投资理念 - 投资策略聚焦基本面分析和估值驱动 重点关注具有长期规模扩张潜力和巨大终值的企业 [1] - 核心分析维度包括企业经济护城河 单位经济效益 再投资空间和管理层质量 这些因素直接影响长期自由现金流和股东价值创造 [1] - 研究领域集中于具备强劲长期顺风趋势的行业 通过深入研究把握结构性增长机会 [1] 研究目标 - 分析目标在于揭示驱动股权长期价值的关键要素 提供高质量且易于理解的研究内容 [1] - 研究产出旨在帮助投资者识别优质长期投资机会 同时通过平台交流获取反馈优化分析框架 [1] 背景说明 - 投资经验积累达10年 目前管理来自亲友的自有资金 采用自主研究驱动的投资模式 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 稳定币及RWA与传统金融结合，产业链和市场规模快速扩张，全球性金融创新大周期或已开启 [5][27] - Robotaxi、无人物流有望成为我国率先大规模商业化落地的AI应用领域之一 [5][27] - 我国C端AIGC应用发展迅猛，B端AI应用产品能力将提升，企业服务软件是AI Agent理想落地场景 [28] 根据相关目录分别进行总结 稳定币&RWA国内外进展更新 - 海外RWA重大进展：6月30日，美国在线券商Robinhood等宣布启动美股代币化服务，Robinhood为欧盟用户推出基于Arbitrum网络的股票代币交易服务，支持超200种美股和ETF交易，还推出零佣金等活动及扩展产品 [9][12] - 国内方面：7月3日消息，京东和蚂蚁集团建议央行批准基于人民币的稳定币，看好香港发行离岸人民币稳定币前景，其有望成人民币国际化重要抓手 [14][15] 无人化更新 - 京东首发自研无人轻卡京东物流VAN，可替代传统4.2米货车，节省约60%成本，提升物流运营效率 [19] - 京东发布京东物流独狼6.0智能配送车及飞狼系列无人机，独狼6.0具备L4级别自动驾驶能力，飞狼JDX - 50和JDX - 20分别适用于不同场景 [21] AI产业链更新 - 大模型：百度文心大模型4.5系列正式开源，含10款模型，英特尔实现对其端侧模型适配和部署 [23] - AI医疗：7月1日微软开发出AI驱动医疗工具，诊断复杂疾病成功率是人类医生四倍 [24] - AI合规：7月4日奇富科技推出Lumo AI一站式合规助手，提升监管文件处理效率和准确率 [24] 市场表现回顾 - 2025年7月第1周，计算机板块下跌1.28%，涨幅最大个股为旋极信息、ST赛为等 [29] - 重点公告回顾涉及财富趋势、龙软科技等多家公司的减持、业绩预告、激励计划等情况 [30][32] - 重点新闻回顾包括智谱AI、阿里云等公司的工商变更、投入计划等新闻 [33]

评级与目标价 - 摩根大通首次覆盖奇富科技并给予"增持"评级 目标价65美元 较当前股价存在约50%上行空间 [1] - 目标价对应2026年预期市盈率7 5倍 [1] 财务预测 - 2024至2027年间调整后EPS复合年均增长率预计达24% 为大中华区覆盖同类机构中最高 [1] - 调整后ROE将从2024年的15 7%提升至2027年的24 6% [1] - 2025至2027年总回报率(股息+回购)预计占当前市值的17%、14%和12% 居亚太同类机构前列 [2] 业务模式 - 轻资本贷款占比由2023年44%提升至2024年53% 预计2027年将提升至56% [1] - 智能信贷引擎(ICE)业务2025年一季度占新贷款39% 不承担信用风险且净费率高 [1] - 资产质量稳定 90天逾期率保持在1 0%-3 5% 拨备覆盖率和贷款损失准备/贷款比率均处历史高位 [1] 技术优势 - 2025年推出AI智能体平台 部署覆盖数据分析、风险管理策略、运营、财务对账和合规等领域的数字员工 [2] - 预计1-2年内三分之一核心流程将由AI驱动 [2] - 利用DeepSeek技术增强数据挖掘和风险管理能力 从单模态数据分析向多模态数据分析转型 [2] - AI驱动的营销策略将用户触达效率提升25 1% 获客成本降低约10% [2] 估值与行业地位 - 当前股价对应2026年市盈率5 0倍、市净率1 4倍 低于大中华区同类机构平均水平 [2] - 金融科技行业龙头 历经行业出清后稳健发展 新贷款增长稳定性优于同行 [2]

