通胀率数据 - 2019 - 2021年IPCA指数衡量的通胀率分别为4.3%、4.5%和10.1%，IGP - M指数衡量的通胀率分别为7.3%、23.1%和23.1%[257] 钢铁业务占比情况 - 2019 - 2021年末，公司钢铁业务分别占合并净收入的55%、55%和63%，占合并毛利的12%、22%和45%[258] 物流、水泥和能源业务占比情况 - 2019 - 2021年，公司物流、水泥和能源业务合计分别占合并净收入的10%、9%和8%，占合并毛利的5%、7%和6%[261] 全球及部分国家粗钢产量情况 - 2021年全球粗钢产量19.5亿吨，较2020年增长3.7%，较2019年增长4.0%[258] - 2021年中国粗钢产量10.33亿吨，约占全球产量53%，较2020年下降0.3%[259] - 2021年印度粗钢产量1.18亿吨，较2019年增长18.0%[259] - 2021年欧盟粗钢产量1.525亿吨，较2020年增长9.9%[259] - 2021年美国粗钢产量0.86亿吨，较2020年增长19.4%[259] - 2021年巴西国内粗钢产量3600万吨，较2020年增长16.3%[259] 铁矿石价格变化 - 2020 - 2021年铁矿石价格从93.4美元/干吨涨至159.5美元/干吨，涨幅46.5%[260] 国内不同钢材销售额及占比情况 - 2019 - 2021年国内热轧钢销售额分别为2770、3217、7676，占比分别为28%、27%、36%[266] - 2019 - 2021年国内镀锌钢销售额分别为3456、3977、6349，占比分别为34%、34%、30%[266] - 2019 - 2021年国内马口铁销售额分别为1536、1766、2956，占比分别为15%、15%、14%[266] - 2019 - 2021年国内销售总额分别为10028、11721、21400，占比均为100%[266] 国外不同钢材销售额及占比情况 - 2019 - 2021年国外热轧钢销售额分别为130、156、633，占比分别为3%、3%、7%[266] - 2019 - 2021年国外镀锌钢销售额分别为1364、1877、3495，占比分别为35%、38%、40%[266] 总销售额情况 - 2019 - 2021年总销售额分别为13949、16603、30091，占比均为100%[267] 铁矿石用于钢铁生产情况 - 2021年公司自有矿山提供约500万吨铁矿石用于钢铁生产[268] - 2019 - 2021年铁矿石用于钢铁生产的成本分别为8.34亿雷亚尔、14.3亿雷亚尔、29.39亿雷亚尔[268] 所得税计算与缴纳情况 - 公司按巴西公司法计算和缴纳所得税，对所有暂时性税差确认递延所得税负债[276] 资本化借款成本情况 - 2019 - 2021年资本化借款成本分别为1.172亿雷亚尔、9250万雷亚尔和8740万雷亚尔，主要用于采矿项目[285] 公司整体财务指标变化（2019 - 2021年） - 2019 - 2021年净运营收入分别为254.36亿雷亚尔、300.64亿雷亚尔、479.12亿雷亚尔（85.86亿美元）[286] - 2019 - 2021年产品销售成本分别为172.63亿雷亚尔、191.25亿雷亚尔、258.37亿雷亚尔（46.3亿美元）[286] - 2019 - 2021年毛利润分别为81.73亿雷亚尔、109.39亿雷亚尔、220.75亿雷亚尔（39.56亿美元）[286] - 2019 - 2021年运营收入分别为35.42亿雷亚尔、57.14亿雷亚尔、205.4亿雷亚尔（36.81亿美元）[286] - 2019 - 2021年税前（亏损）收入分别为14.11亿雷亚尔、49.18亿雷亚尔、185.96亿雷亚尔（33.32亿美元）[287] - 2019 - 2021年当期所得税分别为 - 15.64亿雷亚尔、 - 20.52亿雷亚尔、 - 42.41亿雷亚尔（ - 7.6亿美元）[287] - 2019 - 2021年递延所得税分别为23.98亿雷亚尔、14.27亿雷亚尔、 - 7.59亿雷亚尔（ - 1.36亿美元）[287] - 2019 - 2021年当期净收入（亏损）分别为22.45亿雷亚尔、42.93亿雷亚尔、135.96亿雷亚尔（24.36亿美元）[287] - 2019 - 2021年归属于CSN的净收入（亏损）分别为17.89亿雷亚尔、37.94亿雷亚尔、122.59亿雷亚尔（21.97亿美元）[287] 公司2021年各项业务及整体财务指标较2020年变化 - 2021年公司净营业收入为4.7912亿雷亚尔，较2020年的3.0064亿雷亚尔增加1.7848亿雷亚尔，增幅59.4%[290] - 2021年公司国内净营业收入为2.3324亿雷亚尔，较2020年的1.2866亿雷亚尔增加1.0458亿雷亚尔，增幅81.3%[290] - 2021年公司出口及海外销售净收入为2.4678亿雷亚尔，较2020年的1.7178亿雷亚尔增加7500万雷亚尔，增幅43.7%[290] - 2021年钢铁业务净营业收入为3.0091亿雷亚尔，较2020年的1.6603亿雷亚尔增加1.3488亿雷亚尔，增幅81.2%，销售量下降1.0%，价格上涨84%[290] - 2021年矿业业务净营业收入为1.8043亿雷亚尔，较2020年的1.2683亿雷亚尔增加5360万雷亚尔，增幅42.3%，销售量增加7%，产量增加18%[290] - 2021年公司产品销售成本为2.5837亿雷亚尔，较2020年的1.9125亿雷亚尔增加6712万雷亚尔，增幅35.1%[292] - 2021年公司毛利润为2.2074亿雷亚尔，较2020年的1.0939亿雷亚尔增加1.1135亿雷亚尔，增幅101.8%[294] - 2021年销售、一般和行政费用为2959万雷亚尔，较2020年的2509万雷亚尔增加450万雷亚尔，增幅17.9%[295] - 2021年其他经营收入（支出）为净经营收入1242万雷亚尔，较2020年的净经营支出2788万雷亚尔变化4029万雷亚尔[296] - 2021年其他经营收入为2958万雷亚尔，较2020年的482万雷亚尔增加2476万雷亚尔，增幅513.1%；其他经营支出为1716万雷亚尔，较2020年的3270万雷亚尔减少1554万雷亚尔，减幅47.5%[296] - 权益法核算的联营公司收益从2020年的7200万雷亚尔增至2021年的1.82亿雷亚尔，变动1.1亿雷亚尔，增幅152.8%[297] - 营业收入从2020年的57.14亿雷亚尔增至2021年的205.4亿雷亚尔，增加148.26亿雷亚尔，增幅259.5%[297] - 净财务费用从2020年的7960万雷亚尔增至2021年的1.944亿雷亚尔，增加1.148亿雷亚尔，增幅144.2%[298] - 法定税率下，所得税和社会贡献税抵免额2020年为16.72亿雷亚尔，2021年费用为63.23亿雷亚尔，占税前收入34%；调整后，2020年费用为6.26亿雷亚尔，2021年为50亿雷亚尔，有效所得税税率2020年为13%，2021年为27%[299] - 