财务数据和关键指标变化 - 第四季度摊薄后每股收益为1.38美元，非GAAP运营每股收益为1.46美元，非GAAP运营净资产收益率为15.6%；全年每股收益为3.54美元，非GAAP运营每股收益为5.03美元，非GAAP运营净资产收益率为12.4% [14] - 2022年净保费收入季度增长14%，全年增长12%；综合比率为95.1%，其中净巨灾损失占4.3个百分点，净有利的上年巨灾准备金发展占2.5个百分点；潜在综合比率为93.3%；承保结果为全年净资产收益率贡献5.4个百分点；税后净投资收入为2.32亿美元 [4] - 2022年投资组合产生9.4个百分点的净资产收益率；第四季度税后净投资收入为6550万美元，总投资组合税后收益率为3.4%，为净资产收益率贡献11.5个百分点；全年投资组合总回报率为 - 7.2% [9][21][24] - 2022年固定收益投资组合税前嵌入式账面收益率提高约115个基点，信用质量提升；第四季度新资金平均税前购买收益率从去年同期的2.7%升至6.1% [4][22] - 截至年底，GAAP股权和法定资本及盈余为25亿美元；每股账面价值季度增长4.4%，全年下降16.6%；调整后每股账面价值全年增长5.2%；母公司现金和投资头寸为4.84亿美元；净保费收入与盈余之比为1.44倍；债务与资本比率为16.6% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业线 - 第四季度净保费收入增长13%，综合比率为95.5%，潜在综合比率为94.5%；全年净保费收入增长12%，综合比率为94.8%，潜在综合比率为94.3% [18][19] 个人线 - 第四季度净保费收入增长20%，综合比率为99.9%，潜在综合比率为94.6%；全年净保费收入增长9%，综合比率为102.4%，潜在综合比率为88.8% [19][20] E&S线 - 第四季度净保费收入增长14%，综合比率为84.3%，潜在综合比率为88.3%；全年净保费收入增长16%，综合比率为90.9%，潜在综合比率为89.5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准商业线全年实现强劲续保定价，第三、四季度续保纯价格涨幅分别平均为5.8%和5.6%，1月加速至6.5%；E&S线全年定价强劲，第四季度续保纯费率为7.9%，全年为7.3% [6][11] - 2022年商业财产、商业汽车物理损坏、房主险和E&S财产的纯费率和风险敞口综合产生的平均续保保费变化分别为12%、12%、8%和9% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现95%的综合比率，以持续达到或超过12%的运营净资产收益率门槛；2023年综合比率指引为96.5%，不包括巨灾损失为92% [5] - 2022年将商业线业务拓展至佛蒙特州、爱达荷州和阿拉巴马州，计划2024年初在缅因州和西弗吉尼亚州开展业务；完成标准商业线小企业和E&S新自动化平台的实施；全年任命180家新代理商，总数达约1500家代理商，代表2600个店面 [5] - 公司认为各业务板块定价环境有利，将继续追求与趋势相符的费率变化，以支持盈利能力，并采取理赔和承保举措 [6][10] - 公司认为与竞争对手相比，其运营模式、与代理商的互动方式和承保理念独特；在与代理商的关系维护上，虽方式有所转变，但效率提升 [32][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年虽面临行业性逆风，但公司预计将保持业绩水平；预计投资收入将对财务结果产生积极影响，2023年投资收入将为净资产收益率额外贡献超200个基点，指引暗示ROE将高于12%的目标 [3][12] - 财产险损失趋势预计从去年的4%升至约7%，意外险损失趋势从5.5%升至6%；公司将继续追求与趋势相符的费率变化以支持盈利能力 [10] - 个人线业务从大众市场向富裕市场转型导致定价落后于市场，预计未来几个季度缩小差距 [12] 其他重要信息 - 公司使用GAAP财务指标、非GAAP运营指标和调整后每股账面价值三种指标讨论业绩和业务运营，GAAP与非GAAP财务指标的调节信息在公司网站投资者页面的补充投资者资料包中 [7] - 公司成功续签主要财产巨灾保险计划，2023年承保年度提高了限额和自留额；消除了E&S专属保险；巨灾保险计划定价在风险调整基础上上涨，条款和条件略有收紧 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司所经历的损失通胀是否因业务组合导致，是否独特 - 公司在运营模式、与代理商互动和承保理念上独特，但损失趋势主要由环境因素驱动，包括频率和严重程度方面；意外险损失趋势上升部分归因于社会通胀影响，财产险因历史损失频率较低、2022年严重程度高以及对未来通胀的预期，将损失趋势设定为7% [32] 问题2: 公司净资产收益率指引与同行相比的情况及是否有结构性考虑 - 公司的净资产收益率目标是可实现的，与员工可变薪酬挂钩；当投资收入高于长期预期时，预计ROE将高于目标；2023年96.5%的综合比率指引虽高于目标，但因投资组合回报高，ROE仍将超过12%目标 [34] 问题3: 疫情后与保险经纪商的互动策略是否改变 - 代理关系的重要性未变，但建立和维护方式有所转变，现场核保人员需调整工作平衡；虚拟工具提高了效率，更多面对面交流用于建立新关系 [42] 问题4: 2023年96.5%综合比率指引中损失比率和费用比率的改善部分及关键驱动因素 - 从潜在基础看，2023年指引较2022年改善130个基点，较去年预期提高100个基点；巨灾损失从2022年的4个点提高到4.5个点；费用比率因再保险成本和通胀略有上升，预计从2022年的32.3%升至32.6%；改善的一半是2022年异常的恢复保费正常化，另一半是业务组合因素 [44][45] 问题5: 第四季度个人线事故年损失比率最高、费用比率最低的原因 - 个人线承担了部分巨灾损失和恢复保费，对比率有拖累；第一季度非巨灾财产损失大幅增加，比预期高10个百分点，是潜在损失比率的驱动因素；费用方面可能有理赔收入增加的正向影响 [46][47] 问题6: 竞争对手是否因高附加点和高再保险成本而增长受限 - 许多竞争对手可能更依赖再保险，会受到再保险成本上升和附加点提高的更大影响；1月商业线定价上涨近4个点，主要由财产线推动，表明市场发生了变化 [48] 问题7: 2022年底意外险准备金是否纳入2023年7%的趋势 - 季度末意外险准备金反映了最佳估计，历史损失趋势影响初始意外险损失选择，在此基础上加上6%的意外险前瞻性损失趋势 [65] 问题8: 能否提供第四季度各产品线的巨灾损失 - 标准商业线中商业订单080万美元、商业财产2990万美元等共4020万美元；个人线中汽车90万美元、家庭320万美元；E&S线中财产140万美元，第四季度巨灾损失总计4570万美元 [50] 问题9: 是否愿意根据商业财产定价条件增加净财产风险 - 公司按产品线管理业务，作为一揽子承保商，业务增长基于单个风险承保和定价指导下的决策，而非基于当前定价机会 [57] 问题10: 2023年非巨灾财产损失比率的预期及财产和意外险对改善的贡献 - 2023年非巨灾财产损失比率预计与2022年基本持平，约为18.3%；个人线业务在从大众市场向富裕市场转型中定价落后，第四季度九个州的费率调整为8.8%，预计将持续推动保费增长；房主险在风险敞口调整上保持纪律性 [61][62] 问题11: 个人线目标富裕市场的购物环境及新业务潜在损失成本考虑 - 公司在规划中为新业务和续保业务设定不同损失比率；个人线向富裕市场转型增长在实际金额上不大，第四季度新业务为2200万美元，与2021年第四季度的1000万美元相比增长明显，但不能代表市场情况，公司看好该业务领域的竞争结果 [67]

财务数据和关键指标变化 - 前三季度净保费收入增长11%，非GAAP运营ROE为11.6%，预计全年运营ROE将达到12%[7][8] - 第三季度综合成本率为96.8%，前九个月为95.2%，其中巨灾损失占4个百分点[10] - 非巨灾财产损失比预期高3.3个百分点，前九个月比预期高1.8个百分点，其中约60%来自汽车物理损害业务线[11] - 固定收益和短期投资组合收益率较年初提高约80个基点，投资组合对ROE的贡献为8.9个百分点[19][42] - GAAP账面价值每股下降7%，前九个月下降20%，主要受固定收益未实现税后损失影响[47] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业保险 - 净保费收入增长11%，续保纯价格平均上涨5.8%，留存率86%，新业务增长5%，风险敞口增长3.8%[15][34] - 综合成本率96.8%，其中巨灾损失占2.6个百分点，有利的前期事故年准备金释放占2.3个百分点[34] - 商业财产续保保费变化为12%，商业汽车物理损害线价格平均上涨8.7%[12][13] 个人保险 - 净保费收入增长11%，续保纯价格平均上涨0.5%，留存率85%[37] - 综合成本率101.8%，其中巨灾损失占14.9个百分点[37] - 正在向大众富裕市场迁移业务，新业务增长主要反映这一迁移[22] 超额与剩余保险(E&S) - 净保费收入增长9%，续保纯价格平均上涨6.7%，新业务增长8%[38] - 综合成本率93%，其中巨灾损失占5.4个百分点[38] - E&S财产和房主保险组合续保保费变化为10%[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已开始在阿拉巴马州、爱达荷州和佛蒙特州开展新商业保险业务[21] - 个人保险业务在现有覆盖区域增长，主要来自向大众富裕市场的战略转移[125] - 商业保险地理扩张计划进展顺利，未来几年将继续在更多州开展业务[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持长期定价策略，寻求与预期损失趋势相匹配的价格增长[16] - 巨灾风险管理策略包括严格建模、明确沿海财产承保指南、积极管理高风险市场总限额、审慎购买再保险[18] - 商业保险定价环境预计将保持建设性，行业损失趋势居高不下，再保险市场持续坚挺[16] - E&S业务面临建筑等责任驱动类别的竞争加剧，但公司仍能实现持续增长而不牺牲盈利能力[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括历史高水平的经济通胀、巨灾损失增加和资本市场波动[6] - 财产损失严重程度上升约12.5%，主要受经济通胀压力影响[11][12] - 商业汽车物理损害线的损失严重程度继续反映通胀压力[13] - 责任险方面，对当前年度损失率选择保持信心，假设损失趋势为5.5%[14] - 