文章核心观点 - 跑道成长金融公司（RWAY）二季度业绩不佳，净投资收入未达预期且无法支撑当前股息分配，预计年底前股息将削减；股价大幅折价交易，若认为降息是积极催化剂可考虑入场，但更建议投资股息覆盖安全垫更厚的业务发展公司 [2][21] 行业背景 - 利率处于十年高位，业务发展公司本可通过净投资收入提高盈利水平，但部分公司未能抓住机遇，表现逊于同行 [2] 公司概况 - RWAY是一家业务发展公司，通过对中型市场公司的后期债务投资来创收 [2] 业绩表现 - 与VanEck的BDC收入ETF（BIZD）相比，RWAY表现不佳，总回报率下降7.7%，而BIZD过去一年总回报率超15.7% [2] - 二季度净投资收入为每股0.37美元，未达预期且较上一季度的0.49美元大幅下降；总投资收入为3420万美元，同比下降18.4% [2][9] 投资组合 - 投资组合具有较高多样性，主要行业为应用软件（22%）、医疗技术（19%）和互联网软件与服务（11%），超50%资金投向科技领域 [4] - 当前投资组合价值10.6亿美元，总贷款承诺27亿美元，涵盖对55家不同投资组合公司的31笔债务和83笔股权投资，投资组合收益率为15.1%，较上一季度的17.4%略有下降 [5] - 约94%的投资组合为高级有担保第一留置权债务贷款，82%的当前投资有发起渠道 [5][6] - 二季度季度净融资额增长至7600万美元，高于去年二季度的5100万美元，但远低于2022年每季度超1亿美元的正常水平 [7] 风险状况 - 非应计率从上次报道时的3.8%降至3.1%，主要受两家表现不佳的投资组合公司影响 [8] - 评级为5的投资占比从0.3%增至3.3%，表明投资组合公司信用质量评级下降 [9] 财务状况 - 贷款组合100%为浮动利率投资，有助于公司从投资中获得更高利息收入，但高利率会压缩投资组合公司利润率并增加违约率 [11] - 流动性状况良好，现金及等价物为880万美元，可用信贷额度增至2.41亿美元，高于去年的1.9亿美元 [14] 股息情况 - 最新季度股息为每股0.40美元，股息收益率为16.5%，但净投资收入仅能覆盖92%的股息分配，预计若盈利未大幅改善，下季度股息将削减 [16][17] 估值情况 - 股价较净资产价值折价20.7%，接近历史最高折价水平 [18] - 华尔街平均目标价为每股11.88美元，较当前价格有14%的潜在涨幅，最低目标价为每股11美元，最高为每股13.25美元；但Seeking Alpha的Quant评级为卖出 [20]

文章核心观点 - 跑道增长金融公司本季度收益和营收未达预期 年初至今股价表现逊于市场 近期股价走势取决于管理层财报电话会议评论 未来表现可参考盈利前景和行业前景 大西洋控股公司即将公布2024年第二季度财报 [1][2][3][4] 跑道增长金融公司本季度财报情况 - 本季度每股收益0.37美元 未达Zacks共识预期的0.43美元 去年同期为0.49美元 此次财报盈利意外为 - 13.95% [1] - 上一季度预期每股收益0.46美元 实际也是0.46美元 无盈利意外 [1] - 过去四个季度 公司仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 2024年第二季度营收3419万美元 未达Zacks共识预期 较去年同期的4190万美元有所下降 过去四个季度公司有两次超过共识营收预期 [2] 跑道增长金融公司股价表现 - 年初至今 公司股价下跌约11.1% 而标准普尔500指数上涨9% [3] 跑道增长金融公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势有强相关性 可通过Zacks排名工具追踪 [5] - 财报发布前 公司盈利预估修正趋势不利 当前Zacks排名为4（卖出） 预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年的盈利预估变化 当前对下一季度的共识每股收益预期为0.45美元 营收3885万美元 本财年共识每股收益预期为1.80美元 营收1.5654亿美元 [7] 行业情况 - 金融 - SBIC与商业行业在Zacks行业排名中处于后36% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 大西洋控股公司情况 - 该公司尚未公布2024年第二季度财报 预计本季度每股收益0.87美元 同比下降14.7% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该公司本季度营收3.0974亿美元 较去年同期增长6.5% [9]

