文章核心观点 - 文章认为Raymond James Financial公司虽在夏季被Wolfe Research降级导致股价低估，但公司具备营收和盈利增长、业务多元化、股息可持续增长等优势，是被市场低估的投资机会，整体建议买入 [2][46] 公司概况 - 公司通过约8800名金融顾问为美国、加拿大及海外客户账户提供服务，多年来业务拓展至为企业、机构和市政当局提供资本市场、银行和资产管理服务，也涉足投资银行和并购领域，但所处行业竞争激烈 [29] - 截至2024年6月，按收入市场份额计算，公司并非顶级投资银行，JPMorgan和Goldman Sachs位列全球领先 [30] 股价表现 - 公司股票目前交易价格较200日移动平均线低近2%，今年夏季经历了一系列下跌 [2] - 自2023年6月被建议买入后，股价从99.20美元涨至115美元，涨幅16% [3] 可比公司分析 | 可比公司 | 远期市盈率 | | --- | --- | | Evercore（EVR） | 23.90 | | Robinhood Markets（HOOD） | 18.34 | | Jefferies Financial（JEF） | - | | 平均市盈率乘数 | 20.38 | - 目标公司Raymond James Financial（RJF）预计每股收益为9.52美元，按同行平均市盈率计算目标股价为194.02美元，当前股价115.20美元，被低估约78.82美元 [11][14][22] 估值情况 - 从市场动量数据看，Raymond James自春季以来表现逊于标准普尔500指数，按远期市盈率计算，市场对其估值低于所选的3家同行 [32] - 公司资产负债表上有大量资产，持有价值88亿美元的债务和股权证券投资，市净率在同行中处于较低水平 [34] 盈利表现与增长潜力 - 2024财年第三季度（截至6月）收益同比增长33%，主要得益于收入同比增长，尽管净利息收入因利息支出飙升同比下降，但被交易、资产管理、承销/投资银行和经纪佣金等业务收入抵消，该季度仅资产管理费就达16亿美元 [36] - 公司7月财报显示，客户管理资产达1.48万亿美元，私人客户集团收费账户资产达8206亿美元，分别较2023年6月增长15%和18%，新顾问增长有望带来新客户资金，推动未来费用和收益增长 [36] - 资本市场业务表现不一，投资银行收入因债务和股权承销收入增加略有上升，但并购收入下降，不过CEO对并购业务管道持乐观态度，全球银行Barclay's也认为2024年并购市场有望增长 [37] - 其他分析师对公司未来每股收益预期乐观，预计2024财年和2025年每股收益将同比增长，且上调预期次数多于下调次数 [37] 股息情况 - 公司股息收益率为1.54%，在同行中处于中等水平 [38] - 过去5年公司年度股息增长表现超过同行，有股息可持续性和增长的良好记录，若未来每股收益预期实现，有望进一步保障股息稳定和增长 [40] 风险因素 - 夏季被Wolfe Research从“跑赢大盘”评级下调至“与同行持平”，投资者因此低估该股票，原因包括对短期利率敏感、新兴净新资产挑战、运营结构变化、可能增加的薪酬费用以及资本市场活动敞口较少等 [41] - 公司贷款业务存在持有不良贷款风险，但贷款组合信用质量良好，批评贷款占投资贷款总额比例从上个季度的1.21%降至1.15%，银行贷款信用损失准备金占比合理，债务权益比率为0.27，与多数同行一致 [44] - 公司利息收益资产中商业房地产（CRE）贷款达74亿美元，占待售和投资贷款总额的16.5%，占总利息收益资产的10%，而未来几年美国银行将面临1万亿美元CRE贷款到期风险 [45] 综合评估 - 公司优势包括近期营收和盈利增长、业务多元化、分析师积极预期、未来费用驱动收入增长潜力、可接受的债务权益比和不良贷款损失情况，在金融顾问和资产管理领域具有竞争优势，资产管理费占总收入近50% [46] - 公司面临的挑战包括夏季评级下调、美联储降息可能导致未来利息收入降低、并购业务竞争激烈、CRE贷款敞口等问题，但公司资本充足，能够承受短期冲击，整体建议买入 [46]

