财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比持平，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降2%，但服务收入同比增长2% [36] - 第三季度资本支出为7.39亿美元，同比增长47%；年初至今资本支出接近20亿美元，同比增长17%，资本密集度为18% [37] - 第三季度现金所得税为1.75亿美元，较去年同期增加1亿美元，占调整后EBITDA的11%；自由现金流为5.07亿美元，下降42% [38] - 截至9月30日，可用流动性超64亿美元，包括16亿美元现金及现金等价物，以及银行信贷安排和应收账款证券化计划下合计49亿美元的可用额度；加权平均借款成本为3.8%，加权平均到期期限为12.4年；第三季度末杠杆率为调整后EBITDA的3倍，支付频谱费用后预计杠杆率约为3.5倍 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费净增用户17.5万，较去年增长27%，均为智能手机用户；年初至今后付费净增用户31.8万，比2019年前九个月增长57% [10][30][31] - 服务收入同比增长3%，每用户平均收入（ARPU）为51.31美元，较第二季度环比增长4%；调整后EBITDA增长2%，调整后EBITDA服务利润率为65% [14][31][32] - 后付费用户流失率为0.95%，创第三季度历史新低 [13] 有线电视业务 - 总营收同比增长3%，调整后EBITDA增长2%；利润率为51%，资本密集度为23%，现金利润率为27% [16][32] - 互联网净增用户中宽带新增1.7万，Ignite TV用户新增6.4万，较去年第三季度增长68%，用户总数达73.2万，同比增长55%；净增家庭用户8000户 [17][33] 体育和媒体业务 - 营收为4.73亿美元，同比下降3%；调整后EBITDA为3300万美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资网络建设，加速5G网络部署，年底将覆盖超1000个社区，覆盖70%的加拿大人口；在3500兆赫兹频谱拍卖中成功获得足够频谱，覆盖99.4%的加拿大人口 [21][22] - 投资光纤技术，年底将覆盖农村和服务不足社区超50万户；与肖氏公司达成合作，共同为加拿大西部社区提供世界级连接服务，预计交易明年上半年完成 [23][24][26] - 行业竞争方面，公司认为网络质量在加拿大已达行业标准，取胜关键在于分销能力、客户服务和客户推荐意愿 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着经济复苏，公司各业务均有改善，团队执行良好，未来业绩将更能体现无线、有线电视和体育媒体资产的质量和潜力 [46] - 第四季度展望积极，无线业务预计服务收入同比增长约5%，ARPU同比增长2%，调整后EBITDA服务利润率保持在63%，资本支出强度约为16%；有线电视业务预计营收与去年第四季度持平或较第三季度环比增长1%，调整后EBITDA利润率保持在51%，资本支出强度保持在23%；体育和媒体业务预计营收同比增长至超5亿美元，调整后EBITDA预计为负3500万美元；预计第四季度现金税在2500万美元左右，自由现金流与第三季度相近 [41][42][44][45] 其他重要信息 - 公司临时首席财务官保利娜·莫尔纳上月上任，拥有26年行业经验，在罗杰斯工作16年 [6] - 董事会成立执行监督委员会，开展公司治理审查，旨在加强公司治理实践 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司战略或运营优先级是否改变，对与肖氏交易的完成能力有无影响，管理层执行能力和承诺有无变化 - 公司首席执行官乔·纳塔莱表示，得到董事会全力支持，将继续推进既定战略和运营计划，对与肖氏的交易有信心，团队将专注于业务运营和交易落地 [50] 问题2：无线业务第三季度用户流失率降低的原因 - 无线业务总裁戴夫·富勒认为，原因包括有效的用户基础管理、大量用户使用无限套餐、服务改进提升客户推荐意愿以及网络投资改善网络质量和覆盖 [53][55][57] 问题3：能否提供净推荐分数的具体改善情况以及与行业同行的对比 - 戴夫·富勒称，该指标在过去三到四年有显著改善，但未达到理想状态，团队将继续努力提升 [59] 问题4：无线业务净增用户过多是否会引发竞争对手的价格反应，以及17.5万净增用户中副品牌与主品牌的构成情况 - 乔·纳塔莱表示，本季度成绩得益于强大的分销能力和数字能力，无法预测竞争对手反应，但对结果满意；戴夫·富勒称，后付费业务三个领域（Fido、罗杰斯消费者无线和企业对企业业务）均表现出色，Fido净增用户最多 [61][62][66] 问题5：17.4万净增用户是否均为智能手机用户 - 乔·纳塔莱确认均为智能手机用户，本季度智能手机加载量接近18万，平板电脑加载量略有下降 [73] 问题6：执行监督委员会的职责，与执行委员会的重叠情况，以及与肖氏交易的融资情况 - 乔·纳塔莱介绍，执行监督委员会旨在协助董事长和首席执行官履行职责，建立明确沟通协议；董事会将进行全面公司治理审查；保利娜·莫尔纳表示，公司有资金支付频谱费用，已为肖氏收购进行债务规划，预计交易后杠杆率将上升，但会在3 - 6个月内降至约3.5倍，与评级机构的讨论正在进行中，致力于保持投资级评级 [75][77][78] 问题7：无线业务设备成本下降10%的原因，是否为临时现象，以及有线电视业务的光纤计划和资本支出强度 - 戴夫·富勒认为，设备成本下降主要是由于智能手机原始设备制造商（OEM）芯片供应受限，导致用户升级和续约活动减少，更多用户选择自带设备（BYOD），预计第四季度和明年第一季度芯片供应仍将受限；乔·纳塔莱介绍，有线电视业务采用光纤和DOCSIS技术相结合的方式，资本支出强度预计在20% - 22%，固定无线业务有较大增长潜力 [83][84][88] 问题8：ARPU增长的驱动因素，以及漫游收入和逾期付款费用的恢复情况 - 戴夫·富勒表示，ARPU增长的主要驱动因素是净增用户带来的订阅收入增长、用户向高质量智能手机的转变、无限套餐和数据保护计划的普及以及漫游收入的增加，漫游收入较2019年仍下降约50% [94] 问题9：向无限套餐迁移的成本效益情况 - 乔·纳塔莱称，公司已达到预期目标，罗杰斯用户接近300万，Fido用户数据保护计划占比超预期；用户流失率改善符合预期，超额收入已触底反弹；呼叫分钟数减少，降低了服务成本；客户推荐意愿提高；公司有机会将用户升级到更高层级的无限套餐；戴夫·富勒补充，无限套餐还减少了信用和费用减免，有助于提高利润率 [95][96][100] 问题10：5G网络部署和有线电视业务的供应链限制情况 - 乔·纳塔莱表示，公司在无线和有线电视网络部署方面状况良好，已储备相关设备和库存；供应链问题主要集中在智能手机领域，公司与主要供应商保持良好合作关系 [106][107][108] 问题11：年底覆盖农村和服务不足社区50万户的营销时间和渗透率提升时间 - 乔·纳塔莱解释，这是累计数据，公司全年持续增加覆盖；从建设到开通服务的时间以月为单位，取决于用户入住情况；固定无线业务开通后即可进行销售，光纤业务在建设前已与当地客户沟通，有现成客户基础 [110][111][112]

