财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度EBITDA达26亿雷亚尔 利润率235% 较第一季度增长5%和14个百分点 [5] - 采矿业务EBITDA下降36% 主要受铁矿石价格下跌影响 但销量创历史第二高纪录 [6][20] - 钢铁业务EBITDA同比增长79% 利润率达108% 得益于价格策略和成本控制 [7][18] - 水泥业务EBITDA增长21% 利润率提升23个百分点至24% [8][23] - 物流业务EBITDA创纪录达519亿雷亚尔 利润率414% [9][24] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 销量同比下降115% 但价格策略使均价环比增长45% [6][15] - 高炉2维护导致产量下降 但单吨成本降低 效率提升近一倍 [17] - 面对进口产品冲击 公司坚持价值优先策略 放弃价格战 [16][33] 采矿业务 - 铁矿石销量达1180万吨 创历史第二高纪录 [19] - 现金成本降至每吨21美元以下 处于全球领先水平 [6] - 铁矿石价格下跌导致EBITDA下降 但运营效率提升 [20] 水泥业务 - 销量环比增长8% 净收入增长10% [8][22] - 巴西市场需求强劲 但价格仍低于拉美平均水平 [91][92] 物流业务 - 收购TORA后业务规模扩大 拥有75个分支机构 [24] - 铁路运输效率提升 但EBITDA利润率因收购略有下降 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场面临进口产品冲击 钢铁进口渗透率达28% 部分产品达70% [55][56] - 美国加征50%关税影响出口 [35] - 中国市场铁矿石需求疲软 价格下跌 [20][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进去杠杆化 本季度减少债务57亿雷亚尔 [5][12] - 计划出售20-40%基础设施资产股权 预计可获80亿雷亚尔流动性 [46][47] - 钢铁业务聚焦高附加值产品 优化产品组合 [57][116] - 采矿业务P15项目预计2027年投产 将增加44亿雷亚尔EBITDA [66][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西政府应对进口产品措施不足 呼吁总统干预保护本土工业 [80][81] - 预计中国钢铁减产将改善巴西市场溢价 [101][103] - 铁矿石价格有望回升至110美元/吨 [36] - 公司目标2026年净债务/EBITDA降至3倍以下 [123] 其他重要信息 - ESG方面取得进展 温室气体排放较2020年减少11% [27][28] - 女性员工比例较2020年增加80% 领导层女性比例提升5% [29] - 所有尾矿坝均处于稳定状态 [28] 问答环节所有的提问和回答 基础设施资产出售 - 计划出售20-40%股权 东南部资产估值约80亿雷亚尔 [46][47] - 交易结构取决于投资者偏好 可能分区域进行 [45][48] 钢铁业务前景 - 将继续坚持价值优先策略 不参与价格战 [114][116] - 预计三季度成本将进一步下降 每吨板坯成本从3300降至3000雷亚尔 [113] - 呼吁政府尽快实施反倾销措施 [52][126] 去杠杆计划 - 目标2025年底净债务/EBITDA低于3倍 [13][123] - 除基础设施外 还在寻求能源业务合作伙伴 [68] 采矿业务 - P15项目设备已订购 预计2027年投产 [88] - 低品位矿石销售占比约15% 质量影响有限 [105] 水泥业务 - 策略是扩大销量而非提价 巴西价格仅为拉美一半 [91][92] - 物流网络优化推动销量增长 [90][93]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后的EBITDA为26亿雷亚尔，EBITDA利润率为23.5%，较2025年第一季度提高1.4个百分点[3] - 2025年第二季度净收入为R$ 1,232百万，较2025年第一季度的R$ 1,401百万下降[53] - 2025年第二季度调整后EBITDA为R$ 1,232百万，调整后EBITDA利润率为36.1%[53] - 2025年第二季度销售量增长8%，但与2024年第二季度相比下降4%[64] 用户数据 - 矿业部门的C1成本为每吨20.8美元，EBITDA受到铁矿石价格下跌的影响，导致EBITDA为12亿雷亚尔[3] - 铁矿石生产量为1160万吨，销售量为1170万吨，创下公司历史第二高的销售记录[46] 部门表现 - 钢铁部门的EBITDA同比增长79%，EBITDA利润率达到10.8%[3] - 