核心观点 - 公司Q3 FY2025 GAAP收入达33.98亿美元，超出华尔街预期的33.76亿美元，但非GAAP每股收益2.18美元低于预期的2.37美元，主要受法律费用和成本上升影响 [1] - 季度表现呈现收入增长与利润率压力并存的混合局面，私人客户群资产规模同比增长11%至1.57万亿美元，但新增资产增速从去年同期的5.2%放缓至3.4% [5] - 资本市场监管业务因5800万美元法律准备金导致5400万美元税前亏损，但剔除该一次性因素后实现小幅盈利 [6] 财务表现 - 收入同比增长5%至34亿美元，但净利润同比下降11%至4.35亿美元，税前利润率从20%降至16.6% [2] - 资产管理业务表现突出：前九个月收入增长16%，税前利润增长22%，管理资产规模达2632亿美元（同比+15%） [7] - 银行板块净息差提升10个基点至2.74%，证券借贷推动贷款总额增长10%至498亿美元 [7] 业务板块分析 私人客户群 - 净收入增长3%至24.9亿美元，但税前利润下降7%，受利率下行拖累 [2][5] - 收费账户管理资产增长15%至9439亿美元，总资产规模达1.57万亿美元 [5] 资本市场监管 - 收入同比增长15%至3.81亿美元，但5800万美元法律准备金导致整体亏损5400万美元 [6] - 投行、固收和股票经纪业务构成主要增长动力 [6] 资本运作 - 以每股137美元均价回购4.51亿美元普通股 [8] - 一级资本杠杆率等监管指标持续高于最低要求 [9] 战略动向 - 持续加大财务顾问招募力度并强化合规基础设施以应对监管变化 [4] - 管理层对投行业务管线表示乐观，将顾问招募和资本实力列为优先事项 [10] 行业观察 - 证券借贷业务季度环比增长5%，反映行业级证券融资需求上升 [7] - 利率敏感性成为影响财富管理业务盈利能力的关键变量 [5][11]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达34亿美元，同比增长53% [1] - 每股收益218美元，低于去年同期的239美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期111%，但每股收益低于预期802% [1] - 过去一个月股价上涨65%，略高于标普500指数59%的涨幅 [3] 关键财务指标 - 一级杠杆比率131%，与分析师预期一致 [4] - 私人客户群资产在收费账户中达9439亿美元，高于分析师预期的90347亿美元 [4] - 净息差27%，略低于分析师预期的28% [4] - 总资本比率243%，低于分析师预期的25% [4] 收入细分 - 经纪业务总收入559亿美元，低于分析师预期的56797亿美元，但同比增长51% [4] - 资产管理及相关行政费用收入173亿美元，高于分析师预期的169亿美元，同比增长76% [4] - 利息收入99亿美元，略高于分析师预期的98041亿美元，但同比下降63% [4] - 投资银行业务收入212亿美元，与分析师预期基本持平，同比增长159% [4] 其他业务表现 - 其他收入46亿美元，高于分析师预期的4214亿美元，但同比下降98% [4] - 账户和服务费收入302亿美元，低于分析师预期的31775亿美元，同比下降79% [4] - 私人客户群经纪业务收入42亿美元，略低于分析师预期的42136亿美元，但同比增长27% [4] - 自营交易收入128亿美元，低于分析师预期的13896亿美元，但同比增长103% [4]

财务表现 - 季度每股收益2 18美元 低于Zacks共识预期2 37美元 同比去年2 39美元下降8 8% 经非经常性项目调整[1] - 季度营收34亿美元 超出共识预期1 11% 同比去年32 3亿美元增长5 3% 过去四个季度三次超营收预期[2] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益共识预期[2] 市场反应与股价 - 季度业绩公布后股价短期走势取决于管理层电话会指引[3] - 年初至今股价累计上涨3 4% 跑输同期标普500指数7 3%涨幅[3] 未来展望 - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场持平 评级基于业绩公布前混合的预期修正趋势[6] - 下季度共识预期为每股收益2 75美元 营收35 5亿美元 本财年共识预期每股收益10 4美元 营收138 5亿美元[7] 行业比较 - 所属金融-投行行业在Zacks行业排名中位列前6% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上[8] - 同业公司Evercore预计下季度每股收益1 78美元 同比下降1 7% 过去30天共识预期上调15% 预计营收7 1303亿美元 同比增2 6%[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 季度净收入34亿美元 同比增长5% [8] - 季度税前利润5.63亿美元 同比下降13% 主要受5800万美元法律准备金影响 [8] - 前9个月净收入103亿美元创纪录 同比增长105% [9] - 