公允价值计量和披露 - 公司金融工具和负债均按公允价值计量,并按公允价值层级进行披露[40][41][42] - 公司资产和负债中13%和2%分别以公允价值计量[50] - 公司私募股权投资组合中以净资产价值法计量的投资金额为1.01亿美元，未使用该方法计量的投资金额为0.07亿美元[53][54][55] - 公司持有的银行贷款、银行存款等资产的公允价值情况[57][59][63][65] - 公司持有的可供出售证券的公允价值情况[72] - 公司衍生工具资产和负债的公允价值分别为400百万美元和578百万美元[80] 衍生工具和抵押品 - 公司持有大量衍生工具资产和负债,主要为利率衍生工具[44] - 公司采用净额结算处理了部分衍生工具的公允价值[41][42][44][45] - 公司衍生工具的信用风险相关条款规定,如果公司债务评级下降或违约,交易对手可要求立即支付或提供持续的隔夜抵押品[88] - 公司获得的可交付或再质押的抵押品总额为3,428百万美元,实际交付或再质押的金额为1,741百万美元[100] - 公司已质押的资产中,有权交付或再质押的金额为1,217百万美元[101] 贷款组合和信用质量 - 公司持有的贷款组合包括多种类型[103,104] - 截至2024年6月30日,公司贷款总额为456.05亿美元,贷款减值准备为4.56亿美元[105][106] - 公司在2024财年第三季度和前九个月分别新增和出售了一定规模的持有待售贷款[109] - 截至2024年6月30日,公司有1.31亿美元的不良贷款[114] - 公司贷款组合的信用质量按月由管理层使用内部风险评级进行汇总[125] - 公司各类贷款的余额和信用质量情况[130][133][135][136] - 公司银行贷款损失准备金的变动情况[141][142][143][144] 其他资产和负债 - 公司持有大量的可供出售证券,主要包括机构抵押贷款支持证券和国债[44][46] - 公司持有一定规模的其他投资,包括政府债券和私募股权基金[44] - 公司为客户持有的碎股份确认了相应的资产和负债[44][45] - 公司的交易性资产和负债主要包括各类债券和股票[41][44][45] - 公司合并了若干低收入住房税收抵免基金和限制性股票信托基金这两类可变利益实体[148,149,151,153] - 公司的资产、负债和损失风险总额[155] - 商誉和可识别无形资产净值[156,157,158] - 其他资产的构成情况[159,160,161] - 租赁资产和负债的情况[162,163,164,165,166] - 银行存款的构成和利息支出情况[167,168,169,170,171,172,173,174,175,176,177,178,179] - 其他借款的情况[180,181,182,183] 资本管理和股东回报 - 公司赎回了全部40,250股的A系列优先股,赎回价值为4,000万美元[1] - 公司在2024年3个月和9个月内分别回购了200万股和510万股普通股,总金额分别为2.43亿美元和6亿美元[3][4] - 公司在2024年3个月和9个月内分别支付了每股0.45美元和1.35美元的普通股股息[4][5] - 公司2024年3个月和9个月的股息支付率分别为19.5%和19.7%[6][7] 收入和利润 - 资产管理和相关管理费收入为15.73亿美元[229] - 证券佣金收入为4.16亿美元[229] - 主要交易收入为1.16亿美元[229] - 账户和服务费收入为3.28亿美元[229] - 投资银行收入为1.83亿美元[229] - 利息收入为10.57亿美元[229] - 总收入为37.62亿美元[229] - 利息费用为5.34亿美元[229] - 净收入为32.28亿美元[229] 其他 - 公司业务性质决定中期业绩不一定代表全年业绩[37] - 采用新会计准则后,公司修改了相关会计政策,包括对于问题贷款的处理和披露要求[39] - 公司为招聘和留住金融顾问提供贷款,截至2024年6月30日,尚有1100万美元的未使用承诺[195] - 公司已就电子消息记录保留合规性的调查与美国证券交易委员会达成5000万美元的和解[202] - 公司其他综合收益的主要变动包括:投资套期收益增加1,000万美元,外币折算损失1,200万美元,可供出售证券公允价值增加1,400万美元[9][10] - 公司银行和经纪业务相关的套期会计衍生工具产生的其他综合收益变动[11] - 公司各业务板块的收入情况[12] - 公司回购股票和支付股息的原因和政策[3][4][5][6][7] - 公司的有效所得税率为22.1%,低于2023财年的23.7%[187] - 公司未决税务头寸可能在未来12个月内减少最多600万美元[188]

