早前花重金支持特朗普竞选、在华盛顿游说的硅谷巨头们，似乎终于等来了"饼"的兑现。 据新华社报道，美国白宫7月23日发布一份人工智能（AI）行动计划，列出特朗普政府未来将采取的数 十项联邦政策行动。特朗普当天签署多项与该计划相关的行政令，涉及推动数据中心的快速建设、出口 美国人工智能产品等内容。 "不能用'愚蠢甚至荒谬'的规则来阻挡科技进步，管理AI的规则必须是明智的。"特朗普当天在华盛顿特 区发表讲话时说道。显然，话里话外都是在暗讽前任过度监管、阻碍AI发展。 当然，一脉相承的是，这项行动计划还被寄予了不小野心——巩固美国在AI领域的主导地位，以保持 对中国的领先地位。 但年初，特朗普政府雄心勃勃宣布的"星际之门"，经历了各种内斗之后，5000亿美元的AI基建项目已被 悄然降级为年底在俄亥俄州建设"小型数据中心"，似有烂尾嫌疑。 如今，白宫再制定行动计划，放出宽监管、兴基建、扩出口"三支箭"，能为美国在AI竞赛里挣得多少筹 码？ 去拜登化 特朗普政府近日正式发布的AI行动计划，实则酝酿已久。 据环球时报援引媒体报道，在竞选期间，特朗普就对AI表现出浓厚兴趣，并承诺要解除前任政府设置 的"繁琐"监管，以释放AI ...

数据中心与能源基础设施建设 - 美国能源部公布联邦土地选址用于数据中心和能源基础设施建设 选定地点包括爱达荷国家实验室、橡树岭保留地、帕迪尤卡气体扩散厂与萨凡纳河场址 [1] - 美国能源部预计将在未来几个月内发布招标信息 有望在年底前选定合作伙伴 [1] - 美国能源部正在评估未来可能发布招标的其他地点 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收1.49亿美元，较上一季度增长18%，调整后EBITDA为6100万美元，较上一季度增长29% [18] - 电力解决方案业务贡献了总业务调整后EBITDA的67%，待订购船队部署后，将贡献超过80% [18] - 调整后归属于Solaris股东的EBITDA约为6200万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 电力解决方案业务 - 本季度新增客户并增加现有客户的容量，目前有超600兆瓦为6个不同客户服务，较十个月前收购时的约150兆瓦大幅增加 [6] - 第二季度该业务板块营收来自约600兆瓦的容量，较上一季度增长超50% [19] - 第三季度平均创收兆瓦数预计至少为600兆瓦 [20] - 该业务板块调整后EBITDA为4600万美元，较第一季度增长43% [20] 物流解决方案业务 - 第二季度平均有94个完全利用的系统，较第一季度下降4% [21] - 预计第三季度完全利用的系统数量将下降10% - 15%，调整后EBITDA将有轻微下降 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力解决方案业务服务的终端市场日益多样化，包括专注能源生产的微电网、天然气加工厂、短期公用事业电网弹性项目和支持人工智能应用的数据中心等 [7] - 市场对发电的需求持续加速，电网在满足需求方面面临挑战，模块化发电具有独特优势 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电力解决方案业务持续增长，通过增加客户和容量、推出新产品和服务、加强与合作伙伴的合作等方式实现 [6][11] - 物流解决方案业务通过提高效率和降低成本来增强盈利能力，同时关注市场需求的变化 [14] - 公司采用发电无关的方法，提供定制化的电力解决方案，以满足不同客户的需求 [11] - 公司注重技术创新和组织敏捷性，开发了Solaris Pulse应用程序，实现对发电设备的集中远程监控 [13] - 行业竞争激烈，公司通过提供高质量的产品和服务、优化成本结构和加强客户关系来保持竞争优势 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对发电的需求持续加速，公司的电力解决方案业务具有良好的发展前景 [7] - 物流解决方案业务受到油价疲软的影响，但公司通过提高效率和降低成本来应对挑战 [16] - 公司对未来的发展充满信心，将继续努力实现业务增长和股东价值最大化 [17][24] 其他重要信息 - 第二季度成立了Stateline Power LLC合资企业，与现有数据中心客户共同拥有和运营约900兆瓦的发电设施 [19] - 