文章核心观点 - 辛普森制造公司因当前终端市场疲软股价下跌，但长期前景乐观，有望成为股息之王，分析师看好其股价上涨 [1][2] 公司现状 - 2024年第一季度公司经营艰难，净收入5.3058亿美元，下降0.7%，未达分析师共识260个基点，各地区业务表现不一，欧洲销售下降3.4%，北美销量增长8%但被定价和折扣时机抵消 [7] - 第一季度利润率受关注，毛利率收缩120个基点，营业收入下降18.6%，净收入下降14.5%，GAAP收益下降13.5%至1.77美元，比共识低15美分，但足以维持运营质量和资本回报前景 [8] - 公司股价目前交易价格为今年预期的22倍和明年预期的18倍，分析师看好该股，相对共识有15%的上涨空间 [10] 股息情况 - 股息收益率0.64%，年化3年股息增长率4.83%，股息支付率13.53%，最近股息支付日为4月25日 [5] - 虽股息表面上缺乏吸引力，但内部指标出色，收益率低于行业和标准普尔500指数平均水平，但更安全可靠，资产负债表稳健，低杠杆率，12%的派息率为维持5%的复合年增长率留出空间 [6] 前景展望 - 公司对收入和收益指引不明确，但利润率前景乐观，预计全年利润率从18.1%扩大至20% - 21.5%，最高可增加240个基点 [9] - 2024年是充满挑战的一年，但将带动2025年住房市场反弹 [6] 市场表现 - 股价报告后大幅下跌，次日再次下跌，但有坚实支撑迹象，初始抛售在关键水平获得支撑，成交量创历史新高，成交量激增和支撑迹象可能表明市场已触底 [11] 行业对比 - 像intas公司这样的股票是持续增长业务并将增长转化为可持续股息增长的范例，该公司股票涨幅达四位数，连续九年增加股息，今年夏天将迎来第十次增加 [4] - 尽管辛普森制造目前在分析师中获得“适度买入”评级，但顶级分析师认为有另外五只股票更值得买入 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为5.306亿美元,同比下降0.7% [34] - 北美地区净销售额为4.067亿美元,同比增长0.1% [35] - 欧洲地区净销售额为1.199亿美元,同比下降3.4% [36] - 综合毛利率为46.1%,同比下降1.2个百分点 [37] - 北美地区毛利率为49.3%,同比下降1.3个百分点 [37] - 欧洲地区毛利率为36.5%,同比下降1个百分点 [37] - 木制品毛利率为46%,同比下降1个百分点 [37] - 混凝土制品毛利率为47%,与上年持平 [37] - 合并营业利润为9,610万美元,同比下降18.8% [41] - 合并营业利润率为18.1%,同比下降4个百分点 [41] - 北美地区营业利润为9,890万美元,同比下降13.5% [41] - 欧洲地区营业利润为830万美元,同比下降38.5% [41] - 调整后EBITDA为1.173亿美元,同比下降14% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅市场销量同比增长中个位数 [13] - 商业市场冷轧钢制品销量同比增长两位数 [20] - OEM市场获得新客户 [21] - 全国零售市场销量同比增长两位数 [22] - 构件制造商市场销量同比增长两位数 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区销量同比增长8% [12] - 欧洲地区销量同比下降 [14] 公司战略和发展方向 - 公司致力于提高客户服务水平、产品供应能力和创新能力,以实现高于市场的增长 [25][28][30] - 公司正在进行多项投资,包括新产品开发、软件改进、设备解决方案和制造流程优化,以增加产能满足客户需求 [23][24][28] - 公司正在评估多项小型并购机会,以加快实现增长目标 [27] - 公司预计2024年美国房屋开工量将小幅增长,欧洲将低于上年 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在充满挑战的市场环境中的执行力表示满意 [10] - 管理层认为公司正在为未来市场复苏做好准备,预计2025年美国房屋开工量将实现中单位数增长 [28][29] - 管理层相信公司的战略投资将有助于长期超越市场平均水平约250个基点的增长目标,并重返营业利润率和投资回报率的行业前25% [25][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Moore 提问** 北美销量增长8%,但收入增长较缓慢,这主要是由于销量折扣的时间性影响所致。