核心观点 - Patterson-UTI Energy (PTEN) 将于7月23日公布第二季度财报 预计每股亏损4美分 营收12 1亿美元 [1] - 公司第一季度业绩超预期 调整后每股收益为0美元 超出预期的亏损4美分 营收13亿美元 超出预期7 7% [3] - 第二季度营收预计同比下降10 09% 至12 1亿美元 每股收益预计同比下降180% [4][10] 业绩表现 - 第一季度成本同比下降11 2% 推动业绩超预期 [3] - 过去四个季度中 公司仅一次超出盈利预期 平均负面偏差为16 11% [4] - 第二季度运营成本预计下降3 4% 至12 6亿美元 直接运营成本预计从9 712亿美元降至9 612亿美元 [6][7] 业务分析 - 公司主营业务为石油天然气钻井服务 包括钻井、完井及相关设备提供 [5] - 收入下降主要源于完井服务、钻井服务、钻井产品及其他业务板块表现不佳 [8] - 成本控制措施有望减轻营收下滑对财务表现的负面影响 [9] 行业对比 - Valero Energy (VLO) 预计本季度盈利超出预期 过去四个季度平均正面偏差达122 87% [13][14] - Ovintiv Inc (OVV) 过去四个季度均超出盈利预期 平均正面偏差27 83% [14][15] - Phillips 66 (PSX) 过去四个季度三次超出盈利预期 平均正面偏差10 56% [15][16]

核心观点 - 华尔街预计Patterson-UTI在2025年第二季度财报中将出现营收和盈利同比下滑，营收预计为12.1亿美元（同比下降10%），每股亏损0.04美元（同比恶化180%）[1][3] - 实际业绩与市场预期的对比将直接影响股价短期走势，超预期可能推动股价上涨，低于预期则可能导致下跌[2] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出），且Earnings ESP为-3.23%，显示分析师近期对盈利前景转悲观，降低了财报超预期的可能性[12] 财务预期 - 过去30天内，分析师将季度每股亏损预期下调32.87%，反映行业环境恶化[4] - 最近一个季度公司曾实现盈亏平衡（预期亏损0.04美元），创造100%的正向盈利意外，但过去四个季度仅一次超预期[13][14] 市场预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预估"与"共识预估"来预测盈利意外，但当前模型显示公司最准确预估低于共识[8][12] - 历史数据显示，当Earnings ESP为负且Zacks Rank≥4时，预测盈利超预期的置信度显著降低[11][12] 股价驱动因素 - 盈利意外并非股价变动的唯一因素，其他未预见催化剂或利空同样可能改变股价方向[15] - 尽管当前数据不支持盈利超预期结论，但投资者仍需关注财报电话会中管理层对业务状况的解读[2][17]

行业现状 - 石油和天然气钻探行业面临市场动态变化的压力，包括合同延迟、天然气价格疲软和宏观经济不确定性 [1] - 行业Zacks排名接近底部，反映盈利预期收缩和股票表现滞后 [1] - 海上钻井公司面临过早重启钻井平台的风险，陆上运营商则受制于脆弱的天然气经济 [1] 行业概述 - 行业公司为全球勘探和生产公司提供钻井平台、设备、服务和人力 [2] - 钻井活动成本高且技术难度大，未来主要取决于合同活动和可用钻井平台数量而非油价或天然气价格 [2] - 海上钻井公司波动性远高于陆上公司，股价与油气价格相关性更强 [2] 行业趋势 - 市场波动导致近期可见性降低，宏观经济不确定性导致客户决策犹豫，招标和合同授予速度放缓 [3] - 过早重启钻井平台可能导致供应过剩，尤其在深水和超深水领域，可能削弱定价权和利润率 [4] - 长期深水需求前景乐观，预计到2030年投资将增长40%，多数项目在油价50美元以上经济可行 [5] - 天然气价格疲软可能延缓美国页岩活动，对陆上钻井公司盈利和利用率构成风险 [6] 行业表现 - 行业Zacks排名第235位，处于245个行业中的底部4% [7] - 行业盈利前景负面，2025年盈利预期同比下降85.2%，2026年下降51.7% [9] - 过去一年行业表现落后，下跌38.6%，而能源板块上涨2.1%，标普500上涨9.1% [11] 行业估值 - 行业当前EV/EBITDA为7.86倍，低于标普500的16.87倍，但高于能源板块的4.88倍 [14] - 过去五年行业EV/EBITDA区间为6.53倍至24.81倍，中位数为14.54倍 [14] 重点公司 - Transocean：专注于超深水和恶劣环境钻井服务，2025年一季度钻井收入9.06亿美元，同比增长18.7%，市值29亿美元 [16][18] - Patterson-UTI Energy：拥有先进技术钻井平台，2025年一季度调整后自由现金流5100万美元，市值25亿美元 [20][21] - Precision Drilling：加拿大最大钻井承包商，拥有210个钻井平台，2025年盈利预期从3.84美元上调至4.13美元，市值6.873亿美元 [23][24]

