文章核心观点 - 公司是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 公司认为,水公用事业是一种很适合Samuelson所说的"无聊"投资理念的投资,因为水是必需品,没有替代品,且水基础设施投资可以支持未来更高的水费率 [1] - 公司最近对SJW集团(SJW)进行了买入评级,认为其客户群不断扩大、盈利增长前景良好,且资产负债表评级为A级,估值也很有吸引力 [1] 公司表现总结 收入和利润 - 公司第二季度营业收入同比增长12.3%至1.762亿美元,超出分析师预期1020万美元 [5] - 公司第二季度经调整每股摊薄收益同比增长13.8%至0.66美元,超出分析师预期0.08美元 [6] - 公司将2024年经调整每股摊薄收益指引定在2.68-2.78美元之间,预计未来几年每年将实现5%-7%的利润增长 [7][8] 资产负债表 - 公司资产负债率从2019年的61.5%下降至2024年6月30日的54.9%,获得了标普A-的信用评级 [10] - 公司未来5年计划投资16亿美元用于资本支出,为实现未来5%-7%的利润增长提供支持 [10] 监管环境 - 公司在加州和康涅狄格州的监管环境较为有利,最近分别获得了加州公用事业委员会和康涅狄格州公用事业管制局的有利决定,将分别带来5300万美元和650万美元的年度收入增长 [9][10] 估值分析 - 公司目前股价对应的市盈率为21.3倍,低于过去10年的26.1倍平均水平 [10] - 分析师预计公司未来12个月的每股收益为2.89美元,结合23.5倍的合理市盈率,公司的公允价值为68美元,较当前股价59美元有14%的折价 [11] - 如果公司能实现预期的利润增长,并恢复到合理估值水平,未来2年内可能会有32%的累计涨幅 [11] 股息分析 - 公司目前的股息收益率为2.7%,略低于行业中位数3.7% [13] - 但公司的收益支付率在50%左右,较行业75%的目标水平较低,股息安全性较高 [13] - 公司已连续56年增加派息,远高于行业10.2年的中位数,体现了较强的派息一致性 [13] - 分析师预计未来几年公司的股息增长率将达到5.5%,略高于行业5.3%的中位数 [13] 风险因素 - 公司主要收入来自加州和康涅狄格州,监管环境变化是最大风险 [14] - 公司地域集中也使其面临自然灾害的风险,如山火、飓风和地震等 [14] - 加州的干旱天气也可能限制公司的供水能力,对经营业绩产生不利影响 [14] 总的来说,公司作为一家受监管的水公用事业公司,其业务模式相对稳定,财务状况良好,未来几年有望保持5%-7%的利润增长,且估值合理,是一家较低风险的投资标的。

文章核心观点 - 投资者梦想从金融投资组合中获得高回报，收益型投资者主要关注从流动资产中产生稳定现金流，SJW是有吸引力的股息投资和投资机会 [1][7] 现金流与股息 - 现金流可来自债券利息、其他投资利息和股息，股息是公司向股东分配的收益，股息收益率是衡量股息占当前股价百分比的指标，学术研究表明股息构成长期回报的很大一部分，很多情况下超过总回报的三分之一 [2] SJW公司情况 股价与股息 - SJW位于圣何塞，属公用事业板块，今年以来股价变化为 -11.68%，目前每股派息0.4美元，股息收益率为2.77%，高于公用事业 - 供水行业的2.04%和标准普尔500指数的1.62% [3] 股息增长 - 公司目前年化股息为1.60美元，较去年增长5.3%，过去5年股息同比增长5次，年均增长率为6.05%，未来股息增长取决于盈利增长和派息率，目前派息率为58% [4] 盈利增长 - 2024年Zacks共识预期每股收益为2.76美元，预计较上年同期增长2.99% [5] 股息投资建议 - 投资者因税收优势、降低整体投资组合风险和显著提高股票投资利润等原因喜欢股息，但并非所有公司都按季度派息，大型成熟、利润更稳定的公司通常是最佳股息选择，高增长企业或科技初创公司很少向股东派息，利率上升时期，高收益股票往往表现不佳，SJW不仅是有吸引力的股息投资，也是有吸引力的投资机会，Zacks评级为2（买入） [6][7]

