文章核心观点 公司宣布将在2024年2月8日美股收盘后公布2023年第四季度财报，并于同日下午5点举办网络直播和财报电话会议讨论该季度财报 [1] 财报发布与会议安排 - 公司将于2024年2月8日美股收盘后公布截至2023年12月31日的季度财报，此为2024财年第三季度财报 [1] - 管理层将于2024年2月8日下午5点举办网络直播和电话会议讨论该季度财报 [1] - 网络直播将在公司网站股东板块https://shareholders.stepstonegroup.com 进行，需提前15分钟注册，活动结束约两小时后可在该网站查看回放 [1] - 若要参与问答环节，需在https://register.vevent.com/register/BI72745ee211894fc188f4df9e857f9f4a 注册获取拨号号码和PIN [1] 公司概况 - 公司是全球私募市场投资公司，为客户提供定制投资解决方案及咨询、数据和行政服务 [1] - 截至2023年9月30日，公司负责6590亿美元总资本，其中管理资产达1460亿美元 [1] - 公司客户包括全球大型公共和私人养老金、主权财富基金、保险公司，以及知名捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户 [1] - 公司与客户合作，在私募股权、基础设施、私募债务和房地产资产类别中开发和构建私募市场投资组合以实现特定目标 [1] 联系方式 - 投资者关系：Seth Weiss，邮箱shareholders@stepstonegroup.com，电话1 - 212 - 351 - 6106 [1] - 媒体：Brian Ruby、Chris Gillick、Matt Lettiero，邮箱StepStonePR@icrinc.com，电话1 - 203 - 682 - 8268 [1]

公司业绩发布 - StepStone Group Inc. (NASDAQ:STEP)宣布将于2024年2月8日星期四市场收盘后发布截至2023年12月31日的季度业绩[1] - 公司将于2024年2月8日下午5:00 ET举行网络直播和电话会议，讨论截至2024年3月31日的财年第三季度的业绩[1] 公司概况 - StepStone Group Inc. (NASDAQ:STEP)是一家全球私募市场投资公司，截至2023年9月30日，管理着总资本6590亿美元，包括管理资产1460亿美元[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告GAAP净收益5930万美元,GAAP归属于StepStone Group Inc.的净收益2620万美元或每股0.42美元 [9] - 公司调整后净收益3020万美元或每股0.26美元,同比下降,主要由于净变现收益下降 [11] - 公司管理和顾问费用为1.42亿美元,同比增长19%,主要由于管理费收入增长 [53] - 公司FRE利润率为31%,其中160个基点来自于追溯性费用 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司私募股权二级市场基金和全球多策略风险投资基金共贡献370万美元收入、340万美元FRE利润和160个基点FRE利润率 [10] - 公司私募股权二级市场基金首次关闭约12.5亿美元,私募股权二级市场基金中期关闭近4亿美元 [19][20] - 公司房地产二级市场基金已全额承诺投资,新基金将于2024财年末开始收取费用 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司私人财富管理业务本季度创下历史新高,新增超3.5亿美元认购 [28] - SPRIM基金日常净值报价功能的推出加速了私人财富管理业务的流入 [29] - 公司SPRING风险投资基金和STRUCTURE基础设施基金也取得了良好进展 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续保持稳健经营,在宏观环境充满挑战的情况下保持良好业绩 [14] - 公司正在为未来5年内将FRE至少翻一番做好准备 [15] - 公司二级市场业务在当前环境下持续受到客户青睐,是公司的一大优势 [18][19][21] - 公司正在加大对技术和数据科学团队的投资,推出了统一的SPY平台 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战,但公司仍保持良好业绩,体现了公司产品线的广度和专业化 [14] - 公司相信自己在行业中的地位良好,未来几年将保持强劲增长 [15] - 公司客户对私募市场保持高度参与度,继续寻求公司的帮助 [16][17] - 公司看好二级市场业务的发展前景,认为这是公司的一大优势 [18][19] - 公司对房地产和风险投资二级市场的发展前景保持乐观 [21][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Budish 