公司财务关键指标历年变化 - 2020 - 2016年公司毛利率分别为37.7%、20.3%、48.5%、38.6%、33.3%[29] - 2020 - 2016年公司运营利润率分别为27.7%、10.1%、37.3%、31.0%、13.0%[29] - 2020 - 2016年公司资本支出分别为4897860千雷亚尔、4868427千雷亚尔、2423698千雷亚尔、1780302千雷亚尔、2324338千雷亚尔[29] - 2020 - 2016年公司折旧、摊销和损耗分别为6772781千雷亚尔、5844855千雷亚尔、1563223千雷亚尔、1402778千雷亚尔、1403518千雷亚尔[29] - 2020 - 2016年公司经营活动现金流分别为13124636千雷亚尔、7576437千雷亚尔、5169448千雷亚尔、3067332千雷亚尔、3075539千雷亚尔[29] - 2020 - 2016年公司投资活动现金流分别为 - 736417千雷亚尔、 - 11695019千雷亚尔、 - 21961310千雷亚尔、 - 1007807千雷亚尔、 - 3342484千雷亚尔[29] - 2020 - 2016年公司融资活动现金流分别为 - 9785139千雷亚尔、3141809千雷亚尔、20035049千雷亚尔、 - 2612089千雷亚尔、566082千雷亚尔[29] - 2020 - 2016年公司员工数量分别为15653人、14534人、9385人、7830人、7483人[33] - 2020 - 2016年公司纸浆名义产量分别为980万吨、940万吨、350万吨、350万吨、350万吨[33] - 2020 - 2016年公司纸张名义产量分别为120万吨、120万吨、130万吨、120万吨、120万吨[33] 公司特定年份财务指标对比 - 2020年净收入（亏损）为-107.149亿雷亚尔，2019年为-28.147亿雷亚尔；2020年EBITDA为152.162亿雷亚尔，2019年为84.734亿雷亚尔；2020年调整后EBITDA为149.496亿雷亚尔，2019年为107.236亿雷亚尔[39][40] 运营盈利能力衡量指标说明 - 公司认为EBITDA和调整后EBITDA是衡量运营盈利能力的有用指标，可排除不反映现有资产当前运营情况的盈利因素[36] 产品价格影响因素 - 公司产品价格受国际市场价格影响，浆价通常呈周期性，受供需、全球产能、经济状况、汇率波动等因素影响[45] 公司供应面临的威胁 - 公司高度依赖人工林供应木材，森林面临干旱、火灾、病虫害等自然威胁，以及社会动荡、土地产权纠纷等其他威胁[48][49] 公司运营风险 - 公司面临运营风险，可能导致部分或临时停产，如设备故障、信息系统中断、事故、罢工等[54] 物流运输相关风险 - 公司依赖物流和运输网络，其运营可能因社会运动、自然灾害、电力短缺和罢工等因素中断[55] - 公司与第三方签订运输和物流服务合同，合同提前终止、无法续约或无法找到替代供应商可能影响财务和运营状况[56] 产品质量风险 - 公司产品面临质量控制风险，可能影响消费市场和客户，还可能面临产品质量相关索赔[57] 原材料供应风险 - 公司部分木材和某些原材料依赖第三方供应商，供应减少或价格上涨可能影响生产、产品组合、利润率和供应情况[59][60] 产能投资对市场价格的影响 - 公司或竞争对手未来提高纸浆和纸张产能的投资可能导致市场价格下降，影响公司财务状况和经营业绩[61] 中国市场纸浆需求情况 - 2020年中国市场纸浆需求占全球市场的39%，2019年和2018年分别为37%和33%，自2005年以来复合年增长率为9.4%，高于全球平均的2.5%[75] - 2019年前6个月中国硬木需求较上年同期下降3.5%，但2019财年较2018财年增长16.7%[75] 公司特定资产价值 - 截至2020年12月31日，公司与Fibria合并产生的商誉和有确定使用寿命的其他无形资产价值分别为78.971亿雷亚尔和83.037亿雷亚尔[83] 公司债务情况 - 截至2020年12月31日，公司合并后未偿还债务总额为729亿雷亚尔[84] 公司权益持有情况 - 公司持有Veracel 50%的权益，持有Portocel 51%的权益，Celulose Nipo - Brasileira