水泥部门销售量较2025年第一季度增长8%，年增长率为10%[3] - 物流部门EBITDA达到5.19亿雷亚尔，主要得益于铁路运输的增加和Tora的并入[3] - 物流部门在2025年第二季度实现EBITDA为R$ 519百万，EBITDA利润率为44.1%[80] 财务状况 - 净工作资本较2025年第一季度增长24.8%，主要反映了库存水平的提高[14] - 2025年第二季度净债务减少21亿雷亚尔，杠杆率从3.33倍降至3.24倍[22] - 公司现金储备为R$ 14.5十亿，净债务为-0.8倍[55] - 自首次公开募股以来，股东回报总额达到R$ 16.9十亿，包括分红和股票回购[55] 未来展望与挑战 - 由于铁矿石价格的负面影响，单位净收入下降，抵消了运营改善的效果[49] - 矿业EBITDA显著下降，主要由于铁矿石价格恶化，受中国需求减少和美国关税争端影响[50] - 2025年第二季度调整后EBITDA为R$ 1,232百万，尽管销售量增加和成本降低，但价格下跌导致EBITDA下降[58] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为36.1%，较2025年第一季度的40.8%有所下降[53]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 净收入在2Q25为106.93亿雷亚尔，同比下降1.7%，主要受铁矿石价格下跌影响[14] - 毛利润在2Q25为27.26亿雷亚尔，同比下降8.8%，毛利率为25.5%，同比下降2.0个百分点[14] - 调整后EBITDA在2Q25为26.43亿雷亚尔，同比下降0.1%，EBITDA利润率为23.5%，同比上升0.3个百分点[19] - 净亏损在2Q25为1.304亿雷亚尔，同比改善41.7%，主要得益于运营改善和或有事项转回[18] - 2Q25净收入达到12.127亿雷亚尔，环比增长10.1%，但同比下降2.1%[87] - 2Q25调整后EBITDA为2.934亿雷亚尔，环比增长21.4%，但同比下降15.2%[87] - 2Q25调整后EBITDA利润率环比上升2.3个百分点，同比下降3.8个百分点[87] - 2Q25公司净亏损1.30369亿雷亚尔，而2Q24净亏损2.22612亿雷亚尔[97] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 金融结果在2Q25为负19亿雷亚尔，同比增长27.1%，主要受Usiminas股票贬值影响[16] - 2Q25水泥销售成本环比增长4.6%，同比下降1.4%[87] - 公司1Q25融资成本达10.21836亿，与2Q24的10.26921亿基本持平[99] - 1Q25折旧摊销费用为8.81666亿，较2Q24的9.38648亿下降6%[99] 各业务线表现（钢铁） - 钢铁销售量在2Q25为101.3万吨，同比下降9.9%，其中国内市场下降6.0%至75万吨，国外市场下降19.2%至26.3万吨[12] - 2Q25总销量为1,013千吨，环比下降11.5%，其中国内销量750千吨（环比降4.9%，同比降5.9%），海外销量263千吨（环比降26.0%，同比降19.4%）[57] - 钢铁板块2Q25净收入为53.919亿雷亚尔，环比下降11.7%，平均国内售价5,300雷亚尔/吨（环比增0.9%），海外售价环比下降6.0%[62] - 钢铁板块2Q25调整后EBITDA为5.813亿雷亚尔（环比增20.0%，同比增70.0%），EBITDA利润率达10.8%（环比提升2.8个百分点）[65] - 2025年第二季度钢铁板块板坯产量78.6万吨，环比下降3.2%；长材产量6.3万吨，环比增长8.6%[53][54] 各业务线表现（矿业） - 铁矿石销售量在2Q25为1183.3万吨，同比增长9.6%，其中国内市场增长24.3%至106.7万吨，国外市场增长8.4%至1076.5万吨[12] - 矿业板块2Q25铁矿石产量达11,602千吨创历史新高（环比增13.6%，同比增11.3%），销量11,833千吨（环比增22.7%，同比增9.6%）[72][75] - 矿业板块2Q25调整后EBITDA为12.315亿雷亚尔，EBITDA利润率36.1%（环比降4.6个百分点，同比降11.7个百分点），C1成本20.8美元/吨（环比降1.0%）[75] - 铁矿石2Q25平均价格97.76美元/干吨（环比降5.7%，同比降12.6%），海运费BCI-C3航线均价20.85美元/吨（环比涨7.2%）[68][70] 各业务线表现（水泥） - 水泥板块2Q25销量环比增长8.1%，但同比下降4.0%，上半年总销量670万吨（同比微增0.7%）[78] 各业务线表现（能源） - 