收入情况 - 2023年9月30日止三个月净收入4.116亿美元，同比降0.7%；九个月净收入12.6亿美元，同比增1.9%[96][97] - 2023年9月30日止三个月和九个月，运营收入分别为1.225亿美元和3.867亿美元[96][99] - 2023年9月30日止三个月和九个月，博彩收入同比分别降3.4%和1.5%[96][98][101] - 2023年9月30日止三个月和九个月，餐饮收入同比分别增4.3%和9.2%，费用分别增4.4%和7.4%[96][98][102] - 2023年9月30日止三个月和九个月，客房收入同比分别增7.6%和8.9%，费用分别增2.4%和4.2%[96][98][103] - 2023年9月30日止三个月和九个月，其他收入同比分别增3.7%和8.0%[96][98] 地区经济数据 - 2023年9月，拉斯维加斯都会区失业率5.7%，上年同期5.3%；全州失业率5.4%，上年同期4.4%[91] - 2023年9月，拉斯维加斯现有单户住宅中位价45万美元，与上年同期持平[91] 项目进展与物业情况 - 杜兰戈项目预计2023年12月开业，预计花费约7.8亿美元[87] - 2022年6月永久关闭德州车站、亨德森嘉年华和兰乔嘉年华物业，9月关闭狂野西部；2023年9月30日，德州车站和兰乔嘉年华地块被列为待售[87] 费用情况 - 2023年前三季度SG&A费用分别同比增长0.3%（030万美元）和3.6%（980万美元），占净收入百分比分别增加0.2%和0.4%[105] - 2023年第三季度折旧和摊销费用同比增长5.7%，前三季度同比下降1.0%[106][107] - 2023年前三季度减记及其他净额分别为1510万美元和4480万美元，2022年同期分别为390万美元和1610万美元[108] - 2023年前三季度利息费用净额分别增至4550万美元和1.323亿美元，2022年同期分别为3430万美元和8970万美元[110] - 2023年前三季度所得税拨备分别为930万美元和2790万美元，有效税率分别为11.9%和10.9%，2022年同期分别为1180万美元和3260万美元[111] 盈利指标 - 2023年前三季度调整后EBITDA分别为1.75185亿美元和5.44669亿美元，2022年同期分别为1.81861亿美元和5.49477亿美元[115] - 2023年前三季度控股公司净亏损分别为890万美元和2720万美元，2022年同期分别为1180万美元和3260万美元[120] 财务状况 - 2023年9月30日，控股公司现金为340万美元，递延所得税资产净额为7700万美元，应收票据为2930万美元，负债包括TRA项下2200万美元等[119] - 2023年9月30日，公司现金及现金等价物为1.228亿美元，Station LLC循环信贷额度可用借款为5.125亿美元[122] - 截至2023年9月30日，公司有3350万美元未偿还信用证及类似债务[136] 资本支出与回购计划 - 公司预计2023年剩余时间资本支出约1.1 - 1.8亿美元，董事会已授权6亿美元用于回购A类普通股，截至2023年9月30日，剩余授权回购金额为3.129亿美元[123][124] 现金流量 - 2023年前9个月经营活动提供的净现金为3.354亿美元，上年同期为4.175亿美元[128] - 2023年前9个月经营活动现金流量包含1.263亿美元利息支付和2110万美元所得税支付，上年同期分别为8470万美元和2520万美元[128] - 2023年和2022年前9个月资本支出分别为5.125亿美元和1.986亿美元，主要与杜兰戈项目相关[129] - 2023年前9个月向A类普通股股东支付4400万美元股息，向Station Holdco非控股股东支付6520万美元现金分红，支付950万美元与股份薪酬相关的预扣税，还通过循环信贷安排借款3.705亿美元[130] - 2022年前9个月向A类普通股股东支付4470万美元股息，向Station Holdco非控股股东支付8530万美元现金分红，还花费1.415亿美元回购370万股A类普通股[131] 业务影响因素 - 公司业务持续受通胀和利率上升影响，预计影响将持续到2023年底[137] 合作协议 - 公司与北福克牧场eria of Mono印第安人部落有开发和管理协议，将协助其开发、融资和运营一个博彩娱乐设施[138] 债务与会计政策 - 除2023年7月1日起将LIBOR利率替换为SOFR外，2023年前9个月公司债务条款无重大变化[141] - 2023年前9个月公司关键会计政策和估计无重大变化[142]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度，公司合并净收入4.116亿美元，较去年同期减少280万美元；调整后EBITDA为1.752亿美元，同比减少670万美元；调整后EBITDA利润率为42.6%，同比下降132个基点 [71] - 第三季度，公司将53%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9190万美元，即每股0.88美元；年初至今累计自由现金流方面，同样转化53%的调整后EBITDA，产生2.905亿美元，即每股2.78美元 [87] - 第三季度末，公司现金及现金等价物为1.228亿美元，未偿还债务本金总额为33亿美元，净债务为32亿美元 [75] - 截至第三季度末，公司净债务与EBITDA之比为4.37倍，利息覆盖率为4.5倍 [117] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 第三季度，拉斯维加斯业务净收入4.08亿美元，较去年同期减少360万美元；调整后EBITDA为1.914亿美元，同比减少850万美元；调整后EBITDA利润率为46.9%，同比下降69个基点 [70][86] 非博彩业务 - 酒店业务在第三季度实现了公司历史上最高的第三季度收入和利润，这得益于团队在提高酒店组合的入住率和平均每日房价方面的成功 [88] - 餐饮业务在第三季度收入和盈利能力接近纪录，这得益于餐饮门店平均账单的提高以及餐饮业务的持续强劲，本季度餐饮业务收入连续第九个季度实现两位数同比增长 [73] - 团体销售业务持续增长，得益于房晚数、平均每日房价和餐饮收入的增长，业务管道在今年剩余时间和2024年初持续扩大 [89] 各个市场数据和关键指标变化 - 与去年同期相比，今年剩余时间房间夜数增长约20%，收入增长近40%，餐饮收入增长超过50%；本季度也有类似表现 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资新的设施，包括今年晚些时候在绿谷牧场物业开设新的高限额老虎机和赌桌房间 [2] - 公司正在为杜兰戈度假村的开业做准备，开业时间已推迟至12月5日，该度假村位于拉斯维加斯山谷西南部，周边5英里半径内无不受限制的博彩竞争对手 [3] - 公司计划在拉斯维加斯扩大业务版图，并在现有地点为客人提供新的设施，过去几个月已成功开设多个新场所 [90] - 公司正在推进北叉项目，与部落合作取得进展，包括争取管理协议的批准、继续进行开发和设计工作以及与潜在贷款合作伙伴进行初步谈判 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在博彩和非博彩领域保持稳定，但未来几个季度仍将面临同比增长的挑战 [1] - 公司对拉斯维加斯市场持乐观态度，认为人口迁入趋势不变，人们收入增加，经济更加多元化，有利于公司业务发展 [101][130] - 公司预计杜兰戈度假村开业后将迅速达到稳定状态，并有望成为公司利润率最高的物业之一 [32][149] - 公司认为超级碗将带来强劲需求，而一级方程式赛车比赛虽然预期有所下降，但仍将是一个积极的事件 [26][42] 其他重要信息 - 11月6日，公司董事会宣布每股A类普通股现金股息0.25美元，将于12月29日支付给12月15日登记在册的A类股东 [4] - 公司预计2023年维护资本支出在7000万至9000万美元之间，增长资本支出（包括杜兰戈项目）在5.5亿至6亿美元之间 [91] - 公司已在出售前德州车站和嘉年华牧场物业方面取得重大进展，预计本季度晚些时候完成交易 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 杜兰戈度假村开业时间推迟至12月5日的原因，以及预算变动的定义 - 推迟开业是因为一些关键区域未按预期交付，导致没有足够时间对员工进行培训，以确保开业后的正常运营 [7] - 预算变动的“重大”定义为在预算的5%以内 [121] 问题2: 2024年同店收入是否有乐观预期 - 公司对拉斯维加斯市场持乐观态度，但由于2024年面临较高的同比基数，增长可能面临挑战 [101][139] 问题3: 一级方程式赛车比赛和超级碗的需求情况 - 一级方程式赛车比赛的预期有所下降，但仍将是一个积极的事件；超级碗预计将带来强劲需求，预订情况良好 [42][43] 问题4: 杜兰戈度假村开业后的EBITDA增长和利润率情况 - 预计度假村开业后将迅速达到稳定状态，并有望成为公司利润率最高的物业之一 [32][149] 问题5: 公司是否有其他开发项目的计划 - 公司有多个开发机会，但会先确保杜兰戈度假村开业并稳定运营后，再决定下一步计划，从设计角度看，杜兰戈二期或英斯皮拉达项目进展较快，天空峡谷项目紧随其后 [44] 问题6: 公司是否考虑在内华达州以外或美国以外的地区开展业务 - 公司会考虑所有机会，但对机会的风险回报有较高的标准 [147] 问题7: 德州车站和嘉年华牧场物业出售所得资金的用途 - 首要用途是偿还循环信贷额度 [151] 问题8: 工会谈判对公司的影响 - 公司认为自己是雇主的首选，在薪资和福利方面具有竞争力，能够招聘到优质人才；工会成员工资提高对公司业务有积极影响，因为他们是公司的客户 [97][15] 问题9: 天气事件是否对公司运营产生影响 - 公司运营正常，未受天气事件影响 [136] 问题10: 酒店入住率和房价的未来趋势 - 目前难以确定入住率是否会继续增长，2024年可能更多由房价驱动 [135] 问题11: 公司费用结构和成本控制情况 - 公司对费用结构感到满意，认为费用合理，团队在提高效率方面表现出色；能源成本和维修保养费用是难以控制的因素 [124][125] 问题12: 公司赌场收入的分解和趋势 - 公司认为赌场收入的趋势相对稳定，第三季度在GVR有新的高限额房间上线，对业务有一定影响，但公司表现优于市场；第四季度趋势良好 [134] 问题13: 北叉项目的进展和启动时间 - 部落仍有一个案件在加州法院，但公司认为该案件不会影响项目开展；项目的关键是管理协议的批准，一旦获得批准，将立即筹集资金并开始建设 [118][159]

收入情况 - [2023年第二季度净收入4.161亿美元，同比下降1.4%；上半年净收入8.498亿美元，同比增长3.1%][54] - [2023年第二季度运营收入1.269亿美元，上半年为2.642亿美元；2022年同期分别为6820万美元和1.99亿美元][54][56] - [2023年第二季度和上半年博彩收入分别下降4.0%和0.5%；同期餐饮、客房和其他收入均实现同比增长][54][55][56] - [2023年上半年，博彩业务中赛马和体育博彩收入增长4.2%，角子机投注额略有下降，赛马和体育博彩投注额下降8.2%，桌面游戏投注额略有增加][57] - [2023年第二季度和上半年餐饮收入分别增长5.2%和11.7%，费用分别增长5.3%和8.9%；餐厅平均客单价分别增长6.7%和7.3%，客流量分别下降10.6%和6.6%][57] - [2023年第二季度和上半年客房收入分别增长1.4%和9.6%，费用分别增长1.4%和5.1%；入住率分别提高3.3和6.6个百分点，日均房价分别增长5.2%和11.1%，每间可售房收入分别提高9.4%和20.1%][57] - [2023年第二季度和上半年其他收入分别增长2.3%和10.4%，费用分别增长2.3%和10.2%][57] - [2023年第二季度和上半年净收入分别为7491万美元和1.6044亿美元，2022年同期为3244万美元和1.2468亿美元][59] - [2023年第二季度和上半年调整后EBITDA分别为1.753亿美元和3.6948亿美元，2022年同期为1.8887亿美元和3.6762亿美元][59] 项目与地区情况 - [杜兰戈项目预计2023年第四季度开业，预计花费7.8亿美元][48] - [2023年6月，拉斯维加斯都会区失业率为6.0%，高于2022年6月的5.7%；该地区现有单户住宅中位价为440,990美元，较2022年6月下降8.1%][49] 费用情况 - [2023年第二季度和上半年销售、一般和行政费用分别增长3.6%（330万美元）和5.4%（950万美元），占净收入的比例分别提高1.1%和0.5%][57] - [2023年第二季度和上半年折旧与摊销费用分别下降1.1%和4.0%，因部分物业停止折旧][58] - [2023年第二季度和上半年减记及其他净费用分别为1010万美元和2970万美元，2022年同期为200万美元和1220万美元][58] - [2023年第二季度和上半年利息费用净额分别增至4430万美元和8680万美元，2022年同期为2870万美元和5540万美元，主要因利率上升和借款增加][58] 财务状况 - [2023年6月30日，控股公司现金为210万美元，递延所得税资产净额为7690万美元，应收票据为2260万美元，负债包括TRA负债2200万美元等][63] - [2023年6月30日，公司现金及现金等价物为1.009亿美元，Station LLC循环信贷额度借款可用性为6.13亿美元][64] - [2023年剩余时间预计资本支出2.9 - 3.6亿美元，债务本息支付分别为1300万美元和1.026亿美元等][64] - [董事会授权6亿美元用于回购A类普通股，截至2023年6月30日，剩余授权回购金额为3.129亿美元][64][65] - [预计未来十二个月手头现金、运营现金流和信贷额度借款足以满足运营和资本需求及偿还债务，长期将结合多种方式满足资本需求][65] - [2023年上半年经营活动净现金为2.352亿美元，上年同期为2.777亿美元，2023年上半年利息支付8230万美元，所得税支付1480万美元，上年同期分别为5090万美元和1780万美元][66] - [2023年和2022年上半年资本支出分别为3.771亿美元和1.014亿美元，2023年主要与杜兰戈项目有关][66] - [2023年上半年向A类普通股股东支付股息2950万美元，向非控股股东支付现金分红4430万美元，支付与股份补偿相关的预扣税890万美元，还通过循环信贷安排借款2.7亿美元；2022年上半年向A类普通股股东支付股息3030万美元，向非控股股东支付现金分红5490万美元，回购320万股A类普通股花费1.225亿美元][66] - [截至2023年6月30日，公司无表外融资相关可变利益，未偿信用证及类似债务总计3350万美元][68] 业务影响与应对 - [公司业务持续受通胀和利率上升影响，预计2023年剩余时间仍将持续，公司通过成本控制、价格调整和采购策略优化来降低影响][69] 业务合作与监管 - [公司与北福克牧场eria of Mono印第安人部落有开发和管理协议，将协助其开发、融资和运营位于加利福尼亚州马德拉市以北99号高速公路上的博彩和娱乐设施][70] - [公司受内华达州博彩当局、国家印第安博彩委员会和加利福尼亚州博彩控制委员会监管，目前内华达州立法机构暂无提高博彩收入税收的具体提案，但不排除未来提出并通过的可能][71] 债务与会计政策 - [除2023年7月1日起将LIBOR利率替换为SOFR外，2023年上半年公司债务条款无重大变化][73] - [2023年上半年公司关键会计政策和估计无重大变化][74] 市场风险 - [公司主要市场风险为与长期债务相关的利率风险，自2022年12月31日年度报告披露以来无重大变化，预计信贷安排下LIBOR利率替换为SOFR不会对市场风险产生重大影响][76][77]

业绩总结 - 2023年克拉克县的个人收入预计为953亿美元，显示出强劲的经济增长潜力[105] - 2022年拉斯维加斯本地博彩市场的总博彩收入为29亿美元，预计到2027年将增长至34亿美元（中位数预测）[127] - 拉斯维加斯的平均私人工人每周收入为997美元，同比增长1.2%[63] 用户数据 - 克拉克县65岁及以上居民的中位家庭收入预计将在2023年至2028年间增长12%，达到60,726美元[22] - 新居民中有36.8%来自加利福尼亚州，是其他州的6倍[73] - 79%的本地持卡老虎机收入来自每月访问4次及以上的客户[140] 市场扩张 - 克拉克县预计在未来15年内将增加超过148,000个住房单位[45] - 在拉斯维加斯南部的Cactus地区，预计将有5,187个住宅单元在建或已获批准[174] - Losee地区预计将有8,500个住宅单元在Villages at Tule Springs建成[178] 新产品和新技术研发 - Durango赌场预计在2023年第四季度开业，投资额为7.8亿美元[190] - Durango赌场的面积为533,000平方英尺，包含83,000平方英尺的赌场区域和2,338台老虎机[188] 未来展望 - 克拉克县未来70%以上的人口增长位于红岩度假村拥有的物业或开发地点3英里范围内[169] - Durango地区的21岁以上人口预计在2028年达到261,843人，家庭收入中位数为89,579美元[193] 负面信息 - 克拉克县的人均债务自2008年以来减少了44.4%，降至53,506美元[110] 其他新策略 - 该公司在拉斯维加斯谷地投资了50亿美元，确保资产维护良好，无待修资本[143] - 内华达州在西部美国的新企业投资中排名第一，基于其税收和商业环境[55]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净营收为4.16亿美元,同比下降610万美元[6] - 调整后EBITDA为1.753亿美元,同比下降1360万美元[6] - 调整后EBITDA利润率为42.1%,同比下降260个基点[6] - 拉斯维加斯业务净营收为4.126亿美元,同比下降750万美元[6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA为1.931亿美元,同比下降1480万美元[6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA利润率为46.8%,同比下降258个基点[6] - 第二季度自由现金流为5100万美元,同比下降1300万美元[7] - 第一和第二季度合并自由现金流为1.986亿美元,同比增长1.086亿美元[7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务季度营收和利润创历史新高,入住率和ADR均有所提高[8] - 餐饮业务季度营收接近历史最高水平,利润创历史新高,餐饮平均消费额和宴会业务持续增长[8] - 宴会业务连续第八个季度实现两位数同比增长,收入超过2019年同期水平[8] - 团体销售业务持续增长,预订量和ADR均有所提高,未来展望良好[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场净营收和调整后EBITDA均有所下降,但仍保持较高水平[6] - 区域和全国市场表现强劲,客流量和消费额均有所增长,推动整体业务增长[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行核心战略,保持物业新鲜度和相关性,投资新设施,扩大在拉斯维加斯的影响力[10] - 公司正在推进多个开发项目,包括Durango度假村和Inspirada项目,以扩大业务规模[13][15] - 公司将继续优化房地产组合,出售非核心资产,专注于核心业务发展[15] - 公司将继续投资于技术和客户体验,推出新的移动应用程序和数字钱包等功能[69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩强劲,但面临严峻的同比比较,尤其是4月份[5] - 管理层对未来持谨慎乐观态度,预计下半年将继续面临挑战,但相信能够应对[9] - 管理层对Durango度假村的开业充满信心,预计将成为新的增长动力[13][17] - 