公司进行了融资活动，筹集了1.55亿美元的4.5%高级可转换债券，并为合资企业获得了5.5亿美元的高级担保贷款 [22][23] - 公司的SCR系统进行了改进，提高了设备的移动性和效率，减少了运营停机时间 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度平均提供的600兆瓦与实际拥有的容量的关系，以及下半年如何满足客户需求 - 第二季度通过第三方资源增加了容量以满足客户需求，下半年自有设备交付后，部分租赁资产将逐步退出，预计每兆瓦的EBITDA将有所增长 [26] 问题2: 除了计划运营的1.7吉瓦，是否有进一步的订单计划，以及对第三方电力容量的规划 - 公司会根据资产质量、年龄等因素进行购买与建造的决策，目前对订单的分析显示，新设备交付时间持续推迟，需根据具体项目评估是否订购额外设备 [34] 问题3: 第四季度EBITDA预计持平，是否意味着物流业务仅小幅下降 - 是的，尽管下半年物流业务面临挑战，但公司在物流解决方案方面具有优势，有望继续获得市场份额 [37] 问题4: 公司在石油和天然气微电网市场的情况，以及与其他市场的合同条款、定价和期限的比较 - 公司在石油和天然气市场的客户信用质量良好，定价和期限与数据中心市场相似，公司对该业务持积极态度 [41][42] 问题5: 新增的70兆瓦能源市场项目的情况，包括去向、条款、回报和设备类型 - 新增的70兆瓦进入能源市场，与现有客户合作，虽然合同期限不如数据中心合同长，但定价更有吸引力，公司仍有大量未签约容量可满足大型数据中心的需求 [46][48] 问题6: 何时会宣布下一个数据中心合同，是否会与现有客户不同 - 难以预测具体时间，公司与多方的谈判进展顺利，市场对公司模块化可扩展单元的认可度不断提高 [49][50] 问题7: 随着公司与客户关系的加深，如何看待长期价值主张和业务定位 - 公司认为解决方案应结合小型到中型涡轮机、电网电力和电池系统，以满足客户对高可靠性电力的需求 [52] 问题8: 当EBITDA指导目标实现后，如何看待自由现金流的产生，以及股息与机队增长的关系 - 公司有过类似业务的经验，会在适当的时候做出决策，目前难以确定具体方案 [55] 问题9: 第二季度容量加速增长无法重复的原因 - 可能是客户发展计划、设备交付时间表和获取第三方容量能力等多种因素的综合结果 [59] 问题10: 采用发电无关方法整合多种技术的挑战及未来展望 - 公司团队有处理不同发电技术的经验，通过混合使用不同设备和技术，以及开发应用程序来控制设备，形成了业务优势 [62] 问题11: 目前数据中心机队有多少已获得许可证 - 通常由场地所有者负责许可流程，公司在支持许可证申请方面发挥作用，目前两个数据中心中，一个已获得Title V空气许可证，另一个正在申请中 [65][66] 问题12: 物流解决方案业务在第三季度活动预计下降，是否有运营杠杆或效率举措来缓解影响 - 公司会关注固定成本吸收问题，在不影响业务质量的前提下，努力降低成本 [67] 问题13: PJM拍卖和德州立法对公司业务的影响 - PJM拍卖揭示了可靠电力的真实成本，有助于公司业务的发展，同时也意味着天然气需求的增加 [72] 问题14: 公司开放容量要到2026年，是否会影响数据中心合同的签订 - 这种逻辑没有意义，市场的规划周期较长，对2026年及以后的电力供应有积极反应 [78][79] 问题15: 公司的长期战略中，哪些合作伙伴关系对业务模式最有增益 - 公司认为合作伙伴关系能带来互补的技能和资产，目前正在与天然气生产商、管道公司和客户等进行积极讨论 [83] 问题16: 公司对平衡电厂战略的思考，包括合作和内部发展的规划 - 公司认为平衡电厂战略具有高度互补性，能扩大可服务市场，目前正在考虑自建与购买的决策 [90][91]

能源基础设施安全 - 美国国务卿鲁比奥与伊拉克总理就近期对能源基础设施的袭击事件进行了会谈 [1] - 鲁比奥强调伊拉克政府追究肇事者责任以及防止未来袭击的重要性 [1]

