财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净收入30.1亿美元，同比增长8%，环比下降1% [2][5] - 净收入4.97亿美元，摊薄后每股收益创纪录达2.32美元；调整后净收入5.14亿美元，摊薄后每股收益2.40美元 [87] - 年化普通股权益回报率19.1%，年化调整后有形普通股权益回报率23.8% [87] - 本季度税前利润率20.9%，调整后税前利润率21.7% [8] - 总薪酬比率63.8%，调整后薪酬比率63.4% [92] - 有效税率21%，未来预计在24% - 25% [93] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 税前收入9300万美元，净收入2.35亿美元，主要因管理资产增加 [4] - 管理金融资产本财年第二季度初较上季度增长9% [25] 私人客户集团业务 - 季度净收入22.3亿美元，税前收入4.39亿美元，因资产管理费增加 [83] - 客户资产达创纪录水平，管理资产达2150亿美元，国内新增资产216亿美元，年化增长率7.8% [17] 资本市场业务 - 季度净收入3.38亿美元，税前收入300万美元 [83] - 投资银行收入1.81亿美元，同比增长28%，环比下降10% [84] 银行板块业务 - 净收入4.41亿美元，税前收入9200万美元，净息差2.74%，环比下降13个基点 [89] - 银行贷款较上季度增长1%，达创纪录的442亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户国内现金扫仓和增强储蓄计划余额季度末达580亿美元，较9月增长3% [18][122] - RJBDP与第三方银行的扫仓余额季度末达178亿美元，较9月增长12% [91] - 合并净利息收入和RJBDP费用6.98亿美元，较上季度下降2% [123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为推动业务有机增长、投资技术和服务能力、关注战略并购和有效整合 [118] - 顾问招聘活动活跃，有大量大型团队意向加入 [10] - 行业竞争方面，RIA整合商成为新竞争对手，其支付价格较高 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但公司处于优势地位，有望长期增长 [126] - 预计第二财季净利息收入和RJBDP费用较第一财季下降约5% [7] - 资本市场业务有望在市场和利率环境改善后增长 [95] 其他重要信息 - 公司总裁Jodi Perry调任新设立的顾问招聘全国主管一职 [3] - 本季度回购140万股普通股，花费1.5亿美元，董事会授权的回购额度还剩13.9亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 推动并购加速的因素及宏观环境稳定性对并购加速的贡献 - 市场健康、资产价值上升吸引顾问带来资产，公司加强顾问招聘工作，有望提升效果 [27] 问题: 公司是否仍有多余流动性用于贷款增长，利差是否如预期扩大 - 利差已扩大，但市场贷款需求不活跃，公司等待市场复苏，证券借贷业务开始增长 [103] 问题: 现金分类持续的原因及其他影响因素 - 未明确提及其他因素，公司认为现金分类活动将持续，需谨慎对待 [7] 问题: 客户资产中退休账户的占比及招聘时此类资产的占比 - 2016年约三分之一资产在IRA和退休账户，后续将在分析师和投资者日披露最新数据 [56] 问题: 本季度新增资产增长是否与银行渠道活动有关及该渠道近期增长前景 - 银行渠道无异常情况，新增资产表现稳定，公司对该渠道增长前景乐观 [57] 问题: 为何不加快股票回购速度及对无机增长机会的考虑 - 公司需平衡股票回购和潜在并购机会，认为2亿美元的回购目标合适，有合适机会会进行并购 [41] 问题: 各业务板块增量利润率及对控股公司盈利能力的影响 - 公司业务多元化，资本市场业务有增长潜力，目前维持20%以上利润率目标，将在5月更新 [43] 问题: 经纪扫仓业务定价权能持续多久及对扫仓定价的展望 - 目前仍有定价权，但幅度较小，未来希望用这些存款支持贷款业务以提高收益 [67] 问题: 公司对金融顾问过渡援助和贷款的使用及竞争力看法 - 行业普遍使用过渡援助和贷款进行顾问招聘，公司并非提供最高报价，但招聘效果良好 [68] 问题: 当前招聘竞争环境与6或12个月前相比如何，利率下降时的变化 - 招聘市场潜力大，公司有独特价值主张，RIA整合商是新竞争对手，利率下降影响不确定 [71][75] 问题: 非薪酬费用指引中剩余三个季度平均费用较第一季度增长10%的原因 - 后续将在分析师和投资者日详细说明，部分费用增长与业务增长相关 [54][124] 问题: 若投资银行背景改善，增量利润率能否达到50% - 难以给出精确数字，公司业务多元化，各业务相互影响，目前资本市场业务有增长潜力 [65] 问题: 并购业务管道情况及公司哪些领域适合无机增长 - 各业务板块都有机会，但市场存在不确定性，卖家价格预期调整慢于买家 [164]

