文章核心观点 全球医疗技术公司Smith+Nephew宣布其新的CATALYSTEM Primary Hip System在首批完成的手术中获得了外科医生的积极反馈，该系统结合先进技术和患者个性化，有望提升患者治疗效果 [1][2] 公司介绍 - 公司是一家专注于软组织和硬组织修复、再生和置换的医疗技术企业，使命是通过技术突破生活限制，员工达18000人，业务涵盖骨科、运动医学与耳鼻喉科以及高级伤口管理三个全球业务部门 [6][7] - 公司1856年成立于英国赫尔，业务遍及100多个国家，2023年实现年销售额55亿美元，是富时100指数成分股 [7] 产品介绍 - CATALYSTEM Primary Hip System旨在满足初次髋关节手术不断变化的需求，包括前入路手术的增加，采用三重锥柄设计，近端均匀加载，远端柄几何形状减小、长度缩短，适用于前入路及所有入路 [1] - 该系统采用专利待批的ACCUBROACH◊技术，在拉刀和植入物之间实现了可靠的可重复性，使柄的安置具有可预测性和可重复性 [2] 医生反馈 - 杜克大学的Thorsten Seyler博士称该系统代表了将先进技术与患者个性化相结合的新时代，无疑将改善患者预后 [2] - 佛罗里达州奥兰多健康中心的George Haidukewych MD表示器械非常便于使用，适合直接前入路，拉刀性能显著提升，切割效果更好，旋转稳定性的手感更精确，比近年来使用的其他植入物明显更优 [2] - 纽约大学朗格尼健康中心的Ran Schwarzkopf博士称手术顺利，超出预期，这是他见过的解剖适配性最好的柄，能完美贴合患者解剖结构，拉刀能实现精确的柄与拉刀定位，这在行业内无与伦比 [2]

文章核心观点 - 公司推出TOTAL ANKLE Patient - Matched Guides，近期有多项合作与产品发布，行业前景良好，股价表现有涨有跌 [1][2][9] 产品相关 - 公司推出TOTAL ANKLE Patient - Matched Guides，为外科医生提供全踝关节置换手术规划和实施的可预测且高效的选择 [1] - 该指南采用3D Systems的VSP手术规划工作流程设计，利用透视对准提示和有效仪器实现精确贴合患者并提供规划准确性 [1][4] - 该指南与公司Cadence Total Ankle System和Salto Talaris全踝关节假体的倒角距骨植入物兼容，为外科医生提供植入物选择的多样性 [3] 股价表现 - 9月13日尽管推出TOTAL ANKLE Patient - Matched Guides，公司股价仍下跌0.6% [2] - 过去六个月公司股价上涨14.1%，行业增长7.6%，同期标准普尔500指数上涨8.6% [12] 近期合作与产品发布 - 8月公司与InfuSystem Holdings达成三年分销协议，为慢性伤口家庭护理患者提供创新的RENASYS EDGE负压伤口治疗系统 [5] - 8月公司与Healthcare Outcomes Performance Company达成独家数字和高级分析合作，通过其数字健康和分析平台增强门诊手术中心客户、医生和患者的解决方案 [6] - 7月公司新的CATALYSTEM Primary Hip System获得FDA 510(k)批准，以满足初次髋关节手术不断变化的需求 [7] - 6月公司推出新的CORIOGRAPH术前规划和建模服务，为部分和全膝关节置换手术提供个性化解决方案 [8] 行业前景 - 2023年全球全踝关节置换市场规模为7.097亿美元，预计2024 - 2030年复合年增长率为8.62% [9] - 骨骼弱化和骨密度降低的患病率增加、肌肉骨骼疾病发病率上升，以及先进踝关节置换选择增多和医疗基础设施快速发展，将推动市场增长 [10] 其他股票信息 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [12] - 医疗领域一些排名更好的股票有Universal Health Service（Zacks排名1，强力买入）、Quest Diagnostics和ABM Industries（Zacks排名2，买入） [13] - Universal Health Service预计长期增长率为19%，过去四个季度盈利均超预期，平均超14.58%，今年迄今股价上涨41.1%，行业上涨34.8% [14] - Quest Diagnostics预计长期增长率为6.20%，过去四个季度盈利均超预期，平均超3.31%，今年迄今股价上涨3.7%，行业上涨10.2% [14][15] - ABM Industries过去四个季度盈利均超预期，平均超7.34%，今年迄今股价上涨24.1%，行业增长11.9% [15]

