财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入达到285亿美元，同比增长20% [10] - 2025年全年调整后EBITDA创纪录，达到29亿美元 [10] - 2025年全年调整后稀释每股收益为10.75美元，同比增长20% [10] - 2025年全年经营活动现金流创纪录，达到22亿美元 [10] - 2025年全年自由现金流创纪录，达到17亿美元 [10] - 2025年第四季度收入为78亿美元 [10] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8.45亿美元 [10] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为3.16美元 [10] - 2025年第四季度经营活动现金流为11亿美元 [11] - 2025年第四季度自由现金流为9.46亿美元 [11] - 2025年第四季度完成三笔收购，总前期对价约17亿美元 [11] - 公司预计2026年收入、净收入和调整后EBITDA将继续实现两位数增长，调整后每股收益增长有望超过20% [12] - 公司预计2026年自由现金流为18亿美元（区间中点），其中包括2.5亿至3.5亿美元的垂直供应链相关资本支出 [13] - 公司杠杆率保持在2倍以下 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心业务目前约占业务的10%，是积压订单中增长最快的部分 [17] - 可再生能源业务持续保持两位数以上的增长，需求依然非常强劲 [64][67] - 电力基础设施业务2026年中期利润率指引为10.3%，与过去几年相似 [24] - 天然气发电业务正在评估市场机会，预计将在2026年预订更多项目，建设高峰可能在2027-2029年 [38][39] - 电信业务正朝着正确的方向发展，预计光纤铺设等领域的劳动力市场将趋紧 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 技术领域（TAM）和公用事业领域（TAM）的总可寻址市场均超过1万亿美元且仍在增长 [21] - 数据中心市场预计将迎来至少十年的增长期 [17] - 可再生能源市场尽管面临政治动态等噪音，但需求依然强劲，公司客户已通过安全港条款等方式进行战略布局 [64][66] - 高压输电市场（如765千伏项目）预计将在2027年下半年开始有大量订单，目前积压订单中尚无此类大型项目 [22][69] - 劳动力市场整体紧张，数据中心相关领域最为紧张，大型输电项目尚未真正开始，预计下半年会趋紧 [59][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化、基于解决方案的业务模式和投资组合方法，适应行业动态，在各种市场条件下实现盈利增长 [5] - 2025年完成了八项收购，包括Dynamic Systems、Tri-City Group和Wilson Construction Company，以增强在技术、半导体、医疗保健、大型负荷中心设施和电力公用事业项目等领域的能力 [5][6][11] - 收购和有机增长使员工总数增加约11，100人，年底总人数达到约69，500人，强化了自我执行能力 [7] - 公司计划在未来几年战略投资约5亿至7亿美元，用于建设345千伏至765千伏电力变压器和断路器的生产能力，以在高压输电市场提供差异化解决方案 [8] - 公司战略植根于卓越的工艺劳动力、执行确定性、纪律严明的投资和风险调整 [9][35] - 公司专注于与公用事业和科技客户建立长期、计划性的合作关系，而非短期投标 [35][42] - 公司正在积极研究利用人工智能（AI）来降低运营成本，特别是在工程设计等领域，并将节省的成本再投资于AI计划 [91][92][93] - 公司对并购持选择性态度，旨在补充现有平台或提供客户所需的解决方案，同时也在进行有机投资（如垂直供应链） [85][86][87] - 公司不考虑作为投资者直接投资于数据中心等基础设施资产，以避免与客户竞争，并希望掌控自身命运 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公用事业现代化、发电扩张和大型负荷增长的融合正在加速，推动了前所未有的基础设施投资需求 [7][14] - 电网可靠性和弹性投资、发电需求增长以及满足经济用电量上升所需的长期基础设施投资，是多年期的结构性需求驱动因素，为2026年及以后提供了良好的可见性 [12] - 即使对市场需求打五折，其规模仍意味着要将世界上最大的人类基础设施项目翻倍，且未见任何需求放缓迹象 [49] - 能源行业是一个增长型行业，公司正处于该行业的中心 [50] - 尽管存在政治言论，但公用事业公司正在快速推进工作 [51] - 供应链方面，公司通过垂直供应链投资来降低风险，确保项目按时按预算交付 [32][33] - 定价动态方面，公司正从1-2年的投标转向5-10年计划性支出的谈判，这带来了更长期限、风险调整后的业务解决方案，并提升了资本回报率（ROIC） [35] - 关于数据中心的电压架构转变（如向800伏直流电发展），公司认为已走在前列，这不会改变其总可寻址市场，公司正与英伟达等公司合作确保拥有必要的工艺 [78] - 关于可再生能源领域的《外国投资运营委员会》（FIOC）初步指引，公司认为这只是行业常态的噪音，业务照常进行，需求依然强劲 [64][66][67] 其他重要信息 - 截至2025年底，公司总积压订单达到创纪录的440亿美元 [7][12] - 公司宣布被NiSource选中，为印第安纳州的一个大型数据中心园区设计、采购和建设能够生产约3吉瓦电力的发电和基础设施资源 [7] - 公司拥有超过300万平方英尺的制造和预制能力，Tri-City集团的收购进一步增加了这方面的能力 [74] - 公司预计2026年将有机增加约6，000名员工，这对利润率构成压力 [26] - 超过50%的业务处于受监管的公用事业环境 [26] - 公司专注于提高盈利质量和风险状况，不愿承担过去可能存在的风险 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年之后的高个位数收益增长前景、2026年指引中数据中心合同的占比，以及通过内部还是外部收购来把握数据中心机会 [16] - 数据中心业务目前约占10%，是积压订单中增长最快的部分，预计今年及以后将继续预订大量订单，这至少是长达十年的增长机遇 [17] - 管理层团队在过去十年取得了优异的业绩，面对更好的市场和更大的总可寻址市场，有信心延续过去的成功 [18] 问题: 关于电力业务利润率在2025和2026年之间的变化，以及垂直整合、资源调配改善、业务组合等利润率举措的进展 [20] - 2026年预计不会启动任何765千伏类型的大型项目，增长将广泛基于多个市场 [21] - 公司专注于技术领域和公用事业领域的日常计划性支出，大型项目动态随之而来，但765千伏项目尚未进入积压订单，预计2026年不会出现 [22] - 公司内部有垂直供应链等举措来帮助提升利润率，但同时也面临医疗保健等业务以及劳动力增长带来的压力 [29] 问题: 关于与NiSource合作后，在联合循环燃气轮机（CCGT）项目上的进一步机会、是否继续采用合资模式，以及电力基础设施利润率为何没有随着大型项目（如765千伏）上线而扩张 [24][25] - 公司有机会改善利润率，但对中期指引采取了审慎态度，有机增加约6，000名员工对利润率构成压力，超过50%的业务处于受监管环境，公司更关注长期的复合增长而非短期利润率提升 [26] - 公司注重盈利质量和风险状况，不愿承担过去可能存在的风险，这是一个复合增长的故事，预计不会出现利润率大幅波动，特别是在受监管业务和科技市场，公司致力于与客户建立长期计划性合作关系 [27][28] - 在天然气发电方面，公司正在评估市场，客户要求建设各种类型的发电设施，公司已建立强大的平台，预计将预订更多发电项目，可能采用合资或独立承建方式，但所有项目都将进行风险调整，预计2026年将预订多个项目，建设高峰在2027-2029年 [38][39][40] 问题: 关于市场定价纪律和供应链动态可能带来的阻力 [31] - 公司通过投资垂直供应链来降低风险，例如投资3-7亿美元建设变压器和断路器，以确保供应并满足客户对确定性和可负担性的需求 [32][33] - 在工艺劳动力方面，公司已投资二十年，在劳动力市场紧张时表现出色 [33] - 定价方面，公司正从短期投标转向谈判5-10年的计划性支出，这带来了更长期限、风险调整后的业务，并提升了资本回报率，这更多是关于长期性而非利润率的故事 [35] 问题: 关于天然气发电业务的订单渠道、2026年积压订单趋势，以及是否计划扩展Zachary合资公司以外的业务 [37] - （回答见上关于天然气发电的部分）[38][39][40] 问题: 关于扩大计划性客户关系的战略举措 [42] - 公司的职责是帮助公用事业和科技客户成功建设，提供确定性，公司以执行确定性著称，在受监管的公用事业领域（除燃气发电外）不担心建设风险，公司处于有利位置，与客户进行基于解决方案的讨论，解决劳动力限制和垂直供应链问题，公司提前5-10年布局，这些举措如今看来具有远见 [42][43] 问题: 关于市场需求是否真实、是否存在泡沫，以及监管等障碍在执行客户计划时是变得更重要还是更不重要 [48] - 即使将市场需求打五折，也意味着要将世界上最大的人类基础设施项目翻倍，目前看不到任何需求放缓，能见度长达五年甚至更久（至2032年） [49] - 美国需要建设各种形式的发电设施，能源行业是一个增长型行业，尽管存在关于数据中心等的政治言论，但以印第安纳州项目为例，它为每个纳税人带来了每月约7美元的回扣，行业需要更好地宣传其价值，公用事业公司正在快速推进工作 [50][51] 问题: 关于是否会考虑在大型基础设施项目中成为投资者 [53][55] - 公司过去曾考虑过，但从不与客户竞争，如果与超大规模或托管服务提供商共同投资，存在与客户竞争的风险 [55] - 公司可以帮助改善供应链等，但尚未接受外部资金进行扩张，公司不需要外部资本，希望掌控自己的命运，拥有强大的资产负债表，目前看不到公司投资数据中心等非核心资产的可能性，更倾向于在核心业务部署资本 [55][56] 问题: 关于哪些业务领域的工艺劳动力市场紧张程度更高 [58] - 劳动力市场整体紧张，公司正努力通过退伍军人组织、高校、工会和非工会等渠道建立人才管道，数据中心相关领域最为紧张，大型输电项目尚未真正开始（预计下半年），配电领域增长温和，电信领域向好，光纤铺设等领域预计将趋紧 [59][60] 问题: 关于《外国投资运营委员会》（FIOC）初步指引发布后，执行更多可再生能源项目的能力和对话是否增加 [62] - 可再生能源业务持续保持两位数以上的增长，能见度直至2030年，该业务总是存在噪音（如FIOC），公司需要应对，太阳能和电池是目前在许多地区能最快并网的形式，风能尽管面临压力，但仍在建设中以填补发电缺口 [64][65] - 公司客户一直非常战略性地应对政治动态，通过安全港条款和强大的项目渠道来管理，公司与客户进行多年合作，因此对可再生能源预期感到满意，需求依然非常强劲，业务照常进行 [66][67] 问题: 关于大型输电项目在积压订单中的情况与投标环境的对比 [69] - 目前积压订单中没有重大的765千伏项目，大型项目动态很少，更多的是计划性支出，预计2027年下半年将开始预订大量的765千伏等项目，未来3-5年将陆续有大型项目授标，公司正在获得市场份额，专注于基础业务并持续增长 [69][70] 问题: 关于Tri-City集团收购带来的定制制造能力是全新的还是已有基础，产能如何，是用于自我执行还是对外销售 [73] - Tri-City集团的收购增加了公司的制造能力，公司此前已有300万平方英尺的制造和预制能力，Cupertino在十多年前就已率先进入该领域，公司拥有丰富的制造和预制经验 [74] - 公司愿意为其他客户进行制造，这些设施在某种程度上是可互换的，市场对确保3-5十年期安排的产能有强烈需求 [75] 问题: 关于数据中心电压架构从54伏转向800伏直流电对总可寻址市场的影响，以及在前表和后表市场看到的机会 [77] - 电压转向直流电以及英伟达推出的架构，公司已走在前列，这不改变总可寻址市场，可能会增加中压应用，但低压应用仍然很多，公司已进行大量研究，并与英伟达等公司合作确保拥有必要的工艺，新旧架构将并存且都在快速增长 [78] - 芯片的间歇性由公用事业来处理更明智，但由于并网排队限制，一些人转向后表方案，两种方案都有机会，公司参与双方，但认为离网方案多将用于备用电源 [79][80][81] - 天然气发电仍是业务的一部分，公司正参与为超大规模数据中心和数据中心提供备用支持的项目 [83] 问题: 关于2026年并购渠道是否看到足够的机会来补充基础业务或产生重大影响 [85] - 