文章核心观点 RTX和GE Aerospace预计受特朗普进口商品和材料关税影响合计超10亿美元，显示依赖全球供应链的美国主要制造商面临价格上涨问题 [1] 分组1：RTX受关税影响情况 - RTX首席财务官称公司今年可能因关税损失8.5亿美元，包括本月特朗普实施的10%关税、对中国等国提高关税及对进口钢铁和铝单独征税 [2] - 该估计未包含RTX自身的关税缓解措施 [2] 分组2：GE Aerospace应对措施及相关情况 - GE Aerospace在季度报告中维持2025年盈利展望，称将通过削减成本和提高价格节省约5亿美元 [3] - GE Aerospace首席执行官称近期与特朗普会面并讨论美国航空航天业贸易顺差，GE与法国赛峰有合资企业制造飞机发动机 [3] 分组3：行业变化及不确定性 - 新关税使享受数十年免税贸易的全球航空业发生转变 [4] - 航空公司因需求疲软削减今年美国国内运力计划，高管强调难以预测经济和贸易政策走向 [5] - United上周给出2025年两种盈利展望，分别假设衰退和现状不变 [5] - GE Aerospace首席执行官表示存在不确定性，没人确定事情如何发展 [5]

业绩总结 - 2025年第一季度调整销售额为203亿美元，同比增长8%[6] - 2025年第一季度整体净销售额为20306百万美元，较2024年第一季度的19205百万美元增长5.7%[91] - 2025年第一季度净收入为1625百万美元，较2024年第一季度的1743百万美元下降6.8%[91] - GAAP每股收益为1.34美元，调整后每股收益为1.47美元，同比增长10%[20] - 2025年第一季度的稀释每股收益为1.14美元，同比下降10.9%[96] - 调整后的稀释每股收益为1.47美元，较2024年第一季度的1.34美元增长9.7%[96] 用户数据 - Collins Aerospace的调整销售额为72.17亿美元，同比增长8%[30] - Pratt & Whitney在2025年第一季度的净销售额为7366百万美元，较2024年第一季度的6456百万美元增长14.0%[93] - Raytheon在2025年第一季度的净销售额为6340百万美元，同比下降4.8%[94] 未来展望 - 2025年调整销售额预期为830亿美元至840亿美元[66] - 2025年有机销售增长预期为4%至6%[66] - 2025年调整每股收益（EPS）预期为6.00美元至6.15美元[66] - 2025年自由现金流预期为70亿美元至75亿美元[67] - 2025年整体调整税率预期约为19.5%[73] 新产品和新技术研发 - Pratt & Whitney GTF Advantage™发动机获得美国FAA认证，预计今年晚些时候开始交付[7] 市场扩张和并购 - RTX的订单积压增长8%，新获得订单超过190亿美元[6] 负面信息 - 2025年雷神（Raytheon）部门调整运营利润预期为1.5亿美元至2.25亿美元[71] - 2025年预计关税环境对运营利润的影响：加拿大和墨西哥约2.5亿美元，中国约2.5亿美元[11] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年自由现金流为8亿美元[22] - 2025年第一季度自由现金流为7.92亿美元[82] - 2025年资本支出预期为25亿美元至27亿美元[75]

