业绩总结 - 第三季度净收入为11.45亿美元，同比增长30%[2] - 第三季度GAAP净收益为1.83亿美元，非GAAP净收益为1.96亿美元[2] - 第三季度每股收益（EPS）为GAAP 1.54美元，非GAAP 1.65美元[2] - 可归属于普通股股东的净收入为1.95亿美元，同比增长62%[8] - 前九个月净收入为15.2亿美元，同比增长39%[40] - 2021年第三季度的净收入为1.82亿美元，较上年同期增长[71] 用户数据 - 全球财富管理收入创纪录，达到6.56亿美元，同比增长24%[9] - 客户的收费资产达到1500亿美元，同比增长31%[9] - 第三季度顾问收入达到2.08亿美元，同比增长158%[40] - 前九个月顾问收入为5.45亿美元，同比增长114%[40] 财务指标 - 非GAAP税前利润率为23.9%，同比上升450个基点[9] - 非GAAP年化ROTC为27.7%，同比上升550个基点[9] - 每股有形账面价值为27.35美元，同比增长27%[9] - 第三季度资本筹集收入为1.64亿美元，同比增长19%[48] - 投资银行总收入为3.72亿美元，同比增长71%[48] - 第三季度净利息收入环比增长10%[55] 未来展望 - 预计2021年，联邦基金利率上调100个基点将带来1.75亿至2亿美元的增量税前收入[57] - 预计经济变量的广泛改善，基于Moody's的预测，40%为基线情景，30%为下行情景，30%为上行情景[63] 其他信息 - 第三季度机构收入为4.92亿美元，同比增长36%[9] - 季末存款同比增长23%[57] - 贷款组合总额为136.31亿美元，占总资产的79%[60] - 投资组合总额为75.61亿美元，CLO占投资组合的70%[60] - 第三季度的补偿费用为6.67亿美元，同比增长27%[71] - 第三季度的信用损失准备金为1100万美元，同比下降9%[71] - 公司在2021年第三季度和九个月的财务结果中使用了非GAAP财务指标，以帮助理解和分析财务表现[81]

优先股发行与赎回 - 2021年7月22日，公司完成3亿美元4.50%非累积永续优先股D系列的承销注册公开发行[230] - 2021年7月21日，公司宣布赎回所有已发行的6.25%非累积永续优先股A系列，赎回价格为每股25美元加应计未付股息[232] 整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度，净收入从2020年同期的8.958亿美元增长28.7%至创纪录的12亿美元，普通股股东可获得的净收入增长84.2%至创纪录的1.898亿美元[235] - 2021年上半年，净收入从2020年同期的18亿美元增长26.5%至创纪录的23亿美元，普通股股东可获得的净收入增长91.8%至3.545亿美元[237] - 2021年上半年净收入为3.71092亿美元，较2020年同期的1.94476亿美元增长90.8%[245] - 2021年上半年净收入可供普通股股东分配的部分为3.54514亿美元，较2020年同期的1.84789亿美元增长91.8%[245] - 2021年上半年总营收为23.16543亿美元，较2020年同期的18.46292亿美元增长25.5%[245] 市场指数变化 - 2021年6月30日，标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数分别较2020年12月31日收盘价上涨14.4%、12.7%和12.5%[242] 各业务线收入关键指标变化 - 2021年第二季度，佣金收入为1.95579亿美元，较2020年同期增长10.5%[244] - 2021年第二季度，投资银行收入为3.76443亿美元，较2020年同期增长73.4%[244] - 2021年第二季度，资产管理和服务费用为2.95869亿美元，较2020年同期增长48.7%[244] - 2021年第二季度，其他收入为1323.5万美元，较2020年同期的2151.4万美元下降38.5%[246] - 2021年上半年投资银行收入为7.15731亿美元，较2020年同期的3.96503亿美元增长80.5%[245] - 2021年上半年资产管理和服务费用为5.74016亿美元，较2020年同期的4.36714亿美元增长31.4%[245] - 2021年上半年资本筹集收入为3.78584亿美元，较2020年同期的2.22593亿美元增长70.1%[246] 利息相关数据关键指标变化 - 2021年Q2净利息收入从2020年同期的1.153亿美元增至1.194亿美元，2021年上半年从2.521亿美元降至2.325亿美元[259] - 2021年Q2利息收入从2020年同期的1.284亿美元增至1.336亿美元，增幅4.1%；2021年上半年从2.895亿美元降至2.611亿美元，降幅9.8%[260][261] - 2021年Q2平均生息资产从2020年同期的183亿美元增至205亿美元，平均利率分别为2.65%和2.42%；2021年上半年从178亿美元增至200亿美元，平均利率分别为3.00%和2.43%[260][261] - 2021年Q2利息支出从2020年同期的1.31亿美元增至1.42亿美元，增幅8.4%；2021年上半年从3.74亿美元降至2.86亿美元，降幅23.6%[262] 费用相关数据关键指标变化 - 2021年Q2薪酬福利费用从2020年同期的5.472亿美元增至6.921亿美元，增幅26.5%；2021年上半年从11亿美元增至14亿美元，增幅23.6%[265] - 2021年Q2薪酬福利费用占净收入的比例为60.0%，2021年上半年为60.8%，低于2020年同期的61.1%和62.2%[266] - 2021年Q2占用和设备租赁费用从2020年同期的6630万美元增至7100万美元，增幅7.1%；2021年上半年从1.323亿美元增至1.43亿美元，增幅8.1%[267] - 2021年Q2通信和办公用品费用从2020年同期的4300万美元降至4130万美元，降幅4.0%；2021年上半年从8420万美元降至8310万美元，降幅1.2%[268] - 2021年Q2佣金和场内经纪费用从2020年同期的1520万美元降至1400万美元，降幅7.9%；2021年上半年从3000万美元降至2970万美元，降幅1.1%[269] - 