纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天与国防行业 - 公司：雷神技术公司（Raytheon Technologies Corporation，NYSE:RTX） 核心观点和论据 财务与业绩展望 - **销售与营收**：去年销售额为644亿美元，今年官方指引销售额在677.5 - 687.5亿美元之间，但受供应链和劳动力供应挑战，可能处于该区间低端[5]。 - **每股收益（EPS）**：维持在4.60 - 4.80美元，与1月指引相同，尽管俄乌冲突影响了营收和利润，但通过成本削减得以维持[6]。 - **现金流**：今年自由现金流约40亿美元，此前为60亿美元，减少的20亿美元是因拜登总统的研发税收抵免政策变化，若12月法律改变，资金明年将回流[6]。 - **股票回购**：约25亿美元，大部分可能在第三季度末完成，公司有望在合并后的前四年向股东返还20亿美元现金，目前已通过股息和股票回购返还超130亿美元[7]。 供应链与劳动力问题 - **供应链挑战**：结构铸件影响普惠公司交付大型商用发动机，预计年底大部分交付能跟上，部分可能拖到明年第一季度；电子芯片供应仍紧张，预计明年年中可能改善；火箭发动机供应商劳动力问题严重，预计2024年第一季度才能恢复合同交付[10][11]。 - **劳动力问题**：雷神公司年初有17.4万名员工，今年招聘超2.3万人（约一半为工程师），流失约1.5万人，目前仍有1.3万个职位空缺；供应链企业劳动力短缺问题更严重，公司通过使用合同工、让员工到供应商处协助等方式应对[16]。 通胀应对策略 - **商业业务**：普惠和柯林斯商业业务约80%的供应采用长期协议，可缓解部分通胀压力[19]。 - **国防业务**：约三分之一的工作是成本加成合同，通胀可转嫁给政府客户；部分长期合同正与国防部协商重新开放以应对通胀[19]。 - **成本控制**：今年额外成本约1.5 - 2亿美元，明年可能更高；公司将通过产品重新设计、提高工厂生产率、二次采购、转移到低成本地区等方式降低成本；合并时设定的15亿美元协同效应目标，目前已实现约13亿美元[20]。 商业航空航天业务 - **复苏展望**：预计2024年航空业全面复苏，目前客运周转量（RPM）约为2019年水平的75%，国内市场复苏快，跨太平洋宽体航线较慢；预计到2023年底恢复到2019年水平，中国市场在解封后反弹迅速，但受疫情防控影响波动大[23][24]。 - **售后市场**：预计普惠售后市场今年增长约25%，柯林斯航空售后市场今年增长20% - 25%，明年也将保持强劲增长[24]。 - **原始设备（OE）业务**：普惠OE业务今年增长约20%，将交付超700台齿轮传动涡扇发动机；柯林斯OE业务预计实现中到高两位数增长；预计到2025年，空客A220月产量达14架，737月产量达42 - 48架，787月产量达7架，普惠和柯林斯的OE收入将增长超50%[29][30]。 国防业务 - **订单与收入转化**：国防业务积压订单达650亿美元，合同执行周期长，如毒刺导弹合同从本季度开始到2028年结束；订单转化为收入较慢，但需求强劲[32]。 - **增长预期**：预计到2025年，国防业务实现中到高个位数增长[33]。 F - 35发动机项目 - **自适应发动机（ATAP）**：开发成本60 - 70亿美元，预计2030年准备好，且需数年积累飞行小时；不适用于F - 35的B和C型号及国际合作伙伴机型，更可能用于第六代战斗机[35][36]。 - **增强型发动机计划（EIP）**：成本约25亿美元，开发周期4 - 5年，可将现有F135发动机燃油效率提高约15%，公司正努力争取国防部资金支持[36]。 资本分配 - **股东回报**：计划在合并后的四年内向股东返还20亿美元，预计股息120亿美元，股票回购80亿美元；今年截至9月底预计完成近25亿美元股票回购，股息今年初提高了7%，并将与收益同步增长，派息率维持在45%左右[39][40]。 - **并购策略**：预计并购活动规模不大，且在当前监管环境下，重大并购机会不大；若2025年实现100亿美元自由现金流预测，有机会增加股票回购[43]。 成本节约与运营效率 - **成本节约目标**：公司通过成本削减峰会等方式严格控制成本，目标是从2020年起实现至少20亿美元的净成本下降；普拉特·惠特尼计划在未来三年削减5亿美元成本[47][50]。 - **资本投资**：多年展望中，资本支出约25 - 30亿美元，研发支出约30亿美元，认为长期投资水平与技术需求和应对挑战的需求相匹配[49]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在介绍内容和回答问题时多次提醒，所谈内容包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，建议阅读10 - Q和10 - K报告[4]。 - 通胀削减法案对股票回购征收1%的附加税，但对公司计划无重大影响，该附加税是扣除用于补偿计划发行股份后的净额[40]。

全年展望 - 全年有机销售额同比增长4%，预计达677.5 - 687.5亿美元[6] - 调整后每股收益同比增长13%，预计为4.60 - 4.80美元[8] - 自由现金流约60亿美元，假设研发资本化税收立法推迟至2022年后[14] 二季度亮点 - 二季度销售额159亿美元，有机增长4%[18] - 商业售后市场销售额同比增长26%[10] - 获得超240亿美元总订单，国防订单预订出货比为1.35[12] 各业务板块表现 - 柯林斯宇航销售额50.11亿美元，调整后营业利润6.17亿美元，有机销售额增长11%[41] - 普惠公司销售额49.69亿美元，调整后营业利润3.03亿美元，有机销售额增长17%[45] - 雷神情报与太空销售额35.70亿美元，调整后营业利润3.15亿美元，有机销售额下降1%[49] - 雷神导弹与防御销售额35.58亿美元，调整后营业利润3.48亿美元，有机销售额下降10%[54] 风险因素 - 全球经济、资本市场和政治状况变化，如制裁、通胀等[4] - 美国政府销售相关风险，包括国防开支变化[4] - 