人事变动 - RTX宣布Phil Jasper被任命为雷神总裁，将向总裁兼首席运营官Christopher T. Calio汇报[1] - Phil Jasper将负责领导雷神业务及其在导弹防御、空对空导弹、火控雷达和电光/红外系统领域的领先特许经营权[2] - Jasper曾担任康宁航空航天公司任务系统战略业务部总裁，负责向全球客户提供军事、政府和民用解决方案，推动商用航空航天技术向国防领域转变[3]

文章核心观点 文章围绕RTX公司展开，介绍其股价表现、即将发布的财报预期、分析师评级、估值情况以及所在行业排名等信息，为投资者提供投资参考 [1][3][6] 股价表现 - 最新交易时段RTX收于85.61美元，较前一交易日收盘价上涨0.46%，跑赢标普500指数当日0.8%的跌幅，同时道指下跌0.76%，纳斯达克指数下跌1.18% [1] - 过去一个月，公司股价上涨3.06%，同期航空航天板块上涨3.42%，标普500指数上涨3.4% [2] 财报预期 - 公司预计于2024年1月23日发布财报，预计每股收益1.25美元，较去年同期下降1.57%，预计营收197.5亿美元，较去年同期增长9.17% [3] 分析师评级 - 分析师对RTX的预估变化反映短期业务趋势，积极变化表明分析师对公司业务健康和盈利能力持乐观态度 [4] - 预估变化与股价表现直接相关，Zacks Rank系统考虑这些变化并给出评级，RTX目前Zacks Rank为4（卖出），过去30天Zacks共识每股收益预估下降0.53% [5][6] 估值情况 - RTX的远期市盈率为15.85，行业平均为16.11，公司股价较行业有折价 [7] - RTX的PEG比率为1.7，航空航天 - 国防行业平均为1.86 [8] 行业排名 - 航空航天 - 国防行业属于航空航天板块，Zacks行业排名为97，处于所有250多个行业的前39% [9] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks Rank评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [10]

NSPA授予COMLOG首个ESSI合同 - 价值高达56亿美元，支持德国、荷兰、罗马尼亚和西班牙等国家的联合数量高达1000枚爱国者GEM-T导弹[1] - GEM-T是爱国者高级能力2（PAC-2）导弹拦截器，用于击败战术弹道导弹，是经过实战验证的爱国者空中和导弹防御系统的主要执行器[1] 爱国者用户国获得的好处 - 支持新爱国者GEM-T导弹的生产扩容，增强供应安全性[3] - 加强北约盟友之间的合作[3]

文章核心观点 美国空军授予雷神公司4亿美元合同生产并交付超1500枚StormBreaker智能武器，该武器已在部分平台部署且测试进展顺利 [2] 合同信息 - 美国空军授予雷神公司4亿美元合同生产并交付超1500枚StormBreaker智能武器 [2] 武器特点 - StormBreaker是空射精确打击防区外武器，可打击移动和固定目标 [1] - 是领先的空对地、具备网络功能的武器，能在所有天气条件下打击移动目标，采用多效应战斗部和三模导引头 [2] - 是有三模导引头的制导滑翔精确弹药，可在黑暗、恶劣天气、烟雾和灰尘等低能见度条件下追踪目标 [2] 部署与测试情况 - StormBreaker已在F - 15E Strike Eagle和F/A - 18E/F SuperHornet上部署，正在对F - 35所有变体进行测试 [4] - 2023年各平台共完成28次StormBreaker测试投放 [4] 公司信息 - 雷神公司是RTX旗下业务，是进攻和防御解决方案领先提供商，百年来在多领域开发新技术和提升现有能力 [6] - RTX是全球最大航空航天和国防公司，有超18万名全球员工，2022年销售额670亿美元，总部位于弗吉尼亚州阿灵顿 [7]

公司背景 - RTX将于1月23日发布2023年第四季度收益[1] - RTX是全球最大的航空航天和国防公司，总部位于弗吉尼亚州阿灵顿[2] - RTX的媒体联系电话是202.384.2474，投资者联系电话是781.522.5123[3]

