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财务数据和关键指标变化 - 净销售额为8.78亿美元，较去年异常强劲的第三季度下降6.8%，但较2019年仍增长21% [5] - 毛利润率为59.3%，较去年第三季度低30个基点 [6] - 固定销售总务管理支出（SG&A）为2.16亿美元，与去年第三季度相对持平，但占销售额的比例较去年第三季度高约200个基点 [7] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.55亿美元，EBITDA利润率为17.6%，较之前下降270个基点 [8] - 现金流量为9400万美元，较去年第三季度增加500万美元 [8] - 调整后的净收入较之前下降4600万美元 [51] - 广告费用为5600万美元，占净销售额的6.3%，较Q3减少400万美元 [52] - 净债务为11亿多美元，较去年9月的13.9亿美元有所下降 [53] - 杠杆率为1.68倍，较上次略有上升 [54] - 截至9月的年初至今，净销售额下降8800万美元，按固定汇率计算较去年下降60个基点，毛利率为59.9%，较去年的59.1%有所上升，调整后的EBITDA为18.4%，较去年同期下降4000万美元，净收入较去年下降4300万美元 [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - Samsonite品牌在北美的销售额增长3.5%，在亚洲较去年Q3下降10%，在欧洲下降1.9%，在拉丁美洲增长19%，较2019年增长近40%，今年至今较去年下降2% [22][27][28] - Tumi品牌在北美的销售额下降，在亚洲较去年Q3下降6%，在欧洲增长，在拉丁美洲进一步渗透市场，较2019年增长16%，今年至今较去年下降近3% [25][29][31] - American Tourister品牌在北美的销售额下降27%，在亚洲较去年下降16%，在欧洲略有下降，在拉丁美洲增长6%，较2019年接近增长20%，今年至今受促销活动影响较大，较去年下降15% [32] - 公司的直接面向消费者（DTC）业务，年初至今增长3%，DTC电子商务增长7.3%，零售增长1.2%，由83家新店推动，但被2.9%的较疲软的同比数据所抵消，批发业务年初至今下降2.6%，DTC占销售额的比例较去年上升100个基点，接近39%，DTC电子商务占销售额的比例上升70个基点，接近11% [33][34][35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场，去年Q3增长45%，今年Q3受去年强劲表现影响较大，中国市场较去年Q3下降14%，印度市场较去年Q3下降24%，亚洲整体较去年下降，年初至今按固定汇率计算下降2.7% [10][11][17][61] - 北美市场较去年下降7.8%，其中Samsonite业务增长3.5%，Tumi业务下降14%，American Tourister业务下降27%，年初至今下降3% [18][32] - 欧洲市场较去年略下降1.7%，其中Samsonite业务下降约2%，Tumi业务增长7%，American Tourister业务略有下降，年初至今按固定汇率计算增长2.3% [19][20][32] - 拉丁美洲市场本季度增长近14%，各品牌在该地区持续增长，年初至今按固定汇率计算增长18.2% [21][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续从直接面向消费者（DTC）的角度发展业务，包括选择性开设零售店和推动电子商务销售，在各地区和品牌继续投资DTC电子商务业务，在关键市场有策略地开设新店，如亚洲、欧洲、北美和拉丁美洲，注重提升品牌形象和消费者参与度，优化店铺商品组合和业绩 [33][36][37][38] - 公司继续推动Tumi品牌在欧洲的渗透，在亚洲推动Samsonite和Tumi品牌的扩张，通过开设旗舰店等方式提升品牌形象和扩大业务 [41][43] - 公司在非旅行产品方面继续发展，如休闲包、背包、工作包等，继续投资品牌广告，如Tumi与全球大使合作推出新产品系列 [64][65] - 公司继续利用轻资产商业模式，产生现金，降低净债务，推动有机增长，回报股东，优化营销支出，提升品牌，推动销售，保持强劲的利润率，实现正的经营杠杆和长期的利润率扩张 [79][80][81] - 公司在应对贸易关税方面，由于与供应商关系深厚，有能力调整产品以适应价格定位，且大部分产品已从中国以外地区采购，能够比竞争对手更好地应对关税影响，目前约15%的生产在内部工厂，主要在欧洲和印度，其余85%主要在亚洲其他地区，部分生产已向多米尼加共和国等市场转移 [92][93][96][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度的销售受到消费者情绪疲软的影响，且面临促销环境的压力，特别是在中国和印度市场，但进入第四季度有改善趋势，各地区情况逐月改善，预计2024年全年销售额按固定汇率计算与2023年大致持平，2025年销售额将恢复更正常的增长，受益于消费者情绪改善、经济刺激措施（特别是在中国）以及更有利的同比数据 [76][77] - 尽管面临挑战，但公司注重保持利润率，在毛利润率和整体财务状况方面表现良好，公司的市场份额仍然很强，没有流失份额，各品牌在这种背景下仍有意义地发展，旅行趋势在未来几年预计保持强劲，公司有历史记录能够超越旅行趋势发展，财务状况和强大的现金流保持完好 [72][73][74][75] - 公司在应对印度市场的竞争压力时，采取谨慎策略，虽然目前销售仍面临压力，但预计明年会有所改善，通过推出新产品、扩大生产能力、调整品牌定位等方式提升业绩，同时保持利润率 [120][121][122][124] 其他重要信息 - 公司在11月初发布了近期基于科学的气候目标相关新闻稿，致力于在自身运营中使用100%可再生能源，到2030年将采购商品的范围3排放量较2022年基准年减少52%，通过增加产品材料中的回收成分等方式减少碳足迹，与供应商合作共同实现这一目标 [45][46][47] - 公司正在为在美国的双重上市做准备，管理层认为这一过程将随着时间的推移为股东创造价值，增加交易量，使公司证券更便于全球投资者投资 [83] 问答环节所有的提问和回答 问题: 若2024年全年销售额持平，第四季度各市场表现如何以及中国高端产品情况 [85] - 各地区从第三季度到第四季度的趋势都在变好，亚洲地区正在监测，中国趋势较去年有所改善，印度仍面临压力，在中国的双十一表现良好，同比接近两位数增长，在中国市场存在消费者消费降级的情况 [88][89][90] 问题: 若对中国和非美国地区征收超过10%的关税，公司的策略、影响及如何减轻影响 [91] - 目前公司从中国采购用于美国市场的产品约占销售额的10%，90%来自中国以外地区，若关税超出中国范围将影响整个行业，但公司能比竞争对手更好地应对，一是与供应商关系深厚能快速调整，二是有能力调整产品价格定位，消费者也会在一定程度上抵消关税压力 [92][93][94][95] 问题: 产品在哪里生产 [96] - 约15%的生产在内部工厂，分别位于欧洲的匈牙利、比利时和印度，其余85%主要在亚洲（东南亚、中国等），进入美国的产品约90%来自其他国家（泰国、越南、印度尼西亚等），部分生产已向多米尼加共和国转移，但目前占比很低 [96] 问题: Tumi品牌的增长驱动因素、美国市场的扭转策略、在亚太和欧洲的扩张计划、品牌广告成本计划以及中期股息政策 [103][105] - Tumi在Q3面临压力但Q4趋势开始改善，中期仍将是主要增长驱动因素，预计明年将是表现最好的品牌之一，美国市场的部分压力源于去年库存延迟和消费情绪疲软，公司在北美的Tumi业务Q4处于积极态势，产品供应是重要因素，明年将推出新产品，继续推动非旅行和女性系列产品，将加大广告投入，股息政策方面，股息发放取决于董事会批准，但公司对现金流有信心，在进行资本支出投资的同时也能向股东分红，今年还进行了股票回购，明年广告费用占比将低于今年的7% [106][108][109][110][111][113][115] 问题: 印度市场在Q4是否会有销售业绩的稳定或改善 [117] - Q4印度市场情况与Q3大致相同，目前印度市场的竞争压力不可持续，公司采取谨慎策略管理，Q4将维持现状，明年情况会有所改善，公司将通过产品计划、调整品牌定位、扩大生产能力等方式提升业绩 [118][120][121][122][124] 问题: 公司是否会扩大股票回购计划 [125] - 公司有提升股价的意图，目前回购计划受香港相关规定限制，尚未完成2亿美元的回购计划，暂不承诺扩大回购计划，将综合考虑多种因素，如分配给股东的比例等，明年在可能的双重上市之后再做决定 [126][127]