公司看到足够的机会，但节奏可能不均匀，公司非常选择性，遵循为客户提供解决方案的路径，当客户要求时，公司需要平台来提供解决方案，因此进行有机投资（如垂直供应链）和收购 [85][86][87] 问题: 关于利用AI降低运营成本的举措、AI是否能在未来一两年显著改变运营支出展望，以及各业务板块的预订能见度和拒绝工作量 [89] - 公司正在研究利用AI降低运营成本，特别是在工程设计领域，AI将显著影响公司2，000多名工程师的工作方式，公司处于前沿，关注成本和生产效率，节省的资金将再投资于AI计划 [91][92][93] - 关于预订能见度，公司澄清并非已完全预订至2030年，而是正在接收直至2030年的订单，公司愿意接受所有可再生能源项目 [90] - 关于拒绝工作量，未直接回答，但提到公司专注于基础业务并持续增长，正在获得市场份额 [70]

财务数据关键指标变化 - 2022年及2023年利率显著上升，并在2024年及2025年大部分时间保持高位，增加了公司的债务偿付义务[194] - 利率上升可能导致公司净收入和现金流减少，影响偿债能力[194] 业务运营与资产规模 - 截至2025年12月31日，公司拥有和租赁的设备车队规模约为80,000台[53] - 公司持续投资于国内制造能力，包括高低压电力变压器等关键输电和发电组件[55] - 公司拥有并运营西北线务员学院等培训设施，以应对熟练劳动力短缺问题[66] 人力资源与员工构成 - 截至2025年12月31日，公司员工总数约为69,500人，其中约13,800名为受薪员工，约55,700名为小时工[63] - 截至2025年31日，约36%的员工受集体谈判协议覆盖[63] - 截至2025年12月31日，公司拥有约64,400名美国员工和约5,100名非美国员工[63] - 公司为大多数未受集体谈判协议覆盖的员工提供健康福利计划和401(k)计划，并匹配部分供款[71] 市场与需求趋势 - 公用事业客户增加了可再生能源发电组合，从而增加了对公司相关服务的需求[77] - 公司收入通常在第三和第四季度最高，第一季度最低，受天气和客户资本预算周期影响[57] 风险因素与监管环境 - 公司业务受供应链、物流、全球贸易关系及通胀、利率等宏观因素影响，可能导致设备成本上升或交付延迟[53] - 公司运营受联邦、州、地方及国际各级法律法规的广泛约束，包括环境、工人安全、许可等方面[58][61] - 气候变化导致野火等灾害风险增加，进而使公司面临更高的第三方保险成本，且保险公司愿意承保的额度降低[76] - 公司可能因温室气体排放或燃料价格上涨的相关法规，导致其大量车辆和施工机械的运营成本显著增加[78] 融资、信用与资本结构 - 公司信用评级若被下调至非投资级，将无法发行商业票据，并导致现有商业票据借款转为利率更高的高级信贷额度循环借款[198] - 若无法获得履约保函、信用证或银行担保，公司竞争项目的能力将受到影响[196] - 公司自保保险公司对每次事故的赔偿上限为7000万美元[80] - 公司已授权发行普通股上限为6亿股，截至2025年12月31日流通股为149,577,564股[199] - 未来可能发行更多普通股或股权相关证券，这会稀释每股收益和现有股东的持股比例[199]

核心业绩表现 - 季度每股收益为3.16美元，超出市场预期的3美元，较去年同期的2.94美元增长[1] - 季度营收为78.4亿美元，超出市场预期7.78%，较去年同期的65.5亿美元增长[3] - 本季度盈利超出预期5.40%，上一季度盈利超出预期2.46%[2] - 公司在过去四个季度均超出每股收益和营收的市场预期[2][3] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来上涨约23%，同期标普500指数仅上涨0.5%[4] - 股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[4] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收70.2亿美元，每股收益2.21美元[8] - 当前市场对本财年的共识预期为营收308.4亿美元，每股收益12.42美元[8] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，目前Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步[7] 