文章核心观点 - 公司在诸多目标上取得进展，股价自上次更新以来上涨超35%，虽美国骨科关节业务持续丢份额，但仍有增长潜力，股价有望超40美元 [1] 公司现状 业务进展 - 二季度营收有机增长近6%，骨科营收增长近6%，创伤和四肢业务增长12%，运动医学和耳鼻喉业务增长近8%，高级伤口护理增长约3% [2] - 上半年毛利率提高40个基点至69.8%，EBITA增长13%，EBIT增长19% [2] 面临挑战 - 美国主要关节业务持续丢份额，自2019年以来，膝关节业务仅5次、髋关节业务仅7次跑赢同行 [3] - 生物活性产品业务存在问题，利润率需提升，目前利润率与行业领先者相比缺乏吸引力 [3] 公司展望 业务前景 - 公司有可靠的膝关节植入物产品组合，有望重建份额，看好肩部、组织修复和伤口护理等细分市场 [4] - 预计未来几个季度生物活性产品业务执行情况改善，有望在负压伤口护理领域从Solventum夺取份额 [4] 财务预测 - 适度上调2024财年营收预期约2%，预计未来五年营收增长超5%，长期年化营收增长接近5% [4] - 预计EBITDA利润率从去年略低于23%提升至今年24%，2028年达到29%，推动自由现金流利润率达到中高个位数，长期年增长率达10% [4] 估值分析 - 贴现现金流和基于增长与利润率的EV/营收法显示股价仍有约10%的上涨空间，合理估值区间为41 - 44.50美元 [5] 总结建议 - 尽管公司股票过去一年吸引更多投资者关注，但仍有上涨空间，正评级趋势可能持续 [6]

文章核心观点 - 施乐辉与英富系统达成三年分销协议，通过英富系统的渠道推广 RENASYS EDGE 负压伤口治疗系统，以增强患者对先进伤口护理技术的可及性，适应家庭医疗保健需求增长趋势，为双方创造新的收入机会并改善患者治疗效果 [1][5] 合作协议情况 - 施乐辉与英富系统达成三年分销协议，将施乐辉的 RENASYS EDGE 负压伤口治疗系统提供给需要家庭护理的慢性伤口患者 [1] - 施乐辉还与 SunMED 医疗解决方案公司和第一民族集团合作，在全国范围内推广该先进技术 [3] 产品情况 - 施乐辉于 2024 年 4 月 1 日在美国推出 RENASYS EDGE 负压伤口治疗系统，该设备以患者为中心，设计用于治疗慢性伤口，具有隐蔽、轻便和安静的特点，不影响患者日常活动 [2] - 该系统设计注重患者舒适度和易用性，为临床医生提供直观界面，为患者提供全面支持 [3] 协议意义 - 此次合作是施乐辉的战略举措，可通过英富系统已建立的分销渠道扩大 RENASYS EDGE 系统的覆盖范围，英富系统拥有超 800 家网络内健康保险公司，覆盖超 96% 的美国人口 [4] - 合作将先进伤口护理技术融入英富系统的患者服务平台，为慢性伤口患者提供更易获得的家庭护理解决方案，加强施乐辉在负压伤口治疗市场的地位，符合家庭医疗保健解决方案需求增长趋势，为双方带来新的收入机会并改善患者治疗效果 [5] 行业前景 - 全球负压伤口治疗市场规模预计 2024 年达 26.8 亿美元，2031 年将达 42.5 亿美元，复合年增长率为 6.8% [6] - 市场增长主要受慢性伤口患病率上升推动，但面临高成本、治疗不当引发并发症等挑战，同时技术进步和家庭医疗保健需求增长带来发展机遇 [7] 股价表现 - 施乐辉股价今年迄今上涨 9.5%，行业上涨 5.4%，同期标准普尔 500 指数上涨 11.7% [8] 评级与推荐 - 施乐辉目前 Zacks 评级为 3（持有） [10] - 医疗领域排名靠前的股票有环球医疗服务公司（Zacks 评级 1，强力买入）和奎斯特诊断公司（Zacks 评级 2，买入） [10] - 环球医疗服务公司预计长期增长率为 19%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 14.58%，今年迄今股价上涨 41.1%，行业上涨 34.8% [11] - 奎斯特诊断公司预计长期增长率为 6.20%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 3.31%，今年迄今股价上涨 3.7%，行业上涨 10.2% [11][12]