文章核心观点 - 查尔斯·施瓦布公司因业绩不佳和业务调整股价下跌，拖累了雷蒙德·詹姆斯金融公司股价，但雷蒙德·詹姆斯表现出更好的资产负债表管理能力和抗风险能力，公司前景乐观，值得强烈买入 [2][5][6][8] 查尔斯·施瓦布公司情况 - 公司发布令人失望的季度报告，银行存款、净利息收入和新经纪账户数据低于预期，股价当日下跌9% [5] - 公司总裁里克·沃斯特购买股票未能安抚投资者，股价下跌近9%至68.57美元，全年股价转负 [2] - 公司面临利率上升、存款外流和整合TD Ameritrade账户的压力，还需解决144亿美元的未实现损失 [2][13] - 公司计划缩减银行业务，更多依赖第三方银行管理资本和资金风险，被认为业务模式出现问题 [5] - 公司银行业务调整分散精力，新经纪账户少于预期，市场份额被罗宾汉抢走，需依靠昂贵资金来源填补资金缺口 [13] - 公司预计调整后费用比2023年高约2%，部分源于一次性项目和监管费用增加 [14] 雷蒙德·詹姆斯金融公司情况 - 过去9个月公司股价上涨约18%，虽落后于大盘，但表现出强劲的财务韧性 [3] - 公司资产负债表管理出色，对高波动性商业房地产风险敞口低，避免持有至到期资产，能更好应对地区银行业挑战 [7] - 公司最新季度报告显示收入和管理资产（AUM）增长，每股收益2.39美元，超出预期0.06美元，收入同比增长11%，虽未达预期1000万美元，但表现强劲 [15] - 公司资本市场部门季度净收入3.3亿美元，税前亏损1400万美元，净收入同比增长20%，主要得益于债务和股权承销收入增加 [18] - 公司依赖股价上涨推动AUM增长，资产管理部门易受股市波动影响，但在2022年市场动荡时仍能通过吸引新客户和资产实现收入同比增长 [20][31] - 公司远期PEG比率为0.80，低于行业中位数1.27，存在37.11%的折扣，若与行业中位数持平，股价还有58.8%的上涨空间 [19][29] - 公司预计未来12个月净利息收入可能下降，但交易和投资银行部门业务量有望增加，可抵消部分收入下降 [17] - 公司客户管理总资产环比增长2%至1.48万亿美元，私人客户资产和收费账户增至8210亿美元，管理金融资产增至2290亿美元，本季度国内净新增资产165亿美元，年化增长率5.2% [27] 两家公司对比 - 雷蒙德·詹姆斯净资产收益率（ROE）为18.19%，高于查尔斯·施瓦布的14.40%，且银行部门无资产负债表风险 [8] - 雷蒙德·詹姆斯远期市盈率倍数更具吸引力，是更有吸引力的投资机会 [8] - 查尔斯·施瓦布因投资长期国债在利率上升时遭受重大损失，依赖表外安排管理资本；雷蒙德·詹姆斯表现出更好的战略远见 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度创下净收入记录,达32.3亿美元,同比增长11%,主要由于资产管理和相关管理费收入增加 [12] - 第三季度净收益可归属于普通股东的491百万美元,每股摊薄收益2.31美元 [12] - 剔除收购相关费用后,调整后净收益为508百万美元,每股摊薄收益2.39美元 [13] - 公司本季度实现17.8%的普通股权益回报率,调整后有形普通股权益回报率为21.9% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人客户组(PCG)业务创下季度净收入和税前利润纪录,分别为24.2亿美元和4.41亿美元 [22] - 资本市场业务季度净收入3.3亿美元,税前亏损1400万美元,主要受到并购咨询业务疲软和前期授予的递延薪酬摊销的影响 [23][24] - 资产管理业务创下季度净收入和税前利润纪录,分别为2.65亿美元和1.12亿美元,主要受益于管理资产规模增长 [26] - 银行业务季度净收入4.18亿美元,税前利润1.15亿美元,净利差为2.64% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司客户资产总额达1.48万亿美元,较上季度增长2% [14] - 私人客户资产和收费账户达8210亿美元,管理资产达2290亿美元 [14] - 本季度国内净新增资产165亿美元,年化增长率为5.2% [15] - 客户国内存款和增强储蓄计划余额为564亿美元,较上季度下降3% [21] - 银行贷款余额增长2%至451亿美元,主要由于证券担保贷款增加 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续投资于业务、人员和技术,以推动各业务的增长 [11] - 公司保持强劲的招聘势头,本季度共吸引了920万美元的顾问月产能和134亿美元的客户资产 [16][17] - 公司正专注于推动各业务的有机增长,同时也关注企业并购发展机会 [56][57] - 