财务数据和关键指标变化 - 2022年税前调整后营业收入为47亿美元，合每股9.46美元；第四季度为12亿美元，合每股2.42美元 [13] - 第四季度GAAP净亏损为每股1.53美元，包括8亿美元的净实现投资损失及相关费用和调整，以及7亿美元的商誉减值 [14] - 截至第四季度末，公司拥有45亿美元的高流动性资产，支持其AA评级 [11] - 2021年初至2022年底，公司通过股息和股票回购向股东返还了超过75亿美元的资金；2023年，董事会授权最高10亿美元的股票回购，并将股息提高4% [11] - 预计2023年第一季度每股收益的基线为3.01美元，若排除特定项目，每股收益为3.07美元 [23] - 预计新会计标准实施后，截至2022年9月30日，GAAP权益将增加约150亿美元，其中累计其他综合收益增加约170亿美元，留存收益减少约20亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 2022年，PGIM机构资金净流入为正，但零售资金净流出，主要集中在固定收益领域；第四季度，第三方资金净流出117亿美元，主要由公共固定收益策略导致 [16] - PGIM超过79%的管理资产在过去3年、5年和10年中表现优于基准 [16] - 2022年，PGIM另类业务管理资产超过2300亿美元，私人业务部署了近430亿美元的总资本 [17] 美国业务 - 退休策略业务在2022年第四季度和全年实现强劲销售，机构退休业务全年销售额近320亿美元，推动年末账户价值创历史新高 [18] - 个人退休业务中，FlexGuard和FlexGuard Income等简化解决方案自推出以来销售额超过120亿美元，固定年金销售也有所增加 [19] - 个人寿险销售全年保持稳定，可变寿险产品约占全年销售额的70% [19] - 团体保险赔付率因COVID死亡率降低而有所改善 [19] 国际业务 - 国际业务销售额达到2020年第三季度以来的最高水平，巴西创下销售记录 [21] - 与上年同期相比，直布罗陀销售额增长20%，主要由寿险顾问渠道推动；寿险规划师销售额增长17%，得益于巴西第三方分销渠道的持续增长和日本销售额的增加 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年，个人年金市场销售额创历史新高，超过3000亿美元 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于业务转型，降低市场敏感度，通过出售业务、开展收购和合作等方式，实现可持续的长期增长 [5] - 公司继续投资于新兴市场，如在非洲收购Alex Forbes的少数股权，在拉丁美洲扩大第三方分销网络 [6] - 公司通过完成大型养老金风险转移和长寿风险交易，巩固在相关市场的领导地位 [7] - 公司不断拓展产品和服务，如推出FlexGuard Life产品，扩大PGIM的私人贷款能力 [8] - 公司注重提升客户体验，通过引入新技术和优化业务流程，提高运营效率和客户满意度 [8] - 公司将继续平衡业务增长投资和股东回报，保持财务实力和灵活性 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为，战略进展、财务实力和自我强化的业务体系，加上较高的利率环境，使其有能力成为全球投资、保险和退休保障领域的领导者 [12] - 公司对各业务的未来发展持乐观态度，预计将继续增长并创造价值 [21] 其他重要信息 - 公司提前一年实现了8.2亿美元的年度成本节约目标，通过简化和自动化运营、改善客户和员工体验等方式实现 [9] - 公司实施混合工作模式，将美国房地产占地面积减少50%，相当于每年节省约5000万美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司的过剩资本，是否有其他需要考虑的资本来源？ - 公司整体资本状况良好，2022年底资本状况稳健，RBC比率和日本偿付能力边际比率均高于AA目标 [30][31] - 董事会授权2023年进行10亿美元的股票回购，反映了公司的资本状况和业务前景 [31] 问题2: 公司对短期利率的敏感度如何，若美联储降息，个人退休业务的盈利模式是否会下降？ - 公司受益于短期利率上升，可变年金业务对长短期利率均敏感 [34] - 个人退休业务销售和盈利表现强劲，FlexGuard系列产品销售超过120亿美元，固定指数和固定年金解决方案在第四季度增长显著 [36] 问题3: 2023年是否计划使用45亿美元的控股公司现金赎回15亿美元的可赎回工具？ - 公司有能力在6月赎回约15亿美元的债务，但将根据市场条件和流动性状况进行评估 [39] 问题4: PICA在年末的GUL费用是多少，法定基础上还有哪些调整？ - 第四季度GAAP假设更新的影响约为14亿美元，法定基础上的影响更大，导致RBC比率从400%以上降至以下，但仍高于AA目标 [41] 问题5: 是否使用了Lotus Re，释放的资本资源预计有多少？ - 公司在2022年使用Lotus Re再保险了一部分可变寿险业务，释放了资本，但未披露具体金额 [44][45] 问题6: 如何看待公司的并购策略，特别是在Assurance IQ商誉减记后的变化？ - 公司战略保持一致，将专注于收购更成熟的企业，以扩大现有业务的能力和规模 [47] - 近期的四次收购交易均符合这一战略 [48] 问题7: 2023年的股票回购和债务减少计划将如何融资，是否计划从PICA提取股息？ - 公司业务产生的自由现金流将支持股东分配和业务增长，各业务部门预计将为母公司提供现金流，包括PICA [52] 问题8: 日本业务的销售有所回升，但保费增长仍较弱，预计该业务的营收增长如何？ - 日本业务市场份额稳步增加，过去十年新业务保额排名前三 [54] - 公司将通过加强分销、创新产品和提升客户体验来推动业务增长，预计将实现个位数增长 [55] 问题9: 日元疲软和波动是否影响了日本业务的保单持有人行为，特别是外汇产品？ - 日元贬值导致部分客户提前退保，以实现非日元产品的收益，但这一影响在12月开始减速，并在1月继续缓解 [58][59] 问题10: FC费用是否有可能因AAT子测试和更高的利率而在2023年反转？ - 公司预计在高利率环境下，AAT储备不会有显著变化 [61] 问题11: 法定储备费用的最终规模是否高于预期，是否在第四季度前记录了部分费用？ - 假设更新的法定储备费用按惯例在第四季度记录，与预期一致，无需从控股公司向PICA注入资本 [64] 问题12: 最新的股票回购授权水平未达到三年110亿美元的资本回报目标，原因是什么，是否重新考虑制定多年计划？ - 2022年公司应对了多项重大事项，包括假设更新、利率上升和重大PRT交易，最终资本状况良好，业务现金流持续健康 [66] - 10亿美元的股票回购将使公司接近110亿美元的目标，预计再需一个季度即可实现 [67] 问题13: PGIM的零售和机构销售管道情况如何，2023年是否有望实现资金净流入？ - PGIM对自身的投资策略充满信心，通过扩大产品范围、加强分销和保持良好的投资业绩，有望实现长期增长 [70][71] - 由于资金流动季度波动较大，特别是机构业务，因此无法提供2023年资金净流入的预测 [73] 问题14: 国际业务的代理人数有所下降，公司采取了哪些措施来招募更多代理，是否将Assurance的经验应用于代理团队？ - COVID疫情对代理招募和留存造成压力，但随着疫情进入流行后期，情况正在改善 [76] - 公司将继续加强现有代理的绩效，并吸引和培养新代理 [77] 问题15: 团体人寿和团体残疾保险的新年化保费下降的原因是什么？ - 第四季度销售通常较轻，去年的一笔大额收购交易导致销售基数较高，若剔除该因素，残疾保险销售实际上增长了约7% [79] - 人寿保险保费下降是由于客户投保时间的变化 [80] 问题16: IMR向前推进至零对RBC比率有何影响，是否可以通过NAIC变更或获得新泽西州的许可实践来解决？ - IMR对PICA RBC比率的影响约为35个基点，公司正在与监管机构积极沟通，寻求解决方案 [83] 问题17: 董事会在制定2023年股票回购计划时考虑了哪些信用前景因素，若进入衰退，公司的降级和减值预算是多少？ - 董事会在决策时考虑了衰退和信用周期的可能性，但公司的投资组合管理能力较强，目前未看到明显的信用风险 [85][86] - 公司拥有30亿美元的PCAPs作为应急资金来源 [87] 问题18: 利率变化对资本的影响如何，特别是对衍生品的影响？ - 利率下降对IMR有帮助，但该项目复杂，影响程度因活动水平而异，公司已将其纳入整体资本管理 [89] 问题19: 8.2亿美元的成本节约是否反映在底线收益中，如何看待未来的成本节约？ - 成本节约是全公司的目标，影响所有业务和公司中心，并反映在底线收益中 [91] - 公司正在投资PGIM和国际业务的增长，这也是需要考虑的因素 [91] 问题20: 是否计划向Assurance IQ投入资本，该业务能否实现自我融资？ - 公司将继续为Assurance IQ提供充足的资金，随着盈利能力的提高，将保持其资本充足 [93] 问题21: 过去12个月的资本压力、储备费用和某些业务线的盈利压力是否影响了公司的业务组合，是否考虑进行额外的剥离或风险降低措施？ - 公司将继续推进业务转型，成为更高增长、更低市场敏感度的公司 [95] - 公司将专注于财务表现、业务转型和资本配置，以创造长期可持续价值 [96] 问题22: 公司是否对Assurance IQ的业绩奖励负责？ - 公司已披露Assurance IQ业绩奖励的公允价值为零 [98] 问题23: 为什么利率上升对AAT储备没有影响？ - AAT考虑了多种情景和中间时期，衍生品的中间时期影响抵消了最终时期利率上升的影响，因此变化不大 [100] 问题24: LDTI对各业务的影响如何，哪些业务受益，哪些业务面临压力？ - 总体而言，LDTI对公司的盈利水平没有整体影响 [102] - PGIM、Assurance和团体保险业务受影响较小；国际和机构退休业务的盈利预计将增加；美国个人退休和人寿保险业务的盈利预计将下降 [102]

