UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-37616 THE RMR GROUP INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 47-4122583 (State of Organization) (IRS Employer Identification No.) Two Newton Plac ...

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度，公司调整后净收入为690万美元，即每股0.41美元，调整后EBITDA为2140万美元，均较上一季度有所增长 [6] - 截至2020年12月31日，公司管理的总资产为320亿美元，现金为3.83亿美元，无债务 [6] - 本季度调整后EBITDA利润率为49%，较上一季度提高20个基点，较2020年低点提高190个基点 [29] - 管理和咨询服务收入本季度为4130万美元，较上一季度增加110万美元 [30] - 预计下一季度管理和咨询服务收入与本季度持平，但会受到建筑活动减少、酒店品牌转换、管理费用恢复和季度天数减少等因素影响 [33][34] - 本季度现金薪酬为2950万美元，剔除上季度220万美元的奖金调整后与上一季度持平，预计2021财年剩余时间每季度约为3000万美元 [35] - 本季度G&A费用为630万美元，较上一季度增加40万美元，预计下一季度董事会年度股份授予将增加约50万美元成本 [36] - 本季度税收包含一次性50万美元的税率优惠，预计下一季度税率将恢复至约14.5% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 工业基金业务 - 本季度关闭了名为工业基金的私人资本投资工具，ILPT用初始资产出售所得偿还债务，确保杠杆保持在适度水平 [10] - 1月初，ILPT以4400万美元收购了堪萨斯城的一座A级工业建筑，该建筑100%出租，租期12年，可能会出售给工业基金 [11] 办公物业业务 - OPI本季度继续进行资本循环计划，出售了弗吉尼亚州里士满的一处办公物业，售价1.3亿美元，并以3500万美元购买了南卡罗来纳州一座新建的A级办公大楼 [13] 高级生活和酒店业务 - DHC的主要运营商五星与CVS合作，为社区居民和员工接种疫苗，目前超过65%的居民至少接种了第一剂，约93%的社区接受新居民 [16] - SVC获得了信贷协议豁免，并发行了4.5亿美元的优先票据以改善流动性，按计划将约200家酒店转移给Sonesta管理，2020年第四季度完成了IHG的过渡，Marriott的转换预计在2021年第一季度完成 [18] - 1月，SVC收到Hyatt关于22家酒店的终止通知，若无法达成协议，预计这些酒店也将在今年晚些时候转移给Sonesta [19] 旅行中心业务 - Travel centers of America完成了2亿美元的定期贷款，所得款项将用于场地改善、IT基础设施更新和特许经营等增长计划 [21] 商业抵押贷款REIT业务 - 本月初，RMR Mortgage Trusts完成了向商业抵押贷款REIT的转换，自宣布转换意向以来，抵押贷款发起和承销团队已完成七笔贷款，总额超过1.75亿美元，且有强大的交易管道 [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续致力于发展RMR平台，将商业抵押贷款REIT作为资产的重要组成部分，并有机地发展私人资本资产管理业务 [22][23][24] - 公司寻求通过并购活动增加资产管理规模和加速私人资本筹集能力，但目前符合收购标准的机会有限，房地产资产管理领域的交易活动在过去几年有所放缓 [25][26] - 公司仍在与一些潜在的并购目标进行讨论，预计未来一年可能会有收购，但认为任何潜在交易只会使用部分可用现金，董事会正在评估多余现金的替代用途，可能包括将资本投入新的投资工具或返还给股东 [27][28] - 公司认为Sonesta收购Red Lion将显著增加其规模，加速其酒店特许经营业务的发展，使其成为美国顶级的酒店运营和特许经营企业，对RMR、Sonesta和SVC都有益 [42][43][45] - 公司在与私人资本投资者就各个房地产领域进行对话，认为酒店、净租赁零售和办公室领域存在机会，特别是办公室领域，尽管市场存在担忧，但公司认为长期来看办公室使用将回归正常，在阳光地带的办公室投资可能是一个有趣的策略 [51][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情给经济和公司运营的房地产行业带来了挑战，但公司业务仍能产生超过股息的现金流，运营利润率保持强劲，公司对2021年持乐观态度 [8][9] - 随着疫苗接种的推进，公司认为高级生活和酒店行业有望在2021年下半年显著改善，高级生活行业可能在第二季度开始复苏 [15][70][71] - 公司的办公室和工业REITs及行业在疫情期间表现良好，预计将继续保持良好表现 [72] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司不承担修改或公开披露这些陈述修订结果的义务 [4] - 会议可能会讨论非GAAP数据，相关调整的计算方法可在公司的收益报告中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Red Lion和Sonesta的整合计划、资源分配以及未来三到五年的发展方向 - 若收购成功，Sonesta规模将显著增加至超过1200家酒店，成为美国最大的酒店公司之一，加速其特许经营业务发展 [42][43] - 未来Sonesta有望成为美国顶级的酒店运营和特许经营企业，对RMR、Sonesta和SVC都有益 [45] - 目前酒店行业有很多优秀人才可供招聘，Sonesta正在积极招聘，还聘请了新的首席运营官，在过渡期间会借助RMR的部分资源 [48][49] 问题2: 私人房地产资本扩张是否会进入其他领域，以及公司认为最有机会的领域 - 公司正在与私人资本投资者就医疗保健、酒店、零售、办公室等各个领域进行对话，认为2021年有机会有机地发展该业务 [51][52] - 公司认为酒店、净租赁零售和办公室领域存在机会，特别是办公室领域，长期来看办公室使用将回归正常，阳光地带的办公室投资可能是一个有趣的策略 [53][54][56] 问题3: 工业基金的投资组合增长速度和投资策略 - 公司每年可在工业领域部署数亿美元的资金，资产可能留在ILPT或出售给工业基金，决策取决于ILPT的资本成本 [59][60] - 公司的投资策略是专注于美国前25大工业市场的中小型核心工业资产，通常是较新的建筑，多为单租户净租赁或多租户建筑，租赁情况良好，信用质量高 [63][65][66] 问题4: 投资者对REIT公司的反馈以及OPI获得激励费用的可能性 - 公司认为旗下的医疗保健和酒店零售REITs有望从经济重启和疫苗接种中受益，高级生活行业可能在第二季度开始复苏，办公室和工业REITs及行业在疫情期间表现良好，预计将继续保持 [69][70][72] - 关于激励费用，公司认为管理的股权REITs在低谷期后的复苏可能会使其长期表现超过同行，对于OPI，2021年持谨慎乐观态度 [74][75][76] 问题5: 战略收购的进展以及是否有变化 - 公司在有机发展私人资本投资业务方面取得了一定进展，但房地产资产管理领域的交易活动较少，特别是控制权交易 [79][80] - 公司仍在与一些潜在目标进行讨论，但认为不太可能使用大部分现金，开始考虑将部分资本返还给股东，预计在未来的董事会会议上会进行相关讨论 [81][83][85] 问题6: 是否考虑一次性股息或股票回购 - 公司认为将资本返还给股东的方式包括股息增加（一次性或经常性）或股票回购 [88] 问题7: RMRM的费用结构和未来对RMR的收入贡献 - RMRM作为商业抵押贷款REIT，将遵循与TRMT相同的合同安排，每年收取约290万美元的费用 [89] 问题8: Sonesta收购Red Lion后在特许经营方面的战略 - 若收购成功，公司的重点是稳定Red Lion的现有业务，停止特许经营数量的减少并在未来几个季度实现增长 [93] - 关于品牌，尚未确定哪些品牌将继续运营，可能会保留一些特许经营数量较多的品牌 [94] - Sonesta聘请了一位在特许经营领域有35年经验的行业资深人士，有望帮助扭转业务局面 [95] - 收购后，公司计划先稳定业务，然后将特许经营业务扩展到Sonesta的品牌，最终目标是将Sonesta和Royal Sonesta进行特许经营 [96][97][98] 问题9: 决定是否向股东返还资本的时间 - 公司将在本财年9月结束前做出是否向股东返还资本的决定 [99] 问题10: 向股东返还资本采取股息或股票回购形式的关键考虑因素 - 公司考虑的因素包括现金流、股票流通量和股价，股票回购可能会受到股票流通量和股价的影响，而现金股息更直接可量化 [102][103][104] 问题11: SVC与Hyatt酒店过渡的潜在收入影响和涉及的酒店数量 - SVC收到Hyatt关于22家酒店的终止通知，目前正在进行讨论，结果不确定 [107][108] - 若这些酒店转为Sonesta管理，预计每季度可能带来约50万美元的收入，具体情况需根据谈判结果确定 [109] 问题12: 对多户住宅领域的看法以及是否考虑相关的并购、合资或有机增长机会 - 多户住宅是公司在商业房地产领域中没有显著业务的领域，公司正在与在该领域有专业知识和业务的人士进行战略并购讨论 [112] - 公司还考虑将高级生活和酒店业务中的部分资产转换为多户住宅，特别是劳动力住房，以有机地发展新业务 [113][115][116] 问题13: 资产处置的时间和规模 - 公司预计2021年不会有重大的资产处置，DHC和SVC已暂停大部分处置活动，可能会有少量酒店和高级生活资产的一次性处置，OPI可能会有一些机会性销售 [118][119][121] 问题14: 是否考虑成立SPAC来收购困境中的运营商或房地产所有者 - 公司已经密切研究SPAC业务几个月，投资银行也积极向公司推销该想法，但目前尚未采取行动 [127] - 公司担心这会分散精力，在核心业务（如私人资本业务和并购活动）取得进展之前，持谨慎态度，但不排除未来考虑的可能性 [128][129][132]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-37616 THE RMR GROUP INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 47-4122583 (State of Organization) (IRS Employer Identification No.) Two Newton P ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended September 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-37616 THE RMR GROUP INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 47-4122583 (State of Organization) (IRS Employer Identification No.) T ...

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度，公司调整后净收入为640万美元，即每股0.39美元，调整后EBITDA为2080万美元，环比增长6.1%，调整后EBITDA利润率为48.8%，环比增加170个基点 [24] - 管理和咨询服务收入为4020万美元，符合3900万 - 4100万美元的指引，环比增加近100万美元 [25] - 现金薪酬为3150万美元，环比增加约190万美元，主要因220万美元的奖金调整，剔除该调整后现金薪酬环比下降 [29] - 本季度G&A费用为580万美元，环比减少50万美元，预计未来每季度约600万美元 [30] - 季度末公司现金为3.7亿美元，无债务，调整后EBITDA水平确保股息有充足覆盖 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 工业REIT（ILPT） - 本季度同店物业现金基础净营业收入（NOI）同比增长1.9%，租户租赁需求持续强劲，季度内签订近80万平方英尺租约，租金收取率超98% [11] - 本周成立首只私募资本投资工具，初始投资6.8亿美元用于12处工业地产，ILPT出售初始物业并持有该合资企业22%股权，预计此次交易将大幅降低其杠杆率 [9] 办公REIT（OPI） - 受益于高信用质量租户基础和有限的门户城市市场敞口，综合入住率保持在91%以上，租金收取率接近99% [12] - 同店物业现金基础NOI较上年增长1.7%，季度内签订近60万平方英尺租约，租金上调31%，加权平均租约期限超10年 [13] - 