财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度非GAAP完全摊薄运营每股收益为0.84美元，年化运营股本回报率为9.4% [14] - 三项与COVID - 19承保相关项目使运营收入减少1930万美元（每股0.32美元），年化运营股本回报率降低3.6个百分点，净保费收入减少11%，基础综合比率提高3.5个百分点 [36] - 一季度税后净非暂时性减值为2500万美元 [19] - 一季度债务投资税后收入4500万美元，较上一季度增长10% [57] - 固定收益投资组合本季度整体税后收益率为2.7%，本季度3.2亿美元固定收益购买的平均新资金收益率税后为2.5% [58] - GAAP股权为21亿美元，较去年年底下降4.5% [58] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业险业务线 - 净保费收入下降5%，若不考虑7500万美元的返还保费应计额，保费增长为9%，新业务增长为6%，续保纯价格上涨至4% [51] - 综合比率为96.7%，基础综合比率为94.6%，巨灾损失占4个百分点，工人赔偿险中有利的上一年度伤亡准备金发展帮助降低1.9个百分点，COVID - 19费用对该业务线综合比率产生3.9个百分点的负面影响 [51] 个人险业务线 - 净保费收入下降2%，续保纯价格平均上涨3.7%，续保率保持在83%，新业务下降4% [52] - 综合比率为99.5%，其中巨灾损失占15.7个百分点，无伤亡主要事故年度准备金发展，基础综合比率为83.8%，COVID - 19费用对个人险业务线综合比率产生2.2个百分点的负面影响 [52] E&S业务线 - 净保费收入增长8%，续保纯价格平均上涨3.9% [53] - 综合比率为93.5%，其中巨灾损失占0.8个百分点，无伤亡主要事故年度准备金发展，基础综合比率为92.7%，COVID - 19费用对该业务线综合比率产生2个百分点的负面影响 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度商业险续保纯价格为4%，4月商业险续保纯价格平均上涨4%，整体保费增长保持在7% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续与保单持有人和分销合作伙伴逐案合作，评估其风险敞口和业务状况变化，并通过保费返还、免除未付款取消等救济措施帮助他们 [21] - 公司将继续利用复杂的建模和承保工具，在极其精细的基础上评估风险，并为承担的风险设定适当的价格，同时保持承保纪律 [24] - 鉴于较低的估值，公司预计今年将根据市场情况适度增加对风险资产的配置 [56] - 公司已制定费用管理计划，以应对费用比率上升的压力 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前是前所未有的时期，COVID - 19疫情对全球无数人的生活产生影响，导致劳动力转移和金融市场大幅波动，但公司进入这一不稳定环境时处于94年历史上最强的财务状况，有能力应对当前的动荡时期 [9][10] - 公司预计未来几个季度保费增长将面临压力，表现为返还审计保费调整和新业务平均保单规模降低，但预计续保率将保持强劲并可能提高 [22] - 行业投资组合回报因股市下跌和低利率环境面临下行压力，保险公司需努力提高承保业绩以弥补预期投资回报的下降 [32] - 公司对自身实力和定位充满信心，将继续追求成为行业领导者的目标，为股东创造卓越回报 [64][66] 其他重要信息 - 公司为缓解保单持有人的财务负担，采取了提供个性化付款灵活性、暂停保单取消、滞纳金通知和滞纳金或恢复费用等措施，部分州提供长达90天的延期付款且不取消保单的服务 [12] - 公司推出一项计划，对4月和5月个人和商业汽车类别的月度保费给予15%的信贷，约2000万美元，该保费信贷将在第二季度记录为其他保险费用 [13] - 公司在3月采取了一系列措施加强资产负债表和流动性状况，包括短期借款3.02亿美元，预计在未来几个季度或市场正常化、监管和经济不确定性降低时偿还 [19] - 公司修订了2020年全年指引，GAAP综合比率（不包括巨灾损失）在92% - 93%之间，巨灾损失在综合比率中占4.5个百分点，税后净投资收入约为1.6亿美元，整体有效税率约为18.5%，摊薄加权平均股数为6050万股 [60][61][62][63] 问答环节所有提问和回答 问题1: 病毒对工人赔偿险盈利能力的影响（除了收入压力） - 由于居家令和许多非必要企业关闭，新报告的索赔减少，整体索赔频率降低，但预计会有一些可赔偿的索赔，主要来自一线急救人员和与COVID - 19阳性患者有接触的医疗专业人员，但目前在公司投资组合中尚未体现 [72] - 工人赔偿险业务过去几年收入持平或略有下降，主要受定价压力影响，虽然基础损失比率有显著改善，但定价压力和风险敞口减少将对未来盈利能力产生影响 [74] 问题2: 拒绝商业中断索赔时，是否会产生法律辩护准备金？如果商业中断损失不如最初预期广泛，商业财产意外险定价能否继续加速？ - 已经出现一些与商业中断保险相关的诉讼，大部分诉讼集中在不包含病毒排除条款的保单上，公司95%的保单包含病毒排除条款，预计会有更多诉讼，这将影响损失调整费用，但经济衰退也会使整体索赔频率下降 [76][77] - 4月定价保持在4%且续保率很高，表明定价处于合理水平，行业整体盈利能力在危机前仍需提高，低投资回报环境将给承保结果带来更大压力，预计定价将保持过去几个季度的上升趋势 [78][79][80] 问题3: 对扩大一线急救人员和医疗专业人员以外的其他一线必要工人可赔偿性推定立法的看法 - 公司不反对将推定扩大到与COVID - 19患者密切接触的一线急救人员和医疗专业人员，因为无论是否有推定，这些伤害通常会被视为可赔偿的，且此类索赔频率和严重程度较低 [84][85] - 认为将推定扩大到所有必要员工是危险的，因为并非所有必要员工都与公众互动产生风险敞口，一些州推行的广泛推定可能会给行业带来问题，而针对与公众互动的必要员工的狭窄推定是合理的 [88][89] 问题4: 商业汽车险和个人汽车险在索赔频率和严重程度趋势上的比较 - 目前谈论严重程度趋势还为时过早，因为数据仅有几周，严重程度趋势需要更长时间才能显现 [90] - 从索赔频率来看，个人汽车险和商业汽车险都有所下降，商业汽车险的下降幅度略小于个人汽车险，因为仍有很多承包商和其他商用车辆在路上行驶，道路上的交通流量和拥堵情况可能对索赔频率产生有利影响 [90][91][92]