业绩总结 - 公司在2022年第四季度的调整后营业收入为11.86亿美元，调整后每股收益为2.42美元[11] - 2022年全年调整后营业收入为46.5亿美元，较2021年有所下降[11] - 2022年第四季度的GAAP每股净亏损为1.53美元，主要受到投资损失和商誉减值的影响[11] - 2022年第四季度的净收入（损失）为558百万美元，较2021年同期的1,208百万美元下降46.2%[109] - 2022年全年净收入（损失）为1,438百万美元，较2021年的7,724百万美元下降118.6%[109] - 调整后的营业收入在2022年第四季度为907百万美元，较2021年同期的1,227百万美元下降26%[109] - 2022年第四季度的调整后营业收入回报率为9.7%，低于2021年的11.8%[109] 用户数据 - 个人退休策略的FlexGuard产品自推出以来销售额超过120亿美元[24] - 2022年第四季度，个人退休策略的调整后营业收入为4.6亿美元，保持不变[88] - 机构退休策略的调整后营业收入为3.42亿美元，较上年同期增长55%[88] - 个人寿险的调整后营业收入为1800万美元，较上年同期增长150%[88] - 集团保险的调整后营业收入为1500万美元，较上年同期增长133%[88] 成本与资本管理 - 公司在2022年实现了约7.2亿美元的成本节省，超出2023年目标，提前一年达成[7] - 2022年第四季度实现了约1.95亿美元的实际成本节省[7] - 公司在2022年第四季度向股东返还超过8亿美元的资本，包括3.75亿美元的股票回购和4.49亿美元的股息[9] - 2022年第四季度的流动资产为45亿美元，保持AA级信用评级[9] 未来展望 - 2023年预计公司整体运营损失为16.5亿美元[92] - 预计2023年有效税率为22%-23%[92] - 2023年第一季度，PGIM的其他相关收入预计在4500万至5500万美元之间[92] - 2023年第一季度，个人寿险的承保收益预计为负3000万美元[90] - 2023年第四季度，预计公司整体费用将比季度平均水平高出1.25亿至1.75亿美元[90] 投资与市场活动 - 公司在2022年完成了美国市场历史上第二大养老金转移交易，金额为160亿美元[5] - 2022年第四季度的市场经验更新影响为123百万美元，较2021年同期的420百万美元下降70.7%[109] - 2022年第四季度的已实现投资收益（损失）为-1,027百万美元，较2021年同期的116百万美元下降1,000%[109] 其他信息 - 2022年12月31日的GAAP账面价值为16,250百万美元，调整后的账面价值为36,800百万美元[114] - 2022年调整后的每股账面价值为99.22美元[114]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融服务、保险、投资管理 - 公司：Prudential Financial, Inc.（保德信金融集团） 核心观点和论据 公司战略转型 - 目标是成为高增长、低市场敏感度、轻资本的企业，聚焦投资、生命保障和退休保障三个业务领域 [2] - 行动包括调整产品组合，推出低资本密集和低市场敏感度的新产品；调整业务组合，出售韩国、台湾业务及美国两个业务，获超70亿美元收益；投资PGIM和新兴市场，进行收购；提前一年实现削减7.5亿美元费用目标 [2] - 未来继续推出产品，评估业务组合去风险机会，投资提升客户体验和能力，PGIM投资将形成自我强化业务系统 [3] 私人市场和风险转移 - 是可选择的去风险工具，非必要手段，公司有团队管理旧业务并寻找去风险机会，可通过有机增长实现业务组合目标，无机交易是加速器 [5] 业务增长领域 - 受益于高利率环境，核心收益增长，预计各业务均有增长 [7] - PGIM和新兴市场是高增长业务，PGIM有中到高个位数有机增长 [7] - 机构退休业务机会大，美国和美国外养老金风险转移市场规模分别为3万亿和4万亿美元，渗透率约10%，今年美国交易量预计500亿美元，明年超400亿美元 [8] - 日本业务是公司亮点，虽人口增长慢，但能通过分销模式获市场份额，健康和退休领域有5%-10%增长，利润池约60亿美元 [9][12] - 其他业务通过扩展产品实现有机增长，如团体自愿产品、FlexGuard Life、FlexGuard及固定年金等 [9] 资本影响和股票回购 - 高利率环境对业务基本面有利，但GAAP和STAT报表未充分体现，二季度假设更新影响子公司自由现金流和资本灵活性 [15] - 利率上升导致投资组合有实现和未实现收益，STAT有非经济不对称处理，行业在与监管沟通，公司财务状况和灵活性强 [16] - 董事会今年完成回购计划，明年初评估，主要考虑经济前景和衰退及信贷周期可能性 [16] Lotus再保险公司 - 公司希望在日本、美国和百慕大三个监管辖区活跃，Lotus Re可让产品融资与监管制度经济匹配，优化资本回报，提供充足准备金和资本，提高ROE和自由现金流 [19] 投资组合 - 投资组合管理是核心优势，历史损失低于定价承保，组合多元化、高质量，PGIM在私募资产和商业抵押方面能力强，资产表现好，目前无困境迹象 [21] - 三季度新资金利率与投资组合利差70-90个基点，正利差使核心收益增加，公司将继续受益 [23] PGIM业务 - 是多资产类别主动管理公司，固定收益业务受利率上升影响，三季度零售业务有85亿美元负现金流，机构业务有90亿美元正现金流 [25] - 长期看，高利率对固定收益业务健康，利率上升周期结束后现金流将回流，机构业务长期现金流积极，公司业绩表现好，有信心长期受益于现金流 [25][26] 日元风险 - 日元贬值影响日本业务产品销售和组合，导致美国短期美元产品退保增加、销售受影响 [30] - 公司有收入对冲和股权对冲，收入对冲平滑波动，股权对冲保护业务美元价值，通过内部外汇掉期交易，使日元对财务影响可忽略 [30][31][32] 并购策略 - 并购聚焦资产管理（PGIM）和新兴市场，资产管理关注扩大私募替代资产、零售资产和国际投资能力，新兴市场在现有市场扩大规模 [34][35] - 三季度末公司有50亿美元控股公司流动性，处于30-50亿美元目标范围上限，有财务灵活性进行并购，且会保持收购纪律 [35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在日本庆祝35周年，是当地三大公司之一，分销模式有竞争优势 [11] - 日本业务因疫情有不利理赔经验和生产力下降问题，疫情常态化后有望缓解 [11][12] - PGIM在私募资产和商业抵押业务中排名靠前，有较强市场地位 [21]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前调整后营业收入为10亿美元，摊薄后每股收益为2.13美元，GAAP净亏损为每股0.78美元，主要反映已实现投资损失 [13] - 已实现年度运营成本节省7.65亿美元，超过7.5亿美元的目标，并提前一年完成，其中第三季度实现1.8亿美元 [8] - 第三季度末拥有约50亿美元高流动性资产，第三季度通过股息和股票回购向股东返还超8亿美元，自2021年初以来总计返还70亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM - 资产管理费下降，零售资金流出，主要是固定收益产品，但机构资金净流入为正 [14][15] - 超过80%的管理资产在过去5年和10年中表现优于基准 [15] - 年度费率因向高费率策略转变而增加，另类和私人信贷业务管理资产近230亿美元，本季度在私人平台部署96亿美元资本 [16] 美国业务 - 退休策略业务第三季度机构和个人业务销售强劲，机构退休业务完成近100亿美元养老金风险转移交易，个人退休业务FlexGuard和FlexGuard收入产品销售10亿美元，固定年金销售增加 [17][18] - 个人寿险销售中可变寿险产品约占本季度销售额的70%，团体保险销售额较去年同期增长50% [18] 国际业务 - 日本业务专注于提供高质量服务、扩大地理覆盖范围和产品供应，第三季度在银行渠道推出带联合生存特征的日元计价投资产品 [19] - 巴西业务扩大数字销售应用，连续两个季度创销售记录，在Mercado Libre平台上进一步扩大产品供应，并成功在阿根廷推出销售平台 [20] - 完成对Alex Forbes的要约收购，持股比例扩大至33% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国养老金风险转移市场第三季度达到280亿美元，较去年增长60%，预计今年行业交易总额将超过500亿美元，未来预计稳定在400亿美元左右 [42] - PGIM第三季度第三方净流出40亿美元，零售流出46亿美元，较上季度的83亿美元有所改善，机构资金净流入90亿美元，年初至今机构资金净流入90亿美元，第三季度因保险交易产生70亿美元关联资金流入，年初至今为140亿美元 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型业务，减少对市场的敏感性，实现可持续长期增长，投资满足客户不断变化需求的产品和解决方案 [5] - 计划在本月晚些时候推出FlexGuard Life指数可变万能寿险产品，加强在3000亿美元年金市场的领导地位 [7] - 持续在新兴市场进行战略性收购和投资，扩大业务覆盖范围和产品种类 [37] - 养老金风险转移市场竞争激烈，但公司凭借行业领先的业绩和能力，有望继续在该市场取得成功 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件，包括另类投资回报的波动、费用收入下降以及日本COVID - 19住院索赔增加，对第三季度财务业绩产生影响，但潜在业务增长和利率上升带来的好处部分抵消了这些影响 [5] - 预计利率上升将在长期内对业务产生经济上的积极影响，公司有财务实力应对当前经济和市场环境 [11] - 随着COVID - 19在美国转变为地方性流行病，业务受其影响逐渐减小，公司业务组合的平衡有助于应对相关挑战 [61][62] 其他重要信息 - 明年初将进行领导层过渡，Andy Sullivan将领导国际业务和PGIM，Caroline Feeney将担任美国业务组合负责人并加入执行领导团队，Scott Sleyster将退休 [12] - 公司拥有强大的资产负债表和稳健的资本管理策略，董事会将在明年初审查2023年资本计划 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 控股公司现金余额下降20亿美元，净债务增加5亿美元的原因 - 向PICA注资10亿美元以支持业务增长，包括IBM等养老金风险转移交易；向国际合资企业投资2亿美元；进行8亿美元的股东分配；净债务增加5亿美元用于再融资，被控股公司成本抵消；子公司本季度未分红，分红通常在第四和第一季度较多 [28] 问题2: 是否需要延长3年重新分配50 - 100亿美元资本到高增长、低市场敏感性业务的时间表 - 公司致力于转型战略，已进行多项收购和剥离，降低市场敏感性20%，进展取决于机会和宏观经济条件，业务多元化使其能在不同市场环境中增长 [37][38][39] 问题3: 未来大型养老金风险转移交易是否会有更多共同保险，以及资金状况和业务管道情况 - 交易拆分由计划发起人决定，未来不排除这种情况；养老金风险转移市场强劲，第三季度行业交易额增长60%，资金状况接近创纪录水平，预计今年行业交易额超500亿美元，未来稳定在400亿美元左右 [41][42] 问题4: 个人退休业务核心收益环比增长6000万美元的驱动因素及可持续性 - 主要得益于利率环境变化，短期和长期利率都带来收益提升，FlexGuard业务板块持续增长；长期来看，退休资金提取市场是良好的增长机会 [45][46] 问题5: 执行长期资本部署计划的其他杠杆，以及百慕大业务释放美国资本的时间 - 包括持续审查再保险交易，利用资产负债表内外的杠杆获取额外资本；今年成立的百慕大子公司Lotus Re，注资8亿美元，再保险了一部分可变寿险业务，可提高资本效率 [48][49] 问题6: 2023年资本回报是否以65%的自由现金流转换率为基准 - 历史上自由现金流转换率平均为65%，今年因业务投资和法定准备金增加，现金流低于历史平均，未来会因业务增长和业务结构而有所变化 [53] 问题7: 向PICA注资10亿美元除IBM交易外的其他用途 - 主要用于其他养老金风险转移交易和FlexGuard业务的增长，现有可变年金业务也有良好的盈利能力和现金流 [55] 问题8: 利率对冲对法定结果的影响及规模 - 利率快速上升短期内会降低美国业务的法定盈余，因非经济法定准备金方法导致固定收益和衍生品出现未实现和已实现损失，这是行业普遍问题，具体规模取决于利率走势 [57] 问题9: 疫情后第三季度典型的死亡率季节性是否恢复 - 美国第三季度死亡人数比预期多1.7万人，但COVID - 19对业务的影响持续下降；团体保险、个人寿险和机构退休业务的死亡率表现良好，业务组合的平衡有助于应对疫情转变为地方性流行病的情况 [61][62] 问题10: PGIM机构资金流入减速、零售流出改善，外汇影响及需求变化 - 资金流动季度间会有波动，公司关注长期业绩；第三季度第三方净流出40亿美元，主要是零售端，机构资金净流入为正；零售流出较上季度改善，资金流向被动和短期策略；未看到明显外汇影响，多元化产品组合使公司在市场稳定后有望受益 [64][65] 问题11: 日本COVID - 19损失高于预期，是否会延续到第四季度及储备金变动 - 本季度日本COVID - 19病例激增导致健康险索赔大幅增加；9月26日起行业调整住院福利政策，预计第四季度感染水平下降和资格限制将使损失大幅减少，已预留2000万美元损失 [69][70] 问题12: 机构退休业务基础利差加速情况及利率上升带来的收益增长潜力 - 利率上升和收益率提高带来更有吸引力的投资机会，促进收益改善；养老金风险转移业务增长将带来业务增长和收益提升 [72] 问题13: 第四季度季节性费用低于预期的原因 - 主要是时间因素，公司在费用管理上更加严格，但不应过度解读 [76] 问题14: 日元走势对日本美元计价产品需求、消费者价值主张和前景的影响 - 美元走强可能导致部分客户终止投资产品或减少永久寿险覆盖范围，购买美元产品时会缩小规模；但高利率使美元投资产品更具吸引力，长期来看将增加净投资收入 [78][79] 问题15: Lotus Re百慕大实体如何提高资本效率，是否引入第三方资本 - Lotus Re是内部再保险机构，百慕大的准备金制度更基于原则，与可变寿险业务的经济情况更匹配，将业务再保险到该机构可释放PICA的准备金和资本；目前该实体不引入第三方资本，但公司关注机构资金进入该领域的需求 [82][84] 问题16: 除养老金风险转移增长外，PICA是否需要控股公司资金支持增长，以及第四季度审查时是否还需注资 - 本季度业务增长规模大，注资是为支持业务发展和应对假设更新的资金需求；公司有能力在PICA内部吸收资本要求，第四季度将评估资本状况，确保维持AA财务实力标准 [87][88] 问题17: 日元走弱对日本业务的影响及对2023年现金流的考虑 - 日元走弱会使客户偏好发生变化，公司会调整产品组合；公司在日本业务定价上保持纪律，在有优势的渠道价格敏感度较低；公司有成熟的对冲计划，第三季度末因美元走强获得18亿美元收益 [90][92][93] 问题18: 再保险作为资本来源，是否会有年金或寿险再保险交易 - 公司对已出售的传统可变年金业务估值满意，将继续探索降低现有业务风险的机会，但不会为交易而交易；寿险业务方面，会考虑符合战略且对股东有利的子业务机会 [96][97] 问题19: 每10亿美元养老金风险转移业务的收益基准 - 每笔交易情况不同，不适合给出基准 [99] 问题20: 第四季度法定准备金费用与GAAP费用规模相当的原因 - 法定准备金更保守，费用会更高，但PICA有能力吸收，最终金额将在第四季度确定，公司将维持与AA标准一致的风险资本比率 [102][106] 问题21: ULSG法定准备金总额以及上季度审查时向最终退保率假设的调整情况 - 公司需要进一步跟进这两个具体问题 [108] 问题22: 控股公司51亿美元现金中是否包含15亿美元用于提前偿还2023年年中到期债务，净现金是否为36亿美元 - 公司有提前12 - 18个月为到期和可赎回债务预融资的惯例，8月发行15亿美元债务用于明年可赎回债务，这是为降低再融资风险和把握市场时机；公司债务水平在过去三年保持相对稳定，有应急债务来源，对债务管理有信心 [111][112]

业绩总结 - 2022年第三季度的调整后营业收入为10.26亿美元[11] - 2022年第三季度每股调整后营业收入为2.13美元[11] - 2022年第三季度的GAAP每股净亏损为0.78美元[11] - 2022年第四季度调整后的营业收入为13.20亿美元，较第三季度的10.26亿美元有所增长[83] - Prudential Financial, Inc. 在2022年第三季度的净收入为负284百万美元，而2021年同期为正1,530百万美元[101] - 调整后的经营收入在2022年第三季度为803百万美元，2021年为1,487百万美元[101] - 2022年第三季度的净收入回报率为-5.1%，而2021年为9.8%[101] - 调整后的经营回报率在2022年第三季度为8.3%，2021年为14.5%[101] 用户数据 - 2022年第三季度的个人退休策略FlexGuard产品占销售的78%[24] - 2022年第三季度的团体保险销售同比增长50%[24] 资本与回报 - 2022年第三季度的流动资产为51亿美元[9] - 2022年第三季度的资本充足率超过400%[35] - 截至2022年9月30日，GAAP账面价值为16,502百万美元，调整后账面价值为38,223百万美元[106] - 截至2022年9月30日，稀释后每股GAAP账面价值为44.15美元，调整后每股账面价值为102.26美元[106] 费用与回报 - 2022年第三季度向股东返还超过8亿美元，包括375百万美元的股票回购和454百万美元的股息[9] - 2022年第四季度的总公司费用通常比季度平均水平高出1.25亿至1.75亿美元[85] - 2022年第三季度的总调整项目（税后）为负1,092百万美元，2021年为正60百万美元[101] 部门表现 - PGIM部门在2022年第三季度报告的调整后营业收入为2.34亿美元，较2022年第二季度的2.19亿美元有所上升[83] - 个人退休策略的调整后营业收入在2022年第四季度为4.25亿美元，较第三季度的4.45亿美元有所下降[83] - 保险部门在2022年第四季度的调整后营业收入为2700万美元，较第三季度的4100万美元有所下降[83] - 生命规划与直布罗陀生命及其他部门的调整后营业收入在2022年第四季度为3.89亿美元，较第三季度的2.54亿美元有所增长[83] - 2022年第四季度的PGIM部门其他相关收入因激励和代理费用的驱动而较高[85] - 2022年第四季度的个人生命保险部门经历了最低的承保收益，导致调整后营业收入下降[85] - 