产品种类与开发 - 公司生产超15000种标准和定制木质建筑产品及超1000种标准和定制混凝土建筑产品[22][23] - 公司自2006年起每年开发15 - 25种新产品，2020年新增多种新产品[29] - 截至目前公司提供超14000种木质建筑产品和超1000种混凝土建筑产品[32] 市场推广与合作 - 2020年底公司已在超1700家劳氏商店成功推出产品套装[33] - 公司23家美国顶级建筑商参与其建筑商计划[33] 市场地位 - 公司在木质连接件产品领域占据多数市场份额，在欧美混凝土和紧固件市场的影响力不断扩大[36] 产品交付与原材料 - 公司产品交付时间通常为24 - 48小时[41] - 公司主要原材料为钢，包括不锈钢，还使用碳纤维等材料[38] 知识产权 - 公司商标在美国和许多非美国国家注册或受法律保护[41] - 公司拥有美国和外国专利，多数涵盖目前生产和销售的产品[42] 员工情况 - 2020年12月31日，公司亚太地区员工约301人，欧洲约670人，北美约2591人，总计约3562人[45] - 2020年12月31日，公司全体员工中女性占比22%，男性占比78%；个人贡献者中女性占比23%，男性占比77%；中层管理人员中女性占比19%，男性占比81%；高级领导层中女性占比22%，男性占比78%[45] - 2020年12月31日，美国员工中美洲印第安人或阿拉斯加原住民占比1%，亚洲人占比10%，黑人或非裔美国人占比11%，西班牙裔或拉丁裔占比20%，夏威夷原住民或其他太平洋岛民占比0%，两种或多种族裔占比1%，白人占比58%[47] - 截至2020年12月31日，约14%的公司员工由工会代表并受集体谈判协议覆盖[54] - 加利福尼亚州斯托克顿的两份工会合同分别将于2023年6月和9月到期，圣贝纳迪诺县的两份合同分别将于2021年3月底和2022年6月到期[54] 销售特性与影响因素 - 公司销售具有季节性和周期性，财政年度第一和第四季度的销售和收入通常低于第二和第三季度[43] 公司面临的风险 - 新冠疫情可能对公司产品和服务的供需产生重大影响，压缩利润率，导致经济下滑，影响公司业务、财务状况和经营业绩[58] - 政府和行业监管标准的变化可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[61] - 公司业务、财务状况和经营业绩在很大程度上取决于住房和住宅建设及家居改善市场的稳定性，受多种不可控因素影响[63] - 公司的增长依赖于开发新产品和服务、进入新市场的能力，但这可能会降低盈利能力[68] - 自然灾害可能降低公司制造产能，影响业务和财务状况，且保险可能不足以覆盖损失[73] - 公司面临激烈市场竞争，若无法有效竞争，产品和服务销售可能减少，影响业务和财务[74] - 原材料和能源价格上涨可能影响公司销售和利润，且产品售价不一定能随成本上涨[76][77] - 公司依赖第三方运输服务，运输服务供应不足或成本增加会影响业务和运营[78][79] - 产品责任索赔和诉讼可能影响公司业务、声誉、财务状况和现金流，保险可能不足[80][81] - 产品存在设计、标签等缺陷可能导致结构安全问题，影响公司业务和财务[82][83] - 公司部分合同可能存在无上限负债或重大风险敞口，可能导致重大损失[85] - 公司软件和工程服务出现问题可能对业务、声誉和财务产生不利影响[86] - 公司技术开发可能不成功，且在软件领域面临竞争，可能影响未来前景[87][89] - 公司面临知识产权保护、网络安全和系统更新等风险，可能影响业务和财务[90][92][95] - 公司系统面临安全漏洞、网络攻击等风险，可能导致系统中断、机密信息泄露，对业务、运营和财务状况产生重大不利影响[97][98] - 若不遵守行业法规，可能导致销售减少和成本增加，公司受环境、健康和安全等多方面法规约束[103] - 公司受冲突矿物披露法规影响，需承担合规成本，可能无法确定矿物来源、满足客户要求，影响供应链和盈利能力[106] - 公司收购活动存在整合困难、资源分散等风险，可能无法实现预期效益，还可能导致股权稀释、债务增加等[109][110][113] - 公司资本支出可能不足以维持竞争地位，若无法进行足够支出或提高效率，可能影响市场竞争力[111] - 若业务所需资金超过运营现金流和现有信贷安排，额外融资可能无法以合理条件获得，影响业务扩张[112] - 公司依赖关键员工，若失去他们或无法吸引和留住人才，可能损害业务和战略实施[115] - 公司部分集体谈判协议将于2021 - 2023年到期，若无法续约或出现纠纷、罢工等情况，可能对生产、成本及经营产生不利影响[116] - 公司国际业务面临法律、监管、政治、汇率等风险，可能导致成本增加、收入减少，影响销售和财务状况[117][119] 设施与房地产 - 截至2021年2月25日，公司拥有和租赁的设施总面积为423.6万平方英尺，其中北美305.6万平方英尺、欧洲87.5万平方英尺、亚太21.6万平方英尺、行政及其他8.9万平方英尺[137] - 2019年11月，公司出售加拿大不列颠哥伦比亚省枫树岭的房地产，扣除成交成本后获得940万美元；2018年11月，出售加利福尼亚州瓦卡维尔的房地产，扣除成交成本和销售价格调整后获得1750万美元[138] 股东情况 - 截至2021年2月16日，公司有30945名普通股登记持有人[142] 股息与回购 - 2020年，公司支付了总计4030万美元的现金股息；2021年1月，宣布每股0.23美元的季度现金股息，将于4月22日支付给4月1日登记在册的股东[143] - 2020年第四季度，公司共回购151598股普通股，10月回购55624股、均价88.97美元，11月回购32630股、均价89.86美元，12月回购63344股、均价89.74美元[146] - 2019年12月9日宣布的1亿美元回购授权于2020年12月31日到期；2020年12月16日，董事会授权在2021年1月1日至12月31日期间回购不超过1亿美元的普通股[146] - 2015 - 2020年共回购超700万股公司普通股，占2015年初流通股约15.7%，含股息共返还现金6.378亿美元，占同期经营活动现金流的70.2%[216] - 2021年1月22日，董事会宣布每股0.23美元现金股息，预计总额1000万美元，将于4月22日支付[216] 财务数据关键指标变化 - 2020年净销售额为12.67945亿美元，2019年为11.36539亿美元，2018年为10.78809亿美元[150] - 2020年营业收入为2.52363亿美元，占销售额的19.9%；2019年营业收入为1.81254亿美元，占销售额的15.9%；2018年营业收入为1.72625亿美元，占销售额的16.0%[150] - 2020年净利润为1.87亿美元，占销售额的14.7%；2019年净利润为1.33982亿美元，占销售额的11.8%；2018年净利润为1.26633亿美元，占销售额的11.7%[150] - 2020年基本每股收益为4.28美元，摊薄后每股收益为4.27美元；2019年基本每股收益为3.00美元，摊薄后每股收益为2.98美元；2018年基本每股收益为2.74美元，摊薄后每股收益为2.72美元[150] - 2016 - 2020年净销售额复合年增长率目标约8%，实际增长47.3%，复合年增长率达10.2%[161] - 2020年运营费用占净销售额比例从2016年的31.3%降至25.6%，改善570个基点[163] - 2020年运营利润率从2016年的16.5%增至19.9%，提高340个基点[164] - 2020年投资资本回报率从2016年的10.5%增至20.0%[166] - 截至2020年12月31日，SAP实施项目已资本化2140万美元，费用化3910万美元，其中包括590万美元资本化成本摊销费用[170] - 预计2021年运营利润率在16.5% - 18.5%之间[175] - 预计2021年折旧和摊销费用约4400 - 4800万美元，其中折旧约3800 - 4200万美元[175] - 预计2021年全年资本支出在5000 - 5500万美元之间[175] - 2020年净销售额为12.679亿美元，较2019年的11.365亿美元增长11.6%，其中北美、欧洲和亚太地区分别增长13.3%、1.0%和9.3%[178][186] - 