收入和利润（同比环比） - 2021年第二季度批发销售额达1.011亿美元，同比增长195%，其中新收购品牌贡献4690万美元[101] - 2021年第二季度零售销售额2234万美元，同比增长36.8%，新收购品牌贡献380万美元[102] - 2021年上半年总销售额2.193亿美元，同比增长95.9%，其中批发销售额1.603亿美元增长131.4%[109] - 2021年第二季度总毛利率37.4%，同比提升2.8个百分点，其中批发毛利率35.9%提升4.5个百分点[104] - 2021年上半年总毛利率38.4%，同比提升3.7个百分点，合同制造毛利率24.6%提升9.1个百分点[113] - 2021年第二季度运营收入占比6.5%，同比提升1个百分点[100] 成本和费用（同比环比） - 2021年第二季度运营费用4072万美元，占销售额30.9%，同比增长148.8%[106] - 2021年上半年运营费用6928万美元，占销售额31.6%，同比增长102.7%[116] 收购相关影响 - 2021年第一季度完成对Honeywell International, Inc.旗下鞋类业务的收购，产生重大相关费用[97] - 因收购影响，公司预计有效税率将从20%升至23%[108][117] - 2021年上半年投资活动现金流为-2.167亿美元，主要与收购相关[123][124] - 2021年投资活动现金流大幅下降主要由于收购交易[124] 现金流和资本支出 - 2021年上半年资本支出为1060万美元，较2020年同期的350万美元增长202.9%[120] - 2021年上半年经营活动现金流为1100万美元，较2020年同期的1890万美元下降41.8%[123] - 2021年上半年融资活动现金流为1.857亿美元，主要来自定期贷款和循环信贷额度[123][125] - 2021年上半年现金及现金等价物净减少2000万美元，2020年同期为净增加1030万美元[123] - 资本支出主要用于企业办公室、物业、制造设备及信息技术[120] 营运资金和融资 - 营运资金在每年1-3月最低，5-10月最高，通常使用循环信贷额度满足季节性需求[119] - 公司认为ABL融资和运营现金流将满足未来12个月的流动性和债务需求[122] 资产和租赁 - 公司租赁了两家鞋类中心、一个配送中心和制造设施[121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长134.2%至1.316亿美元，批发销售额增长195%至1.011亿美元，零售销售额增长36.8%至2230万美元，合同制造销售额增长45.6%至810万美元 [18] - 第二季度毛利润增长152.6%至4920万美元，占销售额的37.4%，调整后毛利率提高270个基点至39.1% [19] - 第二季度营业收入增长172.2%至840万美元，占净销售额的6.4%，调整后营业收入为1300万美元，占净销售额的9.9% [21] - 第二季度利息支出为350万美元，去年同期基本无利息支出 [22] - 第二季度净利润增长59.5%至390万美元，摊薄后每股收益为0.52美元，调整后净利润为740万美元，摊薄后每股收益为0.99美元，增长129% [23] - 预计俄亥俄集团全年收入将比2020年增长约24%，高于此前20%的指引；波士顿集团收入预计比2020年增长约20% [24][25] - 预计2021年综合毛利率约为39%，略低于此前40%的估计 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 西部业务第二季度销售额实现三位数增长，杜兰戈品牌表现强劲，在批发网络各渠道均有显著增长 [9] - 工作鞋类业务中，佐治亚靴和洛基品牌表现出色，受益于经济重启和消费者回归线下购物 [10] 零售业务 - 俄亥俄集团电子商务渠道销售额同比保持稳定，预计随着市场环境正常化将恢复增长 [12] - 利哈伊安全鞋业务第二季度销售额同比增长30%，高于第一季度的18% [12] 合同制造业务 - 第二季度合同制造销售额增长45.6%至810万美元，新增部分自有品牌制造业务 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 工作、餐厅和户外市场对公司品牌和产品的需求在过去一年持续增长，近期趋势尤为强劲 [4] - 欧洲市场对Muck产品需求强劲，XTRATUF品牌也开始展现增长势头 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年剩余时间内，公司对收购业务的主要关注领域为人事、系统和库存整合 [14] - 计划将收购业务从霍尼韦尔的ERP系统迁移至公司系统，预计第四季度完成 [15] - 4月开始将收购的库存转移至俄亥俄州的配送中心，预计8月中旬完成 [16] - 公司将利用品牌组合的集体优势创造新的增长机会，提升盈利能力和股东价值 [16] - 7月初宣布提价，第三季度生效，以缓解亚洲供应链带来的运费成本压力 [30] - 公司考虑在2022 - 2023年将部分亚洲生产转移至多米尼加、波多黎各或罗克岛 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩出色，需求增长和品牌收购推动了销售和利润的提升 [4][5] - 尽管供应链面临挑战，但公司对未来增长充满信心，预计2022 - 2023年将实现协同效应 [16][37] - 全球供应链中断可能导致部分第四季度收入推迟至2022年，但需求依然强劲 [25][46] 其他重要信息 - 第二季度末，公司现金及现金等价物为840万美元，总债务为1.874亿美元，信贷额度下可用借款为7100万美元 [24] - 公司将自有品牌制造业务与合同军事业务合并，更名为合同制造业务 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链成本对毛利率的影响及收购品牌的抵消作用 - 收购的波士顿集团品牌，特别是Muck品牌，毛利率略高于俄亥俄集团，有助于提升整体毛利率；合同制造业务占比变小也有利于整体毛利率 [30] - 亚洲供应链的运费成本是去年同期的2 - 3倍，公司7月初宣布提价，第三季度生效，第四季度效果更明显；公司35%的业务来自多米尼加、波多黎各或罗克岛，不受亚洲成本上升影响 [30][32] 问题2: 提价幅度、范围及能否转移亚洲生产 - 提价在所有品牌中保持一致，儿童靴提价几美元，成人靴提价约3美元，少数情况提价更多 [35] - 公司会在2022 - 2023年认真考虑将部分亚洲生产转移至其他地区，但这是一个复杂的过程 [35] 问题3: 收购波士顿品牌后的长期机会 - 公司内部强调“耐心”，目前已看到很多协同机会，但需要时间实现；预计第四季度完成ERP系统迁移和库存转移后，将开始挖掘协同效应 [37] 问题4: 今年剩余时间内各业务板块的销售组合 - 零售业务中，利哈伊业务势头良好，预计全年保持增长；电子商务业务增长可能受限 [41] - 波士顿集团约10%的业务在零售板块；合同制造业务中，军事业务预计为1600 - 1800万美元，自有品牌业务增量为几百万美元 [41] 问题5: 自有品牌业务的长期规模 - 自有品牌业务目前不是关键举措，公司会谨慎对待，主要精力放在品牌建设、电子商务和利哈伊B2B业务上 [42] 问题6: 批发业务转移至第三季度的销售额 - 公司未提供具体数字，认为这只是从第二季度转移至第三季度，且已反映在全年指引中 [43][44] 问题7: 第四季度收入转移至2022年的潜在风险 - 这取决于全球物流状况，如果物流情况改善，风险会降低；目前物流成本是去年甚至2019年的2 - 4倍，难以预测 [46] 问题8: 波士顿业务整合的挑战及增长预期 - 整合过程中遇到一些挑战，最大的意外是品牌需求比预期强劲，导致库存转移和配送中心拥堵 [51] - 波士顿集团的需求超过20%的指引，由于供应链问题，特别是亚洲的交货期，限制了满足全部需求的能力，预计品牌增长将超过20% [54] 问题9: 俄亥俄品牌批发业务增长的驱动因素 - 杜兰戈品牌成功的原因包括产品优质、获得新货架空间、库存充足以及消费者反馈良好 [56] - 佐治亚和洛基品牌的成功得益于功能性产品满足市场需求，以及公司在库存和产品方面的优势 [56][57] 问题10: 零售子行业中表现最佳的渠道 - 西部大型零售商、农场和牧场类别表现出色；户外市场中，徒步、露营和背包旅行相关业务虽规模小，但新款式表现良好 [58] 问题11: 毛利率压力对盈利能力和收益预期的影响 - 毛利率降至39%将对收益产生负面影响，但波士顿集团初始毛利率较高，不过运营费用也较高；预计2021年存在重复成本，2022年将实现协同效应 [59][60] 问题12: 与2020年相比，运营利润率是否仍会增长 - 运营利润率会有增长，但今年的增长幅度小于预期 [62] 问题13: 第二季度末库存增加的原因 - 库存增加的主要原因是季末待发货库存、在途库存以及从霍尼韦尔配送中心转移库存导致的出货放缓；此外，公司在原材料方面采取了更积极的库存策略 [66] 问题14: 波士顿集团贡献完整季度后，第二季度收益低于第一季度的原因 - 第二季度在产品分销和库存转移方面效率不高，预计2022年将解决这些问题 [68] 问题15: 下半年收购业务是否会对俄亥俄业务有增益 - 是的，收购业务在下半年将对俄亥俄业务有增益 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长57.3%至8770万美元，主要得益于批发和零售两大业务板块的强劲增长 [19] - 第一季度毛利润增长81.9%至3510万美元，占销售额的40.1%，去年同期为1930万美元，占销售额的34.7% [19] - 第一季度营业费用为2860万美元，占净销售额的32.6%，去年同期为1780万美元，占净销售额的32% [21] - 第一季度营业收入增长335%至660万美元，占净销售额的7.5%，去年同期为150万美元，占净销售额的2.7% [21] - 第一季度净利润增长278.1%至450万美元，摊薄后每股收益为0.61美元，去年同期净利润为120万美元，摊薄后每股收益为0.16美元 [21] - 第一季度调整后净利润为870万美元，摊薄后每股收益为1.19美元，较去年的200万美元和0.27美元增长344% [21] - 截至2021年3月31日，现金及现金等价物为890万美元，债务总额为1.863亿美元 [22] - 预计Rocky品牌全年独立收入将比2020年增长约20%，收购业务预计增长约20%，2021年综合毛利率约为40% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 销售额增长69.1%至5920万美元，其中工作靴品类销售同比增长53%，较2019年同期增长26%，西部业务同比增长110%，较2019年第一季度增长82% [6][7][19] 零售业务 - 销售额增长42%至2400万美元，电子商务渠道总网络销售额增长88%，Lehigh安全鞋业务销售额同比增长18% [10][11][19] 军事业务 - 销售额增长15.7%至440万美元，但预计全年销售额将比2020年略有下降 [11][19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年收购The Original Muck Boot Company等品牌，增强品牌组合，扩大销售基础，进入新市场领域 [4][5] - 2021年剩余时间主要关注收购业务的人员、系统和库存整合，将收购业务的ERP系统迁移至Rocky的系统，预计第四季度完成；将收购的库存转移到俄亥俄州的配送中心，预计第二季度末或第三季度初完成 [14][16] - 公司垂直整合的制造结构是关键竞争优势，在全球供应链中断时能快速适应市场需求 [13] - 库存充足是过去一年的竞争优势，使公司能够满足订单需求，而部分竞争对手因库存问题受到影响 [7][8][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局良好，业务在去年下半年的强劲势头在第一季度得以延续，各品类和品牌销售持续增长 [4][5][26] - 经济刺激资金和良好的库存状况有助于公司业务增长，预计核心业务全年仍能实现增长 [27][32] - 第二季度业绩对比仍较容易，但第三和第四季度对比将更具挑战性，部分竞争对手可能补充库存，公司需争夺货架空间，可能影响毛利率 [29] - 收购业务的季节性与公司相似，第四季度权重可能更大，批发业务占比将增加，预计在75% - 80%之间 [37][38][39] - 公司对Lehigh业务和电子商务业务的未来发展持乐观态度，预计Lehigh业务将继续回升，电子商务业务虽增速可能放缓但仍将增长 [48][49] - 工作靴业务有望持续增长，若基础设施法案通过，将为业务带来积极影响 [51][52] 其他重要信息 - 公司波多黎各和多米尼加共和国的制造工厂在第一季度保持100%产能运行，并根据需求调整生产率 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度基础业务增长的意外来源及各品类未来表现预期 - 