纪要涉及的公司 多伦多道明银行（The Toronto - Dominion Bank，NYSE:TD） 纪要提到的核心观点和论据 信用卡逾期费用政策影响 - **核心观点**：美国消费者金融保护局（CFPB）降低信用卡逾期费用上限会对公司产生影响，但逾期费用在公司收入中占比不大，影响可控 [2][3] - **论据**：与合作伙伴（如诺德斯特龙和塔吉特）有收入分成协议；会计处理上，虽需在财报中记录100%收入，但与合作伙伴的分成在非利息费用项，整体非总收入的重要部分 [3][5] 反洗钱合规项目成本 - **核心观点**：2024年总费用预计呈中个位数增长，公司通过重组计划实现费用控制和业务投资平衡 [7] - **论据**：风险和控制基础设施投资计入企业部门，日常运营成本分散在各部门；2024年宣布重组计划，预计节省4亿美元，2025年按运行率节省6亿美元；扣除节省部分，日常运营和业务增长投资同比增长约2%；加上TD Cowen和风险控制成本，使2024年费用呈中个位数增长 [7][8] 加拿大业务目标进展 - **核心观点**：加拿大业务目标进展良好，有望实现中期目标，包括5000亿美元目标和16%以上的净资产收益率（ROE） [14][17] - **论据**：通过客户留存和获取新客户策略，适应市场变化；加拿大财产与意外险（P&C）业务季度表现强劲，资产负债表和利润率均增长；收入方面，预计净利息收入因稳定利润率、积极再投资收入和业务增长而增长；费用方面，重组计划节省成本；股份回购计划减少分母，共同推动ROE目标实现 [14][16][18] 美国业务发展 - **核心观点**：美国业务存款流失放缓，有望实现增长，资产端各产品类别有增长潜力 [28][32] - **论据**：存款方面，不参与价格竞争但具竞争力，季度环比有定期存款增长；未来利率下降，通胀缓和，客户偿债压力减轻，有助于存款增长，但竞争态势不确定；资产端，第一季度各产品类别健康增长，商业银行业务表现良好，客户有潜在需求 [28][30][32] 信用质量情况 - **核心观点**：商业房地产和消费信贷风险可控 [37][39] - **论据**：商业房地产方面，占贷款和承兑约10%，写字楼CRE占比1%，有经验丰富的银行家，储备充足，是多元化且常进行压力测试的投资组合；消费信贷方面，加拿大信用卡信用损失未达疫情前水平，美国部分略高于疫情前；消费者调整行为，如增加现金储备、提前偿还抵押贷款，银行积极协助客户管理风险 [37][39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 企业部门损失预计从税后1 - 1.25亿美元增至2 - 2.5亿美元，受套期保值损益波动、超额资本收益、股份回购、利率预测、其他费用和生产率等多因素影响 [9] - 长期普通股一级资本比率目标为12%，实际情况取决于市场环境和股份回购节奏 [25] - 门店仍是客户服务重要组成部分，公司将根据风险控制基础设施和业务机会，综合考虑在商业银行业务、信用卡等方面的投资 [34][35]

增强披露工作组（EDTF）相关 - 增强披露工作组（EDTF）于2012年由金融稳定委员会成立，旨在确定基本披露原则、建议和最佳实践，以加强银行的风险披露[19] - 文档列出了EDTF的建议及相关披露内容在2024年第一季度股东报告、补充财务信息或补充监管披露中的位置[19][20] 管理层讨论与分析相关 - 管理层讨论与分析用于评估公司2024年1月31日止三个月财务状况和经营成果的重大变化[22] 前瞻性陈述相关 - 公司不时会发布前瞻性陈述，这些陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异[23] - 前瞻性陈述中的重大经济假设在2023年管理层讨论与分析的相关标题下列出，并可能在后续季度报告中更新[24] - 文档中的前瞻性陈述仅代表管理层截至文档日期的观点，公司除法律要求外不承担更新义务[25] 2024年第一季度整体财务数据 - 2024年第一季度总营收为137.14亿加元，调整后为137.71亿加元，净利润报告值为28.24亿加元，调整后为36.37亿加元[27] - 截至2024年1月31日，总贷款净额为9043亿加元，总资产为1.9109万亿加元，总存款为1.1813万亿加元，总股本为1124亿加元[27] - 2024年第一季度报告的普通股权益回报率为10.9%，调整后为14.1%；有形普通股权益回报率为14.9%，调整后为18.7%[27] - 2024年第一季度基本每股收益报告值为1.55加元，调整后为2.01加元；摊薄后每股收益报告值为1.55加元，调整后为2.00加元[27] - 2024年第一季度，公司报告基础的净利息收入为74.88亿加元，非利息收入为62.26亿加元，总收入为137.14亿加元，净利润为28.24亿加元，归属于普通股股东的净利润为27.5亿加元[45] - 2024年第一季度，公司调整后净利息收入为75.45亿加元，非利息收入为62.26亿加元，总收入为137.71亿加元，净利润为36.37亿加元，归属于普通股股东的调整后净利润为35.63亿加元[48] - 