这种影响在未来几个季度还会持续吗? [58][59][60][61][62][63][64][65] **Brian Magstadt 回答** 这主要是由于去年房屋开工量预测波动较大,导致对销量折扣的估计存在偏差。未来随着新增业务和客户的增长,销量折扣的影响将逐步减弱。公司仍然有信心全年营业利润率能达到20%-21.5%的目标区间。[59][60][61][62][63][64][65] 问题2 **Tim Wojs 提问** 公司是否有任何结构性的定价环境变化,还是只是销量和产品组合的影响? [76][77][78][79][80][81] **Mike Olosky 回答** 公司没有发现定价环境有任何根本性变化,价格调整主要是由于新业务拓展、客户层级变化等因素导致的。未来这种销量和产品组合的影响应该会逐步缓解。[77][78][79] 问题3 **Kurt Yinger 提问** 新仓库设施带来的效率低下对毛利率的影响有多大?未来这种影响是否会逐步缓解? [88][89][90][91][92][93][94][95][96][97] **Brian Magstadt 回答** 新仓库设施带来的额外成本主要体现在2023年,2024年及以后将逐步得到改善。同时,这些新仓库有助于提高公司产品的直销占比,从而带来一定的价格和毛利提升。此外,新设备折旧费用的增加也是毛利率下降的一个因素,公司正在使用调整后EBITDA指标来更好地反映经营情况。[91][92][93][94][95][96][97]

合并财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度合并净销售额为5.306亿美元，较去年同期的5.344亿美元下降0.7%[4][5] - 第一季度合并毛利润为2.446亿美元，较去年同期的2.529亿美元下降3.3%，毛利率从47.3%降至46.1%[5] - 第一季度合并运营收入为9610万美元，较去年同期的1.184亿美元下降18.8%，运营利润率从22.1%降至18.1%[5] - 第一季度净利润为7540万美元，摊薄后每股收益为1.77美元，较去年同期的8800万美元和每股2.05美元下降14.3%[5] - 第一季度调整后EBITDA为1.173亿美元，较去年同期的1.37亿美元下降14.4%[5] - 2024年第一季度，公司总净销售额为530,579千美元，较2023年同期的534,430千美元下降0.7%[25] - 2024年第一季度公司总毛利为244,556千美元，较2023年同期的252,876千美元下降3.3%[25] - 2024年第一季度公司运营收入为96,098千美元，较2023年同期的118,363千美元下降18.8%[25] - 2024年第一季度公司净收入为75,430千美元，较2023年同期的87,954千美元下降[29] - 2024年第一季度公司调整后EBITDA为117,282千美元，较2023年同期的137,034千美元下降[29] 各地区业务线数据关键指标变化 - 第一季度北美净销售额为4.067亿美元，较去年同期的4.063亿美元增长0.1%，发货量增长8%[5] - 第一季度欧洲净销售额为1.199亿美元，较去年同期的1.242亿美元下降3.4%[5] - 按报告分部看，2024年第一季度北美地区净销售额为406,749千美元，占比76.7%；欧洲地区为119,938千美元，占比22.6%；亚太地区为3,892千美元，占比极小[25] 产品组业务线数据关键指标变化 - 按产品组看，2024年第一季度木材建筑产品净销售额为449,345千美元，占比84.7%；混凝土建筑产品为78,728千美元，占比14.8%；其他产品为2,507千美元，占比低且较2023年下降16.4%[25] 现金流及资本支出数据变化 - 经营活动产生的现金流从300万美元增加约560万美元至860万美元，投资活动使用的现金流从2700万美元增加约1230万美元至3930万美元，资本支出约为3940万美元，去年同期为1900万美元[9] - 2024年全年运营利润率预计在20.0% - 21.5%之间，有效税率预计在24.5% - 25.5%之间，资本支出预计约为1.85亿美元[10] 住房市场趋势 - 2024年美国住房开工预计实现低个位数增长，欧洲住房开工低于去年，预计2025年住房市场复苏，美国住房开工实现中个位数增长[6] 资产负债及股东权益数据变化 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为369,122千美元，较2023年12月31日的429,822千美元减少[23] - 截至2024年3月31日，公司总资产为2,721,946千美元，总负债和股东权益也为2,721,946千美元[23] - 截至2024年3月31日，公司股东权益为1,725,663千美元，较2023年12月31日的1,679,746千美元有所增加[23]