业绩总结 - 2024年第二季度公司收入为1.762亿美元，较2023年第二季度的1.569亿美元增长12%[14] - 2024年第二季度净收入为2070万美元，较2023年第二季度的1830万美元增长13%[14] - 2024年第二季度稀释每股收益为0.64美元，较2023年第二季度的0.58美元增长10%[14] - 2024年迄今为止，收入同比增长11%，达到3.256亿美元[112] 成本与费用 - 2024年第二季度水生产费用较2023年第二季度增加14%，达到7050万美元[27] - 2024年第二季度其他运营费用较2023年第二季度增加2%，达到6510万美元[31] - 2024年水生产费用同比增长12%，达到1.223亿美元[113] - 2024年其他运营费用同比增长5%，达到1.348亿美元[120] 资本支出与投资 - 2024年迄今为止的资本支出为1.58亿美元，占2024年预算的48%（3.32亿美元）[10] - 2024年预算的资本支出（CapEx）为3.32亿美元，其中加州1690万美元，德克萨斯州4900万美元，康涅狄格州9400万美元，缅因州2000万美元[96] 未来展望 - 2024年预计稀释每股收益（GAAP）在2.66美元至2.76美元之间[81] - 2024年调整后的稀释每股收益（非GAAP）预计在2.68美元至2.78美元之间[82] - 2024年的长期增长率预计为5%至7%[84] - 2025年至2027年，预计在加州申请的收入增加约为1.03亿美元[60] - 2024年加州的股本回报率(ROE)预计将从9.31%提高至9.81%[83] 客户与市场策略 - 2024年客户财务援助获得1530万美元，来自加州水和废水欠款援助计划[86] - 康涅狄格州水务局批准扩大水费援助计划的资格，增加更多客户的折扣[87] 其他信息 - 2024年第二季度有效所得税率为15%，而2023年第二季度为-9%[57] - Biddeford-Saco的费率案件已完成，ROE为9.5%，资本结构为51%股本和49%债务[83]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1.762亿美元,同比增长12% [21] - 第二季度净收入为2070万美元,同比增长13% [22] - 第二季度每股摊薄收益为0.64美元,同比增长10% [22] - 剔除二季度房地产交易的非GAAP调整后每股收益为0.66美元 [23] - 上半年收入为3.256亿美元,同比增长11% [28] - 上半年净收入为3240万美元,同比增长9% [28] - 上半年每股摊薄收益为1美元,同比增长5% [28] - 剔除房地产交易的非GAAP调整后上半年每股收益为1.02美元,同比增长11% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加州业务收入增长主要来自于费率上调和基础设施恢复机制 [24] - 康涅狄格州业务收入增长主要来自于费率上调和基础设施恢复机制 [39] - 缅因州业务于6月24日提出水基础设施费用上调申请 [47] - 德克萨斯州服务区正处于严重到极端干旱状态,预计2024年用水量将低于2023年 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州业务与公共倡导办公室和WRATES达成原则性和解,预计2024年四季度获得批准 [33][35][36] - 康涅狄格州业务最终费率决定较初步决定有显著改善,但仍有3.9百万美元未收回费用 [38][39][40][41][42] - 德克萨斯州干旱导致用水限制措施,但公司预计不会调整2024年业绩指引 [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于与当地利益相关方建立建设性关系,以应对行业面临的挑战,如PFAS修复、铅和铜新标准、老旧基础设施更换等 [17][18] - 公司在加州和康涅狄格州的费率案中展现了与当地利益相关方的良好合作 [12][13][38][44][45][46] - 公司计划在2024-2026年间完成加州高级计量基础设施项目的大部分安装 [37] - 公司关注提高运营效率和降低成本,如自有太阳能发电和共享供应商采购等 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司文化和员工在各地业务中的贡献表示自豪,认为这是公司的竞争优势 [16][19][54][59] - 管理层认为与当地利益相关方建立互信和尊重的关系对公司未来至关重要 [11][12][13][16][18][19] - 管理层对公司在加州和康涅狄格州的费率案件中的表现表示满意,并表示将继续努力与监管机构合作 [12][13][38][44][45][46] - 管理层对德克萨斯州干旱局势表示关注,但目前不会调整2024年业绩指引 [48][49][50] 其他重要信息 - 公司在加州和康涅狄格州为客户提供了更多的经济援助计划 [54][55][56][57] - 公司在2024年上半年通过ATM计划筹集了约3300万美元股权资金 [31] - 公司计划在2024年下半年发行约1.6亿美元长期债务,偿还银行贷款 [32] - 公司维持2024年每股收益2.66美元至2.76美元的指引,非GAAP每股收益2.68美元至2.78美元 [50] - 公司维持5年17亿美元的资本投资计划,其中包括2.3亿美元的PFAS修复投资 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Richard Sunderland 提问** 德克萨斯州干旱对2024年业绩的影响 [62] **Andrew Walters 回答** 公司正在密切关注干旱对用水量的影响,但目前未调整2024年业绩指引 [63] 问题2 **Michael Gaugler 提问** 康涅狄格州未来费率案件周期是否会缩短 [72][73][74] **Andrew Walters 回答** 公司将密切关注收回情况,并考虑适当缩短费率案件周期,同时也要平衡各州费率案件的时间安排 [73][74] 问题3 **Jonathan Reeder 提问** 公司是否有可能超出2024年业绩指引上限 [89][90][91][92][93] **Andrew Walters 回答** 公司目前不预计会超出2024年业绩指引上限,尽管上半年业绩表现良好,但也面临一些通胀压力 [93]

水务业务收入和成本 - 水务业务收入在三个月和六个月期间分别增加12%和11%，主要由于用水量增加、客户数量增加以及费率上涨[92] - 水生产成本在三个月和六个月期间分别增加7%和6%，主要由于地表水使用量增加、用水量和新客户增加以及购水和地下水开采费用上涨[95] - 水生产成本上升主要由于购水、地下水开采和其他生产成本的单位成本上涨以及用户用水量增加[100] 公司业务概况 - 公司合并净收入在三个月和六个月期间分别增加13%和9%，主要由于加州的费率上涨、德克萨斯州客户增长以及天气条件导致用水量增加[89] - 公司在加利福尼亚、康涅狄格、缅因和德克萨斯州为约140万人提供水务和污水服务[83] - 公司在2024年第二季度完成了田纳西州资产的出售[85] - 公司正在通过收购等方式拓展区域性监管水务业务、非监管水务相关服务以及区域外水务和公用事业相关服务[84] 水源供给情况 - 2024年上半年加州水源状况良好，州水项目和中央谷地项目的供水分配比例均有所提高[97] - 圣何塞水务公司的主要水源湖泊蓄水量充足，达到五年平均水平的173.8%[97] - 圣何塞水务公司的两个水厂共处理22亿加仑水，为五年平均水平的140%[97] - 康涅狄格水务公司和德克萨斯水务公司的水源供给主要来自地表水和地下水，并有长期供水协议[97][97] - 德克萨斯地区正经历干旱，公司采取限制户外用水等措施，预计将影响2024年收入[97] 成本管控和收入提升措施 - 公司正在通过提价、成本控制和监管调整等措施应对成本上升和干旱的影响[106] - 公司正在推进新的供水项目和基础设施建设以满足未来需求[97] 康涅狄格州监管事务 - 康涅狄格水务公司(CWC)向PURA提出调整客户费率的申请，要求增加约2.14万美元或18.1%的年收入[107] - PURA批准CWC增加6,455美元或5.5%的年收入，并允许通过年度水收入调整机制获得额外1,116美元收入[107] - CWC获得PURA批准发行2.5万美元的无担保票据[107] - CWC获得PURA批准发行最高1.5亿美元的无担保票据[108] 德克萨斯州监管事务 - 德克萨斯水务公司(TWC)获得PUCT批准实施系统改善费(SIC)，预计将增加水收入157.4万美元和污水收入2.8万美元[109] - TWC完成收购Elm Ridge、KT Water Development和3009 Water Company LLC等水系统[109] 