公司将继续提高回购力度,以保持资本水平在目标范围内 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司进入第四季度的强劲定位和各业务的长期增长前景表示乐观 [49][50][51][52][53][54][55] - 管理层表示正在密切关注行业内现金存款利率变化的最新动态,并做好应对准备 [58] 其他重要信息 - 公司本季度回购了200万股普通股,总计600百万美元 [14] - 公司银行贷款组合信用质量良好,关注贷款占比为1.15% [46][47] - 公司资本和流动性水平保持很强,母公司现金余额为21亿美元,远高于12亿美元的目标 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Cho 提问** 询问公司对现金存款利率变化的应对计划 [61] **Paul Shoukry 回答** 公司的现金存款计划与业内其他公司存在很大差异,提供25-300个基点的利率,且提供高达300万美元的FDIC保险,以及高收益的货币市场基金等,公司将密切关注市场变化并做出相应调整 [62][63][64][65] 问题2 **Devin Ryan 提问** 询问公司证券担保贷款需求的趋势 [73] **Paul Shoukry 回答** 公司看好证券担保贷款的长期增长前景,本季度该业务增长是由于客户对较高利率水平适应程度提高,以及贷款偿还速度放缓所致,公司对未来增长持谨慎乐观态度 [74] 问题3 **Alex Blostein 提问** 询问公司现金存款利率政策与受托责任的关系 [129][130] **Paul Reilly 回答** 公司认为25个基点的现金存款利率已经远高于一般银行账户,符合受托责任的要求,不应将其视为存在利益冲突的问题 [131][132][133]

文章核心观点 - 公司季度财报超预期，股价后续走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注盈利预期和行业前景判断股票表现 [1][2][7] 公司业绩情况 - 本季度每股收益2.39美元，超Zacks共识预期的2.31美元，去年同期为1.85美元，本季度盈利惊喜为3.46% [1][5] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期，三次超出共识营收预期 [3][11] - 上一季度预期每股收益2.32美元，实际为2.31美元，盈利惊喜为 - 0.43% [5] - 截至2024年6月季度营收32.3亿美元，超Zacks共识预期0.28%，去年同期为29.1亿美元 [11] 公司股价表现 - 年初以来公司股价上涨约0.3%，而标准普尔500指数上涨16.5% [6] 公司盈利预期 - 即将发布的报告中，公司预计季度每股收益0.14美元，同比变化 + 366.7%，过去30天共识每股收益预期上调4.9% [10] - 下一季度当前共识每股收益预期为2.51美元，营收33亿美元；本财年共识每股收益预期为9.56美元，营收126.3亿美元 [13] 公司评级与行业情况 - 公司股票当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [8] - Zacks行业排名中，金融 - 投资银行目前处于前42%，前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 同行业公司情况 - 同行业的Robinhood Markets, Inc.尚未公布2024年6月季度业绩，预计8月7日发布 [14] - 该公司预计营收6.2168亿美元，较去年同期增长27.9% [15]

客户资产管理 - 客户资产总额创新高达1.48万亿美元，私人客户集团资产管理账户资产创新高达8206亿美元，分别较2023年6月增长15%和18%[2] - 私人客户集团国内净新资产为165亿美元，年化增长率为5.2%[10] - 客户资产管理规模达14,762亿美元，较去年同期增长15%[46] - 私人客户资产管理规模达14,157亿美元，较去年同期增长15%[46] - 私人客户费用账户资产规模达8,206亿美元，较去年同期增长18%[46] - 公司新增私人客户资产管理规模475.4亿美元，同比增长47,740亿美元[46] 财务表现 - 第三季度净收入创新高达32.3亿美元，较上年同期增长11%，较上一季度增长4%[5] - 前9个月净收入和归属普通股东净收益分别创新高达93.6亿美元和14.6亿美元，同比增长9%和12%[6] - 