市值与股价变动 - 好未来市值142.84亿，股价上涨0.11(0.62%) [2] - 唯品会市值89.93亿，股价下跌0.08(0.37%) [2] - 明公司市值88.42亿，股价上涨0.12(0.22%) [2] - 再鼎医药市值77.70亿，股价上涨0.04(1.31%) [2] - 奇富科技市值63.04亿，股价上涨0.04(0.27%) [2] - 名创优品市值78.69亿，股价上涨0.12(1.13%) [2] - 雾芯科技市值58.67亿，股价上涨0.28(0.63%) [2] - 金山区公司市值57.22亿，股价上涨0.07(0.38%) [2] - RELX市值39.43亿，股价上涨0.53(1.52%) [2] - 陆金所控股市值34.85亿，股价下跌0.06(0.44%) [2] - 爱奇艺市值30.71亿，股价上涨0.14(0.54%) [2] - 微博市值27.11亿，股价上涨0.01(0.68%) [2] - 乐信市值17.22亿，股价持平 [2] - 學文集团市值24.18亿，股价下跌0.04(0.37%) [2] - 老虎证券市值23.77亿，股价上涨0.02(1.05%) [2] - 网易有道市值12.27亿，股价上涨0.01(0.11%) [2] - 逸仙电商市值17.07亿，股价上涨0.06(0.72%) [2] - 高途市值13.66亿，股价上涨0.09(1.18%) [2] - 优信市值8.94亿，股价持平 [2] - 诺亚控股市值10.26亿，股价下跌0.02(0.19%) [2] - 趣店市值9.10亿，股价上涨0.23(2.34%) [2] - 搜狐市值7.32亿，股价上涨0.06(0.50%) [2] - 宜人智科市值7.94亿，股价上涨0.01(0.28%) [2] - 虎牙市值5.17亿，股价下跌0.01(0.32%) [2] - 新氧市值3.96亿，股价上涨0.23(11.18%) [3] - 迅雷市值5.07亿，股价下跌0.15(1.13%) [3] - 小牛电动市值5.09亿，股价持平 [3] - 宝尊电商市值3.29亿，股价上涨0.18(5.87%) [3] - 斗鱼市值2.54亿，股价上涨0.02(0.54%) [3] - 天境生物市值2.63亿，股价上涨0.02(0.54%) [3] - 猎豹移动市值2.00亿，股价上涨0.03(1.24%) [3] - 第九城市市值1.96亿，股价上涨0.02(0.28%) [3] - 途牛市值1.48亿，股价上涨0.03(1.20%) [3] - 极光市值9862.24万，股价持平 [3] - 华米科技市值1.44亿，股价下跌0.23(2.96%) [3] - 云米市值1.06亿，股价上涨0.08(0.95%) [3] - 开心汽车市值9480.87万，股价下跌0.27(2.51%) [3] - 玖富市值6380.02万，股价上涨0.04(2.96%) [3] - 房多多市值3829.09万，股价上涨0.01(0.19%) [3] - 易电行市值1475.08万，股价持平 [3] 股价表现 - 多家公司股价涨幅超过1%，包括好未来、再鼎医药、名创优品、雾芯科技、RELX、老虎证券、高途、趣店、新氧、宝尊电商、猎豹移动、途牛 [2][3] - 部分公司股价下跌，包括唯品会、陆金所控股、學文集团、诺亚控股、虎牙、迅雷、华米科技、开心汽车 [2][3] 市值分布 - 市值超过50亿的公司包括好未来、唯品会、明公司、再鼎医药、奇富科技、名创优品、雾芯科技、金山区公司 [2] - 市值在10-50亿之间的公司包括RELX、陆金所控股、爱奇艺、微博、乐信、學文集团、老虎证券、网易有道、逸仙电商、高途、优信、诺亚控股、趣店、搜狐、宜人智科、虎牙 [2] - 市值低于10亿的公司包括新氧、迅雷、小牛电动、宝尊电商、斗鱼、天境生物、猎豹移动、第九城市、途牛、极光、华米科技、云米、开心汽车、玖富、房多多、易电行 [3]

