财务数据关键指标变化-收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月31日止三个月销售净额为79660万美元，较2024年同期的85960万美元同比减少7.3%（按不变汇率基准计算则减少4.5%）[12][16][24][37][44][50][52][57][89] - 2025年3月31日止三个月毛利为47310万美元，较2024年同期的51950万美元减少8.9% [12] - 2025年3月31日止三个月毛利率为59.4%，2024年同期为60.4% [12][16] - 2025年3月31日止三个月经营溢利为10950万美元，较2024年同期的14980万美元减少26.9% [12][16][68][89] - 2025年3月31日止三个月期内溢利为5520万美元，较2024年同期的9150万美元减少39.7% [12][20][39][89][96] - 2025年3月31日止三个月股权持有人应占溢利为4820万美元，较2024年同期的8390万美元减少42.6% [12][96] - 2025年3月31日止三个月经调整净收入为5200万美元，较2024年同期的8710万美元减少40.3% [12][16][95] - 2025年3月31日止三个月经调整EBITDA为12760万美元，较2024年同期的16120万美元减少20.9% [12][16][88] - 2025年3月31日止三个月经调整EBITDA利润率为16.0%，2024年同期为18.8% [12][16][88] - 2025年3月31日止三个月每股基本盈利为0.035美元，较2024年同期的0.058美元减少40.2% [12] - 2025年1 - 3月期内全面收益总额为5870万美元，其中股权持有人应占5210万美元，非控股权益占660万美元[20] - 2024年1 - 3月期内全面收益（亏损）总额（经调整）为7440万美元，其中股权持有人应占6880万美元，非控股权益占560万美元[21] - 2025年第一季度毛利率为59.4%，2024年同期为60.4% [16] - 2025年1 - 3月期内溢利为5520万美元，其中股权持有人应占4820万美元，非控股权益占700万美元[20] - 2025年销售净额796.6百万美元，2024年为859.6百万美元，同比减少7.3% [37] - 2025年第一季度，公司销售净额受亚洲销售净额下降、北美洲消费者信心下降及北美洲批发渠道销售净额时间变动影响，部分被欧洲销售净额增长抵消[44] - 2025年3月31日止三个月，新秀丽品牌销售净额4.074亿美元，占比51.1%，较2024年减少3240万美元或7.4%（按不变汇率基准计算则减少4.5%）[45][46] - 2025年3月31日止三个月，TUMI品牌销售净额1.869亿美元，占比23.5%，较2024年减少710万美元或3.7%（按不变汇率基准计算则减少2.0%）[45][47] - 2025年3月31日止三个月，American Tourister品牌销售净额1.299亿美元，占比16.3%，较2024年减少2120万美元或14.0%（按不变汇率基准计算则减少10.8%）[45] - 2025年3月31日止三个月，其他品牌销售净额7250万美元，占比9.1%，较2024年减少230万美元或3.0%（按不变汇率基准计算增加1.3%）[45] - 旅游产品类别销售净额减少4840万美元或8.7%，按不变汇率基准计算则减少6.1%；非旅游产品类别减少1450万美元或4.8%，按不变汇率基准计算则减少1.5%[50][51] - 批发渠道销售净额减少4800万美元或8.9%，按不变汇率基准计算则减少6.1%[52][53] - DTC渠道销售净额减少1500万美元或4.7%，按不变汇率基准计算则减少1.9%，其中零售减少1280万美元或5.5%，电子商务减少220万美元或2.5%[52][54][56] - 同店零售销售净额减少2270万美元或10.1%，按不变汇率基准计算则减少7.2%[55] - 北美洲同店销售净额减少960万美元或11.1%，按不变汇率基准计算则减少10.7%[55] - 亚洲同店销售净额减少710万美元或10.6%，按不变汇率基准计算则减少8.3%[55] - 欧洲同店销售净额减少420万美元或8.1%，按不变汇率基准计算则减少4.1%[55] - 亚洲地区2025年销售净额3.07亿美元，占比38.5%，较2024年减少9.7%，按不变汇率基准计算减少7.0%[57] - 北美洲地区2025年销售净额2.615亿美元，占比32.8%，较2024年减少8.3%，按不变汇率基准计算减少8.0%[57] - 欧洲地区2025年销售净额1.755亿美元，占比22.1%，较2024年基本持平，按不变汇率基准计算增加4.4%[57] - 拉丁美洲地区2025年销售净额5250万美元，占比6.6%，较2024年减少10.3%，按不变汇率基准计算基本持平[57] - 印度销售净额较2024年减少0.8百万美元或1.4%，按不变汇率基准计算增加2.6%[59] - 亚洲经营溢利从2024年Q1的7910万美元降至2025年Q1的6260万美元，降幅20.9%[69] - 北美洲经营溢利从2024年Q1的5160万美元降至2025年Q1的3660万美元，降幅29.0%[69] - 欧洲经营溢利从2024年Q1的2710万美元增至2025年Q1的2840万美元，增幅4.6%[69] - 拉丁美洲经营溢利从2024年Q1的900万美元降至2025年Q1的500万美元，降幅44.6%[69] - 企业分部经营亏损从2024年Q1的1700万美元增至2025年Q1的2300万美元，增幅35.4%[69] - 期内溢利从2024年的9150万美元降至2025年的5520万美元，减少39.7%[89] - 所得税开支从2024年的2910万美元降至2025年的2460万美元，减少15.6%[89] - 财务费用从2024年的3290万美元降至2025年的3240万美元，减少1.7%[89] - 财务收入从2024年的 - 380万美元变为2025年的 - 260万美元，减少31.3%[89] - 经营溢利从2024年的1.498亿美元降至2025年的1.095亿美元，减少26.9%[89] - 折旧从2024年的1170万美元增至2025年的1480万美元，增加26.2%[89] - 摊销总额从2024年的4120万美元增至2025年的4450万美元，增加8.1%[89] - 销售净额从2024年的8.596亿美元降至2025年的7.966亿美元[89] - 2025年3月31日止三个月经调整每股基本及摊薄盈利分别为每股0.037美元，2024年同期分别为每股0.060美元及0.059美元[95] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比环比） - 营销开支由2024年同期的5280万美元减少1070万美元或20.3%至2025年的4210万美元，占销售净额百分比降至5.3% [16] - 经调整自由现金流量由2024年同期的650万美元减少4760万美元至2025年的 - 4120万美元[16] - 2025年经营活动所得现金净额为8.5百万美元，2024年（经调整）为55.0百万美元[22] - 2025年投资活动所用现金净额为11.4百万美元，2024年（经调整）为13.2百万美元[22] - 2025年融资活动所用现金净额为82.2百万美元，2024年（经调整）为4.0百万美元[22] - 2025年现金及现金等价物减少净额为85.2百万美元，2024年（经调整）增加净额为37.8百万美元[22] - 2025年折旧为14.8百万美元，2024年（经调整）为11.7百万美元[22] - 2025年无形资产摊销为5.0百万美元，2024年（经调整）为5.0百万美元[22] - 截至2025年3月31日止三个月，营销投资较2024年同期下降20.3%，2024年同期同比增长5.6% [29] - 截至2025年3月31日止三个月，营销开支占总销售净额的5.3%，2024年同期占6.1% [30] - 销售成本由2024年的3.401亿美元减少4.9%至2025年的3.236亿美元，占销售净额比例从39.6%升至40.6%[63] - 毛利由2024年的5.195亿美元减少8.9%至2025年的4.731亿美元，毛利率从60.4%降至59.4%[63] - 分销开支由2024年的2.576亿美元减少0.4%至2025年的2.565亿美元，占销售净额比例从30.0%升至32.2%[64] - 