财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP持续经营业务亏损5400万美元，摊薄后每股亏损0.40美元；调整后净利润6100万美元，调整后摊薄每股收益0.45美元，较上年下降25% [26] - 调整后有效税率为21.3%，低于去年第三季度的24.6% [28] - 综合净销售额增长4%，有机增长2.6%；综合毛利润较去年减少3500万美元，毛利率为34.4%，较去年下降480个基点；综合营业收入为1.12亿美元，较去年下降2900万美元 [28][29][30] - 全年调整后每股收益指引下调至2 - 2.10美元，预计新冠相关外部因素全年负面影响为每股0.79美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美国业务（CSCA） - 净销售额增长4.6%，有机净销售额增长4.2% [32] - 毛利润为1.93亿美元，较去年减少2900万美元，能源类别毛利率同比下降570个基点 [32][33] - 营业收入为1.06亿美元，较去年减少2800万美元 [33] 消费者自我保健国际业务（CSCI） - 净销售额增长2.8%，有机净销售额下降0.6% [33] - 毛利润为1.66亿美元，较去年下降3%，毛利率下降280个基点 [34] - 营业收入为4600万美元，较去年减少600万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 总OTC类别同比增长18.1%，总营养类别（婴儿配方奶粉和电解质）同比增长29.9%，口腔护理类别同比增长9.7% [10][11] - 总自有品牌OTC在第三季度失去1.5个百分点的市场份额给全国性品牌，但并非自有品牌买家转向全国性品牌 [11] 国际市场（欧洲） - CSCI市场份额在第三季度保持稳定，消费者购买量同比增长近10%，但工厂发货量基本持平 [12] - 咳嗽感冒产品消费者购买量在第三季度增长36%，预计第四季度销售将强劲 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成仿制药Rx业务剥离，交易金额16亿美元，降低业务波动性，使自我保健成为唯一战略重点 [6] - 宣布以18亿欧元收购HRA Pharma及其领先的消费者自我保健品牌组合，预计2023年增加4亿美元收入和1.5亿美元营业收入 [7] - 解决了16亿欧元的爱尔兰税务问题，最终以2.97亿欧元达成和解，支付款项来自Omega交易的3.55亿欧元仲裁裁决 [7][8] - 采取一系列措施应对供应链问题，包括将高复杂产品线外包、增加区域承运人、招聘配送中心人员、延长原材料采购周期等 [18] - 对70%的CSCI产品线和75%的CSCA产品线提价，以应对成本上升 [19] - 进行管理层调整，重新聚焦核心OTC市场机会；重组电商业务，加速其增长 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受全球供应链中断、投入成本上升和运营效率低下影响，但消费者需求强劲 [8][9] - 预计第四季度消费者需求将保持强劲，但供应链中断、投入成本上升和制造费用未充分吸收的影响将持续 [14] - 认为2021年的负面影响因素（弱咳嗽感冒季节、供应链中断和投入成本上升）将在未来两年内逐步恢复或通过定价和成本节约措施抵消 [16][22] - 仍有信心接近2019年5月和几个月前宣布的2023年每股收益目标，HRA收购预计将在2023年增加约1美元的每股收益 [22][23] 其他重要信息 - 截至10月2日，资产负债表上的现金为21亿美元，包括16亿美元的Rx业务剥离收入和4.18亿美元的比利时仲裁裁决收入 [34] - 第三季度经营现金流为3.5亿美元，包括比利时仲裁裁决收入 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供CSCA当前季度毛利率与历史水平的对比情况，以及吸收问题的影响 - 毛利率下降主要是由于通胀、运费、材料成本增加（180个基点）、制造费用未充分吸收（150个基点）、Rx业务剥离（100个基点）等一次性因素，但价格上涨和成本节约部分抵消了这些影响 [39][40] - 吸收问题是因为销售的是去年预期咳嗽感冒季节不佳时生产的库存，成本较高，且成本核算系统有6个月的滞后，影响将持续到第四季度和明年年初，之后会逐渐逆转 [45] 问题2：公司在自有品牌领域的市场份额情况，以及提价是否会影响市场份额 - 在自有品牌领域，尼古丁和奥美拉唑业务面临竞争，导致市场份额有所损失，但近期通过管理和结构调整赢得了一些业务 [48][49] - 全国性品牌广告增加导致消费者购买量上升，对公司业务目前无影响；未来将在投资者会议上详细披露自有品牌市场份额数据 [48][49] 问题3：如何从今年的2 - 2.10美元每股收益目标实现2023年的目标 - 若咳嗽感冒业务恢复，可增加0.49 - 0.50美元每股收益，加上HRA收购预计增加的1美元每股收益，距离目标差距不大，剩余业务增长5% - 10%或通过定价和成本节约措施可弥补差距 [53] 问题4：公司能够在产品组合上获得多少提价以抵消供应链压力 - 历史上美国市场价格有2 - 3%的侵蚀，现已改善至1 - 2%，本季度首次实现正增长，但具体提价幅度难以量化，预计在2 - 3%左右，且提价效果有滞后性 [56][57] 问题5：2Q指引时已知的咳嗽感冒业务影响与本季度新增影响的差异 - 2Q时已考虑制造费用未充分吸收的影响，但未预见供应链中断、无法获取入站产品和运费大幅上涨的问题，这些导致了本季度的额外影响 [61][62] 问题6：2022年的毛利率情况以及税务问题的最新进展 - 毛利率方面，咳嗽感冒业务量和销售额的恢复将在上半年带来好处，大部分盈利能力预计在年底恢复，但供应链中断影响仍需考虑，且成本核算系统有6个月的滞后 [66] - 税务方面，IRS税务案件涉及爱尔兰和美国的双重征税问题，预计未来一年左右解决，公司认为自身论据充分，有信心将影响降至较小 [67][68][69] 问题7：2023年预测中是否包含有意义的Rx - OTC转换，以及近期是否会有此类转换 - 2023年目标不依赖于Rx - OTC转换，但短期内有Diclofenac产品线建设、Nasonex和slice产品推出等项目，未来3 - 4年还有其他项目逐步推进 [71] - HRA交易完成后，有一些重大的Rx - OTC转换机会，如英国的每日避孕药和类似L1的产品，这些将成为公司业务的重要组成部分 [72][73]

纪要涉及的公司 Perrigo Company plc（NYSE:PRGO）和HRA Pharma 纪要提到的核心观点和论据 1. Perrigo转型成果 - 2019年5月推出转型计划，目标是从医疗公司转变为消费者自我护理公司，实现3/5/7的可重复增长 [6] - 过去两年多进行了一系列交易，包括出售仿制药、拉丁美洲业务等，收购口腔护理、皮肤护理等业务，重建新产品管道，投资人力、IT和基础设施，节省成本1亿美元，提高服务水平，建立电商业务，减少不确定性，获得4亿美元现金赔偿 [7][8] - 转型后成为更专注的消费品公司，有能力加速基础业务增长，有数十亿美元资金用于增长投资 [9] 2. 收购HRA的战略意义 - 收购HRA符合公司愿景和能力，是战略上极具吸引力的举措，有助于扩大欧洲业务规模，增强核心业务，带来显著且可实现的协同效应、高利润率和优质品牌 [10][11] - HRA的品牌是全球领先品牌，能推动Perrigo实现高于消费品平均水平的营收增长，且有巨大的扩张潜力，包括进入相邻类别和地理区域 [12] - 有两个重要的处方药转非处方药项目，有望将首批常规避孕产品推向美国和部分欧洲市场，HRA有经验丰富的内部转换团队 [12] 3. HRA业务情况 - 预计到2023年净销售额约4亿欧元，主要业务包括Compeed品牌（约占业务不到一半）、女性健康业务（约占25%）、Mederma疤痕护理业务（约占15%）和罕见病业务（约占15%且在增长），业务分布为欧洲60%、美国20%、其他地区20% [14][15] - Compeed是市场领导者，在欧盟市场份额达70%，有望向美国市场和相邻类别扩张 [15] - 女性健康业务中，ellaOne是最有效的非处方事后避孕药，在欧盟市场份额超50%，HRA在紧急避孕领域是无可争议的领导者，有进一步转换和日常避孕的机会，近期在英国获得一款日常避孕药的批准，在美国一款产品正在转换过程中 [16] - Mederma是美国疤痕护理领域的领导者，有向其他领域扩张的机会，罕见病业务主要专注于库欣综合征和肾上腺皮质癌 [17] 4. 协同效应和财务影响 - 到2023年运营协同效应超3000万美元，主要通过第三方分销商和外部销售团队实现，不包括营收协同效应，主要是基础设施和后台共享 [19] - 预计在2023财年增加约4亿欧元净销售额，以中两位数百分比增长，扩大业务规模和利润率，运营利润率接近30%，毛利率接近70%，对每股收益有增值影响，预计2023年增加约1美元调整后每股收益 [20][21] - 收购价格18亿欧元，按当前汇率换算为21亿美元，企业价值与2022年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数为18倍，加上协同效应后降至不到14倍，预计以现金支付 [21] 5. 