预计2023年将提高运营ROE目标，反映更高的资本成本预期[27] 其他重要信息 - 第三季度回购165,000股普通股，平均价格75.20美元，董事会批准季度现金股息增加7%至每股0.30美元[49] - 持有公司现金和流动性头寸强劲，达5.06亿美元，远超过长期目标[48] - 预计第四季度将再投入3亿美元进行固定收益投资[45] - 预计2022年税后净投资收入为2.15亿美元，其中替代投资贡献700万美元[51] 问答环节所有的提问和回答 商业定价与损失趋势 - 商业保险定价5.8%，其中财产险7.5%，预计将继续上升；责任险定价与6%的损失趋势基本匹配[57][62] - 财产险需要额外承保利润改善，风险调整目标综合成本率应为80%左右[76] 投资组合管理 - 固定收益投资环境有利，已提高投资组合账面收益率，预计将继续优化风险调整收益[65][66] - 计划在未来一两个季度减少浮动利率证券敞口，同时注意久期和信用质量[90][91] 个人保险业务 - 个人保险损失率相对稳定，部分归因于向大众富裕市场的战略转移[93][94] - 房屋保险风险敞口变化约10%，有助于抵消通胀影响[107] 再保险更新 - 再保险市场面临价格上涨，但公司巨灾风险低于行业平均水平，再保险计划具有吸引力[102][103] - 预计1月1日财产巨灾条约续保时将面临价格上涨[103] 费用比率 - 费用比率可能面临上行压力，来自再保险成本增加和经济通胀对工资的影响[113][115] 损失成本趋势 - 责任险索赔频率继续低于预期和疫情前水平，趋势在各责任险种中基本一致[117] - 商业汽车责任险严重程度持续上升，已反映在2022年损失选择中，需要继续提高费率[120][123]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP运营ROE年化率为11.4%，上半年年化运营ROE为12.1%，预计2022年全年可实现11%的ROE目标，这将是连续第九年实现两位数ROE [6][7] - 第二季度综合成本率为95.5%，上半年综合成本率为94.3%，略优于全年初始指引 [7] - 第二季度净保费收入增长12%，由标准商业险和超额剩余险的强劲续保定价、高留存率以及风险暴露增加所驱动 [8] - 账面价值在上半年下降14%，主要受固定收益投资组合已实现和未实现损失影响，但调整后每股账面价值在第二季度增长1%，过去12个月增长9%（含股息为12%） [17][46] - 第二季度非GAAP运营每股收益为1.17美元，净投资收益为5670万美元（税后），但低于去年同期的6740万美元 [24][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 标准商业险业务第二季度净保费收入增长12%，续保纯价格涨幅平均为5.3%，留存率达86%，风险暴露增长3.9%，总保费变化为正9.4%，综合成本率为93.1% [9][32] - 个人险业务净保费收入增长5%，续保纯价格涨幅平均为0.6%，留存率为85%，目标大众富裕市场业务增长强劲达20%，但综合成本率为116.9%，主要受巨灾损失影响（占综合成本率28.7点） [34][35] - 超额剩余险业务净保费收入增长13%，续保纯价格涨幅平均为6.9%，新业务增长17%，综合成本率为95.8% [36] - 商业险中，受经济通胀影响较大的业务线价格涨幅显著，其中商业车险上涨8%，商业财产险上涨7.5% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司继续推进地理扩张计划，第二季度在佛蒙特州开业，并计划在未来几个月在阿拉巴马州和爱达荷州开业，预计未来几年保持类似扩张速度 [18][19] - 个人险业务正成功向大众富裕市场迁移，该目标市场直接承保保费在当季增长20% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取高度纪律性的方法管理续保定价，以应对预期损失趋势，通过价格调整和通胀敏感的风险暴露基础管理来抵消通胀对损失趋势的影响 [10][16] - 在高利率环境下，公司积极管理投资组合以优化风险调整后投资收益，上半年已将15亿美元新资金投入固定收益组合，平均信用评级为AA-，并计划在下半年再投入7亿美元 [42][45] - 公司强调其在市场周期中有效管理价格与损失趋势的能力，对在当前不确定经济环境下持续产生强劲承保利润充满信心 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 损失趋势受发生频率和严重程度影响，目前大多数业务线的发生频率仍略低于疫情前水平，这在一定程度上抵消了受经济通胀推高的损失严重程度 [11] - 2022年初始指引假设全险种损失趋势为5%，其中责任险为5.5%，财产险为4%，但当前财产险损失严重程度趋势接近10%，导致全年预期损失率增加约70个基点 [12][13] - 公司对当前设定的责任险损失趋势假设保持信心，并对2020和2021事故年度的责任险损失准备金计提基本保持不变，以应对可能出现的更高严重程度 [14] - 投资方面，高利率环境对投资组合有正负两方面影响，固定收益组合的税前账面收益率已提高50个基点，投资回报每增加100个基点可带来约250个基点的额外ROE [17] 其他重要信息 - 公司资本状况强劲，截至6月30日持有26亿美元资本权益，控股公司拥有5.1亿美元现金和投资 [47] - 上半年以平均每股75.41美元的价格回购了86,100股普通股，总金额650万美元，截至季度末还有910万美元的回购额度剩余 [48] - 更新后的2022年指引为：不包括巨灾损失的综合成本率90.5%，税后净投资收益预计为2.5亿美元（较此前指引上调1000万美元），替代投资税后净投资收益预计为1500万美元，整体有效税率约为20.5% [49][50][51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年综合成本率指引的改善驱动因素 [59][60][61] - 回答指出，改善主要来自强劲的费率上涨和健康的风险暴露增长，预计非巨灾财产损失将在下半年持续处于高位但趋于稳定，同时费用率可能略有改善 问题: 商业险新业务持平以及经济对风险暴露的潜在影响 [65][66][67] - 回答解释，新业务季度间存在波动属正常，公司注重定价和承保纪律，当前市场动态仍保持理性，风险暴露增长可能对新业务平均保费规模有积极影响 问题: 商业车险责任部分是否会成为问题 [68][69] - 回答表示，未发现具体问题，公司已将当前年度责任险损失趋势假设设为5.5%，并对近几个事故年度的准备金计提保持稳定，以应对可能出现的严重程度上升 问题: 商业险多种险种的损失趋势差异 [75][76][77][78][79] - 回答指出，多种险种中的财产和责任成分已包含在给出的趋势分解中，且该业务线规模相对较小，其财产部分表现略好于预期 问题: 高额责任险或财产险的损失趋势差异 [80][81][82][83] - 回答表示，未发现伞险趋势有显著变化，伞险通常基于底层一般责任险或车险，若底层业务无异常，伞险亦无忧 问题: 提高风险暴露基础对通胀的响应能力 [87][88][89][90][91][92][93][94] - 回答强调，在责任险中确保准确的风险暴露基础和审计纪律，在财产险中及时更新重置成本估算至关重要，但车险物理损伤缺乏通胀敏感的风险暴露基础，主要依赖定价 问题: 分业务线和季度的巨灾损失明细 [96][97][98][99][102] - 回答提供了详细数据：第二季度商业险巨灾损失总额2230万美元（其中商业财产险1914.3万美元），占综合成本率3.3点；上半年商业险巨灾损失3730万美元，占综合成本率2.8点 问题: 个人险费率变化及组合转变的影响 [109][110][111][112] - 回答确认0.6%为实际费率涨幅，但组合正向目标大众富裕市场显著转变（该部分增长20%），这将带来组合改善，公司仍需应对损失成本上升，未来将提高费率 问题: 个人险核心损失比率相对稳定的原因 [114][115] - 回答指出，组合转变是主要影响因素，此外房屋保险的非巨灾损失表现略好于预期 问题: 索赔频率持续低于疫情前水平的原因 [118][119][120][121][122] - 回答认为，疫情后经济行为改变（如行驶里程类型、购物行为、居家办公等）可能导致频率模式发生持久性变化，目前频率在剔除价格影响后仍略低于疫情前水平 问题: 高净值业务更新及损失状况 [124][125] - 回答说明，目前仍在最初15个州开展，暂无立即地理扩张计划；历史数据显示目标市场损失率更优，预计组合转变将持续带来益处 问题: 替代投资表现及资产类别 [126][127] - 回答指出，替代投资（占总投资资产4.9%）第二季度税后收益为740万美元，超出预期，主要贡献来自私募股权，其次为实物资产（特别是能源和基础设施）和私募信贷 问题: 下半年7亿美元固定收益投资部署计划 [128][129][130][131][132][133] - 回答表示，资金来自有机现金流（到期、票息、运营现金流），投资将侧重于证券化产品（如机构RMBS、CMBS、CLO），这些领域收益率和信用质量具吸引力，同时浮动利率证券（占固定收益组合14%）因利率上升亦提升账面收益

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 FORM 10-Q Table of Contents For the quarterly period ended: June 30, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_____________________________to_____________________________ Commission File Number: 001-33067 SELECTIVE INSURANCE GROUP, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营每股收益为1.41美元 净收入可供普通股股东使用的稀释后每股收益为0.89美元 [27] - 年化非GAAP运营普通股回报率为12.8% 超过11%的目标 [8][27] - 综合赔付率为93.1% 包含2.5个百分点的净巨灾损失和2.5个百分点的有利先前年度意外险准备金发展 [9][28] - 账面价值每股减少3.51美元或8% 主要由于固定收益证券组合按市值计价的税后损失2.75亿美元 [23] - 调整后账面价值每股增长1.3% 过去一年增长13.1% [49] - 税后净投资收入为5,850万美元 同比增长4% [42] - 固定收益证券组合税后收益率为2.6% 较前几个季度有所上升 