文章核心观点 公司将发布2025年第二季度财报并举行电话会议讨论结果 [1] 公司信息 - 公司是全球最大的游泳池及相关后院产品批发分销商 [2] - 公司在北美、欧洲和澳大利亚运营约445个销售中心 [2] - 公司通过销售中心向约12.5万批发客户分销超20万种产品 [2] 财报及会议安排 - 公司将于2025年7月24日开盘前发布第二季度财报 [1] - 公司将于同日中部时间上午10点（东部时间上午11点）举行电话会议讨论财报结果 [1] - 财报发布、电话会议直播和回放可在公司网站www.poolcorp.com查看 [1] - 可拨打1 - 888 - 348 - 8936（国内）或1 - 412 - 902 - 4265（国际）参加电话会议 [1] 联系方式 - 投资者关系和财务总监为Kristin S. Byars [2] - 联系电话为985.801.5153 [2] - 邮箱为kristin.byars@poolcorp.com [2]

文章核心观点 公司发布2024年企业责任报告，阐述支持员工、保护环境和回馈社区的持续努力，以四大运营优先事项为指导推动业务发展 [1][2] 公司概况 - 全球最大的游泳池及相关后院产品批发分销商 [4] - 在北美、欧洲和澳大利亚运营约445个销售中心，向约12.5万批发客户分销超20万种产品 [4] 运营优先事项 - 安全、增长、盈利和努力成为首选雇主 [2] 报告亮点 员工关怀与安全 - 以安全为首要运营优先事项，追求零员工受伤、零可预防车辆事故和零路边违规的目标 [6] - 2024年通过安全挑战硬币和年度安全驾驶员计划表彰体现安全领导力的团队成员 [6] - 通过领导力发展、健康计划和认可文化投资员工 [6] 环境管理 - 致力于通过所售产品和开展的工作进行环境管理和资源合理利用 [6] - 2024年通过可持续发展举措减少22%的垃圾填埋量，转移近1.1万吨垃圾 [6] 回馈社区 - 通过外展活动、救灾工作和SWiMPACT!计划支持当地社区 [6] - SWiMPACT!计划与全国基督教青年会合作，为超4.2万名儿童提供免费游泳课程，为3000名救生员提供培训 [6]

公司业务模式 - Pool Corp是一家专业零售商 主要销售游泳池建设、更新和维护所需的物资 这些物资属于休闲资产 具有独特的需求特点 [2] - 游泳池一旦建成 就需要持续维护 否则会变成绿色沼泽 这意味着维护支出是持续不断的 同时每个新建游泳池都会增加对维护物资的持续需求 [2] - 虽然有些游泳池会被拆除 但随着新游泳池的建设 对物资的需求总体上会随着时间的推移而增长 这为Pool Corp服务的行业带来了固有的增长倾向 [4] 行业需求特征 - 物资需求为公司业务奠定了坚实基础 但建设和升级方面的波动会导致收入和利润的波动 经济景气时 更多游泳池被建设和升级 经济衰退时则相反 [4] - 公司销售物资的成本等因素会影响业务 但整体来看 对物资需求的增长倾向明显 这部分收入占公司总收入近三分之二 [5] 股价表现与估值 - 公司股价自2021年创下历史新高以来已下跌一半 这反映了华尔街典型的过度乐观 疫情期间居家隔离导致游泳池建设需求激增 低利率也刺激了需求 但随着世界重新开放 新游泳池需求放缓 [7] - 当前1.7%的股息收益率接近过去十年最高水平 暗示估值较低 且股息已连续15年增长 [8] - 市销率和市净率均低于五年平均水平 但市盈率略高于五年平均水平 约为28倍 从绝对角度看不算低 但公司本质上是增长导向型企业 [9] 投资适用性 - 由于收益率和市盈率水平 该股不太适合股息投资者和价值投资者 更适合增长投资者和增长与收入兼顾的投资者 [10] - 公司业务对经济增长高度敏感 投资者需要有较强承受能力才能度过不可避免的困难时期 从而受益于长期增长潜力 [10] 投资机会与策略 - 当前股价跌幅与上次大衰退时期相当 可能是投资Pool Corp的重大机会 但关键在于长期持有以受益于公司增长 [12] - 像巴菲特那样在价格有吸引力时买入优质公司并长期持有 如果有足够毅力度过困难时期 且投资方式偏向增长 Pool Corp可能成为长期获利的选择 [13]