S.A. – CENIBRA持有Portocel剩余49%的权益[80] 市场竞争风险 - 世界市场铜版纸供过于求、其他国家的反倾销措施、进口纸替代使用、巴西联邦政府降低进口税或雷亚尔对美元持续升值，可能增加巴西市场来自进口纸生产商的竞争[63] 融资风险 - 公司依赖第三方资本开展业务，在流动性受限时期，融资和再融资交易可能面临更高风险[68] 环境法规风险 - 更严格的环境法规可能增加公司支出，不遵守法规可能导致行政、民事和刑事责任[69] 许可证风险 - 未能及时获得、续期或维持开展业务所需的许可证等，可能对公司运营产生不利影响[73] 宏观因素对公司的影响 - 全球或地区经济状况、新冠疫情爆发、出口面临的特殊风险、公司交易及并购等事项可能对公司业务和财务状况产生不利影响[74][76][77][78] 利率情况 - 巴西银行同业存款证利率（CDI）在2018 - 2020年12月31日分别为6.40%、4.40%、1.90%，巴西长期利率（TJLP）在同期分别为6.98%、5.57%、4.55%[90] 利率相关合同评估 - 英国金融行为监管局宣布3个月期Libor将于2023年6月30日停用，公司正评估含相关条款的合同[92] 数据保护法违规风险 - 若违反巴西通用数据保护法（LGPD），公司可能面临最高为上一财年巴西总销售额（不含税）2%的罚款，最高不超过5000万雷亚尔[102] 债务协议履约风险 - 公司债务协议要求满足特定契约和财务比率，经济下行或经营不利可能影响履约能力[85] 税收制度风险 - 公司在巴西和海外的税收制度可能被暂停、取消或不续签，影响财务状况和自由现金流[87] 利率波动及指数替换风险 - 利率波动及无法管理基准指数替换风险，会增加债务成本并影响财务表现[90] 第三方及信息技术系统风险 - 第三方供应商或信息技术系统故障、中断，可能影响公司业务和运营[95] 信用评级风险 - 信用评级下调可能增加公司借款成本、限制新资本或融资可用性[105] 诉讼风险 - 诉讼不利结果可能影响公司经营成果、现金流和财务状况[108] 客户和供应商信用风险 - 客户和供应商信用风险变化，可能对公司股东权益和经营成果产生不利影响[109] 公司净收入市场占比 - 2020年12月31日止年度，公司16.3%的净收入来自巴西市场[128] 劳动成本风险 - 集体谈判协议变更或安全与外包法规变化可能增加公司劳动相关成本[115][116][117][119] 套期保值风险 - 公司套期保值活动因汇率或利率波动可能产生损失[120][122] 设施建设风险 - 公司设施扩张或建设延迟会增加成本并影响经营和财务状况[124] 保险覆盖风险 - 公司保险覆盖可能不足以弥补损失，尤其森林受损情况[126] 巴西政府政策及经济影响 - 巴西政府政策和经济状况影响公司业务、财务和股价[128][129][130][131][132][133][134] 汇率波动影响 - 巴西雷亚尔兑美元汇率大幅波动影响公司业务、财务和经营结果[135][136][137][138][139] 其他国家经济对公司影响 - 其他国家经济和市场状况影响巴西经济，进而影响公司财务状况[140] 外汇管制和汇款限制影响 - 巴西政府可能实施外汇管制和汇款限制，影响美国存托股票（ADS）持有者[142][143] 第三方融资流动性风险 - 公司依赖第三方融资，流动性受限会面临活动和财务承诺困难[141] 公司股份结构 - 截至2020年12月31日，公司公众流通股占总资本流通股的53.4%（不包括库存股），其中美国存托股份（ADS）仅占3.1%，控股股东（包括关联方和管理层）持有45.8%的股份[148] 股东股息规定 - 公司股东有权获得的年度最低强制股息为年度净利润的25%和相应财政期间经营现金产生额的10%中的较低者[157] 报告提交要求 - 外国私人发行人需在每个财政年度结束后的120天内提交20 - F表格的年度报告，而美国国内加速申报发行人需在75天内提交10 - K表格的年度报告[166] 公司基本信息 - 公司于1987年12月8日根据巴西法律注册成立，主要营业地点位于巴西圣保罗[168] - 公司股票在巴西证券交易所（B3）的特殊上市板块交易，ADS在纽约证券交易所交易[168] ADS持有人权益风险 - 