NEW YORK, Jan. 08, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- StoneX Group Inc. ("StoneX"; NASDAQ: SNEX) and Enhanced Digital Group Inc. ("EDG") announced today that StoneX Digital, a division of StoneX, and EDG have entered into a strategic partnership to expand the scope and sophistication of their respective digital asset offerings. As part of the strategic partnership, StoneX has participated in and led EDG’s Series A funding round, acquiring a minority stake in the company. StoneX continues to innovate at the intersecti ...

公司战略与监管进展 - StoneX集团旗下StoneX Digital部门已获得欧盟加密资产市场法规下的加密资产服务提供商牌照 该牌照由爱尔兰中央银行授予 [1] - 此次授权标志着公司在扩展其受监管的数字资产能力方面又向前迈进了一步 旨在服务日益全球化的机构和公司客户群 [2] - 获得牌照后 StoneX Digital将能够在欧盟范围内扩展其服务 提供数字资产执行和托管服务 并遵循全球最严格的监管框架之一 [3] 业务运营与市场定位 - StoneX Digital自2022年6月推出 其使命是为机构客户提供复杂的数字资产交易工具和市场接入服务 [4] - 随着金融机构越来越多地为其数字资产需求寻找受监管且成熟的实体 公司强大的产品组合和全球规模提供了市场所需的安全性和可靠性 [4] - 公司及其子公司持续在传统金融与数字金融的交汇处进行创新 [3] 管理层观点与战略目标 - 公司管理层表示 其目标始终是让机构和公司投资者能够将新产品和新技术整合到其现有的投资生命周期中 [4] - StoneX Digital专注于投入时间和资源以减少传统与数字这两个常不协调的金融环境之间的摩擦 使客户能专注于其投资策略和公司目标 [4] - 此次授权支持了公司的长期战略 即帮助客户将新产品和技术整合到其现有的运营和投资框架中 [4] - 公司通过在其生态系统中构建受监管的、可扩展的基础设施 使客户能够有信心地采用创新 同时不干扰其现有运营方式 [4] 公司背景与规模 - StoneX集团是一家《财富》50强公司 总部位于纽约市 在纳斯达克全球精选市场上市 [5] - 公司拥有超过5,400名员工 为超过80,000个商业、机构和支付客户以及超过260,000个零售账户提供服务 [5] - 业务网络覆盖六大洲超过80个办事处 [5]

核心观点 - 2025年贵金属价格创纪录飙升 带动银行与贸易商的贵金属交易及仓储业务收入大幅增长 相关公司正积极扩张团队与基础设施以把握机遇 [1][2][3] 市场行情与收入表现 - 2025年贵金属价格大幅上涨 截至新闻发布时 现货黄金价格首次突破每盎司4500美元 现货银价跨越每盎司70美元 今年以来黄金和白银累计涨幅分别达到71%和150% [1] - 主要银行贵金属交易部门收入显著增长 2025年前九个月 12家领先银行的贵金属交易收入达到约14亿美元 较2024年同期飙升50% 2025年有望成为银行黄金交易史上第二好的年份 [2] - 贵金属业务在顶尖银行整体市场业务中的占比正变得越来越大 [2] 行业参与者动态与竞争 - 多家银行正在重返或扩大贵金属业务 法国兴业银行 摩根士丹利和三井住友银行等均在今年扩大了贵金属团队规模 [3] - 非银行业竞争加剧 瑞士精炼商MKS Pamp 金融平台StoneX和伦敦经纪商Marex等公司今年均加强了贵金属交易业务 [3] - 市场参与者数量增加 行业正经历“普及化进程” [3] 仓储与物流基础设施布局 - 实物黄金仓储业务重新受到青睐 此前多家银行曾出售金库 如今该业务因能带来稳定额外收入而再度流行 [4] - 多家公司正在探索或已布局金库业务 花旗集团是目前正在考虑开设金库的公司之一 [4] - 拥有金库可开展托管业务 获得类似年金的稳定收入 MKS Pamp于2021年收购了加拿大丰业银行位于纽约的金库 [4] - StoneX今年在纽约开设了Comex黄金仓库 并扩大了去年收购的英国金条精炼厂的规模 [3] - 在伦敦黄金市场 作为清算会员的银行必须拥有自有金库 目前该市场仅有四家清算会员银行 [3] 公司战略与业务拓展 - MKS Pamp计划实施更多增长计划 包括推出黄金期权交易及扩大美国精炼业务 目标是成为涉足全产业链的全球领先贵金属企业 [4] - MKS Pamp已完成数项重要人事任命 包括聘请汇丰前贵金属主管Paul Voller担任副董事长 并通过在中国香港设立区域总部拓展亚洲业务 [4] - StoneX拥有庞大的实物黄金交易业务 