2020年毛利润为5.764亿美元，较2019年的4.921亿美元增长17.1%，毛利率从43.3%提升至45.5%[180][189] - 2020年研发及其他工程费用为5080万美元，较2019年的4710万美元增长8.0%[181] - 2020年销售费用为1.125亿美元，较2019年的1.126亿美元略有下降[182] - 2020年一般及行政费用为1.610亿美元，较2019年的1.573亿美元增长2.4%[183] - 2019年11月公司出售销售和分销设施，获得净收益940万美元，税前收益560万美元[184][192] - 2020年有效所得税税率从24.9%提升至25.1%，净利润为1.870亿美元，高于2019年的1.340亿美元[185] - 2020年摊薄后普通股每股净收益为4.27美元，高于2019年的2.98美元[185] - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物为2.74639亿美元，2019年为2.3021亿美元，2018年为1.6018亿美元[210] - 2020年经营活动提供2.076亿美元现金及现金等价物，投资活动使用3990万美元，融资活动使用1.268亿美元[211] - 2018 - 2020年资本支出分别为2930万美元、3750万美元和3790万美元，预计2021年为5000 - 5500万美元[212] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年北美地区木材建筑产品销量较2019年增长15.6%[171] - 2020年欧洲地区木材建筑产品销售额以美元计较2019年增长4.3%，混凝土建筑产品净销售额下降9.9%[172] - 2020年和2019年木材建筑产品净销售额分别占公司总净销售额的85%和84%，混凝土建筑产品分别占15%和16%[179] - 2020年北美地区营业收入增加7290万美元，主要得益于更高的毛利率，但部分被更高的运营费用和2019年的资产出售收益所抵消[193] - 净销售额增长1.0%，主要因约220万美元的正向外币换算收益，欧洲本地货币净销售额因销量降低而下降[198] - 毛利率从34.7%提升至35.4%，主要得益于材料成本下降，部分被人工、仓库和运输成本增加抵消[198] - 销售费用减少50万美元，主要因差旅和娱乐费用减少80万美元、营销推广和广告费用减少30万美元，部分被人员成本增加50万美元抵消[198] - 一般及行政费用含250万美元的SAP实施和支持成本，较上年增加10万美元[198] - 运营收入增加160万美元，主要因毛利率提高和运营费用略降[198]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年净销售额达12.7亿美元，较2019年增长11.6%，创公司历史新高，摊薄后每股收益4.27美元，较2019年增长43.3% [7][58] - 2020年全年运营费用占净销售额的25.6%，较2016年改善570个基点；运营利润率为19.9%，较2016年提高350个基点；投资资本回报率达20%，超过目标 [15][16][21] - 2020年第四季度合并净销售额同比增长12%至2.939亿美元，毛利润同比增长12.4%至1.237亿美元，毛利率升至42.1% [24][40] - 2020年第四季度运营收入同比增长7.8%至3950万美元，净利润2960万美元，摊薄后每股收益0.68美元 [25][46] - 2020年第四季度研发和工程费用同比增长10%至1290万美元，销售费用同比下降1.2%至2780万美元，一般和行政费用同比增长10.9%至4360万美元，总运营费用8430万美元，同比增加约6.5% [42][43] - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物达2.746亿美元，较2019年12月31日增加4440万美元；库存为2.837亿美元，较9月30日增加2360万美元 [47][48] - 2020年第四季度运营现金流达7750万美元，同比增加2110万美元或37.4%；全年运营现金流2.071亿美元，增加近150万美元 [49] - 2020年资本支出约3790万美元，符合预期；支付股息4040万美元，回购约105万股普通股，花费7620万美元 [50] - 2021年运营利润率预计在16.5% - 18.5%，有效税率预计在25% - 26%，资本支出预计在5000万 - 5500万美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度北美地区净销售额同比增长9.8%至2.491亿美元，欧洲地区净销售额同比增长24.9%至4180万美元 [38][39] - 2020年第四季度木材建筑产品占总销售额的85%，混凝土建筑产品占15% [40] - 2020年第四季度北美地区毛利率降至43.2%，欧洲地区毛利率升至35.3%；木材产品毛利率为41.8%，混凝土产品毛利率为39.6% [41] - 2020年第四季度北美地区运营收入同比下降1.8%至3610万美元，欧洲地区运营收入同比增长145.8%至130万美元 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度美国住房开工量同比增长超11%，公司受益于第三季度强劲的住房开工数据 [27][33] - 2020年第四季度欧洲市场销售在政府关闭后持续恢复，受益于需求趋势和库存管理，部分竞争对手供应链问题也带来机会 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行2020年计划原则，专注运营效率和成本节约，应对疫情挑战 [11] - 公司将继续推进SAP系统在欧洲和全球的实施，预计2022年完成全公司部署 [31] - 公司将平衡增长和股东回报，继续偿还债务、支付股息和回购股票 [32] - 公司将继续多元化战略，投资相邻产品和市场，关注并购机会，提升软件能力 [34] - 公司计划于3月23日举办虚拟分析师和投资者日，介绍2021年及以后的业务战略 [35] - 行业内面临原材料成本上升、供应链问题和劳动力短缺等挑战，公司凭借产品优势和客户服务应对竞争 [77][96][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司2020年取得强劲财务和运营业绩，对未来前景充满信心 [7][33] - 住房市场将是经济复苏的关键因素，公司有望从中受益 [33] - 疫情导致的宏观经济条件为公司带来有利因素，如钢材价格、运营费用和维修改造活动增加 [12] - 2021年公司面临运营成本上升和疫情不确定性，但行业领先地位和财务状况使其有能力应对 [54][56] 其他重要信息 - 2020年因旅行和贸易展览费用减少，节省约750万美元，主要在销售费用中 [79] - 董事会授权2021年回购至多1亿美元普通股，并宣布季度现金股息每股0.23美元 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年运营利润率指导范围暗示压缩，预计的运营费用增长水平、隐含的收入增长和毛利率范围是多少？ - 指导包含毛利率逆风，运营费用占收入比例将增加，预计2021年某些活动将恢复，收入有低到中个位数的整体增长 [61][62] 问题2: 能否量化减少旅行和贸易展览活动的收益，以及部分活动是否不会恢复？ - 年初情况与2020年末相似，不确定活动何时恢复，将尝试提供具体金额 [66][67] 问题3: 3月分析师日将讨论的指标与过去3年目标是否相似？ - 届时将提供增长战略和相关指标信息，目前保留悬念 [69] 问题4: EBIT和收入指导中是否考虑了钢材价格通胀？ - 指导包含钢材价格上涨假设，将在分析师日提供更多细节 [71] 问题5: 2021年与增长机会相关的增量投资金额是多少？ - 运营费用会有一些增加，将在分析师日讨论增长机会和投资情况 [73] 问题6: SG&A是否应继续以低于收入的速度增长？ - 长期来看应看到收入杠杆效应，公司会继续密切监控SG&A支出 [74][76] 问题7: 向客户提价的能力是否有变化？ - 提价能力未变，客户了解钢材成本上升情况，公司需评估并转嫁成本 [77] 问题8: 公司在增长方面的优势以及应继续采用的方法是什么？ - 公司提供完整工程解决方案，产品性能、耐腐蚀性和可用性有优势，应专注可差异化的市场 [82][83] 问题9: 2021年资本支出指导的考虑因素是什么？ - 部分是2020年的追赶，还有周期性投资需求 [88] 问题10: 是否已采取提价行动？ - 公司处于因钢材成本上升而沟通提价的初始阶段，将在3月分析师日提供更多细节 [91] 问题11: 库存对通胀影响利润表的可见性和时间范围是怎样的？ - 钢材价格变化对销售成本有延迟影响，预计在下半年体现，公司会根据已知情况建模预测毛利率 [92][93] 问题12: 第四季度收入增长是因重新获得客户的装载效益还是强劲的销售？ - 第四季度基本没有装载效益，主要是有利天气和DIY趋势推动，未来需监测DIY和R&R趋势 [95] 问题13: 北美市场是否有类似欧洲的市场份额增长机会？ - 欧洲竞争对手较小，公司有机会获得市场份额；北美竞争对手较大，满足客户需求能力强，公司获得市场份额较难 [99][103] 问题14: 新住宅客户的销量是否有意外情况，下半年开工数据的优势是否会在2021年上半年体现？ - 需求增加，但劳动力短缺仍是限制项目完成的主要因素 [105]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比增长17.5%至3.643亿美元，较2020年第二季度增长11.7% [7] - 毛利率从去年同期的44.4%提升至47.6%，营业利润同比增长49.8%至9130万美元，摊薄后每股收益为1.54美元 [7][9] - 全年净销售额预计增长9% - 10%，毛利率预计在45% - 46%，营业费用占净销售额比例预计在25% - 26.5%，有效税率预计在24.5% - 26% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区销售额增长19.4%至3.169亿美元，欧洲地区销售额增长6%至4480万美元 [31][32] - 木材建筑产品占总销售额的85%，混凝土建筑产品占15% [32] - 北美地区毛利率提升至48.9%，欧洲地区降至37.9%；木材产品毛利率为48%，混凝土产品为42.1% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房开工量在2020年第三季度同比增长11.4%，较第二季度增长29.9%，西部和南部同比分别增长7.6%和14.1% [16] - 欧洲市场销售在政府关闭后恢复，虽部分得益于外币换算，但销量也略有增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购英国小型连接器制造商以扩大欧洲市场份额 [18] - 投资软件以提供端到端解决方案，第三季度完成对小型建筑软件应用的收购 [19][20] - 推进SAP实施，预计2022年完成全公司推广 [23] - 平衡增长、股东回报和偿债，寻找并购机会，持续发放季度股息 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩出色，业务模式的韧性支撑公司度过挑战时期 [28] - 预计2020年第三季度的需求趋势将持续到年底，但受季节性因素影响，第四季度通常较弱 [29] - 宏观经济不确定性仍高，COVID - 19可能对财务前景产生重大不利影响 [48] 其他重要信息 - 公司感谢员工在疫情期间的坚持和支持，严格遵守防疫协议使业务运营受影响最小 [10] - 新首席运营官Mike Olosky将于11月底加入公司 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 量化Lowe's库存销售对本季度收入的影响及2020年全年影响 - 第三季度Lowe's和Home Depot等家居中心客户收入同比增长125%，目前还不能明确再销售或销售情况，后续会提供更多信息 [52][53] 问题2: 第三季度库存销售中加载量占比是否超一半 - 第三季度加载量没有那么大，紧固件和锚固件的加载量较小 [55] 问题3: 若无Lowe's，公司和北美地区本季度收入是否同比增长 - 是的，若无Lowe's，公司和北美地区本季度收入都将超过2019年第三季度 [57][58] 问题4: 两笔小型收购是否为季度贡献收入及年化收入情况 - 软件应用暂无有意义收入；欧洲小型收购于10月初完成，预计年化收入300 - 350万美元，对第三季度无影响 [59] 问题5: 2021年毛利率和营业利润率下降的原因及幅度 - 预计2021年客户参与活动和增长计划投资将增加，可能影响营业利润率，毛利率也可能受一定影响，但幅度暂未确定 [61][63] 问题6: 10月收入趋势及第四季度预期 - 全年指引意味着第四季度同比增长约3%，10月目前符合该趋势 [64] 问题7: 第三季度收入增长节奏及第四季度3%增长的对比情况和驱动因素 - 3%是2020年第四季度与2019年第四季度的对比，为达到全年收入增长指引；第三季度早期与10月情况不同是受季节性因素影响 [72] 问题8: 尽管开工量和维修改造活动良好，第四季度增速放缓的原因 - 公司业务通常滞后开工量2 - 4个月，此时正值冬季和假期，是季节性因素导致 [74] 问题9: 分销商库存与正常水平的比较 - 分销商订单模式正常，未出现库存增加或减少情况 [75] 问题10: 家居中心渠道的销售点数据及销售与出货情况 - 目前获取销售点数据还太早，尤其是Lowe's作为新客户，年底可能有更清晰信息 [76] 问题11: 2021年的定价预期 - 目前看到钢材价格有小幅上涨，若价格稳定，会考虑提价；今年剩余时间不预计提价，会持续跟踪材料成本 [78] 问题12: 第三季度业绩超预期的原因及利润率提升是否源于经营杠杆 - 原因包括维修改造业务持续强劲、工厂利用率提高、运营费用和销售成本中差旅等费用减少 [83][84] 问题13: 疫情是否使住房需求从高密度城市转向低密度郊区，对公司的影响 - 从住房开工数据看，单户住宅开工增加，多户减少；部分大型建筑商反馈有首次购房者从城市迁往郊区，公司产品在单户住宅单位用量更多，该趋势有利 [87][88] 问题14: 收购的英国连接器公司是否是为消除竞争对手及有无增值 - 收购可获得市场份额，且可通过公司现有设施生产，有助于成本分摊 [90] 问题15: 欧洲业务运营利润率提高但毛利率下降的原因及第四季度趋势 - 欧洲业务受疫情影响恢复慢，第三季度管理团队努力降低运营费用，销售团队聚焦销售全产品线客户；但欧洲可能出现第二波疫情，情况不确定 [96][98] 问题16: 木材价格和供应对公司及客户的影响 - 公司木材墙产品不受供应影响；客户方面，木材价格上涨或供应减少会导致住房建设放缓，近期木材价格有所下降，有助于缓解住房成本问题 [99][100] 问题17: 第四季度现金流是否同比增长 - 目前预计不会同比增长 [101] 问题18: 2021年营业费用占收入比例趋势 - 预计2021年营业费用占收入比例可能上升 [108] 问题19: 资本分配是否坚持至少将50%现金流返还股东的目标及后续计划 - 先偿还信贷额度余额，再评估股票回购；仍在评估将50%运营现金流返还股东的目标，未来希望将资金用于符合公司战略的收购和内部投资 [109][110] 问题20: 收购规模的目标范围 - 没有设定固定价格范围，更关注符合公司战略、能扩展制造能力和紧固件市场份额的收购目标 [111]

