行业研究动态 - AI研究更新速度飞快，新论文几乎每天出现，技术概念复杂，Roblox CEO认为想真正看懂所有论文极其困难[1] - AI研究浪潮规模巨大、速度惊人，从Transformer到扩散模型再到世界模型，内容多到难以完全掌握[3] - 随着AI从学界扩展到国家战略高度，Meta、微软等公司纷纷建立自己的研究部门，并以极高薪资吸引顶尖人才[3] - AI研究变得更封闭，2023年谷歌决定减少公开发表的AI论文，公司进入要靠内部知识竞争的阶段[3] - OpenAI联合创始人认为，真正决定AI走向的仍是研究本身，现在重新回到研究时代，只不过用的是更大的计算机[3] 公司观点与战略 - Roblox CEO在创业初期几乎读遍从物理模拟到图形渲染的各类研究且都能理解，但AI时代的到来改变了一切[3] - Roblox CEO的结论是，AI在三维世界里仍然处于非常初期的阶段[3] - AI依赖的是人类制造出来的文本和图像，是用自己创造的内容训练AI，而不是用真实世界的三维原始数据[3]

文章核心观点 - 文章认为当前应开始展望2026年的投资机会 并重点分析了三只近期表现疲弱但未来可能因催化剂或市场认知转变而表现优异的成长股 [1][2] Roblox (RBLX) - 公司股价自9月峰值已回调30% 主要反映市场对增长放缓和盈利能力减弱的担忧 其三季度业绩也确认了这一点 [4] - 公司第三季度营收同比增长48% 但运营利润率可能因开发者分成率提高以及基础设施和安全投资增加而同比略有下降 [4] - 公司多年运营仍未盈利 且未在净利润方面取得实质性进展 但其转折点可能即将到来 若持续保持预期增长 甚至可能在明年发生 [4] - 公司核心增长关键在于其独特的视频游戏设计平台模式 允许开发者创建并货币化自己的虚拟游戏房间 这使其用户基础持续增长 内容由玩家不断更新 [6] - 公司正成功在游戏内外实施人工智能技术 这将使其能够以更低的成本做更多事情 这一优势预计将在未来一年内变得清晰 [7] - 多数分析师仍坚持该股票为强力买入评级 共识目标价为146.28美元 较当前股价高出50%以上 [7] - 公司当前股价为96.27美元 当日上涨1.11% 52周价格区间为50.10美元至150.59美元 毛利率为25.41% [5][6] Rocket Lab (RKLB) - 公司股价近期大幅回调 主要因原定于今年首次飞行的新型更大火箭设计被推迟至明年初 导致失望的投资者抛售股票 [8] - 火箭的实际准备时间表并未改变 公司仍将进入轨道发射业务的中型运载火箭领域 该领域预计到2034年将以近15%的年均复合增长率增长 [10] - 公司股价在推迟发射决定后 交易价格较之前低约25% [10] - 公司业务不仅涉及太空发射 还制造卫星上及内部的大量技术 并提供通信解决方案和管理软件 这部分业务约占其当前营收的三分之二 且不受新火箭首次发射时间影响 [11] - 公司当前股价为49.05美元 当日下跌0.64% 市值约为680亿美元 毛利率为28.93% [9][10] MercadoLibre (MELI) - 公司被称为拉丁美洲的亚马逊 是该地区电子商务市场的领导者 提供物流和支付处理等全方位解决方案 其金融科技业务规模几乎与商业业务相当 [12] - 南美洲高速宽带和智能手机的快速普及正在推动当地在线购物增长 预计该地区电子商务行业今年将同比增长21% 并在2023年至2027年间规模翻倍 [13] - 公司股价自年中以来下跌近20% 主要原因是向巴西消费者提供的免运费促销导致意外费用激增及随后季度盈利未达预期 [15] - 尽管上季度公司商业收入按固定汇率计算增长了38% 但投资者对此费用和盈利表现感到意外且不安 [15] - 从长远看 亚马逊也曾长期投入大量资金用于免运费等优惠 导致利润率极薄甚至经常亏损 但最终为有耐心的股东带来了丰厚回报 MercadoLibre的短期挫折可能类似 [16] - 公司当前股价为2066.64美元 当日下跌3.41% 市值约为1050亿美元 毛利率为45.14% [14][15]