提问** 公司新增和续签SMA的管线情况如何,是否存在延迟的原因? [66] **Scott Hart 回答** 新增和续签SMA管线良好,既有新客户也有现有客户续签,延迟主要是由于部署进度较慢所致 [67][68][69] 问题2 **Ken Worthington 提问** 公司私人财富管理业务的发展情况如何,各分销渠道的表现如何? [76] **Jason Ment 回答** 美国市场表现最好,SPRIM基金受益于日常净值报价功能,SPRING基金也取得不错进展,STRUCTURE基金还为时尚早 [77][78][79][80] 问题3 **Adam Beatty 提问** 公司实现2028年FRE翻番目标的信心如何,未来几年的收入和资产增长预期如何? [86] **Scott Hart 和 Mike McCabe 回答** 公司对实现长期目标仍然有信心,短期内部分基金激活时间推迟,但从整体来看,公司各业务线发展态势良好,2025财年将是重要的一年 [87][88][89][90][91][92]

收入来源 - 我们主要通过管理和咨询费、激励费和分配的携带利润来产生收入[83] - 我们的管理和咨询费主要来自管理单独管理账户和专注混合基金、咨询、数据和行政服务，以及投资组合分析和报告[83] - 我们的激励费包括来自某些客户投资指令的费用，我们在StepStone基金中没有普通合伙权益[89] - 我们的携带利润分配包括从我们持有股权的StepStone基金的有限合伙人那里获得的基于绩效的费用分配[90] - 我们的投资收入主要代表我们从我们在SMAs和专注混合基金中进行的投资中获得的收益[96] - 利息收入主要包括现金及现金等价物和受限现金所赚取的收入[97] - 在2023年9月30日结束的三个月和六个月内，管理和咨询费净额为142,123美元和280,238美元[103] - 在2023年9月30日结束的三个月和六个月内，总收入分别为191,422美元和369,433美元[103] 资产管理规模 - 我们相信AUM是评估我们资产管理业务相对规模和范围的有用指标[99] - 我们的AUM反映了基金和账户的投资估值，滞后三个月，经过期末的新客户账户活动调整[100] - AUA是评估我们咨询业务相对规模的有用指标[100] - FEAUM反映了我们赚取管理费收入的资产，包括我们的SMAs、专注混合基金和由我们直接持有并作为资产管理人支付费用的客户资产[102] - 未投资的赚取费用资本代表尚未投资或被视为活跃的对StepStone基金的资本承诺的金额[102] - 资产管理规模为2023年9月30日达到5130亿美元，较2022年9月30日增长460亿美元[110] - 2023年9月30日，未投资的收费资本为181亿美元，一旦这些资本被投资或激活，将产生管理费收入[112] 费用和利润 - 六个月截至2023年9月30日，投资收入增加1100万美元，达到620万美元，主要反映StepStone基金中基础投资估值的整体变化[108] - 利息收入增加100万美元，达到1.4万美元，主要是由于现金和现金等价物余额上的平均利率提高[108] - 利息支出增加270万美元，达到410万美元，主要是由于当前年度期间Revolver下的平均利率和平均未偿余额增加[108] - 六个月截至2023年9月30日，所得税费用增加2250万美元，达到1630万美元，主要是由于2023年9月30日的税前收入增加[109] - 调整后净收入（ANI）是一个非GAAP绩效指标，用于评估盈利能力，ANI代表归属于公司的税后净实现收入[113] - 调整后收入代表用于确定ANI的收入组成部分，包括调整后的管理和咨询费用、激励费用和实现的携带利润分配[114] - 费用相关收入（FRE）是一个非GAAP绩效指标，用于监控来自重复管理和咨询费用的基线收入[114] - 调整后加权平均股份和每股调整后净收入是有用的投资者，因为它们使投资者能够更好地评估每股运营绩效[115] 投资策略和财务状况 - 投资策略中，私募股权的Primaries投资IRR为16.6%，TVM为1.6倍[126] - 私募股权包括2,489项投资，总计1772亿美元的资本承诺[127] - 私募股权和基础设施的投资类型收取基金费用，私募股权和基础设施二级市场和共投资包括12.5%和10.0%的已支付和未实现的分红[132] - Revolver的加权平均利率截至2023年9月30日为7.48%[144] - 2023年11月6日宣布每股A类普通股派息0.21美元，支付日期为2023年12月15日[145] - 截至2023年9月30日，我们在Revolver下的借款余额为1.25亿美元，利息支出将因利率上升而增加[152] - 公司维护了信息披露控制和程序，以确保按照证券交易委员会规则和表格的规定记录、处理、总结和报告信息[154] - 首席执行官和首席财务官评估了信息披露控制和程序的有效性，并得出结论，认为信息披露控制和程序有效地提供了合理保证，确保按规定时间记录、处理、总结和报告信息[155] - 最近季度内，公司的内部财务报告控制没有发生任何变化，不会对内部财务报告产生重大影响[155]