公司概况 - 公司设计、制造建筑结构连接件等产品，1956 年成立，1994 年上市，市值 42.3 亿美元，2019 年营收 11.4 亿美元，全球有 50 个运营点，员工 3337 人[11] 业务优势 - 独特商业模式，60 多年提供高质量建筑解决方案，各运营段有差异化产品系统，推行员工持股文化[12] - 产品多元化，有超 10000 种木质和超 1000 种混凝土标准及定制产品，应用广泛[15][16] - 竞争优势明显，客户支持与教育强，产品测试能力优，交付快，积极参与行业规范制定[41] 市场情况 - 可寻址市场中，紧固件、混凝土、木质连接件与桁架市场规模分别为 150 亿、58 亿、15 亿美元，公司份额分别为 1.61 亿（22%）、1.87 亿（14%）、7.86 亿美元（52%）[20][24] 财务表现 - 2020 年 Q2 净销售额 3.261 亿美元，同比增 7.0%，毛利率 45.9%，运营收入 7220 万美元，摊薄后每股收益 1.22 美元[56] - 2010 - 2019 年，每股收益增长 414%，年股息增长 118%[47] 战略举措 - 欧洲和混凝土业务方面，借经济改善机遇增长产品业务，聚焦高利润产品线，降低对美国住房开工依赖，扩大品牌声誉[30][31][32] - 软件业务方面，超 40%核心木质连接件销售给有软件需求客户，开发软件提升竞争力，支持业务发展[33][35] 资本管理 - 2017 年 1 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日，约 83%运营现金流返还给股东，包括股息和股票回购[8][62][64] 股价表现 - 截至 2020 年 8 月 31 日，三年相对价格表现中，公司股价涨幅 124%，优于同行和市场指数[67] 可持续发展 - 有稳健可持续发展计划，涵盖环境、社会等方面，如优化制造流程、员工社区志愿活动等[69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额3.261亿美元，同比增长7%，环比增长15% [8] - 毛利率45.9%，营业利润7220万美元，同比增长35%，摊薄后每股收益1.22美元 [9] - 总运营费用7770万美元，减少340万美元，占销售额的23.8%，同比改善280个基点 [30] - 有效税率从26.4%降至25.8%，净利润5350万美元，摊薄后每股收益1.22美元 [32] - 6月30日现金及现金等价物3.154亿美元，较3月31日增加1370万美元，库存2.654亿美元，增加960万美元 [33] - 第二季度经营活动现金流3000万美元，减少1400万美元，降幅31.2% [44] - 预计2020财年净销售额增长1.5% - 4%，毛利率43% - 45%，运营费用占净销售额27% - 29%，有效税率24% - 26% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务销售额2.868亿美元，增长10.7%；欧洲业务销售额3740万美元，下降14.4%，受外汇影响减少120万美元 [23][24] - 木材建筑产品占总销售额86%，混凝土建筑产品占14% [25] - 北美毛利率提高至47.4%，欧洲降至35.1%；木材产品毛利率46.2%，混凝土产品40.7% [26][27] - 研发和工程费用1220万美元，增长10.3%；销售费用2680万美元，下降6.5%；一般和行政费用3860万美元，下降8.1% [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场因Lowe's回归和产品推出销售额增长，欧洲市场受疫情相关关闭影响销售额下降 [23][24] - 维修和改造市场销售改善，源于消费者行为向家庭装修转变 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资相邻产品和市场，实现产品和服务多元化，减少对美国住房开工的依赖 [17] - 合理化成本结构，减少可自由支配费用，提高运营效率 [17] - 继续推进SAP实施，预计2021年底完成全公司推广 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济挑战大，但第二季度执行情况良好，7月前几周净销售额同比增长约10% [8][18] - 认为2020年第二季度新增Lowe's和维修改造市场的需求趋势将继续抵消住房建设的预期疲软 [19] - 公司凭借品牌声誉、客户基础、行业关系、员工、产品质量、财务灵活性和资产负债表等优势，处于有利地位 [20] - 新冠疫情对运营、原材料成本、消费者、供应商和供应商的潜在经济影响无法预测，可能对2020年财务前景产生重大不利影响 [38] 其他重要信息 - 公司将Lowe's视为重要客户，第二季度向其运送连接器产品，预计本季度运送机械锚和紧固件产品，部分产品将在年底前从家得宝逐步淘汰 [13][14] - 公司采取严格安全协议，确保员工健康安全，未出现供应链中断，能满足客户需求 [12] - 第二季度向股东支付1020万美元股息，7月13日董事会宣布每股0.23美元的季度现金股息，10月22日支付 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若排除Lowe's影响，北美Q2收入是否仍同比正增长 - 回答: 不会 [48] 问题2: 来自Lowe's的收入中，反映终端市场需求与纯库存备货的比例 - 回答: 目前主要是库存备货 [49] 问题3: 各产品类别销售机会的相对规模 - 回答: 连接器产品在1700多个地点铺货，第三季度紧固件和机械锚的铺货地点类似，但铺货价格会低很多 [51] 问题4: 向Lowe's销售是否增加利润率 - 回答: 有一定作用，连接器产品属于木材产品类别，在本季度有更高的组合效益 [52] 问题5: 下半年收入同比降低的原因 - 回答: 受新冠疫情环境影响，且最新人口普查局数据显示住房开工数低于去年 [54] 问题6: 下半年毛利率的明确逆风因素 - 回答: 与销量有关，高销量有利于分摊间接费用，下半年原材料影响可能较小 [59] 问题7: 维修和改造业务的优势领域 - 回答: 难以具体说明，可能包括甲板、围栏和车库整理等户外解决方案产品 [62] 问题8: 目前批发库存水平与正常水平的比较 - 回答: 处于正常水平 [63] 问题9: 维修和改造业务增长是暂时现象还是会持续 - 回答: 难以确定是否会持续，但公司希望扩大该市场份额 [65] 问题10: 压力处理木材短缺对业务的影响 - 回答: 压力处理木材短缺与维修和改造领域的连接器销售情况相关 [66] 问题11: 家得宝的销量情况 - 回答: 第二季度通过家得宝有不错的销售，但不清楚第三季度情况 [68] 问题12: 成品和钢材的库存水平 - 回答: 钢材库存与正常年份相比无明显高低差异，截至6月30日，原材料库存略高于去年同期或上一年末 [69][70] 问题13: 本季度销售的增长轨迹 - 回答: 主要在5月和6月增长，排除Lowe's后其他业务增长更稳定 [73][74] 问题14: 木材价格对业务的影响 - 回答: 未发现相关问题 [78] 问题15: 目前业务面临的最大风险 - 回答: 新冠疫情的不确定性以及经济状况的未知性 [79] 问题16: 下半年运营费用增加的原因 - 回答: 部分由于全年剩余时间的收入预期，以及销售团队恢复出差带来的费用增加 [84] 问题17: 运营费用中是否有特殊的激励补偿项目 - 回答: 没有，第二季度的股票薪酬调整是正常水平，主要是当前支出轨迹与相对平稳的收入相关 [85] 问题18: Lowe's的营销活动是否为联合营销 - 回答: 是Lowe's自行开展的营销活动，公司产品在规格方面的优势是其开展营销的部分原因 [87] 问题19: 6月的销售额 - 回答: 不提供该数据 [89] 问题20: Lowe's在第二季度的影响量化 - 回答: 不评论单个客户情况，但预计家居中心渠道销售额将增加 [90] 问题21: 520万美元的长期激励补偿是否为一次性调整 - 回答: 是，第一季度下调，第二季度恢复正常水平 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额2.837亿美元，同比增长9.4%，主要因北美销量增加，但受欧洲市场疲软部分抵消 [6] - 毛利润率为45.7%，同比提高320个基点，主要得益于销售组合和材料成本下降 [7] - 营业收入4940万美元，同比增长64.4%；摊薄后每股收益0.83美元，同比增长56% [7] - 研发和工程费用增至1340万美元，同比增长9%；销售费用增至2850万美元，同比增长近2%；一般及行政费用降至3850万美元，同比下降3% [26][27] - 总运营费用为8040万美元，同比略有增加0.5百万美元，占销售额的28.3%，较去年的30.8%改善250个基点 [28] - 有效税率从22.5%降至21.3%；净利润3680万美元，摊薄后每股收益0.83美元，去年同期为2270万美元，摊薄后每股收益0.50美元 [29] - 