财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收19.4亿美元，同比增长13%，其中有机增长7%，收购贡献6% [12] - 本季度EBITDA为7.75亿美元，同比增长12%，EBITDA利润率为39.9%；核心企业运营利润率与上年持平，核心业务利润率提高40个基点，年初至今核心业务利润率扩大70个基点 [13] - 摊薄每股收益为4.87美元，高于4.8 - 4.84美元的指引区间 [13] - 自由现金流为4.03亿美元，同比增长10%，TTM自由现金流超过23亿美元；TTM自由现金流利润率为31% [6][14] - 因《大美丽法案》通过，公司2025年现金税支出减少约1.5亿美元，其中约6000万美元惠及第二季度，还有1.2亿美元的收益将延续到明年；调整后三年TTM自由现金流复合年增长率约为14% [14] - 公司将全年总营收增长指引上调至13%，有机增长率维持在6% - 7%不变；全年摊薄每股收益展望上调至19.9 - 20.05美元，其中包含约0美元的SubSplash稀释影响；第三季度调整后摊薄每股收益预计在5.08 - 5.12美元之间，本季度将吸收300万美元的SubSplash稀释影响 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 应用软件开发业务 - 本季度营收增长17%，有机营收增长6%，EBITDA利润率为42.9%，核心利润率提高70个基点 [17] - Deltek季度营收呈个位数中低段增长，向云服务迁移进展良好，在人工智能产品能力方面取得重大进展，新旗舰产品CostPoint嵌入AI助手Della [18] - Aderant本季度预订量创公司历史新高，得益于人工智能解决方案，涵盖市场份额增长、云迁移和SaaS增长 [19] - Vertifor ARR持续增长，客户留存率高，代理、MGA和运营商解决方案表现强劲 [20] - PowerPlan收入流更具经常性，云服务产品反馈良好，SaaS迁移活跃，新SaaS解决方案市场表现出色，毛留存率接近100% [21] - ProCare和TransAct CBOR在各自市场表现良好，医疗IT部分的Strata、Data Innovations和Klinesis也取得了不错的成绩 [21] - Central Reach表现出色，扩张活动创纪录，企业新客户赢单率达70% [22] 网络业务 - 本季度总营收增长6%，有机营收增长5%，EBITDA利润率保持在54.6%，核心利润率提高20个基点 [22] - DAT表现稳健，ARPU有所提高，整合LoadLink后有望打造更统一高效的北美货运匹配网络；在提升网络价值战略执行上表现出色，整合Trucker Tools和收购Alco后为运营商和经纪人创造更多价值 [23][24] - ConstructConnect得益于客户预订活动和客户留存率提升实现增长，在人工智能起飞和估算解决方案方面取得进展 [25] - Foundry本季度营收下降，但自演员和骑手罢工以来首次实现ARR环比增长，新产品Nuke Stage开始在市场上获得关注 [25][26] - 网络医疗业务MHA、SHP和Softwriters本季度表现良好 [26] TEP业务 - 本季度营收增长10%，有机营收增长9%，EBITDA利润率为36.7% [27] - Neptune在超声波水表市场表现出色，数据和软件服务优势明显 [27] - Verathon一次性重复解决方案表现强劲 [28] - NDI为医疗OEM提供高精度测量技术，在多个医疗市场应用广泛 [28] - CIVCO、FMI、Innovonics、IPA和RFIDs均实现增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计SubSplash在截至2026年第三季度的12个月内实现营收1.15亿美元，EBITDA 3600万美元；该业务所处美国市场规模为25亿美元，目前约一半市场已被服务，且有较大国际扩张潜力 [9][10] - 政府合同市场过去24个月增长乏力，但《大美丽法案》的支出优先级和规模有望成为市场增长的催化剂，预计未来几个季度市场将重新加速增长 [18] - 货运市场目前较为稳定，但处于底部波动状态 [23] - 教会软件市场规模约为25亿美元，美国市场增长率约为9%，SubSplash作为市场领导者，在数字化转型和捐赠增长方面具有优势，市场渗透率仍有提升空间 [114][116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购垂直市场软件提供商SubSplash，交易价格8亿美元，将通过循环信贷融资，结果计入网络软件部门；该业务符合公司长期收购标准，预计未来3 - 5年有机营收增长将转化为20%以上的EBITDA增长 [9][10][11] - 公司战略聚焦于将人工智能应用于解决客户特定挑战，目前约有25款人工智能产品已投放市场或正在开发中，人工智能创新为公司带来积极影响，推动预订活动增长 [29][30] - 公司采用分散式运营环境，让各业务基于客户亲密度竞争；同时实施集中式资本部署战略，专注于收购垂直市场领先企业，以实现现金流长期复利增长 [35][36] - 行业竞争方面，公司各业务在各自细分市场具有竞争优势，如Deltek在政府合同市场、Aderant在法律科技市场、DAT在货运匹配市场等均处于领先地位 [18][19][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务终端市场受宏观经济影响相对较小，但仍需关注宏观因素；各业务对人工智能应用充满信心，认为其将带来生产力提升和市场增长机会 [39][40] - 公司对收购SubSplash充满信心，认为该业务将为公司带来增长动力；同时，公司上调全年营收和摊薄每股收益指引，显示出对未来业绩的乐观预期 [33][34][31] - 管理层对公司未来资本部署能力表示乐观，拥有超过50亿美元的并购资金，并购管道活跃，将继续以无偏见和纪律性的方式寻求机会 [34] 其他重要信息 - 公司第二季度财务报告主要基于调整后的非GAAP和持续经营基础，GAAP与调整后结果的差异主要包括收购相关无形资产摊销、交易费用和少数股权投资财务影响等 [4] - 《大美丽法案》通过使公司2025年现金税支出减少约1.5亿美元，其中约6000万美元惠及第二季度，还有1.2亿美元的收益将延续到明年 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：软件业务板块的韧性和优势，客户对生产力的关注，人工智能的影响以及市场不确定性是否有所缓解 - 公司业务终端市场受宏观影响较小，人工智能为公司和客户带来生产力提升机会，如Aderant的人工智能产品推动了预订活动增长 [39][40][41] 问题2：近期收购业务的支付功能定位，以及如何通过支付功能拓展市场 - 部分业务的支付机会是通过软件获得的，支付与软件结合能产生网络效应和客户粘性；Outgo是运输领域的科技型保理软件，与其他支付业务有所不同 [45][46][47] 问题3：本季度业务是否受到关税和政府支出的影响，以及业务趋势如何 - 关税对公司测试业务影响较小，团队正在努力缓解；政府合同市场受《大美丽法案》影响，需求存在但时机尚不确定，Deltek业务管道强劲 [50][52][53] 问题4：高个位数预订量增长的原因，以及是否有足够的积压订单推动有机经常性收入接近两位数增长 - Aderant预订量创历史新高，医疗业务表现稳健，预订活动支持下半年业绩指引；大部分预订活动集中在第四季度，对2026年业绩影响更大 [58][59][60] 问题5：人工智能对损益表的影响，研发支出变化，工程生产力提升以及收入影响何时显现 - 公司在研发、客户支持、市场推广等领域实现了30%的生产力提升；目前人工智能直接带来的ARR达数千万美元，未来将持续增长，预计今年影响较小，明年将加速增长 [61][62][63] 问题6：如何分配生产力提升带来的收益，以及人工智能产品的定价策略 - 目前公司更注重将收益用于推动产品路线图和市场扩张，以实现竞争优势和营收增长；人工智能产品定价方式多样，目前倾向于订阅加消费模式 [66][68][69] 问题7：Deltek业务增长是否超出预期，以及其前景是否仍保持保守 - Deltek业务未超出预期，但《大美丽法案》带来更多活动，尤其是国防领域；业务前景仍受合同签订时间影响，第四季度可能有上行空间 [73][74][75] 问题8：SubSplash业务增长和利润率提升的信心来源 - 教会数字化转型市场潜力大，SubSplash作为第二代技术平台具有市场份额优势；该业务在成本控制和运营效率方面有提升空间，未来3 - 5年利润率将显著提高 [80][81][82] 问题9：《大美丽法案》对其他业务板块的影响，以及Aderant创纪录业绩的驱动因素 - 医疗业务受《大美丽法案》影响较小，K - 12和高等教育市场影响中性；Aderant的成功得益于市场份额增长、云迁移、人工智能产品以及大型律师事务所的市场优势 [85][87][90] 问题10：ProCare业务表现，以及Neptune业务新动态的增长潜力 - ProCare第一年增长未达预期，但通过领导团队调整和市场投入，预计下半年将实现15%的有机增长；支付业务附着率稳定在75%左右；Neptune的水表数据管理解决方案具有竞争力，未来增长潜力大，但需要时间市场验证 [96][98][101] 问题11：如何避免类似ProCare的问题在新收购业务中出现，以及SubSplash的市场竞争格局 - 公司从ProCare项目中吸取教训，加强尽职调查和执行计划；SubSplash所处市场具有增长潜力，公司是市场领导者，数字化转型和捐赠增长带来机遇，竞争优势明显 [108][109][116] 问题12：DAT和LoadLink整合的协同效应，以及董事会对非软件业务退出的看法 - DAT和LoadLink整合将带来管理和市场协同效应，长期有望提升网络价值；公司目前无意退出非软件业务，现有产品业务表现良好，符合公司战略 [120][121][127] 问题13：公司核心增长率的变化，以及SubSplash在五年内的EBITDA利润率预期 - 公司自2022年调整投资组合后，核心增长率从6% - 6.5%提升至7% - 7.5%，理论上可达8%中段；预计SubSplash五年内EBITDA利润率将达到40%左右 [134][135][138]

业绩总结 - 第二季度总收入为19.44亿美元，同比增长13%[40] - 第二季度EBITDA为7.75亿美元，同比增长12%[40] - 每股收益（DEPS）增长9%，达到4.87美元[40] - 自由现金流增长10%，达到4.03亿美元，过去12个月自由现金流利润率为31%[40] - 公司在第二季度结束时的净债务与EBITDA比率为2.9倍，现金余额为2.42亿美元[16] 收入来源 - 应用软件部门第二季度收入增长17%，并购收入贡献为11%[18] - 网络软件部门第二季度收入增长6%，有机收入增长5%[22] - 技术驱动产品部门第二季度收入增长10%，有机收入增长9%[26] 未来展望 - 公司将2025财年的总收入指导上调至约13%，之前为约12%[34] - 2025年第二季度GAAP收入为19.44亿美元，较2024年增长13%[43] - 2025年第二季度调整后EBITDA为7.75亿美元，较2024年增长12%[43] - 2025年第二季度GAAP净收益为3.78亿美元，较2024年增长12%[49] - 2025年TTM运营现金流为24.10亿美元，较2024年增长11%[44] - 2025年TTM调整后自由现金流为23.13亿美元，较2024年增长10%[44] 新产品与并购 - 收购Subsplash的价格为8亿美元，预计在2026年第三季度带来约1.15亿美元的收入和3600万美元的EBITDA[12] 其他信息 - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为39.9%，较2024年下降60个基点[43] - 2025年第二季度总收入增长率为17%，其中技术软件增长6%[45] - 2025年第二季度应用软件GAAP收入为10.95亿美元，较2024年增长17%[46] - 2025年第二季度网络软件GAAP收入为3.85亿美元，较2024年增长6%[46]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总营收增长13%至19.4亿美元，有机营收增长7%，收购贡献增长6%[4][7] - 2025年第二季度GAAP净收益增长12%至3.78亿美元，调整后净收益增长9%至5.28亿美元[7] - 2025年第二季度GAAP摊薄每股收益增长12%至3.49美元，调整后摊薄每股收益增长9%至4.87美元[7] - 2025年第二季度，公司净收入为19.436亿美元，较2024年同期的17.168亿美元增长13.21%；上半年净收入为38.264亿美元，较2024年同期的33.975亿美元增长12.62%[26] - 2025年第二季度，公司净利润为3.783亿美元，较2024年同期的3.371亿美元增长12.22%；上半年净利润为7.094亿美元，较2024年同期的7.191亿美元下降1.35%[26] - 2025年上半年，公司基本每股收益为6.60美元，摊薄后每股收益为6.55美元[26] 其他财务数据（同比环比） - 2025年第二季度调整后EBITDA增长12%至7.75亿美元[7] - 2025年第二季度GAAP运营现金流增长5%至4.04亿美元，调整后运营现金流增长13%至4.34亿美元[7] - 2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量为9.328亿美元，较2024年同期的9.156亿美元增长1.88%[29] - 2025年上半年，公司投资活动使用的现金流量为20.513亿美元，较2024年同期的18.874亿美元增长8.68%[29] - 2025年上半年，公司融资活动产生的现金流量为11.402亿美元，较2024年同期的10.154亿美元增长12.29%[29] - 2025年上半年，公司现金及现金等价物净增加5420万美元，期末余额为2.424亿美元[29] - 截至2025年6月30日，公司总资产为332.204亿美元，较2024年末的313.347亿美元增长6.02%[25] 各条业务线表现 - 