人工智能与能源投资布局 - 美国宾夕法尼亚州宣布总额超920亿美元的人工智能和能源基础设施投资计划 [1] - 特朗普强调本土制造战略，确保人工智能与能源基建在宾州及美国完成 [2] - 企业响应投资计划，涵盖数据中心、发电设施、电网升级及AI培训 [2] 企业投资动态 - 黑石集团承诺投入超250亿美元，用于新数据中心和能源基建，旗下QTS在宾州东北部开发用地 [3] - 黑石与PPL Corp成立合资企业，建设运营燃气发电厂以满足数据中心电力需求 [3] - CoreWeave计划投资60亿美元建设配备英伟达芯片的数据中心 [3] - Meta Platforms投资250万美元支持农村社区初创企业及小型企业培训 [3] 能源供应与AI算力支持 - 谷歌与布鲁克菲尔德达成协议，斥资30多亿美元购买水力发电厂电力用于数据中心 [4] - GE Vernova将在宾州工厂新增250个岗位，投资1亿美元并计划两年内新增700个岗位 [4] - 第一能源计划投资150亿美元扩大宾州电力分配业务及加强电网基础设施 [4] - 特朗普强调提高燃煤、天然气和核能发电量以支持AI数据中心电力需求 [4] 行业趋势与政策支持 - 数据中心电力需求预计从目前占美国总需求的3.5%增至2035年的8.6% [4] - 美国能源部动用紧急权力维持两座发电厂运营，可能进一步干预电力供应 [4] - 特朗普政府放松监管并加速审批流程，吸引私营部门投资AI创新 [5] - 英伟达和AMD计划恢复部分AI芯片在中国的销售，获美国政府批准 [6]

投资计划 - 特朗普政府宣布700亿美元AI与能源基础设施投资计划，涵盖数据中心建设、电力生产扩展、电网升级、AI培训等项目[1][3] - 黑石集团将宣布250亿美元数据中心和能源基础设施发展计划，成立合资企业增加电力生产，预计创造6000个建筑岗位和3000个永久岗位[3] - 计划在宾夕法尼亚州废弃钢铁厂遗址建造大型数据处理中心，拨出数十亿美元[4] 行业趋势 - 2025-2030年美国数据中心将占据全美电力需求增量的近50%[3] - 2030年美国数据处理电力消费将超过所有能源密集型商品制造的总和[3] - 2025年全球AI资本支出预计激增60%至3600亿美元，2026年再增长33%至4800亿美元[5] - 美国AI采用率有望在年底突破10%，普及速度是电子商务的8倍[6] 企业动态 - 贝莱德、Palantir、Anthropic、埃克森美孚、雪佛龙等公司高管将出席峰会[1][3] - Meta计划投入数千亿美元计算资源开发超级智能，今年AI数据中心投资约700亿美元较去年翻番[6] - OpenAI、软银、甲骨文等企业联合投资在阿联酋建设AI园区[5] 基础设施挑战 - 美国电网面临结构性挑战，过去十年净损失5.6吉瓦发电容量[4] - PJM预测到2030年其服务区域将新增32吉瓦电力需求，几乎全部来自数据中心扩张[4] 政府政策 - 特朗普政府加速推进AI领域投资，大幅放宽监管限制[4][5] - 签署行政令要求审查废除现有AI政策，强调避免意识形态偏见[5] - 加快批准由传统能源驱动的能源基础设施项目[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖Energy Transfer并给予“买入”评级，目标价23.34美元 [1] 报告的核心观点 - Energy Transfer凭借全产业链布局、Permian核心地位及出口龙头优势，在能源转型中占据“基础设施红利”，财务稳健、分红增长、管理层执行力构成抗风险壁垒，美国电力需求增长与LNG全球化机遇提供上行弹性，是兼顾防御性与成长性的能源基础设施核心标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 有别于市场的观点 - 市场担心能源价格变化影响公司盈利，公司以固定费率为主的收入和利润构筑护城河，盈利和能源价格相关性较弱 [4][18] - 市场担忧LNG出口的不确定性，公司锁定长协确保基建红利释放，Lake Charles LNG已锁定14.5 MTPA长协 [18] - 市场低估管理层利益绑定的经营效率激励效果，2024年CEO持股市值达年薪7.1倍，且股权激励挂钩ROIC，资本配置效率或被低估 [4][18] Energy Transfer：美国领先的中游能源基础设施公司 - Energy Transfer是北美最大的能源基础设施公司之一，专注于天然气、原油、NGL及精炼产品的输送、储存与营销，通过多元化资产网络覆盖全美主要能源产区与消费市场，形成一体化业务布局 [19] - 2024年末拥有13万英里油气管网、12.9 Bcf/d天然气处理能力及7.8 MMBbls/d原油输送能力，全球最大NGL分馏设施及多个战略终端 [19] - 2024年以31亿美元收购WTG Midstream，与Sunoco LP成立ET - S Permian合资企业，强化Permian Basin开发、天然气发电需求及全球NGL出口 [19] 