文章核心观点 - 尽管标普500指数创新高，但仍有大量股票处于价值区间，RTX公司是值得关注的优质价值股，虽面临粉末金属问题挑战，但未来增长态势良好，财务状况稳健，注重股东回报，近期股价或区间波动，评级从“强力买入”下调至“买入” [2][4][23] 公司概况 - RTX公司是全球领先的航空航天和国防承包商，服务政府和商业客户，业务涵盖柯林斯航空航天、普惠和雷神等部门，员工18万人，过去12个月总营收671亿美元 [6] 历史表现 - 过去30年RTX公司总回报率达3124%，跑赢标普500指数及波音、洛克希德·马丁等同行，但逊于诺斯罗普·格鲁曼的6127% [6] 面临挑战 - 过去一年公司面临挑战，普惠粉末金属问题需在2027年前拆除数百台飞机发动机进行检查，为此公司计提28.9亿美元费用 [7] 业务增长 - 尽管召回有短期影响，但公司业务增长强劲，第三季度调整后销售额同比有机增长12%至190亿美元，调整后每股收益同比增长3%，产生28亿美元自由现金流 [9] 未来机遇 - 公司有大量未完成订单，价值1900亿美元，第四季度又赢得美国国防部多项合同，未完成订单和新合同将在中短期内增加公司收入，年初至今订单出货比为1.26倍 [12] 风险因素 - 风险包括美国国会国防开支法案难预测、意外产品缺陷及粉末金属问题可能带来的额外财务负担，但大部分未来收入通过长期合同锁定，近期国防开支削减影响不大 [13][14] 股东回报 - 公司计划通过股票回购向股东返还现金，实施100亿美元加速股票回购计划，可使流通股减少8.3%，还拥有55亿美元现金及预计2024年出售业务所得30亿美元收入 [15][16] 财务状况 - 公司获标普BBB +投资级评级，净债务与息税折旧摊销前利润比率为3.46倍，随着近期息税折旧摊销前利润受粉末金属缺陷影响消除，杠杆率有望降至3.0倍 [17] 股息情况 - 公司是股息贵族，连续30年提高股息，当前股息收益率2.8%，派息率45%，自2021年以来股息年增长率在7.3% - 7.8%之间 [18] 估值情况 - 当前股价84.17美元，远期市盈率16.8，低于正常市盈率17.2，分析师预计明年每股收益增长7.6%，2025 - 2026年加速至12% - 17%，与同行相比，市现率15.5倍，估值合理 [19][21]

文章核心观点 - 市场因通胀放缓预期未来12个月有六次25个基点降息，推动标普500指数2023年截至12月26日上涨24%，但大部分涨幅由“神奇七股”带动，市场持续上行需更广泛参与；分析师对RTX公司股票发起买入评级，认为其基本面良好、估值有吸引力且有股息增长潜力 [4][5][6] 市场情况 - 市场因通胀放缓定价未来12个月有六次25个基点降息，推动标普500指数2023年截至12月26日上涨24%，但58%的涨幅由“神奇七股”带动，市场持续上行需更广泛参与 [4][5] RTX公司概况 - RTX公司是全球最大的上市航空航天和国防承包商之一，2023年7月1日起分为Collins Aerospace、Pratt & Whitney、Raytheon三个运营部门 [14][15] RTX公司基本面 - RTX股息收益率2.8%高于标普500指数的1.5%，且有增长潜力，因其46%的每股收益派息率低于行业安全指引的60% [8] - 公司债务资本比率30%低于航空航天和国防行业评级机构期望的40%，拥有标普BBB +稳定展望信用评级 [9] - Dividend Kings估计公司在下次衰退中削减股息的概率为1%，严重衰退中为3% [10] RTX公司估值 - 根据Dividend Kings历史估值指标，RTX股票公允价值为每股121美元，较当前84美元股价有31%的折扣 [12] - 假设RTX达到分析师增长共识并回归公允价值，未来10年潜在年总回报率为16.3%，10年累计总回报率为353%，高于标普的8.6%和128% [13] RTX公司业绩 - 