2021年Q2信贷损失拨备从2020年同期的1920万美元降至负970万美元，降幅150.2%；2021年上半年从3530万美元降至负1490万美元，降幅142.2%[270] - 2021年上半年其他运营费用从2020年同期的1.446亿美元增至1.651亿美元，增幅14.2%[273] - 2021年第二季度和上半年所得税拨备分别为6590万美元和1.208亿美元，有效税率分别为25.0%和24.6%；2020年同期分别为3510万美元和6360万美元，有效税率分别为24.5%和24.6%[274] 全球财富管理业务数据关键指标变化 - 2021年第二季度全球财富管理业务净收入从2020年同期的5.058亿美元增至6.376亿美元，增幅26.1%；上半年从11亿美元增至13亿美元，增幅16.6%[285][286] - 2021年第二季度佣金收入从2020年同期的1.162亿美元增至1.397亿美元，增幅20.2%；上半年从2.531亿美元增至2.872亿美元，增幅13.5%[287] - 2021年第二季度本金交易收入从2020年同期的4300万美元增至5520万美元，增幅28.5%；上半年从8590万美元增至1.088亿美元，增幅26.6%[288] - 2021年第二季度经纪收入从2020年同期的1.591亿美元增至1.949亿美元，增幅22.5%；上半年从3.39亿美元增至3.96亿美元，增幅16.8%[289] - 2021年第二季度资产管理和服务费用从2020年同期的1.989亿美元增至2.958亿美元，增幅48.7%；上半年从4.367亿美元增至5.74亿美元，增幅31.4%[290] - 截至2021年6月30日，客户资产从2020年同期的3062.35亿美元增至4024.42亿美元，增幅31.4%；收费客户资产从1062.18亿美元增至1488.38亿美元，增幅40.1%[292] - 2021年第二季度投资银行收入从2020年同期的8000万美元增至1.19亿美元，增幅48.4%；上半年从1.83亿美元增至2.54亿美元，增幅38.7%[293] - 2021年第二季度利息费用从2020年同期的7500万美元降至7100万美元，降幅5.6%；上半年从2.5亿美元降至1.37亿美元，降幅45.2%[296] - 2021年Q2全球财富管理非利息费用增至4.103亿美元，同比增长17.4%；上半年增至8.185亿美元，同比增长10.9%[310] - 2021年Q2薪酬福利费用增至3.414亿美元，同比增长32.2%；上半年增至6.781亿美元，同比增长21.8%[311] - 2021年Q2信用损失拨备降至负970万美元，同比下降150.2%；上半年降至负1490万美元，同比下降142.2%[315] - 2021年Q2所得税前收入增至2.273亿美元，同比增长45.4%；上半年增至4.505亿美元，同比增长28.5%[317] - 2021年Q2利润率增至35.7%，2020年同期为30.9%；上半年利润率增至35.5%，2020年同期为32.2%[318] 机构集团业务数据关键指标变化 - 2021年Q2机构集团净收入同比增长30.8%，达5.208亿美元；H1同比增长40.6%，达10亿美元[321] - 2021年Q2佣金收入同比下降8.1%，为5590万美元；H1同比下降9.7%，为1.22亿美元[322] - 2021年Q2投资银行收入同比增长74.4%，为3.645亿美元；H1同比增长82.5%，为6.903亿美元[327] - 2021年Q2资本筹集收入同比增长42.0%，为1.579亿美元；H1同比增长72.9%，为3.531亿美元[328] - 2021年Q2咨询费收入同比增长111.2%，为2.067亿美元；H1同比增长93.9%，为3.371亿美元[331] - 2021年Q2利息支出同比增长20.0%，为290万美元；H1同比下降14.7%，为580万美元[334] - 2021年Q2非利息支出同比增长20.4%，为3.793亿美元；H1同比增长26.9%，为7.682亿美元[335] - 2021年Q2薪酬和福利费用同比增长24.0%，为2.995亿美元；H1同比增长34.4%，为6.011亿美元[336] - 2021年Q2固定收益机构经纪收入同比下降23.9%，为9190万美元；H1同比下降13.7%，为1.903亿美元[325] - 2021年Q2股权机构经纪收入同比下降2.7%，为6150万美元；H1同比增长5.4%，为1.406亿美元[326] - 2021年第二季度其他运营费用增至3180万美元，同比增长25.9%；上半年增至7000万美元，同比增长12.6%[342] - 2021年第二季度机构集团税前收入增至1.415亿美元，同比增长70.4%；上半年增至2.587亿美元，同比增长107.3%[343] - 2021年第二季度和上半年利润率分别增至27.2%和25.2%，2020年同期分别为20.9%和17.1%[344] 其他业务板块数据关键指标变化 - 其他业务板块2021年第二季度净收入为 - 524.2万美元，同比增长35%；上半年为 - 802.9万美元，同比增长21.4%[345] 公司资产负债相关数据变化 - 截至2021年6月30日，公司总资产增至297亿美元，较2020年12月31日增长11.8%[349] - 截至2021年6月30日，公司负债主要包括Stifel Bancorp存款196亿美元、应付账款和应计费用11亿美元等[350] - 2021年6月30日，现金、现金等价物和受限现金降至14亿美元，较2020年12月31日减少9.178亿美元[351] - 截至2021年6月30日，公司有297亿美元资产，其中112亿美元为现金或易变现资产[355] - 2021年6月30日，公司持有现金及现金等价物14亿美元，较2020年12月31日的23亿美元减少[369] - 2021年6月30日，公司持有的可供出售投资证券为23亿美元，较2020年12月31日的22亿美元增加，投资证券组合加权平均期限约为1.3年[370] - 2021年6月30日，公司存款为196亿美元，较2020年12月31日的174亿美元增加[373] 公司资金与信贷相关情况 - 2021年6月30日，公司未承诺有担保信贷额度总计8.8亿美元，六个月内峰值为5000万美元，期末无未偿还余额[375] - 