财务数据和关键指标变化 - 广告业务同比增长110%，经外汇调整后增长126%；播客收入同比增长超627%，有机基础上接近200% [17] - 二季度毛利率为28.4%，调整后的有机毛利率为26.5%，主要因出版应计项目的反转带来190个基点的收益 [46] - 二季度每用户平均收入（ARPU）在固定汇率基础上略有增长，预计下半年仍将保持适度增长 [58][59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务成为公司第二大收入驱动力，增长潜力大，目前受库存供应限制 [16][17] - 播客业务收入增长显著，推动了整体毛利率提升，投资与预期相符或略轻 [40][41][42] - 市场业务处于早期阶段，已对毛利率产生积极影响，合作伙伴反馈良好 [60][62][68] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度、巴西和东南亚部分市场受疫情影响，MAU增长未达预期，营销投入减少 [8][24] - 所有市场广告业务均表现出色，美国是最大广告市场，欧洲次之 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于从音乐订阅服务向音频平台转型，通过产品创新吸引更多用户和创作者 [72] - 目标是将创作者数量从800万增加到5000万，用户数量从4亿增加到超10亿 [14] - 广告业务将成为重要收入组成部分，播客业务注重内容多元化和独家合作 [16][44] - 市场业务处于早期，将持续推出工具和服务，助力创作者和合作伙伴实现收益最大化 [60][82] - 公司在竞争中表现良好，用户参与度和净推荐值（NPS）较高 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年受疫情影响，业务存在较高不确定性，但除MAU外其他指标表现强劲 [7] - 尽管MAU增长在上半年放缓，但趋势已反转，长期增长前景乐观 [8][9] - 产品创新和平台改进将推动MAU和订阅用户增长，未来业务前景广阔 [93] 其他重要信息 - 公司在过去几个月推出超20项重要新功能，包括协作收听、直播音频体验等 [11] - 推出Spotify Open Access和付费播客订阅，为创作者和出版商提供盈利途径 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供上半年支持MAU疲软由疫情相关因素导致的数据？ - 公司通过分析市场参与度、用户流动性和营销投入等数据，发现疫情严重地区参与度低、流动性差，营销投入减少，影响了MAU增长；随着市场改善和营销投入增加，预计MAU增长将回升 [22][24][25] 问题: 能否详细说明第三方平台摄入问题对MAU的影响，以及为何认为MAU增长放缓是由疫情而非价格上涨、竞争或饱和导致？ - 第三方平台的电子邮件验证问题影响了约100 - 200万MAU增长，该问题已解决；订阅用户增长略好于预期，说明价格上涨影响不大；表现不佳的主要是新兴市场，公司在这些市场处于早期增长阶段，且参与度和NPS得分良好，因此认为MAU增长放缓主要是疫情导致 [26][27][28] 问题: 2021年上半年提价用户与未提价用户的流失率对比如何，未来标准订阅用户提价潜力及其他计划提价情况如何？ - 提价市场的用户流失率同比和环比均下降，表现符合或略好于预期；公司将继续测试和尝试不同的提价方案，提价策略与用户参与度相关 [31][32][33] 问题: 要实现10亿用户目标，需要进行哪些关键投资？ - 主要策略是增加创作者数量至5000万，提高内容可发现性，为创作者和粉丝提供更多互动工具，形成良性循环，推动用户和创作者数量增长 [35] 问题: 能否详细说明Spotify Open Access的策略和经济模式，合作伙伴是否需支付收入分成，主要目标是否为提高应用整体参与度？ - Spotify Open Access旨在为创作者提供开放平台，不参与收入分成；主要目标是提高参与度和吸引新用户，长期来看将为公司带来更多商业机会 [36][37] 问题: 6月中旬Green Room软启动，为何选择创建独立应用而非嵌入核心Spotify应用？ - 该应用源于今年早些时候的收购，独立应用便于快速学习、实验和迭代，未来将与主应用有更多整合 [38] 问题: 此前称今年播客投资对毛利率拖累大于去年，现在业务是否已达到推动毛利率增长的规模？ - 播客收入增长超预期，投资与预期相符或略轻，推动了毛利率提升；未来将继续投资该业务，目前表现是积极信号 [40][41][43] 问题: 播客策略从全平台可用的工作室内容转向高知名度独家内容，策略为何改变？ - 公司一直在尝试窗口化和独家内容策略，目标是让更多收听仅在Spotify上进行；未来将采取多种类型的合作，但会尽可能争取独家内容 [44][45] 问题: 二季度毛利率高于指引达到26.5%的非持续性因素有哪些，下半年预计会有哪些额外逆风因素？ - 高于指引主要因出版应计项目的反转带来一次性收益，以及播客收入增长和其他成本控制；下半年内容支出可能增加，其他成本的杠杆效应可能减弱 [46][50][51] 问题: MAU连续两个季度表现不佳，通常需12 - 18个月转化为付费用户，这是否会对未来付费用户增长构成风险？ - 与2020年的出色表现相比，MAU增长看似放缓，但过去两年平均仍保持健康增长；领先指标显示前景乐观，目前不认为会影响今年付费用户预期 [52][53][55] 问题: 能否解释Discovery Mode的使用方式，以及为何能为艺术家带来40%更多听众？ - Discovery Mode是基于结果的营销工具，艺术家和唱片公司选择该计划后，仅在获得成功时付费；目前处于测试阶段，参与的合作伙伴反馈良好，留存率较高 [57] 问题: 如何看待ARPU在固定汇率基础上的走势，是否有基础价格提价计划，提价对流失率有何影响？ - 二季度ARPU在固定汇率基础上略有增长，预计下半年将继续适度增长；提价市场的用户流失率符合或略好于预期 [58][59] 问题: 市场策略整体处于什么阶段，赞助商推荐和Discovery Mode的势头及反馈如何，直播业务的机会和重点如何？ - 市场策略处于早期阶段，已取得一定成果，合作伙伴反馈积极；直播业务对创作者收入重要，公司将专注于满足创作者需求，打造优质体验，再考虑商业化 [60][62][66] 问题: 如何评价Spotify Audience Network、Open Access平台和流媒体广告插入的早期回报，下一步如何提高其利用率和货币化？ - 早期回报显示创作者热情高，部分产品已开始影响业绩；公司将专注于为用户提供优质工具，推动业务发展；从宏观来看，公司正从音乐订阅服务向音频平台转型，未来将加大平台投资 [71][72][74] 问题: 如何看待近期有关Spotify有意参与现场活动的报道，在该领域的扩展难度如何？ - 公司已在现场活动领域参与多年，近期测试数字直播音乐会取得积极成果；公司将作为开放平台，与更多合作伙伴合作，为创作者提供更多盈利机会 [76][77][78] 问题: 能否详细说明下半年展望或指引中的假设，新推广计划（如TikTok）的贡献如何，是否会扩展到更多市场？ - 新合作伙伴关系已纳入预测，但新计划较难预测；下半年营销费用将增加，所有因素均已考虑在指引中，但仍受疫情影响存在不确定性 [79][80] 问题: 双边市场何时对公司财务产生重大影响？ - 双边市场已对毛利率产生积极影响，公司将继续推出相关工具和服务，目前已达到或超过市场对毛利率影响的预期 [82] 问题: 目前广告业务的强劲表现是否仅来自美国，Spotify Audience Network对增长的贡献如何，扩展到其他地区是否会带来更快增长？ - 美国是最大广告市场，但所有市场均表现出色；Spotify Audience Network提高了销售率和CPM，对增长有贡献；短期内主要是美国和欧洲市场，长期来看更多地区将做出贡献 [83][84] 问题: 平台上原创和独家（O&E）内容占比小，但占总消费量约20%，如何看待未来O&E内容的最佳比例？ - 公司没有明确的目标比例，O&E内容能提高用户参与度，吸引新用户和广告商；主要目标是将Spotify打造成互联网音频平台，增加创作者数量 [86][87][88]