营销开支由2024年的5280万美元减少20.3%至2025年的4210万美元，占销售净额比例从6.1%降至5.3%[65] - 一般及行政开支从2024年Q1的5990万美元增至2025年Q1的6110万美元，增幅2.0%，占销售净额百分比从7.0%升至7.7%[66] - 2025年Q1其他开支为380万美元，2024年Q1为60万美元[67] - 财务费用净额从2024年Q1的2910万美元增至2025年Q1的2980万美元，增幅2.2%[76] - 2025年Q1所得税开支2460万美元，实际税率30.8%；2024年Q1开支2910万美元，实际税率24.2%[77] - 截至2025年3月31日止三个月，经营活动所得现金净额为850万美元，2024年同期为5500万美元[79] - 截至2025年3月31日止三个月，投资活动所用现金流量净额为1140万美元，2024年同期为1320万美元[80] - 截至2025年3月31日止三个月，资本开支总额为1140万美元，较2024年同期的1320万美元减少170万美元，降幅13.2%[81] - 截至2025年3月31日止三个月，楼宇购置开支从2024年同期的10万美元增至400万美元，增幅4686.1%[81] - 截至2025年3月31日止三个月，机器、设备等固定资产购置开支从2024年同期的1240万美元减至640万美元，降幅48.1%[81] - 截至2025年3月31日止三个月，软件采购开支从2024年同期的70万美元增至100万美元，增幅47.6%[81] - 截至2025年3月31日止三个月，融资活动所用现金流量净额为8220万美元，2024年同期为400万美元[83] - 截至2025年3月31日止三个月，股份回购金额为4290万美元，租赁负债本金付款为3820万美元[83] - 截至2024年3月31日止三个月，租赁负债本金付款现金流出3540万美元，向非控股权益派付股息现金流出560万美元，行使购股权所得款项2540万美元，其他贷款及借款所得款项1800万美元[83] 各条业务线表现 - 截至2025年3月31日止三个月，公司旅游产品占销售净额的64.0%，非旅游产品占36.0%[25] - 截至2025年3月31日止三个月，公司38.2%的销售净额来自DTC渠道，该渠道包括全球1,128家自营零售店及电商业务；批发业务占销售净额的61.8%[26] - 同期公司增设19家自营零售店，关闭10家，净增设9家，截至2025年3月31日总数为1128家[54] 各地区表现 - 2025年亚洲销售净额307.0百万美元，占比38.5%，2024年为340.1百万美元，占比39.6%，同比减少9.7% [37] - 2025年北美洲销售净额261.5百万美元，占比32.8%，2024年为285.3百万美元，占比33.2%，同比减少8.3% [37] - 2025年欧洲销售净额175.5百万美元，占比22.1%，2024年为175.5百万美元，占比20.4%，同比无变化 [37] - 2025年拉丁美洲销售净额52.5百万美元，占比6.6%，2024年为58.5百万美元，占比6.8%，同比减少10.3% [37] 管理层讨论和指引 - 公司会审视按不变汇率基准计算的销售净额增长等非IFRS财务计量工具，用于评估业务、制定决策等[84] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司为新秀麗集團有限公司，股份代號1910，呈列2025年3月31日及截至該日止三個月期間未經審計綜合財務及業

研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票研究服务 重点挖掘价格与内在价值存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分拆估值折扣标的)及护城河型股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军及护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别聚焦香港市场 提供定期更新的观察名单 每月进行数据维护 [1] - 研究逻辑包含两类核心策略：以折扣价格收购资产(深度价值策略)和以折价买入优秀企业的盈利潜力(护城河策略) [1] 服务形式 - 通过投资研究小组形式发布投资构想 提供持续更新的股票观察清单 [1] - 研究内容由专业作者独立完成 未与提及上市公司存在商业关联 [2]

公司基本信息 - 公司拥有115年历史，是全球最大行李箱公司和时尚箱包行业翘楚[11][13] - 公司股票在香港联合交易所有限公司上市，股份代号为1910[9] - 公司联合总部位于卢森堡和美国，香港主要营业地点在尖沙咀[8][10] - 公司独立核数师为KPMG LLP [7][10] - 2025年1月公司名称由新秀麗國際有限公司更改為新秀麗集團有限公司[22][23][127][129] 公司策略与展望 - 公司短期重点策略包括投资品牌提升、利用创新和可持续改进产品、拓展市场、进行并购、提升运营杠杆和扩大利润率[18] - 公司有信心通过专注高利润率品牌、渠道和地区，结合严格费用管理，长期保持强劲利润率并实现运营杠杆和利润率扩张[18] - 公司将继续利用轻资产商业模式维持强劲的经调整自由现金流[18] - 公司预计未来几年旅游趋势强劲，将支持业务长远增长[19] - 公司持续投资升级品牌、发展旅游及非旅游产品、增加成熟市场销售额、扩充品牌组合等[19] - 公司将利用轻资产业务模式产生强劲的经调整自由现金流量[19] - 公司通过专注高利润率品牌、渠道及地区，辅以严格开支管理维持强劲利润率[19] - 公司关注创新设计、耐久性和可持续性，以实现产品差异化[30] - 公司认为在成熟市场增加销售额以及深化新兴市场业务渗透机会巨大，TUMI品牌有能力发展北美洲业务并提高其他地区销售额[160] - 公司持续投资DTC渠道，预计其销售净额占比将逐步增加[162][165] - 公司认为批发业务对推动持续增长及客户覆盖率至关重要，预计批发渠道仍是市场渗透策略及整体增长机遇不可或缺的一环[163][166] - 公司精简零售店群，针对性开设新店，自營零售店是增长策略重要一环[162][165] - 公司经营强大的DTC电子商务平台，有助于促进各品牌和地区的显著成长[162][165] - 公司广泛且不断增长的分销商及特许经营网络为品牌实体店扩大覆盖[163][166] - 公司认为扩大非旅游类别产品系列策略，有助于减轻全球旅游趋势对业务的影响[174][178] 财务数据关键指标变化 - 2024年销售净额为3588.6百万美元，较2023年的3682.4百万美元减少2.5% [1] - 2024年毛利为2152.2百万美元，较2023年的2182.8百万美元减少1.4% [1] - 2024年毛利率为60.0%，2023年为59.3% [1][52][65][67][68][69][108][111] - 2024年经营溢利为629.3百万美元，较2023年的743.7百万美元减少15.4% [1] - 2024年年内溢利为372.6百万美元，较2023年的430.3百万美元减少13.4% [1] - 2024年股权持有人应占溢利为345.6百万美元，较2023年的396.9百万美元减少12.9% [1] - 2024年经调整净收入为369.8百万美元，较2023年的392.4百万美元减少5.8% [1] - 2024年经调整EBITDA为683.0百万美元，较2023年的709.3百万美元减少3.7% [1] - 2024年经调整EBITDA利润率为19.0%，2023年为19.3% [1] - 2024年每股基本盈利为0.239美元，较2023年的0.275美元减少13.0% [1] - 2024年销售净额为35.886亿美元，较2023年的36.824亿美元下降2.5%（按不变汇率基准计算下降0.2%）[52] - 2024年营销开支为2.27亿美元，较2023年的2.415亿美元减少1450万美元或6.0%，占销售净额百分比降至6.3% [52] - 2024年经营溢利为6.293亿美元，较2023年的7.437亿美元减少1.144亿美元或15.4% [52] - 2024年经调整EBITDA为6.83亿美元，较2023年的7.093亿美元减少2630万美元或3.7% [53] - 2024年经调整EBITDA利润率为19.0%，较2023年下降30个基点 [53] - 2024年经调整净收入为3.698亿美元，较2023年的3.924亿美元减少2260万美元或5.8% [53] - 2024年经调整自由现金流量为3.11亿美元，较2023年的2.845亿美元增加2650万美元 [53] - 2024年公司向股东派付1.5亿美元现金分派，回购62610300股股份，现金流出1.576亿美元 [53] - 2024年4月公司对B定期贷款融通再融资，借款1亿美元，新B定期贷款借款应付利率下调75个基点 [54][56] - 2024年公司净销售额为35.886亿美元，同比下降0.2%，其中亚洲和北美分别下降3.6%和1.2%，欧洲和拉丁美洲分别增长3.1%和17.0%[61][62] - 2024年分销费用为10.621亿美元，同比增加3450万美元或3.4%，占净销售额29.6%，较2023年上升170个基点[70] - 2024年营销费用为2.27亿美元，同比减少1450万美元或6.0%，占净销售额6.3%，较2023年下降30个基点[71] - 2024年一般及行政费用为2.307亿美元，同比减少1960万美元或7.8%，占净销售额6.4%，较2023年下降40个基点[72] - 2024年分销开支增加3450万美元或3.4%至10.621亿美元，占销售净额的29.6%，较2023年上升170个基点[73] - 2024年营销开支减少1450万美元或6.0%至2.27亿美元，占销售净额的百分比由2023年的6.6%下降30个基点至6.3%[73] - 2024年一般及行政开支减少1960万美元或7.8%至2.307亿美元，占销售净额的百分比由2023年的6.8%下降40个基点至6.4%[73] - 2024年经调整EBITDA利润率下降30个基点至19.0%，经调整EBITDA减少2630万美元至6.83亿美元，经调整净收入减少2260万美元至3.698亿美元[75][79] - 2024年公司产生经调整自由现金流量3.11亿美元，较2023年的2.845亿美元增加2650万美元[76][79] - 2024年公司通过股份回购和现金分派向股东回馈约3.076亿美元[77][79] - 2024年12月31日公司净债务保持为11亿美元，与2023年底相比几乎不变[77][79] - 2024年12月31日公司保持14亿美元的充足流动资金[77][79] - 董事会建议2025年向股东派付股息分派1.5亿美元，派息比率为43.4%；2024年派付现金分派1.5亿美元，派息比率为37.8%[78][80] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为6.763亿美元，未偿还金融债务为17.789亿美元，净债务为11.025亿美元；2023年12月31日，现金及现金等价物为7.166亿美元，未偿还金融债务为18.24亿美元，净债务为11.074亿美元[88] - 董事会建议基于2024年股权持有人应占溢利3.456亿美元，于2025年向股东派付股息1.5亿美元，派息比率为43.4%；2024年基于2023年股权持有人应占溢利3.969亿美元派付现金分派1.5亿美元，派息比率为37.8%[88] - 2024年第四季度公司录得净销售额9.424亿美元，同比增长1.0%，上一季度同比下降6.8%[92][93] - 截至2024年12月31日止三个月，公司毛利率同比上升30个基点至60.2%[95][97] - 2024年第四季度公司营销开支为5390万美元，同比减少1400万美元，占净销售额的5.7%，较2023年同期的7.2%下降150个基点[95][97] - 截至2024年12月31日止三个月，公司经调整EBITDA为1.949亿美元，较2023年同期增加1390万美元或7.7%，经调整EBITDA利润率同比上升160个基点至20.7%[95][97] - 截至2024年12月31日止三个月，公司经调整净收入为1.161亿美元，较2023年第四季度增加2030万美元或21.2%；2024年第四季度经调整自由现金流为1.352亿美元，同比改善290万美元[95][97] - 2024年公司净销售额为35.886亿美元，与2023年大致持平，亚洲和北美净销售额分别下降3.6%和1.2%，欧洲和拉丁美洲分别增长3.1%和17.0%[100][102] - 2024年公司调整后自由现金流增加2650万美元至3.11亿美元，净债务稳定在11亿美元，流动性为14亿美元，向股东回馈约3.076亿美元[102][103][116] - 2024年非旅游产品类别净销售额同比增长2.0%，占净销售额的34.3%，较2023年的33.8%有所上升[107][111] - 2024年公司毛利率从2023年的59.3%上升70个基点至60.0%，核心品牌毛利率均实现同比增长[108][111] - 2024年分销开支增加3450万美元或3.4%至10.621亿美元，占净销售额的29.6%，较2023年上升170个基点[109][111] - 2024年营销开支为2.27亿美元，较2023年减少1450万美元或6.0%，占净销售额的6.3%，较2023年下降30个基点[112] - 2024年一般及行政开支减少1960万美元或7.8%至2.307亿美元，占净销售额的6.4%，较2023年下降40个基点[113] - 2024年公司调整后EBITDA利润率为19.0%，较2023年下降30个基点，调整后EBITDA为6.83亿美元，同比下降3.7%，调整后净收入为3.698亿美元，同比下降5.8%[114][115] - 2024年营销支出为22700万美元，较2023年的24150万美元减少1450万美元或6.0%，营销开支占销售净额的百分比由2023年的6.6%下降30个基点至2024年的6.3%[117] - 一般及行政开支由2023年的25020万美元减少1960万美元或7.8%至2024年的23070万美元，占销售净额的百分比由2023年的6.8%下降40个基点至2024年的6.4%[118] - 2024年经调整EBITDA利润率为19.0%，较2023年的19.3%下降30个基点；经调整EBITDA为68300万美元，较2023年的70930万美元减少2630万美元或3.7%[118] - 经调整净收入由2023年的39240万美元减少2260万美元或5.8%至2024年的36980万美元[118] - 经调整自由现金流量由2023年的28450万美元增加2650万美元至2024年的31100万美元，2024年12月31日净债务稳定为11亿美元[119] - 2024年公司通过现金分派15000万美元及股份回购15760万美元向股东回馈约30760万美元，2024年12月31日维持14亿美元的流动资金[119] - 2025年第一季度按不变汇率基准计算的销售净额预期较2024年第一季度出现中低个位数下滑，全年增长趋势预计改善[122][125] - 公司2024年净销售额为36亿美元，年度利润为3.726亿美元，经调整EBITDA为6.83亿美元[144] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为6.763亿美元，未偿还金融债务为17.789亿美元，净债务为11.025亿美元[138] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为7.166亿美元，未偿还金融债务为18.24亿美元，净债务为11.074亿美元[138] - 截至2024年12月31日止年度，公司销售净额、年内溢利及经调整EBITDA分别为36亿美元、3.726亿美元及6.83亿美元[146] - 2024年全球箱包行业零售额约为870亿美元[147][150] - 截至2024年12月31日止年度，公司营销投资按年下降6.0%，而2023年按年增长54.8%[156][159] - 截至2024年12月31日止年度，公司营销开支占总销售净额的6.3%，2023年占6.6%[156][159] - 2024年授权收入为180万美元[164][167] - 非旅游产品销售净额占比强劲增长，分别占截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度销售净额的34.3%及33.8%[168][170] - 2024年销售净额35.886亿美元，较2023年的36.824亿美元减少2.5%，按不变汇率基准计算减少0.2%[187] - 2024年亚洲销售净额13.444亿美元，占比37.

