稿源：掌上长沙 2025-10-31 00:52 清晨，第一缕阳光洒在昆明斗南花田，花农们小心采收带着露水的玫瑰和百合；深夜的冷链集散中心里，分拣设 备高速运转，将千万枝鲜花送上快速通道；次日午后，这些来自云南的鲜花便已绽放在华东、华南地区的花店橱 窗和寻常百姓家中。这一切的背后，是现代物流与云南花卉产业的深度融合，也是云南顺丰十年如一日深耕不 辍，为"云花出滇"铺就的一条充满活力的发展之路。 自1983年呈贡斗南村民种下第一株剑兰（花叶兼赏型名花）起，四十年间，这片土地已发展成为亚洲第一、世界 第二的花卉市场。目前，云南花卉种植面积稳定在190万亩左右，全产业链产值达1480亿元，鲜切花产量达200亿 枝，占全国市场份额的75%。来自昆明、玉溪、红河等五大产区的1600多个品种的鲜花，源源不断地运往全国各 地。2014年，云南顺丰以产品迭代和模式创新为抓手，深入花卉产业，助力花农、电商从业者和快递员共享产业 发展成果，成为乡村振兴道路上的"芬芳引擎"。 夯实基础设施 打造"云花"专业"出发港" 鲜花娇贵，对运输条件有较高要求。云南顺丰从场地、运力到技术，全方位构建适配花卉特性的物流体系，确保 每一枝鲜花都能 ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. Stifel Financial recently paid nearly $3.4 million to settle three arbitration claims against the firm related to a former broker’s sales of structured notes, according to BrokerCheck.  Those are the latest in a string of settlements and arbitration awards involving Chuck Roberts, a former Stifel rep who was barred from the industry in July for selling unsuitable investments to clients. Sti ...

基金募集完成情况 - Formentera Partners第三只旗舰基金Fund III完成募集，资本承诺总额达9.348亿美元，超过9亿美元的目标[2] - 除基金本身外，还额外募集了3.75亿美元的联合投资资本，使总募集资本达到13.1亿美元[2] - 此次募集获得超额认购，反映了包括养老金计划、资产管理公司、捐赠基金、注册投资顾问和家族办公室在内的新老投资者的持续信心[2] 公司规模与业务战略 - 随着Fund III的募集完成，Formentera Partners的管理资产总额达到28亿美元，凸显了公司的增长和对通过卓越运营和战略性资产开发来提供持续回报的承诺[3] - Formentera Partners是一家专注于能源领域的私募股权公司，负责收购和优化陆上在产油气资产，并战略性地开发管理资产[1] - 公司的投资策略和运营专长持续获得领先机构投资者的认可，其核心在于产生强劲现金流和提供有吸引力的分配，以此建立长期投资者信任[3] 行业前景与合作伙伴 - 公司管理层预期能源供需失衡将持续，未来几年将为战略性交易带来重大机遇[3] - Eaton Partners作为独家配售代理，协助Formentera完成了本次基金募集，该公司是全球最大的配售代理和基金咨询公司之一，已为超过185只另类投资基金募集超过1400亿美元[4] - Eaton Partners是Stifel Financial Corp（纽约证券交易所代码：SF）的全资子公司，Stifel Financial Corp是一家金融控股公司，通过多个全资子公司开展银行、证券和金融服务业务[1][5]

Stifel Financial posted record client assets and revenue for the third quarter, even as advisor recruitment slowed relative to the first half of the year. The St. Louis-based firm's wealth management division ended the third quarter with record net revenue, up nearly 10% year over year to $907 million. That growth was driven primarily by asset management revenue, up 13% from the previous year to $431 million. "What was once primarily transactional is now largely fee-based. … That shift has made our earni ...