新冠疫情对业务、供应链和运营的影响[4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售163亿美元，有机增长4%，调整后每股收益1.16美元，同比增长13%，自由现金流8.07亿美元，基本符合预期 [14][17] - 全年销售预计在677.5 - 687.5亿美元，调整后每股收益预计在4.6 - 4.8美元，自由现金流预计约60亿美元 [15][16][22] - 第二季度回购超10亿美元RTX股票，年初至今达18亿美元，计划全年回购至少25亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天（Collins Aerospace） - 第二季度销售50亿美元，调整后增长10%，有机增长11%，商业售后市场销售增长25%，商业原始设备销售增长14%，军事销售下降6%，调整后营业利润6.17亿美元，同比增加9900万美元 [30][31] - 全年销售预计低两位数增长，调整后营业利润预计增加7 - 8.25亿美元 [25][31] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 第二季度销售50亿美元，调整后增长16%，有机增长17%，商业售后市场销售增长26%，商业原始设备销售增长22%，军事业务销售增长5%，调整后营业利润3.03亿美元，同比增加2.07亿美元 [32][33][34] - 全年销售预计增长低两位数，调整后营业利润预计增加5.5 - 6.5亿美元 [26][34] 雷神情报与太空（RIS） - 第二季度销售36亿美元，调整后下降6%，有机下降1%，调整后营业利润3.15亿美元，同比下降1亿美元，预订额30亿美元，订单出货比0.92，积压订单160亿美元 [35][36] - 全年销售预计报告基础上下降中个位数到低个位数，有机基本持平，调整后营业利润预计下降5000万美元到持平 [27][37] 雷神导弹与防御（RMD） - 第二季度销售36亿美元，调整后下降11%，有机下降10%，调整后营业利润3.48亿美元，同比下降1.84亿美元，预订额约45亿美元，订单出货比1.3，积压订单300亿美元 [38][39] - 全年销售预计略有增长，调整后营业利润预计下降5000万美元到持平 [28][39] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 全球国防预算因俄乌冲突等因素上升，美国2023财年国防预算申请中现代化支出增长超4%，研发测试与评估预计增长近10%，国会相关委员会提议增加预算，众议院提议增加370亿美元，参议院提议增加450亿美元 [5][6][7] - 公司国防积压订单达650亿美元，较年初增加约20亿美元 [8] 商业航空市场 - 全球第二季度收入客英里接近疫情前水平的70%，美国第二季度TSA安检旅客同比增长30%，接近2019年水平的90%，预计下半年国际收入客英里从第二季度末的超60%增长到75% - 80% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用规模和产品组合应对通胀、供应链和劳动力等压力，专注成本降低和运营卓越，以实现对投资者的承诺 [4][41] - 持续投资技术创新，执行资本分配战略，以推动长期增长和股东价值 [42] - 国防业务方面，公司关键项目与美国及盟友国防优先事项一致，争取更多合同和订单 [5][8] - 商业航空业务方面，受益于航空旅行复苏，通过长期协议和供应链管理应对挑战 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空市场需求强劲，复苏态势良好，但供应链、通胀和劳动力仍是挑战，预计明年压力缓解 [11][12][21] - 国防市场受益于全球国防预算增加，但供应链和劳动力问题影响执行，公司有信心通过努力改善状况 [4][5][41] - 公司对实现2025年目标有信心，将继续利用平衡的航空航天与国防（A&D）投资组合和世界级技术应对挑战 [43] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得多项重要合同，包括40亿美元的F135发动机交付合同、4.08亿美元的F - 35机队维护合同等 [9] - RMD被选中继续开发反高超音速导弹，与合作伙伴成功完成高超音速武器概念飞行测试 [10] - 公司在约330家供应商处安排人员，帮助改善绩效，并为关键部件寻找第二或第三来源 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：供应链和国防业务情况，RMD业绩如何实现好转，商业业务对国防业务有无借鉴意义 - 商业业务约80%的供应商有长期协议，提供成本和交付确定性，国防业务仅约10%的供应商有长期协议，新订单导致供应链压力增大，主要问题是劳动力不足 [49][50] - 第二季度工厂套件填充率约50%，预计年底提高到80%，但要达到正常水平需95%，解决劳动力问题需经济放缓 [53][56] - RMD下半年需实现约25%的业务量增长，RIS需实现约15%的增长，业绩下滑部分原因是生产率下降 [55] 问题2：公司应对供应链、劳动力和通胀影响的能力及成本转嫁上限 - 今年有2亿美元额外通胀逆风，公司通过供应链举措应对，商业业务80%的长期协议提供通胀缓冲，国防业务可将部分成本纳入间接费用率回收，部分工作可转嫁成本 [64] 问题3：GTF发动机和普惠加拿大公司的恢复情况及钛供应合同重新分配进度 - GTF发动机交付仍落后，预计年底赶上，问题主要是结构铸件，无其他重大意外；普惠加拿大公司受钛供应影响，预计明年年中恢复，目前识别供应商和签订合同接近完成，但部件认证需时间 [71][72][74] 问题4：国防业务预测变化原因及RMD下半年业绩加速的具体项目 - 第一季度认为供应链挑战与奥密克戎有关，预计疫情缓解后恢复，但劳动力问题未改善，导致预测变化 [80] - 第二季度材料接收放缓，产出组合变化，生产合同利润率低，且车间劳动生产率下降，下半年预计部分恢复 [81] 问题5：美国航空公司市场变化对公司售后业务的影响、定价趋势及售后业务全年指导预期 - 柯林斯售后业务预计同比增长20% - 