StepStone Group Inc. (STEP)股价表现 - STEP股价在最近一个交易日上涨了5.8%，收盘价为$37[1] JPMorgan评级调升和目标股价调整 - JPMorgan将StepStone的评级从中性调升至超重，并将目标股价从$40.00上调至$49.00[2] StepStone财年预测和资产收购 - JPMorgan将StepStone截至2026财年的调整每股收益预测从$2.04上调至$2.17[3] - STEP与HSCM百慕大承诺超过$175百万收购HSCM百慕大管理的五项资产密集型寿险投资的股权[3]

StepStone Group升级评级 - StepStone Group Inc. (STEP)最近被升级为Zacks Rank 1(强烈买入)[1] - Zacks评级系统的升级是对StepStone Group盈利前景的积极评价，可能对其股价产生有利影响[4] - StepStone Group盈利预期的提升意味着公司基本业务的改善，投资者应该通过推高股价来表达对这一改善业务趋势的赞赏[6] Zacks评级系统 - Zacks评级系统主要跟踪卖方分析师对股票的当前和未来年度盈利预期的共识估计[2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分类为从Zacks Rank 1(强烈买入)到Zacks Rank 5(强烈卖出)的五个组别[8] - Zacks评级系统保持对其超过4000只股票的“买入”和“卖出”评级的平等比例[11] 分析师预期和股价走势 - 机构投资者对公司未来盈利潜力的变化和股价的近期走势有很大影响[5] - 跟踪盈利预期修订对于做出投资决策可能会带来实质性回报[7] - 过去三个月，分析师一直在稳步提高对StepStone Group的预期[10] StepStone Group股价展望 - StepStone Group的升级为Zacks Rank 1将其定位在Zacks覆盖股票中前5%，暗示股价可能在短期内上涨[13]

融资情况 - Rasa宣布完成了3000万美元的C轮融资，由StepStone Group和PayPal Ventures共同领投，Andreessen Horowitz（a16z）、Accel和Basis Set Ventures参与[3] - Rasa的CEO Melissa Gordon表示，这笔投资加速了公司在市场上的领先地位，推动了使用生成式AI聊天和语音平台的企业重新定义可能性[4] - Rasa的联合创始人兼CTO Alan Nichol表示，Rasa已经重新定义了对话式AI的工作方式，通过Rasa Pro和Rasa Studio等产品推出了CALM（具有语言模型的对话式AI），将大型语言模型（LLMs）的灵活性、细致理解和快速投入价值与传统（基于NLU的）聊天机器人的控制和确定性相结合[6]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净亏损2340万美元，归属于公司的GAAP净亏损为2020万美元，即每股0.32美元 [82] - 费用相关收益（FRE）为5070万美元，较上年同期增长19%，FRE利润率为33% [83] - 调整后净收入为4210万美元，即每股0.37美元，高于去年第三财季的3120万美元（每股0.27美元） [84] - 管理和顾问费每股在年初至今增长18%，自2019财年以来的长期增长为22% [5] - 已实现总业绩费每股在年初至今下降56%，长期增长11% [5] - 调整后每股收入在年初至今持平，长期增长20% [5] - 前三个季度FRE每股增长17%，长期年增长率为29% [6] - 年初至今ANI每股较去年下降，长期年增长率为24% [6] - 净应计收益在本季度末为5.69亿美元，较去年增长6% [7] - 公司投资组合在本季度末为1.88亿美元，季度末对投资计划的未出资承诺为9600万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权二级基金本季度流入6.25亿美元，至今已筹集约30亿美元 [91] 房地产和基础设施业务 - 基础设施管理账户有一笔约10亿美元的大额分配 [106] 私人财富业务 - 本季度常青私人财富产品筹集超过300万美元认购资金，过去12个月超过1亿美元 [92] - 本季度私人财富平台流入超过300万美元 [109] 其他业务 - 本季度单独管理账户（SMA）筹集43亿美元 [89] - 本季度混合基金流入1.7亿美元 [91] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业绩费合格资本池已增长至超过700亿美元，广泛分散在200多个项目的多个年份中 [8] - 75%的净未实现收益与2018年或更早年份的项目相关，其中53%来自逐笔交易瀑布式结构的工具 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几年内收购基础设施、私人债务和房地产业务的剩余股权，以提高公司参与这些业务增长的能力，同时激励团队推动业务增长 [96][101] - 公司将继续扩大私人财富平台，推出了基础设施产品STRUX，并提交了私人信贷基金CredEx的申请 [92][110] - 公司认为其多经理的私人信贷基金与单一经理的BDC相比具有竞争力，通过多元化和开放式架构模型实现规模部署 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去两年资本市场条件较慢，但公司与现有和潜在客户的合作仍然积极，客户对私人市场持建设性态度 [87] - 公司认为随着市场的复苏和投资者情绪的改善，未来的募资前景乐观 [65][67] - 公司预计FRE利润率将通过运营杠杆和战略成本节约机会继续扩大 [112] 其他重要信息 - 公司出售了非核心子公司Greenspring Back Office Solutions（GBOS），预计该交易每年将使费用相关收益增加200万美元 [113][114] - 公司将举办年度风险投资会议，预计下一季度的费用水平与本季度相似 [1] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SMA中最终将迁移到收费AUM的总资产池规模及迁移时间 - 目前未部署的收费资本约210亿美元，其中约2500万美元的混合基金将在未来几个季度激活，其余大部分为单独账户，部署时间通常为三到五年 [14][15] 问题2: 房地产和信贷业务NCI收购的节奏和结束时间 - 收购节奏为每年十分之一，持续五年，之后如有双方同意可加速收购剩余权益，基础设施业务可能在15年内完成收购，否则基本情况是在10年内完成 [16] 问题3: 激励费用的动态及未来预期 - 激励费用通常与特定项目相关，每年在第二和第三财季结晶，本季度的1800万美元中春季约占一半，未来几个季度激励费用预计适中，第二和第三季度通常最强 [22] 问题4: 零售端私募信贷基金的竞争力 - 公司的私募信贷基金是多经理工具，通过多元化和开放式架构模型具有竞争力，与单一经理的BDC相比有优势 [23] 问题5: NCI收购的估值动态、股票和现金比例、锁定期及增值预期 - 收购将以低于公司交易倍数的折扣进行，折扣范围在10% - 30%之间，现金比例在10% - 20%，其余为股票，股票有转让限制，允许团队在前三年每年出售约三分之一 [32][36][37] 问题6: FRA利润率的展望及NCI收购对其的影响 - 公司预计通过运营杠杆和效率提升实现利润率扩张，NCI收购本身不会直接带来利润率扩张，但随着公司规模扩大，运营杠杆将增加FRE [40][45] 问题7: 收购是购买所有收益还是仅FRE或FRE和收益，以及子公司员工薪酬动态是否变化 - 收购包括所有现金流，即FRE和业绩费，员工薪酬结构方面，收益分配仍为团队和公司各50%，但未来将更多使用公司RSU和股票作为薪酬组成部分 [49][51] 问题8: 210亿美元未收费资本中二级策略的占比及部署速度 - 公司未提供按策略或资产类别划分的未部署收费资本的确切细分，但25亿美元即将激活的混合基金全部为二级基金，激活时间取决于房地产基金的费用假期到期和风险投资二级基金的投资完成情况 [53][54] 问题9: NCI收购是否有与团队绩效相关的意外情况、加速收购的情况及未来并购结构 - 收购与业务财务绩效相关，激励团队推动业务增长；加速收购需双方同意，可针对单个资产类别进行，加速后将拥有100%股权；若StepStone倍数低于16倍，交易将暂停一年后恢复；此次收购不影响公司未来并购战略，公司有灵活性和资本结构进行战略行动 [59][60][63] 问题10: 混合基金募资计划及LP反馈 - LP情绪向好，公司目前有多只关键混合基金和策略正在募资，私募股权二级基金约30亿美元，风险投资二级基金约15亿美元，预计上半年完成募资，特殊情况房地产二级基金等也在募资中 [65][68][69]

这

公司业绩 - StepStone Group Inc. 第四季度每股收益为0.37美元，超过了Zacks Consensus Estimate的0.25美元[1] - 公司在过去四个季度中三次超过了市场预期的收入[4] - 公司股价自年初以来上涨了6.4%，高于标普500指数的涨幅[6] 盈利前景 - 公司的盈利前景不容乐观，目前被评为Zacks Rank 4 (卖出)[9] - 公司下一季度和当前财年的市场预期为每股收益分别为0.26美元和1.03美元[10] 行业排名 - 金融 - 杂项服务行业目前在Zacks行业排名中处于倒数35%的位置[11]