业绩总结 - Q1总收入为21.47亿欧元，同比增长16%（按固定汇率计算为22%）[14] - Q1毛利为5.48亿欧元，毛利率为25.5%[61] - Q1净收入为2300万欧元，较去年同期的1000欧元有所增长[61] - Q1运营收入为1400万欧元，较去年同期的亏损1700万欧元有所改善[22] - Q1自由现金流为4100万欧元，较去年同期的亏损2100万欧元有所改善[22] - Q1每用户平均收入(ARPU)为4.12欧元，同比下降7%[15] 用户数据 - Q1总月活跃用户(MAUs)达到3.56亿，同比增长24%[6] - Q1付费用户(Premium Subscribers)增长至1.58亿，同比增长21%[9] - 第二季度预计月活跃用户（MAUs）为3.66亿至3.73亿[47] - 2021年全年预计月活跃用户（MAUs）为4.02亿至4.22亿[51] 收入来源 - Q1广告支持收入为2.16亿欧元，同比增长46%（按固定汇率计算为57%）[14] - 2021年第一季度的IFRS广告支持收入为2.16亿欧元，同比增长46%[73] 未来展望 - 第二季度预计总收入为21.6亿至23.6亿欧元[47] - 2021年全年预计总收入为91.1亿至95.1亿欧元[51] 资本支出与财务状况 - 第一季度的资本支出为2400万欧元，较2020年同期的1200万欧元有所增加[74] - 第一季度末，现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为31亿欧元[45] - 2021年第一季度的净现金流入为12.01亿欧元，较2020年同期的负1.16亿欧元显著改善[67] 其他信息 - Q1新增市场成功推出86个，推动用户增长[1] - Q1运营费用为5.34亿欧元，同比增长9%[22] - 2021年第一季度的每股基本收益为0.12欧元，而2020年同期为负0.66欧元[70] - 2021年第一季度的摊销费用为800万欧元，较2020年同期的500万欧元有所增加[67] - 2021年第一季度的财务成本为3100万欧元，较2020年同期的1200万欧元大幅上升[67]

财务数据和关键指标变化 - Q1多个指标如订阅用户、收入、毛利率和每用户平均收入略高于预期，月活跃用户略低于预期但仍在预期范围内 [7] - 公司提高了全年毛利率指引，预计今年毛利率表现将好于年初预期 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 播客消费数据强劲，季度环比增长约20%，3月平台上的播客消费量达到历史最高，但未披露播客消费占总消费时长的比例 [20][21] - 广告业务方面，播客广告在本季度表现强劲，SAI技术需求高，反馈良好，有望成为增长的重要驱动力 [39][40] - 市场业务在Q1符合预期，预计2021年将实现强劲增长，并开始对毛利率产生积极贡献 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 部分此前表现强劲的市场如拉丁美洲和东南亚部分地区，月活跃用户出现疲软，而新市场和成熟市场中的其他地区则继续展现出令人瞩目的增长 [7] - 价格上调已在超40个市场实施，新增用户和用户流失率受影响极小 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是从流媒体服务向音频平台转型，目标是成为全球第一的音频平台 [10] - 近期在超80个新市场推出服务，积极拓展内容和产品，以适应当地需求 [17] - 强调为消费者提供优质体验，为创作者提供个性化市场服务 [16] - 认为音频市场潜力巨大，预计到2030年价值可达2000亿美元，公司业务仍有5 - 7倍的增长空间 [15] - 行业竞争激烈，但公司凭借先发优势和规模优势，有信心在音乐、播客和付费音频业务中取胜 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年Q1的不确定性基本符合预期，预计这种情况在今年大部分时间将持续，但对未来仍充满信心 [7][8] - 认为音频市场仍处于早期阶段，从离线线性音频收听向在线按需收听的转变趋势将带来大量的盈利机会 [25] 其他重要信息 - 公司推出新网站Loud and Clear，提高音乐流媒体经济的透明度 [13] - 收购了实时音频室Locker Room，计划在未来几周分享更多细节 [14] - 宣布在12个关键市场提高价格，此前两个季度已在超30个市场成功实施价格上调 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 月活跃用户中播客消费占比季度间一致，但播客消费时长大幅增加的原因，以及播客目前占总消费时长的比例 - 播客消费数据强劲，季度环比增长约20%，平均播客月活跃用户与平均月活跃用户的比例在过去几个季度呈上升趋势，有时报告数据会因季度末新发布内容、独家内容等因素出现波动，未披露播客消费占总消费时长的比例 [20][21] 问题: 如何看待实时音频作为功能与独立产品，创作者如何选择直播平台 - 实时音频将成为各大平台的常见功能，创作者会选择与粉丝互动效果最佳的平台进行直播，类似故事功能在各平台的发展情况 [22] 问题: 播客订阅定价低于竞争对手，除播客订阅本身外是否有其他盈利机会 - 播客业务是长期战略，公司认为开放和创新对生态系统很重要，为创作者提供的产品具有吸引力，未来将为创作者和消费者开发更多工具，带来更多盈利机会 [23][25] 问题: 降低全年月活跃用户指引但维持高级订阅用户展望的原因，以及高级订阅用户转化率高于预期的原因 - 降低月活跃用户指引是考虑到Q1月活跃用户处于预期范围下限，而订阅用户数量强于预期；订阅用户与月活跃用户的转化率在Q1有所上升，通常月活跃用户快速增长后，需要6 - 12个月将免费用户转化为付费订阅用户，去年月活跃用户的增长在后续转化为了订阅用户增长 [26][27] 问题: 目前受价格上调影响的用户比例，若对新增用户无重大影响，月活跃用户低于预期的驱动因素 - 未披露受价格上调影响的用户数量，但已在超40个市场实施价格上调，新增用户和用户流失率受影响极小；价格上调对新增用户无影响，2020年月活跃用户增长异常强劲，部分增长可能提前实现，且公司预计数据会有一定波动，目前情况在预期范围内，同时订阅用户增长快于预期令人满意 [28][29] 问题: 投资者认为Spotify用户粘性高、流失率低，但与其他订阅业务相比流失率仍较高的原因，以及长期流失率目标 - 公司认为在成熟市场流失率处于良好水平，进入新市场时流失率较高但会随时间下降，未设定具体流失率目标，预计流失率将持续下降 [31] 问题: Facebook合作对业务的增值作用，以及Car Thing的市场推广策略 - Facebook是全球最大平台之一，合作旨在减少用户使用摩擦，提升体验，目前评估影响还为时过早；Car Thing旨在加速汽车音频体验向流媒体转变，早期结果令人鼓舞，将根据用户使用情况制定市场推广策略 [32][34] 问题: 近期推出新业务后，市场业务在2021财年及未来几年对毛利润的贡献 - 市场业务处于早期阶段，旨在为创作者提供更多机会，早期产品反馈良好；未给出具体毛利润目标，但2020年有显著增长，预计2021年继续强劲增长，已开始对毛利率产生积极贡献 [35][38] 问题: 播客广告表现强劲的原因，以及广告商对SAI技术的反馈 - 播客广告本季度表现强劲，Joe Rogan、Ringer和Megaphone等因素加速了增长；SAI技术需求高，反馈良好，预计将成为增长的重要驱动力，公司对广告业务的技术投入和库存增长充满信心 [39][40] 问题: 是否预计竞争对手会在美英等关键市场跟进价格上调 - 价格上调决策基于自身业务和数据，用户参与度高且不断增长，公司对价格上调策略有信心，不关注竞争对手是否跟进 [41][42] 问题: Locker Room如何补充现有口语内容策略，与现有业务的协同效应，以及线性口语音频消费与实时音乐流媒体哪个机会更大 - 实时音频为创作者和粉丝提供了新的互动方式，预计初期以口语内容为主，后续会有更多音乐人参与；Spotify平台上创作者和用户的核心需求分别是连接粉丝和发现优质内容，实时音频有助于满足这些需求 [44][45] 问题: 实时音频在疫情期间流行，人们恢复正常生活后，Spotify如何将其融入音频生态系统 - 关键在于创造有吸引力的内容，如艺术家分享新专辑、创作思路等；公司的普及策略使平台能适应不同使用场景，无论用户在家还是外出都能使用 [46][47] 问题: 基于流失率改善，本季度高级订阅用户新增数量同比未增长，未来新增数量是否会继续下降 - 未对高级订阅用户新增数量发表具体评论，本季度新增数量强劲，因提供的是四舍五入后的数据，反向推算新增数量可能产生误导；新市场需要时间发展，目前表现符合预期 [48][50] 问题: 日活跃用户与月活跃用户的对比，以及本季度月活跃用户低于预期是否因参与度降低 - 日活跃用户与月活跃用户的比例总体稳定，且在过去几个季度略有上升；2020年月活跃用户增长强劲，部分增长可能提前实现，但公司对全年月活跃用户净增长和平台参与度仍有信心 [51] 问题: 汽车场景下的收听份额与整体收听份额的对比，汽车市场的重要性，以及Car Thing广泛推广能否促进用户参与度提升 - 音频有家庭、出行和汽车三个主要使用场景，汽车场景中音频重要性高，尤其是在美国；Car Thing旨在重新定义汽车娱乐系统的用户体验，早期结果令人鼓舞，但仍处于早期阶段 [52] 问题: Q1播客月活跃用户渗透率与Q4持平，但消费时长增加，如何看待提高播客渗透率和提升现有用户参与度的机会 - 播客月活跃用户渗透率持续上升，过去几个季度平均播客月活跃用户与平均月活跃用户的比例呈上升趋势；用户参与度也在提高，新用户和现有用户的参与度都有显著增长，预计将推动播客使用量进一步增加 [53][54] 问题: 2021财年毛利率指引高低端的影响因素 - 影响因素包括内容增长速度、市场业务表现以及其他收入成本（如流媒体交付和支付）的杠杆效应；公司提高了全年毛利率指引，目前进展符合预期 [57][58] 问题: 北美和欧洲地区以及发展中地区的人均消费时长，以及Q1受疫情影响地区的情况 - 未提供人均消费时长数据，也未设定具体地区的增长目标；整体消费在许多市场已超过疫情前水平，部分疲软市场也在改善，公司对消费趋势总体满意 [59] 问题: 实时音频的盈利模式，与现有能力的差异，以及推动这一机会所需的条件 - 目前主要关注通过实时产品促进创作者与消费者的互动，长期来看有巨大盈利潜力；公司从音乐向音频平台转型，在创作、分发、互动和盈利四个核心支柱上进行大量投资，实时音频是其中一部分，早期进展令人鼓舞 [60][63] 问题: Car Thing更广泛推广的时间，以及针对汽车场景的增量收入机会 - 仍处于早期阶段，正在向预订用户发货，目前无法确定更广泛推广的时间；更广泛推广时可能会设定消费者价格，而不是像早期那样免费提供 [64] 问题: Megaphone出版商和其他播客创作者对Spotify受众网络的兴趣，大型成熟创作者是否有参与顾虑，以及2021年网络库存的预计增长速度 - 目前评估还为时过早，公司对受众网络的前景持乐观态度，认为它能为出版商、广告商和公司自身带来更多机会，扩大市场规模；收购Megaphone为未来发展奠定了良好基础 [65]

纪要涉及的行业或者公司 行业：流媒体音频行业 公司：Spotify Technology S.A. 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司使命与Stream On活动成果** - 使命是成为全球最大的流媒体音频平台，拥有10亿用户，让超100万创作者靠作品谋生[3][5] - Stream On活动亮点包括进入85个新市场使总数达178个、推出HiFi等新产品、开展与DC Comics等的新内容计划、开发音乐和播客创作者工具、发展广告和受众网络[3] 2. **新市场拓展** - 此时拓展新市场是为实现用户目标，有望推动用户和订阅者增长，新市场互联网和移动渗透率增长快但不如成熟市场发达[5] - 初期可能是月活跃用户（MAU）增长的推动力，转化为付费用户的时间不确定，但有俄罗斯市场快速增长的先例[7] 3. **毛利率展望** - 长期毛利率指导区间下限30%未变，上限提高到40%，得益于播客、广告网络等新举措和投资带来的选择空间，虽未完全确定能否达到上限，但已进行多种情景建模[9][11] 4. **资本筹集** - 筹集13亿美元可交换债务，是为抓住长期增长和创新机会，增强资产负债表，确保有能力执行中长期投资计划，不影响短期业务[12][13] 5. **2020年业绩与2021年用户指导** - 2020年用户和付费用户数超预期，年末付费用户达155万，较年初指导范围多40 - 50万，但广告业务受疫情影响，难以确定各因素对增长的具体贡献，团队表现出高韧性和生产力，因经济环境推迟价格调整讨论[15][16] - 2021年用户指导存在不确定性，受疫情影响、新市场拓展效果、2020年增长是否提前透支等因素影响，但对长期增长有信心[18][20] 6. **价格调整** - 目标是在不影响增长的前提下提高平均每用户收入（ARPU），已在25个市场测试提价，目前测试结果良好，包括总摄入量和用户流失率等指标，不排除全球其他市场提价可能[22] - 优先对家庭计划提价，因其价值高，提价后仍具性价比，不排除其他产品提价[24] 7. **播客业务** - 播客是有潜力的增长领域，可提供原创和独家内容，用户参与度从4 - 5个季度前的14%增长到25%，且有证据表明播客使用与用户终身价值（LTV）增长存在因果关系，但仍需进一步证明影响程度[28][29] - 投资播客时考虑对广告增长和用户增长的影响，未来播客内容独家性有望增加[33][34] 8. **广告业务** - 非订阅音乐收入（广告）是长期收入增长的关键驱动力，目前占收入10%，预计5年后占比将显著提高，通过增加内容、优化广告网络和提高目标定位能力来实现增长，Q4是库存受限而非需求受限[36] 9. **市场平台与唱片公司关系** - Marquee和Discovery Mode能增加受众，Discovery Mode对参与者无前期投资风险，若增加流量创作者将获利更多，2020年市场平台业务增长超50%，预计2021年对利润贡献将显著增长[41] 10. **2021年毛利率情况** - 2021年毛利率预计持平或略降，市场平台业务有积极贡献，但播客业务内容成本增长快于广告收入增长，形成拖累，同时美国出版业务受CRB费率上诉影响有适度逆风[43][45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 未确定HiFi层级推出时间，但表示有望在不久的将来推出[47]

音乐内容许可相关 - 2020年12月31日止年度，与环球音乐集团、索尼音乐娱乐、华纳音乐集团和音乐与娱乐权利许可独立网络的协议所涵盖内容占音乐流的约78%[84] - 公司依赖第三方许可获取内容，无法保证能成功获得所有必要许可，许可条款变化可能影响公司经营[79] - 公司许多许可协议复杂，违反协议可能面临法律或禁令救济，权利持有人可能阻碍公司业务[85][87] - 公司版税支付方案复杂，难以估计许可协议下应付金额，内部控制可能无效[88][89] - 2020年10月26日，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院撤销版权费率委员会对2018 - 2022日历年美国适用机械权利费率的决定，在此之前按管理层估计费率记录版税成本[90] - 某些许可协议要求的最低保证可能限制公司运营灵活性，影响经营结果和财务状况[91] - 截至2020年12月31日，公司估计许可协议下未来最低保证承诺为36亿欧元[92] - 含最低保证的录音和音乐作品许可协议期限通常为1 - 4年，但高级订阅用户可随时取消订阅[92] - 2018年10月至2020年12月31日，若公司无直接许可且无法找到作品所有者，法律不再提供强制许可机制，而是规定了责任限制[95] - 自2021年1月1日起，《音乐现代化法案》为公司服务上的音乐作品提供了全面许可[95] - 2019年7月，美国版权局选定一个实体作为“机械许可集体”来收取机械许可费并分配给版权所有者[97] 公司经营风险相关 - 收购或投资可能在可预见未来降低公司运营利润率，若未达预期回报，可能需对运营结果计提费用[75] - 战略联盟可能分散管理层精力和资源，产生额外未知许可或监管要求，且不一定能产生预期收益[77] - 新冠疫情影响广告和消费者可自由支配支出水平，进而影响公司广告销售和订阅收入[78] - 