投资收入 - 总投资收入为3,420万美元[3] - 净投资收入为1,460万美元，每股0.37美元[3,9] - 公司在2024年第二季度和2023年同期的投资收入分别为34,193千美元和41,895千美元[34] - 公司在2024年上半年和2023年同期的投资收入分别为74,202千美元和81,205千美元[34] - 公司在2024年第二季度和2023年同期的净投资收益分别为14,591千美元和19,676千美元[34] - 公司在2024年上半年和2023年同期的净投资收益分别为33,255千美元和37,922千美元[34] - 公司在2024年第二季度和2023年同期的每股净投资收益分别为0.37美元和0.49美元[34] - 公司在2024年上半年和2023年同期的每股净投资收益分别为0.84美元和0.94美元[34] 投资组合 - 投资组合规模为10.63亿美元[13] - 债务投资的加权平均年收益率为15.1%[10] - 完成2笔新投资，投放贷款7,540万美元[3,14] - 收到2,530万美元的本金提前偿还和130万美元的定期偿还[4] 股东回报 - 在第二季度回购了107.48万股公司普通股[5] - 宣布第三季度每股0.40美元的常规股息和0.05美元的特别股息[6,19,24] - 公司在2024年第二季度和2023年同期的每股净资产增加分别为0.21美元和0.55美元[34] - 公司在2024年上半年和2023年同期的每股净资产增加分别为0.51美元和0.85美元[34] 财务状况 - 第二季度末每股净资产为13.14美元[15] - 第二季度末可用流动性为2.498亿美元[17] - 公司在2024年第二季度和2023年同期的加权平均股数分别为39,180,767股和40,509,269股[34] - 公司在2024年上半年和2023年同期的加权平均股数分别为39,786,511股和40,509,269股[34]