美国存托股份（ADS）持有人可能难以向公司或其他相关人员送达法律程序文件或执行判决，保护自身利益也可能面临困难[144][145] - 公司证券市场相对波动且流动性不足，可能对股东和ADS持有人产生不利影响[147] - ADS持有人行使投票权可能存在困难，且可能无法及时收到投票材料[149][150] 股权稀释风险 - 公司可能发行新股，包括ADS形式，这可能导致现有股东股权稀释[156] 控股股东影响 - 公司管理层受控股股东影响较大，控股股东利益可能与其他股东利益冲突[158] 公司历史收购及增资事件 - 2001年公司收购Vale持有的Bahia Sul全部股份，将有表决权股份所有权增至100%，总股份增至73%；2002年完成换股要约后，在Bahia Sul的股本占比增至93.9%[171] - 2012年公司通过公开发行新股完成15亿雷亚尔的增资，部分用于马兰热州新纸浆生产厂建设，该厂于2013年3月投产[173] - 2019年1月14日公司与Fibria完成合并，Fibria成为全资子公司，公司成为全球最大的市场纸浆生产商，年桉树浆总装机容量达1090万公吨[179] - 2020年10月6日，BNDESPAR完成出售其持有的1.50217425亿股公司股份（含1318万股美国存托股份），总价69亿雷亚尔，不再是股东[181] 全球纸浆产量及市场情况 - 2019年全球原生纤维纸浆产量约38%为市场纸浆[186] 特定纸品生产复合年增长率 - 2009 - 2020年，包装、卫生纸和特种纸的生产复合年增长率分别为1.6%、3.4%和1.2%[188] 公司市场份额情况 - 2020年公司是化学市场纸浆产能前十的生产商之一，市场份额达14%[192] - 2020年公司占巴西印刷书写纸产量近40%，纸板产量25%[196] 公司纸浆产能及产量情况 - 截至2020年12月31日，公司桉树浆总装机产能为1190万吨/年，总产量1080万吨，其中980万吨作为市场纸浆出售，其余用于生产120万吨纸和纸板[198] 巴西桉树生长优势 - 巴西桉树生长周期约7年，比其他硬木树短，每公顷产量更高[186] 公司客户销售占比情况 - 2020年12月31日止年度，无单一客户占公司合并净销售收入超10.0%[204] 公司土地情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有或租赁约250万公顷土地，其中约130万公顷用于桉树种植，100万公顷为林业保护区，20万公顷用于其他用途[208] 公司桉树收获轮伐期 - 公司桉树收获轮伐期约为七年，短于世界其他地区[210] 公司生产工艺情况 - 卡夫蒸煮结合预漂白去除约95.0%的木质素[211] - 卡夫蒸煮过程中约99.0%的化学品被回收再利用[211]

财务数据关键指标变化（年度对比） - 2019年净销售收入为26,012,950千雷亚尔，2018年为13,443,376千雷亚尔[34] - 2019年净亏损为2,814,742千雷亚尔，2018年净利润为319,814千雷亚尔[34] - 2019年基本每股亏损为2.08825雷亚尔，2018年基本每股收益为0.29236雷亚尔[34] - 截至2019年12月31日，总资产为97,908,225千雷亚尔，2018年为53,932,644千雷亚尔[38] - 截至2019年12月31日，总负债为79,820,256千雷亚尔，2018年为41,906,709千雷亚尔[41] - 截至2019年12月31日，股东权益为18,087,969千雷亚尔，2018年为12,025,935千雷亚尔[41] - 2019年销售成本为20,743,482千雷亚尔，2018年为6,922,331千雷亚尔[34] - 2019年财务费用为4,178,848千雷亚尔，2018年为1,500,374千雷亚尔[34] - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为3,249,127千雷亚尔，2018年为4,387,453千雷亚尔[38] - 截至2019年12月31日，可交易证券为6,150,631千雷亚尔，2018年为21,098,565千雷亚尔[38] - 公司2019年净亏损2814.7百万雷亚尔，2018年净利润319.8百万雷亚尔[57] - 公司2019年净金融结果为6725.8百万雷亚尔，2018年为4842.5百万雷亚尔[57] - 