公司规模与人员结构 - 截至2023年12月31日，公司负责约6590亿美元的总资本，包括1490亿美元的资产管理规模（AUM）和5100亿美元的资产管理授权（AUA）[186] - 截至2023年12月31日，公司拥有约980名员工，其中包括340名投资专业人员和约640名运营和实施团队员工[187] 业务线资产构成 - 截至2023年12月31日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的890亿美元，专注混合基金占460亿美元[188] - 截至2023年12月31日，咨询关系占公司AUA的5100亿美元和AUM的150亿美元[192] - 截至2023年12月31日，SPI报告跟踪了超过1.015万亿美元客户承诺的详细信息[192] 股权交易与持有情况 - 2023年12月31日，公司完成出售Greenspring Back Office Solutions, LLC 100%股权，换取840万美元的有担保本票，预计在约六年内收回[198] - 2023年9月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行105,598股A类普通股，以换取105,598个B类单位；同时发行551,954股A类普通股，以换取551,954个C类单位[199] - 截至2023年12月31日，日落持有者集体直接或间接实益拥有约30.8%的A类普通股和约56.1%的A类和B类普通股总投票权[205] 收入来源与费用构成 - 公司主要收入来自管理和咨询费、激励费和附带权益分配[208] - 管理和咨询净费用包括管理SMAs和专注混合基金、咨询、数据和行政服务以及投资组合分析和报告的费用[209] 业务线费率情况 - 2022和2023年单账户管理（SMAs）加权平均管理费费率均约为平均FEAUM的0.40%[210] - 2022和2023年聚焦混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.80%和0.90%[210] - 2022和2023年SMAs和聚焦混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.54%和0.58%[210] 业绩费与分配情况 - 截至2023年12月31日，公司有超700亿美元业绩费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在超200个项目中[212] - 激励费一般按特定账户利润的一定比例（最高15%）计算[213] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常5% - 10%）[215] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[216] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励补偿计划奖励给员工[220] 附带权益相关义务与转回情况 - 截至2023年12月31日和2023年3月31日，未计提重大潜在追回义务金额[218] - 至今，未出现重大已实现附带权益相关补偿的转回情况[221] 营收情况（三个月） - 2023年12月31日止三个月总营收降至 - 1460万美元，较2022年同期减少1040万美元[249] - 2023年12月31日止三个月净管理和咨询费增至1.515亿美元，较2022年同期增加2270万美元，增幅18%，得益于新客户活动和平台平均FEAUM增长8%[250] - 2023年12月31日止三个月激励费用增至1790万美元，较2022年同期增加1490万美元，增幅500%，因变现活动增加[251] - 2023年12月31日止三个月已实现附带权益分配收入降至1530万美元，较2022年同期减少100万美元，降幅6%，反映私募股权基金变现活动减少[252] - 2023年12月31日止三个月未实现附带权益分配收入降至 - 1.143亿美元，较2022年同期减少6720万美元，降幅143%，主要因私募股权基金底层投资组合累计收益分配净减少[252] - 2023年12月31日止三个月遗留Greenspring附带权益分配收入增至 - 6970万美元，较2022年同期增加1920万美元，增幅22%，因当年某些底层基金投资公允价值未实现净折旧减少[253] 营收情况（九个月） - 