行业状况 - 公司所属的工程-研发服务行业，在Zacks行业排名中位列前24%[9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1[9] 同业公司比较 - 同业公司VSE预计将于2月25日公布截至2025年12月的季度业绩[10] - 市场预期VSE季度每股收益为0.88美元，同比下降2.2%，且过去30天内该预期被下调了2.8%[10] - 市场预期VSE季度营收为2.946亿美元，同比下降1.5%[11]

公司业绩与展望 - 公司预测2026年全年调整后每股收益在12.65美元至13.35美元之间 高于分析师平均预期的12.44美元[1] - 公司第四季度调整后每股收益从去年同期的2.94美元增至3.16美元 高于分析师平均预期的3.02美元[1] - 公司第四季度营收从去年同期的65.5亿美元增至78.4亿美元 高于分析师平均预期的73.7亿美元[1] 核心业务驱动因素 - 公司认为公用事业、发电和大负荷行业的融合持续创造重大机遇[1] - 公司有能力利用其能力应对来自数据中心、制造业、产业回流、工业化和电网扩张带来的不断增长的电力及基础设施需求[1] - 公司受益于超大规模企业在人工智能数据中心方面的强劲投资[1] 市场反应与公司定位 - 公司股价在盘前交易中上涨了6%[1] - 公司为公用事业、可再生能源、技术、通信、管道和能源行业提供基础设施服务[1]

Exhibit 99.1 FOR IMMEDIATE RELEASE 26-02 Contacts: Jayshree Desai, CFO Media – Noa Schwartz Kip Rupp, CFA, IRC - Investors FGS Global Quanta Services, Inc. (310) 405-4312 (713) 629-7600 QUANTA SERVICES REPORTS FOURTH QUARTER AND FULL-YEAR 2025 RESULTS Full-Year 2026 Guidance Reflects Double-Digit Growth in Revenues, Net Income and Adjusted EBITDA Full-Year 2026 Guidance Range Reflects Opportunity to Deliver Over 20% EPS Growth Expect to Achieve Record Backlog in 2026 Fourth Quarter 2025 Results Include: Ful ...

2025年第四季度及全年业绩核心亮点 - 公司2025年第四季度营收达78.4亿美元，同比增长19.7%（2024年第四季度为65.5亿美元）[1] - 2025年全年营收为284.8亿美元，同比增长20.3%（2024年为236.7亿美元）[2] - 2025年第四季度归属于普通股的净利润为3.155亿美元，摊薄后每股收益为2.08美元[1] - 2025年全年归属于普通股的净利润为10.3亿美元，摊薄后每股收益为6.80美元[2] - 2025年第四季度调整后摊薄每股收益为3.16美元，全年为10.75美元[1][2] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8.453亿美元，全年为28.8亿美元[1] - 2025年第四季度经营活动现金流为11.3亿美元，自由现金流为9.464亿美元[1] - 2025年全年经营活动现金流为22.3亿美元，自由现金流为16.7亿美元[1] 业务与财务表现 - 公司2025年第四季度末剩余履约义务（RPO）达到创纪录的237.6亿美元，总积压订单（Backlog）达到创纪录的439.8亿美元[1] - 电力基础设施解决方案部门（Electric）在第四季度及年末的RPO和总积压订单均创历史新高[1] - 2025年第四季度，电力部门营收为64.3亿美元，占总营收的82.0%[6] - 2025年全年，电力部门营收为230.0亿美元，占总营收的80.8%[6] - 2025年第四季度，地下公用事业和基础设施解决方案部门（Underground and Infrastructure）营收为14.1亿美元，占总营收的18.0%[6] - 2025年全年，地下公用事业和基础设施解决方案部门营收为54.8亿美元，占总营收的19.2%[6] 战略收购活动 - 公司在2025年第四季度完成了三项收购：Tri-City Group, Inc.