公司概况 - Patterson-UTI Energy是一家主要在美国运营的石油和天然气服务提供商 [1] 行业动态 - 近期原油价格下跌导致部分生产商略微削减钻井活动 [1] 作者背景 - 作者为持牌专业工程师 在核电行业工作 利用其对能源行业的专业知识评估长期投资价值的股票 [2] - 作者投资于产生收入的股票和租赁房地产 以获取现金流和长期增值 [2] 投资策略 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对Patterson-UTI Energy持有多头头寸 [3]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为12.8亿美元，同比下降15.2% [1] - 每股收益(EPS)为0美元，去年同期为0.15美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期7.67%，共识预期为11.9亿美元 [1] - EPS超出预期100%，共识预期为-0.04美元 [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨6.5%，同期标普500指数上涨0.4% [3] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现与大盘一致 [3] 关键运营指标 - 美国地区每日平均直接运营成本为19.55美元，分析师平均预期为19.47美元 [4] - 美国地区每日平均调整后毛利润为16.17美元，分析师平均预期为15.25美元 [4] - 其他业务运营收入为1593万美元，分析师平均预期为2805万美元 [4] - 钻井服务运营收入为4.1286亿美元，分析师平均预期为4.0203亿美元 [4] 业务部门表现 - 完井服务收入为7.6608亿美元，同比下降18.9%，分析师平均预期为6.861亿美元 [4] - 钻井产品收入为8566万美元，同比下降4.8%，分析师平均预期为8729万美元 [4] - 其他业务运营利润为23万美元，分析师平均预期为200万美元 [4] - 企业部门运营亏损4749万美元，分析师平均预期为4899万美元 [4] - 钻井产品运营利润为673万美元，分析师平均预期为569万美元 [4] - 完井服务运营亏损1884万美元，分析师平均预期为3408万美元 [4] - 钻井服务运营利润为7631万美元，分析师平均预期为7039万美元 [4]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总运营收入为12.80537亿美元，较2024年同期的15.1036亿美元下降15.21%[13] - 2025年第一季度，公司运营成本和费用为12.63592亿美元，较2024年同期的14.23361亿美元下降11.22%[13] - 2025年第一季度，公司运营收入为1694.5万美元，较2024年同期的8699.9万美元下降80.52%[13] - 2025年第一季度，公司净收入为1290万美元，较2024年同期的5170.6万美元下降75.05%[13] - 2025年第一季度，归属于普通股股东的净收入为1005万美元，较2024年同期的5123.5万美元下降80.38%[13] - 2025年第一季度，基本每股收益为0美元，2024年同期为0.13美元；摊薄每股收益为0美元，2024年同期为0.13美元[13] - 2025年第一季度，公司综合收入为1001万美元，较2024年同期的5071.3万美元下降80.26%[15] - 2025年第一季度，支付现金股息为3087.7万美元（每股0.08美元），2024年同期为3255.3万美元（每股0.08美元）[13][17] - 2025年3月31日结束的三个月，公司净收入为1290美元，2024年同期为51706美元[20] - 2025年和2024年经营活动提供的净现金分别为208141美元和365891美元[20] - 2025年和2024年投资活动使用的净现金分别为164504美元和227485美元[20] - 2025年和2024年融资活动使用的净现金分别为58873美元和161589美元[20] - 2025年和2024年现金、现金等价物和受限现金期末余额分别为225204美元和170247美元[20] - 2025年第一季度，公司总合并收入为12.80537亿美元，2024年同期为15.1036亿美元[116] - 2025年第一季度，公司所得税前收入为268万美元，2024年同期为7170.3万美元[116] - 2025年第一季度，公司资本支出为1.61831亿美元，2024年同期为2.26941亿美元[117] - 2025年第一季度有效所得税税率为51.9%，2024年第一季度为27.9%，差异主要归因于期间收益的永久性差异[107] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.00美元，2024年第一季度均为0.13美元，2025年和2024年分别有248.8万股和267.3万股潜在稀释证券因反稀释未计入[112] - 2025年第一季度公司运营收入为12.80537亿美元，其中钻井服务4.1286亿美元、完井服务7.6608亿美元、钻井产品8563万美元、其他1594万美元[145] - 2025年第一季度，钻井服务收入为4.1286亿美元，较上一季度增长1.1%，较去年同期下降9.8%；调整后毛利为1.65231亿美元，较上一季度增长1.4%，较去年同期下降11.1%[146] - 2025年钻井服务资本支出为7345.8万美元，较上一季度增长35.2%，较去年同期下降11.3%[146] - 2025年第一季度，美国钻井运营天数为9573天，较上一季度下降0.5%，较去年同期下降13.2%[146] - 截至2025年3月31日的三个月，完井服务收入为7.6608亿美元，较上一季度增长17.7%，同比下降18.9%[151] - 截至2025年3月31日，钻井产品收入为8566.3万美元，较上一季度下降1.0%，同比下降4.8%[157] - 截至2025年3月31日，其他业务收入为1593.4万美元，较上一季度下降2.7%，同比下降10.6%[162] - 截至2025年3月31日，公司销售、一般和行政费用为4225.3万美元，较上一季度下降12.6%，同比基本持平[165] - 2025年第一季度公司有效所得税税率为51.9%，2024年第四季度为 - 3.9%，2024年第一季度为27.9%[170][171] - 2025年第一季度油价平均为每桶71.78美元，2024年第一季度为每桶77.50美元[164] - 2025年第一季度，公司经营活动产生现金流量2.08亿美元，处置财产和设备所得款项430万美元；资本支出1.62亿美元，回购普通股2030万美元，支付普通股股息3090万美元，支付与融资租赁相关款项260万美元，其他投资和融资活动支出1210万美元[192] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为2.51211亿美元，2024年第四季度为2.25391亿美元，2024年第一季度为3.75038亿美元[201] - 2025年第一季度，公司钻井服务、完井服务、钻井产品和其他业务的调整后毛利分别为1.65231亿美元、1.08399亿美元、3872.3万美元和677万美元[203] - 2025年第一季度油价平均每桶71.78美元，2024年第四季度为每桶70.73美元，2025年4月21日收盘价为每桶63.48美元[207] - 2025年第一季度天然气价格（基于亨利枢纽现货市场价格）平均每百万英热单位4.14美元，2024年第四季度平均为每百万英热单位2.45美元，2025年4月21日收盘价为每百万英热单位3.16美元[207] 各条业务线表现 - 公司业务分为钻井服务、完井服务和钻井产品三个业务板块，首席运营决策人根据各板块的经营收入（亏损）评估板块绩效[113] - 钻井服务涵盖合同钻井、定向钻井等业务；完井服务包括完井业务等；钻井产品涉及钻头制造和分销业务[114][115] - 公司运营三个可报告业务部门，分别为钻井服务、完井服务和钻井产品[125] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司有152台陆地钻井平台，其中西德克萨斯71台、阿巴拉契亚21台等[127] - 2025年第一季度，美国平均活跃钻机数量为106台，高于2024年第四季度的105台；预计2025年第二季度平均有62台钻机按定期合同运营，到2026年3月31日的四个季度平均有35台[133] - 截至2025年3月31日，美国合同钻井积压订单约为4.07亿美元，预计到2026年3月31日仍将有约9%留存[134] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2025财年采用2023年12月FASB发布的会计准则更新[26] - 2024年负面市场指标导致公司业务活动前景降低，对部分资产组进行可收回性测试，未发现长期有形资产或有限寿命无形资产减值[44] - 2025年第一季度，多数主要市场指标和管理层对未来活动的展望趋于稳定，截至3月31日未发现长期有形资产和有限寿命无形资产组存在触发事件[45] - 公司预计2025年剩余时间内，与各种合同义务相关的支出为4470万美元[189] - 2025年3月31日后全球经济状况恶化，部分原因是美国等国实施的贸易政策和关税以及全球贸易政策和关税潜在变化的不确定性[207] - 2025年3月31日后多个欧佩克+国家宣布提前逐步取消现有原油减产计划[207] - 宏观经济状况恶化和股价下跌发生在资产负债表日期之后，未反映在2025年第一季度未经审计的简明合并财务报表中[207] - 长期贸易紧张和持续较低的原油期货价格可能对公司未来业务活动和盈利能力产生不利影响[207] - 公司收入、盈利能力和现金流高度依赖油气现行价格、未来价格预期以及客户获取和使用资金的能力和意愿[207] - 当前设备和服务需求受宏观条件影响，包括大宗商品价格、地缘政治环境等[207] - 上述情况导致公司股价下跌、原油期货价格下降以及未来经营经济环境不确定性增加[207] 其他没有覆盖的重要内容 - 应收账款付款期限通常为30至60天[36] - 2025年4月23日，董事会批准每股0.08美元的普通股现金股息，将于6月16日支付给6月2日登记在册的股东[91] - 2025年1月1日至3月31日，股票期权未发生行权和过期情况，3月31日未行使股票期权为1,794,005股，行权价为每股22.26美元[97] - 2025年1月1日至3月31日，非归属受限股票单位从5,427,657股（时间基础）和452,514股（绩效基础）变为4,643,462股（时间基础）和452,514股（绩效基础），3月31日未确认薪酬成本为3510万美元，加权平均剩余归属期为1.63年[98] - 2025年1月，公司以330万美元现金结算了NexTier现金结算绩效单位[99] - 2021 - 2024年授予的绩效单位奖目标股数分别为843,000股、414,000股、631,700股、875,100股，2024年5月发行718,581股结算2021年绩效单位，预计2022年绩效单位无股份发行[103] - 2021 - 2024年授予的绩效单位奖授予日公允价值分别为722.5万美元、1074.3万美元、844万美元、1090.4万美元，2025年第一季度相关薪酬费用分别为不适用、85万美元、65.4万美元、89.9万美元[104][105] - 截至2025年3月31日，未归属绩效单位未确认薪酬成本为1040万美元，加权平均剩余归属期为1.25年[105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收12.81亿美元，归属于普通股股东的净利润100万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.51亿美元，加权平均股数3.87亿股，期末流通股数3.86亿股，调整后自由现金流5100万美元 [24] - 