并加强了仓储与精炼能力 [3] 行业结构与竞争优势 - 华尔街银行的核心优势在于其庞大的资产负债表 这在金价飙升导致部分制造商和小型贸易商资金紧张时尤为关键 [5] - 许多非银行业竞争对手在实物黄金采购方面更具专业优势 该环节因需确认黄金来源符合“合格交割”标准而极为复杂 [6] - 对于许多银行而言 购买不合规黄金的风险过高 因此它们不愿在黄金提炼之前就介入供应链的早期阶段 [6] 市场交易特征 - 2025年1月和2月期间 纽约和伦敦之间出现的套利机会是今年最赚钱的交易之一 当时对美国潜在关税的担忧导致纽约实物黄金价格相对于伦敦价格飙升 [6] - 今年银行的黄金交易收入比往年“更加分散” [6] - 黄金行业关注度显著提升 从过去不被谈论变为现在的焦点 [6]

公司战略合作 - Caliber宣布选择StoneX作为其数字资产国库战略的额外机构交易和托管平台 [1] - StoneX通过其Prime服务为Caliber提供深度流动性和机构级托管基础设施 [1] - 此次合作旨在增强Caliber在LINK积累和交易方面的能力 [2] 公司战略与定位 - Caliber是首家公开采用以Chainlink代币LINK为核心的国库储备政策的纳斯达克上市公司 [2] - 公司战略包括长期、有纪律地积累LINK、长期持有以及产生收益 [2] - 该战略通过股权融资、严谨的方法（包括质押生息）连接实物资产与数字资产投资 [3] - 此举为股东提供了透明的、按市价计价的LINK敞口，并巩固了公司在实物资产投资与区块链基础设施交叉领域的地位 [2] 公司业务概览 - Caliber是一家另类投资管理公司，管理资产超过27亿美元，在酒店、多户住宅和工业房地产等私募股权房地产投资领域拥有16年经验 [3] - 投资者可通过Caliber的公开交易股票和私募房地产基金参与 [3] - 2025年，Caliber成为美国首个推出以Chainlink为锚的数字资产国库战略的上市房地产平台 [3] 合作方背景 - StoneX Digital于2022年6月推出，旨在为机构客户提供复杂的数字资产交易工具和市场接入服务 [4] - StoneX集团是一家全球金融服务网络公司，在纳斯达克全球精选市场上市，为超过54,000名商业和机构客户以及超过260,000个自主/零售账户提供服务 [5] - 公司总部位于纽约，在全球六大洲设有80多个办事处，拥有超过4,700名员工 [5]

拉尼娜现象回归及其影响 - 致命洪水和早期暴风雪标志着天气扰乱的拉尼娜现象回归 这是一种能够扰乱经济并引发全球灾害的太平洋海水变冷现象 [1] 历史经济损失与趋势 - 在近年的拉尼娜年份中 全球经济损失在2580亿至3290亿美元之间 尽管年度损失总额有波动 但极端天气正推动损失走高的总体趋势是明确的 [2] - 拉尼娜现象通常与加利福尼亚、阿根廷和巴西的干旱以及近期席卷东南亚的破坏性洪水有关 这类灾害已成为保险公司、农民和能源供应商制定条款时更重要的因素 [2] 天气模式与灾害关联 - 拉尼娜现象会加剧干旱和暴雨 助长热带太平洋更活跃的风暴并加强大西洋飓风 在过去的事件中 该模式可能助长了1月的洛杉矶火灾和2024年在美国南部造成超过250人死亡的飓风“海伦” [3] - 美国气候预测中心预报员Michelle L'Heureux将拉尼娜比作“交通警察”或“天气交响乐的指挥” 她指出尽管拉尼娜倾向于遵循一般模式 但每个事件都不同 且其他因素会影响最终结果 拉尼娜通常对欧洲天气没有重大影响 [4] 发生频率与潜在原因 - 当前的拉尼娜是六年内的第五次 是过去25年中拉尼娜现象多于厄尔尼诺现象（太平洋海水变暖）的更广泛趋势的一部分 科学家仍在研究这种转变 一些观点认为气候变化可能影响了该循环 而另一些则将其归因于自然变率 [5] 对全球市场的影响 - 根据《环境发展》期刊的研究 拉尼娜通常与玉米、水稻和小麦的产量下降有关 随着美国、中国和日本北部地区气温变冷 能源需求通常会上升 推高燃料消耗并给公用事业带来压力 这些结果可能同时推高部分大宗商品价格并挤压其他商品 [6] - 即使微弱的拉尼娜也能留下沉重足迹 根据世界天气归因分析团队的研究 该天气模式可能是导致南亚和东南亚一系列热带气旋和破坏性洪水的原因之一 这些灾害造成超过1600人死亡和至少200亿美元的损失 [7] - 根据彭博汇编的数据 11月和12月越南和泰国的洪水已造成至少500人死亡和超过160亿美元的损害和损失 拉尼娜在这些灾害中的作用虽不确定 但其模式与过去的行为一致 [8] - Climate Analytics首席执行官Bill Hare表示 拉尼娜对东南亚高于正常水平的降雨的贡献正在夺走生命并破坏基础设施 [8] 对亚洲农业与商品的影响 - Hedgepoint Global Markets市场情报协调员Luiz Roque表示 中国面临自身风险 低于平均水平的温度可能威胁冬小麦生产 不过当前拉尼娜的微弱可能会缓解这一威胁及其他地区的影响 [9] - StoneX Group Inc.