业绩总结 - 公司在2023年第四季度的净利息收入同比下降4%，环比增长3%[1] - 2023年第四季度的稀释每股收益为2.32美元，较2022年12月31日的2.30美元有所增长[20] - 调整后的稀释每股收益为2.40美元，较2022年12月31日的2.29美元有所提升[20] - 2024财年第一季度的净收入为30.13亿美元，同比增长8%，环比下降1%[60] - 2024财年第一季度的净利润为4.97亿美元，同比下降2%，环比增长15%[77] - 每股摊薄收益为2.32美元，同比增长1%，环比增长15%[77] - 截至2023年12月31日，普通股东可用净收入为497百万美元，较2023年6月30日的369百万美元增长35%[93] - 调整后的普通股东可用净收入为514百万美元，较2023年6月30日的399百万美元增长29%[93] - 2023年12月31日的预税收入为630百万美元，较2023年6月30日的486百万美元增长30%[93] 用户数据 - 私人客户集团的净收入为22.26亿美元，同比增长8%，环比下降2%[60] - 资本市场部门的净收入为3.38亿美元，同比增长15%，环比下降1%[60] - 资产管理部门的净收入为2.35亿美元，同比增长14%[60] - 银行业务的净收入为4.41亿美元，同比下降13%，环比下降2%[60] - 客户资产管理总额达到1370.6亿美元，同比增长17%，环比增长9%[80] 财务指标 - 2023年第四季度的总补偿比率为63.8%，较2023年第三季度的62.0%有所上升[37] - 2023年第四季度的普通股回报率为19.1%[44] - 2023年第四季度的调整后普通股回报率为19.7%[44] - 2023年第四季度的有形普通股回报率为23.0%[44] - 2023年第四季度的调整后有形普通股回报率为23.8%[44] - 2023年12月31日的每股收益为2.38美元，较2022年12月31日的2.36美元增长1%[119] - 2023年12月31日的调整后每股收益为2.46美元，较2023年9月30日的2.19美元增长12%[119] - 2023年12月31日的总普通股权益为10,711百万美元，较2022年12月31日的9,736百万美元增长10%[99] - 2023年12月31日的每股账面价值为51.32美元，较2022年12月31日的45.28美元增长13%[99] - 2023年12月31日的调整后预税利润率为21.7%，较2023年9月30日的20.3%增长7%[94] 其他信息 - 公司在当前的普通股回购授权下，剩余回购金额为14亿美元[31] - 公司的总资产为801.3亿美元，同比增长4%，环比增长2%[71] - 2023年12月31日的非补偿性费用总额为2,383百万美元，较2023年9月30日的2,455百万美元下降3%[108]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended September 30, 2023 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-9109 RAYMOND JAMES FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Florida 59-1517485 (State or other jurisdiction of (I.R ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净收入达30.5亿美元创纪录，同比增长8%，环比增长5% [1] - 第四季度资产管理及相关管理费同比增长12%，环比增长5%，但基于费用的资产本季度下降2%，将对2024财年第一季度该费用造成不利影响 [1] - 经纪收入4.8亿美元，同比持平，环比增长4% [2] - 投资银行收入2.02亿美元，同比下降7%，环比增长34%，主要受并购和咨询收入增加以及公共财政业务表现良好推动 [3] - 其他收入5400万美元，同比下降33%，主要因经济适用房投资收入降低 [5] - 客户国内现金清扫和增强储蓄计划余额本季度末为564亿美元，较上一季度下降3%，占国内PCG客户资产的5.1% [6] - 合并净利息收入和来自第三方银行的RJBDP费用为7.11亿美元，与上一季度基本持平 [10] - 银行部门净息差环比下降39个基点至2.87%，RJBDP与第三方银行余额的平均收益率上升23个基点至3.6% [11] - 预计2024财年第一季度合并净利息收入和RJBDP费用较2023财年第四季度下降约5% [11] - 薪酬费用为18.9亿美元，本季度总薪酬比率为62%，调整后薪酬比率为61.4% [14] - 非薪酬费用为5.76亿美元，环比增长1% [15] - 本季度银行贷款信贷损失拨备为3600万美元，较去年同期增加200万美元，较上一季度减少1800万美元 [16] - 本季度税前利润率为19.2%，调整后税前利润率为20.3% [18] - 季度末总资产为784亿美元，环比增长1% [19] - RJF母公司的企业现金本季度末为21亿美元，远高于12亿美元的目标 [19] - 一级杠杆率为11.9%，总资本率为22.8%，均超过监管要求两倍以上 [19] - 2023财年公司回购835万股普通股，花费7.88亿美元，平均价格为每股94美元 [21] - 截至2023年10月25日，董事会批准的普通股回购授权下仍有约7.5亿美元可用 [22] - 银行部门贷款组合的批评贷款占总投资贷款的比例本季度末为1.17%，贷款信贷损失准备金占总投资贷款的比例为1.07%，公司贷款的信贷损失准备金占总公司投资贷款的比例为2.03% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 第四季度净收入达22.7亿美元创纪录，税前收入为4.77亿美元，同比受益于基于资产的收入和利率上升对利息相关收入及费用的影响 [41] 资本市场部门 - 