管理层认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,公司将继续投资于该市场[17] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股0.25美元的现金股息,将于9月29日支付[16] - 公司现金及现金等价物为1.009亿美元,总债务为32亿美元,净债务为31亿美元[11] - 公司预计2023年全年维护资本支出为7000万至9000万美元,增长资本支出为6亿至6.5亿美元[12] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月份业绩下滑的原因 - 4月份面临严峻的同比比较,去年同期业绩创历史新高[19][21] - 4月份体育博彩业务表现不佳,受Golden Knights比赛影响[22] 问题: 未来运营费用趋势 - 公司将继续保持运营纪律,控制成本,优化支出结构[23][24] - 公司预计未来运营费用将与收入趋势保持一致,但仍需关注通胀压力[23][24] 问题: Durango度假村开业计划 - Durango度假村将于11月20日全面开业,公司已做好充分准备[26][27] - 公司对Durango度假村的招聘工作充满信心,预计将吸引大量优秀员工[31][32] 问题: 下半年业绩展望 - 公司预计下半年将继续面临挑战,但相信能够应对[29][30] - 公司对未来持谨慎乐观态度,将继续关注成本管理和客户体验[35][36] 问题: 酒店业务表现 - 酒店ADR同比增长5.2%,入住率提高340个基点,RevPAR增长9%[40][41] - 团体销售和宴会业务表现强劲,未来展望良好[41][42] 问题: 大型活动对业务的影响 - 公司对F1和超级碗等大型活动持乐观态度,但认为其影响有限[45][46] - 公司认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,将继续投资于该市场[46] 问题: Durango度假村对现有业务的影响 - 公司预计Durango度假村开业初期会对现有业务产生一定影响,但长期来看将带来增长[51][52][53] - 公司对Durango度假村的长期回报充满信心,将继续推进后续开发计划[52][53] 问题: 极端天气对业务的影响 - 公司认为极端天气对业务影响有限,季节性变化符合历史趋势[57][58] 问题: 博彩业务表现 - 博彩业务整体表现良好,但部分细分市场受特殊因素影响[61][62] - 公司将继续投资于高端博彩设施,吸引高价值客户[63][64] 问题: 资本配置和杠杆率 - 公司预计Durango度假村开业后将逐步降低杠杆率,恢复股票回购计划[65][66] 问题: 数字化战略 - 公司正在推进多项数字化项目,提升客户体验和运营效率[68][69]

项目计划与权益情况 - 公司预计2023年第四季度开放Durango项目，预计花费7.8亿美元[43] - 截至2023年3月31日，公司持有Station Holdco 58%的经济权益和100%的投票权[43] 地区经济数据 - 2023年3月，拉斯维加斯都会区失业率为5.7%，高于2022年3月的5.0%；全州失业率为5.5%，高于2022年3月的5.0% [44] - 2023年3月，拉斯维加斯现有单户住宅中位价为42.5万美元，较2022年3月的46万美元下降7.6% [44] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年第一季度净收入为4.336亿美元，较去年同期的4.016亿美元增长8.0% [49] - 2023年第一季度运营收入为1.373亿美元，较去年同期的1.308亿美元增长5.0% [49] - 2023年第一季度调整后EBITDA为1.94184亿美元，高于去年同期的1.78748亿美元 [52] - 2023年第一季度利息费用净额增至4250万美元，较去年同期的2670万美元增长59.2% [49][50] - 2023年第一季度所得税拨备为1020万美元，低于去年同期的1270万美元 [49][51] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度赌场收入增长3.0%，费用增长4.1%；餐饮收入增长18.9%，费用增长12.9%；客房收入增长19.5%，费用增长9.0% [49][50] 部门费用重新分类 - 2022年3月31日止三个月，360万美元费用从拉斯维加斯运营部门重新分类至公司及其他部门[55] 控股公司财务状况 - 2023年3月31日，控股公司现金920万美元，递延所得税资产净额7650万美元，TRA项下负债2200万美元，应付所得税1060万美元，其他负债300万美元；2022年12月31日，控股公司现金1530万美元，递延所得税资产净额7570万美元，预付费用30万美元，TRA项下负债2860万美元，其他流动负债170万美元，其他长期负债180万美元[56] - 2023年和2022年3月31日止三个月，控股公司净亏损分别为1020万美元和1270万美元[56] 公司资金与债务情况 - 2023年3月31日，公司现金及现金等价物1.077亿美元，Station LLC循环信贷安排下借款额度为7.75亿美元，未偿还借款2.225亿美元，未偿还信用证及类似债务3350万美元[57] - 2023年剩余时间，公司预计资本支出4.95 - 5.65亿美元，Station LLC债务本金和利息支付分别为1960万美元和1.417亿美元，6月向A类普通股股东支付股息约1460万美元，向Station Holdco非控股股东支付约1150万美元[57] 股票回购计划 - 董事会已授权在2024年6月30日前回购6亿美元A类普通股，2023年3月31日，该计划下剩余授权回购金额为3.129亿美元[58] 现金流量情况 - 2023年和2022年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金分别为1.405亿美元和1.575亿美元，投资活动现金支出分别为1.79971亿美元和4013.1万美元，融资活动现金流量分别为2986.7万美元和 - 5604.9万美元[59] - 2023年和2022年3月31日止三个月，资本支出分别为1.755亿美元和3890万美元[59] - 2023年3月31日止三个月，公司向A类普通股股东支付股息1500万美元，向Station Holdco非控股股东支付现金分配1150万美元，支付与股份支付相关的预扣税350万美元，循环信贷安排下借款7300万美元；2022年同期，支付股息1580万美元，现金分配2180万美元，回购A类普通股支付880万美元，支付预扣税320万美元[59] 表外融资与债务情况 - 2023年3月31日，公司无表外融资安排，未偿还信用证及类似债务3350万美元[61] 前瞻性陈述说明 - 公司财报中使用“可能”“预期”等表述的为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异[68] 