业绩总结 - 2024年第三季度净销售额为8.78亿美元，同比下降6.8%，但较2019年第三季度增长20.8%[10] - 第三季度毛利率为59.3%，较2023年第三季度下降30个基点[10] - 第三季度调整后EBITDA为1.55亿美元，调整后EBITDA利润率为17.6%，较2023年第三季度下降270个基点[10] - 自由现金流在2024年第三季度改善500万美元，达到9400万美元[10] - 2024年YTD净销售额较YTD 2023下降0.6%，受到宏观经济不确定性的影响[59][60] - YTD 2024毛利率为59.9%，较YTD 2023上升80个基点[61] - YTD 2024调整后净收入较YTD 2023下降4300万美元，主要由于调整后EBITDA的减少[63] 用户数据 - 中国市场在2024年第三季度净销售额下降14.9%，受到国内宏观经济环境的影响[14] - Tumi品牌在2024年第三季度的净销售额在欧洲增长7.1%[15] - 北美市场的Samsonite品牌在2024年第三季度净销售额增长3.5%[14] - 截至2024年9月，Samsonite品牌的净销售额同比增长2.9%[23] - Tumi品牌截至2024年9月的净销售额同比下降2.8%[24] - 北美地区Tumi销售额为1.4亿美元，亚洲地区为0.7亿美元，欧洲和拉丁美洲的增长部分抵消了北美和亚洲的销售疲软[30] - American Tourister在北美的销售额为1.045亿美元，同比下降15.8%[31] 市场扩张 - 公司在2023年9月以来新开设了83家门店，重点关注亚洲和欧洲市场[39] - DTC渠道的年初至今（YTD）净销售增长为2.8%，其中DTC电子商务增长为7.3%[32] - 零售增长为1.2%，由于自2023年9月以来新开设了83家门店，抵消了同店销售下降2.9%[32] - DTC电子商务渠道的净销售占总净销售的10.7%，较2023年同期的10.0%有所上升[36] - DTC电子商务在2024年YTD的增长中，拉丁美洲增长率为60.9%，欧洲为11.9%[37] 财务状况 - 截至2024年9月30日，净债务为11.48亿美元，较2023年9月30日的12.39亿美元减少[56] - 2024年9月30日的流动性约为14.26亿美元，其中744百万美元可用于循环信贷额度[57] - 截至2024年9月30日，总净杠杆比率为1.68倍[79] - 2024年9月的净营运资本为5.081亿美元，较2023年9月下降8.5%[80] - 2024年9月的库存为6.729亿美元，较2023年9月下降8.4%[80] - 2024年9月的应收账款为3.250亿美元，较2023年9月下降5.4%[80] - 2024年资本支出总额为6,180万美元，较2023年增加24.5%[81] 未来展望 - 预计2024年销售增长将与2023年持平，主要受到强劲的前一年销售影响[85] - 2025年预计年净销售增长将恢复，基于更正常化的基础[86] - 公司将继续利用轻资产商业模式，保持强劲的自由现金流生成[88] - 公司正在为潜在的美国双重上市做准备，以提高交易量和投资者的可接触性[88]

AJ_Watt/E+ via Getty Images I continue to award a Buy rating to Samsonite International S.A. (OTCPK:SMSOF) (OTCPK:SMSEY) (1910:HK) stock. My view of SMSOF's capital return and debt reduction efforts is favorable. Samsonite could possibly complete its $200 million share repurchase plan by end-2024, and the company's net debt-to-EBITDA ratio might continue to trend downwards. The stock's potential 9.5% shareholder yield for FY2024 is appealing, and the company's shares are deserving of more demanding valuatio ...