2022年第四季度的生命规划部门经历了最高的保费收入，导致调整后营业收入的波动[85] 成本节约 - 实现了7.5亿美元的成本节约，提前一年达到目标[2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，公司管理资产约1.350万亿美元[358] - 2022年第三和前九个月，公司因相关项目分别产生约3900万美元和1.02亿美元成本[363] - 2022年第三和前九个月，公司相关项目分别节省成本约1.82亿美元和5.26亿美元，截至2022年9月30日，年度运营成本节省超7.5亿美元[363] - 2022年第三季度公司净收入（亏损）归属于保德信金融公司为 - 2.84亿美元，2021年同期为15.3亿美元；2022年前九个月为 - 8.8亿美元，2021年同期为65.16亿美元[393] - 2022年第三季度与2021年第三季度相比，净收入（亏损）归属于保德信金融公司减少18.14亿美元，主要是14.21亿美元已实现投资收益（亏损）不利差异和8.18亿美元业务部门调整后营业收入下降，部分被4.07亿美元所得税有利差异抵消[395] - 2022年前九个月与2021年前九个月相比，净收入（亏损）归属于保德信金融公司减少73.96亿美元，主要是59.17亿美元已实现投资收益（亏损）不利差异、22.52亿美元业务部门调整后营业收入下降、7.68亿美元嵌入式衍生品和相关对冲头寸价值变化影响以及4.85亿美元剥离和清算业务业绩下降，部分被17.1亿美元所得税有利差异抵消[396][397] - 2022年第三季度和前九个月，各业务板块调整后税前营业利润与上年同期相比有增有减，如PGIM第三季度为2.19亿美元（上年同期3.27亿美元），前九个月为6.13亿美元（上年同期12.93亿美元）；美国业务第三季度为7.02亿美元（上年同期10.9亿美元），前九个月为20.15亿美元（上年同期29.8亿美元）等[400] - 2022年前九个月，公司合并税前收入（亏损）为 - 10.63亿美元（上年同期79.93亿美元），第三季度为 - 4.37亿美元（上年同期18.06亿美元）[400] - 2022年9月30日后剩余时间内，将确认2022年9月30日17亿美元余额的约2%；2023年将确认约8%；剩余余额将在2024年至2051年确认[422] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，美元和澳元计价资产因外汇重估产生的累计未实现投资收益分别为17亿美元和20亿美元[422] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日，公司企业及其他业务中远期外汇合约的名义总额均为8亿美元[420] - 2022年第三季度，不计入调整后营业收入的总结果亏损7.33亿美元；2021年同期亏损0.14亿美元[495] - 2022年前九个月，不计入调整后营业收入的总结果亏损15.98亿美元；2021年同期盈利18.23亿美元[495] - 2022年第三季度，美国GAAP负债（不含非履约风险（NPR））变化为10.66亿美元，NPR调整变化为 - 2.42亿美元[495] - 2022年前九个月，美国GAAP负债（不含NPR）变化为31.15亿美元，NPR调整变化为17.28亿美元[495] - 2022年第三季度，对冲资产（不含资本对冲）公允价值变化为 - 9.26亿美元，资本对冲公允价值变化为1.54亿美元[495] - 2022年前九个月，对冲资产（不含资本对冲）公允价值变化为 - 35.42亿美元，资本对冲公允价值变化为8.24亿美元[495] - 2022年第三季度，因利率上升对固定到期证券和衍生品的影响，导致亏损7.33亿美元[496] - 2022年前九个月，因利率上升、美国GAAP负债（不含NPR）不利影响等因素，导致亏损15.98亿美元[497] 公司业务运营相关情况 - 2022年美国利率上升，公司平均再投资收益率普遍超过当前平均投资组合收益率[379] - 2022年前九个月，公司日本业务因新冠病毒持续传播，相关索赔增加，第三季度发病率显著上升[366] - 自2022年第三季度起，公司将新冠疫情因素纳入适用业务未来预期死亡率影响的最佳估计假设中[368] - 2022年3月公司办公室重新开放，大部分员工采用混合办公模式[372] - 公司管理业务时分析调整后营业利润、年化新业务保费、资产管理规模和账户价值等指标[408][409][411][412] - 公司将于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12，使用允许的修改追溯过渡法，并在2023年财务报表中应用2021年1月1日的指引[431] - 截至2021年1月1日过渡日，实施该标准预计使“留存收益”减少约20亿 - 30亿美元，使AOCI减少约400亿 - 450亿美元[433] - 截至2022年6月30日，预计使“留存收益”减少约20亿 - 30亿美元，使AOCI增加约30亿 - 80亿美元[434] - 2021年和2022年利率上升导致2021年1月1日至2022年6月30日估计影响发生变化[434] - 2022年第三季度公司收购Alexander Forbes Group Holdings Limited 33%少数股权[522] 公司风险相关情况 - 《降低通胀法案》规定，对2022年或之后任何三年期间平均适用财务报表收入超10亿美元的公司征收15%账面收入替代最低税，对美国上市公司或其指定关联方回购股票的公允价值征收1%消费税，均从2022年12月31日后的纳税年度起生效[374] - 公司风险管理框架中的“大流行和抛售”情景假设第一年每1000人中有1.5例额外死亡[370] - 截至2022年9月30日，新冠疫情未达到公司压力测试中最严重的财务影响水平[371] 公司投资组合相关数据 - 截至2022年9月30日，支持美国业务和公司及其他业务的一般账户部分有1690亿美元固定到期证券和商业抵押贷款，平均投资组合收益率约4.1%，预计到2023年需再投资的年度本金和预付款约占投资组合的6.4%[381] - 1690亿美元固定到期证券和商业抵押贷款中，约1330亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约4%，其中约54%有提前还款溢价条款[382] - 长期固定和保证条款保险产品价值1460亿美元，可调整计息利率且有保证最低利率的合同价值360亿美元，投资收入风险最终由合同持有人承担的参与型合同价值20亿美元，总计1840亿美元[383] - 封闭部门约480亿美元一般账户资产主要支持封闭部门保单的债务和负债[386] - 截至2022年9月30日，支持日本业务的一般账户部分有1480亿美元固定到期证券和商业抵押贷款，平均投资组合收益率约3.5%，预计到2023年需再投资的年度本金和预付款约占投资组合的5%[389][390] - 1480亿美元固定到期证券和商业抵押贷款中，约170亿美元可由发行人选择赎回，加权平均利率约4%，其中约7%有提前还款溢价条款[390] - 日本业务中，固定和保证条款保险产品价值1230亿美元，未持有至到期需进行市值调整的合同价值240亿美元，可调整计息利率且有保证最低利率的合同价值90亿美元，总计1560亿美元[391] 公司外汇相关情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司用于对冲日元业务外汇影响的工具总额分别为96亿美元和100亿美元，其中美元计价资产分别为92亿美元和95亿美元，双货币及合成双货币投资分别为4亿美元和5亿美元[415] - 公司通过持有美元计价资产等多种工具实施日元套期保值策略，以减少外汇汇率变动对美元等价股东权益回报率的影响[414] - 公司日本保险业务通过与子公司进行货币套期保值交易，降低外汇汇率变动对美元计价投资价值的影响[416] - 公司国际业务和PGIM的财务结果受与公司及其他业务的内部外汇安排影响，公司及其他业务的结果包含汇率调整差异和远期外汇合约损益[418] 公司业务假设相关情况 - 截至2022年9月30日，公司国内变额年金和变额人寿保险业务假设长期股票预期回报率为8.0%，短期均值回归股票预期回报率为8.3%；国际变额人寿保险业务假设长期股票预期回报率为4.8%，短期均值回归股票预期回报率为3.6%[428] - 公司2022年年度审查后，保持10年期美国国债利率和10年期日本国债收益率的长期预期不变，分别为3.25%和1.00%[429] PGIM业务线数据关键指标变化 - 2022年第三季度PGIM收入9.07亿美元，2021年同期为10.72亿美元；2022年前九个月收入26.62亿美元，2021年同期为33.95亿美元[435][439] - 2022年第三季度PGIM调整后营业收入2.19亿美元，2021年同期为3.27亿美元；2022年前九个月调整后营业收入6.13亿美元，2021年同期为12.93亿美元[435] - 2022年第三季度PGIM收入减少1.65亿美元，主要因平均资产管理规模下降致资产管理费降低；前九个月收入减少7.33亿美元，因无Pramerica SGR合资企业出售收益等[440][441] - 2022年第三季度PGIM费用减少5700万美元，前九个月减少5300万美元，主要因整体部门收益和特定合并基金收入下降带来的可变费用降低[440][442] - 截至2022年9月30日，PGIM资产管理规模为1206.2亿美元，较上年同期减少3080亿美元，较上年末减少3180亿美元[444][445][446] - 2022年第三季度调整后营业收入减少1.08亿美元，主要因资产管理费净减少和运营及薪酬费用增加；前九个月减少6.8亿美元，因服务分销及其他收入减少等[436] - 