业绩总结 - 2019年非公认会计原则（Non-GAAP）运营净资产收益率（ROE）为13.3%[7] - 2019年净保费收入（NPW）为27亿美元，同比增长7%[11] - 2019年合并比率为93.7%[23] - 2019年税后净投资收入同比增长13%[23] - 2019年固定收益投资组合的税后收益率为2.9%[60] - 2019年每个保单持有人的平均保费为标准商业12,000美元，标准个人2,000美元，E&S3,000美元[52] - 公司的债务资本比率为20.1%，处于历史低端[74] - 2019年工伤赔偿的储备发展表现良好，部分抵消了商业汽车、个人汽车和E&S线的适度加强[68] - 股东总回报率在过去5年和10年中显著超越标准普尔500指数和财产/意外保险指数[81][82] 未来展望 - 2020年预计基础合并比率为91.5%，假设没有前期意外损失准备金的影响[24] - 预计2020年税后净投资收入为1.85亿美元[24] - 预计2020年将实现140个基点的基础利润率改善[24] - 预计2020年自然灾害损失对合并比率的影响约为3.5%[73] - 预计2020年基础合并比率为91.5%，较2019年的92.9%有所改善[70][71] - 预计2020年基础利润率改善140个基点，主要通过费用管理和承保改进实现[73] 资本与流动性 - 公司的现金和投资超过两倍的流出目标，显示出强大的资本和流动性[74] - 公司的可持续增长率约为8-9%，相当于非公认会计原则操作ROE的75-80%[77] 风险管理 - 自2003年以来，灾难损失对公司合并比率的影响平均为2.9个百分点，低于行业平均的5.1个百分点[61] - 2020年财产灾害再保险协议结构覆盖735百万美元，保留额为4000万美元[65]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司实现非GAAP完全摊薄运营每股收益1.37美元，年化运营ROE为15.2%；全年非GAAP运营ROE为13.3%，超过12%的财务目标 [6][7] - 2019年第四季度，税后净投资收入增长6%，达到4700万美元；全年税后净投资收入增长13%，达到1.81亿美元 [7][25] - 2019年，综合净保费收入增长7%；第四季度综合净保费收入增长8% [7][19] - 2019年，综合赔付率为93.7%；第四季度综合赔付率为91.8% [7][19] - 2019年，费用率为33.8%；第四季度费用率为34.1% [23] - 2019年，公司GAAP权益增加22%，达到22亿美元；年末调整后资本比率为20.1% [27] - 2020年，公司设定非GAAP运营ROE目标为11% [18] - 2020年，公司预计GAAP综合赔付率（不包括巨灾损失）约为91.5%，巨灾损失为3.5个百分点，税后投资收入为1.85亿美元，整体有效税率约为19.5%，摊薄加权平均股数为6050万股 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业险业务 - 2019年，该业务净保费收入增长8%，新业务增长8%，续保率稳定在83%，续保纯费率提高3.4%，综合赔付率为92.9%（基础综合赔付率为93.7%） [32] - 第四季度，商业险续保纯费率提高3.8%，高于第三季度的3.5% [32] - 一般责任险综合赔付率为89.6%，续保纯费率提高2.2% [34] - 工人补偿险综合赔付率为74.1%，续保纯费率下降2.8% [34] - 商业车险综合赔付率为107.9%，2019年价格平均上涨7.5% [34] - 商业财产险综合赔付率为93.9%，较2018年改善7.1个百分点，续保纯费率平均提高4% [35] 个人险业务 - 2019年，该业务净保费收入下降2%，续保纯费率平均提高5%，续保率为83%，新业务下降21% [36] - 综合赔付率为97.3%（基础综合赔付率为88.6%） [37] - 个人车险净保费收入下降1%，综合赔付率为106.4%，续保纯费率平均提高8.9%（个人车险责任险）和3.8%（物质损失险） [38] - 家财险保费下降2%，综合赔付率为96.5%，续保纯费率平均提高3% [39] E&S业务 - 2019年，该业务净保费收入增长4%，综合赔付率为95.9%，低于2018年的100.3%，续保纯费率平均提高4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业标准商业险定价持续上升，公司第四季度整体续保纯费率达到3.8%，预计将为2020年设定价格底线 [9] - 过去五年，公司复合商业险续保纯费率约为16.5%，超过Towers Watson CLIPS定价的8% [9] - 过去两年，公司对整体损失趋势的预期从约3%提高到4% [10] - 2019年，公司总巨灾损失率为3.1个百分点，低于3.5个百分点的预期 [12] - 非巨灾财产损失在过去几年持续上升 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标包括使用复杂定价工具使标准商业险续保纯费率与预期损失趋势一致、扩大与现有分销合作伙伴的业务份额并战略性地任命新合作伙伴、利用投资提升全渠道客户体验、识别并解决提高运营效率和降低费用率的机会 [41] - 公司长期目标是获得3%的商业险市场份额，通过与控制约25%市场的合作伙伴建立关系，并在这些关系中实现平均12%的钱包份额 [42] - 公司在2019年对自助服务和数字产品进行了多项改进，推出新营销口号“你合法投保了吗？” [43] - 公司致力于平衡技术平台、复杂承保工具和客户体验方面的投资与高效运营结构，目标是到2020年底将费用率降至接近32%，并在随后几年进一步改善 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业标准商业险定价呈上升趋势，2020年有望进一步提高，公司具备利用这一趋势的能力，有信心维持有吸引力的ROE [9][14] - 行业关注潜在的损失趋势上升，公司密切关注整体损失趋势，特别是诉讼率和和解情况，通过保持严格的准备金方法和购买再保险保护来降低风险 [10][11] - 巨灾损失风险仍然显著，气候相关风险导致巨灾事件不可预测，公司需要更好地管理财产风险 [12][13] - 长期低利率环境将对行业投资组合回报和ROE造成下行压力，促使行业提高承保业绩以实现足够回报 [14] 其他重要信息 - 公司在2019年发行3亿美元30年期高级票据，首次进行机构债务发行，增强了财务灵活性 [8] - 评级机构AM Best对公司的运营和财务表现给予认可，将A类财务实力评级展望上调为正面 [8] - 公司通过传播召回通知和警报，以及提供免费的Selective Drive产品，为社区安全做出贡献 [8] - 公司被《福布斯》评为美国最佳中型雇主之一 [8] - 公司在总部建设太阳能农场，每年将产生约400万千瓦时的能源 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于综合赔付率指引的澄清 - 公司表示91.5%的综合赔付率指引不包含准备金变动和巨灾损失，2020年该数字的改善部分源于费用率的降低，部分源于续保价格与趋势一致以及承保和理赔的改善 [50][51] - 承保组合的改善也将有助于降低综合赔付率 [52] 问题2: 2019年全年一般责任险准备金发展情况以及是否参与当前事故年的调整 - 2019年全年一般责任险有500万美元的有利准备金发展，相比2018年的950万美元相对稳定 [54] - 在2019年当前事故年，一般责任险的损失率在第四季度提高了2.9个百分点，影响为500万美元，全年净增加300万美元 [54] 问题3: 诉讼率和律师代理率的区别以及对行业损失成本的影响 - 诉讼率是指处于诉讼中的案件比例，易于跟踪和衡量；律师代理率还包括尚未进入诉讼但有律师代表客户的案件，较难衡量且波动较大 [56][57] - 公司通过建模和早期沟通等方式避免案件进入诉讼，以降低损失成本 [57][58] - 诉讼案件通常具有较高的严重程度，因为涉及律师费用和更高的损害赔偿 [59] 问题4: 是否看到损失趋势的上升 - 公司在过去两年将未来损失趋势预期从约3%提高到接近4%，反映了自身的经验 [61] - 公司强调实现纯费率增长以满足或超过预期损失趋势的重要性 [62] 问题5: 费率与索赔通胀的关系以及是否会在2020年提高费率 - 公司认为第四季度3.8%的费率将为2020年设定价格底线，会根据情况推动费率上升 [66] 问题6: 商业车险业务表现不佳的原因 - 行业商业车险表现不佳主要是由于频率计数高于预期，以及社会问题如分心驾驶、道路拥堵、基础设施恶化等因素导致 [67] - 公司的Selective Drive产品有助于改善商业车队的驾驶行为 [67] - 严重程度的上升也是导致损失率上升的原因之一，但目前综合赔付率已有所改善，公司认为频率计数可能已达到顶峰 [68] 问题7: 关于定价与损失成本和利润率的关系以及2020年定价轨迹的疑问 - 公司注重价格充足性而非价格最大化，目前正在实现目标利润率，定价的小幅改善是积极的信号 [73] - 公司将未来损失趋势预期提高到接近4%，预计将在有需要的情况下有针对性地提高费率 [74][75] 问题8: 排除工人补偿险后的定价情况 - 排除工人补偿险后，综合定价可能接近5%或略高于5% [76] 问题9: 公司诉讼趋势相对稳定的原因 - 公司业务主要集中在低风险和中等风险类别，保单限额较低，这提供了一定的保护 [79][80] - 公司关注行业动态，但难以准确预测未来的频率或严重程度趋势 [80] 问题10: 一般责任险500万美元不利发展的细节 - 第四季度一般责任险有500万美元的不利发展，但全年有500万美元的有利发展，反映了业务趋势相对稳定 [82] - 这一调整是对整个业务组合的微调，涉及较近的事故年份 [83] 问题11: 公司第四季度公司费用较低的原因 - 公司费用项目存在一定的波动性和季节性，第四季度费用下降是由于市场因素带来的信贷影响 [89] - 2020年第一季度公司费用通常较高，因为涉及退休资格和股票薪酬的全额费用化 [90] 问题12: E&S业务的定价细分信息 - 公司对E&S业务进行类似的细分管理，但基于行业分类，目标是实现目标ROE，不过未对外披露相关信息 [92] 问题13: E&S业务准备金增加的情况 - E&S业务准备金的增加是年末的小幅调整，不具有重大意义 [93][94] - 该业务在盈利能力方面取得了进展，但仍有提升空间 [94][95] 问题14: 客户对续保费率提高的反馈 - 客户的反馈取决于费率提高的幅度和代理商的沟通方式，公司通过长期保持价格与趋势的平衡，减少了费率提高的影响 [99] - 良好的客户体验和增值服务有助于提高客户对费率提高的接受度 [100][102] 问题15: 工人补偿险在第四季度增长5%的原因 - 工人补偿险的增长是在商业险业务整体强劲增长的背景下实现的，主要得益于高续保率和新业务的增长 [106] - 该业务市场竞争仍然激烈，公司对其增长持谨慎态度 [107] 问题16: 工人补偿险是否会对2020年整体业务利润率产生负面影响 - 公司认为分析师对工人补偿险的看法较为准确，该业务可能会对整体利润率产生一定的反向影响 [109] 问题17: 商业车险综合赔付率从115%降至106%的时间范围 - 2018年全年商业车险日历年综合赔付率趋势为116%，事故年综合赔付率为108%；2019年全年综合赔付率为108%，基础综合赔付率为107% [117] 问题18: 2019年第四季度商业车险数据是否优于全年数据 - 公司的规划过程基于4年平均数据进行预测，一般情况下，责任险各季度的比率相对稳定，但商业车险可能会受到财产损失和天气因素的影响而产生波动 [118] 问题19: 第四季度商业险续保率与第三季度的比较 - 第四季度商业险续保率为84%，全年为83%，与去年同期和全年相比相对稳定 [120] 问题20: E&S业务是否比认可业务更能抵御损失成本上升的挑战 - 一般来说，E&S业务和认可业务在应对损失成本上升方面没有太大差异，但如果E&S业务涉及高风险产品和高风险类别，可能会面临更明显的索赔趋势上升 [124] - 公司的E&S业务主要集中在小承包商、小住宅、小餐馆等低风险领域，与标准业务的风险状况相似 [124]

