投资策略 - 目标是通过投资能源股票组合实现7%以上的收入收益率同时最小化本金损失风险 [1] - 订阅者可优先获取未公开的深度研究内容和投资建议 [1] 研究范围 - 专注于通过能源股票和封闭式基金(CEFs)产生收入并运用期权管理风险 [1] - 提供国内外能源公司的微观和宏观分析 [1] 订阅服务 - 订阅者无需Seeking Alpha高级会员即可阅读所有研究成果 [1] - 投资建议和研究内容比公开发布的更早且更深入 [1]

Key Takeaways Spire expects to invest $840 million in FY25 as part of a $7.4 billion expansion capital strategy. Spire serves 850K customers with advanced meters, improving accuracy and customer engagement. SR expects long-term rate-based growth of 7-8%, driven by systematic infrastructure investments.Spire Inc. (SR) benefits from investments in strengthening and extending its operations, allowing it to fulfill rising demand from an increasing consumer base. It uses technology to carry out its operations ...

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者更自信地进行投资，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores，帮助投资者选择未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2][3] Zacks Style Scores分类 - Value Score：通过P/E、PEG、Price/Sales等比率评估股票价值，寻找被低估的公司 [4] - Growth Score：分析公司未来前景和财务健康状况，关注盈利、销售和现金流等指标 [5] - Momentum Score：利用股价趋势和盈利预期变化识别建仓时机 [6] - VGM Score：综合三种评分，提供最全面的股票评估指标 [7] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank基于盈利预期修订来评估股票，自1988年以来1(强力买入)股票年均回报率达+25.41%，超过标普500两倍以上 [9] - 建议优先选择Zacks Rank 1或2且Style Scores为A或B的股票，以最大化成功概率 [11] - 即使Style Scores为A或B，但Zacks Rank 4(卖出)或5(强力卖出)的股票仍可能因盈利预期下滑而股价下跌 [12] 案例公司Spire Inc - Spire Inc是美国天然气公司，服务超过170万客户，拥有60,000英里管道，90%利润来自受监管业务 [13] - 公司Zacks Rank为3(持有)，VGM Score为B，Growth Score为B，预计本财年盈利同比增长9% [14] - 分析师近期上调2025财年盈利预期至每股4.50美元，公司历史盈利超预期幅度平均达2.5% [14]

公司动态 - Spire Global已出售其海事业务板块并消除债务 [1] - 此前分析曾建议买入该公司股票 [1] 投资分析 - 分析基于价值投资理念 采用所有者思维和长期视角 [1] - 不发布卖出建议 因卖出论点属于做空策略 [1] 分析师持仓 - 分析师持有Spire Global股票多头仓位 包括股票所有权或衍生品 [2]

Zacks Premium服务概述 - Zacks Premium提供多种投资研究工具 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank 完整访问Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选功能 旨在帮助投资者更明智和自信地进行投资[1] - 该服务还包含Zacks Style Scores 这是一组与Zacks Rank配合使用的补充指标 用于帮助投资者挑选未来30天最有可能跑赢市场的股票[2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E PEG Price/Sales Price/Cash Flow等比率 识别价格低于真实价值的股票 适合价值型投资者[3] - **成长评分(Growth Score)**：综合考虑历史及预测的盈利 销售额和现金流数据 筛选具有长期可持续增长潜力的公司 适合成长型投资者[4] - **动量评分(Momentum