能源板块2Q25净收入2.034亿雷亚尔（环比增14.0%），调整后EBITDA达9,000万雷亚尔创历史新高，利润率44.3%[82] 各业务线表现（物流） - 物流板块2Q25净收入11.769亿雷亚尔（环比增52.7%），调整后EBITDA 5.191亿雷亚尔（环比增46.1%），其中铁路物流EBITDA利润率53.3%[83][84] - 港口物流2Q25净收入同比下降27.5%至5,740万雷亚尔，EBITDA利润率11.1%（同比降21.8个百分点）[85] 各地区表现 - 全球2025年上半年粗钢产量同比下降2.2%，中国产量占比55.1%但同比下降3.1%[50][51] - 巴西2025年上半年钢铁产量增长0.5%，国内销售量增长3.1%，表观消费量增长10%[52] 管理层讨论和指引 - 公司杠杆率计算采用净债务/EBITDA指标，并考虑Tora's UDM EBITDA因素[34] 其他财务数据 - 调整后净债务在2Q25为356.55亿雷亚尔，同比下降4.0%，净债务/EBITDA比率为3.24倍，同比下降12.2个百分点[28] - 现金及等价物在2Q25为192.74亿雷亚尔，同比增长16.3%[12] - 公司2025年第二季度净外汇敞口为11.04亿美元，环比增长8.1%，同比增长271.8%[39] - 2025年第二季度投资额为13.313亿雷亚尔，环比增长18.2%，与P15采矿基础设施建设和钢铁厂现代化相关[40] - 2025年第二季度净营运资本为28.53亿雷亚尔，环比增长24.8%，同比大幅改善（2024年同期为-2.18亿雷亚尔）[42][44] - 2025年第二季度现金余额20.92亿美元，同比下降10.2%但同比2024年增长32.4%[39] - 公司1Q25经营活动净现金流为-11.53595亿，较2Q24的22.53283亿大幅恶化[99] - 公司1Q25投资活动现金流为-11.82781亿，主要由于11.26705亿的固定资产收购支出[99] - 1Q25融资活动现金流为-12.14013亿，主要因60.30948亿贷款本金偿还[99] - 公司期末现金及等价物从2Q24的155.45377亿降至1Q25的197.87406亿[99] 股权和市场表现 - 股权收入在2Q25为1.668亿雷亚尔，同比增长112.7%，主要得益于MRS物流的强劲表现[17] - 2Q25公司股票（CSNA3）下跌21.4%，而Ibovespa指数上涨6.6%[93] - 2Q25公司ADR（SID）下跌16.2%，而道琼斯指数上涨5.0%[93] - 2Q25公司股票日均交易量为1413.6万股，日均交易额为8893.1万雷亚尔[94] - 2Q25公司ADR日均交易量为225.5万份，日均交易额为471.8万美元[94] - 2Q25公司市场价值为98.66亿雷亚尔（18.56亿美元）[94] 运营和资本结构 - 1Q25归属于控股股东的净亏损达6.19146亿，同比2Q24的5.28778亿亏损扩大17%[99] - 1Q25应付账款减少39.3885亿，而2Q24为增加63.7157亿[99] - 公司1Q25衍生品交易支付7.2572亿，而2Q24为收入5.62132亿[99] - 1Q25税收抵免减少7.6918亿，2Q24为增加21.8338亿[99]

公司概况 - 公司全称为Companhia Siderúrgica Nacional 简称CSN 是巴西最大的钢铁生产商之一 同时也是仅次于Vale SA的第二大铁矿石生产商 [1] - 公司在纽约证券交易所上市 股票代码为SID [1] 行业地位 - 公司在巴西钢铁行业占据重要地位 属于头部企业之一 [1] - 在铁矿石领域 公司规模仅次于行业巨头Vale SA [1] 分析师背景 - 分析师专注于巴西和拉丁美洲市场 尤其关注未被充分发掘的投资机会 [1] - 分析内容定期发布于TipRanks平台 并曾为TheStreet供稿 [1]

公司技术展示 - 公司在SID Display Week 2025展示了全系列OLED产品线，涵盖大型、中型和汽车显示领域 [1] - 展示空间分为三个区域：大型OLED技术演进区、未来移动出行汽车显示解决方案区和可持续未来下一代显示技术区 [3] - 首次展示了蓝色磷光OLED技术，采用新开发的混合双堆叠串联OLED结构 [10] 第四代OLED技术 - 第四代OLED面板采用专有的Primary RGB Tandem结构，独立堆叠RGB元素发光，最高亮度达4000尼特 [4] - 相比前代产品，65英寸面板能效提升约20%，通过元件结构和供电系统改进实现 [6] - 专门展示了27英寸游戏OLED面板的第三代与第四代技术对比，突显亮度和色域改进 [7] 游戏显示技术 - 推出45英寸5K2K游戏OLED面板，分辨率达5120×2160，约1100万像素密集排列 [8] - 