2022年前九个月服务、分销及其他收入减少，主要因无Pramerica SGR合资企业出售收益和特定合并基金收入降低[441] - 2022年前九个月其他相关收入减少，主要因种子和共同投资业绩不佳、基于业绩的激励费用降低和商业抵押贷款发起收入减少[441] - 2022年前九个月资产管理费减少，主要因平均资产管理规模下降，受利率和信用利差上升及股市不利影响[441] - 费用减少部分被运营费用增加抵消，主要因差旅和娱乐成本增加及薪酬费用增加[440][442] - 截至2022年9月30日，管理资产从年初的15238亿美元降至12062亿美元，市场贬值2727亿美元是主要原因[449] - 2022年前三季度，第三方资金净流出85亿美元，关联方资金净流入142亿美元[449] - 截至2022年9月30日，私募资本部署资产较2021年12月31日减少约121亿美元，主要因市场贬值[450] - 2022年前三季度，私募资本部署总额为341亿美元，其中房地产债务和股权220亿美元，私募信贷和股权121亿美元[452] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，种子投资账面价值分别约为10.94亿美元和11.75亿美元，共同投资分别约为4.94亿美元和5.17亿美元[453] 美国业务线数据关键指标变化 - 2022年前三季度，美国业务调整后税前经营收入为20.15亿美元，较2021年同期减少9.65亿美元[454] - 2022年4月，公司完成全服务退休业务出售，还完成PALAC出售，获税前收益8.52亿美元[460][461] - 2022年前三季度，退休策略业务总收入为212.61亿美元，调整后经营收入为34.21亿美元[464] - 2022年前三季度，机构退休策略业务调整后经营收入减少4.36亿美元，个人退休策略业务调整后经营收入增加8.07亿美元[464] - 2022年前三季度，退休策略业务实现投资净收益（损失）及相关调整为 - 12.38亿美元，较2021年同期减少31.5亿美元[464] - 个人退休策略业务调整后运营收入增加8.07亿美元，排除特定项目后增加7.67亿美元，主要因出售PALAC获利[467] - 机构退休策略业务三个月收入增加31.8亿美元，九个月增加43.45亿美元，主要因本季度重大销售带来更高养老金风险转移保费[468][470] - 机构退休策略业务三个月收益和费用增加35.18亿美元，九个月增加47.81亿美元，排除特定影响后增加47.95亿美元，主要与更高养老金风险转移保费有关[468][470] - 个人退休策略业务三个月收入减少1.93亿美元，九个月增加5.71亿美元，减少主要因政策费用和净投资收入降低，增加主要因出售PALAC获利和战略投资市值收益[469][471] - 个人退休策略业务三个月收益和费用减少1.39亿美元，九个月减少2.36亿美元，排除特定影响后减少1.96亿美元，主要因一般及行政费用降低[469][471] - 截至2022年9月30日，机构退休策略业务三个月账户价值增加，主要因重大养老金风险转移交易带来净增加，九个月和十二个月减少，主要因外汇汇率变化和账户资产市值下降[473][474] - 截至2022年9月30日，个人退休策略业务三个月和九个月销售净额较上年同期增加，因当年金融市场不确定性和波动性导致退保减少，部分被销售降低抵消[476][478] - 截至2022年9月30日，个人退休策略业务三个月账户价值减少主要因市值贬值，九个月和十二个月减少主要因出售PALAC、市值贬值和净流出[476][478] - 固定年金产品主要风险为投资和信用风险，公司通过投资策略、产品设计和外部再保险管理风险[480] - 可变年金产品主要风险为实际与原定价假设偏差，公司通过产品设计、资产负债管理和资本对冲计划及外部再保险管理风险，2020年底停止销售带保证生活福利附加险的传统可变年金，2022年4月完成部分有效传统可变年金业务出售[482] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，美国公认会计准则（GAAP）负债分别为51.65亿美元和130.28亿美元，经济负债分别为60.02亿美元和124.16亿美元[487] - 截至2022年9月30日，含自动再平衡和资产负债管理（ALM）策略的生存利益/保证最低死亡利益（GMDB）特征账户

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，公司管理资产约1.410万亿美元[360] - 2022年第二季度，公司在相关项目上分别产生约3800万美元和6300万美元的成本，预计到2022年底累计实现约7.5亿美元的年度运行率成本节约[365] - 2022年第二季度和上半年，公司估计这些项目分别节省成本约1.74亿美元和3.44亿美元[365] - 2022年第二季度公司净收入（亏损）归属于公司部分为 - 5.65亿美元，2021年同期为21.58亿美元[395] - 2022年前六个月公司净收入（亏损）归属于公司部分为 - 5.96亿美元，2021年同期为49.86亿美元[395] - 2022年第二季度较2021年同期净收入减少27.23亿美元，主要因投资收益和业务部门调整后营业收入不利变动[397] - 2022年前六个月较2021年同期净收入减少55.82亿美元，主要因投资收益、业务部门调整后营业收入、嵌入式衍生品价值变动和剥离业务业绩不利变动[398] - 2022年第二季度和前六个月，各业务板块对调整后税前营业利润影响：美国业务分别为 - 13.79亿美元和 - 2100万美元，国际业务分别为 - 3100万美元和 - 1400万美元，公司及其他业务分别为400万美元和500万美元[402] - 2022年第二季度和前六个月，各业务板块调整后税前营业利润：PGIM分别为2.06亿美元和3.15亿美元、3.94亿美元和9.66亿美元；美国业务分别为3.7亿美元和10.47亿美元、13.13亿美元和18.9亿美元；国际业务分别为5.55亿美元和8.03亿美元、13.56亿美元和16.74亿美元；公司及其他业务分别为 - 2.59亿美元和 - 3.36亿美元、 - 6.25亿美元和 - 6.58亿美元[405] - 2022年第二季度和前六个月，对合并税前损益和经营合营企业权益收益的有利（不利）影响分别为 - 13.09亿美元和2.26亿美元[402] - 2022年第二季度和前六个月，合并税前损益和经营合营企业权益收益分别为 - 5.11亿美元和27.73亿美元、 - 6.26亿美元和61.87亿美元[405] - 2022年和2021年第三季度末，公司国际业务和PGIM因公司间安排对合并收入和调整后营业收入的净影响分别为1.1亿美元和0.6亿美元，六个月末分别为2.2亿美元和1.4亿美元[424] - 截至2022年6月30日和2021年6月30日，公司企业及其他业务中远期外汇合约的总名义金额分别为50亿美元和90亿美元[424] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司因外汇重估记录在“累计其他综合收益（损失）”中的美元和澳元计价资产的净累计未实现投资收益分别为18亿美元和20亿美元[427] - 2022年剩余时间、2023年和2024 - 2051年，公司将分别确认截至2022年6月30日18亿美元余额的约5%、7%和剩余余额[427] - 2022年上半年，公司私募资本部署总额为245亿美元，较2021年同期188亿美元有所增加[454] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司种子投资账面价值分别约为10.53亿美元和11.75亿美元，共同投资账面价值分别约为4.62亿美元和5.17亿美元[455] - 截至2022年6月30日，公司管理资产期末值为12574亿美元，较期初15238亿美元有所下降[451] 新冠疫情对公司的影响 - 美国新冠死亡人数每天从几百到几千不等，2022年上半年死亡人数激增[366] - 公司风险框架包含“大流行和抛售”情景，第一年每1000人中有1.5例额外死亡[372] - 2022年第二季度，公司整体死亡率结果在预期范围内，自第三季度起将把新冠考虑因素纳入美国业务未来预期死亡率假设[369][371] - 2021年信用迁移和违约情况较少，2022年仍有限，受新冠影响的行业开始复苏，但可能受新变种影响[368] - 新冠对公司承保结果有重大净负面影响，在2022年有所下降[369] 公司投资相关数据 - 截至2022年6月30日，美国业务和企业及其他业务的一般账户约有1680亿美元固定到期证券和商业抵押贷款资产，平均投资组合收益率约为4%[380] - 到2023年，公司估计需对固定到期证券和商业抵押贷款组合中约7.4%的年度本金还款和提前还款进行再投资[380] - 固定到期证券和商业抵押贷款共1680亿美元，其中约1350亿美元可由发行人赎回，加权平均利率约4%，约55%含提前还款溢价条款[381] - 假设2022年7月1日至2023年6月30日10年期美国国债平均利率为3%，再投资活动对净投资收入的有利影响为0 - 4.5亿美元[387] - 假设2022年7月1日至2023年6月30日30年期日本国债收益率为1.2%、10年期美国国债平均利率为3%，再投资活动对净投资收入的有利影响为0 - 4.5亿美元[393] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司日本保险子公司用于对冲外汇影响的工具总额分别为92亿美元和100亿美元，其中美元计价资产分别为88亿美元和95亿美元，双货币及合成双货币投资分别为4亿美元和5亿美元[419] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司日本业务支持美元计价负债的美元计价资产分别为725亿美元和743亿美元[419] - 