Score)**：基于一周价格变动和月度盈利预期变化等因子 判断买入高动量股票的最佳时机 适合趋势投资者[5] - **VGM综合评分**：对上述三项评分进行加权综合 可同时评估股票的价值属性 成长前景和动量特征 是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一[6] Zacks Rank与Style Scores的协同效应 - Zacks Rank通过分析盈利预期修正来构建投资组合 其1(强力买入)评级股票自1988年以来年均回报率达+25.41% 超过标普500指数两倍以上[8] - 建议优先选择Zacks Rank 1/2且Style Scores为A/B的股票 对于3(持有)评级的股票 需确保其评分达到A/B以保持上行潜力[9] - 即使股票获得A/B评分 若Zacks Rank为4(卖出)或5(强力卖出) 仍可能因盈利预测下滑导致股价下跌[10] 案例公司：Spire Inc (SR) - 该公司是美国天然气供应商 为超过170万客户提供服务 拥有60,000英里管道 90%利润来自受监管业务 盈利能见度高[11] - 当前获Zacks Rank 2(买入)评级 VGM综合评分A 成长评分B 预计本财年盈利同比增长9% 2025财年Zacks共识每股盈利预期从0美元上调至4.50美元[12] - 凭借稳健的Zacks Rank和优异的Style Scores 该公司被列为短期重点观察标的[13]

Investors looking for stocks in the Utility - Gas Distribution sector might want to consider either Spire (SR) or ONE Gas (OGS) . But which of these two companies is the best option for those looking for undervalued stocks? Let's take a closer look.There are plenty of strategies for discovering value stocks, but we have found that pairing a strong Zacks Rank with an impressive grade in the Value category of our Style Scores system produces the best returns. The proven Zacks Rank emphasizes companies with po ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度运营收入为10.513亿美元，2024年同期为11.285亿美元；2025年前六个月运营收入为17.204亿美元，2024年同期为18.851亿美元[9] - 2025年第一季度运营费用为7.449亿美元，2024年同期为8.299亿美元；2025年前六个月运营费用为12.652亿美元，2024年同期为14.473亿美元[9] - 2025年第一季度净收入为2.093亿美元，2024年同期为2.043亿美元；2025年前六个月净收入为2.906亿美元，2024年同期为2.894亿美元[9] - 2025年第一季度综合收入为2.076亿美元，2024年同期为2.108亿美元；2025年前六个月综合收入为3.012亿美元，2024年同期为2.774亿美元[11] - 截至2025年3月31日总资产为113.467亿美元，截至2024年9月30日为108.607亿美元，截至2024年3月31日为107.114亿美元[14] - 截至2025年3月31日总股东权益为35.087亿美元，截至2024年9月30日为32.327亿美元，截至2024年3月31日为33.903亿美元[17] - 截至2025年3月31日长期债务（减去流动部分）为33.485亿美元，截至2024年9月30日为37.044亿美元，截至2024年3月31日为34.214亿美元[17] - 截至2025年3月31日流动负债为21.125亿美元，截至2024年9月30日为17.039亿美元，截至2024年3月31日为16.503亿美元[17] - 截至2025年3月31日递延贷项和其他负债为23.677亿美元，截至2024年9月30日为22.111亿美元，截至2024年3月31日为22.391亿美元[17] - 2025年第一季度基本每股收益为3.52美元，2024年同期为3.59美元；2025年前六个月基本每股收益为4.88美元，2024年同期为5.16美元[9] - 截至2025年3月31日的三个月，公司净收入为20930万美元，普通股发行带来4240万美元增长[19] - 截至2025年3月31日的六个月，公司净收入为29060万美元，普通股发行带来7480万美元增长[19] - 截至2024年3月31日的三个月，公司净收入为20430万美元，普通股发行带来17320万美元增长[21] - 