净利润2020年为42.93亿雷亚尔，较2019年的22.45亿雷亚尔增加20.48亿雷亚尔，增幅91.2%；2021年为135.95亿雷亚尔，较2020年增加93.03亿雷亚尔，增幅216.7%[300] 公司2020年各项业务及整体财务指标较2019年变化 - 净运营收入从2019年的25.436亿雷亚尔增至2020年的30.064亿雷亚尔，增加4.628亿雷亚尔，增幅18.2%[302] - 钢铁业务净运营收入从2019年的13.949亿雷亚尔增至2020年的16.603亿雷亚尔，增加2.654亿雷亚尔，增幅19.0%，销量从450万吨增至460万吨，增幅2.8%[302] - 矿业业务净运营收入从2019年的10.028亿雷亚尔增至2020年的12.683亿雷亚尔，增加2.655亿雷亚尔，增幅26.5%，销量从3850万吨降至3120万吨，降幅19.2%[302] - 能源业务净运营收入从2019年的3250万雷亚尔降至2020年的1730万雷亚尔，减少1520万雷亚尔，降幅46.8%[304] - 水泥业务净运营收入从2019年的5710万雷亚尔增至2020年的8580万雷亚尔，增加2870万雷亚尔，增幅50.3%，销量增长12.7%[304] - 2020年公司毛利润从81.73亿雷亚尔增至109.39亿雷亚尔，增长27.66亿雷亚尔，增幅33.8%[306] - 2020年公司净利润从22.45亿雷亚尔增至42.93亿雷亚尔，增长20.48亿雷亚尔，增幅91.2%[309] 公司现金流量情况 - 2021年经营活动提供的现金从95.77亿雷亚尔增至147.93亿雷亚尔，增长52.16亿雷亚尔，增幅54.5%[311] - 2021年投资活动提供的现金为4.48亿雷亚尔，2020年为 - 18.64亿雷亚尔，增长23.12亿雷亚尔[312] - 2021年融资活动使用的现金为85.3亿雷亚尔，2020年为提供11.85亿雷亚尔，增长97.15亿雷亚尔[313] 公司现金及等价物、债务情况 - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为166.46亿雷亚尔，2020年为99.45亿雷亚尔，2019年为10.89亿雷亚尔[315] - 2021年公司资本支出和投资为29.34亿雷亚尔，其中钢铁业务11.89亿雷亚尔，矿业14.36亿雷亚尔，水泥业务1.95亿雷亚尔[315] - 截至2020年和2021年12月31日，公司总债务分别为352.707亿雷亚尔和325.08亿雷亚尔，分别占股东权益的313.5%和139.1%[315] - 截至2021年12月31日，公司短期债务为54.87亿雷亚尔，长期债务为270.21亿雷亚尔，分别占总债务的17%和83%[315] - 2019 - 2021年公司贸易应收账款周转天数分别为25天、23天和20天，存货周转天数分别为92天、64天和140天，贸易应付账款周转天数分别为84天、94天和134天[313][315] - 截至2021年12月31日，国际市场债务协议中可变利率预付款的流动负债为1626521千雷亚尔，非流动负债为3875713千雷亚尔[316] - 截至2021年12月31日，总借款和融资为5532736千雷亚尔，加上交易成本后为5486859千雷亚尔[317] - 截至2021年12月31日，长期债务到期情况为2022年5532736千雷亚尔、2023年3847120千雷亚尔等，总计32754650千雷亚尔[318] - 截至2021年12月31日，长期应计财务费用总计8891百万雷亚尔，按不同期限划分有不同金额[319] 公司债务相关交易情况 - 2021年6月，公司发行8.5亿美元本金的4.625%票据，用于回购9.25亿美元本金的7.625%票据；子公司

年度报告提交与获取 - 公司已向美国证券交易委员会提交截至2021年12月31日财年的20 - F表格年度报告[3] - 股东和美国存托股份持有人可向公司投资者关系部申请免费获取完整审计财务报表硬拷贝[3] - 公司20 - F表格年度报告可在投资者关系网站www.ri.csn.com.br访问[3] 报告签署与公司高管信息 - 报告签署日期为2022年5月18日[5] - 首席执行官为Benjamin Steinbruch，首席财务和投资者关系官为Marcelo Cunha Ribeiro[5]

财务数据和关键指标变化 - 2021年EBITDA达220亿雷亚尔，净收入近500亿雷亚尔，2022年有望超越该目标 [6] - 第四季度EBITDA为37亿雷亚尔，受采矿量下降、商品价格调整等影响，但调整已逆转，预计2022年与2021年相当或更好 [8] - 2021年资本支出近10亿雷亚尔，接近年度目标30亿雷亚尔，2022年预计达40亿雷亚尔 [9] - 第四季度现金生成受EBITDA、商品价格和营运资本影响为5.75亿雷亚尔，预计现金流将恢复到上一学期水平 [10] - 净债务与EBITDA比率从2020年的3.2降至2021年底的0.76 - 0.78，目标是保持在1倍以下 [24] - 净债务从48亿雷亚尔增至168亿雷亚尔，主要因股东薪酬、股票回购和汇率变动，近80%债务与美元挂钩 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2021年EBITDA增长300%，从2020年的超250万雷亚尔增至1000万雷亚尔，产量与2020年相近，价格强劲 [13] - 第四季度虽市场不利，但仍增长4%，国内市场价格稳定，国外市场价格上涨，EBITDA利润率达33%，为25亿雷亚尔 [13][14] - 板坯产量近410万吨，为公司历史第二高，成本相对稳定，每吨EBITDA超400美元，是历史平均的三倍 [15] 采矿业务 - 2021年销售额增长6%，EBITDA增长30%，上半年增长，下半年下降，受价格调整影响 [16] - 产量增长近20%，第四季度因策略和降雨未出售铁矿石，预计第一季度弥补下降 [16] - 第四季度EBITDA受前期规定和发货影响近5亿雷亚尔，调整后接近10亿雷亚尔，2022年有望增长 [17] 水泥业务 - 第四季度在不利季节仍增长9%，包括东南部工厂和帕拉伊巴收购工厂，收入增长 [18] - 原材料成本、运输成本等有影响，但公司将成本转移到价格上，维持2021年利润率并继续增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球钢铁市场，现货市场板坯咨询价格约900美元，中国BQ价格870 - 895美元，土耳其棒材涨至900美元 [54] - 巴西市场，2021年表观消费量达1500万吨，增长25%，2022年预计增长2.2%，公司计划在国内市场至少增长10% [55][56] - 2021年巴西进口渗透率为19%，2022年预计降至12%，将增加60万吨国内产量 [56] - 行业整体市场预计增长5%，民用建筑4.5%，铁路设备、农业卡车10%，分销部门增长5% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 高效和纪律性的资本分配，寻求合理规模收购，如伊瓜苏金属厂，增加战略价值和控制分销渠道 [19] - 创新方面，CSN Inova投资氢气生产公司和初创公司H2Pro，探索替代燃料和绿色生产技术 [20] - ESG方面，公司可持续发展指标进步，获全球知名机构认可，在二氧化碳减排、大坝管理、安全、环境管理、多样性和社会责任等方面有进展 [21][22] - 未来三年计划将公司规模扩大一倍，保持低杠杆，提高产品质量和附加值，增加国内外市场份额，实现20% - 30%资产在国外 [29][30] - 投资能源领域，实现自给自足并将其发展为重要业务 [43] 行业竞争 - 全球钢铁市场面临脱碳和去全球化趋势，美国等国家进行本土化生产 [53] - 巴西市场，涂层产品竞争中，公司40% - 45%产品为编码产品，国内市场进口减少，公司将受益 [60][61] - 热轧产品竞争激烈，但无进口，市场供需紧张，公司专注附加值和质量，75% - 80%为现货价格，有出口机会 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司取得80年历史上最好成绩，去杠杆化成功，增强了盈利能力和现金生成能力 [23][24] - 第四季度受价格下跌、降雨和市场波动影响，但公司保留了利润率，2022年将受益于该策略 [25] - 2022年公司在价格、利润率、市场复苏和库存销售方面将改善，国内市场将更积极，增加产品附加值和质量，加强分销 [27][28] - 未来三年公司将基于低杠杆、技术应用和ESG承诺实现增长，有望获得投资级评级，促进融资和发展 [42][74] 其他重要信息 - 公司发行了15亿雷亚尔的10年期债券、CSN Mineração的15年期基础设施债券、国际债券和CSN Cement的首笔CRI，降低成本并延长债务期限 [12] - 公司计划保持现金在1500万雷亚尔以上，进行债务管理，减轻短期债务压力 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球钢铁价格前景及巴西年初钢铁需求和长材计划 - 全球钢铁市场受脱碳和去全球化影响，价格有望回升，巴西市场需求增长，公司计划提高热轧和长材价格8% - 10% [53][55][58][59] 问题2: 公司未来三年扩张计划及国际投资机会 - 公司将基于去杠杆化、提高产品质量和附加值、利用技术和ESG等原则，在未来三年将规模扩大一倍，投资能源领域，增加国外资产至20% - 30% [42][43][30] 问题3: 收购后国内市场进口下降及公司捕获份额的原因 - 巴西市场需求回升，公司可出口现货，成本上升需提价，进口趋势下降，国内生产有优势，预计提高部分产品价格8% - 10% [66][67][68] 问题4: 公司扩张的资本支出和具体项目细节 - 公司优先收购现成资产，国际多元化投资20 - 30亿美元，水泥、采矿和钢铁业务都有增长计划，有望获得投资级评级促进发展 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA从240万巴西雷亚尔降至420万巴西雷亚尔，下降47%，中断了连续七个季度的增长，主要因铁矿石价格负面变动 [7] - 净债务有所增长，但因现金生成总体为正，且支付股息、收购伊丽莎白股份及汇率因素影响，公司负债率仍低于上限，去杠杆化降至0.06倍，低于1.0的净债务与EBITDA指引 [10] - 现金水平约170亿巴西雷亚尔，较二季度的220亿巴西雷亚尔的创纪录水平有所下降，但仍在持续降低净债务 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 产量达130万吨，平均价格本季度上涨20%，实现创纪录的EBITDA 28亿巴西雷亚尔，利润率达37% [12] - 本季度受德国季节性维护、欧洲疫情中断及美国港口放行延迟影响，不过这些产量将对四季度产生积极影响 [12] 矿业业务 - 产量超1000万吨，但因价格波动，改变商业策略，增加库存，减少销售，价格从153美元降至76美元，若剔除本季度非经常性影响，矿业本可实现25亿的高收益 [13][15] 水泥业务 - 产量增长超8%，实现创纪录的产量和业绩，虽最终EBITDA受非经常性成本和成本压力影响，但仍保持纪录 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内钢铁市场表观消费量回到2010年水平，各市场今年均有增长，如汽车行业增长5.2%，商用车、铁路或公路运输增长10%，白色家电包装增长4.8%，金属食品包装增长4.8% [30] - 今年进口量达200万吨，较去年的100万吨有所增加，但进口趋势呈下降态势 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为高效且有纪律的资本配置、创新和ESG [16] - 宣布收购拉法基豪瑞，已提交初步申请，对交易获批持乐观态度 [17] - 创新方面，CSN Inova投资S1 Energy公司，专注通过电解生产绿色氢气，以减少碳足迹 [17] - 透明化方面，公司努力遵循多个全球标准和指数，并将在CSN日宣布更宏伟的脱碳目标 [18] - 钢铁业务销售策略调整，80%为现货价格，合同为季度合同，目标是使满负荷生产的产量更具盈利能力，同时积极参与美国和葡萄牙市场 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式展现出韧性，钢铁和水泥业务的出色表现抵消了矿业价格低谷的影响，现金生成强劲，杠杆率维持在历史低位 [6] - 对2022年水泥市场持乐观态度，预计市场将增长4%，待CADE批准收购后，可在短中期内实现多种协同效应 [25][26] - 2022年钢铁市场前景积极，虽增长将受限，但公司将继续执行战略，专注国内市场、技术创新和附加值提升 [34][35] 其他重要信息 - 本季度支付了50亿巴西雷亚尔的永续债券，加强了信用评级，维持保守的资本配置政策 [11] - 矿业发行了基础设施债券，并宣布将在CSN发行下一期机构债券，旨在减少资产负债表对外国货币的敞口，增加雷亚尔现金生成，利用国内资本市场，短期目标是达到投资级 [11] - 公司在环境管理方面持续减少钢铁生产用水和进入垃圾填埋场的炉渣产量，矿山大坝有稳定性证书，维吉亚大坝的去特征化工作在继续 [18][19] - 公司在社会和多元化方面获得重要奖项，女性参与率提高50%，残疾人参与率增加，事故率持续降低 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 矿业第三季度临时价格成交量对第四季度的潜在影响 - 目前价格下，未结算的开放成交量较低，若价格保持不变，影响将低于5000万美元，远低于第三季度，且该影响是非经常性的 [23] 问题2: 水泥业务CADE审批及资产整合时间预期，以及2022年水泥市场预期和协同效应捕捉时间 - 公司几天前刚向CADE提交申请，对短期内获批持乐观态度，虽CADE有11个月审批时间，但预计会更快完成 [24] - 对2022年水泥市场持乐观态度，虽年底受季节性影响，但市场基本面良好，预计增长4%，待CADE批准后，可在短中期内实现多种协同效应 [25][26][27] 问题3: 国内钢铁市场需求和中期展望，哪个行业表现更好，以及煤炭成本对钢铁生产的影响 - 今年国内钢铁市场表观消费量回到2010年水平，各市场均有增长，进口量虽有所增加但呈下降趋势 [30][31] - 第四季度市场受季节性影响，供应充足，部分市场有库存 [31] - 煤炭成本上涨至每吨380美元，焦炭成本也有所增加，但全球运费和中俄限制措施使进口趋势下降，有利于巴西市场溢价，预计未来有空间恢复利润率 [31][32] 问题4: 水泥业务两次收购的预期协同效应金额和实现进度，以及第四季度营运资金预期和库存情况 - 保守估计，收购Holcim和Elizabeth的协同效应约为5.4亿巴西雷亚尔/年，可通过商业策略、分销、行政和成本等方面实现 [41][42] - 预计未来几个月营运资金表现中性，库存将减少，矿业的临时价格收入将作为客户预付款处理，未来会反转，对现金生成无影响 [42][43] 问题5: 资本配置方面，净收入限制的考虑，以及公司净债务与EBITDA比率略高于目标时在水泥业务上是否会受限 - 资本配置有三条线：一是保持净债务与EBITDA杠杆率低于1.0，争取达到投资级；二是执行已宣布的投资计划，特别是矿业投资3000万巴西雷亚尔以提高产能；三是矿业维持80% - 100%的股息支付政策，CSN在获得投资级前最低股息支付率为25% [45][46] 问题6: 钢铁业务是否会继续当前策略，保护价格的理由和做法，以及是否已充分捕捉价格调整 - 公司将继续当前策略，使满负荷生产的产量更具盈利能力，提高附加值和质量，以现货价格销售，目标是在四季度和2022年初恢复产量，稳定在110万吨 [49][50] - 公司已在部分行业提前捕捉价格上涨，如第三季度价格上涨20.08%，但2022年初仍有机会与汽车和家电行业客户进行价格调整，预计四季度价格持平或略有上涨，明年有望实现10%的稳定溢价 [52][53]

财务数据和关键指标变化 - 本季度EBITDA达82亿雷亚尔，利润率53%，近一年EBITDA增长80% [7] - 净收入50亿雷亚尔，虽低于第一季度，但第一季度受CSN Mineração IPO影响 [6] - 净债务降至150亿雷亚尔以下，季度内下降35%，杠杆率1.6% [10] - 毛债务350亿雷亚尔，受与NEXI的3.5亿美元贷款影响 [10] - 调整后现金流达54亿雷亚尔，连续五个季度增长 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 销量良好，国内外市场需求强劲，EBITDA达27亿雷亚尔，利润率33% [12] - SLAB生产受维护影响略有下降，成本因原材料价格上涨增加25%，但被销售和价格增长抵消，EBITDA每吨达2107雷亚尔 [13] 矿业业务 - 销量良好，因港口效率问题有库存积累，价格上涨26%，净收入增长34%，EBITDA增长36%，利润率接近70% [14] 水泥业务 - 市场处于复兴期，公司产能约460 - 470万吨，预计未来几个季度达到，收入创新高，EBITDA达1.47亿雷亚尔，利润率43% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西钢铁表观消费量将回到2013年水平，预计今年达到1450 - 1500万吨 [42] - 巴西水泥市场增长15.8%，公司增长16.2%，预计全年增长6% - 8% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向高效和纪律性的资本分配、创新和ESG议程 [16] - 资本分配方面，矿业有机增长，水泥通过新厂和行业整合增长，如伊丽莎白水泥厂项目 [17] - 创新方面，CSN Inova基金从3000万雷亚尔增至1亿雷亚尔，并投资新加坡2D Materials公司 [18] - ESG方面，发布2020年综合报告，完成TCFD报告，连续七年获金标，开展多项环保和安全举措 [20][21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 价格和成本趋势积极，预计未来季度业绩更好 [6] - 钢铁业务第三季度预计EBITDA每吨达500 - 530美元，价格结转13% - 17% [30][31] - 对各业务前景乐观，认为市场需求强劲，成本可控，价格有望维持或上涨 [30][59][67] 其他重要信息 - 公司安全指标良好，事故率同比降低近9%，严重率季度环比降低21.3% [23] - 上半年钢铁生产用水捕获量减少8%，过去几年用水减少70% [24] - 女性员工参与率增加超11%，加入促进种族平等的MOVER倡议 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁业务预期利润率及成本和价格结转情况 - 第三季度预计EBITDA每吨达500 - 530美元，成本表现会更好，价格结转13% - 17% [30][31] 问题2: 低杠杆下的资本分配机会及水泥业务价格预期 - 钢铁聚焦生产率提升，矿业计划用IPO资金使产量增至三倍，水泥通过行业整合和有机项目增长；水泥价格预计达到295雷亚尔以实现盈利 [32][35] 问题3: 资本分配策略及回购可能性和巴西钢铁价格情况 - 专注五大核心业务，考虑地理多元化；有短期回购计划；巴西钢铁价格受全球市场影响，预计可维持，进口关税调整可能性不大 [39][40][44] 问题4: 股息政策及钢铁产品交付条款、库存水平和销售组合情况 - 目前维持现有股息政策，关注改革影响；产品交付条款可控，库存水平稳定，出口美国和葡萄牙有计划 [50][52][54] 问题5: 钢铁业务EBITDA利润率可持续性及水泥业务IPO和收购计划 - 预计未来至少六个月利润率可持续，未来两三年高于历史水平；水泥IPO继续推进，会寻找合适并购机会 [59][60][62] 问题6: 钢铁业务与汽车行业合同频率及水泥业务下半年和2022年需求风险 - 与汽车行业等客户采用短期合同，75% - 80%为现货价格；水泥市场前景乐观，预计增长6% - 8% [66][67] 问题7: 政府价格控制情况及杠杆目标 - 巴西钢铁供应充足，无价格控制威胁；杠杆目标为净债务/EBITDA比率不超过1倍，年底将低于1 [74][77]

收购交易基本信息 - 2021年6月29日，CSN Cimentos拟收购Elizabeth Cimentos S.A.和Elizabeth Mineração Ltda.