业绩总结 - 2023年克拉克县的个人收入预计为953亿美元，显示出强劲的经济增长潜力[105] - 2022年拉斯维加斯本地博彩市场的总博彩收入为29亿美元，预计到2027年将增长至34亿美元（中位数预测）[127] - 拉斯维加斯的平均私人工人每周收入为997美元，同比增长1.2%[63] 用户数据 - 克拉克县65岁及以上居民的中位家庭收入预计将在2023年至2028年间增长12%，达到60,726美元[22] - 新居民中有36.8%来自加利福尼亚州，是其他州的6倍[73] - 79%的本地持卡老虎机收入来自每月访问4次及以上的客户[140] 市场扩张 - 克拉克县预计在未来15年内将增加超过148,000个住房单位[45] - 在拉斯维加斯南部的Cactus地区，预计将有5,187个住宅单元在建或已获批准[174] - Losee地区预计将有8,500个住宅单元在Villages at Tule Springs建成[178] 新产品和新技术研发 - Durango赌场预计在2023年第四季度开业，投资额为7.8亿美元[190] - Durango赌场的面积为533,000平方英尺，包含83,000平方英尺的赌场区域和2,338台老虎机[188] 未来展望 - 克拉克县未来70%以上的人口增长位于红岩度假村拥有的物业或开发地点3英里范围内[169] - Durango地区的21岁以上人口预计在2028年达到261,843人，家庭收入中位数为89,579美元[193] 负面信息 - 克拉克县的人均债务自2008年以来减少了44.4%，降至53,506美元[110] 其他新策略 - 该公司在拉斯维加斯谷地投资了50亿美元，确保资产维护良好，无待修资本[143] - 内华达州在西部美国的新企业投资中排名第一，基于其税收和商业环境[55]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净营收为4.16亿美元,同比下降610万美元[6] - 调整后EBITDA为1.753亿美元,同比下降1360万美元[6] - 调整后EBITDA利润率为42.1%,同比下降260个基点[6] - 拉斯维加斯业务净营收为4.126亿美元,同比下降750万美元[6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA为1.931亿美元,同比下降1480万美元[6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA利润率为46.8%,同比下降258个基点[6] - 第二季度自由现金流为5100万美元,同比下降1300万美元[7] - 第一和第二季度合并自由现金流为1.986亿美元,同比增长1.086亿美元[7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务季度营收和利润创历史新高,入住率和ADR均有所提高[8] - 餐饮业务季度营收接近历史最高水平,利润创历史新高,餐饮平均消费额和宴会业务持续增长[8] - 宴会业务连续第八个季度实现两位数同比增长,收入超过2019年同期水平[8] - 团体销售业务持续增长,预订量和ADR均有所提高,未来展望良好[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场净营收和调整后EBITDA均有所下降,但仍保持较高水平[6] - 区域和全国市场表现强劲,客流量和消费额均有所增长,推动整体业务增长[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行核心战略,保持物业新鲜度和相关性,投资新设施,扩大在拉斯维加斯的影响力[10] - 公司正在推进多个开发项目,包括Durango度假村和Inspirada项目,以扩大业务规模[13][15] - 公司将继续优化房地产组合,出售非核心资产,专注于核心业务发展[15] - 公司将继续投资于技术和客户体验,推出新的移动应用程序和数字钱包等功能[69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩强劲,但面临严峻的同比比较,尤其是4月份[5] - 管理层对未来持谨慎乐观态度,预计下半年将继续面临挑战,但相信能够应对[9] - 管理层对Durango度假村的开业充满信心,预计将成为新的增长动力[13][17] - 管理层认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,公司将继续投资于该市场[17] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股0.25美元的现金股息,将于9月29日支付[16] - 公司现金及现金等价物为1.009亿美元,总债务为32亿美元,净债务为31亿美元[11] - 公司预计2023年全年维护资本支出为7000万至9000万美元,增长资本支出为6亿至6.5亿美元[12] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月份业绩下滑的原因 - 4月份面临严峻的同比比较,去年同期业绩创历史新高[19][21] - 4月份体育博彩业务表现不佳,受Golden Knights比赛影响[22] 问题: 未来运营费用趋势 - 公司将继续保持运营纪律,控制成本,优化支出结构[23][24] - 公司预计未来运营费用将与收入趋势保持一致,但仍需关注通胀压力[23][24] 问题: Durango度假村开业计划 - Durango度假村将于11月20日全面开业,公司已做好充分准备[26][27] - 公司对Durango度假村的招聘工作充满信心,预计将吸引大量优秀员工[31][32] 问题: 下半年业绩展望 - 公司预计下半年将继续面临挑战,但相信能够应对[29][30] - 公司对未来持谨慎乐观态度,将继续关注成本管理和客户体验[35][36] 问题: 酒店业务表现 - 酒店ADR同比增长5.2%,入住率提高340个基点,RevPAR增长9%[40][41] - 团体销售和宴会业务表现强劲,未来展望良好[41][42] 问题: 大型活动对业务的影响 - 公司对F1和超级碗等大型活动持乐观态度,但认为其影响有限[45][46] - 公司认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,将继续投资于该市场[46] 问题: Durango度假村对现有业务的影响 - 公司预计Durango度假村开业初期会对现有业务产生一定影响,但长期来看将带来增长[51][52][53] - 公司对Durango度假村的长期回报充满信心,将继续推进后续开发计划[52][53] 问题: 极端天气对业务的影响 - 公司认为极端天气对业务影响有限,季节性变化符合历史趋势[57][58] 问题: 博彩业务表现 - 博彩业务整体表现良好,但部分细分市场受特殊因素影响[61][62] - 公司将继续投资于高端博彩设施,吸引高价值客户[63][64] 问题: 资本配置和杠杆率 - 公司预计Durango度假村开业后将逐步降低杠杆率,恢复股票回购计划[65][66] 问题: 数字化战略 - 公司正在推进多项数字化项目,提升客户体验和运营效率[68][69]

