1. 财务数据和关键指标变化 - 持续经营业务中亚洲业务增长10%，新业务价值指标增长10%，收益增长14%，自由盈余生成增加；集团层面股息增长5%，嵌入式价值增至530亿英镑 [7][8] - 亚洲业务APE和NBP按固定汇率计算均增长10%，按报告基础分别增长14%和15%；IFRS营业利润和自由盈余生成分别增长14%和13%；AUM和EEV同比增长23% [29] - 美国业务上半年IFRS营业利润增长14%，主要因DAC摊销放缓；法定运营资本生成较上年有所增加；EEV股东资金增加9%至153亿英镑 [64][67] - 集团新业务利润方面，亚洲达13亿英镑，增长10%；美国为近3.5亿英镑，较上年下降30% [74] 2. 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - 新产品举措贡献上半年NBP增长约一半；与UOB合作续约后销售增长27%；MDRT资格人数增长11%至超8000人 [22][23] - 健康平台Pulse已在马来西亚推出，将在10个市场推广，已有超2万注册用户 [24][26] - 东骥基金净第三方资金流入达31亿英镑，AUM增长23%至1695亿英镑，利润增长12%至1.03亿英镑 [41][42] 美国业务（杰克逊） - 上半年销售额较上年仅下降4%，较2018年下半年增长15%；固定指数和固定年金占销售额比例从去年的约5%升至约20% [60][61] - 上半年IFRS营业利润增长14%，法定运营资本生成因汉考克交易储备释放而增加，汇款增长17%至4亿英镑 [64][65] 3. 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - 8个亚洲市场收益实现两位数增长；7个寿险市场NBP实现两位数增长，香港除外增长17%，香港潜在增长10%受利率影响 [9][30] - 香港业务IFRS营业利润增长29%，客户数量增长10%，续保保费增长16%，嵌入式价值增长29% [32][35] - 中国合资企业税后IFRS利润增长28%，客户数量增长14%至140万，总资产增长35%至105亿英镑，EEV增长37%至30亿英镑 [37] - 印度尼西亚第二季度销售额增长48%，上半年整体增长4% [39][122] - 新加坡NBP增长13%，IFRS利润增长18% [40] 美国市场 - 标准普尔500指数在2019年上半年上涨17%，但美国10年期国债收益率下降近70个基点 [73] 4. 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 今年第四季度推进分拆M&G Prudential，使股东可自主选择投资组合 [5][17] - 持续有机投资，上半年在新业务投入5亿英镑；进行无机活动，如与UOB续约、推出Pulse平台等 [11][12] - 杰克逊加速业务多元化，有机和无机增长并重，以降低对冲成本，增加自由现金盈余生成 [48][69] 行业竞争 - 保险行业监管环境改善，媒体和客户对年金产品态度转好，中介分销渠道认可产品优势 [52][53] - 东骥基金在艰难的资产管理运营环境中表现优于全球和地区同行 [43] 5. 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在经济周期中定位良好，增长维度增多，各业务有适合不同周期的产品线 [97] - 公司从优势地位进行分拆，上半年盈利、销售增长、能力拓展等表现良好，政策和建议环境改善 [98] - 公司具备品牌、业务组合、监管关系等优势，能满足客户和分销商需求，在各市场有领先地位 [99][101] - 公司注重资本分配纪律、跨周期风险管理，善于利用规模优势，将成为积极的投资组合管理者 [103][104] 6. 其他重要信息 - 公司将采用香港保险业监管局的本地资本汇总方法（LCSM）作为监管支柱1资本基础，预计过渡到新的集团监管框架 [90][91] - M&G Prudential上半年表现稳定，PruFund有35亿英镑净资金流入，核心寿险和资产管理税前营业利润增长11% [85] 7. 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：杰克逊无机机会的资金实力、融资选项及是否考虑出售股权 - 公司对美国市场众多资产感兴趣，但不提前透露市场信息；不排除集团提供资金，但更倾向第三方融资；目的是通过多元化降低外部对冲成本，增加现金汇款 [105][107][109] 问题2：杰克逊的风险偏好是否改变 - 公司不会通过承担更多风险改变回报状况，将维持风险偏好；若减少对冲需求，会相应减少对冲成本 [110] 问题3：中国业务中信股权现状及监管变化的好处 - 目前与中信的关系无变化，监管变化带来未来全资控股的选择权；在资产管理方面，可利用新规进入更大市场；公司更注重业务运营杠杆和市场份额提升 [112][113][114] 问题4：杰克逊使用再保险第三方资本的方式及作用 - 再保险和第三方融资用于执行并购交易，以解决短期资本生成不足问题；目前不考虑通过再保险转移现有VA业务风险，更倾向增长和多元化业务 [120] 问题5：如何解读亚洲偿付能力及香港风险模型展望 - LCSM是与香港保险业监管局的定制安排，在新的集团监管制度实施前继续适用；香港保险业监管局的风险资本工作仍在与行业互动，预计今年晚些时候有新进展，几年后才会实施 [121] 问题6：杰克逊何种交易能改善对冲成本和资本基础 - 公司进行了大量分析，但因资产特性和市场竞争，不分享具体权衡或经验法则；关注与现有业务相关的资产，会把握市场机会 [122][123][125] 问题7：印度尼西亚第二季度销售增长是否为弥补第一季度 - 第二季度增长是新产品推出和高端代理团队调整的结果，并非弥补第一季度；第一季度行业整体缓慢，公司在第二季度推出新产品并取得市场优势 [126][127][129] 问题8：汇款时间安排变化的原因 - 传统上美国汇款上半年占比大，现在试图平衡全年汇款，兼顾资本效率和现金流需求 [132][133] 问题9：低利率对美国业务的影响、是否需调整退保率假设、多元化是否转换风险及中国业务量增利降原因 - 低利率对IFRS报告有不对称影响；精算团队持续审查退保率假设，目前未出现大变化；多元化会增加利率风险，但对共同资本基础的部署有对冲优势；中国业务量增利降是产品组合变化导致，经济状况良好 [136][137][145] 问题10：杰克逊业务的最优组合、汇款目标及新框架下对利率的舒适度 - 目前不披露最优组合范围，更关注EEV和法定资本生成；不锚定IFRS汇款百分比；新模型下对利率敏感度降低，对法定资本充足率在400 - 450范围内有信心 [148][151][153] 问题11：杰克逊利差情况、Pulse推出对APE的影响及FIA调整上限的影响 - Pulse处于早期推广阶段，目前重点是扩大用户数量，不会立即带来APE大幅增长；FIA上限调整与市场和竞争对手同步，未影响业务流量；公司对信用风险有良好管理，信用质量有所改善 [154][158][160] 问题12：分拆时是否有新集团目标、香港业务增长放缓原因及资本过渡的影响 - 集团不会设定新目标，将更详细展示核心业务情况；香港业务增长放缓是基数效应，业务节奏更正常；过渡期间将紧密与香港保险业监管局合作，使用LCSM管理业务 [164][167][168] 问题13：减少VA业务、增加FIA和FA业务为何带来更高汇款和估值及是否给出汇款目标 - 公司仍看好VA业务长期增长，多元化目的是降低外部对冲成本，释放现金用于汇款；目前不提供汇款目标，需考虑多种因素 [174][176][177] 问题14：杰克逊为何现在进行多元化及为何分拆英国业务而非美国业务 - 现在进行多元化是对业务重新审视的结果，此前业务表现良好；分拆英国业务是因为美国市场有结构增长、竞争优势和高股本回报率，资本更匹配 [179][180][182]

财务数据和关键指标变化 - 新业务利润增长11%，集团IFRS增长6%，嵌入式价值增长11%，偿付能力2覆盖率提高30个百分点至232% [3][77] - 亚洲地区新业务利润增长14%，USP收入增长8%，自由盈余生成达40亿英镑，增长14% [4] - 每股股息增长5% [4] - 杰克逊的RBC资本比率在2018年提高49个基点，年底达到458% [100] - M&G Prudential的IFRS营业利润为16.34亿英镑，比2017年增长19% [105] - 集团自由盈余生成增长14%，股东权益在嵌入式价值基础上增至498亿英镑，相当于每股1920便士 [117][118] - 新业务利润与新业务强度的倍数从2017年的3.9倍增至2018年的4.8倍 [120] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - IFRS营业利润增长14%，主要由寿险业务推动，寿险业务增长15% [86] - EEV营业利润增长23%，新业务利润增长14%，10个市场实现超10%的增长 [91] - APE销售在下半年回升8%，香港和中国市场在第四季度势头增强，泰国、越南和菲律宾等市场增长强劲 [92] 美国业务（杰克逊） - 支付了4.5亿美元股息，吸收了税改影响，通过对冲策略维持RBC资本比率高于400% [96] - 费用收入增长8%，利差收入下降，受互换工具和再投资率影响 [97][98] - 受市场相关影响，产生了2.77亿英镑的不利波动 [99] M&G Prudential业务 - PruFund组件的股东转移增加30%至5500万英镑，年金收益符合预期，资产管理收入增长6% [105][106] - 成本收入比增至59%，主要受脱欧准备成本影响 [107] - 一次性项目包括1.66亿英镑的保险追偿和4.41亿英镑的长寿假设更新 [108] - 总资产管理规模从3510亿英镑降至3210亿英镑，主要受市场波动和净流出影响 [110] 各个市场数据和关键指标变化 香港市场 - 第四季度销售额增长18%，去年IFRS增长33% [49] - 内地访客数量从4400万增至5100万，第四季度创纪录，内地销售额增长42% [165] 中国市场 - 新增两个省份，目前覆盖87个城市，拥有约75%的人口和78%的GDP覆盖范围 [50] - 4.8万名代理人专注于提高生产力，百万圆桌会议用户增加32%，拥有40家银行合作伙伴 [53] 印度尼西亚市场 - 精英代理人占APE的19%，百万圆桌会议激活培训等元素加快 [59] - Takaful业务成功，OCBC加入提供支持，旗舰产品升级并推出新产品 