公司长期投资大多与腾讯音乐娱乐有关，其证券价值受腾讯音乐业务风险及中国政府对外资投资法规变化影响[75] 技术与平台依赖相关 - 公司依赖第三方软件程序员设计专有技术，且贡献开源软件代码，无法确保防止纳入需公开代码的许可始终成功[103] - 公司拥有www.spotify.com等互联网域名，若失去特定国家域名使用权，可能产生额外营销费用或放弃该国服务[107] - 公司的服务依赖于无法控制的操作系统、在线平台等，这些方面的变化及访问限制可能损害业务[110] - 公司依赖谷歌云平台运营业务和存储数据，该平台中断或受干扰将产生不利影响[122] - 公司服务依赖多种操作系统、平台等，平台所有者可能限制访问或施加不利条件[111] - 公司服务需高带宽数据，数据成本增加或网络受限会损害业务[114] 知识产权相关 - 第三方可能断言公司侵犯其知识产权，随着竞争加剧，此类索赔可能性增加[100] - 公司试图通过多种方式保护知识产权，但保护有限，且无法保证专利申请获批或权利不失效[104][105] 法律与监管相关 - 公司在93个国家和地区设有办事处或开展业务，受各地复杂多变法律法规约束[123] - 2019年3月公司向欧盟委员会投诉苹果的反竞争行为，2020年6月欧盟展开正式调查[112] - 2020年9月公司联合其他应用开发者成立应用公平联盟，旨在推动应用商店公平原则[112] - 2017年12月美国联邦通信委员会投票废除“开放互联网规则”，可能影响公司业务[114] - 欧盟要求平等访问互联网内容，其数字单一市场倡议和电子通信法规实施或影响公司业务[114] - 违反GDPR最高罚款为2000万欧元或上一财年全球年营业额的4%，以较高者为准；违反LGPD最高罚款为上一财年巴西收入的2%，每次违规最高约1100万美元；违反CCPA故意违规每次最高罚款7500美元，其他违规每次最高罚款2500美元，消费者数据泄露事件每次最高可获750美元民事赔偿[127] - 全球隐私监管框架不稳定，若立法或监管与公司业务实践不一致，可能影响公司运营和国际扩张[130] - 公司作为跨国公司面临复杂税收制度，税务审计、调查和诉讼可能对业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[156] - 若公司某一纳税年度75%以上的总收入为“被动收入”，或50%以上的资产价值归因于产生被动收入的资产，则可能被归类为被动外国投资公司[168] - 若美国个人被视为直接、间接或推定拥有公司至少10%的普通股价值或投票权，可能会面临不利的美国联邦所得税后果[169] - 公司作为外国私人发行人，可豁免多项美国证券法律和规则，公开披露信息少于美国公司[185] - 公司需在每个12月31日结束的财年结束后四个月内提交20 - F表格的年度报告，并在公开宣布某些重大事件后立即提交6 - K表格的报告[186] - 公司股东权利与美国公司股东权利不同，可能对普通股交易和股权融资能力产生不利影响[187] - 公司依据卢森堡法律组建，大量资产不在美国，在美国获得或执行判决、提起诉讼可能困难[188] - 美国和卢森堡之间没有关于民事和商业事项判决相互承认和执行的条约，卢森堡法院不会自动承认和执行美国法院的最终判决[190] - 公司章程规定董事和高级管理人员有权获得公司的赔偿，美国法院是否会执行该赔偿条款存疑[191] - 卢森堡和欧洲的破产法与美国破产法有很大不同，可能为股东提供的保护少于美国破产法[192] 支付与财务相关 - 公司约74%的支付处理依赖第三方服务提供商Adyen[136] - 公司接受多种支付方式，信用卡和借记卡支付需支付交易费用，费用增加可能影响业务[136] - 公司面临支付相关风险，包括第三方服务中断、计费软件故障、违反规则等[136][137] - 公司过去曾识别出财务报告内部控制的重大缺陷，虽已补救，但未来若再出现或未履行上市公司义务，可能影响财务结果报告及股价[143] - 公司可能需额外资金支持业务增长，若通过股权或可转债融资，现有股东可能被稀释，债务融资可能含限制性条款[144] - 截至2020年12月31日，公司在卢森堡、瑞典、美国联邦和美国州的净运营亏损结转额分别为1亿欧元、12.93亿欧元、4.61亿欧元和3.15亿欧元[157] - 2020年公司记录的与股份支付相关的社会成本费用为1.68亿欧元，2019年为3700万欧元[160] - 约30%的员工在瑞典，公司需向瑞典政府支付员工行使股票期权或限制性股票单位归属利润的31.42%作为税款[162] - 截至2020年12月31日，瑞典员工的已归属期权总数为1716413份，2019年为1849493份[162] - 汇率大幅波动可能对以欧元报告的公司经营业绩产生不利影响，公司已采取有限的外汇风险对冲策略，但无法完全消除风险[145] - 全球经济状况可能影响广告支出和消费者支出，进而对公司业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，如新冠疫情和英国脱欧[146][147][148] - 2017年美国税改将企业所得税边际税率从35%降至21%[166] - 2020年公司普通股交易价格在117.64美元至343.30美元之间波动[170] - 公司预计在可预见的未来不会支付现金股息[181] - 公司作为控股公司，支付未来股息的能力受子公司支付股息或分配的限制[182] - 受益凭证的发行可能会限制少数股东的投票权和影响力，且无法预测对股价的影响[183][184] 人员与管理相关 - 公司业务依赖高级管理层和关键员工，若无法吸引和留住他们，可能无法实现战略目标[141] 经营业绩波动相关 - 公司经营结果可能因多种因素在季度和年度间大幅波动，包括用户留存、市场竞争、费用增加等[142] 数据与声誉相关 - 公司用户指标和其他估计值存在测量挑战，不准确可能损害声誉和业务，还可能导致错误决策和效率低下[149][150] - 公司面临流媒体计数被人为操纵的风险，未能有效管理和纠正可能影响业务、经营业绩和财务状况[152][153][154] - 公司面临软件被操纵以获取未授权访问的风险，未能有效防范和纠正可能产生不利影响[155] - 公司系统和第三方系统可能出现服务中断，影响业务交付和声誉[120] - 公司产品可能存在软件漏洞，引发声誉受损、用户流失和收入下降等问题[119] - 公司品牌维护至关重要，若失败可能影响用户、广告商和合作伙伴，进而损害业务[133] 股权结构相关 - 截至2020年12月31日，创始人Daniel Ek和Martin Lorentzon分别拥有或控制公司所有已发行有表决权证券合并表决权的33.5%和41.9%，总计75.4%[173] - 股东已授权向公司股东发行最多14亿份受益凭证[173][183] - 截至2020年12月31日，创始人旗下实体共有3.6501484亿份受益凭证已发行在外[183]

业绩总结 - 2020年第四季度，月活跃用户(MAU)达到3.45亿，同比增长27%[6] - 2020年第四季度，总收入为21.68亿欧元，同比增长17%[18] - 2020年第四季度，广告支持收入为2.81亿欧元，同比增长29%[20] - 2020年第四季度，毛利率为26.5%，同比增长近100个基点[21] - 2020年第四季度，运营费用为6.44亿欧元，同比增长17%[25] - 2020年第四季度，运营亏损为6900万欧元，较2019年同期的7700万欧元有所改善[66] - 2020年净亏损为5.81亿欧元，较2019年的1.86亿欧元显著增加[66] - 2020年总收入为78.8亿欧元，同比增长16.5%[66] 用户数据 - 2020年第四季度，Premium订阅用户达到1.55亿，同比增长24%[12] - 2020年第四季度，Premium平均每用户收入(ARPU)为4.26欧元，同比下降8%[19] - 2020年第四季度，Spotify平台上播客内容的用户参与率为25%，较2020年第三季度的22%有所上升[30] 未来展望 - 2021年第一季度指导总月活跃用户（MAUs）预计为3.54亿至3.64亿[50] - 2021年第一季度指导总付费用户预计为1.55亿至1.58亿[50] - 2021年全年指导总收入预计为90.1亿至94.1亿欧元[50] - 2021年全年指导毛利率预计为23.7%至25.7%[50] 财务状况 - 截至2020年第四季度，公司现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为18亿欧元，且无负债[44] - 2020年12月31日，总资产为63.26亿欧元，较2019年12月31日的51.22亿欧元增长23.5%[69] - 2020年12月31日，非流动资产为39.60亿欧元，较2019年12月31日的28.91亿欧元增长37.1%[69] 现金流与支出 - 2020年，自由现金流为1.83亿欧元，较2019年的4.40亿欧元下降58.4%[79] - 2020年，经营活动产生的净现金流为2.59亿欧元，较2019年的5.73亿欧元下降54.7%[72] - 2020年，资本支出为7,800万欧元，较2019年的1.35亿欧元下降42.2%[79]