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 标准商业险净保费增长11% 综合赔付率为93.6% 包含2.3个百分点的净巨灾损失和3个百分点的有利先前年度准备金发展 [36] - 商业险续保纯价格平均增长4.8% 留存率87% 风险暴露增长约3.5% 新业务增长12% [36] - 个人险净保费持平 续保纯价格平均增长0.6% 留存率84% 新业务下降2% 综合赔付率91% [38] - 个人险基础综合赔付率85% 同比上升3个百分点 主要由非巨灾财产损失增加3.9个百分点驱动 [38] - 超额险净保费增长29% 续保纯价格平均增长7.7% 新业务增长25% 综合赔付率91.1% [39] - 超额险基础综合赔付率89.4% 同比改善4.6个百分点 主要由非巨灾财产损失改善2.7个百分点驱动 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业险续保纯价格逐月改善 从1月4.5%升至4月5.2% [17][77] - 受经济通胀影响最大的商业车险和财产险 续保纯价格分别增长7.4%和7.6% [17] - 西南地区扩张表现强劲 亚利桑那 科罗拉多 犹他和新墨西哥州2021年直接保费收入1.45亿美元 同比增长42% [58] - 个人险目标市场新业务增长7% 总保费增长11% [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过独特的现场模式 与顶级独立代理商的紧密关系 以及风险选择和定价的复杂工具保持竞争优势 [11] - 持续管理续保纯价格和留存率 在过去十年中始终获得符合或超过预期损失趋势的续保纯价格上涨 [12] - 地理扩张计划进展顺利 预计今年将在阿拉巴马 爱达荷和佛蒙特州开展业务 [57] - 超额险业务投资实施新的自动化平台 提高承保能力和流程效率 [60] - 个人险业务向大众富裕市场迁移 利用强大的保障和服务能力获得竞争优势 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临不确定性 主要来自经济通胀 社会通胀和COVID-19大流行导致的不典型频率和严重性模式 [14] - 经济通胀导致财产险和商业车险物理损害线的严重性升高 [15][32] - 公司通过三个杠杆缓解损失趋势上升的影响：获得适当的续保纯价格上涨 确保风险暴露基础准确 以及业务组合改进 [16][18][20] - 预计通胀趋势将对今年基础利润率产生一些负面压力 主要影响短尾业务 [32] - 对在不确定经济环境中继续保持强劲承保纪律和盈利能力充满信心 [61] 其他重要信息 - 投资组合90%配置于固定收益和短期投资 平均信用评级A+ 有效久期4.1年 [41] - 风险资产占投资组合11.8% 包括高收益债券 公共股票和另类投资 [41] - 持有公司现金和投资5.18亿美元 高于长期目标 [50] - 净保费与盈余比率为1.36倍 处于1.35至1.55倍目标范围的低端 [50] - 债务资本比率15.4% 非常保守 [50] - 第一季度以平均每股75.49美元回购1,000股普通股 [51] - 更新2022年指引：不包括巨灾损失的GAAP综合赔付率91% 税后净投资收入2.05亿美元 有效税率约20.5% [52][53][55] 问答环节所有提问和回答 问题: 商业险基础损失比率中非巨灾财产损失的具体驱动因素及对全年影响 [63] - 非巨灾财产损失主要由车险物理损害的严重性驱动而非纯财产线 预计经济通胀驱动的严重性升高将持续全年 已反映在全年综合赔付率指引中 对全年影响约70个基点 [64][65][66][67][68][69] 问题: 长尾业务损失趋势与社会通胀的关系 [70] - 损失趋势符合预期 公司在2022年意外险损失选择中嵌入了更高的损失趋势假设 从4%提高到5% 部分意外险业务频率仍好于预期 医疗通胀同比有所下降 [70][71][72] 问题: 商业险和超额险费率趋势及预期 [74] - 超额险费率强劲达7.7% 预计将继续保持有利费率 商业险费率逐月改善 从1月4.5%升至4月5.2% 主要受短尾业务经济通胀驱动 [75][76][77][78][79] 问题: 商业车险频率趋势 [80] - 商业车险频率仍略好于大流行前水平 个人车险频率更接近大流行前水平 严重性是主要变动因素 工人补偿和意外险业务频率仍保持有利 [81][82] 问题: Argo续保权利交易的进展 [83] - 续保成功率低于预期 公司保持承保和定价纪律 预计第一年保费将低于预期 但交易结构风险较低 且获得了人才和代理合作关系 [83][84][85][86] 问题: 一般责任险基础事故年损失比率的变化 [88] - 一般责任险基础事故年损失比率同比基本持平 去年88.9% 今年89% 变化仅0.1个百分点 [89][90][91] 问题: 工资上涨对工人补偿 indemnity 索赔的影响 [92] - 工资增长已反映在 indemnity 损失成本假设中 风险暴露对损失比率呈中性 工资通胀高于医疗通胀可能带来医疗损失比率 benefit 损失美元最终约50% indemnity 50%医疗 [92][93][94]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, DC 20549 FORM 10-Q