财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入（不含重大管理费）为4.14亿美元，与去年同期基本持平；调整后EBITDA为1.82亿美元，较去年同期的1.843亿美元下降1.3%；调整后EBITDA利润率为43.9%，较去年同期下降6个基点 [5] - 拉斯维加斯业务（不含关闭物业影响）第三季度净收入为4.116亿美元，较去年同期的4.074亿美元增长1%；调整后EBITDA为1.999亿美元，较去年同期的2.042亿美元下降2.1%；调整后EBITDA利润率为48.6%，较去年同期下降16个基点 [6] - 第三季度末公司现金及现金等价物为1.011亿美元，未偿还债务总额为29.1亿美元，净债务为28.1亿美元；净债务与EBITDA比率和利息覆盖率分别为3.8倍和6.8倍 [12] - 第三季度将55%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9940万美元（每股0.96美元），年初至今累计自由现金流为3.257亿美元（每股3.13美元） [7] - 第三季度向Station Holdco的有限责任公司单位持有人分配约7130万美元，其中约4100万美元分配给Red Rock Resorts [13] - 第三季度回购约49.6万股A类股票，平均价格为每股38.33美元；当前股票回购计划下，未来还有约3.13亿美元可用于回购股票 [13][14] - 第三季度向股东返还约4600万美元，年初至今返还超2.23亿美元 [15] - 第三季度资本支出为9720万美元，包括约7280万美元投资资本（含Durango项目）和2440万美元维护资本；预计2022年全年维护资本支出在6500万 - 8000万美元之间，增长资本支出在2.75亿 - 3.25亿美元之间（含Durango项目） [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩业务方面，与上季度相比，客流量持平，各业务组合的每次访问消费强劲，博彩业务接近创纪录利润 [8] - 非博彩业务中，餐饮和酒店业务持续增长，均实现最盈利的第三季度业绩；团体销售和餐饮业务连续五个季度实现两位数同比增长，且业务线索管道持续增长至2023年 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注执行核心战略，为客人提供新设施，如Red Rock酒店新的高限额老虎机室和当地受欢迎的Lotus of Siam餐厅将于11月开业 [11] - 公司拥有七个自有开发地块的开发管道，计划通过开发位于拉斯维加斯山谷最理想位置的博彩场地实现业务增长，目标是使业务组合规模翻倍 [22] - 公司正在对部分土地进行规划、产权和分区流程，同时考虑剥离某些地块以重新定位房地产投资组合 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临经济不确定性和创纪录的通货膨胀，但公司的稳健经营和规模优势使EBITDA和EBITDA利润率接近历史高位，公司将继续执行长期增长战略并向股东返还资本 [23] - 历史上第三季度通常是公司业绩最弱的季度，第四季度通常是最好的两个季度之一，目前没有迹象表明这种季节性规律会改变 [29] - 公司认为当前经营表现受通胀影响较小，没有看到需要改变公司前景展望的因素 [39] 其他重要信息 - 公司Durango项目位于拉斯维加斯山谷西南部，进展顺利，预计2023年秋季开业，预计总投资约7.5亿美元，目前约82%的项目（包括长周期固定资产采购）已落实 [16][17] - 9月公司宣布永久关闭Wild Wild West物业，该设施将被拆除，土地将重新定位用于未来开发；加上收购的Losee地块，公司在拉斯维加斯山谷的土地持有量将达近630英亩 [20] - 2022年10月27日，公司董事会宣布2022年第四季度每股A类普通股现金股息为0.25美元，将于12月30日支付给12月15日收盘时登记在册的股东 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度利润率表现优于预期，能否谈谈费用增长、成本通胀情况，以及第四季度收入和利润率表现是否会与历史情况相似 - 公司历史上第三季度通常是业绩最弱的季度，第四季度通常是较好的季度之一，目前没有迹象表明这种情况会改变 [29] - 管理团队在运营上保持纪律，关注利润率；在劳动力方面，工资通胀被劳动力的积极管理所抵消，且近几个月工资通胀趋于平稳；在销售成本方面，餐饮成本上升，但通过动态定价和菜单设计，每客收入增长25%，餐饮总收入增长8%，实现创纪录盈利；在再投资和促销方面，促销市场保持理性和稳定 [30][31] 问题2: 公司目前的企业费用是否是近期的合理水平 - 是的，今年公司对企业费用进行了重新分配和调整，以便投资者和管理团队更好地了解物业分配和用于增长及其他企业范围内举措的企业费用分配，目前的企业费用水平是合理的运行率 [34] 问题3: 对于Durango项目，到2023年秋季开业前，建设进度和时间表上有哪些不确定因素，剩余成本的现金流安排如何 - 截至9月30日，已支出约1.24亿美元；项目总投资7.5亿美元，约7500万美元保留金将延至2024年，其余大部分可能在2023年上半年支出；目前项目按计划进行，预计10月封顶，2月结构完全封闭，3月建筑通电 [37] 问题4: 从公司角度看，当前住房市场和通胀环境哪个对业务前景更令人担忧 - 公司在过去几个季度经历了通胀，但业绩表现相对稳定，目前没有看到需要改变公司前景展望的因素 [39] 问题5: 能否介绍一下拉斯维加斯山谷酒店业目前的工资通胀情况 - 公司在某些特定岗位分类上会不时调整工资率，但整体上提供具有竞争力的福利和工资套餐，能够100%满足各业务部门的人员配备需求；希望目前已经经历了大部分工资增长 [42] 问题6: 能否谈谈公司购买的土地面积以及规划 - 公司购买了位于Losee和215的地块，该地区是拉斯维加斯山谷增长最快的区域之一，有UNLV校区和大型医疗园区，该地块开发周期可能较长；还购买了位于Cactus南侧的地块，该地块与公司现有地块隔街相望，该地区人口结构与Durango项目相似，虽然竞争比Durango项目稍多，但仍很有吸引力 [43][44] - 公司有超过180英亩的房地产正在积极营销 [45] 问题7: 如果需求下降，公司有哪些应对措施，股票回购和杠杆容忍度会如何变化 - 公司在劳动力管理上注重效率，根据需求安排劳动力；如果收入下降，公司有能力管理劳动力和其他杠杆以维持高于历史水平的利润率；公司运营团队有应对危机的经验，且有10亿美元循环信贷额度，流动性充足，有能力应对潜在风险 [47][48] 问题8: 能否介绍一下North Fork管理协议的结构以及该资产运营后与以往管理合同的潜在贡献对比 - 管理协议为七年期合同，目前正在与国家印第安博彩委员会商讨，最终结果尚未确定；从预测角度看，该项目更像Gun Lake而非Graton [49][50] 问题9: 在未来四个季度资本支出较高的情况下，公司的股票回购前景如何 - 公司对自身的流动性状况和资产负债表感到满意，董事会和管理团队将采取平衡的方法，既能实现长期增长目标（如Durango项目），又能适时、系统地向股东返还资本 [52] 问题10: 是否存在在Durango项目明年完工前就开始在其他地块建设的情况 - 公司将保持纪律，在Durango项目运营并步入正轨之前，会保持耐心，确保该项目顺利运行后再推进下一个项目 [55] 问题11: 本季度老年人群体的客流量和消费模式有何变化，在高利率环境下如何看待该群体的未来表现 - 55岁以上群体业务目前稳定，过去几个季度已基本恢复；未来，拉斯维加斯山谷55 - 65岁以上人群预计将有动态增长，迁入居民增长率约为55岁以下人群的4.5倍，公司数据库显示该群体每次访问消费约为其他群体的两倍，预计未来五年家庭收入将增长16%，公司将继续将其作为核心客户群体进行营销 [57] 问题12: 10月业务趋势与9月相比是否有重大偏差 - 公司在准备发言中已表达观点，目前没有看到改变业务前景的因素 [59][60] 问题13: 目前关闭物业和正在营销的土地的销售进展如何，关闭物业是否仍有健康的市场需求 - 公司约186英亩土地正在积极营销，所有这些物业都有感兴趣的买家正在洽谈；关闭物业包含在这186英亩土地中 [62][63] 问题14: 能否谈谈市中心Fremont项目的战略，未来是否会有更多小型项目 - 公司有核心的六个大型物业，同时关注Wildfire品牌的发展，包括对现有资产进行资本改进和开发Wildfire Fremont物业（将于超级碗前开业），该品牌针对较年轻的客户群体，有助于公司渗透到拉斯维加斯山谷的较小细分市场 [66][67] 问题15: 随着拉斯维加斯大道会议业务和旅游业的复苏，公司的溢出物业（如Palace Station）是否受益 - 酒店业务在平均每日房价（ADR）和每间可售房收入（RevPAR）方面均实现了两位数增长；餐饮业务连续季度增长，预计该业务板块将增长约40%；未来预订方面，销售和团体业务即将超过疫情前水平 [70] 问题16: 在体育博彩方面，能否采取措施提高持有率，是否可以以零售形式提供一些全国受欢迎的单场比赛串关投注 - 公司自行处理博彩业务，有专业的团队进行博彩业务操作；公司会根据市场需求，尝试提供更多不同的体育博彩方式，并将其编程到移动应用程序中，目前移动应用程序的转化率较高 [72] 问题17: 公司曾提到到2030年业务组合规模翻倍的潜力，哪些因素可能会延迟或加速这一进程，Durango项目需要达到怎样的表现才能推进下一阶段 - 公司计划先让Durango项目运营并稳定下来，实现可接受的回报；之后的发展将取决于整体宏观经济市场和各个细分市场的情况；拉斯维加斯山谷的长期趋势向好，预计人口结构和收入水平将持续增长，公司对开发这些物业充满信心 [74][76] 问题18: 近期南拉斯维加斯地区的扩张计划对公司在该地区的投资计划有何影响 - 公司认为这是一个积极的信号，表明该地区的市场趋势良好，对公司在Inspirada和Cactus地块的定位有利，不会影响公司的投资计划和时间安排 [77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度合并净收入4.222亿美元，较去年同期的4.282亿美元下降1.4% [5] - 调整后EBITDA为1.901亿美元，较去年同期的2.102亿美元下降9.5% [6] - 调整后EBITDA利润率为45%，较去年同期下降406个基点 [6] - 拉斯维加斯业务第二季度净收入4.199亿美元，与去年同期基本持平；调整后EBITDA为2.05亿美元，较去年同期的2.248亿美元下降8.6%；调整后EBITDA利润率为49.9%，较去年同期下降450个基点 [6] - 与今年第一季度相比，第二季度净收入增长5.1%，调整后EBITDA增长4.5%，调整后EBITDA利润率为48.9%，与第一季度持平，且是公司连续第八个季度实现同店调整后EBITDA利润率超过45% [7] - 公司将近50%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9040万美元（每股0.87美元），2022年年初至今累计自由现金流达2.26亿美元（每股2.16美元） [8] - 第二季度末公司现金及现金等价物为2.563亿美元，未偿还债务本金总额为28.8亿美元，净债务为26.2亿美元，净债务与EBITDA和利息覆盖比率分别为3.5倍和7.5倍 [13] - 第二季度资本支出为6240万美元，其中包括约4550万美元的投资资本（含Durango项目）以及1690万美元的维护资本；预计2022年全年维护资本支出在7500万 - 1亿美元之间，增长资本支出（不包括Durango项目）在3 - 4亿美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩业务方面，与上一季度相比，客流量增加，每次访问消费强劲，公司博彩业务接近创纪录利润 [9] - 非博彩业务中，食品和饮料以及酒店业务持续增长，均实现了有史以来最盈利的季度业绩之一；团体销售和餐饮业务连续第六个季度实现环比增长，且2022年下半年至2023年的潜在业务量持续增加 [10] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于核心战略执行和投资，为客人提供新的设施，如Boulder Station美食广场开业，以及将Red Rock物业的自助餐区改造为新的贵宾高限额赌桌室、新赌场酒吧和两家新餐厅 [12] - 公司计划通过开发绿地项目实现增长，目标是到2030年将业务规模扩大一倍，持续推出新物业 [31][38] - 公司收购土地以增加开发项目储备，目前正在进行规划、产权和分区流程，这些项目将为公司的增长提供动力 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性和创纪录的通货膨胀，但公司通过严格的经营方式和强大的业务布局，实现了接近创纪录的EBITDA和EBITDA利润率，并能够继续执行长期增长机会，同时向股东返还资本 [23] - 公司对Durango项目非常乐观，预计该项目将于2023年秋季开业，回报情况将与过去的绿地项目一致 [17][18] - 对于North Fork项目，公司认为加州州法院的任何决定都不会剥夺其在联邦信托土地上开展业务的能力，目前正在与部落合作推进该项目 [19] 其他重要信息 - 8月9日，公司宣布董事会已宣布2022年第三季度每股0.25美元的现金股息，将于9月30日支付给9月15日收盘时登记在册的股东 [22] - 第二季度公司向Station Holdco的有限责任公司单位持有人分配了约7810万美元，其中包括向Red Rock Resorts分配的约4500万美元，公司用这笔资金支付了第二季度预估税款、此前宣布的股息，并部分用于回购约300万股A类股票 [14] - 8月董事会授权将现有股票回购计划增加3亿美元，使未来股票回购可用资金达到3.32亿美元；截至第二季度末，公司通过该计划和2021年的要约收购共回购约1370万股A类股票，平均价格为每股45.37美元，使季度末股份数量减少至约1.044亿股；第二季度公司向股东返还了约1.407亿美元 [15] - 公司宣布永久关闭Texas Station、Fiesta Rancho和Fiesta Henderson物业，除Fiesta Rancho的溜冰场之外的设施预计将被拆除，并以契约限制的方式重新定位出售 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司高端客户在第二季度的表现，以及南加州驾车客户是否受到高油价和高成本的影响 - 公司表示整个投资组合在第二季度与第一季度相比趋势一致，包括高端客户和本地客户；本地客户业务占比小，且低端客户数据略有上升 [28] 问题2: 3家关闭物业的计划剥离时间，是否有初步协议或意向书 - 公司称该过程刚刚开始，但已收到大量关于这3处物业的咨询和需求 [29] 问题3: 新购买的两块土地何时动工，是否需要等Durango开业 - 公司表示希望先让Durango开业并观察其运营结果，预计到2030年将业务规模扩大一倍，之后再开始下一个项目；同时会对所有物业进行产权和分区工作，以便在Durango开业后有更多选择 [31][33] 问题4: 从季节性角度看，今年拉斯维加斯第三季度业务是否有显著特点 - 公司认为业务非常稳定，目前没有理由改变对未来业务的展望 [35] 问题5: 除Durango外，后续开发项目是否有优先级排序 - 公司表示项目顺序取决于人口统计数据和市场供需情况，目前正在进行Inspirada和Skye Canyon项目的规划；计划在Durango开业并稳定运营后，董事会再决定是否推进其他项目 [38] 问题6: 为实现到2030年业务规模翻倍的目标，后续开发项目的规模是否与Durango相当 - 公司称项目规模取决于市场大小，部分项目会较小，也有一些至少与Durango相当；所有项目都计划可随市场需求扩大规模，且设计时会以实现约20%的无杠杆投资资本回报率为目标 [42][43][44] 问题7: 3家资产永久关闭是否有助于缓解公司劳动力问题 - 公司表示关闭时这3处物业员工较少，大部分员工已转移到其他运营资产；目前公司各品牌物业人员配备充足且运营正常，工资通胀是暂时现象，预计未来8个月左右会缓解 [46][47] 问题8: 今年拉斯维加斯利润率下降450个基点的主要压力因素 - 公司认为主要是运营杠杆、博彩收入和系统内收入的影响，除工资通胀外，过去4个季度拉斯维加斯业务利润率基本保持在49%左右 [48][50] 问题9: 市场认为2022年和2023年拉斯维加斯EBITDA将同比下降，这种观点是否过于谨慎 - 公司表示2022年上半年EBITDA比2021年同期多1200万美元，对业务前景看法不变；对Durango项目非常乐观，预计2024年该项目将带来EBITDA的良好增长 [52][53] 问题10: 第二季度无现金博彩业务有哪些早期趋势或更新 - 公司称该业务进展令人鼓舞，目标是在所有物业推出完整的应用程序；推广过程中，使用比例动态增长，参与计划的客户平均消费较之前有所增加 [55] 问题11: 公司如何考虑杠杆比率和融资方式，是否会考虑游戏房地产投资信托基金等替代融资来源 - 公司表示目前资产负债表强劲，杠杆率低（3.5倍），资本成本低且无长期到期债务，计划用自由现金流为度假村项目提供资金 [58] 问题12: 3处拆除和出售土地的物业的季度成本何时从损益表中剔除 - 公司称在下一次财报电话会议之前 [59] 问题13: 从同店客户角度看，非博彩业务是否还有客户增加消费的机会 - 公司表示非博彩业务各领域增长强劲，将继续投资物业设施，推出新的产品和服务，预计会增加客户每次访问的消费和客流量；宴会和餐饮业务仍有很大恢复空间，未来12 - 18个月有望回升 [62][63] 问题14: North Fork项目或其他加州或其他市场的管理机会是否有更新 - 公司表示目前仍在推进管理协议流程，暂无进一步更新 [65]