一、涉及公司 新秀丽公司[1][2][3] 二、核心观点及论据 （一）毛利率管理 1. 保持严格促销和折扣策略，不会陷入过度促销陷阱[1]。 2. 通过产品更新和价格定位保持竞争力，如入门级品牌AmericanTouis1利用规模优势快速调整以维持毛利率[1]。 3. 利用产品组合和定价策略维持毛利率，DTC业务每年改善对毛利率有积极影响，品牌Tum长期增长潜力可提升毛利率[1]。 （二）应对中国和印度市场压力 1. **中国市场** - 尽管奢侈品销售受影响，但整体旅行需求强劲使公司很大程度免受影响，Tum在中国是功能产品，消费者仍在购买[1]。 - 努力调整产品组合，尤其是中端市场，考虑将在印度成功的策略应用于中国[1]。 - 战略性选择合适地点和店铺面积，渗透Jmi品牌，尽管短期有压力，但长期发展潜力巨大，目标是拓宽4条轨道[1]。 2. **印度市场** - 不通过促销活动削弱品牌价值，Amecapowister是印度业务最大组成部分，高端市场专注投资Sams0me品牌（其在印度市场渗透率低）[1]。 - 在印度有本地工厂，不受进口关税影响，可与竞争对手直接竞争，中期销售环境不会构成过多担忧，将继续增长[1]。 （三）业绩相关 1. **全年业绩指引** - 由于去年第四季度较低基数，对全年业绩持谨慎乐观态度，预计有低个位数的正增长[1]。 2. **折扣环境下业绩预期** - 年初至今增长为28%，但从第一季度进入第二季度感受到更多压力，预计第二季度收入略下降，全年预期仍为正增长（1% - 2%之间），不过市场不确定性可能使指标增长略低于预期[2]。 3. **第三季度业绩影响因素** - Tum在高端市场面临压力，预计全年EBITDA利有一些压力，但有信心保持水平[2]。 - 高端奢侈品客流量有所下降，中国和印度市场情况会影响第三季度业绩，亚洲整体（受中国和印度影响）可能比欧洲、北美和拉丁美洲业务表现低一些[2]。 （四）批发业务运营环境 1. 批发渠道根据库存水平进行产品采购和供货，北美批发客户因消费者情绪疲软在库存水平上更谨慎，但订单情况目前不错[3]。 2. 公司行李箱和包类产品体积较大，是渠道的库存商，渠道表现完好，美国市场习惯折扣销售，产品设计已考虑折扣后的毛利率目标，批发渠道仍然健康，会继续监控销售情况[3]。 （五）净债务比率与股东回报 1. 认为流动性充足可支持业务投资、向股东分红并实现增长，计划首次进行股票回购，显示对资产负债表强劲表现充满信心[3]。 三、其他重要内容 1. 在当前折扣环境下，umi品牌受影响较小，还为Tumi推出许多新产品[2]。 2. 公司在新秀丽和美旅品牌方面通过产品开发能力在市场定位上保持竞争力，竞争对手无法以同样速度进行产品开发和定位调整[2]。

财务数据和关键指标变化 - 公司实现净销售额17.6亿美元,同比增长2.8% [7] - 毛利率创纪录达60.2%,同比提高140个基点 [8] - 实现调整后EBITDA 3.33亿美元,创纪录的调整后EBITDA利润率为18.9% [9] - 实现自由现金流8200万美元,同比增长 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直营渠道销售增长4.7%,优于批发渠道1.6%的增长 [8] - 旗舰品牌Samsonite上半年销售增长5.8%,表现良好 [18][29] - 高端品牌Tumi上半年销售增长0.3%,受到高端消费者需求疲软影响 [31][32] - 入门级品牌American Tourister上半年销售增长1.5%,受到印度市场竞争激烈的影响 [34][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场上半年销售增长2%,剔除印度后增长约5% [37] - 北美市场基本持平,受到Tumi销售下滑的影响 [37] - 欧洲市场上半年销售增长4.6% [37] - 拉丁美洲市场上半年销售增长20% [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进在美国的二次上市,以提高股票流动性和可及性 [11] - 公司持续加大广告投入,以推动品牌知名度和销售增长 [10][71] - 公司加大可持续发展举措,包括推出使用再生材料的新产品系列 [51][52][54][55] - 公司密切关注宏观经济环境和消费者情绪,采取谨慎的营销策略 [12][19][84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球旅游和出行需求持续强劲,未来5年将增加12亿旅客 [26][27] - 但消费者情绪有所转弱,消费者更加谨慎和有选择性 [12][14][15][84] - 公司有信心在当前环境下保持良好的盈利能力和现金流 [13][84][85] - 公司看好中国市场的长期增长潜力,将采取针对性策略应对当前挑战 [109][110] 其他重要信息 - 公司宣布启动200万美元的股票回购计划 [75][167] - 公司恢复向股东派发现金分红 [150] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Carlton Lai 提问** 询问公司在当前竞争激烈和消费者情绪转弱的环境下如何维持高毛利率水平 [95][96] **Kyle Gendreau 和 Reza Taleghani 回答** - 公司将保持谨慎的促销策略,专注于高质量销售,维护品牌形象 [97][98][99] - 公司将通过产品开发和定价策略来应对竞争,保持利润水平 [99][132][133] - 公司的高毛利率得益于渠道和产品组合的持续优化 [157][158][159] 问题2 **Chris Gao 提问** 询问公司对2025年的增长预期以及各区域的表现 [121][136] **Kyle Gendreau 和 Reza Taleghani 回答** - 2024年全年预计销售增长将在1-2%左右,第三季度可能略有下滑 [124][125][126][137][138] - 公司有信心2025年能够恢复到中高单位数的增长水平,但需要密切关注宏观环境变化 [116][117][118][119] - 各区域中,亚洲和北美可能受到一定压力,而欧洲和拉丁美洲有望保持良好增长 [137][138] - 公司预计2024年全年EBITDA利润率仍能维持在19%左右的高水平 [139]