2025年上半年，应用程序软件业务净收入为21.631亿美元，网络软件业务为7.613亿美元，技术支持产品业务为9.02亿美元[28] - 2025年第二季度，应用程序软件业务毛利率为68.8%，网络软件业务为83.2%，技术支持产品业务为58.6%[28] 管理层讨论和指引 - 公司将2025年全年调整后摊薄每股收益指引提升至19.9 - 20.05美元，此前为19.8 - 20.05美元[8] - 公司将2025年全年总营收增长展望提升至约13%，此前约为12%，预计有机营收增长6 - 7%[8] - 公司预计2025年第三季度调整后摊薄每股收益为5.08 - 5.12美元[9] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司以8亿美元收购Subsplash，其为超2万家宗教组织和教堂提供AI云软件和金融科技解决方案[5] - 公司持有Indicor少数股权，对相关投资影响进行非GAAP调整[12]

文章核心观点 公司2025年第二季度财务表现强劲，各业务板块增长均衡，有望在下半年保持良好态势；公司签署收购Subsplash协议，进一步增强业务实力；上调2025年全年业绩指引，展现出对未来发展的信心 [3][4][6] 第二季度财务亮点 - 总营收增长13%至19.4亿美元，有机营收增长7%，收购贡献增长6% [3][9] - GAAP净利润增长12%至3.78亿美元，调整后净利润增长9%至5.28亿美元 [9] - 调整后EBITDA增长12%至7.75亿美元 [9] - GAAP经营现金流增长5%至4.04亿美元，调整后经营现金流增长13%至4.34亿美元 [9] - GAAP摊薄每股收益增长12%至3.49美元，调整后摊薄每股收益增长9%至4.87美元 [9] 收购动态 - 上周签署最终协议，以8亿美元收购Subsplash，该公司为超2万家宗教组织和教堂提供AI云软件和金融科技解决方案 [4] - Subsplash符合公司长期收购标准，有机增长达高个位数，有望在公司长期运营下扩大利润率 [5] 业绩指引上调 - 预计2025年全年调整后摊薄每股收益为19.90 - 20.05美元，此前为19.80 - 20.05美元 [6] - 全年总营收增长预期上调至约13%，此前约为12%，预计有机营收增长6 - 7% [6] - 预计2025年第三季度调整后摊薄每股收益为5.08 - 5.12美元 [6] 财务报表补充说明 - 公司以非GAAP财务信息补充GAAP合并财务报表，为投资者提供更多信息 [10] - 出售工业业务多数股权后，公司持有Indicor少数股权，对相关投资影响进行非GAAP调整 [11] 其他信息 - 公司将于2025年7月21日上午8点举行电话会议讨论业绩，可通过网络直播或电话参与 [8] - Roper Technologies是纳斯达克100、标准普尔500和《财富》1000指数成分股，有长期现金流和股东价值复合增长记录 [21]

分析师背景 - Ian Bezek曾在对冲基金Kerrisdale Capital担任分析师 [2] - 过去十年专注于拉丁美洲市场实地研究 覆盖墨西哥 哥伦比亚 智利等国家 [2] - 擅长美国及其他发达市场的高质量复合增长型股票及合理估值成长股 [2] 会员服务内容 - 提供新买入股票的深度分析报告 [1] - 包含实时聊天室 每周更新及分析师问答服务 [1] - 会员专属《周末文摘》涵盖新投资思路 持仓更新及宏观分析 [1] - 提供交易提示及与分析师直接沟通渠道 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品持有ROP公司多头头寸 [3]

Roper Technologies的投资分析 - Roper Technologies的投资论点不围绕高速增长或炒作叙事 预期公司不会在5年内实现市值翻倍 [1] - 过去一段时间Roper Technologies的复合年增长率(CAGR)低于7% 增长相对平缓 [1] 分析师背景 - 分析师拥有20年量化研究、财务建模和风险管理经验 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁 领导模型验证、压力测试和监管财务团队 在基本面和技术分析方面具备深厚专业知识 [1] - 与研究伙伴(配偶)共同撰写投资研究 结合双方优势提供高质量、数据驱动的见解 [1] - 分析方法将严格的风险管理与长期价值创造视角相结合 特别关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 [1] 披露信息 - 分析师未持有Roper Technologies的任何头寸 未来72小时内也无计划建立头寸 [2] - 文章仅代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 分析师与文中提及公司无任何业务关系 [2]