公司长期目标与增长轨迹 - 公司的长期目标是达到10亿用户 [1][9] - 尽管五年期股价表现落后于标普500指数 但其长期增长轨迹并未改变 仅投资者情绪发生了变化 [2] - 若投资者能持股至少10年 公司有足够机会获得超越市场的回报 [9] 近期财务与运营表现 - 2025年每个季度的日活跃用户 平台使用时长和预订量（非公认会计准则收入）均加速增长 [4] - 第三季度预订量同比增长70% [4] - 过去12个月收入为44亿美元 仅占年度游戏消费支出的很小一部分 表明平台增长空间巨大 [5] - 过去两年日活跃用户增长超过一倍 且用户在平台花费的时间更长 [6] - 上一季度平台使用时长同比增长91% 达到396亿小时 [6] 市场表现与估值 - 当前股价为96.28美元 单日上涨1.12% [7][8] - 公司市值为680亿美元 [8] - 过去一年和三年 公司股价回报率分别为77%和172% 远超同期标普500指数13%和67%的涨幅 [1] - 过去五年 公司股价仅上涨35% 显著落后于同期标普500指数75%的涨幅 [2] 增长战略与行业地位 - 公司增长显著快于整个视频游戏行业 后者目前仅以低个位数速率增长 [5] - 管理层通过投资扩大平台内容 吸引高龄玩家 为创造更多病毒式热门内容创造条件 以拓展收入潜力 [6] - 公司正涉足人工智能生成内容与沉浸式通信的交叉领域 在广告和游戏以外的新内容形式方面存在众多增长机会 [9]

俄罗斯互联网监管行动 - 俄罗斯互联网与媒体监管机构宣布已封锁Snapchat和Roblox平台 称其被用于“极端主义和恐怖主义”活动 [1] - 监管机构表示已于10月10日使Snapchat在俄罗斯无法访问 并于周四正式宣布封锁决定 [1] - 监管机构周三宣布了对Roblox的类似决定 指控该游戏平台助长宣传极端主义或恐怖主义活动的内容传播 [2] 监管机构的具体指控 - 指控Snapchat被用于在俄罗斯境内组织和实施恐怖活动、招募犯罪者以及对公民实施欺诈等犯罪 [2] - 指控Roblox被用于传播“LGBT信息” 俄罗斯法律将此类信息视为极端主义 [3] - 监管机构周四宣布对苹果公司的FaceTime视频通话服务实施“限制性措施” [3] - 指控FaceTime被用于在俄罗斯境内协调恐怖活动、招募恐怖分子以及对公民实施欺诈等犯罪 [3] 相关公司的回应与影响 - Roblox发言人表示公司“高度重视安全” 并采取积极措施发现和防止平台上的有害内容 [3] - Roblox表示尊重运营所在国的当地法规 并相信其平台为所有人提供了积极的学习、创造和有意义联系的空间 [4] - Roblox首席执行官曾于2022年9月表示 俄罗斯当时贡献了约200万日活跃用户 而美国为1100万 [4] - 苹果公司和Snap Inc在非工作时间未回应置评请求 [4] 俄罗斯互联网管控背景 - 自全面入侵乌克兰以来 俄罗斯加强了互联网监管 对包括Signal、Meta的WhatsApp和Instagram在内的国际社交媒体和通讯平台实施了不同程度的限制措施 [5] - 由俄罗斯出生的Pavel Durov创立的通讯应用Telegram在俄罗斯受到部分限制 语音和视频通话功能受限 克里姆林宫还被怀疑对YouTube流量进行限速 [5] - 克里姆林宫在2022年之前就以极端主义和恐怖主义担忧为由实施互联网限制 现在也用这些术语来描述乌克兰或反克里姆林宫的袭击 [6] - 俄罗斯还面临与乌克兰没有紧密联系的国内袭击和威胁 例如2024年3月莫斯科音乐厅袭击造成至少149人死亡、609人受伤 ISIS阿富汗分支宣称负责 [7]

核心观点 - BMO资本与摩根大通分析师均看好Roblox公司 重申“跑赢大盘”或“买入”评级 并给出155美元目标价 认为公司能抵御竞争压力 平台参与度趋于稳定并略有加速 [1][2][3] 业务与平台 - 公司是增强现实(AR)赋能者 其平台（Roblox Client、Studio和Cloud）允许创作者构建并货币化结合AR与虚拟世界的沉浸式体验 [4] - 开发者使用Roblox Studio构建AR体验 例如虚拟试穿和跨设备互动营销 [4] - 公司核心重点仍是用户生成内容、游戏和社交互动 使其成为关键的AR受益者 [4] 运营与财务数据 - 公司拥有1.52亿日活跃用户 [2] - 公司每年向UGC创作者支付的款项总计15亿美元 [2] - 庞大的规模巩固了公司在应对竞争（如Epic Games与Unity近期合作）时的优势 [2] 市场评价与前景 - 研究机构对公司前景保持乐观 [1] - 平台参与度指标稳定 同比趋势略有加速 证明了其抵御竞争压力的能力 这为买入评级提供了依据 [3]