财务数据关键指标变化 - 总服务收入增长2%，产生5.07亿加元自由现金流和13.19亿加元经营活动现金流[17] - 综合调整后EBITDA下降2%，调整后EBITDA利润率下降110个基点[23] - 净利润和调整后净利润分别下降4%和2%[25] - 本季度经营活动现金流达13.19亿加元，增长34%；自由现金流为5.07亿加元，下降42%[26] - 2021年前三季度公司总营收107.36亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA为43.65亿美元，同比增长2%，净利润11.53亿美元，同比增长1%[34] - 本季度服务收入增长2%，年初至今增长4%[48] - 本季度运营费用增长4%，年初至今增长3%[49] - 本季度调整后EBITDA增长2%，年初至今增长6%[50] - 本季度媒体收入下降3%，年初至今增长22%[52][53] - 本季度媒体运营费用增长10%，年初至今增长27%[52][54] - 本季度媒体调整后EBITDA下降63%，年初至今无有效同比变化[52] - 本季度资本支出增长47%，年初至今增长17%[56] - 本季度资本密集度为20.2%，较去年增加6.4个百分点；年初至今为18.1%，增加1.9个百分点[56] - 本季度净收入下降4%，年初至今增长1%[64][69] - 本季度基本每股收益为0.97美元，下降4%；年初至今为2.28美元，增长1%[69] - 2021年前三季度调整后EBITDA为43.65亿美元，较2020年的42.67亿美元增长2%；调整后净利润为13.17亿美元，较2020年的12.25亿美元增长8%[70] - 2021年第三季度和前九个月经营活动提供的现金分别为13.19亿美元和30.14亿美元，较2020年同期分别增长34%和下降11%[71][72] - 2021年第三季度和前九个月资本支出分别为7.39亿美元和19.42亿美元，较2020年同期有所增加[71][73] - 2021年第三季度和前九个月短期借款净收入分别为11.46亿美元和11.43亿美元，2020年同期分别为3.25亿美元和 - 14.02亿美元[71][78] - 截至2021年9月30日，短期借款总额为23.75亿美元，较2020年12月31日的12.21亿美元有所增加[77] - 2021年前九个月长期债务净偿还14.5亿美元，2020年同期净发行25.4亿美元[83] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为15.72亿美元，较2020年12月31日的24.84亿美元减少37%；应收账款为34.75亿美元，较2020年12月31日的28.56亿美元增加22%[91] - 截至2021年9月30日，总可用流动性为92.43亿美元，净可用流动性为64.26亿美元；截至2020年12月31日，总可用流动性为69.85亿美元，净可用流动性为56.53亿美元[93] - 截至2021年9月30日，公司借款加权平均成本为3.80%，加权平均到期期限为12.4年；截至2020年12月31日，借款加权平均成本为4.09%，加权平均到期期限为12.8年[94] - 截至2021年9月30日，调整后净债务为180.35亿美元，债务杠杆比率为3.0；截至2020年12月31日，调整后净债务为178.44亿美元，债务杠杆比率为3.0[98] - 2021年第三季度，公司净利润为4.9亿美元，2020年同期为5.12亿美元；2021年前九个月净利润为11.53亿美元，2020年同期为11.43亿美元[178] - 2021年第三季度，公司调整后EBITDA为16亿美元，2020年同期为16.38亿美元；2021年前九个月调整后EBITDA为43.65亿美元，2020年同期为42.67亿美元[178] - 2021年第三季度调整后EBITDA为16亿美元，利润率43.6%；前九个月为43.65亿美元，利润率40.7%[179] - 2021年第三季度调整后净收入为5.36亿美元；前九个月为13.17亿美元[180] - 2021年第三季度调整后基本每股收益为1.06美元，摊薄后为1.03美元；前九个月基本为2.61美元，摊薄后为2.59美元[181] - 2021年第三季度自由现金流为5.07亿美元；前九个月为12.03亿美元[182] - 截至2021年9月30日，调整后净债务为180.35亿美元，债务杠杆比率为3.0[183] - 2021年第三季度净利润为4.9亿美元，基本每股收益0.97美元，摊薄后0.94美元[185] - 2021年第三季度资本支出为7.39亿美元[185] - 2021年第三季度经营活动提供的现金为13.19亿美元[185] - 截至9月30日的三个月，RCCI 2021年和2020年的收入分别为32.13亿美元和31.91亿美元，净收入分别为4.34亿美元和3.9亿美元[187] - 截至9月30日的九个月，RCCI 2021年和2020年的收入分别为93.49亿美元和91.11亿美元，净收入分别为11.36亿美元和9.88亿美元[187] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司流动资产分别为62.47亿美元和69.29亿美元[187] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司非流动资产分别为335.3亿美元和319.25亿美元[187] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司流动负债分别为80.02亿美元和65.86亿美元[187] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司非流动负债分别为212.49亿美元和226.94亿美元[187] 