Simpson Manufacturing Co., Inc. (SSD)第一季度业绩预测 - 上一季度公司的盈利低于Zacks Consensus Estimate 16.3%，同比下降5.2%[2] - Simpson Manufacturing第一季度盈利预期为每股$1.84，同比下降10.2%[3] - 预计第一季度公司盈利将受到高运营成本和费用的影响[4]

公司信息 - Simpson Manufacturing Co., Inc.宣布将于2024年3月31日结束的第一季度财务结果于2024年4月22日公布[1] - 公司总部位于加利福尼亚州普莱森顿，主要供应木结构产品和混凝土建筑产品给北美和欧洲的住宅和商业市场[3] 电话会议信息 - 公司总裁兼首席执行官Michael Olosky和首席财务官兼财务总监Brian Magstadt将于当天下午5:00举行电话会议[1] - 电话会议将在公司网站的投资者关系部分进行直播[1] - Simpson Manufacturing Co., Inc.将于2024年4月22日举行第一季度电话会议，具体时间为下午5:00，可通过网站链接进行观看[2]

公司业务拓展 - 公司通过收购ETANCO成功扩大了在欧洲建筑和建筑市场的市场份额[14] - 公司在北美、欧洲和亚太地区拥有三个主要地理市场，通过多种渠道销售产品，包括经销商、家居中心、木材组件制造商和原始设备制造商[26] - 公司通过提供软件解决方案和服务给建筑商和木材建筑材料经销商，支持建筑行业集成软件组件解决方案的发展[36] - 公司在建筑产品领域是一个类别创造者，目标是提供解决方案，帮助人们设计和建造更安全、更坚固的结构[37] - 公司通过投资邻近产品如锚具、紧固件和软件解决方案，以及通过收购扩大业务到欧洲，减轻了对美国住房市场周期性的依赖[42] 产品创新与发展 - 公司在2023年开发了超过50种新产品，包括木结构连接件、混凝土和钢结构连接件、新型螺钉产品和混凝土修复系统[35] - 公司在木连接器产品领域领先已有67年，在美国和欧洲的混凝土和紧固件市场也有不断增长的市场份额[39] - 公司提供工程服务支持部分产品，并越来越多地提供设计和其他软件，以促进产品的规格、选择和使用[40] 财务风险管理 - 公司在2023年12月31日的Amended and Restated Credit Agreement下的未偿债务为4.857亿美元，利率为浮动利率[290] - 公司已签订利率互换协议，将循环贷款和定期贷款的浮动利率转换为固定利率，以消除与浮动利率相关的利息支付现金流的变动性[291] - 公司在2023年12月31日的财务报表中详细披露了有关利率互换合同的信息[292] - 公司在采购钢材方面存在市场风险，钢材价格在2022年底开始下降，并在2023年底稳定。公司未使用任何衍生工具或套期保值工具来管理钢材价格风险[293] 销售与市场 - 公司的商标在美国和许多非美国销售产品和服务的国家都得到注册或其他合法保护[47] - 公司的销售和收入在财政年度第一和第四季度通常较第二和第三季度较低，因为客户倾向于在晚春和夏季购买建筑材料[49] - 公司的北美业务占2023年度净销售额的约78%，努力减轻对住房开工的依赖，软化季节性和不利天气对季度业绩的影响[50] 人力资源管理 - 公司的人力资源成功执行战略在很大程度上取决于吸引、培养和留住关键员工和领导者[50]

Simpson Manufacturing股价表现 - Simpson Manufacturing股价在2023年翻倍，并有望在未来一两年再次翻倍[1][2] - Simpson Manufacturing的股价在2023年翻倍，并有望在未来几年再次翻倍[2] - 分析师正在推动Simpson股价创新高[8] 公司发展和市场表现 - 公司在行业中处于领先地位，投资扩张和资本回报推动着公司的发展[1] - 公司受到有利的住房市场动态和向增长倾斜的双重助力[2] - Simpson持续优于目标市场和同行，为股东创造价值[2] 财务表现和预测 - Simpson Manufacturing在增长方面进行投资：Q4业绩表现不佳[3] - 公司的营收增长预计今年将加速至近5%，明年将达到6%，但分析师低估了公司的实力[4] - 