截至2024年3月31日的六个月，公司净收入为28940万美元，普通股发行带来28600万美元增长[21] - 2025年上半年经营活动提供净现金45380万美元，2024年为55940万美元[24] - 2025年上半年投资活动使用净现金47730万美元，2024年为58390万美元[24] - 2025年上半年融资活动提供净现金3460万美元，2024年为4510万美元[24] - 2025年上半年现金及现金等价物和受限现金净增加1110万美元，2024年为2060万美元[24] - 2025年上半年末现金及现金等价物和受限现金为46000万美元，2024年为46400万美元[24] - 2025年上半年支付利息净额10110万美元，支付所得税120万美元；2024年分别为10290万美元和90万美元[24] - 2025年第一季度运营收入6.716亿美元，2024年同期为7.665亿美元；2025年前六个月运营收入11.291亿美元，2024年同期为13.019亿美元[27] - 2025年第一季度运营费用5.176亿美元，2024年同期为6.252亿美元；2025年前六个月运营费用8.897亿美元，2024年同期为10.733亿美元[27] - 2025年第一季度净收入1.129亿美元，2024年同期为1.052亿美元；2025年前六个月净收入1.663亿美元，2024年同期为1.622亿美元[27] - 截至2025年3月31日，总资产61.274亿美元，2024年9月30日为58.286亿美元，2024年3月31日为57.549亿美元[30] - 截至2025年3月31日，股东权益总额22.05亿美元，2024年9月30日为20.071亿美元，2024年3月31日为19.637亿美元[33] - 截至2025年3月31日，长期债务（减去流动部分）18.038亿美元，2024年9月30日为14.862亿美元，2024年3月31日为18.034亿美元[33] - 2025年第一季度发行54.2万股普通股给Spire Inc.，获得4220万美元；前六个月发行96.7万股，获得7440万美元[36] - 2025年第一季度其他综合收入（税后）50万美元，前六个月为60万美元；2024年第一季度无其他综合收入，前六个月为10万美元[27][36] - 截至2025年3月31日，流动负债7.163亿美元，2024年9月30日为7.817亿美元，2024年3月31日为9.495亿美元[33] - 六个月内，2025年3月31日净收入为1.663亿美元，2024年为1.622亿美元[39] - 六个月内，2025年3月31日经营活动提供的净现金为2.792亿美元，2024年为3.486亿美元[39] - 六个月内，2025年3月31日投资活动使用的净现金为3.196亿美元，2024年为2.527亿美元[39] - 六个月内，2025年3月31日融资活动提供的净现金为4040万美元，2024年使用的净现金为9670万美元[39] - 三个月内，2025年3月31日经营收入为2.524亿美元，2024年为2.595亿美元；六个月内，2025年为3.728亿美元，2024年为4.016亿美元[42] - 三个月内，2025年3月31日净收入为7000万美元，2024年为7070万美元；六个月内，2025年为8570万美元，2024年为8180万美元[42] - 2025年3月31日总资产为25.559亿美元，2024年9月30日为24.963亿美元，2024年3月31日为24.455亿美元[45] - 2025年3月31日股东权益总额为9.9亿美元，2024年9月30日为9.483亿美元，2024年3月31日为9.669亿美元[47] - 2025年3月31日总资本化为17.015亿美元，2024年9月30日为16.596亿美元，2024年3月31日为17.13亿美元[47] - 2025年3月31日总负债和资本化总额为25.559亿美元，2024年9月30日为24.963亿美元，2024年3月31日为24.455亿美元[47] - 截至2025年3月31日的三个月，净收入为7000万美元，资本返还为3000万美元，股息宣告为650万美元，期末余额为9.9亿美元[49] - 截至2025年3月31日的六个月，净收入为8570万美元，资本返还为3000万美元，股息宣告为1400万美元，期末余额为9.9亿美元[49] - 2025年上半年经营活动净现金为1.151亿美元，投资活动净现金为 - 6270万美元，融资活动净现金为 - 5060万美元，现金及现金等价物净增加180万美元，期末余额为3300万美元[52] - 2024年上半年经营活动净现金为1.735亿美元，投资活动净现金为 - 4330万美元，融资活动净现金为 - 1.296亿美元，现金及现金等价物净增加60万美元，期末余额为1800万美元[52] - 截至2025年3月31日，公司资产负债表“其他投资”项分别包含受限现金3.08亿美元、3.04亿美元和2.08亿美元[62] - 截至2025年3月31日的三个月，Spire总运营收入为1051.3美元，2024年同期为1128.5美元；截至2025年3月31日的六个月，Spire总运营收入为1720.4美元，2024年同期为1885.1美元[69] - 截至2025年3月31日的三个月，基本每股收益为3.52美元，稀释每股收益为3.51美元；2024年同期基本每股收益为3.59美元，稀释每股收益为3.58美元。