公司概况 - 公司是一家全球领先的高科技产品和服务提供商，主要服务于航空航天和国防行业[101] - 公司分为四个主要业务部门：Collins Aerospace (Collins), Pratt & Whitney, Raytheon Intelligence & Space (RIS), 和 Raytheon Missiles & Defense (RMD)[102] - 公司计划在2023年7月开始对核心业务结构进行重新组织，将业务部门整合为三个主要部门：Collins Aerospace, Pratt & Whitney, 和 Raytheon[103] 销售情况 - 净销售额在2023年3月31日的季度同比增长15.98亿美元，主要受到Collins、Pratt & Whitney和RMD的有机销售增长的推动[119] - 2023年3月31日季度，产品销售占总净销售额的74.3%，服务销售占25.7%[121] - 在2023年3月31日季度，净产品销售额同比增长9亿美元，主要受到Collins、Pratt & Whitney和RMD的外部产品销售增长的推动[122] - 在2023年3月31日季度，净服务销售额同比增长6亿美元，主要受到Pratt & Whitney、Collins和RMD的外部服务销售增长的推动[123] 销售结构 - 美国政府销售占总净销售的43.9%，较去年同期的46.7%有所下降[124] - 商用航空和其他商业销售占总净销售的42.9%，较去年同期的39.7%有所增加[124] - 总成本销售占净销售的比例为79.3%，较去年同期的79.9%有所下降[124] 成本情况 - 净产品销售成本在2023年第一季度较2022年同期增加了9亿美元，主要是由于Pratt & Whitney、Collins和RMD的产品销售增加所致[128] - 净服务销售成本在2023年第一季度较2022年同期增加了2亿美元，主要是由于Collins、Pratt & Whitney和RMD的服务销售增加所致[129] 研发支出 - 公司资助的研发支出在2023年第一季度较2022年同期减少了2800万美元，主要是由于与Lower Tier Air and Missile Defense Sensor (LTAMDS)项目相关的净费用减少[131] - 客户资助的研发支出在2023年第一季度较2022年同期增加了3600万美元，主要是由于Collins的各种军事项目支出增加[132] 财务表现 - 净利润从持续经营中归属于普通股股东的净利润在2023年第一季度为1426亿美元，较2022年同期的1103亿美元有所增加[137] 各业务部门表现 - 2023年3月31日，Collins Aerospace净销售额为55.81亿美元，同比增长16%[147] - 2023年3月31日，Pratt & Whitney净销售额为52.3亿美元，同比增长15%[151] - 2023年3月31日，Raytheon Missiles & Defense净销售额为36.71亿美元，同比增长4%[160] - 2023年3月31日，Raytheon Intelligence & Space的订单额为42.95亿美元，同比增长66%[156] - 2023年3月31日，Pratt & Whitney的订单额为52亿美元，同比增长27%[160] - 2023年3月31日，RMD的订单额为35亿美元，同比增长3%[163] - 2023年3月31日，RIS的订单额为17亿美元，同比增长6%[159] - 2023年3月31日，Collins Aerospace的订单额为12亿美元，同比增长50%[147] 资产负债情况 - 截至2023年3月31日，现金及现金等价物为58.93亿美元，总债务为344.86亿美元，总资产为743.47亿美元，总资本为1088.33亿美元，总债务占总资本比例为32%[172] 其他 - 2023年3月31日，公司与全球金融机构合作提供自愿供应链融资计划，使供应商可以根据公司的信用评级自行决定将应收账款出售给金融机构，公司对供应商参与该计划没有经济利益，该计划不影响公司的营运现金流量或整体流动性[179]

公司概况 * **公司名称**： Raytheon Technologies Corporation (NYSE:RTX) * **会议时间**： 2023年2月22日 1:50 PM ET * **参会人员**： * 公司管理层：Chris Calio (首席运营官), Neil Mitchill (首席财务官) * 会议参与者：John Thorton (Citi) 2022年业绩回顾 * **有机销售增长**： 6% * **每股收益增长**： 12% * **自由现金流**： 近50亿美元 * **主要挑战**： 通货膨胀 * **主要亮点**： * 防御业务需求强劲，特别是导弹和防御业务 * 商业航空市场持续强劲需求，特别是售后市场 * 2025年财务目标保持不变 2023年展望 * **有机销售增长**： 7%至9% * **每股收益**： 4.90至5.05美元 * **自由现金流**： 48亿美元 * **主要增长动力**： * 商业航空市场复苏 * 防御业务生产力恢复 * 供应链管理 中期战略重点 * **供应链管理**： * 拥有约400名专业人员负责供应链管理 * 签署了约400份长期协议 (LTA) * 专注于改进内部流程和供应商关系 * **通货膨胀和劳动力成本**： * 