分析师对收益的预测也较低，但公司预计2024年的运营利润率将扩大[5] - Simpson的Q4业绩受到影响，但现金流仍然强劲[6] 股东情况和投资动向 - 公司使用股份补偿，但回购足以抵消2023年的影响[7] - 机构持有约90%的股份，并在过去三年每季度都在买入[9]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净销售额为22亿美元,同比增长5.5% [10][41] - 2023年全年毛利率为47.1%,较上年的44.5%有所提升,主要由于原材料成本下降和生产效率提高 [20][42][43] - 2023年第四季度毛利率为43.9%,较上年同期的42.2%有所提升 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年北美地区净销售额为17亿美元,同比增长0.9%,销量增长1% [12][41] - 2023年第四季度北美地区销量同比增长10.2%,木制品和混凝土产品销量均有所增长 [41] - 2023年欧洲地区净销售额为4.81亿美元,同比增长20.1%,其中ETANCO业务销售保持稳定 [17][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度,公司在住宅、商业和构件制造商市场实现了双位数的销量增长,OEM市场销量小幅增长,零售市场略有下降 [15] - 公司在多个商业项目和木结构项目中获得了产品规格化,进一步提升了在这些市场的份额 [25][26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续投资于新产品开发、数字化解决方案和客户服务,以保持创新领导地位和市场份额增长 [11][13][22-31] - 公司看好未来几年的住房市场,预计2024年将实现低单位数的增长 [14][35][36] - 公司将继续通过M&A等方式拓展业务,提高运营效率 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年上半年市场可能会更加疲软,下半年会有所好转,全年预计将实现低单位数的增长 [36][73] - 公司有信心通过持续的创新和客户服务,在未来几年内实现高于市场的增长 [35][73] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Moore 提问** 询问公司2024年上半年的业绩预期 [72] **Mike Olosky 和 Brian Magstadt 回答** 预计2024年上半年业绩可能会略有下滑,下半年会有所好转,全年预计实现低单位数的增长,公司有信心实现高于市场的增长 [73][74] 问题2 **Tim Wojs 提问** 询问2024年毛利率预期及其原因 [99][100] **Brian Magstadt 回答** 2024年毛利率预计会略有下降,主要是由于新仓库和分销中心带来的额外成本,以及人工和制造成本的上升 [100][101][102] 问题3 **Kurt Yinger 提问** 询问新仓库和分销中心投资对毛利率的影响 [117][118] **Mike Olosky 回答** 新的仓库和分销中心主要是为了更好地服务客户,提高市场份额,而不是直接提升毛利率,公司会适当投资以提供更好的客户服务 [118][119][120][121][122][123][124]

公司财务表现 - 公司在2023年第四季度实现了5.5%的净销售额增长[1] - 公司2023年全年净销售额增长了4.6%[1] - 公司2023年每股摊薄收益为8.26美元，同比增长了6.5%[1] - 公司宣布每股派息为0.27美元[1] - 公司在2023年回购了5千万美元的普通股[1] - 公司2023年全年净销售额达到22亿美元，主要受到ETANCO收购的影响[12] - 公司2023年全年毛利润达到10.9亿美元，主要受到ETANCO收购的影响[13] - 公司2023年全年营业利润为4.75亿美元，同比增长3.5%[14] - 公司2023年全年净利润为3.54亿美元，每股摊薄收益为8.26美元[15] - 公司2023年全年经营活动提供的现金约为4.3亿美元，同比增长3.01亿美元[16] - 公司2023年全年投资活动使用的现金约为1.057亿美元，主要用于资本支出[17] - 公司2023年全年融资活动使用的现金约为1.994亿美元，主要用于回购普通股[18] 未来展望 - 公司2024财年的运营利润预计在20.0%至21.5%的范围内[22] - 