缅因州监管事务 - 缅因水务公司(MWC)获得MPUC批准在比德福德萨科分部实施17.6%的收入增长[110] - MWC获得MPUC批准在卡姆登-洛克兰、弗里波特和奥克兰分部实施WISC费率调整[110] 环保法规 - 环保署发布新的PFAS饮用水标准，SJW集团预计需要投资约2.3亿美元用于PFAS处理[111][112] 融资活动 - 2024年上半年SJW Group发行并出售了584,630股普通股,加权平均价格为56.35美元每股,获得净收益32,302美元[121] - 自2021年11月17日以来,SJW Group共发行并出售2,589,287股普通股,加权平均价格为69.68美元每股,获得净收益176,299美元,剩余可发行的总额为59,567美元[121] 信用评级 - SJW Group、CTWS和CWC被标准普尔评级机构列为负面观察名单,主要原因是康涅狄格州最近的监管和立法发展与标准普尔对投资者拥有的公用事业监管框架的看法不一致[122] 市场风险 - SJW Group面临利率变化、养老金计划资产价值和股票价格变化等市场风险,但没有衍生金融工具、重大表外风险金融工具或信用集中风险金融工具[123]

财务业绩 - 公司在第二季度实现GAAP每股收益0.64美元，同比增长0.06美元；调整后每股收益(非GAAP)为0.66美元，同比增长0.08美元[3] - 2024年第二季度营业收入为1.76亿美元，同比增长12.3%[44] - 2024年上半年营业收入为3.26亿美元，同比增长10.7%[44] - 2024年第二季度净收益为2.07亿美元，同比增长13.1%[44] - 2024年上半年净收益为3.24亿美元，同比增长8.7%[44] - 2024年第二季度每股摊薄收益为0.64美元，同比增长10.3%[45] - 2024年上半年每股摊薄收益为1.00美元，同比增长5.3%[45] - 公司预计2024年每股摊薄收益将在2.66美元到2.76美元之间[53] - 公司预计2024年经调整每股收益将在2.68美元到2.78美元之间[53] - 公司2024年第二季度售出的房地产投资产生909,000美元的损失[55] - 公司2024年上半年售出的房地产投资产生909,000美元的损失[55] 基础设施投资 - 公司在2024年上半年投资1.58亿美元用于基础设施建设，占2024年资本预算的约48%[16] - 公司在加州获批实施1亿美元的高级计量基础设施(AMI)项目，预计2024年将投资2700万美元[17] 费率调整 - 公司已就加州一般费率案(GRC)达成原则性协议[18,19] - 公司在康涅狄格州的一般费率案获得批准，将收入要求增加5.5%[25] - 公司在加州获得批准提高授权收入5.3%，以抵消从水供应商那里购买的水费用上涨[23] - 公司在缅因州提出增加基础设施费用的申请，预计将在第三季度获得决定[28] 客户支持 - 公司获得910万美元的客户欠费救济资金，用于帮助受疫情影响的客户[29,30] 股利分配 - 公司宣布每股普通股0.40美元的现金股利[34]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司合并净收入为1169.9万美元，较2023年同期的1153万美元增加16.9万美元，约1%[81] - 2024年第一季度公司总运营收入为1.49382亿美元，较2023年同期的1.37296亿美元增加1208.6万美元，约7%[81] - 2024年第一季度公司总运营费用为1.21469亿美元，较2023年同期的1.12118亿美元增加935.1万美元，约6%[82] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流约为5.12万美元，较2023年同期的约5.06万美元增加约600美元[109] - 2024年第一季度，公司投资活动使用的现金流约为7.43万美元，高于2023年同期的约5.5万美元[110] - 2024年第一季度，融资活动提供的净现金较上年同期增加约2500美元[113] 各业务线服务情况 - SJWC为约23.2万个连接点提供服务，服务人口约100万，服务面积约140平方英里[67] - CTWS为约14.2万个连接点提供服务，服务人口约46.2万，在康涅狄格州和缅因州的81个城市开展业务，还有超3000个废水连接点[71] - TWC为约2.8万个连接点提供服务，服务人口约8.5万，还有约1000个废水连接点，服务面积超271平方英里[73] 房地产服务业务数据 - 2024年第一季度，SJW Land Company和Chester Realty, Inc.