展示专有动态频率与分辨率(DFR)技术，可优化不同游戏类型在单一显示器上的表现 [9] - 21:9宽高比设计提供影院级游戏沉浸体验 [8] 汽车显示技术 - 展示可拉伸汽车显示屏，应用于传统物理按键区域，开创未来移动出行设计新可能 [13] - 概念车配备行业首款商业化超大型Pillar-to-Pillar(P2P)显示屏和18英寸可滑动OLED后座娱乐屏 [14] - 57英寸P2P为全球最大单一面板汽车显示屏，可在-40°C至+85°C极端环境下正常工作 [15] IT设备显示技术 - 蓝色磷光OLED IT面板比现有OLED面板功耗降低约15% [11] - 16英寸Neo:LED笔记本面板实现最高色彩还原度，适合摄影和视频制作专业人士 [17] - 14英寸笔记本面板41%重量采用环保材料，计划2030年提升至50% [18] 可持续技术 - 展示采用低功耗技术和环保组件的下一代显示屏 [16] - 新LED技术开发应用使16英寸Neo:LED面板兼具高色彩还原和能效优势 [17] 研发投入 - 提交16篇关于下一代显示技术的早期研究论文，包括第四代OLED研发成果 [19]

公司参与者 - 公司高管团队包括首席财务官兼投资者关系官Marco Rabello、ESG与可持续发展总监Helena Guerra、总裁兼首席执行官Benjamin Steinbruch、商业与物流执行董事Luis Martinez以及水泥业务董事Edvaldo Rabelo [1] 会议基本信息 - 会议时间为2025年5月9日上午10:30（美国东部时间） [1] - 会议通过公司官网csn.com.br/ir提供网络直播和演示材料 [2] - 会议结束后将提供电话会议重播服务 [2] 会议流程 - 会议首先由公司高管进行业绩陈述 [2] - 陈述结束后将进入问答环节 [2] - 会议全程录音且参会者在公司陈述期间为只听模式 [2] 参会机构 - 参与电话会议的机构包括Itau BBA、Bradesco BBI和美国银行的分析师 [1] 前瞻性声明 - 公司管理层的前瞻性陈述仅基于当前假设和观点 [3] - 实际业绩可能因多种因素与预期产生重大差异 [3] - 影响因素包括巴西及其他国家的经济状况、利率和汇率水平、贸易保护措施、法律法规变化以及全球或区域竞争因素 [3]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净收入109.08亿雷亚尔，较上季度降9.3%，较2024年第一季度增12.3%；毛利润25.32亿雷亚尔，较上季度降33.1%，较2024年第一季度增15.6%[13] - 2025年第一季度调整后EBITDA为25.09亿雷亚尔，较上季度降24.8%，较2024年第一季度增27.6%；EBITDA利润率为22.1%，较上季度降4.7个百分点，较2024年第一季度增2.8个百分点[13] - 2025年第一季度财务结果为负18.5亿雷亚尔，较上季度增46.6%，较2024年第一季度增64.5%[18] - 2025年第一季度权益结果降至7800万雷亚尔，较上季度降41.2%[18] - 2025年第一季度净亏损7.32亿雷亚尔，较上季度降52.3%[19] - 2025年第一季度净销售收入为10,907,629，毛利润为2,532,243，毛利率为23.2%，净亏损为731,580[106] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售费用为(1,046,247)，一般及行政费用为(206,677)[106] - 2025年第一季度贷款及融资费用为1,021,836，租赁负债费用为25,139[108] - 2025年第一季度折旧、损耗及摊销为891,666，递延税项为(434,902)[108] 各条业务线表现 - 2025年第一季度钢铁销量114.3万吨，较上季度降2.7%，较2024年第一季度增5.2%；铁矿石销量964万吨，较上季度降10.2%，较2024年第一季度增5.4%[13] - 2025年第一季度公司钢产量为850万吨，年化增长率为2.8%[59] - 2025年第一季度公司板坯产量为81.2万吨，较上一季度下降15.7%[60] - 2025年第一季度公司钢材总销量为114.4万吨，较上一季度略有减少2.6%，同比增长5.3%[64] - 2025年第一季度公司国外市场销量为35.5万吨，较上一季度增长18.7%[66] - 2025年第一季度汽车业务销售占比提升2.0个百分点，达14.7%；通用工业和家电业务分别提升1.2和0.6个百分点，达17.3%和10.4%；民用建筑业务占比下降4.0个百分点[67] - 2025年第一季度汽车产量达58.3万辆，同比增长8.3%；粗钢产量达850万吨，同比增长2.8%；表观消费量为680万吨，同比增长13.3%[69][70] - 