公司2019年EBITDA为8473.4百万雷亚尔，2018年为6571.0百万雷亚尔[57] - 公司与Fibria交易相关费用2019年为79.9百万雷亚尔，2018年为126.6百万雷亚尔[57] - 公司2019年调整后EBITDA为10723.6百万雷亚尔，2018年为6817.8百万雷亚尔[57] - 公司2019年收入和社会贡献税为1282.5百万雷亚尔，2018年为154.5百万雷亚尔[57] - 公司2019年折旧、摊销和折耗为5844.8百万雷亚尔，2018年为1563.2百万雷亚尔[57] - 2019年12月31日CDI利率为4.40%，2018年和2017年分别为6.40%和6.89%；2019年12月31日TJLP利率为5.57%，2018年和2017年分别为6.98%和6.75%[112] 财务数据关键指标变化（多年趋势） - 2019 - 2015年毛利率分别为20.3%、48.5%、38.6%、33.3%、39.5%[44] - 2019 - 2015年运营利润率分别为10.1%、37.3%、31.0%、13.0%、30.0%[44] - 2019 - 2015年资本支出分别为4,868,427千雷亚尔、2,423,698千雷亚尔、1,780,302千雷亚尔、2,324,338千雷亚尔、1,664,898千雷亚尔[44] - 2019 - 2015年折旧、摊销和损耗分别为5,844,855千雷亚尔、1,563,223千雷亚尔、1,402,778千雷亚尔、1,403,518千雷亚尔、1,419,477千雷亚尔[44] - 2019 - 2015年员工数量分别为14,534人、9,385人、7,830人、7,483人、7,605人[47] - 2019 - 2015年纸浆名义产量分别为940万吨、350万吨、350万吨、350万吨、340万吨[47] - 2019 - 2015年纸张名义产量分别为120万吨、130万吨、120万吨、120万吨、120万吨[47] - 2019 - 2015年纸浆名义生产能力分别为1090万吨、360万吨、360万吨、360万吨、350万吨[47] - 2019 - 2015年纸张名义生产能力分别为140万吨、140万吨、140万吨、130万吨、130万吨[47] - 2019 - 2015年纸浆和纸张总销量分别为10,668,116千公吨、4,481,356千公吨、4,821,938千公吨、4,716,782千公吨、4,501,892千公吨[47] - 2008 - 2018年，包装、卫生纸和特种纸的生产复合年增长率分别为2.1%、3.1%和1.6% [205] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年，公司在化学商品浆产能方面跻身全球前10，市场份额为15.8% [212] - 2019年，公司占巴西印刷书写纸产量近40%，纸板产量的25% [217] - 截至2019年12月31日，公司桉树浆总装机生产能力为1150万吨/年，总产量为970万吨，其中880万吨作为商品浆生产，其余用于生产120万吨纸和纸板[219] - 2019年，单一客户占公司合并净销售收入不超过10.0% [225] 公司资产相关数据 - 截至2019年12月31日，公司与Fibria合并产生的商誉和有确定使用寿命的其他无形资产价值分别为78.971亿雷亚尔和92.03亿雷亚尔[103] - 截至2019年12月31日，公司合并总债务为637亿雷亚尔[105] - 截至2019年12月31日，公司公众流通股占总资本流通股的53.3%（不包括库存股），其中美国存托股份（ADS）仅占2.0%，控股股东（包括关联方和管理层）和巴西国家经济社会发展银行（BNDES）持有公司56.9%的股份[167] - 截至2019年12月31日，公司拥有或租赁约250万公顷土地，其中约130万公顷用于桉树种植，90万公顷用于林业储备，其余20万公顷用于其他用途[228] 公司业务风险因素 - 公司产品价格受国际市场价格影响，浆价和纸价由供需等因素决定，价格波动会影响运营利润率、盈利能力和投资回报率[61][62][63] - 公司高度依赖人工林区供应木材，林区面临自然、社会等威胁，可能影响木材供应和价格[65][66] - 