潜在影响因素 - 影响公司财务状况、经营成果和业务的潜在因素包括通胀上升、利率上升、能源成本增加等[68] 市场风险情况 - 市场风险指因市场利率和价格不利变化导致损失的风险，公司主要市场风险是与长期债务相关的利率风险[69] - 自2022年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告第二部分第7A项披露以来，公司市场风险无重大变化[70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为4.339亿美元,同比增长3200万美元或8% [6] - 调整后EBITDA为1.942亿美元,同比增长1540万美元或8.6% [6] - 调整后EBITDA利润率为44.8%,同比提高28个基点 [6] - 第一季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均创公司历史新高 [6] - 第一季度运营自由现金流为1.52亿美元,或每股1.46美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务第一季度净收入为4.3亿美元,同比增长3030万美元或7.6% [6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA为2.141亿美元,同比增长1590万美元或8% [6] - 拉斯维加斯业务调整后EBITDA利润率为49.8%,同比提高19个基点 [6] - 拉斯维加斯业务第一季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率均为公司历史第二高 [6] - 酒店收入为4390万美元,同比增长720万美元或19.5%,主要受酒店入住率和ADR提高推动 [9] - 餐饮收入为7810万美元,同比增长1240万美元或18.9%,主要受平均消费额提高和餐饮业务强劲推动 [9] - 餐饮收入连续第七个季度实现两位数同比增长 [9] - 会议销售业务持续向好,客房晚数和ADR均实现增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体业务在第一季度保持稳定 [9] - 拉斯维加斯市场业务连续第十一个季度实现超过45%的调整后EBITDA利润率 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在拉斯维加斯扩张业务,并为现有物业增加新设施 [11] - 公司在第一季度开设了多个新设施,包括Naxos Taverna、Kallisto Oyster Bar和Rouge Room等 [11] - 公司在2月10日开设了位于Boulder Highway的Wildfire Fremont,总投资2400万美元 [11] - 公司正在推进Durango项目的建设,预计将于2023年第四季度开业 [14] - 公司预计Durango项目总投资约为7.8亿美元,主要用于扩大赌场面积和增加游戏机数量 [15] - 公司预计Durango项目的回报率将与之前的绿地开发项目一致 [16] - 公司正在与North Fork部落合作推进北叉项目的开发 [16] - 公司正在推进Viva地块的出售,预计将于2023年第四季度完成 [17] - 公司计划在2023年全年投入7000万至9000万美元的维护资本,以及6亿至6.5亿美元的扩张资本,其中包括Durango项目 [13] - 公司计划在Durango项目开业后,评估是否推进第二阶段开发 [25] - 公司正在评估多个潜在开发项目,包括Durango第二阶段和其他地块 [25] - 公司认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,主要受人口增长和供应限制推动 [33][34][45][46][64][65][66][67] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个大型项目的开业,包括MSG Sphere、Fountain Blue和Durango [36] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个体育赛事的举办,包括NFL超级碗、F1赛车和职业体育队的迁入 [33][34][45][46][64][65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司第一季度业绩创历史新高,主要得益于区域和全国市场的强劲表现 [8] - 管理层认为公司在第一季度成功应对了宏观经济挑战,包括通胀和利率上升 [10] - 管理层认为公司在第一季度保持了运营纪律,并专注于核心本地客户 [7] - 管理层认为公司在第一季度继续扩大区域和全国市场业务 [7] - 管理层认为公司在第一季度实现了非博彩业务的显著增长 [9] - 管理层认为公司在第一季度保持了运营效率,并为员工提供最佳薪酬和福利 [10] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资本回报战略,自2020年6月重新开业以来已向股东返还超过12亿美元 [10] - 管理层认为公司在第一季度继续推进战略投资,包括Durango项目和其他新设施 [11] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资产负债表和资本项目 [12] - 管理层认为公司在第一季度继续推进开发项目,包括Durango项目和Viva地块出售 [14][17] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资本回报,包括股息和股票回购 [18] - 管理层认为公司在第一季度继续推进员工认可和客户支持 [20] - 管理层认为公司在第一季度继续推进运营纪律和成本控制 [28][29][36][44][57][69][70] - 管理层认为公司在第一季度继续推进客户服务和客户认可 [60] - 管理层认为公司在第一季度继续推进市场营销和品牌建设 [33][34][45][46][64][65][66][67] - 管理层认为公司在第一季度继续推进产品和服务创新 [53][54][55] - 管理层认为公司在第一季度继续推进资本配置和资本回报 [56][57] - 管理层认为公司在第一季度继续推进员工发展和员工认可 [20] - 管理层认为公司在第一季度继续推进客户忠诚度和客户支持 [20] 其他重要信息 - 公司第一季度末现金及现金等价物为1.077亿美元,总债务为30.8亿美元,净债务为29.8亿美元 [12] - 公司第一季度末净债务/EBITDA比率为3.9倍,利息覆盖率为5.6倍 [12] - 