截至2025年2月，家电累计产量同比增长16.5%[71] - 2025年第一季度钢铁净收入达61.07亿雷亚尔，同比增长13.4%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达4.85亿雷亚尔，同比增长107.2%，利润率为7.9%，同比提升3.6个百分点[72][77] - 2025年第一季度铁矿石平均价格为103.6美元/干吨，同比下降16.2%；产量达1021万吨，同比增长11.8%；销量达964万吨，同比增长5.4%[79][83][85] - 2025年第一季度海运费BCI - C3航线平均费率降至19.1美元/吨，较上季度下降17.3%[81] - 2025年第一季度水泥销量达1560万吨，同比增长5.9%；公司水泥销量同比增长6.2%[87][88] - 2025年第一季度能源净收入达1.78亿雷亚尔，同比增长9.3%；调整后EBITDA达7890万雷亚尔，利润率为44.2%[92] - 2025年第一季度物流业务总收入达7.707亿雷亚尔，同比增长1.7%；调整后EBITDA达3.55亿雷亚尔，利润率为46.1%[93] 其他财务数据 - 2025年第一季度调整后净债务为358.3亿雷亚尔，较上季度增0.4%，较2024年第一季度增7.2%；现金及现金等价物为212.3亿雷亚尔，较上季度降14.8%，较2024年第一季度增32.3%[13] - 2025年第一季度调整后现金流为负1.73亿雷亚尔，较上季度显著改善，上季度为负17亿雷亚尔[26] - 截至2025年3月31日，合并净债务为358.3亿雷亚尔，净债务/EBITDA（LTM）杠杆率为3.33倍，较上季度降16个基点[29] - 公司在全资能源子公司CEEE - G开展项目融资，去合并后净债务比率降至3.27倍；季度末现金头寸为212.3亿雷亚尔[30] - 2025年第一季度公司子公司CEEE - G第三次发行12亿雷亚尔的债券，期限17年，相关举措使2025年债务塔减少66%[36] - 第一季度末，合并资产负债表上的累计净外汇敞口总计10.216亿美元[40] - 2025年第一季度现金为23.29亿美元，较2024年第四季度增长19.4%，较2024年第一季度增长41.9%[42] - 2025年第一季度公司投资11.27亿雷亚尔，较上一季度减少45.2%，较去年同期增加40.5%[43] - 2025年第一季度净营运资本为22.86亿雷亚尔，较上一季度减少5.2%[45] - 2025年第一季度公司股票在巴西上涨6.9%，美国存托凭证（ADRs）上涨16.0%[102] - 截至2025年3月31日，总资产为99,758,272，流动资产为35,568,495，流动负债为21,729,319[107] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为(1,153,595)，投资活动产生的净现金流为(1,182,781)，融资活动产生的净现金流为(1,214,013)[108] - 2025年第一季度现金及现金等价物期末余额为19,787,406，较期初减少3,522,791[107][108] - 2025年第一季度应收账款为2,511,099，存货为9,923,125[107] 管理层讨论和指引 - 新闻稿可能包含前瞻性陈述，基于管理层对未来经济、行业、公司表现和财务结果的当前看法和估计[111] - “预期”“相信”“估计”“期望”“计划”等词用于识别前瞻性陈述[111] - 有关股息声明或支付、主要运营和融资策略及资本支出计划实施、未来运营方向等的陈述属于前瞻性陈述[111] - 前瞻性陈述反映管理层当前观点，受诸多风险和不确定性影响[111] - 无法保证预期事件、趋势或结果实际发生[111] - 陈述基于许多假设和因素，包括总体经济和市场状况、行业状况及运营因素[111] - 假设或因素的任何变化可能导致实际结果与当前预期有重大差异[111]

公司动态 - LG Display将参加2025年SID Display Week展览会，展示下一代汽车显示技术 [1] - 展览会将于5月13日在加州圣何塞举行，为期三天 [2] - 公司以"Driving the future"为主题，展示全球最佳的未来移动出行优化汽车显示屏 [2] 产品创新 - 推出可拉伸汽车显示屏解决方案，可将车内每个空间变为显示屏 [3] - 可拉伸显示屏应用于车辆中央面板区域，最大可扩展50%，同时保持100 ppi高分辨率和全RGB色彩 [3] - 传统车辆中央面板需要单独显示屏和物理按钮，而可拉伸显示屏可实现屏幕自由扩展，将显示和按钮无缝融合 [4] - 展示全球首款57英寸Pillar-to-Pillar汽车显示屏，为目前全球最大单面板 [5] - 推出18英寸可滑动OLED显示屏，可从车顶向下延伸，仅在需要时使用 [7] - 展示Switchable