前9个月税前利润19.8亿美元创纪录 [9] - 稀释后每股收益2.12美元 调整后为2.18美元 [16] - 年化普通股回报率14.3% 调整后有形普通股回报率17.2% [16] - 调整后税前利润率17.1% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户组(PCG) - 税前利润4.11亿美元 净收入24.9亿美元 [17] - 客户资产管理规模1.57万亿美元创纪录 同比增长11% [9] - 过去12个月招募336名财务顾问 带来520亿美元客户资产 [10] - 季度国内净新增资产117亿美元 年化增长率3.4% [10] - 6月单月年化增长率达高个位数 [10] - 管理费资产9440亿美元创纪录 同比增长15% [19] 资本市场 - 净收入3.81亿美元 同比增长15% [17] - 税前亏损5400万美元 主要受法律准备金影响 [17] - 投行收入2.12亿美元 同比增长16% [19] - 并购和固定收入经纪收入环比下降 [17] 资产管理 - 税前利润1.25亿美元创纪录 净收入2.91亿美元 [18] - 管理资产净流入约21亿美元 [18] - 管理费资产净流入年化率近5% [13] 银行 - 净收入4.58亿美元 税前利润1.23亿美元 [19] - 贷款余额498亿美元创纪录 同比增长20% [13] - 净息差2.74% 环比上升7个基点 [19] - 信贷质量保持强劲 不良资产率仅34个基点 [26] 公司战略和发展方向 - 坚持"客户至上"核心价值观 连续150个季度盈利 [5] - 获得JD Power财富管理公司满意度第一名 [6] - 继续投资AI和自动化提升运营效率 [12] - 保持强劲资产负债表支持有机增长和战略收购 [15] - 季度回购4.51亿美元股票 平均价格137美元 [14] - 前9个月通过股息和回购返还股东超10亿美元 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对财务顾问招募管道表示乐观 为金融危机以来最强劲 [34] - 投资银行管道强劲 对未来两季度前景改善表示乐观 [30] - 证券贷款和抵押贷款需求强劲 分别同比增长20%和8% [40] - 预计第四季度资产管理费环比增长约9% [20] - 预计净利息收入和第三方银行费用将下降约2% [23] 问答环节所有提问和回答 财务顾问招募 - 招募管道加速为金融危机以来最强 各渠道均表现良好 [34] - 独立渠道增速更快 但员工渠道和独立RIA也表现良好 [100] - 转换管道需要3-9个月才能体现在净新增资产中 [45] - 私人股权支持的竞争对手估值过高 部分已开始放缓 [46] 资产负债表和现金管理 - 证券贷款同比增长20% 抵押贷款增长8% [40] - 6月现金余额增加10亿美元 但7月因费用账单有所下降 [56] - 客户现金余额相对稳定 年同比基本持平 [56] 资本市场展望 - 投资银行环境改善 预计未来两季度优于前两季度 [102] - 固定收入业务主要服务银行和信用合作社客户 [49] - 并购活动60%来自私募股权客户 [104] 其他战略问题 - 加拿大业务进行重大技术投资 但规模相对较小 [61] - 对数字资产持谨慎态度 等待监管框架完善 [108] - 另类产品渗透率低于同业 但坚持客户需求驱动策略 [89] - 收购战略保持谨慎 需满足文化、战略和估值三标准 [80]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入34亿美元，较上年同期增长5%；税前收入5.63亿美元，较去年同期下降13%，本季度结果包含与2013 - 2015年向机构投资者出售特定发行人债券承销相关法律事项和解的5800万美元准备金增加 [8] - 2025财年前九个月，公司实现创纪录的净收入103亿美元和创纪录的税前收入19.8亿美元，较2024财年前九个月增长105% [9] - 本季度归属于普通股股东的净收入为4.35亿美元，摊薄后每股收益为2.12美元；剔除与收购相关的费用后，调整后归属于普通股股东的净收入为4.49亿美元，摊薄后每股收益为2.18美元，调整后的税前利润率为17.1%；年化普通股权益回报率为14.3%，年化调整后有形普通股权益回报率为17.2% [17] - 第三季度净收入较上年同期增长5%，与上一季度持平；资产管理及相关行政费用为17.3亿美元，较上年同期增长8%，略高于上一季度；本季度末，PCG收费资产达到创纪录的9440亿美元，同比增长15%，较上一季度增长8% [20] - 预计第四季度资产管理及相关行政费用将比第三季度增长约9%，主要由于本季度末PCG资产和收费账户增加以及本季度多一个工作日 [21] - 经纪收入为5.59亿美元，较上年同期增长5%；投资银行收入为2.12亿美元，同比增长16%，环比下降2% [21] - 本季度末，客户国内现金扫仓和增强储蓄计划余额为552亿美元，较上一季度下降4%，占国内PCG客户资产的3.8% [21] - 第三季度净利息收入和RJBDP来自第三方银行的费用合计增长1%，达到6.56亿美元，RJBDP第三方费用的下降被较高的净利息收入所抵消；银行部门的净息差扩大7个基点至2.74%；JVDP与第三方银行的平均收益率下降4个基点至2.96% [23] - 