项目计划与权益情况 - 公司预计2023年第四季度开放Durango项目，预计花费7.8亿美元[43] - 截至2023年3月31日，公司持有Station Holdco 58%的经济权益和100%的投票权[43] 地区经济数据 - 2023年3月，拉斯维加斯都会区失业率为5.7%，高于2022年3月的5.0%；全州失业率为5.5%，高于2022年3月的5.0% [44] - 2023年3月，拉斯维加斯现有单户住宅中位价为42.5万美元，较2022年3月的46万美元下降7.6% [44] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年第一季度净收入为4.336亿美元，较去年同期的4.016亿美元增长8.0% [49] - 2023年第一季度运营收入为1.373亿美元，较去年同期的1.308亿美元增长5.0% [49] - 2023年第一季度调整后EBITDA为1.94184亿美元，高于去年同期的1.78748亿美元 [52] - 2023年第一季度利息费用净额增至4250万美元，较去年同期的2670万美元增长59.2% [49][50] - 2023年第一季度所得税拨备为1020万美元，低于去年同期的1270万美元 [49][51] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度赌场收入增长3.0%，费用增长4.1%；餐饮收入增长18.9%，费用增长12.9%；客房收入增长19.5%，费用增长9.0% [49][50] 部门费用重新分类 - 2022年3月31日止三个月，360万美元费用从拉斯维加斯运营部门重新分类至公司及其他部门[55] 控股公司财务状况 - 2023年3月31日，控股公司现金920万美元，递延所得税资产净额7650万美元，TRA项下负债2200万美元，应付所得税1060万美元，其他负债300万美元；2022年12月31日，控股公司现金1530万美元，递延所得税资产净额7570万美元，预付费用30万美元，TRA项下负债2860万美元，其他流动负债170万美元，其他长期负债180万美元[56] - 2023年和2022年3月31日止三个月，控股公司净亏损分别为1020万美元和1270万美元[56] 公司资金与债务情况 - 2023年3月31日，公司现金及现金等价物1.077亿美元，Station LLC循环信贷安排下借款额度为7.75亿美元，未偿还借款2.225亿美元，未偿还信用证及类似债务3350万美元[57] - 2023年剩余时间，公司预计资本支出4.95 - 5.65亿美元，Station LLC债务本金和利息支付分别为1960万美元和1.417亿美元，6月向A类普通股股东支付股息约1460万美元，向Station Holdco非控股股东支付约1150万美元[57] 股票回购计划 - 董事会已授权在2024年6月30日前回购6亿美元A类普通股，2023年3月31日，该计划下剩余授权回购金额为3.129亿美元[58] 现金流量情况 - 2023年和2022年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金分别为1.405亿美元和1.575亿美元，投资活动现金支出分别为1.79971亿美元和4013.1万美元，融资活动现金流量分别为2986.7万美元和 - 5604.9万美元[59] - 2023年和2022年3月31日止三个月，资本支出分别为1.755亿美元和3890万美元[59] - 2023年3月31日止三个月，公司向A类普通股股东支付股息1500万美元，向Station Holdco非控股股东支付现金分配1150万美元，支付与股份支付相关的预扣税350万美元，循环信贷安排下借款7300万美元；2022年同期，支付股息1580万美元，现金分配2180万美元，回购A类普通股支付880万美元，支付预扣税320万美元[59] 表外融资与债务情况 - 2023年3月31日，公司无表外融资安排，未偿还信用证及类似债务3350万美元[61] 前瞻性陈述说明 - 公司财报中使用“可能”“预期”等表述的为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异[68] 潜在影响因素 - 影响公司财务状况、经营成果和业务的潜在因素包括通胀上升、利率上升、能源成本增加等[68] 市场风险情况 - 市场风险指因市场利率和价格不利变化导致损失的风险，公司主要市场风险是与长期债务相关的利率风险[69] - 自2022年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告第二部分第7A项披露以来，公司市场风险无重大变化[70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为4.339亿美元,同比增长3200万美元或8% [6] - 调整后EBITDA为1.942亿美元,同比增长1540万美元或8.6% [6] - 调整后EBITDA利润率为44.8%,同比提高28个基点 [6] - 第一季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均创公司历史新高 [6] - 第一季度运营自由现金流为1.52亿美元,或每股1.46美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务第一季度净收入为4.3亿美元,同比增长3030万美元或7.6% [6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA为2.141亿美元,同比增长1590万美元或8% [6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA利润率为49.8%,同比提高19个基点 [6] - 拉斯维加斯业务第一季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均为公司历史第二高 [6] - 酒店收入为4390万美元,同比增长720万美元或19.5%,主要受酒店入住率和ADR提高推动 [9] - 餐饮收入为7810万美元,同比增长1240万美元或18.9%,主要受平均消费额提高和餐饮业务强劲推动 [9] - 餐饮收入连续第七个季度实现两位数同比增长 [9] - 会议销售业务持续向好,客房晚数和ADR均实现增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体业务在第一季度保持稳定 [9] - 拉斯维加斯市场业务连续第十一个季度实现超过45%的调整后EBITDA利润率 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在拉斯维加斯扩张业务,并为现有物业增加新设施 [11] - 公司在第一季度开设了多个新设施,包括Naxos Taverna、Kallisto Oyster Bar和Rouge Room等 [11] - 公司在2月10日开设了位于Boulder Highway的Wildfire Fremont,总投资2400万美元 [11] - 公司正在推进Durango项目的建设,预计将于2023年第四季度开业 [14] - 公司预计Durango项目总投资约为7.8亿美元,主要用于扩大赌场面积和增加游戏机数量 [15] - 公司预计Durango项目的回报率将与之前的绿地开发项目一致 [16] - 公司正在与North Fork部落合作推进北叉项目的开发 [16] - 公司正在推进Viva地块的出售,预计将于2023年第四季度完成 [17] - 公司计划在2023年全年投入7000万至9000万美元的维护资本,以及6亿至6.5亿美元的扩张资本,其中包括Durango项目 [13] - 公司计划在Durango项目开业后,评估是否推进第二阶段开发 [25] - 公司正在评估多个潜在开发项目,包括Durango第二阶段和其他地块 [25] - 公司认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,主要受人口增长和供应限制推动 [33][34][45][46][64][65][66][67] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个大型项目的开业,包括MSG