3月31日，现金及现金等价物为3.058亿美元，较去年同期增加1.924亿美元，主要因提取1.5亿美元循环信贷额度 [30] - 第一季度经营活动现金流为1680万美元，同比增加710万美元，增幅74% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务销售额2.491亿美元，同比增长12.5%，主要因住房开工量增加 [22] - 欧洲业务销售额3270万美元，同比下降8.5%，主要因混凝土业务销量下降，且受疫情和外汇影响 [23] - 木材建筑产品占总销售额的86%（去年为84%），混凝土建筑产品占14%（去年为16%） [24] - 北美业务毛利率提高至47.7%（去年为44.4%），欧洲业务毛利率略提高至32.7%（去年为32.3%） [24] - 木材产品第一季度毛利率为45.4%（去年同期为42.3%），混凝土产品为42.5%（去年同期为39%） [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第一季度住房开工量同比增长22%，西部和南部同比分别增长27%和19% [22] - 4月销售额较3月下降，因住房开工和建筑活动放缓导致需求下降 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转向现金保存，减少计划资本支出，仅用于维修、维护或安全项目 [14] - 对库存采购高度选择性，以改善库存平衡 [14] - 暂停股票回购计划，优先保存现金 [16] - 2020年第一季度完成美国主要销售组织的SAP实施最后阶段，预计2021年底全公司完成 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度运营和财务表现良好，但自3月中旬疫情爆发后经营环境困难且不可预测 [6][18] - 撤回2020年年度展望和财务目标，因疫情带来的市场不确定性 [18][32] - 公司凭借强大品牌、客户基础、财务灵活性和成本节约措施，有望在疫情后保持优势 [19][33] 其他重要信息 - 公司在疫情初期采取严格安全协议，美国工厂按要求运营，欧洲两家大型工厂3月底停工，部分员工暂时休假 [9] - 截至4月25日，已支付超2000万美元股息，回购超90万股普通股，花费6270万美元 [15] - 董事会宣布7月23日支付每股0.23美元季度现金股息 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 此次衰退与2008 - 2009年金融危机相比，持续时间如何，有何异同？ - 与2008 - 2009年相比，当前住房需求仍较高、利率较低、市场库存不多，但第二季度已出现销售显著下降，难以预测何时恢复，公司依靠强大资产负债表应对 [38] 问题2: 4月北美和欧洲的销量同比或环比下降情况如何？ - 3月至4月，销量出现两位数下降 [39] 问题3: 北美工厂目前的产能利用率是多少？ - 有一家工厂减少工时，其他工厂按单班满负荷运行，产能受生产、客户订单和员工健康状况影响 [40] 问题4: 目前欧洲每周或每月的运营亏损情况如何，采取了哪些措施缓解？ - 欧洲疫情早于美国，3月中旬英法工厂受政府限制停工，占公司收入约5%，目前情况有所好转，混凝土业务和北欧业务未受太大影响 [42][43] 问题5: 考虑到住房开工到销售的滞后性，第二季度收入是否会大幅下降？ - 第一季度销售受益于去年12月和今年1月的住房开工，3月住房开工数据下降，这将在第二季度持续体现 [49] 问题6: 目前固定成本与可变成本的比例如何，与2020年计划前或上次衰退时相比怎样？ - 公司不评论固定与可变成本结构，但过去几年提高运营效率的努力开始显现成效，销售、一般及行政费用占收入比例下降 [50] 问题7: 考虑到2020年计划和资本分配调整，假设今年内开始复苏，如何看待2020年后的资产负债表和现金状况？ - 目前首要任务是保存流动性，优先考虑安全和设备更换的资本支出，等待市场情况明朗，暂无法确定目标现金水平 [52] 问题8: 正常年份3月到4月的销售增长趋势如何？ - 通常第二和第三季度是销售旺季，因冬季过后建筑活动增加，去年是异常情况，因冬季恶劣 [57] 问题9: 新客户的规模、终端市场和采购产品类型如何？ - 新客户是劳氏（Lowe's），更多细节将在第二季度会议公布 [58] 问题10: 如果销售额大幅下降，销售、一般及行政费用（SG&A）会如何变化？ - SG&A可能略有下降或持平，因其中包含可变薪酬，销量和盈利能力下降时会受影响 [62] 问题11: 从当前钢材价格看，材料成本对毛利率的积极影响能持续多久？ - 材料成本对毛利率的影响取决于销量，目前难以预测，公司会继续关注住房开工和维修改造市场情况 [64][65] 问题12: 第一季度最后两周的销售下滑程度如何？ - 在欧洲，3月中旬开始感受到下滑，美国可能在3月最后一周开始受居家令影响 [71] 问题13: 美国地震多发地区（如加州和华盛顿）业务放缓情况如何？ - 加州和华盛顿等地发布了不同阶段的居家令，建筑活动受到影响，但五金业务仍为必要业务，西部州业务受影响，东北部部分地区也有类似情况 [72] 问题14: 国内工厂调整工作时间的灵活性如何？ - 公司希望避免减少工作时间，目前仅一家工厂从每周40小时减至32小时，若为工会工厂，需按程序进行 [73] 问题15: 提取1.5亿美元循环信贷额度是出于过度谨慎，还是担心银行收回？ - 是出于过度谨慎，2008 - 2009年金融危机时，部分公司申请信贷额度被拒，此次为确保资金可用，目前未听说信贷市场有重大限制 [74] 问题16: 是否看到业务的优势领域，如户外装饰产品是否受益于户外项目需求？ - 五金店作为必要业务较活跃，但公司约50%业务来自住房开工，户外项目业务占比不大 [77] 问题17: 第一季度毛利润率提高320个基点，能否按销量和原材料因素拆分或排序？ - 毛利润率提高得益于销量增加、原材料成本占收入比例降低、吸收更多间接费用以及销售组合改善（木材产品利润率和占比提高） [82] 问题18: 就资本分配而言，是否因市场混乱而有更多并购机会，目前是否暂停？ - 公司会关注并购机会，但目前不积极参与并购市场 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2019年净销售额达11.4亿美元，较2018年增长5.4%，主要因销量增加 [6] - 总运营费用占净销售额比例降至27.9%，较去年改善100个基点，符合预期 [7] - 税率从去年的26.4%降至24.9%，摊薄后每股收益达2.98美元，较2018年增长9.6% [7] - 第四季度净销售额同比增长8.5%至2.625亿美元，主要因销量和单价提高 [11] - 第四季度毛利率为41.9%，仍面临压力，2019年全年毛利率为43.3%，略低于预期 [15] - 预计2020年全年毛利率在43.5% - 44.5%之间 [16] - 第四季度毛利润增长12%至1.101亿美元，毛利率提高130个基点 [28] - 第四季度研发和工程费用增长15%至1180万美元，销售费用增长7%至2810万美元 [31] - 第四季度一般及行政费用下降13%至3930万美元，总运营费用为7920万美元，下降230万美元或约2.8% [32][34] - 第四季度运营收入增长94%至3660万美元，运营利润率提高约610个基点至13.9% [36][39] - 有效税率从29.3%降至22.3%，第四季度净利润达2810万美元，摊薄后每股收益0.53美元 [39] - 2019年底现金及现金等价物为2.302亿美元，较2018年底增加7000万美元 [40] - 2019年第四季度运营现金流为5640万美元，增长8%，全年运营现金流为2.057亿美元，增长近4560万美元或28% [40][41] - 2019年第四季度资本支出约820万美元，全年约3270万美元 [41][42] - 2019年支付股息4020万美元，回购972337股普通股，花费6080万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区第四季度净销售额增长11%至2.268亿美元，毛利率提高至43.9% [26][29] - 