第四季度净收入为3.41亿美元，税前亏损700万美元，收入同比下降15%，主要受固定收益经纪和投资银行收入降低影响，但本季度并购和咨询收入环比有所改善，公共财政业务债务承销环比增长32% [41][42] 资产管理部门 - 净收入为2.36亿美元，税前收入为1亿美元，净收入和税前收入较上一季度增加，主要因季度计费期初PCG收费账户资产增加以及Raymond James Investment Management资金净流入强劲，本财年第四季度净流入9.2亿美元，本财年净流入22亿美元 [42][43] 银行部门 - 净收入为4.51亿美元，税前收入为7800万美元，第四季度净息差为2.87%，较去年同期下降4个基点，较上一季度下降39个基点，主要因存款成本结构变化 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年国内净新增资产为730亿美元，年化增长率为7.7%，处于行业领先水平 [39] - 客户国内清扫和增强储蓄计划总余额本季度末为560亿美元，较2023年6月下降3%，增强储蓄计划本季度吸引大量现金，部分抵消了客户清扫余额的下降 [40] - 银行贷款总额较上一季度增加1%至440亿美元，反映目标市场贷款需求疲软 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于管理可控费用，同时在确保为顾问和客户提供高服务水平的前提下，投资于业务增长 [17] - 公司资本水平为业务增长提供了灵活性，将继续寻找机会进行投资，包括有机增长和收购符合文化和战略的业务 [69] - 公司在各个业务领域具有强大的竞争地位，凭借充足的资本和流动性，有望在未来实现增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期经济存在不确定性，但公司在2023财年取得创纪录收益，多元化互补的业务展现出强大实力，长期来看有能力推动各业务增长 [25] - 私人客户集团下一季度业绩将受资产和收费账户环比下降2%的负面影响，短期内PCG和银行部门的利率敏感收益将面临挑战，但公司有望凭借以客户为中心的价值观、领先的技术和产品解决方案继续实现行业领先增长 [26] - 资本市场部门投资银行业务有改善迹象，并购业务管道健康，但交易节奏和时间受市场条件影响较大，预计未来6 - 12个月活动可能增加 [27] - 固定收益业务去年的动态仍在持续，存款客户存款余额下降，投资证券的现金减少，给经纪业务带来压力，希望利率和现金余额稳定后业务能有所改善 [28] - 资产管理部门本财季初管理的金融资产较上一季度下降2%，将对收入造成不利影响，但私人客户集团资产和收费账户的强劲增长以及Raymond James Investment Management的协同效应有望推动长期增长 [29] - 银行部门将继续通过多元化资金来源强化资产负债表，谨慎增长资产以满足客户需求，预计证券贷款需求将随着客户适应当前利率水平而恢复，公司有充足现金和资本，待市场活动增加时可进行放贷 [30] 其他重要信息 - 本财年第四季度包含与此前披露的SEC行业对非平台通信调查相关的5500万美元增量拨备，本季度摊薄后每股影响为0.26美元，加上第三季度的拨备，公司认为该事项已全额预留准备金 [15] - 公司预计非薪酬费用将继续增长，尽管今年受法律和监管因素负面影响，但剔除贷款损失拨备和法律监管拨备后，调整后的非薪酬费用接近年度预期的17亿美元 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明顾问加入平台的创纪录积压情况，包括规模和范围，以及近期平台顾问流失率是否有上升？ - 顾问流失率仍维持在1%左右，略高于去年但处于同一水平，行业数据显示顾问流动率整体下降约15%，公司近期顾问招聘活动显著增加，尤其是过去两个月，有大量能产生1000万 - 2000万美元收入的大型团队进入管道，上个月还新增了一个资产达30亿美元、拥有27名顾问的银行平台 [33] 问题2：如果未来财年资本市场活动仍低迷，应如何看待非薪酬费用，以及公司会采取哪些措施提高或维持盈利能力？ - 公司预计非薪酬费用将继续增长，因为很多成本是增长相关费用，但会专注管理可控费用，同时确保为顾问和客户提供高支持水平 [49][50] 问题3：考虑到本季度因监管问题暂停回购以及资产负债表上的超额资本，2024财年的回购节奏应如何预期？ - 公司需要弥补本季度未进行的回购，约有2.5亿美元用于抵消TriState收购和两年股份薪酬相关的发行，未来有承诺每年约2亿美元用于抵消稀释，如果有超额资本且认为价格有吸引力，会进行额外的机会性回购 [64] 问题4：PCG部门管理薪酬线本季度环比下降且低于预期，从全年来看增长超过15%，与2022财年增速相似，展望2024财年或中期，该管理薪酬线的正常增长应如何看待？ - 未来该项目预计仍会增长，但增速会较今年有所降低，今年的增长包括增长投资、Charles Stanley全年业绩以及为新顾问配备支持人员的薪酬，同时去年给员工的较高加薪也反映在数据中 [66][71] 问题5：如何看待2024财年贷款方面的资产负债表增长，特别是商业与消费贷款承销，以及下一季度净利息收入（NII）指引所隐含的资产负债表增长情况？ - 近期NII指引考虑了非常温和的贷款增长，本季度贷款增长主要由证券贷款和住房抵押贷款推动，预计抵押贷款量会因利率上升而减速，但对未来12个月Raymond James Bank和TriState的证券贷款组合持乐观态度，因为还款已稳定且开始有新的发放，TriState还受益于现有客户引入新顾问的业务 [75] 问题6：本季度净新增资产增长率为5%，低于近年来的高个位数百分比，是否有顾问离职等因素影响该季度数据，这个中个位数范围是否更合适，还是市场改善后会回归高个位数？ - 本季度有一个项目退出平台，导致46亿美元资产和60名顾问流失，但从盈利和长期来看是正确的决定，本月新增一个30亿美元银行项目和27名顾问，公司对未来净新增资产表现仍持乐观态度，具体情况取决于招聘和资本市场表现 [79] 问题7：本季度利差收入好于指引，且表现优于部分同行，客户现金大量清扫至第三方银行，是否从第三方银行的定价改善中获得了额外利差收入提升？ - 公司表现优于同行是因为长期以来注重为客户提供尽可能多的FDIC保险，增强储蓄计划余额的增长使更多清扫余额流向第三方银行，随着第三方银行需求增加和合同续签，公司能够获得更有利的条款，整体上是公司长期灵活管理资产负债表和为客户提供多种产品的结果 [86][87] 问题8：能否提供10月清扫和ESP存款水平的详细数据，并说明顾问支出（季度费用账单）的影响？ - 截至几天前，存款总额下降6亿美元，但每天数据有波动，增强储蓄计划本月至今增加约2 - 3亿美元，清扫余额表现好于预期，考虑到本月初的12亿美元季度费用账单，整体情况令人满意，公司会密切监测 [89] 问题9：请说明存款成本结构以及货币市场和储蓄账户收益率上升的情况？ - 增强储蓄计划余额增长是存款成本上升的最大因素，其成本约为5%，当客户现金余额向该计划转移时，成本会增加约3.5个百分点，银行部门净息差环比收缩主要是因为有意增加了高成本存款，将低成本清扫余额转移至第三方银行，但公司从第三方银行费用中获得了相应收益 [95][98] 问题10：RCS部门的反馈和采用情况如何，外部顾问加入平台与现有顾问转换平台的比例如何？ - 随着平台技术的显著提升，外部招聘速度加快，长期增长有望来自外部，现有顾问若想以RIA形式运营也可转换，但自平台开放初期大量人员转换后，近年来这一情况有所放缓 [100] 问题11：展望第一季度之后，利率敏感收入是否会开始稳定，能否分析其中的利弊和稳定时间？ - 目前无法确定现金分类何时会在行业内完全稳定，但公司认为已接近这一动态的尾声，需更多数据支持才能确定结束，长期来看，公司资本状况良好，在第三方银行有近160亿美元现金，为资产负债表增长提供了资金，当利率稳定时，现金分类也有望稳定 [104][107] 问题12：信贷方面有较大的准备金增加，公司表示感到安心，哪些因素会改变这种情况，如何看待信贷拨备情况，考虑到贷款增长较为平缓？ - 公司对信贷状况和风险状况满意，一直积极增加准备金以确保充足储备，有时宏观经济模型（如Moody's）的变化会影响准备金，但公司会努力提前应对信贷问题，本季度准备金增加部分是针对特定贷款的额外储备，冲销情况环比持平，整体对贷款组合有信心，只要经济不出现失控，就业和消费保持稳定，公司应该能够较好应对 [109][111] 问题13：固定收益业务中，债务承销本季度表现较好，是否有特殊交易或业务条件开始改善，固定收益经纪业务表现不佳，未来是否有推动改善的催化剂？ - 固定收益债务业务活动增加，本季度有一笔大交易，长期客户合作也有影响，固定收益经纪业务受存款客户缺乏现金和利率不稳定影响，交易活动低迷，人们在等待利率稳定，SumRidge加入后表现出色，但整体业务受利率环境影响处于低位 [117][119] 问题14：如何描述公司目前的并购交易流量，鉴于资本成本上升，并购的意愿和计算方式有何变化？ - 资本成本上升影响了并购交易，主要体现在定价方面，买家因资本成本上升对价格更为谨慎，而卖家价格调整较慢，导致交易放缓，目前并购业务积压情况良好，但预计下一季度变化不大，公司认为市场需要一段时间来调整，预计未来6 - 12个月会有所改善 [121][123] 问题15：银行资本规则（如Basel III Endgame提案）对公司资本市场业务机会有何影响，未来资产规模达到1000亿美元时如何应对，以及如何看待其他银行受规则影响后公司的机会？ - 公司目前资产规模为780亿美元，以1%的增长率计算，达到1000亿美元需要较长时间，且公司没有收购银行的计划，因此有时间应对规则变化，收购资本市场、固定收益或资产管理业务对资产规模影响不大，公司认为有机会在这些领域进行收购，而不受资产规模限制 [132][135]

业绩总结 - 客户管理资产达到1256.5亿美元，同比增长15%，环比下降2%[4] - 净收入为11619百万美元，同比增长6%[7] - 可供普通股东的净收入为1733百万美元，同比增长15%[7] - 每股摊薄收益为7.97美元，同比增长14%[7] - 2023年第三季度净收入为3053百万美元，同比增长8%[60] - 2023年第三季度每股摊薄收益为2.02美元，同比上升2%[60] - 综合净收入创纪录，达到30.53亿美元，同比增长8%，环比增长5%[82] 用户数据 - 私人客户集团（PCG）管理资产为1201.2亿美元，同比增长16%，环比下降2%[4] - 私人客户集团的净收入为22.65亿美元，同比增长14%，环比增长4%[82] - 银行部门的净收入为4.51亿美元，同比增长5%，环比下降12%[82] 未来展望 - 2023年第三季度的普通股权益回报率为17.3%，较上季度的14.9%有所上升[60] - 调整后的普通股权益回报率在2023年9月30日为18.4%，较2022年9月30日的18.2%上升了0.2个百分点[107] 新产品和新技术研发 - 银行贷款净额为43.8亿美元，同比增长1%[4] - 银行贷款损失准备金为3600万美元，同比上升6%，环比下降33%[18] 市场扩张和并购 - 资本市场的净收入为3.41亿美元，同比下降15%，环比增长24%[82] - 