截至2025年3月31日的六个月，基本每股收益为4.88美元，稀释每股收益为4.86美元；2024年同期基本每股收益为5.16美元，稀释每股收益为5.14美元[71] - 截至2025年3月31日的三个月和六个月，计算稀释每股收益时，普通股远期销售、受限股和受限股单位的稀释效应均为0.2百万股；2024年同期分别为0.1百万股和0.1百万股[71] - 截至2025年3月31日，公司在ATM计划下可额外出售最多1.236亿美元股票[74] - 截至2025年3月31日、2024年9月30日和2024年3月31日，公司监管资产分别为13.295亿美元、13.672亿美元和13.896亿美元，监管负债分别为6.886亿美元、5.85亿美元和5.828亿美元[76] - 截至2025年3月31日，Spire现金及现金等价物为1520万美元，应付票据为10.15亿美元，长期债务（含流动部分）为34.812亿美元[98] - 截至2024年9月30日，Spire现金及现金等价物为450万美元，应付票据为9.47亿美元，长期债务（含流动部分）为36.003亿美元[98] - 截至2024年3月31日，Spire现金及现金等价物为2560万美元，应付票据为7.86亿美元，长期债务（含流动部分）为34.52亿美元[98] - 截至2025年3月31日，Spire资产总计1.223亿美元，负债总计3920万美元[102] - 2025年第一季度，Spire净养老金成本为13.3美元，Spire Missouri为10.4美元，Spire Alabama为2.8美元；2024年同期，Spire为13.6美元，Spire Missouri为10.3美元，Spire Alabama为3.1美元[107] - 2025年前六个月，Spire净养老金成本为26.7美元，Spire Missouri为20.7美元，Spire Alabama为5.5美元；2024年同期，Spire为27.3美元，Spire Missouri为20.7美元，Spire Alabama为6.2美元[107] - 2025财年截至3月31日，Spire Missouri向合格信托的养老金计划缴款26.7美元，无向非合格计划缴款；Spire Alabama缴款18.2美元[108] - 预计2025财年剩余时间，Spire Missouri向合格信托的养老金计划缴款8.8美元，Spire Alabama缴款5.5美元[108] - 2025年第一季度，公司总运营收入为10.513亿美元，2024年同期为11.285亿美元；上半年总运营收入为17.204亿美元，2024年同期为18.851亿美元[115][116] - 2025年第一季度，公司调整后收益为2.144亿美元，2024年同期为1.966亿美元；上半年调整后收益为2.955亿美元，2024年同期为2.793亿美元[115][116] - 2025年第一季度，公司资本支出为2.186亿美元，2024年同期为1.828亿美元；上半年资本支出为4.792亿美元，2024年同期为4.093亿美元[115][116] - 2025年第一季度，Spire净定期退休后福利收入为 - 170万美元，2024年同期为 - 150万美元；上半年为 - 340万美元，2024年同期为 - 300万美元[110] - 2025年第一季度，Spire Missouri净定期退休后福利收入为 - 30万美元，2024年同期为 - 20万美元；上半年为 - 50万美元，2024年同期为 - 50万美元[110] - 2025年第一季度，Spire Alabama净定期退休后福利收入为 - 120万美元，2024年同期为 - 120万美元；上半年为 - 240万美元，2024年同期为 - 230万美元[110] - 2025年第一季度净收入为2.093亿美元，2024年同期为2.043亿美元；2025年前六个月净收入为2.906亿美元，2024年同期为2.894亿美元[117] - 2025年第一季度调整后收益为2.144亿美元，2024年同期为1.966亿美元；2025年前六个月调整后收益为2.955亿美元，2024年同期为2.793亿美元[117] - 截至2025年3月31日，公司总资产为113.467亿美元，2024年9月30日为108.607亿美元，2024年3月31日为107.114亿美元[117] - 截至2025年3月31日，公司（不包括子公司之间的承诺）、Spire Missouri和Spire Alabama在天然气存储、运输和供应合同下的最低付款估计分别为16.