文章核心观点 - 施乐辉（Smith & Nephew）与医疗成果绩效公司（HOPCo）达成独家数字和高级分析合作，有望借助HOPCo平台增强解决方案，且鉴于行业潜力，此次合作预计推动施乐辉全球业务发展 [1][6] 合作详情 - 合作有望通过HOPCo的数字健康和分析平台myrecovery和Vitals，为门诊手术中心（ASC）客户、医生和患者增强解决方案 [1] - 合作将为施乐辉骨科和运动医学业务的ASC客户带来HOPCo创新数字解决方案，提供涵盖ASC领域所有肌肉骨骼手术的综合技术平台 [2] - myrecovery平台利用患者参与工具增强临床体验，通过专有活动跟踪技术等提供质量结果指标；Vitals平台提供工具、分析和仪表盘，助施乐辉客户提供更好、更高效和协调的护理，满足基于价值的护理要求并降低成本 [3] - HOPCo的解决方案可让施乐辉客户在ASC中挖掘价值，CORI手术系统的数据将与HOPCo的数字解决方案结合，集成数字平台将涵盖先进的实践和卫生系统分析解决方案 [4] - 通过RI.INSIGHTS数据可视化平台与CORI手术系统的术中数据集成，将为外科医生和医疗服务提供者提供增强分析，以关联个性化手术规划、术中决策和患者报告结果（PROMs）跟踪及优化 [5] 行业前景 - 据Precedence Research报告，2022年全球医疗保健领域人工智能市场规模为151亿美元，预计到2030年将超过1879.5亿美元，复合年增长率为37%，医疗行业对数字技术的采用增加和医院患者数量增长将推动市场发展 [6] 重大进展 - 7月施乐辉新的CATALYSTEM原发性髋关节系统获得FDA 510(k)批准，以满足原发性髋关节手术不断变化的需求 [7] - 6月施乐辉推出新的CORIOGRAPH术前规划和建模服务，为部分和全膝关节置换手术的外科医生和患者提供个性化解决方案 [8] - 4月施乐辉与外科技术专业公司NAVBIT达成独家分销协议，标志着其在澳大利亚扩大植入物业务的重要一步 [9] 股价表现 - 过去六个月施乐辉股价上涨9%，同期行业增长4.4%，标准普尔500指数上涨10% [9] 其他相关公司情况 - 环球医疗服务公司（Universal Health Service）长期增长率预计为19%，过去四个季度盈利均超预期，平均超14.58%，今年迄今股价上涨41.1%，行业上涨34.8% [11] - 奎斯特诊断公司（Quest Diagnostics）长期增长率预计为6.20%，过去四个季度盈利均超预期，平均超3.31%，今年迄今股价上涨3.7%，行业上涨10.2% [11][12] - ABM工业公司（ABM Industries）过去四个季度盈利均超预期，平均超7.34%，今年迄今股价上涨24.1%，行业增长11.9% [12]

财务数据和关键指标变化 - 收入为14亿美元,同比增长5.6%,其中汇率因素对收入产生100个基点的负面影响 [14] - 毛利率为70.1%,同比增加30个基点 [28] - 经营利润率为16.7%,同比增加140个基点,达到上限指引范围 [28][29] - 经调整每股收益增长8%至0.376美元 [31] - 经营活动现金流为2.84亿美元,现金转换率为60%,大幅好于去年同期的26% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科 - 全球膝关节和髋关节分别增长2.1%和4% [16] - 美国骨科收入仍落后,但有积极迹象 [17] - 其他骨科(机器人等)增长17.8% [18] - 创伤和四肢骨科增长11.8%,贡献了整体骨科一半的增长 [19] 运动医疗和耳鼻喉 - 整体增长7.6%,其中关节修复增长6%,剔除中国影响后增长11.8% [20] - 关节修复和REGENETEN是主要贡献者 [20] - 关节镜辅助技术增长8.7% [22] - 耳鼻喉业务增长11.6% [22] 高级伤口护理 - 整体增长3.3%,生物活性和伤口护理产品均有所恢复 [23][24] - SANTYL和GRAFIX的表现有所不同 [24] - 负压伤口护理产品PICO增长8% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长3.6%,其他成熟市场增长6.9%,新兴市场增长9.5% [15] - 国际市场(美国以外)骨科业务增长较快 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为自身拥有良好的基础业务和技术,但过去存在执行和文化方面的挑战 [7][61] - 公司制定了12项计划来解决这些问题,取得了显著进展 [61][62] - 12项计划的关键成就包括:重塑骨科业务、广泛提升生产效率、保持强势业务的良好表现等 [62][63][65] - 公司认为通过12项计划的持续执行,美国骨科业务也有望实现转机 [66][67][70][71] - 公司持续推出创新产品,如CATALYSTEM髋关节系统、CORI机器人系统的新功能等 [73][74] - 公司对未来5%以上的年收入增长和20%以上的利润率目标保持信心 [76][77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场需求基本恢复到正常水平,不会依赖于强劲的市场环境来完成业绩目标 [195][196][197] 其他重要信息 - 公司将调整报告分部,将更多间接费用分摊至各业务部门,提高成本管理和业务单元的责任 [50][51] - 公司将更加关注资本回报率,并制定了新的资本配置政策 [53][54][55][56] - 公司识别出了额外的125-175百万美元成本节约空间,不需要额外的重组支出 [46][47][48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Adlington 提问** 是否考虑剥离某些业务部门 [104][105] **Deepak Nath 回答** 公司目前对现有业务组合感到很满意,未来会根据各业务部门的表现和资本回报情况来决定资本配置 [104][105][174][175][176][177] 问题2 **Sebastien Jantet 提问** 各业务部门的资本回报率情况,以及未来是否会披露更多细节 [107][108] **John Rogers 回答** 公司将在年报时披露各业务部门的资本回报率情况,目前骨科业务的回报率低于集团平均水平,但正在改善 [113][114] 问题3 **Richard Felton 提问** CORI机器人在美国市场的渗透率和未来发展前景 [120][121][122][123][124][125][126][127] **Deepak Nath 回答** CORI机器人在美国市场的渗透率已超过公司的整体市场份额,未来将继续通过产品创新和拓展应用场景来提升竞争力和市场份额 [122][123][124][125][126][127]

