股东增持情况 - T Rowe Price Associates Inc and its Affiliates于2025年8月1日以每股均价16.05港元增持新秀丽139.38万股[1] - 本次增持涉及资金约2237.05万港元[1] - 增持后持股数量达8321.16万股，持股比例从5.90%提升至6.01%[1] 股权变动时间范围 - 披露权益变动的时间区间为2025年7月7日至2025年8月7日[2] - 具体增持执行日期为2025年8月1日[1] 持股结构详情 - 增持主体为T Rowe Price Associates Inc and its Affiliates[3] - 通过场内交易方式完成股份增持[1] - 增持后持股类型为普通股（标注"L"表示Long Position）[3]

指数表现 - 中证港股通纺织服装与珠宝综合指数报1922.06点 [1] - 近一个月下跌4.00% 近三个月上涨9.13% 年初至今上涨13.10% [1] - 指数基日为2021年12月31日 基点为3000.0点 [1] 权重构成 - 前十大权重股合计占比91.77% 李宁(15.18%) 申洲国际(15.11%) 安踏体育(14.03%) 老铺黄金(12.04%) 周大福(9.28%) 新秀丽(7.96%) 波司登(7.29%) 九兴控股(3.71%) 裕元集团(3.57%) 特步国际(3.4%) [1] - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1] 行业分布 - 服装行业占比57.20% 珠宝与奢侈品占比24.16% 鞋帽与配饰占比18.65% [2] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 遇临时调整时参照计算与维护细则处理 [2]

股份数据 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股份数目为35亿股，法定/注册股本总额为3500万美元[1] - 法定但未发行股份数目为20.35956207亿股，法定但未发行股本金额为2035.956207万美元[2] - 截至2025年7月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为13.84742693亿股，库存股份数目为7930.11万股，已发行股份总数为14.64043793亿股[4] 股份奖励计划 - 2012股份奖励计划上月底及本月底结存的股份期权数目均为6505.0449万股，本月变动为0[5] - 2022股份奖励计划上月底及本月底结存的股份期权数目均为0，本月变动为0[5] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[5] 受限股份单位 - 截至2025年7月31日，12.8497万股相关普通股的时间挂钩受限制股份单位失效[7] - 截至2025年7月31日，涉及最高共52.1514万股相关普通股的绩效挂钩受限制股份单位失效[7] 股份变动 - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为0普通股[10] - 本月内合共增加/减少(-)库存股份总额为0普通股[10] 规则说明 - 股份购回并注销、赎回并注销时，“事件发生日期”理解为“注销日期”[14] - 购回拟注销但未注销、赎回但未注销股份须提供相关资料，用负数注明待注销股份数目[14] - 上市发行人可按情况修订确认内容建议格式，已作确认的项目无需重复确认[14] - “相同”证券指面值、股款相同，股息/利息相同，权益相同[14]

促销活动 - 京东携手新秀丽集团旗下品牌新秀丽、美旅、格里高利开启"新秀丽集团百亿补贴大牌日"，全网首发新品C-LITE限量版涂鸦贝壳箱 [1] - 活动期间消费者可享受价同京东618、百补立省1888元、爆款折上9折等优惠 [1] - 7月23日晚7点新秀丽集团电商业务部总监Jennifer、美旅品牌事业部总监Dennis将空降京东直播间，带来实用箱包选购指南并发放万元红包雨 [3] 新品发布 - 新秀丽与比利时年轻艺术家Vexx联名打造C-LITE限量版涂鸦贝壳箱，采用高饱和涂鸦画面设计 [3] - 新品采用创新CURV材质，箱体更加耐磨抗造，20英寸尺寸可登机携带 [3] - 该联名款在新秀丽经典贝壳箱设计基础上融入时尚元素，提升产品时尚度 [3] 产品推荐 - 新秀丽20英寸拉杆箱活动到手价仅需999元 [3] - 美旅20英寸高光箱具有超轻箱体和定制静音轮设计 [3] - 推荐女士选择娜扎同款新秀丽和V&A联名款双肩包，男士可选新秀丽时尚牛皮翻盖背包 [3] 营销策略 - 通过京东平台开展限时促销活动，提供多种优惠方式吸引消费者 [1][3] - 采用明星同款和艺术家联名策略提升产品吸引力 [3] - 通过直播形式直接与消费者互动，提供专业选购建议并发放优惠 [3]