第一季度营运资金面临约3700万美元的逆风，预计下半年将转为顺风，期间向股东返还5100万美元，包括每股0.08%的股息和2000万美元的股票回购 [25] - 自2023年9月30日至2025年3月31日，累计使用约3.87亿美元回购股票，股数减少8%，净债务（含租赁）减少超2亿美元，当前股息年化收益率为股价的5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井服务 - 第一季度收入4.13亿美元，调整后毛利1.65亿美元，美国合同钻井运营天数9573天，平均日钻机收入35700美元，平均日钻机运营成本19600美元，平均调整后日钻机毛利16200美元 [26][27] - 截至3月31日，美国钻机定期合同未来日费率钻井收入约4.07亿美元，预计2025年第二季度平均62台钻机、2026年3月31日前四个季度平均35台钻机按定期合同运营 [28] - 其他钻井服务（主要是国际合同钻井和定向钻井）第一季度收入7100万美元，调整后毛利1000万美元 [28] - 预计第二季度钻机数量相对稳定，调整后毛利略有下降，原因包括旧合同到期导致平均合同收入减少和成本季节性增加 [29][30] 完井服务 - 第一季度收入7.66亿美元，调整后毛利1.08亿美元，活动从第四季度放缓中回升，石油和天然气盆地需求强劲、利用率高，平均定价较第四季度下降，但通过成本削减措施部分抵消 [30][31] - 预计第二季度调整后毛利略有下降，目前活动水平与第一季度末持平，若油价维持当前水平，季度后期可能出现业务空白 [31][32] 钻井产品 - 第一季度收入8600万美元，调整后毛利3900万美元，各主要地理区域收入与第四季度基本持平，调整后毛利因运营成本降低而提高 [32][33] - 预计第二季度调整后毛利相对稳定，美国业务稳定，加拿大春季停工的季节性活动下降将被国际业务增长部分抵消 [33] 其他业务 - 第一季度收入1600万美元，调整后毛利700万美元，第一季度末吸收大平原油田租赁业务部分资产至其他业务部门，并剥离其余业务，预计第二季度其他业务调整后毛利将成比例下降 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国页岩油市场需求稳定，客户关注宏观事件，油价近期疲软带来不确定性，若长时间维持当前水平，部分客户可能重新评估计划，但目前运营稳定 [7][14] - 美国天然气市场前景向好，第一季度天然气盆地出现积极势头并延续至第二季度，公司已增加多台钻机和压裂车队，预计未来几年行业需提高天然气钻井和完井活动以满足全球液化天然气和国内需求 [6][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是提供独特的商业服务和产品组合，控制更多井场环节，提高效率，为客户和投资者创造价值，各业务板块第一季度表现良好，综合协议使公司受益，首个P10 Advantage项目超预期 [8][9] - 预计钻井和完井业务的综合工作占比将继续增加，能提供增值服务而非仅低价服务的公司将获得可持续回报，公司市场地位难以复制，有信心为客户和投资者创造长期资本高效价值 [10] - 公司规模、服务和产品广度使其在与大型、资金充裕的客户合作中具有优势，客户注重长期价值创造，与公司目标一致 [11] - 持续优化核心运营，合理分配资本，平衡新技术投资和资本管理，保持强大资产负债表，灵活应对市场变化 [7][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业务发展基本符合预期，美国页岩油钻井活动稳定，完井活动从第四季度预算限制中强劲复苏，天然气盆地出现积极势头 [6] - 宏观因素带来不确定性，但目前业务活动水平未受商品价格波动影响，公司有能力适应不同商品价格环境 [13] - 对公司第一季度表现满意，各核心业务表现出色，第二季度运营水平高，预计2025年将产生稳定的调整后自由现金流，资本分配计划灵活 [40][41] - 尽管石油市场前景不确定，但天然气盆地有复苏迹象，为满足商品需求，天然气钻井和完井活动需显著增加，公司对全年运营表现和自由现金流持乐观态度 [43][44] 其他重要信息 - 会议中的前瞻性声明受风险和不确定性影响，公司无义务公开更新或修订，非GAAP财务指标的GAAP对账信息可在公司网站和新闻稿中查看 [4][5] - 公司Cortex自动化平台为钻井自动化设定新标准，提高运营效率和用户体验，Apex钻机是钻井市场的优质资产，技术和人员有助于为客户和投资者创造价值 [16][17] - 公司超80%的活跃车队可使用天然气驱动，行业内天然气动力设备需求旺盛，相关投资价值凸显 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司商业模式和综合服务的提供及对E&P的好处 - 公司提供从钻井到完井的广泛服务和产品，结合数字技术整合数据，帮助E&P提高效率，越来越多E&P对综合项目感兴趣 [47][49][50] 问题2：压裂设备的更换资本支出及关税影响 - 资本支出预算包含增加Emerald 100%天然气驱动设备，预计其仍将是E&P提高效率的理想选择，更换节奏将较为稳健，关税影响尚早，公司正寻找替代供应商并考虑成本转嫁 [51][53][55] 问题3：完井业务第二季度利润下降指引及业务空白情况 - 第一季度完井业务活动快速回升，目前活动水平相对稳定，第二季度指引保守，若油价维持当前水平，季度后期可能出现业务空白 [61][63][64] 问题4：油价维持低位时市场和公司业务的调整幅度 - 公司约60%的收入来自美国15家最活跃的E&P，客户多有多年计划，若油价维持在低位60美元左右，市场可能出现一定程度的疲软，但公司仍能产生强劲的自由现金流，市场将出现分化，低规格钻机和小型E&P受影响更大 [65][67][69] 