Sphere、Fountain Blue和Durango [36] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个体育赛事的举办,包括NFL超级碗、F1赛车和职业体育队的迁入 [33][34][45][46][64][65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司第一季度业绩创历史新高,主要得益于区域和全国市场的强劲表现 [8] - 管理层认为公司在第一季度成功应对了宏观经济挑战,包括通胀和利率上升 [10] - 管理层认为公司在第一季度保持了运营纪律,并专注于核心本地客户 [7] - 管理层认为公司在第一季度继续扩大区域和全国市场业务 [7] - 管理层认为公司在第一季度实现了非博彩业务的显著增长 [9] - 管理层认为公司在第一季度保持了运营效率,并为员工提供最佳薪酬和福利 [10] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资本回报战略,自2020年6月重新开业以来已向股东返还超过12亿美元 [10] - 管理层认为公司在第一季度继续推进战略投资,包括Durango项目和其他新设施 [11] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资产负债表和资本项目 [12] - 管理层认为公司在第一季度继续推进开发项目,包括Durango项目和Viva地块出售 [14][17] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资本回报,包括股息和股票回购 [18] - 管理层认为公司在第一季度继续推进员工认可和客户支持 [20] - 管理层认为公司在第一季度继续推进运营纪律和成本控制 [28][29][36][44][57][69][70] - 管理层认为公司在第一季度继续推进客户服务和客户认可 [60] - 管理层认为公司在第一季度继续推进市场营销和品牌建设 [33][34][45][46][64][65][66][67] - 管理层认为公司在第一季度继续推进产品和服务创新 [53][54][55] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资本配置和资本回报 [56][57] - 管理层认为公司在第一季度继续推进员工发展和员工认可 [20] - 管理层认为公司在第一季度继续推进客户忠诚度和客户支持 [20] 其他重要信息 - 公司第一季度末现金及现金等价物为1.077亿美元,总债务为30.8亿美元,净债务为29.8亿美元 [12] - 公司第一季度末净债务/EBITDA比率为3.9倍,利息覆盖率为5.6倍 [12] - 公司预计Durango项目完成后,净债务/EBITDA比率将降至3.3倍 [12] - 公司第一季度资本支出为1.755亿美元,其中包括Durango项目的1.592亿美元和维护资本的1630万美元 [13] - 公司预计2023年全年资本支出为6亿至6.5亿美元,其中包括Durango项目的5.2亿至5.7亿美元 [13] - 公司预计Durango项目将于2023年第四季度开业 [14] - 公司预计Durango项目总投资约为7.8亿美元 [15] - 公司预计Durango项目的回报率将与之前的绿地开发项目一致 [16] - 公司正在与North Fork部落合作推进北叉项目的开发 [16] - 公司正在推进Viva地块的出售,预计将于2023年第四季度完成 [17] - 公司计划在2023年全年投入7000万至9000万美元的维护资本,以及6亿至6.5亿美元的扩张资本,其中包括Durango项目 [13] - 公司计划在Durango项目开业后,评估是否推进第二阶段开发 [25] - 公司正在评估多个潜在开发项目,包括Durango第二阶段和其他地块 [25] - 公司认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,主要受人口增长和供应限制推动 [33][34][45][46][64][65][66][67] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个大型项目的开业,包括MSG Sphere、Fountain Blue和Durango [36] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个体育赛事的举办,包括NFL超级碗、F1赛车和职业体育队的迁入 [33][34][45][46][64][65][66][67] 问答环节所有提问和回答 问题: 非博彩业务收入增长的广泛性 - 非博彩业务收入增长是全面的,涵盖餐饮、酒店、会议销售等多个领域 [21][22][23] 问题: 下一个开发项目的时机 - 公司计划在Durango项目开业并稳定运营后,再考虑下一个开发项目 [24][25] 问题: 拉斯维加斯业务的正常化利润率 - 公司认为拉斯维加斯业务的正常化利润率可以维持在45%以上 [27][28] 问题: Durango项目的回报率 - 公司预计Durango项目的回报率将与之前的绿地开发项目一致 [29][30] 问题: Durango项目的开业节奏 - 公司预计Durango项目将在开业后2-3年内达到稳定状态 [32][33][34] 问题: 即将到来的工会谈判对公司的影响 - 公司认为工会谈判不会对公司产生重大影响,但可能会在短期内推高劳动力成本 [35][36] 问题: 酒店业务的定价策略 - 公司正在积极提高酒店房价,并预计未来将继续保持强劲的预订势头 [38][39][40][41][42][43][44][45][46] 问题: 低端客户数据库的表现 - 公司专注于中高端客户,低端客户数据库表现稳定 [48][49] 问题: A's地块出售的条件 - 公司无法透露A's地块出售的具体条件 [50][51] 问题: 餐饮业务的高端化策略 - 公司正在推进餐饮业务的高端化,并预计这将带来更高的利润率 [52][53][54][55] 问题: 资本回报策略 - 公司计划在Durango项目开业后,重新评估资本回报策略 [56][57] 问题: 促销和推广活动的稳定性 - 公司的促销和推广活动保持稳定,没有出现重大变化 [59][60] 问题: 不同级别物业的表现 - 公司不同级别物业的表现保持平衡和稳定 [61] 问题: 拉斯维加斯市场的经济构成 - 拉斯维加斯市场的经济构成正在发生变化,越来越多高收入人群迁入 [63][64][65][66][67] 问题: 经济衰退的可能性 - 公司认为拉斯维加斯市场具有较强的抗风险能力,能够抵御潜在的经济衰退 [68][69][70][71] 问题: 工资增长对公司的影响 - 公司认为工资增长对公司有利,因为更多的收入将流入拉斯维加斯市场 [73][74] 问题: 体育赛事对公司的影响 - 公司认为体育赛事对拉斯维加斯市场有积极影响,能够带动旅游和酒店需求 [75][76][77]