农业经纪人Kang Wei Cheang表示 东南亚的棕榈油生产商可能会因强降雨而扰乱收割和运输 从而影响月度产量和出油率 同时 增加的湿度可能在大约5至12个月内通过促进树木恢复和果串形成而使作物受益 [10] 对北美天气与能源的影响 - 克拉克大学地理学教授Abby Frazier表示 在北美 拉尼娜通常会在加拿大西部、太平洋西北地区、落基山脉北部和五大湖地区带来更寒冷和多雪的条件 芝加哥今年已录得有记录以来降雪最多的11月一天 [11] - 根据美国国家气象局的数据 新英格兰中部和北部广大地区的降雪量超过7英寸 部分地区接近1英尺 [12] - 商品天气集团总裁Matt Rogers表示 根据用于追踪温度驱动能源需求的采暖度日数衡量 11月比去年更冷 但比10年平均水平更暖 人口稠密的美国东北部比正常情况更冷 [12] - AccuWeather Inc.长期预报员Paul Pastelok表示 美国北部更寒冷、多雪的条件得到了拉尼娜的帮助 [13] - 克拉克大学的Frazier表示 拉尼娜在美国西南部的影响通常倾向于干旱 这种模式可能延伸到南加州 然而 Woodwell气候研究中心的气候科学家Jennifer Francis指出 也存在其他天气模式（如太平洋强烈的海洋热浪）颠覆预期的情况 [15] - Francis举例说 2022-23年冬季是连续第三个拉尼娜条件冬季 但却是加州20多年来最潮湿的冬季 [16] 对南美农业的影响 - 全球最大的大豆出口国巴西正在关注拉尼娜可能减少其南部部分种植区降雨的迹象 气象学家Marco Antonio dos Santos表示 预报显示该国中部和南部地区降雨不规则 但他补充说 由于没有持续超过20天的长期干旱迹象 目前的担忧有所减轻 [16] - 农学家Alencar Paulo Rugeri表示 在最南端的南里奥格兰德州 大豆种植略有延迟但仍在进行 他补充说 令人紧张的是12月可能会更干燥 但这完全取决于干旱的强度 [17] 对东南亚天气模式的影响 - 根据商业预报机构Ignitia的预测 预计12月整个“海洋大陆”地区将变得干燥 而越南的降雨将持续 [19] - Ignitia首席科学官Andreas Vallgren表示 不稳定的降雨可能有利于一些田地而损害另一些田地 但当阵雨在非季节到来或错过关键生长期时 风险就来了 这会将专业活动变成一场胜算不佳的彩票游戏 [19] 气候变化背景下的影响 - Climate Analytics的Hare表示 虽然拉尼娜是自然发生的循环 但其影响正被全球变暖“改变和放大” 它们虽然与人类活动（尤其是持续燃烧化石燃料）引起的长期变暖趋势不同 但正在调节并在某种程度上加剧潜在的全球变暖趋势 [20] - Hare表示 就当前拉尼娜而言 它可能现在或未来几周达到峰值 然后赤道太平洋的状况预计将降至中性 即使太平洋恢复到更正常的状态 也不意味着全球天气的变化会结束 拉尼娜状况可能会持续数月 [21]

财务表现：收入与利润 - 公司2025财年净营业收入增长16%至41.269亿美元，净收入增长17%至3.059亿美元[295][299][302] - 公司2025财年总营业收入为41.269亿美元，同比增长20%，其中收购RJO贡献了1.41亿美元[305] - 净营业收入为20.528亿美元，同比增长16%[320] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5.976亿美元，同比增长19%[304] - 公司总营业收入在2025财年达到1323.75亿美元，2024财年为998.902亿美元，2023财年为608.639亿美元[350] - 公司分部收入在2025财年为10.277亿美元，2024财年为8.856亿美元，2023财年为7.635亿美元[350] - 商业分部营业收入在2025财年增长15%至10.059亿美元，净营业收入增长7%至7.687亿美元[354][356] - 机构业务总营业收入增长27%至24.985亿美元，净营业收入增长36%至8.569亿美元[372][373] - 2024财年营业收入增长4.485亿美元（30%），达到19.621亿美元；净营业收入增长9840万美元（18%），达到6.304亿美元[381] - 自营/零售部门2025财年营业收入增长1590万美元（4%），达到4.055亿美元；净营业收入基本持平，为2.816亿美元[395] - 支付部门（Payments）2025财年营业收入增长420万美元，达到2.138亿美元，增幅2%[409] - 支付部门2025财年净营业收入增长270万美元，达到2.022亿美元，增幅1%[409] - 支付部门2024财年营业收入下降300万美元，至2.096亿美元，降幅1%；净营业收入下降380万美元，至1.995亿美元，降幅2%[412] 财务表现：成本与费用 - 公司利息支出增加1000万美元，其中780万美元为过桥贷款利息支出[297] - 可变费用占总费用的54%，非可变费用（扣除坏账）增加1.245亿美元，包括收购RJO和Benchmark带来的3240万美元[298] - 总利息支出增长至14.805亿美元，同比增长25%，主要因固定收益证券和证券借贷业务规模扩大[314] - 交易清算费用增长至3.822亿美元，同比增长20%，其中RJO的业务增加了2450万美元费用[312] - 