整体财务关键指标变化 - 2018年净收入为2.1948亿美元，2017年为6353.3万美元，2016年为1.55964亿美元[286] - 2018年净收入归因于非控股权益为6193.9万美元，2017年为2811万美元，2016年为6401.2万美元[286] - 2018年基本每股净收益为2.28美元，摊薄后为1.77美元；2017年基本为0.53美元，摊薄后为0.42美元；2016年基本为1.04美元，摊薄后为1.03美元[286] - 2018年宣布的普通股每股现金股息为0.40美元，2017年为0.40美元，2016年为0.20美元[286] - 2018年现金及现金等价物（不包括受限现金）为1.14607亿美元，2017年为2.31465亿美元，2016年为1.33776亿美元[286] - 2018年总资产为40.09526亿美元，2017年为36.20121亿美元，2016年为35.27016亿美元[286] - 2018年总债务为28.55359亿美元，2017年为26.17822亿美元，2016年为24.22301亿美元[286] - 2018年总权益为8.16995亿美元，2017年为6.31712亿美元，2016年为6.27598亿美元[286] - 2018年净收入为16.81亿美元，较2017年的16.42亿美元增长2.4%，2017年较2016年的14.76亿美元增长11.3%[302][305] - 2018年营业收入为3.722亿美元，较2017年的3.313亿美元增长12.4%，2017年较2016年的3.097亿美元增长7.0%[302][306] - 2018年销售、一般和行政费用为3.905亿美元，较2017年的3.809亿美元增长2.5%，2017年较2016年的3.273亿美元增长16.4%[302][319][320] - 2018年折旧和摊销费用为1.803亿美元，较2017年的1.782亿美元增加，2017年较2016年的1.567亿美元增加[302][321] - 2018年减记和其他费用净额为3470万美元，2017年为2960万美元，2016年为2460万美元[302][322] - 2018年利息费用净额为1.431亿美元，2017年为1.314亿美元，2016年为1.402亿美元；2018年增加因未偿债务和利率上升，2017年减少因信贷安排重新定价等[328][329] - 2018年和2017年公司利率互换公允价值变动净收益分别为1240万美元和1410万美元[333] - 2018年、2017年和2016年所得税费用分别为2390万美元、1.348亿美元和820万美元[334] - 2018年、2017年和2016年非控股权益应占净收入分别为6190万美元、2810万美元和6400万美元[338] - 2018年、2017年和2016年调整后EBITDA分别为5.08962亿美元、4.97246亿美元和4.84707亿美元[341] - 2018年末，控股公司有现金20万美元、所得税应收款10万美元和净递延所得税资产1.118亿美元，TRA负债2490万美元和其他净流动负债60万美元；2017年末，现金2270万美元、所得税应收款30万美元和净递延所得税资产1.327亿美元，TRA负债1.419亿美元和其他净流动负债80万美元[346] - 2018年控股公司净收入为6290万美元，主要包括9060万美元的TRA负债调整收入，被390万美元的SG&A费用和2390万美元的所得税拨备抵消；2017年控股公司净亏损390万美元[347] - 2018年12月31日，公司现金及现金等价物为1.146亿美元，Station LLC信贷额度下的借款可用性为4.989亿美元；2019年2月8日，信贷额度下的循环信贷额度借款可用性增加1.15亿美元至8.96亿美元，部分贷款到期日延长一年，利率降低25个基点[349] - 2019年公司预计现金用途包括3.5 - 4亿美元用于维护和投资资本支出、3390万美元用于偿还本金、1.349亿美元用于支付利息、5730万美元用于购买土地、向股东支付股息等[350] - 2018年12月31日，TRA相关义务总计2490万美元[351] - 2018年经营活动提供的净现金为3.46亿美元，2017年为2.9亿美元；2017年经营现金流受9720万美元关联方租赁终止付款影响，2018年受管理费用减少4180万美元影响[357] - 2018 - 2016年，资本支出分别为5.793亿美元、2.484亿美元和1.624亿美元；2018年支付3610万美元用于土地开发，2017年支付2340万美元购买土地，2016年支付3.037亿美元收购Palms [360] - 2018年，循环信贷额度下净借款2.45亿美元，支付2770万美元股息和1990万美元现金分配，支付2890万美元给两位前IPO所有者[361] - 2018年12月31日，公司利息覆盖率为4.40:1.00，综合总杠杆率为5.00:1.00，符合信贷协议规定的财务比率契约[367] - 2018年12月31日，公司未偿信用证及类似义务总计3710万美元[368] 各业务线收入关键指标变化 - 2018年赌场收入为9.405亿美元，较2017年的8.862亿美元增加5430万美元，2017年较2016年的8.142亿美元增加7200万美元[302][307][308] - 