2021年3月和6月，联邦住房贷款预付款加权平均利率为0.27%，6月30日无预付款[376] - 2021年5月27日，公司签订无担保循环信贷协议，最高借款额度5亿美元，公司子限额2亿美元，6月30日无借款[377] - 2021年6月30日，公司在联邦住房贷款银行借款能力为37亿美元，联邦基金协议为6450万美元，美联储贴现窗口借款能力为12亿美元，经纪账户隔夜资金余额为175亿美元[380] 公司费用摊销与补偿相关情况 - 2021年上半年，公司向金融顾问支付过渡费5260万美元，未来预计摊销费用2021年下半年至2025年及以后分别为7160万、1.052亿、9520万、8030万、6000万和1.816亿美元[391][392] - 2021年6月30日，公司未归属的限制性股票单位、绩效限制性股票单位和限制性股票奖励总数为1680万股，未确认递延奖励补偿成本约为6.245亿美元，预计在2.7年加权平均期限内确认[393] - 递延奖励未来预计补偿费用2021年剩余六个月、2022 - 2025年及以后分别为9110万美元、1.667亿美元、1.355亿美元、1.072亿美元、6900万美元和5500万美元[394] 公司投资与资本相关情况 - 2021年7月15日，公司以1.459亿美元总价购买三架租给国内航空公司的商用飞机[395] - 2021年6月30日，公司净资本为6.145亿美元，占总借方项目的40.3%，超出最低净资本要求5.84亿美元[397] 公司交易投资组合与利率敏感性相关情况 -

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收超11.5亿美元，增长29%；6个月营收近23亿美元，增长27%，约为2015年全年营收 [8] - 非GAAP每股收益达1.70美元，同比增长65%；年初至今为3.20美元，增长75%，位列历史第四 [9] - 税前利润率达24%，有形普通股年化回报率近31%，有形账面价值每股同比增长29% [9] - 净利息收入为1.19亿美元，环比增加600万美元，公司和银行净息差分别维持在200和240个基点 [29] - 预计全年净营收在45 - 47亿美元，较之前指引上限增长13% - 18%；净利息收入在4.65 - 4.85亿美元 [15][16] - 薪酬比率降至58% - 60%，非薪酬运营费用比率降至16.5% - 18.5% [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理业务 - 第二季度营收6.38亿美元创纪录，同比增长26%；6个月营收13亿美元，同比增长17% [18] - 新增26名顾问，包括14名经验丰富顾问，过去12个月总产出1200万美元 [19] 机构业务 - 连续三个季度创纪录，季度净营收5.21亿美元，同比增长31%；6个月营收超10亿美元，增长41% [20] - 咨询营收2.07亿美元，翻倍；资本募集营收1.58亿美元，增长42%；交易营收下降17% [20] - 股票业务上半年营收3.91亿美元，增长52%；第二季度营收1.63亿美元，同比增长29% [21] - 固定收益业务季度营收1.47亿美元，同比下降13%，但环比上升 [21] 投资银行业务 - 营收3.76亿美元，连续三个季度创纪录，增长73%；上半年营收7.16亿美元，增长81% [23] - 咨询营收2.07亿美元创纪录，超此前季度纪录19% [24] - 股权承销业务营收1.12亿美元，增长61%；固定收益承销业务营收5700万美元，增长16% [26] - 市政金融业务牵头管理244个市政项目，上半年交易数量市场份额从10.9%增至12.5% [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资业务，提升对客户的相关性，实现营收增长和运营杠杆提升 [12] - 计划下半年资产增长20亿美元，贷款组合有望继续增长 [16][40] - 关注招聘和收购，以实现业务增长，但会注重资本的风险调整回报 [42] - 财富管理业务招聘面临竞争，但公司认为情况是暂时的，独立顾问渠道有望增加招聘 [19] - 机构业务受益于市场活动增加和业务规模扩大，将继续提升市场份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年上半年业务表现出色，远超以往6个月，有望延续强劲表现 [7] - 尽管存在市场调整和地缘政治风险，但基于上半年业绩和当前业务管道，上调全年指引 [15] - 对投资银行业务在2021年的表现持乐观态度，预计各主要业务领域将保持强劲 [26] 其他重要信息 - 第二季度信贷拨备逆转超900万美元，其中400万美元因经济前景改善，500万美元与贷款销售有关 [10] - 公司风险资本比率和杠杆资本比率分别为18.9%和11.7%，7月完成3亿美元优先股发行，并赎回6.25% A系列优先股 [35] - 第二季度回购44万股，平均价格65.85美元，公司财务状况良好，流动性充足 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司加速股票回购和部署第三方现金的意愿 - 公司会以股东回报最大化为目标，考虑股息、股票回购、收购和资产负债表增长等资本部署方式，目前更倾向于业务增长 [46] - 已将部分存款用于资产负债表增长，全年计划回购约250万股以抵消稀释 [47] 问题: 加速迁移60亿美元资金的意愿 - 公司追求平衡增长，不会为了净利息收入而大幅增加资产负债表规模，以免面临净息差压缩风险 [49][50] 问题: 拜登行政命令对金融服务并购的影响 - 目前未看到对中型银行并购的影响，预计行业整合将继续，公司优势领域不受影响 [52] 问题: 财富管理独立平台的早期反馈、差异化价值主张和有机增长的战略意义 - 早期反馈积极，公司有竞争力的产品和平台基础，预计招聘将增加 [54] 问题: 机构业务的增长动力、可持续性及未来预期 - 业务增长受益于市场环境和自身投资，自2015年以来营收和董事数量翻倍，业务可持续且在增长 [58][59] 问题: 公司未进行收购的原因及潜在交易情况 - 未进行收购是因为没有符合回报目标的项目，且疫情增加了执行风险，目前公司资金充足，有机会会继续增长 [63][64] 问题: 财富管理招聘环境的预期 - 招聘有周期性，目前竞争激烈，员工渠道招聘因疫情放缓，但公司有招聘管道，独立渠道将增加招聘 [67][68] 问题: 经济重新开放是否降低了交易执行风险 - 随着经济重新开放，预计执行风险降低，员工返回办公室将有助于招聘 [70] 问题: 顾问招聘竞争的范围 - 竞争广泛，与短期利率预期有关，公司注重平台和文化，对自身价值主张有信心 [71][72] 问题: 资产增长的主要机会领域 - 未来主要增长领域为基金银行、抵押贷款和证券贷款，这些领域具有良好的风险调整回报 [74] 问题: 独立顾问渠道的竞争压力和公司的相对价值主张 - 独立渠道竞争激烈，公司认为自身模式可竞争并获得回报，平台能力能为独立顾问提供支持 [77] 问题: 并购中增加资产管理能力的优先级 - 公司对另类资产领域的资产管理有兴趣，但不将收购作为优先事项，会根据情况增加产品组合 [79]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-09305 STIFEL FINANCIAL CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of (I.R.S. Employer incorporation or organization) Identification No.) FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly report pursuant to Se ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收近11.4亿美元，增长24%，超上季度纪录超7500万美元 [8] - 非GAAP每股收益1.50美元，同比增长88%，为历史第二高季度每股收益 [9] - 税前利润率超21%，有形普通股年化回报率超28%，有形账面价值增长32% [10] - 净营收增长24%超11亿美元，薪酬占净营收比例60.9%，运营费用率约18%，排除信贷拨备和投资银行加成后约16% [11] - 释放500万美元信贷拨备，税前、拨备前收入2.38亿美元，较2020年第一季度增长61% [12][13] - GAAP每股收益1.40美元，为历史第二高，净资产收益率18%，有形普通股年化回报率近27% [32] - 净利息收入1.13亿美元，环比增加800万美元，公司净息差增至200个基点，银行净息差升至240个基点 [34] - 总净贷款122亿美元，较上季度增加约10亿美元，消费和商业贷款组合均增长 [38] - 投资组合中AAA和AA级CLO占主导，季度末公允价值为摊销成本的99.9%，CLO持有量较上季度增加7% [41] - 信贷拨备负支出500万美元，贷款拨备与总贷款比率降至118个基点（不包括PPP贷款），消费贷款拨备率31个基点，商业贷款组合为174个基点 [42] - 风险加权和杠杆资本比率分别为19.4%和11.5%，回购约19.5万股，每股账面价值增至35.96美元，有形账面价值增至23.93美元 [45][47] - 税前利润率同比提高730个基点至超21%，薪酬与收入比率降至60.9%，同比下降160个基点 [49] - 有效税率24.1%，预计第二和第三季度在25% - 26%之间 [52] - 平均完全摊薄股份数量增加1%，预计第二季度为1.187亿股 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第一季度收入6.31亿美元创纪录，同比增长8%，若排除银行净利息收入下降影响，私人客户业务增长13% [14] - 季度末客户资产创纪录，管理资产近3800亿美元，较上季度增加210亿美元，收费资产1380亿美元，环比增长7% [15] - 新增15名顾问，过去12个月总产出1300万美元，自2019年初以来新增300名财务顾问，累计产出约2.33亿美元 [16][17] 机构业务 - 本季度为连续第二个创纪录季度，净收入5.06亿美元，同比增长52%，超上季度纪录约1500万美元 [19] - 税前营业利润率23%，同比提高超1000个基点 [20] - 股票业务收入2.26亿美元，增长74%，固定收益业务收入1.46亿美元，增长10% [21] - 股票经纪收入创纪录，超去年同期纪录13%，固定收益经纪收入环比增长12% [22][23] - 投资银行收入3.39亿美元，连续第二个季度创纪录，主要受资本筹集收入推动，股权承销收入1.6亿美元，超上季度纪录近5000万美元 [24] - SPAC相关业务占股权承销收入略超15%，传统业务管道强劲 [26] - 固定收益承销收入4900万美元，创第一季度纪录，同比增长43% [27] - 市政金融业务反弹，牵头管理236个市政项目，增长42%，企业债务发行业务贡献稳定 [28] - 咨询业务收入1.3亿美元，为第三高季度收入，第一季度创纪录，同比增长近25%，预计第二季度咨询收入将大幅增加 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资业务，包括人员和技术，以提升竞争力和市场份额 [77] - 积极招募独立渠道顾问，重新打造Century Securities为Stifel Independent Advisors，增强整体招募能力 [17][18] - 关注收购机会和业务投资，以实现增长和提升市场相关性 [78] - 继续专注风险调整回报，合理配置资本，包括平衡表增长和股票回购 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局强劲，受益于过去招募成功、股市上涨、生息资产增加、交易活跃、股权发行创纪录、信贷指标良好和投资银行管道强劲等因素 [56] - 预计2021年剩余时间经营环境良好，业务有望继续增长，全年营收有望超38 - 40亿美元的指导上限 [56][57] - 第二季度全球财富管理开局良好，资产管理费将受益于上季度收费资产增长，机构业务投资银行管道强劲，咨询业务贡献有望增加 [58][59] - 若市场条件稳定，预计第二季度薪酬比率将下降，非薪酬运营费用与第一季度相似 [60][61] 其他重要信息 - 部分数据为非GAAP基础，需参考GAAP与非GAAP的调整说明 [4] - 