截至2022年6月30日，私募资本部署产生的资产较2021年12月31日减少约60亿美元，主要因市场折旧[452] 公司业务线保险负债和账户余额数据 - 美国业务（不含封闭部门）保险负债和保单持有人账户余额共1850亿美元，其中长期固定保障产品1470亿美元、可调整利率合同360亿美元、投资收益风险归持有人的参与型合同20亿美元[383] - 封闭部门约510亿美元一般账户资产主要支持封闭部门保单的债务和负债[389] - 国际保险业务保险负债和保单持有人账户余额共1610亿美元，其中固定保障产品1280亿美元、有市值调整的合同240亿美元、可调整利率合同90亿美元[392] 公司业务线业绩变化 - 2022年第二季度PGIM业绩较上年同期下降，前六个月业绩也下降，主要因净其他相关收入降低、运营费用增加和净资产管理费降低等[406] - 2022年第二季度和前六个月退休策略业务业绩较上年同期增长，排除相关项目后，主要因出售股权收益、战略投资市值收益等[407] - 2022年第二季度和前六个月团体保险业务业绩较上年同期增长，排除相关项目后，主要因承保结果更有利[408] - 2022年第二季度个人寿险业务业绩较上年同期下降，前六个月业绩排除相关项目后增加，主要因承保结果不利情况减少[409] - 2022年第二季度和前六个月Assurance IQ业务业绩较上年同期下降，排除相关项目后，主要因65岁以下健康险业务下降[410] - 2022年第二季度和前六个月国际业务业绩较上年同期下降，排除相关项目后，主要因净投资利差结果降低和合资企业投资收益降低等[411] 公司业务线财务指标对比 - 2022年第二季度PGIM收入8.29亿美元，2021年同期为10.09亿美元；2022年上半年收入17.55亿美元，2021年同期为23.23亿美元[438] - 2022年第二季度PGIM调整后营业收入2.06亿美元，2021年同期为3.15亿美元；2022年上半年调整后营业收入3.94亿美元，2021年同期为9.66亿美元[438] - 2022年第二季度PGIM收入较2021年同期减少1.8亿美元，主要因其他相关收入减少；2022年上半年收入较2021年同期减少5.68亿美元，主要因服务、分销及其他收入减少[442][444] - 2022年第二季度PGIM费用较2021年同期减少7100万美元，主要因可变费用降低；2022年上半年费用较2021年同期增加400万美元，主要因运营和薪酬费用增加[443][445] - 截至2022年6月30日，PGIM管理资产为1257.4亿美元，较上年同期减少254亿美元，较上年末减少266亿美元[446][447] - 截至2022年6月30日，机构客户管理资产560.7亿美元，零售客户314.3亿美元，一般账户382.4亿美元[448] - 2022年第二季度调整后营业收入较2021年同期减少1.09亿美元，主要因其他相关收入减少；2022年上半年调整后营业收入较2021年同期减少5.72亿美元，主要因服务、分销及其他收入减少[439] - 2021年上半年服务、分销及其他收入包含出售Pramerica SGR 35%股权的3.78亿美元税前收益[438][441] - 2022年第二季度，美国业务调整后税前经营收入为3.7亿美元，较2021年同期10.47亿美元有所下降[456] - 2022年上半年，美国业务调整后税前经营收入为13.13亿美元，较2021年同期18.9亿美元有所下降[456] - 2022年第二季度，退休策略业务调整后经营收入为17.03亿美元，较2021年同期9.22亿美元有所增加[465] - 2022年上半年，退休策略业务调整后经营收入为27.43亿美元，较2021年同期19.8亿美元有所增加[465] - 机构退休策略业务调整后运营收入3个月对比减少5200万美元，排除特定项目后减少6600万美元；6个月对比减少9800万美元，排除特定项目后减少1.13亿美元[466][468] - 个人退休策略业务调整后运营收入3个月对比增加8.33亿美元，排除特定项目后增加7.93亿美元；6个月对比增加8.61亿美元，排除特定项目后增加8.21亿美元[467][469] - 机构退休策略业务收入3个月对比增加6.24亿美元，6个月对比增加11.65亿美元[470][472] - 个人退休策略业务收入3个月对比增加7.56亿美元，6个月对比增加7.64亿美元[471][473] - 机构退休策略业务福利和费用3个月对比增加6.76亿美元，排除特定项目后增加6.9亿美元；6个月对比增加12.63亿美元，排除特定项目后增加12.78亿美元[470][472] - 个人退休策略业务福利和费用3个月对比减少7700万美元，排除特定项目后减少3700万美元；6个月对比减少9700万美元，排除特定项目后减少5700万美元[471][473] - 截至2022年6月30日，机构退休策略业务3个月、6个月和12个月账户价值均下降，主要因外汇汇率变化和账户资产市值下降，6个月还受净提款影响[476][477] - 截至2022年6月30日，个人退休策略业务3个月、6个月和12个月账户价值均下降，主要因PALAC出售、市值折旧和净流出[480][481] - 2022年6月30日止3个月和6个月，个人退休策略业务销售净额较上年同期增加，因当年金融市场不确定性和波动性致退保减少，但部分被销售下降抵消[480][481] - 集团保险业务3个月调整后运营收入增加3600万美元，6个月增加5700万美元；剔除相关项目后，3个月增加4000万美元，6个月增加6100万美元[501][502] - 集团保险业务3个月收入减少2200万美元，6个月减少3400万美元；剔除相关项目后，3个月减少1800万美元，6个月减少300万美元[503][504] - 集团保险业务3个月福利和费用减少5800万美元，6个月减少9100万美元[503][504] - 集团保险业务3个月年化新业务保费减少800万美元，6个月增加700万美元[506] - 个人寿险业务3个月调整后运营收入减少14.71亿美元，6个月减少13.76亿美元；剔除相关项目后，3个月减少6300万美元，6个月增加3200万美元[509][510] - 个人寿险业务3个月收入增加3.92亿美元，6个月增加5.14亿美元；剔除相关项目后，3个月增加5200万美元，6个月增加1.74亿美元[511][512] - 个人寿险业务3个月福利和费用增加18.63亿美元，6个月增加18.9亿美元；剔除相关项目后，3个月增加1.15亿美元，6个月增加1.42亿美元[511][513] - 集团保险业务中，3个月团体人寿福利比率为87.1%，团体残疾为75.5%，总团体保险为84.2%；6个月团体人寿为95.6%，团体残疾为74.5%，总团体保险为90.5%[500] - 集团保险业务中，3个月团体人寿行政运营费用比率为10.7%，团体残疾为32.2%，总团体保险为15.9%；6个月团体人寿为10.7%，团体残疾为31.7%，总团体保险为15.8%[500] - 个人寿险业务销售结果中，3个月可变寿险年化新业务保费为3300万美元，6个月为3.05亿美元；3个月定期寿险为500万美元，6个月为4700万美元；3个月万能寿险为100万美元，6个月为4400万美元[514] - 2022年第二季度年化新业务保费较上年同期减少2500万美元，前六个月较上年同期减少7900万美元[515] - 2022年二季度Assurance IQ收入7900万美元，上年同期1.13亿美元；前六个月收入1.86亿美元，上年同期2.21亿美元[517] - 2022年二季度Assurance IQ调整后运营收入亏损6100万美元，上年同期亏损3800万美元；前六个月调整后运营收入亏损9800万美元，上年同期亏损7700万美元[517] - 2022年二季度Assurance IQ调整后运营收入减少2300万美元，前六个月减少2100万美元[518][519] - 2022年二季度Assurance IQ收入减少3400万美元，前六个月减少350

财务数据和关键指标变化 - 第二季度税前调整后营业收入为8.72亿美元，税后每股收益为1.74美元，其中包括年度假设更新和其他调整导致的14亿美元准备金增加 [11] - GAAP净亏损比税后调整后营业收入低14亿美元，主要受利率上升对用于资产负债管理的衍生品按市值计价的影响，部分被全服务业务出售收益抵消 [12] - 预计第三季度每股收益基线为2.63美元，若排除特定项目，每股收益为2.75美元，主要因市场贬值导致费用收入降低、精算假设更新导致承保收入降低以及美国业务考虑持续的新冠死亡率影响 [23] - 预计2022年实现7.5亿美元成本节约目标，比原计划提前一年，第二季度记录了1.75亿美元成本节约，自2019年以来累计实现7.25亿美元运行率节约 [9] - 第二季度末拥有70亿美元高流动性资产，自2021年初以来已向股东返还60亿美元，目标是到2023年底返还110亿美元，第二季度返还超过8亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM业务 - 全球投资管理业务PGIM其他相关收入降低，种子和共同投资收入、激励费用以及资产管理费用较去年同期下降 [12] - 机构净流入81亿美元，主要由固定收益驱动，抵消了零售资金流出，平均费率因向高费率策略转型而提高，尽管管理资产因利率上升等因素下降11%，资产管理费用仅下降6% [14][15] - 另类和私人信贷业务管理资产约230亿美元，本季度在私人平台部署近15亿美元资本，较去年同期增长近40%，并筹集了近30亿美元新私人资本承诺 [15] 美国业务 - 收益低于去年同期，利差收入因可变投资收入不利而降低，费用收入因股市下跌而减少，部分被更有利的承保业绩抵消 [13] - 退休策略业务第二季度机构稳定价值销售16亿美元，国际再保险完成14亿美元长寿再保险交易，美国养老金风险转移完成多笔总计超过7.25亿美元的交易 [16] - 个人退休产品转型带来强劲销售，FlexGuard和FlexGuard Income产品第二季度销售额近15亿美元，个人寿险销售中可变寿险产品占比约71%，团体保险福利比率改善 [17] 国际业务 - 收益下降，主要因合资企业投资收益降低、可变投资收入不利导致净投资结果不佳以及承保业绩不利，部分被业务增长抵消 [13] - 日本业务专注于提供高质量服务、扩大地理覆盖范围和产品供应，本季度Gibraltar为教师推出专属网站 [18] - 新兴市场业务在巴西实现创纪录销售，第三方分销渠道销售额较去年同期增长120%，与Mercado Libre合作在拉丁美洲推出业务，推出后前两周在巴西各州销售人寿和意外险及健康险保单 [19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过减少市场敏感性和投资支持长期可持续增长来重新定位业务，完成全服务业务和部分传统可变年金的出售，实现15亿美元税前收益，降低业务整体市场敏感性约20% [7] - 进行增长投资，包括在非洲收购Alex Forbes少数股权并计划增持，与拉丁美洲最大电子商务平台Mercado Libre建立合作，投资满足客户需求的产品，如FlexGuard缓冲年金产品销售额超100亿美元 [7][8] - 推进成本节约计划，预计提前一年实现7.5亿美元目标，并实施持续改进流程以识别和执行额外成本节约机会 [9] - PGIM的多元化业务组合、资产发起能力、投资管理专业知识和获取私人资本的渠道是公司竞争优势，有助于为客户提供增强的解决方案和创新，保险和退休业务也为PGIM提供增长来源 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度财务结果受宏观经济环境影响，包括利率上升、信用利差扩大和股市下跌，同时加强个人寿险准备金对结果产生重大影响，但公司相信高利率环境长期将有利于业务 [5] - 公司凭借坚实的资产负债表执行战略举措，有信心在当前宏观经济条件下灵活应对，继续投资业务长期增长并向股东返还资本 [6] - 公司各业务板块有望成为全球投资、保险和退休保障领域的领导者，将继续投资增长业务和市场，提供行业领先的客户体验，创造下一代金融解决方案 [20] 其他重要信息 - 公司将于2023年1月1日采用新的长期保险合同会计准则（LDTI），预计调整后账面价值将减少10 - 20亿美元，其他综合收益（AOCI）将减少约280 - 330亿美元，GAAP权益和调整后账面价值将继续排除某些未实现保险边际，预计相关税后未实现保险边际为600 - 650亿美元，主要来自日本业务 [24][25][26] - 6月发布第三份年度可持续发展报告，详细介绍ESG举措进展，包括EEO - 1和薪酬公平披露、种族平等承诺和实现净零排放目标 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：死亡率假设审查费用的驱动因素是什么，是否会对法定财务产生影响及如何影响资本管理？ - 死亡率假设审查主要更新了个人寿险精算假设，包括保单持有人持续性和死亡率，大部分准备金增加是保单持有人持续性假设调整导致，死亡率更新较温和且涉及所有业务；更新后的假设也适用于法定准备金，影响程度相当，但公司有能力维持强大的监管资本比率，资本状况良好且有多元化自由现金流来源 [30][31][33] 问题2：第二季度更新的长寿风险和死亡率风险因素实施后会有多大影响，百慕大子公司的长期计划及能否将美国业务转移至百慕大以获得资本贡献的抵消收益？ - 预计长寿风险和死亡率风险因素更新不会产生重大整体影响；百慕大新成立的再保险公司LOTUS Re已对一批可变寿险保单进行再保险，该业务储备充足、资本充足，与业务经济状况良好匹配，未来将为可变寿险业务提供更高效的资本框架 [36][38] 问题3：团体人寿保险的持续性趋势和可见性如何，日本未实现保险边际能否通过风险转移实现？ - 疫情期间公司看到市场上正常的RFP活动水平，对团体保险业务的持续性结果满意，会根据业务盈利能力决定是否保留；日本未实现保险边际代表业务盈利能力，是潜在的自由现金流来源，若选择对部分业务进行再保险，可释放资本 [41][42][44] 问题4：个人寿险业务假设审查的持续盈利影响如何，Assurance IQ业务即将到来的注册季情况及收入下降原因？ - 假设更新对个人寿险业务核心盈利有持续影响，每季度减少约3000万美元，核心运营率从约1.05亿美元降至7500万美元；Assurance IQ业务在扩大各产品线收入以实现盈利，本季度Medicare Advantage业务有进展，但受1700万美元负LTV调整和拜登政府未开放特殊注册期影响，掩盖了Medicare Advantage注册量64%的改善和佣金收入35%的增长，公司对第四季度开放注册季准备充分 [47][49][50] 问题5：精算审查对未来收入的影响，Life Planner Count和Gibraltar Life Consultants代理渠道数量下降原因及增长预期？ - 精算审查对GAAP收益有类似影响，具体量化需后续确认；LP数量基本持平，LC数量略有下降，疫情环境下招聘和指导新员工更具挑战性，预计疫情缓解后情况将改善，同时公司继续专注扩大第三方分销渠道 [53][55] 问题6：假设审查对法定财务的影响是否意味着需要向PICA注入资本，公司战略中提高增长业务收益贡献至超30%的机会及70亿美元流动资产的使用情况？ - 假设审查对法定财务的影响可控，目前不预计需要注入额外资本；公司在当前周期看到一些收购机会，强大的资产负债表使其有灵活性应对宏观经济条件并抓住机会 [58][60] 问题7：年金业务交易完成后的盈利情况，LDTI对盈利的影响？ - PALAC交易按预期完成，每季度减少约7500万美元盈利，符合交易时的宣布；公司向新会计准则过渡时将提供更多披露，总体预计对核心运营盈利水平无重大影响，部分业务有增有减但总体相互抵消 [63][67] 问题8：行业研究的参与方和主办方，公司全年16.5亿美元企业费用指导的情况？ - 行业研究由私人方进行，涉及行业内多人，具体参与方信息属专有信息无法披露；本季度公司有一些有利项目，包括外汇收益和较低费用，预计下半年费用季节性增加，但基于上半年情况，预计全年费用略低于16.5亿美元指导 [70][72] 问题9：投资组合新资金利率与当前投资组合收益率的指标，PGIM业务净资金流的驱动因素和展望？ - 美国新资金利率较投资组合收益率高约20个基点，日本高约50个基点，投资组合年周转率在5% - 10%之间；PGIM业务资金流季度间有波动，第二季度第三方净资金流基本持平，机构净流入81亿美元为2018年以来最好季度，主要因机构客户算法转向固定收益和寻求私人及另类策略收益，零售资金流出受行业主动固定收益和成长股领域逆风影响，但PGIM投资按管理资产排名升至美国共同基金家族第16位，公司有信心长期成为资金净流入赢家 [75][78][79] 问题10：公司转型战略是主要围绕有机增长收购、机会性收购还是现有业务剥离或再保险，对寿险业务的战略看法？ - 公司战略将是投资业务、收购、向股东返还资本和剥离业务的组合，会根据宏观经济条件和股东利益谨慎部署资本；寿险业务行业有增长潜力，存在12万亿美元保险缺口，且从企业角度看，寿险业务有助于平衡长寿和死亡率风险，公司将谨慎继续开展该业务，同时已实施产品转型和降低费用策略，看到新业务销售的积极回报 [82][83][85]

业绩总结 - 2022年第二季度实现的调整后营业收入为8.72亿美元[12] - 2022年第二季度的净损失每股为1.53美元[12] - 2022年第二季度的调整后每股收益为1.74美元[12] - 2022年第二季度的调整后经营收入为13.05亿美元[87] - 2022年第二季度的净收入（损失）为572百万美元，相较于2021年的2,183百万美元下降了126.2%[106] - 调整后的营业收入为664百万美元，较2021年同期的1,440百万美元下降53.8%[106] - 调整后的营业收入在2022年第二季度的回报率为6.6%，而2021年为14.2%[106] - 净收入的股本回报率为-6.3%，而2021年为14.3%[106] 用户数据 - 2022年第二季度的机构退休策略销售额为37亿美元[25] - 2022年第二季度的个人退休策略部门的收入为13.05亿美元，包含8.52亿美元的资产出售收益[87] - 2022年第二季度的PGIM部门报告的收入为2.06亿美元[87] - 2022年第二季度的团体保险部门的收入为5300万美元[87] - 2022年第二季度的个人寿险部门的收入为负13.25亿美元[87] 未来展望 - 预计2022年第三季度的调整后营业收入基线为13.08亿美元，每股收益为2.63美元[34] - 预计在目标前一年实现7.5亿美元的成本节省[2] 成本节省与资本返还 - 2022年第二季度实现的成本节省约为1.75亿美元，年初至今总计约为3.45亿美元[8] - 2022年第二季度向股东返还的资本超过8亿美元，包括回购375百万美元的股票和457百万美元的股息[10] 资产与负债 - 2022年第二季度的流动资产为71亿美元[10] - 调整后的账面价值为39,375百万美元，较GAAP账面价值28,235百万美元高出39.5%[111] - GAAP账面价值每股为74.72美元，调整后的账面价值每股为104.19美元，显示出39.5%的增幅[111] 投资收益与外汇影响 - 实现的投资收益（损失）净额为-2,350百万美元，较2021年的358百万美元大幅下降[106] - 