财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润达到创纪录的8570万美元，摊薄后每股收益为1.57美元，净利润同比增长12%，但每股收益因流通股增加（主要与收购RJ O'Brien发行的约310万股相关）仅增长1% [5] - 第四季度净利润和摊薄后每股收益较前一季度（第三季度）分别增长35%和29% [5] - 第四季度运营收入略超12亿美元，同比增长31%，环比前一季度增长17% [6] - 第四季度净运营收入（扣除利息支出、介绍经纪商佣金和清算费用）同比增长29%，环比前一季度增长20% [6] - 全年净利润为创纪录的3.059亿美元，同比增长17%，每股收益为5.89美元，净资产收益率为15.6%，超过15%的目标 [8] - 第四季度末每股账面价值为45.56美元 [8] - 第四季度固定薪酬及其他费用同比增长24%，环比前一季度增长1430万美元（14%），其中收购RJO和Benchmark贡献了3240万美元 [7] - 第四季度专业费用同比增加1220万美元，主要由于800万美元的投资银行费用，环比增加300万美元，但部分被580万美元的法律费用减少所抵消 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除外汇/差价合约外，所有产品线的交易量均实现增长，除支付业务（下降4%）和外汇/差价合约（下降32%）外，所有产品线的点差和费率捕获均有所增加 [9] - 上市合约运营收入同比增长8940万美元（76%），主要得益于RJO收购贡献的8950万美元，环比前一季度增长64% [9] - 场外衍生品运营收入同比增长27%，但环比前一季度下降1% [9] - 实物合约运营收入同比增长24%，主要受实物农业和能源收入增加1950万美元推动，部分被贵金属运营收入减少680万美元所抵消，环比前一季度增长18% [9] - 证券业务运营收入同比增长26%，交易量增长25%，每百万费率增长23%，增长动力来自股票和固定收益业务的强劲增长 [10] - 支付业务收入同比增长8%，但环比前一季度下降3%，主要由于每百万费率下降 [10] - 外汇/差价合约收入同比下降34%，原因是日均交易量下降7%且每百万费率下降32%（主要受外汇市场低波动性影响），环比前一季度下降36% [10] - 客户总浮存金（包括上市衍生品客户权益和货币市场FDIC扫账户余额）的利息和费用收入同比增加5200万美元（46%），RJO收购贡献5000万美元，平均客户权益和平均货币市场FDIC扫账户余额分别增长71%和25% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业板块净运营收入增长25%（4290万美元），其中RJO收购贡献2000万美元，上市和场外衍生品合约量分别增长32%和27%，实物合约增长26%，净利息和费用收入增长22%，板块收入同比增长25%，环比前一季度净运营收入增长23%，板块收入增长35% [13] - 机构板块净运营收入和板块收入均创纪录，分别增长67%和73%，同比增长1.175亿美元，其中RJO收购贡献5020万美元，增长主要来自证券收入增加4890万美元，上市衍生品以及利息和费用收入分别增加3050万美元和2070万美元（主要受RJO收购驱动），环比前一季度净运营收入和板块收入分别增长46%和53% [14][15] - 自主零售板块净运营收入下降35%，板块收入下降51%，主要由于外汇/差价合约日均交易量下降4%且每百万费率下降31%，环比前一季度净运营收入下降37%，板块收入下降62% [15] - 支付板块净运营收入增长7%，板块收入增长21%，日均交易量同比增长13%，但每百万费率下降4%，环比前一季度净运营收入下降2%，板块收入增长7% [16] - 全年来看，机构板块净运营收入增长36%，板块收入增长45%，自主零售板块板块收入增长12%，商业和支付板块板块收入分别增长1%和4% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司并购活动最活跃的一年，完成了六笔交易，包括收购RJ O'Brien（公司史上最大收购，预计将带来转型）[18][19] - 