会议音频为公司版权材料，未经许可不得复制、转载或转播 [5] - S&P将公司展望上调至积极 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明资产负债表增长机会、C&I业务增长行业和部门，以及CLO减少和偿付情况 - 贷款增长机会方面，消费端需求强劲，第一季度较第四季度增长超50%，住宅房地产和证券贷款需求旺盛；C&I业务方面，基金银行业务增长机会大，PPP贷款部分增长是暂时的；CLO方面，预计第二季度偿付后余额相对平稳 [65][66][67] 问题2: 请说明电子产品在股票经纪业务中的增量机会，以及环境因素和市场份额获取的影响 - 电子套件（算法和ETF）增强了买方客户与公司交易的意愿，补充了研究驱动的产品，有望增加市场份额，目前产品已上线，投资者正在适应使用 [71] 问题3: 请详细说明独立顾问计划的预期、战略差异、目标顾问类型、是否为员工顾问迁移渠道及市场考虑因素 - 公司自1990年就有独立渠道，法律和监管结构完善，平台有竞争力，未来招募将包括独立顾问，目前已开始接待该市场渠道的访问 [74][75] 问题4: 请说明当前业务的增量投资重点和最具吸引力的领域，以及并购方面的交易类型和兴趣点 - 投资方面，持续投资于人员和技术，以帮助顾问提供建议；并购方面，关注能提升公司在服务市场和客户中的相关性的机会，需满足财务门槛，对股东和加入人员有增值作用 [77][78][98] 问题5: 请说明顾问招募动态、管道和入职节奏，以及独立渠道与顾问的初步沟通趋势 - 独立渠道方面，宣布计划后沟通大幅增加，虽有竞争但公司有竞争力的产品；招募方面，受疫情结束影响，人们无法正常去办公室准备，招募节奏放缓，但管道强劲，竞争加剧，疫情结束后招募有望回升 [80][81][83] 问题6: 请说明若收入正常化下降，薪酬比率未来季度的变化预期 - 历史上公司第一季度薪酬计提保守，随后比率通常下降并在指导范围内；若收入保持强劲，薪酬指导有更多灵活性 [86][87][89] 问题7: 请说明业务的经营杠杆情况，以及在不降低全年薪酬比率指导的情况下的表现 - 随着收入增加，薪酬比率将下降，公司在运营费用方面高效，整合收购效果好，运营费用低于指导，若收入保持强劲，非薪酬运营费用也有低于指导下限的可能 [92][93][96] 问题8: 请说明公司在当前水平下有机扩张有意义的领域 - 公司采取机会主义策略，关注能提升相关性、对股东和加入人员有增值作用的收购机会，不局限于特定领域 [97][98][99] 问题9: 请说明独立顾问战略的价值主张优势，以及在该领域是购买还是自建更合理 - 公司并非从零开始，已有独立渠道所需的经纪交易商、资本和审批等条件，技术平台和云应用使公司有能力服务独立渠道，认为有竞争力；若有有吸引力的扩张机会不排斥收购，但目前有能力自行招聘扩张，独立空间与财富管理可共用系统和结构，公司增长主要驱动力仍是员工渠道 [102][103][106] 问题10: 请说明股票回购相对资本状况和盈利水平仍较温和的原因，以及对估值差距的看法 - 公司关注估值差距，但采取机会主义策略，会综合考虑收购、平衡表增长等资本配置方式，以提升股东回报 [110][111][112] 问题11: 请说明贷款和证券资产收益率的弹性，以及贷款费用对贷款收益率扩张的贡献、证券收益率上升原因和再投资方向 - C&I贷款组合收益率大幅增加约350个基点，受PPP费用和早期贷款偿还推动，部分费用将延续至第二季度；公司已实现稳定净息差，有资产负债表增长机会，对利率敏感，当前第二季度净利息收入指导已考虑相关因素 [114][115][119]

业绩总结 - 第一季度净收入为11.35亿美元，同比增长24%[5] - 全球财富管理收入为6.31亿美元，同比增长8%[5] - 机构集团收入为5.06亿美元，同比增长52%[5] - 非公认会计原则（Non-GAAP）税前利润率为21.4%，同比上升730个基点[5] - 每股账面价值为35.96美元，同比增长17%[4] - 非公认会计原则（Non-GAAP）年化ROTCE为28.4%，同比上升980个基点[5] - 佣金支出占比为60.9%，同比下降160个基点[4] - 资本筹集收入为1.95亿美元，同比增长110%[21] - 机构顾问收入为1.3亿美元，同比增长72%[19] 用户数据 - 客户资产管理（AUA）达到3786.15亿美元，同比增长37%[10] - 2021年第一季度存款总额为176.30亿美元，同比增长15%[35] - 2021年第一季度贷款组合总额为122.15亿美元，占总资产的81%[38] 财务指标 - GAAP净收入为$173,015千，普通股股东可得净收入为$164,726千[47] - 2021年第一季度的非GAAP净收入为$176,425千[47] - 2021年第一季度的资本比率为19.4%[44] - 信贷余额为$18,000百万，净核销率为1.50%[41] - 2021年第一季度的预税收入为$243百万，同比增长89%[45] - 2021年第一季度的非补偿比率为62.5%[48] 未来展望 - 预计经济变量的广泛改善，最新预测为$142.6亿，较$141.3亿有所上升[41] - 财务报告中提到的关键数据和百分比将影响未来的投资决策[59] 其他信息 - 公司认为GAAP和非GAAP财务指标应共同考虑，以全面评估财务表现[57] - 使用非GAAP指标的一个限制是GAAP会计对这些费用的影响反映了公司的基本财务结果[57] - 公司在电话会议中强调了对财务结果的深入分析的重要性[59] - 财报电话会议的内容为投资者提供了重要的市场趋势洞察[58]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 (State or other jurisdiction of (I.R.S. Employer incorporation or organization) Identification No.) OR Delaware 43-1273600 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 501 North Broadway, St. Louis, Missouri 63102-2188 (Address of principal e ...