资金来源和交易进度 - 截至第二季度，资产负债表上有3.36亿美元现金，从处方药业务剥离获得15亿美元，欧米茄诉讼将获得4亿美元，还有全年运营现金流和10亿美元现有信贷额度 [22] - 交易需获得法国工作委员会批准和全球监管批准，预计在2022年上半年完成 [23] 6. 与原承诺对比和未来规划 - 此次收购实现了2019年投资者日的承诺，公司重新配置业务，用高质量收益取代了三分之一的收益，未来几年有望实现营收和每股收益的两位数增长 [24][25][26] - 与其他资本使用方式相比，HRA收购在所有指标上表现最佳 [26] - 未来重点是完成交易、整合业务，减少并购活动，资本分配优先用于降低不确定性、减少杠杆，有机会时进行股票回购 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 收购HRA的交易是通过与HRA CEO David Wright及其私募股权合作伙伴的关系和谈判达成的，HRA管理团队将留任Perrigo，确保业务连续性 [17] - 收购HRA将使Compeed和ellaOne成为Perrigo总投资组合中的第一和第三大品牌，提高公司在欧洲的可信度和营收协同机会，显著改善欧洲业务利润率 [18] - 预计交易完成后，2022年杠杆率约为4倍，到2024年降至3倍以下，但爱尔兰NOA付款可能会略有影响 [39] - HRA业务历史增长的驱动因素包括地理扩张、渠道扩张、价格和渠道管理、品牌定位重建等，未来增长将继续来自地理扩张和女性健康业务的转换，以及新产品活动和电商业务 [46][49] - HRA的处方药业务有增长机会，利润率良好，是独立业务，预计不会有波动性问题 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为9.81亿美元，同比增长3.4%，有机净销售额增长0.5% [7] - 调整后摊薄每股收益为0.50美元，较上年下降15.3%，主要因恢复广告和促销支出至疫情前水平 [28][29] - 综合毛利率为38.4%，较上年下降90个基点，主要受间接费用吸收减少和产品组合不利影响 [31] - 综合营业收入为1.18亿美元，较上年减少1400万美元，主要因恢复广告和促销支出 [31] - 第二季度末资产负债表上的现金为3.36亿美元，较第一季度末的4.91亿美元减少1.45亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美洲（CSCA） - 本季度毛利润为1.97亿美元，较上年减少900万美元，主要因工厂间接费用吸收减少、OTC销售下降和原材料成本上涨 [32] - 营业利润率下降120个基点，主要因工厂间接费用吸收减少 [32] - 营业收入为1.07亿美元，较上年减少1700万美元，因毛利润不利和营业费用增加 [32] 消费者自我保健国际（CSCI） - 毛利润为1.79亿美元，较去年增加1300万美元，增幅8%，得益于有利的货币换算、积极的定价和采购行动 [32] - 毛利率较去年下降180个基点，主要因产品组合不利 [33] - 营业收入为4700万美元，较去年减少300万美元，因毛利润增长被营业费用增加抵消 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国OTC类别中自有品牌的消费者购买量在过去13周同比增长12.4% [17] - 咳嗽感冒产品的消费者购买量本季度增长34.6% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成向纯消费型自我保健领导者的转型，未来优先进行收购，利用约20亿美元现金推动股东回报和加速增长 [25] - 北美投资可能围绕自有或价值标签，欧洲投资可能围绕品牌资产，任何收购都需实现收入和利润率增长，并带来高于加权平均资本成本的回报 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处业务和市场正在正常化，消费者购买量大幅反弹，公司产品线和地域的广泛多样性有助于抵御疫情冲击 [6] - 尽管上半年业绩落后，但下半年有诸多利好因素，包括消费者购买量反弹、咳嗽感冒季节正常化、零售商库存下降、定价行动被接受、新产品带来动力等，支持下半年净销售额增长，公司重申收入指引 [19][20] - 预计下半年强劲的营收表现、可变费用降低和生产率提高将推动调整后每股收益增长，但全年运营收入增长目标难以达到5%，调整后每股收益预计在原范围的低端 [21] 其他重要信息 - 公司在减少爱尔兰税务争议的不确定性方面取得重大进展，税务部门书面确认可将评估金额调整至低于10亿欧元，较2018年原评估金额至少减少40% [23] - 公司在7月完成了仿制药RX业务的出售 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于IQVIA FAN数据，下半年咳嗽感冒产品销量预期是否有变化，对全年客户订单的可见度如何 - 公司认为IQVIA数据与第一季度趋势一致，消费者购买量和工厂发货量通常相差不大，但本季度咳嗽感冒产品消费者购买量增长40%，而工厂发货量仍下降，差距较大 [39] - 目前消费者指标符合预测，发货滞后可能是库存调整，从过去7 - 8个月累计来看，两者已接近平衡，若消费者购买量按趋势发展，公司有望实现预测 [40] 问题2: 整体客户库存减少在哪个渠道更明显，对大型实体客户库存水平的可见度如何 - 目前并非正常时期，渠道流量变化大，库存管理和跟踪模式与以往不同，需结合消费者购买量来评估库存周数 [43][44] - 只要消费持续增长，情况应会好转，但跟踪库存较以往更具挑战性 [44] 问题3: 对CSCA和CSCI业务下半年毛利率的预期和目标是多少 - 毛利率未达预期主要因投入成本增加、咳嗽感冒季节疲软导致高利润产品销售减少和工厂间接费用吸收不利等因素，这些多为暂时影响 [46][47] - 采购人员原预计第三季度投入成本恢复正常，现预计明年初恢复，公司虽可能放弃一些利润率，但通过推动成本增加和价格上涨，仍不会放弃利润率目标，虽今年下半年难以实现，但未来有望达成 [48] 问题4: 能够提价的客户关系和市场动态因素是什么，7月和8月前两周各消费品类别的需求趋势如何，对第三季度有何早期可见性 - 截至7月11日的数据显示，消费者购买量趋势加速，这是积极信号，发货量最终会与购买量匹配 [50] - 公司过去存在价格侵蚀，目标是将价格降幅控制在1% - 2%，目前已基本持平，这一转变有助于抵消部分销量下降的影响 [51] - 客户接受提价是因为他们看到全球投入成本上升对自身和竞争对手的影响，将公司视为合作伙伴 [53] 问题5: 下半年推出的新产品有哪些，对潜在RX转OTC转换的可见度如何，皮肤科或偏头痛等大类别未来是否会放开 - 已推出的新产品包括欧洲的XL - S新版本、益生菌产品Probify、低敏婴儿配方奶粉、与新品牌婴儿配方奶粉的合作以及Burt's Bees婴儿配方奶粉等，Burt's Bees后续还将推出更多产品 [56][57] - 相关的RX转OTC转换产品有Advil的组合产品、Vasta Pro、Voltaren等效产品等，随着相关公司推出和分拆消费部门，预计这方面将继续带来积极贡献 [57][58] 问题6: 澳大利亚咳嗽感冒市场情况对美国今秋和冬季市场有何看法，价格提高为何利润率仍下降 - 价格提高主要是为了抵消投入成本和通货膨胀的影响，对利润率的影响基本持平 [60] - 澳大利亚因处于完全封锁和强制戴口罩状态，咳嗽感冒发病率低，这并非正常情况，随着全球学校重新开学和封锁解除，疾病发病率已显著上升，消费者购买量数据也体现了这一点，若全球再次因新变种完全封锁，会对业务产生影响，但目前来看不太可能 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度持续经营业务GAAP收益为300万美元，摊薄后每股收益为0.02美元；调整后持续经营业务净收入为6700万美元，摊薄后每股收益为0.50美元，较上年下降25%，主要因去年COVID需求激增和今年咳嗽/感冒季疲软 [30][31] - 2021年第一季度GAAP有效税率为84%，主要受880万美元无相关收入的税务费用驱动；调整后有效税率为22.2%，去年第一季度重新计算后的调整有效税率为25.8% [33] - 2021年第一季度综合报告净销售额为10亿美元，较去年同期减少680万美元；有机净销售额下降10.9%，排除了货币的2500万美元有利影响和收购的3200万美元有利影响，以及剥离子公司的1400万美元不利影响 [34][35] - 2021年第一季度综合毛利率为38.8%，比上年高40个基点；综合营业收入为1.18亿美元，比上年低3300万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我护理美洲（CSCA） - 