2024年第一季度，公司报告基础的基本每股收益为1.55加元，调整后为2.01加元；摊薄每股收益报告基础为1.55加元，调整后为2.00加元[53] - 2024年第一季度，公司无形资产摊销净额为1.75亿加元，其中嘉信理财相关为3100万加元，批发银行相关无形资产为4200万加元[55] - 2024年第一季度，公司报告基础的普通股股东权益回报率为10.9%，调整后为14.1%[58] - 2024年第一季度报告净收入为28.24亿加元，较去年第一季度增加12.43亿加元，增幅79%；调整后净收入为36.37亿加元，较去年第一季度减少5.17亿加元，降幅12%[66] - 2024年第一季度报告净利息收入为74.88亿加元，较去年第一季度减少2.45亿加元，降幅3%；调整后净利息收入为75.45亿加元，较去年第一季度减少3.17亿加元，降幅4%[70] - 2024年第一季度报告非利息收入为62.26亿加元，较去年第一季度增加17.58亿加元，增幅39%；调整后非利息收入为62.26亿加元，较去年第一季度增加10.11亿加元，增幅19%[76] - 2024年第一季度信贷损失拨备为10.01亿加元，较去年第一季度增加3.11亿加元；其中减值拨备为9.34亿加元，较去年第一季度增加3.81亿加元，增幅69%；表现拨备为6700万加元，较去年第一季度减少7000万加元[80] - 截至2024年1月31日的三个月，调整后摊薄每股收益较去年同期下降10%[73] - 截至2024年1月31日的三个月，调整后有形普通股权益回报率为18.7%[73] - 截至2024年1月31日的十二个月，总股东回报率为 - 6.9%，而加拿大同行平均为 - 0.1%[73] - 2024年第一季度保险服务费用为13.66亿美元，较去年第一季度增加2.02亿美元，增幅17%，较上一季度增加2000万美元，增幅1%[85][86] - 2024年第一季度报告的非利息支出为80.3亿美元，较去年第一季度减少8200万美元，降幅1%；调整后为71.25亿美元，增加7.88亿美元，增幅12%[87] - 2024年第一季度报告的非利息支出较上一季度增加4.02亿美元，增幅5%；调整后增加1.37亿美元，增幅2%[90] - 银行报告的效率比率为58.6%，去年第一季度为66.5%，上一季度为57.9%；调整后净ISE效率比率为57.4%，去年第一季度为53.2%，上一季度为58.7%[89][92] - 银行报告的本季度有效所得税税率为19.1%，去年第一季度为42.0%，上一季度为18.5%；调整后为20.4%，去年第一季度为21.7%，上一季度为19.3%[93][94] - 本季度净利息收入为74.88亿美元，非利息收入为62.26亿美元，总营收为137.14亿美元[177] - 本季度报告的普通股权益回报率为10.9%，调整后为14.1%[177] - 本季度摊薄后每股收益报告值为1.55加元，调整后为2加元[177] - 本季度平均总资产为1934亿加元，平均生息资产为1729亿加元[177] 公司业务相关 - 公司服务超2750万客户，超1700万活跃在线和移动客户[34] - 公司是北美第六大银行，在全球金融中心多地运营四大核心业务[34] 重组与费用相关 - 2024年第一季度发生2.91亿加元重组费用，预计2024年上半年还会产生与2023年第四季度规模相近的重组费用[32] - 2024财年第一季度，联邦存款保险公司特别评估导致非利息费用确认4.11亿加元（3亿美元）税前费用，预计该费用会增加[33] 嘉信理财相关 - 公司持有嘉信理财约12.0%的股份，按权益法核算该投资[38][39] - 公司与嘉信理财签订的保险存款账户协议初始到期日为2031年7月1日，嘉信理财有权每年最多减少100亿美元存款[40] - 2023年5月4日，公司与嘉信理财签订修订后的保险存款账户协议，初始到期日延长三年至2034年7月1日，前六年存款余额较低，后期较高，2025年9月前总固定利率义务金额为下限，之后下限设定为600亿美元，嘉信理财可按协议支付费用最多回购68亿美元（50亿美元）固定利率义务金额[42] - 2024年第一季度，嘉信理财行使选择权回购剩余0.7亿美元（0.5亿美元）固定利率义务金额，并向公司支付3200万美元（2300万美元）终止费用[43] 各业务部门财务数据对比 - 2024年1月31日与2023年1月31日相比，美国零售银行报告总收入增加9000万加元，调整后总收入增加9000万加元[63] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，公司业务部门报告净收入增加19.89亿加元，加拿大个人和商业银行增加5600万加元，财富管理和保险增加100万加元，美国零售减少6.77亿加元，批发银行减少1.26亿加元[67] - 2024年第一季度与2023年第一季度相比，批发银行业务报告净利息收入减少3.27亿加元，美国零售减少2.68亿加元，加拿大个人和商业银行增加2.94亿加元，公司业务部门增加5400万加元，财富管理和保险增加200万加元[71] 