并购策略非常注重机会和纪律性，筛选标准包括：能为生态系统增值（增加新产品/能力或客户覆盖）、能为股东创造价值、文化契合、资源/资本要求及成本结构合理、价格具有吸引力且能在36个月内收回商誉 [20][21][22] - 每年会评估约85-100个并购机会，最终对约15%的机会提交报价 [23] - 除了RJO和Benchmark（同期完成收购），其他收购包括：英国白银精炼商JBR（增强实物金属能力）、美国实物肉类交易商Wright Corporation（结合RJO在肉类行业优势）、法国固定收益经纪商Octo Finance（增强欧洲债券和可转债能力）、对Bambu Payments的战略投资（扩展南美跨境支付能力）[27][28][29][30] - 有机增长举措包括：扩建纽约金属金库（托管资产超10亿美元，成为CME指定存管机构）、引入两家拉美财富管理公司业务、在欧洲获批向机构客户提供数字资产服务、改进数字平台StoneX Edge（谷物产品自动化管理，交易量超10亿蒲式耳）、提升主经纪商服务能力、扩展场外和结构化产品（如鸡蛋壳合约和乳制品衍生品）[31][32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了又一连串创纪录的业绩，尽管股东权益在过去两年增长了72%，但仍超过了净资产收益率目标 [18] - 在COVID大流行及之后几年，并购活动有限，因当时市场存在泡沫式估值，公司选择专注于有机机会并等待估值要求趋于理性 [19] - RJO收购预计将带来5000万美元的年化费用节约和至少5000万美元的资本协同效应 [25] - 公司对RJO交易带来的价值创造潜力感到兴奋，整合进展顺利，早期结果令人鼓舞 [37][48] - 公司独特的生态系统、强大的资产负债表、多样化的产品供应和卓越的客户服务使其能够提供创新解决方案 [50] - 客户托管资产的显著增长（交易所隔离资金、清算和主经纪业务、贵金属存储）显著增加了经常性收入流，为财务业绩提供了稳定可预测的基础 [50] - 对2026年的前景感到乐观，收购（尤其是RJO和Benchmark）以及强劲的有机增长应能推动2026年的业绩 [50][75] 其他重要信息 - 第四季度业绩包含了约930万美元的税前收购相关费用（其中130万美元为过桥贷款融资费用，800万美元为投资银行费用），相当于约每股0.13美元的摊薄后每股收益 [5] - RJO和Benchmark的收购在本季度分别贡献了2210万美元和240万美元的税前净利润（不包括收购的无形资产摊销） [8] - 随着RJO收购带来63亿美元客户资产，公司估计短期利率每变化100个基点，将导致年度化净利润变化5380万美元或每股1.02美元 [17] - RJO整合更新：已实现约2000万美元的年化成本节约，预计在交易完成后24个月内实现5000万美元的年化运行率成本协同效应；资本协同效应方面，预计在2026财年第二季度释放2000-3000万美元超额资本，在2026财年第四季度美国FCM合并后释放超过3000万美元；此外，最近从RJO母公司执行了4200万美元的超额现金股息 [44][45] - 收入协同效应虽难以精确量化，但信心十足，驱动因素包括StoneX更大的资产负债表和上市公司身份便于客户 onboarding [45][54] - 贵金属业务在第三季度因关税导致的CME金属价格错位而接近盈亏平衡，第四季度影响减弱，预计第一季度将转为积极环境 [58][59] - 利率敏感性管理策略包括：利用RJO在积极管理投资组合方面的能力，目标在基准利率基础上增加约15-20个基点的收益；同时考虑通过利率互换锁定部分浮存金利率，以防范下行风险，目标可能对冲约30-40%的浮存金 [68][69][70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与RJO客户的早期交叉销售努力进展如何？何时能提供收入协同效应的总体估计？ - 进展符合预期，需要大量教育和时间，RJO方面表现出浓厚兴趣，固定收益部门已有联合会议和实际交易产生收入，许多介绍经纪商已索要并签署文件，迹象令人鼓舞 [52] - 由于收入难以跟踪和分配（例如现有客户因RJO关系增加业务量），公司不打算提供具体的收入协同效应目标，但预计会看到整体收入增长 [53][54] - RJO客户现在面对大五倍的资产负债表，且上市公司身份简化了客户 onboarding 流程，这些因素本身将推动额外收入 [55] 问题: 9月份黄金正式免关税后，疲软的贵金属交易是否有所改善？