基于当前利率和季度末余额（扣除第四季度费用账单），预计第四季度净利息收入和RJBDP第三方费用合计将下降约2% [24] - 本季度薪酬费用为22亿美元，总薪酬比率为64.8%；剔除与收购相关的薪酬费用后，调整后的薪酬比率为64.5%，优于公司在投资者日设定的65%目标 [24] - 非薪酬费用为6.33亿美元，环比增长20%；剔除本季度上述法律事项准备金后，非薪酬费用为5.75亿美元，环比增长9% [25] - 2025财年，公司预计全年非薪酬费用（不包括银行贷款信用损失准备金、意外法律和监管项目以及非公认会计准则财务指标中的非GAAP调整）约为21亿美元 [26] - 本季度末，公司总资产为848亿美元，较上一季度增长2%，主要由于贷款增长；母公司RJF公司现金约为23亿美元，远高于12亿美元的目标；一级杠杆率为13.1%，总资本比率为24.3%，远高于监管要求 [28] - 本季度有效税率为22.6%，反映了本季度产生的非应税公司拥有人寿保险收益的有利影响；预计2025财年全年有效税率约为24% [29] - 本季度公司向股东返还了超过5.5亿美元的资本，过去五个季度通过普通股股息支付或股票回购返还了近18亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 本季度税前收入为4.11亿美元，季度净收入为24.9亿美元，业绩得益于市场升值和净新增资产的持续增加，使得PCG管理资产较上年有所增加；税前收入同比下降，主要由于利率降低的影响；本财年至今，PCG创造了创纪录的收入 [18] - 本季度末，PCG客户管理资产达到创纪录的1.57万亿美元，同比增长11% [10] - 过去十二个月，公司在国内独立承包商和员工渠道招募了金融顾问，他们在之前公司的尾随12个月产量为3.36亿美元，客户资产为520亿美元；包括招募到RIA和托管服务部门的资产，过去十二个月公司在所有平台上招募的客户资产超过600亿美元；本季度国内净新增资产为117亿美元，年化增长率为3.4%，6月的业务活动使年化增长率达到高个位数水平 [11] 资本市场部门 - 本季度净收入为3.81亿美元，税前亏损为5400万美元；净收入同比增长15%，主要受投资银行、固定收益和股票经纪收入增加的推动；但环比下降4%，主要由于并购和固定收益经纪收入下降，部分被承销和经济适用房投资收入增加所抵消；税前收入受到之前所述的5800万美元法律准备金增加的负面影响 [18] 资产管理部门 - 本季度创造了创纪录的税前收入1.25亿美元，净收入为2.91亿美元，业绩主要归因于与上年同期相比金融资产管理规模的增加，这是由于过去十二个月的市场升值以及PTG收费账户的强劲净流入；公司平台上管理项目的净流入约为21亿美元 [19] 银行部门 - 本季度净收入为4.58亿美元，税前收入为1.23亿美元；银行部门净利息收入环比增长5%，主要由于贷款持续增长以及净息差扩大7个基点至2.74%，这得益于资产组合的有利转变以及低成本存款比例的提高 [20] - 本季度末，贷款达到创纪录的498亿美元，主要反映了证券贷款余额的强劲增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚持过去150个季度支持持续成功的战略，以成为金融专业人士及其客户的最佳公司为愿景 [5] - 公司将继续投资于平台和产品，例如在私人财富领域，公司将继续专注于提供教育、培训、认证以及增强能力和产品解决方案，以满足最复杂客户的需求；约370名顾问已完成或报名参加了公司的私人财富顾问计划，该计划因其对客户的益处和对业务增长的贡献而继续吸引顾问的强烈兴趣 [12] - 公司将继续投资包括人工智能在内的技术，以提高运营效率，提升顾问的生产力，自动化和简化流程，使员工和顾问能够更好地与客户建立关系，增加价值并吸引新客户 [13] - 公司将继续加强资本市场平台，通过战略招聘或收购来扩大和深化其能力 [13] - 公司的资本部署优先事项保持不变，首先是有机增长投资，并辅以战略收购；公司将继续寻求符合文化契合、战略契合且能为股东带来有吸引力回报的收购机会 [15] - 公司将继续在加拿大市场投资，以加速财富管理基础设施的数字化转型，提升顾问和客户体验；公司也将在加拿大市场寻找收购机会 [64][65] - 行业竞争依然激烈，过去五年出现的私募股权支持的整合公司在过去三年尤为激进，但目前这些公司可能正处于业务转折点，开始思考其高估值的可持续性；不过，只要有两三家处于资本部署早期阶段的公司，竞争环境仍将保持激烈 [70][71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场和宏观经济环境仍不确定，但公司凭借多元化和互补的业务以及始终以客户为中心的承诺，实现了连续150个季度的盈利 [5] - 公司对未来几个季度的增长势头持乐观态度，顾问招聘管道强劲，且承诺水平较高；预计第四季度资产管理及相关行政费用将增长，私人客户业务的利润率将得到改善 [11][21][91] - 尽管投资银行环境不确定，但基于当前的管道和业务活动水平，公司认为未来两个季度将好于前两个季度 [31] - 