业绩总结 - 2020年净收入为37.52亿美元，同比增长12%[5] - 2020年每股收益（EPS）为4.56美元，较2019年增长12%[5] - 2020年全年总收入为15.83亿美元，同比增长30%[26] - 2020年第四季度净收入为10.6亿美元，同比增长12%[11] - 2020年第四季度每股收益（EPS）为1.67美元，同比增长33%[11] - 2020年税率为22.7%，低于原指导范围的25%-27%[5] - 2020年税前利润率为19.0%，较2015年增加900个基点[78] 用户数据 - 2020年客户收费资产总额为1293.72亿美元，较2015年增长106%[78] - 2020年全球财富管理收入为21.91亿美元，同比增长3%[16] - 2020年招聘了131名新的财务顾问，带来2200万美元的生产[19] 未来展望 - 2021年净收入指导范围为38亿至40亿美元，2020年实际为37.52亿美元[77] - 2021年预期总净收入为36.97亿美元，较2020年下降1%[78] - 2021年预期每股收益为4.09美元，较2020年下降10%[78] - 预计2021年税率范围为24%至26%[77] - 预计2021年非补偿费用占比为18%至20%[77] - 预计2021年资产负债表增长可达20亿美元[65][75] 新产品和新技术研发 - 2020年贷款损失准备金为8500万美元，同比增长52%[66] 市场扩张和并购 - 2020年第四季度机构集团收入为4.89亿美元，同比增长25%[13] - 2020年第四季度资本筹集收入为1.64亿美元，同比增长35%，环比增长20%[34] - 2020年全年资本筹集收入为5.24亿美元，同比增长42%[34] 负面信息 - 2020年净利息收入为4.58亿美元，同比下降16%[8] - 2020年第四季度净利息利润率为1.99%，同比下降75个基点[42] - 2020年补偿费用为6.14亿美元，同比增长11%，环比增长17%[66]

财务数据和关键指标变化 - 2020年净收入增至创纪录的38亿美元，每股收益达4.56美元，均增长12%，有形股权回报率为25% [9] - 第四季度净收入达16亿美元，同比增长12%，非GAAP每股收益达1.67美元，有形普通股年化回报率超33% [17][18] - 与去年第四季度相比，每股收益增长33%，税前利润率近24%，提高330个基点，普通股年化回报率超33%，提高340个基点，有形账面价值每股增长21% [20] - 第四季度净利息收入为1.05亿美元，环比增加400万美元，处于指导区间中间，公司净息差增至略低于200个基点，银行净息差提高至239个基点 [35] - 资本比率改善，一级杠杆比率增至11.9%，一级风险资本比率从19.2%升至20.2%，自第一季度以来资本比率改善带来超5亿美元过剩资本 [41] - 账面价值每股增至35.91美元，环比增加1.94美元，有形账面价值每股增至23.58美元，高于21.56美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第四季度收入达5.75亿美元，环比增长9%，资产管理费增长8%，经纪收入增长14% [21][22] - 全年财富管理收入增长3%至近22亿美元，若排除净利息收入和清扫费收入下降约9600万美元的影响，全年收入增长9% [23] - 年末客户资产创纪录，管理总资产超3570亿美元，较上季度增加320亿美元，收费资产达1290亿美元，环比增长12% [24] - 第四季度新增32名财务顾问，过去12个月总产出达2200万美元，自2019年初以来新增超280名顾问，过去12个月产出达2.21亿美元 [26] 机构业务 - 全年净收入近16亿美元，同比增长30%，第四季度净收入4.89亿美元，同比增长25%，资本筹集和经纪业务均增长超35% [27] 机构股票和固定收益业务 - 第四季度股票经纪收入同比增长51%，全年创纪录达2.57亿美元，较上年增加9000万美元 [29] - 第四季度固定收益经纪收入同比增长26%，为历史第四高季度收入，全年收入4.05亿美元，超过2016年纪录34% [30] 投资银行业务 - 第四季度收入3.38亿美元，超过去年第四季度纪录超22%，股权承销收入1.11亿美元，同比增长58%，超过此前纪录20% [31] - 固定收益承销收入为5300万美元，较上季度略有增长，全年牵头管理929个项目，同比增长17% [32] - 咨询业务收入1.73亿美元，是第三季度的两倍多 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续整合2019年完成的六笔收购，通过投资人才和技术实现业务增长 [9] - 财富管理方面，预计资产和经纪业务收入增长，有机会在2021年将银行资产负债表扩大至多20亿美元，持续投入技术和数字平台建设以推动招聘和资产增长 [50][51] - 机构业务方面，预计2021年业绩与2020年相似，多元化模式有助于抓住市场变化机遇，预计承销和咨询收入改善，交易业务有望保持稳定 [54][55] - 国际业务方面，过去几年投入提升国际业务能力，预计2021年实现盈利 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临挑战，但多元化业务模式使公司取得创纪录业绩，对2021年充满信心，预计将再创佳绩 [48] - 预计2021年标普500指数在3600 - 4000之间，股票和债券交易活跃，财政和货币刺激政策有利于经济增长，可能带来强劲GDP增长，但需关注通胀和债券收益率上升 [49] 其他重要信息 - 宣布季度股息增加32%，并进行2比3的股票拆分 [17] - 