Table of Contents (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended: March 31, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_____________________________to_____________________________ Commission File Number: 001-33067 SELECTIVE INSURANCE GROUP, INC. (Exact Name of ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended: December 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from_______________________to_______________________ Commission file number: 001-33067 SELECTIVE INSURANCE GROUP, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Char ...

Selective Insurance Group, Inc. (NASDAQ:SIGI) Q4 2021 Earnings Conference Call February 4, 2022 10:00 AM ET Company Participants Rohan Pai - Senior Vice President, Investor Relations, and Treasurer John Marchioni - President and Chief Executive Officer Mark Wilcox - Executive Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Michael Zaremski - Wolfe Research Meyer Shields - KBW Grace Carter - Bank of America Scott Heleniak - RBC Capital Markets Paul Newsome - Piper Sandler Operator Goo ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度摊薄后归属于普通股股东的每股净收益和非公认会计准则每股营业收益均为1.18美元 [16] - 第三季度年化股本回报率及非公认会计准则营运股本回报率均为10.6% [7][16] - 前九个月年化非公认会计准则营运股本回报率为14.5%，远高于全年11%的目标 [7][16] - 董事会批准季度股息增加12%至每股0.28美元 [9] - 第三季度综合成本率为98.6%，包含10个百分点的净巨灾损失和1.8个百分点的有利前期意外险准备金发展 [10][17] - 第三季度基础综合成本率为90.4% [10][17] - 前九个月综合成本率为92.6%，基础综合成本率为89.8%，优于年初91%的指引 [17] - 第三季度税后净投资收入为7470万美元，同比增加1960万美元，主要受另类投资强劲表现驱动 [23] - 截至9月30日，公司持有29亿美元公认会计准则权益 [24] - 前九个月每股账面价值增长7%至45.27美元 [24] - 净保费与盈余比率处于目标区间低端，为1.35倍 [24] - 债务资本比率降至14.6% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体业务**：第三季度净承保保费增长13%，主要由续保纯价格提升、风险暴露增长、高续保率和强劲新业务增长驱动 [10][17] - **标准商业险**：第三季度净承保保费增长13%，续保纯价格平均提升5.3%，续保率为86%，新业务增长24% [19] 前三季度净承保保费增长19%（经上年新冠疫情相关项目调整后为13%）[19] 第三季度综合成本率为97.2%，包含8.1个百分点的净巨灾损失和2.3个百分点的有利前期意外险准备金发展 [19] 基础综合成本率为91.4% [19] - **个人险**：第三季度净承保保费下降2%，续保纯价格平均提升1.2%，续保率微升至84%，新业务下降15% [20] 第三季度综合成本率为115.2%，包含26.7个百分点的净巨灾损失，其中艾达飓风占13.6个百分点 [20] 基础综合成本率为88.5% [20] - **超赔与溢额险**：第三季度净承保保费增长32%，续保纯价格平均提升5.6%，续保率更高，新业务增长20% [21] 第三季度综合成本率为93.7%，包含9.2个百分点的净巨灾损失 [22] 基础综合成本率为84.5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业险**：前三季度续保纯价格平均提升5.5%，新业务增长13%，续保率为85% [13] 保费低于1万美元的小型商业险账户前三季度续保纯价格提升4.7%，而保费超过10万美元的大型账户则提升6.1% [13] 基于未来盈利能力预期的最高质量账户（占前三季度续保保费的25%）实现3.2%的纯费率提升，续保时点保留率达93% [13] 