六大主营业务板块，形成全产业链覆盖 - **天然气输送与储存**：州内输送管道网络2024年末达12,302英里，连接核心产区，服务德克萨斯及俄克拉荷马市场；州际输送管道网络2024年末达27,175英里，覆盖佛罗里达至加利福尼亚，接入全美主要供需枢纽；拥有5个天然气储存库，2024年末储气能力达236 Bcf；Lake Charles LNG出口终端开发中，已签署多个长期承购协议 [25] - **中游业务**：2024年末天然气处理能力达12.9 Bcf/d，重点布局Permian Basin、Midcontinent、South Texas等；处理厂与输送管道协同，保障原料供应与产品外输效率 [32] - **NGL与炼化产品**：Mont Belvieu分馏中心2024年末产能1,150 MBbls/d、Nederland与Marcus Hook出口终端，是全球最大NGL出口商之一，2024年出口至55国；2024年末NGL管道达5,700英里、连接产区与终端，Mariner East系统服务东北部页岩气产区 [37] - **原油输送与服务**：2024年末拥有17,950英里原油管道，Cushing、Nederland等枢纽终端储存容量达7,300万桶；2024年末公司持股67.5%的ET - S Permian合资企业，整合Permian Basin超5,000英里集输管道，原油日处理能力超100万桶 [41] - **对Sunoco LP和USAC的投资**：截至2025年2月7日ET持股20.9%的Sunoco LP是全美领先燃料分销商，覆盖7,400个零售点，贡献稳定分销收入；截至2025年2月6日ET持股39.19%的USAC是压缩服务龙头，390万马力设备支持油气生产与输送，长期合同保障现金流 [45] - **其他业务**：在天然气营销、电力交易、压缩设备租赁及碳捕集等新兴领域布局 [47] 不可替代的资产网络：全美能源流动的“基础设施骨干” - 美国油气管道行业已形成“寡头垄断 + 公共承运”的成熟体系，地理分布集中于能源产区与消费枢纽，呈现“四大巨头主导、区域企业补充”的格局 [48] - Energy Transfer拥有全美最大中游资产布局，2024年末拥有超13万英里油气管道，占全美总里程18%，覆盖天然气、原油、NGL三大品类；天然气运营管网达10.5万英里，最大处理能力超55 Bcf/d，储存容量达236 Bcf；原油输送能力7.8 MMBbls/d，出口能力1.85 MMBbls/d；Mont Belvieu枢纽是全球最大NGL分馏中心，处理能力1.3 MMBbls/d、占全美30%，出口能力超1.1 MMBbls/d [58] - 公司掌控Mont Belvieu、Cushing、Lake Charles等战略枢纽，覆盖四大页岩盆地核心产区，在Permian Basin和Marcellus的管道网络覆盖度达85%/70%，客户切换成本高；计划于2026年投产Hugh Brinson管道，有望新增2.0 MMBbls/d原油外运能力，较铁路运输有成本优势 [59] - 公司在原油运输、NGL分馏、天然气处理等方面具有规模经济与成本控制优势，2024年Permian Basin原油运输成本比KMI低15%，比Enbridge低22%；Mont Belvieu枢纽单位分馏成本比行业平均低20%；Waha处理中心单位处理成本仅$0.12/Mcf，比行业平均低33% [60] 高可预见性现金流：长期合约“熨平”周期波动 - 公司“照付不议”模式通过长期合同锁定客户最低用量，保障收入现金质量；2024年87%收入来自固定费用合同，州际管道固定费率收入占95%，现金流可预测性强；在手合同加权剩余期限达8.3年、部分关键资产合同期限达10 - 15年；通胀挂钩合同占比52%，确保收入与成本同步增长 [62] - 公司通过天然气、NGL、原油、其他产品四大板块协同布局，多元化收入结构抵御单一品类价格波动；2020 - 2024年调整后EBITDA CAGR为8.3%，波动率仅4.2%，显著低于纯上游能源企业 [64] - 公司全产业链布局分散风险，客户结构覆盖上游生产商、中游加工商及下游工业用户；NGL分馏业务客户中，40%为石化企业，30%为出口商，30%为炼油厂 [68] - 公司在Permian、Appalachian、Haynesville三大页岩区保持运力平衡，避免单一产区产量衰退冲击；2020年原油价格同比下跌32%，公司调整后EBITDA仅微降5% [70] 