25%，普惠售后业务预计同比增长25%，客户对车间访问有明确预期，中国市场开放将推动下半年增长 [88] - 商业航空市场需求复苏强劲，航空公司定价良好，公司售后业务订单强劲，若无重大疫情反弹，下半年和2023年趋势向好 [89] 问题6：商业航空业务和国防业务表现差异的原因 - 商业业务不受政府合同法规限制，物料管理系统更灵活，可增加库存以满足需求，公司将在国防业务中更积极地增加库存 [95] 问题7：自动化在四个业务中的长期应用机会、实施条件及阿什维尔工厂的人员配置和自动化情况 - 公司多年来一直在工厂进行自动化投资，阿什维尔工厂预计招聘约800人，目前正在积极招聘和培训，自动化是降低成本的手段，包含在每年25亿美元的资本支出中 [101] - 阿什维尔工厂先生产翼型件，暂无计划生产大型结构件 [103] 问题8：公司在中国市场的角色及中美航空航天脱钩情况 - 中国是商业航空重要市场，公司将继续与中国合作伙伴合作，利用中国供应链，同时确保有替代供应源 [108] - 中美航空航天脱钩不现实，公司希望找到合作途径，同时保护客户长期利益 [108]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-00812 ____________________________________ RAYTHEON TECHNOLOGIES CORPORATION (Exact na ...

纪要涉及的行业和公司 行业：航空航天与国防行业 公司：Raytheon Technologies Corporation（雷神技术公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **业务规模与增长预期**：雷神技术是全球最大的航空航天和国防公司之一，去年销售额达644亿美元，今年预计销售额在677.5 - 687.5亿美元，实现6% - 8%的有机增长，每股收益预计在4.6 - 4.8美元[3]。 - **一季度表现**：尽管受奥密克戎和供应链限制影响，商业航空售后市场增长38%，原始设备（OE）增长11% - 12%，军事业务有所下降，但整体开局良好，二季度和下半年有望保持增长势头[4]。 - **现金流与股票回购**：全年自由现金流预计约60亿美元，已设定约25亿美元的股票回购计划，一季度完成近7.5亿美元，二季度持续进行[5]。 供应链问题 - **供应商情况**：公司约有41000家供应商，其中13000家为产品供应商，超1900家为关键供应商，约400家存在绩效风险，公司已派遣近300人协助这些供应商[8]。 - **主要挑战领域** - **铸件**：影响Pratt & Whitney大型商用发动机交付，公司有恢复计划，预计二季度发动机交付量增加但利润率为负[9]。 - **火箭发动机**：主要影响导弹与防御业务，该问题预计持续到今年及明年[9]。 - **微电子**：影响Raytheon Missile Defense和Collins，供应不足且缺乏可见性，预计问题持续到2023年[11]。 - **劳动力**：受奥密克戎和新冠疫情局部爆发影响，导致一些延误，但预计短期内会缓解[12]。 - **钛供应问题**：公司每年从俄罗斯采购约5000万美元钛材，目前已停止。公司自2021年秋季开始储备缓冲库存，并寻找替代来源，预计明年解决问题[15][16][17]。 通胀影响与应对措施 - **通胀预期**：通胀将持续一段时间，预计明年末至2024年降至正常水平[19]。 - **商业航空业务**：约80%的产品有长期协议，每年更新20% - 25%的材料，公司利用规模优势与供应商合作，并加大成本削减力度，投资自动化以抵消通胀影响[19][20]。 - **国防业务**：约620亿美元的积压订单中，三分之一为成本加成合同，有一定保护作用；部分固定价格或固定价格激励费用合同，公司会在新合同中考虑成本上涨因素，预计未来能够恢复成本[21][22]。 市场需求情况 - **商业航空市场** - **整体需求**：航空旅行需求强劲，一季度售后市场增长38%，预计今年持续增长[24]。 - **国内市场**：美国国内旅行水平接近2019年水平[24]。 - **国际市场**：国际旅行稳步恢复，包括中国近期的重新开放[24]。 - **OEM客户目标**：窄体机需求强劲，但实现空客和波音的生产目标受供应链限制，公司有能力支持客户，但需整个供应链协同提升产能[27][28]。 - **GTF财务模型** - **发动机交付**：增量交付会带来负利润率逆风，但销售发动机可确保20 - 25年的售后市场流，目前净现值为正[31]。 - **盈亏平衡**：预计2027年GTF售后市场转正，2025年尚未实现盈亏平衡，但未来增长潜力大[32]。 - **售后市场情况** - **增长趋势**：预计今年售后市场增长，Collins售后市场全年增长约20%，Pratt增长20% - 25%，二季度可能更高[34][35]。 - **工作范围**：V2500发动机的车间访问工作范围增加，客户进行更全面的大修[37]。 - **机队影响**：V2500机队年轻，40%未进行首次车间访问，公司与客户合作确保其继续飞行；预计GTF将成为首选发动机，但V2500仍有较长使用寿命[39][40]。 - **其他发动机**：PW2000和PW4000发动机平均使用超20年，退休率分别为4% - 5%和较低水平，40%用于货运，对Pratt & Whitney售后市场贡献大，预计未来贡献逐渐减少[42]。 国防业务情况 - **各业务板块增长预期** - **Collins**：国防业务预计低个位数增长，受供应链和新冠疫情影响，下半年有望提升，订单积压情况良好[47]。 - **Pratt**：军事业务预计低中个位数下降，F135发动机交付量减少，但维护业务将增长，明年有望实现净增长[48]。 - **RIS**：报告显示略有下降，因出售10亿美元业务，但有机增长1% - 2%，主要问题是劳动力和人才短缺[49]。 - **R&D**：预计年增长率约3%，主要挑战是供应链风险，需求强劲，订单积压多[50]。 - **订单情况**：二季度已收到多项订单，包括6亿美元的毒刺导弹补充订单、7500万美元的标枪导弹订单、4亿美元的SPY - 6订单和2亿美元的战斧巡航导弹订单，预计对2023年及以后的营收有积极影响[51]。 - **2025年目标**：俄罗斯商业业务影响将持续，但国防业务的长期增长有望抵消该影响，公司看到国防业务的上行潜力，包括ISR和网络活动增加、F - 35和爱国者导弹订单增长等[53][54][55]。 F - 35和F135发动机情况 - **现有性能**：F135发动机性能良好，维护周转时间缩短50%，飞行小时数超50万小时，安全性高[57]。 - **升级方案**：公司认为最具成本效益的方案是增强发动机包（EEP）计划，可增加动力、热管理、航程和推力，且维护网络已建立；同时也在开发第六代发动机（Advanced Engine Transition program）[58]。 成本削减与技术投资 - **成本削减**：公司有超50亿美元的成本削减行动正在进行，有望实现更多节省，包括优化业务布局、提升数字增强效益等；已实现11亿美元的合并协同效应目标，新目标为15亿美元，也有提升空间[61][62]。 - **技术投资** - **成立风险投资部门**：成立Raytheon Technologies Ventures，专注于行业变革性技术[66]。 - **混合动力发动机**：公司正在开发混合动力发动机，计划在1 - 2年内进行试飞[66]。 - **可持续航空燃料**：认为近期解决方案是可持续航空燃料，下一代GTF发动机将100%符合可持续航空燃料标准，可显著减少排放[67]。 - **其他技术**：研究利用废气再循环提高发动机效率、使用新型材料减轻发动机和飞机系统重量等技术[67]。 现金流与资本回报 - **资本回报承诺**：公司承诺向股东返还200亿美元，一季度已返还近90亿美元，预计年底达130亿美元，包括每年约30 - 32亿美元的股息和25 - 30亿美元的股票回购，同时考虑进行小规模并购和资产剥离[70]。 - **R&D税收问题**：R&D税收问题对今年现金流影响约20亿美元，公司正在积极游说国会推翻相关法律，预计年底前解决，最坏情况下需在9月支付约四分之三的影响金额[71][72]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司总部迁至华盛顿特区，虽无重大成本或节省，但有助于更接近客户和监管机构，便于业务开展[64]。 - 公司在考虑某些业务，特别是Collins投资组合中的业务是否适合留在雷神技术公司投资组合中，未来6 - 7个月将进一步明确[70]。

全年展望 - 有机销售额增长4%，调整后部门利润率扩张220个基点[6] - 销售额预计在677.5 - 687.5亿美元，此前预期为685 - 695亿美元[8] - 调整后每股收益预计为4.60 - 4.80美元，较上年增长28%[8] - 自由现金流约为60亿美元，假设研发资本化税收立法推迟至2022年后[15] 第一季度亮点 - 销售额为153亿美元，有机增长4%，调整后每股收益和自由现金流超预期[19] - 商业售后市场销售额同比增长38%[11] - 向股东返还15亿美元资本，宣布季度股息增加7.8%[13] 各业务部门表现 - 柯林斯宇航销售额48.24亿美元，调整后营业利润增长76%，商业售后市场增长39%，军事业务下降12%[23] - 普惠公司销售额45.29亿美元，调整后营业利润增长670%，商业售后市场增长37%，军事业务下降11%[26] - 雷神情报与太空销售额35.72亿美元，调整后营业利润下降3%，主要因全球培训和服务业务剥离[29] - 雷神导弹与防御销售额35.27亿美元，调整后营业利润下降22%，受供应链限制和陆战及防空业务下滑影响[33] 2022年环境与挑战 - 关注商业航空售后市场、国际旅行复苏、供应链/通胀、窄体机交付等积极因素和挑战[39][40] 2022年优先事项 - 持续支持员工、客户和供应商，投资技术和产品创新，实现协同效应，降低成本，合理配置资本[60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额157亿美元，符合预期，有机增长4% [18] - 调整后每股收益1.15美元，同比增长28%，超出预期 [19] - GAAP基础上，持续经营业务每股收益0.74美元，包含0.41美元的收购会计调整和重大/非经常性项目 [20] - 自由现金流3700万美元，好于预期的流出5亿美元，主要受营运资金影响 [20] - 因停止与俄罗斯的业务活动，全年销售展望下调7.5亿美元，新范围为677.5 - 687.5亿美元，但调整后每股收益范围维持在4.6 - 4.8美元，预计全年自由现金流约60亿美元 [13][40][41] - 季度内实现约9000万美元的增量毛成本协同效应，有望全年实现3.35亿美元的增量成本协同效应 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天（Collins Aerospace） - 第一季度销售额48亿美元，调整后增长10%，有机增长11%，主要受商业航空终端市场复苏推动 [21] - 商业售后市场销售额增长39%，其中备件供应增长73%、零部件和维修增长43%、改装和升级增长11%，环比增长5%；商业原始设备（OE）销售额增长12%；军事销售额下降12%，主要受供应链限制和F - 35产量预期下降影响 [22] - 调整后营业利润5.84亿美元，较上年增加2.52亿美元 [23] - 因停止与俄罗斯的业务，预计全年销售额比之前预期低3.75亿美元，但仍有望实现低两位数增长，全年营业利润范围维持在比2021年增加6.5 - 8亿美元 [24] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 第一季度销售额45亿美元，调整后增长12%，有机增长13%，主要受商业航空业持续复苏推动 [25] - 商业售后市场销售额增长37%，传统大型商用发动机车间检修次数增长9%，普惠加拿大公司车间检修次数增长22%；商业OE销售额增长12%；军事业务销售额下降11%，受F - 135生产合同授予时间和预期产量下降影响，部分被F - 135售后市场销量增加抵消 [25][26] - 调整后营业利润3.08亿美元，较上年增加2.68亿美元 [27] - 