气候变化可能影响公司运营，改变气温和水位，影响种植园生长和生产成本[68] - 巴西部分地区干旱导致缺水和配给，可能影响公司业务和运营结果[70] - 公司面临运营风险，可能导致部分运营中断，影响财务状况和运营结果[71] - 公司依赖物流和运输网络，中断可能对运营结果产生重大不利影响，2018年5月巴西卡车司机罢工导致生产暂停[72] - 公司与第三方签订运输和物流服务合同，合同提前终止或无法续约可能影响财务和运营状况[73] - 公司依赖第三方供应商提供部分木材和特定原材料，供应减少或价格上涨可能影响生产和运营结果，木材供应协议周期约为7年，租赁或合作协议平均期限为14 - 15年[75][77] - 公司或竞争对手增加产能可能导致市场价格下降，影响财务状况和运营结果[78] - 公司面临激烈竞争，市场份额和盈利能力可能受到影响，国际市场竞争来自大型企业，国内市场面临国产和进口产品竞争[79] - 新冠疫情或其他疾病爆发可能对公司运营和财务结果产生不利影响[95] - 公司出口面临特殊政治和监管风险，包括货币管制、贸易壁垒等[96] - 公司未来财务表现取决于主要出口市场的经济、政治等条件，面临贸易壁垒、经济政策变化等不可控因素[97] - 公司进行的交易可能无法实现预期收益，管理相关风险，影响业务和财务状况[98] - 公司与其他公司合并预期的协同效应可能无法实现，影响运营结果、财务状况和证券交易价格[101] - 未遵守巴西通用数据保护法（LGPD），公司可能面临最高达上一财年巴西总销售额2%的罚款，每次违规最高罚款5000万雷亚尔[123] - 公司信息技术系统和第三方供应商系统易受自然灾害、网络攻击等外部行动影响，可能导致业务受损、声誉受损及面临法律诉讼[116,118] - 公司运营严重依赖信息技术系统，系统中断或无法适应技术变革会影响业务和运营[117] - 信用评级下调可能增加公司借款成本、限制新资本或融资可用性，影响公司财务状况[124,126] - 巴西主权信用评级在2016年和2018年被下调，进一步下降会对公司融资能力和成本产生不利影响[127] - 诉讼不利结果可能使公司支付巨额款项，影响运营结果、现金流和财务状况[128] - 客户和供应商信用风险变化、资本成本差异可能对公司股东权益和运营结果产生重大不利影响[129,130] - 集体谈判协议、安全和外包法规变化可能增加公司劳动相关成本，恶化劳资关系[133,134,135] - 公司套期保值活动可能因汇率或利率波动导致损失，影响财务状况[138,139] - 巴西经济不稳定、政治环境恶化及腐败调查影响公司形象和证券交易价格，且影响持续时间和范围未知[149] - 巴西新政府对国家稳定性、增长前景及经济政治健康的影响不确定，近年经济衰退致信用评级机构多次下调巴西及众多巴西公司的信用评级[150] - 巴西联邦政府拟实施税收改革，包括取消股息分配所得税豁免、降低进口税，可能影响公司支付未来股息的能力和业务[151] - 巴西联邦政府频繁调整财政政策，增税可能影响公司业务、行业盈利能力、服务价格和财务业绩[152] - 巴西雷亚尔兑美元汇率大幅波动影响公司出口收入、国内市场收入、成本、运营费用、财务费用及偿债能力[155][156][157] - 其他国家经济和市场状况可能影响巴西经济和公司财务状况，限制公司融资能力[160] - 巴西联邦政府可能实施外汇管制和汇款限制，影响ADS持有者将股息、分配或股票销售所得兑换成美元并汇出国外[162][163] - 巴西证券市场相对不稳定、流动性不足，可能影响公司证券持有者出售证券的能力和证券市场价格[166] - ADS持有者在股东大会行使投票权存在困难，且交换ADS为基础股份可能面临外汇汇款和税收等问题[169][170][171][172] 公司历史发展与战略 - 1924年公司创始人进入纸业转售纸张，30年代末开始生产纸张，50年代成为全球首家工业规模桉木浆生产商，60年代中期成为首家使用100%桉木浆生产印刷书写纸的企业[187] - 1987年12月8日公司以Bahia Sul Celulose S.A.之名成立，2004年Companhia Suzano并入Bahia Sul，实体更名为Suzano Bahia Sul Papel e Celulose S.A.