2020年发行超4亿美元优先票据，用于偿还7.5亿美元无抵押循环信贷安排的未偿款项，资产负债表保持投资级评级，杠杆率处于目标区间低端，股息有充足覆盖 [13] 医疗保健REIT（DHC） - 虽高级生活社区受疫情影响，但公司资金充裕，流动性超10亿美元，近期无债务到期，约77%的NOI来自办公板块，受益于健康的生命科学房地产市场 [14] - 办公板块季度租赁活动环比增长超一倍，签订超20万平方英尺租约，租金上调4.1%，加权平均租约期限为7年 [14] - 97%的高级生活社区已重新开放接纳新居民，新居民潜在客户数量季度内增长35%，转化率恢复到疫情前水平，入住人数较上一季度增加31% [15] 酒店REIT（SVC） - 受疫情影响面临重大挑战，多数市场酒店入住率稳步提升，9月整体入住率从4月的21%低点稳步升至46%，329家酒店中除两家外均已开业 [16] - 因IHG和万豪未支付最低款项，董事会决定终止合作，将酒店管理权过渡给Sonesta，预计11月底开始过渡 [17][18] - 为改善流动性，近期宣布发行2027年到期的4.5亿美元优先无担保票据，并成功获得10亿美元循环信贷安排所有财务契约豁免至2022年7月 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 收购和交易市场中，工业领域最为活跃，医疗办公楼（MOBs）和生命科学建筑也吸引投资者，这些领域的资本回报率有所压缩 [100] - 普通办公领域，长期租给优质租户的物业仍有一定吸引力，但多租户或租约不稳定的物业资本回报率缺乏吸引力；零售领域部分细分市场无人出价；酒店领域交易活动较少，主要是购买酒店债务 [101][102] - 传统的前四五个门户城市市场的城市核心资产，除非长期租约良好，否则市场上此类资产较少，投资者兴趣不高 [102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021财年，公司专注确保客户公司有足够流动性应对长期经济衰退，同时把握战略机遇，有望挽回超5500万美元的损失收入 [8] - 成立首只私募资本投资工具，标志着公司新业务线的开端，未来计划管理机构客户的私募资本投资核心房地产资产 [9][10] - 随着资本市场和基本面从疫情低点复苏，公司与私募资本来源的对话增多，对私募资本管理业务的扩张有信心，可能通过收购第三方平台或自主建立关系实现 [20] - 公司认为未来12 - 18个月市场可能出现独特机会，将有利于公司平台长期发展 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2021年下半年之前，酒店行业和许多行业仍将面临困境，但疫苗广泛普及后，旅游和休闲行业的改善可能比当前行业预测更迅速 [70][71] - 疫情后商务旅行可能会永久性减少，这将削弱大型酒店品牌奖励计划的优势，Sonesta在这种环境下将处于有利地位 [72][73] - 高级生活行业可能在2021年第一季度率先接种疫苗，若能实现，该行业可能提前复苏，因为市场存在大量被压抑的入住需求 [75] 其他重要信息 - 公司预计2021财年第一季度管理和咨询服务收入将保持平稳，全年收入将受以下因素积极影响：IHG和万豪酒店过渡预计为2021财年带来270万美元增量收入，按运行率计算约400万美元；从1月1日起，预计将重新从抵押REIT（TRMT）收取费用，约每季度32.5万美元，即每年130万美元 [27][28] - 预计2021财年现金薪酬约为每季度3050万美元，客户公司将以约45%的比例报销 [29] - 下一季度预计记录约450万美元的离职成本 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：ILPT和新投资工具的费用如何计算，是否应在第四季度将其从ILPT模型中剔除 - 新投资工具将在第四季度从ILPT财务报表中剔除，其与RMR签订的管理协议与现有REITs类似，包括物业管理协议和资产管理协议，费用计算方式略有不同，但最终收入大致相当 [33][34] 问题2：12处资产及后续新增资产的日常管理是否将转移至RMR，ILPT是否不再参与 - 管理资产的人员不变，ILPT将继续持有新投资工具22%的股权，可视为被动有限合伙人权益，ILPT无义务向该工具贡献额外物业，但预计董事会可能会出售更多物业 [36][37] 问题3：新基金未来一两年的增长预期，以及其资本回报率预期与ILPT之前的预期是否有变化 - 预计资产类型和资本回报率预期不会有重大变化，合作伙伴有兴趣投资数十亿美元，希望为该工具增加大量资产 [39][40] 问题4：RMR如何帮助Sonesta发展，预计其2021年是否会大幅增长 - Sonesta正在快速发展，大量招聘人员，RMR在短期内参与酒店过渡工作，提供人力资源、资产管理和会计方面的临时帮助，预计过渡将成功 [42][43][44] 问题5：顶级全球主权财富基金投资该工具的原因，如何计划发展该工具，以及除工业地产外，其他领域是否有吸引外部资本的潜力 - 主权财富基金被ILPT持有的资产质量和RMR的综合运营能力吸引，该工具的发展将通过ILPT收购并出售物业实现，公司正在就其他资产类别与资本合作伙伴进行初步讨论 [50][55][56] 问题6：与主权财富基金建立关系并积累业绩后，公司对使用现金和资产负债表进行收购的看法，是否需要进行变革性收购 - 公司不需要变革性收购来实现目标，但战略收购可加速发展，公司对并购持谨慎乐观态度，认为当前环境下有机会利用现金进行投资 [58][59] 问题7：ILPT将资产放入新工具而非直接出售并重新投资的优势是什么 - 优势在于ILPT能获得资产的市场价格，并继续参与少数股权的权益，这为公司提供了另一种高效的融资方式，且不排除直接出售资产的选择 [63][64] 问题8：新私募工具是否有其他费用或激励结构 - 除物业管理费和资产管理费外，无其他相关费用 [66] 问题9：该模式是否可应用于其他公共管理REITs的子行业 - 公司正在就其他资产类别与现有和新合作伙伴进行初步讨论，认为该模式有潜力应用于其他子行业，为客户公司提供融资和增长途径 [67] 问题10：疫苗消息公布后，酒店行业的复苏前景如何，Sonesta的定位如何 - 预计2021年下半年之前酒店行业仍将面临困境，但疫苗广泛普及后，复苏可能加速，商务旅行可能永久性减少，这将削弱大型酒店品牌的优势，Sonesta将处于有利地位，SVC持有Sonesta34%的股权将直接受益 [70][72][74] 问题11：新私募工具费用长期增长的关键驱动因素是什么 - 最大的驱动因素是工具本身的增长，合作伙伴希望其规模达到数十亿美元，每1亿美元新资本预计每年为RMR带来约150万美元的新收入 [79][80][81] 