各条业务线数据关键指标变化 - 无线后付费用户流失率达0.95%，创第三季度最佳[14] - 吸引17.5万净无线后付费用户、1.7万净宽带用户和6.4万净Ignite TV用户[17] - 无线服务收入增长3%，设备收入下降；有线电视收入增长3%；媒体收入下降3%[20][21][22] - 无线业务前三季度营收63.53亿美元，同比增长2%，调整后EBITDA为31.28亿美元，同比增长3%，资本支出10.14亿美元，同比增长33%[34][35] - 无线业务后付费用户前三季度净增31.8万，总数达1000.1万，月流失率降至0.88%；预付费用户净减7.3万，总数为118.7万，月流失率降至4.05%[36] - 有线电视业务前三季度营收30.49亿美元，同比增长4%，调整后EBITDA为14.95亿美元，同比增长6%，资本支出6.76亿美元，同比下降5%[34][46] - 本季度无线服务收入增长3%，主要因后付费用户增加和漫游收入提高；设备收入下降12%，因现有客户设备升级减少和新用户设备购买减少[35][37][41][45] - 本季度有线电视服务收入增长2%，设备收入增长167%，主要因服务用户增加和设备销售增长[46] - 2021年第三季度无线业务收入22.15亿美元，有线电视业务10.16亿美元，媒体业务4.73亿美元[185] 频谱投资与交易 - 投资33亿加元用于3500 MHz频段频谱，覆盖99.4%的加拿大人口[14] - 公司于2021年3月15日宣布以每股40.50美元现金收购肖氏通信已发行股份，交易估值约260亿美元，包括承担约60亿美元债务，肖氏家族股东60%对价将以公司B类无投票权普通股形式支付[28] - 交易预计2022年上半年完成，需获得相关监管批准，已获肖氏股东和法院批准[29] - 合并后公司将投资25亿美元在未来五年建设加拿大西部5G网络，设立10亿美元农村和原住民连接基金[30] - 2021年第三季度公司支付6.65亿美元用于收购3500 MHz频谱许可证[74] - 加拿大3500 MHz频谱拍卖中，公司赢得325个许可证，花费33亿美元，首次存款6.65亿美元，原计划10月4日完成最终付款并接收许可证，但因干扰问题延迟[124][125] 债务与信贷安排 - 公司获得最高190亿美元承诺信贷安排，二季度签订60亿美元非循环信贷安排，使承诺信贷安排额度降至130亿美元[31] - 2021年第二季度公司签订60亿美元Shaw定期贷款安排，分三个20亿美元的部分[83] - 2021年4月公司将循环信贷额度从32亿美元增加到40亿美元，并延长到期日期[84] - 2020年6月公司发行7.5亿美元浮动利率优先票据，通过债务衍生品转换后净收益10亿美元[85] - 2021年3月，公司偿还14.5亿美元5.34%优先票据的全部未偿本金[87] - 公司未偿公共债务、银行信贷和信用证额度提款及衍生品为RCI和RCCI的无担保债务，银行信贷和信用证额度为65亿美元[186] 股息分配 - 本季度向股东返还2.53亿加元股息，并于10月20日宣布每股0.50加元股息[27] - 2021年10月20日，董事会宣布每股A类股和B类无投票权股股息为0.50美元，将于2022年1月4日支付给2021年12月10日登记在册的股东[88] 股权与期权情况 - 截至2021年9月30日，A类有投票权股为1.11153411亿股，B类无投票权股为3.93771907亿股，总计5.04925318亿股；截至2020年12月31日，A类有投票权股为1.11154811亿股，B类无投票权股为3.93770507亿股，总计5.04925318亿股[99] - 截至2021年9月30日，B类无投票权股未行使期权为567.7691万股，可行使期权为236.1797万股；截至2020年12月31日，未行使期权为472.6634万股，可行使期权为147.0383万股[99] 衍生品相关 - 截至2021年9月30日，公司已将87.3%的未偿债务（包括短期借款）的利率固定，2020年12月31日为93.6%[100] - 2021年第三季度和前九个月，信贷安排债务衍生品名义金额分别为4亿美元和4亿美元，美国商业票据计划债务衍生品名义金额分别为11.36亿美元和19.56亿美元[103] - 截至2021年9月30日，公司有90.5亿美元的美元计价高级票据和债券，相关外汇风险已全部通过债务衍生品对冲[106] - 截至2021年9月30日，与未偿租赁负债相关的债务衍生品名义金额为1.85亿美元，2020年12月31日为1.42亿美元[108] - 本季度和年初至今，公司分别签订了7.5亿美元和12.5亿美元的债券远期合约，以对冲预期未来债务发行的部分利率风险[112] - 本季度，公司签订利率互换衍生品以对冲预计未来发行的32.5亿美元债务工具的利率风险；第一季度，签订利率互换衍生品以对冲预计未来发行的20亿美元债务工具的利率风险[112] - 2021年前九个月，支出衍生品名义金额为3.3亿美元，结算名义金额为7.35亿美元；2020年前九个月，支出衍生品名义金额为12.66亿美元，结算名义金额为7.35亿美元[114] - 截至2021年9月30日，公司有11.85亿美元的支出衍生品未到期，2020年12月31日为15.9亿美元[114] - 截至2021年9月30日，公司有500万股B类无投票权股票的股权衍生品未到期，2020年12月31日为460万股[116] 监管与法律事项 - 版权转播方面，2014 - 2016年转播费率分别提高8%、7.5%、2.5%，2019 - 2023年临时费率为1.17美元，集体对2014 - 2018年费率决定上诉，法院判定2014和2015年费率终决，2016 - 2018年或重新审理[127][128] - 加拿大广播电视委员会（CRTC）要求全国运营商提供批发移动虚拟网络运营商（MVNO）接入、无缝切换、5G漫游服务，实施低成本和偶尔使用的零售费率计划[129][131][133] - 2019年CRTC设定的批发高速接入服务最终费率低于临时费率且追溯至2016年3月31日，2021年决定采用原临时费率为最终费率，去除10%附加加价，公司已确认约2500万美元退款[134][141][142] - 公司参与了批发互联网服务提供商对CRTC决定的上诉干预事项[135][143] - 所有针对公司的诉讼和索赔结果不确定，但公司认为目前不太可能对业务、财务结果或财务状况产生重大不利影响[144] 交易风险与影响 - 公司与肖氏的交易需获得关键监管批准等多项先决条件，若未在2022年3月15日（特定情况下可延长90天）完成，可能终止协议，若因特定原因未完成，公司需支付12亿美元反向终止费及相关成本[146][147][152] - 交易融资方面，公司有高达130亿美元的承诺信贷额度和60亿美元的肖氏定期贷款额度，但融资需满足一定条件，若无法完成融资，公司需支付反向终止费和相关成本[154] - 若交易未完成或延迟，公司股价、业务和财务业绩可能受负面影响，还可能影响与员工、供应商等的