问题5：天然气盆地的发展趋势及钻机、车队利用率 - 目前天然气市场预计保持相对稳定，价格合理，客户财务状况良好，部分地区活动增长快于预期，如海恩斯维尔地区完井业务，公司将关注天然气价格走势 [73][74][76] 问题6：成本控制和提高企业效率的措施 - 各运营部门都注重成本控制，特别是支持成本，预计全年成本将有所下降，但暂不提供具体目标 [77][78] 问题7：钻井和完井业务在不确定环境下的相对趋势 - 天然气市场预计稳定，公司天然气业务占比增加，目前约为30%；石油市场波动较大，油价低位可能导致钻井和完井业务略有放缓，但两者差异不大 [85][88][90] 问题8：不同业务的定价风险 - 钻井业务部分合同到期后价格可能有个位数百分比下降，完井业务多数合同价格锁定，钻井产品价格因新技术应用而上涨，定向钻井子业务设备可靠性提高，市场份额和利润率增加 [93][94][95] 问题9：若油价维持低位，年底美国陆地钻机数量的变化 - 若油价维持在低位60美元左右，市场活动将出现疲软，低规格钻机可能先减少，公司多数客户为大型E&P，受影响相对较小，市场将出现分化 [99][100][102] 问题10：分布式电力市场机会是否推迟 - 公司未专门为电力项目预留资本，会根据具体项目分析是否投入，需满足资本回报率要求 [105][106][107] 问题11：绩效合同的采用情况、提升效果及推广范围 - 目前约10%的业务采用绩效合同，该模式通过整合服务和数字技术提高效率，为E&P带来更好结果，预计将持续增长，但这是一个多年过程，受宏观因素影响 [111][114][115] 问题12：第二季度钻井和完井业务预计下降的百分比 - 预计下降幅度为低至中个位数百分比，钻井业务主要是合同到期调整，完井业务是季度末业务空白的不确定性导致 [117][119][121] 问题13：旧钻井合同到期价格与现货市场的差异 - 难以给出具体数字，一般签订时间较早的合同价格调整幅度小于10% [124][125] 问题14：下半年市场活动减少时资本分配（股票回购与资产负债表强度）的平衡 - 不确定市场情况下会更注重保护资产负债表，市场前景更明朗时会合理分配资本，公司承诺将至少50%的自由现金流返还给股东 [126][128][132] 问题15：停止披露钻井业务部分细分指标的原因 - 随着服务线增加和业务整合，细分指标披露不再合理，停止披露是为使报告与业务运营方式一致，同时突出综合服务和绩效合同的价值，也与部分竞争对手做法一致 [133][135][136] 问题16：行业一级超级规格钻机的供需情况 - 过去十年钻机规格定义不断变化，如今更注重整体性能和数字技术应用，难以用传统规格定义，公司凭借技术和人员优势为客户提供高性能服务 [143][146][147] 问题17：国际业务增长地区及全球活动趋势 - 加拿大业务表现良好，除春季停工外，阿根廷钻机数量预计增加，公司在当地有钻具再制造和维修设施；中东沙特阿拉伯的再制造中心将升级为制造中心，市场向租赁模式转变，公司有相关经验；阿曼有再制造设施；北非未来几年天然气供应欧洲的投资将增加，公司有望受益 [153][155][157] 问题18：第二季度钻机闲置情况 - 有少量钻机可能在第二季度闲置，但整体钻机数量将相对稳定，油价低位可能导致市场略有疲软，但降幅不大 [164][165] 问题19：完井业务成本控制措施及不同活动场景下的手段 - 完井团队在运营中通过整合业务，持续降低成本，第一季度和第二季度已取得成效，技术和性能支持业务稳定，季度后期可能有少量业务空白 [166][168][169] 问题20：钻井和完井业务的维护资本支出金额及在市场下行时的变化 - 钻井业务维护资本支出约1.75亿美元，完井业务约2亿美元，这些支出与业务活动线性相关，市场下行时将相应减少 [175][176][178] 问题21：压力泵业务能否在两周内减少作业人员 - 钻井业务通常能提前获得较多通知来安排钻机调度，完井业务也是如此，公司合作的E&P多有长期计划，业务调整一般有足够通知时间 [183][185][186] 问题22：完井业务中天然气动力设备在油盆地和天然气盆地的使用比例 - 约80%的设备可使用天然气，使用比例与整体业务大致相同，约70% : 30%，在二叠纪盆地也有大量设备使用天然气，公司有压缩站和运输车辆支持天然气供应 [191][192][193] 问题23：钻井产品业务在市场疲软期的并购机会 - 钻井产品平台表现出色，若有合适的并购机会（如资产可用且价格合理），公司会考虑，但目前暂无具体目标，收购Ulterra是公司增加低资本支出业务板块计划的一部分，效果良好 [194][195][197]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收12.81亿美元，归属于普通股股东的净利润100万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.51亿美元，加权平均股数3.87亿股，季度末流通股数3.86亿股，调整后自由现金流5100万美元 [24] - 第一季度营运资金逆风约3700万美元，预计下半年营运资金将成为顺风因素 [25] - 第一季度向股东返还5100万美元，包括每股0.08%的股息和2000万美元的股票回购 [25] - 自2023年9月30日至2025年3月31日，公司使用约3.87亿美元回购股票，自完成交易以来股数减少8%，同时净债务（包括租赁）减少超2亿美元，目前股息年化收益率为股价的5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井服务业务 - 第一季度营收4.13亿美元，调整后毛利1.65亿美元，美国合同钻井运营天数9573天，平均每日钻机收入3.57万美元，平均每日钻机运营成本1.96万美元，平均调整后每日钻机毛利1.62万美元 [26][27] - 3月31日，美国钻井平台有未来日费率钻井收入约4.07亿美元的定期合同，预计2025年第二季度平均62台钻机按定期合同运营，到2026年3月31日的四个季度平均35台钻机按定期合同运营 [28] - 其他钻井服务业务（主要是国际合同钻井和定向钻井）第一季度营收7100万美元，调整后毛利1000万美元 [28] - 预计第二季度钻井服务钻机数量与第一季度相对稳定，调整后毛利略有下降，原因是旧合同到期导致平均合同收入减少以及正常季节性成本增加 [29][30] 完井服务业务 - 第一季度营收7.66亿美元，调整后毛利1.08亿美元，活动从第四季度的放缓中回升，石油和天然气盆地的需求强劲且利用率高 [30] - 平均定价较第四季度有所下降，但通过成本降低举措部分抵消了影响，季度末定价与季度初大致相同 [31] - 预计第二季度完井服务调整后毛利将略有下降，目前活动水平与第一季度末持平，若油价维持在当前水平，季度后期可能出现业务空白 [31][32] 钻井产品业务 - 第一季度营收8600万美元，调整后毛利3900万美元，主要地理区域的营收与第四季度相比相对稳定，调整后毛利因运营效率提高而有所改善 [32][33] - 预计第二季度钻井产品调整后毛利将相对稳定，美国业务结果稳定，加拿大春季停工导致的正常季节性活动下降将被国际业务的增长大致抵消 [33] 其他业务 - 第一季度其他营收1600万美元，调整后毛利700万美元，第一季度结束后，公司将大平原油田租赁业务的部分资产并入其他业务部门，并剥离了其余业务，预计第二季度其他调整后毛利将成比例下降 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 石油市场近期因宏观经济担忧导致商品价格疲软，引入了一些不确定性，若油价长时间维持在当前水平，部分客户可能重新评估计划，但目前运营保持稳定 [14] - 天然气市场前景日益乐观，公司今年已在专注天然气的盆地增加了多个钻机和压裂车队，预计未来几年行业需要更高的天然气钻井和完井活动，以满足美国页岩天然气生产供应全球液化天然气和国内需求的要求 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供独特的商业服务和产品组合，运营足迹使其能触及更多井场，相比竞争对手更具优势，有助于提高效率并为客户和投资者创造价值 [8] - 钻井和完井业务的综合协议充分利用公司的全部能力，首个完全集成的P10 Advantage项目超出预期，为公司带来绩效奖金和增值利润率，同时为客户带来更好的结果 [9] - 预计钻井和完井业务的综合工作在整体业务中的占比将继续增长，能够提供增值服务而非仅低价服务的公司将获得可持续回报，公司在市场中的差异化地位难以复制 [10] - 公司规模、服务范围和客户关系使其在与大型、资金充裕的客户合作中具有优势，这些客户更注重长期战略，对商品价格短期波动的反应较小 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度发展基本符合预期，美国页岩地区钻井活动稳定，完井活动在第四季度勘探与生产（E&P）预算限制后强劲复苏，天然气盆地在第一季度后期出现积极势头并延续至第二季度 [6] - 尽管近期商品价格波动，但目前活动水平尚未受到影响，无论市场如何发展，公司有能力在不同商品价格环境中调整和执行战略 [13] - 公司对第一季度各核心业务的表现感到满意，进入第二季度运营水平较高，强大的资产负债表使公司能够应对不确定性并把握机会 [40] - 公司预计2025年将再次产生可观的调整后自由现金流，资本分配计划灵活，将致力于通过资本高效举措提升核心业务，同时优化成本并提高企业效率 [41][42] - 石油市场前景仍存在一定不确定性，但天然气盆地的复苏迹象令人鼓舞，预计天然气钻井和完井活动的显著增加将是满足不断增长的商品需求所必需的 [43] 其他重要信息 - 公司全年2025年净资本预算约为6亿美元，目前活动水平稳定，暂无调整预算计划，但公司具有根据市场情况灵活调整预算的能力 [37] - 公司拥有投资级信用评级，净债务（包括运营或金融租赁）仅为过去12个月调整后EBITDA的1倍，近期无重大债务到期，流动性充足，现金余额可观且循环信贷额度未使用 [41] - 董事会已批准2025年第二季度每股0.08%的股息，将于6月16日支付给6月2日登记在册的股东 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司商业模式演变及综合服务的提供和好处 - 公司提供的服务范围广泛，从钻井设备到固井服务、定向钻井、钻头等，完井方面还包括压裂、电缆测井、物流等，通过整合数字数据和系统，帮助E&P提高效率，越来越多的E&P对综合项目感兴趣 [49][50] 问题2：压裂设备的更换资本支出及关税影响 - 资本支出预算包括增加更多100%天然气驱动的Emerald设备，预计未来几个季度该设备的马力将增加，特别是年底将增加一个全功能的Emerald 100%车队，预算不变 [52][53] - 更换设备的节奏将较为稳健，关税方面目前难以确定具体影响，公司正在寻找替代供应商，并关注成本能否通过定价转移 [55] 问题3：完井业务利润预测下降的原因及潜在空白业务情况 - 第一季度完井业务活动增长速度超预期，第二季度活动水平相对稳定，但公司对季度末情况持谨慎态度，可能因部分客户决策出现少量业务空白 [63][64] 问题4：油价维持在低位时市场和公司业务的调整幅度 - 公司约60%的收入来自美国15家最活跃的E&P，这些客户大多有多年计划，目前都在密切关注市场情况，若油价维持在低位，市场可能会出现一定程度的疲软，但公司仍有能力在年内产生强劲的自由现金流，不会出现客户的大幅反应 [67][69] 问题5：天然气盆地的发展趋势及钻机、车队利用率情况 - 