问题12：商业抵押REIT和Center Street Finance的整体增长机会如何 - RMR Mortgage Trust正在将旧共同基金转换为抵押REIT，已完成一笔贷款，有几笔贷款正在申请中，预计2021年年中左右完成转换和投资，目前是投资抵押的好时机；Center Street暂时休眠，待公共工具充分投资后再考虑投资 [83][84][85] 问题13：公司或附属公司实施了哪些成本控制措施，未来在市场或宏观经济持续低迷的情况下，是否有进一步采取成本措施的能力 - 在G&A方面，成本下降主要与差旅和招聘费用减少有关，部分成本将永久降低，部分将随时间恢复；人员方面，预计工资和奖金会有一定通胀，公司将谨慎控制员工数量 [90][91] 问题14：考虑到提高成本效率的举措，对2021财年离职成本的预期如何 - 下一季度预计有450万美元的离职成本，之后预计无此类成本，公司将继续谨慎管理经常性现金薪酬 [95] 问题15：新私募基金在工业领域除ILPT提供的物业外，将针对哪些类型的投资，关注哪些地理区域和租户行业 - 投资类型与ILPT目前的投资类似，主要是电子商务和物流领域，重点关注前50大工业市场，尤其是第5 - 25名的市场，倾向于长期租赁的单租户工业或物流物业 [99] 问题16：不同房地产市场的交易活跃度如何，近期资本回报率情况如何 - 工业领域交易最活跃，医疗办公楼和生命科学建筑也吸引投资者，资本回报率有所压缩；普通办公领域部分物业有吸引力，但多租户或租约不稳定的物业资本回报率缺乏吸引力；零售领域部分细分市场无人出价；酒店领域交易活动较少，主要是购买酒店债务；传统门户城市市场的城市核心资产除非长期租约良好，否则市场上此类资产较少，投资者兴趣不高 [100][101][102]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季调整后净收入为620万美元，合每股0.38美元，调整后EBITDA为1960万美元 [35] - 本季度管理和咨询服务收入为3930万美元，较上一季度减少490万美元，主要因管理的股权REIT市值下降和疫情对管理运营商的不利影响 [36] - 现金薪酬为2960万美元，较上一季度减少约55万美元，反映了有利的员工组合和减少的加班成本 [39] - 本季度G&A费用为630万美元，较上一季度减少约100万美元，主要因上一季度向董事会授予了近50万美元的年度股份，以及持续管理可自由支配支出的努力 [41] - 季度末现金约为3.94亿美元，无债务，调整后EBITDA在考虑现金税义务后仍能确保股息得到良好覆盖 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 工业地产 - ILPT同物业现金基础净营业收入同比增长3.4%，完成了超过190万平方英尺的租赁和租金重置活动，租金涨幅达23% [20] 办公REIT - OPI同物业现金基础净营业收入较上年增长2.5%，执行了64.2万平方英尺的租约，租金涨幅为3.9% [23] 医疗保健REIT - DHC完成了两项重要交易，发行了10亿美元的高级无抵押票据，并修订了信贷安排和定期贷款协议 [24] 酒店和服务零售REIT - SVC发行了8亿美元的高级无抵押票据，并获得了银行贷款某些财务契约的豁免 [26] - 本季度酒店入住率稳步上升，6月达到35.5%的高位，7月服务零售租金收取率为80% [27] 旅行中心 - 美国旅行中心报告称，尽管疫情仍在持续，但柴油燃料销量和调整后的燃料毛利率表现强劲 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产投资销售方面，各行业交易成交量均出现下滑，收购团队筛选的交易量较典型季度平均交易量下降了40%以上 [10] - 自3月初以来，客户公司总共出售了18处房产，收入为1.76亿美元 [14] - 第三财季每月租金收取率超过90%，7月约为99%，大部分未收取的租金已通过租金减免讨论解决，主要形式为租金延期 [15] - 第三季度，公司代表客户公司安排了超过320万平方英尺的租赁和租金重置，加权平均租赁期限为11年，加权平均租金涨幅近8% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续探索发展私人资本管理业务的机会，与直接私人资本投资者进行富有成效的对话，内部建设该业务 [29] - 战略并购机会的尽职调查工作在季度末重新获得动力，部分潜在目标已开始稳定其投资组合 [29] - 认为工业和净租赁办公等表现较好的行业，物业价值受私人资本和低利率支撑，接近疫情前水平；而酒店、老年生活和非必需零售等受影响较大的行业，价值恢复时间较长，未来可能有低价收购机会 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司管理的所有办公和工业资产仍在运营，约一半资产利用率较低 [9] - 预计酒店入住率增长在今年剩余时间或疫苗广泛可用之前将较为缓慢 [48] - 老年生活行业受疫情影响较大，恢复时间可能较长，但长期来看，需求仍将存在 [51][52] - 认为大多数公司会在疫情后重新评估办公需求，预计大部分办公人员仍将在办公室工作，但可能会有部分人增加在家工作的时间 [59][60] - 关注城市向郊区办公的转移趋势，公司办公组合在郊区的布局使其有机会受益于这一趋势 [62] 其他重要信息 - 公司最近发布了首份可持续发展报告，详细介绍了公司和客户公司在长期可持续发展目标方面的战略重点，以及在社区的慈善贡献和对员工的关注 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 酒店和老年生活投资组合的最新入住率趋势 - 酒店入住率从4月到7月稳步上升，但7月开始趋于平稳，预计在疫苗广泛可用之前，入住率增长将较为缓慢 [47][48] - 老年生活入住率在本季度有所下降，但下降速度逐渐放缓，6月几乎稳定，但随着疫情反弹，入住率再次出现一定程度的下降，该行业恢复时间可能较长，但长期需求仍在 [50][51][52] 问题2: G&A费用的运营模式及费用节省的永久性和临时性情况 - 本季度G&A费用为630万美元，预计到年底将维持这一水平，2021年在疫苗普及的情况下，公司将评估可控成本，希望在疫情后将G&A费用维持在700万美元以下 [55][56] 问题3: 疫情和在家工作对OPI长期收入的影响 - 目前尚未看到租户因在家工作环境而对办公空间计划做出重大改变，大多数公司可能会在疫情后重新评估办公需求，预计大部分办公人员仍将在办公室工作，但可能会有部分人增加在家工作的时间，难以衡量对OPI的具体影响 [58][59][60] - 更关注城市向郊区办公的转移趋势，公司办公组合在郊区的布局使其有机会受益于这一趋势 [62] 问题4: 政府救济计划缩减对RMR的影响 - 7月租金收取情况良好，接近正常水平，8月初未看到租金延期请求增加，难以确定有多少租户受益于政府救济计划，大部分租金来自大型、资本充足的投资级公司，预计政府救济计划缩减对公司影响不大 [65][66][67] - 本季度直接管理资产的递延租金约为1700万美元，导致物业管理费损失约50万美元，将在递延期间收回，租金延期数量需大幅变化才会对公司业绩产生重大影响 [68] 问题5: 管理的股权REIT资产处置的时间框架预期 - 预计管理公司仍会有资产处置，但数量将少于年初预期，市场上投资机会稀缺，但房地产投资资本充足，利率低，债务融资仍可获得，对2020年下半年完成部分交易持更乐观态度 [70][71] - OPI的资产处置将完全基于机会主义，不一定要出售；DHC有既定的处置计划，将谨慎推进，特别是对老年生活资产和酒店资产，会关注买家的履约能力和融资情况 [72][73] 问题6: 公司现金储备的分配计划及是否考虑加大对Sonesta酒店的投资 - Sonesta是一家私人公司，有自己的股东和投资者，他们有能力在接管更多酒店时进行扩张，无需RMR直接投资 [76] - 公司目前无债务，现金储备近4亿美元，疫情期间认为这是一个投资机会，可能会出现重大战略并购机会，公司将保持流动性，耐心等待合适时机 [77][78][79] 问题7: 是否考虑用现金购买管理的股权REIT股票 - 虽然认识到这些股票价格被严重低估，但RMR更专注于利用资本发展平台和多元化收入来源，目前没有投资这些股票的意愿 [81][82][83] 问题8: ILPT合资伙伴及其他管理的REIT平台是否有类似合资机会 - 希望尽快完成ILPT项目的相关事宜，之后其他管理的REIT可能也会有类似的后续机会 [84] 问题9: 战略并购的时间线和部署资本的里程碑 - 有两条并行路径发展私人资本管理业务，有信心在2020年宣布相关业务的建立，可能会在战略并购或自行组建投资工具方面进行资本分配，但不会在2020年用完所有现金，有意义的转型性并购机会可能在2020年底或2021年出现，公司将保持灵活性和流动性以抓住机会 [87][88][89] 问题10: 战略并购的转型性思考 - 最明显的例子是收购一家大型私人房地产私募股权公司，这将显著增强公司平台实力，也可以通过潜在的重大并购加速和扩大私人资本平台的增长 [91] 问题11: 管理的REIT当前的流动性状况、近期债务到期情况及是否计划进一步筹集资金 - 所有管理的业务，包括股权REIT，都有良好的流动性，已处理完2021年前的所有到期债务，DHC和SVC的流动性均超过10亿美元，且2021年前无重大到期债务，其他业务也保持良好的流动性，目前不需要进一步筹集资金，但可能会根据机会进行筹资 [95] 问题12: ESG对公司业务的影响及客户对ESG透明度的需求 - ESG在公司平台上变得越来越重要，对投资者、租户和潜在私人资本投资者都很重要，公司在疫情前更关注环境方面，现在社会方面也变得越来越重要，公司将投入更多精力和资源 [98][99] - 可持续发展报告并非新概念，相关理念已在公司基础设施中存在十多年，公司很高兴将其整合在一份报告中向公众展示 [100]

物业组合与客户援助 - 公司管理超过2100处物业，遍布47个州、华盛顿特区、波多黎各和加拿大[124] - 截至2020年8月3日，客户公司已向311名租户提供了总额为2236.8万美元的临时租金援助[128] 现金、债务与现金流 - 截至2020年6月30日，公司持有3.93655亿美元现金及现金等价物，无债务[130] - 在截至2020年6月30日的九个月内，公司经营活动产生现金7879万美元[130] - 现金及现金等价物从2019年9月30日的3.584亿美元增至2020年6月30日的3.937亿美元，增长9.8%[180] - 经营活动产生的净现金从2019年同期的1.939亿美元降至2020年的7879万美元，降幅59.3%[189] - 投资活动使用的净现金从2019年同期的1433万美元降至2020年的404万美元，降幅71.8%[189] - 融资活动使用的净现金从2019年同期的5917万美元降至2020年的4318万美元，降幅27.0%[189] - 货币市场基金投资占现金及现金等价物的87.4%(34406万美元)[180] 管理资产规模与合资项目 - 2020年3月31日，ILPT完成与亚洲机构投资者6.8亿美元的合资项目[131] - 截至2020年6月30日，管理权益型REITs的总资产历史成本与市值较低者合计为180.8345亿美元[137] - DHC的资产历史成本为84.9224亿美元，但管理费计算基础为45.96718亿美元[137][139] - OPI的资产历史成本为57.35039亿美元，但管理费计算基础为34.74277亿美元[137][139] - SVC的资产历史成本为124.40349亿美元，但管理费计算基础为74.00127亿美元[137][139] - ILPT的市值为27.17046亿美元，但管理费计算基础为26.12328亿美元（资产历史成本）[137][139] - RMRM管理资产规模从3.42979亿美元降至2.76257亿美元，咨询费收入从76.7万美元降至58.5万美元[145] 收入变化 - 管理服务收入从4364.1万美元降至3862.5万美元，同比下降11.5%[149] - 咨询业务收入从80.2万美元降至62.5万美元，同比下降22.1%[149] - 托管权益型REITs管理费收入从3578.5万美元降至3211.7万美元，其中DHC基础管理费减少173.7万美元[149][151] - SVC物业管理费收入从2.6万美元大幅增至73.1万美元，主要因2019年9月收购净租赁物业组合[144][151] - Sonesta管理费收入从81万美元骤降至11.3万美元，降幅达86%，受疫情导致酒店关闭影响[144][151] - Tremont咨询业务收入从12万美元降至11.3万美元，九个月期间下降5.8%[146] - AIC管理费收入从18万美元降为零，因其保险计划于2019年6月终止[142][144] - 咨询业务收入减少93美元（4.0%），主要由于RMRM投资组合平均净资产值下降[155][165][169] - 可报销薪酬福利收入减少791美元（1.9%），主要由于客户公司股价下跌导致股权激励减少[153][165][170] - 其他客户公司可报销费用增加1076.4万美元（4.2%）[154][165][171] 成本与费用变化 - 薪酬福利支出增加436.5万美元（5.1%），主要由于年度调薪及奖金计提增加[155][165][171] - 股权激励支出减少116.6万美元（26.8%），主要由于管理权益型REITs股价下跌[156][165][172] - 遣散成本减少640.5万美元（90.9%）[157][165][172] - 交易收购相关成本增加132.3万美元，主要由于RMRM转型商业抵押REIT产生费用[159][165][173] 利润与投资收益 - 运营收入从1996.1万美元降至1514万美元，同比下降24.2%[149] - 归属于RMR Group的净利润从584.9万美元增至671.7万美元，同比增长14.8%[149] - 利息及其他收入减少230.0万美元（35.9%），主要由于利率下降[160][165][174] - 公允价值法核算投资未实现收益增加389.4万美元（130.8%），主要由于TA股价上涨[163][165][176] - 所得税费用减少1539.1万美元（63.2%），主要由于应税收入减少[164][165][178] 负债与分红 - 总负债从2019年9月30日的1.318亿美元增至2020年6月30日的1.643亿美元，增长24.6%[181] - 公司支付现金分红总计3209万美元给A类普通股和B-1类普通股股东[185] - 宣布季度股息为每股0.38美元，总计约620万美元[185] - 税收应收协议负债为3206万美元，预计2020年第四季度向ABP信托支付211万美元[192] - 因采用ASU 2016-02会计准则确认初始经营租赁负债3975万美元[181] 业务依赖与风险 - 公司收入高度依赖有限数量的客户公司，几乎所有收入来自这些客户的服务[203] - 公司基础业务管理费基于管理权益REITs的资产成本或市值较低者计算，激励费用取决于REITs股东总回报超过特定指数[203][211] - COVID-19导致管理权益REITs市值下降和股东负回报，截至2020年6月30日未获得任何激励费用[211] - 管理权益REITs的租金减免和资本支出减少导致公司物业管理费收入下降[212] - 管理运营商收入下降导致公司管理费减少，TRMT和RMRM的咨询费因贷款减免和资产管理规模下降而受影响[213] - 商业地产行业不利条件限制客户公司获得债务和股权资本的能力，增加违约风险[214][218] - 远程办公趋势可能长期降低酒店和办公空间需求，影响客户公司业务和公司费用收入[221] 管理层讨论与指引 - 公司预计季度股息为每股A类和B-1类普通股0.38美元，但可能降低或取消[207] - 租金延期收取导致公司流动性暂时受影响，费用延迟至2020年9月才开始确认[207] - 客户公司采取减少股息、推迟资本支出、筹集资本和获得贷款豁免等措施应对COVID-19影响[219]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第二季度，公司调整后每股净收益为0.46美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2390万美元，调整后EBITDA利润率为51.3% [16] - 管理和咨询服务收入本季度为4410万美元，同比增加74万美元，主要来自ILPT和SVC的收购相关费用增长，但因DHC和OPI市值下降，业务管理费降低部分抵消了增长；与上一季度相比，收入减少400万美元，主要由于管理的权益型房地产投资信托基金（REITs）股价下跌 [39] - 假设REITs股价维持在4月平均水平，加上租金递延和建筑业务下滑的不利影响，预计本财年剩余时间里，总管理和咨询服务收入每季度在3600万 - 3900万美元之间 [41] - 本季度现金薪酬为3010万美元，与上一季度持平，客户公司的现金薪酬报销比例保持在43%，预计本财年剩余时间维持该水平 [42] - 本季度一般及行政费用（G&A）为730万美元，其中包括3月向董事会授予的近50万美元（每股0.01美元）年度股份；本财年剩余时间将尽量减少不必要的G&A成本，预计疫情会自然限制差旅等可自由支配支出 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 管理的权益型REITs业务 - ILPT本季度正常化运营资金（FFO）为3020万美元，同比增长12%，调整后EBITDA为4590万美元，同比增长35%；投资级租户或高安全性夏威夷土地租赁贡献约75%的年化租金，近80%的年租金来自物流物业；本季度完成一项合资交易，净收益约1.08亿美元 [18][19][20] - OPI正常化FFO为每股1.40美元，超过市场共识预期，同物业现金基础净营业收入（NOI）同比增长1.2%；净债务与EBITDA比率仅为5.9倍，无担保循环信贷额度下可用资金近4亿美元；投资级评级获重申且展望稳定；投资级租户支付的租金占年化租金的62.2%，约78%的年化租金由被视为必需行业的租户支付 [21] - DHC医疗办公和生命科学投资组合现金基础NOI同比增长2.6%，但老年生活社区吸引新租户困难，入住率下降，运营费用增加；已宣布将股息降至每股0.01美元，并推迟非必要资本投资以节省现金和流动性 [22][23] - SVC受疫情影响严重，4月服务零售投资组合租金收缴率仅45%；此前宣布的处置计划因疫情受阻，酒店交易贷款基本停止，预计交易将推迟至2020年晚些时候或2021年；已宣布将股息降至每股0.01美元，并推迟非必要资本投资以节省现金和流动性 [22][25][26] 抵押贷款发起平台业务 - Tremont已将资本全部投入，专注于资产管理，目前未产生贷款减值或贷款损失准备金；为节省现金和最大化流动性，将股息降至每股0.01美元 [27] - RMR房地产收入基金获股东批准，从投资房地产证券的共同基金转变为商业抵押贷款REIT，这将有助于扩大公司的抵押贷款发起能力 [28] 其他业务 - TravelCenters of America第一季度燃油销量同比增长3.6%，总燃油毛利率同比增长9.6%；新管理团队带来新活力，近期宣布了领导团队重组和人员精简 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场方面，本季度租赁活动前期强劲，但3月下旬开始显著下降，不过仍完成了许多危机前谈判的交易；非必要建筑活动在多个运营市场放缓或完全停止 [12] - 3月下旬起，房地产销售大幅放缓，多个报价撤回；管理的权益型REITs的处置交易中，买家数量减少，部分交易因买家寻求降价或融资可行性问题而撤回 [13] - 