财务数据和关键指标变化 - 2020年Q4月度活跃用户达3.45亿，处于预期范围顶端；订阅用户达1.65亿，超所有预期 [8] - 预计2021年全年计划的不确定性高于往年，预测反映的是公司有绝对把握做到的事 [13] - 2021年隐含的增量运营利润率约为3% [74] - 2021年全年每用户平均收入（ARPU）按固定汇率计算大致持平，受货币影响上半年仍会下降，预计全年将逐季增长，但从报告来看仍可能略为负值 [94][95] - 过去几年毛利率在25% - 25.5%之间徘徊，2021年播客支出持续增加，虽播客收入增长良好，但尚未达到收入超过投资的阶段 [96][97][98] 各条业务线数据和关键指标变化 播客业务 - 过去一年平台上的播客数量从2019年Q4的约70万增加到220万，播客用户数量也显著增长，目前25%的月活跃用户（MAU）参与播客，高于Q3的22% [18][101] - 播客和播客使用与用户留存和增长高度相关，公司有信心证明其因果关系，且播客对每个订阅用户的终身价值（LTV）有积极贡献 [40][41] 广告业务 - Q4应用业务加速增长，超出预期，但在成熟市场存在库存限制问题，未来1 - 2年该领域仍存在一定不确定性 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年俄罗斯市场表现远超预期，拉动了用户需求，原本预计2021年的增长在2020年提前实现 [17] - 本周在多个市场实施了价格上涨，并将根据新冠疫情对全球经济的更广泛影响，仔细评估未来的价格上涨 [15] - 周二上午在韩国推出服务，韩国是全球增长最快的音乐市场之一 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年将更积极推动收入增长，利用定价权提高ARPU，本周已在多个市场实施价格上涨，并会继续评估未来涨价 [14][15] - 持续拓展新市场，如本周二在韩国推出服务，还有数百万创作者和数十亿听众尚未使用Spotify，相关工作正在推进 [16] - 加大对播客业务的投资，制作原创和独家内容，以吸引更多听众选择Spotify，独家节目已成为差异化的重要组成部分 [18][19] - 投入更多资源发展广告业务，随着音频应用市场成熟和更多广播资金流向流媒体，该领域将更具可预测性 [20][21] - 关注音频格式创新和创作者与粉丝的互动，正在进行相关实验，未来几个月和今年将有更多进展 [43] - 面对亚马逊、苹果等公司在播客领域的动作，公司认为是对自身方向的验证，未来战略将侧重于提升自身制作能力，而非排除进一步收购 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临全球不确定性，但公司表现出色，Q4几乎所有指标达到或超过指引，证明了团队的实力，相信这段经历将对未来有益 [8][9] - 2021年新冠疫情仍可能带来不利影响，难以完全评估其影响，2020年下半年提前拉动了订阅用户增长，使2021年订阅用户增长预测难度加大，但长期来看，从线性到按需的转变加速，仍是巨大的用户机会 [10][11] - 公司对实现所提供的指引有高度信心，2020年克服了前所未有的不确定性并超出预期，相信2021年也能做到 [22] - 线性广播向按需转变是必然趋势，Spotify在这一机遇中处于有利地位 [24] 其他重要信息 - 会议采用Safe Harbor规则，期间会做出前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [5] - 会议会提及非国际财务报告准则（non - IFRS）财务指标，相关指标与IFRS指标的调节可在致股东信、投资者关系网站财务板块和6 - K表格中找到 [6] - 提问通过slido.com进行，分析师可直接提问，所有参与者可对问题投票，无slido访问权限可发邮件至ir@spotify.com [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2021年订阅用户指导高端显示新增净订阅用户少于2020年，新宣布的价格上涨是否会对2021年订阅用户增长构成重大阻碍？ - 2020年受疫情影响，用户行为发生变化，产生了提前拉动效应，增加了2021年订阅用户增长的不确定性，公司的预测基于有高度把握实现的事情 [27][28] - 10月的价格上涨得到了非常积极的反馈，相信此次价格上涨也会如此，2020年俄罗斯市场的提前推出对当年有积极影响，2021年不确定性增加，但也有积极因素，预测是基于有高度信心实现的基本情况 [29][30][32] 问题: 如何看待此前对播客机会投资的进展？与全球投资界相比，未来几年业务的上行空间有哪些权衡？ - 长期主要机会在于线性广播体验向在线和按需转变，目前重点是将Spotify现有大量用户转化为播客听众，本季度播客用户占比达到25%，未来用户达到一定规模后会尝试转化外部用户，独家内容将是重要策略，目前独家策略的早期结果令人鼓舞，但难以预测其综合影响 [35][36][38] - 播客和播客使用与用户留存和增长高度相关，公司有信心证明其因果关系，且播客对每个订阅用户的LTV有积极贡献 [40][41] 问题: Spotify何时会增加社交元素，如腾讯音乐那样？Clubhouse等应用对音频市场有何影响？ - 公司密切关注全球市场和音频领域的新发展，认为音频格式创新尚处于早期阶段，创作者与粉丝的互动是关注重点，已在进行相关实验，未来几个月和今年会有更多进展 [43] 问题: 进入韩国等市场，建立订阅用户基础的策略是什么？ - 会花大量时间分析市场，韩国是成熟市场，需要时间建立自身地位，关键是深入了解当地内容，引入国际资源和创意人才，个性化推荐能力在韩国将发挥重要作用，与三星等的合作以及在2000多种设备上的支持有助于提升用户体验 [44][45][46] 问题: 客户是否愿意为播客付费？播客收入的利润率与现有高级服务有何不同？ - 音频货币化处于早期阶段，未来会有多种模式，包括广告支持、订阅等，Spotify会遵循这一策略，目前难以具体说明播客付费模式及利润率情况 [47][48] 问题: 《Joe Rogan Experience》的大量听众是来自新用户还是现有用户？重度播客用户的高级与免费比例与整体用户基础相比如何？播客用户和非/轻度用户的流失率有何差异？ - 虽未细分来自新用户还是现有用户，但引入此类内容的策略是吸引新用户和提高现有用户留存率，播客对LTV有积极影响，这也是持续投资的原因 [50][51][52] 问题: 团队如何考虑长期按格式或内容对产品进行分层的策略？ - 目前处于发展阶段，早期采用简单的“一刀切”模式，如免费和付费层级，未来随着增长和进入更多本地市场，会有更多配置，是订阅、广告和其他形式的混合 [53][54][55] 问题: 2021年美国是否会提高家庭计划价格？指导是否考虑了计划价格上涨对留存率和转化率增长的影响？ - 不会具体说明未来哪些市场会涨价，价格上涨会考虑市场成熟度、渗透率等因素，模型中已考虑已知的价格上涨情况，对流失率和留存率有一定假设，但2021年仍存在很多不确定性，如新冠疫情对全球经济的影响 [56][57][59] 问题: 艺术家在疫情期间失去现场表演收入，Spotify是否有能力支持现场直播表演并让艺术家直接获得报酬？ - 公司以多种方式回应，如设立新冠救济基金，Spotify艺术家页面已将演出列表扩展到包括现场表演，虽不是直接提供服务，但为艺术家提供便利，已有艺术家进行相关尝试并取得一定成功，长期战略是促进创作者与粉丝在平台上的更多互动 [62][63][64] 问题: 亚马逊将播客整合到亚马逊音乐，苹果准备推出订阅播客产品，这对Spotify有何影响？对公司在该领域的收购能力有何影响？ - 音频市场吸引大公司关注是预期之中，这是对公司方向的验证，未来战略将侧重于提升自身制作能力，目前公司从事内容制作的人员数量大幅增加，将利用这些能力为用户创造更多优质内容 [66][67][68] 问题: 是否有理由改变与唱片公司的协议条款，为播客留出空间并减少向唱片公司支付的费用？ - 不能具体评论与唱片公司的协议条款，播客是独立类别，与音乐版税支付无关，播客广告已单独划分，随着其增长，公司将继续获得广告收入 [72][73] 问题: 2021年隐含的增量运营利润率约为3%，这是否表明业务的运营杠杆？是否有其他因素推动更显著的利润率扩张？ - 考虑到社会费用对报告数据的影响，运营利润率需综合考虑，研发方面会持续大量投资以支持业务增长，销售和营销、一般及行政费用（G&A）方面，随着市场拓展和规模扩大，未来可能会产生杠杆效应 [74][75][76] - 公司仍处于投资阶段，不仅在音乐领域，还在追求成为全球音频平台，让数百万创作者与消费者互动并实现多种货币化方式，这些都是多年投资，长期来看成熟阶段的情况会与现阶段不同 [78][79][80] 问题: 目前在韩国仅推出了高级个人和双人计划，没有家庭计划或高级模式，为何做出这一决定？未来是否会推出这两种计划？ - 在新市场通常先推出简单的产品方案，然后逐步扩展，这一做法在以往市场推出中非常成功，会根据市场情况增加更多本地内容、特色和计划 [83][84] 问题: 有文章称播客创作者对Anchor提供赞助广告的能力失望，收购Megaphone后情况如何？ - 播客平台货币化尚处于早期阶段，目前重点是获取更多优质内容，大多数播客创作者自行实现货币化，公司正在进行多种货币化实验，对通过平台为播客创作者提供有意义的货币化方式持乐观态度 [85][86][87] 问题: 价格上涨如何影响成本？唱片公司是否获得价格上涨的相同份额？是否有最低或最高门槛？ - 不会透露与唱片公司协议的具体细节，但价格上涨通常会让唱片公司满意 [88] 问题: 在播客领域对收购和内容所有者的总投资是多少？如何衡量投资回报？是通过广告销售转化为高级订阅还是单独的订阅？ - 投资回报是综合考量，包括潜在新用户、用户留存率提升、广告销售增长等因素，会根据内容对平台的价值、对LTV的影响等进行建模分析，持续投资表明看到了生态系统内的好处 [89][90][92] 问题: 预计2021年毛利率低于当前水平，但高级ARPU有所改善，能否详细说明2021年的内容成本和播客投资情况？ - ARPU按固定汇率计算全年大致持平，受货币影响上半年仍会下降，预计全年逐季增长，但报告值可能略为负值 [94][95] - 过去几年毛利率在25% - 25.5%之间，2021年播客支出持续增加，虽播客收入增长良好，但尚未达到收入超过投资的阶段，公司将继续投资，相信会对业务产生复合效益 [96][97][98] 问题: 苹果将允许播客创作者直接货币化，而Spotify采用聚合订阅模式，为何Spotify的模式对播客创作者更优越？ - 不评价其他公司的做法，Spotify的功能不是“一刀切”，播客创作者有多种货币化方式，包括免费用户、付费订阅等，长期将支持广告、订阅等多种模式 [99][100] 问题: 播客参与度定义为收听内容超过零毫秒，能否提供更有用的播客指标，如与音乐相比的收听时间？ - 目前25%的MAU参与播客，高于Q3的22%，音乐仍是Spotify的主导模式，但播客业务每季度都有显著发展 [101] 问题: 增长战略是否从关注用户转向平衡定价和用户？为何现在做出这样的改变？是否意味着用户增长已达到顶峰？2021年第一季度高级用户指南是否受到价格上涨导致的额外流失影响？ - 公司增长有三个途径：改善产品构成、开拓新市场和提高价格，此前主要关注前两者，现在开始增加价格调整这一策略，并非用户增长达到顶峰，而是在多个市场的价格调整实验得到积极反馈，认为这一策略将有利于公司和创作者 [102][103][106] - 2021年Q1面临挑战，去年Q1有促销活动，今年没有，且去年Q4表现强劲，可能提前拉动了部分原本属于Q1的增长 [107][108][109]

纪要涉及的行业或者公司 行业：音乐流媒体、播客行业 公司：Spotify Technology S.A. 纪要提到的核心观点和论据 疫情对业务的影响 - 核心观点：疫情未对业务产生实质性影响，用户和订阅数增长超预期，业务表现强劲 [3][4] - 论据：2020年前9个月比去年同期新增约800万月活用户和约300万订阅用户 业务变化 - 核心观点：用户收听行为改变，居家收听增多，工作日收听模式更像周末，整体消费已超疫情前水平 [4][5] - 论据：居家音箱、游戏机端收听表现强劲，3 - 4月车载收听下降后回升，但用户乘车时间缩短 广告业务 - 核心观点：广告业务在Q2大幅下滑，Q3恢复增长，预计Q4同比增速更快，对广告业务前景乐观 [11] - 论据：播客广告和广告工作室业务表现良好 播客业务 - 核心观点：播客业务对用户增长、留存和参与度有积极影响，有助于提升整体业务健康度 [13] - 论据：22%的月活用户参与播客，且该比例在过去五六个季度持续上升 - 核心观点：播客业务的盈利方式包括增加广告库存和促进用户增长、留存等，Megaphone交易将加速广告业务增长 [15][18] - 论据：Megaphone有大量库存，将其纳入生态系统可增加广告供应，引入SAI可提高内容创作者的货币化率 定价策略 - 核心观点：过去几年进行了定价实验，在新西兰和北欧的测试效果良好，已在另外七个市场继续测试，未来可能在部分市场提价 [23][25] - 论据：在新西兰和北欧的测试对各项指标无负面影响 毛利率 - 核心观点：目前综合毛利率约为±25%，有多种途径可提高毛利率，长期目标仍为30% - 35% [31][35] - 论据：广告增长、双边市场机会、Megaphone交易以及与唱片公司的合作等因素有望提升毛利率 竞争态势 - 核心观点：竞争对手的捆绑服务未对公司产生实质性影响，公司凭借产品的普遍性、创新能力和独特内容保持竞争力 [37][38] - 论据：公司产品可在多平台无缝运行，持续在UI、算法、内容等方面进行创新 双边市场 - 核心观点：与环球唱片的双边市场合作取得成功，其他唱片公司参与无阻碍，有望吸引更多唱片公司加入 [40][41] - 论据：公司与环球唱片合作紧密，共同探索产品和增长机会 国际市场 - 核心观点：俄罗斯市场是最成功的新市场之一，未来计划进入韩国和非洲市场 [48] - 论据：俄罗斯市场在用户和订阅数增长速度上远超预期 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司为Joe Rogan节目开发了vodcast工具，满足部分听众观看视频的需求，该工具未来可能应用于其他播客 [46] - 公司推出新的混合媒体播放列表，结合了谈话和音乐元素，其中Daily Drive播放列表中的音乐创作者可获得报酬 [56] - 过去几年，音乐收听的头部90%艺术家数量从约15000增加到50000，中间层级的艺术家发现数量也大幅增加 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度月活用户超指引上限，达到3.2亿；订阅用户达指引上限，为1.44亿 [8] - 本季度每用户平均收入（ARPU）下降10%，按固定汇率计算下降6%，与预期相符 [32] - 广告业务恢复增长，第三季度各月广告均实现正增长，且呈逐月累加态势，预计第四季度广告收入增速将高于第三季度 [48][49][50] - 2020年每个季度向版权持有者支付超10亿美元，预计第四季度也将支付超10亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 音乐业务 - 音乐发行数量较上一季度增长13% [13] 播客业务 - 新播客数量较上一季度增长超20%，平台原创独家播客占比超19% [13] - 第三季度播客广告商数量约为第二季度的2倍，广告商留存率高，还出现大额播客媒体预购 [54] 广告业务 - 