第三季度回购约200万股普通股，总金额2.43亿美元[22] - 前9个月普通股权益回报率和调整后有形普通股权益回报率分别为18.2%和22.5%[6] - 公司总资产为806.28亿美元，较去年同期增长4%[46] - 普通股权益总额为111.18亿美元，较去年同期增长13%[46] - 每股账面价值为54.08美元，较去年同期增长14%[46] - 每股有形账面价值为45.57美元，较去年同期增长18%[46] - 公司资本充足率指标良好，一级资本比率为22.2%[46] 业务表现 - 第三季度投资银行收入增长23%至1.73亿美元[14] - 资产管理业务第三季度净收入创新高达2.65亿美元，同比增长17%[17] - 银行业务第三季度贷款余额创新高达451亿美元，较2023年6月增长4%[19] - 私人客户组净收入同比增长11%，环比增长3%[59] - 私人客户组税前利润同比增长7%，环比下降1%[60] - 私人客户组9个月净收入同比增长9%[61] - 私人客户组9个月税前利润同比增长3%[62] - 资产管理业务净收入同比增长17%，环比增长5%[59] - 资产管理业务税前利润同比增长26%，环比增长12%[60] - 资产管理业务9个月净收入同比增长16%[61] - 资产管理业务9个月税前利润同比增长22%[62] - 银行业务净收入同比下降19%，环比下降1%[59] - 银行业务税前利润同比增长74%，环比增长53%[60] 收入构成 - 公司第三季度总收入为24.48亿美元，同比增长11%[66] - 资产管理和相关管理费收入为13.64亿美元，同比增长17%[66] - 经纪业务收入为4.09亿美元，同比增长17%[66] - 账户和服务费收入为5.31亿美元，同比下降3%[66] - 投资银行业务收入为1.73亿美元，同比增长23%[72] - 资产管理业务收入为2.54亿美元，同比增长17%[76] - 银行业务收入为3.47亿美元，同比下降15%[79] - 前三季度总收入为70.71亿美元，同比增长9%[69] - 前三季度投资银行业务收入为5.14亿美元，同比增长23%[73] - 前三季度资产管理业务收入为7.52亿美元，同比增长16%[77] 利息收支 - 公司三个月营收为4.18亿美元，同比下降19%[80] - 公司九个月营收为15.62亿美元，同比下降18%[81] - 公司三个月利息收入为8.67亿美元，同比增长5%[80] - 公司三个月利息支出为4.61亿美元，同比增长40%[80] - 公司三个月非利息支出为3.03亿美元，同比下降32%[80] - 公司三个月税前利润为1.15亿美元，同比增长74%[80] - 公司九个月税前利润为2.93亿美元，同比下降4%[81] - 公司银行业务三个月总资产为605.74亿美元，同比增长2%[88] - 公司银行业务三个月贷款净额为451.49亿美元，同比增长4%[88] - 公司银行业务三个月存款总额为544.01亿美元，同比增长1%[88] 财务指标 - 公司第三季度税前利润率为20.0%，较上年同期上升3.3个百分点[97] - 公司第三季度调整后税前利润率为20.7%，较上年同期上升2.6个百分点[97] - 公司第三季度每股基本收益为2.37美元，较上年同期增长9.7%[104] - 公司第三季度每股摊薄收益为2.31美元，较上年同期增长22.5%[106] - 公司第三季度每股账面价值为54.08美元，较上年同期增长14.3%[110] - 公司第三季度每股有形账面价值为45.57美元，较上年同期增长17.7%[110] - 公司第三季度平均股东权益为110.12亿美元，较上年同期增长13.4%[111] - 公司第三季度调整后平均股东权益为110.20亿美元，较上年同期增长13.3%[111] - 公司平均普通股权为110.17亿美元[115] - 公司平均有形普通股权为92.52亿美元[115] - 公司调整后平均有形普通股权为92.66亿美元[115] - 公司普通股权收益率为17.8%,调整后为18.4%[117] - 公司有形普通股权收益率为21.2%,调整后为21.9%[117] 其他 - 客户国内现金存款和增强型储蓄计划余额总计为564.48