控制权[4] - 交易价值10.8亿雷亚尔，涉及现金支付、资本投入和债务承担[5] - 交易完成需满足包括反垄断当局批准等先决条件[5] 收购对产能的影响 - 收购公司将使CSN Cimentos产能每年增加130万吨[6] - 交易完成后，CSN Cimentos总产能将达600万吨/年[7] 收购带来的效益和战略意义 - 收购预计带来运营、物流、管理和商业协同效应，有改善产品组合和扩大客户群空间[6] - 收购符合CSN Cimentos在巴西水泥消费复苏中的增长战略[7] 交易进展通报 - 公司将按适用法规向股东和市场通报交易进展[8] 报告日期 - 报告日期为2021年6月30日[9] 公司管理层信息 - 公司首席执行官为Benjamin Steinbruch，首席财务和投资者关系官为Marcelo Cunha Ribeiro[12]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA达58亿雷亚尔，创纪录，利润率48% [19] - 净债务/EBITDA为1.29倍，接近1倍目标 [19] - 调整后EBITDA连续5个季度强劲增长，过去5年复合年增长率近40% [20] - 本季度现金生成强劲，达35亿雷亚尔，因季节性因素未创新高 [22] - 净债务为150亿雷亚尔 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 本季度销量创2016年以来最佳，国际销售表现良好，美国业务利用镀锌产品配额，国内市场订单水平高 [26] - 确认2021年销量两位数增长指引，EBITDA利润率达18亿雷亚尔，利润率27% [27] - 本季度产量达100万吨，为2017年以来最佳季度之一，单位盈利能力增长38%，达260美元 [28] 矿业业务 - 本季度产量高于去年同期，增长47%，EBITDA达37亿雷亚尔，利润率70% [29] 水泥业务 - 市场表现出色，本季度增长19%，达到最大生产和销售水平，EBITDA达1.03亿雷亚尔，利润率超40% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际钢铁市场需求强劲，价格随原材料价格上涨而调整，中国钢铁生产行为发生变化，减少出口 [12][13] - 巴西钢铁市场国内需求可观，价格上涨，市场供应充足，但中间和监管库存尚未重新补足 [8][9] - 巴西水泥市场生产全部售罄，需求旺盛 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是去杠杆化，目标是净债务/EBITDA低于0.5倍或0.5倍，并在年底前获得投资级评级 [51][52][53] - 计划进行水泥业务的首次公开募股（IPO），并可能进行并购，以成为巴西水泥市场重要参与者 [16][17][52] - 贸易政策注重多元化，包括地理区域、客户、产品和行业，更专注于服务分销市场 [13] - 钢铁业务调整定价系统，与部分原始设备制造商（OEM）签订季度合同，以更好适应市场变化 [46][47] - 水泥业务通过并购和有机增长实现扩张，有5个项目正在推进 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第二季度矿业表现将优于第一季度，整个上半年前景乐观，有信心在第二季度末实现净债务/EBITDA低于1倍 [15] - 预计钢铁和水泥产品需求将随着巴西基础设施建设的开展而增加，公司各业务将受益于市场复苏 [9][11] - 国际钢铁市场需求强劲，价格上涨趋势将持续，公司有机会增加出口 [11][13] 其他重要信息 - 公司在安全方面取得历史最佳成绩，2021年第一季度事故频率率较历史平均水平降低19%，较2020年降低34% [33] - 3月完成Vigia辅助坝的去特征化，下一个坝的去特征化工作正在进行，明年将只剩2个坝需要去特征化 [34] - 制定新的多元化管理政策，目标是到2025年将集团女性比例翻倍 [35] - 本季度开始基于TCFD建立气候风险和机遇矩阵，并签订人工智能软件“CO2路线图”，以设定长期二氧化碳减排目标 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来战略中，有哪些新的业务领域值得关注？ - 公司将继续专注于现有业务，包括矿业、钢铁和水泥，通过去杠杆化、技术创新和ESG实践实现有机增长和并购机会，目标是成为各领域的标杆企业 [50][54][55] 问题2: 公司实施大幅提价，下游客户的接受程度如何？是否面临利润挤压或客户抵制？ - 随着价值链向消费者端延伸，提价实施存在一定困难，但公司通过调整贸易政策，增加与现货市场的契合度，以及与部分OEM签订季度合同，较好地应对了价格上涨问题，价格上涨是由成本推动的，整个行业都面临同样情况 [44][45][47] 问题3: 请介绍水泥业务的产量、价格和市场前景，以及IPO是否会面临监管问题？ - 水泥市场在第一季度增长18.8%，公司预计巴西市场2021年将增长10%左右，行业整体增长6% - 8%。公司水泥业务有并购和有机增长两个扩张途径，IPO的目的是为了设立新工厂、寻求并购机会和提升市场地位，目前未发现与监管机构（CADE）相关的问题 [61][65][66] 问题4: 钢铁业务第二季度的销售情况、利润率和价格走势如何？成本上升对利润率有何影响？ - 钢铁业务第二季度已售罄，预计销量将实现高两位数增长。价格方面，预计第二季度价格结转率为22% - 28%。成本方面，焦炭价格下降将有利于成本控制，但铁矿石价格走势不确定。利润率方面，国内市场目前利润率为300美元，预计第二季度将进一步提高 [60][70][72] 问题5: 公司在实现强劲业绩和稳健资产负债表的情况下，是否会增加股息、制定更明确的股息政策或进行股票回购？ - 目前公司尚未实现去杠杆化目标，因此不会改变股息政策，但由于第一季度利润超过50亿雷亚尔，股息将显著增加。CSN矿业的股息支付将更加慷慨，短期内将优先考虑利用资金进行并购和有机增长，如果没有合适机会，可能会通过股息政策回报股东 [76][77] 问题6: 公司面临哪些风险，如中国钢铁进口减少、巴西矿业税收政策变化等，这些因素将如何影响公司业务？ - 公司认为钢铁行业有能力应对进口关税调整，政府的相关举措旨在实现竞争公平。中国钢铁政策调整是为了应对气候变化和国内需求，对全球市场影响有限。总体而言，全球市场环境积极，公司业务前景乐观 [79][80][81] 问题7: 公司是否考虑对整个债务结构进行其他类型的负债管理？ - 公司计划对2023年到期的短期债券进行展期，以节省成本和降低债务。此外，随着评级提升，公司可能在本地市场发行债券，以获得更长期限和更低利率的融资。同时，部分银行愿意延长债务期限，公司将积极推进这些负债管理措施 [86][87] 问题8: 请估计巴西钢铁和成品的补货周期，是否会在年底前完成？ - 巴西市场目前供应充足，但部分价值链因短期内需求快速增长而出现滞后。预计未来2 - 3个月，分销市场库存将恢复到3个月的正常水平，汽车行业库存也将逐步增加，但钢铁并非主要制约因素，半导体等其他产品短缺影响更大 [89]