财务数据和关键指标变化 - 总服务收入增长12%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长6% [11] - 资本支出为7.19亿美元，同比增长29%，资本支出强度为20% [41] - 现金所得税降至1.75亿美元，现金税率为调整后EBITDA的13% [41] - 自由现金流为3.02亿美元，下降35% [42] - 截至2021年6月30日，可用流动性为69亿美元，包括9亿美元现金及现金等价物 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费净增用户9.9万，去年同期净流失1000，较Q1的4.4万翻倍 [11][32] - 服务收入增长2%，后付费用户流失率维持在0.80% [11][12] - 漫游收入较去年增加约2500万美元，但仍低于2019年Q2的1.15亿美元 [33] - 调整后EBITDA增长10%，调整后EBITDA服务利润率增长420个基点至超62% [33] 有线电视业务 - 收入增长5%，调整后EBITDA增长8% [13] - 互联网净增用户1.5万，Ignite TV净增用户6.6万，Ignite TV用户总数达66.8万，较去年Q2增长54% [13][36] - 调整后EBITDA利润率为48.6%，较去年Q2提高160个基点，资本支出强度从25%降至22%，现金利润率为26% [38] 体育和媒体业务 - 收入为5.46亿美元，较去年增长84% [14][39] - 调整后EBITDA降至负7500万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续进行战略资本投资，扩大基于GPON的光纤覆盖，升级DOCSIS 3.1平台向DOCSIS 4.0演进 [15] - 加速加拿大最大5G网络的部署，年底将覆盖1000个社区，超70%加拿大人口 [17] - 与Shaw合作，为加拿大西部社区提供下一代连接服务，预计交易明年上半年完成 [26] - 行业预计Q2整体用户增长约4%，与2019年Q2相似，Q3有望延续增长 [66] - 无线市场竞争激烈，公司凭借强大实体分销网络和数字全渠道能力表现良好 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽疫情部分影响仍将持续，但随着超79%符合条件加拿大人接种首剂疫苗，各省逐步重新开放，经济指标显示下半年将强劲增长，公司有望满足客户需求，支持国家经济复苏 [8] - 对无线业务被压抑的需求感到乐观，预计包括移民、健康GDP背景等因素将推动业务发展，但仍存在不确定性 [59] 其他重要信息 - 公司连续第三年被umlaut评为4G和5G最佳测试网络及加拿大最可靠网络，还被Ookla评为加拿大最稳定的全国无线和宽带提供商 [18][19] - 与滑铁卢大学合作实现加拿大首个自动驾驶5G班车连接，与英属哥伦比亚大学和InDro Robotics合作实现加拿大首次5G无人机飞行 [21] - 过去两年将提供可靠互联网服务的农村和偏远社区数量增加一倍，年底将覆盖超50万户农村和服务不足地区家庭 [23] - 通过Ted Rogers奖学金计划投资加拿大下一代领导者，今年向125个社区的375多名年轻人颁发奖学金 [28] - 本月将发布2020年环境、社会和治理（ESG）及社会影响报告，加强在ESG方面的透明度和报告框架 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明资本支出计划方向、全年指导的不确定性因素及Q3末无限套餐迁移情况 - 无线业务资本支出强度今年剩余时间及明年初预计在14% - 15%，有线电视业务预计在22% - 24%，2022年将适时提供指导 [53][54] - 全年指导不确定性因素包括体育和媒体业务（特别是蓝鸟队比赛上座率受限）、漫游收入（受国际旅行和边境开放情况影响大）、新用户需求（受疫情变种和相关封锁影响） [55][57][58] - Q2末无限套餐用户超270万，迁移速度略有放缓，随着经济开放，需求有望恢复 [60][61] 问题2: 后付费用户流失率表现良好的因素、当前竞争环境及不考虑漫游情况下ARPU趋势 - 行业Q2预计整体用户增长约4%，Q3有望延续，当前市场竞争激烈，公司凭借强大实体分销网络和数字全渠道能力及精准营销能力，在用户流失管理方面表现良好 [66][69][72] - 不考虑漫游，ARPU底层订阅收入增长平缓，下半年可能有温和增长，受经济开放、数据使用增长、超额费用增加等因素影响，但因疫情和封锁存在不确定性 [73][74][76] 问题3: 即将到来的被压抑需求是否会促使公司加大高端5G设备促销力度及去年坏账准备是否会反转 - 人们重新进入商场会对5G设备感兴趣，公司设备分期付款计划将保持纪律性，返校季可能有促销活动，但会根据市场情况而定，目标是让客户选择合适设备 [81][82][83] - 大部分坏账准备仍在资产负债表上，将在未来几个季度观察情况，如有变化会向投资界透明披露 [87] 问题4: 请说明无线成本控制举措、手机成本和补贴进展及互联网净增用户低于预期原因 - 无线业务其他运营费用同比下降11%，得益于数字渠道改进、自助服务和呼叫中心呼叫量减少、无限套餐用户呼叫量和流失率降低及部分门店关闭节省成本，Q3随着门店开放成本可能上升，但无线和有线电视利润率预计在63%左右 [92][94][96] - 自引入分期付款计划以来，手机净利润率向持平甚至部分季度为正发展，本季度设备收入4.48亿美元，成本4.55亿美元，补贴700万美元 [98] - Q2大部分时间处于封锁或限制状态，销售渠道受限影响互联网净增用户，随着返校季、年轻人返回城市及Ignite平台新功能推出，未来几个季度有望改善 [100][101][103] 问题5: 请说明Shaw交易监管审批时间进度及交易完成后去杠杆的额外选择 - Shaw交易需五项审批，两项已完成，三项待完成（CRTC广播分销许可证转让、ISED频谱转让、竞争局整体批准），预计明年上半年完成，目前进展顺利 [108][109][111] - 交易完成后去杠杆主要来自EBITDA增长和成本协同效应节省，预计协同效应达10亿美元，有清晰可见性，额外收入协同机会谨慎预测 [112][113] 