2023年12月31日止九个月总营收增至3.548亿美元，较2022年同期增加5.948亿美元，得益于当期附带权益分配为正、遗留Greenspring附带权益分配转回减少、净管理和咨询费及激励费用增加[254] - 2023年12月31日止九个月净管理和咨询费增至4.317亿美元，较2022年同期增加6710万美元，增幅18%，得益于新客户活动和平台平均FEAUM增长10%[255] - 2023年12月31日止九个月激励费用增至2280万美元，较2022年同期增加1450万美元，增幅174%，因变现活动增加[256] - 2023年截至12月31日的九个月，已实现附带权益分配收入减少8100万美元，降幅72%，降至3130万美元[257] - 2023年截至12月31日的九个月，遗留Greenspring附带权益分配收入增加2.65亿美元，增幅71%，降至负1.063亿美元[258] 费用情况（三个月） - 2023年截至12月31日的三个月，总费用增加1390万美元，增至1920万美元[259] - 2023年截至12月31日的三个月，现金薪酬增加1100万美元，增幅18%，增至7360万美元，平均全职员工人数增加12%[260] 费用情况（九个月） - 2023年截至12月31日的九个月，总费用增加4.38亿美元，增至2.707亿美元[265] 投资收益情况（三个月） - 2023年截至12月31日的三个月，投资收益（损失）减少140万美元，降幅201%，降至负210万美元[271] 投资收益情况（九个月） - 2023年截至12月31日的九个月，投资收益增加960万美元，增至410万美元[277] 所得税情况 - 2023年和2022年截至12月31日的三个月，有效所得税税率分别为3.0%和5.1%；九个月分别为15.5%和6.3%[285] - 2023年截至12月31日的九个月，所得税费用增加2250万美元，增至1560万美元[287] 子公司非控股股东净利润情况（三个月） - 2023年截至12月31日的三个月，归属于子公司非控股股东的净利润增加400万美元，增幅42%，增至1360万美元[288] 子公司非控股股东净利润情况（九个月） - 截至2023年12月31日的九个月，子公司非控股股东应占净利润增加700万美元，即27%，达到3280万美元[289] 不同实体非控股股东净亏损/净利润情况 - 截至2023年和2022年12月31日的三个月，传统Greenspring实体非控股股东应占净亏损分别为220万美元和900万美元；九个月分别为910万美元和3290万美元[290] - 截至2023年和2022年12月31日的三个月，合伙企业非控股股东应占净亏损分别为2010万美元和760万美元；九个月分别为盈利2270万美元和亏损4820万美元[291] - 截至2023年和2022年12月31日的三个月，合并基金可赎回非控股股东应占净利润分别为560万美元和40万美元；九个月分别为1160万美元和40万美元[292] 资产管理规模与咨询账户资产变化 - 截至2022年12月31日、2023年3月31日和2023年12月31日，资产管理规模分别为1340亿美元、1380亿美元和1490亿美元[294] - 截至2022年12月31日、2023年3月31日和2023年12月31日，咨询账户资产分别为4680亿美元、4820亿美元和5100亿美元[295] 收费资产管理规模与未部署资本情况 - 截至2023年12月31日，收费资产管理规模较9月30日增加约21亿美元，达到894亿美元；较3月31日增加约40亿美元，即5% [296][297] - 截至2023年12月31日，未部署的收费资本为214亿美元[303] 费用相关收益与调整后收入情况 - 截至2023年12月31日的三个月，费用相关收益增加800万美元，即19%，达到5070万美元；九个月增加2050万美元，即17%，达到1.389亿美元[310][311] - 截至2023年12月31日的三个月，调整后收入增加3710万美元，即25%，达到1.851亿美元；九个月减少130万美元，即0%，达到4.877亿美元[312][314] 财务指标季度与前九个月对比 - 2023年第四季度ANI为42116千美元，2022年同期为31153千美元；2023年前九个月ANI为101677千美元，2022年同期为115548千美元[317] - 2023年第四季度调整后加权平均股数为115232927股，2022年同期为114651163股；2023年前九个月为115009445股，2022年同期为114575210股[317] - 2023年第四季度ANI每股收益为0.37美元，2022年同期为0.27美元；2023年前九个月为0.88美元，2022年同期为1.01美元[317] - 