10月和11月的趋势如何？ - 第三季度商业业务表现受三大因素影响：农产品领域普遍低波动性、关税扰乱基础商业流、以及因关税导致CME金属价格错位严重影响贵金属业务盈利能力（接近盈亏平衡） [58] - 第四季度影响持续但减弱，公司已调整业务不再依赖CME对冲，并开始利用市场错位机会，预计第一季度将转为积极环境 [59] 问题: 机构业务中，上市衍生品的每合约收入大幅跳升，驱动因素是什么？可持续性如何？ - 主要是由于引入了RJO业务，其机构每合约费率平均高于公司原有水平，业务组合变化推动了增长 [60] 问题: 机构业务中，证券业务的每百万费率也显著环比增长，可持续性如何？ - 证券业务每百万费率提升得益于市场条件改善（股票市场波动性增加、固定收益市场因利率变动和美联储行动而波动性增加）以及主经纪业务贡献增多 [61] - 过去几年因业务扩展至低利润率高成交量产品导致每百万费率持续侵蚀，目前该业务已足够大，费率可能已见底，未来将更反映潜在市场条件 [62][63] 问题: 关于RJO整合的路线图和协同效应金额，已实现2000万美元费用协同效应后，后续阶段如何？5000万美元目标是否保守？ - 已实现2000万美元年化运行率费用节约，下一波协同效应预计在2026财年第二季度来自英国等非美国实体整合，主要部分将在2026财年第四季度美国FCM合并后实现，剩余部分需要再6-12个月 [65] - 对5000万美元目标感到满意，重点是在确保客户支持的同时实现协同效应 [65] 问题: 考虑到余额增加和明年可能的降息，利率敏感性方面有何对冲策略或应对措施？ - 公司将像过去一样积极管理，考虑在两年期左右窗口锁定部分利率，使用互换作为保险措施，为新增资产设置底线 [66] - RJO在积极管理投资组合方面表现出色，能超过一个月期国债收益率，结合两者优势，目标是在基准利率上增加收益并对冲部分下行风险 [67][68] - 理想情况下，可能对冲约30-40%的浮存金至两年期利率以提供确定性，但会随利率变化调整 [69] 问题: 零售业务中，除了波动性低，每百万费率大幅下降，未来有何值得关注？ - 自主零售业务的费率捕获率长期波动较大，历史高点曾达185，低点在80多，长期平均范围在80多，近期下降更接近长期趋势，此前超高表现可能不可持续 [73][74]

业绩总结 - 第四季度营业收入为12.02亿美元，同比增长31%[11] - 第四季度净收入为8570万美元，同比增长12%[11] - 全财年营业收入为41.27亿美元，同比增长20%[11] - 全财年净收入为3.06亿美元，同比增长17%[11] - 第四季度每股摊薄收益为1.57美元，同比增长1%[11] - 第四季度客户平均权益为126亿美元，同比增长65%[14] - 第四季度利息和费用收入为1.656亿美元，同比增长32%[15] - 第四季度上市衍生品收入为2.076亿美元，同比增长76%[15] - 第四季度场外衍生品收入为5860万美元，同比增长27%[15] - 第四季度固定薪酬和其他费用同比增长24%，达到5730万美元[14] - 公司每股账面价值（BV）为45.56美元，同比增长27%[47] - 过去两年，公司的运营收入增长了42%，年复合增长率（CAGR）为19%[47] 市场展望与策略 - 预计未来经济环境将更加波动，这种波动性将继续推动公司的业务增长[47] - 预计数字化将继续推动公司的增长，市场潜力巨大[47] - 公司在整合过程中预计实现5000万美元的费用协同效应[44] 收购与市场扩张 - RJO交易的完成使公司成为各类资产、客户类型和地理区域的首选对手方[47] - 公司在收购方面表现出色，Benchmark收购对公司的生态系统和净收益均有增益[47] - 公司在客户资产方面实现显著增长，包括隔离资金、证券清算、主要经纪业务和贵金属，提供稳定的经常性收入[47]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025财年净利润创纪录达到3.059亿美元，同比增长17%[1] - 2025财年第四季度净营业收入为5.851亿美元，同比增长29%[1] - 