Perrigo公司出售HRA Pharma Rare Diseases业务 - Perrigo公司宣布将出售HRA Pharma Rare Diseases业务给Esteve Healthcare，总交易金额高达275百万欧元，其中包括1.9亿欧元的现金支付和最多8500万欧元的潜在奖励[1] - 出售HRA Pharma Rare Diseases业务将有助于Perrigo公司降低净杠杆率至2024年底低于4.0倍[2] ESTEVE公司收购HRA Rare Diseases业务 - ESTEVE公司将受益于收购HRA Rare Diseases业务，这一交易旨在满足未满足的患者需求，符合ESTEVE公司改善人们生活的宗旨[2] 财务顾问和法律顾问 - Morgan Stanley & Co. LLC担任Perrigo的财务顾问，Wachtell, Lipton, Rosen & Katz担任其法律顾问；Perella Weinberg Partners担任ESTEVE的财务顾问，Clifford Chance担任其法律顾问[3] Perrigo公司介绍 - Perrigo公司是一家领先的消费者自我护理产品提供商，致力于增强个人福祉，通过赋予消费者主动预防或治疗可自我管理的疾病来实现这一目标[4]

公司业绩 - Perrigo公司计划于2024年5月7日发布第一季度财务业绩[1] - 财报电话会议将通过网络直播和电话方式提供[2] 公司背景 - Perrigo公司是一家领先的消费者自我护理产品提供商[3] 风险和不确定因素 - 公司在未来展望声明中提到了一些风险和不确定因素[4]

文章核心观点 - 公司已连续20年增加股息，新CEO举措有望推动其成为股息冠军 2024年有五个潜在催化剂或支持股价上涨 结合低迷股价，股票有吸引力且股息增长前景良好 [1] 公司概述 - 公司是非处方药和治疗产品领先供应商，主要市场为美国、加拿大、欧洲和澳大利亚 是多个类别自有品牌护理产品领先供应商，市场份额49% [2] - 医疗保健是长期增长行业，全球人口老龄化和人们对长寿健康的追求增加了对护理产品的需求 但公司在2020年拟被迈兰收购后发展艰难 [2][3] 五个催化剂 婴儿配方奶粉问题接近解决 - 2023年3 - 4月，FDA检查公司威斯康星州工厂，发现过程控制系统漏洞，公司停产整改 8月30日消息公开，股价从36.15美元跌至27美元左右 [5] - 2024年3月13日公司称威斯康星州工厂已复产4周，收入未计入盈利预测 佛蒙特州工厂评估和整改接近完成，俄亥俄州评估正在进行 2023年因FDA问题报废约5000万美元产品，正常运营收入约1.4亿美元，2023年仅7000万美元 三座工厂恢复生产将增加2024年下半年和2025年收益 [6] 制造和供应链优化 - CEO指出公司要利用现有资产创造更多价值，前任为此奠定基础 公司计划到2025年底通过四项举措释放1.5 - 2亿美元调整后运营收入，包括降低产品组合复杂性、改进业务规划和减少预测误差、采购优化和制造优化 [7][8] - 具体行动如北美工厂利用率85%，但SKU复杂性使生产率仅40%，计划减少1000个SKU；国际上1500多个SKU仅贡献1%利润；每年约6000万美元材料被浪费，50%可通过规划解决 [10] - 到2028年，公司预计额外节省1亿美元，总计可达3亿美元 管理层解决这些问题后将关注如何更有利可图地加速增长 [11][12] 品牌和定价策略改善 - 公司毛利率从2019年的40.3%降至2021年的36.5%，2022年开始改善，管理层致力于长期达到40%以上 这得益于制造和供应链举措以及改进定价 [13] - 公司在英国采用“好 - 更好 - 最好”定价策略，“最好”是品牌产品，“好”是自有品牌，“更好”介于两者之间 公司计划将“更好”价格层级和品牌策略引入美国，可使毛利率提高10 - 12个百分点，该市场细分领域预计以5% - 8%的复合年增长率增长 [15] 非处方避孕药Opill推出 - Opill是首个从处方药转为非处方药的口服避孕药，市场规模达37亿美元 本月开始分销，零售支持强劲 2024年因启动成本会稀释运营收入，但第二年及以后毛利率将高于公司整体 [16] - 若医保公司覆盖Opill，将有利于产品推广和增加收入 新闻报道CVS将在药品计划中覆盖Opill和其他非处方避孕药 [16] 即将到来的投资者日 - 公司计划今年秋季举办投资者日，主要主题是管理层如何长期增加股东总回报 重点关注四个领域：增加股息、到2025年底将净杠杆率降至调整后EBITDA的3倍以下、对高利润率产品类别再投资、进行机会性并购和资产剥离 [18] - 管理层在网络直播中提到，2024年上半年末将完成一些非核心资产剥离，为偿还债务或股东回报释放资金；与其他消费品公司相比，公司对广告支出设置更高门槛，会在购买大量媒体前进行更多前期测试 [20] 结论 - 制药行业中仅六家公司股息一致性在Seeking Alpha量化评级系统中获“A”级，公司是其中之一 与其他公司相比，公司股息增长年份多于百时美施贵宝和默克 非处方药类别增长稳定但缓慢 [21] - 公司在Seeking Alpha股息量化评级中表现良好 预计公司能成为股息贵族或冠军，实现多年复合股息增长 考虑行业4%的增长率，公司3%的收入增长率目标合理，结合效率和定价举措，有望支持中个位数的股息增长 [23][24] - 公司股价在10年下跌后已找到支撑位，当前3.5%的股息收益率有吸引力 假设股息增长率为6%，15年后公司股息收益率可达12.47%，高于先锋罗素1000价值ETF 综合考虑催化剂因素，建议长期股息增长投资者买入股票 [27][28] 风险和问题 - 国际业务过去两年收入增长17%，但每年运营收入为负，管理层需关注如何改善业绩 [29] - 自我护理行业竞争将加剧，有多家全球公司进入该领域 不过更多上市公司关注该行业可能吸引更多华尔街分析师关注，若公司表现良好，对股价有积极影响 [30] - 公司在爱尔兰注册，股息可能需缴纳外国预扣税，经纪人可能自动扣除25% 假设3.5%的股息收益率按25%征税，净收益率2.62%仍高于SPDR S&P 500 ETF、SPDR S&P MidCap 400 ETF和VONV [33][34]

Opill®产品介绍 - Opill®是美国首个无需处方即可购买的每日避孕药片，已经获得FDA批准，将在全国各大零售商和药店上架，并可在网上购买[1] - Opill®提供不同规格的包装，包括一个月和三个月的包装，建议零售价分别为$19.99和$49.99，此外还可在Opill.com购买三个月和六个月的供应，价格分别为$49.99和$89.99[3] - Opill®是一种口服避孕药，使用指导下的有效率达到98%，是目前美国唯一无需处方即可购买的最有效避孕方法，可帮助避免意外怀孕[4]

Perrigo公司活动 - Perrigo公司宣布总裁兼首席执行官Patrick Lockwood-Taylor和首席财务官Eduardo Bezerra将在3月13日下午4点在纽约市参加UBS全球消费者和零售业务会议[1] - 感兴趣的人可以在Perrigo网站上通过http://perrigo.investorroom.com/events-webcasts访问网络直播[2] Perrigo公司业务 - Perrigo公司是一家领先的消费者自我护理产品提供商，提供自我管理的OTC健康和健康解决方案，通过赋予消费者主动预防或治疗可自我管理的疾病来增强个人福祉[3] 前瞻性声明 - 该新闻稿包括Perrigo公司在UBS全球消费者和零售业务会议上讨论的一些“前瞻性声明”，涉及未来事件，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多超出公司的控制范围，可能导致公司的实际结果、绩效或成就与其当前的期望、假设、估计和投影大不相同[4]