公司业务规模情况 - 截至2022年12月31日，公司在拉斯维加斯市场拥有13921台老虎机、233张桌游和2821间酒店客房[106] 拉斯维加斯市场环境数据 - 2022年12月，拉斯维加斯都会区失业率为5.4%，低于2021年12月的6.0%和2020年4月的34%；全州失业率为5.2%，与上一年持平，远低于2020年4月的30%[108] - 2022年12月31日，拉斯维加斯现有单户住宅中位价为42.5万美元，与2021年12月31日持平，但较2022年6月的历史高点48万美元下降11.5%；2022年拉斯维加斯人口增长率为2.1%[108] 公司整体财务关键指标变化 - 2022年净收入为16.64亿美元，较2021年的16.18亿美元增长2.8%；营业收入为5.61亿美元，较2021年的4.02亿美元增长39.8%[115] - 2022年销售、一般和行政费用为3.53亿美元，较2021年的3.47亿美元增长1.7%[115] - 2022年折旧和摊销费用从2021年的1.578亿美元降至1.284亿美元，主要因2021年出售Palms及部分资产永久关闭和折旧完毕[118] - 2022年资产减记及其他净收益为4770万美元，2021年为1870万美元[118] - 2022年资产减值费用为8000万美元，2021年出售Palms损失1.777亿美元[118] - 2022年净利息费用为1.299亿美元，较2021年的1.032亿美元增加25.9% [118] - 2022年和2021年所得税费用分别为4450万美元和所得税收益6930万美元，2022年有效税率为10.2% [118] - 2022年调整后EBITDA为7.43878亿美元，2021年为7.40991亿美元[119] 各业务线财务关键指标变化 - 2022年赌场收入为11.26亿美元，较2021年的11.43亿美元下降1.4%；赌场费用为2.80亿美元，较2021年增长1.5%[115] - 2022年食品和饮料收入为2.83亿美元，较2021年的2.45亿美元增长15.3%；费用为2.25亿美元，较2021年增长14.7%[115] - 2022年客房收入为1.65亿美元，较2021年的1.44亿美元增长14.3%；客房费用为5202万美元，较2021年下降6.0%[115] - 2022年其他收入为8709万美元，较2021年的7675万美元增长13.5%；其他费用为3226万美元，较2021年增长26.3%[115] - 2022年管理费用收入为307万美元，较2021年的920万美元下降66.6%[115] 公司资金状况 - 2022年12月31日，控股公司现金为1530万美元，递延所得税资产净额为7570万美元，TRA负债为2860万美元[123] - 2022年12月31日，公司现金及现金等价物为1.173亿美元，Station LLC循环信贷额度可用借款为8.522亿美元[124] 公司未来投资与支出计划 - 2023年预计投资资本支出约5.5 - 6亿美元，维护资本支出约7000 - 9000万美元[124] 公司股息与回购情况 - 2023年2月7日，董事会宣布每股A类普通股季度现金股息为0.25美元，3月31日支付[125] - 2022年8月董事会将A类普通股回购授权增至6亿美元并延至2024年6月30日，2022年回购370万股，总价1.415亿美元，累计回购720万股，剩余授权金额3.129亿美元[126] 公司现金流情况 - 2022年和2021年经营活动净现金分别为5.422亿美元和6.1亿美元，2022年利息支付1.202亿美元、所得税支付3140万美元，2021年分别为9800万美元和410万美元[127] - 2022年和2021年资本支出分别为3.286亿美元和6130万美元，2022年土地出售净流入1.181亿美元，2021年棕榈树出售及土地出售净流入6.5亿美元和3540万美元[127] - 2022年A类普通股回购支付1.415亿美元、非控股权益持有者现金分配1.524亿美元、A类普通股现金股息1.167亿美元；2021年赎回高级票据5.303亿美元、支付溢价980万美元，发行高级票据5亿美元，A类普通股回购支付5.002亿美元、非控股权益持有者现金分配2.372亿美元、A类普通股现金股息2.038亿美元[127] 公司信贷协议限制 - 信贷协议和契约包含限制条款，财务比率契约要求利息覆盖率不低于2.5:1，综合总杠杆率2022年末不超5.75:1，2023年末及以后不超5.25:1，公司2022年末合规[128] 公司表外及相关义务情况 - 截至2022年12月31日，无表外融资相关可变利益，未保留或有资产权益，未结清信用证及类似义务总计2940万美元[129][130] 公司资产账面价值情况 - 截至2022年12月31日，财产和设备账面价值约22亿美元，占总资产65.6%；商誉总计1.957亿美元，约86.8%与一处房产相关[138][139] - 2022年12月31日，公司无限期无形资产账面价值总计7650万美元[141] 公司物业关闭情况 - 2022年6月永久关闭德州车站、菲斯塔亨德森和菲斯塔兰乔物业，9月关闭狂野西部物业，并对相关长期资产进行减值测试[137] 公司业务影响因素及应对 - 公司业务受通胀和利率上升影响，预计2023年持续，通过成本控制、价格调整和采购策略优化应对[131] - 公司业务受通胀和利率上升影响，商品价格上涨且波动加剧，普通商品和服务价格通胀，劳动力短缺使工资和福利成本上升[131] 公司合作协议情况 - 公司与Mono部落有开发管理协议，将协助开发运营游戏娱乐设施[132] 公司监管情况 - 公司受内华达州等多地博彩监管机构监管，目前无增加博彩收入税收的立法提案，但不排除未来可能[133] 公司诉讼情况 - 公司作为被告涉及多起诉讼，对诉讼和潜在索赔持续评估，根据情况计提负债[142] 公司税务处理情况 - 公司按公司制纳税，确认递延税项资产和负债，根据证据分析递延税项资产实现可能性并调整估值备抵[143][144]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净营收为4.255亿美元,同比增长0.7% [8] - 第四季度调整后EBITDA为1.944亿美元,同比增长2.5% [8] - 第四季度调整后EBITDA利润率为45.7%,同比提高78个基点 [8] - 全年净营收为16.4亿美元,同比增长4.7% [9] - 全年调整后EBITDA为8.134亿美元,同比增长1% [9] - 全年调整后EBITDA利润率为49.7%,同比下降184个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度拉斯维加斯业务(不包括关闭的物业)净营收为4.197亿美元,同比增长1.9% [8] - 第四季度拉斯维加斯业务调整后EBITDA为2.069亿美元,同比下降1.1% [8] - 第四季度非博彩业务(餐饮和酒店)收入和利润均接近历史最高水平 [10] - 第四季度团体销售和餐饮业务连续第六个季度实现两位数同比增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯本地市场表现稳定,外地市场持续增长 [10] - 拉斯维加斯本地市场客户消费稳定,外地市场客户消费强劲 [28] - 拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行核心战略,包括在拉斯维加斯山谷战略性扩张和在现有物业提供新设施 [12] - 公司正在推进Durango项目,预计2023年第四季度开业 [18] - 公司正在评估Inspirato等其他开发项目,但需要先证明Durango的成功 [32] - 公司在拉斯维加斯山谷拥有7个自有开发地块,位于最理想的位置 [24] - 公司在拉斯维加斯山谷的战略土地储备达522英亩,为未来增长奠定基础 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID-19限制、历史性高通胀和供应链中断等挑战,公司仍实现了创纪录的财务业绩 [7] - 公司对2023年持谨慎乐观态度,将继续关注宏观经济趋势 [24] - 公司对Durango项目充满信心,认为其位置和产品将受到市场欢迎 [32] - 公司认为拉斯维加斯住宅市场稳定,不会重演2007-2008年的情况 [68] - 公司认为拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 