资产管理的净收入为2.36亿美元，同比增长9%，环比增长4%[82] 负面信息 - 2023年第三季度可供普通股东的净收入为432百万美元，同比下降1%[45] - 银行部门的税前收入为7800万美元，同比下降37%，环比增长18%[82] - 2023年9月30日的基本每股收益为$2.07，相较于2022年9月30日的$7.16下降了70.9%[125] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后净收入为1806百万美元，同比增长12%[7] - 2023年9月30日的总与收购相关的费用为$18百万，较2022年9月30日的$68百万下降了73.5%[107] - 2023年9月30日的总非GAAP调整后费用为$13百万，较2022年9月30日的$51百万下降了74.5%[107]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2023 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-9109 RAYMOND JAMES FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Florida 59-1517485 (State or other juris ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司录得创纪录的季度净收入29.1亿美元，同比增长7%，环比增长1% [126] - 归属于普通股股东的净利润为3.69亿美元，摊薄后每股收益为1.71美元 [119] - 剔除收购相关费用后，归属于普通股股东的调整后净利润为3.99亿美元，摊薄后每股收益为1.85美元 [4] - 财年前九个月，公司创纪录地实现净收入86亿美元，归属于普通股股东的净利润13亿美元，分别较上年纪录增长5%和22% [23] - 第三季度公司普通股年化股本回报率为14.9%，有形普通股年化调整后股本回报率为19.7%；财年前九个月，普通股年化股本回报率为17.9%，有形普通股年化调整后股本回报率为22.7% [5][23] - 第三季度公司税前利润率为16.7%，调整后税前利润率为18.1% [32] - 第三季度公司总银行贷款较上一季度减少1%，降至430亿美元 [21] - 截至季度末，公司总资产为780亿美元，较上一季度减少2% [13] - 公司一级杠杆率为11.4%，总资本率为22%，均超过监管要求两倍以上 [48] - 第三季度公司回购331万股普通股，花费3亿美元，平均价格近91美元/股；截至2023年7月26日，董事会批准的普通股回购授权下约7.5亿美元仍可用 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 季度末，PCG客户资产总管理规模达1.28万亿美元，PCG收费账户资产和金融资产管理规模分别达6970亿美元和2010亿美元，均创纪录 [122] - 本季度国内新增资产144亿美元，按季度初国内PCG资产计算，年化增长率为5.4% [6] - 过去12个月，公司在国内独立承包商和员工渠道招募的财务顾问，其过去12个月的业务量约2.82亿美元，前雇主的客户资产近3800万美元 [7] - 第三季度PCG实现创纪录的季度净收入21.8亿美元，税前收入4.11亿美元；与去年同期相比，基于资产的收入因市场下跌而下降，但受益于更高的利率及利息相关收入和费用，PCG业绩得到提升 [125] 资产管理部门 - 该部门净收入2.26亿美元，税前收入8900万美元；与上一季度相比，净收入和税前收入增加主要源于资产和收费账户增加 [8] - 进入第四财季，金融资产管理规模较上一季度增长3%，若市场条件有利，将为收入增长提供动力 [16] 银行部门 - 该部门净收入5.14亿美元，税前收入6600万美元；第三季度净息差（NIM）为3.26%，较去年同期上升85个基点，但较上一季度下降37个基点，主要因资金成本上升 [8] - 本季度银行贷款信用损失拨备为5400万美元，较上一季度增加2600万美元，主要反映穆迪商业房地产价格指数中商业房地产估值假设变弱 [12] 资本市场部门 - 该部门季度净收入2.76亿美元，税前亏损3400万美元；与去年同期相比，收入下降28%，主要因投资银行收入和固定收益经纪收入降低 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户国内现金清扫和增强储蓄计划余额季度末达580亿美元，较上一季度增长11%，占国内PCG客户资产的5.2%；增强储蓄计划本季度吸引约85亿美元新存款 [26] - 本季度与第三方银行的清扫余额增加75亿美元，达到169亿美元 [27] - 公司预计第四财季来自第三方银行的净利息收入和RJBDP费用合计将较第三财季下降约5% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于留住、支持和吸引高质量金融顾问，以实现有机增长 [6] - 银行部门未来几个月将继续通过多元化资金来源强化资产负债表，并审慎增加资产以满足客户需求 [52] - 公司认为资本市场业务虽短期面临挑战，但鉴于过去五年的投资，其产能和市场份额显著提升，长期增长前景良好；公司将审慎管理费用，若行业低迷持续，将采取更有力措施 [36] - 行业竞争激烈，成本有所上升，公司未追求高价竞争，而是凭借积极筛选策略保持竞争力；公司在招募顾问方面的管道持续改善，但竞争依然激烈 [79][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境艰难，公司本季度表现稳健，在资本和流动性方面处于优势地位，有能力推动各业务长期增长 [35][53] - 投资银行领域有改善迹象，公司并购管道健康、业务参与度良好，但交易节奏和时间受市场条件影响较大，预计未来6 - 12个月会有所改善 [15] - 固定收益领域，存款客户存款余额下降、可用于证券投资的现金减少，给经纪业务带来压力，待利率和现金余额稳定后有望改善 [15] - 证券贷款还款速度放缓，预计随着客户适应当前利率水平，贷款需求最终将恢复；企业贷款增长乏力，但收益率环境有所改善，公司有能力在市场活动回升时增加贷款业务 [17] 其他重要信息 - 本季度费用受法律和监管事项拨备约6500万美元以及银行贷款信用损失拨备5400万美元的负面影响 [20] - 公司贷款组合信用质量良好，截至季度末，用于投资的贷款中，受批评贷款占比为0.94%，贷款信用损失拨备占比为1.04% [33] - 银行部门商业房地产（CRE）和房地产投资信托（REIT）贷款约88亿美元，占总贷款的20%；写字楼贷款组合为14亿美元，仅占银行部门总贷款的约3%；公司谨慎控制写字楼房地产风险敞口，并采用保守的贷款审批标准 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资产负债表再投资策略，是否考虑增加久期以锁定更高收益率 - 公司不进行利率投机，倾向浮动利率资产负债表；虽有一定久期资产，但不会进行整体利率押注；目前贷款利差扩大，公司认为保留现金在合适时机投资贷款，比进行利率投机更能实现利差增长 [55][58][59] 问题2: 资本筹集活动在本季度相对较弱的原因及该业务前景 - 公司有很多客户感兴趣且有大量业务委托，但市场交易时机不确定；公司预计未来6 - 12个月业务会改善，但行业复苏时间未知；公司有产能，市场回升时将处于有利地位，若行业低迷持续，将严格控制成本 [56][58][85] 问题3: 是否会采取措施减少增强储蓄计划（ESP）余额增长激励 - 不会，ESP计划是为服务客户和帮助顾问吸引客户资产而推出的产品，增长主要由客户需求驱动；虽有一定容量限制，但从长期看，公司需要资金支持贷款业务增长 [60] 问题4: 证券贷款（SBL）需求是否已触底及近期股市反弹对其影响 - 证券贷款还款速度已放缓，若市场在未来6 - 12个月保持相对稳定，预计需求将回升；目前无法确定是否触底 [43] 问题5: 现金收入指引下降5%的假设依据及RJBDP余额情况 - 该指引是保守估计，考虑了诸多不确定因素；预计RJBDP费用会因余额季度环比大幅上升而增加，而银行利息收入会因第三季度ESP余额增加的全面影响而面临压力；7月以来，除季度费用账单导致清扫余额下降外，现金清扫活动已明显减速，ESP余额持续增长 [63][64][82][83] 问题6: 是否会在未来季度出现更多准备金 - 未来季度可能会有额外准备金，但预计会比本季度的6600万美元大幅减少 [68] 问题7: 与独立承包商关系结束的原因 - 这是基于双方战略和盈利能力的考虑，属于正常的独立承包商合作调整；超过60%的资产和顾问留在了公司，公司认为此次调整不会对盈利能力产生负面影响 [69][123] 问题8: 可供出售金融资产（AFS）组合的到期情况及再投资机会 - AFS组合平均到期期限约四年，目前每年约有15亿美元的到期资金；该组合在新冠疫情期间因客户现金余额增加而增长，当时主要投资于短期国债；未来到期资金将用于银行贷款再投资，有望带来利差和收益率提升 [72][73] 问题9: 净利息收入（NII）和净息差（NIM）未来走势 - NII和RJBDP费用受多种因素影响，公司从综合角度考虑，认为这对客户、顾问和公司都有利，能为资产负债表增长提供空间；当贷款需求回升时，净利息收入将获得积极推动 [76] 问题10: 市场招募顾问情况及管道特征 - 招募顾问的管道持续改善，尤其是大型团队的咨询数量增加；但市场竞争激烈 [96] 问题11: ESP存款久期与其他资金来源的比较及再投资考虑 - ESP是新产品，公司将在积累更多经验和利率稳定后深入了解；在不确定的利率环境下，公司会为资金部署预留缓冲空间 [107] 问题12: 公司在企业并购市场的机会和管道情况 - 公司关注并购机会，认为市场调整后估值更合理；会与符合战略和文化的公司保持沟通，注重价格纪律；近期关闭了三笔交易，未来将继续寻找合适机会 [101]

业绩总结 - 2023财年第三季度净收入为29.07亿美元，同比增长7%，环比增长1%[5] - 可供普通股东的净收入为3.69亿美元，同比增长23%，环比下降13%[5] - 每股摊薄收益为1.71美元，同比增长24%，环比下降11%[5] - 调整后的净收入为3.99亿美元，同比增长15%，环比下降11%[5] - 调整后的每股摊薄收益为1.85美元，同比增长15%，环比下降9%[5] - 2023年第三季度总收入为32.93亿美元，同比增长19%，环比增长4%[52] - 预税收入为4.86亿美元，同比增长17%，环比下降13%[86] - 净收入为85.66亿美元，同比增长5%[103] - 可供普通股东的净收入为13.01亿美元，同比增长22%[103] - 每股摊薄收益为5.95美元，同比增长19%[103] 用户数据 - 客户管理资产达到1280.9亿美元，同比增长14%，环比增长5%[13] - 私人客户集团管理资产为1227.0亿美元，同比增长15%，环比增长5%[13] - 私人客户集团的净新资产为14.4亿美元，同比下降2%，环比下降33%[13] 财务指标 - 