公司人员情况 - 截至2023年6月30日，公司共有966名员工，其中包括323名投资专业人员和643名运营及实施团队员工[67] 公司资本与规模数据 - 截至2023年6月30日，公司负责约6400亿美元的总资本，包括1430亿美元的资产管理规模（AUM）和4970亿美元的资产托管规模（AUA）[67] - 截至2023年6月30日，独立管理账户（SMAs）的资产管理规模为850亿美元[67] - 截至2023年6月30日，专注混合基金的资产管理规模为440亿美元[68] - 截至2023年6月30日，咨询、数据和行政服务的资产托管规模为4970亿美元，资产管理规模为130亿美元[69] - 截至2023年6月30日，SPI报告跟踪了超过9550亿美元客户承诺的详细信息[70] - 截至2023年6月30日，公司有超650亿美元绩效费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在约190个项目中[87] - 截至2023年6月30日，管理资产（AUM）为1430亿美元，咨询账户相关资产为4970亿美元，收费AUM（FEAUM）增加约20亿美元，即2%，达到874亿美元[104] - 截至2023年6月30日，未部署的收费资本为169亿美元[106] 股权结构与日落触发条件 - 截至2023年6月30日，日落持有者集体直接或间接实益拥有约31.1%的A类普通股和约56.3%的A类和B类普通股总投票权[80] - 日落触发条件之一为日落持有者集体不再直接或间接实益拥有至少10%的A类普通股（假设所有流通的B类单位已兑换为A类普通股）[80] - 日落触发条件之一为日落持有者集体不再直接或间接实益拥有至少25%的A类和B类普通股总投票权（日落生效前）[80] - 日落触发条件之一为2025年9月18日[80] 管理费费率情况 - 2022和2023年截至6月30日的12个月里，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.40%[82] - 2022和2023年截至6月30日的12个月里，聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.87%和0.84%[83] - 2022和2023年截至6月30日的12个月里，SMAs和聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.54%和0.55%[84] 激励费与附带权益分配情况 - 激励费通常按某些账户利润的一定比例（最高15%）计算[87] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常5% - 10%）[88] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[90] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬计划奖励给员工[92] - 2023年6月30日和3月31日，未计提重大潜在追回义务金额[92] - 2023年和2022年Q2与净附带权益分配收入相关的附带权益相关补偿费用分别为220万美元和440万美元[114] AUM与AUA计算及调整 - 公司AUM计算为客户投资组合资产净值与客户对基础投资和StepStone基金的未出资承诺之和[96] - 2023年6月30日管理资产规模（AUM）反映2023年3月31日的最终数据，并根据截至该日的新客户账户净活动进行调整[97] - 2023年6月30日咨询资产规模（AUA）反映2023年3月31日的最终数据，并根据截至该日的新客户账户净活动进行调整[98] 2023年第二季度财务指标变化 - 2023年第二季度总营收为1.78亿美元，较2022年同期增加2.552亿美元，主要因遗留Greenspring附带权益分配转回减少、附带权益分配为正及净管理和咨询费增加[101] - 2023年第二季度净管理和咨询费为1.381亿美元，较2022年同期增加2140万美元，增幅18%，主要因新客户活动及平台平均收费资产管理规模（FEAUM）增长12%[101] - 2023年第二季度已实现附带权益分配收入为1450万美元，较2022年同期减少5910万美元，降幅80%，反映私募股权基金变现活动减少[101] - 2023年第二季度总费用为1.212亿美元，较2022年同期增加1.896亿美元，主要因遗留Greenspring绩效费相关薪酬转回减少、绩效费相关薪酬、现金薪酬和股权薪酬增加[101] - 2023年第二季度现金薪酬为7010万美元，较2022年同期增加1000万美元，增幅17%，因员工人数和薪酬水平提高，平均全职员工人数增加18%[101] - 