外汇重估的累计影响为-962百万美元，影响调整后的账面价值[111]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度税前调整后营业收入为16亿美元，摊薄后每股收益为3.17美元，可变投资收益带来积极影响，超过了新冠疫情导致的净死亡率影响 [16] - 截至2022年第一季度末，公司拥有36亿美元高流动性资产，第二季度已收到超40亿美元剥离业务所得款项 [12] - 2022年第一季度实现成本节约1.7亿美元，自2019年以来累计实现成本节约6.8亿美元，目标是到2023年底实现7.5亿美元成本节约 [12] - 预计2022年第二季度每股收益基线为2.75美元，排除特定项目后为2.91美元，较近期季度略有下降 [27] - 由于利率上升，不再预计投资组合再投资会导致净投资收入减少；调整后营业收入对市场的敏感度将每年降低约20%；预计第二季度出售遗留可变年金业务将实现收益 [28] - 由于新的外国税收抵免法规，预计2022年有效税率在21% - 23%之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 PGIM业务 - 第一季度第三方净流出43亿美元，机构固定收益和房地产带来净流入，但被零售共同基金投资者因利率上升和通胀预期调整投资组合导致的流出所抵消 [18] - 资产管理费同比增长2%，得益于第三方资金流入和向高费率策略的转变，但受利率上升影响 [19] - 另类投资和私人信贷业务管理资产约240亿美元，第一季度在房地产和私人信贷领域部署近10亿美元资本，同比增长20% [20] 美国业务 - 收益较去年同期增长12%，主要得益于净投资利差扩大、承保改善和费用降低，但遗留可变年金业务的费用收入下降部分抵消了这些增长 [17] - 第一季度FlexGuard和FlexGuard Income产品销售额达14亿美元，占个人年金总销售额的90%以上 [21] - 个人寿险业务中，可变寿险产品占本季度销售额的约70%；成功完成Individual Life Express terms产品全国推广，并推出最终费用产品 [22] - 退休业务推动本季度养老金风险转移销售额达7亿美元；团体保险业务销售额同比增长5%，主要受补充健康保险销售增长推动 [22] 国际业务 - 收益下降8%，主要由于净投资结果不佳、承保结果不理想和合资企业投资收益降低，业务增长部分抵消了这些下降 [17] - 在日本，公司在2022年J.D. Power寿险客户满意度调查中三个类别均排名第一 [23] - 在巴西推出新的意外险和健康险产品，并在拉丁美洲扩展健康平台；宣布收购Alexander Forbes少数股权，扩大在非洲的业务 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国固定收益共同基金行业第一季度面临挑战，PGIM零售业务受影响出现46亿美元流出 [34] - 养老金风险转移市场第一季度行业规模约53亿美元，公司完成两笔交易，销售额达7亿美元，预计全年行业规模约400亿美元 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于转型为高增长、低市场敏感度和更灵活的公司，通过剥离业务、战略收购和成本节约计划来实现这一目标 [8] - 完成全服务退休业务剥离和遗留可变年金业务大部分出售，降低业务市场敏感度约20%，并专注于高增长机会，如战略并购、资产管理和新兴市场 [9] - 同意收购南非Alexander Forbes少数股权，扩大在重要战略市场的业务 [10] - 持续投资于业务，以提升客户体验和扩大解决方案，满足客户不断变化的需求 [10] - 公司计划继续投资于增长型业务和市场，提供行业领先的客户体验，并创造下一代金融解决方案 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对转型计划的进展感到满意，强大的资产负债表为战略执行提供支持，有助于为全球客户提供投资、保险和退休保障服务 [9] - 虽然近期利率上升对零售固定收益行业造成压力，但从长期来看，稳定的高利率环境对固定收益业务有利，公司有信心凭借产品、策略、投资表现和分销能力取得成功 [35] - 公司在日本业务的收入大多以美元计价，且有有效的套期保值计划，日元走弱对业务的财务影响有限；从产品需求来看，虽短期内货币波动可能影响购买价格和退保率，但总体上对公司有利 [38][40] - 养老金风险转移市场因资金状况改善、利率上升和市场环境波动而有望在今年表现强劲，公司将有选择地参与并实现增长 [58] 其他重要信息 - 公司采用混合工作模式，将减少美国总部约50%的办公物业，并对60万平方英尺办公空间进行重新设计，以支持协作和混合工作 [14] - 公司致力于实现2050年净零排放目标，房地产和混合工作策略是实现该目标的因素之一 [15] - 公司为支持乌克兰战争受影响人群提供财务援助，并剥离了投资组合中的俄罗斯金融资产 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明PGIM本季度资金流动的驱动因素，以及利率上升对零售和机构客户固定收益需求的影响 - 第一季度PGIM净流出43亿美元，零售业务流出46亿美元，主要是零售投资者调整固定收益投资组合；机构业务流入3亿美元，来自公共固定收益和房地产投资。长期来看，PGIM过去19年中有18年实现第三方资金净流入。短期内零售固定收益行业可能面临压力，但长期高利率环境对固定收益业务有利，公司对PGIM长期表现有信心 [34][35] 问题2：日元走弱对日本业务的盈利、资本和外币产品需求有何影响，以及日本业务盈利中日元占比 - 公司在日本业务的大部分储备和资产以美元计价，费用以日元计价，收入大多为美元计价，且有有效的套期保值计划。从产品需求来看，高美国利率对需求有利，但短期内货币波动可能使购买价格上升，银行渠道退保率可能略有上升，但总体对公司有利 [38][40] 问题3：本季度控股公司现金和整体资本生成情况如何，如何解释控股公司现金余额与资金流入的差异，以及未来资本生成情况 - 本季度初发行10亿美元混合债务，用于提前为即将到期或可赎回的债务融资；控股公司流动资产因时间因素波动，通常在30 - 50亿美元目标范围内；第一季度子公司股息和现金流较低，且向百慕大新再保险子公司注资8亿美元；4月已收到40亿美元出售业务所得款项 [43][44] 问题4：公司提高增长业务盈利贡献至30%以上的计划是否仍在推进，是否需要除战略并购之外的其他措施 - 公司通过过去一年的四次收购和近期的两次重大剥离业务，在分子和分母两方面都取得了进展，并将继续执行该战略，有紧迫感并会持续推进 [49] 问题5：40亿美元出售业务所得款项的使用时间框架如何，会用于哪些方面 - 公司会审慎管理资本，继续评估战略收购机会；若无法找到合适机会，将向股东返还资本，但没有具体的时间限制 [51] 问题6：从风险管理角度看，个人年金业务在当前利率上升和股市下跌环境下的表现如何 - 公司业务资本充足、储备充分，且有高效的套期保值计划，能有效减轻市场影响，本季度该计划持续有效 [53] 问题7：团体残疾和团体人寿保险费用率下降的原因是什么，行政费用改善在成本节约计划和处理新冠理赔之间如何分配 - 本季度行政费用率为15.6%，较第四季度改善近4%，与去年第一季度基本持平，第四季度受一次性薪酬费用影响有所上升。费用节约主要归因于整体成本节约工作，业务事件和严重程度仍处于较高水平，预计行政费用率今年将维持在较高水平 [56] 问题8：利率上升如何影响与潜在对手方关于养老金风险转移业务的沟通 - 养老金风险转移业务交易性强，第一季度行业规模约53亿美元，公司完成两笔交易，销售额达7亿美元。预计今年行业规模约400亿美元，资金状况改善、利率上升和市场环境波动将促使赞助商更愿意进行交易，市场竞争加剧，但公司会有选择地参与并实现增长 [58] 问题9：考虑到10年期利率接近3%且可能继续上升，公司对利率敏感业务的容忍度是否改变，是否考虑增加利差型业务比例 - 利率上升对行业和公司有利，公司希望拥有在市场周期中对市场敏感度较低的业务和产品组合，以平衡股东和客户价值。公司每年会更新假设，考虑长期利率、通胀、死亡率等因素，目前正在评估新的行业研究对美国寿险业务假设的影响 [61][64] 问题10：不利的外汇影响是否改变公司通过并购增加国际业务的看法 - 公司寻求建立多元化的新兴市场业务组合，当地货币贬值被视为改善美元收购经济性的机会，但会在估值中考虑货币风险，总体认为是积极因素 [66] 问题11：百慕大新成立的再保险实体用于何种业务，是再保险流量业务还是存量业务 - 初期用于对部分有效业务进行再保险，未来会积累经验并考虑流量业务策略 [68] 问题12：遗留年金业务交易完成后，如何预计其盈利流失情况，新产品增长能否抵消这一影响 - 公司不再发行传统可变年金，业务正在流失，出售约20%的业务后，预计每季度流失约30亿美元，每年约120 - 150亿美元，约8%的流失率，长期来看将接近降低传统可变年金收入的目标 [71] 问题13：在精算审查中提到的通胀影响，主要涉及哪些业务，如何考虑其敏感性 - 通胀影响在长期护理业务中最为相关，公司已将通胀因素纳入储备，包括近期和长期通胀，总体认为该影响可控 [73] 问题14：第四季度对Assurance IQ进行商誉减值，本季度未再计提，而同行估值进一步下降，原因是什么 - 第四季度的减值与当时的环境相关，本季度对保险商誉和Assurance IQ进行了定性评估，无需进一步减值 [76] 问题15：本季度团体残疾损失率表现强劲，能否详细说明并预测其未来趋势 - 本季度残疾业务受益率为73.4%，是2018年以来最好水平。短期残疾业务仍受新冠理赔影响，导致行政费用率上升；长期残疾业务事件和严重程度开始下降，理赔团队解决情况良好，低失业率和工资通胀促使索赔人重返工作岗位，公司对理赔团队表现满意，看到环境改善的开端 [78][79]