文章核心观点 - RTX公布超预期收益但股价下跌 [1]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告和调整后的销售额为203亿美元，同比增长5%，有机销售额增长8% [4][7] - 2025年第一季度GAAP每股收益为1.14美元，调整后每股收益为1.47美元，同比增长10% [4][7] - 2025年第一季度运营现金流为13亿美元，自由现金流为8亿美元 [7][8] - 2025年全年调整后销售额预期为830 - 840亿美元，有机增长4 - 6%，调整后每股收益预期为6.00 - 6.15美元，自由现金流预期为70 - 75亿美元 [7] - 2025年第一季度公司归属于普通股股东的净利润为15亿美元，调整后净利润为20亿美元，同比增长11% [8] - 公司2025年开局良好，有机销售额增长8%，调整后每股收益增长10%，第一季度业务部门利润率扩大120个基点 [3] - 2025年第一季度净销售额为203.06亿美元，2024年同期为193.05亿美元[24] - 2025年第一季度运营利润为20.35亿美元，2024年同期为18.7亿美元[24] - 2025年第一季度净利润为16.25亿美元，2024年同期为17.43亿美元[24] - 2025年第一季度归属于普通股股东的基本每股收益为1.15美元，2024年同期为1.29美元[24] - 截至2025年3月31日，公司总资产为1648.64亿美元，较2024年12月31日的1628.61亿美元增长1.23%[26] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金流为13.05亿美元，较2024年同期的3.42亿美元增长281.58%[27] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金流为6.78亿美元，而2024年同期为提供6.93亿美元[27] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金流为10.56亿美元，较2024年同期的20.07亿美元减少47.39%[27] - 2025年第一季度，公司调整后净销售额为203.06亿美元，较2024年同期的193.05亿美元增长5.19%[28] - 2025年第一季度，公司调整后营业利润为26.63亿美元，较2024年同期的22.92亿美元增长16.2%[28] - 2025年第一季度，公司调整后归属于普通股股东的净收入为19.91亿美元，较2024年同期的17.91亿美元增长11.17%[29] - 2025年第一季度，公司摊薄后每股收益为1.14美元，调整后摊薄后每股收益为1.47美元；2024年同期分别为1.28美元和1.34美元[29] - 2025年第一季度，公司有效税率为17.0%，调整后有效税率为19.3%；2024年同期分别为5.8%和16.6%[29] - 2025年第一季度，公司自由现金流为7.92亿美元，而2024年同期为 - 1.25亿美元[32] - 合并后有机变化为15.21亿美元，占调整后销售额的8%，调整后销售额为193.05亿美元[34] 公司积压订单情况 - 公司积压订单为2170亿美元，其中商业订单1250亿美元，国防订单920亿美元 [7] 柯林斯宇航业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度柯林斯宇航销售额为72.17亿美元，同比增长8%，运营利润为10.88亿美元，同比增长28% [11] - 2025年第一季度柯林斯宇航系统净销售额为72.17亿美元，2024年同期为66.73亿美元[25] - 2025年第一季度柯林斯宇航系统调整后运营利润率为17.0%，2024年同期为15.7%[25] - 柯林斯宇航有机变化为5.92亿美元，占调整后销售额的9%，调整后销售额为66.73亿美元[34] - 2024年第一季度，柯林斯因启动替代钛源产生0.2亿美元净税前费用[36] 普惠公司业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度普惠公司销售额为73.66亿美元，同比增长14%，运营利润为5.8亿美元，同比增长41% [13] - 2025年第一季度普惠公司净销售额为73.66亿美元，2024年同期为64.56亿美元[25] - 2025年第一季度普惠公司调整后运营利润率为8.0%，2024年同期为6.7%[25] - 普惠公司有机变化为9.3亿美元，占调整后销售额的14%，调整后销售额为64.56亿美元[34] 雷神公司业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度雷神公司销售额为63.4亿美元，同比下降5%，运营利润为6.78亿美元，同比下降32% [15] - 2025年第一季度雷神公司净销售额为63.4亿美元，2024年同期为66.59亿美元[25] - 2025年第一季度雷神公司调整后运营利润率为10.7%，2024年同期为9.5%[25] - 雷神公司有机变化为1.46亿美元，占调整后销售额的2%，调整后销售额为66.59亿美元[34] - 2024年第一季度，雷神出售网络安全、情报和服务业务获得0.4亿美元税前净收益[36] 公司税务相关情况 - 2025年第一季度，因多项州税审计结束，公司获得2600万美元税收优惠和4300万美元应计利息转回的税前收益[36] - 2024年第一季度，因多项联邦税审计结束，公司获得0.3亿美元税收优惠[36] - 2025年第一季度，国际税务事项不利裁决导致公司产生3500万美元净利息费用和800万美元税收优惠[36] 消除和其他项有机变化情况 - 消除和其他项有机变化为 - 1.47亿美元，占调整后销售额的30%，调整后销售额为 - 4.83亿美元[34]