2023年第二季度股权薪酬为850万美元，较2022年同期增加480万美元，增幅128%，主要因当年计入负债分类奖励费用及额外授予受限股票单位（RSUs）[102] - 2023年第二季度投资收益为310万美元，较2022年同期增加420万美元，主要反映StepStone基金基础投资估值的总体变化[102] - 2023年第二季度利息收入为40万美元，较2022年同期增加0.4万美元，增幅3818%，主要因现金及现金等价物余额平均利率提高[102] - 截至2023年6月30日的三个月，利息支出增加140万美元，即243%，达到200万美元[103] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，公司有效所得税税率分别为14.8%和 - 6.4%，所得税费用增加730万美元，即569%，达到860万美元[103] - 截至2023年6月30日的三个月，归属于子公司非控股股东权益的净收入增加210万美元，即27%，达到960万美元[103] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，归属于遗留Greenspring实体非控股股东权益的净亏损分别为290万美元和860万美元[103] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，归属于合伙企业非控股股东权益的净收入（亏损）分别为1990万美元和 - 940万美元[103] - 截至2023年6月30日的三个月，费用相关收益（FRE）增加780万美元，即21%，达到4440万美元[107] - 截至2023年6月30日的三个月，调整后收入减少3760万美元，即20%，达到1.528亿美元，调整后净收入（ANI）减少1770万美元，即38%，达到2940万美元[108] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，调整后净收入每股分别为0.26美元和0.41美元[108] - 2023年和2022年Q2税前收入分别为5804.3万美元和-2018.5万美元，调整后净收入分别为2938.8万美元和4713.4万美元，费用相关收益分别为4440.2万美元和3661.7万美元[111] - 2023年Q2租赁改良加速折旧相关（收入）费用为60万美元，或有对价义务公允价值变动（收益）损失为-120万美元[112] 各业务线投资数据 - 私募股权包含2444笔投资，资本承诺总额达1738亿美元；房地产包含472笔投资，资本承诺总额达759亿美元；基础设施包含232笔投资，资本承诺总额达479亿美元；私募债务包含824笔投资，资本承诺总额达442亿美元[118][126][127][129] - 私募股权主要投资、二级投资和联合投资的净内部收益率分别为17.0%、17.8%和19.7%；房地产主要投资、二级投资和联合投资的净内部收益率分别为8.3%、9.8%和5.7%；基础设施主要投资和二级投资的净内部收益率分别为10.4%和10.9%；私募债务直接贷款、不良债务和其他投资的净内部收益率分别为6.9%、9.0%和7.3%[117] 公司资产与负债情况 - 截至2023年6月30日，公司现金、现金等价物和受限现金为9240万美元（含合并基金为1.279亿美元），对StepStone基金的投资为13.999亿美元，其中应计附带权益分配为12.778亿美元[130] - 截至2023年6月30日，公司债务义务净额为9850万美元，应计附带权益相关补偿应付账款为6.687亿美元[130] 公司现金流情况 - 公司主要通过管理和咨询费以及已实现的附带权益分配产生现金，历史上通过经营活动、投资活动变现、借款等方式管理流动性和资本资源需求[130] - 公司认为未来12个月有足够现金履行义务[130] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，经营活动提供的现金分别为5760万美元和5750万美元[131] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，投资活动使用的现金分别为1450万美元和760万美元[132] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，融资活动使用的现金分别为4400万美元和6070万美元[133] 信贷与股息情况 - 截至2023年6月30日，循环信贷安排下的未偿还金额为9850万美元，加权平均利率为7.23%，到期日为2026年9月20日[134] - 2023年8月3日宣布A类普通股股息为每股0.21美元，将于2023年9月15日支付[135] - 2023财年和2024财年支付的总股息分别为每股0.80美元和0.45美元[135] 税务相关情况 - 税务应收协议规定公司向合作伙伴和上市前机构投资者支付净现金节税金额的85%，公司保留剩余15% [136] - 2023年和2022年Q2公司所得税按22.3%的混合法定税率计算，基于21.0%的联邦法定税率和1.3%的州、地方和外国综合税率[113] - 