通过定价和成本削减措施应对通货膨胀 * 以高速度招聘员工 * **产能扩张**： * 商业航空方面已具备产能 * 防御业务正在签署供应商以增加产能 长期投资 * **研发和资本支出**： 2023年为50亿美元，到2025年将增长到60亿美元 * **投资领域**： * 可持续航空 * 连接式战场 * 跨领域能力 * 连接式航空 * 先进材料 * 电气化 * 高可靠性网络 * 多功能孔径 * 基于模型的数字工程 * 工厂4.0 业务重组 * 将4个业务部门重组为3个业务部门 * 专注于客户需求和协同效应 * 优化运营效率 其他要点 * 空间市场： * 预计将增长 * 专注于小型卫星和快速部署 * 通过收购BCT和SEAKR增强能力 * 普拉特&惠特尼： * GTF发动机需求强劲 * 投资于F-135发动机核心升级和6代能力 * 专注于成本削减和盈利能力 * 柯林斯航空： * 拥有庞大的安装基础和强大的售后市场 * 专注于转型和成本竞争力 * 投资于连接式航空和新技术 总结 Raytheon Technologies Corporation在2022年取得了良好的业绩，并对其2023年的展望持乐观态度。公司正在投资于长期增长，并专注于提高运营效率。

纪要涉及的公司 Raytheon Technologies Corporation（雷神技术公司） 核心观点和论据 2022年业绩回顾 - 有机增长约6%，每股收益增长约12%，尽管面临20亿美元通胀压力（约为年初计划的两倍），仍实现既定目标 [3] - 现金流强劲，虽因研发摊销向政府支付16亿美元现金税，但仍超预期 [4] - 年末积压订单达1750亿美元，其中国防业务约700亿美元，为未来3年的营收和利润增长奠定基础 [4] 2023年展望 - 预计有机销售增长7% - 9%，营收在720 - 730亿美元之间；每股收益4.90 - 5.05美元；自由现金流约48亿美元 [7] - 商业航空方面，目前航空客流量约恢复至2019年疫情前水平的75%，预计年底接近或达到2019年水平，国内单通道市场更强，宽体市场稍弱 [5] - 国防业务方面，鉴于乌克兰局势和印太地区挑战，国防开支将实现多年复苏，公司有望受益 [6] 业务板块调整 - 将原有的4个业务板块精简为3个，即Pratt & Whitney、Collins和Raytheon，预计可释放约120亿美元的营收协同效应，目前仅实现约10亿美元 [11] 供应链情况 - 整体供应链逐步改善，芯片问题基本解决，但Pratt & Whitney的铸造问题和火箭发动机的产量及按时交付问题仍待解决，预计分别在年底和2024年年中得到解决 [14][15] 通胀情况 - 预计今年面临20亿美元通胀压力，其中8亿美元来自员工成本增加，12亿美元来自供应链 [17] - 定价可覆盖约60%的通胀，其余通过提高生产率和降低成本来应对 [17] - 随着就业成本和原材料成本增速放缓，预计下半年通胀压力将有所缓解 [18] 商业航空售后市场 - Collins预计实现低两位数至低 teens 的售后市场增长，主要驱动因素是中国市场重新开放和宽体航线扩张 [20] - Pratt预计实现20% - 25%的售后市场增长，V2500发动机的维修次数增加，GTF售后市场对利润率的贡献为正，Pratt Canada业务的小型发动机需求强劲 [21] 商业航空新设备市场 - 预计实现低至 mid - teens 的增长，与波音和空客的生产计划基本一致，但供应链问题仍对飞机制造商构成挑战 [30][31] 国防业务 - 国防业务积压订单将在未来2 - 4年逐步转化为营收，目前来自乌克兰的合同金额仅占承诺金额的一小部分，印太地区对SM - 6导弹等武器的需求也将带来增长机会 [33][35] - 去年国防业务利润率受供应链和项目组合影响，今年随着供应链恢复，预计生产率将提高，利润率将逐步改善 [37][39] 资本配置 - 今年计划进行约60亿美元的资本部署，包括约32亿美元的股息支付和约30亿美元的股票回购，预计到年底将向股东返还近195亿美元，超过200亿美元的目标 [45] - 鉴于监管环境，目前并购机会有限，但可能会对部分非核心业务进行剥离 [46] 现金流增长 - 预计2022 - 2025年税后利润增长50亿美元，其中80%来自Pratt和Collins，75%由售后市场驱动 [49] - 2025年自由现金流有望从今年的近50亿美元增长至约90亿美元，主要得益于商业航空市场的复苏和新飞机交付量的增加 [49][50] 其他重要但可能被忽略的内容 - V2500发动机机队规模庞大，约6000台，平均翼上时间约20000小时，售后市场依然强劲 [23] - Pratt Canada业务拥有约60000台小型发动机，大部分签订了维护服务协议，PT6发动机飞行小时数即将超过10亿小时，为售后市场带来可观利润 [23][24] - GTF发动机可靠性和耐久性有待提高，目前翼上时间约10000小时，目标是达到V2500发动机的可靠性水平，售后市场虽已实现盈利，但发动机利润率仍为负 [26][27][28] - 国防业务中，RIS板块受供应链和部分开发项目影响，RMD板块主要受供应链影响，去年生产率为负，今年预计逐步改善 [37][38][39] - 公司计划在今年第一季度末至第二季度讨论业务剥离事宜，并有望在6月的巴黎航展举办投资者日活动 [47]