公司权益情况 - 公司持有Station Holdco 57%的经济权益和100%的投票权[86] 市场环境数据 - 2022年6月拉斯维加斯都会区失业率升至5.7%，全州降至4.7%，拉斯维加斯现有单户住宅中位价升至48万美元，同比上涨21.5%[89] 公司整体财务数据 - 2022年第二季度末，公司净收入为4.222亿美元，同比下降1.4%；六个月净收入为8.239亿美元，同比增长5.5%[94][95] - 2022年第二季度末，公司营业收入为6820万美元，六个月为1.99亿美元；2021年同期分别为1.685亿美元和9740万美元[94][97][98] 赌场业务线数据 - 2022年第二季度末和六个月，赌场收入分别为2.806亿美元和5.604亿美元，同比分别下降7.7%和0.7%[94][96][99] 食品和饮料业务线数据 - 2022年第二季度末和六个月，食品和饮料收入分别增长13.7%和24.8%，费用分别增长18.3%和23.5%[94][96][100] 客房业务线数据 - 2022年第二季度末和六个月，客房收入分别增长13.1%和32.7%，费用分别下降9.3%和增长0.1%[94] - 2022年Q2和H1客房收入较去年同期分别增加510万美元和2000万美元，ADR分别增长20.9%和28.4%，每间可售房收入分别提高25.8%和46.5%，入住率分别提高3.3和10.1个百分点，Q2客房费用减少140万美元，H1客房费用持平[101] 其他业务线数据 - 2022年第二季度末，其他收入增长18.7%，费用增长46.9%；六个月其他收入增长20.8%，费用增长33.8%[94] - 2022年Q2和H1其他收入分别增长18.7%和20.8%，其他费用分别增长46.9%和33.8%[102] 管理费用收入数据 - 2022年第二季度末，管理费用收入为24.4万美元，六个月为45.7万美元；2021年同期分别为27万美元和857.8万美元[94] 资产减值情况 - 2022年6月公司决定永久关闭并拆除德州车站、菲斯塔亨德森和菲斯塔兰乔物业，确认资产减值费用7900万美元[97] - 2022年Q2和H1资产减值费用分别为7900万美元和7900万美元，2021年H1为1.678亿美元[107] SG&A费用情况 - 2022年Q2和H1 SG&A费用较去年同期分别增加7.3%（610万美元）和8.3%（1350万美元），占净收入的百分比分别增加1.8%和0.5%[104] 折旧和摊销费用情况 - 2022年Q2和H1折旧和摊销费用较去年同期分别减少8.5%和26.4%[105] 利息费用净额情况 - 2022年Q2和H1利息费用净额分别增至2870万美元和5540万美元，2021年同期分别为2560万美元和5290万美元[108] 所得税拨备情况 - 2022年Q2和H1所得税拨备分别为810万美元和2080万美元，有效税率分别为19.9%和14.3%，2021年同期分别为60万美元和80万美元[110] 调整后EBITDA情况 - 2022年Q2和H1调整后EBITDA分别为1.88868亿美元和3.67616亿美元，2021年同期分别为2.10157亿美元和3.66806亿美元[113] 控股公司财务状况 - 2022年6月30日，控股公司现金为260万美元，预付所得税为830万美元，递延所得税资产净额为8840万美元，TRA负债为2720万美元，其他负债为280万美元[118] 公司现金及借款情况 - 2022年6月30日，公司现金及现金等价物为2.563亿美元，Station LLC借款可用性为10亿美元[121] 资本支出情况 - 2022年剩余时间预计资本支出2.75 - 4亿美元，包括杜兰戈项目开发[122] - 2022年和2021年上半年，资本支出分别为1.014亿美元和2010万美元[129] 土地购买情况 - 2022年6月30日后，公司支付1.724亿美元购买约126英亩拉斯维加斯开发土地[122] 股票回购情况 - 2022年8月，公司股票回购授权从3亿美元增加到6亿美元，剩余授权回购金额3.319亿美元[123] 经营活动净现金流入情况 - 2022年上半年，公司经营活动净现金流入2.777亿美元，上年同期为3.126亿美元[126][128] 股息及分红情况 - 2022年上半年，公司向A类普通股股东支付股息3030万美元，向非控股股东支付现金分红5490万美元[130] 高级票据赎回情况 - 2021年上半年，公司赎回2.5亿美元高级票据并支付630万美元赎回溢价[131] 未结清债务情况 - 截至2022年6月30日，公司未结清信用证及类似债务总计2940万美元[136] 博彩税提案情况 - 2020年1月，CCEA曾提议将内华达州博彩税从6.75%提高到9.75%，后该提案被撤回[141] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为与长期债务相关的利率风险，与2021年年报披露相比无重大变化[146]

公司权益情况 - 截至2022年3月31日，公司持有Station Holdco 58%的经济权益和100%的投票权[82] 地区经济数据 - 2022年3月，拉斯维加斯都会区失业率降至5.0%，较2020年4月的34%大幅下降；全州失业率降至5.0%，低于2020年4月的30%；拉斯维加斯现有单户住宅中位价较2021年3月上涨26.7%，达到46万美元；2021年人口增长率为2.4%[85] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度，公司净收入为4.01636亿美元，较上年同期增长13.9%；营业收入为1.30794亿美元，上年同期为亏损7115.3万美元[92] - 2022年第一季度，销售、一般和行政费用为8629.6万美元，较上年同期增长9.4%；占净收入的比例为21.5%，较上年同期下降0.9%[92][101] - 2022年第一季度，折旧和摊销费用为3342.5万美元，较上年同期下降38.4%[92][102] - 2022年第一季度净利息支出降至2670万美元，上年同期为2730万美元，主要因未偿债务平均余额降低和2021年赎回固定利率5.00%优先票据[105] - 2022年第一季度所得税拨备为1270万美元，有效税率为12.1%，低于法定税率；2021年同期所得税费用为20万美元[107] - 2022年第一季度调整后EBITDA为1.78748亿美元，2021年同期为1.56649亿美元[111] - 2022年3月31日，控股公司现金为1830万美元，递延所得税资产净额为9250万美元，应付所得税为480万美元，TRA项下负债为2720万美元，其他净负债为330万美元；2021年12月31日，现金为330万美元，递延所得税资产净额为9860万美元，应付所得税为70万美元，TRA项下非流动负债为2720万美元，其他净流动负债为120万美元[115] - 2022年第一季度和2021年第一季度，控股公司净亏损分别为1270万美元和20万美元，主要为所得税拨备[116] - 2022年3月31日，公司现金及现金等价物为3.366亿美元，Station LLC借款可用额度为10亿美元，扣除2940万美元未偿信用证及类似债务[118] - 2022年剩余时间，公司预计资本支出3.35 - 4.6亿美元，Station LLC债务本金和利息支付分别为1940万美元和7740万美元，6月支付A类普通股股息约1540万美元，向非控股股东分配款项不定[119] - 2022年第一季度，经营活动净现金流入为1.575亿美元，上年同期为1.198亿美元；投资活动现金支出为4013.1万美元，上年同期为1625.2万美元；融资活动现金支出为5604.9万美元，上年同期为1.06629亿美元[123] 博彩业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，博彩收入为2.79771亿美元，较上年同期增长7.6%；博彩费用为6886.6万美元，增长9.1%；博彩利润率为75.4%[92] 餐饮业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，餐饮收入为6569.9万美元，较上年同期增长40.2%；餐饮费用为5322.3万美元，增长29.6%；餐饮利润率为19.0%[92] 客房业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，客房收入为3677.2万美元，较上年同期增长67.6%；客房费用为1248.2万美元，增长12.5%；客房利润率为66.1%；入住率为77.0%，较上年同期提高16.9个百分点；平均每日房价为167.97美元，增长43.5%；每间可用客房收入为129.29美元，增长83.8%[92][98] 其他业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，其他收入为1918.1万美元，较上年同期增长23.3%；其他费用为637万美元，增长19.1%[92] 管理费用收入变化 - 2022年第一季度，管理费用收入为21.3万美元，上年同期为830.8万美元[92] 债务清偿情况 - 2021年第一季度，公司因部分赎回5.00%优先票据确认810万美元债务清偿损失，剩余本金于2021年第四季度赎回[106] 公司合规情况 - 截至2022年3月31日，公司认为Station LLC遵守信贷安排和优先票据契约中的契约条款[130] 未合并实体情况 - 2022年3月31日，公司未合并实体无可变利益，未偿信用证及类似债务总计2940万美元[133] 博彩税政策风险 - 2020年1月，CCEA曾提交将内华达州博彩税从6.75%提高至9.75%的投票提案，虽撤回但遭州务卿反对，CCEA胜诉后州务卿上诉至最高法院，若不撤回将在2022年11月8日大选投票，若通过将于2023年1月1日生效[138] - 内华达州立法机构每两年开会120天，最近一次特别会议于2021年11月16日结束，目前无提高博彩收入税收的具体立法提案，但不保证未来不会提出并通过[137] 疫情影响情况 - 2020年3月17日至6月3日，受疫情影响公司内华达州所有赌场及其他赌场物业关闭，多数物业于6月4日重新开放，部分仍关闭[141] - 2021年7月下旬要求员工和客人在室内公共场所戴口罩的规定于2022年2月10日取消，但不保证未来不会重新实施额外措施[141] 公司经营风险 - 公司业务受通胀影响，大宗商品价格上涨且波动加剧，普通商品和服务价格上涨，还面临合格工人短缺问题[134] 公司合作协议 - 公司与北福克牧场eria of Mono印第安人部落有开发和管理协议，将协助其开发、融资和运营博彩娱乐设施[135] 公司监管情况 - 公司受内华达州博彩当局、国家印第安博彩委员会和加利福尼亚博彩控制委员会监管，未来开展博彩活动的其他司法管辖区也可能进行监管[136] 公司条款及政策稳定性 - 截至2022年3月31日的三个月，公司债务条款和关键会计政策及估计无重大变化[139][140] 公司市场风险情况 - 公司市场风险与2021年12月31日年度报告披露相比无重大变化[143]