文章核心观点 - 人工智能是划时代的投资机遇 但AI发展面临能源危机 这为关键能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家鲜为人知的公司整合了AI能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施等多重趋势 且估值极具吸引力 [5][6][7][14] AI的能源挑战与机遇 - AI是史上最耗电的技术 每个驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小城市 [2] - AI的快速发展正将全球电网推向极限 OpenAI创始人Sam Altman警告AI的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更预测明年AI将面临电力短缺 [2] - 电力已成为数字时代最有价值的商品 满足AI爆发的能源需求是巨大的投资机会 [2][3] 目标公司的业务定位 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产 定位为AI能源激增的“收费站”运营商 [3][4] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 将从特朗普“美国优先”能源政策带来的出口激增中获利 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7][14] - 公司是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] 公司的财务与估值亮点 - 公司完全无负债 且持有大量现金 现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 公司还持有另一热门AI公司的巨额股权 让投资者能以间接方式接触多个AI增长引擎 [9] - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 估值极低 [10] - 部分隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该公司 认为其估值低得离谱 [9] 公司受益的宏观趋势 - AI基础设施超级周期：AI发展需要巨大的能源和基础设施支持 [14] - 制造业回流潮：特朗普提议的关税政策推动美国制造商将产能迁回本土 公司将率先承接相关设施的改造与建设工程 [5][14] - 美国液化天然气出口激增：受政策推动 LNG出口行业即将爆发 [7][14] - 核能发展：核能作为清洁可靠的电力 是未来的重要组成部分 [14] 投资前景与促销信息 - 研究报告称该公司股票有在12至24个月内获得超过100%回报的潜力 [15][19] - 促销方以每月9.99美元的价格提供付费订阅服务 内容包括关于该公司的深度报告及其他AI股票研究 [15][18][19]

俄罗斯市场禁令 - 俄罗斯官方通讯社塔斯社报道 俄罗斯通信监管机构以平台上存在LGBTQ内容为由 封禁了在线游戏平台Roblox [1] - 俄罗斯法律将公开的LGBTQ倡导活动定性为“极端主义活动” 平台上的LGBTQ团结社群内容成为被封禁的原因之一 [1] - 根据应用情报公司Appfigures的数据 Roblox在俄罗斯的移动设备上累计安装量估计达7000万次 今年迄今下载量约为800万次 [6] 平台安全与内容审核挑战 - 平台面临更广泛的安全和内容审核挑战 近期报告指出平台使部分未成年用户暴露于儿童捕食者风险之下 [3] - 在美国 公司正面临德克萨斯州和路易斯安那州总检察长的法律调查 [3] - 作为应对措施 公司已引入年龄验证和内容审核工具 并计划从1月开始实施强制面部验证才能使用聊天功能 [3] 开发者内容指南引发的争议 - 公司要求开发者标记那些“主要围绕敏感的社会、政治或宗教议题”的内容 以便13岁以下用户的父母决定其子女能否访问 [3] - 这一政策引发了游戏行业少数群体倡导团体（如Out Making Games, Women in Games, BAME in Games）的强烈反对 他们认为公司将“体育薪酬平等”等话题视为“敏感”话题的做法存在问题 [3] - 相关团体在一封公开信中呼吁公司重新考虑这些指导方针 寻求在不使歧视合法化或不压制重要声音的情况下保护年轻用户的方法 [3]

公司事件 - 美国儿童游戏平台Roblox在俄罗斯的访问被封锁 [1] - 公司被指控传播极端主义材料和“LGBT宣传” [1]

公司投资组合地位 - 在Cathie Wood的ARK Investment Management股票投资组合中，Roblox为第五大持仓，截至9月30日持仓价值达7.36亿美元[1] - 然而，该基金在第三季度持续减持，持股量减少近22%，至531万股[1] 分析师观点与评级 - 截至11月27日，分析师观点总体积极，覆盖该股的分析师中有70%给予“买入”或同等评级[2] - 共识的一年期目标价中值显示有62%的上涨潜力[2] - 摩根士丹利分析师Matthew Cost于11月13日重申“增持”评级和170美元目标价，其观点受到公司新广告部门推出的鼓舞[3] 新业务与增长潜力 - 公司推出新的广告业务单元，此举被认为增强了其长期货币化潜力[3] - 奖励视频广告不仅为公司带来估计价值30亿美元的重大机遇，长期来看还能通过赞助广告位实现显著的利润率扩张[4] - 若能有效整合广告，公司将能提高目前基本未货币化的用户参与度的变现能力[4] 公司业务描述 - 公司提供娱乐产品和服务，设计并开发广泛的在线游戏，包括面向儿童、青少年和成人的3D游戏和教程游戏[5]

公司股价表现与市场观点 - 公司股价在2025财年第三季度财报发布后下跌超过19% [1] - 华尔街对公司股票维持正面看法 [1] - BMO Capital分析师重申买入评级，目标股价155美元 [2] - J.P. Morgan分析师同样重申买入评级 [2] 2025财年第三季度财务业绩 - 公司营收同比增长70.30%，达到19.2亿美元，超出市场共识预期2.2189亿美元 [3] - 每股亏损为0.37美元，比预期好0.14美元 [3] - 投资者信心下降源于高于预期的净亏损 [3] - 管理层预计2025财年全年净亏损在11亿至11.3亿美元之间，高于彭博共识预期的10.9亿美元 [3] - 预计第四财季净亏损在13.5亿至14亿美元之间，高于13.4亿美元的预期 [3] 业务运营与平台表现 - 公司平台参与度同比提升，主要游戏持续获得增长动力 [4] - 公司运营一个互动平台，用户可在全球创作者构建的沉浸式3D体验中创作、游玩和社交 [4]