因停止与俄罗斯的业务，预计全年销售额比之前预期低3.75亿美元，预计销售额将实现高个位数至低两位数增长，全年营业利润范围维持在比2021年增加5 - 6亿美元 [28] 雷神情报与太空（RIS） - 第一季度销售额36亿美元，调整后较上年下降5%，主要受全球培训和服务业务剥离影响，有机销售额与上年持平 [29] - 调整后营业利润3.78亿美元，较上年下降1000万美元，主要受业务剥离影响，部分被各项目的净生产率抵消 [30] - 季度内订单额26亿美元，订单出货比为0.8，积压订单170亿美元，预计全年订单出货比大于1 [30] - 预计全年销售额按报告基础略有下降，有机增长低个位数，营业利润与2021年持平或增加最多5000万美元 [31] 雷神导弹与防御（RMD） - 第一季度销售额35亿美元，调整后和有机销售额均下降7%，主要受供应链持续限制和某些陆地作战及防空项目下降影响 [32] - 调整后营业利润3.87亿美元，较上年减少1.09亿美元，主要受较低的净项目效率和不利的项目组合影响 [32] - 季度内订单额约41亿美元，订单出货比为1.18，积压订单290亿美元，预计全年订单出货比至少为1.1 [33][34] - 预计全年销售额实现低至中个位数增长，营业利润比2021年增长1.5 - 2亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 美国TSA安检点的客运量在第一季度保持稳定，约为每天180万人次，3月平均每天超过200万人次，接近2019年的90% [9] - 全球商业航空客运周转量（RPMs）第一季度增长比预期低约4个百分点，但商业售后市场增长符合预期 [36] - 预计商业航空交通到明年年底恢复到2019年水平，今年商业售后市场和窄体机OE交付将实现增长 [36][37] 国防市场 - 2022年美国国防部预算已获批，总统2023财年预算申请为7730亿美元，包括对公司关键项目和技术投资的广泛支持 [10] - 国际盟友也在增加国防开支，重点是防御系统 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续支持客户、员工、供应商和社区，投资创新技术以保持竞争力，实现运营卓越并合理使用资本，履行资本回报承诺 [43][44] - 成立RTX Ventures以加速创新技术管道，推动未来增长 [17] - 积极在整个投资组合中寻找收购和剥离机会，收购可能与技术相关且金额较小，将对柯林斯投资组合进行潜在剥离分析，预计在未来6 - 9个月完成分析，可能在今年晚些时候或明年年初实施 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管年初受奥密克戎和供应链限制影响，但商业航空市场复苏仍具韧性，国防预算增长和强大的积压订单支持公司长期业务前景，有信心在未来几年实现营收增长和利润率扩张 [8][11] - 密切关注中国国内和国际航空交通，预计宽体机交通在今年剩余时间将显著改善，商业航空交通到明年年底恢复到2019年水平 [37] - 对总统2023财年国防预算申请持乐观态度，公司各业务部门有能力支持美国和国际国防开支的预期增长 [38] - 持续面临全球供应链、通胀和劳动力供应压力，但预计供应链限制将在今年晚些时候缓解，同时密切关注地缘政治环境和税收环境 [39] 其他重要信息 - 公司停止与俄罗斯的所有业务活动，以符合全球制裁要求 [7] - 季度内回购7.43亿美元的RTX股票，有望全年回购至少25亿美元股票，昨日将季度股息提高近8%，从每股0.51美元提高到0.55美元 [15] - 自完成合并以来，已向RTX股东返还近90亿美元，到2022年底将超过130亿美元，承诺在合并后的前四年向股东返还至少200亿美元 [16] - 最近向美国陆军测试计划交付了第一套LTAMS系统 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度供应链限制在第二季度的变化情况，特别是普惠商用发动机和火箭发动机方面 - 普惠商用发动机的结构铸件供应商问题导致约70台发动机推迟到第一季度之后交付，公司正在与供应商合作解决，预计年底前大部分问题能得到解决，但仍面临劳动力短缺和通胀挑战 [47] - 火箭发动机问题影响RMD大部分业务，恢复计划进展缓慢，可能会持续到2023年，公司正在与其他供应商合作重新认证火箭发动机，但这是一个漫长的过程 [48][49] 问题2：RMD季度利润率下降是否由供应链问题导致 - RMD利润率下降约110个基点归因于较低的预计成本（EAC），部分是由于第一季度供应链延迟导致关键里程碑推迟，预计第二季度及以后生产率将恢复；另外100个基点归因于合同组合，包括国际爱国者和NASAMS产量下降以及一些低利润率开发合同 [50][51] 问题3：RMD未来销售增长是否考虑欧洲增量需求，美国陆军是否会补充送往乌克兰的毒刺导弹及合同形式 - RMD销售预测未考虑库存补充带来的上行空间，预计未来几年随着预算增加和补充订单到来，RMD营收将受益 [58][59] - 公司目前正在为国际客户生产毒刺导弹，但生产材料库存有限，且部分组件不再商业可用，需要重新设计导弹导引头电子设备，预计今年会尽量提高产量，但大规模补充订单可能在2023 - 2024年到来 [60][61] 问题4：窄体机建造率情况及是否遇到供应链问题 - 与窄体机复苏相关的最大供应链挑战是普惠的GTF生产，结构铸件问题导致第一季度产量低于预期，全年情况将改善 [67] - 整个商业投资组合都面临供应链限制，包括电子、铝、钛等方面，俄罗斯是钛供应的重要来源，制裁导致公司需要寻找替代资源，可能影响明年窄体机生产交付率 [68] - 公司与空客和波音在生产速率上保持同步，空客希望到2025年达到每月70 - 75架的产量，公司将尽力支持客户，但供应链仍是整个行业的问题 [69] 问题5：2022年俄罗斯业务对营收的影响细节 - 俄罗斯约占全球RPMs的4%，占公司总销售额的1.5%，即每年约9亿美元，公司将通过其他地区的销售增长来缓解部分损失，但仍会失去与俄罗斯售后市场相关的销售 [76] - 普惠不再向俄罗斯相关客户发货，空客会重新销售部分飞机，但公司会失去相关发动机备件销售；普惠加拿大公司也停止向俄罗斯销售直升机发动机 [77][79] - 