投资组合 - 公司投资组合包括55家公司，其中包括25家持有债务和认股权证投资的公司、3家持有债务和普通股、优先股或组合加认股权证的公司、3家仅持有债务投资的公司、16家仅持有认股权证投资的公司以及8家仅持有普通股、优先股或股权投资或组合加认股权证的公司[438] - 截至2024年6月30日，公司投资组合的总公允价值为10.63亿美元，其中高级有担保贷款占94.11%、二级有担保贷款占1.36%、可转换票据占0.05%、优先股占2.82%、普通股占0.07%、股权投资占0.14%、认股权证占1.45%[439,440] - 公司的投资组合包括担保贷款和非担保贷款两大策略[456] 投资收益 - 截至2024年6月30日，公司债务投资组合的加权平均年化收益率为15.1%，平均期限为58个月[441] - 公司债务投资组合的加权平均年化收益率在2023年6月30日为16.7%[441] - 公司股权投资组合的加权平均年化收益率在2024年6月30日为0.11%，在2023年6月30日为2.56%[443] - 公司整体投资组合的加权平均年化收益率在2024年6月30日为15.15%，在2023年6月30日为16.00%[443] - 公司主要通过贷款组合的利息收入和股权投资的资本利得来实现投资收益最大化的目标[456] - 公司主要通过持有债务证券的利息收入以及投资组合公司的分配和资本利得获得收益[457] 投资变动 - 在截至2024年6月30日的六个月内，公司投资组合的价值变化是由于基础投资的公允价值变化以及投资组合结构的变化造成的，包括对三家新投资组合公司的9,440万美元投资、对一家合资企业的70万美元投资以及对一家现有投资组合公司的500万美元投资[446] - 在截至2024年6月30日的六个月内，公司收到三家投资组合公司的5,980万美元贷款提前偿还以及一家投资组合公司的170万美元定期还款[446] 非应计贷款 - 截至2024年6月30日，公司有两笔贷款处于非应计状态，分别为Mingle Healthcare Solutions, Inc.的500万美元贷款和Snagajob, Inc.的4,270万美元贷款，占公司投资组合总额的3.1%[452] 财务数据 - 截至2024年6月30日,公司的投资收入为7.4亿美元,较2023年同期的8.12亿美元下降了8.7%[455] - 截至2024年6月30日,公司的净投资收益为3,325.5万美元,较2023年同期的3,792.2万美元下降了12.3%[455] - 截至2024年6月30日,公司的净资产增加2,033.8万美元,较2023年同期的3,430.4万美元下降了40.8%[455] - 2024年6月30日三个月期间的投资收入为3.42亿美元，其中包括0.04亿美元的非经常性收入[458] - 2024年6月30日六个月期间的投资收入为7.42亿美元，其中包括0.42亿美元的非经常性收入[459] - 2024年6月30日三个月期间的营业费用为1.96亿美元，主要由于绩效奖励费用和信贷额度利息费用的减少而有所下降[461] - 2024年6月30日六个月期间的营业费用为4.09亿美元，主要由于绩效奖励费用和信贷额度利息费用的减少而有所下降[462] - 2024年6月30日三个月期间的管理费用为0.39亿美元，主要由于平均总资产的减少而有所下降[463] - 2024年6月30日六个月期间的管理费用为0.79亿美元，主要由于平均总资产的减少而有所下降[464] - 2024年6月30日三个月期间的激励费用为0.36亿美元，主要由于本期净投资收益的减少而有所下降[465] - 2024年6月30日六个月期间的激励费用为0.83亿美元，主要由于净投资收益的减少而有所下降[466] 资本管理 - 公司截至2024年6月30日有2.542亿美元的未偿付承诺，其中2.198亿美元用于向投资组合公司提供债务融资，3,440万美元用于向Runway-Cadma I LLC提供股权融资[487] - 公司未偿付承诺的公允价值被认为是微不足道的，因为在融资时确定的收益率预计与实际融资时的收益率基本一致[488] - 公司于2022年2月24日批准了一项回购计划，授权回购最多2,500万美元的普通股，该计划于2023年2月24日到期[489] - 公司于2023年11月2日批准了一项新的回购计划，授权回购最多2,500万美元的普通股，截至2024年6月30日已回购1,961,938股[490] - 公司计划向股东支付季度分红，2024年上半年共派发现金分红37.0百万美元[492] 风险管理 - 公司面临的主要风险包括经济衰退、利率波动、竞争、投资的投机性和缺乏流动性等[429,430,431] - 公司面临估值风险和利率风险，其中100%的浮动利率债务投资中68%与SOFR挂钩，32%与Prime利率挂钩[499] - 公司可能会使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具来对冲利率和汇率波动风险[502] - 公司的外币投资可能面临汇率波动风险[503] 其他 - 公司已获得联合投资的监管批准,可以与其他由RGC管理的账户进行联合投资[437] - 公司已选择成为一家受监管的业务发展公司(BDC)和受监管的投资公司(RIC)[434] - 公司由Runway Growth Capital LLC外部管理,并由其全资子公司提供行

文章核心观点 公司董事会宣布2024年第三季度每股0.40美元的常规现金分红及每股0.05美元的补充股息 [1] 分红信息 - 2024年第三季度分红关键日期：7月30日为宣告日，8月12日为记录日，8月26日为支付日 [2] - 公司通常按季度分配可用收益，具体取决于公司收益、财务状况等因素 [2] - 公司为股东设有“退出选择”股息再投资计划，未选择退出的股东现金股息将自动再投资 [2] 公司概况 - 公司是一家专业金融公司，为寻求替代股权融资的后期和成长阶段公司提供灵活资本解决方案 [1][3] - 公司是封闭式投资基金，根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 [3] - 公司由Runway Growth Capital LLC外部管理，该顾问公司成立于2015年，由行业资深人士David Spreng领导 [3] 投资者关系联系方式 - Stefan Norbom，Prosek Partners，邮箱snorbom@prosek.com [5] - Thomas B. Raterman，首席财务官兼首席运营官，邮箱tr@runwaygrowth.com [5]