第一季度报告净销售额为6.41亿美元，较上年减少6000万美元，其中包括估计5000万美元的大流行相关库存增加的好处；不包括收购，同比有机净销售额下降11.8% [37] - 该季度毛利润为2.01亿美元，比上年低1900万美元，主要因销量降低；毛利率与上年持平 [37][38] - 该季度营业收入为1.11亿美元，比上年低2600万美元，主要因毛利润不利和研发支出增加 [39] 消费者自我护理国际（CSCI） - 第一季度报告净销售额为3700万美元，比上年低1300万美元，其中包括估计2300万美元的大流行相关库存增加的好处；有机净销售额下降9.1% [39] - 该季度毛利润为1.91亿美元，比上年低3%；毛利率增加30个基点 [40] - 该季度营业收入为6000万美元，比上年低400万美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年美国和欧盟流感活动发生率较上年下降98%；咳嗽/感冒发生率比10年季节性平均水平低近40%，目前正开始上升且高于上年 [20][21] - 公司电子商务销售额占总销售额的比例接近10%，整体较去年增长约52%，美洲地区略高，国际地区略低 [60][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将从医疗保健公司转型为消费者自我护理公司，已剥离非核心仿制药业务，进行七项收购，成为纯消费者自我护理公司，未来将有超20亿美元可用于投资业务 [9] - 升级新产品管道、系统、流程和人员，增加营销人才，集中研发组织，保持新产品管道超5亿美元，推出数百个消费者SKU，投资电子商务和数字能力 [10] - 投资基础设施，提高美国片剂产能，引入商业智能能力，改善客户服务水平 [11] - 加强治理、多样性和包容性、网络安全和对ESG的承诺，解决税务和标签问题 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受去年COVID相关消费者囤货和今年咳嗽/感冒销售低迷影响，但业务仍强劲，若排除囤货影响，本季度业务仍有轻微增长 [15][17] - 预计今年下半年咳嗽/感冒发病率将恢复正常，新产品推出、品牌广告和促销恢复将推动业务增长，重申2021年有机收入增长3%、营业收入增长5%、每股收益增长7%的指引 [21][25][26] 其他重要信息 - 公司正在与爱尔兰税务局讨论解决16亿美元以上的欧元税务评估问题，已提交董事会批准的解决方案 [13] - 3月签署出售仿制药业务协议，将其作为终止经营业务核算，相关现金将由公司保留至交易完成 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲业务正常化的毛利率情况及今年剩余时间的展望 - 毛利率将在今年逐渐回升至33%左右，去年优先考虑社会需求销售低利润率产品影响了毛利率，后续会恢复正常 [44][45] 问题2: 仿制药业务剥离后资本部署的优先事项及税务和解讨论对业务发展的影响 - 税务和解讨论不影响资本部署，优先进行有纪律的并购，希望进行类似收购Ranir的大型交易，其次是减少债务 [49] 问题3: 美国自有品牌市场哪些类别仍有最大份额增长潜力 - 口腔护理和营养领域市场份额或渗透率仅为非处方药的一半，非处方药中某些剂型如凝胶片和凝胶帽等有较大发展机会，通过增加渗透率有数十亿美元的收入机会 [52][53] 问题4: 是否向爱尔兰税务局提交了和解提案以及何时发布上一年度各季度和年度的持续经营业务结果 - 已向爱尔兰税务局提交和解提案；目前没有发布上一年度各季度和年度持续经营业务结果的计划，预计第二季度数据将稳定，可用于预测后续年份 [54][55][56] 问题5: IQVIA FAN预测在以往年份的准确性、对咳嗽/感冒业务前景的信心、是否看到非处方药制造商竞争变化以及电子商务趋势 - IQVIA对流感的估计历史上非常准确，是可靠来源，公司对咳嗽/感冒业务前景保守预测，有上行空间；电子商务销售额占比在10% - 12%之间，整体较去年增长约52%，公司在电子商务领域领先，但份额仍低于实体店 [58][60][62] 问题6: 咳嗽/感冒产品线的毛利率情况及其对本季度毛利率表现的影响、仿制药业务对本季度经营现金流的贡献以及能否单独列出该业务的折旧 - 咳嗽/感冒产品线毛利率通常较低，但本季度因低利润率产品销售减少，毛利率有改善；仿制药业务在2019年贡献约2000万美元正现金流 [66][67][69] 问题7: 第一季度经营现金流疲软的原因、全年现金流展望以及本季度7000万美元资产收购的收入贡献情况 - 第一季度经营现金流疲软主要因库存增加、员工奖金计划支出和仿制药业务相关收购；预计全年现金流正常；资产收购对本季度收入无重大贡献 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年合并净销售额为51亿美元，同比增长5%，有机净销售额增长1.9%，第四季度合并净销售额下降2.5%，有机净销售额下降4.7% [10] - 全年调整后每股收益为4.02美元，与去年持平，第四季度调整后每股收益为0.93美元，同比下降12% [11][12] - 2020年GAAP净亏损为1.626亿美元，调整后合并净收入为5.52亿美元，调整后摊薄每股收益为4.02美元 [23] - 2020年非GAAP调整主要包括3.47亿美元的Rx减值费用、2.95亿美元的摊销和9500万美元的泰萨布里里程碑机会估值下降 [24] - 2020年非GAAP调整后税率为17.7% [24] - 2020年合并毛利为20亿美元，与去年持平，合并毛利率为39.3%，较去年下降170个基点 [25][26] - 2020年合并营业收入为7.96亿美元，略低于去年，合并营业利润率为15.7%，较去年下降110个基点 [28] - 第四季度合并毛利为5.14亿美元，较去年下降1600万美元，合并毛利率为39.9%，较去年下降20个基点 [28] - 第四季度合并营业收入为1.86亿美元，较去年下降2800万美元，调整后营业利润率为14.4%，较去年下降180个基点 [29][30] - 2020年全球消费者毛利增加3500万美元至16亿美元，全球消费者营业收入为5.4亿美元，较去年下降500万美元，营业利润率下降90个基点至13.2% [30][31] - 第四季度全球消费者毛利为4.08亿美元，较去年下降2.7%，第四季度营业收入为1.17亿美元，较去年下降3600万美元 [31] - 2020年现金转化率为115%，资产负债表现金头寸为6.42亿美元，较第三季度末的8.5亿美元有所下降 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美洲（CSCA） - 2020财年净销售额同比增长9%，有机净销售额增长3.4%，受咳嗽/感冒业务影响，第四季度CSCA咳嗽/感冒销售额下降3900万美元，总销售额下降1000万美元或1.4% [17] - 口腔自我保健、疼痛和消化健康是主要增长驱动力，电子商务销售额较去年增长超过150% [17] - 全年毛利增加5100万美元至8.8亿美元，营业利润增加4000万美元至5.27亿美元，第四季度营业收入为1.32亿美元，较去年下降1300万美元 [32] 消费者自我保健国际（CSCI） - 2020年报告净销售额增长1%或有机持平，受咳嗽/感冒业务影响，第四季度CSCI咳嗽/感冒销售额下降2400万美元，总销售额下降400万美元或1.1% [19] - 全年净销售额增长由VMS类别、皮肤科品牌创新、止痛类别和电子商务增长驱动，第四季度品牌产品的广告和促销增加对营业利润率产生负面影响 [20] - 2020年毛利为7.1亿美元，较去年下降1600万美元，营业收入为1.99亿美元，较去年下降1800万美元，第四季度国际毛利为1.76亿美元，较去年下降2%，第四季度营业收入为3400万美元，较去年下降1600万美元 [33][34] Rx - 2020财年净销售额增长1%，第四季度净销售额为2000万美元，较去年下降7.7%，基础Rx业务在本季度下降2.5% [21][22] - 2020年毛利为4亿美元，较去年下降2200万美元，营业收入下降900万美元至2.55亿美元，第四季度毛利下降400万美元至1.06亿美元，毛利率提高170个基点至44.9%，营业收入为6900万美元，较去年增加800万美元，营业利润率提高540个基点至29.4% [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧盟流感活动几乎不存在，美国咳嗽/感冒消费按美元计算较去年下降约35%，欧盟佩里戈消费与市场咳嗽/感冒消费下降一致 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了投资组合重新配置，出售Rx部门后将成为纯消费自我保健公司，预计交易完成后资产负债表上现金将超过20亿美元，用于推进消费自我保健战略和强化资产负债表 [8][9] - 公司目标是实现3%的有机收入增长、5%的营业收入增长和7%的每股收益增长，2021年每股收益承诺为2.50 - 2.70美元的中点 [39][40] - 公司认为自己在不断增长的自我保健市场中是全球领导者，产品组合和数字足迹具有优势，业务模式具有高度防御性，与零售商的合作能力是优势 [43] - 公司计划通过审慎和增收的并购将资产负债表上的20亿美元现金投入使用，以提高增长并推动市盈率倍数向CPG同行靠拢 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，但公司团队克服了诸多困难，实现了创纪录的全球消费者净销售额，未来公司将专注于消费自我保健业务，有望创造显著价值 [7][15] - 管理层对公司在2021年的进展充满信心，认为投资将取得成效，公司将回归消费公司的根源并实现增长目标 [36] - 咳嗽/感冒季节的挑战是暂时的，预计未来会反弹，公司拥有广泛多样的产品组合和转型举措，有助于整体实现强劲增长 [16] 其他重要信息 - 公司出售Rx部门给阿尔塔里斯的总对价为15.5亿美元，其中15亿美元为现金，超过5000万美元为其他对价，Rx将从2021年第一季度开始计入终止经营 [38] - 公司正在努力消除税务悬而未决问题，预计未来18个月内主要案件将在法庭上得到解决 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本部署的优先事项是什么，是否会优先进行战略交易，还是会考虑偿还债务和回购股票 - 公司的目标是通过战略并购将资金投入使用以重建营业收入，这是首要优先事项，但也会继续保持购买的纪律性，其他方式也会发挥作用，目前难以具体回答，会适时分享相关计划 [46][47] 问题2: 过去因资产负债表限制而无法进行的交易，现在是否会更可行 - 答案是肯定的，资产负债表过去是一定的限制因素 [48][49] 问题3: 2021年消费者业务的357目标中，CSC美洲和国际部门在推动增长和利润率扩张方面是否会有重大差异 - 公司预计两个部门表现相似，目标都是3%的有机增长和5%的营业收入增长，各部门员工的薪酬与这些目标挂钩 [50][51] 问题4: 出售Rx业务的环境有何变化，为何现在出售 - 现在出售的交易倍数为7倍，而两年前为5倍，且在此期间公司从该业务获得了约4亿美元现金，现在出售能让公司获得干净的消费业务开端和大量现金 [54][55] 问题5: 未来公司是否有能力提交非专利新药申请（ANDAs），是否有开发项目会从Rx业务转移到消费业务 - 不会有项目转移，但合同中有许多长期合作关系，包括制造、Rx转OTC等方面，公司将与该部门建立长期合作关系 [57][58] 问题6: 应如何看待公司，是主要的自有品牌玩家、品牌玩家还是混合模式，以及这对估值倍数的影响 - 公司在国际上主要是品牌玩家，在美国主要是自有品牌玩家，核心是为客户提供定制解决方案，公司的自有品牌在类别中通常比全国性品牌销售更好，利润率与大型品牌玩家相当，公司认为其表现与同行相比具有优势 [59][60][61] 问题7: 2021年和2022年新消费产品的推出节奏和规模如何，2020年的定价压力情况以及2021年的定价前景如何 - 公司不提供具体的产品推出时间，但会按计划在2021年推出天然产品线和益生菌产品，预计2021年销售情况与2019年类似，第一季度咳嗽/感冒季节仍具挑战性，之后会逐渐增长；2021年定价预计与历史趋势一致，美国的下行压力有所减轻，国际部门有积极的价格趋势，随着新产品管线的增长，定价压力有望减少 [63][64][65] 问题8: 潜在的仿制药价格操纵责任和税务责任会如何处理 - 佩里戈保留责任，但与买家阿尔塔里斯分担费用至一定上限，买家有动力与公司合作以最小化费用；税务方面，预计税务上诉委员会将是下一步，公司有强有力的辩护，预计今年晚些时候会有法庭审理，部分小案件将在未来18个月内取得进展 [68][69][70] 问题9: Rx业务出售的税务影响如何，预计能获得多少现金 - 税务损失预计在1 - 1.5亿美元之间，现金预期约为15亿美元，另有约5500万美元的其他对价用于覆盖部分潜在负债 [70][71] 问题10: 消费者部门的毛利率何时会稳定或扩大，Rx转OTC转换的前景如何 - 公司预计2021年消费者业务的毛利率将增长，已采取了SKU合理化项目、产品优先级调整等措施；Rx转OTC转换方面，Nasonex预计2022年推出，其他转换项目还有几年时间，转换被视为计划的额外收益 [73][74][75]

公司业务出售与收购 - 2021年3月1日公司宣布以15.5亿美元出售通用RX制药业务，其中15亿美元为现金，预计2021年第三季度末完成交易[16] - 2019年7月1日公司100%收购Ranir Global Holdings，LLC，支付现金对价7.477亿美元，扣除已收购现金1150万美元[32] - 2020年6月17日公司战略投资Kazmira LLC并达成长期供应协议，收购其约20%股权，交易金额5000万美元，交易完成时支付1500万美元，余额18个月内支付[44] - 2020年4月1日公司收购High Ridge Brands口腔护理资产，交易对价1.13亿美元，截至2020年12月31日，调整后现金对价为1.062亿美元[46] - 2020年1月3日公司以2600万美元收购Steripod品牌，其中2510万美元作为品牌无形资产资本化[46] - 2020年10月30日，公司以6230万美元收购三个东欧OTC皮肤病品牌[62] - 2020年6月19日，公司出售英国Rosemont Pharmaceuticals业务，获现金1.95亿美元，税前亏损2110万美元[63] - 2020年2月13日，公司以约800万美元收购硅补充剂品牌Dexsil[64] - 2020年12月31日，公司以1640万美元购买一种通用外用凝胶的简略新药申请[77] - 2021年3月1日，公司宣布以15.5亿美元出售通用RX制药业务[75] 公司高层人事变动 - 2021年3月1日首席执行官兼总裁Murray S. Kessler签署三年合同延期至2024年10月8日[17] 公司股票回购 - 2020年公司回购价值1.642亿美元的股票，平均购买价格为48.28美元[19] 公司债务相关 - 2020年6月19日子公司发行7.5亿美元本金的3.150%高级票据，净收益7.371亿美元；7月6日用于赎回2.804亿美元3.500%高级票据和3.096亿美元3.500%高级票据，2020年记录债务清偿损失2000万美元[22] 公司金融资产出售与收益 - 2017年公司以22亿美元现金加最高2.5亿美元和4亿美元或有里程碑付款出售Tysabri金融资产；2018年获得收益1.701亿美元，剩余或有里程碑付款公允价值增加1860万美元；2019年剩余或有里程碑付款公允价值增加2210万美元；2020年未达到2020年全球净销售阈值，注销剩余或有里程碑付款公允价值9530万美元[24] 公司税务相关 - 2021年1月13日美国国税局提议对2013 - 2015年奥美拉唑分销利润进行1.416亿美元转让定价调整，公司已提出抗议[26] - 2021年1月13日公司收到2013 - 2015年税务年度的收入代理报告，保留2020年5月7日通知中对2014和2015年4.147亿美元利息费用扣除的调整，公司已提出抗议[27] - 2020年11月4日爱尔兰高等法院裁定NoA未侵犯公司宪法权利和合法期望，税务上诉委员会将于2021年11月审议NoA是否符合爱尔兰税法[28] - 2020年12月29日公司收到以色列税务当局2015 - 2017年税务年度6380万美元的评估，公司已获延期至2021年3月28日提出抗议[29] - 美国企业所得税税率从35%降至21%，2018年投入使用的固定资产可全额费用化，部分美国扣除和抵免项目被取消或减少[176] - 美国税改法案将国际税收从全球体系转变为修正的属地体系，对美国拥有的外国公司的某些收益征收全球无形低税收入（GILTI）和基础侵蚀与反滥用税（BEAT）[176] - 美国税改法案包含一次性强制视同汇回税（Transition Toll Tax），可在8年内分期支付，公司已在2017年美国联邦所得税申报时全额支付[176] - 2020年美国《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act）使公司2019和2020年所得税费用减少约3660万美元，更新的法规使公司2020年所得税费用减少约890万美元[178] - 收购Elan后，Perrigo公司股东持有公司71%（投票权和价值）的股份，公司认为应被视为美国联邦税收目的的外国公司，但不能确保美国国税局同意[179] 公司总部建设 - 2020年10月27日公司宣布在密歇根州大急流城建立新的北美总部，预计2022年年中投入使用[21] 各业务线销售数据 - 2020年全年新产品销售额为3.038亿美元[33] - 2020年CSCA部门净销售额约占合并净销售额的53%[34] - 