业绩总结 - 2019年第四季度的总保费收入为730.6百万美元，较2018年同期增长了8%[12] - 2019年第四季度的净保费收入为628.2百万美元，较2018年同期增长了8%[12] - 2019年第四季度的净收入为81.9百万美元，较2018年同期的45.8百万美元增长了79%[12] - 2019年全年净收入为2.72亿美元，较2018年增长51.67%[15] - 2019年每股净收益为4.53美元，较2018年增长51.00%[15] - 2019年第四季度的综合比率为91.8%，较2018年第四季度的92.7%下降0.9个百分点[27] - 2019年全年净保费收入为26.794亿美元，较2018年的25.143亿美元增长6.5%[27] 用户数据 - 2019年第四季度的直接新业务为1.277亿美元，较2018年第四季度的1.298亿美元下降1.6%[27] - 2019年12月31日的直接新业务为9.7百万美元，较2018年同期的51.5百万美元下降[36] - 2019年第四季度的保留率为84%[30] - 2019年12月31日的保留率为83%，与2018年同期持平[36] 未来展望 - 2020年截至12月31日的净保费收入为2,137.1百万美元，同比增长8.2%[30] - 2020年截至12月31日的净保费收入为2,049.6百万美元，同比增长7.2%[30] 财务数据 - 截至2019年12月31日，总资产为8,797.2百万美元，较2018年末的7,952.7百万美元增长了10.6%[12] - 截至2019年12月31日，股东权益为2,194.9百万美元，较2018年末的1,791.8百万美元增长了22.5%[12] - 2019年第四季度的税前承保收入为54.5百万美元，较第三季度的31.3百万美元显著增加[12] - 2019年第四季度的净投资收入为57.6百万美元，较第三季度的55.8百万美元有所上升[12] - 2019年全年净投资收入为1.812亿美元，较2018年的1.605亿美元增长12.9%[23] 负面信息 - 2019年第四季度的非灾难性财产损失和损失费用为1.009亿美元，较2018年第四季度的1.088亿美元下降7.3%[27] - 2019年12月31日的承保费用比率为29.5%，较2018年同期的27.9%有所上升[36] - 2019年12月31日的综合比率为99.5%，较上年同期的92.9%有所上升[43] 投资数据 - 2019年12月31日的总投资额为6689.8百万美元，较2018年同期的5961.9百万美元增长了12.2%[52] - 固定收益证券的总额为6117.6百万美元，占总投资的91%[52] - 投资收入为593百万美元，较2018年同期的571百万美元增长了3.9%[49] - 固定收益证券的平均投资收益率为3.6%[49]

业绩总结 - 截至2019年9月30日，公司总资产为87.19亿美元，较2018年同期增长9.2%[12] - 2019年第三季度净收入为5620万美元，较2018年同期增长1.4%[12] - 2019年第三季度净保费收入为6.769亿美元，较2018年同期增长3.9%[12] - 2019年第三季度总收入为7.104亿美元，较2018年同期增长10.5%[15] - 2019年第三季度总支出为6.392亿美元，较2018年同期增长8.5%[15] - 2019年第三季度每股稀释净收入为0.93美元，较2018年同期持平[12] - 2019年第三季度股东权益为21.37亿美元，较2018年同期增长23.5%[12] 用户数据 - 2019年第三季度净保费收入为6.536亿美元，较2018年同期增长6.9%[15] - 2019年第三季度净保费赚取为515.2百万美元，较上季度增长1.1%[32] - 2019年第三季度保留率为84%，与上季度持平[32] - 2019年第三季度直接新业务为96.5百万美元，较上季度下降12%[32] 财务指标 - 2019年第三季度的GAAP综合比率为95.2%，较2019年第二季度上升2.1个百分点[12] - 2019年第三季度的损失和损失费用比率为60.9%，较2019年第二季度上升1.5个百分点[12] - 2019年第三季度的年度化股东权益回报率为10.7%，较2019年第二季度下降3.8个百分点[12] - 2019年第三季度的非GAAP运营收入为5880万美元，较2019年第二季度下降15.4%[12] 投资与资本 - 截至2019年9月30日，负债总额为65.820亿美元，较2018年同期增长5.4%[22] - 截至2019年9月30日，股东权益总额为21.374亿美元，较2018年同期增长22.9%[22] - 2019年9月30日的总资本化为26.881亿美元，较2018年9月30日增长23.5%[25] - 2019年9月的有效税率为18.7%[54] 投资收益 - 2019年第三季度净投资收入为5580万美元，较2018年同期增长6.5%[15] - 2019年9月的净投资收入为454百万美元，较2018年同期增长5.8%[54] - 固定收益证券的总收入为507百万美元，较2018年同期增长12.4%[54] - 固定收益证券的公允价值为59.59亿美元，占总投资的91%[57] 其他信息 - 2019年第三季度的损失及损失费用为304.0百万美元，较上季度增加3%[32] - 2019年第三季度承保费用比率为35.0%，较上季度上升0.5个百分点[32] - 2019年第三季度自然灾害损失为7.9百万美元，较2018年同期增加[41] - 2019年第三季度续保纯价格上涨为5.0%，较2018年同期的3.8%有所上升[41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合比率为95.2%，税后净投资收入增长6%至4500万美元，非GAAP完全摊薄运营每股收益为0.97美元，年化运营ROE为11.2% [11] - 