其他重要信息 - 公司第四季度自由现金流为1.066亿美元,每股1.03美元 [9] - 公司2022年累计自由现金流为4.482亿美元,每股4.31美元 [9] - 公司第四季度资本支出为1.3亿美元,其中1.084亿美元用于投资资本,2160万美元用于维护资本 [17] - 公司2022年资本支出为3.286亿美元,其中2.581亿美元用于投资资本,7050万美元用于维护资本 [17] - 公司2023年预计资本支出为6.2亿至6.9亿美元,其中5.5亿至6亿美元用于增长资本,7000万至9000万美元用于维护资本 [17] - 公司第四季度末现金及现金等价物为1.173亿美元,总债务为30亿美元,净债务为29亿美元 [13] - 公司第四季度末净债务/EBITDA比率为3.9倍,利息覆盖率为6.6倍 [14] - 公司2022年通过特别股息和常规股息向股东返还约3.53亿美元 [15] - 公司2022年出售约113英亩土地,获得1.18亿美元收益 [22] - 公司董事会宣布2023年第一季度每股0.25美元的现金股息,将于3月31日支付 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 拉斯维加斯本地消费者支出趋势 - 拉斯维加斯本地市场客户消费稳定,外地市场客户消费强劲 [28] - 拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 问题: Durango项目后的开发计划 - 公司需要先证明Durango的成功,才会考虑其他开发项目 [32] - 公司正在推进Inspirato等其他开发项目,但需要先证明Durango的成功 [32] 问题: 资本支出构成 - Durango项目已支出约2.3亿美元,剩余约5.18亿至5.2亿美元 [38] - 其他资本支出主要用于现有物业的升级改造 [38] 问题: 拉斯维加斯住宅市场趋势 - 拉斯维加斯住宅市场稳定,不会重演2007-2008年的情况 [68] - 拉斯维加斯住宅市场价格从不可持续的高点回落,但仍处于健康水平 [70] 问题: 拉斯维加斯本地市场竞争环境 - 拉斯维加斯本地市场营销环境保持理性和稳定 [76] - 拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 问题: 公司对自有物业的看法 - 公司倾向于持有自有物业,以保持灵活性 [92] - 持有自有物业有助于公司在困难时期保持运营 [93] - 持有自有物业使公司能够专注于长期资产增值 [94]

公司股权结构 - 公司持有Station Holdco 57%的经济权益和100%的投票权[87] 赌场业务数据 - 约80% - 85%的赌场收入来自老虎机游戏[89] - 2022年前三季度赌场收入分别下降2.3%和1.2% [95][98] 拉斯维加斯地区经济数据 - 2022年9月拉斯维加斯都会区失业率降至5.3%，全州降至4.4% [90] - 2022年9月拉斯维加斯现有单户住宅中位价为45万美元，较6月下降6.25% [90] 公司整体财务关键指标变化 - 2022年第三季度净收入4.144亿美元，较上年同期减少0.1%；前九个月净收入12.4亿美元，较上年同期增加3.6% [95][96] - 2022年第三季度营业收入1.407亿美元，较上年同期减少1.5%；前九个月营业收入3.397亿美元，较上年同期增加41.4% [95][97] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2022年前三季度食品和饮料收入分别增长7.7%和18.5% [95][99] - 2022年前三季度客房收入分别下降1.2%和增长19.4% [95] - 2022年前三季度其他收入分别增长9.1%和16.4% [95] 客房业务收支数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，客房收入分别下降1.2%和增长19.4%，客房费用分别下降13.8%和5.0%，上年同期客房收入分别为330万美元和970万美元[100] 其他业务收支数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，其他收入分别增长9.1%和16.4%，其他费用分别增长24.9%和30.5%[101][102] 销售、行政及折旧等费用数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，销售、一般和行政费用分别下降1.1%和增长4.9%[104] - 2022年第三季度和前九个月，折旧和摊销费用分别下降9.5%和21.8%[105] 减记及资产减值数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，减记及其他净额分别为390万美元和1610万美元，上年同期分别为50万美元和220万美元[106] - 2022年第三季度，公司关闭狂野西部物业，确认资产减值损失100万美元；前九个月，确认资产减值损失总计7900万美元，上年同期为1.678亿美元[107] 利息及所得税数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，净利息费用分别增至3430万美元和8970万美元，上年同期分别为2530万美元和7820万美元[108] - 2022年第三季度和前九个月，所得税拨备分别为1180万美元和3260万美元，有效税率分别为11.0%和12.9%，上年同期分别为40万美元和120万美元[110] 控股公司财务状况 - 2022年9月30日，控股公司现金为270万美元，递延所得税资产净额为9530万美元，TRA项下负债为2720万美元，应付所得税为300万美元，其他负债为280万美元[118] 公司现金及借款额度 - 2022年9月30日，公司现金及现金等价物为1.011亿美元，Station LLC循环信贷安排下的借款额度为9.622亿美元[121] 公司资本支出计划 - 2022年剩余时间预计资本支出1.4 - 2亿美元，包括杜兰戈项目开发[122] 公司股权回购计划 - 2022年8月4日，公司董事会将A类普通股回购授权增加至6亿美元，并延长至2024年6月30日[123] - 截至2022年9月30日的九个月，公司以每股38.06美元的加权平均价格回购约370万股A类普通股，该计划下剩余授权回购金额为3.129亿美元[124] 公司现金流量数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日的九个月，经营活动提供的净现金为4.175亿美元，上年同期为4.768亿美元；投资活动使用现金3.6987亿美元，上年同期为5810.4万美元；融资活动使用现金2.5374亿美元，上年同期为4.4963亿美元[126] - 截至2022年9月30日的九个月，经营活动现金流量中利息支付8470万美元，所得税支付2520万美元，上年同期分别为7840万美元和250万美元[128] 公司资本支出及资金使用情况 - 截至2022年9月30日和2021年9月30日的九个月，资本支出分别为1.986亿美元和3490万美元，2022年7月支付1.724亿美元购买约126英亩开发用地[129] - 截至2022年9月30日的九个月，向A类普通股股东支付股息4470万美元，向Station Holdco非控股股东支付现金分红8530万美元，按股权回购计划支付1.415亿美元回购370万股A类普通股[130] - 截至2021年9月30日的九个月，赎回2.5亿美元Station LLC 5.00%高级票据并支付630万美元赎回溢价，按股权回购计划支付1.24亿美元回购310万股A类普通股，向Station