介绍经纪商佣金增长至2.114亿美元，同比增长27%，其中RJO的业务增加了2740万美元费用[313] - 总薪酬与福利支出为11.077亿美元，同比增长18%，主要由可变薪酬增长20%至6.071亿美元和固定薪酬增长15%至5.006亿美元驱动[322][323] - 总薪酬及其他支出增长16%至16.495亿美元，较上一财年的14.219亿美元增加了2.276亿美元[322] - 坏账费用净额从2024财年的净回收60万美元转为2025财年的净支出310万美元，增幅达417%[322][333] - 专业服务费增长24%至8,630万美元，主要与收购RJO相关的投行费用及法律费用增加有关[322][327] - 折旧与摊销费用增长27%至6,750万美元，主要由于内部开发软件投入使用的折旧及收购无形资产的摊销增加[322][331] - 非交易技术及支持成本增长19%至8,730万美元，主要受人员增加带来的技术成本和合规成本上升影响[322][328] - 可变费用占总非利息支出的比例从2024财年的52%上升至2025财年的54%，达到12.007亿美元[337] - 其他非薪酬支出增长13%至5.418亿美元，较上一财年增加6,230万美元[322][326] - 公司总利息支出在2025财年占营业收入的35%，为14.233亿美元，2024财年占比为33%，2023财年占比为28%[350] - 商业分部坏账净额在2025财年大幅增加700%至160万美元，而2023财年为1570万美元[354] - 利息支出增加4160万美元，主要与贵金属业务库存持有成本上升有关[361] - 利息支出总额增加2.598亿美元，其中与固定收益证券机构交易商业务相关的利息支出增加2.112亿美元，达到10.636亿美元[377] - 可变费用（不含利息）占营业收入的比例在2025财年升至24%，而2024财年为23%[378] - 支付部门2024财年非可变直接费用下降550万美元，主要因固定薪酬福利减少800万美元，其中遣散费减少1060万美元[414] - 公司整体间接费用（Overhead costs）2025财年净额增长20%，达到5.623亿美元，主要受固定薪酬福利增长27%至2.761亿美元推动[419][420] - 2025财年非交易技术及支持费用增长2530万美元，增幅25%，达到7100万美元[419][422] - 2025财年专业服务费（Professional fees）增长50%，达到4790万美元[419] - 专业费用增加1600万美元，主要与完成RJO收购相关的投行费用以及法律事务相关费用有关[423] - 旅行和业务开发费用增加310万美元，主要由于交通和住宿成本上升[424] - 收购实体在截至2025年9月30日的财年增加了80万美元的增量费用[423] - 2025财年收购活动增加非可变薪酬费用1060万美元[420] 业务线表现：证券业务 - 证券业务营业收入大幅增长至18.336亿美元，同比增长27%，主要受证券日均交易量（ADV）增长27%和每百万美元收入（RPM）增长9%的推动[304][307] - 证券每百万费率（RPM）增长9%[300] - 证券交易业务收入增加37.59亿美元，主要受证券日均交易额（ADV）增长27%和每百万美元收入（RPM）增长9%推动[375] - 证券交易营业收入增长3.685亿美元，主要因证券日均交易额（ADV）增长36%，但证券每百万收入（RPM）下降15%[383] 业务线表现：上市衍生品业务 - 上市衍生品每份合约费率（RPC）增长8%[300] - 上市衍生品营业收入增长至5.742亿美元，同比增长22%，收购RJO贡献了8950万美元[304][306] - 商业分部上市衍生品营业收入增长21%至3.161亿美元，主要受合约量增长29%推动，但平均每份合约费率下降7%[355][357] - 上市衍生品业务收入增加5080万美元，主要受合约量增长6%和每份合约平均费率增长12%推动，其中收购RJO贡献5420万美元收入[374] 业务线表现：场外衍生品与外汇/CFD业务 - 场外衍生品RPC下降3%，外汇/CFD RPM下降7%，支付业务RPM下降11%[300] - 场外交易（OTC）业务收入增加450万美元，主要受场外衍生品合约量增长6%推动，但部分被每份合约平均费率下降3%所抵消[358] - 自营/零售部门外汇/差价合约（FX/CFD）营业收入在2025财年微增20万美元，因日均交易额（ADV）增长18%被每百万收入（RPM）下降15%所抵消[396] 业务线表现：实物商品与支付业务 - 物理商品销售收入增长33%至1284.626亿美元，佣金及清算费增长33%至7.282亿美元[302] - 实物商品销售收入在2025财年大幅增至1284.626亿美元，较2024财年增长33%，较2023财年增长66%[350][354] - 实物合约营业收入增长至2.87亿美元，同比增长32%，主要受农产品以及能源和贵金属业务增长推动[304][309] - 实物交易业务收入增加6910万美元，其中农产品业务贡献4120万美元，能源及贵金属业务贡献2790万美元[359] - 