公司对固定收益业务的看法是，适合公司的环境是存款机构存款充裕、贷款需求不足且有机会通过投资证券获得更高收益的环境；当前利差波动较小，Sumridge业务未获得预期的顺风 [51][52] - 公司认为现金余额相对稳定，但尚未看到增长；6月现金余额增长10亿美元，公司希望这预示着第四季度余额的积极趋势 [59][60] 其他重要信息 - 公司在J.D. Power年度美国投资者满意度研究中，荣登财富管理公司榜首，成为受咨询投资者满意度最高的公司；在该研究的人员、产品和服务等单项指标中排名最高，在金融顾问满意度排名的员工和独立顾问调查中也表现出色 [6][7] - 公司本季度回购了4.51亿美元的普通股，平均股价为137美元；年初至今，公司已通过普通股股息和股票回购返还了超过10亿美元的资本 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明招聘管道情况，包括不同渠道的参与度，以及高个位数的增长速度是否合适 - 招聘活动加速，公司举办的活动增多，与顾问的会面增多，各渠道均有参与；招聘团队和过渡团队都在全力投入工作，以确保新顾问顺利加入并保持对现有顾问和客户的优质服务；目前招聘管道的活动水平自金融危机以来未曾见过，且现在接触的顾问规模比当时更大 [36][38] 问题2：请说明资产负债表各关键板块的增长轨迹规划，以及第三方银行组合的正常化水平 - 去年此时公司预计客户会适应新的利率水平，证券贷款利用率将提高，实际情况也是如此，证券贷款同比增长20%，抵押贷款同比增长8%；公司有强大且多元化的存款基础来支持证券贷款的持续增长，但不确定未来的增长轨迹 [42][43] 问题3：公司对有机增长的评论更乐观，但NNA在美元和百分比增长方面仍低于去年，原因是什么 - 公司对招聘管道更有信心，活动水平在加速；新顾问加入公司后，其客户和资产的转移需要时间，因此对NNA的影响存在滞后；现有顾问业务仍面临私募股权支持的整合公司的竞争压力，但除此外，顾问的留存率、士气、服务水平和满意度都很高，招聘管道在加速 [46][48][49] 问题4：请谈谈固定收益业务的前景，以及何种环境最有利于该业务加速发展 - 公司固定收益经纪业务的主要客户是存款机构、银行和信用社，帮助它们管理证券投资组合；有利于公司的环境是这些客户存款充裕、贷款需求不足且有机会通过投资证券获得更高收益的环境；公司不像大型银行那样参与固定收益中高波动性的业务；Sumridge业务受利差波动影响，目前利差较窄且稳定，该业务未获得预期的顺风 [51][52] 问题5：现金余额下降幅度超出预期，请说明客户行为和趋势，以及下半年现金余额的预期 - 现金余额存在季节性因素，客户税收支付和费用账单通常会在短期内对客户余额产生不利影响，公司在本季度也经历了这种情况；6月现金余额增长了10亿美元，公司希望这预示着第四季度余额的积极趋势；从同比来看，现金余额相对稳定 [59][60] 问题6：请说明对加拿大F&Z的投资规模和战略，以及是否会有更多此类战略投资 - 加拿大市场对公司很重要，公司在财富管理和资本市场领域都有盈利业务；公司在加拿大有类似美国的“两全其美”价值主张，将继续投资资源，包括引入新技术系统；公司也会在加拿大市场寻找收购机会 [64][65] 问题7：目前的招聘竞争环境如何，公司在招聘方案上是否有变化 - 竞争环境依然激烈，过去五年出现的私募股权支持的整合公司在过去三年尤为激进，但目前这些公司可能正处于业务转折点，开始思考其高估值的可持续性；不过，只要有两三家处于资本部署早期阶段的公司，竞争环境仍将保持激烈；公司的招聘方案没有变化 [70][71][72] 问题8：此次招聘活动的加速是行业普遍现象还是公司自身优势所致 - 并购活动是招聘管道加速的一个催化剂，但公司在各渠道都取得了成功，并非仅依赖这一因素 [75] 问题9：金融顾问和新资产增长对公司薪酬比率和客户现金占资产比例是否有结构性影响 - 公司客户资产规模庞大，任何变化对公司整体比率的影响都将是渐进的，而非突然的改变 [80] 问题10：请更新公司对并购战略背景的看法以及重点关注领域 - 公司的企业发展部门非常忙碌，正在与各方建立关系，寻找潜在机会；公司最大的业务是私人客户业务，未来仍将是重点，同时也会关注资本市场和资产管理领域的收购机会；银行部门目前有两个牌照，是为客户服务的实用型银行；公司进行并购必须满足文化契合、战略契合和估值合理三个标准 [82][83][85] 问题11：本季度利润率略低于20%的目标，投资银行管道能否帮助公司实现该目标 - 本季度19%的税前利润率在资本市场业务疲软的情况下表现不错；从长期来看，资本市场业务预计为中低两位数利润率业务；随着资本市场环境的改善，公司有望实现20%的税前利润率目标；私人客户业务的费用资产增加8%，也将有助于提高利润率 [91] 问题12：公司如何考虑更好地利用财富平台，增加另类产品的收入机会，目前另类产品在资产基础中的占比以及未来的发展方向 - 公司在私人市场的渗透率低于一些竞争对手，有很大的增长空间；公司不会强行推销产品，而是根据客户和顾问的需求来推动发展；公司正在提供更多的教育和资源，扩大产品范围，并组建了新的领导团队；公司不会设置配额或采用可变激励措施来推动增长 [94][95][96] 问题13：请大致说明PCG收费资产的增长水平，是否明显优于NNA，以及两者之间的动态关系 - 收费资产的增长强于整体资产增长，从同比来看，公司客户资产管理规模增长11%，而收费资产增长15%；目前PCG约65%的资产为收费资产；顾问长期以来一直在将业务转向收费业务和咨询关系，但很多客户同时拥有收费账户和佣金账户，这取决于资产的目标和优先级 [100][101][103] 问题14：招聘管道是否广泛分布于所有加盟选项，还是更集中于某一特定领域 - 公司在各加盟选项中都取得了不错的成绩，独立渠道的加速率可能更高，但员工加盟选项和独立RIA选项也表现良好 [104] 问题15：请详细说明投资银行未来两个季度预计好于前两个季度的原因，包括管道规模的变化和市场环境的支持因素 - 行业在4月初受到关税讨论的冲击，随着时间推移，市场情绪有所改善；目前市场存在大量被压抑的需求，有很多有动力的买家和卖家，特别是私募股权赞助商，他们在并购活动中占比约60%；随着税收改革、关税改革和利率等方面的不确定性降低，投资银行管道的转化率将提高 [107][108][109] 问题16：请更新公司对数字资产和稳定币战略的看法，以及未来十二个月可能采取的措施 - 公司一直希望监管框架能够跟上数字资产和稳定币的需求和使用；目前行业协会正在积极推动监管跟上需求；在监管完善之前，公司会非常谨慎，首要任务是保护客户；公司正在密切关注这些产品，有团队在研究竞争对手的做法和市场情况 [112][113]

业绩总结 - 3Q25净收入为34亿美元，同比增长5%[10] - 截至2025财年累计净收入为103.38亿美元，同比增长10%[10] - 3Q25的税前利润为5.63亿美元，同比下降13%[10] - 截至2025财年累计税前利润为19.83亿美元，同比增长5%[10] - 3Q25调整后的每股收益为2.18美元，同比下降9%[10] - 截至2025财年累计调整后的每股收益为7.55美元，同比增长6%[10] - 3Q25的税前利润率为16.6%，较去年同期的20.0%下降[10] - 3Q25的普通股权益回报率（ROE）为14.3%，较去年同期的17.8%下降[10] 用户数据 - 客户资产管理总额达到1.64万亿美元，其中9440亿美元为收费账户资产[7] - 私人客户组（PCG）在3Q25的净新资产为21.2亿美元[6] - 3Q25的银行贷款净额为498亿美元，客户的国内现金扫除和增强储蓄计划（ESP）余额为552亿美元[7] 财务状况 - 总资产为848.15亿美元，同比增长5%，环比增长2%[37] - RJF公司现金为23.49亿美元，同比增长11%，环比下降6%[37] - 可归属于RJF的普通股总权益为121.80亿美元，同比增长10%[37] - 每股账面价值为60.90美元，同比增长13%，环比增长2%[37] - 每股有形账面价值为52.32美元，同比增长15%，环比增长2%[37] - 一级资本充足率为23.0%，较去年同期的22.2%有所上升[37] 股东回报 - 在过去五个季度中，支付的股息和股票回购总额为17.9亿美元[39] - 当前剩余的普通股回购授权为7.49亿美元[39] - 3Q25回购的股票数量为3286万股，平均回购价格为137美元[40] 其他财务指标 - 调整后的每股收益（稀释后）为2.39美元，较上年同期的2.31美元有所增长[53] - 截至2024年6月30日，Raymond James Financial, Inc.的总普通股权益为111.18亿美元，较2025年3月31日的121.33亿美元下降了8.4%[54] - 截至2024年6月30日，Raymond James Financial, Inc.的每股账面价值为54.08美元，较2025年3月31日的59.74美元下降了9.0%[54] - 截至2024年6月30日，调整后的平均普通股权益为110.20亿美元，较2025年3月31日的119.96亿美元下降了8.9%[55] - 截至2024年6月30日，平均有形普通股权益为92.58亿美元，较2025年3月31日的102.72亿美元下降了9.5%[56] - 2024年6月30日的普通股权益回报率为17.8%，较2025年3月31日的16.4%上升了8.5%[56] - 调整后的普通股权益回报率为18.4%，较2025年3月31日的16.9%上升了8.8%[56] - 2024年6月30日的有形普通股权益回报率为21.2%，较2025年3月31日的19.2%上升了10.4%[56] - 调整后的有形普通股权益回报率为21.9%，较2025年3月31日的19.7%上升了11.2%[56] - 截至2024年6月30日，普通股流通股数为205.6百万股，较2025年3月31日的203.1百万股增加了1.2%[54] - 截至2024年6月30日，调整后的有形普通股权益为92.66亿美元，较2025年3月31日的102.79亿美元下降了9.2%[56]