文章核心观点 2025年第一季度RTX运营和财务表现强劲，有机销售额增长8%，调整后每股收益增长10%，各业务板块有不同表现，公司对全年业绩有积极展望 [1] 2025年第一季度财务业绩 整体业绩 - 报告和调整后销售额为203亿美元，同比增长5%，有机增长8% [2][5] - GAAP每股收益1.14美元，含0.27美元收购会计调整和0.06美元重组等非经常性项目；调整后每股收益1.47美元，同比增长10% [2][5] - 归属于普通股股东的净利润15亿美元，含0.4亿美元收购会计调整和0.1亿美元重组等非经常性项目；调整后净利润20亿美元，同比增长11% [3] - 经营现金流13亿美元，资本支出5亿美元，自由现金流8亿美元 [3][5] 各业务板块业绩 柯林斯宇航（Collins Aerospace） - 报告和调整后销售额72.17亿美元，同比增长8%，商业售后市场增长13%、国防业务增长10%、商业原始设备增长2% [6] - 报告营业利润10.88亿美元，同比增长28%；调整后营业利润12.27亿美元，同比增长17% [6][7] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 报告和调整后销售额73.66亿美元，同比增长14%，商业售后市场增长28%、军事业务增长4%、商业原始设备增长3% [8] - 报告营业利润5.8亿美元，同比增长41%；调整后营业利润5.9亿美元，同比增长37% [8][9] 雷神公司（Raytheon） - 报告和调整后销售额63.4亿美元，同比下降5%，主要因2024年第一季度末剥离网络安全、情报和服务业务；剔除剥离影响，销售额同比增长2% [10][11] - 报告营业利润6.78亿美元，同比下降32%；调整后营业利润6.78亿美元，同比增长8% [11][12] 2025年全年展望 - 调整后销售额830 - 840亿美元，有机增长4 - 6% [5] - 调整后每股收益6.00 - 6.15美元 [5] - 自由现金流70 - 75亿美元 [5] 公司介绍 - RTX是全球最大的航空航天和国防公司，约有18.5万名全球员工，2024年销售额超800亿美元，总部位于弗吉尼亚州阿灵顿 [13] 非GAAP财务指标说明 - 公司补充披露非GAAP财务信息，为投资者提供额外有用信息，但不应孤立看待或替代GAAP指标 [15] - 非GAAP指标包括调整后净销售额、有机销售额、调整后营业利润及利润率等，各指标有具体定义 [15][16][17] - 提供非GAAP指标前瞻性预期时，因未来项目的高可变性、复杂性和低可见性，难以将其与GAAP指标进行合理调和 [15][20] 其他信息 - 公司将于2025年4月22日上午8:30举行第一季度财务业绩电话会议，将在公司网站直播并提供回放，相关演示幻灯片将在会议前可供下载 [14]

文章核心观点 Collins Aerospace在军事演习中成功展示新技术，通过整合多源数据为海军陆战队提供实时态势感知，助力更快决策和提升作战效能 [1] 新技术成果 - 公司在大型军事演习Project Convergence Capstone 5中展示新技术，将多源数据整合一处，为海军陆战队提供实时态势感知 [1] - 结合军事和商业传感器等多源数据，为海军陆战队提供更清晰完整战场视图，并将信息发送至登陆部队作战中心 [2] - 整合舰船和空中平台，为海军陆战队指挥官提供清晰安全数据以快速决策 [3] 技术意义 - 整合军民传感器数据实现实时安全态势感知，使决策更快、作战效能提高 [1] - 结合政府和商业传感器信息，助军事领导人更快决策，降低美军被追踪和瞄准风险，提升军事行动安全性和有效性 [3] - 参与技术演示推动收集、聚合、处理和共享数据新解决方案的应用，确保关键信息及时送达所需人员 [4] 公司介绍 - Collins Aerospace是RTX旗下企业，为全球航空航天和国防行业提供集成智能解决方案，有8万名员工 [5] - RTX是全球最大航空航天和国防公司，有超18.5万名全球员工，2024年销售额超800亿美元，总部位于弗吉尼亚州阿灵顿 [6]

行业动态 - 4月22日周二，美国四大国防公司中有三家将公布2025年第一季度财报，对国防行业是重要日子 [1] 分析师信息 - Uttam是成长型投资分析师，主要研究科技行业，定期研究并发布半导体、人工智能和云软件等领域研究，也关注医疗科技、国防科技和可再生能源等领域 [2] - Uttam和妻子Amrita Roy共同撰写The Pragmatic Optimist时事通讯，该通讯常被《华尔街日报》《福布斯》等主流刊物引用 [2] - Uttam在发表研究前曾在硅谷工作，领导过苹果和谷歌等全球大型科技公司的团队 [2]

文章核心观点 - RTX公司将于4月22日盘前公布2025年第一季度财报，销售和盈利预期同比增长，模型预测此次盈利将超预期，但考虑到溢价估值和低ROE，投资者购买需谨慎，持有可继续持有 [1][2][3][25] 业绩预期 - 第一季度营收共识预期为197.6亿美元，同比增长2.4%；每股收益共识预期为1.33美元，与去年同期持平且近60天未变 [2] - 公司过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为9.92% [2] - 目前Zacks排名为3，盈利ESP为+3.76%，模型预测此次盈利将超预期 [3] 关键因素 商业销售增长 - 国内外商业航空交通增加，飞行小时数增多，推动商用飞机售后市场需求，预计提升公司商业售后市场销售 [6] - 商业客机和公务机需求增加，预计推动普惠公司喷气发动机交付，特别是大型商用发动机销售，利好公司商业原始设备制造商（OEM）销售 [7] - 商业OEM和售后市场业务销售增长预期，或提升普惠和柯林斯航空航天部门营收预期，普惠第一季度调整后销售预期为68.737亿美元，同比增长6.5%；柯林斯航空航天调整后销售预期为68.699亿美元，同比增长3% [8][9] 军事销售前景良好 - 地缘政治敌对加剧，公司陆地和防空系统等军事产品销量增加，预计推动2025年第一季度军事销售 [10] 其他因素 - 多数业务销售表现强劲，预计提升公司整体营收；销售预期、商业售后市场利润、国防业务量、净生产率和利息费用等因素预计提升公司盈利 [11] - 数字系统和能力投资带来的公司费用增加以及税收提高，可能在一定程度上影响公司盈利 [12] 价格表现与估值 - 年初至今公司股价上涨11.7%，跑赢Zacks航空航天国防行业2.7%的涨幅、Zacks航空航天板块1.7%的涨幅，以及标普500指数8.6%的跌幅 [13] - 行业内其他股票表现不佳，波音和德事隆股价分别下跌11.6%和15% [15] - 公司估值较行业有溢价，目前远期12个月市销率为2.01倍，高于行业的1.88倍和自身五年中值1.85倍；而波音和德事隆远期12个月市销率分别为1.34倍和0.80倍 [16][19] 投资建议 - 全球地缘政治紧张和商业航空交通扩张推动公司销售增长，预计第一季度财报将体现营收和盈利增长 [20][21] - 公司股息收益率为1.96%，高于标普500指数的1.37%，但净资产收益率低于同行 [22] - 考虑到销售和盈利预期增长、有利的Zacks排名和积极的盈利ESP，公司第一季度财报不太可能令人失望；但鉴于溢价估值和低ROE，投资者购买需等到下周二，持有可继续持有 [25]