调整后的普通股权益回报率为18.5%[48] - 调整后的有形普通股权益回报率为22.7%[48] - 2023年6月30日的调整后税前利润率为18.6%，相比2022年6月30日的17.2%有所上升[23] - 2023年第三季度的净利息利润率（NIM）为3.19%[64] - 2023年第三季度的有效税率为24.1%[82] 成本与费用 - 2023年第三季度的总费用与收购相关的支出为4.6亿美元，同比下降4%[46] - 总补偿费用为18.51亿美元，同比增长1%，环比增长2%[68] - 非补偿费用总计为5.70亿美元，同比增长22%，环比增长15%[68] - 2023年6月30日的总补偿、佣金和福利费用为18.51亿美元，较2022年6月30日的18.34亿美元有所增加[26] 资产与负债 - 2023年第三季度的总资产为776.33亿美元，同比下降10%，环比下降2%[82] - 银行贷款的信用损失准备金为5400万美元，同比下降4%，环比增长93%[101] - 2023年第三季度的非表现资产占总资产的比例为0.21%[101] 股息与回报 - 2023年第三季度的股息支付总额为3.90亿美元，过去五个季度的股息支付总额为14亿美元[99] - 2023年6月30日的每股账面价值为47.34美元，较2022年6月30日的43.60美元增长了8.0%[36]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2023 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-9109 RAYMOND JAMES FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Florida 59-1517485 (State or other juri ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合净收入创纪录达28.7亿美元，同比增长7%，环比增长3% [13] - 净收入同比增长7%，普通股股东可获得的净收入增长32% [8] - 年化普通股权益回报率为70.3%，年化调整后有形普通股权益回报率为22.3% [8] - 资产管理及相关行政费用同比下降11%，环比增长5% [13] - 投资银行收入为1.54亿美元，同比下降34%，环比增长9% [14] - 合并净利息收入和第三方银行RJBDP费用为7.31亿美元，同比增长226%，环比增长1% [17] - 银行部门净息差环比增加27个基点，至3.63% [17] - 薪酬费用为18亿美元，本季度总薪酬比率为63.3%，调整后薪酬比率为62.8% [18] - 季度末总资产为790亿美元，环比增长3% [20] - 第一季度净收入为56.6亿美元，普通股股东可获得的净收入为9.32亿美元，分别比上一年的纪录增长4%和21% [38] - 前六个月年化普通股权益回报率为19.3%，年化调整后有形普通股权益回报率为24.2% [38] - 经纪收入为4.96亿美元，同比下降12%，环比增长2% [39] - 非薪酬费用为4.96亿美元，环比增长25%，调整后增长16% [44] - 本季度税前利润率为19.4%，调整后税前利润率为20.4% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 季度净收入达21.4亿美元，税前收入为4.41亿美元 [10] - 基于资产的收入因市场下跌而同比下降，但受益于更高的利率、利息相关收入和费用 [10] - 本季度受季节性费用和高昂法律成本的负面影响 [10] - 季度末国内客户现金和增强储蓄计划余额为522亿美元，较去年12月下降14% [9] - 截至本周，增强储蓄计划余额已超过45亿美元 [9] - 本季度末客户资产托管总额为1.2万亿美元，PCG资产和收费账户为666亿美元，金融资产管理规模为194亿美元 [35] - 国内新增资产为215亿美元，年化增长率为8.4% [35] 资本市场部门 - 季度净收入为3.02亿美元，税前亏损为3400万美元 [10] - 收入同比下降27%，主要受投资银行收入和固定收益经纪收入下降的推动 [10] 资产管理部门 - 净收入为2.16亿美元，税前收入为8200万美元 [11] - 净收入和税前收入同比下降，主要归因于资产和收费账户减少 [11] - 本季度Raymond James Investment Management的资金净流入推动了金融资产管理规模的增长 [11] 银行部门 - 净收入创纪录达5.4亿美元，税前收入为9100万美元 [11] - 收入增长主要由于银行净息差扩大至3.63%，同比增加162个基点，环比增加27个基点 [11] - 本季度末银行贷款总额为440亿美元，较上一季度下降1% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业内并购收入本季度面临挑战，同比下降37%，环比下降15% [14] - 公司估计同行的国内现金清扫余额同比下降约35% - 45%，公司国内清扫余额截至3月同比下降35% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续审慎管理各业务的费用，若行业逆风持续，将采取更重大的行动 [25] - 资产管理部门若市场条件有利，金融资产管理规模的增长将为收入带来顺风 [25] - 公司计划在未来3 - 6个月内减少用于支持资产负债表增长的资本，继续进行股票回购 [47] - 银行部门未来3 - 