业务亮点 - 业务模式与结构性增长杠杆契合，在亚洲和非洲多元化布局，拥有2585亿美元资金管理规模的领先亚洲资产管理公司[10] - 2021年推出超200款新产品和改进产品，增强了多渠道能力，包括代理、银行保险和数字渠道[9] - 中国内地市场表现出色，各渠道新业务利润和年化保费等值（APE）均实现增长，市场份额提升[26] 财务表现 - 2021年APE销售集团增长8%，集团（不含香港）增长16%；新业务利润集团增长13%，集团（不含香港）增长23%；国际财务报告准则（IFRS）运营利润增长16%至32亿美元；内含价值达474亿美元，每股内含价值增长7%[13] - 运营自由盈余生成（OFSG）达26亿美元，同比增长26%，推动了复合价值增长；股息每股17.23美分，同比增长7%[63] 市场与运营环境 - 亚洲市场处于不同的限制水平，新冠疫情和香港边境开放时间的不确定性对业务有影响，但多渠道策略有助于应对波动[44] - 公司在多个市场具有领先地位和竞争优势，如中国内地、印度、印度尼西亚等，且受益于有利的宏观趋势和市场增长潜力[96] 产品与创新 - 持续创新，推出超90款新数字和健康与保护（H&P）产品，Pulse平台下载量超3200万，吸引新客户[128] - 加强伊斯兰教法和塔卡福业务，扩大市场份额，实现高质量增长[125] 资本与财务状况 - 资本状况强劲，全球集团监管资本（GWS）盈余充足，对宏观压力敏感度有限；中央流动性良好，融资成本降低[70] - 成功进行股权融资，增强了财务灵活性，穆迪总杠杆率为21%[50]

财务数据和关键指标变化 - 2021年APE销售增长8%，14个保险市场中有9个实现两位数增长，香港以外地区APE销售增长16% [8] - 新业务利润增长13%，超过25亿美元，利润率因业务结构改善而提高 [8] - 持续经营业务的调整后营业利润增长16%，达到32亿美元 [10] - 资产管理公司Eastspring的IFRS营业利润增长10%，管理资产规模达到2585亿美元 [10] - 内含价值增长至474亿美元，每股内含价值增长7% [10] - 宣布第二次中期普通股股息为每股0.1186美元，全年总股息为每股0.1723美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务：APE销售和新业务利润实现增长，业务结构改善，利润率提高 [8] - 资产管理业务：Eastspring的IFRS营业利润增长，管理资产规模扩大 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：已成为公司最大的销售市场，总保费收入增长15%，而市场整体下降1%，在大湾区和北京等地区的市场份额达到2%或更高 [19][23] - 香港市场：业务转向本地市场，新产品和附加险对APE的贡献超过三分之一，与星展银行的合作销售增长超过20%，新业务利润翻倍，本地新业务利润增长9% [25][26] - 印度尼西亚市场：市场受疫情影响严重，GDP刚刚恢复到2019年水平，失业率在6.5% - 7%之间，保险行业整体持平，但公司的定期保费业务下降个位数，保单数量连续两年增长 [46][47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年完成战略重新定位，专注于亚洲和非洲的长期机会，尤其看好中国、印度、印度尼西亚和泰国四个大市场 [7] - 继续投资新产品和分销能力，以巩固作为领先代理和银行保险参与者的地位，并开拓新客户群体 [11] - 在中国市场，通过多元化的业务模式、多产品和多渠道的优势，以及新的产品和培训，实现了市场份额的增长 [21][22] - 在香港市场，业务转向本地市场，通过扩大产品范围、加强与银行的合作和提供数字服务，提高了业务质量 [25][26] - 在印度尼西亚市场，通过扩大产品范围，进入传统和团体保险领域，巩固了在代理和单位连结业务的领先地位 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境高度不确定，包括全球政治问题、COVID - 19的持续影响以及乌克兰局势对全球经济和市场的潜在影响 [4][13] - 公司的多元化多渠道战略和对质量业务及运营效率的关注，使其能够应对各种经营条件下的波动 [14] - 对中国市场的长期前景持乐观态度，尽管短期内市场可能会放缓，但公司的结构优势将使其继续实现相对增长 [23][24][38] - 香港市场的边境开放时间不确定，COVID - 19将继续产生影响，但公司有能力应对这些挑战，并且预计一旦边境开放，业务将恢复 [13][57] - 印度尼西亚市场的环境一旦正常化，公司的投资将带来收益 [50] 其他重要信息 - 公司首席执行官Michael Wells将于3月底退休，Mark FitzPatrick将成为临时集团首席执行官，James Turner将接任首席财务官，Avnish将接任首席风险官 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国市场CPL在总保费或APE方面表现优于行业的原因及今年的展望 - 公司在中国市场的成功得益于多元化的业务模式、多产品和多渠道的优势，以及新的产品和培训。预计市场上半年将放缓，但公司的结构优势将使其继续实现相对增长 [21][22][23][24] 问题2：香港市场转向本地市场后，在代理和银行保险渠道的具体举措 - 在香港市场，公司扩大了产品范围，加强了与星展银行的合作，提供了数字服务，提高了业务质量 [25][26] 问题3：中国市场代理生产力显著提高的驱动因素及今年的展望 - 代理生产力的提高得益于严格的管理比例、培训计划和新的系统。预计市场短期内将面临挑战，但长期前景广阔 [34][35][38] 问题4：大湾区发展的机会以及印度尼西亚业务的复苏计划和展望 - 大湾区是公司在香港的催化剂之一，公司在该地区具有品牌和市场份额优势，有望在保险服务和财富管理方面受益。