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为10.5亿美元，同比下降6.8% [1] - 每股收益(EPS)为3.60美元，高于去年同期的3.45美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的10.9亿美元，意外率为-3.97% [1] - EPS低于Zacks共识预期的3.70美元，意外率为-2.70% [1] 业务细分 - 天然气公用事业业务营收9.702亿美元，同比下降9.6%，低于分析师平均预期的9.8265亿美元 [4] - 天然气营销业务营收5360万美元，同比增长16.5%，高于分析师平均预期的3764万美元 [4] - 中游业务营收3840万美元，同比增长78.6%，高于分析师平均预期的2836万美元 [4] - 其他业务营收490万美元，同比增长19.5%，高于分析师平均预期的407万美元 [4] - 抵消业务营收-1580万美元，与去年同期持平，低于分析师平均预期的-447万美元 [4] 运营利润 - 天然气营销业务运营利润1240万美元，低于分析师平均预期的2255万美元 [4] - 中游业务运营利润2180万美元，高于分析师平均预期的1554万美元 [4] - 天然气公用事业业务运营利润2.72亿美元，低于分析师平均预期的2.7987亿美元 [4] - 其他业务运营利润20万美元，远低于分析师平均预期的1526万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月回报率为-2.2%，同期Zacks标普500指数回报率为-0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为2级(买入)，表明其可能在短期内跑赢大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益为3.6美元，去年同期为3.45美元，同比增长得益于公用事业和中游业务增长，部分被天然气营销业务业绩下滑抵消 [7] - 第二季度调整后收益超2.14亿美元，较去年增加近1800万美元 [17] - 重申长期每股收益增长目标为5% - 7%，预计2025财年每股收益在4.4 - 4.6美元之间 [11] - 2025财年加权平均股数预计约为5850万股，略低于此前预期的5900万股 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气公用事业业务 - 第二季度收益约1.95亿美元，比去年增加超700万美元，主要因Spire Missouri的ISRS收入增加、使用量（扣除天气缓解因素）增加以及Spire Alabama的新费率，但部分被Spire Alabama使用量（扣除天气缓解因素）下降抵消 [18][19] - 排除坏账后，公用事业收益还反映出运营和维护费用降低以及折旧费用增加 [19] - 因年初至今的天气相关利润率逆风，将天然气公用事业业务收益范围下调1100万美元，预计住宅客户利润率降低约900万美元 [23] 中游业务 - 本季度中游业务收益增长强劲，得益于新合同、合同续签费率提高以及Spire Storage的资产优化 [19] - 年初至今对中游业务的投资达8400万美元，主要用于Spire Storage West的扩建，该项目基本完成，预计回报超预期，最终组件将于今年夏末投入使用 [14] - 将中游业务收益预期提高800万美元，反映上半年更高的费率、产能以及存储资产优化 [23] 营销业务 - 营销业务收益强劲，但略低于去年，原因是市场波动性降低 [20] - 因上半年收益超预期，将天然气营销业务收益范围提高400万美元 [23] 其他业务 - 其他公司成本增加，主要是由于借款余额增加 [20] - 公司及其他业务亏损范围增加400万美元，主要因短期余额增加导致利息费用增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州和阿拉巴马州本季度气温低于去年，略低于正常水平 [20] - 密苏里州本季度体积利润率增加近700万美元，但未达预期，天气缓解调整无效，收入与使用量在本季度未同步 [20][21] - 阿拉巴马州本季度在天气缓解机制下的调整高于预期，但年初至今的结果基本符合预期 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续专注于有机增长、基础设施投资和持续改进，包括系统现代化、加强监管参与，以保障员工、客户和社区安全为核心 [6] - 长期资本支出计划约98%用于公用事业，以推动费率基数增长 [15] - 2025财年资本投资目标提高5000万美元至8.4亿美元，其中Spire Missouri增加1500万美元，中游业务增加3500万美元，主要用于存储扩建项目 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管冬季极端寒冷带来挑战，但天然气系统表现出色，得益于员工努力 [7] - 对长期调整后每股收益增长目标5% - 7%有信心，受Spire Missouri 7% - 8%的费率基数增长和Spire Alabama稳定的股权增长以及有效回收机制支持 [22] - 公司有望实现财务和运营目标，执行有机增长、基础设施投资和持续改进战略 [13] 其他重要信息 - 