6个月将建立资金储备，为2024财年更具吸引力的贷款增长环境做准备 [51] - 公司在资本比率、存款保险、信用评级等方面具有差异化优势，增强了其在市场中的竞争力 [33] - 公司在并购和私人客户领域有明确的机会，但预计在市场稳定之前，并购交易量不会近期增加 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场充满挑战和不确定性，但公司处于优势地位，有望在长期内推动各业务的增长 [24] - 公司将继续专注于管理费用，同时投资于增长并确保为顾问和客户提供高水平服务 [19] - 公司认为在当前不确定时期，客户更需要值得信赖的建议，公司顾问和员工的坚持和奉献是公司实力和稳定性的体现 [26] - 资本市场业务短期内仍将面临行业挑战，但长期来看，公司在过去5年的投资将使其具备增长的优势 [50] 其他重要信息 - 公司A - 信用评级在3月中旬得到惠誉的重申，4月公司续签并扩大了循环信贷额度 [46] - 公司在本季度回购了375万股普通股，花费3.5亿美元，截至4月26日，董事会批准的股票回购授权仍有11亿美元可用 [47] - 银行部门的信贷质量贷款组合保持健康，批评类贷款占总投资贷款的比例为0.92%，贷款信用损失准备金占总投资贷款的比例为0.94%，公司贷款的信用损失准备金占公司投资贷款的比例为1.67% [22] - 银行部门的商业房地产和房地产投资信托（REIT）贷款约为88亿美元，占总贷款的20%，其中办公室贷款组合仅占银行部门总贷款的3.5%，平均贷款价值比约为60% [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：净利息收入展望 - 公司预计第三财季合并净利息收入和第三方银行RJBDP费用将环比下降，主要由于第三方RJBDP费用减少和银行部门净息差收缩 [43] - 预计净利息收入和BDP费用综合将环比下降约10%，之后随着余额增长，有望以此为起点实现增长 [55] 问题2：增强储蓄计划的增长预期及顾问参与度 - 大部分追求高收益的资金流动已发生，该计划3月吸引了27亿美元新资金，目前余额接近50亿美元，占清扫和增强收益储蓄余额的约10%，低于同行 [56] - 公司希望吸引持有货币市场基金的客户将资金转移到该计划，实现客户和公司的双赢 [56] 问题3：杠杆率目标及当前市场环境下的考量 - 公司认为10%的杠杆率目标是合理的，但在短期内，由于市场不确定性和银行增长不激进，不会过于激进地追求该目标 [57] - 即使考虑证券投资组合的未实现损失，公司的杠杆率仍将高于10%，处于优势地位 [58] 问题4：当前股票估值与并购市场机会的比较 - 公司在并购和私人客户领域有明确的机会，但预计在市场稳定、利率稳定之前，并购交易量不会近期增加 [60] - 公司有资本和流动性来应对并购机会，但具体情况取决于市场中的买卖双方和机会因素 [60] 问题5：净利息收入（NII）下降的假设及所需现金水平 - 10%的下降包括BDP费用，考虑了市场预期的5月25个基点的利率上调 [87] - 公司计划在银行资产负债表上持有更多现金以保持审慎，预计短期内资产负债表增长有限，并已出售超过4亿美元信用评级较低的公司贷款 [87] 问题6：非薪酬费用增长的原因及成本节约举措的预期时间 - 前两个季度的非薪酬费用通常不稳定，排除收购相关成本和贷款损失准备金后，前6个月的费用约为8.3亿美元，低于全年17亿美元的指导预期 [88] - 除法律和监管费用难以预测外，其他项目基本符合预期，公司将根据市场环境审慎管理费用并投资于增长 [88][90] 问题7：行业未来净息差（NIM）前景及公司的应对策略 - 银行业较为高效，公司资本水平保守，若资本规则变化或存款成本上升，预计行业利差将扩大以维持合理的净息差和股本回报率 [93] - 公司将保持耐心，等待更具吸引力和稳定的环境，以服务股东的长期利益 [93] 问题8：增强储蓄计划的限制及调整策略 - 3月该计划仅对新资金开放，4月扩大到某些证券销售和银行新资金 [105] - 公司可通过设置时间限制、调整利率等方式控制该计划的资金流入，根据市场情况灵活调整 [105] 问题9：当清扫余额稳定时，增强储蓄计划的策略 - 公司认为目前的存款水平是可以接受的，若清扫余额稳定，希望将总现金水平维持在50%左右，可通过降低利率等方式调整资金流入 [106] 问题10：薪酬比率的预期及资本市场收入恢复对其的影响 - 若资本市场环境无重大变化，当前薪酬比率是合理的参考范围 [108] - 若资本市场收入恢复到健康水平，将有助于改善薪酬比率，但具体结果取决于收入结构 [108] 问题11：现金和存款动态的总体趋势及与同行的比较 - 目前清扫和增强储蓄计划余额约为520亿美元，与季度末基本持平，4月在税收支付和季度费用账单的情况下保持平稳是个好结果 [134] - 公司认为市场动态将影响存款水平，行业内存款重新定价是趋势，公司将根据情况灵活应对以维持流动性 [132] 问题12：3月现金分拣情况及对未来放缓的信心来源 - 季度末清扫和增强储蓄计划余额为522亿美元，目前约为520亿美元，反映了季度费用账单和年度所得税支付的影响 [121] - 公司认为现金分拣动态接近尾声，平均每个清扫账户的现金约为1.5万美元，处于较低水平，将继续提供有吸引力的产品以维持存款余额 [121] 问题13：监管资本或杠杆比率的演变对公司目标的影响及长期盈利资产和净息差的增长预期 - 公司认为行业利差在当前环境下有望扩大，将在未来一两个季度审慎管理资产负债表，等待合适的市场环境 [119] - 公司过去在类似时期展示了快速扩大资产负债表的能力，不担心增长问题，关键是在正确的环境中进行 [119]