印度尼西亚市场受疫情影响严重，但公司通过扩大产品范围，加强了业务实力，预计环境正常化后将受益 [41][42][46][48][50] 问题5：香港市场IFRS利润同比增长首次低于10%的原因及未来预期 - 按固定汇率计算，香港市场的IFRS营业利润增长了10%，公司对此表示满意。利润增长反映了公司对定期保费和健康保障业务的长期关注，以及较高的客户保留率 [59] 问题6：香港本地业务的利润是否可持续，以及本地严格封锁对2022年数据的影响 - 公司有能力应对封锁，代理业务现在约50%为虚拟销售。预计需求仍然存在，公司的业务计划能够适应这种情况 [55][56][57] 问题7：市场逐渐开放后是否看到潜在的被压抑的需求 - 对中国大陆消费者的调查显示，他们对在香港进行长期储蓄和医疗保健的兴趣与疫情前水平相当，市场对健康保障产品的需求也在逐季增加 [57] 问题8：新业务价值中健康保障业务占比下降的原因 - 从APE水平来看，健康保障业务的销售占比没有变化，但NBP占比略有下降，部分原因是产品范围扩大，一些独立产品和定期产品的利润特征略有不同 [71] 问题9：印度尼西亚业务OPAT受索赔和持续率影响，其他市场是否也有类似情况，特别是中国大陆客户在香港的业务 - 印度和印度尼西亚是受影响较大的主要市场，香港市场的中国大陆业务没有出现恶化迹象，客户对该业务的价值认可度较高 [77] 问题10：下半年新业务势头放缓的原因，以及基础效应与疫情相关限制的影响 - 下半年亚洲大部分市场受到Delta变种的严重影响，是GDP受干扰最大的半年。中国大陆市场在2021年上半年有独特的CI销售高峰，同时监管政策的变化也对行业产生了影响 [64][69] 问题11：与中国中信的合资企业谈判情况以及资本状况相对于舒适区的情况 - 与中信的关系良好，业务表现出色，公司希望拥有更多股权，但目前没有具体消息。公司资本充足，采用RBC和C - ROSS II的影响将在半年报中公布 [81][82][85] 问题12：Pulse在哪些市场受益最大，能否扩展到其他地区，中国市场增长的最大限制因素，以及香港失去的销售有多少可能被中国大陆或其他地区取代 - Pulse在印度尼西亚和马来西亚等市场受益较大，目前正在向更多市场推广。中国市场增长的最大限制因素是优质代理的发展速度。香港失去的销售主要是高净值和富裕客户对外国货币和优质保障的需求，这些需求在中国大陆无法得到满足，预计边境开放后业务将恢复 [90][94][95][97][98] 问题13：香港和新加坡新业务利润率创历史新高的原因，以及基于偿付能力和流动性的财务灵活性水平 - 利润率的提高得益于健康保障业务和新加坡的额外关联产品。公司的财务灵活性较高，穆迪杠杆率约为21%，有近15亿美元的提升空间，监管资本不是运营的限制因素 [104][106][107]

纪要涉及的公司 Prudential plc（保诚集团），业务聚焦亚洲和非洲市场，旗下涉及保险、资产管理等业务，在多个国家和地区有运营，包括中国、中国香港、印度尼西亚、新加坡、马来西亚、印度、泰国等[1][2][7]。 纪要提到的核心观点和论据 战略与业务发展 - **战略定位**：2021年完成战略转型，专注亚洲和非洲市场，业务模式具韧性和有效性，能适应多变环境并捕捉增长机会[2][27][31]。 - **业务多元化**：多渠道分销平台表现出色，代理、银行保险和数字渠道均有强劲表现，推动新业务利润增长，如代理渠道新业务利润在香港以外地区增长9%，银行保险渠道新业务利润2021年达7.95亿美元，数字平台Pulse在17个市场和11种语言环境中运营，贡献了一定比例的新销售[8][9][11]。 - **产品创新**：加速创新和产品开发，2021年推出超200种新产品或改进产品，涵盖健康、保护、储蓄等多种类型，满足不同客户群体需求，推动业务增长[3]。 - **市场拓展**：各主要市场表现良好，中国成为最大单一销售市场，APE达7.76亿美元；非洲销售额达1.34亿美元，增长24%；印度、泰国等市场也实现显著增长[7]。 财务表现 - **新业务利润**：增长13%，达25亿美元，主要得益于销售增长和产品组合优化，多个市场实现两位数增长，如中国新业务利润增长22%[5][31][36]。 - **内含价值**：年末达474亿美元，每股增长7%，主要由新业务利润增长和运营回报推动，长期目标是实现每股内含价值两位数增长[5][36][39]。 - **资本生成**：OFSG增长7%，考虑中央成本降低后增长26%，主要来自有效业务的利润和资本释放，用于有机新业务投资、能力建设和股东分红等，资本回报率高，如2021年投资0.5亿美元开展有机新业务，产生25亿美元新业务利润[31][39][40]。 - **盈利能力**：寿险和资产管理IFRS运营利润增长8%，受高质量业务、保险保证金收入和费用收入增长支撑，但受COVID相关索赔和新销售下降影响，部分市场盈利增长受限，如印度尼西亚盈利下降[47][48]。 各市场情况 - **中国**：CPL表现突出，APE销售增长25%，市场份额增加12个基点至0.86%，新业务利润增长22%，多渠道分销平台推动销售增长，代理和银行保险渠道均实现两位数增长，资产规模扩大，中信保诚资管管理资产增至250亿美元，增长29%[13][15][35]。 - **中国香港**：因与内地边境关闭，业务转向本地市场，聚焦高利润率的健康和保障产品，保护产品占比提高7个百分点，但整体APE销售下降，本地业务保护APE销售两位数增长，新业务利润增长9%，银行保险渠道新业务利润翻倍[15][17][35]。 - **印度尼西亚**：在艰难市场条件下执行战略，拓宽产品范围，增强分销能力和数字化转型，但受COVID影响，整体新业务利润下降21%，银行保险渠道新业务利润增长25%，数字项目成功，部分指标增长，但销售活动受疫情和经济放缓影响[18][20][21]。 - **新加坡和马来西亚**：两个市场贡献集团30%的新业务利润和超四分之一的IFRS运营收益，表现出色，新加坡APE销售创历史新高，新业务利润增长49%，马来西亚推出新产品，Takaful业务销售增长，新业务利润增长33%[21][22][23]。 - **印度**：ICICI保诚是市场领先企业，新业务利润增长41%，APE/活跃代理增长28%，资产规模扩大，合资企业管理资产增至630亿美元，增长15%，市场份额12%[24]。 - **泰国**：通过银行合作实现业务增长，银行保险渠道APE销售增长高于行业平均水平，市场份额增加，产品创新和多元化增强业务韧性，投资连结产品销售增长88%，员工福利业务APE销售增长76%[25][26]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **管理层变动**：CEO Mike Wells在任职26年后将于3月底卸任，CFO和COO Mark FitzPatrick将于4月1日起担任临时CEO，直至找到永久CEO[29][30]。 - **成本控制**：2021年实现总部成本节约1.8亿美元，支持集团IFRS运营利润增长16%，计划到2023年再节约7000万美元成本[33]。 - **债务管理**：成功在香港证券交易所进行股权融资并偿还债务，资产负债表稳健，穆迪杠杆率为21%，处于目标范围低端，未来有机会再融资15亿美元债务，降低利息成本[32][41][42]。 - **监管动态**：中国C - ROSS 2将于2022年第一季度生效，香港业务计划上半年提前采用新RBC框架，若获批将增加监管盈余，亚洲监管制度向风险导向转变，公司业务组合受益于这一趋势[46]。 - **税收政策**：2022年调整后运营利润有效税率预计为17%，2023年可能受经合组织全球最低税率15%提案影响，需进一步分析和考虑[50][51]。

业绩总结 - Prudential的2021年上半年新业务利润为22.01亿美元，同比增长29%[11] - IFRS运营利润为36.67亿美元，同比增长14%[11] - Prudential的嵌入价值为451亿美元，同比增长21%[11] - Prudential的运营自由盈余生成在2021年上半年为11.12亿美元，同比增长13%[11] - 2021年上半年集团的IFRS运营利润为1,571百万美元，同比增长11%[42] - 2021年上半年，集团的总调整经营利润在税前为15.71亿美元，同比增长19%[75] - 2021年上半年，保险收入增长8%[72] - 2021年上半年，APE（年度保费等值）总额为1,147百万美元，同比增长14%[147] - NBP（新业务保费）总额为1,191百万美元，同比增长21%[147] - 2021年上半年，生命加权保费总额为763亿美元，同比增长4%[147] 用户数据 - Prudential在中国的市场份额超过80%，在印度的市场份额为16%[13] - Prudential在印度的代理队伍约为560,000名，新增代理人超过60,000名[13] - Prudential在印尼的市场份额为第一，且在Sharia产品中也占据第一[13] - Prudential在泰国的净保费同比增长超过2倍[13] - 中国市场新业务利润为228百万美元，同比增长65%[24] - 香港市场新业务利润为306百万美元，同比下降13%[26] - 马来西亚市场新业务利润为113百万美元，同比增长59%[28] - 新加坡市场新业务利润为215百万美元，同比增长65%[30] - 印尼市场新业务利润为57百万美元，同比下降17%[28] 未来展望 - Prudential计划到2025年服务5000万客户，并在2050年前实现碳中和[9] - 预计未来的每股预期收益增长将实现长期双位数增长[54] - 预计在2021年9月完成与Jackson的分拆[39] - 预计到2023年初，中央开支将进一步减少7000万美元[76] 新产品和新技术研发 - 泰国市场新分销渠道的H&P APE增长了19%，占整体销售组合的28%[125] - 泰国的数字产品在2021年上半年实现了167%的增长[125] 市场扩张和并购 - 计划筹集约25亿至30亿美元的新股本以增强财务灵活性[39] - 预计将通过新股权融资约25亿至30亿美元来加速去杠杆化和增强财务灵活性[70] 负面信息 - 香港市场新业务利润同比下降13%[26] - 印尼市场新业务利润同比下降17%[28] 其他新策略和有价值的信息 - Prudential的资产管理公司Eastspring在11个市场中排名前10，管理资产总额为2540亿美元[13] - 截至2021年6月30日，集团资本盈余为101亿美元，覆盖率为383%[68] - 股东资产的GWS覆盖率为383%，反映出资本的稳健性[78] - 2021年上半年，集团的每投资1美元可带来约4美元的新业务生产[78]

财务数据和关键指标变化 - 与2020年上半年相比，新业务利润增长25%，OFSG增长9%，GWS股东资本盈余增长7%，亚洲运营收益增长11%，集团IFRS运营利润增长19% [24] - 2021年上半年APE增长17%，新业务利润增长25%至12亿美元，88%的APE是定期保费业务，28%来自健康与保障产品 [29] - 集团持续运营业务6月底的EEV为432亿美元或每股1.650美元，12亿美元的新业务利润是18亿美元EEV运营利润的关键贡献因素 [32][33] - 上半年经验差异和运营假设变化为负2700万美元，投资差异为小幅度正数，非运营和其他变动因货币变动整体为负20亿美元 [33] - Eastspring上半年管理资产达2540亿美元，运营利润增长10%至1.62亿美元，费用收入增加，成本收入比为52%与2020年持平 [34] - 现有业务在该时期产生11亿美元资本，上半年投资3亿美元开展新业务创造12亿美元新业务利润 [38] - 