各品类从第四季度到第一季度持续增长，未出现预期的放缓，经济刺激资金和良好的库存状况有助于业务增长，西部品类的Durango品牌表现突出 [26][27] 问题2: 核心业务剩余时间增长假设的依据及竞争对手补充库存的影响 - 第二季度对比仍较容易，但第三和第四季度对比更具挑战性，部分竞争对手可能补充库存，公司需争夺货架空间，可能影响毛利率 [29] 问题3: 核心业务在第四季度能否增长 - 公司认为可以实现增长 [32] 问题4: 新业务整合的工作安排及执行风险管理 - 公司有完善的计划，每天甚至每小时开会推进，目前已开始转移库存，ERP系统迁移预计在第四季度完成，会注意避免影响假期销售 [33][34][35] 问题5: 新品牌第一季度销售情况、渠道拆分及季节性差异 - 公司3月15日完成收购，实际发货7 - 8天，业绩与波士顿集团相近；收购品牌季节性与公司相似，第四季度权重更大；批发业务占比将增加至75% - 80%；收购品牌电子商务业务较强，有望与公司现有市场举措结合 [36][37][39] 问题6: 综合毛利率40%的构成及全年利润率和收益情况 - 传统业务制造设施将实现规模效益，第二季度关税对比更有利，目前未出现促销情况；由于正在进行整合，存在重大费用，暂不提供明确的运营利润率和收益指导 [41][42] 问题7: 霍尼韦尔业务第一季度表现是否符合预期、第二季度节奏及库存对收入的影响 - 公司计划投资库存以满足需求，收购业务20%的增长预期已考虑库存投资；4月业务恢复后有积压需求开始发货 [45][46] 问题8: Lehigh业务趋势及电子商务贡献 - Lehigh业务在公司关注下开始回升，随着企业复工，新客户沟通增加，有望继续增长；电子商务业务预计增速放缓，但公司仍在投资，消费者购买习惯改变将支持业务持续增长；公司还计划通过销售第三方品牌扩大市场销售业务 [48][49][50] 问题9: 工作靴业务表现及基础设施法案的影响 - 工作靴业务在疫情期间被视为必需品，各品牌表现强劲，有望持续增长；若基础设施法案通过，将为业务带来积极影响 [51][52] 问题10: 下半年订单情况及批发合作伙伴的预期 - 目前看到的订单情况良好，公司认为全年20%的增长目标合理，批发商对品牌认可度高，对全年业务有信心 [53][54]

收入和利润（同比环比） - 2021年第一季度总净销售额达8766.7万美元，同比增长57.3%，其中批发业务增长69.3%（5923.5万美元），零售业务增长42.0%（2398.6万美元），军工业务增长15.7%（444.6万美元）[90] - 新收购品牌（Muck Boot等）贡献批发销售额550万美元及零售销售额100万美元[91][92] - 2021年第一季度毛利率提升至40.1%（2020年同期34.7%），其中批发/零售/军工毛利率分别提升5.5%/4.0%/13.6%至37.6%/48.1%/29.9%[94] 成本和费用（同比环比） - 收购相关费用导致2021年第一季度运营费用增加1075.1万美元（其中520万美元为收购直接费用），占净销售额32.6%[98] - 2021年第一季度资本支出290万美元（2020年同期230万美元）[102] 业务线表现 - 2021年第一季度海外销售额占比2.5%（2020年同期为1.1%）[87] - 2021年第一季度批发业务增长69.3%（5923.5万美元），零售业务增长42.0%（2398.6万美元），军工业务增长15.7%（444.6万美元）[90] 收购及整合影响 - 2021年第一季度公司完成对Honeywell International旗下鞋类业务的收购，产生重大费用并预计将持续产生整合相关费用[85] - 2021年第一季度现金净流出1950万美元，主要因收购导致投资活动现金流出2.082亿美元[105] 流动性和资金状况 - 公司通过循环信贷和运营现金流维持流动性，预计未来12个月资金充足[103] 管理层讨论和指引 - 公司财报包含前瞻性声明，涉及未来盈利能力及增长策略，但受多种风险因素影响，包括销售预测依赖、消费者需求变化、季节性因素、天气影响、竞争、供应商依赖、国际贸易风险、零售趋势变化、制造和分销运营中断、网络安全漏洞、外汇汇率波动等[110] - 公司市场风险披露未发生重大变化，与2020年年度报告中披露的一致[112]

收入和利润（同比环比） - 公司2020年总净销售额为2.773亿美元，较2019年的2.704亿美元增长2.6%[143] - 公司2020年净销售额为2.773亿美元，较2019年的2.704亿美元增长2.5%[200] - 2020年总净销售额为2.773亿美元，较2019年的2.704亿美元增长2.5%[294] - 2020年净利润为2096.4万美元，较2019年的1746.2万美元增长20.0%[200] - 2020年全年净利润为2096.4万美元，基本每股收益为2.87美元[297] - 2020年每股基本收益为2.87美元，稀释后每股收益为2.86美元，均高于2019年[200] - 公司2020年运营收入率为9.8%，高于2019年的8.1%[142] - 2020年总毛利润为1.047亿美元，较2019年的9768.5万美元增长7.2%[294] - 2020年毛利率为1.047亿美元，毛利率率为37.8%，较2019年的37.1%有所提升[200] 各条业务线表现 - 批发业务销售额1.856亿美元，增长3.4%；零售业务销售额7288万美元，增长12.4%；军事业务销售额1888万美元，下降27.6%[143] - 批发、零售和军事三大业务板块2020年净销售额分别为1.856亿美元、7287.7万美元和1887.8万美元[294] - 批发业务毛利率35.8%，提升1.7个百分点；零售业务毛利率47.0%，提升2.4个百分点；军事业务毛利率21.8%，下降7.4个百分点[147] - 军事业务毛利率下降主要受COVID-19相关工厂临时关闭费用影响，调整后2020年军事毛利率应为25.3%，2019年调整后为27.0%[149] - 按产品组划分，2020年工作靴销售额占比最高，为1.263亿美元，占总销售额的45.5%[295] - 批发业务通过超过10,000个零售店地点分销产品[210] - 公司批发业务通过超过10,000个零售店地点分销产品[274] 成本和费用（同比环比） - 公司2020年整体毛利率为37.8%，较2019年的36.1%提升1.7个百分点[142][147] - 公司2020年运营费用为7757万美元，占净销售额28.0%，与2019年占比持平[142][150] - 2020年广告费用约为841万美元，2019年约为811万美元[222] - 