Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________ FORM 10-Q ____________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period From to Commission File Number 000-23554 StoneX Group Inc. (Exact name of registrant as specified in ...

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净营业收入2.27亿美元，同比增长38%，但较第二财季的创纪录水平下降7%；总费用增长24%，净利润增长125%至3660万美元，仅比第二财季的纪录低7% [18] - 摊薄后每股收益（EPS）为1.87美元，同比增长67 - 68%，净资产收益率（ROE）约为22%；前两个财季的强劲表现也影响了年初至今的业绩，净营业收入增长34%，总费用增长26%，净利润增长59%；摊薄后EPS为4.71美元，九个月的ROE为19.2% [19] - 运营收入从去年第三季度的3.226亿美元增至本季度的3.618亿美元，增长14% [43] - 税前收入从2019年第三季度的2160万美元增至本季度的4900万美元 [53] - 客户资金投资的利息和费用收入较上年减少1420万美元，降至240万美元，收益率下降214个基点至23个基点 [60] - 可变费用占本季度总费用的61.1%，高于将超过50%的总费用保持为可变性质的目标；第三财季净利润为3660万美元，过去12个月的净利润达到1.194亿美元；季度ROE为21.9%，远高于15%的既定目标；总资产较上年增长23%，主要由于客户余额的强劲增长；本季度末每股账面价值增加5.84美元，达到35.66美元 [61][62] - 年初至今，运营收入增长1.47亿美元，或18%，达到9.662亿美元；税前收入增加4990万美元，达到1.268亿美元；可变费用占总费用的60.6%，高于内部目标；年初至今净利润为9220万美元，较上年同期增长59%；年初至今的ROE为19.2%，高于15%的内部目标 [63][67][72] 各条业务线数据和关键指标变化 证券业务 - 上一季度收入增长66%，达到创纪录的1.23亿美元，部门收入增长529%；本季度该业务仍是最大业务部门，股权和固定收益业务量均强劲增长，但股权业务的收入捕获率下降，固定收益业务的收入捕获率上升 [21][22] - 与去年相比，运营收入增加4880万美元，或66%；股权资本市场收入增长超过一倍，增加3690万美元，交易量增长83%，每交易1000美元的收入增长68%；债务资本市场也表现强劲，运营收入较去年增加1300万美元，利差较去年扩大22%，交易量增长8% [45][46] - 年初至今，证券业务运营收入增加1.062亿美元，部门收入增加7070万美元，但部分被非可变直接费用增加1170万美元和可变薪酬占收入比例的增加所抵消 [64][68] 实物商品业务 - 本季度收入增长167%，部门收入增长625%至3160万美元，主要受贵金属业务推动，交易量增长13%，但由于市场错位，收入捕获率大幅增长288%；实物农业和能源业务运营收入增加40万美元至760万美元，但当前期间的运营收入受到240万美元的能源库存衍生品未实现损失的影响 [22] - 与去年相比，运营收入增加2450万美元，或167%，达到创纪录的3920万美元，主要是由于全球贵金属市场错位导致利差扩大和实物交割合同溢价增加；上一年度包括250万美元的贵金属库存衍生品未实现损失 [47] - 年初至今，实物商品业务运营收入增加3450万美元，部门收入增加2100万美元；上一年度包括240万美元的实物煤炭坏账回收 [65][69] 商业套期保值业务 - 运营收入下降25%，部门收入下降35%，主要是由于去年农业市场的天气事件导致业绩强劲，以及本季度波动性较低 [23] - 运营收入较去年下降2130万美元，至6510万美元；交易所交易收入较去年强劲时期下降14%；场外交易（OTC）量收入较去年下降32%，因为OTC交易量的增加被每份合同平均收入下降35%所抵消，主要是在南美谷物市场；利息收入下降520万美元，尽管平均客户权益增加24%至11亿美元，这是由于短期利率急剧下降 [49][50] - 年初至今，运营收入增加970万美元，主要受能源市场的强劲表现推动，OTC收入增长20%，以及交易所交易收入的适度增长；这些收益部分被940万美元的利息收入下降所抵消；部门收入增加330万美元 [66][69] 清算和执行服务业务 - 运营收入下降13%，部门收入下降69%，主要由于利率下降和坏账费用 [24] - 运营收入较去年下降1000万美元，至6890万美元；该业务对利率最为敏感，利息收入下降760万美元至170万美元，代理清算业务中与客户套件余额相关的费用收入下降290万美元至80万美元；不过，平均客户权益增加86%至19亿美元，联邦存款保险公司（FDIC）清扫余额增加64%至13亿美元，交易所交易量较去年增加32% [50][51] - 