公司预计Durango项目完成后,净债务/EBITDA比率将降至3.3倍 [12] - 公司第一季度资本支出为1.755亿美元,其中包括Durango项目的1.592亿美元和维护资本的1630万美元 [13] - 公司预计2023年全年资本支出为6亿至6.5亿美元,其中包括Durango项目的5.2亿至5.7亿美元 [13] - 公司预计Durango项目将于2023年第四季度开业 [14] - 公司预计Durango项目总投资约为7.8亿美元 [15] - 公司预计Durango项目的回报率将与之前的绿地开发项目一致 [16] - 公司正在与North Fork部落合作推进北叉项目的开发 [16] - 公司正在推进Viva地块的出售,预计将于2023年第四季度完成 [17] - 公司计划在2023年全年投入7000万至9000万美元的维护资本,以及6亿至6.5亿美元的扩张资本,其中包括Durango项目 [13] - 公司计划在Durango项目开业后,评估是否推进第二阶段开发 [25] - 公司正在评估多个潜在开发项目,包括Durango第二阶段和其他地块 [25] - 公司认为拉斯维加斯市场具有长期增长潜力,主要受人口增长和供应限制推动 [33][34][45][46][64][65][66][67] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个大型项目的开业,包括MSG Sphere、Fountain Blue和Durango [36] - 公司认为拉斯维加斯市场将受益于多个体育赛事的举办,包括NFL超级碗、F1赛车和职业体育队的迁入 [33][34][45][46][64][65][66][67] 问答环节所有提问和回答 问题: 非博彩业务收入增长的广泛性 - 非博彩业务收入增长是全面的,涵盖餐饮、酒店、会议销售等多个领域 [21][22][23] 问题: 下一个开发项目的时机 - 公司计划在Durango项目开业并稳定运营后,再考虑下一个开发项目 [24][25] 问题: 拉斯维加斯业务的正常化利润率 - 公司认为拉斯维加斯业务的正常化利润率可以维持在45%以上 [27][28] 问题: Durango项目的回报率 - 公司预计Durango项目的回报率将与之前的绿地开发项目一致 [29][30] 问题: Durango项目的开业节奏 - 公司预计Durango项目将在开业后2-3年内达到稳定状态 [32][33][34] 问题: 即将到来的工会谈判对公司的影响 - 公司认为工会谈判不会对公司产生重大影响,但可能会在短期内推高劳动力成本 [35][36] 问题: 酒店业务的定价策略 - 公司正在积极提高酒店房价,并预计未来将继续保持强劲的预订势头 [38][39][40][41][42][43][44][45][46] 问题: 低端客户数据库的表现 - 公司专注于中高端客户,低端客户数据库表现稳定 [48][49] 问题: A's地块出售的条件 - 公司无法透露A's地块出售的具体条件 [50][51] 问题: 餐饮业务的高端化策略 - 公司正在推进餐饮业务的高端化,并预计这将带来更高的利润率 [52][53][54][55] 问题: 资本回报策略 - 公司计划在Durango项目开业后,重新评估资本回报策略 [56][57] 问题: 促销和推广活动的稳定性 - 公司的促销和推广活动保持稳定,没有出现重大变化 [59][60] 问题: 不同级别物业的表现 - 公司不同级别物业的表现保持平衡和稳定 [61] 问题: 拉斯维加斯市场的经济构成 - 拉斯维加斯市场的经济构成正在发生变化,越来越多高收入人群迁入 [63][64][65][66][67] 问题: 经济衰退的可能性 - 公司认为拉斯维加斯市场具有较强的抗风险能力,能够抵御潜在的经济衰退 [68][69][70][71] 问题: 工资增长对公司的影响 - 公司认为工资增长对公司有利,因为更多的收入将流入拉斯维加斯市场 [73][74] 问题: 体育赛事对公司的影响 - 公司认为体育赛事对拉斯维加斯市场有积极影响,能够带动旅游和酒店需求 [75][76][77]

公司业务规模情况 - 截至2022年12月31日，公司在拉斯维加斯市场拥有13921台老虎机、233张桌游和2821间酒店客房[106] 拉斯维加斯市场环境数据 - 2022年12月，拉斯维加斯都会区失业率为5.4%，低于2021年12月的6.0%和2020年4月的34%；全州失业率为5.2%，与上一年持平，远低于2020年4月的30%[108] - 2022年12月31日，拉斯维加斯现有单户住宅中位价为42.5万美元，与2021年12月31日持平，但较2022年6月的历史高点48万美元下降11.5%；2022年拉斯维加斯人口增长率为2.1%[108] 公司整体财务关键指标变化 - 2022年净收入为16.64亿美元，较2021年的16.18亿美元增长2.8%；营业收入为5.61亿美元，较2021年的4.02亿美元增长39.8%[115] - 2022年销售、一般和行政费用为3.53亿美元，较2021年的3.47亿美元增长1.7%[115] - 2022年折旧和摊销费用从2021年的1.578亿美元降至1.284亿美元，主要因2021年出售Palms及部分资产永久关闭和折旧完毕[118] - 2022年资产减记及其他净收益为4770万美元，2021年为1870万美元[118] - 2022年资产减值费用为8000万美元，2021年出售Palms损失1.777亿美元[118] - 2022年净利息费用为1.299亿美元，较2021年的1.032亿美元增加25.9% [118] - 2022年和2021年所得税费用分别为4450万美元和所得税收益6930万美元，2022年有效税率为10.2% [118] - 2022年调整后EBITDA为7.43878亿美元，2021年为7.40991亿美元[119] 各业务线财务关键指标变化 - 2022年赌场收入为11.26亿美元，较2021年的11.43亿美元下降1.4%；赌场费用为2.80亿美元，较2021年增长1.5%[115] - 2022年食品和饮料收入为2.83亿美元，较2021年的2.45亿美元增长15.3%；费用为2.25亿美元，较2021年增长14.7%[115] - 2022年客房收入为1.65亿美元，较2021年的1.44亿美元增长14.3%；客房费用为5202万美元，较2021年下降6.0%[115] - 2022年其他收入为8709万美元，较2021年的7675万美元增长13.5%；其他费用为3226万美元，较2021年增长26.3%[115] - 2022年管理费用收入为307万美元，较2021年的920万美元下降66.6%[115] 公司资金状况 - 2022年12月31日，控股公司现金为1530万美元，递延所得税资产净额为7570万美元，TRA负债为2860万美元[123] - 2022年12月31日，公司现金及现金等价物为1.173亿美元，Station