、Wilson Construction Company和Billings Flying Service, LLC[1][2] - Tri-City是一家位于美国中西部和东部的领先内部电气服务公司，拥有约2200名员工[1][2] - Wilson是一家位于美国西部的知名电力公用事业基础设施服务公司，拥有约850名员工，增强了公司的高压输电能力[2] - Billings是一家提供直升机服务的公司，拥有约180名员工，补充了公司现有的航空能力[2] - 这三项交易的总前期对价约为17.3亿美元，包括约15.4亿美元现金（需进行常规调整）和约1.87亿美元的公司普通股[2] - 公司预计这些收购将在2026年贡献约0.40-0.50美元的调整后每股收益，其财务贡献将主要计入电力部门[2] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年营收将在332.5亿美元至337.5亿美元之间[2] - 预计2026年归属于普通股的净利润将在12.7亿美元至13.8亿美元之间[2] - 预计2026年GAAP摊薄每股收益在8.36美元至9.06美元之间，调整后摊薄每股收益在12.65美元至13.35美元之间[2] - 预计2026年调整后每股收益增长率有望超过20%[1] - 预计2026年EBITDA在30.9亿美元至32.5亿美元之间，调整后EBITDA在33.4亿美元至35.0亿美元之间[2] - 预计2026年经营活动现金流在23.0亿美元至28.5亿美元之间，自由现金流在15.5亿美元至20.5亿美元之间[2] - 公司预计在2026年将实现创纪录的积压订单[1] 管理层观点与行业展望 - 管理层认为，公用事业、发电和大负荷行业的融合正在创造重大机遇[1] - 公司的协同基础设施解决方案和经过验证的执行能力使其成为客户最关键项目的可靠合作伙伴[1] - 公司战略重点仍是为客户提供确定性、投资于员工和技术，并通过有纪律的增长扩大可寻址市场[1] - 公司对长期业务前景持积极态度[2] 财务与运营数据补充 - 公司从2025年第一季度开始将其业绩报告分为两个可报告部门：电力基础设施解决方案、地下公用事业和基础设施解决方案[2][6] - 截至2025年12月31日，电力部门总积压订单为361.7亿美元，其中预计12个月内实现的为219.4亿美元[6] - 截至2025年12月31日，地下公用事业和基础设施解决方案部门总积压订单为78.1亿美元，其中预计12个月内实现的为39.2亿美元[6] - 公司在2025年完成了八项收购，在2024年也完成了八项收购[1]

财报发布与历史业绩 - Quanta Services Inc (PWR) 计划于2026年2月19日盘前发布2025年第四季度财报 公司第三季度末拥有创纪录的未完成订单量(backlog)并上调了2025年业绩指引 [1] - 上一季度(2025年第三季度) 公司调整后每股收益和营收分别超出Zacks一致预期2.5%和2.4% 同比分别增长22.4%和17.6% 当季营收为76.3亿美元 创纪录的未完成订单量达392亿美元 反映了电力板块需求的加速增长 [2] - 在过去四个季度中 公司每股收益均超出市场一致预期 平均超出幅度为5.8% [2] 第四季度业绩预期 - 过去30天内 对公司第四季度调整后每股收益的一致预期从3.01美元小幅下调至3.00美元 该预期值较去年同期的2.94美元增长2% [3] - 对第四季度营收的一致预期为72.8亿美元 意味着同比增长11% [3] - 公司盈利预测模型(Earnings ESP)为0.00% 且Zacks评级为3(持有) 模型未明确预测本次财报将超出预期 [13][14] 分板块营收驱动因素与挑战 - **电力基础设施解决方案板块**：该板块贡献了第三季度80.9%的营收 预计是第四季度主要增长动力 驱动力包括对输配电、变电站升级以及可再生能源和电池存储整合的持续需求 电网现代化、数据中心负荷增长和工业回流预计支撑了强劲的项目活动 [4] - **地下公用事业与基础设施解决方案板块**：该板块贡献了第三季度19.1%的营收 可能受益于持续的机械、工艺和地下基础设施项目 包括近期收购的贡献 对科技、半导体和医疗相关负荷中心市场的涉足可能提供了额外支持 [5] - **营收增长面临的挑战**：尽管需求强劲 但天气、监管与许可挑战、供应链限制、贸易政策不确定性以及通胀和利率等宏观压力可能影响项目时间和执行 导致项目延期、范围调整或启动慢于预期 [6] 在地下板块中对大型管道项目的选择性投标 以及项目组合变化或客户资本计划延迟 也可能限制了营收上行空间 [7] 分板块财务指标预期 - 对电力基础设施解决方案板块营收的一致预期为60亿美元 同比增长76% 对地下公用事业与基础设施解决方案板块营收的一致预期为13.7亿美元 同比增长16.7% [8] - 对电力基础设施解决方案板块营业利润的一致预期为6.47亿美元 去年同期为4.45亿美元 对地下公用事业与基础设施解决方案板块营业利润的一致预期为1.11亿美元 去年同期为4260万美元 [12] 利润率影响因素 - 第四季度利润率可能得到电力基础设施解决方案板块持续强劲表现的支撑 输变电和电网现代化项目中有利的项目组合 以及稳健营收转化带来的经营杠杆可能提升了盈利能力 来自非合并关联公司的贡献预计为2025年营业利润增加约5000万美元 也提供了额外助力 [10] - 利润率面临的压力可能来自劳动力与材料成本通胀、供应链限制以及天气相关干扰 监管与许可延迟、项目时间波动以及向低利润率工作的组合转移也可能影响盈利能力 [11] 同行业其他公司对比 - Sterling Infrastructure Inc (STRL) 盈利预测模型为+2.01% Zacks评级为3 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度14% 其2025年第四季度盈利预计增长82.2% [15][16] - AAON Inc (AAON) 盈利预测模型为+11.73% Zacks评级为3 过去四个季度中有两个季度盈利超预期 平均负向差异为3.3% 其2025年第四季度盈利预计增长50% [16] - Orion Group Holdings Inc (ORN) 盈利预测模型为+16.67% Zacks评级为2(买入) 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度高达241.4% 但其2025年第四季度盈利预计下降62.5% [17]

基金季度表现 - 2025年第四季度基金组合整体下跌6.3% 但过去一年仍实现14.7%的回报 [1] - 市场回报由少数大盘成长股驱动 基金前十大持仓约占资产的59% [1] - 表现分化源于个股挑战而非宏观冲击 部分高估值创新股承压 而精选的平台和基础设施业务表现强劲 [1] 投资策略与持仓特征 - 基金管理人强调长期投资视野 平均年组合换手率为21% [1] - 许多投资组合公司在2025年全年仍实现稳健的盈利增长 其韧性收入模式与人工智能、云计算和数字化转型相关 [1] 重点持仓公司分析 (Quanta Services) - Quanta Services 是一家专注于公用事业、能源基础设施和电信项目的工程和建筑服务提供商 [2] - 截至2026年2月13日 其股价收于约515.88美元 市值约781.5亿美元 [2] - 该股过去一个月回报率为12.28% 52周价格区间在227.08美元至524.08美元之间 [2] 行业趋势与投资逻辑 - 电力需求增长推动投资 基金正将基础扩展至能源供应领域 [3] - Quanta Services 的业务涉及输电、配电和电网加固项目的工程和建设服务 [3] - 基金同时探索燃气发电、现场发电和核电等领域的机会 以拓宽和多元化电力供应来源 [3] - 美国出现的电力需求驱动因素预计将在全球范围内复制 使该趋势具有长期性 [3]