三重增长引擎：内生 + 外延 + 结构性需求红利 - Permian Basin持续放量，公司通过收购和新建项目布局油气外输，2024年Hugh Brinson管道投产新增处理能力475 MMcf/d，2025年规划项目新增处理能力675 MMcf/d，总处理能力达5.9 Bcf/d，预计支撑2025 - 2027年调整后EBITDA年化增长5%；ET - S Permian合资整合超5,000英里集输管道，锁定盆地30%以上原油外输份额 [74] - 公司抢占LNG与NGL出口黄金赛道，Lake Charles LNG项目（二期）待DOE审批，已签署超12 MTPA长期协议；Nederland Terminal计划2025年扩建250 MBbls/d，Marcus Hook冷藏储存优化；Mont Belvieu分馏能力2026年扩容至1.3 MMBbls/d [75] - 公司受益于天然气发电与数据中心革命，构建“管道输送 - 电厂供电 - 数据中心消费”闭环生态；Hugh Brinson Pipeline二期计划2026年投运，新增1.5 - 2.2 Bcf/d外输能力，8座天然气发电站建设中 [78] 财务韧性：高分红 + 低杠杆 + 灵活融资 - 公司现金流强劲，2024年调整后EBITDA达155亿美元，经营性现金流115亿美元，分红覆盖率2.5x；2025Q1分红同比增3.2%，连续5年季度分红增长；预计2025年调整后EBITDA增长6%，支撑分红年增3 - 5%；2025年预期股息率7.9%，显著高于标普500指数和中游能源行业平均 [85] - 公司资产负债表优化，2024年净杠杆率4.3x，在4.0 - 4.5x公司目标区间内，低于行业平均4.5x；2024年获标普上调至BBB；2025年目标净杠杆率维持4.0 - 4.5x，EBITDA增长至161 - 165亿美元，融资成本继续优化 [87] - 公司资本配置高效，通过精准并购 + 高IRR项目筛选，实现资本配置效率最大化；战略收购整合提升市场份额，节省协同成本；资本分配优先级为50%投入Permian Basin，30%投入LNG/出口设施，20%投入其他；合资模式降本增效，ET - S Permian合资项目ROIC达18% [89] - 公司管理层持股激励，确保管理层决策与股东长期价值一致；CEO必须持有至少年薪6倍的公司股权，独立董事需持有任职期间总薪酬3倍以上的股权；2021 - 2024年高管及董事累计增持4,400万股，合计市值达4.68亿美元；股权激励占比提升至总薪酬的60%，行权条件与ROIC、EBITDA增速、分红增长挂钩 [92] 能源转型下的“桥梁资产”价值 - 全球减碳进程下，美国LNG出口量释放，公司作为头部出口商直接受益；LNG发电碳排放强度较燃煤电厂降低55%，契合全球“净零”目标；2030年美国LNG出口量预计达240 MTPA，占全球贸易量30%；公司待建LNG产能16.2 MTPA，占美国总规划产能的9%，已签订“照付不议”协议锁定未来88%产能 [96] - 美国《通胀削减法案》为公司LNG出口带来双重利好，Lake Charles项目可减免$20亿税收；欧盟碳边境税推动欧洲电厂加速切换LNG，公司预计对欧出口量2030年有望达15 MTPA [97] - 公司在碳捕集领域具有先发优势，与CapturePoint合作的初期项目年抵免额达4,250万美元，降低自身“范围1”排放，助力2030年减排目标；封存CO₂可转化为碳信用出售，增厚收益 [98] - 蓝氨有望成为能源转型刚需载体，公司基础设施先发优势明显，Nederland终端2026年可实现50万吨/年蓝氨出口能力，Lake Charles终端2030年可扩展至100万吨/年蓝氨出口能力；利用现有天然气管道网络降低原料气运输成本，单位蓝氨生产成本比独立项目低15% [101][102] 盈利预测与估值催化 - 预计公司2025 - 2027年调整后EBITDA为164/172/179亿美元，营业收入2025年预计受部分业务调整影响略有回落至78,356百万美元，随后逐年增长至2027年的89,923百万美元；归母净利润2025 - 2027年预计稳定增长至4,863/5,292/5,701百万美元；EPS预计增至1.42/1.54/1.66美元；股息率预计提升至7.9%/8.1%/8.4% [5][111] - 