财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司整体实现4.4%的基础增长率，各业务板块增速均高于2018年 [5] - 基于4月26日的汇率，外汇将使全年报告增长率降低约200个基点，完成Osiris Therapeutics和Leaf Healthcare交易将增加240个基点，预计2019年报告销售增长率在2.9%至3.9%之间 [32] - 预计全年交易利润率在22.8%至23.2%之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 骨科业务 - 整体增长3.9%，膝关节业务增长4.1%，美国市场增长1.6%，全球恢复超市场增长 [6] - 髋关节业务增长2.4%，美国市场在2018年下半年加速增长后本季度增长4%，但整体增长因供应问题放缓，预计二季度及后续改善 [6] - 创伤业务增长4.8%，得益于接骨板和螺钉业务8%的增长，EVOS接骨板系统在全球推广并取得市场份额 [7] - 其他重建业务增长6.9%，包括NAVIO资本销售和水泥业务，本季度在日本获得NAVIO监管批准并完成首笔销售 [7][8] 运动医学与耳鼻喉科业务 - 本季度增长5.3%，是增长最快的业务板块 [5][9] - 关节修复业务增长11%，各地区均有增长，中国是自第四季度以来加速增长的主要驱动力，美国REGENETEN销售额再次翻倍 [9] - 关节镜辅助技术业务全球下降1.1%，预计下半年恢复增长 [10] - 耳鼻喉科业务增长4.2%，与2018年下半年增速一致，收入主要来自COBLATION技术 [10] 高级伤口管理业务 - 增长4.1%，高级伤口护理增长2%，趋势与2018年下半年相似，美国市场实现两位数增长，欧洲部分国家仍面临压力 [11] - 高级伤口生物活性产品增长0.4%，SANTYL销量下降未完全稳定但在改善，REGRANEX因去除黑框警告实现两位数增长 [11] - 高级伤口设备业务加速增长至16.4%，主要由PICO驱动，RENASYS也实现两位数增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司业务约一半，增长4%，延续了去年下半年的改善趋势 [5] - 新兴市场增长超过15%，中国市场从2018年末的中两位数增长加速至本季度超过20%的增长，预计中国和印度将推动亚太地区销售增长 [5] - 其他成熟市场本季度仍略有负增长，但欧洲市场在去年下半年下滑后恢复正增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 并购战略 - 1月完成Ceterix收购，3月宣布并于4月完成Osiris收购，4月宣布并完成Leaf收购，3月宣布收购Brainlab的骨科数字资产，预计二季度完成 [12] - Osiris增加公司在美国皮肤替代市场高增长领域的业务，其产品与现有伤口管理业务协同，有强大临床证据支持 [13] - Leaf的患者监测系统与公司领先的泡沫和皮肤产品结合，为预防压力性损伤提供解决方案，有望加速产品组合增长 [14] - 收购Brainlab增强公司数字手术和机器人生态系统，下半年将推出NAVIO新版本、软件及Brainlab的髋关节软件 [15] 数字手术和机器人战略 - 未来公司将拥有多个数字手术和机器人资产，而非单一设备或机器人 [15] - 2019年下半年将推出NAVIO新版本、软件及Brainlab的髋关节软件，下一代机器人平台将从基于卡片的系统转变为笔记本电脑大小的机器人，可应用于运动医学领域 [15] - 预计机器人技术将广泛应用于公司产品组合，涵盖多种手术，并引入增强现实等技术 [15] 运动医学与耳鼻喉科业务战略 - 对商业组织进行评估和调整，招聘更多专家，重新设计销售区域，引入绩效薪酬计划，实施更严格的销售流程，从关注单个产品转向基于手术的产品组合竞争 [20][21][22] - 在关节修复业务中，通过产品注册、创新和小规模收购进入新细分市场；在耳鼻喉科业务中，关注现有手术之外的更多手术机会 [23][24] - 对关节镜辅助技术业务进行有针对性的投资，2019年将推出PLATINUM刀片、FLOW 90和LENS 4K等产品，中期将利用机器人投资为运动医学和其他适应症引入机器人功能 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年开局表现满意，各业务板块加速增长，整体基础增长率高于市场，对全年实现销售增长目标更有信心，预计落在2.5%至3.5%指导范围的上半部分 [5][31][32] - 运动医学与耳鼻喉科业务有望受益于市场趋势，如患者对更好治疗效果的追求、预算限制下对临床和经济价值的需求、有利的人口结构、对更快康复和愈合的需求以及手术从医院向门诊手术中心的转移等 [28] - 公司认为关节置换市场有良好的年度增长率，虽有价格逆风但有良好的销量来源，对在该市场的增长能力有信心 [61] 其他重要信息 - 公司宣布任命Myra Eskes于5月20日接替退休的Rodrigo Bianchi担任亚太区负责人，她拥有丰富经验和良好业绩记录 [17] - 公司商业领导团队已组建完成，各业务板块负责人将有机会与投资者交流业务情况 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运动医学与耳鼻喉科业务销售和营销调整的效果、是否是过去业绩的薄弱环节以及与竞争对手的比较 - 公司认为目前资产组合良好，销售和营销调整的出发点是充分利用现有资产，确保销售团队能更好地服务客户并获得资源支持，以取得更好业绩 [37] - 公司认为其产品组合在行业内具有竞争力，有良好的市场定位 [38] 问题2: 全年业绩指导的灵活性以及是否遇到预期的业务干扰 - 公司表示年初开局良好，各业务板块加速增长，对实现全年收入指导上限更有信心 [39] - 公司认为组织对业务变革的响应积极，文化建设有助于减少变革带来的干扰，实际干扰最小化 [42] 问题3: 如何看待运动医学业务在中国的发展以及财务纪律的含义 - 公司期望运动医学与耳鼻喉科业务实现高于市场的增长，关节修复业务有独特资产和地理优势，有望实现增长目标 [45] - 公司认为并购是重要战略，团队执行能力强，评估收购项目时会综合考虑多个财务指标，对已宣布的收购项目财务结果有信心 [47] 问题4: 投资对利润率和经营杠杆的影响、髋关节供应问题的解决情况以及小型收购的机会和意愿 - 公司认为随着收入增长，会对业务进行投资和再投资以建立长期竞争力，同时也会扩大利润率，目前进展顺利 [49] - 公司表示髋关节供应问题是业务改进过程中的小插曲，将在年内解决，且下半年有新产品推出，对加速增长有信心 [59] - 公司将根据市场情况进行机会主义收购，既关注小型收购机会，也不排除大型资产，会综合考虑市场、协同效应等因素 [53][54] 问题5: 髋关节和膝关节市场是否放缓、欧洲价格压力对业务的影响以及创伤业务增长是否受招标影响 - 公司认为季度市场增长有波动属正常，年度增长率稳定，关节置换市场有吸引力，公司有能力在该市场增长 [61] - 公司表示欧洲市场持续面临价格压力，但无重大异常，伤口护理业务在法国的降价幅度较小 [60] - 公司认为创伤业务增长主要得益于EVOS接骨板系统的推出，而非招标影响，且该业务增长有望持续 [61][62] 问题6: 耳鼻喉科业务增长放缓的原因以及下一代NAVIO平台的推出时间和推广计划 - 公司认为其他外科业务本季度增长6.9%，NAVIO业务按计划推进，无异常情况 [65] - 公司表示下一代机器人将于今年年底投入临床使用，机器人手臂明年初进行试验，目前机器人技术仍处于早期阶段，但公司对其在多领域的应用前景有信心 [65][66] 问题7: 公司对进行数十亿美元收购的能力和意愿以及利润率指导是否包含已宣布交易的稀释影响 - 公司表示对不同规模的收购都持开放态度，组织架构和团队能力能够支持并购活动，会持续评估市场机会 [71] - 公司确认利润率指导已包含Ceterix、Osiris和Leaf收购的影响 [70] 问题8: 全年业绩的阶段性分布以及高级伤口护理业务在欧洲的竞争情况 - 公司预计全年约50.5%至51%的销售将在下半年实现，无异常情况 [76] - 公司表示伤口护理业务部分产品面临价格竞争，但通过采取组合策略应对招标，在欧洲市场的应对能力有所提升，美国市场表现良好，整体业务实现4%的增长 [77] 问题9: 高级伤口护理业务在美国和欧洲的增长细节 - 公司表示美国市场伤口护理业务实现两位数增长，PICO和RENASYS均表现出色，欧洲市场部分国家有改善但仍面临压力 [79][80] 问题10: 高级伤口护理业务低个位数增长是否会成为新常态以及机器人技术扩展到运动医学业务的时间线 - 公司表示不会满足于现有增长，将继续发挥美国市场优势，解决欧洲市场问题，追求持续改进 [88] - 公司表示未公布进入运动医学各手术领域的具体时间，但有基础平台技术和软件后，扩展相对容易 [89]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年营收49亿美元，增长1.4亿美元，下半年业务加速，连续两个季度实现3%的基础增长，全年增长2% [3] - 交易利润11亿美元，交易利润率22.9%，显著高于2017年水平 [3] - 交易现金流9.51亿美元，交易现金转化率达85% [3] - 调整后每股收益1.01美元，较上一年提高7% [3] - 