股息投资策略 - 股息投资在2025年上半年成为最热门领域之一 主要由于市场波动性和不确定性加剧 同时美股在贸易谈判乐观情绪、企业盈利增长、通胀缓解及人工智能势头推动下接近历史高点 但地缘政治和美联储政策不确定性仍影响投资者情绪 [1] - 股息是投资者稳定收入的重要来源 虽然不提供大幅价格升值 但定期派息股票能降低投资组合波动性 并在震荡市场中表现更优 重点关注股息增长策略可获得更高回报 相比单纯高股息率股票 具有股息增长历史的股票组合兼具资本增值潜力 [2] - 筛选出五只股息增长股票：Agnico Eagle Mines Limited (AEM)、NetEase Inc. (NTES)、Qifu Technology Inc. (QFIN)、UGI Corporation (UGI)和McKesson Corporation (MCK) 这些股票可能成为下半年稳健选择 [3] 股息增长优势 - 具有强劲股息增长历史的股票多属于成熟公司 对市场大幅波动敏感性较低 可作为经济政治不确定性和股市波动的对冲工具 同时持续增加的派息提供下行保护 [4] - 这类股票具备优质基本面特征：可持续商业模式、长期盈利记录、现金流增长、良好流动性、强劲资产负债表及价值特征 强劲股息增长历史预示未来可能继续提高股息 [5] - 尽管股息收益率未必最高 但长期表现优于大盘及其他派息股票 结合特定参数筛选可形成有效策略 [6] 筛选标准 - 五项核心指标：5年股息增长率>0、5年营收增长率>0、5年EPS增长率>0、未来3-5年EPS预期增长率>0 体现公司持续增长能力 [7] - 估值指标：股价/现金流低于行业平均 显示股票被低估 52周价格涨幅跑赢标普500 Zacks评级1-2级(强力买入/买入)确保市场环境适应性 [8] - 最终筛选股票需满足股息/营收/盈利增长严格标准 具有正向盈利修正及B级以上增长评分 初始7,700只股票经筛选后仅剩10只 [9][10] 重点公司分析 - **Agnico Eagle Mines (AEM)**：加拿大黄金生产商 业务覆盖北美/欧洲/拉美 过去7天年度盈利预测上调9美分 预期盈利增长率48.9% Zacks评级1级 增长评分B级 [10][11] - **NetEase (NTES)**：中国互联网技术公司 开发在线应用与服务 年度预期盈利增长率19.9% 过去四季平均盈利惊喜9.17% Zacks评级1级 增长评分A级 [11] - **Qifu Technology (QFIN)**：中国信贷科技平台 提供全周期贷款技术服务 年度预期盈利增长率25.27% 过去四季平均盈利惊喜14.25% Zacks评级2级 增长评分A级 [12][13] - **UGI Corp (UGI)**：美国能源产品分销商 涉及液化石油气/公用事业/电力市场 30天内年度盈利预测上调数美分 预期盈利增长率2.29% Zacks评级2级 增长评分B级 [14][15] - **McKesson (MCK)**：美国医疗保健服务与信息技术公司 过去1个月年度盈利预测上调17美分 预期盈利增长率12.65% Zacks评级2级 增长评分B级 [15]