2020年CSCA部门新产品销售额为7200万美元[49] - 2020年3 - 4月公司OTC和婴儿营养产品需求激增，5 - 6月需求放缓，2020年第四季度咳嗽和感冒产品净销售额下降[42] - CSCI业务2020年占合并净销售额约28%[57] - 2020年CSCI新销售产品收入为9810万美元[68] - RX业务2020年占合并净销售额约19%[72] - 2020年RX部门净新产品销售额为1.337亿美元[84] - 2020、2019、2018年沃尔玛分别占公司合并净销售额的13.3%、13.0%、12.8%，2020年公司接下来五大客户占净销售额的23.2%[93] 各业务线产品审批情况 - 2020年CSCA部门有3个新产品获得FDA最终批准，截至2020年12月31日，有3个新产品申请待FDA批准[49] - 2020年公司获得FDA对10个Rx药品申请的最终批准，截至2020年12月31日，有30个Rx药品申请待FDA批准或待推出[84] 公司业务竞争情况 - 公司CSCA部门的主要竞争对手包括Dr. Reddy's Labs、Johnson & Johnson等[56] 公司召回与减值情况 - 2020年第三季度，公司因召回硫酸沙丁胺醇吸入气雾剂记录净费用2250万美元[78] - 2020年9月26日和12月31日，公司RX美国报告单元分别确认商誉减值2.024亿美元和1.444亿美元[79] 公司员工情况 - 公司全球员工超11500人，分布在34个国家，截至2020年12月31日约17%的员工受集体谈判协议覆盖[95] - 公司员工学习采用70 - 20 - 10方法，即70%的知识来自工作相关经验，20%来自与他人互动，10%来自正式教育活动[103] 公司可持续发展承诺 - 2020年公司采用联合国可持续发展目标作为全球框架，并承诺实现其中6个目标[105] - 2020年公司在环境方面承诺联合国可持续发展目标中的目标12和目标13[106] - 2020年公司在社会方面承诺联合国可持续发展目标中的目标3、目标4、目标5和目标10[107] 公司制造与客户情况 - 公司主要制造设施在美国，还在英国、比利时等多地有制造设施[92] - 公司客户包括Red Oak、WBAD等采购集团、大型批发商、连锁药店等[85] 行业法规与政策 - 2019财年FDA超承诺在提交后10个月内完成90%电子仿制药申请首轮审查[113] - 提交NDA的公司若开展对FDA批准至关重要的临床研究，可获处方或OTC产品3年营销独占期，开展FDA要求的儿科研究可额外获6个月独占期[114] - 公司某些产品可获180天仿制药独占期，专利挑战通知后FDA对ANDA批准最多延迟30个月[115] - 美国DSCSA要求10年内逐步建立电子谱系追踪处方药，2018年11月26日前完成美国所有Rx产品序列化，2023年11月27日起开始追踪产品[117] - 营销与之前配方有根本差异的婴儿配方奶粉，制造商需至少提前90天通知FDA[121] - 公司参与美国政府医保和福利项目，需签订三项政府定价协议，包括与HHS的Medicaid回扣协议、340B项目协议和与VA的主协议[129] - Medicaid回扣协议要求公司按季度向各州Medicaid机构支付回扣，回扣基于AMP和BP计算[130] - 340B药品定价项目要求公司向覆盖实体收取不超过340B“最高限价”的费用，最高限价基于AMP和Medicaid回扣计算[135] - 与VA的主协议要求公司按法定联邦最高限价向某些机构提供处方创新药[136] - 某些创新产品制造商需与HHS签订协议，为Medicare Part D“覆盖缺口”患者提供回扣[137] - 美国和其他国家的报销、医疗改革及报销方法变化或对公司财务状况和经营成果产生不利影响[140] - CCPA于2020年1月1日生效，增强了加州居民的数据保护权，增加了公司处理加州居民个人数据的责任和潜在责任[147] - 1995 - 1998年修订药品总体法规引入MRP，2005年11月进一步修订引入DCP，同年EMA向仿制药营销授权赞助商开放集中程序[154] - 2013年1月2日欧盟《欧洲假药指令》写入国家法律，2017年2月相关授权法案定稿发布，有两年实施期，公司已遵守[156] - 欧盟要求2019年2月9日前引入药品包装“安全特征”，希腊、比利时和意大利制造商可延至2025年2月9日[157] - 2017年5月25日欧盟MDR生效，有三年过渡期，因疫情推迟至2021年5月26日全面实施，所有I类医疗器械需在2021年5月26日前符合MDR，2025年5月26日前所有在欧盟销售的医疗器械需获MDR批准[163] - 2013年欧盟委员会发布人用药品良好分销规范指南[162] - 欧盟膳食补充剂受多个法规约束，包括《2002/46/EC号食品补充剂指令》等[165] - 欧盟化妆品需遵守《EC No. 1223/2009号条例》，上市前需准备产品安全报告并指定“负责人”[167] 公司财务报表与会计核算 - 公司2020年和2019年12月31日合并财务报表符合美国公认会计原则[492] - 公司2020年12月31日财务报告内部控制获无保留意见[493] - 公司2019年因采用ASU No. 2017 - 04改变商誉会计核算方法[494] 公司商誉情况 - 2020年12月31日公司商誉达37.688亿美元[499] - 2020年12月31日止年度美国处方药（RX U.S.）报告单元记录商誉减值费用3.468亿美元[499] 公司审计情况 - 审计管理层商誉减值测试复杂且需高度判断[500] - 审计中评估了公司商誉减值评估过程的控制[501] - 审计程序包括评估方法、测试假设及数据完整性和准确性[502] - 审计中进行了重大假设的敏感性分析[502] - 审计中评估了公司确定报告单元公允价值方法和重大假设的历史准确性[502] 汇率影响 - 预计2020年12月31日止年度，美元相对其他交易外币贬值10%，公司非美国运营部门的营业收入将增加约2910万美元[482] - 截至2020年12月31日，累计净货币换算调整使股东权益增加4.073亿美元[484] 公司产品质量认证 - 公司婴儿配方奶粉生产基地通过ISO 9001 - 2008质量管理体系认证，ISO检查至少每年进行一次[143]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额增长1.7%，有机销售额持平，为12亿美元，建立了3100万美元的沙丁胺醇召回相关净销售储备，使第三季度收入增长减少约70个基点 [16] - 调整后每股收益为0.93美元，同比下降11%，但与指引相符 [16] - 年初至今，合并净销售额为38亿美元，同比强劲增长10%，有机收入增长超过4%；调整后每股收益为3.10美元，同比增长4% [17] - 第三季度GAAP净亏损1.55亿美元，摊薄后每股亏损1.13美元；调整后净收入为1.28亿美元，调整后摊薄每股收益为0.93美元 [33] - 非GAAP调整后税率为15.8% [36] - 第三季度合并毛利润为4.71亿美元，较上年减少1400万美元，合并毛利率为38.8%，同比下降170个基点 [37] - 第三季度合并营业收入为1.84亿美元，较上年减少2400万美元，合并营业利润率为15.2%，较上年下降220个基点；年初至今，合并营业收入为6.09亿美元，较上年增加1500万美元 [38][39] - 第三季度运营现金流为6300万美元，转化率为49%，年初至今现金流转化率为124%，截至第三季度末资产负债表上有8.49亿美元现金 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 第三季度净销售额增长超过4%，有机增长1.6%；年初至今，收入同比增长11%，有机增长4.6%，高于3%的目标；年初至今营业利润增长12% [18] - 第三季度毛利润为3.93亿美元，较上年增长1.3%，毛利率降至39.2%，下降120个基点；营业利润为1.41亿美元，较上年减少1300万美元，营业利润率为14%，同比下降180个基点；年初至今营业利润为4.23亿美元，较上年增加3100万美元，增长12.5% [40] 美洲消费者自我保健业务（CSCA） - 第三季度净销售额同比增长8%，OTC有机净销售额增长4%；电子商务收入同比增长超过140% [19] - 第三季度毛利润增加1200万美元，至2.22亿美元，增长6%，毛利率降至33.5%，下降50个基点；营业利润增长1100万美元，至1.34亿美元，增长9%，营业利润率为20.1%，上升30个基点；年初至今营业利润为3.95亿美元，较上年增加5200万美元，增长16%，营业利润率提高30个基点至19.8% [42][43] 国际消费者自我保健业务（CSCI） - 净销售额同比下降2%；疼痛类别、BMS类别销售增长，咳嗽/感冒产品和生活治疗产品销售下降；品牌业务表现优于欧洲其他自我保健同行 [26][27] - 