问题6: 请说明与企业就5G机会的沟通情况及Q2互联网业务放缓与竞争环境的关系 - 与企业客户就5G进行了大量讨论和分析、试点，短期应用包括物联网传感能力、定制网络，移动边缘计算处于中期发展阶段，公司正在努力扩大5G覆盖以实现其价值 [118][119][121] - Q2互联网业务放缓与市场动态有关，受封锁影响销售渠道受限，公司产品在速度、第三方验证等方面有优势，随着市场开放和业务发展，有望获得增长主导份额，有线电视业务中的RFD业务也将随着餐厅等复苏而改善 [125][126][127] 问题7: 请说明无线资本支出加速的原因 - 投资5G是为了在全国范围内进行覆盖和增加主要走廊的容量和覆盖范围，5G首个关键应用是频谱效率，整体投资高效，无线业务资本支出平均预计在12% - 14% [131][132][133] 问题8: 请说明无线坏账费用同比变化及漫游收入增长的影响 - 去年Q2计提坏账准备9000万美元，本季度未释放，同比变化为9000万美元 [138] - 去年因边境关闭为客户提供免费漫游，无漫游收入，本季度有2500万美元收入，虽业务量略高，但本季度开始收费 [139][140]

业绩总结 - Q2 2021总服务收入为31.31亿美元，同比增长12%[9] - Q2 2021调整后EBITDA为13.74亿美元，同比增长6%[9] - Q2 2021无线服务收入为16.16亿美元，同比增长2%[36] - Q2 2021有线服务收入为10.10亿美元，同比增长5%[39] - Q2 2021媒体收入为5.46亿美元，同比增长84%[43] - Q2 2021净收入为3.02亿美元，同比增长8%[53] - Q2 2021调整后净收入为3.87亿美元，同比增长25%[54] 现金流与资本支出 - Q2 2021自由现金流为3.02亿美元，同比下降35%[55] - 资本支出为7.19亿美元，同比增长29%[55] 财务健康状况 - 公司的债务杠杆比率为3.0倍，流动性状况良好[56] - 现金可用性为69亿美元[56]

业绩总结 - Q1 2021总服务收入为30.21亿美元，同比下降1%[40] - Q1 2021调整后EBITDA为13.91亿美元，同比增长4%[41] - Q1 2021净收入为3.61亿美元，同比增长3%[43] - Q1 2021调整后每股收益为0.77美元，同比增长8%[44] - Q1 2021调整后EBITDA服务利润率为39.9%，提升0.8个百分点[42] 用户数据 - 无线业务Q1 2021服务收入为17.12亿美元，同比增长6%[26] - 有线业务Q1 2021服务收入为10.18亿美元，同比增长5%[29] - 媒体业务Q1 2021收入为4.40亿美元，同比增长7%[33] 财务状况 - 自由现金流为3.94亿美元，同比下降15%[45] - 公司债务杠杆比率为3.0倍，显示出健康的财务状况[46]

财务数据和关键指标变化 - 一季度综合营收和EBITDA同比均恢复增长，营收增长2%，调整后EBITDA增长4% [26] - 一季度总服务收入下降1%，调整后EBITDA增长4%；若排除漫游和数据超额费用影响，服务收入增长2%，调整后EBITDA增长10% [33] - 一季度资本支出4.84亿美元，同比下降18%，资本支出强度为13.9% [34] - 一季度现金所得税增加至3.25亿美元，现金税率占调整后EBITDA的23%，未来季度现金税率将降至约10% [35] - 一季度自由现金流3.94亿美元，同比下降15%，主要因现金所得税增加 [36] - 截至季度末，可用流动性为40亿美元，加权平均借款成本为4.02%，加权平均到期期限为13.7年 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 一季度新增4.4万后付费用户，为三年来最强劲的第一季度表现；后付费用户流失率降至0.88%，同比改善5个基点 [10] - 服务收入同比下降6%，漫游收入下降6600万美元（64%），超额收入下降2400万美元（45%）；ARPU为49.09美元，同比下降7% [26][27] - 调整后EBITDA仅下降1%，调整后EBITDA服务利润率提升至63%，同比提高310个基点 [28] 有线电视业务 - 营收同比增长5%，调整后EBITDA增长8%，利润率提升；互联网净增用户1.4万，Ignite TV净增用户5.8万；ARPA同比增长 [16][29] - 资本支出强度从去年一季度的26%降至21%，现金利润率达27% [30] 体育和媒体业务 - 营收4.4亿美元，同比增长7%；调整后EBITDA仍为负5900万美元，但同比改善31% [31] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Shaw合并，为企业提供更多选择和竞争，创造新就业机会和投资，加速加拿大5G部署，预计明年上半年完成交易 [19] - 持续投资网络创新和数字基础设施，致力于缩小农村数字鸿沟，为加拿大人提供世界领先的连接服务 [20] - 推出Advantage Mobility和Advantage Security等解决方案，支持企业数字化转型；率先推出无线专用网络管理解决方案 [12] - 继续投资5G网络，扩大服务覆盖范围，包括为服务不足社区提供连接；已为173个社区提供5G连接 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但各业务在一季度持续复苏，公司整体财务状况良好，有信心实现季度环比改善 [8][19] - 由于疫情相关条件仍不确定，暂不提供年度指引，但预计二季度各业务将继续同比改善 [38][39] 其他重要信息 - 宣布与政府达成3亿美元协议，为安大略省东部99%的居民和企业提供可靠无线连接，预计创造超3000个新就业机会和4.2亿美元当地经济增长 [14] - 扩大Connected for Success计划的资格范围，为安大略省、纽芬兰和新不伦瑞克省的75万户家庭提供高速、低成本互联网服务 [21] - 发放2021年Ted Rogers社区赠款，支持42个加拿大青年组织；与Jays Care Foundation合作推出新秀联盟计划 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场扩张和后付费业务增长的驱动因素、运营杠杆潜力以及数字执行进展 - 市场增长得益于一季度部分限制解除、去年积累的 pent - up 需求以及新移民带来的潜在增长；数字执行是持续的过程，公司在过去一年取得显著进展，数字已成为核心业务平台 [52][53] - 