公司股价表现 - 公司股价年内下跌约12% 接近2022年以来最低水平 [1] - 当前股价较52周高点下跌25% 呈现买入机会 [14] 行业领导地位 - 公司是全球最大泳池设备分销商 拥有448个销售中心覆盖北美、欧洲和澳大利亚 [5] - 服务超过125,000家客户 包括专业建筑商和维护公司 [5] - 拥有Pinch A Penny零售特许经营权 约300家门店 [5] - 86%收入来自泳池维护产品的稳定销售 业务模式具有持续性 [6] 财务表现与增长 - 过去五年营收复合增长率达14% 2024年营收达53亿美元 [8] - 2025年目标营收"持平至小幅增长" 每股收益预计增长3%至11.08-11.58美元 [10] - 季度股息提高4%至每股1.25美元 股息收益率约1.3% [11] - 新增6亿美元股票回购授权 [11] 估值与投资机会 - 当前远期市盈率27倍 低于历史平均30倍水平 [12] - 住房市场改善和利率下降可能推动业绩超预期 [14] - 公司数字化平台Pool360和自有品牌业务推动未来增长 [9][10]

公司概况 - 公司是伯克希尔哈撒韦的持仓之一 在分散但增长的市场中占据主导市场份额 [1][2] - 公司约三分之二的销售额来自现有泳池的维护和修理 包括化学品、设备、零件和供应品等 [4] 财务表现 - 公司利润率相对较高 且投资资本回报率(ROIC)持续保持高位 新销售中心或收购的小型分销商通常能产生良好回报 [5] - 2022年利润率和ROIC有所下降 主要由于疫情期间居家消费激增后的自然回调 [7] 市场前景 - 2024年约15%的销售额来自新泳池建设 该领域放缓影响了公司的销售增长 [7] - 现有泳池基数仍在增长 维护和修理收入有望随之提升 当新泳池建设市场触底后 公司将重回长期增长轨道 [8]

巴菲特投资策略 - 巴菲特不追随市场趋势投资 去年在市场指数飙升时净卖出股票并积累创纪录的3470亿美元现金 [1] - 巴菲特不重仓科技股 偏好寻找其他行业中被低估的公司并长期持有 该策略使伯克希尔哈撒韦在过去50年实现近20%的年复合增长率 [2] - 由于关注价值投资 当标普500席勒市盈率达到历史高位时 巴菲特认为股票估值过高而减少买入 [3] 近期投资动向 - 巴菲特连续10个季度净卖出股票 减持了苹果和美国银行等重仓股 但这些股票仍位居持仓前四位 [6] - 巴菲特在缺乏投资机会的背景下 于去年三季度买入全球最大泳池设备批发商Pool Corp 并在今年一季度增持145%至1464万股 虽然仅占其投资组合的02% [8] - Pool Corp股价在巴菲特买入时处于低位 随后上涨但近期又回落 [9] Pool Corp业务分析 - 近期营收下滑4% 每股稀释收益下降29% 主要由于德克萨斯和佛罗里达等重要市场天气不佳及可支配支出减少 [11] - 业务受季节性天气因素影响较大 作为依赖可支配支出的行业 对经济变化敏感 [12] - 公司拥有强大护城河 包括完善的经销网络 与商业客户的稳固关系 以及自有产品和软件 [13] - 产品和服务组合带来经常性收入 新竞争对手难以复制 [14] - 当前销售疲软可能是暂时的 长期来看这家市场巨头有望为耐心持有的投资者带来增长 [15]