公司与有限合伙人及机构投资者签订税收应收协议，支付85%净现金节税收益，自留15%[136] 市场波动影响情况 - 估计2023年6月30日和3月31日基金投资市值下降10%，年度管理费将分别减少约370万美元和340万美元[138] - 截至2023年6月30日和3月31日，递延激励费收入为1810万美元[138] - 假设所有投资公允价值为零，2023年6月30日和3月31日，附带权益分配（不包括遗留Greenspring附带权益分配）的最大或有偿还净额估计分别为2.712亿美元和2.641亿美元[140] - 截至2023年6月30日和3月31日，循环信贷借款余额为1亿美元，利率为可变利率[142] - 截至2023年6月30日和3月31日，利率每上升100个基点，利息费用年化增加100万美元[142] - 截至2023年6月30日和3月31日，现金等分别为9240万美元和1.035亿美元，利率每上升100个基点，利息收入年化分别增加90万美元和100万美元[142] - 截至2023年6月30日和3月31日，基于净资产值的管理费约占总净管理费和咨询费的7%[138] - 2023年6月30日和3月31日，基金投资市值下降10%，年度管理费分别减少约370万美元和340万美元[138] - 截至2023年6月30日和3月31日，递延激励费用收入为1810万美元[138] - 截至2023年6月30日和3月31日，或有还款的最大金额（税后）分别为2.712亿美元和2.641亿美元[140] - 2023年6月30日和3月31日，基金投资公允价值下降10%，投资收益分别减少1220万美元和1150万美元[141] 外币资产投资情况 - 外币资产投资的货币敞口限于普通合伙人权益，通常不超过总资本承诺的1%[142] 公司内部控制与披露情况 - 公司首席执行官和首席财务官评估报告期结束时披露控制和程序有效[145] - 截至2023年6月30日的最近一个季度，公司财务报告内部控制无重大变化[145] 法律诉讼与交易安排情况 - 本季度报告中关于法律诉讼的信息可在季度报告其他部分合并财务报表附注14中找到[146] - 本10 - Q季度报告涵盖期间，公司董事或高管未采用或终止“规则10b5 - 1交易安排”或“非规则10b5 - 1交易安排”[148]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度GAAP净收入为4.94亿美元,同比增长[10] - 公司本季度实现费用相关收益4.44亿美元,同比增长21%,FRE利润率为32%[11][12] - 公司本季度实现调整后净收益2.94亿美元,每股0.26美元,同比下降[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司管理和顾问费收入同比增长18%,达到1.38亿美元[43] - 公司费用相关收益率为32%,剔除一次性费用影响后同比提升60个基点[44] - 公司实现的已实现业绩和激励费用为1400万美元,同比和环比均有所下降[46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司北美市场新增资金占总新增资金的一半以上[113] - 公司欧洲市场是除北美外最大的贡献地区[115] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极拓展二级市场业务,包括私募股权、风险投资、房地产和基础设施等领域[22][24][25] - 公司正在加大在私人财富管理领域的投入,SPRIM和SPRING基金的资产管理规模和收益表现良好[27][34][35] - 公司正在推出新的永续基础设施基金STRUCTURE,为个人投资者提供私人基础设施资产投资机会[36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司客户在资本承诺方面保持谨慎,但整体市场环境正在好转,公众股票指数已经上涨20%-40%[17][18] - 投资退出活动仍然较为温和,但最近出现了一些IPO和并购活动,这将有助于带动新的募资[17][18] - 公司有信心在未来5年内将费用相关收益至少翻一番[19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Budish 提问** 询问公司二级市场业务的规模和发展前景[56][57] **Scott Hart 回答** 公司在私募股权、风险投资、房地产和基础设施等领域的二级市场业务规模不断扩大,是公司重点发展的领域之一[57][58][59][60] 问题2 **Ken Worthington 提问** 询问公司SPRIM基金实现日净值和NSCC注册对个人投资者和财富管理渠道的影响[66][70][71] **Jason Ment 回答** 这一举措大幅提高了SPRIM基金的使用便利性,特别是对于使用第三方托管的财富管理客户,有望显著提升渠道分销[68][69][72][73] 问题3 **Michael Cyprys 提问** 询问公司私人信贷业务的发展情况和未来规划[97][98][99][100][101][102] **Scott Hart 回答** 私人信贷业务是公司快速增长的领域之一,公司正在通过多元化信贷来源和寻找更具吸引力的投资机会来推动业务发展[98][99][100][101][102]