2025财年第四季度净利润创纪录达到8570万美元，同比增长12%[1][5] - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为1.57美元，全年为5.89美元[1] - 2025财年总营业收入为132.378亿美元，同比增长33%[5] - 公司2025财年第四季度营业收入达到12.023亿美元，同比增长31%，其中收购RJO贡献了1.41亿美元[14] - 公司净营业收入增长29%至5.851亿美元，其中证券业务净收入增长49%至1.481亿美元[22] - 公司调整后EBITDA增长23%至1.709亿美元，2025财年全年增长19%至5.976亿美元[11][13] - 第三季度净收入为8570万美元，同比增长12%，财年净收入为3.059亿美元，同比增长17%[47] - 第三季度EBITDA为5.668亿美元，同比增长25%，财年EBITDA为19.568亿美元，同比增长23%[47] - 第三季度调整后EBITDA为1.709亿美元，同比增长23%，财年调整后EBITDA为5.976亿美元，同比增长19%[51] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司第四季度收购相关费用为930万美元，导致摊薄后每股收益减少约0.13美元[2] - 公司总非利息费用在2025年第三季度为6.579亿美元，较2024年同期的4.843亿美元增长36%[24] - 可变薪酬与福利费用在2025年第三季度为1.832亿美元，占总费用的28%，高于2024年同期的24%[24] - 交易结算费用在2025年第三季度为1.09亿美元，占总费用的16%，低于2024年同期的18%[24] - 引入经纪商佣金在2025年第三季度为7190万美元，较2024年同期的4200万美元增长71%[24] - 第三季度总开销（扣除分摊后）为1.216亿美元，同比增长63%，财年总开销为3.902亿美元，同比增长26%[38] - 第三季度可变薪酬福利为2110万美元，同比增长45%，财年可变薪酬福利为8310万美元，同比增长9%[38] - 第三季度专业费用为1900万美元，同比增长150%，财年专业费用为4790万美元，同比增长50%[38] 各条业务线表现：机构业务 - 机构业务部门第四季度营业收入为7.717亿美元，同比增长39%[8] - 机构业务部门第四季度收入为1.338亿美元，同比增长73%[9] - 第四季度总营业收入同比增长39%至7.717亿美元，财年总营业收入同比增长27%至24.985亿美元[32] - 第四季度净营业收入同比增长67%至2.918亿美元，财年净营业收入同比增长36%至8.569亿美元[32] - 第四季度佣金和清算费同比大幅增长95%至1.486亿美元，财年增长41%至4.269亿美元[32] - 第四季度利息收入同比增长32%至4.524亿美元，财年增长28%至15.074亿美元[32] - 第四季度上市衍生品业务营业收入同比增长92%至1.019亿美元，财年增长25%至2.581亿美元[32] - 第四季度证券业务营业收入同比增长27%至4.896亿美元，财年增长28%至17.18亿美元[32] - 第四季度上市衍生品平均每份合约收入（RPC）同比大幅增长55%至1.67美元[32] - 第四季度证券业务日均交易额（ADV）同比增长25%至94.71亿美元[32] - 第四季度上市衍生品净营业收入同比激增231%至4370万美元，财年增长56%至8460万美元[34] 各条业务线表现：商业业务 - 商业业务部门第四季度营业收入为2.919亿美元，同比增长38%[8] - 商业部门运营收入在2025年第三季度为2.919亿美元，较2024年同期的2.114亿美元增长38%[29] - 商业部门实物商品销售额在2025财年达到1284.626亿美元，较2024财年的965.862亿美元增长33%[29] - 商业部门上市衍生品交易量在2025年第三季度为1627.8万份合约，较2024年同期的1020.2万份增长60%[29] - 商业部门上市衍生品平均每份合约收入在2025年第三季度为6.21美元，与2024年同期基本持平[29] - 商业部门净营业收入在2025年第三季度为2.113亿美元，较2024年同期的1.684亿美元增长25%[29] - 