2020年客户出货运费约为1052万美元，2019年约为1064万美元[223] - 2020年折旧费用约为520万美元，2019年约为500万美元[231] - 2020年总租赁费用为111.1万美元，其中制造与采购相关678美元，运营费用相关433美元；2019年总费用为100.3万美元[249] - 2020年基于股份的薪酬费用为78万美元，相关税收优惠为5.8万美元[267] - 2020年与未归属股票期权和限制性股票单位相关的未确认薪酬成本为19.0939万美元，加权平均费用确认期为3.7年[270] - 2020年销售退回及折让占销售额的比例为4.8%，高于2019年的4.1%[173] 现金流表现 - 2020年经营活动现金流为3140万美元，较2019年的1800万美元增长74.4%[159] - 2020年运营活动产生的净现金流为3144.1万美元，较2019年的1808.8万美元增长73.9%[205] - 2020年投资活动现金流为净流出1170万美元，主要用于模具、设备及信息技术投资[159][160] - 2020年融资活动现金流为净流出690万美元，主要用于支付股息和股票回购[159][161] - 2020年末现金及现金等价物净增加1280万美元，较2019年的530万美元增长141.5%[159] - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物为2835.3万美元，较2019年底增长82.6%[198] 资本支出与投资 - 公司2020年资本支出为1160万美元，预计2021年资本支出约为950万美元[155] - 2020年投资活动现金流为净流出1170万美元，主要用于模具、设备及信息技术投资[159][160] - 2020年末净固定资产为3375万美元，2019年末为2742万美元[231] 股息与股票回购 - 2020年融资活动现金流为净流出690万美元，主要用于支付股息和股票回购[159][161] - 2020年支付普通股股息每股0.56美元，总计409.3万美元[202] - 2021年3月8日宣布新的股票回购计划，授权金额为750万美元，有效期至2022年3月4日[162] - 2020年股票回购计划授权金额750万美元，实际回购129,095股，金额293.8万美元，加权平均每股价格22.76美元[264] 资产与负债状况 - 截至2020年12月31日，公司营运资金为1.232亿美元，高于2019年底的1.146亿美元[154] - 2020年期末总资产为2.291亿美元，总负债为4958.6万美元，股东权益为1.795亿美元[198] - 2020年库存净额为7757.6万美元，较2019年略有增加[198] - 2020年末存货总额为7758万美元，2019年末为7673万美元[230] - 2020年末存货中包含的退货准备资产约为74.4万美元，2019年末为61.3万美元[230] - 2020年末已确认无形资产净值为3021万美元，2019年末为3024万美元[233] - 公司2020年无限期无形资产约为3020.9万美元，是审计关键事项[196] - 其他资产总额从2019年的29.4万美元增至2020年的37.4万美元，其中递延融资成本净额从14.3万美元降至10.9万美元[237] - 截至2020年底，递延所得税净负债为827.1万美元，2019年为810.8万美元[259] - 2020年合同负债余额为558.2万美元，较2019年的474.6万美元增长17.6%[287] - 2020年末贸易应收账款坏账准备约为24.2万美元，2019年末约为95.2万美元[213] - 2020年末退货准备负债净额为135万美元，2019年末为105万美元[213] 债务与融资安排 - 公司长期债务在2020年12月31日余额为0，但2021年3月因收购Honeywell业务新签了两项信贷安排[180] - 公司于2019年2月与Huntington National Bank签订新信贷协议，获得最高7500万美元的资产循环信贷额度，其中信用证子额度为750万美元[238] - 截至2020年12月31日，新信贷协议下的总可用额度为7080万美元，但2020及2019财年末均无未偿还借款[239][240] - 为支持收购，公司新签了1.3亿美元的定期贷款和最高1.5亿美元的资产抵押循环信贷额度[304][306] - 循环信贷额度定价分为三个等级，与承诺使用比例挂钩，LIBOR利率分别为1.25%、1.50%、1.75%[308] - 循环信贷额度中，FILO（后偿贷款）部分的利率在三个等级下分别为LIBOR加1.75%、2.00%、2.25%[308] - 在2021年6月30日之前，循环信贷额度适用第二级定价（LIBOR加1.50%）[308] - 定期贷款协议包含限制性条款，要求公司维持最高总杠杆率和最低固定费用覆盖率[308] - 资产支持贷款（ABL）协议包含限制性条款，在触发事件发生后要求公司维持固定费用覆盖率[309] - 定期贷款和ABL协议均对可支付的股息金额设有限制[310] - 与贷款相关的融资费用需资本化并在贷款期限内摊销[311] - ABL协议要求公司每年支付7.5万美元的抵押品管理费，直至贷款到期[311] - 固定费用包括利息支出、借款的预定本金还款以及公司支付的现金股息[308] - 固定费用覆盖率计算公式为：(EBITDA - 资本性支出 - 已付现金所得税) / 固定费用[308] 租赁活动 - 使用权资产从2019年的174.3万美元降至2020年的157.2万美元，租赁负债总额从174.4万美元微降至157.3万美元[249] - 2021年运营租赁负债到期金额为67.5万美元，2022年为50.5万美元，2023年为34.8万美元，2024年为10.7万美元，2025年为1.7万美元[249] - 2020年加权平均剩余租赁期限为2.0年，加权平均贴现率为3.7%；2019年分别为2.2年和4.6%[249] - 2020年运营租赁现金支付为71.1万美元，因租赁义务获得的使用权资产为48.1万美元；2019年分别为90.9万美元和141.9万美元[249] 税务情况 - 公司2020年有效税率为22.3%，较2019年的21.5%上升0.8个百分点[152] - 公司2020年所得税费用总额为600.1万美元，2019年为476.9万美元[258] - 2020年联邦所得税实际费用为500.9万美元，高于按21%法定税率计算的预期费用566.2万美元，差异主要受多米尼加运营免税期等因素影响[258] 员工福利与薪酬 - 公司401(k)计划2020年雇主供款为96.1万美元，2019年为95.5万美元[251] - 