文章核心观点 - 公司董事会宣布2024年第三季度每股0.40美元的常规现金分红及每股0.05美元的补充股息 [1] 分红信息 - 2024年第三季度分红关键日期：7月30日为宣告日，8月12日为记录日，8月26日为支付日 [2] - 公司通常按季度分配可用收益，分配取决于公司收益、财务状况、维持监管投资公司地位、遵守业务发展公司规定等因素 [2] - 公司为股东设有“退出选择”股息再投资计划，未选择退出的股东现金股息将自动再投资于公司普通股 [2] 公司介绍 - 公司是一家专业金融公司，为寻求替代股权融资的后期和成长型公司提供灵活资本解决方案 [1][3] - 公司是封闭式投资基金，根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 [3] - 公司由Runway Growth Capital LLC外部管理，该顾问公司成立于2015年，由行业资深人士David Spreng领导 [3] 投资者关系联系方式 - Stefan Norbom，Prosek Partners，邮箱snorbom@prosek.com [5] - Thomas B. Raterman，首席财务官兼首席运营官，邮箱tr@runwaygrowth.com [5]

文章核心观点 公司在2024年第二季度实现了投资组合扩张，维持审慎承保和信贷质量策略，对当前后期和成长阶段市场有信心，有优质投资项目储备，有望在下半年达成合适交易 [1] 公司概况 - 公司是为后期和成长阶段公司提供灵活资本解决方案的专业金融公司，是封闭式投资基金，受1940年《投资公司法》监管，由Runway Growth Capital LLC外部管理 [11] - 截至2024年6月30日，投资组合包括对31家公司的47项债务投资和对52家公司的83项股权投资，涉及科技、生命科学、消费服务和产品行业 [7] 第二季度运营情况 资金回收 - 有一笔2530万美元的提前还款和130万美元的预定本金摊销 [2] - 公司对Turning Tech Intermediate, Inc.的2530万美元高级担保定期贷款全额本金偿还 [10] 投资情况 - 完成对营销科技行业一家新投资组合公司5840万美元的投资，交易完成时出资5840万美元 [9] - 完成对医疗科技公司Onward Medical N.V. 5610万美元的新高级担保定期贷款承诺，交易完成时出资1710万美元 [9] - 完成对新投资组合公司的两项投资，提供了7550万美元的贷款资金 [12]

文章核心观点 - 2024年第二季度跑道增长金融公司实现投资组合扩张，维持承保和信贷质量的稳健策略，对下半年执行合适交易有信心 [1] 公司运营与投资情况 - 2024年第二季度完成对营销技术行业新投资组合公司5840万美元投资，交易完成时提供全额资金；完成对医疗技术公司Onward Medical N.V.5610万美元优先担保定期贷款承诺，交易完成时提供1710万美元资金 [1] - 2024年第二季度公司收到Turning Tech Intermediate, Inc.2530万美元优先担保定期贷款全额本金还款 [2] - 截至2024年6月30日，公司投资组合包括对31家投资组合公司的47笔债务投资和对52家投资组合公司的83笔股权投资，其中28家公司同时有债务和股权投资，投资涵盖科技、生命科学、消费服务和产品行业 [3] - 2024年第二季度公司为两家新投资组合公司提供资金，经历一笔2530万美元提前还款和130万美元计划本金摊销 [7] 公司定位与特点 - 公司是为后期和成长阶段公司提供灵活资本解决方案的专业金融公司，是封闭式投资基金，受1940年《投资公司法》监管，由跑道增长资本有限责任公司外部管理 [8] - 公司以信贷为先，专注风险债务市场高质量后期公司，在高利率环境下坚持严格承保和投资组合监测，是风险债务领域首选贷款方，低杠杆率和充足资金使其能在核心领域有效配置资本 [7]