第四季度客户现金分配增加，清扫计划余额增加近25亿美元，第一季度又增加3亿美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明费用指导，包括非薪酬绝对水平和薪酬比率在不同收入环境下的情况 - 薪酬与收入比率受业务组合和规模影响，净利息收入增加和运营收入增长会使该比率降低，非薪酬运营费用可通过18% - 20%乘以收入范围估算 [70] - 预计2021年下半年会议、差旅和娱乐等费用将恢复正常水平，招聘金融顾问和投资专业人员会使占用和通信费用增加，经纪佣金和ATS产品可能带来成本节约 [71][72] 问题2: 20亿美元银行增长的增量收益率情况，以及资本的其他用途和股票相关问题 - 资本使用会根据风险调整回报分配到股息、股票回购、银行增长和收购等方面，会根据市场情况和风险调整回报进行机会主义决策 [75] - 贷款组合收益率比债券组合高约100个基点，商业和工业贷款收益率超3%，CLO组合收益率约2%，可通过不同资产类别组合实现20亿美元资产负债表增长 [76][77] 问题3: 如何看待竞争动态和招聘环境变化，以及潜在监管变化 - 招聘竞争激烈，但公司招聘表现良好，竞争有时会影响投资回报率，但不影响招聘，欢迎竞争 [81][82] - 预计会有监管变化，财政部长可能支持高支出和量化宽松，SEC可能加强执法，在线交易现象是正常的，应确保无内幕交易和市场操纵 [84][85][87] 问题4: 投资银行业收入前景及行业人员增长预期，以及公司业务的弹性因素 - 公司业务多元化是重要弹性因素，一个业务板块放缓时其他板块可能增长，预计金融板块将回升 [94][95] - 大量刺激政策和经济数字化转型将带来强劲经济增长，投资银行将持续忙碌，公司将受益于多元化业务 [95][96][97] 问题5: 资本管理优先事项，包括并购机会和资本目标 - 资本管理会根据市场情况和风险调整回报进行机会主义决策，会保持适当资本水平以应对潜在机会，会回购股票以抵消稀释 [100][102] 问题6: 净利息收入指导超预期的原因，以及净息差弹性的驱动因素 - 净息差弹性在于投资组合无大量提前还款，避免了在平坦收益率曲线下再投资压缩净息差，贷款增长带来的收益率提升和PPP项目也有帮助 [104][105] - 假设利率上升100个基点，净利息收入和清扫费将增加约1.5亿美元，收益率曲线变陡会增加投资组合管理灵活性 [106][110] 问题7: 指导中利润率的代表性，以及未来几年招聘趋势 - 指导中的利润率具有代表性，若按指导应用，该利润率是合理的，过去两年税前利润率在19%左右 [114][115] - 预计招聘将保持稳定，但无法给出具体数字 [117] 问题8: 低波动环境下经纪业务的正常运行率，以及公司在SPACs方面的定位和规模 - 公司未提供经纪和交易业务指导，但在整体指导中已考虑交易量下降和新产品市场份额增加的因素，机构业务预计相对平稳 [123][124] - 公司参与SPAC业务，认为其是使公司更贴近客户的一部分，业务会随时间演变，公司具备多种业务能力以应对市场变化 [127][128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入8.83亿美元，同比增长8%，为历史第四高季度收入；截至2020年9月30日的12个月内，收入超36亿美元，同比增长14% [12] - 薪酬占净收入的比例为59.6%，运营费用总计21%；每股收益1.59美元，同比增长6%；税前利润率19.4%，年化有形普通股权益回报率22.2%，有形账面价值每股较去年增长13%至32.34美元 [13] - 第四季度预计净收入在8.7 - 9.2亿美元之间，银行净息差在235 - 245个基点，公司整体净息差在190 - 200个基点，净利息收入在1 - 1.1亿美元之间 [42][43] - 预计第四季度薪酬比率在57.5% - 59.5%之间，非薪酬运营费用占净收入的19% - 21%，平均完全摊薄股份数为7740万股 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理集团 - 第三季度财富管理收入5.27亿美元，环比增长4%；前9个月收入超16亿美元，创历史新高，同比增长2%；剔除净利息收入和存款手续费收入下降的影响，前9个月收入同比增长18% [14] - 第四季度预计资产管理收入强劲，9月30日收费客户资产环比增长8%，达1150亿美元；季度末客户总资产达3260亿美元，仅比2019年第四季度的纪录低30亿美元 [15] - 本季度招聘45名财务顾问，过去12个月总产出3800万美元；自2019年初以来新增近250名顾问，过去12个月总产出约2亿美元 [16] 机构集团 - 前9个月净收入11亿美元，创历史新高，同比增长33%；第三季度净收入3.63亿美元，同比增长25% [18] 机构股票和固定收益业务 - 固定收益经纪收入9700万美元，同比增长60%，为历史第三高季度收入；前3季度同比增长70%，已超过2016年全年纪录5% [21] - 股票经纪收入5400万美元，同比增长32%；前9个月收入同比增长23%，创历史新高 [22] 投资银行业务 - 第三季度投资银行收入2.18亿美元，与上一季度基本持平，同比增长10%，为第三强季度 [23] 资本筹集业务 - 股权承销收入8500万美元，同比增长41%，超过此前纪录20% [24] - 固定收益承销收入5300万美元，创历史新高；第三季度牵头管理264笔市政债券发行，全国排名第一；前9个月牵头管理632笔市政债券发行，同比增长17% [25] 咨询业务 - 咨询业务收入8100万美元，同比下降23%，受银行并购放缓影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度股市表现强劲，但客户现金配置增加，Sweep计划余额增加17亿美元，第四季度至今又增加4亿美元 