自3月以来，客户公司已完成8处房产出售，收益1.11亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续关注私募资本资产管理业务，如ILPT的合资交易，认为与主权财富基金等私募资本来源的关系增强，未来可能带来单独管理账户机会 [30] - 继续探索通过可能的并购活动增加资产管理规模（AUM）和加速私募资本募资能力，但当前环境对相关工作有干扰，整体进程放缓，但仍有信心完成增值交易 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020财年第二季度是公司、经济和全球前所未有的时期，COVID - 19疫情对业务产生重大影响，但公司凭借与管理的权益型REITs的20年常青合同和健康的运营现金流，处于有利地位，有能力应对长期复苏 [7][15] - 预计下季度租赁量和资本支出将因居家令和经济缓慢重启而放缓，但公司整体仍对未来持乐观态度，有能力应对当前市场干扰并寻求新的增长机会 [17][32] 其他重要信息 - 公司为确保员工、租户、服务提供商和访客的健康与安全，制定了标准操作程序，包括空气过滤、清洁产品和程序、社交距离和个人防护设备使用等；同时，在管理的资产上实施节能协议和减少非必要建筑服务以降低成本，并制定业务连续性计划 [34][35] - 公司连续第二年获得美国能源部颁发的能源之星年度合作伙伴奖 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待收费资产管理规模（AUM）的前景，以及部分REITs的高杠杆问题？ - 公司合同体现了与管理的REITs利益的完全一致，因REITs股价下跌，公司收费大幅减少，同时REITs的G&A也显著下降；SVC和DHC杠杆水平较高，但通过降低股息和大幅削减资本支出，有足够流动性至少支撑到2021年；难以想象这两家公司股价继续下跌，目前它们财务状况良好，有能力应对经济衰退 [47][48][49] 问题2: 新闻稿中提及的长期合同潜在风险是套话还是与REITs关系有变化？ - 这是套话，RMR与管理的REITs关系没有变化，REITs从RMR的专业知识和广泛资源中受益，双方利益高度一致，REITs的G&A降幅远超同行，关系可能比以往更牢固 [50][51][52] 问题3: 战略收购的时间安排，是否需为管理的REITs保留资本，以及在此期间是否有合资或其他举措？ - 公司战略未因疫情改变，仍致力于业务多元化和增长；此前的一些并购机会因疫情暂停，但有较大可能在2020年继续推进；公司一直重视财务灵活性，目前更甚，认为经济衰退后可能有更多利用资金的机会；与ILPT的合资交易表明与私募资本的关系增强，未来可能有更多合资机会；公司主要专注于核心商业房地产投资，这种投资在衰退期更受青睐 [56][57][58] 问题4: 如何看待酒店和老年生活业务消费者行为的潜在变化，以及采取什么措施吸引客户回来？ - 酒店业务主要与大型品牌运营商合作，如万豪和洲际酒店集团等，它们专注于疫情后新的运营模式，并可借鉴亚洲市场经验；老年生活业务受疫情影响时间可能更长，更多取决于病毒本身，而非经济状况，在病毒影响消退前，该行业可能仍会实施严格防控措施 [63][64][65] 问题5: 与管理的REITs租户达成租金递延协议的决策依据，对租金偿还的担忧程度以及可能的未偿还水平？ - 每个案例单独处理，多数租户从一个月的租金递延开始，少数情况延长至三到四个月；决定将还款推迟到第四季度开始，为期12个月，多数租户对此反应积极；最担心的是SVC投资组合中的服务零售和净零售租户，4月租金收缴率仅45%，5月至今趋势类似，可能存在部分租金永久性受损情况；其他投资组合受影响较小 [70][71][72] 问题6: 市场对SVC的反应是否过度？ - 是的，市场对SVC反应过度负面，TA租金全额支付，酒店业务有担保和保证金，且与大型品牌运营商合作 [74][75] 问题7: 当前房地产市场中，公司关注哪些机会领域？ - 目前主要机会在工业和租赁情况良好的办公物业，交易数量较疫情前大幅减少；零售和酒店市场目前暂无可操作机会，通常市场回调后卖家需要时间接受低价出售，目前尚未达到这一阶段 [77][78] 问题8: SVC 4月租金收缴率45%，短期内租金递延比例是否会显著增加？ - 5月前10 - 11天SVC净租赁零售投资组合租金收缴情况与4月同期相同，预计5月可能是低点；普遍认为6月多数州将以某种形式开放，零售租户可能恢复运营，经济活动将增加 [82][83] 问题9: 当前经济环境下，商业抵押贷款REITs和Tremont的增长机会与六个月前相比有无变化？ - 公司的抵押贷款发起平台有很多机会，是美国少数仍有能力进行资本部署和抵押贷款投资的平台之一；多数替代贷款机构已停止新的贷款发放；RMR房地产收入基金转为商业抵押贷款REIT后，有机会重新部署约1.5亿美元股权用于商业抵押贷款；由于市场竞争少，有机会以较低风险获得超额回报 [86][87][88] 问题10: 考虑到战略收购或合作环境困难以及健康的现金余额，RMR维持流动性所需的最低现金余额是多少，向股东返还多余资本的想法有无变化？ - 不确定最低现金余额，但公司用低于1亿美元现金也能舒适运营；目前更倾向于保持财务灵活性，以抓住可能出现的机会；本季度股息保持稳定，预计本财年剩余时间也将如此，尽管第三和第四季度现金流可能减少，但股息支付占自由现金流的比例将高于过去，但仍低于100% [92][93][94] 问题11: 从疫情中得到的经验教训，是否考虑增加或减少对某些资产类别的参与，以及是否有容易增加的未涉足资产类别？ - 公司继续看好工业资产，ILPT的合资交易为其增长提供了空间；办公方面，可谨慎选择租赁情况良好的建筑；目前没有显著涉足但可能有机会的是多户住宅领域；公司也在思考疫情后商业房地产市场的新趋势，如郊区办公物业可能受益 [98][99][100] 问题12: 与私募资本投资者的沟通情况，他们是否有投资意愿？ - 与主权财富投资者等大型私募资本的沟通中，多数投资者愿意开展业务并希望利用当前机会；他们对某些资产类别的看法可能改变，目前较少有人投资零售或酒店，但在办公、工业、多户住宅和一些细分领域有投资意愿 [102][103][104]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-37616 THE RMR GROUP INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 47-4122583 (State of Organization) (IRS Employer Identification No.) Two Newton Plac ...