文章核心观点 公司2024财年第三季度及前九个月取得强劲业绩，各业务板块表现不一，整体财务状况良好且资本充足 [1][4] 整体财务表现 - 2024财年第三季度净收入32.3亿美元，普通股股东可获得净收入4.91亿美元，摊薄后每股2.31美元；调整后净收入5.08亿美元，摊薄后每股2.39美元 [1] - 2024财年前九个月净收入93.6亿美元，普通股股东可获得净收入14.6亿美元，分别较2023财年前九个月增长9%和12% [1] - 2024财年前九个月普通股年化股本回报率18.2%，有形普通股年化调整后回报率22.5% [1][3] 各业务板块表现 私人客户集团 - 季度净收入24.2亿美元，同比增长11%，环比增长3%；税前收入4.41亿美元，同比增长7%，环比下降1% [5] - 管理资产达1.42万亿美元，较2023年6月增长15%，较2024年3月增长2%；收费账户资产8206亿美元，较2023年6月增长18%，较2024年3月增长3% [5] - 2024财年第三季度国内净新增资产165亿美元，年化增长率5.2%；前九个月净新增资产477亿美元，年化增长率5.8% [5][6] 资本市场 - 季度净收入3.3亿美元，同比增长20%，环比增长3%；税前亏损1400万美元 [7] - 投资银行收入1.73亿美元，同比增长23%，环比增长1% [7] 资产管理 - 季度净收入2.65亿美元，同比增长17%，环比增长5%；税前收入1.12亿美元，同比增长26%，环比增长12% [8] - 管理金融资产2293亿美元，较2023年6月增长14%，较2024年3月增长1% [8] 银行 - 季度净收入4.18亿美元，同比下降19%，环比下降1%；税前收入1.15亿美元，同比增长74%，环比增长53% [9] - 净息差2.64%，同比下降62个基点，环比下降2个基点；净贷款451亿美元，较2023年6月增长4%，较2024年3月增长2% [9] 其他信息 - 2024财年第三季度回购约200万股普通股，花费2.43亿美元；前九个月已回购6亿美元普通股，董事会批准的回购授权下约9.45亿美元可用 [12] - 季度末总资本比率23.6%，一级杠杆比率12.7%，均远超监管要求 [12]

文章核心观点 公司2024财年第三季度及前九个月业绩表现出色，多项指标创纪录，各业务板块有不同程度增长，资本状况良好，对未来业务持乐观态度 [1][2][14] 财务整体表现 - 2024财年第三季度净收入32.3亿美元，普通股股东可获得净收入4.91亿美元，摊薄后每股收益2.31美元；调整后普通股股东可获得净收入5.08亿美元，摊薄后每股收益2.39美元 [1] - 2024财年前九个月净收入93.6亿美元，增长9%；摊薄后每股收益6.85美元，增长15%；调整后摊薄后每股收益7.10美元，增长15% [2] - 2024财年前九个月普通股年化回报率18.2%，有形普通股年化调整后回报率22.5% [2] 各业务板块表现 私人客户集团 - 季度净收入24.2亿美元，同比增长11%，环比增长3%；税前收入4.41亿美元，同比增长7%，环比下降1% [3] - 管理资产达1.42万亿美元，较2023年6月增长15%，较2024年3月增长2%；收费账户资产8206亿美元，较2023年6月增长18%，较2024年3月增长3% [3] - 2024财年第三季度国内净新增资产165亿美元，年化增长率5.2%；前九个月国内净新增资产477亿美元，年化增长率5.8% [3][15] 资本市场 - 季度净收入3.3亿美元，同比增长20%，环比增长3%；税前亏损1400万美元 [11] - 投资银行业务收入1.73亿美元，同比增长23%，环比增长1% [11] 资产管理 - 季度净收入2.65亿美元，同比增长17%，环比增长5%；税前收入1.12亿美元，同比增长26%，环比增长12% [5] - 管理金融资产2293亿美元，较2023年6月增长14%，较2024年3月增长1% [5] 银行 - 季度净收入4.18亿美元，同比下降19%，环比下降1%；税前收入1.15亿美元，同比增长74%，环比增长53% [5] - 净息差2.64%，同比下降62个基点，环比下降2个基点 [5] - 净贷款451亿美元，较2023年6月增长4%，较2024年3月增长2% [5] - 贷款组合信用质量良好，批评贷款占比降至1.15%，企业贷款信贷损失拨备率2.00% [6][11] 其他重要信息 - 2024财年第三季度回购约200万股普通股，花费2.43亿美元；前九个月已回购6亿美元普通股，董事会授权的回购计划还剩约9.45亿美元额度 [12] - 季度末总资本比率23.6%，一级杠杆比率12.7%，均远超监管要求 [12] - 公司将在7月24日下午5点举行财报电话会议，相关直播和回放可在公司官网查看 [18]