直接业务表现强劲，与预期相符，较上一季度因疫情导致的显著下滑有明显改善；程序化业务增长符合预期；广告工作室（自助服务工具）表现突出；播客广告同比大幅增长 [48] 双边市场业务 - 赞助推荐业务参与度高，使用率提升至76%，且保留了超74%上一季度尝试该模式的客户 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 在新市场表现超预期，增长持续加速，显示全球对Spotify存在大量潜在需求 [8] - 印度营销活动成功，新兴市场用户获取方式不断演变，如更多利用电话号码、与现有服务（如WhatsApp）集成等 [56] - 俄罗斯市场表现超出最乐观预期，显示未推出地区存在大量潜在需求 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 致力于构建全球最大的音频网络，通过吸引更多听众，带动更多创作者加入，增加内容，进而提升变现机会，形成良性循环 [10][11] - 持续投资提升用户体验、拓展市场、开发和收购独特内容，以推动业务增长 [12] - 计划进一步扩大提价范围，尤其在竞争优势明显、每小时用户价值高的市场，但在疫情期间会谨慎行事 [16][18] - 开发双边市场工具，帮助创作者扩大粉丝群体、增强粉丝互动并实现粉丝群体变现 [24] 行业竞争 - 主要竞争对手为谷歌、亚马逊、苹果等生态系统玩家，Spotify的优势在于能在各种硬件设备上良好运行，具有广泛的适用性 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度表现强劲，虽面临疫情等挑战，但业务仍展现出强大韧性，更新了第四季度指引区间，对年底业绩更乐观 [7][8][9] - 相信随着业务发展，能实现更多用户获取、留存、参与和变现，对整个音频生态系统有益，对未来前景保持乐观 [93] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 会议中会提及非国际财务报告准则（non - IFRS）财务指标，相关指标与IFRS财务指标的调节信息可在致股东信、投资者关系网站财务板块及6 - K表格中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从长远看，双边市场是否有机会在加速现场和虚拟活动、纪念品和商品的发现、消费和增长方面实现变现并发挥作用？ - 公司的市场战略核心是让创作者与粉丝相遇，包括扩大粉丝群体、增强粉丝互动和实现粉丝群体变现三个方面，公司将在这三方面开发工具和服务，现场活动和商品业务有很大发展潜力，目前部分实验尚处早期阶段 [24][25] 问题2: 乔·罗根（Joe Rogan）的播客在Spotify上的整体表现如何？是否有其他平台的听众在独家期前迁移到Spotify？ - 乔·罗根的播客表现出色，超出预期，增长速度快于预期，预计在年底独家期到来时会有进一步提升 [26] 问题3: 能否分享付费高级订阅用户的大致比例，已知约60%用户付费，其余40%在家庭计划中？ - 公司不按产品细分用户付费情况，家庭计划在整体用户基础中的占比有所增长。公司更关注整体用户和订阅用户的增长，以及长期用户生命周期价值（LTV）与客户获取成本（SAC）的比例，目前该比例稳定在2.5 - 3倍，公司对产品组合感到满意 [28][29] 问题4: Spotify已连续15个季度高级ARPU下降，考虑到行业捆绑趋势和发达市场饱和，投资者能否期待2021年该趋势逆转？ - 历史上公司优先考虑用户和订阅用户增长，再关注变现。本季度ARPU下降符合预期，公司已在部分市场提价并持续测试。未来会综合考虑不同市场的流媒体渗透率、公司市场份额、市场成熟度等因素决定是否提价，同时会谨慎对待疫情影响，提价将因市场而异 [31][32][34] 问题5: 2020年后播客投资策略如何？是否已达必要规模，是否需在创作和测量工具、独家内容和美国以外的本地语言内容等领域进一步投资？ - 公司目标是成为全球第一的音频平台，鉴于仍有正向现金流且LTV与SAC比例有利，将继续投资。目前虽有3.2亿月活用户，但认为生态系统中还有数十亿潜在用户，会投资开发更好的工具以提高用户参与度和变现能力 [35][37] 问题6: 公司在七个市场提高了家庭计划价格，这些市场的情况如何？如渗透率、参与度、汇率等，是否预计在第四季度和2021年在更多市场采取类似行动？ - 公司会单独评估每个市场，考虑流媒体增长、渗透率、公司市场份额等因素决定提价。这些市场地理位置不同，可用于测试和学习。目前尚无提价对用户留存、流失或参与度影响的明确迹象，此前在挪威和新西兰的提价经验显示效果良好，公司对已提价市场有信心 [39][40][41] 问题7: Spotify是否从内容所有者或创作者自行销售广告的播客托管中获得收入？ - 公司不为仅在平台上展示的内容收取收入，仅为自有或独家授权内容销售广告并获取收入。目前平台上19%的播客月活用户会参与自有内容，随着该比例上升，变现机会将增加 [42] 问题8: 如何看待TikTok对音乐行业的影响？能否将TikTok的经验融入业务？ - TikTok是音乐和文化发现的重要平台，公司关注创作者在TikTok上的表现，致力于为专业创作者提供更多创作方式，如近期推出的音乐与谈话、音乐故事等功能 [43][44][45] 问题9: 如何处理乔·罗根播客引发的争议？如何向员工传达相关信息？ - 公司有公开的内容政策，对所有内容一视同仁地审核和应用政策，确保政策执行的一致性，这对创作者平台至关重要 [47] 问题10: 能否详细说明广告业务的复苏情况和趋势？是否有更多广告商参与？与年初相比广告预算轨迹是否恢复？能否量化9月的退出率？ - 广告业务复苏广泛，直接业务强劲，程序化业务增长符合预期，广告工作室表现突出，播客广告同比大幅增长。第三季度各月广告均实现正增长，预计第四季度广告收入增速将高于第三季度 [48][49][50] 问题11: 预计双边市场业务多久能实现成本覆盖？ - 公司未单独拆分业务的盈利能力和成本，从整体看对双边市场业务趋势感到满意。赞助推荐业务参与度和客户留存率高，显示该业务为生态系统提供了价值，长期对音乐行业和公司有益 [51][52][53] 问题12: 能否量化广告收入中与播客收听和音乐相关的比例？播客相关广告的增长率与整体广告收入增长率有何不同？ - 公司未拆分相关数据，但播客收入是本季度广告增长的重要驱动力，播客广告商数量大幅增加，留存率高，还有大额预购，整体播客业务发展态势良好 [54][55] 问题13: 印度营销活动成功，新兴市场的市场推出和用户获取方式在过去几年有何演变？对中长期增长前景有何影响？ - 新兴市场的用户获取方式不断演变，如更多利用电话号码、与现有服务（如WhatsApp）集成等。公司注重理解当地文化，投资获取本地内容。新兴市场存在大量潜在需求，如俄罗斯市场表现超出预期，这为公司拓展全球市场提供了信心 [56][58][59] 问题14: 客户流失率因ARPU降低而下降，如何平衡ARPU和流失率？在什么流失率水平下会提价？ - 客户流失率下降得益于产品改进和用户使用时长增加。公司综合考虑整体收入增长、客户流失和留存以及用户长期毛利润等因素，通过LTV与SAC比例来评估业务。提价决策需平衡用户增长和定价，不同市场和用户群体处于不同阶段 [61][63][65] 问题15: 苹果的捆绑服务对Spotify定价有何影响？ - 目前未观察到明显影响。苹果的捆绑服务会强化其生态系统，但多数客户会在多个生态系统间尝试，Spotify的优势在于能在各种硬件设备上良好运行，具有广泛适用性 [67][68][69] 问题16: 尽管全球用户规模增长迅速，但广告收入仍占总收入不到10%，长期收入结构会如何变化？ - 公司对广告业务前景乐观，认为广告收入占比应超过10%，甚至可能达到20%。音乐和播客业务的增长为广告业务提供了机会，公司在市场和生态系统中的创新将有助于广告业务发展，未来收入模式将是订阅、广告和单点销售的结合 [70][71][72] 问题17: 决定在股东信中提及的市场提高价格的原因是什么？为何选择这七个市场和家庭计划？在其他市场提价的信号是什么？如何评估竞争对手持续降价或补贴（如Apple TV + 随Apple Music免费提供）以抢占市场份额的风险？ - 公司会单独评估每个市场的流媒体发展阶段、公司市场份额、进入市场时间和新趋势等因素决定提价。