LLC循环信贷额度可用借款为8.522亿美元[124] 公司未来投资与支出计划 - 2023年预计投资资本支出约5.5 - 6亿美元，维护资本支出约7000 - 9000万美元[124] 公司股息与回购情况 - 2023年2月7日，董事会宣布每股A类普通股季度现金股息为0.25美元，3月31日支付[125] - 2022年8月董事会将A类普通股回购授权增至6亿美元并延至2024年6月30日，2022年回购370万股，总价1.415亿美元，累计回购720万股，剩余授权金额3.129亿美元[126] 公司现金流情况 - 2022年和2021年经营活动净现金分别为5.422亿美元和6.1亿美元，2022年利息支付1.202亿美元、所得税支付3140万美元，2021年分别为9800万美元和410万美元[127] - 2022年和2021年资本支出分别为3.286亿美元和6130万美元，2022年土地出售净流入1.181亿美元，2021年棕榈树出售及土地出售净流入6.5亿美元和3540万美元[127] - 2022年A类普通股回购支付1.415亿美元、非控股权益持有者现金分配1.524亿美元、A类普通股现金股息1.167亿美元；2021年赎回高级票据5.303亿美元、支付溢价980万美元，发行高级票据5亿美元，A类普通股回购支付5.002亿美元、非控股权益持有者现金分配2.372亿美元、A类普通股现金股息2.038亿美元[127] 公司信贷协议限制 - 信贷协议和契约包含限制条款，财务比率契约要求利息覆盖率不低于2.5:1，综合总杠杆率2022年末不超5.75:1，2023年末及以后不超5.25:1，公司2022年末合规[128] 公司表外及相关义务情况 - 截至2022年12月31日，无表外融资相关可变利益，未保留或有资产权益，未结清信用证及类似义务总计2940万美元[129][130] 公司资产账面价值情况 - 截至2022年12月31日，财产和设备账面价值约22亿美元，占总资产65.6%；商誉总计1.957亿美元，约86.8%与一处房产相关[138][139] - 2022年12月31日，公司无限期无形资产账面价值总计7650万美元[141] 公司物业关闭情况 - 2022年6月永久关闭德州车站、菲斯塔亨德森和菲斯塔兰乔物业，9月关闭狂野西部物业，并对相关长期资产进行减值测试[137] 公司业务影响因素及应对 - 公司业务受通胀和利率上升影响，预计2023年持续，通过成本控制、价格调整和采购策略优化应对[131] - 公司业务受通胀和利率上升影响，商品价格上涨且波动加剧，普通商品和服务价格通胀，劳动力短缺使工资和福利成本上升[131] 公司合作协议情况 - 公司与Mono部落有开发管理协议，将协助开发运营游戏娱乐设施[132] 公司监管情况 - 公司受内华达州等多地博彩监管机构监管，目前无增加博彩收入税收的立法提案，但不排除未来可能[133] 公司诉讼情况 - 公司作为被告涉及多起诉讼，对诉讼和潜在索赔持续评估，根据情况计提负债[142] 公司税务处理情况 - 公司按公司制纳税，确认递延税项资产和负债，根据证据分析递延税项资产实现可能性并调整估值备抵[143][144]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净营收为4.255亿美元,同比增长0.7% [8] - 第四季度调整后EBITDA为1.944亿美元,同比增长2.5% [8] - 第四季度调整后EBITDA利润率为45.7%,同比提高78个基点 [8] - 全年净营收为16.4亿美元,同比增长4.7% [9] - 全年调整后EBITDA为8.134亿美元,同比增长1% [9] - 全年调整后EBITDA利润率为49.7%,同比下降184个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度拉斯维加斯业务(不包括关闭的物业)净营收为4.197亿美元,同比增长1.9% [8] - 第四季度拉斯维加斯业务调整后EBITDA为2.069亿美元,同比下降1.1% [8] - 第四季度非博彩业务(餐饮和酒店)收入和利润均接近历史最高水平 [10] - 第四季度团体销售和餐饮业务连续第六个季度实现两位数同比增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯本地市场表现稳定,外地市场持续增长 [10] - 拉斯维加斯本地市场客户消费稳定,外地市场客户消费强劲 [28] - 拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行核心战略,包括在拉斯维加斯山谷战略性扩张和在现有物业提供新设施 [12] - 公司正在推进Durango项目,预计2023年第四季度开业 [18] - 公司正在评估Inspirato等其他开发项目,但需要先证明Durango的成功 [32] - 公司在拉斯维加斯山谷拥有7个自有开发地块,位于最理想的位置 [24] - 公司在拉斯维加斯山谷的战略土地储备达522英亩,为未来增长奠定基础 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID-19限制、历史性高通胀和供应链中断等挑战,公司仍实现了创纪录的财务业绩 [7] - 公司对2023年持谨慎乐观态度,将继续关注宏观经济趋势 [24] - 公司对Durango项目充满信心,认为其位置和产品将受到市场欢迎 [32] - 公司认为拉斯维加斯住宅市场稳定,不会重演2007-2008年的情况 [68] - 公司认为拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 其他重要信息 - 公司第四季度自由现金流为1.066亿美元,每股1.03美元 [9] - 公司2022年累计自由现金流为4.482亿美元,每股4.31美元 [9] - 公司第四季度资本支出为1.3亿美元,其中1.084亿美元用于投资资本,2160万美元用于维护资本 [17] - 公司2022年资本支出为3.286亿美元,其中2.581亿美元用于投资资本,7050万美元用于维护资本 [17] - 公司2023年预计资本支出为6.2亿至6.9亿美元,其中5.5亿至6亿美元用于增长资本,7000万至9000万美元用于维护资本 [17] - 公司第四季度末现金及现金等价物为1.173亿美元,总债务为30亿美元,净债务为29亿美元 [13] - 公司第四季度末净债务/EBITDA比率为3.9倍,利息覆盖率为6.6倍 [14] - 公司2022年通过特别股息和常规股息向股东返还约3.53亿美元 [15] - 公司2022年出售约113英亩土地,获得1.18亿美元收益 [22] - 公司董事会宣布2023年第一季度每股0.25美元的现金股息,将于3月31日支付 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 