文章核心观点 - 全球医疗技术公司Smith+Nephew与医疗结果绩效公司HOPCo达成独家数字和高级分析合作，旨在通过HOPCo的数字健康和分析平台提升ASC客户、医生及其患者的解决方案，推进骨科手术，改善患者预后，变革医疗未来 [1][8] 合作情况 - Smith+Nephew与HOPCo合作，将利用HOPCo的myrecovery和Vitals数字解决方案增强CORI手术系统的数据洞察，集成数字平台将包含先进的实践和卫生系统分析解决方案，还计划通过RI.INSIGHTS数据可视化平台集成CORI手术系统的术中数据，为外科医生和医疗服务提供者提供增强分析 [1][2] - 合作提供涵盖ASC领域所有肌肉骨骼手术的综合技术平台，AI驱动的myrecovery平台利用患者参与工具增强临床体验并提供关键质量结果指标，HOPCo的Vitals平台提供工具、分析和仪表盘，帮助客户提供更好、更高效和协调的护理，同时满足基于价值的护理要求以降低成本 [14] 双方表态 - Smith+Nephew全球骨科总裁Craig Gaffin表示很高兴与HOPCo合作，其解决方案能让客户在ASC中解锁价值，此次合作体现公司通过创新技术推进骨科手术、改善患者预后和变革医疗未来的承诺 [8] - HOPCo首席执行官兼董事长Dr. David Jacofsky称Smith+Nephew致力于利用结果数据提升产品和服务价值，HOPCo的平台将使Smith+Nephew利用独特的纵向数据实现这一目标，同时为客户提供额外价值并改善患者预后 [15] 公司介绍 Smith+Nephew - 1856年在英国赫尔成立，业务遍及100多个国家，2023年年销售额达55亿美元，是富时100指数成分股，是专注于软组织和硬组织修复、再生和置换的医疗技术企业，拥有18000名员工，通过三个全球业务部门为患者生活带来改变 [11][16] HOPCo - 是全球综合肌肉骨骼基于价值的健康结果管理、数字分析、实践管理和卫生系统服务线管理的领导者，在所有MSK专科拥有全面专业知识，其平台能提高患者护理质量并降低MSK护理总成本，附属付款人、实践机构和卫生系统利用其专有平台成功参与高效的基于价值的合同签订 [12]

文章核心观点 - 文章介绍价值投资策略，以史赛克公司（Smith & Nephew SNATS）为例，通过多项估值指标说明该公司股票可能被低估，是有吸引力的价值股 [1][2][7] 公司情况 - 史赛克公司目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [2] - 公司远期市盈率为14.87，过去一年最高为17.45，最低为11.69，中位数为13.91，低于行业平均的20.26 [2] - 公司PEG比率为1.13，过去一年最高为1.60，最低为0.98，中位数为1.27，低于行业平均的2.07 [4] - 公司市净率为2.38，过去12个月最高为2.61，最低为1.80，中位数为2.19，低于行业平均的6.95 [6] 行业情况 - 行业平均远期市盈率为20.26 [2] - 行业平均PEG比率为2.07 [4] - 行业平均市净率为6.95 [6] 投资策略 - Zacks排名系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Zacks开发风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别，价值类别评分为A且Zacks排名高的股票是市场上最强劲的价值股 [5] - 价值投资是在各种市场环境中都被证明成功的策略，投资者用成熟指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [7]