选择这七个市场是为了测试不同类型市场，认为家庭计划有较大价值。公司会持续测试和学习，根据市场情况决定是否提价 [75][76] 问题18: 乔·罗根的播客在非独家版上线约两个月，表现与预期相比如何？是否吸引了大量首次同时消费音乐的听众？是否在海外有听众？ - 乔·罗根的播客目前非常成功，是国际热门节目，超出预期，在多个市场包括非英语市场排名第一。公司对已推出的原创和独家内容整体表现感到满意，预计第四季度内容表现会更好 [77][78][79] 问题19: 为何米歇尔·奥巴马的播客会在Spotify以外的平台发布？ - 公司未来战略是让更多内容独家在Spotify发布，但米歇尔·奥巴马播客发布时处于早期实验阶段，采用先在Spotify发布，后在其他平台发布的模式，未来会有更多内容像乔·罗根播客一样完全独家 [80] 问题20: 双边市场工具的采用情况和损益影响与预期相比如何？是否有望实现双边市场毛利润50%的增长目标？环球音乐集团（UMG）的合作是否加速了采用，疫情期间专辑发行节奏是否构成阻碍？ - 公司仍按计划实现全年双边市场对毛利润的贡献预期。UMG的合作对市场战略是有力支持，目前正在逐步将UMG的库存引入市场，预计2021年有良好表现。双边市场业务的独特参与者数量增长76%，客户留存率74%，显示用户对该业务的接受度高 [82][83] 问题21: 多家广告公司称因新冠病例增加，第四季度广告增长将环比下降，公司第四季度广告收入或广告ARPU指引中考虑了哪些因素？ - 公司未提供高级订阅和广告收入的具体指引，但预计第四季度广告收入同比增速将高于第三季度。考虑到疫情的不确定性，数据中包含一定保守因素 [85] 问题22: 过去两年播客是重要投资领域，在此期间有哪些收获？受众覆盖如何转化为收听时长和订阅用户转化？提升用户体验的下一步举措是什么？ - 公司发现增加播客业务能提高用户参与度和留存率，证明战略有效。播客内容的营销和推荐方式与音乐不同，公司正在进行相关实验，如推出新的内容发现方式。此外，利用平台上音乐和播客的结合，为创作者和粉丝提供更多互动方式，如音乐与谈话、投票等功能 [87][89][91]

纪要涉及的公司 Spotify Technology S.A. 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司定位与机会** - 公司是音频优先企业，专注音乐、播客等音频业务 [2] - 作为上市公司表现良好，2020年上半年接近3亿月活用户和1.38亿订阅用户，新增月活和订阅用户数超2019年 [2] - 音频市场整体被低估、货币化不足，规模仅为视频的十分之一，有巨大增长机会 [3] 2. **疫情对公司的影响** - 员工方面，3月9日开始全球远程办公，公司习惯分布式办公模式，员工生产力达到或高于疫情前水平，但员工应对情况不同，公司关注员工健康和心理状况 [6][7] - 产品方面，上半年用户和订阅用户增长超预期且优于2019年，持续推出新产品和创新 [8] - 消费方面，消费模式变化大，3、4月汽车收听量下降约50%，后恢复至降幅小于10%，家庭智能音箱和游戏机收听量增加，目前消费已超过疫情前水平 [8][9] 3. **播客业务** - 播客是公司优先业务，有助于成为全球最大的音频流媒体平台，从产品角度提供独家原创内容吸引用户，结合技术实现内容发现，提升用户体验 [11][12] - 播客内容经济考量包括财务收支和对整体生态系统的影响，如用户增长、订阅用户增长、提高参与度和降低流失率 [15][16] - 公司采用免费增值模式，预计订阅和广告业务都将增长，市场业务部分收益体现为成本降低和毛利率提升，还在探索新的货币化途径 [18][19] 4. **双边市场业务** - 市场业务旨在让创作者与粉丝连接，提供工具和服务帮助创作者获得分发、曝光和发现机会，目标是让100万艺术家靠艺术谋生，拥有10亿用户 [21] - 例如Marquee工具可将歌曲或专辑定向推送给潜在粉丝，还有其他工具待推出 [24] - 与环球音乐的合作验证了市场战略，双方将共同开发工具，公司期望与所有唱片公司在市场业务上合作 [26][27] 5. **核心音乐业务增长驱动因素** - 持续迭代和创新平台，现在每季度进行1000次AB测试，提升用户界面和可发现性 [29] - 增加内容规模，包括原创内容和播客，使平台更具差异化 [29] - 实施无处不在的战略，确保产品在多平台上无缝运行 [29] - 在不同音乐和播客类型中创新发现和需求，拓展国际市场，如在俄罗斯的成功推出 [30][31] 6. **技术投资影响** - 公司规模和用户参与度高，拥有比竞争对手多5 - 10倍的数据，利用这些数据通过人工智能和机器学习技术提升内容可发现性、需求生成和用户体验，使更多艺术家在平台上被发现 [33][34] - 随着用户参与度提高，用户留存率上升，流失率下降，形成业务增长的飞轮效应 [35] 7. **与唱片公司的关系** - 续约目标包括发展市场工具、拓展播客业务和国际市场，与唱片公司合作促进音乐消费和行业整体增长 [37][38] - 唱片公司在音乐行业有存在的必要，公司与唱片公司可并行合作，共同发展平台 [40] - 与唱片公司的关系不断演变，每次谈判目标不同，公司希望其朝着有利于自身和行业的方向发展 [43] 8. **与其他平台的关系** - 与应用商店等平台合作希望实现公平竞争环境，包括能够正常营销和与用户沟通、消费者有支付方式选择权、平台创新不受阻碍 [45][46] - 智能音箱市场增长，公司将继续确保平台在各平台上无缝运行，也考虑在语音识别等方面创新，提供更优质产品吸引用户 [48][49] 9. **平均每用户收入（ARPU）相关** - 过去注重市场份额增长和LTV与SAC的平衡，推出家庭计划和学生计划虽降低了ARPU，但这些产品流失率低，LTV和SAC相对稳定，LTV与SAC比例长期保持在2.5 - 3之间 [51][52] - 今年ARPU预计下降，长期希望其上升，会持续关注和评估何时提高价格 [53] - ARPU下降主要受产品组合影响，约80%的下降来自家庭计划和学生计划增长，国际市场对ARPU的影响未来可能增大 [55] 10. **国际市场发展** - 多数国际市场有竞争力，部分市场因通胀调整了价格，对各市场的用户和收入增长机会有信心 [55] - 印度市场需长期投入，该市场免费业务功能与付费业务基本相同，用户可能使用多种服务，公司对在印度的增长情况满意，有信心取得成功 [57][58] 11. **竞争格局** - 尽管面临亚马逊、苹果、谷歌、TikTok等竞争对手，但公司自上市以来用户增长达到或超过预期 [60] - 公司专注音频业务，以播客战略和将所有音频整合在一个应用程序中的差异化产品为竞争优势，对竞争对手的举措有预期，将继续专注自身业务发展 [61][62][63] 12. **活动业务机会** - 公司可通过提供工具和服务帮助创作者与粉丝连接，可能自行开发、收购或与第三方合作，这与市场战略相关 [65] 13. **盈利能力和利润率目标** - 盈利能力是可管理的结果，投资播客和研发已在用户和订阅用户增长方面取得回报，对长期利润率的看法不变 [67] - 播客投资表明其对公司整体生态系统有积极影响，公司有正的自由现金流，可继续为未来投资以增加长期盈利能力 [68][69] 14. **广告库存货币化** - 规模是关键，拥有更多用户和独特内容有助于吸引大型广告商，播客业务的发展扩大了生态系统 [71][72] - 广告技术方面领先但仍处于早期阶段，如采用流式广告插入技术实现广告定制，认为广告是核心业务，有助于创作者和公司的货币化 [72][73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司CFO Paul Vogel参加高盛第29届Communacopia虚拟会议，与分析师Heath Terry进行问答交流 [1] - 公司在2020年上半年接近3亿月活用户和1.38亿订阅用户 [2] - 疫情期间3月9日公司开始全球远程办公，早于NBA停摆 [6] - 公司在俄罗斯的市场推出是有史以来最好的首日表现之一 [31] - 公司LTV与SAC比例长期保持在2.5 - 3之间 [52] - 今年ARPU下降约80%是由于家庭计划和学生计划的产品增长 [55] - 印度市场是唯一免费业务功能与付费业务基本相同的市场 [57]