高管递延薪酬计划信托资产从2019年的4万美元增至2020年的15万美元；多米尼加计划下的资产总额在2020年末约为15万美元[254][256] - 截至2020年12月31日，股票期权未行权数量为257,400份，加权平均行权价22.61美元，剩余加权平均期限5.6年，内在价值151.0216万美元[268] - 2020年授予高管和特定员工42,000份期权，授予董事会成员36,000份期权[268][269] - 2020年基本每股收益计算中加权平均流通股为730.4万股，稀释后为733.7万股[273] 季度表现 - 2020年第四季度净销售额最高，为8761.8万美元，第一季度最低，为5572万美元[297] 收购活动 - 公司于2021年3月15日完成对霍尼韦尔旗下鞋履业务的收购，总收购价为2.3亿美元[299] - 2020年与收购相关的交易费用为70.5万美元，2021年初至3月15日期间产生约450万美元相关费用[301] 合同义务与风险 - 截至2020年12月31日，公司合同义务总额为910万美元，其中一年内到期的为680万美元[163] - 公司面临商品价格和外汇汇率波动的市场风险，但认为商品价格风险不重大，且通过以美元计价合同管理外汇风险[183][184] 其他重要事项 - 公司无表外安排，也无对财务状况产生重大影响的关联方交易[166][167]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长16.3%至8760万美元，全年净销售额增长2.6% [6][26][30] - 第四季度毛利润增长27.8%至3610万美元，占销售额的41.2%，全年调整后毛利润率提高260个基点至38.5% [27][30] - 第四季度销售、一般和行政费用为2320万美元，占净销售额的26.5%，去年同期为2160万美元，占28.7% [28] - 第四季度营业收入增长93.8%至1290万美元，占净销售额的14.7%，全年调整后营业利润率提高290个基点至10.8% [28][30] - 第四季度净利润增长91.1%至970万美元，摊薄后每股收益为1.33美元，调整后净利润为1030万美元，摊薄后每股收益为1.41美元，全年调整后每股收益提高38.3%至3.14美元 [29][30] - 年末现金及现金等价物为2840万美元，较2019年末增加1290万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 第四季度销售额增长21.7%至5990万美元，全年增长3.4% [26][30] 零售业务 - 第四季度销售额增长13.1%至2350万美元，全年增长12.4%，电子商务渠道总网络销售额增长33% [16][26][30] 军事业务 - 第四季度销售额下降21.4%至420万美元，全年下降27.6% [26][30] 各品牌业务 - Work类别销售额增长18%，由Georgia Boot引领 [11] - Western类别第四季度销售额同比增长43%，第三季度增长27%，Durango表现出色 [12] - Outdoor业务增长20% [14] - Rocky Work增长高个位数 [14] - Lehigh Safety Shoe业务签约新客户，业务趋势自春末以来持续改善 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Honeywell的生活方式鞋类业务，预计下个月完成交易，收购品牌2020年销售额约2.05亿美元，调整后EBITDA为2450万美元 [22][24] - 公司认为垂直整合的制造结构是关键竞争优势，2020年制造了约40%的销售产品 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，上半年受疫情影响业务下滑，下半年随着限制放宽和消费者回归实体店，业务强劲反弹 [8][9] - 2021年公司计划实现稳健增长，预计收入将实现中个位数增长，由零售部门引领，批发部门紧随其后，军事部门销售额预计持平 [33] - 尽管面临一些比较压力，但公司相信可以维持或略高于2020年的整体毛利率 [34] 其他重要信息 - 公司获得一份价值350万美元的美国海军新安全靴生产合同，预计2021年第三季度开始交付，合同为期一年，可选择延长两年 [20] - 公司制造设施在波多黎各和多米尼加共和国的产能达到100% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 计划收购业务中各品牌的相对规模以及过去的增长情况 - Muck占收购品牌总销售额的约三分之二，XTRATUF和Servus构成其余大部分，Ranger和NEOS品牌较小，这些品牌在过去三年实现了不错的销售增长 [37][38][41] 问题2: 收购交易的动机，如何排序销售增长机会、利用自身销售和分销能力以及供应链机会 - 目前在交易完成前暂无法详细回答，后续会根据更多信息进行解答 [43] 问题3: 收购后资产负债表状况以及对融资和杠杆的看法 - 这将是三年来公司首次有债务，但基于2020年的EBIT结果和交易的EBIT结果，公司认为资产负债表状况良好，不过度杠杆化，对未来增长有信心 [45][46] 问题4: 短期债务、股息计划以及是否有现金用于去杠杆化 - 尚未做出相关决定，会随着公司业绩发展进行讨论，目前暂无改变股息的计划 [47][48] 问题5: 批发业务方面，关键零售商的销售和库存状况以及对2021年初的影响 - 第四季度货架空间在零售端表现良好，创造了更多需求，公司能够跟上需求，仅在少数领域存在库存短缺，对第一季度的情况感到乐观 [50] 问题6: 西海岸港口问题对公司或竞争对手是否有短期影响 - 公司通过西雅图运输货物，该地区的干扰相对较小，但公司对此非常关注并进行了优先排序，约40%的产品来自波多黎各或多米尼加，通过东海岸运输，受益于此 [51][52] 问题7: 2021年Rocky业务预计保持两位数营业利润率的原因 - 销售增长将带来运营费用的杠杆效应，同时之前的关税库存影响已消除，在毛利率方面有一定提升空间 [54][55] 问题8: 对2021年第一季度的预期 - 2020年的季节性情况不具代表性，从盈利角度看，2021年第一季度应与2018 - 2019年的季节性情况相似 [57]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长15.8%，达到7780万美元，去年同期为6720万美元 [6][18] - 毛利率提高120个基点，第三季度毛利润为2980万美元，占销售额的38.4%，去年同期为2500万美元，占销售额的37.2% [6][19] - 每股收益增长38.7%，达到1.04美元 [6] - 第三季度运营收入增长38.2%，达到970万美元，占净销售额的12.4%，去年同期为700万美元，占净销售额的10.4% [21] - 第三季度净利润为760万美元，摊薄后每股收益为1.04美元，去年同期净利润为560万美元，摊薄后每股收益为0.75美元 [21] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物总计1990万美元，较2019年第三季度末的640万美元增长210% [22] - 截至9月30日，库存为8070万美元，较去年第三季度末的8290万美元下降2.