公司业绩预告 - Roper Technologies计划于7月21日盘前发布2025年第二季度财报 [1] - 过去60天内Zacks对Roper第二季度每股收益的共识预期保持稳定 [1] - 公司过去四个季度均超出盈利预期 平均超出幅度为1.4% [1] 财务预期 - 预计第二季度营收19.3亿美元 同比增长12.2% [2] - 调整后每股收益预期4.82美元 同比增长7.6% [2] - 预计销售及行政费用7.827亿美元 同比增长12% [8] 业务板块表现 应用软件部门 - 预计营收同比增长16%至10.8亿美元 [4] - Deltek业务受益于政府承包商和私营部门对SaaS解决方案的强劲需求 [3] - Aderant业务增长得益于SaaS解决方案采用率提升和GenAI创新 [3] - PowerPlan业务受新SaaS解决方案采用推动 [4] - Vertafore业务因优质企业交付能力表现良好 [4] 技术产品部门 - 预计营收4.601亿美元 同比增长9.3% [5] - Neptune业务因超声波仪表需求持续增长 [5] - Verathon和NDI业务因BFlex & GlideScope产品及手术项目需求保持强劲 [5] 网络软件部门 - 预计营收3.815亿美元 同比增长4.8% [6] - ConstructConnect业务受益于GenAI解决方案需求 [6] - SoftWriters和SHP医疗保健业务持续增长 [6] 收购影响 - 2024年12月收购Trucker Tools增强DAT One平台的GPS追踪功能 [7] - 2024年2月收购Procare Solutions加强教育领域软件产品 [7] 潜在挑战 - 运营成本上升可能影响利润率 主要来自资产摊销费用增加 [8] - 国际业务面临汇率波动压力 [10] 其他公司业绩展望 - A O Smith预计第二季度盈利可能超出预期 ESP为+4.48% [13] - Emerson Electric过去四个季度平均盈利超出3.4% [14] - Illinois Tool Works过去四个季度平均盈利超出3% [15]

公司动态 - Procare Solutions宣布在其ChildPlus学习计划中提供继续教育课程，旨在支持Head Start项目员工的职业成长与发展 [1] - 公司推出增强版ChildPlus学习计划，包含成本效益高的培训套餐，涵盖Head Start数据管理、DRDP和PIR报告等主题 [3] - 该计划提供多种培训形式，员工可立即应用所学内容 [3] 产品与服务 - ChildPlus学习计划包含CDA Pathway培训，帮助员工获得Child Development Associate® (CDA)认证，且无需额外材料费用（CDA委员会费用除外） [6] - 继续教育课程获得国际继续教育与培训认证机构(IACET)认证，符合全美50个州的行业黄金标准 [5] - 计划整合CEU资格课程，帮助员工满足合规要求并提升教育质量 [4] 行业影响 - 公司CEO强调高质量继续教育对Head Start员工满足许可要求、提升专业技能及优化儿童护理至关重要 [7] - ChildPlus解决方案基于对Head Start法规的深度理解，帮助项目简化运营、确保合规并支持家庭福祉 [10] 公司背景 - Procare Solutions拥有30年历史，专注于为幼儿教育工作者提供产品与服务，覆盖儿童护理、安全及教育领域 [7] - 公司儿童护理管理解决方案服务超过40,000家客户，涵盖业务流程自动化、安全合规及教育资源支持 [8] - Procare Solutions为Roper Technologies (Nasdaq: ROP)旗下业务单元，后者位列纳斯达克100、标普500及财富1000指数 [9]

财报发布安排 - 公司将于2025年7月21日美股开盘前发布2025年第二季度财报（截至2025年6月30日）[1] - 财报电话会议定于2025年7月21日美东时间8:00 AM举行，可通过网络直播或拨打电话（美国/加拿大+1 800-836-8184，国际+1 646-357-8785）接入，会议ID为87418[1] - 网络直播链接及会议材料将在电话会议开始前发布于公司官网投资者关系栏目[1] 公司概况 - 公司为纳斯达克100指数、标普500指数及财富1000指数成分股[2] - 长期保持现金流复合增长及股东价值提升记录[2] - 主营业务为垂直领域软件及技术驱动型产品开发，覆盖多个利基市场[2] - 采用分析驱动型资本配置策略，专注于高质量并购[2] 投资者联系方式 - 投资者关系部门联系电话941-556-2601，邮箱investor-relations@ropertechcom[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司曾能在较长时间内实现总股东回报率（TSR）以高个位数增长，目前公司有机增长率约在7 - 7.5%，目标是随着时间推移增长至高个位数 [9][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有约28个业务，目前处于中个位数的有机增长区间，能转化为高个位数的有机现金流，且运营现金流高效，营运资金为负，资本支出极少 [3][4] 各个市场数据和关键指标变化 - 自闭症谱系障碍市场需求远大于供给，目前有9亿小时的需求和3亿小时的供给，且商业和医疗补助方面都有报销政策，这种市场趋势预计将持续十年 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是垂直市场软件和技术复合企业，通过有机增长和资本部署两种方式实现增长目标，目标是从资本部署中获取更多价值并提高业务的有机增长 [2][7] - 公司在有机增长方面，对业务进行深度战略分析，设定更高目标，引入新的领导团队，调整激励机制，开展深度临床战略审查，并建立持续改进职能 [10][11][13] - 公司在资本部署方面，倾向于收购处于生命周期早期、增长速度稍快的企业，如ProCare和Central Reach；同时更有针对性地进行附加收购，以增加平台的有机增长并获取成本协同效应 [16][18][19] - 公司在评估收购目标时，会考虑目标公司的AI战略、业务模式受AI影响的程度以及对AI的接受程度等因素 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自闭症谱系障碍市场前景良好，需求大于供给的趋势将持续，且有报销政策支持，Central Reach作为市场领导者将受益 [27][28] - 公司认为AI技术的发展为公司带来了市场规模扩张的机会，公司能够利用自身的数据和业务模式优势，开发相关产品并实现盈利 [63] 其他重要信息 - 公司从2021年左右开始，投资策略从注重现金投资回报率（CRI）转向注重现金流增长，CRI仍作为关键输入，但不主导整个决策 [56][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何提高业务的有机增长？ - 公司对业务进行深度战略分析，设定更高目标，引入新的领导团队，调整激励机制，开展深度临床战略审查，并建立持续改进职能；在收购方面，倾向于收购早期企业和进行有针对性的附加收购 [10][11][16] 问题：是否有收购具有转型潜力企业的意愿？ - 公司对涉及产品重写等风险较高的转型业务不感兴趣，主要通过附加收购实现成本协同效应和提高利润率 [22][23] 问题：介绍一下Central Reach这笔交易？ - Central Reach是自闭症谱系障碍市场的软件解决方案领导者，拥有约20万专业用户，能提高诊所效率和实现更多收入；该市场需求大于供给，有报销政策支持，且有多种增长途径；公司经过一年的考察和准备，与管理团队建立了关系并完成收购 [25][26][27] 问题：为何转变附加收购策略，以及更倾向于哪种收购方式？ - 过去附加收购较为机会主义，现在公司更有针对性地进行附加收购，以增加平台的有机增长和获取成本协同效应；公司更倾向于附加收购，因为风险较低且能带来确定性 [33][34][35] 问题：如何看待公司目前的大型产品业务？ - 这些业务是优秀的垂直市场技术业务，具有大量经常性收入，业务增长迅速，在市场中表现出色；剥离能源和工业业务是为了消除投资组合的周期性，公司将继续持有这些业务 [46][47] 问题：如何权衡潜在的资产剥离与部分投资者投资权限的关系？ - 公司从优化自由现金流复合增长的角度考虑，认为通用投资组合经理更关注业务模式和公司构建业务的方式，而不是行业分类；公司可以根据不同投资者的需求，强调业务的不同方面 [49][50][51] 问题：现金投资回报率（CRI）策略是否有变化？ - 大约在2021年左右，公司的投资策略从注重CRI转向注重现金流增长，CRI仍作为关键输入，但不主导整个决策 [56][60] 问题：如何应对AI对公司业务的威胁？ - 公司认为作为垂直市场软件企业，拥有数据和业务模式优势，能够利用AI技术实现市场规模扩张；公司各业务部门正在重新审视业务战略，与主要企业达成合作协议，并分享AI应用案例 [62][63][66] 问题：如何利用AI工具提升业务？ - 公司每周分享关于AI对不同商业模式影响的新想法，各业务部门重新审视业务战略；与主要企业达成合作协议，各业务在独立环境中开展工作；分享AI应用案例，如ConstructConnect利用数据为其估算工具提供支持 [64][65][66] 问题：在评估收购目标时，AI因素如何影响评估过程？ - 公司会考虑目标公司业务模式受AI影响的程度、对AI的接受程度以及是否采取AI优先的战略等因素，如Central Reach就是一个具有AI优先思维的优秀案例 [73][74]