支付部门2025财年日均交易额（ADV）增长16%，至8000万美元，但每百万美元收入（RPM）下降11%，至10,444美元[408][410] 客户相关指标 - 客户权益平均余额增长25%，货币市场/FDIC清算客户平均余额增长21%[296] - 客户权益利息和费用收入增长至4.778亿美元，同比增长11%，平均客户权益增长25%至77.85亿美元，收购RJO在收购后两个月内每月带来56亿美元的增量[304][310] - 客户余额利息和费用收入增加140万美元，主要由于收购RJO带来1670万美元相关收入，并推动平均客户权益增长23%[360] - 客户余额利息和费用收入增加4460万美元，主要受平均客户权益增长26%和平均货币市场/FDIC存款余额增长21%推动，收购RJO贡献3330万美元相关收入[376] 收购活动 - 收购RJO的现金对价约为6.519亿美元，并发行3,085,554股普通股，同时承担约1.257亿美元的RJO债务[290] - 为收购RJO发行了6.25亿美元2032年到期的优先担保票据，年利率为6.875%[291] - 收购Benchmark的现金对价约为5710万美元，并包含最高价值2530万美元的或有付款[292] - 公司于2025年7月8日发行了6.25亿美元、利率为6.875%的2032年到期票据，净收益用于资助RJO收购的现金部分[452] 税务与员工 - 公司有效所得税率为25%，较上一财年的26%有所下降，但仍高于美国联邦法定税率21%[335] - 员工总数在期末达到5,430人，同比增加874人或19%[323] - 在截至2025年9月30日的财年，公司从先前在美国纳税的收益中汇回了7350万美元，而在2024财年汇回了1亿美元[449] 资产负债与现金流 - 截至2025年9月30日，公司总资产为452.68亿美元，相比2024年9月30日的274.663亿美元，增长了约65%[445] - 截至2025年9月30日，公司总权益为23.774亿美元，循环信贷设施项下未偿还贷款及其他应付贷款人款项为7.82亿美元，高级担保票据未偿还金额（扣除递延融资成本后）为11.59亿美元[437] - 截至2025年9月30日，公司拥有总计17.05亿美元的承诺银行信贷额度，其中6.218亿美元已被使用[454] - 公司于2024年3月1日发行了5.5亿美元、利率为7.875%的2031年到期票据，并产生了760万美元的债务发行成本[450][451] - 截至2025年9月30日，约97%的公司资产由现金及现金等价物、逆回购协议购买的证券等流动性资产构成[438] - 公司于2025年10月为其子公司Right Company LLC增加了一笔有担保贷款额度，最高可借款1500万美元，用于实物商品贸易[455] - 截至2025年9月30日，公司未承诺信贷安排下的总借款额为1.539亿美元，而截至2024年9月30日为1.049亿美元，增长了46.7%[459] - 公司的现金、隔离现金及现金等价物从2024年9月30日的66.726亿美元增至2025年9月30日的115.202亿美元，增加了48.476亿美元，增幅达72.6%[463] - 2025财年运营活动提供的净现金为43.883亿美元，融资活动产生的净现金包括2032年到期票据带来的6.25亿美元流入和循环信贷安排带来的3.174亿美元流入[464] - 2025财年投资活动包括6540万美元的物业设备资本支出和内部开发软件资本化，以及3.921亿美元的资产和业务收购现金支付[467][468] - 截至2025年9月30日，公司总合同现金支付义务为1523.437亿美元，其中一年内到期的金额为1503.095亿美元，主要由1499.689亿美元的普通业务采购承诺构成[470] - 公司拥有多项承诺信贷额度，包括一笔截至2028年6月3日的6.5亿美元高级有担保银团贷款，以及分别为子公司提供的3.25亿美元、3.25亿美元和1.75亿美元等信贷额度[461] 风险管理与会计政策 - 公司通过要求客户维持保证金存款、设定合约限额和逐案评估客户信用度来控制与衍生品交易相关的信用风险[474] - 截至2025年9月30日和2024年9月30日，公司持有的空头头寸公允价值分别为29.198亿美元和28.533亿美元[478] - 上述空头头寸总额中包含基于公允价值的衍生品合约净负债，2025年9月30日为2.983亿美元，2024年9月30日为2.65亿美元[478] - 公司预计在上述情况中交易对手不会出现违约行为，并通过审查信用状况、设定信用额度指南等方式管理风险[479] - 作为多家交易所会员，公司可能需要承担违约会员的部分财务义务，但管理层认为需要支付的可能性极低，因此在合并资产负债表中未记录或有负债[480] - 通货膨胀可能导致公司薪酬福利、交易清算费用等支出增加，且可能无法通过提高服务价格完全转嫁[481] - 尽管高利率环境通常对公司有利，但由通胀压力引发的利率变化若对金融市场和金融工具价值产生不利影响，则可能损害公司财务状况和经营业绩[481] - 编制符合美国公认会计原则的合并财务报表需要管理层做出影响资产和负债报告金额的估计和假设[482] - 几乎所有金融工具在合并财务报表中均以公允价值或近似公允价值反映[484] - 