目前天然气盆地预计将保持相对稳定，商品价格处于合理水平，客户财务状况良好，部分客户年初进行了套期保值，尽管Haynesville地区完井活动增长快于预期，但整体预计不会有太大变化 [74][76] 问题6：成本控制和提高企业效率的措施及效果 - 各运营部门都非常关注成本，特别是支持成本，包括现场和公司层面，预计全年成本将有所降低，但目前暂不提供具体目标 [78] 问题7：钻井和完井业务在市场不确定性下的相对趋势 - 天然气市场目前相对稳定，公司在天然气领域的业务占比有所上升，预计不会有太大变化；石油市场存在一定波动，若油价继续疲软，钻井和完井业务可能会同时出现轻微放缓，但不会出现明显差异或库存积压情况 [88][90] 问题8：在当前油价环境下，未来定价风险的看法 - 钻井业务部分合同到期后价格会有小幅下降，但幅度不大；完井业务定价多数已在去年底确定，目前预计不会有太大变化；钻井产品因新技术应用，价格有所上升，定向钻井子业务的设备可靠性提高，市场份额和利润率增加 [93][95] 问题9：若油价维持在低位，年底美国陆地钻机数量的变化 - 若油价维持在低位，市场会出现一定疲软，低规格钻机可能先减少，但公司主要客户为大型运营商，业务受影响较小，整体市场会出现分化 [100][102] 问题10：分布式电力市场的机会和紧迫性变化 - 公司未专门为电力项目预留资本，会根据具体项目情况进行分析，只有当项目符合资本回报率要求时才会投入资金 [106][107] 问题11：基于绩效的合同的采用情况、提升效果及市场评估方式，以及是否会扩展到完井业务 - 目前约10%的业务采用了基于绩效的合同，且该模式的讨论逐渐增多，预计将继续增长，但这是一个多年的过程，受宏观环境影响；公司希望通过该模式提高效率和市场份额，改善利润率并为客户带来积极影响 [114][116] 问题12：第二季度钻井和完井业务预计下降的百分比 - 预计钻井和完井业务调整后毛利将有低至中个位数的下降，主要原因是钻井业务部分合同到期和完井业务季度末的不确定性 [119][121] 问题13：旧钻井合同到期与现货市场的价格差异 - 难以给出具体数字，一般来说，签订时间较早的合同（一年半或更久）价格会高于近期合同，但调整幅度小于10% [125] 问题14：市场活动减少时，股票回购与资产负债表强度的平衡 - 在市场不确定性较大时，公司可能更倾向于保护资产负债表；当市场前景更明朗时，会更明确地进行资本分配，公司承诺将至少50%的调整后自由现金流返还给股东 [128][132] 问题15：停止披露钻井业务部分细分指标（如每日收入）的原因 - 随着公司服务线的增加和业务整合，单独披露这些指标已不能反映业务实际情况，公司希望报告方式与业务运营方式保持一致，同时避免过于关注单一指标而低估综合服务和基于绩效的服务价值，这也与部分竞争对手的做法相符 [135][136] 问题16：行业Tier - 1超级规格钻机的供应和需求情况 - 过去十年钻机规格定义不断变化，现在更注重整体性能和数字技术应用，难以用传统规格定义，公司大部分收入来自美国大型运营商，因其能为客户提供高效服务 [146][149] 问题17：国际业务的增长区域和全球活动趋势 - 除加拿大春季停工外，公司对加拿大业务表现满意；在拉丁美洲，阿根廷钻机数量预计将增加，公司在当地有钻头再制造和维修设施；中东地区，沙特阿拉伯的再制造中心将升级为制造中心，市场正从购买模式向租赁模式转变；公司还将关注北非地区，未来几年该地区对欧洲的天然气供应投资有望增加 [154][157] 问题18：第二季度钻机闲置情况 - 公司对少数可能在第二季度闲置的钻机有一定预期，但整体钻机数量相对稳定，若油价维持当前水平，市场可能会有轻微疲软，但不会出现大幅下降 [165] 问题19：完井业务的成本控制措施和不同活动场景下的应对策略 - 完井团队在运营中通过整合业务，在第一和第二季度持续降低成本，技术和性能支持使业务相对稳定，除季度末可能出现少量业务空白外，整体表现良好 [168][169] 问题20：钻井和完井业务的维护资本支出金额及在市场下行时的变化 - 钻井业务维护资本支出约1.75亿美元，完井业务约2亿美元，这些支出与业务活动线性相关，市场活动下降时，支出也会相应减少 [176][178] 问题21：压力泵送业务能否在两周内调整人员配置 - 与钻井业务类似，完井业务在很多情况下也能提前获得客户通知，公司与高质量的E&P合作，他们有长期计划，公司能提前了解业务变化并进行规划 [186] 问题22：完井业务中可使用天然气的设备在石油和天然气盆地的分布情况 - 公司80%的设备可使用天然气，分布比例与整体业务大致相同，约70%在石油盆地，30%在天然气盆地，在二叠纪盆地也有大量设备使用天然气，因为当地能获取低成本天然气并通过公司系统运输 [192][193] 问题23：钻井产品业务在市场疲软期的并购机会 - 公司认为钻井产品平台表现出色，有拓展业务的机会，但目前没有具体目标，若有合适的收购对象且价格合理，会考虑进行收购，此前收购Ulterra是公司战略的一部分，该业务表现令人满意 [195][197]