Privacy Mode(SPM)技术，前排乘客可观看娱乐内容而不会干扰驾驶员视线 [8] 技术优势 - 可拉伸显示屏解决方案为未来移动出行提供设计创新潜力 [3] - Pillar-to-Pillar和可滑动产品线在-40°C至85°C极端环境下仍能正常运行 [7] - 2019年全球首家实现Tandem OLED汽车显示屏商业化 [9] - 拥有P-OLED、Advanced Thin OLED(ATO)和高端LTPS LCD等全球领先技术产品线 [9] 市场定位 - 公司致力于通过差异化技术巩固全球第一的汽车显示屏领导地位 [10] - LG Display是全球领先的显示技术创新者，产品涵盖电视、笔记本、显示器、汽车等多种应用 [11] - 公司在韩国和中国设有制造工厂，在韩国、中国和越南设有后端组装工厂，全球员工约70,707人 [11]

通胀与利率指标变化 - 2022 - 2024年IPCA指数衡量的通胀率分别为5.8%、4.7%和4.8%，IGP - M指数衡量的通胀率分别为5.5%、3.2%和6.5%[544] - 2022 - 2024年12月31日CDI利率分别为12.4%、13.0%和10.9%[545] 各业务线占公司净收入及毛利比例变化 - 2022 - 2024年钢铁业务分别占公司净收入的66.1%、50.0%和53.1%，占毛利的45.7%、14.3%和12.1%[548] - 2022 - 2024年矿业板块分别占公司净收入的28%、38%、30%，2024年矿业收入88%来自出口，2023年为89% [558][563] - 2022 - 2024年水泥板块分别占公司净收入的6.4%、9.9%、10.9%，分别占毛利润的6.4%、7.2%、11.8% [564] - 2022 - 2024年物流和能源板块合计分别占公司净收入的6.6%、7.6%、8.6%，分别占毛利润的6.7%、10.6%、12.1% [566] 钢铁市场产量及销售数据变化 - 2024年全球粗钢产量18.826亿吨，较2023年下降0.81%，较2022年下降0.32%[549] - 2024年巴西粗钢产量3370万吨，较2023年增长5.4%；轧制钢产量2350万吨，同比增长7.9%；国内钢材表观消费量2600万吨，较2023年增长8.7%；国内钢材销量2120万吨，增长8.7%；进口量590万吨，较2023年增长18.6%；出口量950万吨，较2023年下降18.3%[551] - 2022 - 2024年公司国内市场销售总量分别为3075吨、2917吨和3273吨，占比分别为70.1%、70.0%和71.9%；国外市场销售总量分别为1314吨、1249吨和1279吨，占比分别为29.9%、30.0%和28.1%[555] - 2024年公司热轧钢销售总量1519吨，占比33.4%；冷轧钢442吨，占比9.7%；镀锌钢1368吨，占比30.1%；镀锡板240吨，占比5.3%；长钢982吨，占比21.6%[555] - 2022 - 2024年钢铁产品国内销售总收入分别为199.71亿雷亚尔、162.12亿雷亚尔、166.16亿雷亚尔，国外销售总收入分别为86.21亿雷亚尔、60.86亿雷亚尔、62.32亿雷亚尔[557] 公司财务风险管理 - 公司可能使用包括货币互换和外汇期权协议在内的衍生品交易，以减少汇率波动的影响[543] 行业政策影响 - 巴西政府对十一种合金产品实施进口配额制度，保护本国钢铁制造商[546] 公司财务业绩影响因素 - 公司财务业绩受全球和国内钢铁供需、产品销售数量以及全球钢铁价格的影响[547] 铁矿石价格及使用成本变化 - 2024年铁矿石平均价格较2023年下降9.3%，至103.4美元/干吨 [562] - 2022 - 2024年铁矿石用于钢铁生产的成本分别为14.88亿雷亚尔、11.99亿雷亚尔、12.5亿雷亚尔 [568] 水泥销量变化 - 2024年水泥销量较上一年增长3.4%，达到6470万吨 [565] 公司矿山铁矿石供应情况 - 2024年公司矿山提供约350万吨铁矿石用于钢铁生产 [567] 公司净营业收入及利润变化 - 2022 - 2024年公司净营业收入分别为443.62亿雷亚尔、454.37亿雷亚尔、436.87亿雷亚尔 [571] - 2024年公司净亏损为15.39亿雷亚尔，2023年净利润为4.03亿雷亚尔，2022年净利润为21.68亿雷亚尔 [571] - 公司2024年净运营收入为4.3687亿雷亚尔，较2023年的4.5438亿雷亚尔减少17.51亿雷亚尔，降幅4%[576] - 2024年国内净运营收入为2.2340亿雷亚尔，较2023年的2.2079亿雷亚尔增加2.62亿雷亚尔，增幅1.2%[576] - 2024年出口和海外销售净收入为2.1347亿雷亚尔，较2023年的2.3359亿雷亚尔减少20.12亿雷亚尔，降幅8.6%[577] - 