公司2024财年的有效税率预计在25.0%至26.0%的范围内[24] - 公司2024财年的资本支出预计约为2亿美元，包括哥伦布工厂扩建和新的加拉廷紧固件工厂建设[25] 区域销售情况 - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年第四季度净销售额为5.5%，达到了5.01亿美元[36] - 北美地区净销售额占总净销售额的77.3%，欧洲占21.9%，亚太地区占0.8%[37] - 北美地区的毛利润率为47.0%，欧洲为34.2%[38] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年全年净利润为3.54亿美元，较上年同期增长了6.1%[36]

财务表现 - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年第三季度净销售额为58.01亿美元，同比增长4.8%[6] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年第三季度净利润为10.40亿美元，同比增长17.9%[6] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年前九个月净销售额为171.21亿美元，同比增长4.4%[6] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年前九个月净利润为29.92亿美元，同比增长8.4%[6] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年第三季度每股基本收益为2.44美元，同比增长18.4%[6] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年前九个月每股基本收益为7.01美元，同比增长9.2%[6] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年第三季度现金及现金等价物净增加为2.70亿美元[9] - Simpson Manufacturing Co., Inc. 2023年前九个月现金及现金等价物净增加为2.70亿美元[9] - 公司在2023年第三季度实现净利润104,021千美元，较去年同期增长17.8%[6] - 公司在2023年第三季度宣布每股现金股利为0.27美元[6] - 公司在2023年前九个月的运营活动中，净现金流入达到398,177千美元[9] - 公司在2023年前九个月的投资活动中，净现金流出为66,554千美元[9] 业务拓展 - 公司根据与客户的合同在产品交付、服务提供和相关发票生成后确认收入[14] - 公司对于短期租赁选择不确认权利使用资产和负债[16] - 公司按照公允价值确认限制性股票奖励的相关费用[17] - 公司根据市场参与者的假设确定金融工具的公允价值[18] - 公司将现金等价物、衍生工具和其他金融资产和负债按照公允价值分为三个层次[19] - 公司使用衍生工具管理外汇和利率风险[21] - 公司将现金流量套期保值的累积其他综合收益/损失包括在股东权益中[22] - 公司根据客户组评估应收账款的收回情况[25] 公司收购 - 公司完成了对ETANCO的收购，用现金和借款支付了总购买价格[36] - 公司在2023年9月30日的财报中显示，净销售额为553,662千美元，净利润为92,327千美元[49] - 公司在2023年9月30日的存货中，原材料为144,268千美元，在制品为52,633千美元，成品为307,545千美元[58] - 公司在2023年9月30日的衍生工具中，未结算金额包括利率合同、跨货币掉期合同、欧元远期合同和人民币远期合同，总额为566.3百万美元、436.4百万美元、321.7百万美元和4.6百万美元[60] 资产情况 - 公司的无形资产净额为356,450千美元，其中北美地区占31,313千美元，欧洲占321,317千美元，亚太地区占3,820千美元[67] - 2023年9月30日，无限期使用的无形资产总额为90.4百万美元[68] - 公司预计明确期限的无形资产未来摊销额为2023年剩余三个月为5,699千美元，2024年为22,303千美元，2025年为22,086千美元[69] - 公司的运营租赁权利资产为66,144千美元，运营租赁负债为67,425千美元[71] - 公司的5年期贷款剩余额度为416,250千美元，其中2027年到期的金额为343,125千美元[74]