2018年全年营收按报告基础增长3%，按基础基础增长2%（排除外汇和收购影响） [23] - 交易利润增长7%至11亿美元，交易利润率升至22.9%，较2017年增加90个基点 [23] - 调整后每股收益增长7%，与交易利润增长一致；基本每股收益下降13%，主要受1.2亿美元重组费用和7200万美元金属对金属法律准备金增加影响 [25] - 交易结果的税率为16%，低于指引，主要因下半年税收准备金释放带来一次性收益 [25] - 提议将全年股息提高3% [25] - 2018年产生交易现金流超9.5亿美元，较上一年增加1%，交易现金转化率85% [26] - 2018年资本支出降低，2019年预计资本支出约占销售额的8% [26][27] - 营运资金流出高于上一年，达1.95亿美元 [27] - 自由现金流5.84亿美元，较上一年减少1.3亿美元 [27] - 净债务在2018年减少近1.8亿美元至11亿美元，相当于EBITDA的0.8倍 [28] - 2019年预计基础营收增长2.5% - 3.5%，报告营收增长1.8% - 2.8% [29] - 2019年交易利润利润率预计在22.8% - 23.2%，交易结果的税率预计在19% - 21% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 重建业务（Reconstruction） - 全球增长3%，膝关节业务增长3%，由JOURNEY II、ANTHEM和LEGION Revision System的两位数增长驱动，美国市场增长1%，膝关节业务全球年销售额首次突破10亿美元 [6] - 髋关节业务连续两个季度增长4%，得益于商业团队对POLAR3和REDAPT Revision System的关注增加 [7] 运动医学业务（Sports Medicine） - 运动医学和创伤业务本季度增长3%，关节修复业务增长9%，REGENETEN用于肩袖修复全年销售额翻倍以上，美国运动医学销售团队已完成对REGENETEN的培训，今年将开始在海外市场推出 [8] - 关节镜辅助技术业务下降4%，团队正专注于改善业绩，2019年产品推出是关键，FLOW 90 Wand已开始在部分美国以外市场推出，上周获得美国510k批准，将于第二季度在美国推出；PLATINUM resection wands将于第二季度推出，预计该业务下半年将恢复增长 [9][10] - 创伤与四肢业务增长1%，美国市场增长良好，得益于EVOS推出和INTERTAN产品组，2019年将把EVOS SMALL plating引入更多国家 [10] - 其他外科业务增长11%，NAVIO机器人和资本销售表现强劲，全年销售单位数量是2017年的两倍多 [10] 伤口业务（Wound） - 整体增长2%，高于第三季度的1% [11] - 高级伤口护理业务增长2%，美国市场连续两个季度实现两位数增长，压力性损伤预防策略是主要驱动力 [11] - 高级伤口生物活性业务下降3%，主要因SANTYL销量下降速度放缓 [12] - 高级伤口设备业务增长14%，一次性负压设备PICO是主要增长驱动力，RENASYS在美国市场也表现良好 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占业务约一半，增长3%，远高于上半年 [5] - 新兴市场占销售额17%，本季度增长8%，中国市场各核心业务均实现两位数增长，拉丁美洲增长8% [5] - 其他成熟市场在第三季度负增长后本季度持平，欧洲市场仍是薄弱区域，第四季度下降1%（第三季度下降2%），英国业务下降幅度收窄，德国市场已任命新领导 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 宣布向全球特许经营结构转变，任命骨科、运动医学、耳鼻喉科和伤口管理的专门总裁，以及欧洲、中东、非洲和亚太地区的区域总裁 [14] - 提出五项战略要务：实现产品组合的全部潜力，改善新产品推出，关注快速增长细分市场和新兴市场；通过赋能技术变革业务，如NAVIO机器人；通过内部产品开发、研发和并购扩大高增长细分市场；加强人才和能力，引入新领导，打造以目标为导向的文化；成为业务的最佳所有者，提高利润率 [15][16][17][19][20] 行业竞争 - 在膝关节置换市场，Stryker表现出色，公司是稳定的第二名，整体增长高于市场，拥有JOURNEY II、ANTHEM等强劲产品，且机器人业务也在发展 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2018年业务收尾情况感到鼓舞，2019年指引显示将取得更多进展，基础增长高于2018年，更接近市场增长率，同时利润率将持续显著扩张 [36] - 