收入和利润（同比环比） - 公司第三季度净收入为34亿美元，同比增长5%，与上一季度持平[3][4] - 2025财年第三季度净收入为33.98亿美元，同比增长5%，环比基本持平[21][23] - 公司前九个月净收入创纪录达103.4亿美元，同比增长10%[4][5] - 2025财年前九个月净收入103.38亿美元，同比增长10%[21][25] - 公司总净收入从2024年6月的32.28亿美元增长至2025年6月的33.98亿美元，同比增长5%[34] - 公司九个月总收入为75.96亿美元，同比增长7%[40] - 2025年第三季度总收入为3400万美元，同比下降36%，环比下降11%[50] 净利润和每股收益 - 第三季度归属于普通股东的净利润为4.35亿美元（摊薄每股收益2.12美元），调整后净利润为4.49亿美元（摊薄每股收益2.18美元）[3][4] - 税前收入5.63亿美元，同比下降13%，环比下降16%[21][23] - 普通股股东可用净利润4.35亿美元，同比下降11%，环比下降12%[21][23] - 基本每股收益2.16美元，同比下降9%，环比下降10%[21][23] - 调整后净利润为4.49亿美元，同比下降4%，环比下降9%[56] - 2025财年第三季度基本每股收益为2.16美元，调整后为2.23美元[60] - 2025财年第三季度稀释每股收益为2.12美元，调整后为2.18美元[60] - 2025财年前九个月基本每股收益为7.51美元，调整后为7.72美元[60] - 2025财年前九个月稀释每股收益为7.35美元，调整后为7.55美元[60] 各业务线表现 - 私人客户组资产管理和相关行政费用增长7%至14.6亿美元[8][12] - 资本市场季度净收入增长15%至3.81亿美元，但受5800万美元法律准备金影响，税前亏损5400万美元[9][13] - 资产管理季度净收入增长10%至2.91亿美元，税前利润创纪录达1.25亿美元[10][14] - 投资银行业务收入2.12亿美元，同比增长16%，环比下降2%[23] - 前九个月投资银行业务收入7.53亿美元，同比增长39%[25] - 私人客户集团净收入从2024年6月的24.16亿美元增长至2025年6月的24.88亿美元，同比增长3%[34] - 资本市场净收入从2024年6月的3.3亿美元增长至2025年6月的3.81亿美元，同比增长15%[34] - 资产管理净收入从2024年6月的2.65亿美元增长至2025年6月的2.91亿美元，同比增长10%[34] - 银行部门净收入从2024年6月的4.18亿美元增长至2025年6月的4.58亿美元，同比增长10%[34] - 私人客户集团税前收入从2024年6月的4.41亿美元下降至2025年6月的4.11亿美元，同比下降7%[34] - 资本市场税前亏损从2024年6月的1400万美元扩大至2025年6月的5400万美元[34] - 银行部门税前收入从2024年6月的1.15亿美元增长至2025年6月的1.23亿美元，同比增长7%[34] - 资产管理及相关行政费用收入43.95亿美元，同比增长15%[40] - 经纪业务总收入12.72亿美元，同比增长6%，其中固定收益产品增长15%[40][43] - 投资银行业务收入7.27亿美元，同比增长41%，并购咨询业务增长46%[43] - 资本市场板块九个月总收入13.31亿美元，同比增长25%[43] - 资产管理板块税前利润3.71亿美元，同比增长22%[45] 银行部门表现 - 银行部门净息差(NIM)提升7个基点至2.74%，净贷款增长3%至498亿美元[16][20] - 银行板块净利息收入12.73亿美元，同比增长2%[47] - 银行板块贷款损失准备金3100万美元，同比增长35%[47] - 银行部门总资产为635.61亿美元，同比增长5%，环比增长1%[53] - 银行贷款净额为498.4亿美元，同比增长10%，环比增长3%[53] - 银行信贷损失拨备为4.65亿美元，占总贷款的0.93%，同比下降7个基点[53] - 净息差为2.74%，同比上升10个基点，环比上升7个基点[53] - 公司净利息收入从2024年6月的15.98亿美元微降至2025年6月的15.96亿美元[31] 客户资产管理 - 客户管理资产创纪录达1.64万亿美元，其中私人客户组费用账户资产达9439亿美元，同比增长15%[4][12] - 客户管理资产总额达到1,637.1亿美元，同比增长11%，环比增长7%[26] - 私人客户群管理资产为1,574.2亿美元，同比增长11%，环比增长7%[26] - 私人客户群收费账户资产为943.9亿美元，同比增长15%，环比增长8%[26] - 金融资产管理规模为263.2亿美元，同比增长15%，环比增长7%[26] - 国内私人客户群净新增资产为116.51亿美元，年化增长率为3.4%[26] 资本和流动性 - 公司第三季度回购4.51亿美元普通股，平均价格为每股137美元[17] - 公司总资本比率为24.3%，一级杠杆比率为13.1%，均远高于监管要求[17] - 截至2025年6月30日，公司普通股账面价值为每股60.90美元，有形账面价值为每股52.32美元[62] - 2025财年第三季度普通股平均权益为12,157百万美元，调整后为12,164百万美元[62] - 截至2025年6月30日，公司总普通股权益为12,180百万美元，有形普通股权益为10,463百万美元[62] 回报率 - 普通股回报率14.3%，同比下降3.5个百分点[21] - 2025财年第三季度普通股回报率为14.3%，调整后为14.8%[64] - 2025财年第三季度有形普通股回报率为16.7%，调整后为17.2%[64] - 2025财年前九个月普通股回报率为17.1%，调整后为17.5%[64] 成本和费用 - 资产管理及相关行政费用17.33亿美元，同比增长8%，环比基本持平[23] - 公司九个月非利息支出62.18亿美元，同比增长10%[40] - 私人客户集团RJBDP费用5.63亿美元，同比下降10%[47] - 非利息支出为5100万美元，同比增长34%，环比增长9%[50] 其他财务数据 - 总资产达到848.15亿美元，同比增长5%，环比增长2%[26] - 归属于Raymond James Financial, Inc.