2018年餐饮收入为3.812亿美元，较2017年的3.654亿美元增加，2017年较2016年的3.305亿美元增加[302][309][310] - 2018年客房收入为1.708亿美元，较2017年的1.790亿美元下降4.6%，2017年较2016年的1.458亿美元增长22.8%[302][311][312] - 2018年其他收入为1.009亿美元，较2017年的9300万美元增长8.5%，2017年较2016年的7370万美元增长26.1%[302][314][315] - 2018年管理费收入为8760万美元，较2017年的1.185亿美元下降，2017年较2016年的1.115亿美元增加[302][316][317] 公司重大交易事项 - 2016年5月公司完成约2950万股A类普通股的首次公开募股，发行价为每股19.50美元，净收益约5.41亿美元[290] - 2017年4月公司以1.2亿美元现金收购土地，确认相关方租赁终止成本1.003亿美元，年租金费用减少约710万美元[327] - 2017年公司记录资产减值费用180万美元，将约31英亩土地减记至520万美元，该土地于2018年第二季度出售[328] - 2017年公司确认债务清偿/修改净损失1690万美元，2016年为730万美元[331][332] - 2018年公司向Station Holdco的两位上市前所有者支付2890万美元，TRA负债减少1.192亿美元，确认非应税收入9040万美元；2017年因税率降低，TRA负债净减少1.165亿美元[326] 公司未来计划 - 2019年2月，董事会批准一项最高1.5亿美元的A类普通股回购计划[353] 公司资产相关情况 - 2018年12月31日，公司财产和设备账面价值约为30亿美元，占总资产约75.1%[381] - 2018年12月31日，公司商誉总计1.957亿美元，约86.8%的商誉与一处房产相关[386] - 2018年12月31日，公司 indefinite - lived 无形资产账面价值总计约7750万美元[387] 公司外部环境与监管 - 2018年12月拉斯维加斯就业同比增长3.6%至102.31万人，失业率降至4.5% [294] - 公司受内华达州博彩当局等多方监管，内华达州立法机构每两年开会120天，当前立法会议于2019年2月4日开始，目前未发现提高博彩税的具体提案[374][375] 公司会计政策与处理 - 公司对长期资产进行减值审查，依据预计未来现金流与账面价值比较判断是否减值[379] - 公司每年第四季度对商誉进行减值测试，采用定性或定量评估方法[383][384] - 公司有玩家奖励计划，客人赚取积分时记录负债，积分兑换时进行相应会计处理[394] - 公司目前对工人补偿和一般责任成本进行自保，评估保险索赔和准备金时考虑多种因素[395] - 若递延税资产部分或全部无法实现可能性超50%，公司将记录估值备抵[403] - 公司按两步流程记录不确定税务立场，确认税务立场技术上更可能持续且超50%可能实现的最大税收利益[404] - 2018年12月31日，公司无需为不确定税务立场的未确认税收利益记录负债，且未来十二个月也不太可能需记录重大负债[405] TRA相关情况 - 与IPO相关，公司与Station Holdco某些IPO前所有者签订TRA，若对方将LLC单位换为A类普通股，公司需支付所实现税收利益的85% [408] - 2018年12月31日，公司因先前交易在TRA下的负债为2490万美元[408] - TRA下未在规定期限付款的，一般按LIBOR加5.00%的利率计收利息[409] - TRA将持续至税收利益用尽或过期，公司可行使终止权，提前终止时付款义务将加速[410] 公司其他事项 - 公司认为过去三个财年通胀未对收入、运营结果或现金流产生重大影响[372] - 公司与Mono部落有开发管理协议，购买土地期权费用为5730万美元，棕榈树重建承诺金额为1.381亿美元[373]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净收入增长7.8%至4.315亿美元，调整后EBITDA增长10.1%至1.351亿美元，利润率提高66个基点至31.3% [6] - 全年合并净收入增长2.4%至16.8亿美元，调整后EBITDA增长2.4%至5.09亿美元 [11][12] - 第四季度末公司现金及现金等价物为1.146亿美元，未偿还债务本金总额为29.1亿美元，净债务与EBITDA之比和利息覆盖率分别为5倍和4.4倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 第四季度净收入增长10.4%至4.095亿美元，调整后EBITDA增长14.4%至1.21亿美元，利润率提高103个基点至29.5% [7] - 剔除棕榈树酒店和皇宫车站酒店后，第四季度净收入约增长6%，调整后EBITDA约增长10%，利润率提高超120个基点至近34% [8] - 全年净收入增长4.6%至15.9亿美元，调整后EBITDA增长5.5%至4.574亿美元，利润率增长28.8% [13] - 剔除上述两家酒店后，全年净收入增长超5%，EBITDA增长近9%，利润率增长近120个基点至超33% [14] 美国原住民业务 - 