公司概况 - Qifu Technology(QFIN)是中国金融科技公司 采用AI驱动的信用平台服务客户 [2] - Sezzle(SEZL)是美国先买后付(BNPL)服务提供商 专注于服务银行服务不足人群 [2] - 两家公司均属于信用科技领域龙头企业 为投资者提供金融科技领域投资机会 [3] Qifu Technology业务分析 - 采用轻资本模式 通过智能信用引擎(ICE)连接借款人与金融机构 将信用风险转移给合作伙伴 [4] - 2025年第一季度促成贷款总额同比增长15.8% 双引擎模式贡献49.3%的贷款发放量 [5] - 营业收入增长12.9% 运营收入同比大增44.8% 显示强劲运营杠杆效应 [5] - 2025年初推出AI-Plus信用战略 开发AI代理平台提升核心信用流程 [6] - 30天逾期率稳定在0.6% 资金成本因承销效率提升下降30个基点 [6] Sezzle业务分析 - 专注于美国银行服务不足人群 在电商领域提供即时财务灵活性 [8] - 2025年第一季度收入同比激增123.3% 商品交易总额增长64.1% [9] - 运营收入同比飙升260.6% 显示卓越运营杠杆和可扩展性 [9] - 客户年均购买频次从4.5次提升至6.5次 推动交易量增长 [10][11] - 推出Sezzle Balance和Money IQ等创新产品 增强用户体验 [10] 行业前景 - 中国数字借贷平台市场2024-2030年复合年增长率预计达27.3% [7] - 美国数字支付市场2023-2028年复合年增长率预计为11.8% [8] 财务预估 - QFIN 2025年营收预估26亿美元 同比增长7.6% 每股收益预估7.09美元 增长25.3% [12] - SEZL 2025年营收预估4.418亿美元 增长62.9% 每股收益预估3.26美元 增长77.2% [15] - QFIN当前季度销售预估6.5112亿美元 同比增长13.74% [13] - SEZL当前季度销售预估9492万美元 同比增长69.58% [16] 估值比较 - QFIN远期12个月市盈率5.97倍 略高于中位数5.86倍 [17] - SEZL远期市盈率43.86倍 显著高于中位数19.51倍 [17] - QFIN估值显著低于SEZL 提供更平衡的风险回报比 [19][20]

股价目标分析 - QFIN最新收盘价为43 06美元 过去四周涨幅1 3% 华尔街分析师给出的平均目标价54 8美元 隐含27 3%上行空间 [1] - 4个短期目标价的标准差为4 14美元 最低目标价50美元(隐含16 1%涨幅) 最高目标价58 5美元(隐含35 9%涨幅) 标准差越小表明分析师共识度越高 [2] - 分析师对QFIN盈利预期的强烈共识(无负面修正)增强了股价上行预期 当前年度Zacks共识盈利预期过去一个月上调2 3% [4][12] 分析师目标价可信度 - 全球多所大学研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证显示目标价很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益(如维护客户关系)设定过度乐观目标价 导致目标价虚高 [8] - 低标准差目标价集群虽不能保证股价达到目标 但可作为研究基本面驱动力的起点 [9] 投资决策依据 - QFIN当前获Zacks排名第2位(买入) 位列4000多只股票前20% 该排名基于盈利预期相关四项因素 具外部审计验证记录 [13] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 这比单纯依赖目标价更具参考价值 [11] - 尽管共识目标价本身可靠性存疑 但其指示的价格方向仍具指导意义 [14]