运营杠杆方面，由于固定成本结构优化，短期内流量转化率预计略高于传统水平，但近期利润率同比扩张幅度将小于过去几个季度 [57] 问题2: Shaw交易的时间安排、整合计划以及疫苗接种率对下半年ARPU的影响 - Shaw交易预计约一年后完成，时间安排未变；已成立整合团队，计划在未来六到九个月制定详细整合计划 [64][66] - 疫苗接种将增加人们外出活动，推动流量使用和套餐升级，同时促进零售渠道销售，从而提升ARPU [69][70] 问题3: 有线电视业务升级周期的可持续性、资本支出计划以及近期服务中断的教训 - 疫情期间对高带宽需求增加，预计疫情后即使部分人恢复办公室工作，对高带宽和可靠性的需求仍将持续，公司对产品优势有信心 [76][77] - 无线资本支出强度预计在12% - 14%，部分季度可能波动；有线电视资本支出强度预计维持在20%左右，虽强度下降但网络投资未减少 [79][80] - 对近期软件升级导致的服务中断事件表示歉意，将与爱立信合作查明原因，确保不再发生 [83][84] 问题4: 有线电视业务营收和ARPA增长的驱动因素以及MVNO决策的看法 - 营收增长的4个百分点来自ARPA增长，1个百分点来自用户数量增加；ARPA增长主要得益于去年的价格上调和促销折扣管理的改善，未来有望继续提升 [91][92] - MVNO决策为行业提供了确定性，支持基于设施的竞争和投资，公司将与CRTC合作，确保公平竞争和提供可负担的套餐 [93][95] 问题5: MVNO定价机制的可行性、对批发互联网决策的影响以及媒体业务体育相关收入增长的原因 - 难以判断MVNO决策对批发互联网决策的影响；公司一直致力于提供可负担的套餐，将与CRTC合作确定具体方案 [101][102] - 媒体业务体育相关收入增长主要因一季度NHL比赛增多，且今年的比赛形式吸引了更高的收视率 [103] 问题6: 无线业务利润率增长预期以及有线电视业务达到30%现金利润率的展望 - 无线业务利润率将保持良好，但未来几个季度同比增长将放缓，因成本举措的影响逐渐减弱以及业务重启带来的一次性成本 [110][111] - 有线电视业务继续以30%或更高的现金利润率为目标，2021年预计在28% - 30%之间，受季节性和疫情相关费用影响可能有波动 [113]

收购与财务概况 - 罗杰斯通信公司以约260亿美元收购肖通信公司，包括约60亿美元的肖债务[4] - 收购价格为每股40.50美元，相较于3月12日的收盘价溢价约70%[4] - 2020财年总收入为54.07亿美元，同比增长1.3%[9] - 2020财年无线服务收入同比增长17.4%，达到11.66亿美元[31] - 2020财年调整后EBITDA增长3.7%（IFRS 16前）或11.0%（IFRS 16后）[8] - 2020财年自由现金流为7.47亿美元，同比增长近40%[8] - 2021财年预计调整后EBITDA约为8亿美元[22] - 2021财年自由现金流预计约为10亿美元[22] 用户数据与市场表现 - Shaw Mobile净增用户82,300[34] - 2021年第二季度总用户数为7,095,072[60] - 无线业务总收入同比增长11.3%，达到3.36亿美元[58] - 无线服务收入同比增长8.5%，达到2.18亿美元[34] - 有线业务总收入同比下降0.8%，达到10.63亿美元[58] - 2021年第二季度消费者收入同比下降1.1%[50] - 2021年第二季度企业收入同比增长0.7%[50] 未来展望与业务增长 - 2020财年无线业务调整后EBITDA增长69.3%[31] - 有线业务调整后EBITDA增长4.0%，有线利润率为51.2%[50] - 有线业务总调整后EBITDA为5.4亿美元，增长5.1%[46] - 调整后EBITDA同比增长19.8%，达到9700万美元[34] 财务健康状况 - 截至2021年2月28日，肖的总债务与经营现金流比率为1.83:1，符合其财务契约[11]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司各业务利润率实现健康的环比增长，自由现金流增长出色，有线电视业务收入强劲增长 [24] - 全年来看，2020年公司收入下降14亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降5亿美元 [33] - 第四季度资本支出为6.56亿美元，环比增长30%，资本密集度环比升至17.8% [34] - 第四季度现金所得税增加，现金税率占调整后EBITDA的比例从第三季度的5%升至11% [35] - 第四季度自由现金流为5.68亿美元，同比增长14%，但环比下降35% [35] - 公司年末可用流动性为57亿美元，本季度返还股息2.53亿美元，2020年全年返还10亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 服务收入同比下降8%，主要受漫游收入减少7500万美元（同比下降67%）和超额收入减少4000万美元（同比下降454%）影响，超额收入目前仅占服务收入的1.5% [25] - 混合每用户平均收入（ARPU）同比下降近10%，主要受漫游、超额收入减少以及一次性费用下降影响；环比下降约1美元 [26][27] - 后付费净增用户11.4万，无限套餐用户基数增至250万，较上季度增加30万 [27] - 后付费用户流失率从去年的1.26%改善至1.19% [28] - 调整后EBITDA仅下降3%，调整后EBITDA服务利润率提高至63.2%，较去年提高370个基点 [28] 有线电视业务 - 收入增长3%，受ARPU增加、更多客户转向Ignite互联网和电视服务以及适度的服务价格调整推动 [30] - 调整后EBITDA同比增长5%，利润率达到51%，较去年提高60个基点 [31] - 资本支出强度连续两个季度保持在22%，全年资本支出强度从2019年的29%和2018年的36%降至24% [31] 体育和媒体业务 - 收入同比下降23%，主要由于现场体育节目减少和广告市场疲软 [32] - 调整后EBITDA较去年增加6000万美元，主要得益于主要体育联赛开赛延迟和运营活动减少导致的运营成本降低 [32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年，公司将继续基于过去10个月的加速变革，满足客户不断变化的需求，加速数字优先计划，增加自助服务选项，提升客户体验并精简成本 [15][16] - 持续投资于网络扩展和升级，特别是5G和宽带网络，以推动生产力和创新，为股东创造长期价值 [18] - 