年初至今非GAAP年化运营ROE为12.3%，高于全年12%的目标，但因固定收益投资组合未实现收益使账面价值增加近3美元/股或10%，ROE降低约60个基点 [14] - 前九个月净保费收入增长6%，综合比率为94.3%，保险业务年化运营ROE为5.9个百分点，投资业务税后净投资收入增长15%，年化运营ROE为9.1个百分点，现金基础综合比率为88% [15][17][18] - 董事会宣布普通股季度现金股息提高15%至0.23美元/股 [29] - 第三季度摊薄后每股收益为0.93美元，非GAAP运营每股收益为0.97美元，年化ROE为10.7%，非GAAP运营ROE为11.2% [31] - 第三季度合并净保费收入增长4%，前九个月增长6% [32][34] - 第三季度巨灾损失使综合比率增加3.7个百分点，非巨灾财产损失为16.7个百分点，高于预期约1个百分点；年初至今非巨灾财产损失占综合比率的16.1个百分点，较2018年同期下降超1个百分点 [35][36] - 第三季度净有利的上年伤亡储备金发展为1400万美元，对综合比率的影响为2.1个百分点 [37] - 第三季度费用率为34.1%，较去年同期上升160个基点；前九个月费用率为33.6%，较上年同期上升60个基点 [40] - 第三季度公司费用为640万美元，前九个月为2800万美元 [42] - 第三季度税后净投资收入为4500万美元，较去年同期增长6%，固定收益投资组合税后整体收益率为2.8%，与去年持平，平均新资金收益率为2.5% [43] - 第三季度末风险资产占总投资资产的7%，较年末略有下降 [47] - 第三季度另类投资组合税前收益为500万美元，去年同期为700万美元 [47] - 资产负债表强劲，GAAP权益为21亿美元，较年初增长19%，年初至今固定收益投资组合未实现税后净收益总计1.75亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业线 - 前九个月净保费收入增长7%，新业务增长9%，续保率稳定在83%，续保纯价格上涨3.3%，综合比率为93.9%，基础综合比率为93.3% [53][54] - 第三季度商业线续保纯价格上涨3.5%，高于第二季度的3.1% [54] - 最高质量标准商业线账户续保纯费率为1.9%，续保率为91%；低质量账户续保纯费率为7.9%，续保率为79% [55][56] - 一般责任险综合比率为87.4%，包含有利的储备金发展1000万美元，续保纯价格上涨2.7% [57] - 工人补偿险综合比率为81.7%，有利的储备金发展总计3300万美元，占综合比率的14.2个百分点，续保纯价格下降2.8%，当前事故年综合比率接近96% [58][59][60] - 商业车险综合比率为107.1%，今年平均提价7.4% [61] - 商业财产险综合比率为98.9%，未达目标水平，续保纯价格平均上涨4%（不包括内陆运输险） [63] 个人线 - 前九个月净保费收入下降1%，续保纯价格平均上涨5.3%，续保率稳定在83%，新业务下降24%，综合比率为96.9%，基础综合比率为88.2% [64] - 个人车险前九个月净保费收入下降1%，综合比率为103%，包含200万美元的上年事故年伤亡储备金加强，续保纯价格平均上涨9.3%（责任险）和4.5%（物理损坏险） [65][66] - 房主险保费较去年下降2%，综合比率为99.5%，包含78.7个百分点的巨灾损失，续保纯价格平均上涨2.9% [66] E&S线 - 前九个月净保费收入增长7%，综合比率为94.7%，较去年的103%有显著改善，续保纯价格平均上涨4.4% [67][68][69] - 第三季度保费下降主要是由于去年同期新增大型分销关系的不利比较，预计第四季度增长仍将面临压力，因退出年底业务占比较大的除雪项目 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 标准商业线市场定价呈上升趋势，但中小市场商业线价格涨幅相对大型账户或高风险E&S业务更为温和 [55] - 个人线市场竞争加剧，尤其是个人车险市场，对公司新业务产生负面影响 [64] - E&S市场定价在高风险业务、大型账户和财产险方面有较大涨幅，但公司主要业务为小型绑定授权业务，价格趋势更接近标准市场的中小市场空间 [102][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括根据预期损失趋势管理新业务和续保定价、在现有市场和通过地理扩张实现盈利增长、利用先进工具和技术进行更好的承保、定价和理赔决策、提供优质客户服务和增值服务以提高成交率和续保率 [72] - 公司更注重价格充足性，将继续对续保定价进行精细管理，目标是那些价格与未来盈利预期不匹配的账户 [73] - 公司通过与优质分销伙伴建立关系，目标是获得3%的商业线市场份额，预计未来有超过27亿美元的商业线保费增长机会 [75][76] - 公司在过去三年开设了五个新市场，目前这些新市场的有效保费约为5900万美元 [77] - 公司继续投资于先进的承保工具和技术，如承保洞察工具和承保工作站，并开设了创新实验室 [78][79] - 公司通过自助服务和数字服务提升客户体验，获得了客户的高度认可 [81] - 行业方面，标准商业线定价环境呈上升趋势，但商业车险和财产险业务仍需更多承保和定价关注；工人补偿险预计到2021年将成为行业热点 [19][20] - 行业面临低利率环境，投资组合回报将面临下行压力，需要提高承保利润率以弥补投资缺口 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩稳健，承保和投资业务执行良好，预计2020年新业务和续保定价将继续上升，带来承保利润率的进一步改善 [11][13] - 公司认为市场损失趋势有上升迹象，但储备金状况良好，因为既往事故年损失发展有利，且当前事故年报告的伤亡索赔数量低于预期 [22][23] - 尽管行业面临低利率环境和不断增长的索赔趋势，但公司灵活的定价、承保风险、细分和理赔改进策略使其能够适应市场环境，有信心保持有吸引力的ROE [27] - 公司对各业务线的表现感到满意，预计未来将继续实现盈利增长，尤其是E&S业务的核心绑定授权细分市场 [70][71] - 