2024年钢铁净运营收入为2.3179亿雷亚尔，较2023年的2.2717亿雷亚尔增加4610万雷亚尔，增幅2.0%，销量从41.66亿吨增至45.51亿吨，增幅9.2%[578] - 2024年采矿净运营收入为1.3093亿雷亚尔，较2023年的1.7136亿雷亚尔减少40.43亿雷亚尔，降幅23.6%，销量从4270万吨降至4250万吨，降幅0.3%[580] - 2024年水泥净运营收入为4766万雷亚尔，较2023年的4511万雷亚尔增加2550万雷亚尔，增幅5.7%，销量增长5.9%[581] - 2024年产品销售成本为3.1991亿雷亚尔，较2023年的3.3475亿雷亚尔减少14.84亿雷亚尔，降幅4.4%[584] - 2024年毛利润为1.1697亿雷亚尔，较2023年的1.1963亿雷亚尔减少2660万雷亚尔，降幅2.2%，对毛利率影响0.5个百分点[590] - 2024年销售、一般和行政费用为6309万雷亚尔，较2023年的4490万雷亚尔增加18.19亿雷亚尔，增幅58.7%[596] - 2024年运营收入为4269万雷亚尔，较2023年的5187万雷亚尔减少9180万雷亚尔，降幅17.7%[600] - 2024年公司净亏损15.38亿雷亚尔，2023年净利润为4.03亿雷亚尔，变动19.41亿雷亚尔，变动率482%[605] 公司现金及现金流变化 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物增至233.1亿雷亚尔，2023年为160.46亿雷亚尔[609] - 2024年经营活动提供的现金增加13.58亿雷亚尔，增幅18.6%，从2023年的72.93亿雷亚尔增至86.51亿雷亚尔[611] - 2024年投资活动使用的现金减少34.69亿雷亚尔，降幅75.6%，从2023年的45.89亿雷亚尔降至11.2亿雷亚尔[613] - 2024年融资活动使用的现金变动14.28亿雷亚尔，变动率107.8%，从2023年融资活动提供现金13.24亿雷亚尔变为使用现金1.04亿雷亚尔[614] 公司债务结构及到期情况 - 截至2024年12月31日，公司短期和长期债务分别占总债务的15.5%和84.5%，现有债务平均期限约54个月[619] - 截至2024年12月31日，公司总债务为569.15亿雷亚尔，占股东权益的368.2%，短期债务为88.22亿雷亚尔，长期债务为480.93亿雷亚尔[621] - 截至2024年12月31日，公司长期债务到期情况为2025 - 2033年及以后分别到期89.03亿、61.95亿、70.53亿、117.17亿、17.5亿、59.42亿、72.99亿、53.7亿、7.44亿和25.87亿雷亚尔，总计575.6亿雷亚尔[638] 公司资本支出及投资情况 - 2024年公司资本支出和投资为55.26亿雷亚尔，其中钢铁、采矿、水泥、物流和能源板块分别为28.26亿、18.52亿、6.01亿和2.47亿雷亚尔[620][625] 公司预付款协议情况 - 2024年公司签订多笔铁矿石预付款协议，如Glencore预付2.55亿美元、Cargill预付4.5亿美元等[631][632] 公司长期合同义务情况 - 截至2024年12月31日，公司长期合同义务总计8.4211亿雷亚尔，其中1年内到期1.916亿雷亚尔，1 - 3年到期3.2317亿雷亚尔，3 - 5年到期0.9721亿雷亚尔，超过5年到期2.3013亿雷亚尔[639] 公司债务担保情况 - 公司为TLSA提供债务担保，担保BNDES和Banco do Nordeste/FNE向TLSA提供的贷款100%，以及FDNE持有的TLSA发行的债券47.3%，截至2024年12月31日，担保的贷款和债券未偿还本金总额为38.81亿雷亚尔[642] 公司“照付不议”合同付款义务情况 - 2024 - 2027年及2027年后，公司“照付不议”合同付款义务总计105.02亿雷亚尔，其中2024年28.14亿雷亚尔，2025年25.75亿雷亚尔，2026年20.63亿雷亚尔，2027年7亿雷亚尔，2027年后23.5亿雷亚尔[645] 公司创新项目情况 - 2024年，公司有80个创新项目正在进行，其中11个处于规划阶段，16个处于试点阶段，22个正在扩大规模，较2023年扩大规模的项目数量增加27%，2019 - 2024年，CSN Inova主导的项目因成本降低带来约7亿雷亚尔的收益[659] - 2024年，公司开发了处理钢渣和尾矿的新技术路线，评估了无化石燃料生产冷固结球团和团块的技术[660] - 2024年底，CSN Inova Ventures投资组合中有7家公司，预计2025年将有新的投资[663] 市场趋势及前景预测 - 2024年粗钢生产与2023年相比有韧性且稳定，中国市场占全球产量超50%，2025年预计保持稳定活动水平，但中国进口产品或给巴西钢铁市场带来压力[670] - 