的仓库建筑房地产服务收入占比61%，费用占比52%；商业建筑收入占比38%，费用占比47%；另一商业建筑收入占比1%，费用占比1%[75] 水资源供应情况 - 正常降雨年份，SJWC购买的水约占其年产量的40% - 50%，地下盆地抽水约占40% - 50%，地表供应在正常年份约占6% - 8%，干旱年份约占1%，湿润年份约占14%[82] - 2024年4月1日，Valley Water的10个水库蓄水量为容量的37%，即限制容量的99%，蓄水量为202亿加仑[84] - 截至2024年3月31日，SJWC的Lake Elsman蓄水量为容量的100.8%，蓄水量为20亿加仑，约为五年季节性平均水平的160.4%[85] - 2024年3月31日止三个月，购进水20亿加仑，较2023年减少13亿加仑（15%）；地下水39亿加仑，增加18亿加仑（20%）；地表水30亿加仑，减少3亿加仑（3%）；再生水0.1亿加仑，无变化；总供水量90亿加仑，增加2亿加仑（2%）[91] 未计量水比例情况 - 2024年3月31日，SJWC和CTWS的12个月累计未计量水占总产量的比例分别约为7.9%和13.4%，2023年同期分别约为7.5%和13.9%[92][93] 费用相关情况 - 2024年3月31日止三个月，水生产费用较2023年同期增加4775美元，主要因客户用量、购进水单价、地下水开采及其他生产费用增加；2023年7月1日起，Valley Water将购进水单价提高约14%，地下水开采费用提高约15%[93] - 2024年3月31日止三个月，所得税费用较2023年同期增加1153美元，有效综合所得税率分别为16%和9%，主要因2024年第一季度记录的股份支付和其他离散税务项目的税务不足[94] 费率调整及收入需求情况 - SJWC在2022 - 2024年分别获授权增加收入需求25074美元（6.03%）、12955美元（2.94%）和16102美元（3.56%）；2024年1月1日起，经调整的授权回报率为7.75%；2024年1月1日起，授权收入需求增加21270美元（4.16%）[95][96][98] - SJWC申请2025 - 2027年分别提高水服务费率55196美元（11.11%）、22041美元（3.99%）和25809美元（4.49%），申请将进行为期一年的审查，若获批，新费率预计2025年1月1日生效[100] - CWC申请调整客户费率，若获批，年收入将增加约21400美元（18.1%），预计2024年7月1日生效；获批发行25000美元无担保票据；2024年4月1日起，WICA信用从0.16%降至0.13%，累计WICA附加费为7.41%，年征收7835美元；2024年4月1日起，WRA对客户账单征收2.11%的附加信用以退还2022年多收的收入[100][102][103] - TWC的SIC获批，预计一年内增加水收入1574美元、污水收入28美元；2024年1月26日完成对Elm Ridge水系统的收购；2023年8月14日完成对KT Water Development的收购；申请收购3009 Water Company LLC水系统，预计2024年第三季度获批[103][104][105][106] - MWC的Biddeford Saco部门2022年7月1日起费率提高6313美元（72.5%）；2024年1月1日起，授权年收入增加2603美元（17.6%）；Camden - Rockland部门的WISC获批，附加费为2.34%（158美元）[106][107] 水资源收购情况 - TWR于2023年8月收购八口井及水权，预计每年额外产水6000英亩 - 英尺以上[89] 资本支出情况 - 公司估计基于此前拟议法规中最大污染物水平的处理资本支出约为23万美元[109] - 自来水公用事业服务2024年估计的公用事业资本支出（不包括客户出资和预付款融资的资本支出）约为33.2万美元，截至2024年3月31日已投入约6.89万美元，占比21%[111] - 未来五年，自来水公用事业服务预计将产生约162.1万美元的资本支出[112] 