年初至今，运营收入下降640万美元，主要是由于利息收入下降1250万美元至1680万美元；部门收入下降1010万美元 [67] 全球支付业务 - 运营收入下降5%，部门收入下降6%，尽管交易量增加11%，但平均每笔支付收入下降16% [24] - 运营收入较去年下降150万美元，至2740万美元；支付数量的增加是由于最近加入的商业银行客户的支付流量扩大，但由于全球经济放缓，商业银行客户的一些大型并购支付数量下降，导致每笔支付收入下降 [52][53] - 年初至今，运营收入增加220万美元，部门收入增加60万美元 [67][69] GAIN业务 - 第二季度净收入为1.01亿美元，净利润为1430万美元；按公司股份计算，相当于每股收益约0.75美元 [21] - 平均每日交易量（ADV）为91亿美元，较上年增长28%；每百万收入（RPM）为150美元，处于较高水平；三个月活跃账户增加34%，达到9.3万个，创季度纪录 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 证券市场（包括股票和固定收益市场）以及贵金属市场在本季度初波动性大幅增加，随后在最后两个月逐渐恢复到较为正常的状态；全球经济放缓导致商业套期保值业务的客户套期保值活动减少；短期利率下降对商业套期保值和清算与执行服务业务的运营收入产生了负面影响 [17][44] - GAIN业务在多个市场（如金属、能源、货币和股票指数等）都看到了较高的波动性，这促使客户更积极地参与交易 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在新冠危机初期制定了四点计划并持续执行，包括确保员工及其家人安全（目前仍有90%的员工在家工作）、在不承担重大风险的情况下支持客户、降低风险并采取防御性立场以确保最高水平的流动性、为客户提供风险管理支持 [13][15][16] - 公司认为专注于为客户提供持久和增值服务、关注资本和账面价值以及采用常识性和稳健的风险管理方法将有助于其在当前环境中竞争；最近完成的对GAIN的收购增强了公司在当前环境中的竞争能力 [12] - 公司希望通过GAIN收购扩大客户基础、丰富产品供应、增强盈利能力和流动性，利用当前市场错位的机会，在行业重新洗牌中获取有价值的客户、人才和业务，增加市场份额和特许经营价值，成为一流的金融平台，连接客户与全球市场，提供垂直整合的执行和清算服务 [28][75][76] - 行业面临着前所未有的挑战，许多企业将面临流动性和偿付能力问题，行业将被永久打乱和重塑；弱企业如果不能为客户提供明显的增值服务、没有强大的资本支持或适应变化的能力，将面临困难时期 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于前所未有的时期，这种情况可能会持续到2021年，之后还需要应对经济后遗症，包括经济受损和财政与货币刺激后的正常化问题；未来道路崎岖，许多企业将面临挑战，但公司有信心度过难关，并在达到新常态时处于更强大的地位 [9][10][11] - 尽管未来环境可能面临较低的波动性和利率，但行业将重新洗牌，公司有机会获取有价值的客户、人才和业务，增加市场份额和特许经营价值 [75] 其他重要信息 - 公司成功发行了3.5亿美元的五年期6 5/8息票债券，进入机构市场，这是公司的首次尝试；订单簿质量高且超额认购，债券交易表现强劲，这是公司发展的重要一步，未来有望以更好的利率获得机构资本 [25][26] - 公司已完成GAIN交易，并在整合方面取得了进展，包括合并某些产品的交易流程和调整治理结构 [27] - 公司更名为StoneX，这一名称得到了客户和同事的好评，传承了公司自1924年以来的基础 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GAIN结果表中右上图表“直接活跃账户交易量”如何理解，以及零售客户的概况、投入资金、交易活跃度和交易金额等情况 - 直接活跃账户交易量是指过去三个月内活跃客户的交易量除以活跃账户数量，受特定市场波动性的影响；GAIN服务于超过14万个不同市场的客户，不同市场提供不同的交易产品，市场波动会影响客户的交易量；2020年第二季度新客户大量涌入，导致每个账户的直接交易量略有下降；通过接入StoneX的产品和服务，有望提高这些数字 [84][85][88][89] - 客户的名义价值是平均的，会因产品组合而异，更重要的是关注趋势和总体数字 [90][91] - GAIN的业务与公司期货业务类似，为客户提供较高的杠杆；对于更稳定的货币对，会提供更激进的保证金（如3%），并倾向于对客户进行去杠杆化；GAIN的客户主要是活跃投资者和专业投资者，交易的名义价值在600万 - 800万美元之间，高端业务的交易量是这个数字的数倍 [98][99][102] 问题2: GAIN的新账户增长是否都归因于新冠疫情，以及未来如何看待 - GAIN在过去一年进行了一系列改进，如引入新的开户工具，使客户开户更加便捷；同时，市场的高波动性和客户对市场的普遍关注也促进了新账户的增长；目前难以确定哪些改进措施具有最持久的影响，需要等待市场回归正常后，观察一年的情况，看能否保持基线增长；此外，接入StoneX的产品和服务将为GAIN带来新的机遇 [113][114][116][119][121] 问题3: GAIN之前提到到2021年实现30% - 35%的EBITDA利润率，现在这一观点是否仍然适用 - GAIN业务的运营杠杆依然存在，随着业务规模的扩大，基础技术和能力可以支持更多客户，而无需大幅增加合规、客户服务和行政人员；增加产品种类可以吸引更多客户，进一步提高业务的吸引力 [124][125] 问题4: GAIN上半年的业绩中，内部改进和新冠疫情及高交易量各占多少比例 - 很难准确区分内部改进和市场环境的影响，最好的方法是比较类似时期的业绩；从客户申请流程的不同环节可以看到运营改进的效果，但市场的高波动性也促使客户更积极地参与交易；公司认为，无法控制宏观周期，但可以通过提高运营效率和提供多样化的产品组合来获得竞争优势，从而在不同的宏观环境中逐步增加市场份额 [126][127][128][131][133]

收益情况 - 2020年Q2净收入1.01亿美元，2019年Q2为7550万美元；净收益1430万美元，2019年Q2为90万美元；调整后EBITDA为2890万美元，2019年Q2为1300万美元[7] - 2020年Q3净收益1630万美元，较2019年Q3的3660万美元增长125%；TTM净收益7360万美元，较2019年增长62%[39] - 2020年YTD净收益5790万美元，较2019年的9220万美元增长59%[49] 业务指标 - 2020年Q2日均交易量（ADV）为91亿美元，较2019年Q2增长28%；每百万收入（RPM）为150，过去12个月平均为159；过去3个月活跃账户达93433个，较去年增长34%[7] - 直接活跃账户同比增长36%，环比增长8%；直接交易量同比增长33%，环比下降18%[11][14] 财务比率 - 2020年Q3可变费用占总费用比例为61.1%，总薪酬占营业收入比例为41.1%，净资产收益率为21.9%[39] - 2020年YTD可变费用占总费用比例为60.6%，总薪酬占营业收入比例为38.6%，净资产收益率为19.2%[49] 客户资金与收益 - 2020年Q3平均可投资客户资金为19.273亿美元，较2019年增长57%；每员工年收入为604534美元，较2019年下降3%[39] - 2020年YTD平均可投资客户资金为20.655亿美元，较2019年增长25%；每员工年收入为605110美元，与2019年基本持平[49] 利率敏感性 - 基于2020年6月30日39亿美元的总可投资余额，短期利率每变动25、50、75、100个基点，税后净收入分别变动470万、950万、1430万、1910万美元[31][35]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季净营业收入2.43亿美元，同比增长47%；总费用同比增长34%；净收入达3930万美元，同比增长65%；摊薄后每股收益为2美元，同比增长68%；净资产收益率为25% [21] - 本季度末每股账面价值增加4.86美元，达到33.75美元/股 [58] - 本财年年初至今，净营业收入6.436亿美元，同比增长20%；税前收入7780万美元，同比增加2250万美元；净收入5560万美元，同比增长34%；年初至今的净资产收益率为17.9% [59][63][67] 各条业务线数据和关键指标变化 证券业务 - 本季度营业收入同比增加4530万美元，增长62%；年初至今增加5740万美元；本季度部门收入同比增加2660万美元；年初至今增加2730万美元 [23][45][59] 商业套期保值业务 - 本季度营业收入同比增加2110万美元至1.017亿美元；年初至今增加3100万美元，增长22%；本季度部门收入增加560万美元；年初至今增加1380万美元 [24][47][60] 实物商品业务 - 本季度营业收入同比增加420万美元，增长21%；年初至今增加1000万美元；本季度部门收入增加180万美元；年初至今增加350万美元 [25][50][61] 清算执行服务业务 - 本季度营业收入同比增加2290万美元，增长31%；年初至今增加360万美元；本季度部门收入增加470万美元；年初至今下降190万美元 [26][48][63] 全球支付业务 - 本季度营业收入同比增加200万美元，增长7%；年初至今增加370万美元；本季度部门收入增加140万美元；年初至今增加170万美元 [27][44][62] 各个市场数据和关键指标变化 - 除固定收益领域外，几乎所有领域的交易成交量增长50%以上，固定收益领域利差显著扩大 [19] - 客户资金浮动额增加约7亿美元，增长25% [20] - 黄金期货合约与实物价格脱节，肉类市场也出现类似情况；证券市场中，美联储史无前例的干预使许多套期保值产品不如以往有效 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情危机初期采取四点计划，包括保障员工安全、为客户提供服务、降低风险和帮助客户管理风险 [11] - 公司认为行业整合趋势将加速，一些实力较弱的企业将面临困境，而公司有望凭借自身优势获取客户和业务 [18] - 公司进行了多项收购，如CoinInvest、GMP、UOB、Tellimer经纪业务、GIROXX等，这些收购预计将为公司带来协同效应和增长机会 [28][35][37] - 公司计划与GAIN Capital合并，以成为全球领先的金融平台，增强数字化能力和市场竞争力 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情将对全球经济和社会产生重大影响，许多趋势将加速发展，实力较弱的企业将面临困难 [7] - 公司认为自身业务模式和风险管理能力能够使其在危机中保持竞争力，并在未来实现增长 [69] - 未来可能面临低利率和高波动的环境，但公司相信行业重组将带来获取客户和业务的机会 [70] 其他重要信息 - 公司在疫情期间约95%的员工实现居家办公，目前运营有效，但长期来看居家办公存在一定风险 [11] - 公司在能源市场动荡时，及时引导客户移出近月合约，避免了重大损失 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月油价为负时，公司的情况如何，波动与信贷损失之间的关系怎样？ - 公司业务模式决定在极端事件下会有更多收入，但也会有一些冲销；在能源市场混乱中，公司预计会有少量准备金计提，但不构成重大影响；公司及时引导客户移出近月合约，多数市场参与者也跟随这一行动；目前市场波动有所下降，但仍高于危机前水平，长期来看波动可能维持在较高水平，极端事件可能带来信贷风险，但如果公司应对得当，仍将是净收益 [76][78] 问题2: 利率逆风是否包括货币市场基金费用减免，有无抵消措施？ - 公司将与浮动资金相关的所有费用汇总统计；公司作为借款方，借款成本有自然抵消作用；若负利率持续，行业需将其转化为正向收益，公司可能会收取费用或调整业务模式；公司在某些业务中可将风险敞口沿曲线滚动，以管理利率风险 [81][83][84] 问题3: 负油价在您职业生涯中疯狂事件的排名如何？ - 负油价是职业生涯中排名前三的疯狂事件，是前所未有的，价格变动速度也非常惊人 [88] 问题4: 公司在负油价事件中为何未受重大影响，是否有竞争对手遭受重创？ - 已知Interactive Brokers宣布约8800万美元的损失，行业内可能存在其他小额损失，估计行业总损失在1.5亿美元至10亿美元之间，但具体情况难以确定；一家大型新加坡能源企业申请破产，还有其他类似公司传闻有损失 [89][91][92] 问题5: 从风险管理角度看，3月和4月初的情况是需要直接监督还是依靠系统管理？ - 公司拥有经验丰富的管理团队，经历过多次危机，积累了经验并建立了完善的系统和控制措施；在此次危机中，团队依靠现有系统保护公司，没有出现恐慌，能够及时应对风险 [94][95][96] 问题6: 支付业务受新冠疫情影响如何？ - 贸易和跨境活动减少对支付业务有负面影响，目前仍处于前端阶段；本季度大额支付减少对业务影响较大；公司对GIROXX平台充满期待，认为有机会拓展中小企业客户群体 [102][103][105] 问题7: GAIN Capital的债务融资进展如何？ - 公司与Jefferies合作，目前市场相对稳定，高收益债券发行活跃，融资工作正在有序进行，以确保交易顺利完成 [106] 问题8: 公司未来在平台拓展方面有何规划，是增加业务板块还是扩大现有平台规模？ - 公司希望打造一站式执行和清算平台，持续增加产品和功能；目前更重要的是增加业务量，需要拓展更多客户群体，建立合适的客户接入渠道；GAIN的数字化接入渠道对公司有吸引力，公司希望通过整合获取更多客户和业务量，最终拥有终端客户，成为市场结构的一部分 [109][110][112]

季度财务表现 - 2020年Q2每股收益2.00美元，净资产收益率24.9%，净利润3.93亿美元，较2019年Q2的2.34亿美元增长68%[5][21] - 2020年Q2运营收入3.668亿美元，较2019年Q2的2.711亿美元增长35%；总非利息支出2.807亿美元，较2019年Q2的2.072亿美元增长35%[21] 年度财务表现 - 2020年YTD运营收入6.436亿美元，较2019年YTD的5.358亿美元增长20%；净利润5560万美元，较2019年YTD的4160万美元增长34%[30] 客户资金与收益 - 2020年Q2平均可投资客户资金24.448亿美元，较2019年Q2的19.366亿美元增长26%[21] - 2020年YTD平均可投资客户资金23.51亿美元，较2019年YTD的21.346亿美元增长10%[30] 利率敏感性 - 假设短期利率上下变动，利率变动25、50、75、100个基点时，税后每股收益增量分别为0.24、0.47、0.71、0.94美元[17] 费用与目标 - 2020年Q2可变费用占总费用比例62.7%，较2019年Q2的57.4%增长5%，目标为大于50%[21] - 2020年Q2总薪酬占运营收入比例37.3%，较2019年Q2的36.1%增长1%，目标为小于40%[21]