欧洲地区2019年净销售额为1.551亿美元，同比下降2.4%，当地货币下增长3.5%；第四季度净销售额下降4%至3350万美元，毛利率降至29.9% [18][27][29] - 木材建筑产品占总净销售额的83%，混凝土建筑产品占17% [27] - 木材产品毛利率略降至40.8%，混凝土产品毛利率大幅提高至44.0% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第四季度房屋开工率增长20%，西部和南部分别增长27%和16%，预计2020年美国房屋开工率为低个位数增长 [12][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现长期可持续和盈利增长，推进2020年计划，目标包括实现有机净销售额复合年增长率8%等多项指标 [5][9] - 关键运营举措聚焦扩大市场份额、优化成本结构、提升技术和系统以服务客户 [17] - 持续推进精益计划和SKU缩减计划，自2016年底已移除超7000个SKU [19] - 继续实施SAP项目，预计2020年上半年完成北美剩余分支上线，约85%收入将完成过渡，2021年底全公司完成 [22][23][94] - 公司在行业中保持较高利润率，通过管理可控因素维持竞争优势 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年运营执行良好，实现有机增长、提升运营效率和盈利能力，对2020年计划充满信心 [23][46] - 2020年运营受美国房屋开工率和钢材价格影响，预计毛利率在43.5% - 44.5%之间 [54][55][45] - 公司将继续评估资本配置策略，目标是将至少50%的运营现金流返还给股东 [62] 其他重要信息 - 首席运营官Ricardo Arevalo将于2月中旬退休，公司正在寻找其继任者 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何2020年毛利率预期没有更多回升 - 主要受钢材库存和低个位数房屋开工率影响，目前钢材价格上涨，这两个因素是驱动毛利率的主要原因 [53][54][55] 问题2: 2020年房屋开工率低个位数增长预期是否有上调空间 - 基于市场信息，该预期在全年较为平稳，虽第四季度有增长但2018年基数低，目前判断调整为时尚早 [57][58] 问题3: 2020年是否会有类似2019年的股票回购活动 - 公司会定期与董事会审查资本配置策略，目前无变化，会考虑当前股价和回报，持续进行分析和讨论 [61][62][63] 问题4: Q4房屋开工率增长未完全影响业绩，Q1是否会改善 - 房屋开工数据对业绩影响有3 - 4个月滞后，Q4数据令人鼓舞，预计未来几个月会有所体现 [66][67] 问题5: 2020年长期指导目标是否都能实现 - 公司2017年第三季度设定目标时就打算全部达成，会努力投入人力和资源实现所有目标 [68][69] 问题6: 2020年库存周转率有何预期 - 库存周转率从2提高到2.5，成品磅数显著减少，制造部门会持续提高效率，若钢材市场正常化可降低原材料库存，但暂无2020年目标 [70][71] 问题7: 北美地区运营费用降低原因及未来降本空间 - 2018年的法律和解和管理顾问费用在2019年未重复，未来降本幅度不确定 [78] 问题8: 欧洲地区销售价格、销量和产品组合情况 - 当地货币下全年增长3.5%，价格方面，通常有1月和6月的提价，管理层调整也带来提价；销量上，紧固件销量有所增加 [80] 问题9: 2020年4000 - 4300万美元资本支出包含哪些项目 - 包含一些增长型项目，不同于以往的维护性资本支出，过去几年资本支出约3200 - 3300万美元 [81] 问题10: 股票回购是否有细微差别及影响因素 - 目前股票回购并非自动进行，会与董事会讨论，考虑机会性回购和减少股份数量的平衡，评估当前价格的回报 [85][86][87] 问题11: 哪些因素会影响股票回购决策 - 主要考虑当前资本回报，与单纯减少股份数量的平衡，当前股价高于2019年平均水平，会持续评估 [87][88] 问题12: 是否有大型资本项目吸收资金及房地产组合情况 - 2020年资本支出计划高于2019年，可通过内部现金支持，目前房地产组合无重大变化，会根据情况评估购买或租赁 [89][90] 问题13: 公司是否会聚焦木和混凝土业务及并购方向 - 公司会寻找有助于美国国内业务的紧固件收购机会，2020年计划中对混凝土等领域投资有所缩减，会关注能提升业务的资产 [92] 问题14: SAP项目是否接近尾声 - 美国一个主要设施和北美几个小运营点预计年初上线，完成北美约85%收入过渡，欧洲和亚太地区预计2021年底完成 [94] 问题15: 公司是否会分享2023或五年计划 - 公司会先专注实现2020年目标，管理层和董事会已在考虑3 - 5年战略，预计第三或第四季度分享 [95] 问题16: 2019年全年运营现金流和SAP实施成本后续季度情况 - 2019年全年运营现金流为2.056亿美元，SAP实施成本后续季度情况目前难以确定，Q4可能是一个参考，但还需进一步细化计划 [99][100] 问题17: 未来一年是否有其他设施或资产变现计划 - 目前计划中没有 [102]

公司概况 - 设计、制造建筑结构连接件、锚固件等产品，有超10000种木质和超1000种混凝土建筑产品[8] 市场份额 - 混凝土市场规模13亿美元，公司份额13%；紧固件市场7.3亿美元，份额21%；木质连接件及桁架市场15亿美元，份额51%[10] 销售与市场关系 - 对相邻产品和市场的投资减轻了美国住房市场周期性对公司的影响[13] 财务数据 - 2006 - 2018年毛利率在35.1% - 47.6%之间波动[15] 资本运作 - 近三年季度股息增加约30%，回购超2.3亿美元股票，2018年回购1.11亿美元[16] - 2017 - 2019年9月30日，经营现金流4.28亿美元，资本支出1.12亿美元，收购支出3300万美元，股票回购2.32亿美元，股息1.07亿美元[16][17] - 经营现金流返还股东比例约80%[16]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度合并净销售额为3.099亿美元，较2018年第三季度的2.842亿美元增长9% [4][12] - 合并毛利同比增长约3%至1.376亿美元，毛利率为44.4%，较2018年第三季度下降270个基点 [13] - 第三季度研发和工程费用同比增长15%至1200万美元，销售费用同比增长3%至2770万美元，一般及行政费用同比下降1%至3700万美元 [14] - 2019年第三季度总运营费用为7670万美元，较上年同期增加200万美元，占净销售额的24.7%，较上年同期改善160个基点 [15] - 合并运营收入同比增长2%至6100万美元，运营利润率为19.7%，较2018年第三季度下降约130个基点 [16] - 有效税率从2018年第三季度的27.1%降至26.2%，合并净利润为4370万美元，摊薄后每股收益为0.97美元 [16] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物总额为1.941亿美元，较6月30日增加5230万美元，无债务，仅存在少量资本租赁 [17] - 2019年全年，预计合并毛利率在43.5% - 44%之间，总运营费用占净销售额的比例在27.5% - 28.5%之间，有效税率在25.5% - 26.5%之间，折旧和摊销费用在3900万 - 4100万美元之间，资本支出在3000万 - 3500万美元之间 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区净销售额同比增长10.7%至2.655亿美元，欧洲地区净销售额同比微增0.5%至4220万美元，按当地货币计算，欧洲净销售额因销量和产品均价上升而增长 [12] - 2019年第三季度，木材建筑产品占总净销售额的83%，混凝土建筑产品占17%，而2018年第三季度分别为84%和16% [12] - 北美地区毛利率为45.6%，上年同期为48.8%；欧洲地区第三季度毛利率为38.4%，上年同期为38.2%；木材产品第三季度毛利率为44.4%，上年同期为47.3%；混凝土产品毛利率降至41.6%，上年同期为43.4% [13] - 