无线业务方面，公司拥有加拿大最多的无线用户、最大的5G网络、最大的iPhone用户群和最多的无限套餐用户，有望在5G时代占据优势；随着旅行恢复，公司作为最大的漫游运营商将受益 [19] - 有线电视业务预计在未来一年实现收入和调整后EBITDA增长，受益于Comcast的产品路线图和自安装能力 [20] - 媒体业务将继续有效管理业务，预计消费者和广告需求在赛程和现场观众恢复正常后将强劲反弹 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来不确定性，但公司认为其长期愿景未变，凭借卓越的资产、2020年的改进和效率提升以及强大的团队，有能力满足客户和国家的需求 [22] - 目前仍不提供年度指引，需等待疫情对业务影响和复苏情况更加明朗，但会继续按季度提供透明度 [37] - 第一季度通常是用户加载最慢的季度，今年因部分省份封锁而加剧，但公司具备更好的能力和对市场的理解，能够灵活调整服务以满足客户需求 [19] 其他重要信息 - 公司于2020年12月推出加拿大首个独立5G核心网，由爱立信提供支持，将推动5G潜力的充分发挥 [12] - 自2018年底推出客户虚拟助理以来，已处理超过720万次对话，较上季度增长39%，较去年增长近133% [17] - Ignite自安装计划受到客户欢迎，超过93%的客户选择自行安装产品 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明第四季度3000万美元较低消费者活动影响的构成，以及8 - 9月促销活动对第四季度ARPU的影响 - 3000万美元包括激活费、价格计划变更费、重新连接费和一次性促销信用（如礼品卡）等，这些费用的交易量同比下降 [49] - 促销活动对ARPU有轻微影响，主要体现在侧翼品牌上，但总体影响较小；市场在年底后减少了促销活动，公司对今年ARPU增长仍有信心 [49] 问题2：如何看待2021年无线市场的竞争动态，以及客户何时会将5G视为与4G的主要区别 - 今年市场竞争可能是既有一定程度的激进促销，也会更理性地看待价值驱动因素；公司目前的能力较去年有很大提升，能够以更好的经济效益参与竞争 [55] - 5G将分阶段发展，第一阶段随着5G iPhone和三星手机上市已经开始；第二阶段约1 - 2年后，固定无线接入等应用将得到发展；第三阶段3 - 5年后，物联网低延迟应用将成熟 [56][57] 问题3：随着经济重新开放和旅行恢复，公司运营杠杆的改善有多少是永久性的，漫游收入中与商务旅行相关的比例是多少 - 随着漫游收入恢复，扣除漫游成本后，利润率的流入率预计超过50%，可能高达60% [62] - 商务旅行和休闲旅行的比例通常约为50:50，但会因季度而异，夏季偏向消费者旅行，秋季偏向商务旅行 [64] 问题4：目前使用5G网络的用户数量，资本支出强度（CI）在有线电视和无线业务中的趋势，以及提升非电信资产市场认可度的举措进展 - 未披露5G用户具体数量，但5G用户与iPhone和无限套餐相关，是公司最高价值、数据消耗最多的客户 [69] - 资本支出主要用于5G网络建设、有线电视业务的布朗菲尔德和绿地项目以及数字能力提升；目标CI为有线电视业务约22%，无线业务12% - 15%，与之前指引一致 [70][71] - 公司仍在关注提升非电信资产价值的替代方案，但在疫情期间，重点放在运营新的运营方法和流程上，暂无新进展 [72] 问题5：请详细说明3000万美元一次性费用的构成，以及对iPhone加载的预期和其对指引的影响 - 3000万美元包括激活费、硬件升级费、价格计划变更费、前期促销费、逾期付款费、暂停和重新连接费等，这些费用同比下降；部分费用下降与坏账表现好于预期有关 [77] - iPhone不是影响公司指引的重要因素 [78] 问题6：无线业务运营支出（OpEx）下降13%中可持续的部分，无线补贴和客户获取成本（COA）的进展，以及政府关系和批发决策的评论 - 无线业务成本下降可分为三个类别：分期付款计划带来的硬件利润率提升、渠道组合和成本效率提高、后台成本降低；除硬件利润率受市场条件影响外，其他部分具有可持续性 [83] - 有线电视业务在内容成本、自安装和减少服务卡车出行方面取得成本节约，具有可持续性 [84] - 公司与政府在支持农村地区和缩小数字鸿沟方面的合作有望持续，对监管环境持积极态度 [85] 问题7：有线电视业务ARPA增长中价格调整和其他因素的影响，以及如果蓝鸟队不能在罗杰斯中心比赛，媒体业务实现正EBITDA的挑战 - 价格调整对有线电视业务ARPA增长的贡献约为三分之一，另外两个因素是促销活动减少和客户升级到更高速度套餐和Ignite TV，后两者具有可持续性 [91] - 蓝鸟队比赛地点是媒体业务的重大影响因素，如果不在多伦多比赛，将对媒体业务造成重大拖累，这也是公司未提供指引的原因之一 [91]

业绩总结 - Q4 2020总服务收入为30.23亿美元，同比下降7%[40] - Q4 2020调整后EBITDA为15.90亿美元，同比增长4%[40] - Q4 2020调整后EBITDA利润率为43.2%，提升4.5个百分点[40] - Q4 2020调整后净收入为5亿美元，同比下降2%[40] - Q4 2020自由现金流为5.68亿美元，同比增长14%[40] 用户数据 - Q4 2020无线服务收入为17.88亿美元，同比下降8%[27] - Q4 2020有线服务收入为10.16亿美元，同比增长3%[31] - Q4 2020媒体收入为4.09亿美元，同比下降23%[35] 财务状况 - 2020年12月31日，公司的可用流动性为57亿美元[42] - 公司的债务杠杆比率为3.0倍，平均利率为4.09%[42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度各业务显著改善，客户新增、营收增长、盈利能力和自由现金流表现良好 [6] - 无线服务收入同比下降9%，但环比改善4个百分点，漫游收入同比下降超70%（9000万美元），超量费用同比减少超5000万美元，交易费用下降2000万美元 [32][33] - 剔除超量、漫游和一次性费用，基础服务收入同比持平；无线服务收入利润率升至66%，同比增加300个基点 [34] - 综合每用户平均收入（ARPU）同比下降9%，但环比增长4%（2美元）至51.12美元 [38] - 设备利润率从去年第三季度的 - 2.7%转为今年的1.6% [40] - 无线调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比下降4%，但环比增长19% [42] - 