核心观点 - 中金下调新秀丽2025年和2026年财务预测及目标价 但维持跑赢行业评级 主要因美国关税不确定性及消费情绪疲软影响 [1] 财务预测调整 - 2025年收入预测下调3%至35.4亿美元 净利润预测下调12%至3.27亿美元 [1] - 2026年收入预测下调4%至37.5亿美元 净利润预测下调18%至3.48亿美元 [1] - 目标价下调20%至20港元 对应11.5倍2025年市盈率 较当前股价有30%上行空间 [1] - 当前股价对应8.8倍2025年市盈率和8.3倍2026年市盈率 [1] 第一季度业绩表现 - 1Q25净销售额7.97亿美元 按固定汇率计算同比下降4.5% [2] - 经调整EBITDA为1.28亿美元 利润率16.0% 低于去年同期18.8% [2] - 经调整净利润5200万美元 较去年同期8710万美元下降40% [2] - 业绩低于预期主因亚洲表现不及预期及北美批发渠道订单节奏错位 [2] 管理层指引与战略 - Tumi品牌在中国市场表现强劲 [3] - 2Q25迄今销售增速与1Q25相似 [3] - 预计2Q25毛利率稳定 经调整EBITDA利润率略有改善 [3] - 行李箱行业未出现明显提前备货行为 [3] - 美国销售产品中14%来自中国 预计2025年底降至1%-5% [3] - 全球旅客增长5%预示行李箱需求增长潜力 [3] - 净杠杆率1.8倍 已通过分红和回购向股东返还3.5亿美元 [3] - 正推进美国双重上市计划并密切关注市场环境 [3]

核心财务表现 - 2025年第一季度销售净额7.97亿美元 较2024年同期的8.6亿美元同比下降7.3% [1][4] - 净利润4820万美元 同比骤降42.6% 期内溢利5520万美元 同比下降39.7% [1][4] - 经营溢利1.1亿美元 同比下降26.9% 调整后EBITDA为1.276亿美元 同比下降20.9% [4] - 毛利率59.4% 较去年同期60.4%下滑1个百分点 主要因高利润率的亚洲地区销售占比下降 [4] - 经营活动现金流从5500万美元降至850万美元 自由现金流由正转负为-4120万美元 [5] 地区销售表现 - 亚洲地区销售净额下降9.7%（按不变汇率计算下降7.0%） 主要受宏观经济不确定性影响 [6][10] - 北美洲销售净额下降8.3%（按不变汇率计算下降8.0%） 主要因消费者信心下降 [7][10] - 欧洲销售净额持平（按不变汇率计算增长4.4%） 受益于American Tourister和TUMI品牌增长 [8][10] - 拉丁美洲销售净额下降10.3%（按不变汇率计算持平） 主要受墨西哥消费者信心下降影响 [9][10] 机构持仓变动 - 易方达蓝筹精选基金在2024年第二季度持有新秀丽8430万股 占基金净值4.59% 位列第九大重仓股 [12][13] - 2024年年报显示持仓增至9888万股 公允价值19.77亿元 占基金净值比例提升至5.27% 位列第十一大重仓股 [14][15] - 2024年第三季度至2025年第一季度 该基金前十大重仓股中未出现新秀丽 [13] 市场表现与机构评级 - 业绩发布后股价一度大跌近10% 报14港元 市值不足200亿港元 成交额3.28亿港元 [1] - 2025年以来股价累计下跌超35% [1] - 招银国际下调目标价至25.35港元 高盛下调至22港元并下调盈利预测 花旗下调至19.7港元 [17] - 瑞银上调目标价至16.3港元 评级"中性" 指出首季利润率逊预期且关税风险不确定性高企 [17]

财务业绩 - 公司2025年第一季度销售净额为7.966亿美元，同比下降7.3%（按不变汇率基准计算下降4.5%）[2] - 毛利为4.731亿美元，同比下降8.9%，毛利率从60.4%降至59.4%[2][6] - 经营溢利1.095亿美元，同比下降26.9%[2][6] - 期内溢利5520万美元，同比下降39.7%[2][6] - 股权持有人应占溢利4820万美元，同比下降42.6%[3][6] - 经调整净收入5200万美元，同比下降40.3%[2][6] 区域表现 - 亚洲地区销售净额占比下降，导致整体毛利率下滑[2] - 欧洲销售净额增长，主要得益于American Tourister和TUMI品牌的同比增长[6] - 