业绩总结 - 公司在2021年的调整后EBITDA为1.5亿美元，调整后EBITDA利润率为30%[5] - 2022年第一季度，拉斯维加斯业务净收入为399,730千美元，较2021年同期的342,817千美元增长了16.5%[79] - 2022年第一季度调整后EBITDA为178,748千美元，较2021年同期的156,649千美元增长了14.1%[79] - 2022年第一季度拉斯维加斯业务的调整后EBITDA利润率为48.7%，较2021年同期的46.9%提高了1.8个百分点[79] - 2022年第一季度的净收入为92,245千美元，而2021年同期为亏损106,563千美元[95] - 2022年12个月的EBITDA为763,090千美元，较2021年增长了69%[89] - 自重新开放以来，公司已将66%的EBITDA转化为自由现金流[90] - 2022年第一季度的自由现金流为134,548千美元，较2021年同期的96,830千美元增长了39%[89] - 公司实现了超过2亿美元的年度成本节省目标[83] 用户数据 - 红岩度假村的忠诚客户计划“Boarding Pass”拥有超过570万会员[37] - 大约50%的老虎机收入来自每月访问4次或更多的高频本地客户[44] - 拉斯维加斯的平均周收入在2021年为950美元，预计将持续增长[12] 市场展望 - 拉斯维加斯本地市场的总博彩收入为758.5亿美元，位居美国商业博彩市场第一[10] - 拉斯维加斯的居民人口在2021年至2026年间预计将增长8.2%[24] - 预计未来五年内，拉斯维加斯将新增170亿美元的家庭收入[25] - 预计到2026年，Durango周边21岁以上人口将增长31,539人[57] 新项目与技术研发 - 公司在未来的Durango项目预计将带来高回报[7] - Durango项目预计将于2022年1月开始建设，建设周期约为18-24个月[47] - 预计Durango项目的建设成本为7.5亿美元，约70%的项目在保证最大限度的情况下进行[47] - Durango项目周边5英里范围内，21岁以上人口约为260,000人，且每个博彩位置的21岁以上人口为51人，是红岩和GVR的两倍[54] 物业与市场扩张 - 公司在拉斯维加斯地区拥有19个物业，超过90%的居民在5英里范围内[31] - 公司当前拥有17970台老虎机和293张桌面游戏[30] - 公司在拉斯维加斯的物业中，69%的住宅开发位于现有物业或开发地点的3英里范围内[31] - 红岩度假村在其绿地开发项目上实现了超过20%的内部收益率[62] - 红岩度假村在拉斯维加斯地区控制大部分主要博彩开发地点，面临高进入壁垒[68] - 红岩度假村的物业总面积为533,000平方英尺，其中赌场面积超过73,000平方英尺，拥有超过2,000台老虎机和46张桌面游戏[50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净收入（不含重大管理费）4.016亿美元，较去年同期3.445亿美元增长16.6% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.787亿美元，较去年同期1.49亿美元增长19.9%，利润率为44.5%，较2021年第一季度增加13个基点 [5] - 运营自由现金流1.347亿美元，每股1.25美元，将调整后EBITDA的75%转化为运营自由现金流 [7] - 第一季度末现金及现金等价物3.366亿美元，债务本金总额28亿美元，净债务25.5亿美元，净债务与EBITDA比率为3.4倍，利息覆盖率为8.1倍 [17] - 第一季度向Station Holdco的有限责任公司（LLC）单位持有人分配约5240万美元，其中约3060万美元分配给Red Rock Resorts [19] - 第一季度资本支出3890万美元，包括约2920万美元投资资本（含Durango项目）和970万美元维护资本 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 拉斯维加斯业务第一季度净收入3.995亿美元，较去年同期3.384亿美元增长18.1% [6] - 调整后EBITDA为1.967亿美元，较去年同期1.656亿美元增长18.8%，利润率为49.2%，较2021年第一季度增加29个基点 [6] 非博彩业务 - 食品与饮料和酒店业务持续增长，实现最盈利的第一季度业绩之一 [11] - 团体销售和餐饮业务受1月Omicron影响，复苏延迟，业务被推迟到2022年下半年和2023年 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 同店销售方面，公司实现了有史以来第一季度最高的净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率，连续七个季度实现同店调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率创纪录 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略聚焦中高端本地客户和外地游客，为博彩业务带来创纪录收入和利润 [8] - 持续推进无现金博彩产品，除Wildfire Taverns和Sunset Station外，所有物业已上线，预计未来两个季度完成全部推广 [15] - 凭借现有资产和开发项目，公司有望扩大业务规模，利用拉斯维加斯当地市场的人口趋势和高进入壁垒实现增长 [31] - 市场竞争理性，未出现重大市场份额变化 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Omicron和通胀压力导致游客数量季度环比下降，但设备使用时间增加和每次访问消费强劲，使公司实现创纪录利润 [9] - 公司将继续执行核心战略，为客人提供新设施，如本周晚些时候在Red Rock物业开设VIP高限额赌桌室 [10] - 尽管第一季度面临挑战，但公司凭借稳健经营和规模优势，实现高EBITDA和利润率，将继续推进长期增长机会并向股东返还资本 [32] 其他重要信息 - 公司仍承担约210万美元与关闭物业相关的成本 [12] - 2022年全年预计维护资本支出7500 - 1亿美元，增长资本支出3 - 4亿美元（含Durango项目） [23] - Durango项目进展顺利，预计建设时间18 - 24个月，总投资约7.5亿美元，约70%的项目成本已签订保证最高价格合同，约72%的项目已招标 [24][26][27] - North Fork项目方面，部落仅剩下一起未决诉讼，公司继续与部落合作推进项目 [28][29] - 2022年5月3日，公司董事会宣布2022年第二季度每股0.25美元的现金股息，将于6月30日支付给6月16日收盘时登记在册的股东 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 高油价对当地市场游客数量和消费的影响，以及这种关系是否与历史情况一致 - 市场比以往更具活力，当地家庭收入高于过去，公司注重玩家发展和关系营销，但食品、杂货和汽油价格上涨肯定会影响数据库中最低端的客户群体 [36][37] 问题2: 老年人口的表现是否不同，季度内利润率按月的情况以及季度末与报告季度整体的对比 - 老年人口较为保守，口罩令解除后开始回归，但尚未恢复到疫情前水平，年轻人口的增长和新用户注册的增加弥补了老年人口的差距 [39] - 公司未提供月度利润率指导，但从1月到3月，博彩和非博彩业务趋势均有所改善，4月趋势与3月相似，低端客户表现出更强的韧性 [40][41] 问题3: 第一季度面临的挑战是否仅与1月的Omicron有关 - 1月的Omicron是最大的障碍 [44] 问题4: 低端消费者表现出更强韧性的原因 - 刺激措施结束和通胀压力影响了低端客户，上一季度低端客户访问量下降，但中高端本地客户和外地游客访问量增加，使博彩业务实现创纪录利润 [45][46] 问题5: 公司是否看到客户行为因拉斯维加斯大道上团体会议业务趋势而发生变化 - 从团体业务角度看，1月后情况有所改善，大型活动有助于恢复拉斯维加斯的吸引力 [48] 问题6: 非博彩业务的复苏情况，包括剧院的消费行为和客流量 - 非博彩业务方面，食品与饮料和酒店业务接近创纪录利润，区域和外地业务表现强劲 [53] - 剧院业务正在缓慢恢复，下半年节目安排良好，有望增加客流量，这与工作室发布的内容有关，预计未来会有所改善 [54][55] 问题7: 酒店业务的定价情况以及大道上的价格变化对本地市场的影响 - 本季度酒店平均每日房价（ADR）接近170美元，较上一季度上涨近50美元，入住率约77%，较上一季度提高约17个百分点，但仍比历史正常水平低约15个百分点，这与周中团体业务有关 [57] - 团队在缺乏团体业务的情况下，成功用高消费博彩客户填充酒店并提高收益，这是公司向中高端玩家发展的重要举措 [58] 问题8: 重新开放关闭物业的条件以及将其作为非赌场物业变现的限制 - 公司仍在评估这些物业，考虑当前经济环境以及从现有物业中获取的业务量，目前已获取92% - 94%的费用，对现状感到满意 [63] 问题9: 衡量当地市场消费者整体健康状况的指标 - 关注汽油价格、可自由支配支出和人口增长，特别是高收入家庭的增长 [65][66][69] 问题10: 公司对高收入消费者的渗透情况以及如何吸引更多此类客户 - 公司物业位于郊区，是拉斯维加斯增长最快的地区，市场和客户群体与过去相比发生了很大变化 [70] - 公司在Red Rock和Green Valley等物业注重提供餐饮设施以吸引高收入客户，本周将开设新的高限额赌桌室，自疫情以来成功吸引了一些原本去大道的客户 [71][72] 问题11: 未来利润率的驱动因素以及费用方面可能影响利润率的因素 - 收入和运营杠杆仍将是未来利润率的主要驱动因素，但公司关注劳动力市场和通胀压力对工资的影响，本季度工资环比增加约970万美元（约9%），其中约370万美元与业务增长相关，约600万美元（约5.5%）为通胀因素，与当地水平一致 [77][78][79] 问题12: 当地市场的市场份额变化和促销环境 - 市场竞争理性，未出现重大市场份额变化 [82] 问题13: 考虑到当前杠杆水平，如何看待今年剩余时间的资本分配，包括股息和股票回购 - 公司采取平衡的资本分配方式，既投资于长期增长机会（如Durango项目和其他战略物业），也向股东返还资本 [86] - 公司致力于每股0.25美元的股息，本季度股票回购放缓，主要是为了确保Durango项目的保证最高价格合同完成，鉴于资产负债表强劲和低杠杆，未来有财务灵活性执行增长机会和返还资本 [87][88] 问题14: Palms重新开业对业务的影响，是在非博彩业务还是博彩业务方面 - 目前认为影响可以忽略不计，因为Palms于4月27日刚刚开业，尚处于早期阶段 [90] 问题15: Durango项目的预算和时间风险 - 约70%的项目成本已通过保证最高价格合同降低风险，目前重点是确保家具、固定装置和设备（FF&E）及建筑材料按时交付，公司采用长期采购策略以减轻供应链潜在延迟的影响 [93][94] 问题16: 约220万美元的美国原住民相关损失是什么，未来损失情况如何 - 该损失与之前提到的仲裁案件有关，预计这些损失将消失 [96] 问题17: 当地市场约20%的退休人口消费行为是否受到影响 - 老年人口较为保守，但正在回归，Omicron主要影响年轻一代，从消费角度看，老年人口的消费习惯没有变化 [100] 问题18: 无现金博彩的采用是否带来更高的每次访问消费或其他早期收获 - 向无现金博彩技术的迁移将是一个缓慢的过程，由于并非所有物业都已推广，尚未进行大规模营销，但已采用该技术的客户群体显示出更高的博彩速度 [101]

整体财务数据关键指标变化 - 2021年净收入为16.2亿美元，较2020年的11.8亿美元增加4.355亿美元，增幅36.8%[252][254] - 2021年营业收入为4.015亿美元，较2020年的8860万美元增加3.13亿美元，增幅353.3%[252][255] - 2021年净收入为3.5483亿美元，2020年净亏损为1.74543亿美元[270] - 2021年调整后EBITDA为7.40991亿美元，2020年为3.68485亿美元[270] - 2021年控股公司净收入为7060万美元，2020年净亏损为1.142亿美元[276] - 2021年末总资产为31.40333亿美元，较2020年末的37.39954亿美元下降16.03%[345] - 2021年净收入为3.5483亿美元，而2020年净亏损1.74543亿美元[347] - 2021年归属于公司的净收入为2.4185亿美元，2020年为亏损1.50397亿美元[347] - 2021年A类普通股基本每股收益为3.50美元，2020年为亏损2.13美元[347] - 2021年A类普通股摊薄每股收益为2.84美元，2020年为亏损2.13美元[347] - 2021年综合收入为3.55967亿美元，2020年综合亏损1.75099亿美元[348] - 2021年归属于公司的综合收入为2.42454亿美元，2020年为亏损1.50376亿美元[348] - 2021年经营收入为4.01542亿美元，2020年为0.88589亿美元[347] - 2021年经营成本和费用为12.16357亿美元，2020年为10.93856亿美元[347] - 2021年净收入中归属于非控股权益的部分为1.1298亿美元，2020年为亏损0.24146亿美元[347] - 2020 - 2021年，净收入为354,830,000美元[352] - 2020 - 2021年，其他综合收入（税后）为1,137,000美元[352] - 2021年经营活动提供的净现金为609,963千美元，2020年为212,790千美元，2019年为316,632千美元[356] - 2021年投资活动提供的净现金为586,259千美元，2020年使用的净现金为69,557千美元，2019年使用的净现金为405,137千美元[356] - 2021年融资活动使用的净现金为1,014,672千美元，2020年使用的净现金为150,443千美元，2019年提供的净现金为103,162千美元[359] - 2021年末现金、现金等价物和受限现金余额为307,255千美元，2020年末为125,705千美元，2019年末为132,915千美元[359] - 2021年支付的利息现金净额为97,964千美元，2020年为109,043千美元，2019年为143,134千美元[359] - 2021年支付的所得税现金净额为4,139千美元，2020年为0，2019年为 - 64千美元[359] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年赌场收入为11.426亿美元，较2020年的7.64255亿美元增加49.5%，赌场费用增加18.3%[252][256] - 2021年食品和饮料收入为2.45432亿美元，较2020年的1.92899亿美元增加27.2%，费用基本持平，增幅0.1%[252][257] - 2021年客房收入为1.43916亿美元，较2020年的8703.5万美元增加65.4%，费用增加12.1%[252][258] - 2021年其他收入为7674.6万美元，较2020年的5627.9万美元增加36.4%，其他费用增加10.9%[252][259] - 2021年管理费用收入为919.9万美元，较2020年的8197.7万美元减少88.8%[252][260] - 2021、2020和2019年非博彩收入中包含的自由支配免费赠品和忠诚度积分兑换金额分别为1.443亿美元、1.071亿美元和2.287亿美元[418] - 2021、2020和2019年来自Graton Resort的管理费用分别为780万美元、7740万美元和8560万美元[420] 费用相关数据关键指标变化 - 2021年销售、一般和行政费用为3.471亿美元，较2020年的3.24644亿美元增加6.9%，占净收入百分比下降6个百分点[252][261] - 2021年折旧和摊销费用为1.578亿美元，较2020年的2.314亿美元减少31.8%[252][262] - 2021、2020和2019年博彩税费用分别为56253千美元、84277千美元和78427千美元[426] - 2021、2020和2019年广告费用分别为14278千美元、10205千美元和31678千美元[428] - 2021年和2020年折旧费用分别为155966千美元和223846千美元[445] - 2021年和2020年无形资产摊销费用分别为1825千美元和7545千美元[447] 资产与负债相关数据 - 2021年末，控股公司有现金330万美元、递延所得税资产净额9860万美元、TRA项下非流动负债2720万美元和其他流动负债210万美元；2020年末，TRA项下非流动负债为2740万美元，其他流动负债为60万美元[275] - 2021年末，公司现金及现金等价物为2.753亿美元，Station LLC循环信贷额度下借款可用性为10亿美元，已扣除2940万美元未偿还信用证及类似债务[278] - 2021年末，TRA项下先前交易义务总计2720万美元[282] - 2021年12月31日，公司物业和设备账面价值约20亿美元，占总资产64.0%[307] - 2021年12月31日，公司商誉总计1.957亿美元，约86.8%与一处物业相关[313] - 