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 批发收入增长19.3%，达到5630万美元 [7][18] - 工作类产品增长20%，由佐治亚靴引领，其新系列在关键零售商处表现出色 [8] - 西部类产品同比增长27%，杜兰戈品牌的新系列受消费者欢迎 [9] - 洛基品牌表现稳健，户外业务在疫情期间保持良好，洛基西部业务因关键产品推出而增长，洛基工作业务为疫情期间的关键岗位工人提供安全鞋，增长迅速 [10] - 洛基商业军事部门业务同比大幅增长，与大西洋模具和供应公司合作，为多个军事基地供应靴子，并获得美国海军陆战队的大订单 [11] 零售业务 - 电子商务渠道增长强劲，总网络销售额增长50%，佐治亚、洛基和杜兰戈品牌均实现两位数增长 [12] - 利哈伊安全业务持续签约新客户，为2021年及以后提供助力，业务趋势自第二季度以来有所改善 [13] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为垂直整合的制造结构是关键竞争优势，能够根据市场波动调整生产计划，快速响应市场需求 [14] - 未来将继续关注数字业务，提升品牌网站和市场平台的业务表现，增加第三方品牌销售，同时关注核心产品和客户需求，推动业务增长 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在疫情期间表现出色，受益于批发业务的复苏和直接面向消费者渠道的持续强劲，尽管不确定疫情对行业和经济的长期影响，但基于近期表现和当前势头，对今年剩余时间的前景感到乐观 [5][15] - 预计第四季度业务将增长，但增速将低于第三季度，因为店铺重新开业初期的 pent - up 需求将逐渐消退，公司品牌和产品仍受消费者欢迎，将推动批发和零售业务的增长 [16][24] - 展望2021年，公司认为零售业务的利哈伊模式在疫情后仍将是最佳模式，电子商务和市场业务将继续增长，批发业务的直运需求也将增加 [42][43] 其他重要信息 - 公司在第三季度恢复了股票回购活动，回购了约41,000股 [22] - 公司在波多黎各和多米尼加共和国的制造工厂均满负荷运转，为满足需求调整了部分关键款式的生产率 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待库存情况以及在假期期间满足需求的能力 - 库存较去年有所下降，业务复苏速度快于预期，公司在疫情开始时订单较为保守，目前正在追赶部分关键款式的库存，但对资产负债表上的库存情况感到满意，且有大量在途库存以满足第四季度需求 [28] - 公司认为尽管在追赶库存，但对全年情况仍有信心，西部渠道虽有问题但第三季度表现良好，预计第四季度影响不大 [29] - 公司拥有自己的制造工厂，运输时间短且灵活性高，能够根据市场需求调整生产计划，相比同行更具反应能力 [30] 问题: 对各品类业务在明年的信心如何 - 工作品类是最强的品类之一，因为公司产品为必需品，建筑工人等关键岗位人员未停止工作，该品类持续表现积极 [32] - 狩猎品类目前表现积极，因人们受旅行限制选择本地活动，但该品类具有季节性，预计明年不会像今年这么强劲，但总体仍将保持良好 [32][33] - 西部市场在疫情中受影响较大，但第三季度反弹良好，预计明年可能会有所平稳 [33] - 商业军事业务在第三季度强劲复苏，但预计第四季度将逐渐减弱 [34] - 户外业务存在不确定性，但因狩猎是适合社交距离的活动，对其第四季度表现有较高期望 [34] 问题: 如何看待电子商务业务的未来发展和目标 - 电子商务业务增长迅速，但预计增速将有所下降，不过消费者购物习惯已转变，该业务仍将保持强劲增长 [35] - 公司面临的挑战是如何留住在线消费者，使其继续在公司网站购买产品 [36] - 市场平台业务将继续增长，特别是通过增加第三方品牌销售，尽管第四季度面临较难的同比基数，但总体仍有望增长 [37][38] 问题: 近期病毒病例数上升是否对业务有影响 - 公司密切关注疫情情况，目前尚未看到病例数上升对业务产生影响，因为未看到明显的店铺关闭、营业时间减少等政策变化 [39] - 利哈伊业务可能会受到影响，如果公司减少员工试鞋安排和保持较低的劳动力水平，将对该业务产生冲击，但该业务仍有大量 pent - up 需求 [40] 问题: 如果明年环境更加正常化，公司业务结构是否有无法恢复的变化 - 零售业务方面，利哈伊模式在疫情后仍将是提供安全鞋的最佳模式，预计该业务的客户数量将继续增长 [42] - 电子商务和市场业务方面，消费者未来将继续通过数字渠道购买鞋类产品，这也加速了批发业务的直运需求，公司可能需要增加一些库存投资 [43] - 公司将继续关注数字业务，利用第三季度的增长势头，在2021年实现更稳定的增长 [44]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额下降9.3%至5620万美元，批发销售下降15.6%至3430万美元，零售销售增长15.8%至1630万美元，军事销售从720万美元降至560万美元 [27][28] - 第二季度毛利润为1950万美元，占销售额34.6%，与去年同期持平；调整后毛利率同比增加180个基点至36.4% [28][29] - 销售、一般和行政费用为1640万美元，占销售额29.1%，去年同期为1750万美元，占净销售额28.2% [31] - 运营收入降至310万美元，占销售额5.5%，去年同期为390万美元，占净销售额6.4%；调整后运营收入为410万美元，占净销售额7.3% [33] - 本季度净收入为240万美元，摊薄后每股收益0.33美元，去年同期净收入为320万美元，摊薄后每股收益0.42美元；调整后净收入为320万美元，摊薄后每股收益0.44美元 [34] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物总计2580万美元，较2019年第二季度末的1570万美元增加64.4% [35] - 2020年第二季度运营现金流为470万美元，偿还2000万美元信贷额度后资产负债表上无债务 [36] - 6月30日库存为7450万美元，去年第二季度末为7750万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 批发业务最大细分市场下降16%，4月销售下滑近30%，5月下滑10%，6月实现个位数增长 [8][13] - 工作靴品类中佐治亚靴需求旺盛，户外品类中洛基户外表现出色，西部品类中杜兰戈早期承压但后期销售趋势改善且毛利率上升 [13][14][16] 零售业务 - 零售业务增长16%，占第二季度销售额约29%，高于去年的23% [8][17] - 电子商务销售额呈爆发式增长，总网络销售额增长144%，佐治亚、洛基和杜兰戈官网均实现三位数增长 [17] 军事业务 - 军事销售从720万美元降至560万美元 [28] 利哈伊安全鞋业务 - 本季度签约新客户并收到大量咨询，但受疫情影响需求疲软，预计情况正常化后会有积压需求 [19][20] 制造业务 - 波多黎各和多米尼加共和国的制造工厂在疫情初期临时关闭后，4月以降低产能重新开放，目前均以100%产能运行 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过营销提升品牌吸引力、创新改进产品线、拓展直接面向消费者渠道，抓住在线消费加速的机会 [6] - 垂直整合的制造结构使公司能够根据市场波动调整生产计划，是关键竞争优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情带来的困难经营条件，但业务在第二季度有所改善，积极势头延续到7月 [5][23] - 公司谨慎推进业务，预计下半年业务较第二季度有所改善，整体销售额与2019年下半年大致持平 [24] - 批发渠道持续复苏，电子商务趋势强劲，目前对第三季度的能见度高于第四季度，零售商短期内更乐观，对后期更谨慎 [25] - 2021年情况仍将波动，虽不确定疫情对行业和经济的最终影响，但相信公司人员、商业模式和资产负债表能使其应对当前挑战并实现长期成功 [26] 其他重要信息 - 公司已从2020年预算中削减约170万美元费用 [32] - 公司不恢复2020年初提供的展望，但认为对近期趋势的能见度高于第一季度电话会议时 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能看到哪些批发业务的销售数据，占比多少？ - 公司从一小部分大型客户处获取销售数据，这些客户的销售额占比较大，但从客户数量来看占比不大；在工作和户外品类有一定销售数据能见度 [42][43] 问题2: 工作品类业务在就业形势下表现较好，其可持续性如何？ - 公司客户群体受疫情影响较小，如建筑、石油和农牧行业从业者仍在工作；但像联合航空10月裁员等情况令人担忧，第三季度情况较明确，第四季度存在不确定性 [45] 问题3: 下半年第三季度与第四季度的表现差异及订单情况如何？ - 下半年佐治亚、洛基工作靴和杜兰戈西部靴的订单情况好于上半年；户外品类第二季度表现良好，但目前订单较少，狩猎季表现有待观察；第三季度可能有积压需求带来的增长，第四季度可能趋于平稳，但存在诸多不确定因素 [46][47] 问题4: 库存情况如何，是否有生产或供应链瓶颈？ - 零售商暂停订单时公司采取谨慎措施，目前已能较快恢复生产；与远东合作工厂相比，公司能更快影响自有工厂；目前未与合作伙伴出现问题，能下单、获取原材料；最大问题是多米尼加和波多黎各可能因疫情出台新规定影响生产，但多数情况下能获得继续工作许可；预计第三季度到第四季度库存情况会改善，但订单增长快，补货困难 [48][49][50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净销售额约为5600万美元，去年同期约为6600万美元，Q1收入最终下降15.5%至5570万美元 [9][26] - 第一季度毛利润为1930万美元，占销售额的34.7%，去年同期为2300万美元，占销售额的34.9%，2020年第一季度调整后的毛利率比去年增加150个基点 [27][28] - 第一季度销售、一般和行政费用为1780万美元，占净销售额的32%，去年同期为1850万美元，占净销售额的28% [29] - 第一季度营业收入较去年同期减少150万美元，占净销售额的2.7%，去年同期为450万美元，占净销售额的6.8%，调整后的营业收入为250万美元，占净销售额的4.5% [31] - 第一季度净利润为120万美元，摊薄后每股收益为16%，去年同期净利润为360万美元，摊薄后每股收益为0.48美元，调整后的净利润为200万美元，摊薄后每股收益为0.27美元 [31] - 2020年3月31日，现金及现金等价物总计4420万美元，2019年第一季度末为1760万美元，3月从信贷安排中提取2000万美元以增强现金状况和增加财务灵活性 [32] - 3月31日库存为7720万美元，去年12月31日为7670万美元，去年第一季度末为6990万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务销售额下降17.5%至3500万美元，零售业务销售额增长9.4%至1690万美元，军事业务销售额下降4.3%至380万美元 [27] - 调整后的各业务线毛利率分别为：批发33.9%，零售44.1%，军事26.5%；未调整的各业务线毛利率分别为：批发31.9%，零售44.1%，军事18.1% [29][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 约三分之一的批发合作伙伴商店目前关闭，约三分之二被各自州政府指定为必要业务 [13] - 零售业务中，超过一半的安全鞋客户目前仍在运营，品牌电子商务网站第二季度开局强劲，Rocky Boots、Georgia Boot和wranglerboot.com的销售额均实现强劲两位数增长 [16][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司撤回2020年的收入展望，不提供最新预测 [34] - 延迟或取消未来几个月约1500万美元的第三方采购订单，计划在未来几个季度降低库存水平以适应目前需求 [20][33] - 利用自有制造设施的灵活性，缩短多米尼加和波多黎各的生产周期，以应对需求变化 [48][49] - 销售团队加强与客户沟通，关注Lehigh业务客户重新开业情况，期待业务恢复 