有线电视服务收入同比持平，环比增长3个基点；EBITDA同比增长2%，环比增长12%；EBITDA利润率升至51.4%，创历史新高 [43][45] - 媒体业务收入同比增长1%，环比增长65%；调整后EBITDA从第二季度的 - 3500万美元转为第三季度的8900万美元 [47][48] - 合并服务收入下降5%，调整后EBITDA下降4%；剔除漫游和超量影响，营收和调整后EBITDA将持平 [49] - 第三季度资本支出5.04亿美元，同比下降23%，综合资本密集率（CI）为14% [50] - 本季度产生自由现金流8.68亿美元，同比增长13%；现金税率为4.6%；公司流动性为55亿美元，资产负债表结构良好，加权平均利率为4.16%，平均到期期限为13.2年 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费净增用户13.8万，同比增长34%；预付费净增用户3万 [7][8] - Rogers Infinite Unlimited计划用户本季度增加30万，达到220万，为加拿大最大无限用户群 [9] - 后付费用户流失率为1.1%，比去年第三季度改善10个基点 [10] 有线电视业务 - 收入持平，调整后EBITDA同比增长2% [11] - 家庭覆盖数和客户关系数同比和环比均增长；互联网净增用户增至1.6万，Ignite TV净增用户增至3.8万 [44] 媒体业务 - 随着大型体育赛事回归，第三季度实现同比营收增长和EBITDA显著环比改善；全媒体广告同比增长18%，体育广告增长更强 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度整体无线市场下降超80%，第三季度估计整体市场仅比去年下降约5% [7][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司适应疫情变化，加速业务转型计划，如增强电视和互联网自助安装、提升数字能力、客服在家办公等 [14] - 持续投资网络，过去25年在无线网络投资300亿美元；运营加拿大首个且最大的5G网络，已覆盖130个城市和城镇，上周网络覆盖范围翻倍，是同行的10倍 [24][25][26] - 与Ericsson等建立战略伙伴关系，研究、孵化和商业化5G解决方案 [27] - 行业竞争激烈，特别是侧翼品牌，但公司通过平衡销量和盈利能力、利用无限计划等工具应对竞争 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩表明公司有效应对环境变化，长期战略合理 [6] - 预计第四季度财务和运营将进一步改善 [53] - 无线业务当前加载环境良好，但难以预测第四季度假期季用户增长情况；预计ARPU环比略有改善，但同比仍面临压力；预计第四季度超量收入同比下降3000万美元 [54][55][56] - 有线电视业务预计收入、EBITDA和利润率将环比改善，加载情况也将适度改善；无线和有线电视业务资本密集率将维持在第三季度水平 [57] - 体育和媒体业务第四季度收入和调整后EBITDA将环比下降，但全年亏损预计小于年初预期，剔除蓝鸟队后媒体业务调整后EBITDA将为正 [59] - 预计第四季度现金流与第三季度大致相同 [60] 其他重要信息 - Ookla认可Rogers为加拿大网速最快、全国性能最稳定的互联网提供商 [12] - umlaut连续两年授予Rogers加拿大最佳无线网络 [23] - 公司年度员工敬业度调查得分87% [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待无线市场低增长情况下平衡客户获取与留存，以及增长与盈利的变化？如何看待5G手机特别是iPhone进入加拿大市场后，消费者向高端套餐迁移的情况？ - 市场在第二季度大幅下降后，第三季度反弹，竞争主要集中在侧翼品牌，公司会平衡销量和盈利能力，利用无限计划等工具提升盈利；公司对5G未来发展准备充分，拥有最大5G网络和无限用户群，新iPhone预订单强劲，市场将向数据丰富和5G方向发展 [66][67][71] 问题2：设备补贴降低对ARPU的影响是否开始显现？关于出售CCA和CGO股份有何最新消息？ - ARPU从第二季度到第三季度的环比改善主要源于超量收入、漫游收入和其他费用的变化；设备利润率提高和补贴降低对ARPU的积极影响目前较小，但随着业务量增长，预计到明年第一季度会有所体现；Altice和Rogers对Cogeco的收购要约将于11月18日到期，若未被接受，公司将与董事会审查资本分配优先级 [80][81][78] 问题3：无线业务增长趋势的可持续性如何？第三季度业务进展如何，9月是否表现强劲？ - 市场从6月底开始复苏，需求持续整个季度，数字业务量也持续增长；业务可持续性与经济状况相关，目前经济状况良好，公司已做好应对各种情况的准备；外国学生和临时访客数量下降，若他们回归将增加业务量 [87][88][90] 问题4：无线服务利润率的可持续性和未来趋势如何？有线电视资本密集率达到目标后，未来是否还有提升空间？ - 第四季度无线利润率有望继续扩张；进入2021年，利润率取决于多种因素，但公司运营模式的转变带来的成本结构变化是持久的；有线电视资本密集率短期内将维持在22%左右，随着成本效率提升，明年将保持在20% - 22%的目标范围内 [97][98][100] 问题5：超量收入达到目标的时间线是否有更新？无线运营成本下降的可持续性如何？监管环境是否有所改善？ - 由于COVID - 19影响，超量收入降至目标水平的时间可能回到最初估计的6 - 8个季度，预计到明年第二季度不再拖累ARPU；成本改善大多是持久的，如自助安装、数字支持和服务、居家办公等措施将继续发挥作用；公司与监管机构和政府的关系良好，目前主要讨论农村 connectivity问题，行业信任度提升 [106][108][112] 问题6：是否重新考虑零售和办公场所布局及相关节省措施？Shaw Mobile推出对竞争有何影响？ - 公司重视实体分销与线上能力的结合，将保留并发展实体店铺；办公空间方面，将寻找混合办公模式，预计会减少办公房地产使用；Shaw Mobile在加拿大西部引发竞争，但公司表现良好 [116][117][119] 问题7：有线电视业务EBITDA利润率是否有上限？媒体业务在无蓝鸟队主场比赛的情况下实现正EBITDA的原因是什么？ - 第四季度有线电视业务营收、EBITDA和利润率有望环比改善，利润率提升受营收增长、成本降低和收入结构变化等因素驱动，难以预测上限；媒体业务第三季度EBITDA为正得益于体育赛事期间广告收入增加 [124][125][127]