资本市场活动现状 - 市场非常活跃且表现优异 信用市场正处于一个良好的周期 [1][2] - 公司业务渠道全面处于创纪录水平 公司盈利也全面创下纪录 [2] - 年初由于税收政策 关税等不确定性因素导致业务渠道启动缓慢 但目前这些不确定性已基本消除 [3][4] 市场周期与前景展望 - 当前资本市场周期处于早期阶段 良好环境预计将持续到2026年 除非出现地缘政治等意外事件 [5] - 市场存在大量资金寻找投资机会 系统内流动性充裕 [6] - 对于美联储政策需要保持谨慎 认为需要进行有节制的利率调整 但不支持大幅降息四到五次的观点 [6] 行业趋势与信号观察 - 黄金价格在股市上涨的同时仍录得显著涨幅 这可能反映出对法定货币信心的信号 [8][9] - 年轻投资者与老一代投资者存在明显的代际差异 年轻投资者更看重通过其日常使用的社交应用进行互动 而非单纯的投资表现 [11][12] - 需要教育年轻投资者理解复利与消费的区别 投资是复利 而赌博是消费 当前存在将预测市场与投资混为一谈的趋势 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入创纪录达到14亿美元，同比增长17% [4][12] - 每股收益为1.95美元，同比增长30%，创下任何第三季度的纪录 [4][12] - 有形普通股回报率超过24% [4] - 税前利润率达到21.2%，超过预期 [10][12] - 年度化每股收益自2011年以来增长超过五倍 [9] - 总费用中非薪酬费用为2.98亿美元，同比增长7% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球财富管理业务收入创纪录达到9.87亿美元，税前利润率接近38%，为近两年最高 [13] - 交易收入达到创纪录的2.03亿美元，资产管理收入也创纪录达到4.31亿美元 [13] - 机构业务收入为5亿美元，同比增长34% [16] - 投资银行业务收入为3.23亿美元，同比增长33%，为自2021年底以来最强劲季度 [12][16] - 股票交易收入为5800万美元，固定收益交易收入为1.23亿美元 [17] - 咨询收入为1.79亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末总客户资产创纪录达到5440亿美元，收费资产创纪录达到2190亿美元 [13] - 净利息收入增长6%，达到2.76亿美元，高于指引 [15] - 客户现金水平增加，扫荡存款增加6.4亿美元，非财富存款增加7.6亿美元 [15] - 风险投资银行团队存款在本季度增加超过10亿美元 [15] - 不良资产比率为49个基点，拨备费用为800万美元，贷款拨备率为81个基点 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为增长型公司，通过持续再投资、招聘人才和战略性收购实现平衡增长 [7][8] - 财富管理业务占总收入约64%，机构业务占36%，与十多年前的比例基本一致 [8] - 收费相关业务（资产管理、净利息收入、财富咨询和机构业务）占总收入的62%，而2011年仅为26% [9] - 在金融领域通过KBW平台保持领先市场份额，在年初至今的股权资本市场费用中排名前十 [24] - 在公共金融领域，按协商发行数量计算保持第一 [24] - 固定收益交易与投资银行之间的协同效应日益增强 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年强劲表现的预期得以实现，源于对降税、监管负担减轻以及资本支出和技术投入增加的乐观情绪 [5] - 标准普尔500指数今年上涨约15%，较"解放日"关税后的低点上涨超过35% [5] - 美联储在9月进行首次降息，增添了进一步动力 [5] - 尽管估值偏高且名义股权风险溢价收窄至接近零，但基础经济依然具有建设性 [6] - 政府停摆对IPO活动产生了暂时影响，但被压抑的需求将在后期释放 [33][34] - 对第四季度和2026年的前景表示乐观，投资银行渠道处于创纪录水平 [23][101] 其他重要信息 - 本季度新增了33名顾问，其中包括17名经验丰富的招聘人员，其过去十二个月的生产力为1900万美元 [14] - 顾问保留率强劲，招聘渠道健康 [14] - 基于10%的一级杠杆目标，季度末拥有约4.21亿美元的过剩资本 [21] - 本季度回购了约275,000股，当前授权下剩余790万股可回购 [21] - 预计第四季度净利息收入将在2.7亿至2.8亿美元之间 [15] - 预计第四季度有效税率将在12%至14%之间，全年税率在20%至22%之间 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于投资银行业务的上升空间和行业支持，特别是存款机构领域 [30][31] - 机构业务年化收入约为20亿美元，与2021年的22亿美元相比仍有差距，但公司能力已增强 [32] - 当前行政当局对并购等活动更为开放，但政府停摆影响了IPO [33] - 金融领域是优势领域，不仅在资本方面，也在固定收益和资产负债表重组方面，在存款机构并购中市场份额表现良好 [34] - 医疗保健领域是落后领域，但存在上升空间，科技和工业领域表现强劲 [35] 问题: 关于当前市场的信贷背景和公司信贷风险敞口，特别是贷款账簿和CLO [38] - 近期信贷问题被视为特殊事件，而非广泛的行业性问题 [40] - 公司不同于区域性银行，其收入主要基于费用，净利息收入占比约20%+，信贷风险敞口有限 [41] - 贷款账簿增长集中在低风险类别，如抵押贷款和高净值客户证券贷款，总额约30亿美元 [42] - CLO投资组合全部由AAA和AA级CLO组成，加权平均信用增强水平为30%，历史上AAA级CLO从未违约，仅有一例AA级CLO违约 [43][44][45] - 管理层对贷款账簿和CLO风险感到满意 [46] 问题: 关于机构业务部门的增量利润率杠杆和其对净利润的影响 [55] - 机构业务部门年初至今利润率为13.6%，公司认为20%至低20%区间是可实现的，约有10个百分点的边际提升空间 [58][59] - 边际提升将来自薪酬比率（可从62%降至58%左右）和非薪酬费用的改善 [60][61] 问题: 关于资本用途的考量，包括扩大银行业务、无机机会或增加资本回报 [64] - 资本配置将基于风险调整后的资本回报机会 [65] - 将继续支付股息、回购股票，并在机会出现时进行战略性收购，但当前估值使得收购活动较少 [66][67][68] - 将投资于支持财富和机构业务的综合银行模式，同时考虑股东回报 [68] 问题: 关于FICC经纪业务的强劲表现及其可持续性，以及收入协同效应 [73] - 强劲表现源于过去收购的整合以及存款环境改善、并购活动带来的资产负债表重组需求 [75] - 将传统交易收入的基准运行率视为约1亿美元，额外收入视为非经常性项目 [77][78] 问题: 关于顾问招聘趋势的驱动因素和10月份扫荡存款趋势的更新 [79] - 招聘活动活跃，源于强大的平台、服务、技术支持和有竞争力的财务方案 [80][81] - 公司作为少数同时拥有财富管理、银行和承销能力的公司之一，对顾问有吸引力 [82] - 第四季度招聘通常会因ACAT系统在12月关闭而放缓 [83] - 自季度末以来，扫荡存款余额下降约5亿多美元，但每日波动较大，预计风险投资团队存款增长和招聘将推动现金余额在年底前继续增长 [84] 问题: 关于公司在当前并购环境下的估值差距和作为潜在目标的看法 [89][91][92] - 公司被认为是有吸引力的资产，但管理层认为没有出售的必要，强调公司处于有利地位，正在获得市场份额，其股票估值存在折扣 [94][95] - 管理层致力于公司的独立发展和长期增长 [95] 问题: 关于咨询业务中的赞助商活动趋势和未来展望 [98][99] - 咨询收入持续高于公开数据预期，部分原因是公司从事中小型交易 [100] - 渠道在各个垂直领域和产品线都表现强劲，公司对第四季度和2026年持乐观态度 [101][102] 问题: 关于独立顾问业务的潜在退出及其对公司的长期影响 [103] - 管理层不对未经宣布的事项发表具体评论，但指出该业务对公司而言是微不足道的，不影响公司的增长轨迹 [104][105] 问题: 关于资产负债表增长展望，特别是风险投资银行以外的领域 [106][107] - 对2025年下半年实现10亿美元贷款增长的目标保持信心，增长将主要来自基金银行、独栋住宅抵押贷款以及风险投资余额（后者更多是存款增长驱动） [107][108]