6月30日中央现金存量为14亿美元，GWS股东盈余增至101亿美元，覆盖率为383% [40][41] - 集团IFRS层面调整后运营利润增长19%至16亿美元，10个业务实现两位数增长 [46][49] - Jackson上半年税前IFRS利润达22亿美元，可变年金新销售额增长30%，按IFRS 5重新计量产生税后损失75亿美元 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 健康与保障业务 - 在8个市场实现两位数增长，香港本地业务新业务利润增长16%，集团28%的APE来自该业务 [12][26][29] 代理业务 - 上半年百万圆桌会议数量增加77%，每位活跃代理产生的APE增加19% [7] 银行保险业务 - 在泰国和越南扩大业务推动市场增长，泰国银行保险渠道利润率显著提高 [7][8][18] 数字业务 - Pulse自2019年推出已下载约3000万次，上半年产生1.58亿美元APE，占可用市场总销售额约10% [9] Eastspring业务 - 6月底管理资产达2540亿美元，亚洲寿险资金流入45亿美元，外部资金流入中高利润率股票流入抵消低利润率债券流出 [34] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 新业务利润第二大市场，Q1表现强劲，全年比较将更具挑战性， bancassurance和代理业务新业务增长良好，保费增长超行业 [13][8] 香港市场 - 整体新业务利润下降13%，本地市场新业务利润增长16%，客户保留率达99% [14] 印度市场 - 寿险和资产管理领域前三大参与者的主要投资者，Q1和Q2业务强劲复苏，新业务利润受益于健康和保障产品利润率扩大及产品组合向退休产品转移 [4][18] 印度尼西亚市场 - 全球第四人口大国和东盟最大经济体的头号保险公司，Sharia领域排名第一，APE销售下降6%，简单独立保障政策销售增加 [5][15] 新加坡和马来西亚市场 - 上半年表现强劲，马来西亚代理渠道和Takaful市场表现突出，APE翻倍；新加坡银行保险和代理渠道推动APE和新业务利润增长 [17] 泰国市场 - 银行保险渠道利润率显著提高，得益于与TTB的分销协议加强 [18] 非洲市场 - 持续增长，近期扩大肯尼亚中心和东非金融服务发展计划 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年服务5000万客户，专注亚洲战略，实现新业务利润增长快于市场GDP，每股内含价值长期两位数增长，2050年实现净碳零排放 [1] - 通过在大市场实现盈利增长、产品和服务数字化、公司和咨询渠道人性化三种方式实现目标 [2] - 多渠道分销战略，包括数字、代理和银行渠道，Eastspring管理资产达2540亿美元，在11个市场中7个排名前十 [6] - 拓宽分销渠道，提升代理质量和生产力，扩大银行保险业务；深化在中国市场的布局；建立Pulse生态系统 [7][8][9] - 公司在中国、印度、印度尼西亚和泰国等市场具有独特优势和增长机会，多渠道分销战略使其在市场中具有灵活性和适应性 [4][5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID - 19带来的经济和社会挑战，公司仍表现出韧性，员工和代理继续为客户服务并为股东创造价值 [10] - 预计疫情将加速数字和健康趋势，凸显金融保护和健康保障的需求，公司业务与社会目标与社区、员工和利益相关者更加契合 [22] - 对未来产品需求增长有信心，公司扩大产品供应和数字化分销平台能满足需求 [20] - 近期部分市场销售将呈波动模式，但公司有能力抓住未来增长机会 [19][22] 其他重要信息 - 美国业务分拆时间表已公布，股东投票定于8月27日，若获批准，分拆将于9月13日完成，Jackson将独立上市 [21] - 公司预计通过潜在股权融资增强财务灵活性，偿还高息债务，目标中期债务杠杆率在20% - 25%之间 [44] - 公司预计在IFRS 17实施前重组和相关成本将保持高位，之后成本将降低 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2020年保险利润率增长19%，达到26亿美元，续保保费收入增长6%，达到200亿美元 [11][12] - 亚洲嵌入式价值和国际财务报告准则（IFRS）营业利润均增长13%，运营自由盈余增长8% [42] - 集团LCSM股东覆盖率达到328% [43] - 东泉资产管理规模增长至2480亿美元，内部资金净流入85亿美元 [21][46] - 集团持续经营业务的分部利润按IFRS计算增长2%，中央管理费用下降20%，实现1.8亿美元的年度成本削减目标 [68] - 2020年总股息提议为每股0.161美元，相当于4.2亿美元 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - 整体续保保费增长6%，健康和保护续保保费增长8%，IFRS寿险营业利润增长4亿美元 [44] - 新销售总额下降28%，但剔除香港后仅下降6%，下半年新销售较上半年增长27% [50][51] - 9个寿险市场实现两位数增长，7个业务（包括东泉）盈利超过2.5亿美元 [46] 美国业务（杰克逊） - 美国运营利润下降9%，调整后2020年税前收益与2019年基本持平 [61][62] - 法定资本方面，对冲模型修订导致RBC比率下降80点，其他因素综合影响后，预计分离时RBC比率将超过450% [63][67] 非洲业务 - 年化保费等值（APE）增长51%，达到1.12亿美元 [54] 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - 多个市场APE销售在第三和第四季度实现强劲的环比增长 [13] - 7个市场的健康和保护销售组合增加 [18] 