2023年第四季度总营收为 - 14612千美元，2022年同期为 - 4235千美元；2023年前九个月为354821千美元，2022年同期为 - 239948千美元[320] - 2023年第四季度调整后营收为185123千美元，2022年同期为148053千美元；2023年前九个月为487703千美元，2022年同期为489030千美元[320] - 2023年第四季度GAAP管理和咨询费净额为151492千美元，2022年同期为128753千美元；2023年前九个月为431730千美元，2022年同期为364606千美元[323] - 2023年第四季度调整后管理和咨询费净额为151943千美元，2022年同期为128753千美元；2023年前九个月为432571千美元，2022年同期为364606千美元[323] - 2023年第四季度GAAP利息收入为827千美元，2022年同期为701千美元；2023年前九个月为2235千美元，2022年同期为1068千美元[323] - 2023年第四季度调整后利息收入为287千美元，2022年同期为701千美元；2023年前九个月为1202千美元，2022年同期为1068千美元[323] - 2023年第四季度FRE为50664千美元，2022年同期为42701千美元；2023年前九个月为138893千美元，2022年同期为118362千美元[326] 投资项目与收益情况 - 私募股权投资2534项，资本承诺总额1814亿美元；房地产投资480项，资本承诺总额774亿美元；基础设施投资255项，资本承诺总额534亿美元；私人债务投资886项，资本承诺总额463亿美元[337][339] - 私募股权主要策略净内部收益率（Net IRR）为15.8%，净总价值倍数（Net TVM）为1.6倍；二级策略Net IRR为17.1%，Net TVM为1.5倍；联合投资策略Net IRR为16.7%，Net TVM为1.6倍[334] - 房地产核心/核心+基金投资Net IRR为6.0%，Net TVM为1.3倍；增值/机会型基金投资Net IRR为9.3%，Net TVM为1.3倍；房地产债务基金投资Net IRR为5.5%，Net TVM为1.2倍；增值/机会型二级及联合投资Net IRR为12.4%，Net TVM为1.3倍[334] - 基础设施债务策略Net IRR为1.3%；核心策略Net IRR为7.5%；核心+策略Net IRR为11.7%；增值策略Net IRR为11.6%[334] - 私人债务直接贷款策略Net IRR为7.2%；不良债务策略Net IRR为8.7%；其他策略Net IRR为6.9%[334] 公司资金与债务情况 - 截至2023年12月31日，公司有现金、现金等价物和受限现金1.407亿美元（含合并基金为1.743亿美元），对StepStone基金的投资为13.307亿美元，其中应计附带权益分配为12.038亿美元，债务义务净额为1237万美元，应计附带权益相关补偿应付账款为6352万美元[342] 现金流量情况 - 2023年和2022年截至12月31日的九个月，经营活动提供的现金分别为1.539亿美元和1.517亿美元[345][346] - 2023年和2022年截至12月31日的九个月，投资活动使用的现金分别为3830万美元和2340万美元[345][347] - 2023年和2022年截至12月31日的九个月，融资活动使用的现金分别为6720万美元和1.047亿美元[345][347] 信贷协议情况 - 公司与摩根大通银行签订信贷协议，提供2.25亿美元的多货币循环信贷额度，截至2023年12月31日，循环信贷额度的未偿还金额为1237万美元

文章核心观点 - 市场预计StepStone Group Inc.在2023年第四季度财报中收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注公司的盈利预期ESP和Zacks排名，同时提及Globe Life的预期业绩情况 [1][2][19] StepStone Group Inc.业绩预期 Zacks共识预期 - 公司即将发布的报告预计季度每股收益为0.25美元，同比变化-7.4%；营收预计为1.4229亿美元，较去年同期下降3.9% [4] 预期修正趋势 - 过去30天，该季度的共识每股收益预期下调1.89%至当前水平 [5] 盈利预期ESP - Zacks盈利预期ESP将最准确估计与Zacks共识估计进行比较，正的ESP理论上表明实际收益可能偏离共识估计，且与Zacks排名1、2、3结合时是盈利超预期的强预测指标 [8][9][10] - StepStone Group Inc.