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Third Quarter 2025 Financial Results Presentation October 22, 2025 Quarterly Earnings Report Third Quarter Snapshot | | Fiscal Year(1)(4) | Fiscal Quarter (1) | | --- | --- | --- | | (millions) | 2011 | 3Q25 | | Net Revenue(2) | $1,417 | $1,429 | | Global Wealth Management | $908 | $907 | | Transactional | $581 | $203 | | Fee-Based(3) | $285 | $689 | | Institutional Group | $507 | $500 | | Investment Banking | $179 | $317 | | Advisory | $75 | $179 | | Capital Raising | $104 | $138 | | Transactional | $323 | ...

Stifel Financial (SF) came out with quarterly earnings of $1.95 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.85 per share. This compares to earnings of $1.5 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +5.41%. A quarter ago, it was expected that this brokerage and investment banking firm would post earnings of $1.65 per share when it actually produced earnings of $1.71, delivering a surprise of +3.64%.Over the last ...

Exhibit 99.2 Third Quarter 2025 Earnings Results | Quarterly Financial Supplement | Page | | --- | --- | | Consolidated Financial Highlights | 2 | | GAAP Consolidated Results of Operations | 3 | | Non-GAAP Condensed Consolidated Results of Operations | 4 | | Consolidated Financial Summary | 5 | | Consolidated Financial Information and Metrics | 6 | | Regulatory Capital | 7 | | Global Wealth Management - Summary Results of Operations | 8 | | Global Wealth Management - Statistical Information | 9 | | Institut ...