宏观经济与市场数据 - 2018 - 2020年IPCA指数衡量的通胀率分别为3.7%、4.3%和4.5%，IGP - M指数衡量的通胀率分别为7.5%、7.3%和23.1%，2018 - 2020年12月31日CDI利率分别为6.4%、6.0%和2.8%[250] - 2020年全球粗钢产量18.6亿吨，较2019年下降0.9%；2019年产量18.8亿吨，较2018年增长3.4%；2020年中国产量10.53亿吨，占全球产量56.5%，较2019年增长5.2%[252] - 2020年巴西国内粗钢产量3100万吨，较2019年下降4.9%；轧制钢产量2160万吨，较2019年下降3.6%；国内钢铁产品消费量2050万吨，较2019年下降0.3%；国内销量1890万吨，增长2.1%；进口量180万吨，较2019年下降25.1%；出口量较2019年减少1020万吨，降幅18.0%[252] - 2019年铁矿石平均价格从2018年的69.5美元/干吨涨至93.4美元/干吨，涨幅34.5%；2020年涨至108.9美元/干吨，涨幅16.6%[253] - 2020年中国铁矿石年进口量增至11.63亿吨，2019年为10.49亿吨；2020年全球海运铁矿石市场增至15.3亿吨，2019年为14.77亿吨[253] - 2020年TJLP（长期基准利率）为5.57% [400] 各业务线占比情况 - 2018 - 2020年钢铁业务分别占公司净收入的68%、55%和55%，占毛利润的49%、44%和22%；2018 - 2020年钢铁收入中巴西市场占比分别为66%、72%和71%[252] - 2018 - 2020年物流、水泥和能源业务合计分别占公司净收入的12%、10%和9%，占毛利润的10%、5%和7%[254] 产品销售数据 - 2018 - 2020年国内热卷销量分别为1133吨、1097吨和1079吨，占国内销售比例分别为34%、35%和34%；国外销量分别为140吨、55吨和54吨，占国外销售比例分别为8%、4%和4%[258] - 2018 - 2020年国内镀锌板销量分别为1091吨、963吨和996吨，占国内销售比例分别为33%、31%和31%；国外销量分别为549吨、423吨和483吨，占国外销售比例分别为32%、31%和33%[258] - 2018 - 2020年国内销售热轧产品收入分别为2830、2770、3217，占比分别为28%、28%、27%[260] - 2018 - 2020年国内销售冷轧产品收入分别为1705、1538、1880，占比分别为17%、15%、16%[260] - 2018 - 2020年国内销售镀锌产品收入分别为3792、3456、3977，占比分别为37%、34%、34%[260] 公司战略 - 公司战略是增加高附加值涂层产品销售占比，特别是镀锌扁钢和镀锡板产品[259] 原材料供应与成本 - 2020年公司自有矿山提供约3050万吨铁矿石用于钢铁生产[261] - 2018 - 2020年钢铁生产用铁矿石成本分别为8.8亿雷亚尔、8.34亿雷亚尔、14.3亿雷亚尔[263] 会计政策 - 自2018年1月1日起，公司按IFRS 9要求将所有衍生金融工具按公允价值在资产负债表确认[268] - 公司按IAS 19对养老金计划进行会计处理，其义务金额取决于精算假设[269] - 公司为所有应纳税暂时性差异确认递延所得税负债，仅在可能有未来应税利润时确认递延所得税资产[270] - 公司每年进行技术研究评估未来应税收入能否支持递延税资产实现[272] - 公司对开始盈利且可能产生未来应税收入的子公司，通过转回以前年度估值备抵来确认税收抵免[272] 财务数据关键指标变化（年度对比） - 2018 - 2020年资本化借款成本分别为7160万雷亚尔、1.172亿雷亚尔和9250万雷亚尔[281] - 2018 - 2020年净经营收入分别为229.69亿雷亚尔、254.36亿雷亚尔和300.64亿雷亚尔（2020年为57.85亿美元）[283] - 2018 - 2020年产品销售成本分别为161.06亿雷亚尔、172.63亿雷亚尔和191.25亿雷亚尔（2020年为36.8亿美元）[283] - 2018 - 2020年毛利润分别为68.63亿雷亚尔、81.73亿雷亚尔和109.39亿雷亚尔（2020年为21.05亿美元）[284] - 2018 - 2020年经营收入分别为69.46亿雷亚尔、35.42亿雷亚尔和57.14亿雷亚尔（2020年为11亿美元）[284] - 2018 - 2020年税前（亏损）收入分别为54.51亿雷亚尔、14.11亿雷亚尔和49.18亿雷亚尔（2020年为9.46亿美元）[284] - 2018 - 2020年当期所得税分别为 - 8.27亿雷亚尔、 - 15.64亿雷亚尔和 - 20.52亿雷亚尔（2020年为 - 3.95亿美元）[284] - 2018 - 2020年递延所得税分别为5.77亿雷亚尔、23.98亿雷亚尔和14.27亿雷亚尔（2020年为2.75亿美元）[284] - 2018 - 2020年当期净收入（亏损）分别为52.01亿雷亚尔、22.45亿雷亚尔和42.93亿雷亚尔（2020年为8.26亿美元）[284] - 2018 - 2020年归属于Companhia Siderúrgica Nacional的净收入（亏损）分别为50.75亿雷亚尔、17.89亿雷亚尔和37.94亿雷亚尔（2020年为7.3亿美元）[284] 财务数据关键指标变化（2020年与2019年对比） - 2020年公司净营业收入从2019年的2.5436亿雷亚尔增至3.0064亿雷亚尔，增长4628万雷亚尔，增幅18.2%[286] - 2020年公司国内净营业收入从2019年的1.0951亿雷亚尔增至1.2886亿雷亚尔，增长1936万雷亚尔，增幅17.7%；出口和海外销售净营业收入从2019年的1.4486亿雷亚尔增至1.7178亿雷亚尔，增幅18.6%[286] - 2020年钢铁净营业收入从2019年的1.3949亿雷亚尔增至1.6603亿雷亚尔，增长2654万雷亚尔，增幅19.0%；销量从2019年的450万吨增至460万吨，增幅2.8%[286] - 2020年矿业净营业收入从2019年的1.0028亿雷亚尔增至1.2683亿雷亚尔，增长2655万雷亚尔，增幅26.5%；销量从2019年的3850万吨降至3120万吨，降幅19.2%[286] - 2020年能源板块净营业收入从2019年的325万雷亚尔降至173万雷亚尔，减少152万雷亚尔，降幅46.8%[288] - 2020年水泥板块净营业收入从2019年的571万雷亚尔增至858万雷亚尔，增长287万雷亚尔，增幅50.3%；销量增长12.7%[288] - 2020年公司产品销售成本从2019年的1.7263亿雷亚尔增至1.9125亿雷亚尔，增长1862万雷亚尔，增幅10.8%[288] - 2020年公司毛利润从2019年的8173万雷亚尔增至1.0939亿雷亚尔，增长2766万雷亚尔，增幅33.8%[293] - 2020年销售、一般和行政费用从2019年的2854万雷亚尔降至2509万雷亚尔，减少345万雷亚尔，降幅12.1%[293] - 2020年销售费用从2019年的2343万雷亚尔降至2004万雷亚尔，减少339万雷亚尔，降幅14.5%；一般和行政费用从2019年的511万雷亚尔降至505万雷亚尔，减少6万雷亚尔，降幅1.2%[293] - 2020年其他经营净支出较2019年增加8.85亿雷亚尔，增幅46.5%，从19.03亿雷亚尔增至27.88亿雷亚尔[294] - 2020年联营公司权益收益较2019年减少5400万雷亚尔，降幅42.9%，从1.26亿雷亚尔降至7200万雷亚尔[296] - 2020年经营收入较2019年增加21.72亿雷亚尔，增幅61.3%，从35.42亿雷亚尔增至57.14亿雷亚尔[296] - 2020年净财务支出较2019年减少13.35亿雷亚尔，降幅62.6%，从21.31亿雷亚尔降至7.96亿雷亚尔[296] - 