财务状况 - 截至2023年6月30日，总负债为18.60621亿美元，股东权益为16.28543亿美元[104] - 2024财年第一季度调整后收入为1.528亿美元，较上一年同期下降20%[39] - 2024财年第一季度调整后净利润为2940万美元，较上一年同期下降38%[39] 业务规模 - 截至2023年6月30日，管理资产规模（AUM）为1426亿美元，较上一年同期增长4%[24] - 截至2023年6月30日，收费资产管理规模（FEAUM）为874亿美元，较上一年同期增长11%[24] - 过去12个月，为独立管理账户筹集了110亿美元新资本，为混合基金筹集了40亿美元[39] 投资表现 - 截至2023年6月30日，净应计未实现附带权益为6.09亿美元[5] - 2024财年第一季度，已实现业绩费用较上一年同期减少5900万美元，主要受私募股权基金变现活动减少影响[10] 客户与市场 - 客户包括养老基金、主权财富基金、家族办公室等，地域覆盖北美、欧洲、中南美和其他地区[150] - 零售平台资产规模超过17亿美元，主要得益于SPRIM和SPRING的持续强劲认购[39] 费用与利润率 - 2024财年第一季度，费用相关收益利润率为32%，上一年同期为31%，四年前为24%[17] - 管理和咨询费加权平均费率整体呈上升趋势，2024财年第一季度为0.55%[57]

团队与平台情况 - 公司拥有约30名成员的数据科学与工程团队，管理和开发SPI、Omni平台及其他专有工具[23] - 公司SPI数据库涵盖超82000家公司、超28万亿美元资产管理规模、超42000只基金和超16000名基金经理，展示近15000只基金的业绩[30] 投资策略表现 - 截至2022年12月31日，公司各投资策略自成立以来均跑赢MSCI ACWI指数[23] 投资策略资本数据 - 各投资策略中，primaries累计承诺资本2738亿美元、投入资本1920亿美元等；secondaries累计承诺资本170亿美元、投入资本142亿美元等；co - investments累计承诺资本405亿美元、投入资本381亿美元等；总累计承诺资本3313亿美元、投入资本2443亿美元等[24] 管理和咨询费变化 - 管理和咨询费从2018财年的1.41亿美元增长至2023财年的4.97亿美元，复合年增长率为29% [25] 管理和咨询费相关比例与留存率 - 截至2023年3月31日，约60%的管理费用来自剩余期限7年或以上的独立管理账户和专注型混合基金；咨询客户留存率超90% [25] - 截至2023年3月31日财年，近三分之二的管理和咨询费来自美国以外客户[42] - 公司自成立以来咨询客户保留率超90%[42] 已承诺未部署收费资本情况 - 截至2023年3月31日，有157亿美元已承诺但未部署的收费资本，预计部署或激活时产生管理费[25][26] 创收项目与客户贡献情况 - 截至2023年3月31日，近400个创收的资产管理和咨询项目；无单一客户贡献超6%的管理和咨询费，前10大客户贡献约25% [25] 业绩费潜力与附带权益分配 - 截至2023年3月31日，约180个投资项目有赚取业绩费潜力，承诺资本超630亿美元；应计附带权益分配余额为122.7亿美元，约60%来自2017年或更早的StepStone基金[25] - 2023年3月31日和2022年，扣除税后，需或有偿还的最大附带权益分配额（不包括遗留Greenspring附带权益分配）分别估计为2.641亿美元和2.048亿美元[286] 公司人员情况 - 截至2023年3月31日，95位合伙人领导公司，平均有近20年投资或行业经验；超半数员工有股权权益，超200名员工有权参与附带权益分配[25] - 截至2023年3月31日，公司全球有956名员工，其中322名投资专业人员，634名运营和实施团队员工[55] 业务拓展情况 - 公司每年与基金经理进行约4900次会议和电话沟通以拓展联合投资机会[32] 社会责任与可持续发展 - 公司自2013年成为联合国负责任投资原则签署方，2017年成立负责任投资委员会等[33] - 2023财年公司员工资源团体数量增至5个[35] - 公司自2019年起实现碳中和目标[36] - 公司为员工提供每年16小时的带薪志愿时间[40] - 2023财年公司向GiveWell顶级慈善基金和国际救援委员会捐款[40] 客户服务情况 - 约36%的客户同时使用公司的资产管理和咨询服务[42] 零售平台资产与回报率 - 截至2023年5月1日，零售平台总资产超16亿美元，SPRIM和SPRING自成立以来年化回报率分别约为30%和20%[42] 