文章核心观点 - 百利高公司（Perrigo Company plc）2023年第四季度及全年财报显示盈利增长，2024年财务指引低于预期，同时启动三年重组计划 [1][4][5] 第四季度财报情况 - 调整后每股收益86美分，超Zacks共识预期的83美分，同比增长14.7%，得益于运营费用降低 [1] - 净销售额同比增长0.1%至11.6亿美元，未达Zacks共识预期的11.9亿美元，收购品牌和汇率变动推动增长，有机净销售额下降部分抵消增长 [2] - 按业务板块，消费者自我护理美洲（CSCA）净销售额7.444亿美元，同比下降2.8%，因供应链重塑计划和部分产品净销售额降低；消费者自我护理国际（CSCI）净销售额4.126亿美元，同比增长5.9%，得益于汇率变动和部分产品净销售额增加 [3] 全年财报情况 - 全年营收46.6亿美元，同比增长4.6%，有机净销售额增长1.7%；调整后每股收益2.58美元，同比增长24.6% [4] 2024年财务指引 - 管理层预计总净销售额同比持平，调整后每股收益在2.50 - 2.65美元之间，低于Zacks共识预期 [5] - 2月27日盘前交易中股价下跌10.4%，年初至今股价持平，而行业上涨4.7% [5] - 预计调整后税率约20.5%，利息费用约1.8亿美元 [5] 新重组计划 - 2024年第一季度起启动为期三年的“Project Energize”计划，旨在提高组织灵活性，应对婴儿配方奶粉业务扩张影响 [6] - 计划削减约6%现有员工，到2026年实现年化税前节省1.4 - 1.7亿美元，其中4000 - 6000万美元将重新投入混合品牌业务模式 [6] - 预计到2026年底产生1.4 - 1.6亿美元重组费用，包括2000 - 4000万美元投资 [7] 相关股票情况 - 百利高目前Zacks排名为4（卖出） [8] - 医疗保健行业中，Adicet Bio（ACET）、ADMA Biologics（ADMA）和Puma Biotechnology（PBYI）排名较好，Puma Biotechnology为1（强力买入），Adicet和ADMA为2（买入） [8] - 过去60天，ADMA Biologics 2024年每股收益预期从18美分升至22美分，年初至今股价上涨19.5%，过去四个季度三次超预期，平均盈利惊喜为63.57% [8] - 过去60天，Puma Biotechnology 2023年每股收益预期从72美分升至73美分，2024年从64美分升至71美分，年初至今股价上涨49.7%，过去四个季度三次超预期，平均盈利惊喜为76.55% [8][9] - 过去60天，Adicet Bio 2024年每股亏损预期从2.11美元改善至1.81美元，年初至今股价上涨28.0%，过去四个季度两次超预期，平均负盈利惊喜为8.36% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年净销售额增长近5%,主要得益于国际业务和美国OTC核心业务的表现 [12] - 2023财年毛利率扩大260个基点至38.8%,营业利润率扩大130个基点至12.3% [13] - 2023财年每股收益增长25%至2.58美元,现金流转换率达115% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023财年各类别均实现增长,尤其是护肤、营养和女性健康类别,部分得益于收购HRA和Gateway [14] - 第四季度表现有所不同,健康生活方式和消化健康类别增长,感冒咳嗽类别在美国有中单位数增长,但在欧洲下降 [14][15] - 美国OTC自有品牌市场份额在最后13周增加70个基点,消费者继续青睐性价比产品 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现出色,美国OTC业务在消费环境正常化的情况下也表现良好 [9] - 第四季度美国OTC销售额高于消费,导致零售库存略有上升 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进"一个佩瑞高"的战略,简化和规模化业务,并推出"Project Energize"计划以提高效率和敏捷性 [25][35][36] - 公司计划通过推出Opill等品牌产品,建立以品牌为主的业务模式 [31][36][37] - 公司希望成为全球女性健康领域的领导者 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 婴儿配方奶粉业务受到新监管要求的影响,公司正在采取行动加强和改善该业务 [19][20][21][22][23][24] - 2024年预计婴儿配方奶粉业务收益将低于2023年,但预计2025年可恢复到正常水平 [22][23] - 除婴儿配方奶粉外,公司其他业务在2024年有望实现中单位数的增长 [33][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Susan Anderson 提问** 询问婴儿配方奶粉业务的销售和利润恢复情况 [70][71] **Eduardo Bezerra 回答** 预计2024年上半年该业务仍低于去年,下半年开始恢复,2025年有望恢复到正常水平 [71][72] 问题2 **Chris Schott 提问** 询问公司是否有信心彻底解决婴儿配方奶粉业务的问题,以及对客户关系的影响 [84][87][89] **Patrick Lockwood-Taylor 回答** 公司采取了全面的改善措施,有信心解决问题,并与客户保持良好沟通 [85][86][87][88][89] 问题3 **Korinne Wolfmeyer 提问** 询问Opill产品的销售和供应情况 [96][97][98][99] **Patrick Lockwood-Taylor 和 Eduardo Bezerra 回答** Opill产品供应充足,第一年将有一定的投资,但对2024年整体影响有限 [97][98][99]

文章核心观点 - 公司2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比有变化，与市场预期存在差异，部分关键指标能更好洞察公司潜在表现，同时提及公司股价近期表现及评级 [1] 财务数据 - 2023年第四季度营收11.6亿美元，同比增长0.2%，市场预期11.9亿美元，差异-2.51% [1] - 同期每股收益0.86美元，去年同期0.75美元，市场预期0.83美元，差异+3.61% [1] 细分业务净销售情况 - 美洲消费者自我护理业务（CSCA）净销售7.444亿美元，市场预期7.6252亿美元，同比变化-2.8% [2] - 国际消费者自我护理业务（CSCI）净销售4.126亿美元，市场预期4.2417亿美元，同比变化+5.9% [2] - CSCA口腔护理净销售7620万美元，市场预期7826万美元，同比变化-7.1% [2] - CSCA营养业务净销售1.278亿美元，市场预期1.4077亿美元，同比变化-11.3% [2] - CSCA健康生活方式业务净销售9160万美元，市场预期8120万美元，同比变化+14.5% [2] - CSCA上呼吸道业务净销售1.37亿美元，市场预期1.3587亿美元，同比变化+2.2% [2] 调整后毛利情况 - 国际消费者自我护理业务（CSCI）调整后毛利2.063亿美元，市场预期2.2908亿美元 [2] - 美洲消费者自我护理业务（CSCA）调整后毛利2.539亿美元，市场预期2.2706亿美元 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报-3%，同期标准普尔500指数变化+3.8% [3] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [3]

业绩总结 - FY'23调整后的每股收益（Adj. EPS）为2.58美元，同比增长25%[8] - 2023财年净销售额为46.56亿美元，同比增长4.6%[32] - 调整后毛利润为18.09亿美元，同比增长12.1%[34] - 2023年调整后净收入为3.52亿美元，同比增长25.3%[34] - 2023年第四季度净销售额为11.57亿美元，同比增长0.1%[34] - 调整后运营收入为5.74亿美元，同比增长16.7%[34] - 2023年第四季度调整后的EBITDA为524.9百万美元，同比增长47.4%[94] 用户数据 - 2023年第四季度消费者自我护理美洲地区净销售额为7.444亿美元，较2022年的7.656亿美元下降2.8%[86] - 