行业研究平台推广 - 平台提供深度研究服务 覆盖REITs mREITs 优先股 BDCs MLPs ETFs等多种收益型投资工具 [1] - 平台已获得438条用户评价 其中多数为五星好评 [1] - 提供免费两周试用期以吸引潜在用户 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有百事可乐(PEP) 联合太平洋(UNP) 家得宝(HD) CSL等公司的多头仓位 持仓形式包括股票 期权或其他衍生品 [2] 注：文档3内容均为合规性披露声明 根据任务要求不予总结

信贷协议修订 - 公司与Intrexa Ltd签订信贷协议修订协议 将现有信贷额度维持在350万美元 但年利率从8%上调至10% 并延长到期日至2028年5月31日 [1][2] - 利率调整恢复至原始信贷协议水平 同时优化了本金偿还条款 [2] 权证发行 - 公司将向贷款方发行300万份不可转让奖励权证 以替换即将于2025年5月31日到期的同等数量权证 [3] - 每份权证可按0.05加元或发行日市场价较高者行权 本次发行执行价为0.05加元 [3] - 权证发行依据TSX创业交易所政策5.1条款执行 [3] 公司业务背景 - 公司主营产品LounGenie是多功能泳池边随身设备 为酒店、度假村、水上乐园及邮轮客户提供物品安全保障 [5] - 产品通过提升客户安全感创造商业价值 同时帮助运营商增加餐饮销售和服务效率 [5] - 公司在TSX创业交易所上市 股票代码POOL [6] 监管审批 - 协议修订及权证发行需获得交易所等监管机构批准 [4]

伯克希尔哈撒韦最新持仓变动 - 伯克希尔哈撒韦近期13F文件显示其持仓变动 主要增持星座品牌和Pool Corp两只股票 [1][2] - 星座品牌持仓量环比增长114%至1200万股 但仅占伯克希尔总持仓的1% [4] - Pool Corp持仓量环比激增145%至150万股 占伯克希尔总持仓的0.2% [9] 星座品牌投资分析 - 公司拥有科罗娜和Modelo等强势啤酒品牌 形成竞争优势 [5] - 过去12个月营收102亿美元 营业利润34亿美元 利润率达33% [5] - 股价在2月中旬创52周新低 可能吸引伯克希尔逢低买入 [6] - 啤酒生产集中在墨西哥 关税政策构成潜在风险 [7] - 当前股息率2.2% 高于标普500平均1.3%的水平 [8] Pool Corp业务概况 - 全球领先的游泳池设备及户外用品批发分销商 业务覆盖北美/欧洲/澳洲 [10] - 近年营收持续下滑 从2022年62亿美元降至2023年55亿美元 2024年进一步降至53亿美元 [11] - 2024年营业利润6.17亿美元 利润率12% [11] - 股息率为1.7% 商业模式简单易懂 [12]

核心观点 - 在2025年波动市场中，股息股票能为投资组合提供稳定性，其定期股息支付具有高度可预测性，并提供现金再投资机会[1] - 市场回调时股息股票通常比成长股更具韧性，其现金支付有助于抵消未实现亏损的痛苦[2] - Pool Corp作为泳池维护和建设供应商近期股价下跌11%，但业务基本面依然强劲，当前估值具有吸引力[3][5] 业务表现 - 2025年第一季度营收同比下降4%至10.7亿美元，但经销售天数调整后实际降幅为2%，与2024年第四季度趋势一致[6] - 维护相关产品销售额支撑整体表现，化学品销量增长1%，自有品牌化学品实现两位数增长[7] - 公司60%-65%收入来自化学品、设备和配件等维护相关产品的经常性需求[8] - 毛利率保持在29.2%，2025年每股收益指引为11.10-11.60美元区间，当前市盈率27倍[9] 资本回报 - 过去10年股息复合年增长率达20%，管理层承诺股息增长与长期盈利能力保持一致[10] - 股票回购计划从2.91亿美元增至6亿美元，显示对长期前景的信心[11] 竞争优势 - 美国地下泳池数量持续稳定增长，公司拥有445个销售中心和深厚的行业关系网络[13] - 分销网络规模难以复制，在行业中具有主要竞争优势[13]