与这些金融工具相关的未实现损益在公司作为交易主体时计入收益[484] - 外币折算对于以报告货币进行合并至关重要，资产和负债按会计期末生效的汇率换算为美元等值[485] 其他重要事项 - 公司自2024财年起新增“分部收入减分摊间接费用”指标，2025财年该指标为8.556亿美元，2024财年为7.296亿美元[350] - 商业分部分摊的间接费用在2025财年为3920万美元，较2024财年增长10%[354] - 分部收入增加430万美元，但部分被2630万美元的介绍经纪商佣金增长和1290万美元的交易结算费用增长所抵消[362] - 截至2025年9月30日财年，商业板块分摊的间接费用为3920万美元，高于2024财年的3560万美元[363] - 部门收入增加1.198亿美元，主要受净营业收入增长驱动，但被非可变直接费用增加2460万美元部分抵消[379] - 机构部门管理费用分配在2025财年为5980万美元，高于2024财年的5240万美元[380] - 自营/零售部门2025财年部门收入增加1380万美元，部分受益于集体诉讼和解带来的550万美元收益[398] - 自营/零售部门管理费用分配在2025财年为5050万美元，高于2024财年的4710万美元[399] - 公司2025财年向支付部门分配的间接费用为2260万美元，较2024财年的2090万美元增长8%[408][411] - 公司向固定收益养老金计划缴款10万美元，并预计2025财年将支付200万美元的未来福利[471] - 在截至2025年9月30日的过去十二个月中，与固定收益证券机构交易商活动相关的利息支出为10.636亿美元，与证券借贷活动相关的利息支出为9930万美元[457]

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财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润达到创纪录的8570万美元，同比增长12%，摊薄后每股收益为1.57美元，同比增长1% [2] - 第四季度运营收入超过12亿美元，同比增长31%，环比增长17% [3] - 第四季度净运营收入同比增长29%，环比增长20% [3] - 全年净利润为3.059亿美元，同比增长17%，全年每股收益为5.89美元，净资产收益率为15.6% [4] - 第四季度末每股账面价值为45.56美元 [4] - 第四季度固定薪酬及其他费用同比增长24%，环比增长1430万美元，其中3240万美元的增长归因于RJO和Benchmark的收购 [3] - 专业费用同比增加1220万美元，主要由于800万美元的投资银行费用 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上市衍生品业务运营收入同比增长7640万美元或76%，环比增长64%，RJO收购贡献了8950万美元 [5] - 场外衍生品业务运营收入同比增长27%，但环比下降1% [5] - 实物合约业务运营收入同比增长24%，环比增长18%，主要受农产品和能源收入增加1950万美元推动，但贵金属业务收入下降680万美元 [5] - 证券业务运营收入同比增长26%，交易量增长25%，每百万美元费率增长23% [5] - 支付业务收入同比增长8%，但环比下降3%，主要由于每百万美元费率下降 [5] - 外汇及差价合约收入同比下降34%，环比下降36%，主要由于外汇市场低波动性导致日均交易量下降7%和每百万美元费率下降32% [5] - 客户资金净利息和费用收入同比增加2880万美元，RJO贡献了3250万美元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业板块净运营收入增长25%或4290万美元，其中RJO收购贡献了2000万美元，板块收入同比增长25%，环比增长35% [6] - 机构板块净运营收入和板块收入分别创纪录增长67%和73%，同比增长1.175亿美元，其中RJO贡献了5020万美元，环比分别增长46%和53% [6] - 自主零售板块净运营收入下降35%，板块收入下降51%，主要由于外汇及差价合约日均交易量下降4%和每百万美元费率下降31%，环比分别下降37%和62% [7] - 支付板块净运营收入增长7%，板块收入增长21%，日均交易量增长13%，但每百万美元费率下降4% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司并购活动最活跃的一年，完成了六笔交易，包括收购RJO这一最大规模的交易，旨在实现业务转型 [8] - 并购策略注重纪律性，筛选标准包括对生态系统的增值、股东价值创造、文化契合度、资源资本需求以及价格合理性，目标是在36个月内使收购对净资产收益率产生增值并收回商誉 [9] - 公司每年评估约85-100个并购机会，最终对约15%的机会提交报价 [10] - 除了并购增长，公司持续通过有机方式改进产品和服务，包括扩建纽约金属仓库、获得欧洲数字资产服务批准、增强场外和结构化产品能力等 [12][13] - RJO的整合是重点，预计实现5000万美元的年化成本协同效应和至少5000万美元的资本协同效应，整合计划分阶段进行，目标在24个月内实现 [11][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025财年的创纪录业绩表示满意，并看好2026财年的前景，认为RJO等收购将带来显著增值，并结合强劲的有机增长推动业绩 [23] - 公司作为客户资产托管人的角色日益重要，托管资产规模显著增长，带来了稳定可预测的经常性收入流，为财务业绩提供了坚实基础 [23] - 在利率环境方面，公司计划通过主动管理和使用利率互换等工具，对部分客户资金浮存进行对冲，以锁定收益并管理下行风险 [42][44] 其他重要信息 - RJO收购使公司成为美国最大的非银行期货经纪商，并巩固了其在全球衍生品市场的领导地位 [11] - 公司独特的生态系统由坚固的资产负债表、多样化的产品供应和卓越的客户服务支撑，能够提供创新解决方案并创造长期价值 [23] - 第四季度业绩包含了约930万美元的税前收购相关费用，相当于每股摊薄收益0.13美元 [2] 问答环节所有的提问和回答 问题: RJO客户的早期交叉销售进展如何？收入协同效应的预计何时能给出？ - 交叉销售进展符合预期，需要大量教育和时间，但在固定收益和介绍经纪人等部分已看到积极迹象和实际交易 [25] - 公司不计划给出具体的收入协同效应目标，因为难以准确追踪和审计，但预计会看到整体收入的提升 [25] - RJO的更大资产负债表和上市公司身份有助于吸引更多业务 [26] 问题: 本季度贵金属交易疲软，9月份黄金关税豁免后是否有改善？10月和11月的趋势如何？ - 贵金属业务疲软主要受此前CME金属价格错位（隐含关税价值）的影响，导致对冲无效和成本增加，但这种情况已开始转为积极 [28][29] - 预计第一季度贵金属交易环境将转为正面 [29] 问题: 机构业务中上市衍生品的每合约收入大幅上升，驱动因素是什么？是否可持续？ - 每合约收入上升主要由RJO业务的并入驱动，其机构每合约费率高于公司原有水平，是业务组合问题 [30] 问题: 证券业务的每百万美元费率也显著上升，可持续性如何？ - 费率上升得益于股市条件改善、固定收益市场波动性增加以及主经纪商业务的贡献，此前因业务扩张至低利润率产品导致的费率侵蚀可能已见底 [34][35][36] 问题: 关于整合路线图，已实现2000万美元的协同效应，后续阶段如何？总额5000万美元是否保守？ - 已实现2000万美元的年化运行率协同效应，下一波预计在2026财年第二季度来自英国等非美国实体整合，主要部分将在2026年第四季度美国期货经纪商合并后实现 [39] - 公司对5000万美元的目标感到满意，目前没有上调计划 [40] 问题: 客户资金余额增加后，利率敏感性更高，面对明年可能的降息，有何对冲策略？ - 公司计划通过使用利率互换等工具，主动管理部分资金浮存，目标是在两年期左右锁定部分收益，作为下行保护，同时利用RJO的主动管理能力争取超额收益 [42][44] - 已开始进行一些对冲操作 [43] 问题: 零售业务费率下降显著，除了波动性外，是否有其他因素需要考虑？ - 费率下降主要反映市场低波动性，当前水平更接近长期平均水平，此前的高费率可能不可持续 [47][48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润达到创纪录的8570万美元，同比增长12%，摊薄后每股收益为1.57美元，同比增长1% [2] - 第四季度运营收入超过12亿美元，同比增长31%，环比增长17% [3] - 第四季度净运营收入同比增长29%，环比增长20% [3] - 全年净利润为创纪录的3.059亿美元，同比增长17%，全年摊薄后每股收益为5.89美元，股本回报率为15.6% [4] - 第四季度末每股账面价值为45.56美元 [4] - 第四季度固定薪酬及其他费用同比增长24%，环比增长3630万美元，其中3240万美元归因于收购 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上市衍生品业务运营收入同比增长8940万美元或76%，环比增长64%，主要得益于RJO收购贡献8950万美元 [5] - 场外衍生品业务运营收入同比增长27%，但环比下降1% [5] - 实物合约业务运营收入同比增长24%，环比增长18%，其中实物农产品和能源收入增加1950万美元，但贵金属运营收入减少680万美元 [5] - 证券业务运营收入同比增长26%，交易量增长25%，每百万美元费率增长23% [5] - 支付业务收入同比增长8%，但环比下降3%，主要由于每百万美元费率下降 [5] - 外汇及差价合约业务收入同比下降34%，环比下降36%，主要由于外汇市场低波动性导致日均交易量下降7%和每百万美元费率下降32% [5] - 客户资金利息和费用收入同比增长5200万美元或46%，RJO收购贡献5000万美元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业板块净运营收入增长25%或4290万美元，其中RJO收购贡献2000万美元，上市和场外衍生品合约量分别增长32%和27% [6] - 