第三季度毛利润为1.71亿美元，较上年下降4.3%，毛利率降至50.4%，下降150个基点；营业利润为5100万美元，较上年减少1200万美元，营业利润率降至15.1%，下降310个基点；年初至今营业利润为1.65亿美元，较上年减少300万美元，剔除剥离业务和货币因素后增长7.4%，营业利润率为15.9%，较上年下降40个基点 [44] Rx业务 - 第三季度净销售额比上年减少2000万美元，基础Rx业务恢复快于预期，但仍低于疫情前水平；最盈利的皮肤外用业务在本季度恢复到疫情前和上年同期以上水平 [28][29] - 第三季度毛利润减少1600万美元，至7800万美元，毛利率降至37.1%，下降380个基点；营业利润为4400万美元，较上年减少1200万美元；年初至今营业利润为1.68亿美元，较上年减少1700万美元，下降8% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度OTC市场，IRI MULO数据显示总类别收入下降4.8%，总自有品牌下降6.3%，Perrigo下降2.5%；全渠道数据显示市场实际增长1.2%，总自有品牌下降2.8%，Perrigo增长3.5%，与本季度总OTC工厂出货量增长3.4%一致 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去18个月完成六项补充性自我保健收购，剥离两项非核心业务，投资电商等市场策略，建立内部业务智能平台，更换超半数领导职位，宣布设立新的北美总部，开展1亿美元的项目以节省成本 [11][12][13] - 长期消费者增长目标为净销售额有机增长3%，调整后营业收入增长5%，复合年增长率目标超过同行预期 [15] - 公司认为在自我保健、价值和电商更重要的新常态下，有能力继续增长 [31] - 国际消费者自我保健业务品牌业务在欧洲表现优于其他自我保健同行 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对爱尔兰高等法院关于税务评估的裁决失望，但认为公司最终会胜诉，该裁决不影响实际税务评估审查，且目前无需支付税款，最终裁决可能需要数年 [8][9] - 美国Athena 8.43亿美元税务评估取得进展，有望解决或大幅减少公司在美国和爱尔兰的整体税务风险 [10] - 公司消费者自我保健转型正在发挥作用，有信心继续增长，重申今年净销售额增长6% - 7%、有机净销售额增长超3%、调整后摊薄每股收益在3.95 - 4.15美元的指引 [31][47] 其他重要信息 - 会议讨论业务时，Murray主要提及本季度非GAAP调整后数据，运营结果与上年同期比较时，包含2019年第三季度雷尼替丁市场撤回的净销售调整，以及2019年待售动物保健业务的运营结果，同时排除剥离业务和货币因素；有机增长排除可比期间的收购、剥离和货币因素 [6] - 附录提供了所有非GAAP财务指标的对账信息 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于爱尔兰税务问题，爱尔兰是否有与公司和解的先例？在第一步未胜诉的情况下，何种情况不会上诉？如何看待1.5亿美元的股票回购决策，以及股票与补充性收购活动的相对吸引力？ - 律师正在审查信息，若认为有法律依据可推翻裁决则会上诉，否则将基于案件实质继续推进；目标是解决问题、胜诉并维护股东利益，若和解符合股东利益会考虑，且有和解先例；股票回购是为平衡管理层股份稀释问题，且认为当前股价被低估 [51] - 资本分配首要任务是完善基础设施和进行补充性收购以促进增长 [53] 问题2：如何看待今年COVID对公司业务的总体影响，以及哪些影响可持续？公司是否还需进行重大投资？ - 第四季度与需求波动或囤货相关的影响已基本消除，年初美洲业务的积极影响被国际和Rx基础业务的不利影响抵消，沙丁胺醇早期订单也被召回抵消；渠道从实体转向电商、消费者从品牌转向自有品牌的趋势有意义且可持续 [56][57] - 此前已设定投资上限，未来投资应产生销售和利润，不会对损益表造成负面影响，目前未看到明年有重大投资，但未来推出新产品时可能会进行广告和促销投资 [59][60] 问题3：对明年实现3%的营收增长和5%的营业利润增长的信心如何？沙丁胺醇的逆风因素下，营收增长的贡献因素有哪些？电商今年的增长贡献以及明年的增长预期如何？ - 目前处于预算季，未准备提供明年目标；仍专注于实现消费者业务的增长目标，对基础业务增长乐观，但需处理沙丁胺醇问题，其回归时间不确定 [63][64] - 电商是重要增长驱动力，公司提前推进电商计划，预计不会回落；消费者购物行为改变，公司在电商领域有投资和独特能力，产品适合电商销售，未来电商将继续推动增长，但暂不公布2021年具体数据 [66][68] 问题4：公司是否参与了爱尔兰税务负债的初步和解讨论？未来三到四年，除Voltaren Gel外，美洲消费者自我保健业务还有哪些产品或类别可推动有机增长？ - 未对是否参与和解讨论作出评论 [74] - 口腔护理业务投资、OTC转Rx产品、营养业务改善、定制品牌解决方案等都是有机增长的机会 [71][72][73] 问题5：能否详细介绍美国税务诉讼情况？如何看待Rx业务重启增长的前景？ - Rx业务新产品管线审批数量增加，预计明年开始显现效果，后年更明显；明年上半年若无沙丁胺醇影响，有较容易的同比基数，且有其他增长机会，公司未减少对Rx业务的投资 [78][79] - 美国Athena税务评估涉及与爱尔兰相同收入的不同税种，根据爱尔兰和美国的协议，有特别委员会审查以避免双重征税，该委员会已接受审查，有望大幅降低总体税务风险 [80][82][83] 问题6：能否提供电商和俱乐部市场相对于实体渠道的规模、对公司的重要性，以及是否有未充分代表的类别提供增长机会？如何预测第四季度和长期的运营现金流与调整后净收入及现金转化率指标？ - 全球消费者业务中，电商约占总销售额的8%且在增长，美国和美洲业务中电商增长142%，欧洲业务和国际消费者自我保健业务中增长40%多 [87] - 国际市场电商可帮助拓展欧洲市场，目前仅在少数国家有重要业务，是增长驱动力；美国市场电商渗透率低于传统实体渠道，有很大渗透机会，公司从多方面提升电商业务 [88][89][90] - 第三季度现金转化率较低是由于第二季度销售时间分布和COVID - 19影响应收账款，公司目标是实现略高于100%的现金转化率，但不提供逐季精确指引 [86] 问题7：公司是否仍暂停补充性收购？Rx业务毛利率下降，基线毛利率是多少，在ProAir问题解决前是否会继续疲软？ - 公司已重新积极开展收购活动，目前有很多机会正在评估 [94] - 第三季度Rx毛利率下降主要归因于沙丁胺醇召回，预计该影响将局限于第三季度，暂不提供第四季度具体指引 [95]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度合并报告净销售额为13.4亿美元，同比增长14%，有机收入增长11% [11] - 调整后营业收入为2.25亿美元，同比增长11%，调整后摊薄每股收益为1.14美元，去年同期为1.07美元 [11] - 合并报告GAAP净收入为1.06亿美元，摊薄每股收益为0.77美元；调整后净收入为1.57亿美元，每股收益为1.14美元 [25] - 第一季度GAAP报告合并有效税率为7.2%，调整后有效税率为19.8% [25][26] - 第一季度运营现金流为1.72亿美元，调整后净收入的现金转化率为110% [31] - 第一季度末现金为5.1亿美元，总未偿债务为35亿美元 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美洲（CSCA） - 第一季度报告净销售额同比增长20%（1.19亿美元），排除已退出业务后增长25% [14] - 有机净销售额2月同比增长8%，3月因疫情同比增长28% [15] - 电子商务净销售额占总收入比例从2019年Q4的3%增至2020年Q1的5%，同比增长112% [16] - 毛利润为2.2亿美元，同比增加3000万美元，增长23%，毛利率下降110个基点 [28] - 运营收入为1.37亿美元，同比增加3100万美元，增长33%，运营利润率提高130个基点至19.6% [28] 消费者自我保健国际（CSCI） - 报告净销售额同比增长9%，按固定汇率计算增长14%，排除已剥离的Canoderm产品后，由新产品推出和Ranir的加入推动增长 [20] - 毛利润为1.97亿美元，同比增加700万美元，增长9%，毛利率下降250个基点至51.4% [28] - 运营收入为6400万美元，同比增加1000万美元，增长28%，运营利润率提高130个基点至16.7% [28] 仿制药（Rx） - 报告净销售额本季度增长6%，因2月获批的通用沙丁胺醇成功推出，抵消了睾酮预期的同比下降 [21] - 毛利润下降900万美元，毛利率从去年的48.6%降至42.3%，运营收入下降800万美元至7400万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计，客户和消费者对COVID - 19的反应使本季度合并净销售额增加约9000万 - 