文章核心观点 公司推出新显卡但面临竞争、供应、价格及市场需求不确定性等问题，数据中心业务虽当前占优但未来需求存变数，游戏业务重要性或提升 [1][2][8][9] 产品发布 - 公司推出基于Blackwell的RTX 5060和RTX 5060 Ti游戏显卡，RTX 5060 Ti有两款，售价379美元和429美元，RTX 5060售价299美元，5月发售 [1] 市场竞争 - 公司在主流和预算显卡市场面临AMD和英特尔竞争，AMD上月推出RX 9000系列高端显卡，英特尔2024年底推出Battlemage获好评且价格有吸引力 [2] 价格策略 - 公司RTX 5060和RTX 5060 Ti定价有竞争力，顶级RTX 5060 Ti比前代低70美元，RTX 5060与RTX 4060价格持平，RTX 5060 Ti性能有提升 [3] 供应与价格问题 - 公司、AMD和英特尔因人工智能芯片需求，将GPU生产外包给台积电，数据中心GPU占用大量产能，导致显卡供应不足、价格远超建议零售价 [4] - 若新显卡按建议零售价销售或成功，但供应情况可能难改善 [5] - 关税可能使合作伙伴组装和销售的游戏显卡价格上涨、需求降低 [6] 市场份额与客户忠诚度 - 公司显卡市场份额占优，去年第三季度单位市场份额达90%，但供应短缺和高价考验客户忠诚度 [7] 业务结构与需求不确定性 - 公司数据中心业务（含AI加速器）上季度营收是游戏业务10倍多，虽游戏GPU需求未满足，但数据中心GPU更赚钱 [8] - 人工智能加速器未来需求难预测，若科技行业AI基础设施过度建设和投资，需求或成问题，届时游戏业务将更重要 [9] 综合情况 - 公司新主流显卡理论上更实惠，但供应不足或使零售价大幅提高，虽市场份额领先，但供应和价格问题让客户不满 [10]

文章核心观点 - 华尔街分析师对RTX即将发布的季度财报进行预测，涵盖盈利、营收及关键指标，并指出盈利预估变化对股价的影响，还提及公司近期股价表现及评级 [1][2][6] 盈利与营收预测 - 预计RTX即将发布的季度财报每股收益为1.34美元，与去年同期持平；营收预计为197.6亿美元，同比增长2.4% [1] - 过去30天，该季度的共识每股收益预估保持不变 [1] 盈利预估重要性 - 公司财报披露前，盈利预估的变化对预测投资者对股票的潜在反应至关重要，盈利预估修正趋势与股票短期价格表现密切相关 [2] 关键指标平均预估 调整后净销售额 - 柯林斯宇航系统调整后净销售额预计为68.7亿美元，同比增长3% [4] - 普惠公司调整后净销售额预计为68.7亿美元，同比增长6.5% [4] - 雷神公司净销售额预计为65亿美元，同比下降2.4% [4] 调整后营业利润 - 柯林斯宇航系统调整后营业利润预计达11.1亿美元，去年同期为10.5亿美元 [5] - 雷神公司调整后营业利润预计为6.535亿美元，去年同期为6.3亿美元 [5] - 普惠公司调整后营业利润预计达5.0897亿美元，去年同期为4.3亿美元 [6] 股价表现与评级 - 过去一个月，RTX股价变化为 -3.1%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -4.2% [6] - RTX的Zacks评级为3（持有），预计短期内将紧跟整体市场表现 [6]