2023年第三季度净销售额135亿美元，同比下降20.6%，但超分析师共识8亿美元；非GAAP每股收益同比增长3.3%至1.25美元，超分析师共识0.03美元 [17][20] - 因Pratt & Whitney发动机粉末金属问题召回3000台发动机，第三季度计提54亿美元费用；剔除该影响，净销售额将增长11.8%至190亿美元，主要由Collins净销售额增长15.9%至66亿美元和Raytheon收入增长2.6%至65亿美元推动 [18][19] RTX公司前景 - 公司积压订单从2022年12月31日到2023年9月30日增长8.6%至1900亿美元，基本面良好 [21] - 公司利息覆盖率3.1，考虑到Pratt & Whitney的费用，财务状况尚可 [22] - 公司启动100亿美元股票回购计划，显示对股价的信心 [23] RTX公司股息情况 - 自2020年合并以来，RTX季度股息每股提高24.2%至0.59美元 [24] - 预计未来股息增长接近4月宣布的7.3%，2024年每股收益共识为5.39美元，预计股息为2.45美元，派息率45.5%，公司有能力延续30年股息增长记录 [25] RTX公司风险 - Pratt & Whitney问题若无法解决，可能损害品牌信任，改变公司整体基本面 [27] - 公司面临网络安全风险，重大网络攻击可能导致敏感信息泄露、诉讼和声誉受损 [28] - 公司约45%净销售额来自美国政府，若关系受损，基本面可能受负面影响 [29] RTX公司投资建议 - RTX运营基本面和投资级资产负债表获Dividend Kings 11/13质量评级，股价有折扣 [35] - 公司当前市盈率16.7低于正常的17.2，若能回归正常市盈率并按分析师预期在2024年增长7%、2025年增长19%，到2025年累计总回报率可达38%，近三倍于SPDR® S&P 500 ETF Trust预期的14%，因此分析师给予买入评级 [36]

文章核心观点 Fool.com撰稿人Parkev Tatevosian从股息股票投资者的角度审视RTX公司股票并探讨是否值得买入 [1] 其他信息 - 股票价格采用2023年12月19日下午价格，视频于2023年12月21日发布 [1]

投资与资本回报 - 公司董事会批准100亿美元加速股票回购计划，将2025年合并后资本回报承诺提高至360 - 370亿美元，此前为330 - 350亿美元[8] - 第三季度向股东返还23亿美元资本，其中包括14亿美元股票回购[15] 财务业绩 - 第三季度因粉末金属问题销售费用达54亿美元，运营利润受影响29亿美元[11][15] - 调整后销售额有机增长12%，调整后部门运营利润增长15%[15] - 商业航空航天销售额强劲，原始设备（OE）同比增长26%，售后市场同比增长25%；国防销售额同比增长2%[15] - 公司积压订单达1900亿美元，获得220亿美元新订单，第三季度订单出货比为1.19[15] 各业务板块表现 - 柯林斯宇航：第三季度销售额66.86亿美元，运营利润10.43亿美元，有机销售额增长17%，商业售后市场增长30%[20] - 普惠公司：调整后销售额63.27亿美元，运营利润4.13亿美元，调整后销售额增长18%，商业售后市场增长21%[37] - 雷神公司：销售额64.72亿美元，运营利润5.7亿美元，调整后和有机销售额增长3%，调整后运营利润下降18%[25]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度记录54亿美元销售费用，导致29亿美元税前运营利润影响，代表公司净项目份额，与预期一致 [72] - 第三季度调整后销售额19亿美元，较上年有机增长12%，主要受商业OE和售后市场业务需求推动，国防业务也有积极增长 [46] - GAAP基础上，持续经营业务每股收益亏损0.68美元，包括普拉特问题的1.53美元费用以及收购会计调整、重组和其他非经常性及非运营项目的0.40美元费用；调整后每股收益1.25美元，同比增长3% [47] - 