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司寻找具有结构性机会的市场，考虑市场需求、运营纪律、风险调整回报等因素进行资本分配 [25][27] - 拓展银行合作伙伴关系，如与渣打银行在加纳合作，与摩根士丹利等在咨询平台合作 [7][12] - 扩大分销渠道，如在亚洲增加百万圆桌会议代理人数量，在中国拓展省份和城市覆盖范围 [10][50] - 发展科技能力，如引入人工智能医疗平台Babylon，与Sophisticated平台合作提升销售支持 [13][14] - M&G Prudential专注于投资表现，通过多元化投资组合和广泛的分销渠道竞争 [33][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年市场波动、利率和政治环境复杂，但公司各业务单元表现强劲，对业绩满意 [3] - 亚洲市场具有结构性需求，公司在该地区的业务增长良好，前景乐观 [42][61] - 美国市场对个人退休和长期储蓄产品的需求依然存在，公司具有优势地位 [65] - M&G Prudential在资产和策略多元化方面表现出韧性，未来有望继续发展 [112] 其他重要信息 - 公司在拆分M&G Prudential方面取得良好进展，包括香港业务的法律转移、英国年金业务的再保险等 [17][18] - 公司发行了16亿英镑的次级债务，为拆分后的资本重组做准备 [21] - 新任命的美国业务CEO Michael Falcon认为杰克逊是一家优秀且有韧性的公司，对其未来发展持乐观态度 [134][136][138] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何股息仅增长5%，美国业务的平衡计划及PruFund的潜在利润情况 - 股息增长5%是出于谨慎考虑，目前公司处于结构调整期，尚未确定拆分后两个实体的最终情况，但这并不影响对盈利增长的信心 [148] - 美国业务的平衡计划需给新CEO时间制定，目前已看到指数年金产品销售增加，其他产品举措暂不披露 [149] - 目前不会披露PruFund的潜在利润情况 [151] 问题2: 杰克逊VA变化的影响、第四季度市场波动的应对及大湾区计划的风险 - 杰克逊的对冲计划在第四季度市场波动中表现良好，新的VA变化预计会使RBC比率下降40 - 50个基点，但长期来看会使资本更合理，减少对冲支出 [155][158][160] - 大湾区计划的机会大于威胁，内地客户来香港购买保险的原因包括资产多元化、接触热门货币、获得更全面的保障等 [163][164] 问题3: 现金汇款、美国RBC和英国资本的相关问题 - 现金汇款根据公司需求进行，目前提高美国汇款意义不大，且美国保留部分资本有资本效率方面的考虑 [168][169] - 不披露美国RBC的非周期数据，从趋势上看资本状况在改善 [174] - 会密切关注英国资本表现，确保M&G Prudential和PLC在拆分后资本充足、运营成功 [172][173] 问题4: 公司股价与增长表现不符的原因及缩小差距的措施 - 股价受市场因素影响，公司管理层的职责是管理盈利和增长质量 [176] 问题5: 债务结构调整及Babylon的推广情况 - 增加债务是为拆分前的债务结构调整提供灵活性，预计后期债务数量会下降 [180] - Babylon在马来西亚的推出计划进展顺利，已完成本地化和测试，计划4月推出，还在香港、新加坡、印度尼西亚和泰国启动相关工作 [182][184] 问题6: 杰克逊的对冲计划中基础风险的处理和期权成本问题 - 选择具有稳定投资特征和一致贝塔值的基金，减少基础风险，同时客户资产配置相对稳定也有助于降低风险 [186][189] - 期权在市场波动时具有优势，公司会采取一些策略降低期权成本 [190][191] 问题7: 中国市场合资企业与全资子公司的比较、PruFund在第三方平台销售计划及拆分协同效应的信息 - 公司希望在中国市场拥有更多股权，但目前增长现有业务的运营杠杆巨大，公司正在积极拓展市场份额 [197][198][201] - PruFund目前不在第三方平台销售，计划通过欧洲的银行渠道合作伙伴进行推广 [202] - M&G Prudential的拆分在成本降低和能力提升方面按计划进行，国际业务方面会进行全面流程审查以实现成本节约，但具体协同效应将在确定后公布 [203][205] 问题8: 公司拆分后的债务杠杆能力、杰克逊的债务与RBC比率及拆分时间安排 - 会密切关注公司整体债务水平，根据市场机会和资金需求进行调整 [209][210] - 杰克逊的外部债务中，盈余票据可计入资本和RBC，有增加债务的空间，但更有效的债务筹集地点需在公司层面考虑 [211] - 拆分需满足审计财务报表、债务重组、确定资产负债表、建立治理结构和获得监管批准等条件，目前进展顺利，但未确定具体时间 [211][212] 问题9: 亚洲盈余情况、与香港监管机构的沟通、印度尼西亚业务进展及大湾区计划的监管信号 - 与香港保险监管机构就集团监管和资本原则的讨论进展顺利，待监管机构提案公布后会更新相关信息 [219][220] - 印度尼西亚业务在多个市场领域采取了举措，部分产品销售有起色，但目前不做前瞻性陈述 [222][223][230] - 公司将与中国相关领导探讨大湾区保险连接的监管态度和需求 [216][218]