2021年12月31日，公司 indefinite - lived intangible assets账面价值总计7750万美元[314] - 截至2021年12月31日，公司长期资产总计26亿美元，因新冠疫情影响，有三家物业未重新开放，经评估未记录减值[340] - 2021年12月31日，公司信贷协议下17亿美元借款基于浮动利率，主要为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加1.50%至2.25%的适用利差，LIBOR利率范围为0.11%至0.25%，假设浮动利率提高1%，公司年利息成本将增加约1660万美元[326] - 2021年12月31日，公司长期固定利率债务总额为12.319亿美元，加权平均利率为4.55%；长期浮动利率债务总额为16.61亿美元，加权平均利率为2.50%[327] - 2021年末Red Rock持有的LLC单位为64,425,248个，占比58.4%；2020年末为71,228,168个，占比60.7%[370] - 2021年末非控股股东持有的LLC单位为45,985,804个，占比41.6%；2020年末为46,085,804个，占比39.3%[370] - 截至2021年12月31日，受限现金包括由合格中介持有的3200万美元土地销售收益[377] - 2021年12月31日和2020年12月31日，信用损失备抵分别为730万美元和820万美元[380] - 2021年第二季度，账面价值为2430万美元的两块土地不再符合持有待售标准，重新分类为开发用地[382] - 2021年12月31日，公司拥有约264英亩土地，分布在拉斯维加斯和里诺的六个地块[402] - 2021年末和2020年末，公司商誉净额（扣除累计减值损失120万美元）为1.957亿美元[446] - 2021年末和2020年末，公司物业和设备净值分别为2009608千美元和2857973千美元[444] - 2021年末无形资产净值为87172千美元，2020年末为99237千美元[446] - 预计未来五年无形资产年摊销费用分别为2022年1625千美元、2023年1625千美元、2024年1911千美元、2025年1911千美元、2026年1092千美元[448] - 2021年末和2020年末，公司大部分物业和设备已作为长期债务的抵押品[445] 股权与股东权益相关数据 - 2018年12月31日，A类普通股数量为69,663股，金额为697美元；B类普通股数量为46,884股，金额为1美元；股东权益总额为816,995美元[351] - 2019年12月31日，A类普通股数量为70,465股，金额为705美元；B类普通股数量为46,827股，金额为1美元；股东权益总额为782,597美元[351] - 2019年净亏损为174,543美元，其中留存收益亏损150,397美元，非控股权益亏损24,146美元[351] - 2018年净亏损为6,737美元，其中留存收益亏损3,351美元，非控股权益亏损3,386美元[351] - 2019年其他综合收益（损失）净额为 - 556美元，其中综合收入21美元，非控股权益损失577美元[351] - 2018年其他综合损失净额为3,086美元，其中综合损失1,729美元，非控股权益损失1,357美元[351] - 2019年股份支付费用为10,889美元[351] - 2018年股份支付费用为16,816美元[351] - 2018年宣布股息为28,095美元[351] - 2018年发放受限股票奖励（扣除没收后）A类普通股数量为426股，金额为4美元[351] - 2020年12月31日，A类普通股股份为71,228，金额为712,000美元；B类普通股股份为46,086，金额为1,000美元；股东权益总额为604,641,000美元[352] - 2021年12月31日，A类普通股股份为61,427，金额为614,000美元；B类普通股股份为45,986，金额为1,000美元；股东权益总额为50,033,000美元[353] - 2020 - 2021年，基于股份的薪酬为12,761,000美元[352] - 2020 - 2021年，宣告股息使留存收益减少204,928,000美元[352] - 2020 - 2021年，回购A类普通股使股东权益减少500,894,000美元[352] - 非控股股东权益换A类普通股，额外实收资本增加4,404,000美元，非控股股东权益减少4,412,000美元[352] - 确认税收应收协议负债使额外实收资本减少2,345,000美元[352] - 因LLC单位回购产生的净递延所得税资产为24,630,000美元[353] 未来规划与风险相关 - 2022年预计投资资本支出3 - 4亿美元，维护资本支出7500 - 1亿美元，Station LLC债务本金和利息支付分别为2590万美元和9920万美元[279][280] - 2022年2月，Station Holdco向所有有限责任公司单位持有人分配2490万美元，2022年2月18日，董事会宣布每股A类普通股季度现金股息为0.25美元[281] - 2021年公司回购351.7043万股A类普通股，加权平均价格为每股40.59美元，股权回购计划剩余授权回购金额为1.544亿美元；2021年12月，以3.546亿美元回购688.4858万股A类普通股[283] - 信贷协议要求公司维持利息覆盖率不低于2.50:1.00，最高综合总杠杆率在2021年12月31日为6.50:1.00，到2023年12月31日及以后降至5.25:1.00[294] - 2021年12月31日，公司无表外融资相关可变利益，有未到期信用证及类似债务2940万美元[295] - 2020年1月，CCEA曾提议将内华达州博彩税从6.75%提高至9.75%，虽撤回申请但不确定能否从选票中移除，若11月8日大选通过，2023年1月1日生效[300] - 公司与莫诺部落有开发管理协议，协助开发运营博彩娱乐设施[297] - 公司受内华达州及其他运营地博彩当局广泛监管，未来开展博彩活动的地区也可能有类似监管[298] - 公司认为2021年和2020年通胀对

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净收入（不含管理费用）为4.224亿美元，较上年同期的3.178亿美元增长32.9%；调整后EBITDA为1.897亿美元，较上年同期的1.257亿美元增长50.8%；调整后EBITDA利润率为44.9%，较2020年第四季度增加535个基点 [5] - 2021年全年合并净收入（不含管理费用）为16.1亿美元，较上年的11亿美元增长46.2%；调整后EBITDA为7.332亿美元，较上年的2.91亿美元增长151.9%；调整后EBITDA利润率为45.6%，较上年增加1912个基点 [9] - 第四季度将52%的调整后EBITDA转化为运营自由现金流，产生9680万美元（每股0.90美元）；2021年累计自由现金流为4.72亿美元（每股4.39美元），几乎全部返还给利益相关者 [12] - 第四季度末现金及现金等价物为2.753亿美元，季度末未偿还的总本金债务为28.9亿美元 [20] - 第四季度资本支出为2640万美元，2021年全年为6130万美元；预计2022年全年维护资本支出在7500万 - 1亿美元之间，增长资本支出额外为3 - 4亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 拉斯维加斯业务第四季度净收入（排除止赎房产影响）为4.163亿美元，较上年同期的3.118亿美元增长33.5%；调整后EBITDA为2.067亿美元，较上年同期的1.42亿美元增长45.6%；调整后EBITDA利润率为49.7%，较2020年第四季度增加412个基点 [6][7] - 2021年全年拉斯维加斯业务净收入（排除止赎房产影响）为15.8亿美元，较上年的9.954亿美元增长59%；调整后EBITDA为7.976亿美元，较上年的3.616亿美元增长120.6%；调整后EBITDA利润率为50.4%，较上年增加1407个基点 [10][11] 非博彩业务 - 食品和饮料以及酒店业务在第四季度持续增长，均实现最盈利的第四季度业绩；团体销售和餐饮业务恢复缓慢，受近期疫情反弹影响，业务被推迟到2022年下半年和2023年 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021 - 2019年，拉斯维加斯家庭收入超过10万美元的家庭增长约19%；预计到2026年，将以6%的复合年增长率增长 [38][39] - 与2019年第四季度相比，2021年第四季度21 - 35岁年轻人群的访问量增长超过60% [58] - 登机牌注册量同比增长约50% [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 专注高端客户玩家开发，推动业务增长 [36] - 推进无现金游戏技术，已在部分物业完成实地试验并开始向其余物业推广，预计未来两个季度在所有物业上线 [18] - 持续评估关闭物业的重新开放可能性，仅在有信心为整体投资组合带来增量价值时才会重新开放 [71] - 积极推进开发项目，如Durango项目已破土动工，预计建设时间为18 - 24个月；同时也在推进North Fork项目的相关工作 [28][31] 行业竞争 - 未看到竞争对手在12月出现促销活动增加或非理性行为，公司继续优化和完善营销，突出自身优质资产、优越位置和有利的拉斯维加斯人口结构等优势 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 内华达州的口罩强制令和通胀压力对业务有一定影响，导致第四季度访问量环比下降，但公司通过专注核心战略，在博彩业务实现创纪录的收入和盈利能力 [13][14] - 随着限制措施正常化，预计业务季节性将恢复，老年人群体将像过去周期一样回归 [52] - 公司凭借优质资产、优越位置、庞大的分销规模和开发项目管道，有能力利用拉斯维加斯当地市场有利的长期人口趋势和高进入壁垒实现增长 [32] 其他重要信息 - 第四季度财务仍承担约260万美元的新冠疫情缓解成本和约200万美元的关闭物业相关成本 [16] - 第四季度出售了Mt. Rose地块，售价为3260万美元 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司对低收入、低价格点消费者群体的看法以及1月和2月初的消费趋势变化 - 公司疫情后重点关注高端客户玩家开发；尽管12月受奥密克戎变种和口罩强制令影响，第四季度收入仍较上年增长33%；从长期看，拉斯维加斯家庭收入增长趋势有利于公司业务发展 [36][37][38] 问题2：第四季度赌场收入环比持平，但食品和饮料、客房收入环比增长且利润率提高，如何看待非赌场区域的消费和费用压力 - 餐饮业务面临费用压力，公司每周评估成本管理；酒店业务每天定价，可缓解通胀影响；团队通过优化酒店客源，为博彩业务带来约2800万美元的增量收入 [41][42][43] 问题3：运营费用是否已达到稳定水平，是否有新的便利设施或通胀因素会影响未来运营费用 - 大部分固定成本已包含在现有运营中，增量业务有望提升利润率；公司面临劳动力市场紧张和工资通胀问题，但团队有效管理劳动力和工时，工资支出环比持平；公司通过调整菜单定价等方式管理成本 [46][47][48] 问题4：业务季节性是否会在2022年恢复正常 - 由于政府限制和疫情变种仍影响访问量，目前无法确定，但随着情况正常化，预计季节性将恢复，老年人群体将回归 [52] 问题5：口罩强制令和老年人群体对访问量的影响以及具体成本 - 第四季度访问量较预期下降近6%，主要受12月奥密克戎影响；约四分之三的缺失访问量来自老年人群体，但他们在过去曾在限制解除后回归；21 - 35岁年轻人群体访问量较2019年第四季度增长超60% [55][57][58] 问题6：2021年公司新客户数量情况 - 登机牌注册量同比增长约50%，这得益于拉斯维加斯整体增长和高端人口结构的发展，公司的地理位置和开发项目管道也将受益于这些趋势 [61][63][65] 问题7：12月业务波动时，行业促销环境是否有变化 - 未看到竞争对手促销活动增加或非理性行为，公司继续优化营销，突出自身优势 [67] 问题8：关闭物业的重新开放和资产货币化计划 - 公司定期评估关闭物业的重新开放可能性，仅在能为整体投资组合带来增量价值时才会重新开放；目前已将约94%的疫情前缺失客源引导至现有6家开放物业；在考虑资产货币化前，需先解决重新开放问题 [71][72] 问题9：Durango项目预计的通胀水平及应对措施 - 项目初期已锁定钢材、混凝土、场地工人等成本，预计近期约70%的项目成本将采用保证最大价格合同；公司对项目成本有信心，且合同将风险转移给建筑商 [73][77][79] 问题10：无现金游戏对每位玩家消费的预期影响以及内华达州批准远程注册的影响 - 目前无现金游戏处于早期阶段，待全投资组合推出后将进行大规模营销推广；预计该技术将受年轻人群体欢迎，去除游戏楼层的摩擦将加速博彩消费；远程注册将有助于增加注册量 [82][83] 问题11：公司多余土地储备的情况，今年是否有大规模土地销售 - 公司有8个开发地块，正在评估其战略重要性；第四季度已出售Mt. Rose地块，售价3260万美元；由于拉斯维加斯土地稀缺，土地投资组合价值不断增加 [84][85] 问题12：Durango项目之后，其他地块的开发优先级 - 公司仍在确定后续开发项目，人口统计、山谷增长和交通研究将是重要考虑因素；目前正在推进Inspirada、Skye Canyon和Reno项目的相关工作；当前重点是完成Durango项目，之后将确定下一个开发项目 [87][88][90] 问题13：第四季度公司费用略增，是否有一次性项目，该费用水平是否可作为未来参考 - 预计每月500 - 510万美元的费用水平较为合理；第四季度费用增加是因为公司2021年业绩出色，提高了奖金预提以奖励团队成员 [91] 问题14：当前利润率水平下，老年客户回归和非博彩业务增长时，能否实现50%以上的利润转化率 - 增量博彩收入将有很高的利润率，会议和宴会业务历史利润率至少为50%；过去7个季度公司利润率超过45%，预计未来实现高利润率和利润转化率将成为常态；剧院业务产品改善后将恢复，预计每季度约有60万观众，利润率为100% [93][95][97] 问题15：2022年资本支出增加时，如何进行资本分配，是否考虑股息或股票回购 - 公司认为投资Durango项目是最佳的现金使用方式，该项目有望获得高回报；维护资本支出将与以往趋势一致；公司将采取平衡的方式，兼顾长期增长机会和向股东返还资本；2021年公司在未增加债务和股权的情况下向股东返还超7亿美元，资产负债表状况良好，董事会有能力考虑增长和资本返还；公司股票回购计划仍有额度 [98][103][105]

公司股权与物业权益情况 - 截至2021年9月30日，公司持有Station Holdco 61%的经济权益和100%的投票权[105] 赌场业务收入构成 - 公司约80% - 85%的赌场收入来自老虎机游戏[107] 疫情对公司运营的影响 - 2020年3月17日至6月3日，公司所有物业因疫情临时关闭；2021年6月1日，许多州政府规定的入住率和其他运营限制解除[109] 公司物业开放与出售情况 - 截至2021年9月30日，德州车站、嘉年华牧场、嘉年华亨德森和棕榈赌场度假村尚未重新开放；2021年5月，公司达成以6.5亿美元出售棕榈赌场度假村的协议[110] 地区经济数据 - 2021年9月，拉斯维加斯都会区失业率降至7.4%，全州失业率降至7.5%；拉斯维加斯现有单户住宅中位价较上年上涨20.5%，达到40.65万美元[113] 公司净收入情况 - 2021年第三季度和前九个月净收入分别为4.14769亿美元和11.95545亿美元，较上年同期分别增长17.4%和42.5%[116] 公司营业收入与资产减值情况 - 2021年第三季度和前九个月营业收入分别为1.429亿美元和2.403亿美元，2020年同期分别为1.0091亿美元和1000万美元；2021年前九个月，因棕榈赌场度假村待售产生1.678亿美元资产减值费用[116][119] 赌场业务收入与费用情况 - 2021年第三季度赌场收入增长20.5%，费用增长23.1%；前九个月赌场收入和费用均高于上年同期，老虎机投注额、桌游下注额和赛马及体育博彩额均有增长[116][120][121] 食品和饮料业务收入与费用情况 - 2021年第三季度食品和饮料收入增长41.3%，费用增长28.6%；前九个月收入增长18.4%，费用下降8.6%[116] - 2021年第三季度，食品饮料收入增长41.3%，费用增长28.6%，餐厅客流量增长29.2%，客均消费增长11.5%[122] - 2021年前九个月，食品饮料收入高于去年同期，费用下降，餐厅客流量增长42.7%，客均消费增长6.7%（不包括自助餐）[123] 客房业务收入与费用情况 - 2021年第三季度客房收入增长79.1%，费用增长35.7%；前九个月收入增长48.8%，费用增长6.9%[116] - 2021年第三季度，客房收入增长79.1%，费用增长35.7%，平均每日房价增长45.1%，入住率提高20.0个百分点[124] 其他业务收入与费用情况 - 2021年第三和前九个月，其他收入和费用高于去年同期，管理费用收入低于去年同期[126][127] 销售、一般和行政费用情况 - 2021年第三和前九个月，销售、一般和行政费用分别增加1310万美元和960万美元，占净收入百分比分别下降0.2%和7.9%[128] 折旧和摊销费用情况 - 2021年第三和前九个月，折旧和摊销费用分别下降40.6%和28.4%[129] 减记和其他费用净额情况 - 2021年第三和前九个月，减记和其他费用净额分别为50万美元和220万美元，2020年同期分别为140万美元和2570万美元[130] 资产减值费用情况 - 2021年前九个月，资产减值费用为1.678亿美元[131] 净利息费用情况 - 2021年第三和前九个月，净利息费用分别降至2530万美元和7820万美元，2020年同期分别为2980万美元和9980万美元[132] 调整后EBITDA情况 - 2021年前九个月，调整后EBITDA为5.51329亿美元，2020年同期为2.17946亿美元[139] 控股公司财务状况 - 截至2021年9月30日，控股公司现金为180万美元，所得税应收款为140万美元，TRA项下非流动负债为2800万美元，其他流动负债为60万美元；2020年12月31日，TRA项下非流动负债为2740万美元，其他净流动负债为60万美元[144] - 