最具挑战性的账户（占前三季度续保保费的11%）实现10%的纯费率提升，续保时点保留率为85% [13] - **超赔与溢额险**：前三季度续保纯价格平均提升5.6% [10] - **个人险**：公司目前在15个州开展个人险业务，暂无近期扩张计划 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过强大的风险建模和监督、严格的核保准则和定价行动以及审慎的再保险购买来管理巨灾风险 [10] - 公司强调在设定前瞻性损失选择和定价目标方面保持严格纪律，并长期持续实现这些目标 [11] 公司续保纯价格提升已连续十年达到或超过预期损失趋势 [11] - 公司继续执行平衡增长和盈利目标的战略，其持续成功得益于卓越的渠道合作伙伴关系、成熟的核保能力和优质的客户服务能力 [13] - 公司从Argo收购了其超赔与溢额险小型商业合约绑定业务的续保权，预计将续保2000万至4000万美元的保费，此举战略上增加了与批发经纪商的合作点，并增强了超赔与溢额险核保团队 [22] - 公司正在完成新的超赔与溢额险核保平台，以改善与代理人的互动便利性 [28] - 在个人险方面，针对富裕市场的必要产品升级已部署并受到市场欢迎，公司预计个人险业务将在2022年恢复增长 [29] - 公司持续投资数字化客户服务，并投资于关键渠道合作伙伴，目标是获得其12%的业务份额 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业财产损失仍然波动，第三季度也不例外，且没有迹象表明这种波动性增加的趋势会逆转，行业定价目前并未反映这一现实 [10] 公司预计2021年巨灾损失将高于通常4个百分点的水平，主要因艾达飓风 [10] - 行业面临与损失趋势相关的日益增加的阻力和更高不确定性，由经济通胀和社会通胀驱动 [11] 疫情导致的理赔频率降低也带来了额外的不确定性，这在2020年显著影响了损失经验，并在2021年前九个月持续，尽管程度有所减轻 [11] - 行业投资组合的税后账面收益率持续面临压力，因为核心固定收益投资组合的新资金利率接近历史低位 [12] 包括公司在内的许多公司近期从另类投资的强劲回报中受益，但这些回报可能在接下来的季度正常化，从而降低投资收入对股本回报率的贡献 [12] 行业范围内税后投资组合账面收益率的持续压力必须通过改善承保业绩来抵消 [12] - 公司更新了2021年展望：预计公认会计准则综合成本率（不含巨灾损失）为88%，较之前89%的指引有所改善 [25] 巨灾损失假设从4个百分点提高至5个百分点 [25] 预计税后净投资收入为2.4亿美元，其中来自另类投资的税后收益为7500万美元，均高于此前指引 [25] 预计整体有效税率约为20.5% [25] - 公司对实现第八个连续年度两位数股本回报率充满信心 [28] - 公司对在2022年及以后延续长期卓越财务业绩记录的能力充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司使用公认会计准则财务指标、非公认会计准则营业收益和营业股本回报率来讨论业绩和业务运营 [4] - 艾达飓风造成了5400万美元的总损失，净损失为4300万美元，因为超过了巨灾再保险计划的自留额 [17] 大部分损失发生在新泽西、纽约、马里兰和宾夕法尼亚州，汽车损失占很大部分 [17] - 第三季度费用率为32.6%，去年同期为32.4% [18] 前三季度费用率为32.4%，反映了成本控制措施以及低于预期的差旅娱乐和间接费用 [18] - 公司企业费用（主要包括控股公司成本和长期股票薪酬）为430万美元，去年同期为390万美元 [18] - 截至季度末，91%的投资组合投资于固定收益和短期投资，平均信用评级为"A+"，有效久期为四年 [23] 风险资产（包括固定收益中的高收益配置、公共股权以及私募股权、私募信贷和实物资产策略的有限合伙投资）占投资组合的10.8% [23] 投资组合的税后收益率为3.8%，其中另类投资贡献了约5个百分点的股本回报率 [23] 固定收益证券的税后收益率为2.5% [23] 投资组合的总回报率为0.8% [23] 第三季度固定收益购买的税后新资金平均收益率为1.8% [23] 前九个月经营现金流为5.43亿美元，相当于净承保保费的22% [23] - 控股公司持有5.15亿美元现金和投资 [24] - 第三季度及之后未根据1亿美元的股票回购计划回购任何股票，该计划下仍有9660万美元的剩余额度 [24] - 在个人险业务中，作为"自写"洪水计划的主要承保人之一，公司在第三季度记录了约220万美元的理赔处理费用，其中约150万美元与艾达飓风相关，这反映为个人险业务的收益 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 全年不含巨灾的综合成本率指引略高于年初至今表现，能否谈谈推动第四季度展望的一些因素的方向性？ [32] - 回答: 2021年指引从年初的综合成本率95%（含4个百分点巨灾损失，基础综合成本率91%）调整为目前的综合成本率93%（含5个百分点巨灾损失，不含巨灾的综合成本率88%），有2个百分点的改善 [32] 年初至今基础综合成本率（不含巨灾和有利准备金发展）为89.8%，优于年初91%的预期 [32] 第四季度预期综合成本率为94.2%，不含巨灾为91.6% [32] 这反映了费用率回归正常预期，以及非巨灾财产损失回归全年原始预期 [32] 问题: 超赔与溢额险业务的基础损失率改善显著，应如何看待其趋势？