文章核心观点 - 文章介绍了Smith & Nephew公司的新产品、业务发展、股价表现等情况，同时提及行业前景，并给出部分医疗股的评级和业绩表现 [2][4][7] 公司动态 Smith & Nephew - 获FDA 510(k)批准推出CATALYSTEM Primary Hip System，满足初次髋关节手术变化需求 [2] - 该系统设计利于近端精准贴合填充，适用于直接前路手术，采用单模块托盘，节省空间、降低消毒成本 [3] - 运用专利待批的ACCUBROACH技术，确保柄部可靠可重复安装 [9] - 基于全球股骨形态数据集设计，三锥柄设计适用于前路及其他入路 [10] - 此系统提升公司髋关节业务，结合专有技术和机器人平台，有望改善髋关节手术患者预后 [11] - 4月与NAVBIT达成独家分销协议，拓展澳大利亚植入物业务 [5] - 6月推出CORIOGRAPH术前规划和建模服务，为膝关节置换手术提供个性化方案 [13] - 年初至今股价上涨1.6%，同期行业上涨2.3%，标普500上涨17% [14] - 当前Zacks评级为4（卖出） [7] 其他公司 - Elevance Health Zacks评级为2（买入），过去一年股价上涨22.1%，行业上涨5.5%，过去四个季度盈利超预期，平均惊喜率2.8%，预计长期增长率12.2% [7][15] - Hologic Zacks评级为2，年初至今股价上涨0.3%，行业增长4.7%，过去四个季度盈利超预期，平均惊喜率4.94%，预计长期增长率7.4% [8][16] - Universal Health Services过去四个季度盈利超预期，平均惊喜率8.12%，Earnings ESP为+2.91%，Zacks评级为2，2024年预计盈利增长率30.5% [1][17] 行业前景 - 全球髋关节置换市场2023年规模63.2亿美元，预计2033年达107亿美元，年增长率5.4% [4] - 老年骨关节炎等患者增多、手术导航和机器人自动化及联网改善推动市场增长 [12]

文章核心观点 - 全球医疗技术公司Smith+Nephew的新型CATALYSTEM Primary Hip System获美国食品药品监督管理局510(k)批准，该系统能满足初次髋关节手术不断变化的需求，有望提升髋关节手术患者的治疗效果 [1][3] 公司信息 - 公司1856年在英国赫尔成立，业务遍及超100个国家，2023年年度销售额达55亿美元，是富时100指数成分股 [14] - 公司是一家专注于软组织和硬组织修复、再生和置换的医疗技术企业，拥有18000名员工，通过三大全球业务部门（骨科、运动医学与耳鼻喉科以及高级伤口管理）的产品组合和新技术应用，实现“Life Unlimited”的目标 [18] 产品信息 产品获批 - 新型CATALYSTEM Primary Hip System获美国食品药品监督管理局510(k)批准 [1] 产品设计 - 基于公司临床成功的柄设计传统，利用全球股骨形态数据集开发，可实现精准贴合 [2] - 采用三重锥柄设计，近端均匀受力，远端柄几何形状减小、长度缩短，适用于前路手术，也适用于所有入路 [2] - 采用专利待批的ACCUBROACH◊技术，能确保拉刀和植入物之间具有可重复性，使柄的置入更可预测 [3] 产品优势 - 设计便于近端精确贴合和填充，无远端干扰，适合直接前路手术，满足不同患者需求，且以单个模块化托盘交付，有助于提高效率、节省货架空间和降低消毒成本 [9] - 开发的ACCUBROACH技术确保拉刀和植入物关系稳定，能复制出色的轴向和旋转稳定性，使柄准确置入 [10] 产品市场 - 初次髋关节置换术领域正转向更短、近端填充的柄，采用直接前路手术，该细分市场适合不同患者解剖结构，年复合增长率超10% [8] 相关链接 - 了解公司信息可访问www.smith - nephew.com ，并可在X、LinkedIn、Instagram或Facebook上关注 [6] - 了解新型CATALYSTEM Primary Hip System可访问https://www.smith - nephew.com/en/health - care - professionals/products/orthopaedics/catalystem [11]