2021年前三季度和前三季度，控股公司因所得税拨备分别确认净亏损30万美元和120万美元；2020年前三季度无净收入或亏损，前九个月确认净亏损1.133亿美元[145] 公司现金及信贷额度情况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为8990万美元，Station LLC循环信贷额度下借款可用性为10亿美元，扣除未偿还信用证及类似债务2940万美元[147] 公司债务支付与资本支出情况 - 2021年剩余时间，Station LLC预计需支付债务本金和利息分别为650万美元和2270万美元，维护和投资资本支出约3000 - 4000万美元；10月赎回剩余2.803亿美元高级票据本金并支付350万美元赎回溢价[148] 新赌场度假村项目情况 - 公司预计为新赌场度假村项目花费约7.5亿美元，资金来源包括可用现金、运营现金流、出售部分地块约2400万美元及循环信贷额度借款，预计2022年第一季度开工，18 - 24个月完工[149] 公司股权回购情况 - 2021年前九个月，公司以加权平均每股39.42美元的价格回购3127711股A类普通股，股权回购计划授权总额增至3亿美元，剩余授权回购金额为1.739亿美元[151] 公司现金流量情况 - 2021年前九个月，经营活动提供净现金4.768亿美元，上年同期为8560万美元；投资活动现金支出3490万美元，上年同期为5340万美元；融资活动现金支出4.49633亿美元，上年同期为4823.3万美元[153][155][156][157] - 2021年前九个月，公司赎回2.5亿美元高级票据本金并支付630万美元赎回溢价，支付1.24亿美元回购A类普通股，向非控股股东支付4910万美元现金税分配[157] 公司表外融资与债务情况 - 截至2021年9月30日，公司无表外融资安排，未偿还信用证及类似债务为2940万美元[162] 博彩税政策风险 - 2020年1月，CCEA曾提议将内华达州博彩税从6.75%提高到9.75%，虽随后撤回请愿，但不确定能否从选票中撤回，若不撤回将在2022年11月8日大选投票，若通过将于2023年1月1日生效[167] 前瞻性陈述说明 - 公司使用“may”“might”等词表述的为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异[172] 影响公司的潜在因素 - 影响公司财务状况、经营成果和业务的潜在因素包括能否按计划出售Palms、新冠疫情影响、物业关闭时长等[172] 市场风险定义与情况 - 市场风险指因市场利率和价格不利变化导致损失的风险[174] - 公司市场风险与2020年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告第二部分第7A项披露相比无重大变化[174]

公司股权与物业情况 - 截至2021年6月30日，公司持有Station Holdco 61%的经济权益和100%的投票权[105] - 截至2021年6月30日，德州车站、嘉年华牧场、嘉年华亨德森和棕榈赌场度假村尚未重新开放；2021年5月3日，公司达成以6.5亿美元出售棕榈赌场度假村的协议[110] 业务收入结构 - 公司约80% - 85%的赌场收入来自老虎机游戏[107] 疫情影响相关 - 2020年3月17日至6月3日，公司所有物业因疫情临时关闭；2021年6月1日，州政府取消所有运营限制[109] 地区经济数据 - 2021年6月，拉斯维加斯都会区失业率为9.6%，低于2020年4月的34%；全州失业率降至7.8%，低于2020年4月的30% [113] - 2021年6月，拉斯维加斯现有单户住宅中位价较上年上涨21%，达到39.5万美元[113] 财务数据关键指标变化 - 收入 - 2021年第二季度和上半年净收入分别为4.28157亿美元和7.80776亿美元，较2020年同期分别增长294.7%和60.7% [117] - 2021年第二季度和上半年赌场收入分别为3.04212亿美元和5.6415亿美元，较2020年同期分别增长302.4%和98.7% [117] 财务数据关键指标变化 - 利润 - 2021年第二季度和上半年营业收入分别为1.685亿美元和9740万美元，2020年同期分别亏损9370万美元和9100万美元 [120] 各条业务线数据关键指标变化 - 博彩业务 - 与2020年同期相比，2021年第二季度和上半年老虎机投注额分别增长296%和77%，桌游投注额分别增长248%和54% [121] 各条业务线数据关键指标变化 - 餐饮业务 - 2021年第二季度餐厅接待客人数量同比增长344%，平均客单价同比增长4%；上半年接待客人数量同比增长51%，平均客单价同比增长4%[122] 各条业务线数据关键指标变化 - 酒店业务 - 2021年第二季度酒店入住率为82.0%，上年同期为53.7%；上半年入住率为71.1%，上年同期为76.8%；第二季度平均每日房价为151.94美元，上年同期为104.89美元；上半年为137.32美元，上年同期为128.58美元；第二季度每间可售房收入为124.55美元，上年同期为56.36美元；上半年为97.65美元，上年同期为98.72美元[123] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2021年第二季度和上半年折旧及摊销费用分别同比下降37.6%和22.4%[128] - 2021年第二季度和上半年减记及其他费用净额分别为140万美元和170万美元，2020年同期分别为1550万美元和2430万美元[129] - 2021年上半年公司记录了1.678亿美元的资产减值费用[130] - 2021年第二季度和上半年净利息费用分别降至2560万美元和5290万美元，2020年同期分别为3400万美元和7000万美元[131] - 2021年上半年公司因部分赎回5.00%优先票据确认了810万美元的损失[132] - 2021年第二季度和上半年公司利率互换公允价值净损失分别为10万美元和20万美元，上年同期分别为130万美元和2130万美元[133] - 2021年第二季度和上半年公司确认所得税费用分别为60万美元和80万美元，有效税率分别为0.4%和2.1%[134] 财务数据关键指标变化 - EBITDA - 2021年第二季度和上半年调整后EBITDA分别为2.10157亿美元和3.66806亿美元，2020年同期分别为 - 1725.1万美元和5704.9万美元[137] 财务数据关键指标变化 - 控股公司净亏损 - 2021年第二季度和上半年，控股公司因所得税拨备分别净亏损60万美元和80万美元；2020年第二季度无净收入或亏损，上半年净亏损1.132亿美元[143] 财务数据关键指标变化 - 现金及借款 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为9100万美元，Station LLC借款可用性为9.707亿美元，已偿还3100万美元未偿还借款[145] - 2021年剩余时间，Station LLC预计需支付本金和利息分别为1290万美元和4590万美元，维护和投资资本支出约6500万 - 7500万美元[146] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 2019年2月董事会批准最高1.5亿美元A类普通股回购计划，2021年2月延长至2022年12月31日；2021年上半年回购1065030股，加权平均价格为每股35.51美元，剩余授权回购金额为1.094亿美元[147][148] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2021年上半年，经营活动提供净现金3.126亿美元，上年同期使用净现金5640万美元；投资活动支付现金分别为2010万美元和4130万美元；融资活动赎回2.5亿美元高级票据，支付赎回溢价630万美元等[150][152][153][154] - 2020年上半年，减少循环信贷安排下净借款9250万美元，发行7.5亿美元高级票据，偿还定期贷款3.325亿美元等[155] 信贷与合规情况 - 截至2021年6月30日，公司认为Station LLC遵守信贷安排和高级票据契约的契约，但新冠疫情可能产生负面影响[157] 表外融资与债务情况 - 截至2021年6月30日，公司无表外融资等安排，未偿还信用证及类似债务总计2940万美元[160] 业务合作协议 - 公司与北福克牧场eria of Mono印第安人部落有开发和管理协议，协助开发和运营博彩娱乐设施[161] 监管与税收情况 - 公司受内华达州博彩当局等监管，目前内华达州立法机构无提高博彩收入税收的具体提案，但不排除未来提出并通过的可能[162][163] LIBOR停用影响 - LIBOR预计在2021年后停用[170] - 公司信贷安排下贷款年利率可选LIBOR加保证金或基准利率加保证金[170] - 信贷安排允许行政代理人在LIBOR停用时批准可比或继任基准利率，但无法保证替代基准利率情况及影响[170] - 公司打算继续监测2021年后LIBOR逐步淘汰的发展情况[170] - 公司正与贷款人合作确保从LIBOR过渡对财务状况影响最小，但无法保证LIBOR停用的影响[170]