Holdco非控股股东支付现金税分红4910万美元[131] 公司表外融资及债务情况 - 截至2022年9月30日，公司无表外融资相关可变利益，未偿信用证及类似债务共计2940万美元[135] 公司业务面临的问题 - 公司业务受通胀影响，商品价格上涨且波动加剧，普通商品和服务价格通胀，面临合格工人短缺问题[136]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入（不含重大管理费）为4.14亿美元，与去年同期基本持平；调整后EBITDA为1.82亿美元，较去年同期的1.843亿美元下降1.3%；调整后EBITDA利润率为43.9%，较去年同期下降6个基点 [5] - 拉斯维加斯业务（不含关闭物业影响）第三季度净收入为4.116亿美元，较去年同期的4.074亿美元增长1%；调整后EBITDA为1.999亿美元，较去年同期的2.042亿美元下降2.1%；调整后EBITDA利润率为48.6%，较去年同期下降16个基点 [6] - 第三季度末公司现金及现金等价物为1.011亿美元，未偿还债务总额为29.1亿美元，净债务为28.1亿美元；净债务与EBITDA比率和利息覆盖率分别为3.8倍和6.8倍 [12] - 第三季度将55%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9940万美元（每股0.96美元），年初至今累计自由现金流为3.257亿美元（每股3.13美元） [7] - 第三季度向Station Holdco的有限责任公司单位持有人分配约7130万美元，其中约4100万美元分配给Red Rock Resorts [13] - 第三季度回购约49.6万股A类股票，平均价格为每股38.33美元；当前股票回购计划下，未来还有约3.13亿美元可用于回购股票 [13][14] - 第三季度向股东返还约4600万美元，年初至今返还超2.23亿美元 [15] - 第三季度资本支出为9720万美元，包括约7280万美元投资资本（含Durango项目）和2440万美元维护资本；预计2022年全年维护资本支出在6500万 - 8000万美元之间，增长资本支出在2.75亿 - 3.25亿美元之间（含Durango项目） [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩业务方面，与上季度相比，客流量持平，各业务组合的每次访问消费强劲，博彩业务接近创纪录利润 [8] - 非博彩业务中，餐饮和酒店业务持续增长，均实现最盈利的第三季度业绩；团体销售和餐饮业务连续五个季度实现两位数同比增长，且业务线索管道持续增长至2023年 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注执行核心战略，为客人提供新设施，如Red Rock酒店新的高限额老虎机室和当地受欢迎的Lotus of Siam餐厅将于11月开业 [11] - 公司拥有七个自有开发地块的开发管道，计划通过开发位于拉斯维加斯山谷最理想位置的博彩场地实现业务增长，目标是使业务组合规模翻倍 [22] - 公司正在对部分土地进行规划、产权和分区流程，同时考虑剥离某些地块以重新定位房地产投资组合 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临经济不确定性和创纪录的通货膨胀，但公司的稳健经营和规模优势使EBITDA和EBITDA利润率接近历史高位，公司将继续执行长期增长战略并向股东返还资本 [23] - 历史上第三季度通常是公司业绩最弱的季度，第四季度通常是最好的两个季度之一，目前没有迹象表明这种季节性规律会改变 [29] - 公司认为当前经营表现受通胀影响较小，没有看到需要改变公司前景展望的因素 [39] 其他重要信息 - 公司Durango项目位于拉斯维加斯山谷西南部，进展顺利，预计2023年秋季开业，预计总投资约7.5亿美元，目前约82%的项目（包括长周期固定资产采购）已落实 [16][17] - 9月公司宣布永久关闭Wild Wild West物业，该设施将被拆除，土地将重新定位用于未来开发；加上收购的Losee地块，公司在拉斯维加斯山谷的土地持有量将达近630英亩 [20] - 2022年10月27日，公司董事会宣布2022年第四季度每股A类普通股现金股息为0.25美元，将于12月30日支付给12月15日收盘时登记在册的股东 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度利润率表现优于预期，能否谈谈费用增长、成本通胀情况，以及第四季度收入和利润率表现是否会与历史情况相似 - 公司历史上第三季度通常是业绩最弱的季度，第四季度通常是较好的季度之一，目前没有迹象表明这种情况会改变 [29] - 管理团队在运营上保持纪律，关注利润率；在劳动力方面，工资通胀被劳动力的积极管理所抵消，且近几个月工资通胀趋于平稳；在销售成本方面，餐饮成本上升，但通过动态定价和菜单设计，每客收入增长25%，餐饮总收入增长8%，实现创纪录盈利；在再投资和促销方面，促销市场保持理性和稳定 [30][31] 问题2: 公司目前的企业费用是否是近期的合理水平 - 是的，今年公司对企业费用进行了重新分配和调整，以便投资者和管理团队更好地了解物业分配和用于增长及其他企业范围内举措的企业费用分配，目前的企业费用水平是合理的运行率 [34] 问题3: 对于Durango项目，到2023年秋季开业前，建设进度和时间表上有哪些不确定因素，剩余成本的现金流安排如何 - 截至9月30日，已支出约1.24亿美元；项目总投资7.5亿美元，约7500万美元保留金将延至2024年，其余大部分可能在2023年上半年支出；目前项目按计划进行，预计10月封顶，2月结构完全封闭，3月建筑通电 [37] 问题4: 从公司角度看，当前住房市场和通胀环境哪个对业务前景更令人担忧 - 公司在过去几个季度经历了通胀，但业绩表现相对稳定，目前没有看到需要改变公司前景展望的因素 [39] 问题5: 能否介绍一下拉斯维加斯山谷酒店业目前的工资通胀情况 - 公司在某些特定岗位分类上会不时调整工资率，但整体上提供具有竞争力的福利和工资套餐，能够100%满足各业务部门的人员配备需求；希望目前已经经历了大部分工资增长 [42] 问题6: 能否谈谈公司购买的土地面积以及规划 - 公司购买了位于Losee和215的地块，该地区是拉斯维加斯山谷增长最快的区域之一，有UNLV校区和大型医疗园区，该地块开发周期可能较长；还购买了位于Cactus南侧的地块，该地块与公司现有地块隔街相望，该地区人口结构与Durango项目相似，虽然竞争比Durango项目稍多，但仍很有吸引力 [43][44] - 公司有超过180英亩的房地产正在积极营销 [45] 问题7: 如果需求下降，公司有哪些应对措施，股票回购和杠杆容忍度会如何变化 - 公司在劳动力管理上注重效率，根据需求安排劳动力；如果收入下降，公司有能力管理劳动力和其他杠杆以维持高于历史水平的利润率；公司运营团队有应对危机的经验，且有10亿美元循环信贷额度，流动性充足，有能力应对潜在风险 [47][48] 问题8: 能否介绍一下North Fork管理协议的结构以及该资产运营后与以往管理合同的潜在贡献对比 - 管理协议为七年期合同，目前正在与国家印第安博彩委员会商讨，最终结果尚未确定；从预测角度看，该项目更像Gun Lake而非Graton [49][50] 问题9: 在未来四个季度资本支出较高的情况下，公司的股票回购前景如何 - 公司对自身的流动性状况和资产负债表感到满意，董事会和管理团队将采取平衡的方法，既能实现长期增长目标（如Durango项目），又能适时、系统地向股东返还资本 [52] 问题10: 是否存在在Durango项目明年完工前就开始在其他地块建设的情况 - 公司将保持纪律，在Durango项目运营并步入正轨之前，会保持耐心，确保该项目顺利运行后再推进下一个项目 [55] 问题11: 本季度老年人群体的客流量和消费模式有何变化，在高利率环境下如何看待该群体的未来表现 - 55岁以上群体业务目前稳定，过去几个季度已基本恢复；未来，拉斯维加斯山谷55 - 65岁以上人群预计将有动态增长，迁入居民增长率约为55岁以下人群的4.5倍，公司数据库显示该群体每次访问消费约为其他群体的两倍，预计未来五年家庭收入将增长16%，公司将继续将其作为核心客户群体进行营销 [57] 问题12: 10月业务趋势与9月相比是否有重大偏差 - 公司在准备发言中已表达观点，目前没有看到改变业务前景的因素 [59][60] 问题13: 目前关闭物业和正在营销的土地的销售进展如何，关闭物业是否仍有健康的市场需求 - 公司约186英亩土地正在积极营销，所有这些物业都有感兴趣的买家正在洽谈；关闭物业包含在这186英亩土地中 [62][63] 问题14: 能否谈谈市中心Fremont项目的战略，未来是否会有更多小型项目 - 公司有核心的六个大型物业，同时关注Wildfire品牌的发展，包括对现有资产进行资本改进和开发Wildfire Fremont物业（将于超级碗前开业），该品牌针对较年轻的客户群体，有助于公司渗透到拉斯维加斯山谷的较小细分市场 [66][67] 问题15: 随着拉斯维加斯大道会议业务和旅游业的复苏，公司的溢出物业（如Palace Station）是否受益 - 酒店业务在平均每日房价（ADR）和每间可售房收入（RevPAR）方面均实现了两位数增长；餐饮业务连续季度增长，预计该业务板块将增长约40%；未来预订方面，销售和团体业务即将超过疫情前水平 [70] 问题16: 在体育博彩方面，能否采取措施提高持有率，是否可以以零售形式提供一些全国受欢迎的单场比赛串关投注 - 公司自行处理博彩业务，有专业的团队进行博彩业务操作；公司会根据市场需求，尝试提供更多不同的体育博彩方式，并将其编程到移动应用程序中，目前移动应用程序的转化率较高 [72] 问题17: 公司曾提到到2030年业务组合规模翻倍的潜力，哪些因素可能会延迟或加速这一进程，Durango项目需要达到怎样的表现才能推进下一阶段 - 公司计划先让Durango项目运营并稳定下来，实现可接受的回报；之后的发展将取决于整体宏观经济市场和各个细分市场的情况；拉斯维加斯山谷的长期趋势向好，预计人口结构和收入水平将持续增长，公司对开发这些物业充满信心 [74][76] 问题18: 近期南拉斯维加斯地区的扩张计划对公司在该地区的投资计划有何影响 - 公司认为这是一个积极的信号，表明该地区的市场趋势良好，对公司在Inspirada和Cactus地块的定位有利，不会影响公司的投资计划和时间安排 [77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度合并净收入4.222亿美元，较去年同期的4.282亿美元下降1.4% [5] - 调整后EBITDA为1.901亿美元，较去年同期的2.102亿美元下降9.5% [6] - 调整后EBITDA利润率为45%，较去年同期下降406个基点 [6] - 拉斯维加斯业务第二季度净收入4.199亿美元，与去年同期基本持平；调整后EBITDA为2.05亿美元，较去年同期的2.248亿美元下降8.6%；调整后EBITDA利润率为49.9%，较去年同期下降450个基点 [6] - 与今年第一季度相比，第二季度净收入增长5.1%，调整后EBITDA增长4.5%，调整后EBITDA利润率为48.9%，与第一季度持平，且是公司连续第八个季度实现同店调整后EBITDA利润率超过45% [7] - 公司将近50%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9040万美元（每股0.87美元），2022年年初至今累计自由现金流达2.26亿美元（每股2.16美元） [8] - 第二季度末公司现金及现金等价物为2.563亿美元，未偿还债务本金总额为28.8亿美元，净债务为26.2亿美元，净债务与EBITDA和利息覆盖比率分别为3.5倍和7.5倍 [13] - 第二季度资本支出为6240万美元，其中包括约4550万美元的投资资本（含Durango项目）以及1690万美元的维护资本；预计2022年全年维护资本支出在7500万 - 1亿美元之间，增长资本支出（不包括Durango项目）在3 - 4亿美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩业务方面，与上一季度相比，客流量增加，每次访问消费强劲，公司博彩业务接近创纪录利润 [9] - 非博彩业务中，食品和饮料以及酒店业务持续增长，均实现了有史以来最盈利的季度业绩之一；团体销售和餐饮业务连续第六个季度实现环比增长，且2022年下半年至2023年的潜在业务量持续增加 [10] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于核心战略执行和投资，为客人提供新的设施，如Boulder Station美食广场开业，以及将Red Rock物业的自助餐区改造为新的贵宾高限额赌桌室、新赌场酒吧和两家新餐厅 [12] - 公司计划通过开发绿地项目实现增长，目标是到2030年将业务规模扩大一倍，持续推出新物业 [31][38] - 公司收购土地以增加开发项目储备，目前正在进行规划、产权和分区流程，这些项目将为公司的增长提供动力 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性和创纪录的通货膨胀，但公司通过严格的经营方式和强大的业务布局，实现了接近创纪录的EBITDA和EBITDA利润率，并能够继续执行长期增长机会，同时向股东返还资本 [23] - 公司对Durango项目非常乐观，预计该项目将于2023年秋季开业，回报情况将与过去的绿地项目一致 [17][18] - 对于North Fork项目，公司认为加州州法院的任何决定都不会剥夺其在联邦信托土地上开展业务的能力，目前正在与部落合作推进该项目 [19] 其他重要信息 - 8月9日，公司宣布董事会已宣布2022年第三季度每股0.25美元的现金股息，将于9月30日支付给9月15日收盘时登记在册的股东 [22] - 第二季度公司向Station Holdco的有限责任公司单位持有人分配了约7810万美元，其中包括向Red Rock Resorts分配的约4500万美元，公司用这笔资金支付了第二季度预估税款、此前宣布的股息，并部分用于回购约300万股A类股票 [14] - 8月董事会授权将现有股票回购计划增加3亿美元，使未来股票回购可用资金达到3.32亿美元；截至第二季度末，公司通过该计划和2021年的要约收购共回购约1370万股A类股票，平均价格为每股45.37美元，使季度末股份数量减少至约1.044亿股；第二季度公司向股东返还了约1.407亿美元 [15] - 公司宣布永久关闭Texas Station、Fiesta Rancho和Fiesta Henderson物业，除Fiesta Rancho的溜冰场之外的设施预计将被拆除，并以契约限制的方式重新定位出售 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司高端客户在第二季度的表现，以及南加州驾车客户是否受到高油价和高成本的影响 - 公司表示整个投资组合在第二季度与第一季度相比趋势一致，包括高端客户和本地客户；本地客户业务占比小，且低端客户数据略有上升 [28] 问题2: 3家关闭物业的计划剥离时间，是否有初步协议或意向书 - 公司称该过程刚刚开始，但已收到大量关于这3处物业的咨询和需求 [29] 问题3: 新购买的两块土地何时动工，是否需要等Durango开业 - 公司表示希望先让Durango开业并观察其运营结果，预计到2030年将业务规模扩大一倍，之后再开始下一个项目；同时会对所有物业进行产权和分区工作，以便在Durango开业后有更多选择 [31][33] 问题4: 从季节性角度看，今年拉斯维加斯第三季度业务是否有显著特点 - 公司认为业务非常稳定，目前没有理由改变对未来业务的展望 [35] 问题5: 除Durango外，后续开发项目是否有优先级排序 - 公司表示项目顺序取决于人口统计数据和市场供需情况，目前正在进行Inspirada和Skye Canyon项目的规划；计划在Durango开业并稳定运营后，董事会再决定是否推进其他项目 [38] 问题6: 为实现到2030年业务规模翻倍的目标，后续开发项目的规模是否与Durango相当 - 公司称项目规模取决于市场大小，部分项目会较小，也有一些至少与Durango相当；所有项目都计划可随市场需求扩大规模，且设计时会以实现约20%的无杠杆投资资本回报率为目标 [42][43][44] 问题7: 3家资产永久关闭是否有助于缓解公司劳动力问题 - 公司表示关闭时这3处物业员工较少，大部分员工已转移到其他运营资产；目前公司各品牌物业人员配备充足且运营正常，工资通胀是暂时现象，预计未来8个月左右会缓解 [46][47] 问题8: 今年拉斯维加斯利润率下降450个基点的主要压力因素 - 公司认为主要是运营杠杆、博彩收入和系统内收入的影响，除工资通胀外，过去4个季度拉斯维加斯业务利润率基本保持在49%左右 [48][50] 问题9: 市场认为2022年和2023年拉斯维加斯EBITDA将同比下降，这种观点是否过于谨慎 - 公司表示2022年上半年EBITDA比2021年同期多1200万美元，对业务前景看法不变；对Durango项目非常乐观，预计2024年该项目将带来EBITDA的良好增长 [52][53] 问题10: 第二季度无现金博彩业务有哪些早期趋势或更新 - 公司称该业务进展令人鼓舞，目标是在所有物业推出完整的应用程序；推广过程中，使用比例动态增长，参与计划的客户平均消费较之前有所增加 [55] 问题11: 公司如何考虑杠杆比率和融资方式，是否会考虑游戏房地产投资信托基金等替代融资来源 - 公司表示目前资产负债表强劲，杠杆率低（3.5倍），资本成本低且无长期到期债务，计划用自由现金流为度假村项目提供资金 [58] 问题12: 3处拆除和出售土地的物业的季度成本何时从损益表中剔除 - 公司称在下一次财报电话会议之前 [59] 问题13: 从同店客户角度看，非博彩业务是否还有客户增加消费的机会 - 公司表示非博彩业务各领域增长强劲，将继续投资物业设施，推出新的产品和服务，预计会增加客户每次访问的消费和客流量；宴会和餐饮业务仍有很大恢复空间，未来12 - 18个月有望回升 [62][63] 问题14: North Fork项目或其他加州或其他市场的管理机会是否有更新 - 公司表示目前仍在推进管理协议流程，暂无进一步更新 [65]

公司权益情况 - 公司持有Station Holdco 57%的经济权益和100%的投票权[86] 市场环境数据 - 2022年6月拉斯维加斯都会区失业率升至5.7%，全州降至4.7%，拉斯维加斯现有单户住宅中位价升至48万美元，同比上涨21.5%[89] 公司整体财务数据 - 2022年第二季度末，公司净收入为4.222亿美元，同比下降1.4%；六个月净收入为8.239亿美元，同比增长5.5%[94][95] - 2022年第二季度末，公司营业收入为6820万美元，六个月为1.99亿美元；2021年同期分别为1.685亿美元和9740万美元[94][97][98] 赌场业务线数据 - 2022年第二季度末和六个月，赌场收入分别为2.806亿美元和5.604亿美元，同比分别下降7.7%和0.7%[94][96][99] 食品和饮料业务线数据 - 2022年第二季度末和六个月，食品和饮料收入分别增长13.7%和24.8%，费用分别增长18.3%和23.5%[94][96][100] 客房业务线数据 - 2022年第二季度末和六个月，客房收入分别增长13.1%和32.7%，费用分别下降9.3%和增长0.1%[94] - 2022年Q2和H1客房收入较去年同期分别增加510万美元和2000万美元，ADR分别增长20.9%和28.4%，每间可售房收入分别提高25.8%和46.5%，入住率分别提高3.3和10.1个百分点，Q2客房费用减少140万美元，H1客房费用持平[101] 其他业务线数据 - 2022年第二季度末，其他收入增长18.7%，费用增长46.9%；六个月其他收入增长20.8%，费用增长33.8%[94] - 2022年Q2和H1其他收入分别增长18.7%和20.8%，其他费用分别增长46.9%和33.8%[102] 管理费用收入数据 - 2022年第二季度末，管理费用收入为24.4万美元，六个月为45.7万美元；2021年同期分别为27万美元和857.8万美元[94] 资产减值情况 - 2022年6月公司决定永久关闭并拆除德州车站、菲斯塔亨德森和菲斯塔兰乔物业，确认资产减值费用7900万美元[97] - 2022年Q2和H1资产减值费用分别为7900万美元和7900万美元，2021年H1为1.678亿美元[107] SG&A费用情况 - 2022年Q2和H1 SG&A费用较去年同期分别增加7.3%（610万美元）和8.3%（1350万美元），占净收入的百分比分别增加1.8%和0.5%[104] 折旧和摊销费用情况 - 2022年Q2和H1折旧和摊销费用较去年同期分别减少8.5%和26.4%[105] 利息费用净额情况 - 2022年Q2和H1利息费用净额分别增至2870万美元和5540万美元，2021年同期分别为2560万美元和5290万美元[108] 所得税拨备情况 - 2022年Q2和H1所得税拨备分别为810万美元和2080万美元，有效税率分别为19.9%和14.3%，2021年同期分别为60万美元和80万美元[110] 调整后EBITDA情况 - 2022年Q2和H1调整后EBITDA分别为1.88868亿美元和3.67616亿美元，2021年同期分别为2.10157亿美元和3.66806亿美元[113] 控股公司财务状况 - 2022年6月30日，控股公司现金为260万美元，预付所得税为830万美元，递延所得税资产净额为8840万美元，TRA负债为2720万美元，其他负债为280万美元[118] 公司现金及借款情况 - 2022年6月30日，公司现金及现金等价物为2.563亿美元，Station LLC借款可用性为10亿美元[121] 资本支出情况 - 2022年剩余时间预计资本支出2.75 - 4亿美元，包括杜兰戈项目开发[122] - 2022年和2021年上半年，资本支出分别为1.014亿美元和2010万美元[129] 土地购买情况 - 2022年6月30日后，公司支付1.724亿美元购买约126英亩拉斯维加斯开发土地[122] 股票回购情况 - 2022年8月，公司股票回购授权从3亿美元增加到6亿美元，剩余授权回购金额3.319亿美元[123] 经营活动净现金流入情况 - 2022年上半年，公司经营活动净现金流入2.777亿美元，上年同期为3.126亿美元[126][128] 股息及分红情况 - 2022年上半年，公司向A类普通股股东支付股息3030万美元，向非控股股东支付现金分红5490万美元[130] 高级票据赎回情况 - 2021年上半年，公司赎回2.5亿美元高级票据并支付630万美元赎回溢价[131] 未结清债务情况 - 截至2022年6月30日，公司未结清信用证及类似债务总计2940万美元[136] 博彩税提案情况 - 2020年1月，CCEA曾提议将内华达州博彩税从6.75%提高到9.75%，后该提案被撤回[141] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为与长期债务相关的利率风险，与2021年年报披露相比无重大变化[146]