密苏里州公共服务委员会工作人员建议将基础设施系统更换附加费（ISRS）请求增加1900万美元，若获批，该附加费年收入将达7260万美元 [8][9] - 密苏里州州长签署参议院第4号法案，引入未来测试年费率设定模式，允许天然气和水公用事业根据预计成本而非历史费用设定费率，旨在吸引能源基础设施投资，提高系统可靠性和推动经济增长，公用事业公司可从2026年7月开始基于未来测试年提交费率申请 [10] - 上周与阿拉巴马州服务区域的当地548工会续签了为期三年的劳工协议，实现双赢，为员工提供稳定性，使公司专注于卓越运营 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明上半年趋势以及全年业务走向 - 因密苏里州利润率疲软下调了公用事业业务指导，但中游业务表现超预期，上调了其指导 [31] - 进入夏季，天然气公用事业业务表现不佳，但中游业务到年底会有良好表现，对营销业务全年表现有信心 [31] 问题2：公用事业业务偏差是否仅由天气导致 - 主要驱动因素是天气相关利润率，但也有其他小因素 [33] 问题3：中游业务指导增加800万美元是一次性的还是会带来更高的运营率 - 部分是由于对产能和定价的预期改善，部分是资产优化，会带来一定运营率提升，但并非完全提升 [34][35] 问题4：中游业务更高的资本支出是否影响存储扩建项目的回报预期 - 不会影响，该项目回报仍超预期 [37] 问题5：请详细说明费率案中天气机制的未来走向 - 天气机制是费率案的核心问题，公司有信心与相关方讨论解决，已提出包括脱钩和更新天气时间范围等多种方案 [42][43][44] 问题6：费率案达成和解的前景如何 - 目前处于早期阶段，后续有社区会议、委员会听证会，日程安排中有和解讨论机会，委员会过去倾向于和解，公司愿意参与讨论 [45][46] 问题7：关于SB6通过后，密苏里州未来费率案的时间安排以及对未来监管活动的影响 - 目前公司专注于当前费率案，根据参议院第4号法案，2026年7月起天然气或水公用事业可基于未来测试年提交费率申请，公司对此有兴趣 [53] 问题8：费率案中天气机制改革是谈判还是直接决定 - 双方会就问题提出各自观点，共同寻求既能满足客户需求又能符合公司利益的解决方案 [54][55] 问题9：如何看待指导修订 - 若能在费率案中解决天气正常机制问题，公用事业业务盈利能力未变，中游和营销业务有一定结构性提升 [62][63] - 公司在宏观层面正积累动力，如客户 affordability项目的效益显现，资本投入在中游和公用事业业务的回报逐步体现，费率案中的资本回收更新也将提供动力 [63][64][65] 问题10：委员会在费率案实施前是否需要进行规则制定，与未来测试年提交费率申请的流程关系如何 - 法案允许在2026年7月或之后提交费率申请，规定了一定时间内完成规则制定，公司预计在委员会开始规则制定后积极参与，根据立法确定下一个费率案的时间 [67]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益为3.6美元，去年同期为3.45美元，同比增长得益于公用事业和中游业务增长，部分被天然气营销业务略低的业绩抵消 [8] - 第二季度调整后收益超2.14亿美元，较去年增加近1800万美元 [18] - 重申长期每股收益增长目标为5% - 7%，预计在2025财年实现每股4.4 - 4.6美元的收益指引 [12] - 2025财年加权平均股数预计约为5850万股，略低于此前预期的5900万股 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气公用事业业务 - 第二季度收益约1.95亿美元，比去年高出超700万美元，主要因Spire Missouri的ISRS收入增加、使用量（扣除天气缓解因素）增加以及Spire Alabama的新费率，但部分被Spire Alabama使用量（扣除天气缓解因素）降低所抵消 [19] - 排除坏账后，公用事业收益还反映出运营和维护（O&M）费用降低和折旧费用增加 [19] - 因年初至今的天气相关利润率逆风，将天然气公用事业业务的收益范围下调1100万美元，预计住宅客户的利润率将降低约900万美元 [23] 中游业务 - 本季度中游业务收益增长强劲，得益于新合同带来的额外产能、合同续签的更高费率以及Spire Storage的资产优化 [19] - 年初至今对中游业务的投资达8400万美元，主要用于Spire Storage West的扩建，该项目已基本完成，预计回报超预期，将上调2025财年中游业务收益预期800万美元 [15][23] 营销业务 - 营销业务收益强劲，但略低于去年，原因是市场波动性降低 [20] - 因上半年收益强于预期，将天然气营销业务的收益范围上调400万美元 [23] 其他业务 - 其他公司成本增加，主要是由于借款余额增加 [20] - 公司和其他业务的亏损范围增加400万美元，主要是由于短期余额增加导致的利息费用增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州和阿拉巴马州本季度气温比去年更冷，略低于正常温度 [20] - 