资产管理规模情况 - 截至2023年3月31日，独立管理账户（SMAs）和直接管理资产占公司资产管理规模（AUM）约820亿美元[46] - 截至2023年3月31日，专注型混合基金占公司AUM 430亿美元[46] - 截至2023年3月31日，咨询业务相关的资产管理规模（AUM）为130亿美元，咨询资产（AUA）为4820亿美元[48] 业务期限与终止情况 - SMAs和专注型混合基金期限通常为8 - 18年，包括延期情况[47] - 专注型混合基金可在获得50%或以上有限合伙人权益投票赞成时，因特定或任意原因终止[47] - 咨询、数据和行政服务合同客户可在30 - 90天短通知内因任意原因终止合同[48] - 公司与投资公司和商业发展公司的咨询合同，可由股东或董事在不超过60天通知内终止[51] - 公司与投资公司和商业发展公司的咨询合同，初始两年期限后需每年由各自实体董事会续签[51] 监管情况 - 公司业务受美国联邦和州广泛监管，SEC和州证券当局有广泛行政权力[50] - 公司在多个国家和地区开展业务，需遵守当地监管要求，如欧盟AIFMD、UCITS和MiFID II等[53] - 欧盟投资公司审慎要求法规（IFR）和审慎监督指令（IFD）于2019年12月25日生效[54] - 英国针对受MiFID II约束的投资公司的新审慎制度于2022年1月1日生效[54] - 欧盟关于集体投资企业跨境分销的指令和法规的关键要求于2021年8月2日在欧盟成员国生效[54] 基于资产净值管理费占比 - 2023年3月31日和2022年，基于资产净值的管理费分别占总净管理和咨询费的约7%和3%[285] 基金投资市值下降对管理费影响 - 预计2023年3月31日和2022年基金投资市值下降10%，将使年度管理费分别减少约340万美元和150万美元[285] 递延激励费用收入情况 - 2023年3月31日和2022年，递延激励费用收入分别为1810万美元和1420万美元[285] 基金投资公允价值下降对投资收入影响 - 预计2023年3月31日和2022年基金投资公允价值下降10%，将使投资收入分别减少1150万美元和1070万美元[287] 税收应收协议情况 - 税收应收协议规定，公司需向B类有限合伙人、C类有限合伙人及合伙企业的IPO前机构投资者支付净现金节税金额的85%，公司保留剩余15% [283] 外汇资产投资货币敞口 - 公司外汇资产投资的货币敞口限于普通合伙人权益，通常不超过总资本承诺的1%[288] 循环信贷协议未偿还借款情况 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司循环信贷协议下的未偿还借款分别为1亿美元和6500万美元[288] 利率变动对利息费用影响 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，利率每上升100个基点，公司利息费用预计分别增加100万美元和70万美元[288] 现金及等价物情况 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金（不包括合并基金）分别为1.035亿美元和1.174亿美元[288] 利率变动对利息收入影响 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，利率每上升100个基点，公司利息收入预计分别增加100万美元和120万美元[288]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度GAAP净收入为5680万美元，归属于StepStone Group Incorporated的GAAP净收入为2880万美元，费用相关收益为3780万美元，调整后净收入为2710万美元，调整后每股净收入为0.24美元 [4] - 2023财年全年费用相关资产管理规模增长14%，全年费用相关每股收益增长19% [6] - 第四季度总资产管理规模新增超50亿美元，费用相关收益为3800万美元，较上年增长5%，排除追溯费用影响后增长13%，季度费用相关收益利润率为28%，2023财年全年为31% [6] - 第四季度调整后净收入为2700万美元，合每股0.24美元，低于去年同期的4400万美元（每股0.38美元），主要因业绩费用和追溯费用贡献降低 [6] - 过去12个月管理和咨询费每股超4.30美元，自2018年以来年增长率为25% [14] - 第四季度管理和顾问费为1.33亿美元，较上年增长18%，费用相关收益利润率为28%，低于上季度的33%和2022财年第四季度的32%，全年费用相关收益利润率为31% [16][17] - 调整后每股收入较上一财年增长1%，自2018财年以来复合年增长率为26%，全年费用相关每股收益增长19%，自2018财年以来年增长率为41%，年初至今调整后每股净收入低于去年，但长期来看年增长率为28% [19] - 