中国市场 - 在中国99个城市和229个销售网点的增长速度超过市场，银行渠道在疫情封锁期间表现出色，代理新业务利润达到85%，寿险资产接近220亿美元 [23] 香港市场 - 边境关闭导致跨境业务停滞，新业务利润下降62%，但下半年利润率因业务组合变化而强劲增长 [50][58][153] 印度尼西亚市场 - 销售下降30%，但保单数量增长10%，纯保障产品销售占比从8%提升至38%，伊斯兰保险APE增长6%，新业务利润增长27% [131][133] 泰国市场 - 新业务利润增长38%，得益于银行保险交易的激活，健康和保护业务增长78% [59][251] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划通过分拆实现杰克逊的独立，预计在2021年第二季度完成，之后保诚将专注于亚洲和非洲市场的增长机会 [4][5][33] - 采用多渠道分销策略，包括代理、银行保险和数字渠道，加强各渠道的整合和协同效应 [15] - 加大对数字平台Pulse的投入，拓展客户群体，提高客户获取和服务效率 [24] - 发展东泉资产管理业务，提升其在亚洲地区的领先地位，捕捉共同基金增长机会 [21] - 深化在中国市场的布局，扩大市场份额，实现业务增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年宏观环境充满挑战，包括股市、外汇、债券市场的极端波动，地缘政治不确定性以及新冠疫情的影响，但公司业务表现出了韧性和适应性 [10] - 预计疫情将加速数字化和健康趋势，凸显了增加金融保护和健康服务的必要性，公司业务与社会目标更加契合 [33] - 公司在亚洲和非洲市场具有巨大的增长潜力，将继续专注于实现嵌入式价值每股的持续两位数增长 [32][60] 其他重要信息 - 公司自2013年以来已向亚洲投资近100亿美元，包括约50亿美元的非有机投资，以扩大分销和提升数字能力 [35] - 考虑在完成杰克逊分拆后筹集25 - 30亿美元的新股权，以增强财务灵活性和降低资产负债表杠杆 [79][83] - 计划在2021年更新ESG战略，包括关注健康和财务安全、应对气候变化、促进社会包容和数字责任等方面 [107][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：杰克逊的资本回报政策有何初步想法，450的RBC水平是否是一个良好的基础？ - 现有业务基础健康，公司有长期的资本生成和汇款历史，更多细节将在即将发布的SEC文件中提供 [113][118] 问题2：中国大陆近期监管举措对公司业务模式是利好还是风险？ - 目前的监管举措对公司业务模式既非利好也非风险，公司对增加合资企业股权感兴趣，但取决于合作伙伴 [114][119] 问题3：Pulse何时会在损益表中单独体现贡献？ - Pulse的成本已包含在现有数据中，其销售产生的APE为300万美元，通过推荐给代理产生的APE为2.08亿美元，经济效应已体现在数据中，但对IFRS的贡献会滞后 [115][120][121] 问题4：印尼市场份额的增长上限以及传统产品的回报情况如何？ - 公司在印尼推出了约60种新产品，纯保障产品销售增加，市场份额上升，伊斯兰保险业务表现出色，尽管整体销售下降，但保单数量增加 [128][131][133] 问题5：亚洲集团未来嵌入式价值每股两位数增长的指导是否受折现率下降或结构变化的影响？ - 两位数增长指导考虑了较低的利率预测和较大的基数，没有特别的信号意义 [129][135] 问题6：完成重组后，集团希望维持的中央流动性水平是多少？ - 目前对15亿美元的中央流动性水平感到满意，预计分拆杰克逊后中央现金水平会有所下降 [130][136][137] 问题7：健康和保护业务组合占比在全年略低于半年的原因是什么，是否与数字分销有关？ - 主要是由于中国大陆和香港业务规模较大，特定因素影响了整体比例，但在多个市场该业务组合占比增加，健康和保护续保保费增长8%，对IFRS收益的贡献增加 [140][143][144] 问题8：在香港转向RBC制度之前，是否有进一步的管理行动，对香港资本水平有何影响？ - 集团与香港保险业监管局密切合作，预计市场转向更现实的偿付能力制度将带来好处，但具体影响尚待确定 [141][148][149] 问题9：香港下半年利润率大幅增长的原因是什么，数据来源是什么，孤儿资产盈余为何持续上升？ - 下半年利润率增长是由于业务组合转向保护业务，代理销售的健康和保护产品增加；关于数据来源，可参考相关幻灯片；孤儿资产盈余用于未来奖金发放，其增长与业务增长和市场回报有关 [151][153][163] 问题10：能否提供各市场第四季度新业务价值（VNB）的季度环比增长数据，以及集团未来的管理结构和总部安排？ - 可参考幻灯片59和39获取季度进展和市场维度的相关信息；集团认为目前的管理结构有效，未来将根据业务发展进行适当调整，伦敦的部分团队对公司至关重要 [169][172][181] 问题11：中国大陆客户在香港的保单持续率如何，对该市场恢复的信心来源是什么，Pulse的销售计划和今年前两个月的销售投资情况，以及集团管理层的关键绩效指标（KPIs）是什么？ - 中国大陆客户保单持续率保持在97% - 98%，保费收取正常；对市场恢复的信心来自对客户需求的了解和调查；Pulse计划通过整合系统和增加服务来提高客户转化率和实现增值销售；今年前两个月的销售投资情况将在交易更新中公布；管理层的KPIs将在REM报告中体现，与公司公开声明和目标一致 [187][192][193][201] 问题12：与中信的合作结构是否有新进展，LCSM资本比率达到多少意味着有多余资本用于非有机投资，香港边境开放后是否会有积压需求带来的超常规销售？ - 目前没有关于与中信合作结构的新消息，公司希望增加持股比例；对当前LCSM资本比率感到满意，在GWS制度稳定之前暂不讨论具体运营范围；预计边境开放后会有积压需求，但市场恢复的关键取决于开放的范围和速度 [205][211][212] 问题13：亚洲在险业务利润波动的原因是什么，未来如何演变，分销渠道的新业务利润组合和利润率将如何变化？ - 利润波动主要是由于利率下降；各分销渠道相互补充，银行渠道表现出较强的韧性，产品定价能带来良好回报，整体投资回报率超过30% [216][222][220] 问题14：在什么