选取美国油气管网头部公司作为可比公司，行业平均EV/EBITDA为10.7x（2025E）；公司作为合伙制企业在美股市场存在折价，给予目标倍数10x；预计2025E调整后EBITDA为164.1亿美元，目标企业价值EV合计1,641亿美元，归母股权价值801亿美元，目标股价23.34美元/股；首次覆盖给予“买入”评级 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中证REITs全收益指数上涨0.69%，表现优于红利指数、中债 - 新综合财富总值指数、沪深300指数及中证转债指数，REITs总市值升至2040.81亿元，日均换手率回升，市场交投活跃度略有上升 [3] - 按项目属性，产权类REITs加权平均周涨跌幅为0.95%，优于特许经营权类REITs；按基础资产类型细分，保障性租赁住房板块以1.54%的加权平均周涨幅领先 [3] - 市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先；产权类与特许经营权类估值差异持续 [3] 各部分总结 一级市场发行动态 - 截至2025年6月13日，年内公募REITs市场已成功发行7单产品，较去年同期减少2单，本月无新成立产品；目前无已申报项目，有2单已受理、1单已问询、8单已反馈，以及5单已通过审核等待上市 [3][8] - 本周交易所审核状态更新的项目共计2单，华夏中核清洁能源REIT从已申报更新为已受理，中金厦门安居保障性租赁住房REIT从已受理更新为已反馈 [3][9] 二级市场回顾分析 - 市场规模与活跃度：截至2025年6月13日，全市场公募REITs总市值升至2040.81亿元，较前一周增加20.07亿元；总流通市值同步提升至950.89亿元，周度增加15.09亿元；本周日均换手率为0.61%，较前一周的0.48%有所回升 [11] - 指数表现：本周中证REITs全收益指数收盘上涨0.69%，涨幅领先于红利指数、中债 - 新综合财富总值指数、沪深300指数以及中证转债指数；本周中证REITs全收益指数的波动率为0.23%，低于红利指数、沪深300指数以及中证转债指数，高于中债 - 新综合财富总值指数 [14] - 板块表现：按项目属性划分，产权类REITs加权平均周涨跌幅为0.95%，优于特许经营权类REITs的0.42%；按基础资产类型细分，保障性租赁住房板块本周以1.54%的加权平均周涨幅领先，能源基础设施板块涨幅最小，为0.06% [19] - 个券表现：华夏基金华润有巢REIT周涨幅为4.32%，华安百联消费REIT涨幅为4.19%，工银蒙能清洁能源REIT以3.97%的周涨跌幅紧随其后 [21] - 交易规模与换手率：园区基础设施类REITs以1.93亿份的成交量位居首位；市政环保水利以1.01%的换手率领先 [23][24] - 估值水平：截至2025年6月13日，产权类REITs现金分派率均值3.78%，消费基础设施现金分派率4.26%居前；特许经营权类现金分派率均值8.05%，市政设施现金分派率12.21%领先；中债REITs估值收益率层面，产权类（4.02%）高于特许经营权类（3.23%）；PV乘数方面，特许经营权类（1.27）低于产权类（1.31） [25]

全球经济预测 - 2025年全球经济增速预计仅为2 3% 为2008年以来最低水平 [1] - 近70%经济体下调增长预期 主要受贸易紧张 地缘政治不确定性和保护主义影响 [1] - 中东和北非地区表现稳健 2025年预计增长2 7% 随后两年逐步加速至约4% [1] 摩洛哥经济表现 - 2025年和2026年GDP增长预计分别为3 6%和3 5% 高于地区平均水平 [1] - 经济复苏得益于宏观经济稳定 工业部门回暖 尤其是建筑和能源基础设施领域投资增加 [1] - 通胀回落和内需回升推动复苏 但依赖食品和能源价格稳定 出口增长及区域地缘政治平稳 [1] 摩洛哥经济挑战 - 欧洲作为主要贸易伙伴需求减弱及贸易壁垒提升对经济前景构成挑战 [1] - 高公共债务压力 财政空间有限 税制改革效果尚未显现 [2] - 全球货币政策紧缩 资本流动波动及地区安全风险加剧可能对经济产生冲击 [2] 外部风险 - 全球保护主义持续升温可能抑制投资者信心 减少外资流入 给新兴经济体带来外部风险 [2]

公司投资计划 - 沙特数据中心公司DataVolt计划推进200亿美元对美投资 [1] - 投资将用于建设人工智能数据中心和能源基础设施 [1] 行业发展趋势 - 人工智能数据中心建设成为跨国投资重点领域 [1] - 能源基础设施与数据中心协同发展模式显现 [1]