与上年同期相比，北美地区销售费用增长7%，欧洲地区下降9%；一般及行政费用方面，北美地区与上年同期基本持平，欧洲地区同比下降12% [14] - 北美地区运营收入同比略有增长至5680万美元，欧洲地区运营收入同比增长36%至540万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房屋开工率是公司约60%业务的领先指标，与去年同期相比增长4.1%，其中南部地区同比增长8.3% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关键运营举措聚焦于扩大市场份额、优化成本结构以提升盈利能力、改进技术和系统以提供一流客户服务，许多举措源于2020计划，旨在实现长期可持续盈利增长 [8] - 在欧洲，持续推进Gbo紧固件产品线在北欧和法国的推广，运营利润率有所改善，同时在精益举措和SKU缩减计划方面取得进展 [8] - 公司凭借长期建立的品牌声誉、可靠产品和服务、深厚行业关系以及卓越客户服务，保持行业内较高毛利率 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业务量可能受典型季节性因素影响，包括假期导致的运输天数减少和冬季建筑活动放缓，但美国房屋开工率仍有诸多支撑因素，如消费者信心强劲、失业率低、利率下降和住房库存水平低 [5] - 预计2019年剩余时间内原材料成本仍将对毛利率产生负面影响 [7] - 公司对第三季度业绩感到满意，对美国房屋开工率持续改善持谨慎乐观态度，有信心执行关键运营举措和2020计划目标，以提升股东价值和盈利能力 [10] 其他重要信息 - 截至2019年9月30日，库存余额为2.427亿美元，较6月30日减少2340万美元，降幅为9%；自6月30日以来，北美地区产品库存按磅计算减少近7%，成品减少约5%；自2016年12月31日计划基准以来，北美地区总库存磅数减少近19%，成品减少约22%，而库存总金额略有增加 [9] - 公司继续推进美国分支机构的SAP系统推广，预计2020年初完成剩余分支机构的推广，2021年实现全公司覆盖 [9] - 2019年10月24日，董事会宣布每股0.23美元的季度现金股息，将于2020年1月23日支付给2020年1月2日登记在册的股东 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度北美地区收入因第二季度延迟订单受益的量化情况 - 难以给出具体量化指标，上半年天气恶劣，6月后情况有所改善，但由于行业缺乏熟练劳动力，第三季度可能无法完全弥补延迟订单带来的销量 [23][24] 问题2: 罢工对第三季度收入和运营收入的影响以及对第四季度的潜在影响 - 预计罢工对第三季度收入的影响约为2% - 3%，这些收入可能会转移到第四季度；第三季度毛利润因未吸收的间接费用受到20 - 40个基点的负面影响 [25] 问题3: 高成本钢材库存的消化时间 - 目前预计整个2019年都将受其影响，剩余情况取决于冬季天气状况 [31] 问题4: 第三季度收入损失与房屋开工率之间差距的原因 - 第三季度部分月份与去年同期相比，南部地区房屋开工率上升约8%，西部地区下降约3% - 3.5%；2018年第三季度初的价格上涨导致部分客户在第二季度提前采购，这是2018年第三季度至2019年第三季度销量变化的原因之一；罢工对合并收入的影响约为2% - 3% [36][37][38] 问题5: 库存改善是否与罢工有关以及后续库存计划 - 罢工期间，员工通过从其他生产分支机构发货来满足客户需求，目前公司正在积极重建因罢工损失的库存 [39] 问题6: 2020年SG&A费用的增长情况 - 自2020计划实施以来，公司致力于使SG&A费用的增长速度低于收入增长速度，2018年在这方面取得了成功，预计2020年预算周期将继续这一进程 [40] 问题7: 第四季度出售建筑物的损益情况 - 预计出售建筑物的收益在300万 - 400万美元之间 [42] 问题8: 是否正在采购低价钢材以及库存计价方式 - 公司为满足特定产品的原材料需求采购了一些价格稍低的钢材，但数量不足以消除对毛利率的影响；采用加权平均成本法计价，而非先进先出法 [50][51] 问题9: 公司通常的库存持有时长 - 公司目标是实现库存周转率达到4次，通常希望钢材库存维持在3 - 4个月的水平，但2018年第四季度的额外采购以及2019年上半年销售低于预期，导致仍在消化当时采购的钢材 [52] 问题10: 混凝土产品业务改善的原因及未来趋势 - 混凝土产品业务的改善得益于战略调整，销售团队专注于目标市场，产品提价以及在约1100家家得宝门店推出机械锚固件；未来预计该业务将实现更高的运营效率，中国工厂的成本吸收情况也将得到改善 [53][54][55] 问题11: 股价上涨与订单、许可证申请的关系 - 股价上涨可能源于市场对房地产市场的乐观情绪，包括利率下降、需求积压和库存水平低等因素；公司产品交付周期短，订单可见性有限，南部地区房屋开工率的上升对公司是积极趋势 [56] 问题12: 加州火灾对公司的影响 - 近期火灾烧毁的建筑通常需要12 - 18个月才能重建，因此短期内不会对公司产生影响 [57] 问题13: 混凝土产品销售额增长但毛利率下降的原因 - 与2018年第三季度相比，混凝土产品毛利率略有下降，部分原因是碳纤维基产品的销售对毛利率产生影响，这些产品通常涉及大型项目 [63] 问题14: 欧洲业务运营费用下降的原因 - 公司专注于新的欧洲战略和管理团队，积极控制SG&A费用，可能还受到前几年裁员的影响，同时在一些设施上进行了成本整合 [65] 问题15: 家得宝门店产品推广的进展和预期 - 目前已在1050家门店推广产品，推广工作仍在与家得宝合作进行，由于调整难度大，推广速度可能会放缓，公司希望在年底前再增加一些门店 [66]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额为3.049亿美元，同比下降1%，主要因销售 volume 降低 [5] - 第二季度毛利率为44%，同比下降160个基点，主要因材料和 labor 成本增加以及未吸收的工厂成本 [8] - 2019年第二季度综合净销售额为3.049亿美元，较2018年第二季度的3.08亿美元下降1% [30] - 综合毛利润同比下降约5%至1.342亿美元，毛利率为44%，较2018年第二季度下降160个基点 [32] - 2019年第二季度总运营费用为8110万美元，较上年同期增加180万美元，约2%；占净销售额的比例为26.6%，上年同期为25.7% [36] - 综合运营收入同比下降13%至5370万美元，运营利润率为17.6%，较2018年第二季度下降约235个基点 [38] - 有效税率从2018年第二季度的27.2%降至26.4% [39] - 综合净收入为3960万美元，摊薄后每股收益为0.88美元，上年同期为4410万美元，摊薄后每股收益为0.94美元 [39] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物总计1.417亿美元，较2019年3月31日增加2830万美元 [40] - 截至2019年6月30日，库存余额约为2.661亿美元，较2018年6月30日增加近800万美元，即3% [40] - 2019年全年综合毛利率指引更新为43.5% - 44% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区净销售额与上年同期基本持平，为2.591亿美元，主要因销售 volume 降低，部分被平均产品价格上涨抵消 [30] - 欧洲地区净销售额同比下降5%至4360万美元，主要因欧洲货币兑美元贬值导致的外汇换算损失；以当地货币计算，欧洲净销售额因平均产品价格上涨而增加 [31] - 2019年第二季度木材建筑产品占总净销售额的85%，2018年第二季度为84%；混凝土建筑产品占总净销售额的15%，2018年第二季度为16% [31] - 北美地区毛利率为45.1%，上年同期为47.6%；欧洲地区第二季度毛利率为37%，上年同期为38.2% [33] - 木材产品第二季度毛利率为43.4%，上年同期为46.7%；混凝土产品毛利率从上年同期的37.2%提高到44% [33] - 