认为作为医疗设备组合公司，有责任通过内部研发和外部收购获取最佳技术，虽资产估值较高，但仍有机会，需努力寻找合适资产和价格 [39] - 对中国市场前景看好，拥有优秀团队和相关产品，预计未来表现更好；新兴市场业务相对较强，收入占比17%且增长良好 [57][59] 其他重要信息 - 2019年将对报告方式进行调整，营收增长指引将精确到小数点后一位，实际结果也将以更高精度报告，同时将对特许经营报告进行调整以适应新运营结构 [31] - 2019年剩余交易更新中将包括各特许经营总裁的报告 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于并购，当前资产估值较高，公司如何看待当前环境，潜在并购的关键优先级是什么；APEX计划为何未提高目标 - 公司认为作为医疗设备组合公司，要通过内部研发和外部收购获取最佳技术，需努力寻找合适资产和价格，会保持投资级评级，持续寻找有吸引力的收购机会；APEX计划进展顺利，新领导加入后正在审查机会，暂未准备好发布全面更新 [39][40] 问题2：2019年报告营收增长指引下，哪些业务单元将改善并缩小与市场率的差距；如何看待2019年膝关节平台，在新产品和竞争对手变化背景下的情况 - 公司各业务都有机会，如髋关节业务连续两个季度增长4%，关节修复业务增长9%，伤口护理业务中PICO在第四季度增长14%等；在膝关节市场，Stryker表现出色主要归因于机器人，公司机器人业务也有进展，拥有JOURNEY II等强劲产品，整体增长高于市场，但在运营和服务客户方面还有改进空间 [43][44][45][48][49] 问题3：有机销售增长指引放缓，如何看待；关节镜辅助技术业务何时扭转；NAVIO在2019年的投资和预期结果如何 - 增长指引是基于公司表现和业务计划给出的合理范围，公司有良好发展势头，但也有问题需解决；预计关节镜辅助技术业务下半年将因新产品推出而恢复增长；关于NAVIO在2019年的投资，将在美国骨科医师学会会议上分享计划和进展 [52][54][55] 问题4：如何看待中国市场表现；过去并购受回报要求限制，未来是否有足够业务领域能产生董事会要求的回报 - 公司对中国市场前景乐观，拥有优秀团队和相关产品，新兴市场业务也较强；医疗设备行业市场规模大，有很多增长快于公司当前业务的细分市场，公司会努力寻找合适战略和财务结果的资产，如Ceterix收购就很成功，且得到董事会支持 [57][59][60][61] 问题5：NAVIO已投放市场的单位数量，以及膝关节业务增长未加速的原因；公司在增长和利润率之间的选择，是否有机会更激进投资以加速营收增长 - 公司未披露NAVIO销售单位数量，但2018年数量翻倍，在全球机器人市场有重要地位；膝关节业务增长高于市场，与机器人有一定关联，但整体业务较强；公司有机会同时实现增长和利润率提升，下半年已证明这一点，未来管理团队将继续推进 [68] 问题6：管理层愿意投入更多资本进行并购，相关资产的可用性和估值情况如何；2019年指引下限为2.5%的考虑因素；第二季度关联方业务线为负的原因及后续情况；2019年财务指引情况 - 医疗设备行业有很多创新公司可供评估，关键是战略契合度和价值评估，公司会保持谨慎；增长指引是合理范围，公司计划加速增长，但商业行动需要时间，新特许经营模式也需要团队适应；关联方业务线亏损主要因Bioventus资产的法律事项准备金和无形资产减记，视为一次性事项，后续基本平稳；财务成本约500万美元 [71][72][73][74][75][76][80] 问题7：税率是否会继续下降；并购时对骨科和伤口业务是否有偏好 - 中期和明年税率指引在19% - 21%，反映了市场结构和公司责任，与竞争对手税率变化趋势相符；公司在并购时无业务偏好，会在所有业务领域寻找机会，且医疗设备行业市场广阔 [83][84][85] 问题8：生物活性业务2019年是否会恢复增长；创伤业务多年持平的原因及解决办法；英国脱欧计划情况 - 公司不针对细分业务进行业绩预测，但生物活性业务有进展，整体伤口业务预计2019年增长良好；创伤业务持平并非产品组合问题，而是国际市场缺乏规模和关注，随着EVOS SMALL在国际市场推出，有望改善业绩；公司为英国脱欧做好准备，业务无中断风险 [88][89][90] 问题9：是否会考虑再次进入微创外科领域；是否会为合适收购发行股权 - 公司在微创外科领域有优势，但会综合考虑业务管理能力、财务回报和市场动态等因素；关于发行股权，公司指引明确，目前杠杆率为0.8倍，有机会部署更多资金，会保持投资级评级，暂无更多评论 [92][93] 问题10：伤口护理业务在欧洲市场表现疲软，采取了哪些措施及效果如何 - 公司在伤口护理业务的部分欧洲地区进行了管理层变更，早期变更地区已见改善，近期变更预计未来会有成效，今年有望改善该地区业务表现 [97]