北美地区受消费者信心下降和批发渠道销售净额时间变动影响[6] 市场反应 - 公司股价报14.14港元，跌幅8.06%，市值206.78亿港元[7] 其他财务指标 - 经调整EBITDA为1.276亿美元，同比下降20.9%，利润率从18.8%降至16.0%[6] - 每股基本盈利0.035美元，同比下降40.2%[6] - 经调整每股基本盈利0.037美元，同比下降37.8%[6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额近8亿美元，较去年下降4.5%，去年第一季度是销售和盈利的创纪录季度 [9][10] - 毛利率为59.4%，较去年的约60%略有下降，第二季度看起来保持稳定 [12] - 第一季度调整后EBITDA为1.28亿美元，EBITDA利润率为16%，较去年创纪录的第一季度有所下降 [13] - 第一季度调整后净收入为5200万美元，去年同期为8700万美元 [50] - 分销和G&A费用为3.18亿美元，与去年第一季度持平 [56] - 广告支出为4200万美元，占销售额的5.3%，低于去年的6.1% [57] - 第一季度营业利润为1.1亿美元，去年同期为1.5亿美元 [58] - 第一季度调整后自由现金流为负4100万美元，主要是由于提前采购库存 [58] - 净债务接近12亿美元，净杠杆率为1.8倍，流动性接近14亿美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心品牌中，Tumi下降2%，Samsonite调整后下降2.6%，American Tourister下降近11% [11] - DTC净销售额占比从去年第一季度的37.1%提升至38.2%，电子商务销售额按固定汇率计算增长7.5% [62] - 非旅行业务占净销售额的比例从去年的35.1%提升至36% [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场第一季度下降7%，第二季度略有改善，印度市场第一季度实现2.6%的正增长，韩国市场下降18%，中国市场下降约5% [14][17][19] - 北美市场第一季度下降8%，调整后下降约5%，第二季度保持稳定 [15] - 欧洲市场第一季度增长4.4%，第二季度预计保持增长 [16] - 拉丁美洲市场第一季度持平，第二季度恢复两位数增长 [17][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动盈利性增长，保持成本纪律，继续进行战略投资以实现长期战略增长 [8] - 采取行动减轻关税影响，包括扩大美国产品在中国以外的采购比例、对受影响产品进行战略提价、与供应商合作管理成本、重新设计产品等 [27][29][30] - 利用规模优势、产品创新和设计能力、营销和广告杠杆、全球市场进入策略以及多元化的业务结构来应对挑战 [33][34][35] - 继续推动非旅行业务的增长，扩大产品类别和渠道组合 [37][38][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定性增加，关税情况不稳定，影响消费者情绪，但公司业务与旅行高度相关，旅行需求预计今年增长4% - 5%，长期仍将保持增长 [3][6] - 第一季度业务受到宏观经济不确定性的影响，但销售在很多方面表现良好，预计第二季度与第一季度情况相似，下半年净销售额可能会有所改善 [9][70][74] - 公司对长期增长前景充满信心，相信持续的投资、创新产品和品牌提升将推动业务发展，同时将继续向股东返还现金并优化资产负债表 [76][77][78] 其他重要信息 - 公司正在筹备双重上市，但会密切关注当前经济背景和市场不确定性 [79] - 公司推出了多款新产品，如Parallux、Light Geo、Octolite Neo、19 Degree Light和PROXESS等 [41][42][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2业绩情况、旅行趋势与业务的相关性以及定价情况 - Q2整体业绩预计与Q1相似，亚洲有轻微改善迹象，拉丁美洲恢复正常趋势，但不足以改变整体情况 [85][86] - 业务与旅行趋势长期相关性高，消费者仍优先考虑旅行，但消费行为有所不同，批发客户采购更谨慎，可能在下半年有一定的追赶效应，但受关税不确定性影响难以预测 [87][88][89] - 公司正在采取行动抵消关税对成本的影响，定价情况较为灵活，主要集中在美国市场，会根据情况调整，不会在全球造成价格差异 [90][91][92] 问题2: Q2销售趋势、亚洲市场情况以及EBITDA利润率情况 - 行业内没有明显的订单提前拉动情况，批发客户在等待关税结果，可能有一定的潜在需求在下半年释放 [96][97] - Q2的EBITDA利润率通常会好于Q1，符合季节性规律，随着销量增加和进入夏季旅行旺季，利润率会有所提升 [98][99][101] - 亚洲市场受消费者情绪影响，不同国家情况各异，印度呈积极趋势，中国表现稳定，日本保持良好，韩国在Q2末有望改善，整体市场在等待不确定性消除 [101][102][104] 问题3: American Tourister品牌战略和Q2趋势以及美国市场发货时间 - American Tourister品牌战略没有问题，销售下滑主要是由于批发客户采购谨慎和入门级消费者受通胀压力影响，在印度市场表现良好，欧洲市场有增长 [113][114][115] - Q2 American Tourister目前有改善迹象，但仍处于季度早期 [118] - 公司与美国邮政客户保持密切沟通，正在共同确定发货时间，以应对关税不确定性，预计能够妥善处理 [121][122][123]

财务数据和关键指标变化 - Q1销售额近8亿美元，较去年下降4.5%，去年Q1是销售和盈利的创纪录季度 [9][10] - 毛利率为59.4%，较去年的约60%略有下降，Q2看起来保持稳定 [12] - Q1调整后EBITDA为1.28亿美元，EBITDA利润率为16%，较去年创纪录的Q1有所下降 [13] - Q1调整后净利润为5200万美元，去年同期为8700万美元 [50] - 分销、G&A费用为3.18亿美元，与去年Q1持平，尽管新开了62家净新店 [55] - 广告支出为4200万美元，占销售额的5.3%，低于去年的6.1% [56] - Q1营业利润为1.1亿美元，去年同期为1.5亿美元 [57] - Q1调整后自由现金流为负4100万美元，主要是因为提前采购了一些库存 [57] - 净债务接近12亿美元，净杠杆率为1.8倍，流动性接近14亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心品牌中，Tumi下降2%，Samsonite调整后下降2.6%，American Tourister下降近11% [11] - 从地区看，亚洲Q1下降7%，Q2略有改善；北美Q1下降8%，调整后下降约5%，Q2保持稳定；欧洲Q1增长4.4%，Q2预计保持增长；拉丁美洲Q1持平，Q2恢复两位数增长 [14][15][16] - DTC净销售额占比从去年Q1的37.1%提升至今年Q1的38.2%，电子商务销售额按固定汇率计算增长约7.5% [61] - 非旅行业务占净销售额的比例从去年的35.1%提升至36% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场中，印度Q1实现2.6%的正增长，Q2前景良好；韩国Q1下降18%，预计6月选举后会改善；中国业务同比下降约5%，但表现相对较好 [17][18] - 北美市场受消费者情绪和关税影响，批发客户采购更加谨慎，零售流量较低 [19][20] - 欧洲市场表现强劲，所有品牌均实现增长，Samsonite增长1.2%，Tumi增长11%，American Tourist增长11% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现盈利性、可持续增长，保持成本纪律，并继续进行战略投资以推动长期战略增长 [8] - 应对关税影响，公司采取了一系列措施，包括扩大美国产品在中国以外的采购比例、对受影响产品进行战略性提价、与供应商合作管理成本、重新设计产品等 [28][29][30] - 公司强调自身的规模优势，包括产品创新和设计、营销和广告、全球市场进入策略、采购和制造能力以及业务多元化等方面，以应对市场挑战 [33][34][35] - 继续推动非旅行业务的增长，该业务市场份额有望进一步扩大 [37][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定性增加，关税情况不稳定，影响了消费者情绪和公司业务，但公司有信心应对挑战并在未来变得更强大 [3][4][7] - 旅行仍然是消费者支出的优先事项，预计今年旅行增长4% - 5%，长期增长趋势不变，这对公司业务有积极影响 [6] - Q2预计与Q1类似，呈中个位数下降，下半年净销售额有望改善，但由于关税不确定性，难以准确预测 [69][70][74] - 公司对长期增长前景充满信心，持续的投资、创新产品、品牌提升、渠道和产品类别扩展将加强公司业务 [76] 其他重要信息 - 公司正在筹备双重上市，但会密切关注当前经济背景和市场不确定性 [79] - 公司推出了多款新产品，如Parallux、Light Geo、Octolite Neo、ZenPod、19 Degree Light、PROXESS等 [41][42][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2业绩情况、旅行趋势与销售增长的相关性以及定价情况 - Q2整体业绩预计与Q1相似，亚洲有一些轻微改善迹象，拉丁美洲恢复正常趋势，但不足以改变整体情况 [86][87] - 公司业务与旅行趋势长期相关性强，消费者仍优先考虑旅行，但购买行为有所不同，批发客户采购谨慎，未来可能有一定的追赶效应，但受关税不确定性影响难以准确预测 [88][89][90] - 公司正在采取行动抵消关税对成本的影响，定价情况较为灵活，主要针对美国市场，暂不提供具体数字 [91][92] 问题2: Q2销售趋势、亚洲市场情况以及EBITDA利润率情况 - 行业内没有明显的订单提前拉动情况，批发客户在等待关税结果，可能有一些被压抑的需求在后期释放 [98][99] - Q2的EBITDA利润率通常会比Q1好，符合季节性规律，随着业务量增加和进入夏季旅行旺季，利润率会有所提升 [100] - 亚洲市场受消费者情绪影响，不同国家情况各异，印度呈积极趋势，中国表现稳定，日本保持良好，韩国Q2末有望改善，整体市场在等待不确定性消除 [101][102][104] 问题3: American Tourister品牌战略和Q2趋势以及美国市场发货时间 - American Tourister品牌战略没有问题，销售下滑主要是由于批发客户采购谨慎和入门级消费者面临通胀压力，在印度市场实现增长，欧洲市场门店增长10%，Q2目前有改善迹象 [112][114][118] - 公司与美国批发客户保持密切沟通，正在共同确定合适的发货时间，以应对关税不确定性，目前认为有足够时间处理 [120][121][122]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为7.97亿美元，同比下降4.5%[17] - 第一季度毛利率为59.4%，较2024财年的60.0%略有下降[17] - 第一季度调整后的EBITDA为1.28亿美元，调整后的EBITDA利润率为16.0%，较2024年第一季度下降280个基点[17] - 2025年第一季度调整后的净收入为5200万美元，较2024年同期下降3510万美元，降幅为40.3%[104] - 2025年第一季度的利润为5520万美元，较2024年同期的9150万美元下降39.7%[105] - 2025年第一季度的利润率为6.9%，低于2024年同期的10.6%[100] 用户数据 - Tumi品牌在2025年第一季度的净销售额下降2.0%[17] - Samsonite品牌在2025年第一季度的净销售额下降2.6%[17] - 亚洲地区第一季度净销售额下降7.0%[22] - 北美地区第一季度净销售额下降8.0%[22] - 欧洲地区第一季度净销售额增长4.4%，所有核心品牌均实现正增长[22] - 拉丁美洲第一季度净销售额持平，墨西哥下降18.0%[22] - TUMI品牌在中国的净销售额增长10.9%，主要得益于直接面向消费者的电子商务表现强劲[28] 财务状况 - 截至2025年3月31日，净债务为11.94亿美元，较2024年3月31日的10.80亿美元增加[71] - 2025年第一季度的流动性为13.46亿美元，其中744百万美元为可用的循环信贷额度[80] - 2025年第一季度的资本支出为1140万美元，主要用于零售店改造和新店开设[86] - 2025年第一季度的净营运资本为5.39亿美元，占净销售额的16.7%[82] - 2025年第一季度的总资产为50.51亿美元，较2024年3月31日的51.41亿美元下降1.8%[79] 未来展望 - 预计2025年第二季度净销售额将与第一季度相似，下降幅度在中个位数范围内[90] 其他信息 - 2025年第一季度的广告支出为4200万美元，占净销售额的5.3%，较2024年第一季度的6.1%下降[71] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为850万美元，较2024年同期的5500万美元下降84.5%[109] - 2025年第一季度调整后的自由现金流为-4120万美元，2024年同期为650万美元[109] - 2025年第一季度的财务费用为3240万美元，较2024年同期的3290万美元下降1.7%[100]