综合研发和工程费用第二季度同比下降2%至1110万美元 [33] - 综合销售费用本季度同比下降2%至2870万美元，主要因现金利润分享、销售佣金、广告和促销费用以及捐赠减少，部分被人员成本和专业费用增加抵消 [34] - 一般和行政费用第二季度同比增加7%至4130万美元，主要因咨询和专业费用增加，部分被现金利润分享和遣散费用减少抵消 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年上半年美国住房开工数据疲软，因美国各地异常潮湿寒冷的天气状况；2019年第二季度南部仅增长5%，西部下降6%，而去年第二季度南部和西部分别同比增长14%和8% [5][6] - 混凝土业务销售 volume 较去年有所上升，主要因机械锚产品持续在 Home Depot 门店推出 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2017年10月推出2020计划，基于三个关键运营目标：实现2016 - 2020年净销售额约8%的复合年增长率；合理化成本结构，将运营费用占收入的比例从2016年的31.8%降至2020年底的26% - 27%；通过在工厂实施精益原则减少库存，将库存周转率从2016年的2次提高到2020年的4次 [12][13][18] - 因宏观环境变化，对2020计划目标进行更新：将提高运营收入利润率的目标调整为2020年底达到16% - 17%；将欧洲运营利润率目标调整为2020年达到8% - 9%（不包括 SAP 相关成本）；不再认为能在2020年底实现4次的库存周转率目标；将投资资本回报率预期更新为2020年达到15% - 16% [15][17][21][22] - 继续通过将机械锚产品引入 Home Depot 门店来扩大在混凝土领域的市场份额；预计混凝土毛利率到2020年底将从2016年的34.6%提高到约42% [22][24] - 在欧洲，通过 volume 改善和提高售价增加了当地货币的净销售额，并预计在德国法兰克福附近两家工厂合并后实现额外成本节约 [25] - 继续推进美国销售分支机构的 SAP 系统部署，预计2021年完成全公司部署 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年销售 volume 受整体需求疲软影响，但公司相信在核心木材连接器业务中未失去市场份额 [27] - 预计第三季度需求将因天气条件改善而恢复，7月开局良好 [7] - 尽管修订了2020计划的部分目标，但仍认为这些目标将显著改善业务，公司将致力于通过执行计划和其他战略举措实现卓越运营，为股东创造长期价值 [27] 其他重要信息 - 公司于2019年7月25日宣布每股0.23美元的季度现金股息，将于2019年10月24日支付给2019年10月3日登记在册的股东 [42] - 截至2019年6月30日，公司在1亿美元股票回购授权下还有约7000万美元可用，该授权有效期至2019年底，公司将继续在回购普通股方面保持机会主义做法 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美地区第二季度价格与 volume 情况，以及销售渠道是否存在库存去化 - 主要是 volume 因素，混凝土产品因在 Home Depot 门店的额外推出而 volume 增加，木材产品 volume 略有下降，被价格上涨部分抵消 [50] - 公司没有供应商管理库存，难以确定客户库存情况，但因能在短时间内供货，客户库存可能较以往减少 [51] 问题2: 2020年运营利润率目标调整的原因及未来是否有其他增量成本 - 2016年毛利率为48%，SG&A 较高，公司从 SG&A 角度节省了成本；当前住房开工率低以及2018年高价钢材库存未消化完，对毛利率和运营收入产生重大影响 [53] 问题3: 2020年20%运营利润率目标是推迟、过于激进还是无法实现，以及毛利率能否恢复 - 如果住房开工率接近中个位数增长、钢材价格稳定且 SG&A 成本得到控制，运营利润率将比目前预期更好；但当前住房开工缓慢和毛利率受影响，导致重新设定运营收入目标 [54] 问题4: 在住房开工环境严峻的情况下，维持未来六个季度5%有机增长的信心来源 - 混凝土业务有改善，预计将持续；欧洲价格有所提高，2018年的价格上涨也有助于推动复合年增长率 [56][57] 问题5: 未来两年的增长中，宏观环境和内部举措各占多少比例 - 住房开工数据对超60%的业务有最大影响，预计住房开工率在3% - 5%；R&R 业务增长有助于抵消住房开工业务的影响 [66] 问题6: 第二季度同比增长趋势如何 - 4月情况良好，5月和6月较为疲软，并非先强后弱，而是首月良好，后两月疲软 [68] 问题7: 更新的毛利率指引是否考虑了额外的间接费用或未吸收成本 - 考虑了，较低的 volume 导致未吸收成本是影响毛利率的第二大因素，材料成本影响最大 [69] 问题8: 下半年更新的毛利率指引是否考虑了增量未吸收成本 - 考虑了一些下半年的未吸收成本 [71] 问题9: 随着钢材价格在过去两三个月下降，未来几个季度行业定价情况如何 - 公司去年末定价时钢材价格未达最高，目前钢材市场仍波动，上周有3 - 4次价格上涨；公司尚未降低价格，因库存中仍有高价钢材 [73] 问题10: 未来库存周转率情况，4次目标是否仍可实现 - 公司在工厂提高制造效率以减少库存，在前端通过 SAP 进行更好的预测；当材料成本正常化时，4次目标仍合理，公司将继续关注库存周转率计算和按磅计算的库存情况 [75][76] 问题11: 8月15日即将实施的锚固件7%和部分紧固件7.5%的价格上涨何时生效，是否会有大量提前采购 - 8月15日为实施日期，6月已通知客户，8月15日后的订单将执行新价格 [81] - 锚固件和紧固件的 volume 不如连接器业务，预计不会有显著的提前采购影响 [82] 问题12: 7月的销售增长是否与提前采购有关 - 可以从产品分组看出增长情况，并非主要来自混凝土业务，从木材产品角度看更清晰 [83] 问题13: 连接器产品是否也有价格上涨 - 仅锚固件和部分紧固件有价格上涨，连接器产品没有 [85] 问题14: 钢材价格持续上涨，是否会考虑对连接器产品提价 - 目前钢材价格较去年提价时有所下降，现在又上涨，处于波动状态，预计2019年剩余时间不会有钢材价格的增减 [86] 问题15: 考虑到上半年业绩，全年是否仍有可能实现底线增长 - 如果单户住宅在西部和南部地区有所回升，将有助于改善毛利率；目前多户住宅增长，单户住宅下降，尤其是西部和南部的单户住宅 [87] 问题16: 何时认为有必要调整2020计划目标 - 原本预计第二季度通过正常 volume 消化高价钢材并改善毛利率，但第二季度住房开工更慢；4月情况乐观，5月和部分6月天气潮湿，影响了收入和毛利率，因此通过模型分析后决定调整目标 [91] 问题17: 如果在2022年第三季度推出类似目标，是否会与原2020计划目标相似 - 公司已对2020计划目标进行了重新设定，目前未提及2020年之后的目标 [92] 问题18: 从长期来看，是否仍有能力实现库存周转率2次目标或21% - 22%的运营利润率 - 公司业务模式已取得显著进展，若能在住房开工、钢材价格和天气等方面有好的运气，有望接近原2020目标 [93] 问题19: 从销售人员、经销商和客户处了解到的住房市场受限因素 - 全国房屋建筑商认为下半年住房市场将好于上半年，供应商也有类似看法，主要基于上半年的天气情况；利率可能下降、房屋短缺和低失业率等因素都有利于住房开工 [97][98] 问题20: 欧洲业务的运营杠杆情况及有效运营举措 - 约18个月前进行了战略调整，缩小了业务重点；合并了部分设施，将混凝土业务单元整合到木材制造设施中；进行了管理层变更；在各业务和国家的木材及混凝土产品上实施了多次价格上涨 [99][100] 问题21: 考虑到2020年的宏观放缓，如何平衡资产负债表上的现金和股票回购 - 会考虑股票回购价格与公司业务估值的关系，以及运营举措；目前现金余额增加，将继续保持机会主义；公司目标是将运营现金流的50%返还给股东，过去几年已远超该比例 [101] 问题22: 根据股价波动，是否愿意在一段时间内大幅超过运营现金流的50%进行股票回购 - 投资机会是关键考虑因素，过去几年已远超50%的比例，这种情况有可能发生 [108]