文章核心观点 - 公司将于7月24日盘后公布2024财年第三季度（截至6月30日）业绩，预计收益和收入同比增长，且此次有较大机会超越Zacks共识预期 [1][3][4][14] 过往业绩表现 - 上一季度公司收益未达Zacks共识预期，非利息支出和银行贷款拨备增加影响结果，但投行业务和经纪业务表现助力资本市场部门，私人客户集团和资产管理部门表现也不错 [2] - 过去四个季度公司仅一次收益超越Zacks共识预期 [2] 本季度预期数据 - Zacks对公司本财年第三季度收益共识预期为每股2.30美元，较去年同期增长24.3%，过去七天未变 [3] - 销售额共识预期为32.1亿美元，同比增长10.4% [4] - 投行业务费用共识预期为1.82亿美元，同比下降9.9%，预计为1.801亿美元 [6] - 利息收入Zacks共识预期为10.5亿美元，增长33%，预计为10.8亿美元 [10] - 预计总非利息支出为25.8亿美元，同比增长6.7% [11] 影响业绩因素 投行业务费用 - 全球并购在本季度反弹，交易价值和数量回升，虽有反垄断监管审查和地缘政治紧张问题，但仍可能支持公司咨询费 [5] - 本季度股市表现强劲推动IPO和后续股票发行活动，债券发行数量因收益率降低和运营环境改善而增加，预计承销费受积极影响 [6] 交易收入 - 本季度客户活动良好，美国经济软着陆预期和通胀逐渐降温推动客户活动，但股市和其他资产类别波动性低，交易收入可能温和增长 [7][8] 净利息收入 - 本季度贷款活动略有改善，美联储维持高利率可能对净利息收入有积极影响，但收益率曲线倒挂和存款成本上升会产生一定压力 [9] 费用 - 公司持续招聘顾问和投资特许经营权，且竞争环境激烈，预计本季度整体费用增加 [10] 管理层第三季度预期 - 公司预计净利息收入和第三方银行RJBDP费用主要取决于短期利率、客户现金余额稳定性和贷款增长轨迹 [12] - 私人客户集团部门业绩预计受收费账户资产环比增长7%的积极影响 [13] Zacks模型分析 - 公司此次超越Zacks共识预期可能性高，因其具备正收益ESP和Zacks排名3（持有）或更好的条件 [14] - 公司收益ESP为+1.38%，目前Zacks排名为3 [16][17] 其他值得关注金融股 - Capital One Financial收益ESP为+1.16%，目前Zacks排名为3，将于7月23日公布2024年第二季度业绩，过去七天Zacks对其季度收益共识预期上调9%至每股3.28美元 [18][19] - Ameriprise Financial将于7月24日公布季度业绩，目前Zacks排名为3，收益ESP为+0.77%，过去一个月其季度收益预期微降至每股8.51美元 [19][20]

文章核心观点 - 分析师维持对Raymond James Financial的买入评级，看好其未来资本配置，预计2024财年第三季度业绩良好 [8][11] 关键投资者活动与资本配置要点 - 公司近期参与两个关键投资者活动，活动核心是公司有大量可用于并购和分红的过剩资本 [13] - 公司2024年3月底一级杠杆率为12.3%，比内部目标高230个基点，相当于20亿美元过剩资本，公司有意利用部分资本使一级杠杆率降至10%目标 [13] - 公司无机增长战略强调“利基收购”和“招聘交易”，而非“大规模收购”，希望在加拿大和北美成熟平台实现无机增长 [9] - 公司有提高股息支付率的空间，官方政策是将20%-30%的收益作为股息分配，2023财年和2024财年上半年实际股息支付率分别为20%和19%，若2025财年支付率升至30%，股息收益率将更具吸引力 [9] 2024财年第三季度财务结果预览 - 2024年7月24日将公布2024财年第三季度财务结果，市场看好公司第三季度表现，分析师认为实际业绩将符合或超华尔街共识预期 [14] - 卖方预计公司第三季度收入同比增速将从第一季度的8.1%和第二季度的8.5%加速至11.6%，正常化每股收益同比增长26.7%，优于第二季度的13.8% [14] - 最新运营数据显示，4月和5月客户管理资产分别同比增长13%和18%，第二季度私人客户集团收费资产增长7%、资产管理部门金融资产增长5%，将为第三季度收入提供动力 [14] - 公司称投资银行项目储备健康，行业预计2024年第二季度投资银行收入增长30%，公司第三季度资产管理费和投资银行收入有望显著提高 [14] 关键风险 - 公司主要风险与未来资本配置和财务表现有关，价值破坏型并购交易或未能提高股息支付率可能引发投资者负面看法，第三季度业绩不及预期可能导致股价回调 [6][10][15]