公司业务及产品 - Collins Aerospace是一家领先的全球航空航天和国防产品供应商，产品线包括综合航空电子系统、航空系统、通信系统、导航系统等[8] - Pratt & Whitney是世界领先的商用、军用、商务喷气机和通用航空发动机供应商，产品包括PW1000G齿轮涡扇发动机系列[13] - Raytheon Intelligence & Space是一家领先的集成空间、通信和传感器系统以及网络和软件解决方案供应商，服务于情报、国防、联邦和商业客户[21] - Raytheon Missiles & Defense是为美国和外国政府客户提供端到端解决方案的领先供应商，包括空中、陆地、海上和太空系统[25] 合同及项目进展 - Collins在2022年获得了重要的国防合同，包括B-52现代化项目的电力发电系统、美国陆军的MAPS Gen II合同等[11] - Pratt & Whitney在2022年达到了GTF发动机节省燃料和减少碳排放的重要里程碑，同时获得了F135发动机的合同奖项[19] - RIS在2022年继续发展其机密业务，获得了一些重要合同，包括为美国太空部队开发原型导弹跟踪系统等[24] - RMD在2022年取得了关键进展，包括下一代拦截弹道导弹、远程巡航导弹、高超音速空气动力武器概念等项目的合同奖项[27] 公司财务数据 - 公司2022年的国际销售额为258.84亿美元，占总净销售额的39%[30] - 公司2022年底的总订单量为1750亿美元，预计其中约25%将在未来12个月内转化为销售额[32] 公司规模及运营 - 公司在全球拥有约18.2万名员工，其中约55,000名是工程专业人员[41] - 公司持续投入研发活动，拥有超过229个生产设施，遍布30个国家[45] 风险管理 - 公司的主要市场风险主要涉及外汇汇率和利率波动[326] - 公司使用外汇远期合同来对冲与承诺的外币支付和收款相关的价格风险[327] - 公司的销售主要以美元计价，但对于非美国实体，如普拉特惠特尼加拿大（P&WC），其大部分成本以本地货币发生[328]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年销售额671亿美元，有机增长6%，调整后每股收益4.78美元，同比增长12%，向股东返还近60亿美元资本，包括28亿美元股票回购，尽管受16亿美元研发税收立法影响，仍产生49亿美元自由现金流 [50][75] - 2022年新订单860亿美元，积压订单增长12%，订单出货比1.28，年末积压订单接近创纪录的1750亿美元，获超2600项专利，研发和资本支出90亿美元 [51] - 2022年第四季度销售额181亿美元，有机增长7%，调整后每股收益1.27美元，同比增长18%，季度自由现金流38亿美元，全年现金生成49亿美元 [84][85] - 预计2023年全年销售额720 - 730亿美元，有机增长7% - 9%，调整后每股收益4.90 - 5.05美元，同比增长3% - 6%，预计产生约48亿美元自由现金流，2023年有14亿美元与现行法律相关现金支付，税率预计约18%，较2022年14.4%产生0.22美元逆风 [67][109][110] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯（Collins） - 第四季度销售额57亿美元，调整后增长15%，有机增长16%，商业原始设备制造商（OE）销售额同比增长20%，军事销售额增长5% [62][63] - 预计全年销售额低两位数增长，军事销售额全年中个位数增长，调整后营业利润较去年增长7.5 - 8.25亿美元 [69] 普惠（Pratt & Whitney） - 第四季度销售额57亿美元，调整后增长10%，有机增长11%，商业OE销售额增长37%，调整后营业利润3.21亿美元，较上年增加1.59亿美元 [64][65] - 预计全年销售额较上年低至中两位数增长，军事销售额持平，调整后营业利润较去年增长2 - 2.75亿美元 [93][111] 研发（R&D） - 第四季度销售额41亿美元，调整后增长6%，有机增长7%，主要受海军动力项目、战略导弹防御和先进技术项目等业务量增加推动 [66] - 预计销售额较2022年低至中个位数增长，调整后营业利润较上年增长1.75 - 2.25亿美元 [70] 综合集成系统（RI&S） - 第四季度销售额35亿美元，调整后较上年下降8%，有机下降5%，调整后营业利润4.18亿美元，较上年减少0.68亿美元 [107][108] - 预计全年销售额与上年持平，调整后营业利润增长0.75 - 1.25亿美元 [70] 军事业务 - 第四季度销售额下降2%，调整后营业利润2.78亿美元，较上年下降1.22亿美元，排除剥离影响，营业利润下降0.96亿美元 [88][89] 商业售后市场 - 第四季度销售额增长21%，连续季度增长6%，调整后营业利润7.43亿美元，较上年增加2.74亿美元 [86][87] RIS和RMD - RIS第四季度订单29亿美元，订单出货比0.92，积压订单160亿美元，全年订单出货比0.96 [89] - RMD第四季度订单60亿美元，订单出货比1.48，全年订单出货比1.37，积压订单达创纪录的340亿美元 [90] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 预计2023年全球航空交通在年底前完全恢复到2019年水平，美国和欧洲市场持续强劲，中国市场历史上占全球航空交通约14%，公司预计商业售后市场收入增长接近20%，商业飞机产量同比增长约20% [57][80] 