第四季度管理费用为1910万美元，较上年下降22.1%，主要因去年2月冈湖管理协议到期，但大管理协议费用增长22.7%部分抵消了负面影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 拉斯维加斯市场 - 人口处于历史最高水平，预计到2022年将新增近20万居民，增长近10% [15] - 就业处于创纪录水平，连续91个月实现广泛就业增长，2018年下半年增长加速，12月就业增长3.6%，建筑就业增长9% [15][16] - 周薪衡量的工资增长强劲，全年增长3.6%，可自由支配支出加速，截至2018年11月的过去12个月应税销售增长6.4% [16] - 住房市场稳固，12月中等房屋销售增长超10.5%，95%的房主拥有正房屋净值，自经济衰退以来已创造超640亿美元的房屋净值价值 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为拉斯维加斯本地市场是美国最具吸引力的博彩市场，凭借优质资产、位置、分销和规模以及有机发展管道，将利用市场增长 [18] - 持续投资技术计划，新IGT老虎机系统推动博彩收入增长，2019年将推出更多系统增强功能 [19][20] - 完成皇宫车站和棕榈树酒店的重建项目后，预计2019年第四季度开始产生大量自由现金流，未来将专注于现有物业的财务表现和去杠杆化，目标杠杆率为4倍或更低 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯的基本经济数据支持持续增长，人口、就业、工资和可自由支配支出等方面表现良好，住房市场稳固，新资本投资项目将进一步推动当地经济 [15][16][17] - 公司对皇宫车站和棕榈树酒店的重建项目持乐观态度，预计完工后将为公司带来显著回报 [21] 其他重要信息 - 2月8日，公司修订现有信贷安排，将循环信贷额度增加1.15亿美元至8.96亿美元，部分贷款人同意延长一年到期日并降低利率25个基点 [34] - 2018年第四季度和全年资本支出分别为1.72亿美元和5.79亿美元，2019年预计支出棕榈树酒店重建项目剩余的2.6亿美元以及约1.15亿美元的维护和其他资本支出 [35] - 2019年2月12日，公司宣布董事会宣布每股0.10美元的现金股息，将于3月29日支付给3月14日登记在册的股东 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 剔除皇宫车站和棕榈树酒店后，拉斯维加斯收入和EBITDA增长的分布情况以及新老虎机系统的贡献和2019年的预期 - 积极表现分布在整个投资组合，IGT老虎机系统推动了博彩收入增长，预计2019年随着公司范围内的奖金和新功能推出，将继续看到增长 [39] 问题2: 棕榈树酒店第四季度的EBITDA贡献以及收入增长情况 - 棕榈树酒店收入同比增长近50%，有正的EBITDA贡献，目前处于提升知名度和吸引客流量阶段，后续将优化成本结构 [43] 问题3: 第四季度公司费用较低的原因及未来的运行率 - 运行率可能略低于3000万美元，主要是奖金应计调整，公司将持续降低企业管理费用 [45] 问题4: 棕榈树酒店稳定后的利润率与第四季度同店利润率的比较 - 需要几个季度来调整费用，预计收入将大幅促进底线增长，长期来看，棕榈树酒店的盈利将超过过去 [49][50] 问题5: 棕榈树酒店房间业务的爬坡情况，包括房价和入住率 - 目前仍处于早期阶段，部分房间未投入使用，4月新设施上线后将更清楚其推动房价的能力 [55][56] 问题6: 棕榈树酒店项目第三阶段建设干扰的情况是否与之前预期不同 - 这是正常业务情况，与之前预期一致 [58] 问题7: 棕榈树酒店是否有增加额外设施的计划 - 目前对项目很满意，4月新设施上线后人们会对酒店感到惊喜，暂无增加额外设施的计划 [61] 问题8: 皇宫车站酒店翻新后的访客量和每台老虎机赢率提升情况以及对未来的预期 - 各项关键指标都呈积极态势，目前仍处于初期阶段，对未来表现有信心 [62] 问题9: 公司达到目标杠杆率是否需要偿还债务 - 公司将有效管理资产负债表，通过偿还债务或随着皇宫车站和棕榈树酒店的发展实现目标杠杆率均可接受 [63] 问题10: 皇宫车站和棕榈树酒店目前吸引的客户类型，以及本地客户和拉斯维加斯大道客户的反应差异 - 两家酒店的客人符合混合模式，既照顾本地客人也吸引外地客人，目前无法具体区分两类客户的反应 [66][67] 问题11: 除老虎机系统外，是否还有其他技术投资机会推动业务增长 - 公司以老虎机业务为核心，技术重点是在促销和体验方面保持领先，为客人提供更好的老虎机体验 [69] 问题12: 公司非运营资产（杜兰戈、里诺）和新收购的斯凯峡谷的优先级，以及是否为2020 - 2021年项目 - 首要任务是最大化现有物业的盈利能力，然后是管理资产负债表，公司有灵活性决定项目开发或向股东返还资本，若北福克项目有积极裁决将推进该项目 [74][76] 问题13: 2019年现金税情况 - 目前预计2019年不会缴纳现金税 [79] 问题14: 北福克项目的潜在产品是否有调整，以及获批后项目建设上线的时间 - 设计无调整，获批后即可开始设计和建设，建设周期预计18 - 24个月 [83][84] 问题15: 上季度增加皇宫车站和棕榈树酒店营销支出后，市场的竞争反应 - 当地市场在促销方面非常理性 [87]