坏账核销及信贷额度情况 - 截至2024年3月31日，自来水公用事业服务的坏账核销占其总收入的比例不到1%，低于2023年3月31日的2%[110] - 截至2024年3月31日，公司及其子公司的信贷额度协议总额为35万美元，已使用21.0748万美元，未使用13.9252万美元，第一季度信贷额度借款成本平均为6.54%，高于2023年同期的5.74%[115] 股权发行情况 - 2024年第一季度，公司根据股权分配协议发行并出售了126,025股普通股，加权平均价格为每股57.13美元，净收益为7006美元[117] 评级情况 - 标准普尔对公司的评级为A-，展望为负面；SJWC评级为A，展望稳定；CTWS和CWC评级为A-，展望为负面[119]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度公司营收1.494亿美元，较2023年同期的1.373亿美元增长9%，主要因费率上调驱动；净利润1170万美元，较2023年第一季度的1150万美元增长1%；摊薄后每股收益为0.36美元，2023年为0.37美元 [11] - 2024年第一季度水生产费用同比增长10%，主要因客户用量增加和加州水批发商费率上调；其他运营费用同比增长7%，主要因折旧、摊销增加以及行政和一般成本上升 [12] - 2024年第一季度通过按市价发行计划筹集约700万美元；第一季度末，公司在3.5亿美元银行信贷额度中已提取2.11亿美元，剩余1.39亿美元可用于公用事业工厂扩建和运营活动的短期融资；本季度信贷额度预支的平均借款利率约为6.54%，2023年同期约为5.74%；2024年和2023年第一季度的有效综合所得税税率分别约为16%和9% [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 加州业务 - 2024年1月2日，圣何塞水务公司向加州公共事业委员会提交一般费率案申请，提议2025 - 2027年实施一项5.4亿美元的资本支出计划，决策最早可能在2024年第四季度作出，并于2025年1月1日生效 [3] - 2024年水资本成本机制调整于1月1日生效，股权回报率为10.01%，因节水备忘录账户重新授权减少20个基点后，授权股权回报率为9.81%；债务成本为5.28%，授权回报率为7.75%；2023年第一季度股权回报率为8.9%，节水备忘录账户减少20个基点 [4] - 2024年2月2日，圣何塞水务公司等四家加州A级水公用事业公司获CPUC批准，将2024年资本成本申报延期一年，初始申报截止日期从2024年5月1日延至2025年5月1日，水资本成本机制在2025年保持不变，并允许根据穆迪AA债券指数变动进行调整 [4][5] 康涅狄格州业务 - 康涅狄格州一般费率案申请待公共事业监管机构审批，公司请求将年收入提高2140万美元，即增加18.1%，约三分之二的费率上调请求与基础设施投资项目有关，还包括扩大低收入水费率援助计划的提议，最终决定预计在6月下旬作出，获批的收入增加将于7月1日左右生效 [6][7] 缅因州业务 - 缅因州水务公司比德福德 - 萨科分部新费率于2024年1月1日生效，公司年化收入预计增加260万美元；获批的规定协议包括该分部股权回报率为9.5%，假设股权结构为51%股权、49%债务，该股权回报率和资本结构也适用于未来的水基础设施附加费；比德福德 - 萨科分部有一项一般费率案禁诉条款至2027年1月1日，但不包括基础设施附加费申报 [8][9] - 2024年3月22日，MPUC批准缅因州水务公司卡姆登和罗克兰分部的基础设施附加费申报，预计产生约15.8万美元的年化收入 [9] 得克萨斯州业务 - 美国干旱监测机构将公司得克萨斯州服务区列为中度至重度干旱，若干旱持续，2024年用水量预计下降；公司对得克萨斯州水务公司对合并收益的贡献增加感到满意，并对其前景持乐观态度 [10] - 得克萨斯州有2.2万个待开发单元有新连接潜力；自2006年以来，公司在奥斯汀和圣安东尼奥之间地区的服务连接增加了两倍多，目前有超过2.8万个水连接和1000个污水连接；公司申请收购科马尔县3009水系统，申请待得克萨斯州公共事业委员会审批，预计2024年第三季度作出决定 [16] - 2024年3月21日，PUCT批准公司在得克萨斯州的系统改进费用申请，授权得克萨斯州水务公司将2020年以来的某些公用事业工厂扩建纳入费率基数，预计年化收入增加16亿美元 