财务数据和关键指标变化 - Q4净销售额9.42亿美元，按固定汇率计算同比增长1%，较2019年增长21% [4] - Q4毛利率60.2%，较上年同期提高30个基点 [5] - Q4调整后EBITDA为1.95亿美元，创纪录的EBITDA利润率为20.7%，较2023年Q4提高160个基点 [6] - Q4自由现金流为1.35亿美元，较2023年Q4增加300万美元 [7] - 全年业务与2023年大致持平，毛利率较上年提高70个基点至60% [31][33] - 全年调整后EBITDA为6.83亿美元，利润率为19%，略低于上一年 [34] - 全年自由现金流为3.11亿美元，较上一年增加2600万美元 [36] - 营运资金低于14%的目标，库存较2023年减少4400万美元 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Samsonite品牌Q4增长4.6%，全年增长3.3% [12][42] - Tumi品牌Q4增长4.4%，全年几乎持平，下降约0.8% [13][14] - American Tourister品牌Q4下降6.9%，若剔除印度市场则增长1.3%，全年下降约6%，剔除印度后下降约1.9% [14][16] 渠道业务 - 全年D2C业务增长2.7%，批发业务下降2% [56] - 全年电子商务业务增长近6%，零售业务增长1.5%，同店销售下降2.7% [57][58] - D2C业务占比从38.9%提升至39.8%，自有D2C电子商务业务占比从10.8%提升至11.4%，包含纯电子批发商的电子商务业务占比从18.2%提升至19.4% [59][60] 产品业务 - 非旅行产品持续增长，是公司的增长支柱 [28] 各个市场数据和关键指标变化 区域市场 - 亚洲市场Q3下降11.5%，Q4下降6%，若剔除印度市场则仅下降1.6%，印度市场Q4下降27%，中国市场Q4增长1% [8][9] - 北美市场Q3下降8%，Q4增长3.9% [10] - 欧洲市场Q3下降1.7%，Q4增长5.6% [11] - 拉丁美洲市场Q4增长14%，与Q3相近 [11] 细分市场 - Samsonite品牌在北美Q4增长近10%，亚洲下降约3.6%，欧洲增长4.6%，拉丁美洲增长约26% [17][21] - Tumi品牌在北美Q4增长5%，亚洲大致持平，下降0.2%，欧洲增长12%，拉丁美洲增长17% [22][23] - American Tourister品牌在亚洲Q4下降11%，剔除印度后增长约2%，北美下降10%，欧洲增长6.4%，拉丁美洲增长13% [24][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资品牌提升，优化促销和折扣策略，推动SKU转型 [5] - 拓展非旅行产品类别，加大在该领域的投资 [28] - 战略性开设门店，重点关注亚洲和欧洲市场，特别是Tumi品牌 [62] - 加强电子商务渠道建设，投资内容和平台，支持电商客户 [60] - 推进可持续发展战略，设定到2030年的明确目标，提高产品可持续性 [75] - 公司历史上与旅行趋势高度相关，且有能力超越旅行增长趋势，行业前景积极 [46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行趋势预计未来几年将保持强劲，是公司业务的基本驱动力，公司有能力超越旅行增长 [111][112] - 2025年Q1预计按固定汇率计算销售额将下降低至中个位数，主要受北美市场时机和消费者情绪影响，欧洲市场稳定，亚洲市场呈改善趋势，印度市场有望转正 [114][115][116] - 预计2025年剩余时间净销售额将逐步改善，尽管宏观经济环境仍不确定，但公司对业务前景充满信心 [117][118] - 公司将继续投资业务，包括产品创新、品牌提升、渠道和产品类别拓展，以实现长期增长，并保持稳健的利润率 [118][119][120] 其他重要信息 - Tumi品牌迎来50周年纪念，推出相关活动和新产品，如19 Degree Lite最轻行李 [69][72] - 公司在可持续发展方面取得显著进展，40%的产品采用了一定程度的回收材料，获得多项认可，4月将发布可持续发展报告 [75][80][81] - 公司继续推进双重上市计划，以增加股东价值 [123] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1各地区销售情况及营销支出比例问题 - Q1欧洲市场增长稳定，与Q4相似；拉丁美洲市场保持强劲增长；亚洲市场呈改善趋势，印度市场有望转正，中国市场表现良好且趋势向好；北美市场受时机和消费者情绪影响，调整后预计下降低至中个位数 [130][131][134] - 营销支出目标比例为6.5%，2024年Q4支出比例有所下降，全年为6.3%，未来预计维持在6.5% [136][137] 问题2: 门店扩张计划及全年营收和利润率指导问题 - 门店扩张方面，正常情况下每年开店60 - 70家，重点在全球拓展Tumi品牌，欧洲是焦点，但因选址要求高，实际每年开店6 - 7家，亚洲也会有一定增长，同时会对Samsonite品牌现有门店进行升级 [143][144][148] - 目前仅提供Q1指导，因消费者需求存在不确定性，暂不提供全年指导，但预计全年呈改善趋势 [150][151] 问题3: 增长驱动因素、资本分配优先级及2025年EBITDA利润率目标问题 - 增长驱动因素包括旅行指标强劲、产品创新、电子商务增长、拉丁美洲市场渗透、印度市场复苏和中国市场潜力，同时会继续开设战略门店，广告支出计划为6.5%，可根据情况调整 [160][163][168] - 资本分配方面，将继续发放股息、完成剩余股份回购、去杠杆并进行正常的资本支出 [171][172] - 2025年EBITDA利润率预计与去年相近，若市场情况改善，可能会增加广告支出 [176]

财务数据和关键指标变化 - Q4净销售额9.42亿美元，按固定汇率计算同比增长1%，较2019年Q4增长21% [5] - Q4毛利率60.2%，较上年Q4提高30个基点 [5] - Q4调整后EBITDA为1.95亿美元，EBITDA利润率达创纪录的20.7%，较2023年Q4提高160个基点 [7] - Q4自由现金流为1.35亿美元，较2023年Q4增加300万美元 [7] - 2024年业务大致持平，毛利率较上年提高70个基点至60%，超出预期 [27][28] - 2024年调整后EBITDA为6.83亿美元，利润率为19%，略低于上年 [29] - 2024年自由现金流为3.11亿美元，较上年增加2600万美元 [31] - 2024年营运资金低于目标，降至14%以下，库存减少4400万美元至2300万美元 [31][32] - 2024年净债务为11亿美元，净杠杆率降至1.58倍，年末流动性超14亿美元 [73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Samsonite品牌Q4增长4.6%，全年增长3.3% [11][12] - Tumi品牌Q4增长4.4%，全年近乎持平，下降约0.8% [12][13] - American Tourister品牌Q4下降6.9%，若剔除印度市场则增长1.3%，全年下降约6% [14][15] 非旅行业务 - 非旅行业务持续增长，是公司的增长支柱，如Samsonite的Move 5.0背包、Tumi的Voyager系列、American Tourister的Urban Groove背包等产品表现出色 [25][26] D2C业务 - 全年D2C业务增长2.7%，批发业务下降2%，D2C业务占比从38.9%提升至39.8% [47] - 电商业务全年增长近6%，占销售额的11.4%，若包含纯电商批发商则占比达19.4% [50][51][52] 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - Q4下降6%，若剔除印度市场则仅下降1.6%，印度市场下降27%，中国市场Q4增长1% [8][9] - Samsonite品牌在亚洲市场Q4下降约3.6%，Tumi品牌大致持平，下降0.2%，American Tourister品牌下降11%，若剔除印度市场则增长约2% [16][20][22] 北美市场 - Q4增长3.9%，全年下降1.2% [10][78] - Samsonite品牌在北美市场Q4增长近10%，Tumi品牌增长5%，American Tourister品牌下降10% [16][20][23] 欧洲市场 - Q4增长5.6%，全年增长3.1% [11][78] - Samsonite品牌在欧洲市场Q4增长4.6%，Tumi品牌增长12%，American Tourister品牌增长6.4% [19][20][24] 拉丁美洲市场 - Q4和全年均增长14%，American Tourister品牌增长13% [11][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资品牌提升，加强促销和折扣管理，推动SKU转型 [5] - 拓展非旅行业务，加大相关产品的研发和推广 [25][26] - 战略布局全球门店，重点关注亚洲和欧洲市场，尤其是Tumi品牌在欧洲和亚洲的门店拓展 [53] - 加强电商业务投入，提升电商平台的内容和服务，推动电商业务增长 [52] - 推进可持续发展战略，提高产品中可持续材料的使用比例，设定明确的可持续发展目标 [63][64] - 行业方面，公司业务与全球旅行高度相关，历史上能够跑赢行业增长，未来全球旅行预计仍有6%的增长，为公司带来机遇 [39][40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行趋势预计未来几年将保持强劲，是公司业务增长的基础驱动力，公司有能力跑赢旅行行业增长 [91] - 2025年Q1销售额预计按固定汇率计算将下降低个位数到中个位数，主要受宏观经济环境不确定性和北美市场影响，但各地区表现有所不同，欧洲和拉丁美洲市场保持稳定，亚洲市场呈改善趋势，印度市场有望转正 [93][104][105] - 预计2025年剩余时间净销售额将逐步改善，公司对业务前景充满信心，将继续投资产品创新、品牌提升、渠道拓展和可持续发展，保持强劲的利润率和现金流 [95][96] - 公司在可持续发展方面取得显著进展，将在4月发布可持续发展报告，可持续发展不仅是正确的事情，也将为公司带来长期增长机会 [98] - 公司继续推进双重上市计划，将增加股东价值，提高交易流动性 [98][99] 其他重要信息 - 公司在2024年新开67家门店，战略布局全球门店，重点关注亚洲和欧洲市场，尤其是Tumi品牌在欧洲和亚洲的门店拓展 [6][53] - Tumi品牌迎来50周年庆，推出一系列庆祝活动和新产品，如19 Degree Light最轻行李箱 [59][60][61] - 公司在可持续发展方面取得显著进展，40%的产品采用了一定程度的回收材料，较上年提高6个百分点，在可持续增长方面获得认可，在相关调查中排名第40位，在零售、批发和消费品领域排名第2位 [63][66] - 公司生产的85%位于中国以外，对美国市场的中国生产产品暴露率为15%，公司有能力应对关税问题，通过调整生产和产品设计提高毛利率 [87][88] - 公司资本支出与上年基本持平，约为1 - 1.25亿美元，其中5800万美元用于零售业务，包括门店翻新和拓展 [88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Q1各地区销售情况及印度市场短期表现，以及营销支出比率的情况 - Q1欧洲市场增长稳定，与Q4相似；拉丁美洲市场保持强劲增长；亚洲市场呈改善趋势，印度市场有望转正，中国市场1月表现强劲，预计全年将继续改善；北美市场受时机和消费者情绪影响，预计下降低个位数到中个位数 [104][105][106] - 营销支出目标比率为6.5%，2024年Q4支出比率下降，全年支出比率为6.3%，预计2025年将维持在6.5%左右 [110][111] 问题2：门店扩张计划及全年营收和利润率指引 - 门店扩张方面，预计每年新开60 - 70家门店，重点关注Tumi品牌在欧洲和亚洲的扩张，以及Samsonite品牌的投资，但不会通过门店扩张大幅改变D2C业务占比 [115][116] - 全年指引方面，目前仅提供Q1信息，由于消费者需求存在不确定性，暂不提供全年营收和利润率指引，但预计全年业务呈改善趋势 [118][119][120] 问题3：在宏观不确定性下的增长驱动因素，以及资本分配的优先顺序 - 增长驱动因素包括旅行指标强劲、产品创新、非旅行业务增长、电商业务发展、拉丁美洲市场渗透、印度市场复苏和中国市场潜力等，公司将继续推进各项业务，无需优先考虑某一项 [126][127][129] - 资本分配方面，公司将继续发放股息、进行股票回购、偿还债务和进行正常的资本支出，从财务实力来看，公司处于良好状态 [134][135][136] 问题4：2025年是否目标实现与去年相似的EBITDA利润率 - 公司预计2025年EBITDA利润率将与去年处于相似水平，若市场情况改善，可能会增加广告支出 [137]

公司基本信息 - 公司为卢森堡注册成立的有限公司，股份代号为1910，发布截至2024年12月31日止年度末期业绩公告[2] - 2025年1月，公司名称由新秀丽国际有限公司更改为新秀丽集团有限公司[38] 财务计量工具说明 - 公司呈列非IFRS财务计量工具，以助相关方了解经营表现，但该工具存在局限性，不可替代按IFRS会计准则呈报的财务业绩分析[4] 前瞻性陈述及风险 - 文件包含前瞻性陈述，涉及公司对2025年第一季度及全年财务和经营业绩等多方面预期[5] - 实际事件或结果可能与前瞻性陈述不同，存在消费者支出、旅游行业、品牌影响力等多方面风险[6] 财务报告编制基础 - 公司公布截至2024年12月31日止年度综合末期业绩及2023年同期比较数字，财务资料按IFRS会计准则编制[11] 整体财务数据关键指标变化 - 2024年销售净额35.886亿美元，较2023年的36.824亿美元减少2.5%[12] - 2024年毛利21.522亿美元，较2023年的21.828亿美元减少1.4%[12] - 2024年毛利率60.0%，2023年为59.3%[12] - 2024年经营溢利6.293亿美元，较2023年的7.437亿美元减少15.4%[12] - 2024年年内溢利3.726亿美元，较2023年的4.303亿美元减少13.4%[12] - 2024年股权持有人应占溢利3.456亿美元，较2023年的3.969亿美元减少12.9%[12] - 2024年经调整净收入3.698亿美元，较2023年的3.924亿美元减少5.8%[12] - 2024年经调整EBITDA 6.830亿美元，较2023年的7.093亿美元减少3.7%[12] - 2024年经调整EBITDA利润率19.0%，2023年为19.3%[12] - 2024年销售净额为35.886亿美元，较2023年的36.824亿美元按年减少2.5%，按不变汇率基准计算减少0.2%[13] - 2024年和2023年业绩分别包括510万美元和8400万美元的非现金减值拨回[13] - 2024年和2023年业绩分别包括390万美元和60万美元的非现金重组拨回[13] - 2024年销售净额3588.6百万美元，按年下降0.2%，亚洲和北美洲分别下降3.6%和1.2%，欧洲和拉丁美洲分别增长3.1%和17.0%[16] - 2024年毛利率为60.0%，按年增长70个基点，毛利为2152.2百万美元，较2023年减少30.6百万美元或1.4%[15][18] - 2024年营销开支为227.0百万美元，较2023年减少14.5百万美元或6.0%，占销售净额百分比降至6.3%，下降30个基点[15] - 2024年经营溢利为629.3百万美元，较2023年减少114.4百万美元或15.4%[15] - 2024年经调整EBITDA为683.0百万美元，较2023年减少26.3百万美元或3.7%，利润率为19.0%，较2023年下降30个基点[15] - 2024年经调整净收入为369.8百万美元，较2023年减少22.6百万美元或5.8%[15] - 2024年经调整自由现金流量为311.0百万美元，较2023年增加26.5百万美元[15] - 2024年末现金及现金等价物为676.3百万美元，净债务为1102.5百万美元，与2023年末几乎无变动，流动资金总额为1420.5百万美元，较2023年末减少[15] - 2024年经调整EBITDA利润率下降30个基点至19.0%，经调整EBITDA减少2630万美元至6.83亿美元，经调整净收入减少2260万美元至3.698亿美元[20] - 截至2024年12月31日止年度，公司产生经调整自由现金流量3.11亿美元，较2023年的2.845亿美元增加2650万美元[20] - 2024年公司通过1.576亿美元的股份回购及1.5亿美元的现金分派向股东回馈约3.076亿美元，2024年12月31日净债务保持为11亿美元，与2023年底相比几乎不变，同时保持14亿美元的充足流动资金[20] - 