的普通股权益为121.8亿美元，同比增长10%，环比基本持平[26] - 每股账面价值为60.90美元，同比增长13%，环比增长2%[26] - 银行部门存款余额为266.35亿美元，同比增长14%，环比增长3%[26] - 第三方银行存款余额为138.78亿美元，同比下降20%，环比下降17%[26] - 调整后税前利润率为17.1%，同比下降3.6个百分点，环比下降3.2个百分点[58] 利息相关数据 - 利息收入9.9亿美元，同比下降6%，环比增长3%[23] - 银行部门利息收入资产总额为63,258百万美元，年化利率5.18%，相比2024年同期的60,342百万美元和5.72%有所下降[29] - 证券贷款(SBL)余额为18,100百万美元，年化利率6.04%，高于2024年同期的15,029百万美元和7.10%[29] - 商业和工业(C&I)贷款余额为10,418百万美元，年化利率6.53%，相比2024年同期的9,935百万美元和7.70%有所增长[29] - 住宅抵押贷款余额为9,934百万美元，年化利率3.96%，高于2024年同期的9,173百万美元和3.66%[29] - 银行部门总存款为56,823百万美元，年化利率2.67%，相比2024年同期的53,984百万美元和3.38%有所增长[29] - 货币市场和储蓄账户余额为33,814百万美元，年化利率1.73%，高于2024年同期的31,232百万美元和2.24%[29] - 公司整体净利息收入为546百万美元，净息差为2.83%，相比2024年同期的523百万美元和2.86%有所下降[29] - 其他部门利息收入资产总额为14,077百万美元，年化利率4.72%，相比2024年同期的13,156百万美元和5.78%有所下降[29] - 交易负债-债务证券余额为818百万美元，年化利率5.35%，相比2024年同期的862百万美元和5.22%有所下降[29] - 高级票据应付余额为2,040百万美元，年化利率4.50%，与2024年同期持平[29] 特殊事项 - 2025年6月30日止三个月，法律和解案导致资本市场监管部门“其他”费用增加5800万美元[8] - 2025年6月30日止九个月，参与证券的收益和股息分配分别为200万美元（2025年）和300万美元（2024年）[4] - 2024年10月1日起调整现金余额利息分配方法，减少其他部门利息收入并增加PCG部门利息收入[18]

文章核心观点 - 公司2025财年第三季度净收入和净利润受法律准备金影响，部分业务有增长，各业务板块表现有差异，整体对未来业务增长有信心 [1][2] 财务整体情况 - 2025财年第三季度净收入34亿美元，归属于普通股股东的净利润4.35亿美元，摊薄后每股收益2.12美元；调整后净利润4.49亿美元，摊薄后每股收益2.18美元 [1] - 季度净收入较上年同期增长5%，与上一季度基本持平；因法律准备金影响，归属于普通股股东的净利润下降；本季度普通股年化回报率和有形普通股调整后年化回报率分别为14.3%和17.2% [2] - 本财年前九个月净收入达103.4亿美元创纪录，增长10%；摊薄后每股收益7.35美元创纪录，增长7%；调整后摊薄每股收益7.55美元创纪录，增长6%；本财年前九个月私人客户集团和资产管理部门净收入及税前收入均创纪录；普通股年化回报率17.1%，有形普通股调整后年化回报率20.5% [2] 各业务板块情况 私人客户集团 - 本财年前九个月净收入103.4亿美元、税前收入1.98亿美元创纪录，较2024财年前九个月分别增长10%和5%；管理客户资产达1.64万亿美元、收费账户资产9439亿美元创纪录，较2024年6月分别增长11%和15% [5] - 季度净收入34亿美元，较上年同期增长5%，与上一季度持平；归属于普通股股东的季度净利润4.35亿美元，摊薄后每股收益2.12美元；调整后净利润4.49亿美元，摊薄后每股收益2.18美元 [5] - 本财年第三季度回购4.51亿美元普通股；本财年前九个月普通股年化回报率17.1%，有形普通股调整后年化回报率20.5% [5] - 季度净收入24.9亿美元，较上年同期增长3%，略高于上一季度；税前收入4.11亿美元，较上年同期下降7%，较上一季度下降5% [6] - 季度净收入同比增长3%，主要因资产管理及相关管理费增加，部分被短期利率下降影响抵消；收费账户资产增长15%，推动管理费增长7%至14.6亿美元；税前收入同比下降主要因利率降低 [7] 资本市场 - 