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划通过审慎收购、有机增长和确保战略水资源来保持得克萨斯州业务的增长势头，如申请收购科马尔县3009水系统 [16] - 公司重申2024年稀释后每股净收入指引为2.68 - 2.78美元，与5% - 7%的非线性长期增长率一致；预计发行约5500 - 6500万美元股权（不包括收购增长）以支持资本投资计划；维持五年16亿美元的资本投资展望，其中包括约2.3亿美元的PFAs修复费用 [18] - 公司支持美国环保局发布的六项PFAS化合物最终标准，承诺在规定时间内全面遵守新法规，预计在加州和康涅狄格州的PFAS处理资本增加约2.3亿美元，将纳入五年资本支出计划；在缅因州，有一个水系统检测到PFAS存在，供应该系统的邻近水公用事业公司正在积极解决；公司致力于让PFAS制造商和污染者承担处理成本，并与多家制造商达成或正在协商和解协议 [22] - 公司计划在2024年投资约2700万美元用于高级计量基础设施项目，该项目总投资1亿美元，大部分安装预计在2024 - 2026年进行 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在康涅狄格州的费率案结果持乐观态度，认为监管环境变化是为了确保投资合理且有充分依据，公司团队已吸取同行案例教训，预计会得到公平对待 [61] - 管理层认为公司在应对PFAS标准方面处于有利地位，有信心在EPA规定的五年时间内完成项目并获得监管机构对资本投资的回收批准 [33] - 管理层表示得克萨斯州部分地区干旱威胁真实存在，公司正在采取行动应对，目前预测仍在预期范围内，除非未来情况发生重大变化，否则对整体预测仍有信心 [48][49] 其他重要信息 - 2019 - 2022年，公司将范围1和范围2温室气体排放量减少约20%，2023年数据待经ANSI国家认可委员会认可的组织审计后报告 [1] - 公司康涅狄格州公用事业被《今日美国》评为2024年美国顶级劳动力雇主，该认可基于员工匿名调查 [1] - 公司入选2024年《新闻周刊》卓越1000指数，该指数表彰在商业和财务增长、客户服务、社会责任和道德标准等方面表现卓越的公司 [2] - 2024年4月，SJW土地公司以2700万美元出售田纳西州一处仓库建筑，预计税前收益700万美元，该收益不纳入2024年指引或第一季度收益 [19] - 公司欢迎Tanya Moniz - Witten担任圣何塞水务公司总裁，Nazan Riahei担任SJW集团传播副总裁 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待康涅狄格州的监管环境和整体公用事业背景？ - 管理层认为康涅狄格州过去是水公用事业投资的优质地区，虽监管环境变化，但并非拒绝投资，而是要求投资有充分理由和依据；公司团队吸取同行案例教训，预计会得到公平对待，期待5月29日的草案决定 [61] 问题2: 得克萨斯州的用水趋势与干旱影响及与指导假设的对比情况如何？ - 管理层表示得克萨斯州部分地区干旱严重，公司正在采取行动应对；目前预测仍在预期范围内，除非未来情况发生重大变化，否则对整体预测仍有信心 [48][49] 问题3: 指导幻灯片中关于独立于房地产销售或并购活动的语言变化是否与田纳西州交易有关？ - 管理层确认该语言变化与田纳西州房产交易有关，强调指导数据是公司核心业务预期表现 [50][51] 问题4: 康涅狄格州是否有和解或部分和解的可能性？ - 管理层表示程序已结束，简报已提交，目前由委员会权衡证据并作出决定，不存在和解情况 [58] 问题5: 如何看待公司在PFAS规则出台前的遗留责任？ - 文档未提及该问题的回答内容