董事会建议2025年向股东派付股息分派1.5亿美元，派息比率为43.4%；2024年派付现金分派1.5亿美元，派息比率为37.8%[21] - 截至2024年12月31日止三个月，公司录得销售净额9.424亿美元，按年增长1.0%，较上一季度按年减少6.8%显著改善[25] - 2024年全年，公司销售净额35.886亿美元，与2023年大致持平，亚洲及北美洲分别减少3.6%及1.2%，欧洲及拉丁美洲分别增长3.1%及17.0% [28] - 2024年，公司毛利率升至60.0%，核心品牌毛利率均实现按年增长 [31] - 2024年，公司经调整EBITDA利润率为19.0%，较2023年下降30个基点，经调整EBITDA为6.83亿美元，同比减少2630万美元或3.7% [33] - 2024年，经调整自由现金流量增至3.11亿美元，年末净债务稳定在11亿美元，向股东回馈约3.076亿美元，维持14亿美元流动资金 [34] - 2024年公司销售净额为35.886亿美元，2023年为36.824亿美元，同比下降2.55%[45][55] - 2024年公司销售成本为14.364亿美元，2023年为14.996亿美元，同比下降4.21%[55] - 2024年公司毛利为21.522亿美元，2023年为21.828亿美元，同比下降1.49%[55] - 2024年公司经营溢利为6.293亿美元，2023年为7.437亿美元，同比下降15.38%[55] - 2024年公司除所得税前溢利为4.908亿美元，2023年为5.649亿美元，同比下降13.12%[55] - 2024年公司年内溢利为3.726亿美元，2023年为4.303亿美元，同比下降13.41%[55] - 2024年公司股权持有人应占溢利为3.456亿美元，2023年为3.969亿美元，同比下降12.93%[55] - 2024年公司每股基本盈利为0.239美元，2023年为0.275美元，同比下降12.82%[55] - 2024年公司每股摊薄盈利为0.237美元，2023年为0.273美元，同比下降13.19%[55] - 2024年年内溢利3.726亿美元，2023年为4.303亿美元[57] - 2024年其他全面亏损6280万美元，2023年为2120万美元[57] - 2024年年内全面收益总额3.098亿美元，2023年为4.09亿美元[57] - 2024年非流动资产总额33.366亿美元，2023年为32.762亿美元[60] - 2024年流动资产总额17.426亿美元，2023年为18.356亿美元[60] - 2024年资产总额50.792亿美元，2023年为51.118亿美元[60] - 2024年权益总额15.45亿美元，2023年为15.177亿美元[60] - 2024年负债总额35.342亿美元，2023年为35.941亿美元[60] - 2024年向股权持有人作出现金分派1.5亿美元[61] - 2024年库存股份回购1.576亿美元[61] - 2024年经营活动所得现金净额为5.648亿美元，2023年（经调整）为5.342亿美元[66] - 2024年投资活动所用现金净额为1.115亿美元，2023年（经调整）为1.101亿美元[66] - 2024年融资活动所用现金净额为4.597亿美元，2023年（经调整）为3.478亿美元[66] - 2024年现金及现金等价物减少净额为650万美元，2023年（经调整）增加净额为7630万美元[66] - 2024年末现金及现金等价物为6.763亿美元，2023年末为7.166亿美元[66] - 2024年折旧为5170万美元，2023年（经调整）为3980万美元[66] - 2024年无形资产摊销为2030万美元，2023年（经调整）为1900万美元[66] - 2024年租赁使用权资产摊销为1.5亿美元，2023年（经调整）为1.335亿美元[66] - 2024年外部收益35.886亿美元，2023年为36.824亿美元，同比下降2.54%[148][149] - 2024年经营溢利6.293亿美元，2023年为7.437亿美元，同比下降15.38%[148][149] - 2024年折旧及摊销2.22亿美元，2023年为1.923亿美元，同比增长15.44%[148][149] - 2024年资本开支总额1.115亿美元，2023年为1.101亿美元，同比增长1.27%[148][149] - 2024年销售净额35.886亿美元，2023年为36.824亿美元，同比下降2.54%[152][153] - 2024年12月31日美国指定重大非流动资为14.496亿美元，2023年为14.218亿美元[158] - 2024年公司确认租赁使用权资产的非现金减值拨回共计510万美元，2023年确认非现金减值拨回8400万美元[160][162] - 截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，比利时的销售净额分别为2510万美元及2520万美元[161] - 2024年12月31日物业、厂房及设备账面净额为2.621亿美元，2023年为2.227亿美元[164] - 2024年物业、厂房及设备添置金额为1.04亿美元，2023年为9930万美元[166] - 2024年物业、厂房及设备折旧费用为5170万美元，2023年为3980万美元[166] - 2024年物业、厂房及设备出售金额为40万美元，2023年为80万美元[166] - 2024年物业、厂房及设备汇兑差额及其他变动为 - 1240万美元，2023年为240万美元[166] - 2024年计入销售成本的折旧费用为830万美元，2023年为850万美元[166] - 2024年和2023年12月31日尚未履行的资本承担分别为1550万美元和1050万美元[168] - 2024年和2023年12月31日公司商誉结余分别为8.196亿美元和8.259亿美元，其中可就所得税目的予以扣除的分别约为5180万美元和5230万美元[169] - 2024年和2023年12月31日其他无形资产账面净额分别为15.198亿美元和15.344亿美元[172] - 2024年和2023年无形资产摊销费用分别为2030万美元和1900万美元[175] - 2024年12月31日之后五年，与有限可用年期的无形资产相关的未来摊销费用估计分别为1910万美元、1690万美元、1200万美元、520万美元及10万美元，其后总额为450万美元[175] - 2024年和2023年12月31日，各重要商名中TUMI、新秀麗、American Tourister的总账面价值均未变，“其他”分别为8460万美元和8490万美元[174] - 2024年和2023年12月31日止年度，未就商誉确认减值费用[178] - 2024年用于贴现预期现金流量的除税前贴现率为11.0%-12.0%，2023年为11.0%-12.5%[179] - 2024年和2023年推断最终价值的固定长期增长率均约为3.0%[179] - 截至2024年和2023年12月31日止年度，公司确定并无触发事件显示其物业、厂房及设备出现减值[167] - 截至2023年12月31日止年度确认非现金减值拨回8400万美元[183] - 2024年除税前贴现率为11.0%-12.0%，2023年为11.0%-12.5%；2024年和2023年固定长期增长率均约为3.0%[184] - 2024年12月31日非流动其他资产及应收款项总额为7.02亿美元，2023年为6.66亿美元[185] - 2024年12月31日流动预付费用及其他资产总额为8.96亿美元，2023年为10.35亿美元[186] - 2024年12月31日存货总额为65.14亿美元，2023年为69.59亿美元；2024年存货撇减至可变现净值为4.36亿美元，2023年为5.12亿美元；2024年先前确认的