商业部门坏账净额在2025年第三季度为70万美元，较2024年同期的20万美元增长250%[29] 各条业务线表现：自营/零售业务 - 自营/零售业务第四季度总收入下降22%至8110万美元，但全年总收入增长4%至4.055亿美元[35] - 自营/零售业务第四季度净贡献下降36%至4500万美元，但全年净贡献增长2%至2.665亿美元[35] - 自营/零售业务第四季度外汇/差价合约收入下降33%至5010万美元，全年收入为2.817亿美元，与去年持平[35] - 自营/零售业务第四季度外汇/差价合约日均交易量下降4%至73.93亿美元，但全年日均交易量增长18%至82.09亿美元[35] - 自营/零售业务第四季度证券收入增长11%至2980万美元，全年证券收入增长15%至1.156亿美元[35] 各条业务线表现：支付业务 - 支付业务第四季度总收入增长7%至5210万美元，全年总收入增长2%至2.138亿美元[36] - 支付业务第四季度净贡献增长10%至4130万美元，全年净贡献增长3%至1.677亿美元[36] - 支付业务第四季度支付收入增长8%至5090万美元，全年支付收入增长2%至2.092亿美元[36] - 支付业务第四季度支付日均交易量增长13%至7900万美元，全年日均交易量增长16%至8000万美元[36] 管理层讨论和指引 - 上市衍生品业务收入增长76%至2.076亿美元，主要由收购RJO贡献8950万美元推动[15] - 证券业务收入增长26%至5.194亿美元，得益于日均交易量增长25%和每百万美元费率增长23%[16] - 外汇/CFD合约收入下降34%至5560万美元，主要因每百万美元费率下降32%和日均交易量下降7%[17] - 实物合约收入增长24%至6590万美元，主要因农业和能源业务增长1950万美元[18] - 客户余额利息和费用收入增长46%至1.656亿美元，平均客户权益增长71%[19] - 公司总利息支出增长29%至4.363亿美元，其中固定收益证券相关支出增长23%至3.119亿美元[20] - 收购RJO在2025财年第四季度为公司带来2000万份上市衍生品合约，并每月增加56亿美元客户权益[11] - 收购RJO为财年贡献了1590万份上市衍生品合约，并带来平均每月33亿美元的增量客户权益[32] - 公司产生包括信息技术、会计、法务等在内的间接费用，并按资源消耗情况分摊至各业务部门[37] 其他财务数据 - 公司第四季度净资产收益率为15.2%[5] - 客户应付款项增至198.641亿美元，较上年同期103.459亿美元大幅增长[40] - 股东权益增至23.774亿美元，较上年同期17.091亿美元增长[40] - 现金及现金等价物增至16.058亿美元，较上年同期12.69亿美元增长[40] - 按公允价值计量的自有金融工具增至86.044亿美元，较上年同期67.671亿美元增长[40]

财务业绩摘要 - 公司公布创纪录的2025财年业绩，净利润达3.059亿美元，同比增长17% [1] - 第四季度净营业收入为5.851亿美元，同比增长29%，季度净利润为8570万美元，季度摊薄后每股收益为1.57美元 [1] - 季度净资产收益率为15.2%，全年摊薄后每股收益为5.89美元 [1] 管理层评论与战略 - 业绩增长由股票交易、主经纪商业务和固定收益业务的强劲贡献以及完成对R J O'Brien和The Benchmark Company, LLC的收购所驱动 [2] - 尽管本季度发生930万美元与收购相关的费用，季度净利润仍同比增长12%，这些费用导致季度摊薄后每股收益减少约0.13美元 [2] - 整合收购将有助于向新旧客户提供更全面的产品套件，核心战略是通过扩大产品供应、增长客户群和增加地理覆盖范围来驱动股东价值 [3] 收入与运营表现 - 第四季度总营业收入为32.723亿美元，同比增长5%；全年总营业收入为132.378亿美元，同比增长33% [5] - 第四季度运营收入为12.023亿美元，同比增长31%；全年运营收入为41.269亿美元，同比增长20% [5] - 实物商品销售收入第四季度为315.79亿美元，同比增长4%；全年为1284.626亿美元，同比增长33% [5] - 佣金和清算费用第四季度为2.486亿美元，同比增长79%；全年为7.282亿美元，同比增长33% [5] 净营业收入与费用 - 第四季度净营业收入为5.851亿美元，同比增长29%；全年净营业收入为20.528亿美元，同比增长16% [6] - 可变薪酬与福利费用第四季度为1.832亿美元，同比增长52%；全年为6.071亿美元，同比增长20% [6] - 专业费用第四季度为2690万美元，同比增长83%；全年为8630万美元，同比增长24% [6] 分部业绩 - 商业分部第四季度运营收入为2.919亿美元，同比增长38%；全年为10.059亿美元，同比增长15% [9] - 机构分部第四季度运营收入为7.717亿美元，同比增长39%；全年为24.985亿美元，同比增长27% [9] - 自营/零售分部第四季度运营收入为8110万美元，同比下降22%；全年为4.055亿美元，同比增长4% [9] - 支付分部第四季度运营收入为5210万美元，同比增长7%；全年为2.138亿美元，同比增长2% [9] 产品线运营收入 - 上市衍生品第四季度运营收入为2.076亿美元，同比增长76%；全年为5.742亿美元，同比增长22% [13] - 证券业务第四季度运营收入为5.194亿美元，同比增长26%；全年为18.336亿美元，同比增长27% [13] - 场外衍生品第四季度运营收入为5860万美元，同比增长27%；全年为2.144亿美元，同比增长2% [13] - 外汇/差价合约第四季度运营收入为5560万美元，同比下降34%；全年为3.125亿美元，同比下降1% [13] 运营指标 - 上市衍生品合约量第四季度为6633.1万份，同比增长15%；全年为23.7423亿份，同比增长11% [13] - 证券业务平均日交易量第四季度为94.71亿美元，同比增长25%；全年为90.85亿美元，同比增长27% [13] - 平均客户权益-上市衍生品第四季度为113.21亿美元，同比增长71%；全年为77.85亿美元，同比增长25% [13] 资产负债表 - 截至2025年9月30日，现金及现金 equivalents 为16.058亿美元，客户隔离现金及证券为52.71亿美元 [55] - 证券回购协议为103.254亿美元，借入证券为27.431亿美元 [55] - 股东权益为23.774亿美元，同比增长39%；每股净资产为45.56美元，同比增长27% [56] 收购影响 - 对R J O'Brien的收购于2025年7月31日完成，为第四季度贡献1.41亿美元运营收入，并为上市衍生品合约量增加2000万份 [17][13] - 收购后两个月，R J O'Brien每月为平均客户权益增加56亿美元 [13] - 收购导致公司重新评估运营分部构成，将所有实物贵金属交易能力合并至商业分部报告 [31]

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美股市场表现 - 美国三大主要股指在周四早盘反弹后恢复下跌，标普500指数下跌1.6%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%，纳斯达克指数收盘下跌超过2% [4] - 尽管英伟达的强劲业绩在周三盘后和周四早盘短暂提振股市，但其股价在周四交易中仍下跌超过3% [4][6] - 标普500指数在11月迄今下跌超过4%，可能录得自3月以来最差月度表现 [9] 人工智能行业动态 - 对人工智能泡沫的担忧持续存在，尽管英伟达的业绩显示其AI芯片需求强劲，且其首席执行官驳斥了AI公司估值过高的担忧 [6][7] - 分析师指出，近期的科技股下跌被视为一次健康回调，而非更严重问题的开始，目前判断AI投资热潮结束还为时过早 [8] - Alphabet首席执行官警告当前AI热潮中存在一些非理性现象 [7] 宏观经济与利率环境 - 投资者对利率路径感到不安，仍在等待因美国政府停摆而延迟的关键通胀数据，这些数据将影响美联储明年的降息步伐 [9][10] - 9月就业报告显示雇主增加了11.9万个工作岗位，远超许多分析师的预期，但失业率从4.3%微升至4.4%，这些好坏参半的数据使美联储12月及2026年的利率决策更具不确定性 [11] - 分析师指出，持续的AI应用和较低的利率是推动股市创新高的两个关键经济背景因素，若对AI泡沫和通胀的担忧加剧，可能给金融市场带来更多波动 [12]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月24日市场收盘后发布2025财年第四季度业绩 [1] - 管理层将于2025年11月25日美国东部时间上午9:00举行电话会议，回顾2025财年第四季度业绩 [1] 投资者交流活动参与方式 - 电话会议将通过公司官网 https://www.stonex.com 进行网络直播，并提供PDF格式的补充资料 [2] - 参与者可在会议开始前约十分钟通过指定链接 https://register-conf.media-server.com/register/BIce0bee8aed784670b0f48318af4047ae 接入会议 [2] - 无法收听直播者可在公司官网 https://www.stonex.com 获取电话会议回放 [2] 公司业务概况 - 公司通过子公司运营全球金融服务网络，通过数字平台、端到端清算和执行服务连接企业、组织、交易员和投资者至全球市场生态系统 [3] - 公司为超过54,000家商业、机构和全球支付客户以及超过400,000个自主/零售账户提供服务 [3] - 公司在全球六大洲的80多个办事处拥有超过5,400名员工 [3]

交易概述 - StoneX集团旗下全资子公司StoneX Financial Europe GmbH已完成对巴黎经纪公司Plantureux et Associés的收购[1] - 此次收购是公司对法国农业市场持续承诺的重要一步[2] 战略意义与协同效应 - 收购强化了公司在欧洲大陆增长和多元化布局的雄心[2] - 法国是欧洲领先的谷物产区[2] - 交易通过结合双方的专业知识、人才和资源，将提升公司支持欧洲农业客户的能力[3] - Plantureux公司在法国和欧洲实物经纪及衍生品市场拥有稳固声誉[3] 收购标的详情 - Plantureux & Associés SAS成立于1986年，是一家巴黎经纪公司[5] - 该公司专注于农产品大宗商品，特别是谷物和油籽[5] - 业务范围涵盖实物和衍生品市场，服务于欧洲农业食品领域的广泛客户[5] 公司背景信息 - StoneX集团通过子公司运营全球金融服务网络，连接客户与全球市场生态系统[4] - 公司是财富50强企业，总部位于纽约，在纳斯达克全球精选市场上市[4] - 公司拥有超过5,400名员工，为超过54,000家商业、机构和支付客户以及超过400,000个零售账户提供服务，业务遍布六大洲的80多个办事处[4]

行业核心挑战 - 巴西甘蔗产业面临日益严峻的挑战，来自玉米乙醇的竞争加剧，限制了糖厂根据利润率在糖和乙醇生产之间灵活切换的能力 [1][9] - 玉米乙醇生产成本低于甘蔗乙醇，大量涌入巴西市场，导致甘蔗乙醇的竞争优势减弱 [5][9] 糖市场动态 - 糖期货价格在周五下跌高达24%，年内跌幅扩大至约22%，预计将创下2017年以来最大年度跌幅 [3][9] - 本营销年度全球糖产量将超过消费量280万公吨，逆转了上一季度的供应短缺局面 [3][9] - 远期合约显示2026年交割的糖价格将更低 [3][9] 乙醇市场格局变化 - 在即将于4月开始的新本地季节，玉米基乙醇将占巴西汽油替代品产量的32%，高于当前季节的23% [5][9] - 下一季创纪录的乙醇供应前景可能压低乙醇价格，使得生产糖对糖厂而言仍是更好的选择 [6][9] 糖厂生产策略与财务表现 - 巴西糖厂预计将从下一年度的收成中生产创纪录的4300万公吨糖，较前一年度增长46% [3][9] - 过去几年，糖厂在面对玉米乙醇竞争的同时，为充分利用2022年至2023年糖价飙升的机会，扩大了制糖产能 [7][9] - 巴西最大的甘蔗加工商Raizen的股价今年暴跌56%，规模较小的竞争对手Jalles Machado和Sao Martinho分别下跌42%和37% [6][9] 行业前景与厂商选择 - 行业专家指出，糖厂“将别无选择”，只能生产更多的糖 [8][9] - 尽管糖价低迷，但由于玉米生物燃料的竞争，许多糖厂可能不得不坚持生产糖 [1][9]

纳斯达克100指数 - 纳斯达克100指数在Investingcom平台被分析 [1] 微软公司 - 微软公司是市场分析报告覆盖的公司之一 [1] 字母表公司A类股 - 字母表公司A类股是市场分析报告覆盖的公司之一 [1] 苹果公司 - 苹果公司是市场分析报告覆盖的公司之一 [1]