业绩总结 - 2024年第一季度收入为1.494亿美元，较2023年第一季度的1.373亿美元增长9%[16] - 2024年第一季度净收入为1170万美元，较2023年第一季度的1150万美元增长1%[16] - 2024年第一季度稀释每股收益为0.36美元，较2023年第一季度的0.37美元下降3%[16] - 2024年第一季度有效所得税率为16%，较2023年第一季度的9%有所上升[37] 投资与支出 - 2024年预算资本支出为3.32亿美元，其中德克萨斯州投资6900万美元，预计2024年投资总额为16亿美元[52] - 2024年计划在PFAS处理方面投资2.3亿美元，以支持美国环保署的饮用水标准[45] - 2024年五年资本支出（CapEx）预计为16亿美元[60] - 2024年股本发行（不包括收购增长）预计为5500万美元至6500万美元[60] 未来展望 - 2024年指导范围与长期增长率一致，长期增长率为5%-7%[44] - 2024年指导的每股摊薄收益（EPS）预期为2.68美元至2.78美元[60] - 预计2025年1月1日起新费率生效，涉及水基础设施和客户援助计划的扩展[23][25] 收入与监管 - 加州公共事业委员会批准的2024年收入请求为2130万美元，预计增长18.1%，投资回报率（ROE）为10.5%[64] - 2023年和2024年的监管申请正在进行中，预计将及时恢复约65%的收入[67] - 2024年将进行的GRC（一般费率案件）预计将影响2025至2027年的费率[64] 环境与合规 - 2022年至2022年间，温室气体排放（范围1和范围2）减少20%[63] - 2024年将遵守EPA规定的PFAS新法规[62] - 2024年将实施的系统改善收费预计收入为160万美元[60] - 2024年水务收入预计为157万美元[60]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净利润为1170万美元，同比增长1%，摊薄后每股收益为0.36美元，同比下降3%[4] - 第一季度运营收入为1.494亿美元，去年同期为1.373亿美元，增长主要源于费率上调、基础设施回收机制增加和客户用量上升[5] - 2024年第一季度运营费用为1.215亿美元，同比增长8%，2024年和2023年第一季度有效综合所得税税率分别约为16%和9%[6] - 2024年第一季度营业收入为149,382美元，较2023年的137,296美元增长约8.8%[31] - 2024年第一季度总运营费用为121,469美元，较2023年的112,118美元增长约8.3%[31] - 2024年第一季度运营收入为27,913美元，较2023年的25,178美元增长约10.9%[31] - 2024年第一季度净利润为11,699美元，较2023年的11,530美元增长约1.5%[31] - 2024年3月31日总资产为4,367,512千美元，较2023年12月31日的4,345,067千美元增长约0.5%[34] - 2024年3月31日总股东权益为1,240,251千美元，较2023年12月31日的1,233,397千美元增长约0.6%[37] - 2024年3月31日长期债务（扣除流动部分）为1,550,298千美元，较2023年12月31日的1,526,699千美元增长约1.5%[37] - 2024年第一季度基本每股收益为0.36美元，2023年为0.37美元[31] - 2024年第一季度摊薄每股收益为0.36美元，2023年为0.37美元[31] - 2024年第一季度每股股息为0.40美元，2023年为0.38美元[31] 资本支出与投资计划 - 2024年第一季度公司在基础设施和供水方面投资6900万美元，2024年资本支出预算为3.32亿美元，未来五年计划投资超16亿美元[7] - 圣何塞水务已启动1亿美元先进计量基础设施项目，2024年预计投入约2700万美元[9] 费率相关情况 - 2024年1月1日起，加州新费率生效，水资本成本机制调整后股权回报率为10.01%，债务成本为5.28%，资本结构中股权占比54.55%，总体回报率为7.75%[11] - 圣何塞水务申请2025 - 2027年新费率，提议2025年增加约5520万美元（11.1%），2026年增加约2200万美元（4.0%），2027年增加约2580万美元（4.5%）[12] - 康涅狄格水务公司申请费率上调2140万美元（约18.1%），缅因水务公司授权年收入增加260万美元（17.6%），德州水务公司系统改进费预计产生约160万美元年化收入[14][15][18] 收益指引与股息分配 - 公司重申2024年全年摊薄后每股收益指引为2.68 - 2.78美元，长期摊薄后每股收益非线性增长率为5% - 7%[20] - 公司董事会宣布普通股每股0.40美元的季度现金股息，将于2024年6月3日支付[22]