预计对收益的影响约2亿美元，公司将通过成本降低和控制来抵消部分影响；按季度来看，第一季度未实现约8000万美元销售，未来三个季度预计每季度影响2.25亿美元 [78][79] - 柯林斯业务中约60%是售后市场、40%是OE受影响；普惠业务中约10%是售后市场、90%是OE受影响 [80] 问题6：如何应对钛供应问题，是否会永久退出俄罗斯市场 - 公司在第四季度提前采购了部分钛库存，可满足今年大部分需求，但普拉特加拿大公司的一些铸件资源需要时间，会影响今年部分客户交付，公司正在寻找替代来源，但目前寻找钛供应困难 [85][86][87] - 公司已关闭在俄罗斯的合资企业，出售股份，不会再支持俄罗斯客户，永久退出俄罗斯市场 [89] 问题7：第一季度盈利能力良好但全年指导趋于平稳的原因，以及合并两年后对投资组合的看法 - 第一季度柯林斯售后市场表现出色，特别是备件供应增长73%，推动了利润率提升，但预计随着时间推移，这种增长难以持续，且E&D、SG&A等支出增加会成为逆风因素，预计未来几个季度利润率为中30%多 [94][95][96] - 公司正在积极审视整个投资组合，寻找收购和剥离机会，收购可能与技术相关且金额较小，将对柯林斯投资组合进行潜在剥离分析，预计在未来6 - 9个月完成分析，可能在今年晚些时候或明年年初实施 [98][99] 问题8：柯林斯业务中，波音MAX产量是否会超过每月31架，787生产情况及展望 - 关于波音MAX产量，公司与波音在生产计划上保持同步，今年能支持每月31架的水平，明年甚至更高 [106] - 787生产方面，由于波音的FAA认证问题，过去一个季度向查尔斯顿的发货量较少，预计随着时间推移会有所改善，波音已与公司分享交付和生产预测，相关情况已反映在柯林斯的指导中 [106][107] 问题9：普惠大型商用发动机铸件问题是铝铸件还是钛铸件，原材料和劳动力通胀能否转嫁客户及阈值限制 - 主要是钛铸件问题，这些结构铸件是发动机生产的关键，影响了发动机的开工时间 [112] - 约80%的商业航空供应采用长期协议，每年约有1.5亿美元的通胀压力，今年额外增加约2亿美元，公司将通过成本降低、重新设计或重新谈判来抵消部分压力 [113] - 合同中通常有价格缓冲区间，公司需先承担一部分通胀，超出部分可向客户转嫁，但今年无法实现，明年有望通过提价受益；去年10月公司已将售后市场价格提高约6% [114] 问题10：之前预计国防业务五年复合年增长率为3% - 5%，俄乌冲突后展望是否有变化 - 总统2023财年预算申请未考虑俄乌冲突因素，此前国防开支就已呈增长趋势，目前来看增长轨迹比预期更好 [121] - 预计销售指导会有上行压力，但可能要到2023 - 2024年才会体现，公司将在今年晚些时候根据新国防预算情况更新对国防业务三到五年的展望 [122] 问题11：各业务部门全年利润率变化情况 - RMD第一季度利润率为11%，是全年低点，为达到全年指导目标，后续利润率需达到13% - 14%，预计随着产品组合改善和生产率提高，利润率将逐季上升 [129] - 柯林斯第一季度受益于备件供应，后续SG&A和E&D支出增加，且下半年军事业务增长可能带来较低利润率，各季度利润率会有所变化 [130] - 普惠业务利润率受OE和售后市场组合影响，随着OE产量增加，特别是大型商用发动机业务，未来两个季度利润率预计下降约250个基点，第四季度售后市场占比通常较高；RIS预计全年利润率有20 - 30个基点的增量改善，得益于销量、组合和生产率提升 [131] 问题12：普惠GTF交付放缓问题是仅影响普惠还是影响整个A320，是否改变对GTF峰值负发动机利润率和盈亏平衡现金流的看法 - 目前不认为会改变对GTF峰值负发动机利润率和盈亏平衡现金流的看法 [137] - 除铸件问题外，供应链问题在国防业务方面更为严重，今年第一季度1 - 2月受供应商缺勤和加班困难影响，交付量较低，3 - 4月已开始缓慢恢复 [137] - 普惠在第一季度除铸件问题外，军事方面F - 135发动机下一批合同签订延迟，预计第二季度完成 [138] 问题13：中国航空交通数据和事件对全年国际旅行和售后市场的影响，以及下半年复苏风险 - 中国约占全球RPMs的16%，国内市场因疫情封锁下降超过80%，对售后市场有影响，但预计会恢复，过去多次类似情况表明，封锁解除后交通很快恢复 [143][144] - 预计宽体国际旅行售后市场到今年年底恢复到疫情前约75%的水平，中国在国际长途旅行中占比相对较小，主要需关注日本、澳大利亚和跨大西洋航线的交通情况，目前预订情况良好 [145] - 第二季度，上海的发动机中心关闭，普惠售后市场环比基本持平，柯林斯售后市场预计有低个位数环比增长，中国市场是需要关注的重要因素 [146] 问题14：对空客提高产量至每月70 - 75架以及市场份额分配的看法是否改变 - 公司的看法在演变，空客目前的积压订单表明有提高产量的压力，公司目前的产能为每月63架，是在疫情前与空客达成的协议 [151] - 预计波音也会增加737产量，窄体机市场需求强劲，但最终限制因素是供应链能否支持空客每月75架、波音每月40 - 50架的产量 [152] - 公司与波音和空客在窄体机业务上保持同步，有能力满足当前需求，若需求存在，将努力寻找解决方案 [153] 问题15：去年10月售后市场提价6%的情况，是否遇到客户抵制，提价是否全面及各领域差异 - 提价是考虑到通胀预期，幅度高于以往（通常为4.5% - 5%），大部分售后市场业务采用长期协议，不会体现6%的提价，但时间和材料、大修和维修业务将受益 [158][159] - 目前通胀情况比预期严重，希望年底通胀能缓和，10月将重新评估目录价格，若通胀仍高，将再次调整 [159]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-00812 ____________________________________ RAYTHEON TECHNOLOGIES CORPORATION (Exact n ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K Delaware 06-0570975 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 