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情严重干扰公司近期计划和预测，第一季度业务受疫情影响，需求下降，尤其是批发渠道 [6][12] - 公司认为员工健康是首要任务，采取多项措施确保员工安全，对组织应对挑战的表现感到自豪 [21][23] - 相信公司人员、品牌和资产负债表的综合实力能帮助公司度过难关，恢复持续增长和提高盈利能力 [24] 其他重要信息 - 公司在波多黎各和多米尼加共和国的制造工厂已重新开业，目前产能低于满负荷，准备按需提高产能 [19] - 自新冠疫情爆发以来，公司已从2020年预算中削减约150万美元的费用，今年还有约300万美元的潜在节省空间 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: GAAP与非GAAP披露中排除约100万美元费用的理由 - 与2017年波多黎各飓风时的处理方式相同，这些是无法计入库存成本的间接费用和人工成本，不代表未来运营情况，预计第二季度也会有类似调整 [37][38] 问题: 各业务线未调整的毛利率是多少 - 批发业务为31.9%，零售业务为44.1%保持不变，军事业务为18.1% [39] 问题: 过去六周左右公司整体业务或部分业务的收入趋势如何 - 批发业务约三分之一客户关闭，仍开业的客户客流量下降；零售业务中，超过一半客户开业，电子商务和市场业务销售额显著增长；军事业务过去30天发货量少，预计难以达到全年2000万美元的目标 [42][44][46] 问题: 库存最终会如何变化，批发业务今年的收货计划是怎样的 - 已延迟或取消约5000万美元的订单，将继续监测情况，自有制造设施提供了更多灵活性，70%的产品是核心产品，即使库存略有增加也能处理 [47][49] 问题: 从销售角度考虑的业务规划情景以及对运营成本的影响 - 批发业务销售额预计下降最多，零售业务的电子商务和Lehigh业务有望增长，军事业务销售额下降；从毛利率看，零售业务增长将带来更高毛利；运营费用方面，虽不会有大幅变化，但批发业务销售下滑可能导致一定程度的杠杆下降，希望二、三、四季度能恢复 [51][53][56] 问题: 第二季度是否会出现负营业利润 - 目前不适合评论，第二季度肯定是最艰难的季度，有很多关于制造和停工的变量需要处理 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2019财年总净销售额增长7%至2.7亿美元，零售销售额增长22%至6500万美元，毛利率扩大170个基点，摊薄后每股净收益提高21%至创纪录的2.35美元，年末现金头寸增长53%至1550万美元 [7] - 第四季度净销售额增长12.1%至7530万美元，毛利润增长17.1%至2830万美元，占销售额的37.5%，营业收入增长37.2%至670万美元，占净销售额的8.8%，净利润为510万美元，摊薄后每股0.68美元，较去年同期增长41% [32][33][35] - 2019年批发销售额增长3.7%，零售销售额增长21.8%，毛利率增长170个基点至36.1%，营业利润率增长110个基点至8.2%，每股收益提高20.5%至2.35美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 第四季度批发销售额同比增长7%，各品牌均有不错增长 [10] - 佐治亚品牌增长高个位数，部分增长是由于订单从第三季度转移到第四季度，若无此因素，该季度为中个位数增长，新产品对品牌表现有积极贡献 [10][11] - 杜兰戈品牌销售额同比增长中两位数，全年表现良好，新产品推出和传统产品增长推动销售，第四季度部分账户有增长，2020年有望继续保持强劲 [12][13][14] - 洛基品牌综合销售额呈低中个位数增长，商业军事业务增长强劲，户外业务受暖冬影响需求疲软，但户外业务2019年整体增长7% [15][16] 零售业务 - 零售业务连续三个季度实现20%以上增长，包括利哈伊安全鞋业务（B2B）和B2C渠道 [20] - 利哈伊业务通过新客户获取、客户留存改善和新运营流程实现可持续增长，新增款式和营销举措有助于提高销售 [21][22] - 电子商务业务在假日季度表现出色，网站流量和转化率增加，在市场平台尤其是亚马逊上的直接面向消费者业务取得成功 [23] 军事业务 - 第四季度军事业务销售额增长超10%，2019年达到2600万美元，该业务面临一些挑战，但2020年海军合同将提供一定缓解 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司计划利用强大的资产负债表投资品牌和渠道，寻求新的增长机会，通过季度股息和股票回购向股东返还现金 [28] - 进一步加强在波多黎各和多米尼加共和国的制造设施，提高运营效率，将部分生产从远东合作伙伴转移以缓解毛利率压力 [28][29] - 计划在亚马逊上销售第三方品牌，利用利哈伊业务的经验和俄亥俄州的配送中心，预计这将是一个渐进的过程，可能在第三、四季度产生效果 [57][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司出色的一年，成功执行核心战略，各品牌和零售渠道取得强劲增长 [5] - 尽管面临一些短期挑战，如冠状病毒对供应链的影响和关税成本压力，但管理层对公司长期实现盈利增长和为股东创造价值充满信心 [30][41] - 预计2020年营收将在2019年基础上实现低个位数增长，若不受冠状病毒影响，预计营收将实现中个位数增长，军事销售预计下降约400万美元 [38][39] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，基于当前信息和假设，可能存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度各品类表现如何 - 除户外品类有小问题外，工作、西部、商业军事和零售品类表现良好，户外品类受天气影响 [45][47] 问题: 冠状病毒对供应链的影响及应对措施 - 公司正在评估影响，目前对中国工厂的延迟情况有一定了解，但销售影响尚不确定，预计会使公司整体增长从预期的中个位数降至低个位数，第一季度末和第二季度会受影响，运输也是问题，公司正与运输公司合作确保产品供应 [51][52][53] 问题: 在亚马逊的成功经验及销售第三方品牌的计划 - 公司获得卖家履行Prime服务资格后在第四季度看到成效，计划利用利哈伊业务的经验和配送中心在亚马逊销售第三方品牌，认为这是双赢的机会，但预计是一个渐进的过程，可能在第三、四季度产生效果 [56][57][61]