财务数据和关键指标变化 - 亚洲新业务压力率同比下降7%，从APE的13%升至18%，主要因产品组合改善和利率降低 [48][55] - 香港业务经济假设变化致嵌入式价值减少35亿美元，因风险贴现率和FCR与无风险利率变动差异 [117][120] 各条业务线数据和关键指标变化 香港业务 - 一季度业务下滑8%，优于市场的25%下滑幅度，QDAP市场份额达17% [26] - 二季度业务放缓，QDAP销售占比从Q1的28%降至14%，7月销售与6月相当，同比约降三分之一 [28][29] - 香港代理人数达24.5k，同比增长7%，多为国内招聘 [30] Pulse业务 - 拥有40万会员，自4月起转化约1.25万全保费、全利润业务 [31] - 已完成170万份保单，其中150万份为短期、免费或与COVID相关保险，约16.5万份小额保险，年保费约12美元 [33] - 产生约2.8万推荐线索，转化约6000万美元APE，香港平均案例规模约3000美元，其他地区约1000美元 [35] 中国业务 - 二季度销售反弹，增长20%，代理增长15%，银行渠道增长25% [140][141] - 上半年在20个省份中的17个省份增加市场份额，NBP表现较好，代理利润率超80%，银行渠道IRR保持在20%以上，整体IRR超30%，回报期3 - 4年 [141][142] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲LCSM为308%，不受美国业务独立影响 [13] - 美国业务RBC目标范围为425% - 475%，上半年有机资本创造约4.25亿美元，约20 - 25个RBC点 [80][82] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 推进Jackson的IPO，若市场需要也考虑合并，IPO可获更多资本用于亚洲再投资 [11][13] - 有机增长方面，在亚洲部署更多资本，拓展产品和渠道；无机增长方面，关注提升运营收益和分销能力的机会 [66][69] 行业竞争 - 公司在亚洲保险市场有竞争力，新增7万多名代理，超过多数竞争对手 [21] - Pulse平台是重要差异化因素，将增加功能和服务，拓展地理范围 [38][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 因政府边境政策和疫情不确定性，难以预测香港边境开放时间，但边境开放时公司将抓住机会 [22][24] - 公司在疫情中提升应对能力，多数市场可虚拟交易，未来几个季度将在该环境中运营 [23][51] - 美国市场对退休保护产品需求大，公司有能力满足需求并盈利 [84][85] - 印尼业务虽受疫情影响，但过去一年改善显著，市场正常化后需求将回升 [91] 其他重要信息 - 公司允许内地客户延期付款，部分客户使用该政策，电子支付比例从65%升至80%以上 [95] - 为代理提供财务支持计划，但过去六个月参与度不高 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何认为通过IPO实现Jackson完全分离最佳？是否需向Jackson注入额外资本？香港RBC比率是否受益于Jackson，分离后是否需补充？ - 公司认为IPO可获更多资本用于亚洲再投资，目前不预计向Jackson注入资本，亚洲LCSM为308%，不受美国业务分离影响 [11][13] 问题2: 如何看待Jackson对冲策略从基于期权转向基于期货以降低成本和提高资本生成？ - Jackson倾向基于期货的方法，主要考虑对手方风险，目前根据市场环境混合使用期货和期权 [14][16] 问题3: 香港边境重新开放的基本情况如何？国内业务放缓是因COVID还是高基数？7月业务势头如何？代理增长情况如何？Pulse业务平均案例规模、业务组合和对IIR的影响如何？ - 难以预测香港边境开放时间，边境开放时公司将抓住机会；一季度业务下滑8%，二季度放缓因社交距离措施和QDAP影响，7月销售与6月相当；香港代理人数同比增长7%，印尼增长13%；Pulse业务有多种产品和案例规模，可转化为高利润业务 [22][24][30] 问题4: 亚洲新业务压力率为何远低于销售下降率？何时能更清楚了解香港集团监管制度？如何看待三季度与二季度销售节奏？ - 亚洲新业务压力率下降因产品组合改善和利率降低；预计香港集团监管制度将于2021年第一季度生效；公司多数市场可虚拟交易，有能力应对市场变化 [55][56][51] 问题5: Jackson债务融资20 - 25亿美元是否用于IPO前股息？未来股息政策如何？是否需每年投资超10亿美元？是否需减少集团债务？ - Jackson债务融资约18 - 25亿美元将作为IPO前股息用于偿还集团债务；公司认为可在亚洲有机部署更多资本，股息政策不限制有机增长；无机增长机会不确定 [65][71][68] 问题6: Jackson不向集团支付股息时，有机RBC增长情况如何？Jackson股权情况如何？印尼IFRS利润增长为何不佳？ - Jackson有机RBC半年增长约20 - 25个点；因SEC规定，暂不提供Jackson股权前瞻性信息，但市场对退休保护产品需求大；印尼业务受疫情影响，但过去一年改善显著，市场正常化后需求将回升 [80][84][91] 问题7: 是否为向内地客户销售的代理提供财务支持？若内地客户到2021年下半年无明显业务，能否继续提供支持？H1费用超支对营业利润和新业务利润有何影响？ - 公司允许内地客户延期付款，为代理提供财务支持计划，但参与度不高；费用超支未影响财务状况 [95][96][97] 问题8: 业务线上化是否降低市场进入壁垒？少数IPO和分拆的区别是什么？ - 业务线上化未降低全规模保单的市场进入壁垒；IPO可获资金用于亚洲增长，目标是Jackson未来的自然所有者，两者决策基于股东价值最大化 [99][101] 问题9: 如何考虑集团债务减少？RBC比率对利率变化的敏感性如何？资产转移至Athene后，RBC敏感性有何变化？ - 预计Jackson债务融资18 - 25亿美元用于偿还集团债务，公司与评级机构沟通，无债务和评级问题；Q1假设20%债务组合降级一个字母评级，RBC比率影响为16点，资产转移后降至12点；RBC方法对利率有下限，目前利率低于下限，负债对利率敏感性低 [110][112][113] 问题10: 香港业务嵌入式价值减少35亿美元的原因是什么？分拆对亚洲资本有何影响？RBC对股票市场的敏感性如何？ - 香港业务嵌入式价值减少因风险贴现率和FCR与无风险利率变动差异；分拆和IPO决策基于股东价值最大化，公司有应对方案；公司处于资本保全模式，通过对冲降低RBC对利率和股票市场的敏感性 [120][122][125] 问题11: 集团债务杠杆的合适水平是多少？Jackson债务融资是否计入可用资本？为何认为425% - 475%的RBC比率合适？与同行相比如何？中国的增长举措有哪些？如何减少对香港的依赖？ - 公司计划维持双AA评级，用Jackson债务融资偿还集团债务，债务融资计入可用资本；RBC比率范围基于市场、利益相关者讨论和新RBC制度；中国业务增长得益于地理覆盖、渠道和产品策略，二季度销售反弹，市场份额增加，将拓展平台和业务 [133][130][140]

整体业绩 - 2020年上半年集团业绩有韧性，亚洲业务表现突出，新业务受疫情影响，存量业务稳定，集团拟剥离Jackson专注亚洲和非洲业务[12],[15],[40] 亚洲业务 - 亚洲新业务保费（NBP）占比45%，内含价值373亿美元，国际财务报告准则（IFRS）营业利润同比增长14%至17亿美元，经常性保费业务占比91%，客户留存率达95%[15],[16] - 多个市场APE销售增长，如印尼、泰国、新加坡等，亚洲除香港外NBP增长17%，业务向健康与保障（H&P）产品转型，保险利润率增长19%[18] - 加强数字化能力，虚拟销售覆盖多数产品，新招募代理人增长7%至7.2万人，与多家银行建立合作，银行网点超19000个[23] 美国业务 - 可变年金（VA）销售稳定，固定年金（FA）和指数型年金（FIA）销售因重新定价预期下降，新业务利润受利率和模型调整影响降低[88],[90] - 法定盈余和风险资本（RBC）比率表现良好，RBC覆盖率超425%，对冲策略有效，再保险交易提升资本状况并降低信用风险[94],[97],[108] 战略规划 - 计划2021年上半年对Jackson进行少数股权首次公开募股（IPO）并逐步剥离，剥离后集团财务杠杆预计为20 - 25%，RBC比率425 - 475%，总部成本到2023年再降约7000万美元[40],[125],[127] - 新股息政策

业绩总结 - 2019年IFRS运营利润增长20%，达到53亿美元[12] - 2019年集团的总利润为19.53亿美元，同比下降33%[86] - 2019年调整后的IFRS运营利润为32.76亿美元，同比增长14%[56] - 2019年新业务利润为35.22亿美元，同比增长2%[56] - 2019年自由盈余生成达到15.22亿美元，年均增长率为12%[30] 用户数据 - 2019年中国市场的保费增长率为39%，是中国人寿市场的3倍[19] - 2019年香港的客户保留率为97%，客户数量同比增长8%，达到130万[136] - 2019年中国市场的客户数量同比增长12%，达到140万[139] - 2019年在香港的代理人数量增加35%，MDRT资格获得者数量显著提升[22] - 2019年印尼市场的电子提交率达到97%[144] 市场表现 - 2019年亚洲APE销售同比增长4%，亚洲总计增长17%[12] - 2019年亚洲新业务保费（NBP）增长2%，总计增长29%[12] - 2019年香港市场的APE销售额在2019年增长8%[58] - 2019年中国市场的新业务利润增长38%，APE增长53%[38] - 2019年亚太地区的总保费收入为52亿美元[133] 投资与资本 - 2019年在亚洲的投资总额约为70亿美元，自2013年以来累计投资[13] - 2019年集团的流动性状况良好，期初现金余额为41.21亿美元[95] - 2019年集团的资本生成能力强，LCSM股东资本盈余为95亿美元，覆盖率为309%[91] - 2019年来自业务单位的现金汇款为21.49亿美元，净利息支出为5.27亿美元[97] - 2019年，亚太地区的资金管理(FUM)增长了25%，达到1247亿美元[67] 未来展望 - 预计分拆后的年利息成本约为3亿美元[102] - 预计分拆后，现有的集中资金银行分销每年将流出约2亿美元[100] - 2019年，亚太地区的实际自由盈余为6.06亿美元，预计未来自由盈余生成为7百万美元[131][132] - 2019年，亚太地区的高净值个人财富预计将增长57%[153] - 2019年，法定储备总额为2560亿美元，较2007年的710亿美元增长了约261%[166] 其他信息 - 2019年，集团的成本收入比为52%[67] - 2019年，变额年金在零售销售中的占比为96%，在总销售中的占比为90%[166] - 2019年，未来保证费用的现值为125.04亿美元，未来福利的现值为22.94亿美元，净现值为102.10亿美元[170] - 2019年，非承认的递延税资产（DTA）为5亿美元，主要由于2019年发生的对冲损失[191] - 2019年，管理层在低利率环境下的决策导致了额外的对冲支出，达到5500万美元[186]