870 Winter Street, Waltham, Massachusetts 02451 (Address of principal executive offices) (Zip Code) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年有机销售额增长1%，调整后每股收益和自由现金流均高于初始预期，所有业务均实现利润率扩张 [15] - 2021年第四季度销售额170亿美元，有机增长4%，主要受国内短途国际航空旅行复苏推动，部分被供应链压力和787原始设备（OE）销量下降抵消 [25] - 2021年第四季度调整后每股收益1.08美元，高于预期，主要得益于柯林斯和普惠的商业售后市场表现强劲以及有效税率有利 [26] - 2021年第四季度自由现金流22亿美元，全年自由现金流50亿美元，比年初预期高5亿美元，主要受净收入增加和资本支出降低推动 [27] - 预计2022年全年销售额在685 - 695亿美元之间，有机增长7% - 9%；调整后每股收益4.60 - 4.80美元，同比增长8% - 12%；自由现金流约60亿美元，同比增长约20% [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天 - 2021年第四季度销售额49亿美元，调整后和有机基础上均增长13%，商业售后市场销售额增长47%，商业OE销售额增长4%，军事销售额下降3% [27][28] - 2021年第四季度调整后营业利润4.69亿美元，较上年增加3.8亿美元 [29] - 预计2022年全年销售额实现低两位数增长，调整后营业利润较去年增长6.5 - 8亿美元，军事销售额预计实现低个位数增长 [48] 普惠公司 - 2021年第四季度销售额51亿美元，调整后增长14%，有机增长15%，商业OE销售额增长32%，商业售后市场销售额增长28%，军事业务销售额下降6% [30][31] - 2021年第四季度调整后营业利润1.62亿美元，较上年增加5700万美元 [31] - 预计2022年全年销售额实现低两位数增长，调整后营业利润较去年增长5 - 6亿美元，军事销售额预计下降中个位数 [49][50] 雷神情报与太空（RIS） - 2021年第四季度销售额39亿美元，调整后下降2%，有机下降1%，调整后营业利润4亿美元，较上年增加3000万美元 [32] - 2021年第四季度预订额34亿美元，订单出货比为0.97，积压订单180亿美元，全年订单出货比为1.01 [33] - 预计2022年全年销售额按报告基准略有下降，有机增长低个位数，调整后营业利润同比持平至增加5000万美元 [51] 雷神导弹与防御（RMD） - 2021年第四季度销售额39亿美元，调整后下降10%，有机下降8%，调整后营业利润4.86亿美元，较上年减少9300万美元 [34] - 2021年第四季度预订额约32亿美元，订单出货比为0.83，积压订单290亿美元，全年订单出货比为1.02 [35] - 预计2022年全年销售额增长低个位数至中个位数，调整后营业利润较上年增加1.5 - 2亿美元 [51] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 2021年第四季度全球可用座位英里（ASM）环比增长约1%，美国运输安全管理局（TSA）安检点的客运量稳定在每天约190万人次，较2020年第四季度增长近125% [12][13] - 预计2022年商业航空市场将继续复苏，到年底全球收入客英里（RPM）恢复到2019年水平的约90%，国内旅行恢复到与2019年水平大致相当，国际旅行恢复到2019年水平的75% - 80% [39] 国防市场 - 美国总统签署了7400亿美元的两党国防授权法案，比最初的总统请求高出约250亿美元 [13] - 公司国防积压订单保持强劲，超过630亿美元，RIS和RMD的全年订单出货比均略高于1.0 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是到2025年及以后推动营收增长、利润率扩张和强劲的自由现金流，同时继续投资业务并向股东返还大量资本 [8] - 持续专注于卓越运营和项目执行，利用行业领先技术，抓住商业航空复苏机遇，发展国防业务 [9] - 不断优化投资组合，2021年完成了对SEAKR Engineering和FlightAware的收购，剥离了Forcepoint和RIS的全球培训与服务业务 [19] - 在各业务领域取得战略和运营里程碑，如柯林斯航空航天完成750多次精益活动，普惠推出GTF Advantage发动机，RIS和RMD提前完成重要项目里程碑 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到新冠变异毒株影响，商业航空市场仍保持韧性，国防市场需求强劲，公司对2022年及以后的业务增长充满信心 [12][14] - 预计2022年商业航空市场将继续复苏，但复苏轨迹可能非线性，取决于客户的机队决策和购买行为；国防市场将实现有机增长，公司将专注于运营卓越以降低成本和扩大利润率 [38][41][42] - 全球供应链和通胀压力将持续，787建造率将保持在较低水平，但公司将通过提高生产力部分抵消通胀压力，并继续监测税收环境和持续决议情况 [43][44] 其他重要信息 - 2021年公司实现约7.6亿美元的RTX合并增量成本协同效应，自2020年4月合并完成以来累计超过10亿美元，提前两年实现原合并成本协同目标 [17] - 柯林斯航空航天团队自2018年11月收购以来实现了超过6亿美元的罗克韦尔 - 柯林斯协同效应，提前一年完成承诺 [18] - 公司董事会授权了60亿美元的股票回购计划，预计2022年至少完成25亿美元的回购 [20] - 公司对前雷神公司综合防御系统业务的成本会计事项进行内部调查，确定存在赔偿、利息和罚款的潜在负债风险，第四季度为此额外计提1.47亿美元，使总准备金约达2.9亿美元，但认为该事项的解决不会对财务状况产生重大不利影响 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请分析实现2025年100亿美元自由现金流目标的不同影响因素 - 大部分增长将来自各业务部门的营业利润增长，预计超过70亿美元；从2021年开始，养老金逆风约16亿美元，资本支出逆风约6 - 7亿美元，部分被公司和其他项目的数亿美元抵消，仍有明确路径实现目标 [70][71] 问题2：供应链情况是否恶化，如何为A320增产做好供应链准备 - 供应链存在熟练劳动力短缺问题，如铸造行业焊工短缺，奥密克戎变异毒株影响了公司和供应商的劳动力，导致第一季度业务放缓，尤其是普惠公司，也对柯林斯有一定影响；公司有1.3万家产品供应商，每天监控供应链，虽只有不到100家存在较大问题，但仍会积极管理 [77][78][79] 问题3：请解释柯林斯和普惠隐含的增量利润率，以及对柯林斯研发（E&D）的假设和普惠2022年发动机负利润率的原因 - 柯林斯预计增量利润率在30%多，商业OE销售额预计增长高十几，商业售后市场增长约20%多，军事业务增长低个位数；普惠增量利润率在20%多，商业OE和售后市场预计增长20% - 25%，军事业务下降中个位数；普惠的AEM逆风约1 - 1.5亿美元，预计全年发动机交付量增加约200台，但第一季度可能受供应链影响 [86][87][88] 问题4：请说明如何构建2022年航空售后市场预测，以及市场如何发展 - 宏观上，ASM第一季度环比低个位数增长，第一季度到第二季度增长30%多，第二季度到第三季度增长十几，第四季度季节性下降中个位数；去年售后市场改善主要来自国内窄体机，今年预计约80%的增长由国际长途航线驱动，其中约60%来自长途航线；柯林斯售后市场全年预计低到中个位数增长，普惠第一季度中到高个位数下降，第二季度高个位数增长，其余时间中个位数增长；售后市场预测主要依赖宽体机复苏，尤其是亚太地区开放，预计第二季度开始看到改善，希望到2023年底宽体机业务恢复到2019年水平 [94][95][96] 问题5：请预测国际国防业务的订单出货比，以及是否看到国际需求增加 - 国际销售有机会，中东和亚太地区的紧张局势可能推动国防支出，但如果发生敌对行动，初期可能是库存重新分配，预计2022年及以后国际国防业务订单出货比将远高于1；最大驱动因素之一可能是LTAMs（爱国者导弹防御系统升级），预计2023年开始有相关订单 [102][103][104] 问题6：如何看待GTF发动机长期维护合同的定价合理性 - 到目前为止，GTF发动机已累计飞行超过1200万小时，过去12个月派遣可靠性达99.96%，随着发动机可靠性提高，相关项目将在未来一年及以后开始产生正现金流；2023年将交付优势发动机，有望提高燃油效率和耐用性，有利于售后合同；飞机平均机龄仍不到三年，合同期限长，公司在处理保修工作时已采取合理保守的展望和预订方式，对合同前景有信心 [108][109][110] 问题7：请介绍2021年F - 35发动机项目进展，以及如何看待未来发动机升级和第二供应商问题 - 2021年在OEM交付和发动机大修支持方面取得良好进展，去年完成约80次动力模块大修，是2020年的两倍，今年预计再次翻倍；发动机有升级和采用自适应发动机两种选择，从风险和成本角度看，升级现有发动机可能是最具成本效益、风险最低的解决方案，自适应发动机主要针对第六代战斗机，预计本十年末才能投入使用；当前首要任务是确保现有发动机正常运行，同时推动OEM生产 [114][115][116] 问题8：请详细分析2021 - 2022年现金流变化的驱动因素，包括运营增长、资本支出和营运资金 - 运营增长的主要驱动因素是各业务部门利润增长，中点约为14亿美元；资本支出逆风约4亿美元；营运资金改善情况有待观察，可能因供应链问题提前采购库存而面临压力，利润确认和收款时间将在第四季度体现 [122][123][124] 问题9：如果原材料和劳动力通胀持续高位，对利润率有何影响，公司能通过合同转嫁多少成本，业务需承担多少 - 2022年供应链意外通胀带来约1.5亿美元价格压力，已纳入指导范围；公司年初通常面临约2亿美元定价压力，目标是保持投入成本同比持平；劳动力通胀有压力，但大部分可在政府业务中定价并转嫁给客户；公司希望下半年通胀放缓，通过核心操作系统提高工厂效率以抵消工资压力 [126][127][128] 问题10：如何看待空军部长关于高超音速战略的言论，以及对公司与洛克希德在相关领域竞争的影响 - 助推滑翔和吸气式高超音速技术未来都将获得资金支持，更重要的是针对高超音速的防御系统，包括定向能和反高超音速滑翔飞行器等技术，公司将与空军合作开展相关工作，有望在今年获得机会，但大部分项目涉密 [133][134][135] 问题11：如果全年持续决议（CR），对公司指导的敏感性如何 - 如果持续决议延长至3月31日，第一季度销售额可能受5000 - 1.5亿美元影响；如果持续全年，销售额可能面临5 - 6亿美元逆风，且各业务部门将相对平均地受到影响 [136][137] 问题12：请说明737和787目前的生产和交付率，以及2022年的预期和指导假设 - 737去年底月产量在十几架，预计与波音一致，下半年增长到每月31架；787去年底月交付量为低个位数，预计2022年全年月均约2架 [141][142][143] 问题13：11月对各业务部门的展望是否因奥密克戎变异毒株而改变，对国际旅行复苏的信心有何依据 - 奥密克戎变异毒株使第一季度复苏速度比预期慢，但预计从第二季度起恢复到之前的预测轨迹；航空公司为夏季旅游季做准备，预计3 - 4月在备件供应和零部件采购方面会有积极表现；第四季度部分国际边境开放，尤其是欧洲，亚太地区开放和长途航线恢复是实现预期的关键 [151][152][153] 问题14：请介绍阿什维尔新工厂的投资进度和生产爬坡情况 - 阿什维尔工厂建设进展顺利，建筑已完工；2021年部分资本支出推迟到2022年，工厂按计划筹备生产 [157] 问题15：GTF发动机售后市场利润率是否仍有望提高，何时能达到V2500的水平 - GTF发动机最初设计在燃油消耗上比V2500有15%的优势，但早期存在耐久性问题，影响了售后市场；目前燃烧室寿命至少达1万小时，情况改善；GTF发动机平均机龄约3年，未来2 - 3年大修活动将增加，售后市场利润率有望提高；虽然达到V2500的盈利水平需要时间，但GTF设计有优势，零部件少，长期来看成本将降低 [164][165][166]