公司概况与市场地位 - 公司是领先的基础设施解决方案提供商，市值为781亿美元，服务于电力、燃气公用事业、可再生能源、通信、管道和能源行业，业务遍及美国、加拿大、澳大利亚及国际市场 [1] - 公司通过其电力、可再生能源和地下公用事业基础设施部门，提供全面的设计、工程、施工、维护和修复服务 [1] 股价表现与市场对比 - 过去52周，公司股价飙升80.2%，远超同期标普500指数11.8%的涨幅 [2] - 年初至今，公司股价上涨24.2%，而同期标普500指数则小幅下跌 [2] - 过去52周，公司股价表现也超过了State Street工业精选行业SPDR ETF 26.3%的涨幅 [3] 第三季度财务业绩与展望 - 公司第三季度调整后每股收益为3.33美元，超出分析师预期，营收同比增长17.5%至76.3亿美元，高于预期 [6] - 公司上调了年度营收展望至278亿至282亿美元，并维持了调整后每股收益10.58美元的坚实中点预期 [6] 分析师预期与评级 - 对于截至2025年12月的财年，分析师预计公司每股收益将同比增长18.5%至9.73美元 [7] - 公司过去四个季度的盈利均超过市场普遍预期 [7] - 在覆盖该股的29位分析师中，共识评级为“适度买入”，其中包含19个“强力买入”评级和10个“持有”评级 [8] - 1月26日，花旗集团将公司目标价上调至540美元，并维持“买入”评级 [9] 当前股价与目标价对比 - 当前股价高于481.19美元的平均目标价，而548美元的华尔街最高目标价暗示着4.6%的潜在上涨空间 [10]

文章核心观点 - 文章认为在第四季度普遍看涨的财报季中，投资者可考虑两只受益于人工智能等长期复合增长趋势的标普500巨头股票，分别是Constellation Energy和Quanta Services [1] Constellation Energy - 公司是核能与人工智能能源领域的巨头，尽管过去三年上涨220%，远超基准指数，但目前股价较10月高点下跌超过30% [1] - 公司自2022年初从Exelon分拆上市后，股价已飙升415%，是美国最大的核电站运营商，被视为参与核能复兴的优质标的 [4] - 公司股价从10月峰值下跌约33%，其平均Zacks目标价显示较当前水平有48%的上涨空间，且股价在2024年9月的突破位（与微软核能交易宣布相关）获得支撑 [5] - 公司通过与微软和Meta达成的开创性20年电力协议，成为人工智能超大规模计算公司与核能紧密关系的先锋 [8] - 公司近期以270亿美元收购天然气和地热巨头Calpine的交易巩固了其在人工智能能源时代的巨头地位，该交易于2026年初完成 [8] - 生成式人工智能的能耗可能是谷歌平均搜索的10倍，预计到2050年美国电力需求将增长75%至100%，美国政府目标是在2050年前将核能容量翻两番 [9] - 在人工智能超大规模计算公司和美国能源部的支持下，公司正在重启因经济原因关闭的核反应堆，并追求下一代小型模块化反应堆的雄心 [11] - 公司预计2025年调整后每股收益增长约8%，2026年增长约22%，其长期基础每股收益增长可见且为两位数 [11] - 公司在2024年将股息提高25%后，计划在2025年再次提高股息10%，作为持续增加股东回报计划的一部分 [11] - 公司股价近期下跌，加上其盈利增长前景，使其远期12个月市盈率与三年中位数及行业水平一致，为24.0倍，考虑到其过去三年表现是行业的两倍，此估值更具吸引力 [15] Quanta Services - 公司是能源基础设施巨头，过去一年股价飙升75%，年初至今上涨24%至新高，过去十年股价暴涨2600%，过去五年上涨560% [3][17] - 公司业务范围广泛，为公用事业、可再生能源、通信、管道和能源行业提供基础设施解决方案，包括设计、安装、维修和维护能源及通信基础设施 [20] - 公司是纯粹的能源和公用事业基础设施投资标的，受益于人工智能数据中心、制造业与回流、工业化、电气化和电网扩张等长期大趋势 [20] - 在人工智能繁荣之前，美国电网就已急需投资和扩张，预计到2050年电力需求将增长高达100%，报告表明美国输电容量必须翻倍才能跟上预期增长 [21] - 公司收入在2020年至2024年间翻倍，从112亿美元增至236.7亿美元，并在同期实现了巨大的GAAP盈利增长 [22] - 公司在第三季度末创下总积压订单纪录，达326.4亿美元，高于去年同期的275.2亿美元，并宣布被大型公用事业公司NiSource选中，为一个大负载客户提供发电和电网基础设施解决方案 [23] - 展望未来，公司预计2025财年收入增长18%，2026年增长10%，达到308.4亿美元，调整后收益预计将分别增长18%和17% [24][27]