公司在新市场的扩张进展顺利，有信心通过现有的承保工具和策略避免逆向选择，并随着市场定价上升获得更多机会 [129][130][133] 其他重要信息 - 公司将于2020年2月1日进行管理层过渡，John Marchioni将担任首席执行官，Greg Murphy将担任执行主席一年 [8] - 公司使用非GAAP运营收入来分析业务趋势，该指标排除了投资净实现收益或损失、股权证券未实现收益或损失以及债务提前赎回成本的税后影响 [4] - 公司的储备金流程包括每季度对主要业务线进行全面储备金审查、使用多种精算方法进行总损失率预测、设定特定业务线的频率和严重程度预期，并由独立的四大会计师事务所进行年中和年末储备金审查 [38][39] - 公司购买了大量再保险，包括大型伤亡和财产超额损失保险计划 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在一般责任险和其他伤亡险业务中释放储备金，而其他保险公司提到损失趋势上升，公司如何看待这些业务的情况？ - 公司表示其规划和储备金流程严格，过去10年纯价格增长高于预期损失趋势，且能够精细管理定价和续保率，因此对当前状况有信心 [84][85] - 公司业务的平均账户规模较小，大部分伤亡保单限额低于100万美元，且有再保险计划，因此通胀影响较小 [86] 问题2: 个人车险市场竞争激烈，公司在此市场的情况如何？ - 公司表示其成交率受到竞争压力影响，价格上涨幅度高于市场平均水平，对新业务产生负面影响，但市场上一些大型公司对个人车险损失趋势的评论可能会改变定价环境 [91][92] 问题3: E&S业务保费有所下降，公司如何看待该业务的费率、条款和条件？ - 公司表示保费下降主要是由于去年同期新增大型分销关系的比较影响，以及第四季度退出除雪业务的影响 [101] - E&S市场定价在高风险业务、大型账户和财产险方面有较大涨幅，但公司主要业务为小型绑定授权业务，价格趋势更接近标准市场的中小市场空间 [102][103] 问题4: 公司将风险分为最高评级和最低评级两类，随着市场变化，这两类的费率差异和定义是否会改变？ - 公司表示随着时间推移，最高评级和最低评级业务的综合比率差异将逐渐缩小，定价曲线将趋于平缓，但市场需要更严峻的环境才能显著改变这种差异 [108][109][111] 问题5: 固定收益投资组合有10亿美元从5 - 10年期证券转移到1 - 5年期证券，是否是之前提到的浮动利率证券？ - 公司表示投资组合从第二季度到第三季度保持一致，最大的调整是减少了公共股权配置，风险资产配置降至6.9%，浮动利率证券主要在1年期以下类别，1 - 5年期和5 - 10年期证券的转移是正常的，没有重大变化 [113][114] 问题6: E&S业务是否达到公司预期，是否在按预期增长和获得理想费率？ - 公司表示核心绑定授权业务有一定增长，通过退出一些高波动性业务，提高了盈利能力，对该业务的增长前景有信心 [124][125] - 经纪业务方面，公司认为有增长机会，将通过人员和系统改进来提升业务能力 [126][127] 问题7: 在当前市场收紧的情况下，公司在新市场的扩张是否合适，是否存在逆向选择风险？ - 公司表示在进入新市场时没有考虑市场时机，因为其拥有成熟的承保运营体系和工具，能够在不同市场周期中保持盈利 [129][130] - 公司在新市场采用相同的承保哲学和代理管理策略，通过谨慎选择代理合作伙伴，确保新业务符合承保要求 [131][132] 问题8: 工人补偿险损失率同比上升约800个基点，但仍有储备金释放，公司该业务的核心损失率与去年相比如何？ - 公司表示储备金释放主要来自2017年及以前的事故年，主要是医疗方面的严重程度低于预期 [142] - 与去年相比，2019年事故年略有改善，但幅度不大 [144] 问题9: 商业车险损失率大幅下降的原因是什么，未来是否预计利润率会扩张，是否假设损失成本通胀率在6%或更低？ - 公司表示商业车险仍未达到目标综合比率，但索赔趋势开始稳定，今年的费率提高有助于改善利润率 [146][149] - 公司不会具体说明各业务线的损失趋势，但认为利润率的改善将来自费率水平与预期损失趋势的对比，以及承保方面的努力 [152] 问题10: 考虑到近期利率下降，如何对2020年的净投资收入进行建模？ - 公司表示将在90天后提供2020年的最佳估计，尽管利率环境较低，但预计净投资收入仍将保持强劲，因为核心固定收益投资组合的账面收益率将面临压力，但现金流将持续强劲 [155][156] - 公司将保持保守的投资策略，注重资产质量和低久期，避免追求高收益而承担过高风险 [157] 问题11: 个人车险储备金增加的驱动因素是什么？ - 公司表示这只是一个小幅度的变动，从精算角度来看，这反映了当前的情况，属于季度间的一般波动 [164] 问题12: 有大型保险公司提到侵权环境恶化，公司对此有何评论？ - 公司表示其规划和储备金流程使其能够及时应对环境变化，从定价角度能够快速做出反应 [166] - 公司在自身业务组合中未观察到严重程度的显著变化，但也关注行业评论，认为部分影响可能会波及小账户，但公司大部分业务的限额较低，且有再保险保障，因此有较好的应对能力 [167][168]

财务数据和关键指标变化 - 二季度综合比率为93.1%，税后净投资收入增长27%至4800万美元，非GAAP完全摊薄运营每股收益为1.16美元 [9] - 上半年年化非GAAP股本回报率（ROE）为12.8%，超过全年12%的目标 [10] - 二季度报告完全摊薄每股收益创纪录达1.21美元，非GAAP运营每股收益为1.16美元，年化ROE为14.5%，非GAAP运营ROE为13.9% [23] - 上半年非GAAP运营ROE为12.8%，高于2019年12%的ROE目标 [23] - 二季度承保结果贡献7.1个百分点的ROE，投资收入贡献9.6个百分点的ROE，合并净保费收入增长7%，承保利润率较高，综合比率为93.1% [24] - 上半年报告综合比率为93.9%，基础综合比率为92.1%，较2018年上半年提高160个基点，更新全年非巨灾综合比率预测至91% [25] - 二季度巨灾损失使综合比率增加4.6个百分点，非巨灾财产损失占综合比率的14.4个百分点，净有利的上年伤亡储备发展使综合比率改善2.6个百分点 [26][27] - 