季度净收入较上年同期增长15%，主要受投资银行、固定收益经纪和股票经纪收入增加推动；较上一季度下降4%，主要因并购收入和固定收益经纪收入下降，部分被承销和经济适用房投资业务收入增加抵消；季度税前亏损主要受法律准备金影响；投资银行业务储备充足，对宏观经济状况越来越乐观但环境仍不确定 [9] 资产管理 - 季度净收入和税前收入较上年同期和上一季度均增加，主要因市场升值和私人客户集团收费账户资金净流入使管理金融资产增加 [11] 银行 - 私人客户集团管理资产达1.57万亿美元创纪录，较2024年6月增长11%，较2025年3月增长7%；收费账户资产9439亿美元创纪录，较2024年6月增长15%，较2025年3月增长8% [11] - 本财年第三季度国内私人客户集团新增资产117亿美元，年化增长率3.4%；本财年至今新增资产345亿美元，年化增长率3.3% [11] - 客户国内现金清扫和ESP余额总计552亿美元，较上年同期下降2%，较上一季度下降4% [11] - 季度净收入3.81亿美元，较上年同期增长15%，较上一季度下降4%；投资银行收入2.03亿美元，较上年同期增长17%，较上一季度下降2%；季度税前亏损5400万美元，受本季度5800万美元法律准备金影响 [12] - 季度净收入2.91亿美元，较上年同期增长10%，较上一季度增长1%；季度税前收入1.25亿美元创纪录，较上年同期增长12%，较上一季度增长3%；管理金融资产2632亿美元创纪录，较2024年6月增长15%，较2025年3月增长7% [13] - 季度净收入4.58亿美元，较上年同期增长10%，较上一季度增长6%；季度税前收入1.23亿美元，较上年同期增长7%，较上一季度增长5%；净贷款498亿美元创纪录，较2024年6月增长10%，较2025年3月增长3% [13] - 本季度银行净息差2.74%，较上年同期提高10个基点，较上一季度提高7个基点；净贷款较上一季度增长3%，主要因证券贷款业务增长；净息差提高主要因资产组合有利变化和低成本存款比例增加；贷款组合信用质量良好 [14] 其他情况 - 本季度有效税率22.6%，受非应税企业人寿保险收益有利影响；本财年第三季度公司以每股137美元的均价回购4.51亿美元普通股；截至2025年6月30日，董事会批准的普通股回购授权余额7.49亿美元；季度末总资本比率24.3%，一级杠杆比率13.1%，均远高于监管要求 [15]

文章核心观点 Raymond James欢迎金融顾问Robert Chanin加入其员工顾问渠道Raymond James & Associates，Chanin带来超45年行业经验及约7.5亿美元客户资产，其加入体现公司对资深顾问的吸引力 [1][2][3] 分组1：Robert Chanin相关情况 - Chanin位于佐治亚州梅肯市，为客户提供综合财富管理服务，专长于服务高净值客户 [1] - Chanin此前就职于Stifel，管理约7.5亿美元客户资产 [1] - Chanin认为加入Raymond James能为高净值客户提供更广泛服务，公司资源和规划基础设施可提升服务质量 [2] - Chanin于1979年开启职业生涯，拥有佐治亚大学工商管理学士学位 [2] 分组2：Raymond James & Associates相关情况 - 公司是金融规划和财富管理服务行业领导者，服务个人、高净值家庭、企业和市政当局 [3] - 公司是Raymond James Financial全资子公司，在美国、加拿大和海外均有顾问 [3] - 截至2025年5月31日，公司客户总资产约15.8万亿美元 [3]

核心观点 - Raymond James将于7月23日公布2025财年第三季度财报 预计营收同比增长但盈利小幅下滑 [1] - 公司投行业务费用和交易收入有望强劲增长 但净利息收入可能下降7.2% [3][5][7] - 非利息支出预计同比增加5.9% 主要因顾问招聘和通胀压力 [9][10] 财务表现 - 第三季度每股收益共识预期为2.37美元 同比下滑近1% 营收预期3.36亿美元 同比增长4.1% [3] - 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度达7.65% [3] - 上季度盈利未达预期 主要受非利息支出增加和投行业务疲软拖累 [2] 投行业务 - 全球并购活动超预期 特朗普关税政策初期冲击后交易活动恢复 咨询费预计增长 [4] - IPO市场复苏 债券发行量稳健 承销费有望受益 共识预期投行费用2.121亿美元 同比增15.9% [5] - 实际投行费用可能达2.92亿美元 显著高于市场预期 [5] 交易业务 - 客户活动活跃 市场波动加剧 贸易战预期和利率政策推动股票、大宗商品等多资产波动 [6] - 交易收入有望实现强劲增长 [6] 净利息收入 - 美联储维持利率4.25-4.5%区间 利好净利息收入但部分被融资成本上升抵消 [7] - 利息收入共识预期9.804亿美元 同比降7.2% 实际可能达10.1亿美元 [8] - 银行贷款活动改善 银行存管计划费用将环比增长但被存款余额下降部分抵消 [8] 其他金融股 - Invesco预计7月22日公布财报 每股收益预期40美分 过去一周上调2.6% [13][14] - Lazard预计7月24日公布财报 每股收益预期38美分 过去一周上调2.7% [14]