文章核心观点 介绍投资研究服务及相关人员情况，提及分析师持股情况 [1][3] 分组1：投资研究服务介绍 - Asia Value & Moat Stocks为寻求亚洲上市股票投资机会的价值投资者提供研究服务，关注价格与内在价值差距大的股票，包括深度价值资产折价股和宽护城河股票，还提供含月度更新的观察列表 [1] 分组2：相关人员情况 - Asia Value & Moat Stocks投资团队作者专注亚洲尤其是香港市场，寻找深度价值资产折价股和宽护城河股票 [1] - The Value Pendulum是有超十年买卖双方经验的亚洲股票市场专家 [2] 分组3：分析师持股情况 - 分析师对新秀丽国际（1910:HK）股票有实益多头头寸 [3]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额为8.78亿美元，较去年异常强劲的第三季度下降6.8%，但较2019年仍增长21% [5] - 毛利润率为59.3%，较去年第三季度低30个基点 [6] - 固定销售总务管理支出（SG&A）为2.16亿美元，与去年第三季度相对持平，但占销售额的比例较去年第三季度高约200个基点 [7] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.55亿美元，EBITDA利润率为17.6%，较之前下降270个基点 [8] - 现金流量为9400万美元，较去年第三季度增加500万美元 [8] - 调整后的净收入较之前下降4600万美元 [51] - 广告费用为5600万美元，占净销售额的6.3%，较Q3减少400万美元 [52] - 净债务为11亿多美元，较去年9月的13.9亿美元有所下降 [53] - 杠杆率为1.68倍，较上次略有上升 [54] - 截至9月的年初至今，净销售额下降8800万美元，按固定汇率计算较去年下降60个基点，毛利率为59.9%，较去年的59.1%有所上升，调整后的EBITDA为18.4%，较去年同期下降4000万美元，净收入较去年下降4300万美元 [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - Samsonite品牌在北美的销售额增长3.5%，在亚洲较去年Q3下降10%，在欧洲下降1.9%，在拉丁美洲增长19%，较2019年增长近40%，今年至今较去年下降2% [22][27][28] - Tumi品牌在北美的销售额下降，在亚洲较去年Q3下降6%，在欧洲增长，在拉丁美洲进一步渗透市场，较2019年增长16%，今年至今较去年下降近3% [25][29][31] - American Tourister品牌在北美的销售额下降27%，在亚洲较去年下降16%，在欧洲略有下降，在拉丁美洲增长6%，较2019年接近增长20%，今年至今受促销活动影响较大，较去年下降15% [32] - 公司的直接面向消费者（DTC）业务，年初至今增长3%，DTC电子商务增长7.3%，零售增长1.2%，由83家新店推动，但被2.9%的较疲软的同比数据所抵消，批发业务年初至今下降2.6%，DTC占销售额的比例较去年上升100个基点，接近39%，DTC电子商务占销售额的比例上升70个基点，接近11% [33][34][35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场，去年Q3增长45%，今年Q3受去年强劲表现影响较大，中国市场较去年Q3下降14%，印度市场较去年Q3下降24%，亚洲整体较去年下降，年初至今按固定汇率计算下降2.7% [10][11][17][61] - 北美市场较去年下降7.8%，其中Samsonite业务增长3.5%，Tumi业务下降14%，American Tourister业务下降27%，年初至今下降3% [18][32] - 欧洲市场较去年略下降1.7%，其中Samsonite业务下降约2%，Tumi业务增长7%，American Tourister业务略有下降，年初至今按固定汇率计算增长2.3% [19][20][32] - 拉丁美洲市场本季度增长近14%，各品牌在该地区持续增长，年初至今按固定汇率计算增长18.2% [21][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续从直接面向消费者（DTC）的角度发展业务，包括选择性开设零售店和推动电子商务销售，在各地区和品牌继续投资DTC电子商务业务，在关键市场有策略地开设新店，如亚洲、欧洲、北美和拉丁美洲，注重提升品牌形象和消费者参与度，优化店铺商品组合和业绩 [33][36][37][38] - 公司继续推动Tumi品牌在欧洲的渗透，在亚洲推动Samsonite和Tumi品牌的扩张，通过开设旗舰店等方式提升品牌形象和扩大业务 [41][43] - 公司在非旅行产品方面继续发展，如休闲包、背包、工作包等，继续投资品牌广告，如Tumi与全球大使合作推出新产品系列 [64][65] - 公司继续利用轻资产商业模式，产生现金，降低净债务，推动有机增长，回报股东，优化营销支出，提升品牌，推动销售，保持强劲的利润率，实现正的经营杠杆和长期的利润率扩张 [79][80][81] - 公司在应对贸易关税方面，由于与供应商关系深厚，有能力调整产品以适应价格定位，且大部分产品已从中国以外地区采购，能够比竞争对手更好地应对关税影响，目前约15%的生产在内部工厂，主要在欧洲和印度，其余85%主要在亚洲其他地区，部分生产已向多米尼加共和国等市场转移 [92][93][96][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度的销售受到消费者情绪疲软的影响，且面临促销环境的压力，特别是在中国和印度市场，但进入第四季度有改善趋势，各地区情况逐月改善，预计2024年全年销售额按固定汇率计算与2023年大致持平，2025年销售额将恢复更正常的增长，受益于消费者情绪改善、经济刺激措施（特别是在中国）以及更有利的同比数据 [76][77] - 尽管面临挑战，但公司注重保持利润率，在毛利润率和整体财务状况方面表现良好，公司的市场份额仍然很强，没有流失份额，各品牌在这种背景下仍有意义地发展，旅行趋势在未来几年预计保持强劲，公司有历史记录能够超越旅行趋势发展，财务状况和强大的现金流保持完好 [72][73][74][75] - 公司在应对印度市场的竞争压力时，采取谨慎策略，虽然目前销售仍面临压力，但预计明年会有所改善，通过推出新产品、扩大生产能力、调整品牌定位等方式提升业绩，同时保持利润率 [120][121][122][124] 其他重要信息 - 公司在11月初发布了近期基于科学的气候目标相关新闻稿，致力于在自身运营中使用100%可再生能源，到2030年将采购商品的范围3排放量较2022年基准年减少52%，通过增加产品材料中的回收成分等方式减少碳足迹，与供应商合作共同实现这一目标 [45][46][47] - 公司正在为在美国的双重上市做准备，管理层认为这一过程将随着时间的推移为股东创造价值，增加交易量，使公司证券更便于全球投资者投资 [83] 问答环节所有的提问和回答 问题: 若2024年全年销售额持平，第四季度各市场表现如何以及中国高端产品情况 [85] - 各地区从第三季度到第四季度的趋势都在变好，亚洲地区正在监测，中国趋势较去年有所改善，印度仍面临压力，在中国的双十一表现良好，同比接近两位数增长，在中国市场存在消费者消费降级的情况 [88][89][90] 问题: 若对中国和非美国地区征收超过10%的关税，公司的策略、影响及如何减轻影响 [91] - 目前公司从中国采购用于美国市场的产品约占销售额的10%，90%来自中国以外地区，若关税超出中国范围将影响整个行业，但公司能比竞争对手更好地应对，一是与供应商关系深厚能快速调整，二是有能力调整产品价格定位，消费者也会在一定程度上抵消关税压力 [92][93][94][95] 问题: 产品在哪里生产 [96] - 约15%的生产在内部工厂，分别位于欧洲的匈牙利、比利时和印度，其余85%主要在亚洲（东南亚、中国等），进入美国的产品约90%来自其他国家（泰国、越南、印度尼西亚等），部分生产已向多米尼加共和国转移，但目前占比很低 [96] 问题: Tumi品牌的增长驱动因素、美国市场的扭转策略、在亚太和欧洲的扩张计划、品牌广告成本计划以及中期股息政策 [103][105] - Tumi在Q3面临压力但Q4趋势开始改善，中期仍将是主要增长驱动因素，预计明年将是表现最好的品牌之一，美国市场的部分压力源于去年库存延迟和消费情绪疲软，公司在北美的Tumi业务Q4处于积极态势，产品供应是重要因素，明年将推出新产品，继续推动非旅行和女性系列产品，将加大广告投入，股息政策方面，股息发放取决于董事会批准，但公司对现金流有信心，在进行资本支出投资的同时也能向股东分红，今年还进行了股票回购，明年广告费用占比将低于今年的7% [106][108][109][110][111][113][115] 问题: 印度市场在Q4是否会有销售业绩的稳定或改善 [117] - Q4印度市场情况与Q3大致相同，目前印度市场的竞争压力不可持续，公司采取谨慎策略管理，Q4将维持现状，明年情况会有所改善，公司将通过产品计划、调整品牌定位、扩大生产能力等方式提升业绩 [118][120][121][122][124] 问题: 公司是否会扩大股票回购计划 [125] - 公司有提升股价的意图，目前回购计划受香港相关规定限制，尚未完成2亿美元的回购计划，暂不承诺扩大回购计划，将综合考虑多种因素，如分配给股东的比例等，明年在可能的双重上市之后再做决定 [126][127]