季度末应计收益约为12亿美元，较上一季度增长9%，自有投资组合为1.47亿美元，对投资计划的未出资承诺为8900万美元，业绩费用合格资本池增至630亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月总资产管理规模流入160亿美元，其中60亿美元来自混合基金，100亿美元来自管理账户 [13] - 第四季度费用赚取资产增长约25亿美元，未部署费用赚取资本从140亿美元增至近160亿美元，私人财富平台总费用赚取资产管理规模季度末超15亿美元 [13] - 面向合格投资者的Evergreen私人市场基金SPRIM自成立以来年化回报率为29%，Evergreen风险投资和成长型股票基金SPRING自2022年11月推出以来回报率达21%，私人财富平台每月稳定认购超6000万美元 [13] - 混合管理费率为54个基点，高于往年 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年风险投资市场估值和募资下降，但公司认为当前市场为风险投资二级交易和成长型股票业务带来机会 [7][8] - 商业房地产办公室市场近期承压，公司全球办公室资产占房地产总资产管理规模的10%，占公司总资产管理规模的不到1% [9] - 地区银行不稳定加速银行贷款收缩，为私人债务业务带来获取市场份额的机会 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建多元化平台以在不同市场周期中发展，看好私募市场的结构性顺风带来的长期增长机会 [6][7] - 风险投资方面，关注风险投资二级交易和成长型股票业务，认为当前市场为其提供机会 [7][8] - 房地产方面，旗舰房地产基金降低办公室资产配置，增加生活、工业、物流和数据中心领域权重，旗下房地产二级基金已开始募资且进展良好 [9][10] - 私人债务方面，凭借多功能平台获取不同资产类别的交易，有望从市场顺风中受益 [11] - 持续拓展零售业务，开发新产品，为新基金提供种子资本并在全球范围内组建团队 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临近期宏观逆风，但公司有能力在各周期中实现增长，市场波动时客户对公司服务需求更大 [7] - 硅谷银行倒闭对公司风险投资业务影响有限，不影响公司业务和投资组合表现，长期看好风险投资和成长型股票领域 [7] - 预计费用相关收益利润率长期将提升至30% - 35% [17] 其他重要信息 - 公司将于6月6日在纽约举行投资者日活动，可通过investorday@stepstonegroup.com注册 [4] - 宣布聘请Joe为全球业务发展主管，其有30年金融服务销售和分销经验 [11] - 宣布首次每股0.25美元的补充股息，将与每股0.20美元的正常季度股息一起分配，预计未来基本股息与费用相关收益同步增长，补充股息取决于净实现业绩相关收益 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售业务的分销渠道建设情况以及美国和国际市场的发展差异 - 公司有SPRIM和SPRING等多只基金，资金流入总体季度间保持一致，分销联盟持续扩大，全球已获批超150个平台，私人财富团队此前主要在美国，现正组建欧洲团队，美国市场表现强于其他地区，因欧洲和澳大利亚市场分销尚处起步阶段 [22][23] 问题2: 上一季度哪些基金完成了募资，6月的募资预期如何 - 多策略全球风险投资基金目前规模约7.5亿美元，房地产二级基金首次募资后规模超9亿美元，基础设施联合投资基金目前规模略低于5亿美元，私募股权二级基金规模约16亿美元，季度结束后多策略成长型股票基金也完成了募资 [24] 问题3: 2024财年的利润率预期和投资优先级 - 2023财年费用相关收益利润率31%，符合全年指引，自2020年上市以来利润率扩大近500个基点，预计长期利润率将提升至30% - 35%，公司今年的投资优先级包括拓展零售业务、开发新产品、为新基金提供种子资本和全球团队建设 [25] 问题4: 独立管理账户（SMA）业务的趋势和未来12个月的展望 - SMA业务与混合基金业务趋势相似，续约对话进展顺利，续约率较高，新投资者对话需要时间，但本季度有续约和新账户推动资产管理规模流入50亿美元，未来一年预计该业务将持续活跃 [26] 问题5: 当前周期下有限合伙人（LP）对风险投资的态度 - 对于已大量配置风险投资资产的投资者，其投资组合面临估值下调和挑战，但从未来投资机会看，投资者对风险投资二级交易和成长型股票业务的兴趣在增加，部分此前难以进入该领域的投资者现在更愿意在当前估值环境下进行投资 [31] 问题6: 风险投资二级交易业务的机会，包括交易流量和完成情况 - 风险投资领域有超1万亿美元的未实现净资产价值，即使折价出售，投资者仍可锁定整体收益，这促使更多投资者愿意出售资产，推动交易流量增加，不仅在风险投资领域，私募股权、房地产、私人信贷和基础设施等领域的二级交易机会也在增加 [33]