纪要涉及的行业和公司 行业：保险、资产管理 公司：Prudential, Plc.及其亚洲业务Prudential Corporation - Asia、美国业务Jackson Holdings LLC、旗下资产管理公司Eastspring 纪要提到的核心观点和论据 亚洲业务 - **核心观点**：亚洲业务表现强劲，具有增长、多元化和韧性的特点，未来发展前景良好 - **论据** - **财务数据**：2019年亚洲地区收益增长20%至53亿美元，新业务利润（NBP）增长，不包括香港的亚洲NBP增长29%，股本回报率维持在20%以上；嵌入式价值达390亿美元，较上一年有所增加；APE销售整体增长4%，不包括香港增长17%；续保保费以每年16%的速度增长，新业务利润增长约13% [6][43][45][19] - **市场策略**：专注于四个关键领域，包括增强核心业务、产品开发、建设Eastspring成为更强大的区域资产管理公司以及在中国市场取得成功；在印尼对业务进行全面重启，在 bancassurance 渠道保持领先地位，拓展银行合作关系；推出160种新产品，占去年新业务利润的16%；在健康产品领域，针对亚洲约1.7 - 1.8万亿美元的市场缺口进行创新，推出Pulse平台，已有130万次下载 [10][11][12] - **市场优势**：亚洲市场的结构性需求代表了未来十年保险行业约三分之二的增长；公司在亚洲拥有长期成功的投资记录、品牌和信任，如Pulse平台的推出需要政府支持；拥有高效的利润基金，如新加坡和香港的UK风格利润基金；Eastspring是最大、最成功的资产管理公司之一，能够满足投资者对积累和减持产品的需求 [15][16][17] 美国业务 - **核心观点**：美国业务正处于转型期，已开始实施多元化战略，具备一定的韧性和发展潜力 - **论据** - **业务转型**：从单一产品公司向能够在多个产品领域和财务指标上执行的公司转变，成功推出新产品并进行有效分销，扩大了管理团队，在咨询、金融科技等领域进行投资和能力建设 [35][36] - **财务表现**：2019年，受市场波动、监管影响和会计不对称性的影响，IFRS运营利润受到一定影响，但股东权益有所增加至89亿美元；RBC比率在年底为366%，2月底维持在340% - 360%的范围内，显示出新制度下的改善敏感性和压力情景 [51][54][55] - **战略规划**：计划引入第三方融资，首选在美国进行少数股权IPO，目前已开始筹备工作，并与关键利益相关者进行详细沟通，以确保Jackson作为独立上市业务具备资本实力支持其持续成功 [59] 集团整体 - **核心观点**：集团在2019年面对挑战仍取得了良好的业绩，具备强大的资本实力和运营效率，未来将继续聚焦亚洲业务，提升整体竞争力 - **论据** - **财务表现**：2019年集团财务表现展示了在具有挑战性的市场背景下交付业绩的能力，包括完成M&G分拆；亚洲EEV净汇款增长23%，显示了亚洲业务的增长潜力 [42] - **成本管理**：计划到2021年1月1日将中央成本降低约1.18亿美元，通过调整企业支出以反映分拆后业务的规模；预计通过节省企业成本约1.8亿美元和利息成本超过2亿美元，总共降低约4亿美元的整体中央成本 [60][61] - **资本框架**：引入LCSM资本框架，集团年底LCSM股东盈余为95亿美元，覆盖率为309%，合并基础上的比率为348%，为进入动荡市场提供了信心；业务具有强大的资本生成能力，能够为有机和无机增长提供资金支持，并支持股息政策 [62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **疫情影响**：公司在各个市场对受疫情影响的客户增加了福利覆盖，但目前客户受影响数量较少，尚未产生财务影响；在社会层面，公司在中国和其他市场为预防、健康、基础设施和医疗保健支持贡献了数百万资金；在代理和员工方面，公司较早采用了替代工作模式，目前受影响事件极少 [30][31][32][33] - **各市场具体情况** - **香港**：跨境销售因政治动荡和疫情而停止，但业务仍表现良好，国内销售增长8%，代理人数增长15%至24,000人；公司与再保险公司合作，为客户提供付款时间上的宽限；监管机构允许部分产品进行非面对面销售，公司具备相关技术和代理培训 [21][22] - **中国**：尽管受到疫情影响，但公司认为中国市场将快速复苏；2019年新业务利润增长38%，收益增长20%，业务覆盖了全国80%的GDP和人口；公司继续扩大银行分销渠道，提高代理规模和生产力；正在深圳设立数据中心和技术中心 [25][26] - **印尼**：对业务进行了全面改革，实现了自动化后台、新的分销渠道和代理团队；与最大的数字支付提供商OVO合作推出产品，97%的业务在去年实现数字化提交；保险渗透率仍约为2.2%，市场潜力巨大 [27][29] - **问答环节要点** - **利率对冲**：美国业务在新制度下对利率的敏感性降低，但仍有显著的利率对冲措施，包括利率互换、互换期权和国债期货；随着利率下降，利率对冲头寸会相应增加 [71][73] - **RBC比率**：公司理想的RBC比率在400 - 450之间，目前略低于该范围，主要受非承认递延税资产和对冲计划的不对称影响；预计部分DTA将在未来两年内逆转，有助于提高RBC比率 [79][80][95] - **业务组合**：公司不追求理想的业务组合，而是根据可用资本和资本生成情况进行机会主义决策；在产品定价方面，会根据市场情况积极调整 [94] - **非面对面销售**：公司在香港和中国具备非面对面销售的技术能力，但受到监管限制；香港保险监管机构已允许部分产品进行非面对面销售，公司已在两天内实现相关业务上线；在中国，通过微信平台和自有平台推出的低保费产品Ansheen受到了大量消费者的欢迎 [112][113][114]