国防市场 - 美国国防授权法案和综合拨款法案预算8580亿美元，较2022年增长约10%，欧盟计划未来三年增加700亿欧元国防开支，日本今年国防预算增加26%，公司国防积压订单预计继续增长 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将业务结构精简为以客户为中心的三个重点板块：柯林斯航空航天、雷神和普惠，以更好满足客户需求，协作开发下一代技术，目前处于早期分析阶段，预计有更多成本节约机会 [78][79] - 持续扩大产能，投资关键战略地点，如北卡罗来纳州阿什维尔、得克萨斯州金尼和印度班加罗尔，以交付积压订单 [58] - 采取行动应对通胀，通过提高价格和积极的成本削减措施抵消约20亿美元的劳动力和材料通胀影响 [59] - 加强供应链管理，在近400个供应商现场保持实际存在，继续认证关键项目的额外供应商，确保关键商品的供应来源，预计下半年供应链恢复 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年面临诸多挑战，包括退出俄罗斯市场、管理创纪录的通胀以及供应链和劳动力限制，但仍取得良好业绩，未来需求强劲，公司对2023年及以后前景乐观，有信心实现2025年目标 [50][95][114] - 供应链、劳动力和通胀仍是2023年关注和缓解的重点挑战，公司正采取积极措施应对，如提高生产力、优化资源分配和降低成本 [95] 其他重要信息 - 自2023年3月1日起，克里斯·卡利奥（Chris Calio）当选为RTX总裁兼首席运营官 [74] - 综合集成系统（RI&S）业务总裁罗伊·阿泽维多（Roy Azevedo）计划退休，将在未来几个月担任顾问，协助公司转型 [79] - 自2月1日起，RI&S首席财务官肖恩·穆拉尔（Shawn Mural）担任RI&S代理总裁，当前计划在下半年生效，在此之前按现有结构管理业务 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 雷神国防业务重组如何提升销售协同效应，以及该业务组合是否需要重组 - 重组旨在提升组织水平，增强客户协调和协作，消除业务间摩擦，为客户提供更好解决方案，目前客户反馈积极，RIS业务组合强劲，尽管订单出货比0.96未达预期，但公司将继续投资该业务 [23][24][26] - 重组不仅是将RIS和RMD合并，还会从技术和客户角度调整整个RIS、柯林斯和RMD的业务组合，预计第一季度末明确新组织架构，年中完成调整 [27][28] 问题2: 2025年各业务板块利润率目标哪些能实现，哪些不能，以及各板块中期利润率最新展望 - 公司预计2025年自由现金流因研发税收立法从100亿美元降至90亿美元，大部分增长将来自板块运营利润，预计2022 - 2025年增长约50亿美元，实现路径依赖当前积压订单执行、航空出行恢复和国防预算稳健 [17][18] 问题3: 2023年供应链如何发展，20亿美元通胀逆风对各业务的影响及定价情况 - 供应链在2022年底有一些积极迹象，如研发材料接收量Q3 - Q4增长30%，供应商逾期交付情况减少，普惠铸件交付增加，但仍未达要求，公司采取多种措施改善，包括现场解决问题、认证额外供应商、签订长期协议等 [32][33][34] - 20亿美元通胀是实际存在的，约12亿美元与产品相关，8亿美元与人成本相关，公司通过成本降低和额外定价克服了2022年的通胀影响，2023年商业售后市场将继续受益于定价，约三分之一的国防业务成本可转嫁给客户，公司有成本削减计划应对通胀 [37][38][39] 问题4: R&D税收立法和供应链挑战是否影响公司对2025年目标的信心 - 研发税收立法使公司2022年成本增加16亿美元，2023年预计增加14亿美元，2025年仍有10亿美元拖累，因此2025年自由现金流目标从100亿美元调整为90亿美元，但公司认为仍有实现路径，积压订单和市场需求是支撑因素 [15][17][18] 问题5: 柯林斯和普惠与制造商生产速率的匹配情况 - 柯林斯和普惠与波音和空客在生产速率上保持同步，但普惠供应链中结构铸件问题限制了部分需求满足能力，目前情况有所缓解，公司正与空客密切合作提高A320生产速率 [132] - 对于787，生产速率提升取决于波音交付能力，公司与波音密切合作以提供支持，目前未发现供应链问题影响交付 [133][149] 问题6: 第四季度现金流中应付账款、合同负债和库存变化趋势及对2023年的影响 - 第四季度应付账款增加9亿美元，合同负债大幅增加，主要是12月收到的几笔大型国际预付款，这导致自由现金流超预期约5亿美元，但会对2023年营运资金产生拖累，2023年自由现金流在营运资金方面有一定逆风，部分原因是2022年底的预付款和公司在供应链瓶颈处的战略采购 [134][135] 问题7: 国防板块未来几年利润率是否有几百个基点的扩张，是成本、组合还是供应链因素导致 - 公司认为RMD业务在2023 - 2024年有增长潜力，2023年因供应链挑战采取保守业绩预期，预计材料投入从去年约60亿美元增至65亿美元，这将带来1 - 1.5亿美元生产率提升，大部分增长预计在2024年供应链恢复后实现 [103][143] 问题8: RMD业务增长受供应链影响程度，以及考虑国防部补充库存和北约盟友需求，未来几年持续增长潜力 - RMD业务增长受供应链影响较大，目前订单充足、产能具备，但需解决材料供应问题，2023年材料投入65亿美元预计带来一定生产率提升，但大部分增长将在2024年供应链恢复后实现 [142][143] 问题9: 柯林斯和普惠哪个增长更快，以及普惠GTF售后市场构成、趋势和盈利能力情况 - 从底线来看，柯林斯增长更快，2023年普惠销售额预计低至中两位数增长，未来几年各业务销售复合年增长率处于高个位数水平 [144] - GTF需求强劲，公司通过升级提高发动机在翼时间和合同盈利能力，2022年售后市场盈利转正，2023年售后市场销售额预计增长20% - 25%，传统发动机维修业务预计增长15% - 20% [145][147] 问题10: 柯林斯内饰业务情况 - 柯林斯内饰业务是恢复最慢的业务之一，主要受宽体机市场影响，由于航空公司过去几年节省现金，销售额大幅下降，预计未来三年逐步改善，但仍无法恢复到疫情前水平 [151] 问题11: 商业大型结构铸件供应链改善原因及信心来源 - 结构铸件问题较一年前有明显改善，但仍未恢复到2019年水平，预计2023年底恢复，公司与供应商在需求规格方面的合作增强了信心，供应商增加人力和培训，公司也派人协助，这些都支持2023年的原始设备制造商生产速率 [157] 问题12: 普惠售后市场增长预测中产能和劳动力可用性问题，以及是否有进一步增长空间 - 公司预计大型商用发动机传统维修业务增长15% - 20%，有能力满足这一增长需求，关键在于确保供应链支持，目前供应链也预计到这一增长 [162] - 维修周转时间较长，但劳动力情况正在稳定，航空公司因新飞机生产供应挑战而延长旧飞机租赁期限，为V2500发动机维修业务带来增长空间 [163][178] 问题13: 普惠第四季度有利合同调整规模 - 从营业利润角度看，约为几美分 [164] 问题14: GTF发动机在翼时间情况、需改进之处以及售后市场盈利转正原因 - 公司认同GTF发动机在翼时间未达预期的观点，通过多次升级，平均可提高约20%在翼时间，未来还将继续升级现有机队，以满足客户和合同要求 [166][168] - GTF Advantage将于2024年投入使用，具有更大推力和更好燃油经济性，目前按计划进行飞行测试，预计2024年投入使用 [182]

2022年业绩亮点 - 全年销售额671亿美元，有机销售额同比增长6%，自由现金流49亿美元[34] - 商业售后市场同比增长25%，达4.78亿美元；获860亿美元新订单，全年订单出货比1.28 [34] - 实现4.05亿美元增量合并成本协同效应，累计达14亿美元；向股东返还59亿美元资本，含28亿美元股票回购 [34] 各业务板块表现 - 柯林斯宇航：销售额56.62亿美元，调整后运营利润7.43亿美元，同比增长58%，有机销售额增长16% [42] - 普惠公司：销售额56.52亿美元，调整后运营利润3.21亿美元，同比增长98%，调整后销售额增长10% [57] - 雷神情报与太空：销售额35.44亿美元，调整后运营利润2.78亿美元，同比下降31%，有机销售额下降5% [46] - 雷神导弹与防御：销售额41亿美元，调整后运营利润4.18亿美元，同比下降14%，调整后销售额增长6% [48] 2023年展望 - 预计销售额720 - 730亿美元，调整后每股收益增长7% - 9%，达4.9 - 5.05美元 [63][69][74] - 自由现金流约48亿美元，假设研发资本化税收立法未被废除 [75] - 调整后税率约18%，利息支出约14.5亿美元，资本支出约25亿美元 [14] 业务调整与挑战 - 计划在2023年下半年完成业务单元重组，提升胜率、客户体验和成本结构 [36][24] - 面临供应链、通胀和全球国防开支等挑战，持续关注运营卓越和项目执行 [39][40] 非GAAP财务指标 - 调整后净销售额、有机销售额、调整后运营利润等为非GAAP财务指标，提供额外信息但不能替代GAAP指标 [19][91] - 非GAAP指标与GAAP指标的调节表见附录，前瞻性非GAAP预期与GAAP指标差异通常难以合理估计 [16][17]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天与国防行业 - 公司：雷神技术公司（Raytheon Technologies Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 2021年销售额644亿美元，2022年预计有机增长5%-6%至670 - 673亿美元，主要由商业航空业务驱动，售后市场年初至今增长近30%，原始设备（OE）前九个月增长近20%（17%）[5] - 预计全年调整后每股收益4.70 - 4.80美元，自由现金流约40亿美元，截至第三季度股票回购至少25亿美元（前三季度24亿美元）[5] 商业航空业务 - **复苏情况**：商业航空复苏强劲，前九个月约达2019年收入客公里（RPKs）的75%，预计年底接近90%，2023年底达到或超过2019年水平，主要由窄体机复苏驱动，国际客运量前九个月同比增长约40% [7][8] - **未来展望**：2024年将是首个达到或超过2019年水平的完整年份，之后将实现中个位数增长；预计原始设备（OE）交付率将继续上升，与空客和波音在窄体机需求上保持一致 [9][11] 国防业务 - **市场环境**：自2021年5月以来国防环境增强，前九个月国防业务订单出货比为1.15，预计全球现代化预算每年增长约3%，预计在爱国者、NASAMS、AMRAAM等项目上获得更多订单 [13] - **增长预期**：2023年国防业务有一定增长，但受材料供应和劳动力短缺影响，增长受限；2024 - 2026年将持续增长 [16] 供应链问题 - **整体情况**：供应链问题贯穿全年，主要由供应商劳动力问题导致，预计到明年才能完全恢复，目前有一定稳定迹象，但改善不显著 [18][19] - **具体挑战**：铸件供应仍是挑战，影响新OE交付和售后市场，预计今年剩余时间和明年大部分时间才能稳定；火箭发动机问题预计持续到2024年；半导体和微电子领域有一定稳定迹象，已与芯片供应商达成一些长期协议 [19][21][22] 售后市场 - **业务增长**：V2500发动机前九个月车间访问量增长约16%，预计全年增长约20%，明年将继续增长；普惠加拿大公司车间访问量全年增长约15%；GTF售后市场明年开始增长，2024年将对普惠公司盈利有积极贡献；柯林斯公司零部件和维修业务年初至今增长35%，备件供应增长43% [26][27][28] - **需求趋势**：尽管燃油价格上涨、机票价格高，但需求未下降，预计增长将持续，2023年雷神技术公司大部分收入和利润增长将来自商业业务 [28][29] 2025年目标 - 有信心实现2025年目标，包括强劲的销售增长和100多亿美元的自由现金流；虽面临俄罗斯业务受阻、通胀等挑战，但通过国防业务增长、提价和成本控制项目可抵消部分影响 [31][32] 业务结构 - 目前业务约55%为国防业务，未来可能向航空航天业务倾斜，但仍将保持平衡，比例大致在60/55左右 [34][35] 国防业务新机遇 - **武器订单**：毒刺（Stinger）和标枪（Javelin）导弹在战场上表现有效，已收到额外订单，毒刺导弹生产线已重启；预计第四季度NASAMS系统有更多订单；北约国家关注弹药库存，倡导多年期采购 [37][38][39] - **新技术项目**：获得10亿美元的HACM高超音速项目奖励；继续推进HAWC项目和滑翔阶段拦截器；下一代爱国者系统LTAMDS项目进展顺利，项目生命周期收入超400亿美元，预计2024年底至2026年逐步扩大生产 [43][45] 协同效应与成本控制 - 合并协同效应目标最初为10亿美元，后提高到15亿美元，年初至今已实现约13亿美元，今年预计实现约3.35亿美元，接近目标；通过整合企业职能、优化办公空间等实现节省；还有大量成本降低项目，涉及供应链、工厂自动化等方面 [49][50] 资本部署 - 合并后承诺四年内返还200亿美元资本，其中约120亿美元为股息，其余为股票回购；截至2023年将超过130亿美元，预计明年股票回购约30亿美元，并随盈利增长提高股息 [57] - 2025年前每年约投入30亿美元资本支出（CapEx）和30亿美元研发（R&D），用于投资未来技术和降低结构性成本 [58] 并购策略 - 目前不考虑重大并购，专注于现有业务组合；关注小规模的补充性并购，规模约2 - 3亿美元；持续评估业务组合，但近期无重大变动计划 [60] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司前九个月招聘27000人，还需招聘10000人，部分岗位需要安全许可 [23] - 疫情前公司人员流失率为高个位数，部分领域目前是之前的两倍，工程领域流失率在20%左右 [24] - 公司接近开放北卡罗来纳州的阿什维尔工厂，首席财务官下周将参加剪彩仪式 [51]

全年展望 - 全年有机销售额预计增长6%，销售额预计在670 - 673亿美元之间，此前预期为677.5 - 687.5亿美元[6][8][9] - 调整后每股收益预计在4.70 - 4.80美元之间，此前预期为4.60 - 4.80美元[14][15] - 自由现金流约为40亿美元，已向股东返还14亿美元资本[17] 第三季度亮点 - 第三季度调整后销售额为162亿美元，有机增长6%，调整后每股收益超预期，部门利润率扩大70个基点[20][21] - 第三季度共获得超220亿美元的订单，订单出货比为1.32[12] - 实现约1.05亿美元的增量合并成本协同效应，合并至今达13亿美元[18] 各部门表现 - 柯林斯宇航系统销售额51亿美元，同比增长11%，调整后营业利润同比增长31%[25] - 普惠公司销售额53.8亿美元，同比增长14%，调整后营业利润同比增长68%[28] - 雷神情报与太空部门销售额36.26亿美元，同比下降3%，调整后营业利润同比下降5%[31] - 雷神导弹与防御部门销售额36.78亿美元，同比下降6%，调整后营业利润同比下降15%[35] 2023年环境 - 积极因素包括航空航天行业持续强劲和国防需求增加 - 需关注地缘政治、供应链、通胀、国际旅行复苏等挑战[37][38][39][40] 公司优先事项 - 持续支持员工、客户和供应商，投资技术和产品创新，实现RTX协同效应 - 推动结构性成本降低，进行有纪律的资本配置，专注于履行长期承诺[49]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长6%，达到170亿美元，调整后每股收益为1.21美元，虽同比下降4%但超预期，自由现金流2.63亿美元也超预期，不过包含15亿美元与RMD摊销相关的额外税款支付 [21][29][31] - 全年销售展望调整为670亿 - 673亿美元，调整后每股收益范围下限提高0.1美元至4.7 - 