2023年全年消费者自我护理美洲地区净销售额为29.623亿美元，较2022年的29.259亿美元增长1.2%[86] - 2023年第四季度消费者自我护理国际地区净销售额为4.126亿美元，较2022年的3.896亿美元增长5.9%[87] - 2023年全年消费者自我护理国际地区净销售额为16.933亿美元，较2022年的15.257亿美元增长11.0%[87] 成本与利润 - FY'23实现了3000万美元的年度成本协同效应，预计到2024年底将增加2500万美元，总成本协同效应达到5500万美元[12] - FY'23净调整毛利节省为4000万美元，现金成本为2400万美元[12] - 2023年调整后毛利率为38.8%，同比提升260个基点[34] - 调整后有效税率为12.7%，同比下降580个基点[34] 未来展望 - 预计到2026年，项目Energize将实现每年140百万至170百万美元的税前节省[20] - 2024年调整后每股收益预期在2.90至3.00美元之间[44] - 2024年有机净销售增长预期为1.0%至3.0%[49] - 预计FY'24的调整后营业利润将低于2023年[15] 研发与费用 - 2023年12月31日止三个月的研发费用为2970万美元，占报告净销售额的2.6%[62] - 2023年12月31日止十二个月的研发费用为1.225亿美元，占报告净销售额的2.6%[65] - 2023年12月31日止三个月的销售、一般和行政费用为3.066亿美元，占报告净销售额的26.5%[62] - 2023年12月31日止十二个月的销售、一般和行政费用为12.746亿美元，占报告净销售额的27.4%[65] 负面信息 - FY'23调整后的营业利润（Adj. OI）低于正常化的1.4亿美元的运行率[15] - 2024年第一季度营养业务的调整后营业利润预计比2023年第一季度低约5000万美元[15] - 2023年12月31日的稀释每股收益为-0.20美元，较2022年同期的-0.09美元有所下降[53]

公司财务表现 - 2023财年第四季度净销售额达到了历史新高，同比增长了0.1%[1] - 2023财年净利润、营业利润和每股收益均实现了两位数增长，连续第六个季度实现了毛利率的同比扩张[1] - 2023财年净销售额达到47亿美元，同比增长了4.6%[4] - 2023财年调整后每股收益为2.58美元，同比增长了24.6%[7] - 公司发布了2024财年的有机净销售和总净销售增长预期，以及调整后的每股收益范围预期[8] - 公司无法将预期的调整后每股收益与每股收益进行合理调和，因为某些影响净收入的项目无法预测[9] - 公司将启动名为“Project Energize”的全球投资和效率计划，预计到2026年将实现每年1.4亿至1.7亿美元的税前节省[19] - 预计与“Project Energize”相关的重组和相关费用将在2026年底前大致发生，预计将减少约6%的总Perrigo职位[20] 产品销售情况 - 2023财年第四季度CSCI净销售增长了5.9%，有机净销售增长了2.9%[2] - 2023财年第四季度CSCA净销售下降了2.8%，有机净销售下降了2.4%[2] - 消费者自我护理美洲部门2023财年报告的净销售额增长1.2%，主要受到Gateway和HRA的影响，部分抵消了有机净销售的下降[39] - 消费者自我护理国际部门2023财年报告的净销售增长11.0%，主要受到HRA收购的推动，有机净销售增长7.4%[43] 财务指标和展望 - 公司提供了2024财年展望，包括有机净销售增长1.0%至3.0%，报告净销售与去年持平，调整后的每股收益范围为2.50至2.65美元[47] - 公司提供了非GAAP财务指标，如调整后的毛利润、调整后的净收入、调整后的稀释每股收益等，这些指标有助于投资者更好地理解公司的基本业务表现和趋势[55][58] - 公司披露了净销售增长，排除货币影响的有机基础，这些补充财务指标为投资者提供了财务报告的一致性，使得过去和现在的基本运营结果可以进行有意义的比较[55] - 公司在财务报告中提到了净销售、毛利润、营业利润等关键财务数据，展示了公司在特定时间段内的财务表现[56]