成长股投资策略 - 投资者寻求成长股以利用高于平均水平的财务增长，这些股票能吸引市场关注并产生超额回报 [1] - 成长股通常伴随较高风险和波动性，选择增长故事已结束的股票可能导致重大损失 [1] - Zacks增长风格评分系统通过分析公司真实增长前景，简化了寻找优质成长股的过程 [2] Qifu Technology投资亮点 - 公司同时具备A级成长评分和Zacks排名第2级（买入）的顶级评级 [2][8] - 历史EPS增长率8.3%，但今年预计EPS增长25.3%，显著超越行业平均23.7%的预期 [4] - 当前现金流同比增长41.5%，远超同行-12.3%的行业均值，3-5年现金流年化增长率19.2%也高于行业14.6% [5][6] 关键增长驱动因素 - 盈利增长是核心指标，两位数增长预示公司强劲前景 [3] - 高现金流增长使公司无需依赖外部融资即可扩展业务 [5] - 当前年度盈利预测过去一个月上调2.3%，盈利修正趋势与股价走势强相关 [7] 综合评估 - 基于盈利修正趋势和增长指标，公司被认定为潜在市场表现优异者 [8][9] - 同时具备Zacks排名第2和A级成长评分的组合，使其成为成长型投资者的理想选择 [9]

人工智能技术对金融行业的影响 - 人工智能技术的快速迭代正在深刻影响金融行业，AI成为2025陆家嘴论坛上的关键词 [2] - 金融科技公司通过AI技术助力银行智能化转型，为国际金融中心建设注入动能 [2] - "AI+金融"目前处于投入期，但已带来边际效益提升，如小微企业信贷的信用评估和风控审批流程显著优化 [2] 奇富科技的战略与成果 - 公司重点打造信贷超级智能体，专注于金融领域大模型落地，重构金融服务流程 [2] - 信贷超级智能体具备多步规划、记忆与反思机制，自主交互真实场景，持续学习与策略演进 [2] - 公司组建了超千人规模的研发团队，其中数百人专注于AI与金融的深度融合，已申请专利961件，拥有著作权80余项 [3] 多模态技术与金融风控 - 推理性技术极大提升信贷风控，但面临数据非结构化、欺诈数据多、多模态数据处理等挑战 [3] - 多模态技术使数据处理量从100个维度跃升至千万级别，大幅提升风控能力 [3] - 大模型"幻觉问题"需通过修正机制控制，避免无边际推理 [3] 上海金融科技发展环境 - 上海作为全球金融中心和AI高地，为金融科技公司提供政策、技术、资本、场景等多维度支持 [3] - AI领域的核心资源包括人才、能源算力和应用场景，公司具备足够资源和耐心布局 [3] 金融生产力变革 - 金融行业正站在生产力变革临界点，智能体将自主完成需求分析、策略制定、效果评估的闭环 [3] - 智能体的发展将重新定义金融服务形态 [3]

股价及财务表现 - 6月16日盘中上涨3.48%至43.14美元/股 成交额2441.07万美元 总市值58.01亿美元 [1] - 截至2025年03月31日 收入46.91亿人民币同比增长12.94% 归母净利润18.0亿人民币同比增长54.62% [1] 公司定位与商业模式 - 中国领先信贷科技平台 通过技术连接金融机构与借款人 服务覆盖消费者及小微企业 [1] - 与360集团合作形成客户获取/资金优化/信贷评估/贷后管理全链条优势 [1] - 累计合作133家金融机构 包括国有银行/地区银行/消费金融公司 [1] 目标客群价值主张 消费者领域 - 聚焦传统金融机构服务不足的群体 用户特征为信贷历史短但收入稳定/增长潜力高 [2] - 通过科技能力识别低逾期风险用户 提供额度充足/定价合理/灵活性高的信贷产品 [2] 小微企业领域 - 2020年底起为优质小微企业定制无抵押贷款产品 填补传统金融机构服务空白 [3] - 数据分析能力可识别缺乏信用记录但低风险的小微企业 [3] 服务分类与盈利模式 信贷驱动服务 - 承担信贷风险 主要模式包括金融机构出资贷款(公司提供担保)及自营小贷业务 [3] 平台服务 - 轻资本模式：全周期技术撮合服务 按协商条款收取服务费 [4][5] - 智信引擎(ICE)：智能营销开放平台 赚取匹配服务费 不承担风险 [5] - 转介服务：将非目标客群转介第三方 收取转介费 [5] - 风险管理SaaS：模块化风控系统 收取技术费或咨询费 [5]