机构板块净运营收入和板块收入分别创纪录增长67%和73%，RJO收购贡献5020万美元 [6] - 自主零售板块净运营收入下降35%，板块收入下降51%，主要由于外汇及差价合约日均交易量下降4%和每百万美元费率下降31% [7] - 支付板块净运营收入增长7%，板块收入增长21%，日均交易量增长13%，但每百万美元费率下降4% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年是公司并购活动最活跃的一年，完成了六笔交易，包括收购RJO这一最大规模且具有变革性的交易 [8] - 并购筛选标准包括对生态系统的增值、为股东创造价值、文化契合度、资源资本需求以及价格合理性 [9] - 每年评估约85-100个并购机会，最终对约15%的机会出价 [10] - 除RJO外，其他收购包括投资银行Benchmark、英国白银精炼商JBR、美国肉类贸易公司Wright Corporation、法国固定收益经纪商Octo Finance以及对支付公司Bambu Payments的投资 [11] - 有机增长举措包括扩建纽约金属金库、获得欧洲数字资产服务批准、推出StoneX Edge数字农业平台以及增强主经纪业务和场外产品能力 [12][13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续实现创纪录业绩，尽管股东权益在过去两年增长72%，但仍超过股本回报率目标 [8] - 外汇市场低波动性对FXCFD业务产生负面影响 [5] - 贵金属业务在第三季度因关税导致的CME合约错位而接近盈亏平衡，但第四季度情况改善，并预计第一季度将转为积极环境 [28][29] - 通过收购和有机增长，公司客户托管资产显著增长，提供了稳定可预测的经常性收入基础 [22] 其他重要信息 - RJO收购预计将带来5000万美元的年化成本协同效应和至少5000万美元的资本协同效应 [11] - 截至第四季度末，已实现约2000万美元的年化成本节约，预计在交易完成后24个月内实现全部5000万美元成本协同目标 [17][18] - 预计在2026财年第二季度释放2000万至3000万美元超额资本，在第四季度释放超过3000万美元资本协同效应 [18] - RJO的客户权益从55亿美元增至58亿美元，推动合并后客户权益总额在9月底达到137亿美元的历史最高水平 [16] - 公司对利率敏感性增加，估计短期利率每变化100个基点，将对年化净收入产生影响5380万美元或每股1.02美元 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 与RJO客户的早期交叉销售进展如何？收入协同效应的预计时间表是什么？ [25] - 交叉销售进展符合预期，固定收益部门已开始联合拜访客户并产生交易，介绍经纪商已要求并签署文件，显示出积极迹象 [25] - 由于收入在团队间分配难以追踪，公司不计划提供具体的收入协同效应目标，但预计整体收入将增长 [25][26] - RJO客户现在可受益于公司更大的资产负债表和更便捷的公开公司开户流程，这本身将推动额外收入 [26] 问题: 贵金属交易在关税豁免后的趋势如何？ [28] - 第三季度贵金属业务受到CME合约因隐含关税价值而失效的严重影响，公司通过实物交割对冲，但成本高昂 [29] - 第四季度影响减弱，公司已调整策略不再依赖CME对冲，并开始从市场错位中获利，预计第一季度环境将转为积极 [29] 问题: 机构业务中上市衍生品每合约收入大幅增长的原因和可持续性？ [30] - 增长主要由RJO业务的引入驱动，其机构每合约收入平均比公司原有水平高出约1美元，是业务组合问题 [30][31] 问题: 证券业务每百万美元费率大幅增长的可持续性？ [33] - 费率增长得益于股市条件改善、固定收益市场波动性增加以及美联储行动，主经纪业务贡献增加 [34][35] - 过去三年因拓展低利润率高成交量产品导致费率持续侵蚀，目前业务规模已足够大，费率下滑趋势可能已见底，未来将更反映市场状况 [36] 问题: RJO整合的路线图和协同效应金额是否有变化？ [37][40] - 目前已实现2000万美元年化运行率成本协同效应，下一步增长预计在2026财年第二季度来自英国业务整合，主要部分将在2026年第四季度美国FCM合并后实现 [39] - 对5000万美元的总成本协同目标感到满意，目前没有上调计划 [40] 问题: 针对利率敏感性的对冲策略？ [41][42] - 公司计划积极管理，考虑在两年期左右锁定部分利率，使用利率互换作为保险策略，但不会对冲全部头寸 [42] - RJO在主动管理投资组合方面表现出色，能获得高于一个月国债基准的利差，公司将结合锁定部分利率和主动管理以提升收益 [44] - 目标可能是对冲30-40%的底层资金浮存至两年期利率，以提供收入确定性 [45] 问题: 零售业务费率下降的原因和未来展望？ [46][48] - 下降主要由于市场波动性低，公司认为当前费率更接近长期平均水平（80多美元），而此前120美元以上的高水平是不可持续的 [48] - 长期来看，通过流量合并和更多内部化，公司已将长期平均费率从75美元提升至80多美元 [48]