4.8美元，预计全年自由现金流约40亿美元 [28][34][36] - 第三季度回购超6亿美元股票，年初至今达24亿美元，有望实现全年至少回购25亿美元的目标，自合并以来已向股东返还超120亿美元资本 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯航空航天（Collins Aerospace） - 第三季度销售额51亿美元，调整后增长11%，有机增长13%，主要因商业航空终端市场持续复苏 [36] - 商业售后市场销售额增长25%，商业原始设备（OE）销售额增长16%，军事销售额下降6% [37] - 调整后营业利润6.3亿美元，较上年增加1.5亿美元 [38] - 预计全年销售额呈低两位数增长，调整后营业利润范围下限提高至7.5 - 8.25亿美元 [39] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 第三季度销售额54亿美元，调整后增长14%，有机增长15%，大型商用发动机和普惠加拿大公司业务的销售增长抵消了军事销售的下降 [40] - 商业OE销售额增长26%，商业售后市场销售额增长23%，军事业务销售额下降2% [41][42] - 调整后营业利润3.18亿美元，较上年增加1.29亿美元 [42] - 预计全年销售额呈低两位数增长，调整后营业利润范围提高至6.5 - 7亿美元 [43] 雷神情报与太空（RIS） - 第三季度销售额36亿美元，调整后同比下降3%，有机增长2%，主要因全球培训和服务业务剥离以及部分业务销售预期降低 [44] - 调整后营业利润3.71亿美元，较上年下降2000万美元，排除剥离影响后增长800万美元 [45] - 本季度预订额39亿美元，订单出货比为1.18，积压订单170亿美元，预计全年订单出货比大于1 [45] - 全年销售额预计降至先前预期的低端，有机销售额预计略有下降，调整后营业利润范围降至下降1.25 - 0.75亿美元 [46][47] 导弹与防御（RMD） - 第三季度销售额37亿美元，调整后下降6%，有机下降5%，主要因材料供应延迟和部分项目产量降低 [48] - 调整后营业利润1.16亿美元，较上年减少7400万美元 [49] - 本季度预订额约54亿美元，订单出货比为1.5，积压订单320亿美元，预计全年订单出货比达到或超过1.2 [49][50] - 全年销售额预计呈低个位数下降，调整后营业利润范围降至下降3 - 2.5亿美元 [50] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 全球国防预算大幅提高，预计这一趋势将持续，如瑞士签署62.5亿美元合同购买36架F - 35战机，推动F135发动机需求 [7][8] - 先进防空系统全球需求显著，特别是东欧地区，公司NASAMS系统获订单，预计后续还有更多订单 [9] - 本季度国防产品国内外需求强劲，订单出货比为1.22，积压订单环比增加约20亿美元 [10] 商业市场 - 第三季度全球收入客英里达到2019年水平的75%，美国运输安全管理局（TSA）检查站旅客流量达到2019年水平的91%，劳动节国内客流量超过2019年 [17] - 长途国际航班飞行小时数同比增长近40%，商业航空复苏推动公司商业产品和服务需求 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持航空航天和国防业务平衡组合，凭借运营弹性应对短期宏观挑战和不确定性，持续投资研发、资本支出和客户资助的研发项目，以实现未来增长 [4][6] - 国防业务方面，公司致力于开发和部署高超音速及反高超音速系统，在相关领域保持领先地位，不断赢得关键奖项，展示技术领导和创新能力 [12] - 商业业务方面，持续创新以满足航空旅行增长需求，如普惠公司开展GTF Advantage发动机开发飞行测试等 [19] - 行业面临供应链、劳动力和通胀等挑战，公司通过与分销商、原始设备制造商合作，加强与供应商沟通，采取成本控制措施等方式应对 [24][25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司克服了2022年从俄罗斯业务转型、创纪录通胀和供应链紧张等重大逆风，随着短期逆风消退，有望实现显著增长 [6] - 预计2023年公司将实现有机销售额和部门营业利润增长，产生稳定的自由现金流，商业航空交通将继续复苏，国防产品全球需求将保持强劲 [51][52] - 虽然面临供应链、劳动力、通胀、利率上升、市场波动和养老金逆风等挑战，但公司将通过提高运营效率、降低成本、利用规模优势和定价策略应对 [53][54][55] 其他重要信息 - 公司在微电子产品方面与分销商和OEM密切合作，提高交付量和预期回收率；在RMD业务中与火箭发动机供应商紧密合作，解决技术问题并利用合同劳工协议获取劳动力 [25][26] - 公司通过核心操作系统协调目标，推动技术改进，已有180个获批项目，未来项目管道超350个，专注于智能工厂、自动化和机器升级以降低结构成本 [54] - 2022年公司招聘2.7万人，目前总员工数超18万人，但仍需约1万人，招聘挑战主要在供应链领域 [61][62] - 公司预计2022年通胀带来约20亿美元成本增长，比年初预期多5亿美元，加上俄罗斯业务停止带来的2亿美元逆风，共需克服7亿美元逆风，但通过成本削减项目维持了全年指导目标 [63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待2023年公司业务增长情况 - 商业航空方面，预计客运里程（RPMs）将继续恢复到2019年水平，原始设备（OE）和售后市场都将实现强劲增长；国防方面，会有一定增长，但受劳动力和供应链挑战限制，预计2023年实现中到高个位数销售增长，部门营业利润增长将超过销售增长，同时需考虑养老金逆风及税率调整 [68][69][72] 问题：如何解释国防业务利润率波动，2023年国防业务利润率更接近2022年水平还是长期目标 - 今年利润率受生产率低下、产品组合转变、国际销售下降和新合同利润率低等因素影响；第三季度生产率有1.4亿美元改善，但仍远低于以往水平；暂不评论2023年利润率情况 [77][79][81] 问题：通信业务第四季度利润率提升的驱动因素及2023年价格和组合行动 - 随着宽体国际航班流量恢复，柯林斯利润率将继续扩大；公司已在各业务采取定价行动，2023年初将引入更高定价以应对通胀；公司有多个项目在推进，旨在改变业务成本结构 [85][87][89] 问题：国防业务特别是RMD业务需求强劲但供应受限的情况如何发展，何时供需平衡，客户是否提供帮助 - 客户关注供应链挑战并采取措施，但供应问题不仅限于国防业务，如普惠结构铸件面临劳动力可用性挑战；本季度套件效率有5%改善，预计年底套件填充率达70%；预计到2023年底供应问题有所缓解，但火箭发动机业务要到2024年上半年才可能恢复；公司通过与芯片制造商等合作确保供应，今年增加11亿美元库存 [93][95][97] 问题：如何看待飞机推进技术发展，齿轮平台前景，无涵道风扇威胁及混合动力推进情况 - 目前正在推出的A320或1100 GTF Advantage发动机将于2024年投入使用，生命周期约30年；未来20年，区域喷气式和涡轮螺旋桨市场可能向混合动力电动推进发展，但长距离推进仍依赖Jet A燃料；公司正在投资先进技术，但这些技术还需15 - 20年才能实现；未来将专注于齿轮平台的渐进式改进，下一代单通道飞机可能在2030年出现，仍将采用喷气发动机 [99][100][104] 问题：2023年自由现金流情况及养老金影响 - 随着营业利润增长，预计自由现金流将有机增长，但资本支出会略有增加，库存也将继续增长；预计会获得今年税款支付的退款；养老金方面，预计比已预测的增加0.1美元再增加0.3美元，主要受资产回报低于预期和利率上升影响，这是损益表问题而非现金问题 [107][108][111] 问题：普拉特公司第四季度利润下降原因及2023年发展前景，军事业务能否稳定或增长 - 第四季度利润下降主要因商业发动机发货量增加；2023年大型发动机业务OE交付量将增加，有望向利润率目标迈进，这将得益于售后市场增长、V2500等发动机业务复苏以及GTF发动机盈利；军事业务方面，F135交付量下降部分被维持收入增长抵消，预计2023年将稳定，柯林斯军事业务也有类似趋势 [114][115][120] 问题：第四季度国际收款情况，是否有政府审批和时间风险，与RMD目标利润率关系，以及美国与沙特关系审查对业务影响 - 国际现金收款与第四季度利润率无关，虽有风险但公司有信心年内收到，若未收到只是时间问题；目前公司遵循国防部和国务院对沙特销售的指导，与沙特保持合作，主要提供GEM - T导弹，沙特业务占总销售额1.7%，预计能度过外交关系困难时期 [123][124][127] 问题：如何应对2023年通胀对利润率的影响，能向客户转嫁多少通胀成本，能通过降低成本抵消多少，剩余风险如何 - 预计2023年通胀仍处高位，公司部分供应基地有长期协议，会与供应商协商长期定价解决方案；在商业售后市场和国防业务中采取定价行动；公司有多个成本削减项目正在推进，虽通胀压力大，但公司有能力通过提高生产率、转嫁成本等方式应对 [130][131][133] 问题：若Section 174条款推迟，如何考虑股票回购，若不推迟会回购多少 - 公司坚定致力于向股东返还200亿美元资本，今年计划回购至少25亿美元，预计明年回购30亿美元以上，具体时间取决于Section 174条款废除后的现金情况；即使该条款不废除，仍会回购30亿美元以实现200亿美元目标 [139][141][142] 问题：普拉特公司售后市场14%增长的来源，V2500发动机维修访问恢复情况，2023年定价行动 - 第三季度增长主要来自销量，全年维修访问预计增长20%，第三季度增长10%，同时每次维修访问的内容增加；2023年定价行动将带来价格提升，但部分客户合同会使增长受限，这将有助于抵消部分逆风 [145][146][149]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON D.C. 20549 FORM 10-Q ____________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 RAYTHEON TECHNOLOGIES CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) ____________________________________ (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) Delaware 06-0570975 1000 Wilson Boulevard, Arlington, Virgin ...