文章核心观点 公司宣布将于2024年8月8日收盘后发布2024年第二季度财务结果，并于当天下午2点（太平洋时间）举行财报电话会议 [1] 财务结果发布安排 - 公司将于2024年8月8日收盘后发布2024年第二季度财务结果 [1] - 公司将于8月8日下午2点（太平洋时间）举行财报电话会议讨论财务结果 [1] 会议参与方式 - 参与者需在公司投资者关系网站在线注册参加电话会议或网络直播，建议提前一天注册，至少在会议开始前15分钟注册 [2] - 可通过相关链接访问财报电话会议 [2] - 网络直播回放将在会议结束两小时后提供，并在同一网页存档90天 [2] 公司简介 - 公司是一家专注为寻求替代股权融资的后期和成长阶段公司提供灵活资本解决方案的专业金融公司 [1][3] - 公司是封闭式投资基金，根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 [3] - 公司由Runway Growth Capital LLC外部管理，该顾问公司成立于2015年，由行业资深人士David Spreng领导 [3] 投资者关系联系方式 - Stefan Norbom，Prosek Partners，邮箱snorbom@prosek.com [5] - Thomas B. Raterman，首席财务官兼首席运营官，邮箱tr@runwaygrowth.com [5]

文章核心观点 - 荷兰医疗科技公司ONWARD Medical与美国贷款机构Runway Growth Capital签署高达5250万欧元的贷款协议，用于偿还债务、支持商业和临床活动及日常运营，加强了公司资产负债表，助力实现里程碑目标 [15][16] 贷款协议详情 - 贷款分五期，首笔160万欧元签约即发放，后续三笔分别为140万欧元、最高50万欧元和最高75万欧元，分别在2025年3月31日、2026年7月31日和2027年1月31日满足特定里程碑时可用，第五笔最高100万欧元由贷款方在2027年第一季度酌情提供 [1] - 贷款利率为三个月期有担保隔夜融资利率（当前6.00%，下限4.25%）加6.50%的利差 [4] - 贷款文件包含公司的多项肯定和否定契约，贷款以公司及其子公司的几乎所有资产作担保 [5] - 签约后公司将向贷款方发行认股权证，可按特定价格购买公司普通股，数量为初始和每次后续贷款提取本金的5.00%除以行使价4.83欧元 [6] 公司情况 - ONWARD Medical是一家为脊髓损伤和运动障碍患者开发恢复疗法的医疗科技公司，基于多年研究开发了ARC Therapy，获FDA十项突破性设备认定 [9] - ARC Therapy可通过ARC - EX、ARC - IM或ARC - BCI平台交付，ARC - BCI结合脑机接口技术实现意念驱动运动恢复 [10] - 非侵入性ARC - EX疗法在全球关键试验中显著改善SCI患者上肢功能，公司已向FDA提交ARC - EX系统在美国的监管申请并准备在欧洲提交，ARC - IM疗法在调节血压等方面有积极临床结果，还有多项临床研究正在进行 [11] - 公司总部位于荷兰埃因霍温，在瑞士洛桑和美国波士顿设有办公室，在泛欧交易所布鲁塞尔和阿姆斯特丹上市 [12] 合作双方表态 - ONWARD Medical首席执行官表示与Runway的合作将多元化资本结构，为即将到来的里程碑提供资金，包括今年晚些时候ARC - EX系统的预期推出和ARC - IM关键研究的启动 [7] - Runway Growth Capital董事总经理称很高兴与ONWARD Medical合作，投资将帮助其实现里程碑，改善脊髓损伤患者护理标准 [7] 合作相关方 - ONWARD Medical由美国投资银行Stifel提供咨询服务 [7] - Runway Growth Capital是投资顾问，为美国、加拿大和欧洲的快速增长公司提供1000万至7500万美元的高级定期贷款 [14]