2025年铁矿石市场预计面临挑战，整体趋势是供应过剩[671] - 中国约30%的钢铁需求与房地产市场相关，未来5 - 10年中国钢铁产量预计下降，低品位铁矿石需求或减少，高品位铁矿石需求可能上升[672] - 美国新的进口政策可能扰乱全球钢铁供应链和需求，短期内钢厂可能减产和推迟铁矿石补货，长期来看中国钢厂可能增加海外投资，支撑全球铁矿石价格[674] - 2024年全球铁矿石前景受中国宏观经济环境驱动，包括政府刺激计划、钢厂高利用率、低于历史平均的库存水平和钢铁出口激增[675] - 高品位铁矿石需求因向绿色炼钢技术转变而增加，铁含量67%及以上的高品位铁矿石对这些工艺至关重要，但供应有限[676] - 预计2025年铁矿石价格将因中国经济放缓和保护主义措施限制市场需求而下降，几内亚项目矿山投产增加供应也会施压价格[677] - 巴西尽管近期利率上升，但经济仍具韧性，GDP表现强劲推动钢铁和水泥消费增加[678] - 2024年巴西钢铁产量增长5.3%，受当地生产商运营正常化和汽车、农业机械及基础设施项目等行业钢铁消费驱动[678] - 巴西水泥市场在低收入家庭住房项目中仍具活力，政府有意加强住房联邦项目，为钢铁和水泥行业提供增长机会[678]

文章核心观点 - 2024年第四季度和全年，国家钢铁公司（National Steel，SID）业绩有盈有亏，各业务板块表现不一，股价表现不佳，同行公司业绩也有不同变化 [1][2][7] 第四季度业绩 盈利情况 - 2024年第四季度每股亏损8美分，小于Zacks普遍预期的亏损9美分，上年同期盈利13美分 [1] - 第四季度净亏损8500万雷亚尔（1495万美元） [2] 营收情况 - 国内收入同比增长8.4%至59.5亿雷亚尔（10.4亿美元），国际业务收入同比下降6.8%至60.8亿雷亚尔（10.7亿美元），净收入120亿雷亚尔（20.6亿美元），同比增长0.2% [2] 各业务板块表现 - 钢铁板块收入61.6亿雷亚尔（10.8亿美元），同比增长13%，钢铁销量117.5万吨，同比增长10.4%，铁矿石销量1073.1万吨，同比下降3.7% [3] - 矿业板块收入39.3亿雷亚尔（6.9亿美元），同比下降21.8% [4] - 物流（港口和铁路）板块收入7.58亿雷亚尔（1.33亿美元），同比下降4.7% [4] - 能源板块收入1.63亿雷亚尔（2860万美元），同比增长30.4% [4] - 水泥板块收入11.8亿雷亚尔（2.1亿美元），同比增长8% [4] 利润率情况 - 销售成本同比下降1.1%至82.4亿雷亚尔（14.5亿美元），毛利润同比增长3.1%至37.8亿雷亚尔（6.7亿美元），毛利率为31.5%，上年同期为30.6% [5] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长16.1%至33.3亿雷亚尔（5.8亿美元），EBITDA利润率为26.8%，上年同期为29.1% [6] 2024年全年业绩 盈利情况 - 2024年净亏损15亿雷亚尔（2.6亿美元），2023年净利润4.03亿雷亚尔（7090万美元） [7] - 每股亏损36美分，未达Zacks普遍预期的16美分，2023年每股盈利6美分 [7] 营收情况 - 2024年营收436.8亿雷亚尔（76.9亿美元），同比下降3.9%，但超过Zacks普遍预期的74.4亿美元 [7] 现金情况 - 2024年末现金及现金等价物为233.1亿雷亚尔（41亿美元），高于2023年末的160.4亿雷亚尔 [8] 股价表现 - 过去一年，国家钢铁公司股价下跌36.4%，行业下跌16.4% [9] 同行公司表现 安赛乐米塔尔（ArcelorMittal S.A.，MT） - 2024年第四季度调整后每股收益52美分，上年同期为1.18美元，超过Zacks普遍预期的41美分 [10] - 该季度营收147.1亿美元，同比增长1.1%，但低于普遍预期的155.5亿美元，原因是平均钢铁售价下降 [10] 纽柯公司（Nucor Corporation，NUE） - 2024年第四季度每股收益1.22美元，低于上年同期的3.16美元，超过Zacks普遍预期的64美分 [11] - 净销售额70.7亿美元，同比下降8.2%，超过Zacks普遍预期的65.98亿美元，盈利下降主要因价格降低 [11] 评级与推荐 - 国家钢铁公司目前Zacks评级为3（持有） [12] - 基础材料领域排名较好的股票是卡朋特科技公司（Carpenter Technology Corporation，CRS），目前Zacks评级为2（买入） [12] - 卡朋特科技过去四个季度平均盈利惊喜为15.7%，Zacks对其2025年盈利的普遍预期为每股6.95美元，去年股价飙升219.3% [13]