文章核心观点 - 公司在2024年上半年实现了净销售额和利润的增长,表现良好 [4][5] - 公司通过提高营销投入、优化渠道结构和严格控制成本,实现了毛利率和EBITDA利润率的提升,达到历史新高 [9][11][70] - 公司持续优化营运资本,现金流表现强劲,财务状况进一步改善 [14][75][76] - 公司计划在美国进行二次上市,以提高股票流动性和吸引更多投资者 [17] - 下半年公司面临更多不确定性,销售增长放缓,但仍将保持谨慎的成本管控和现金流管理 [18][19] 根据目录分类总结 财务表现 - 2024年上半年净销售额小幅下降0.4%,但按不变汇率计算增长2.8% [35] - 毛利率提升至60.2%,创历史新高 [60] - EBITDA利润率提升至18.9%,创历史新高 [70] - 净利润增长7.7%,调整后净利润增长1.8% [68][71] - 经营活动产生的自由现金流增加18.2百万美元 [75] - 净负债率进一步下降至1.39倍 [76] 渠道和品牌表现 - 自营渠道销售占比提升至38.1%,创历史新高 [58] - 旗舰Samsonite品牌销售增长5.8% [49] - Tumi品牌销售增长0.3%,American Tourister品牌销售下降0.9% [50][51] 未来展望 - 下半年面临更多宏观不确定性,销售增长放缓 [18][19] - 将继续保持谨慎的成本管控和现金流管理 [19] - 计划在美国二次上市,提高股票流动性 [17] - 将继续加大营销投入,维护品牌竞争力 [21] - 致力于实现更具可持续性的发展 [22]

文章核心观点 - 公司股价近期出现下跌,但分析师认为这是短期现象,公司未来业绩有望改善,股价有望反弹[4][6][7][8][9][11] - 公司计划在香港以外另一家主要交易所上市,这有望提升公司的估值水平[12][13][14] 公司业绩分析 - 公司2024年第一季度收入同比增长0.9%,低于分析师预期,主要受到汇率不利影响[6][7][8] - 但公司表示第二季度及下半年收入增长有望加速,预计全年收入增长将达到10%以上[9] - 公司2024年第一季度归母净利润同比增长7.2%,超出预期,毛利率有望在全年进一步提升[10][11] 公司估值分析 - 公司目前市盈率仅10倍,远低于同行业上市公司[13] - 公司计划在香港以外另一家主要交易所上市,有望提升公司估值水平,缩小与同行的估值差距[12][14]

| --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------------|-------|-------| | | | | | | Samsynite | | | | | 2024 FIRST QUARTER RESULTS MAY 14, 2024 | | | | | Samsonite International S.A. Stock Code: 1910 | FULFILLING THE JOURNEY | | | G DISCLOSURE STATEMENT This presentation and the accompanying slides (the "Presentation"), which have been prepared by Samsonite International S.A. ("Samsonite" or the "Company"), do not constit ny offer or invitation to purchase or sub ...

文章核心观点 - 短期投资或交易中,趋势是成功的关键 [1] - 但确保趋势的可持续性并从中获利并不容易,因为股票价格走势可能会快速逆转,导致投资者短期资本损失 [2] - 因此,需要关注诸如良好基本面、盈利预测修正等因素,以维持股票的上涨动力 [2] 公司概况 - 公司名称:Samsonite International S.A. Unsponsored ADR (SMSEY) [4] - 公司在过去12周内股价上涨24.7%,反映了投资者持续愿意为其潜在上涨支付更高价格 [5] - 过去4周内股价上涨0.4%,表明该趋势仍在持续 [6] - 公司当前股价处于52周高低价区间的81.3%,暗示即将突破 [7] - 公司目前被评为Zacks Rank 2(买入),处于4,000多只股票中前20%,表明其近期股价走势良好 [8] - 公司获得分析师平均"强烈买入"评级,表明券商对其近期股价表现看好 [9] 行业概况 - 该公司所属行业具有良好的基本面和上涨动力,值得关注 [9] - 除该公司外,市场上还有其他符合"近期价格强势"筛选标准的潜在投资机会 [10] - 投资者可以使用Zacks Premium提供的多种策略性筛选工具,寻找下一个潜在的赢家股票 [11][12]