业绩总结 - 2024年第三季度净销售额为8.78亿美元，同比下降6.8%，但较2019年第三季度增长20.8%[10] - 第三季度毛利率为59.3%，较2023年第三季度下降30个基点[10] - 第三季度调整后EBITDA为1.55亿美元，调整后EBITDA利润率为17.6%，较2023年第三季度下降270个基点[10] - 自由现金流在2024年第三季度改善500万美元，达到9400万美元[10] - 2024年YTD净销售额较YTD 2023下降0.6%，受到宏观经济不确定性的影响[59][60] - YTD 2024毛利率为59.9%，较YTD 2023上升80个基点[61] - YTD 2024调整后净收入较YTD 2023下降4300万美元，主要由于调整后EBITDA的减少[63] 用户数据 - 中国市场在2024年第三季度净销售额下降14.9%，受到国内宏观经济环境的影响[14] - Tumi品牌在2024年第三季度的净销售额在欧洲增长7.1%[15] - 北美市场的Samsonite品牌在2024年第三季度净销售额增长3.5%[14] - 截至2024年9月，Samsonite品牌的净销售额同比增长2.9%[23] - Tumi品牌截至2024年9月的净销售额同比下降2.8%[24] - 北美地区Tumi销售额为1.4亿美元，亚洲地区为0.7亿美元，欧洲和拉丁美洲的增长部分抵消了北美和亚洲的销售疲软[30] - American Tourister在北美的销售额为1.045亿美元，同比下降15.8%[31] 市场扩张 - 公司在2023年9月以来新开设了83家门店，重点关注亚洲和欧洲市场[39] - DTC渠道的年初至今（YTD）净销售增长为2.8%，其中DTC电子商务增长为7.3%[32] - 零售增长为1.2%，由于自2023年9月以来新开设了83家门店，抵消了同店销售下降2.9%[32] - DTC电子商务渠道的净销售占总净销售的10.7%，较2023年同期的10.0%有所上升[36] - DTC电子商务在2024年YTD的增长中，拉丁美洲增长率为60.9%，欧洲为11.9%[37] 财务状况 - 截至2024年9月30日，净债务为11.48亿美元，较2023年9月30日的12.39亿美元减少[56] - 2024年9月30日的流动性约为14.26亿美元，其中744百万美元可用于循环信贷额度[57] - 截至2024年9月30日，总净杠杆比率为1.68倍[79] - 2024年9月的净营运资本为5.081亿美元，较2023年9月下降8.5%[80] - 2024年9月的库存为6.729亿美元，较2023年9月下降8.4%[80] - 2024年9月的应收账款为3.250亿美元，较2023年9月下降5.4%[80] - 2024年资本支出总额为6,180万美元，较2023年增加24.5%[81] 未来展望 - 预计2024年销售增长将与2023年持平，主要受到强劲的前一年销售影响[85] - 2025年预计年净销售增长将恢复，基于更正常化的基础[86] - 公司将继续利用轻资产商业模式，保持强劲的自由现金流生成[88] - 公司正在为潜在的美国双重上市做准备，以提高交易量和投资者的可接触性[88]

季度销售净额与利润情况 - 截至2024年9月30日止三个月销售净额为877.7百万美元较去年同期957.7百万美元减少8.3%按不变汇率基准计算减少6.8%[3][4] - 截至2024年9月30日止三个月期内溢利为71.5百万美元较去年同期116.5百万美元减少38.6%按不变汇率基准计算减少34.1%[3] - 截至2024年9月30日止三个月股权持有人应占溢利为66.2百万美元较去年同期108.7百万美元减少39.1%按不变汇率基准计算减少34.2%[3] - 截至2024年9月30日止三个月经调整净收入为79.7百万美元较去年同期125.7百万美元减少36.6%按不变汇率基准计算减少32.6%[3] - 截至2024年9月30日止三个月经调整EBITDA为154.6百万美元较去年同期194.0百万美元减少20.3%按不变汇率基准计算减少18.5%[3] 季度成本与开支情况 - 截至2024年9月30日止三个月营销开支为55.7百万美元较去年同期59.4百万美元减少3.7百万美元或6.3%按不变汇率基准计算减少4.9%[4] - 截至2024年9月30日止三个月经营溢利为133.0百万美元较去年同期182.6百万美元减少49.6百万美元或27.2%按不变汇率基准计算减少25.0%[4] - 截至2024年9月30日止三个月销售成本由2023年9月30日止三个月的386.8百万美元减至2024年9月30日止三个月的357.7百万美元[70] - 截至2024年9月30日止三个月毛利由2023年9月30日止三个月的570.9百万美元减至2024年9月30日止三个月的520.1百万美元[70] - 截至2024年9月30日止三个月分销开支由2023年9月30日止三个月的263.6百万美元增至2024年9月30日止三个月的267.1百万美元[71] 年度销售净额与利润情况 - 2024年前九个月销售净额为26.462亿美元较2023年同期减少3.2%按不变汇率基准计算减少0.6%[7] - 截至2024年9月30日止九个月股权持有人应占溢利为235.6百万美元较去年同期减少19.0百万美元或7.5%按不变汇率基准计算则减少0.4%[9] - 截至2024年9月30日止九个月经调整EBITDA为488.1百万美元减少40.2百万美元或7.6%按不变汇率基准计算则减少4.0%[9] - 截至2024年9月30日止九个月经调整净收入较截至2023年9月30日止九个月减少42.9百万美元或14.5%按不变汇率基准计算则减少8.4%至253.7百万美元[9] 年度现金流与财务状况 - 2024年9月30日止九个月经营活动所得现金净额343.1百万美元较2023年同期增加12.8%[170] - 2024年9月30日止九个月投资活动所用现金净额61.8百万美元[170] - 2024年9月30日止九个月融资活动所用现金净额312.6百万美元[171] - 2024年9月30日公司现金及现金等价物为682.3百万美元2023年12月31日为716.6百万美元[92] 各地区销售情况 - 亚洲地区2024年销售净额327.6百万美元占比37.3%较2023年下降12.2%[25] - 北美洲2024年销售净额295.8百万美元占比33.7%较2023年下降7.9%[25] - 欧洲2024年销售净额209.2百万美元占比23.8%较2023年下降2.3%[25] - 拉丁美洲2024年销售净额45.1百万美元占比5.2%较2023年下降8.3%[25] 各品牌销售情况 - 新秀丽品牌2024年销售净额479.0百万美元占比54.6%较2023年下降3.9%[27] - Tumi品牌2024年销售净额193.3百万美元占比22.0%较203年下降9.5%[27] - American Tourister品牌2024年销售净额144.3百万美元占比16.4%较2023年下降17.0%[27] 不同渠道销售情况 - 批发渠道2024年销售净额527.9百万美元占比60.1%较2023年下降11.5%[32] - 2024年第三季度DTC零售渠道销售净额较去年同期减少11.3百万美元降幅4.2%按不变汇率基准计算则减少1.8%[34] - 2024年第三季度DTC电子商务销售净额较去年增加0.2百万美元涨幅0.2%按不变汇率基准计算则增加2.1%[34] 特定市场销售情况 - 2024年第三季度中国销售净额较去年同期减少12.6百万美元降幅14.1%按不变汇率基准计算则减少14.9%[37] - 2024年第三季度印度销售净额较去年同期减少16.7百万美元降幅25.3%按不变汇率基准计算则减少24.3%[37] - 2024年第三季度香港销售净额较去年同期减少8.6百万美元降幅30.9%按不变汇率基准计算则减少31.0%[37] 公司运营相关情况 - 2024年7月16日公司向股东派付1.5亿美元现金分派[5] - 2024年8月开始股份回购截至9月30日已回购2996.7万股相关现金流出为7200万美元[5] - 2024年9月30日止九個月经营溢利为4.477亿美元2023年同期为4.947亿美元[15] - 2024年9月30日止九個月除所得稅前溢利为3.481亿美元2023年同期为3.635亿美元[15] - 2024年9月30日止九個月期内溢利为2.556亿美元2023年同期为2.813亿美元[15] - 2024年9月30日止九個月股权持有人应佔溢利为2.356亿美元2023年同期为2.546亿美元[15]