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家多元化、平衡且具有协同效应的成长型公司，财富管理、机构业务和净利息收入分别占净收入的46%、41%和13% [11] - 公司将继续投资于投资银行业务，以获取市场份额，成为领先的中端市场投资银行 [23] - 公司认为自身作为拥有银行的财富管理公司，在招聘方面具有文化优势，欢迎新竞争对手进入市场 [59] - 公司在资产配置上倾向于避开被ETF和从主动向被动转变所去中介化的领域，更多关注另类投资领域 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情导致美国经济不确定，但公司仍处于持续增长的有利位置，业务管道依然强劲 [8] - 无论选举结果如何，短期环境对公司各项业务有利，宽松的美联储政策和额外的刺激计划将提供支持 [50] - 公司多元化的业务模式能够产生可观且可持续的收入增长，尽管市场和经济存在不确定性，但长期来看仍将实现强劲增长和稳健回报 [51] 其他重要信息 - 公司采用CECL模型，在基本情景下，贷款损失准备金约多计提4000万美元；在最严重情景下，约少计提6000万美元 [13] - 公司第三季度末净贷款总额109亿美元，与上一季度持平；抵押贷款组合环比增加1亿美元，证券贷款增加约1.2亿美元，商业贷款组合占比不到一半，且本季度下降2% [32][33] - 公司投资组合主要由AA和AAA级CLO组成，未发生损失，即使在最严重压力测试下也预计不会发生损失 [35] - 公司资本比率在本季度相对稳定，一级杠杆率升至11.3%，一级风险加权资本比率为19.2%，较上季度略有下降 [38] - 公司将于12月偿还3亿美元5年期优先票据，预计第四季度利息支出将略有下降 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的资本约束、舒适的运营水平以及资本管理优先级是什么？ - 公司对目前的资本状况感到满意，杠杆率目标范围为10%，风险加权资本目标范围为17% - 18%，但这些不是严格的限制，而是管理业务的指导方针 [55] - 公司看到了一些支持增长的机会，包括招聘和投资机会，因此目前不进行股票回购，但会考虑股息，并关注投资资本回报率和股东利益 [56] 问题2: 招聘管道的前景如何，如何应对新竞争对手进入零售市场争夺顾问？ - 公司认为自身作为拥有银行的财富管理公司，在文化上具有优势，招聘将加速，欢迎新竞争对手进入市场 [59] 问题3: 税收制度和资本利得变化对机构并购和零售活动的影响，基础设施法案对市政业务的影响，以及更陡峭的收益率曲线的影响？ - 税收增加尤其是资本税增加对长期经济增长不利，会改变并购估值，但市场会进行调整 [61][62][63] - 基础设施法案可能获得两党支持，公司在公共金融领域有优势，有望受益 [64][65] - 更陡峭的收益率曲线对公司有利，有助于提高净利息收入，公司认为净息差已接近底部，有望回升 [68] 问题4: 第四季度非薪酬费用指导水平在2021年的可延续性如何？ - 公司将在第四季度提供关于2021年非薪酬费用的更具体指导，目前在控制费用方面表现良好，在恢复正常运营环境之前，费用基础不会有重大变化 [71] 问题5: 2020年薪酬比率对未来薪酬比率的启示是什么？ - 净利息收入减少是影响薪酬收入比率的最大因素，剔除净利息收入影响后，薪酬比率会有1.7 - 2个百分点的变化 [72] 问题6: 第四季度净利息收入指导增加的原因是什么？ - 主要原因是优先债务到期和银行超额现金转移至Sweep计划，压缩了第三季度净息差3 - 4个基点；此外，如果消费者贷款增长势头持续，将对净利息收入和净息差有积极影响 [75] 问题7: 摩根士丹利收购伊顿万斯后，专有产品在 captive 分销渠道的回归趋势，以及公司是否考虑收购资产管理公司？ - 公司提供开放式平台和产品选择，这是吸引顾问的优势，不依赖专有产品销售 [81] - 公司看到资产管理领域的机会，但倾向于关注另类投资领域，而非被ETF和从主动向被动转变所去中介化的领域 [82] 问题8: 本季度强劲的顾问招聘结果的原因、可持续性以及入职活动情况如何？ - 过去在DOL讨论期间过度谨慎，导致招聘放缓，现在正在恢复；公司的技术和以顾问为中心的模式有利于未来招聘，预计招聘将继续加强，但第四季度通常较慢，因为12月大部分时间转移系统关闭 [84][85] 问题9: 公司在聚合外部账户和提供客户财富整体视图方面的能力的早期结果，以及对现有客户有机增长的影响？ - 聚合和整体视图是财富管理业务的基础，公司的Stifel Wealth Tracker可以帮助客户建立资产负债表和跟踪现金流，是数字化咨询的基础 [88][89] - 技术在银行服务方面也很重要，公司的投资将有助于招聘和吸引新老客户的资产 [90] 问题10: 监管变化的可能性，包括DOL是否会重新介入，以及其他需要关注的监管项目？ - 任何行政部门的变化都需要关注监管影响，Reg BI已实施，未来可能会在执行方面有所变化 [94] - DOL可能会有变化，但在Reg BI实施的情况下，会有压力使服务交付协调一致 [95] - 公司还需关注直接上市、无承销商筹集资本等监管项目，但这些对中端市场客户影响较小，未来一年金融机构面临的更大问题是业务量，如重组、并购和基础设施法案 [96] 问题11: 第四季度经纪业务的环境、竞争定位以及是否是收入指导高低端的关键输入因素？ - 公司提供指导是为了与市场分析师进行沟通和校准 [100] - 投资银行和经纪业务管道强劲，但资本筹集和经纪业务受市场影响较大，11月3日选举后的市场反应不确定，可能会影响业务活动 [101]