，2006年公司名称变更为Suzano Papel e Celulose S.A. [185,188,189] - 2001年，Companhia Suzano收购Vale持有的公司全部股份，将其对公司有表决权股份的所有权增至100%，对公司总股份的所有权增至73%[188] - 2002年，交换要约完成后，Companhia Suzano在公司股本中的份额增至93.9%[188] - 2012年，公司通过在市场公开发行新股完成15亿雷亚尔的增资[190] - 2015年公司宣布三支柱业务战略，同年开始生产绒毛浆并宣布对木质素和卫生纸业务的投资[191] - 2017年9月公司批准股票在B3的Novo Mercado板块交易，11月完成迁移[192] - 2018年3月各方就Fibria和公司的合并签订投票协议，7月签订合并协议[194] - 2018年12月10日公司开始交易二级美国存托凭证，比例为每两股普通股对应一份美国存托凭证[195] - 2019年1月14日完成合并，Fibria成为公司全资子公司，合并后公司成为全球最大的商品浆生产商，年桉树浆总装机容量达1090万公吨[196] - 2019年4月1日，公司股东批准将公司名称从Suzano Papel e Celulose S.A.变更为Suzano S.A. [197] 行业市场数据 - 2018年，全球原生浆纤维产量中约37%为“商品浆”[202] - 2019年中国纸浆需求占全球市场的37%，自2005年以来复合年增长率为9.8%，高于全球平均的2.5%，2019年前6个月中国硬木需求同比下降3.5%，但年初至今分析显示增长了15.5%[94] 公司业务特点 - 公司纸浆和纸张生产一体化程度高，纸浆转化为纸张的成本低[229] 公司股权与股息政策 - 股东有权获得的年度最低强制股息为公司年度净利润的25%或相应财政期间经营现金产生额的10%中的较低值[177] 公司市场销售占比 - 2019年12月31日止年度，公司20.4%的净收入来自巴西市场[144] 公司对外投资权益 - 公司持有Veracel 50%的权益，持有Portocel 51%的权益[100]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended DECEMBER 31, 2018 Commission file number 001-38755 Suzano S.A. (formerly Suzano Papel e Celulose S.A.) (Exact name of Registrant as specified in its charter) Suzano Inc. (formerly Suzano Paper and Pulp Inc.) (Translation of Registrant's name into English) Federative Republic of Brazil (Jurisdiction ...

业绩总结 - 2018年公司总收入为R$ 28,585百万，较2017年增长3.7%[44] - 2018年运营现金生成创纪录，达到55亿雷亚尔[4] - 2018年调整后EBITDA创纪录，达到68亿雷亚尔[4] 用户数据 - 2018年净平均纸浆价格为745美元/吨，比2017年增长25%[4] - 2018年第四季度净平均纸浆价格为757美元/吨，比2017年第四季度增长11%[4] - 2018年净平均纸张价格为3712雷亚尔/吨，比2017年增长21%[4] - 2018年第四季度净平均纸张价格为3901雷亚尔/吨，比2017年第四季度增长25%[4] 财务状况 - 2018年纸张调整后EBITDA为1326雷亚尔/吨[12] - 2018年纸浆调整后EBITDA为1806雷亚尔/吨[18] - 2018年净债务为52168百万雷亚尔，杠杆率为2.3倍[41] - 2018年公司现金余额为R$ 5,624百万[44] - 2018年公司债务总额为R$ 27.8亿，包含Fibria的交易现金分期付款[44] - 2018年公司发行的第七期债券融资额为R$ 4.0亿[44] - 2018年公司Fibria的CRA预付款为R$ 879百万[44] - 2018年公司平均融资成本为3.6741 R$/US$[44] 资本支出 - 2018年总资本支出为28亿雷亚尔[28]