个人险的洪水计划在本季度是否有显著收益？第四季度是否会有？ [34] - 回答: 超赔与溢额险业务的基础表现优异主要与好于预期的非巨灾财产损失有关，但公司仍看好该业务过去几年的方向性改善、获得的费率水平以及强劲增长 [35] 在个人险洪水计划方面，公司在第三季度处理了大量与艾达飓风相关的理赔，记录了约220万美元的理赔处理费用，其中约150万美元与艾达飓风相关，并已在第三季度全部反映 [36] 第四季度可能还会有少量来自洪水的进展，但预期大部分已在第三季度体现 [36] 问题: 过去公司曾谈到商业险损失成本趋势约为4%，考虑到近期通胀上升，如何看待此趋势变化？是否仍是准确预测？ [38] - 回答: 公司对预期损失趋势一直非常透明，并将其纳入综合成本率指引 [38] 过去几年从约3%逐步上升至约4% [38] 当前环境下，前瞻性损失趋势可能存在进一步上升的增量空间，但不确定性在于理赔频率持续低于预期，而严重程度则受到经济通胀和社会通胀的影响 [39] 公司将在年底过程中进行评估，并在2022年1月左右通过指引透明地传达看法 [39] 问题: 整个行业关于通胀的讨论似乎集中在个人险，是否看到商业险与个人险在维修成本导致的严重程度上升方面存在差异？ [40] - 回答: 两者实际上变得更加一致 [40] 上一季度个人险财产受通胀影响更大，主要因个人财产维修中木材使用更普遍，随着木材价格回落，第三季度个人和商业财产的综合建筑成本指数变化约为6% [40] 在汽车方面，商业险因车型范围不同而有所差异 [41] 行业数据显示，第三季度汽车物理损坏的综合理赔成本上升约15%，其中全损上升超过30%，维修成本上升约8% [41] 公司自身汽车业务结果也显示非巨灾财产损失同比略高，部分归因于维修成本上升 [41] 问题: 个人险预计在2022年恢复增长，这似乎将由高净值业务和一些举措驱动，能否详细说明增长来源？目前所在州数量及2022年计划？ [43] - 回答: 公司目前在15个州开展个人险业务，暂无近期扩张计划 [44] 整体增长为负掩盖了目标市场的增长，因为非目标市场在续保和新业务方面面临压力 [44] 预计随着2022年推进，这种平衡将开始转变，下半年增长将更强劲 [44] 增长完全由新的目标市场业务驱动，虽然对竞争性汽车环境的依赖减少，但仍受其影响 [45] 公司通过提供返现而非全面修改费率计划来处理疫情导致的频率下降，这使公司在未来处于更有利地位 [45] 问题: Argo续保权交易涉及的2000万至4000万美元保费，第三季度是否已包含部分？该业务的损失率与公司现有超赔与溢额险业务是否有重大差异？ [46] - 回答: 第三季度基本没有保费影响，这主要将是第四季度和2022年前三季度的影响 [46] 关于盈利影响，该业务将基于公司的保单格式、评级结构和条款进行续保，因此公司预期其将反映公司所承保业务的特征，包括每单位风险暴露的价格以及条款和条件 [46] 问题: 股息增长显著，能否分享股息政策？未来应如何看待股息？ [47] - 回答: 股息策略反映了公司为股东创造强劲营业股本回报率和妥善管理资本的目标 [48] 作为行业增长率较高的公司，公司注重股息支付率，确保有良好的可持续增长率 [48] 目标股息支付率约为收益的20%至25% [48] 公司倾向于在第三季度和飓风季节结束后重置季度股息 [48] 董事会对资本状况、增长前景和未来盈利预期感到满意，因此批准了12%的股息增长 [48] 问题: 除了疫情带来的差旅娱乐变动外，计划如何实现更多节省？成本控制工作的重点是什么？如何平衡与增长计划？ [51] - 回答: 重点在于持续提高运营效率，更智能地工作，利用技术使员工能够处理更多工作量而无需增加投入 [52] 目标是使固定费用增长率远低于净保费收入的增长率 [52] 这不是削减开支，而是确保更好地利用现有资源，并继续对技术、产品开发等进行投资 [52] 公司认为，考虑到业务组合，长期适当的费用率约为32% [53] 公司已从几年前的低35%范围降至今年指引的33%（年初至今为32.4%），并有路径在未来进一步降至32% [53] 过去19个月学到的虚拟服务能力（如理赔虚拟查勘、安全管理）将带来持久的效率提升和客户体验改善 [54] 问题: Argo续保权业务的组合与公司现有超赔与溢额险业务（约三分之二意外险，三分之一财产险）是否相似？ [57] - 回答: 预计不会改变公司的业务组合 [58] 该业务全部属于绑定权限业务，而公司的超赔与溢额险业务主要包括绑定权限和经纪业务两个部分 [58] 绑定权限业务中意外险占比可能更高一些，而经纪业务则更接近50-50或60-40的意外险与财产险比例 [58] 问题: 能否给出第三季度标准商业险中各险种的巨灾损失拆分？以及前期准备金发展的详细分项？ [59] - 回答: 标准商业险总巨灾损失为5000万美元，占综合成本率8.1个百分点 [60] 其中：商业财产损失3280万美元，占其综合成本率29.3个百分点；商业汽车损失820万美元，占4.4个百分点；业主保险损失890万美元，占38.7个百分点 [60] 意外险准备金发展总额为1400万美元，占标准商业险综合成本率2.3个百分点，全部发生在标准商业险中 [60] 其中：工伤补偿有利发展800万美元，一般责任险有利发展400万美元，业主保险有利发展200万美元 [60]