的最准确估计高于Zacks共识估计，盈利预期ESP为+4%，但股票目前Zacks排名为4，难以确定其是否会超预期 [12][13] 盈利惊喜历史 - 上一季度，公司预期每股收益0.28美元，实际为0.26美元，惊喜率-7.14%；过去四个季度仅一次超预期 [15] 总结 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，StepStone Group Inc.不太可能成为盈利超预期候选者，但投资者在财报发布前还应关注其他因素 [16][18] Globe Life业绩预期 预期结果 - 公司预计2023年第四季度每股收益2.74美元，同比变化+22.3%；本季度收入预计为14亿美元，较去年同期增长5% [19] 预期修正与ESP - 过去30天，Globe Life的共识每股收益预期下调0.1%至当前水平，较低的最准确估计导致盈利预期ESP为-0.12% [20] 总结 - 该盈利预期ESP与Zacks排名3结合，难以确定公司是否会超预期，公司在过去四个季度均超预期 [21]

文章核心观点 StepStone Group Inc. 任命8位新合伙人与18位新董事总经理，体现公司对人才的重视及业务发展需求 [1] 分组1：新合伙人信息 - 2024年新合伙人共8位，包括David Allen、Fabian Körzendörfer等 [1][2] - David Allen 2021年加入，驻都柏林，任欧盟另类投资基金经理CEO及私人债务团队成员 [2] - Fabian Körzendörfer 2016年加入，驻苏黎世，是私人债务团队成员 [3] - Lisa Larsson 2017年加入，驻纽约，属投资组合管理团队 [4] - Matthew Roche 2013年加入，驻纽约，是私募股权团队成员 [5] - Brett Schlemovitz 2022年加入，驻纽约，属私人财富团队 [6] - Brad Weltler 2019年加入，驻夏洛特，属私人财富团队 [7] - John Wuestling 2021年加入，驻巴尔的摩，属风险投资和成长型股权团队 [8] - Kimberly Zeitvogel 2020年加入，驻夏洛特，属私人财富团队 [9] 分组2：新董事总经理信息 - 2024年新董事总经理共18位，涵盖私募股权、私人财富等多个领域 [10] - 部分成员包括Samar Abbas（私募股权，纽约）、Brittney Bauman（私人财富，夏洛特）等 [10] 分组3：公司概况 - StepStone是全球私募市场投资公司，提供定制投资解决方案及咨询、数据和行政服务 [10] - 截至2023年9月30日，负责约6590亿美元总资本，其中管理资产1460亿美元 [10] - 客户包括全球大型养老金、主权财富基金、保险公司等 [10]

文章核心观点 公司宣布将在2024年2月8日美股收盘后公布2023年第四季度财报，并于同日下午5点举办网络直播和财报电话会议讨论该季度财报 [1] 财报发布与会议安排 - 公司将于2024年2月8日美股收盘后公布截至2023年12月31日的季度财报，此为2024财年第三季度财报 [1] - 管理层将于2024年2月8日下午5点举办网络直播和电话会议讨论该季度财报 [1] - 网络直播将在公司网站股东板块https://shareholders.stepstonegroup.com 进行，需提前15分钟注册，活动结束约两小时后可在该网站查看回放 [1] - 若要参与问答环节，需在https://register.vevent.com/register/BI72745ee211894fc188f4df9e857f9f4a 注册获取拨号号码和PIN [1] 公司概况 - 公司是全球私募市场投资公司，为客户提供定制投资解决方案及咨询、数据和行政服务 [1] - 截至2023年9月30日，公司负责6590亿美元总资本，其中管理资产达1460亿美元 [1] - 公司客户包括全球大型公共和私人养老金、主权财富基金、保险公司，以及知名捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户 [1] - 公司与客户合作，在私募股权、基础设施、私募债务和房地产资产类别中开发和构建私募市场投资组合以实现特定目标 [1] 联系方式 - 投资者关系：Seth Weiss，邮箱shareholders@stepstonegroup.com，电话1 - 212 - 351 - 6106 [1] - 媒体：Brian Ruby、Chris Gillick、Matt Lettiero，邮箱StepStonePR@icrinc.com，电话1 - 203 - 682 - 8268 [1]