预计全年报告销售额约685亿美元，调整后销售额约74亿美元，较上年有机增长约10%；调整后每股收益在4.98 - 5.02美元之间；自由现金流预计改善约5亿美元，增至约48亿美元 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯（Collins） - 第三季度调整后销售额67亿美元，调整和有机基础上均增长17%，主要受商业OE和售后市场增长推动 [50] - 商业售后市场销售额增长30%，商业OE销售额增长27%，军事销售额下降1%；调整后运营利润10.4亿美元，较上年增长2.87亿美元或38% [51][52] - 预计全年柯林斯销售额增长低至中两位数，运营利润维持在较上年增长8.25 - 8.75亿美元的范围内 [52][53] 普拉特·惠特尼（Pratt & Whitney） - 第三季度调整后销售额63亿美元，增长18%，有机增长17%，各渠道均有销售增长 [73] - 商业OE销售额增长25%，商业售后市场销售额增长21%，军事业务销售额增长7%；调整后运营利润4.13亿美元，较上年增长9500万美元 [59][60] - 预计普拉特调整后销售额将接近先前范围的高端，较上年增长中两位数 [75] 雷神（Raytheon） - 第三季度销售额65亿美元，调整和有机基础上均增长3%，主要受海军动力项目推动 [76] - 有74亿美元订单，包括19亿美元机密奖项等；调整后运营利润5.7亿美元，较上年下降1.24亿美元；订单出货比1.16，积压订单50亿美元 [62][63] - 预计全年销售额增长低至中个位数，运营利润范围调整为较上年增长2500 - 7500万美元 [63][78] 各个市场数据和关键指标变化 商业航空市场 - 航空旅行需求强劲，全球收入客英里基本恢复到2019年水平，国内航空旅行远高于2019年水平；预计全年假日和商务旅行需求强劲，支持宽体和窄体飞机售后市场持续强劲 [9] 国防市场 - 威胁环境提升推动全球国防开支增加，如美国批准向韩国出售F - 35飞机（约50亿美元），向西班牙出售爱国者防空和导弹防御系统（约10亿美元雷神相关内容）；俄乌冲突使美国及其盟友对先进防空系统和弹药需求显著增加 [10][11] - 2023年至今国防订单出货比1.22，国防积压订单创纪录，未来几年将转化为稳定增长 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 达成出售雷神网络安全服务业务的协议，现金出售约13亿美元，加上此前宣布出售柯林斯驱动业务，2024年将产生约30亿美元总收益 [17] - 董事会批准100亿美元加速股票回购计划（ASR），将于次日启动，认为RTX内在价值与当前股价存在显著折扣；新授权取代2022年12月批准的先前计划，加上年初至今已回购的26亿美元，到2025年将向股东的资本回报承诺提高到360 - 370亿美元 [18][21][22] - 持续积极管理投资组合，专注执行舰队管理和恢复计划，提高MRO商店产能和减少周转时间，增加新的全寿命粉末金属零件生产 [24][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空旅行需求虽强劲，但2024年增长将开始正常化，RPKs回到2019年水平后同比比较将更困难；国防方面，国际和国内需求持续强劲 [65][80] - 通胀虽有所缓和，但制造业仍有部分领域居高不下，预计明年仍将持续，公司将继续实施缓解措施并采取额外战略举措 [66] - 总体预计2024年有机销售额、部门运营利润、利润率和自由现金流将实现稳健增长，但自由现金流增长将受粉末金属问题现金影响和研发相关现金税逆风的影响 [64][79] 其他重要信息 - 粉末金属制造质量问题上，PW1100发动机的移除和检查早期阶段，财务和运营前景与预期一致；其他普拉特·惠特尼动力机队的安全评估取得重大进展，预计不会有重大增量财务影响 [13][14][15] - 未来几周将发布更多公告，概述GTF发动机的寿命限制和重复检查要求；2024年上半年会有一些额外的飞机停飞情况，但预计年底将基本缓解 [25][26] - 到2025年，GTF售后市场网络将有19个站点，能够每年进行超过2000次商店访问，较2019年增长约五倍 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 普拉特·惠特尼利润率展望是否有变化 - 9月提到的与检查间隔相关的成本会影响售后市场利润率约1个百分点，这在普拉特2024 - 2025年的指引中已考虑，暂无变化 [70] 问题: 国防利润率情况及未来进展 - 国防市场需求强劲，但面临通胀影响固定价格项目和一些具有挑战性的固定价格开发合同的逆风；预计未来12个月开发项目会有变化，长期来看有改善空间；2025年综合利润率预计在12%中点略高，销售组合将向国外倾斜 [109][111][88] 问题: 最大风险及风险优先级 - 最大的杠杆是MRO产出，关键在于产能和物料流动；粉末金属生产、锻造和热处理等关键流程的产能已到位，正在加速推进 [90][91] 问题: MRO网络扩张目标是否变化及有何改变 - 2025年19个MRO商店的目标不变，但已尽可能加速投资，重点是将检查能力引入MRO商店以提高吞吐量 [92] 问题: A220、E2和V2500发动机检查进展 - 对这些机队的影响相对可控，检查和寿命限制大多在现有商店访问计划内；V2500发动机已进行约两年的加速检查，目前约完成一半 [120][96] 问题: 为何现在宣布100亿美元ASR - 公司对粉末金属问题的解决方案有信心，且已确定其财务影响，认为当前是增持股票的好时机；同时，预计2024年自由现金流将增长，1月会提供更多路线图 [99][123] 问题: 粉末金属问题的经验教训 - 该问题源于2020年3月的事件，经过严格记录审查、调查和冶金分析后，追溯到2015年；公司有产品安全审查委员会，由外部行业专家和资深人士组成，定期审查关键工程流程并提出建议，公司会实施这些建议 [127][128] 问题: 乌克兰补充订单情况及利润率 - 目前已收到约30亿美元与乌克兰补充相关的订单，预计未来两年还有40亿美元订单，大部分将在24 - 36个月内交付；这些订单的利润率在10% - 12%，对整体利润率有帮助但并非大幅提升 [135][159] 问题: 2024年第174节的5亿美元收益如何延续 - 这部分收益是2022年多付款项的回收，明年会在估计税款支付和申报中体现；从多年来看，到2026年约有17亿美元的自由现金流增量 [55] 问题: 项目访问周转时间及相关假设是否变化 - 35天的项目访问周转时间是为展示公司对缩短流程时间的关注，相关关键假设已纳入财务影响考虑，公司会尽力改善；MRO产出是关键 [139] 问题: 现金流量驱动因素及GTF付款影响 - 第四季度实现48亿美元自由现金流的主要驱动因素是运营利润和超过20亿美元的营运资金改善；预计库存改善约5亿美元，国防方面的重大进展和里程碑实现约12亿美元，其余是正常业务支出的时间安排 [144][188] 问题: 2025年目标与上月相比的变化 - 公司对2025年75亿美元自由现金流目标有信心，研发影响增加的收益和更高的利息支出在2025年将大致抵消 [154] 问题: GTF项目访问时间及更换部件影响 - 项目访问35天的周转时间有借鉴意义；计划在年初OE阶段和第二季度MRO阶段更换新的全寿命盘片，若产出不足，发动机将进行检查并在2800 - 3800周期时重新检查，因此加速粉末金属锻造至关重要 [163][164] 问题: 航空公司对后续发动机移除情况了解不足的原因 - 公司正在与航空公司进行逐客户、逐发动机序列号的严格彻底沟通，让他们了解具体影响，这些对话将持续到明年年初 [208] 问题: 客户沟通情况及信心来源 - 与客户的沟通正在进行，不同客户受影响程度不同；沟通重点是让客户了解安全风险分析和舰队管理计划，这些对话将持续到明年年初 [209][202] 问题: 明年现金情况是否会让市场失望 - 公司正在进行相关讨论，预计2024年自由现金流将增长，1月会提供更多信息 [205]