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第一季度，公司调整后净收入为930万美元，即每股0.57美元，调整后EBITDA为2800万美元，均符合上一次财报电话会议提供的指引 [7][19] - 本季度末，公司管理的总资产为322亿美元，较去年增加25亿美元 [7] - 本季度管理和咨询服务收入为4810万美元，略低于预测，但较上一季度增加300万美元；预计2020财年第二季度管理和咨询服务收入约为4600万美元 [20] - 本季度现金薪酬为3020万美元，同比增加220万美元，环比增加120万美元；预计本财年剩余时间里，每季度现金薪酬约为3050万美元 [22] - 本季度G&A费用为700万美元，符合预期；预计3月董事会发放年度股票赠款，第二季度G&A成本将增加约60万美元，即每股0.01美元 [23] - 受新的IRS法规影响，2020财年有效税率提高至14.7%，本季度影响约为20万美元，即每股0.01美元 [19] - 预计下一季度调整后每股收益在0.50 - 0.53美元之间，调整后EBITDA在2500 - 2600万美元之间 [23] - 本季度末公司现金约为3.86亿美元，无债务 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理和咨询服务业务：本季度收入略低于预测，较上一季度增加，主要因SVC费用增长，部分被管理运营商的季节性下降抵消；预计第二季度收入基于当前REIT股价和处置活动预测约为4600万美元 [20] - 激励费用业务：2019年未获得激励费用，但这种计算方式为未来产生可能超过同行回报的股东回报奠定了基础 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去三到六个月，多户住宅和工业资产类别最吸引资金，零售资产吸引私人资本最少，多数人对办公投资分配新资本较少，但医疗办公楼和生命科学建筑等专业办公可吸引大量资本；生命科学领域的投标更强，吸引更多资金；高级生活设施吸引适量资金；酒店市场近三到六个月交易数量大幅减少，但公司旗下SVC的酒店处置获得了强劲投标 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于各REIT的战略行动，目标是实现其股价升值；通过执行战略举措和积极的投资者拓展，减少总资产管理规模与收费资产管理规模之间的差距 [7][8] - 推进各REIT的相关计划，如OPI完成处置计划后转向资本循环计划，ILPT推进合资企业交易，DHC推进处置计划，SVC完成资产出售和延长与万豪的协议 [9][11][12][13] - 认为抵押贷款发起平台有潜力，推出专注于中端市场贷款机会的Centre Street Finance，并推动RMR Real Estate Income Fund转换为商业抵押贷款REIT [14] - 继续发展私募资本资产管理业务，与主权财富基金等建立关系，探索通过并购活动增加资产管理规模和加速私募资本募资能力的机会；仍在与私募房地产集团讨论收购事宜，预计2020年宣布相关并购消息 [15][16][17][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年多数REIT的重大工作已完成，2020和2021年将专注于REIT的运营，提高其股价和表现；各REIT资产负债表已修复或处于修复轨道，股息有保障 [26][27] - 对DHC资产处置市场反应总体满意，整体估值略高于预期 [28] - 认为OPI和SVC的良好表现为2020和2021年获得绩效费用和激励费用带来积极趋势 [43] - 认为可以通过收购一家合适的资产管理公司来实现增值，并加速私募资本业务的AUM增长，使公司业务多元化 [49] 其他重要信息 - 会议禁止未经公司事先书面同意进行录音和转播，会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务修订或公开披露前瞻性陈述的修订结果 [4] - 会议可能讨论非GAAP数据，相关调整后数据的计算和调节可在当天早上发布的新闻稿中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020和2021年公司有何规划，是否进入收获模式并缩小市值与房地产历史成本的估值差距 - 公司认为2019年多数重大工作已完成，2020和2021年将专注于REIT运营，提高股价和表现；完成DHC的重新定位计划和SVC的剩余销售活动；目前不预见有重大重新定位或交易，重点是改善股价 [26][27] 问题2: 能否谈谈DHC高级住房组件与医疗办公楼或生命科学资产的出售情况，以及资本化率与预期的对比 - 公司对DHC高级生活设施和医疗办公楼的投标情况满意，整体估值略高于预期；高级生活设施市场投标强劲，尽管与当前业务基本面可能脱节；医疗办公楼和生命科学建筑一直吸引大量资金 [28] 问题3: 公司并购标准是否仍聚焦于50 - 150亿美元资产管理规模的房地产私募股权资产管理公司，是否仍考虑房地产证券管理业务 - 公司仍认为50亿美元以上是重要标准，目前与部分参与者的讨论比上次会议更深入，有信心2020年宣布并购消息；主要关注收购合适的资产管理公司，而非进行整合；一般不积极发展证券管理业务，但并购交易中对方业务可能包含少量证券管理部分 [32][33][34] 问题4: 利息和其他收入项目前三个季度约为250万美元，本季度降至约190万美元，但现金余额略有增加，原因是什么，未来如何看待该项目 - 利息收入下降是因为利率下降，公司大部分资金存于货币市场账户 [36] 问题5: 每股收益指引较本季度的0.57美元有所下降，如何看待第一季度和第二季度的差异 - 差异主要来自税率变化、第二季度少一天、第二季度G&A费用包含董事股票奖励以及预计本季度处置活动导致物业管理费下降等一次性项目，共计约0.03美元；此外还基于当前股价对业务管理费的预测 [38] 问题6: 能否详细谈谈Centre Street Finance的增长机会以及何时开始对收益有贡献，以及RIF转换为商业抵押贷款REIT的增长机会和收益贡献时间 - Centre Street Finance战略上有望作为锚点筹集额外私募资本投资商业抵押贷款，目前已设立独立管理账户，投入500万美元股权并安排了信贷额度，开始评估和进行投资；当所有资金部署完毕（预计夏季投入全部500万美元），在不考虑第三方资金的情况下，将产生约75万美元的增量费用影响 [54][55] 问题7: 公司资产负债表上约3.85亿美元现金中，有多少可视为过剩和可部署资本 - 大部分现金可视为过剩和可部署资本，并购交易可能使用不到一半的现金；收购平台后还需资金用于业务增长和共同投资，但目前无法确定具体金额；公司每年产生约1.1亿美元EBITDA（未计激励费用），扣除税费和股息后，剩余部分可用于增长等用途 [57][58][59] 问题8: 市场上哪些资产类别受欢迎，哪些被回避，过去三到六个月是否有显著变化 - 过去三到六个月，多户住宅和工业资产最吸引资金，零售资产吸引私人资本最少，多数人对办公投资分配新资本较少，但医疗办公楼和生命科学建筑等专业办公可吸引大量资本；生命科学领域投标更强，吸引更多资金；高级生活设施吸引适量资金；酒店市场近三到六个月交易数量大幅减少，但公司旗下SVC的酒店处置获得了强劲投标 [65][66] 问题9: 市场对SVC业务计划的风险概况变化理解不足的原因是什么，是否在等待销售执行后才重新评估公司 - 公司对SVC股价表现感到困惑，其股息收益率达10%，股息有保障，资产负债表状况良好，已完成大部分处置计划，与万豪的协议也很有利；可能是市场在等待公司完成剩余3亿美元酒店销售，以及更好地理解净租赁房地产和零售业务的执行情况 [68][70] 问题10: 公司目前如何考虑股票回购 - 公司需先观察并购和私募资本平台增长情况；若未来仍有过剩现金和大量资产负债表余额，董事会可能考虑向股东返还资本；管理层个人倾向于以股息形式返还资本，但具体方式取决于股价和实际情况 [73][74] 问题11: 除当前战略重新定位工作外，是否有其他计划，当前计划是否足以缩小REIT市场价值与历史价值的差距 - 公司将先执行当前计划，特别是DHC和SVC的剩余工作；之后根据股价情况决定是否采取额外行动，重点是提高股价；此外，公司还在推进RMR管理的权益型REIT的治理改革，预计春季股权REIT年度会议期间会有相关公告 [77][78][79]