业绩表现 - 公司季度每股收益(EPS)为盈亏平衡 超出Zacks一致预期的亏损0 04美元 上年同期为盈利0 15美元 经非经常性项目调整后 本季度盈利超出预期100% [1] - 上一季度预期亏损0 10美元 实际亏损0 12美元 低于预期20% [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超出EPS预期 [2] - 季度营收12 8亿美元 超出Zacks一致预期7 67% 上年同期为15 1亿美元 过去四个季度中有两次超出营收预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌28 8% 同期标普500指数下跌10 1% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 下季度EPS预期为亏损0 03美元 营收预期12 3亿美元 本财年EPS预期亏损0 09美元 营收预期48 3亿美元 [7] 行业状况 - 公司所属油气钻井行业在Zacks行业排名中处于后14% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 差距超过2:1 [8] - 同行业公司Noble Corporation预计季度EPS为0 31美元 同比下降31 1% 过去30天EPS预期上调4 4% [9] - Noble Corporation预计季度营收8 5391亿美元 同比增长34% [10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收13亿美元，归属于普通股股东的净利润100万美元，调整后EBITDA为2.51亿美元，向股东返还5100万美元[7] - 2025年3月31日止三个月公司营收为12.80537亿美元，2024年同期为15.1036亿美元[28] - 2025年3月31日止三个月公司运营收入为1694.5万美元，2024年同期为8699.9万美元[28] - 2025年3月31日止三个月公司净利润为129万美元，2024年同期为5170.6万美元[28] - 2025年3月31日止三个月公司经营活动产生的净现金为2.08141亿美元，2024年同期为3.65891亿美元[30] - 2025年3月31日止三个月公司投资活动使用的净现金为1.64504亿美元，2024年同期为2.27485亿美元[30] - 2025年3月31日止三个月公司融资活动使用的净现金为5887.3万美元，2024年同期为1.61589亿美元[30] - 2025年3月31日止三个月公司调整后EBITDA为2.51211亿美元，2024年同期为3.75038亿美元[34] - 2025年3月31日止三个月公司调整后自由现金流为5065.2万美元，2024年同期为1.41339亿美元[36] - 截至2025年3月31日的三个月，调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为2.51211亿美元，上一年同期为3.75038亿美元，上一季度为11.99438亿美元[43] 各条业务线表现 - 第一季度钻井服务收入4.13亿美元，调整后毛利润1.65亿美元，较上一季度的1.63亿美元有所增长[4] - 第一季度完井服务收入7.66亿美元，调整后毛利润1.08亿美元，业务活动自第四季度低点回升[9] - 第一季度钻井产品收入8600万美元，调整后毛利润3900万美元，各地区收入较第四季度相对稳定[11] - 第一季度其他业务收入1600万美元，调整后毛利润700万美元[13] - 2025年3月31日止三个月公司钻井服务收入为4.1286亿美元，2024年同期为4.57573亿美元[32] - 2025年3月31日止三个月公司完井服务运营亏损为1883.6万美元，2024年同期运营收入为4962.9万美元[32] - 截至2025年3月31日的三个月，钻井服务调整后毛利润为1.65231亿美元，较2024年12月31日的1.62905亿美元增长1.43%，较2024年3月31日的1.85836亿美元下降11.1%[38] - 截至2025年3月31日的三个月，完井服务调整后毛利润为1.08399亿美元，较2024年12月31日的0.95321亿美元增长13.72%，较2024年3月31日的1.99403亿美元下降45.64%[38] - 截至2025年3月31日的三个月，钻井产品调整后毛利润为0.38723亿美元，较2024年12月31日的0.37336亿美元增长3.71%，较2024年3月31日的0.41343亿美元下降6.33%[38] - 截至2025年3月31日的三个月，其他业务调整后毛利润为0.0677亿美元，较2024年12月31日的0.06914亿美元下降2.08%，较2024年3月31日的0.06639亿美元增长1.97%[38] - 截至2025年3月31日的三个月，美国合同钻井调整后毛利润为1.54817亿美元，较2024年12月31日的1.51147亿美元增长2.43%[40] - 截至2025年3月31日的三个月，其他钻井服务调整后毛利润为0.10414亿美元，较2024年12月31日的0.11758亿美元下降11.43%[40] 各地区表现 - 第一季度美国合同钻井运营天数9573天，平均每运营日钻机收入35720美元，调整后每运营日毛利润16170美元[5] - 截至2025年3月31日，公司在美国的钻机定期合同未来日费率钻井收入约4.07亿美元，预计2025年第二季度平均62台钻机按定期合同运营，到2026年3月31日的四个季度平均35台钻机按定期合同运营[5] - 截至2025年3月31日的三个月，美国合同钻井运营天数为9573天，较2024年12月31日的9617天下降0.46%[40] - 截至2025年3月31日的三个月，美国合同钻井平均每日收入为35.72美元，较2024年12月31日的35.29美元增长1.22%[40] 管理层讨论和指引 - 预计第二季度销售、一般和行政费用约6500万美元，折旧、损耗、摊销和减值费用约2.3亿美元[18] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金2.25204亿美元，较2024年12月31日的2.41293亿美元有所减少[26] - 截至2025年3月31日，公司总负债23.30021亿美元，股东权益34.35405亿美元[26] - 截至2025年3月31日，债务与调整后EBITDA比率为1.21倍，净债务与调整后EBITDA比率为1.00倍[43]