2020年公司法定税率下的税项支出为16.72亿雷亚尔，2019年为4.8亿雷亚尔，各占税前收入的34%；调整后，2020年所得税和社会贡献支出为6.26亿雷亚尔，2019年为收益8.34亿雷亚尔；有效所得税率2020年为13%，2019年为 - 59%[297] - 2020年公司净收入为42.93亿雷亚尔，较2019年的22.45亿雷亚尔增加20.48亿雷亚尔，增幅91.2%[297] 财务数据关键指标变化（2019年与2018年对比） - 2019年净经营收入较2018年增加24.68亿雷亚尔，增幅11%，从229.69亿雷亚尔增至254.36亿雷亚尔[301] - 2019年钢铁净经营收入较2018年减少16.85亿雷亚尔，降幅11%，从156.34亿雷亚尔降至139.49亿雷亚尔，销量从510万吨降至450万吨[301] - 2019年矿业净经营收入较2018年增加40.43亿雷亚尔，增幅68%，从59.85亿雷亚尔增至100.28亿雷亚尔，销量从3480万吨增至3850万吨[301] - 2019年合并产品销售成本较2018年增加11.58亿雷亚尔，增幅7%，从161.06亿雷亚尔增至172.63亿雷亚尔[303] - 2019年钢铁生产成本为1.0277亿雷亚尔，较2018年的8944万雷亚尔增加1331万雷亚尔，涨幅14.9%[304] - 2019年采矿产品销售成本为4396万雷亚尔，较2018年的3586万雷亚尔增加811万雷亚尔，涨幅23%[305] - 2019年公司毛利润为8173万雷亚尔，较2018年的6863万雷亚尔增加1310万雷亚尔，涨幅19%[306] - 2019年其他经营收入（支出）为净支出1903万雷亚尔，较2018年的净收入2705万雷亚尔减少4608万雷亚尔[308] - 2019年公司经营收入为3542万雷亚尔，较2018年的6947万雷亚尔减少3405万雷亚尔，降幅49%[309] - 2019年公司净财务支出为2131万雷亚尔，较2018年的1496万雷亚尔增加635万雷亚尔[310] - 2019年公司所得税和社会贡献收入为834万雷亚尔，有效所得税税率为 - 59%，2018年为支出250万雷亚尔，有效所得税税率为5%[311] - 2019年公司净收入为2245万雷亚尔，较2018年的5201万雷亚尔减少2956万雷亚尔[313] 现金流与资金状况 - 2020年公司经营活动提供的现金为9577万雷亚尔，较2019年的4872万雷亚尔增加4705万雷亚尔[316] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为9945万雷亚尔，较2019年的1089万雷亚尔增加8856万雷亚尔[322] - 2020年公司资本支出和投资为16.98亿雷亚尔，其中钢铁业务8.48亿雷亚尔，矿业业务7.1亿雷亚尔，水泥业务7600万雷亚尔[323] - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司总债务分别为352.707亿

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司EBITDA达110亿雷亚尔，利润率约80%，第四季度EBITDA为48亿雷亚尔 [7] - 第四季度债务减少50亿雷亚尔，全年债务减少100亿雷亚尔，第四季度净债务EBITDA降至2.2 [8][11] - 公司将2021年底的EBITDA目标设定为1.15亿雷亚尔 [12] - 公司EBITDA转化为现金，产生超80亿雷亚尔现金，其中470万雷亚尔EBITDA中有300万雷亚尔转化为现金 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2020年下半年库存显著减少，第四季度价格上涨19%，EBITDA创纪录，利润率近30% [13] - 第四季度高炉2恢复生产，产量增加，但因停电导致非计划停工造成损失，成本控制成功，板坯成本仅上涨3% [14][15] 矿业业务 - 上市后收入和EBITDA创纪录，利润率达71%，价格上涨抵消了降雨对产量的影响，预计2021年产量为3800 - 4000万吨 [15] 水泥业务 - 市场因低利率和紧急援助而加速发展，公司增长13%，超过市场7%的增长率，EBITDA达1.3亿雷亚尔，利润率46%，EBITDA生成超5亿雷亚尔 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年巴西扁钢市场为1.2万吨，CSN增长2%；长钢市场增长5% [42] - IABr预计2021年市场增长5.3%，CSN预计增长12% - 15%；2021年长钢市场预计增长6%，CSN受限产能为23 - 24万吨/年 [42] - 各行业均有增长预期，工业增长6 - 8%，汽车销售增长约15%、生产增长25%，卡车和农业机械两位数增长 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持25%的股息政策，直至实现150亿雷亚尔债务和1.0净债务EBITDA的目标 [23] - 2021年钢铁业务将专注于满产、国内市场、附加值和市场细分，在美、欧、葡作为本地参与者运营 [31] - 水泥业务有增长计划，可能进行有机项目和行业整合，公司有能力恢复历史价格水平 [32][34] - 公司将利用现金提高钢铁厂的生产率，投资于定心和维护工作 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽受疫情影响，但公司通过严格的成本控制和运营管理取得了积极成果，未来前景乐观 [7] - 钢铁业务价格上涨是由于成本上升和市场供需关系有利，预计未来还会有价格调整 [21][24] - 水泥业务市场需求增长，公司有能力通过提高价格和增加产量来提高盈利能力 [32] - 各业务市场均呈现增长态势，巴西将开启新的房地产周期，市场将持续增长 [44] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，事故报告频率降低19%，签署联合国全球契约，在环境和社会投资超4.2亿雷亚尔 [17][18] - 公司增强了评级，仍属于FTSE4Good集团，预计2021年表现更好 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁业务利润率在第一季度的演变及价格转移情况，以及审查股息政策的理想时机和负债水平 - 第一季度价格结转约25%，3月可能再次提价，预计第二季度装配厂价格结转约20% [21][23] - 2020年分配2.5%的利润（9亿雷亚尔）作为股息，将在5月初股东大会后支付，在实现150亿雷亚尔债务和1.0净债务EBITDA目标前，将维持25%的股息政策 [23] 问题2: 3月钢铁价格上涨对墨西哥进口产品平价的影响，以及水泥业务价格和产能利用率的增长潜力 - 价格上涨是成本重新调整的结果，考虑了供需关系、原材料成本等因素，进口方面中国市场变化有利于全球市场，巴西市场溢价可达12% - 16% [29][30] - 水泥业务需继续恢复价格，有15% - 18%的产量增长空间，预计EBITDA超5亿雷亚尔，有望恢复历史价格水平 [32][34] 问题3: 未来债务减少预期、并购前景、钢铁业务优先级，以及第一季度国内市场净收入增长25%的含义 - 第一季度国内市场平均价格将上涨25%，成本增加将被价格上涨抵消并实现盈利增长 [37] - 公司将通过发行低息长期债券降低债务成本，每年节省约6亿雷亚尔 [37] - 矿业融资用于去杠杆，水泥业务可能是下一个重点，有有机项目和行业整合机会，钢铁业务将投资于生产率提升 [38][39] 问题4: 钢铁业务短期和长期需求动态、订单情况，以及长钢价格上涨空间 - 2020年巴西扁钢市场CSN增长2%，长钢市场增长5%，2021年IABr预计市场增长5.3%，CSN预计增长12% - 15% [42] - 各行业需求增长，市场补货尚未开始，预计持续到第二季度后，长钢价格1月和2月均上涨15%，CSN长钢市场价格最高，2021年产量将达360万吨，总产能450万吨 [43][45] 问题5: 负债管理计划完成情况、涉及银行、关闭时间，以及为何不改变股息政策 - 负债管理计划相关讨论已与银行进行，将在未来45天实施，资本市场也将积极参与，预计下周评级将有积极变化 [51] - 达到1.0净债务EBITDA和150亿雷亚尔债务目标后，股息分配将与现金流生成相当，2022年后将在无杠杆情况下进行 [51][52] 问题6: 公司是否考虑对水泥业务进行IPO及时间安排 - IPO不是目标本身，而是实现健康可持续增长的手段，取决于项目进展速度，可能在今年进行，但无法控制具体时间 [54]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达35亿雷亚尔，创历史新高，较上季度增长82%，较去年同期增长264%，利润率达39% [9] - 净债务降至25亿雷亚尔，杠杆率下降1.5，为过去五年最大降幅 [9] - 资本支出（CapEx）全年计划为15亿雷亚尔，本季度符合该方向 [10] - 净营运资本产生近100万雷亚尔现金流，应收账款周转良好 [11] - 目标是到今年年底将净债务与EBITDA比率降至3倍，2021年降至2.5倍，并再削减70亿雷亚尔债务 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 本季度产量增长27%，大部分产品销往国内市场，国内销量增长50% [13] - 2020年产量已与2019年持平，此前预计下降20% [14] - 收入增长33%，EBITDA增长70%，EBITDA利润率达12% [14] - 生产率从去年的600万吨提高到950万吨，单位盈利能力增强，每吨EBITDA超431雷亚尔 [15] 矿业业务 - 本季度产量恢复到去年同期水平，销量达200万吨 [15] - EBITDA利润率提高60%，名义EBITDA增长90% [15] 水泥业务 - 市场增长9%，公司销量增长16% [16] - 净收入增长51%，EBITDA增长四倍至1亿雷亚尔，EBITDA利润率达39% [16] 各个市场数据和关键指标变化 国内钢铁市场 - 4月每月销量50万吨，8 - 9月增至90 - 100万吨，市场总产能120万吨 [25] - 进口量下降60% - 70%，每月8万吨 [26] - 国内销售累计较2019年增长6%，而市场整体下降9%；长材市场增长1%，公司增长8% [27] 国际市场 - 中国市场产能利用率达90%，且从巴西和俄罗斯进口 [26] 其他市场 - 建筑市场积极，新住宅建设和基础设施投资恢复；包装业务利润率高，季度环比增长30%；白电市场库存低，生产恢复；卡车和农业机械市场预计增长5% - 10% [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施成本削减计划，涵盖所有业务，以提高竞争力和抗风险能力 [17] - 钢铁业务投资焦炭和中心区域，11月第二周恢复二号高炉满负荷生产，降低固定成本 [18] - 矿业继续提高产量，接近产能上限 [19] - 目标是平衡供应链库存，预计2021年第二季度市场恢复正常 [20] - 继续降低杠杆率，通过出售资产、延长债务期限等方式改善资本结构 [21] - 未来计划在钢铁、矿业和水泥领域实现有机增长，提高产品质量和多样性，探索合并机会 [59][60] - 关注天然气领域的投资机会，认为其将改变巴西能源模式 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情仍有影响，但公司运营受影响较小，员工健康状况良好 [7] - 市场需求超出预期，各业务线均取得良好增长 [8][10] - 对2021年市场前景乐观，订单排期至2月，预计市场增长10% [35][36] - 水泥市场供需平衡，趋势积极，建筑业务将持续增长 [37] 其他重要信息 - 公司采取了有效的疫情防控措施，沃尔塔雷东达工厂仅有6例活跃病例 [7] - 公司库存水平降至最低，尤其是钢铁业务 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西国内钢铁供应情况、价格上涨潜力及汇率影响 - 供应方面，公司和其他企业均满负荷生产，进口量下降60% - 70%；需求方面，市场总产能120万吨 公司已宣布11月价格上涨10%，镀锌产品上涨7%；国内销售较2019年增长6%，市场整体下降9%；长材市场增长1%，公司增长8% [25][26][27] 问题2: 是否与汽车市场就价格上涨进行谈判 - 公司已启动与汽车市场的价格谈判，预计涨幅不低于30% - 35%，因铁矿石和煤炭成本上涨约55% [32] 问题3: 2021年市场风险、水泥市场情况及长材价格上涨情况 - 对2021年市场前景乐观，订单排期至2月，预计市场增长10%；水泥市场供需平衡，第三季度EBITDA创纪录达1亿雷亚尔；已宣布11月长材价格上涨 [35][36][37][39] 问题4: 如何调和第一季度价格上涨与国内市场平均价格上涨3%的差异，以及汽车行业价格情况；水泥价格与国际市场差异及运营结果看法 - 第三季度净收入增长33%，价格和销量共同作用使EBITDA翻倍；第四季度预计价格上涨12% - 13%；汽车市场价格因合同固定，第四季度和2021年初将调整；水泥成本下降，价格回升，巴西市场价格低于国际市场，需平衡供需和客户购买力 [42][43][44] 问题5: 目前汽车市场平均价格是否低于分销市场 - 是，汽车市场和白电市场价格因合同固定，第四季度和2021年初将调整 [46][47] 问题6: 如何促使汽车装配厂补货，是否进行铁矿石价格套期保值，水泥是否适合提价 - 无法为装配厂建立库存，需服务所有生产链；套期保值仅占公司业务的5%，主要用于保护现金流；处于静默期，无法评论股票发行 [49][50] 问题7: 未来季度钢铁和水泥成本预测及对利润率的影响 - 钢铁成本因高炉翻新等因素将上升，但固定成本将被稀释；矿业成本将达14 - 15美元，较为高效；水泥成本因汇率压力有40%来自进口，但通过工艺改进可保持稳定 [53][54][55] 问题8: 第四季度营运资本和现金流生成情况 - 未给出明确回答 [56] 问题9: 公司未来的发展机会和展望 - 计划在钢铁、矿业和水泥领域实现有机增长，提高产品质量和多样性，探索合并机会；关注天然气领域的投资机会，认为其将改变巴西能源模式 [59][60][61]