上半年净有利的上年伤亡储备发展使综合比率降低2.1个百分点，巨灾损失为3.9个百分点，非巨灾财产损失占综合比率的15.7个百分点 [28] - 二季度费用比率为33.5%，较去年同期上升60个基点，上半年费用比率为33.4%，与去年同期持平 [29] - 二季度公司费用总计960万美元，上半年总计2200万美元，主要因股价上涨导致长期股票补偿费用增加 [31] - 上半年税后公司和利息费用使年化非GAAP运营ROE降低2.8个百分点，高于2018年上半年的2.4个百分点 [32] - 二季度税后净投资收入为4800万美元，同比增加1000万美元，增长27%，固定收益投资组合税后收益率为2.9% [33] - 核心固定收益投资组合税前账面收益率在二季度下降2个基点 [34] - 重申2019年全年税后净投资收入预测为1.8亿美元，风险资产占总投资资产的7.9% [35] - 另类投资组合本季度实现税前收益700万美元，高于去年同期的200万美元 [36] - 截至6月30日，GAAP股权为21亿美元，较年初增长15%，有形账面价值每股增长7%，过去四个季度增长23% [37] - 保费与盈余比率约为1.4倍，处于目标范围低端，控股公司流动性为2.57亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 标准商业线 - 上半年净保费收入增长8%，新业务增长10%，续保纯价格上涨3.2%，综合比率为93.7%，基础综合比率为92.7% [42] - 高质量账户续保纯费率为1.8%，续保保留率为91%；低质量账户续保纯费率为8%，续保保留率为78% [43] - 一般责任险综合比率为87.8%，包含有利的储备发展700万美元，续保纯价格上涨2.4% [44] - 工人补偿险综合比率为83.9%，有利的储备发展为2000万美元，续保纯价格下降2.8%，当前事故年综合比率为96.6% [45] - 商业汽车险综合比率为106.5%，无上年发展，责任索赔频率符合预期，今年价格平均上涨7.3% [47] - 商业财产险综合比率为98.1%，续保纯价格平均上涨4.3% [50] 个人线 - 保费收入持平，续保纯价格平均上涨5.4%，保留率为83%，新业务下降25%，综合比率为95%，基础综合比率为88.4% [51] - 个人汽车险净保费收入持平，综合比率为100.4%，较去年的104%有所改善，续保纯价格平均上涨9.5%（责任险）和5.1%（物理损坏险） [52] - 房主险保费较去年下降1%，综合比率为97.4%，包含15.6个百分点的巨灾损失，续保纯价格平均上涨2.6% [53] E&S业务线 - 净保费收入增长14%，综合比率为93.6%，较去年有所改善，续保纯价格平均上涨4.5% [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业线市场从定价和纯保费角度看较为有利，上半年观察到的当前事故年伤亡索赔频率低于预期水平 [12] - 个人汽车险市场竞争激烈，费率迅速下降，影响了公司新业务的竞争力 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资建设特许经营分销模式，目标是在运营州获得3%的商业线市场份额，目前代理市场份额约为20%，钱包份额约为8%，2019年已任命52个新分销合作伙伴，目标是任命100个 [55][56] - 过去两年实施地理扩张战略，在新罕布什尔州和美国西南部开设五个新市场，目前保费收入达5000万美元 [57] - 致力于提升客户体验，通过数字服务和增值技术，如Selective Drive、主动消息传递、快速理赔跟踪和简易理赔评估等，提高客户保留率和新业务比率 [20] - 行业需应对长期低利率环境，公司灵活的定价和承保方法以及强大的技术和承保能力使其在市场中具有优势 [17][18] - 商业线定价受过去四年事故年综合比率、预期损失趋势和投资回报贡献三个因素影响，公司预计商业线纯定价在3.5%左右 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业虽因适度的巨灾损失活动业绩有所提升，但仍需应对极端事件，产品定价和承保未充分反映财务波动性和潜在风险，需要提高费率以达到目标风险调整综合比率 [16] - 行业将面临长期低利率环境，公司灵活的定价和承保方法以及强大的技术和承保能力使其能够应对挑战 [17][18] - 公司对维持有吸引力的ROE有信心，根据上半年业绩，更新全年预期，包括改善GAAP综合比率、确定巨灾损失、税后净投资收入和有效税率等 [21] - 公司处于强大的财务和战略地位，投资于技术、工具和人才，有信心为股东创造卓越的财务业绩 [60] 其他重要信息 - 公司通过数字服务和增值服务提升客户体验，如车辆召回通知和减少分心驾驶的努力，得到国家公路交通安全管理局的关注并有望合作 [13] - 投资部门上半年运营现金流占净保费收入的12%，固定收益投资购买9.18亿美元，税后收益率为2.9%，但受LIBOR和美国10年期国债利率下降影响 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 行业定价需求是否会导致公司纯定价下降或新业务面临压力？ - 公司定价过程严谨，受过去四年事故年综合比率、预期损失趋势和投资回报三个因素影响，目前投资表现可能面临压力，需将定价维持在合适水平；当前事故年伤亡索赔频率低于预期，且有有利的储备发展，缓解了部分压力；公司会根据投资回报调整综合比率预期以维持ROE，市场压力也为公司带来新业务机会；公司各主要业务线都在努力实现或接近目标综合比率 [67][70][71] 问题2: 商业业务的损失趋势数值是多少，定价与损失成本趋势的利润率如何？ - 公司认为损失趋势总体在3% - 4%的范围内，商业线定价在3.2 - 3.3左右，与竞争对手的计算方式不同，公司通过细分业务和改进理赔等方式提高整体表现 [74][75] 问题3: 二季度与一季度相比商业汽车险有何变化，以及商业汽车险和其他业务线在陪审团裁决和整体环境方面的思路是否改变？ - 公司对商业汽车险的看法在二季度和一季度没有变化，当前事故年综合比率仍高于6；目前未看到上年事故年的压力，对储备水平有信心；密切关注部分地区的严重程度上升情况；各伤亡业务线的诉讼率和律师参与率稳定，公司通过早期和持续与索赔人沟通减少律师介入的可能性 [79][80][82] 问题4: 公司商业汽车险的承保方式是主要使用ISO还是自有系统和定价？ - 公司在商业汽车险方面主要基于ISO的表格、规则和费率，但有自己的专有批注；重要的是准确的车辆信息和使用的定价模型，公司使用多元预测模型根据个体风险特征调整基于ISO损失成本的基础费率 [86][87] 问题5: E&S业务的显著好转原因及未来展望如何？ - E&S业务好转得益于强劲的财产险业绩、无不利或有利的上年发展、定价行动、退出部分业务和理赔流程改进；公司期望该业务持续实现目标利润率，接受一定的保费增长波动，若定价下降无法实现目标利润率，业务增长可能会放缓 [88][89][90] 问题6: 个人汽车险的竞争环境如何，行业损失成本通胀情况如何？ - 个人汽车险市场费率迅速下降，从较强的费率环境降至低个位数，影响了公司新业务的竞争力；公司认为个人汽车险的损失趋势与整体情况相似，在3% - 4%之间，同时提到个人线各业务的目标和改进方向 [94][95][96] 问题7: 竞争对手提高费率对公司商业线业务增长意愿有何影响？ - 若竞争对手提高费率的方式不够精细，会有优质账户进入市场，公司有机会通过复杂的建模进行定价，从而获得竞争优势并实现增长；公司目前保费与盈余比率处于低端，有足够的资本和杠杆能力抓住市场机会 [100][101] 问题8: 公司认为行业商业定价应维持当前水平，是否意味着部分竞争对手经营困难，对定价的看法是否更有信心？ - 公司的目标是实现超过加权平均资本成本的业绩，部分大型商业线保险公司未达到该水平；低利率环境下，公司认为竞争对手可能缺乏调整费率的能力，而公司凭借复杂的工具和客户体验优势，有机会增加钱包份额；公司近期获得5星评级，在客户体验方面领先 [104][105][107] 问题9: 公司在商业汽车险的远程信息处理方面是否是先行者？ - 公司认为自己在商业汽车险远程信息处理的应用方面是先行者，该产品不是用于评级，而是为商业车主提供增值服务，帮助他们更好地管理车队，提高驾驶行为意识，目前未看到其他公司有类似产品 [109][110] 问题10: 公司采取哪些策略来缓解工人补偿险建议费率下降的影响？ - 公司根据定价工具对单个账户重新定价，损失成本申报会影响整体费率，但每个账户的定价还需考虑行业分类和风险特征；可以通过调整个别账户的信用和借方来抵消建议费率下降的影响，但需要有合理的承保文件支持；公司有出色的理赔运营，注重控制纯保费成本，目前工人补偿险事故年综合比率约为96%，与目标接近 [117][118][121]

Selective Insurance Group, Inc. (NASDAQ:SIGI) Q1 2019 Earnings Conference Call May 2, 2019 11:00 AM ET Company Participants Rohan Pai - SVP, IR and Treasurer Gregory Murphy - Chairman and CEO Mark Wilcox - EVP and CFO John Marchioni - President and COO Conference Call Participants Michael Zaremski - Credit Suisse Amit Kumar - The Buckingham Research Group Freddie Sleiffer - KBW Matthew Carletti - JMP Securities Scott Heleniak - RBC Capital Markets Operator Good day, everyone. Welcome to Selective Insurance ...

PAGE 1 FINANCIAL SERVICES FORUM SELECTIVE INSURANCE GROUP, INC. 2019 CREDIT SUISSE First Quarter 2019 Presentation PAGE 2 SAFE HARBOR STATEMENT PAGE 2 In this presentation, we make certain statements and reference other information that are "forward-looking statements" as defined in the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 ("PSLRA"). The PSLRA provides a safe harbor under the Securities Act of 1933, as amended, and the Securities Exchange Act of 1934, as amended, for forward-looking statements t ...

SELECTIVE INSURANCE GROUP, INC. February 14, 2018 2018 Bank of America Merrill Lynch Insurance Conference CLICK TO EDIT MASTER TITLE STYLE SAFE HARBOR STATEMENT PAGE 2 Edit Master text styles In this presentation, we make certain statements and reference other information that are "forward-looking statements" as defined in the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 ("PSLRA"). The PSLRA provides a safe harbor under the Securities Act of 1933 and the Securities Exchange Act of 1934 for forward-looki ...