密苏里州本季度的体积利润率增加近700万美元，但未达预期，天气缓解调整无效，收入与使用量在本季度未同步 [20] - 阿拉巴马州本季度在天气缓解机制下的调整高于预期，但年初至今的结果基本符合预期 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续专注于有机增长、基础设施投资和持续改进，包括系统现代化、加强监管参与，以实现客户和其他利益相关者价值最大化，同时确保员工、客户和社区安全 [7] - 长期资本支出计划约98%用于公用事业，以推动费率基数增长 [16] - 2025财年资本投资目标提高5000万美元至8.4亿美元，其中Spire Missouri增加1500万美元，中游业务增加3500万美元，主要用于存储扩建项目 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管冬季极端寒冷带来挑战，但公司天然气系统表现出色，得益于员工的努力和承诺 [8] - 公司对长期调整后每股收益增长目标5% - 7%充满信心，这得益于Spire Missouri 7% - 8%的费率基数增长、Spire Alabama的稳定股权增长以及高效的成本回收机制 [22] - 公司致力于实现2025财年调整后每股收益指引范围，并保持资产负债表的实力，对未来可持续增长充满信心 [12][27] 其他重要信息 - 公司在密苏里州费率案中与关键利益相关者密切合作，密苏里公共服务委员会工作人员本月早些时候建议将基础设施系统更换附加费（ISRS）提高1900万美元，若获批，该附加费年收入将达7260万美元 [10] - 密苏里州州长签署参议院第4号法案，引入未来测试年费率设定模式，允许天然气和水公用事业根据预计成本而非历史费用设定费率，该法案旨在吸引能源基础设施投资，提高系统可靠性并推动经济增长，公用事业公司可从2026年7月开始基于未来测试年提交费率案 [11] - 公司与阿拉巴马州服务区域的当地548工会续签了为期三年的劳工协议，为员工提供稳定性，使公司专注于卓越运营 [13] - 公司三年融资计划不变，本季度结算约4300万美元的远期销售，预计通过ATM计划在2027年前进行股权发行，4月为Spire Missouri定价1.5亿美元的第一抵押债券，预计5月1日完成资金筹集，融资计划还包括2026年和2027年的额外发行，以再融资到期债务和筹集约5亿美元的增量债务来支持资本计划，FFO与债务目标保持在15% - 16% [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明上半年各业务板块趋势以及全年的发展趋势 - 公司因密苏里州业务利润率疲软下调了公用事业业务的收益指引，而中游业务表现超预期，上调了其收益指引，夏季天然气公用事业业务表现不佳，但中游业务到年底表现良好，营销业务全年发展态势良好 [32] 问题2：公用事业业务偏差的唯一原因是天气因素吗 - 天气相关利润率是主要驱动因素，还有其他一些小因素 [34] 问题3：中游业务收益增加800万美元是仅针对2025年的一次性调整，还是业务未来会有更高的运营率 - 这既反映了公司对当前产能和定价的信心提升，也有部分是资产优化的结果，会带来一定的运营率提升，但并非完全的运营率提升 [36][37] 问题4：中游业务更高的资本支出是否会影响存储扩建项目的回报预期 - 不会，该项目的回报仍超预期 [38] 问题5：请详细说明费率案中天气机制的未来发展路径和前景 - 天气机制是费率案的核心问题，公司认为自己有能力与工作人员、委员会和其他利益相关者进行讨论并解决该问题，公司在当前案件中提出了包括脱钩和更新天气时间范围等多种方案 [44][47] 问题6：费率案达成和解的前景如何 - 目前处于费率案早期阶段，后续有社区会议、委员会听证会，日程中安排了和解讨论环节，和解讨论可在委员会听证会前后进行，过去12 - 18个月委员会似乎倾向于和解，公司愿意参与此类讨论 [48][49] 问题7：鉴于目前正在进行密苏里州费率案，参议院第6号法案通过后，未来费率案的时间安排如何，是否需要等到该法案实施后才能启动新的费率案 - 公司目前专注于当前费率案，根据参议院第4号法案，天然气或水公用事业最早可在2026年7月基于未来测试年提交费率案，公司有兴趣在新范式下开展业务，但目前精力集中在完成当前案件 [55][56] 问题8：在当前费率案中改革天气机制是协商过程还是简单的通过或否决 - 双方会就该问题表明立场，然后共同努力找到既能满足客户需求又能符合公司利益的解决方案 [58][59] 问题9：对收益指引调整的解读是否正确，即如果能在费率案中解决天气标准机制问题，公用事业业务的盈利能力未变，营销和中游业务有轻微结构性提升 - 这种假设合理，公司预计天气缓解机制会有建设性结果，中游业务有相对早期预期的结构性提升 [65] 问题10：在费率案实施过程中，委员会是否需要进行规则制定，是否有监管程序需要在公司基于未来测试年提交申请前完成 - 法案允许在2026年7月或之后提交案件，规定了规则制定需在次年7月前完成，公司预计委员会开始规则制定后会积极参与，并在立法框架内考虑下一个案件的时间安排 [72]