拉斯维加斯本地消费者支出趋势 - 拉斯维加斯本地市场客户消费稳定,外地市场客户消费强劲 [28] - 拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 问题: Durango项目后的开发计划 - 公司需要先证明Durango的成功,才会考虑其他开发项目 [32] - 公司正在推进Inspirato等其他开发项目,但需要先证明Durango的成功 [32] 问题: 资本支出构成 - Durango项目已支出约2.3亿美元,剩余约5.18亿至5.2亿美元 [38] - 其他资本支出主要用于现有物业的升级改造 [38] 问题: 拉斯维加斯住宅市场趋势 - 拉斯维加斯住宅市场稳定,不会重演2007-2008年的情况 [68] - 拉斯维加斯住宅市场价格从不可持续的高点回落,但仍处于健康水平 [70] 问题: 拉斯维加斯本地市场竞争环境 - 拉斯维加斯本地市场营销环境保持理性和稳定 [76] - 拉斯维加斯本地市场客户忠诚度高,外地市场客户消费意愿强 [78] 问题: 公司对自有物业的看法 - 公司倾向于持有自有物业,以保持灵活性 [92] - 持有自有物业有助于公司在困难时期保持运营 [93] - 持有自有物业使公司能够专注于长期资产增值 [94]

公司股权结构 - 公司持有Station Holdco 57%的经济权益和100%的投票权[87] 赌场业务数据 - 约80% - 85%的赌场收入来自老虎机游戏[89] - 2022年前三季度赌场收入分别下降2.3%和1.2% [95][98] 拉斯维加斯地区经济数据 - 2022年9月拉斯维加斯都会区失业率降至5.3%，全州降至4.4% [90] - 2022年9月拉斯维加斯现有单户住宅中位价为45万美元，较6月下降6.25% [90] 公司整体财务关键指标变化 - 2022年第三季度净收入4.144亿美元，较上年同期减少0.1%；前九个月净收入12.4亿美元，较上年同期增加3.6% [95][96] - 2022年第三季度营业收入1.407亿美元，较上年同期减少1.5%；前九个月营业收入3.397亿美元，较上年同期增加41.4% [95][97] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2022年前三季度食品和饮料收入分别增长7.7%和18.5% [95][99] - 2022年前三季度客房收入分别下降1.2%和增长19.4% [95] - 2022年前三季度其他收入分别增长9.1%和16.4% [95] 客房业务收支数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，客房收入分别下降1.2%和增长19.4%，客房费用分别下降13.8%和5.0%，上年同期客房收入分别为330万美元和970万美元[100] 其他业务收支数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，其他收入分别增长9.1%和16.4%，其他费用分别增长24.9%和30.5%[101][102] 销售、行政及折旧等费用数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，销售、一般和行政费用分别下降1.1%和增长4.9%[104] - 2022年第三季度和前九个月，折旧和摊销费用分别下降9.5%和21.8%[105] 减记及资产减值数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，减记及其他净额分别为390万美元和1610万美元，上年同期分别为50万美元和220万美元[106] - 2022年第三季度，公司关闭狂野西部物业，确认资产减值损失100万美元；前九个月，确认资产减值损失总计7900万美元，上年同期为1.678亿美元[107] 利息及所得税数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，净利息费用分别增至3430万美元和8970万美元，上年同期分别为2530万美元和7820万美元[108] - 2022年第三季度和前九个月，所得税拨备分别为1180万美元和3260万美元，有效税率分别为11.0%和12.9%，上年同期分别为40万美元和120万美元[110] 控股公司财务状况 - 2022年9月30日，控股公司现金为270万美元，递延所得税资产净额为9530万美元，TRA项下负债为2720万美元，应付所得税为300万美元，其他负债为280万美元[118] 公司现金及借款额度 - 2022年9月30日，公司现金及现金等价物为1.011亿美元，Station LLC循环信贷安排下的借款额度为9.622亿美元[121] 公司资本支出计划 - 2022年剩余时间预计资本支出1.4 - 2亿美元，包括杜兰戈项目开发[122] 公司股权回购计划 - 2022年8月4日，公司董事会将A类普通股回购授权增加至6亿美元，并延长至2024年6月30日[123] - 截至2022年9月30日的九个月，公司以每股38.06美元的加权平均价格回购约370万股A类普通股，该计划下剩余授权回购金额为3.129亿美元[124] 公司现金流量数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日的九个月，经营活动提供的净现金为4.175亿美元，上年同期为4.768亿美元；投资活动使用现金3.6987亿美元，上年同期为5810.4万美元；融资活动使用现金2.5374亿美元，上年同期为4.4963亿美元[126] - 截至2022年9月30日的九个月，经营活动现金流量中利息支付8470万美元，所得税支付2520万美元，上年同期分别为7840万美元和250万美元[128] 公司资本支出及资金使用情况 - 截至2022年9月30日和2021年9月30日的九个月，资本支出分别为1.986亿美元和3490万美元，2022年7月支付1.724亿美元购买约126英亩开发用地[129] - 截至2022年9月30日的九个月，向A类普通股股东支付股息4470万美元，向Station Holdco非控股股东支付现金分红8530万美元，按股权回购计划支付1.415亿美元回购370万股A类普通股[130] - 截至2021年9月30日的九个月，赎回2.5亿美元Station LLC 5.00%高级票据并支付630万美元赎回溢价，按股权回购计划支付1.24亿美元回购310万股A类普通股，向Station Holdco非控股股东支付现金税分红4910万美元[131] 公司表外融资及债务情况 - 截至2022年9月30日，公司无表外融资相关可变利益，未偿信用证及类似债务共计2940万美元[135] 公司业务面临的问题 - 公司业务受通胀影响，商品价格上涨且波动加剧，普通商品和服务价格通胀，面临合格工人短缺问题[136]