1.1亿美元，其中约80%来自美国消费者和Rx业务，欧洲贡献较小 [12] - 与去年相比，商店品牌在市场的渗透率提高了60个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确定了五个关键全球投资领域，包括核心非处方药、口腔健康、科学天然产品、营养和戒烟 [10] - 公司向以消费者为中心的医疗保健公司转型，认为在新常态下，自我保健、价值和电子商务将是未来发展的关键驱动力 [24] - 公司战略重点仍为消费者自我保健，Rx业务表现良好且产生大量现金，待时机合适仍打算出售或分拆 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前经营环境充满挑战和不确定性，COVID - 19对业务的影响难以枚举和预测 [34] - 公司虽一季度业绩强劲，但鉴于业务不确定性，暂不更新2020年业绩指引，希望在二季度末能有更清晰的预测 [19][34] - 公司认为未来可能受益于通用沙丁胺醇的持续成功、新收购业务以及潜在的OTC Voltaren Gel等，但也可能面临销售下滑、经济影响和制造供应链中断等风险 [34][35] 其他重要信息 - 公司为应对疫情采取了一系列措施，包括限制设施访问、优先生产必需品、取消非必要旅行、加倍一线员工奖金、向社区捐赠等 [9] - 公司在一季度完成多项业务，如以1.13亿美元收购Doctor Fresh口腔护理业务、整合Steripod、将Prevacid从GSK转移至公司等 [10] - 公司爱尔兰税务事项的司法审查听证会因疫情推迟，公司仍坚信自身立场 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 不更新业绩指引的含义及电商渠道转变是否会持续 - 公司并非撤回指引，不更新是因业务不确定性，目前不宜提高指引，但业务有诸多积极因素，未来可能更新指引 [39] - 电商渠道销售将保持强劲并持续增长，公司过去几年的投资已见成效，电商是战略重点领域 [40][41] 问题2: 美洲业务毛利率表现及衰退对公司业务的影响 - 毛利率主要受产品组合影响，运营利润率有所改善，3月的业务中断对一季度影响不大 [43][44] - 若进入衰退期，公司产品性价比高，可能会受益于消费者从全国性品牌转向自有品牌，且公司在自我保健、价值和电商方面有优势 [45][46] 问题3: 不更新指引的因素及电商业务量化和利润率情况 - 不更新指引主要担忧业务中断，若不是此风险，公司可能提高指引；4月订单未大幅增加，但部分品类销售仍强劲 [49] - 电商业务利润率与整体CSCA利润率大致相等甚至略好，渠道转变对公司无不利影响 [49] 问题4: 电商渠道需求是否受影响及ProAir产能情况 - 电商需求未放缓，订单积压量大，虽部分零售商食品流量放缓，但公司通过电商渠道弥补，且认为未来线上销售将更重要 [51] - ProAir产量将回到正常水平，无销量回调情况，约30%的需求增长归因于COVID - 19，公司有库存应对，未来市场情况有待观察 [52][53] 问题5: 成本结构、供应问题及皮肤科Rx业务情况 - 成本方面，虽有缺勤成本和特别奖金等增加成本因素，但运营收入增加，运营费用略有下降，预计广告、促销和差旅费用减少 [56] - 供应方面，公司战略库存使ATI供应问题不大，Rx业务部分第三方供应商曾有中断但已恢复 [58] - 皮肤科业务有一定疲软，具体数据后续提供 [59] 问题6: OTC改革立法对公司的影响及仿制药业务潜在剥离情况 - OTC改革立法中，OTC专论格式通过利于未来产品更快上市，但需约三年实施；CARES法案恢复OTC产品在FSA、HSA账户的报销资格，对行业和消费者有利 [61] - 公司战略重点是消费者业务，目前Rx业务表现好且产生现金，因行业倍数低迷，此时剥离会损害股东价值，待时机合适仍打算出售或分拆 [61] 问题7: Voltaren Gel产品销售情况及业务拓展策略 - Voltaren Gel的Rx销售将有突然停止情况，OTC版将推出，具体市场规模和销售情况后续提供更多细节 [65] - 公司目前对业务拓展更谨慎，放慢速度，但仍致力于业务拓展，认为可能会有更好价值的机会 [65] 问题8: 现金流表现、贸易库存水平及自有品牌份额增长原因 - 一季度现金流强劲因高需求使库存下降和Rx应收账款回收，全年资本支出可能减少，现金流为正，但预计全年现金流不会等于运营收入，且不改变现金流指引 [68] - 自有品牌份额增长源于获得分销、新产品驱动和消化领域的有利组合转变 [70]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司合并净销售额增长13.4%，调整后每股收益增长9.3%，全年调整后每股收益为4.03美元，高于5月9日的原指引 [8][14] - 第四季度GAAP净亏损1900万美元，摊薄后每股亏损0.14美元；调整后净收入1.45亿美元，每股收益1.06美元，连续五个季度达到或超过市场预期 [16] - 第四季度报告的综合有效税率为44.5%，调整后为19.5% [17] - 2019年全年，全球消费者净销售额增长6.3%，毛利润增长4.1%，运营收入下降4700万美元至5.45亿美元；Rx部门净销售额增长5%，但毛利率下降600个基点，运营收入下降4100万美元 [21][22] - 截至2019年12月31日，资产负债表上的现金为3.54亿美元，未偿还债务为34亿美元；2019年运营现金流为3.88亿美元，调整后净收入的现金转化率为71% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我护理美洲（CSCA） - 第四季度调整后净销售额增长19.4%，调整后运营利润增长20% [8][12] - 增量国内Ranir销售额5200万美元，占第四季度CSCA同比增长的45%；OTC销售额增长4200万美元，占37%，所有OTC子细分市场均实现强劲增长 [9] - 电子商务业务贡献了本季度OTC有机销售增长4200万美元中的四分之一，全年新增销售额3000万美元 [10] - 营养业务部门同比增长21%，占CSCA总增长的约17% [11] 消费者自我护理国际（CSCI） - 第四季度净销售额增长11%，调整后运营利润率提高200个基点，调整后运营收入增长16.4% [12][13] - 新增Ranir销售额2200万美元，有机增长4.3%，主要来自新产品推出和欧洲咳嗽感冒季节的良好销售活动 [12] 仿制药Rx部门 - 第四季度净销售额增长2.2%，调整后运营收入下降26.3% [8][14] - 收入增长来自现有产品销量增加和新产品销售1900万美元，部分被定价压力和停产产品600万美元所抵消 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，美国OTC产品类别增速加快，从第三季度的1.8%提升至3.3%；CSCA的商店品牌渗透率较全国品牌提高70个基点 [10] - 欧盟OTC市场消费保持稳定，以3% - 4%的速度增长，公司区域品牌组合保持市场份额 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行新的消费者自我护理战略，致力于实现3、5、7长期增长目标，预计2020年实现约6% - 7%的报告收入增长，有机增长接近3%目标 [7][24] - 确定五个产品增长优先事项：核心OTC、尼古丁、天然产品、口腔健康和营养；通过七个增长推动因素实现增长，包括发展电子商务和数字能力、加速创新、进行增值收购等 [37] - 公司认为电子商务正成为重要的增长来源和竞争优势，计划在2020年投资5000万美元用于转型，包括建设新渠道基础设施、创新、技术等 [24][25] - 公司评估了50项增值收购，已完成四项交易，预计收购将加速未来有机增长 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2019年第四季度业务持续增强，多个季度基本面改善表明战略执行良好，转型举措正在发挥作用，但转型仍需时间 [6][7] - 目前预计冠状病毒对公司业绩影响不大，多数制造设施位于美国和欧洲，相关工厂正常运营，虽产生少量额外空运成本，但预计对第一季度和财年业绩影响不大 [23] - 公司对2020年充满信心，全球消费者业务基本面稳固，新产品阵容强大，预计实现收入增长 [24] 其他重要信息 - 公司将在2020年完成几个关键转型项目，资本支出预计在1.75亿 - 2.25亿美元之间 [27] - 消费者美洲业务总裁Jeff Needham将于今年退休，Ranir首席执行官Rich Sortoa将于3月接任 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 现金流转换可持续性、Dr. Fresh收购情况及Voltaren Gel产品机会 - 现金流低于预期主要是Rx业务应收账款增加和以色列预扣税一次性支付，预计一季度大部分收回，二季度全部收回 [32] - Dr. Fresh是相对稳定的业务，与Ranir有显著协同效应，价格合理，目前预测保守 [34] - Voltaren Gel产品若从Rx转OTC，取决于FDA关于排他性等裁决，可能是2020年机会，目前未纳入指引 [35] 问题2: 电子商务业务现状与未来规划、2020年其他重要新产品发布、并购重要性及资金和领域 - 公司将专注五个产品增长优先事项和七个增长推动因素；电子商务去年占美国OTC增长的40%，新增销售额3000万美元，欧美业务超1亿美元且增长近100%，是投资重点和竞争优势 [37][39] - 因竞争原因，未透露未发布新产品；营养业务的婴儿配方奶粉新产品发布是增长驱动力，2020年新产品创新计划更强劲 [41][42] - 持续评估增值收购，今年收购影响显著，包括Ranir、Dr. Fresh、Prevacid和Steripod等 [39] 问题3: 消费者产品创新资产组合建设时间、营销投入及CSCA市场增长可持续性 - 国家品牌更好（NBB）产品已开始进入市场，仍需大量工作；部分品牌需增量营销支出，如Prevacid；公司将在业务增长中进行投资以实现目标 [47][48] - CSCA核心OTC市场渗透率提高，增长受新产品、尼古丁市场变化等驱动，预计长期增长趋势持续，但类别有波动 [49][50] 问题4: 5000万美元转型投资的结构性成本及CSCA业务正常化利润率 - 转型投资与结构性成本无关，结构性成本包括D&O和保险增加、退出业务及正常工资增长等；Ranir收购影响CSCA毛利率，预计未来扭转下降趋势 [53][56] 问题5: 仿制药ProAir市场潜力、冠状病毒对产品需求影响及CSCI业务运营利润率演变 - ProAir目前销售保守预测，有望为指引带来上行空间 [61] - 目前未看到冠状病毒对产品需求的显著变化，未出现需求大幅增长情况 [62] - CSCI毛利率受英国商店品牌业务和Ranir收购影响，未来通过集中财务等举措有望扩大运营收入和利润率 [63][64] 问题6: 成本降低与投资支出的净成本趋势及2020年运营现金流预期 - 公司有1亿美元成本节约目标，与5000万美元投资不冲突，投资旨在产生收入和利润，长期将带来回报；预计2020年现金流转化率超过100%，因应收账款收回和无需支付预扣税 [67][69][70] 问题7: 公司整体运营利润率长期目标、CSCI业务运营利润率能否与美国业务相当及婴儿配方奶粉业务前景 - 公司目标是消费者业务运营利润率达到18%左右，预计2021年开始推动利润率上升以实现5%盈利增长目标 [74][75] - 婴儿配方奶粉业务第四季度增长良好，预计未来实现正增长，是公司增长优先领域之一 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并报告净收入为9200万美元，摊薄后每股收益为0.67美元，其中包括1800万美元（每股0.11美元）的雷尼替丁自愿零售市场召回费用 [13] - 第三季度合并调整后净收入为1.42亿美元，调整后每股收益为1.04美元，比华尔街共识高出0.11美元，连续第三个季度盈利超预期，连续第四个季度达到或超过市场预期 [13] - 第三季度报告的综合有效税率为5.2%，远低于近期季度，非GAAP有效税率为20.1% [14][15] - 截至2019年9月28日，资产负债表上的现金总额为3.99亿美元，未偿还债务总额为34亿美元 [19] - 第三季度经营活动现金流为1.4亿美元，现金流转化率近100%，预计第四季度保持在100%左右 [20] - 公司将2019年调整后每股收益指引上调至3.85 - 4.05美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 调整后毛利润较去年增加1200万美元至3.92亿美元，按固定汇率计算增长9% [15] - 调整后营业收入增加200万美元至1.53亿美元，经货币和已退出业务影响调整后，本季度增长4.3% [17] 美洲消费者自我护理业务 - 净销售额增长9%，主要得益于美国鲁索替尼新增销售额5400万美元，以及非处方药业务有机净销售额增长3%（1300万美元） [8] - 调整后毛利润较去年增加1000万美元至2.1亿美元，调整后毛利率提高40个基点至34% [16] - 调整后营业收入增加500万美元至1.23亿美元，调整后营业利润率为19.8%，与去年第三季度持平，剔除已退出业务后增长4.8% [18] 国际消费者自我护理业务 - 净销售额增长10%，其中Ranir带来超2300万美元的增量销售额，有机增长超3% [10] - 调整后毛利润增加100万美元至1.81亿美元，按固定汇率计算增长6.3%，第三季度调整后毛利率为51.9%，较去年下降190个基点 [16][17] - 调整后营业收入与去年持平，为6400万美元，经货币调整后比去年好4.4%，调整后营业利润率下降100个基点至18.2% [18] 仿制药业务 - 净销售额增长13%，但存在关键供应商未达生产目标和时间线的服务问题 [11] - 调整后毛利润减少300万美元至9400万美元，调整后毛利率从去年第三季度的48.1%降至40.9% [18] - 调整后营业收入减少200万美元至5500万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 非处方药类别收入同比增长2%，自有品牌零售美元增长2.8%，超过全国品牌1.6%的增长，自有品牌获得30个基点的市场份额 [8][9] 国际市场 - 法国业务正在改善，销售团队已恢复满员，明年初有新产品储备待推出 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现3/5/7的长期消费者增长目标，通过战略计划举措推动业务发展，注重成本控制和创新 [7][8] - 持续评估拆分仿制药业务的时机，以实现股东价值最大化 [36] - 有进行小规模并购的意愿，寻求能带来可重复增长平台的机会 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩良好，各业务线均有增长，整体呈积极态势，有望实现长期增长目标 [7][8] - 预计第四季度婴儿营养业务将恢复增长，新的口腔自我护理类别将推动美洲业务增长，国际业务新产品储备将继续推动收入增长 [22] - 仿制药业务虽面临挑战，但仍将保持稳定，不过与去年第四季度高利润率独家产品推出相比，增长趋势可能不变 [23] 其他重要信息 - 公司收到美国国税局关于2014 - 2015财年的拟议调整草案通知，若国税局调整成功，预计增加约1.7亿美元税收费用，后续调整预计不超过2亿美元 [20][21] - 公司计划因爱尔兰和美国税收政策变化调整结构，认为国税局的拟议调整有技术差异，有信心胜诉，预计对长期税率无影响 [38] - 爱尔兰税务司法审查定于4月29日进行，目前双方提交的简报无意外情况 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲消费者自我护理业务本季度有机增长率及剩余时间的预期，以及新产品推出时间和召回对毛利润的调整情况 - 美洲非处方药业务本季度增长超3%，美国零售婴儿配方奶粉业务增长4%，预计第四季度婴儿营养业务将增长并推动整体增长 [27][28] - 召回费用为1800万美元，涵盖美国和欧洲，包括从批发商处收回库存、现有库存及原材料等，未调整销售损失 [29] - 不透露未来新产品推出情况，本季度新产品表现良好，主要由国际业务推动 [30] 问题2: 关于Zantac是否有额外召回预期，对第四季度指引的影响，以及婴儿配方奶粉业务稳定后的运营情况 - 预计不会有额外召回，FDA已检测GI类别其他产品并确认无问题，已为此建立储备金，会进行调整 [32] - 婴儿营养业务预计今年和明年恢复良好增长，有两款主要新产品已推向市场，具体增长数据将在1月主要会议上公布 [33] 问题3: 拆分仿制药业务的时间和流程，以及新税务问题对长期税率的影响和与爱尔兰当局的沟通情况 - 暂无拆分仿制药业务的最新进展，会在能实现股东价值最大化时进行，目前专注稳定业务和消费者业务 [36] - 新的税务问题预计对长期税率无影响，公司计划因税收政策变化调整结构，有信心胜诉国税局的拟议调整 [38] - 爱尔兰税务司法审查定于4月29日进行，目前双方提交简报无意外情况 [39][40] 问题4: 公司在并购方面的意愿和灵活性 - Ranir可能是并购规模上限，公司有进行小规模并购的意愿，寻求能带来可重复增长平台的机会 [42] 问题5: 更新后的指引对第四季度共识模型的影响，以及仿制药产品线推出的展望 - 调整后每股收益范围的新中点与共识基本一致 [43] - 除ProAir外，明年仿制药新产品储备丰富，但不透露具体产品和推出时间 [44] 问题6: 研发整合对新产品开发的影响，以及未来一年新产品贡献的类别 - 研发整合有助于加快创新项目推进，团队合作和经验分享促进了创新，预计未来一年各业务都将有创新 [47][48] - 婴儿配方奶粉业务的两款主要新产品将在未来一年有显著贡献，公司还计划计算并公布“新鲜度指数” [49][50]