加拿大个人和商业银行 - 加拿大个人和商业银行本季度净收入为17.85亿美元，较去年第一季度增加5600万美元，增幅3%，年化ROE为34.6%，去年第一季度为39.9%[114] - 加拿大个人和商业银行本季度收入为48.84亿美元，较去年第一季度增加2.95亿美元，增幅6%[114] - 自2024年第一季度起，部分资产管理业务从美国零售部门调整至财富管理和保险部门[107] - 2024年第一季度起，加拿大个人和商业银行分配的资本增加至11.5% CET1资本，去年为11%[111] - 净利息收入为38.33亿美元，较去年第一季度增加2.94亿美元，增幅8%，主要因贷款和存款量增长[115] - 平均贷款量增加360亿美元，增幅7%，其中个人贷款和商业贷款分别增长7%和8%；平均存款量增加140亿美元，增幅3%，个人存款增长6%，商业存款下降2%[115] - 非利息收入为10.51亿美元，与去年第一季度基本持平[116] - 本季度PCL为4.23亿美元，较去年第一季度增加9600万美元；PCL - 受损为3.64亿美元，增加1.44亿美元，增幅65%；PCL - 执行中为5900万美元，减少4800万美元[117] - 非利息支出为19.84亿美元，较去年第一季度增加1.21亿美元，增幅6%，效率比率为40.6%，与去年第一季度持平[118] - 加拿大个人和商业银行本季度净收入为17.85亿美元，较上一季度增加1.06亿美元，增幅6%，年化ROE为34.6%，上一季度为35.1%[119] 美国零售业务 - 美国零售业务本季度报告净收入为9.07亿美元（6.7亿美元），较去年第一季度减少6.77亿美元（5.03亿美元），降幅43%；调整后净收入为12.17亿美元（8.96亿美元），减少4.47亿美元（3.36亿美元），降幅27%[131] - 美国零售业务收入为25.87亿美元，较去年第一季度减少1.76亿美元，降幅6%；净利息收入为21.41亿美元，减少2.07亿美元，降幅9%；非利息收入为4.46亿美元，增加3100万美元，增幅7%[134] - 美国零售业务平均贷款量增加160亿美元，增幅9%；平均存款量减少330亿美元，降幅9%[135] - 美国零售业务本季度PCL为2.85亿美元，较去年第一季度增加1.36亿美元；PCL - 受损为2.79亿美元，增加1.21亿美元，增幅77%；PCL - 执行中为600万美元，去年为收回900万美元[137] - 2024年Q1美国零售业务净收入9.07亿加元（6.7亿美元），较上季度减少3.62亿加元（2.67亿美元），降幅29%（美元口径28%）[140] - 2024年Q1美国零售银行净收入7.13亿加元（5.26亿美元），较上季度减少3.59亿加元（2.65亿美元），降幅33%（美元口径34%）[141] - 2024年Q1季度收入25.87亿美元，较上季度减少900万美元，基本持平；净利息收入21.41亿美元，减少3400万美元，降幅2% [142] - 平均贷款额较上季度增加30亿美元，增幅2%；平均存款额较上季度减少50亿美元，降幅1% [143] - 截至2024年1月31日，AUA为400亿美元，与上季度持平；AUM为70亿美元，与上季度持平 [144] 财富管理和保险业务 - 2024年Q1财富管理和保险业务净收入5.55亿加元，较上季度增加6300万加元，增幅13% [158] - 2024年Q1财富管理和保险业务收入31.35亿加元，较上季度增加1.79亿加元，增幅6% [158] 批发银行业务 - 2024年Q1批发银行业务报告净收入2.05亿加元，较去年第一季度减少1.26亿加元，降幅38% [165] - 2024年Q1批发银行业务收入17.8亿加元，较去年第一季度增加4.35亿加元，增幅32% [165] - 2024年第一季度起，业务部门分配资本提高至11.5% CET1资本，去年为11% [151][164] - 本季度含TD Cowen的非利息支出为15亿美元，较去年第一季度增加6.17亿美元，增幅70%；调整后为13.83亿美元，增加5.21亿美元，增幅60%[166] - 批发银行业务本季度净收入为2.05亿美元，较上一季度增加1.88亿美元；调整后为2.98亿美元，增加1.2亿美元，增幅67%；收入增加2.92亿美元，增幅20%[167] - 本季度PCL为1000万美元，较上一季度减少4700万美元；PCL - 履约为500万美元，因上一季度的增加而减少5200万美元[168] - 本季度报告的非利息支出较上一季度增加5900万美元，增幅4%；调整后增加1.39亿美元，增幅11%[169] 企业部门 - 企业部门本季度报告净亏损6.28亿美元，去年第一季度为26.17亿美元；调整后净亏损为2.18亿美元，去年第一季度为1.4亿美元[173] - 企业部门本季度报告净亏损较上一季度的5.91亿美元有所增加；调整后净亏损为2.18亿美元，上一季度为1.33亿美元[174] 资产负债相关 - 截至2024年1月31日，公司总资产为19110亿美元，较2023年10月31日减少440亿美元，加元升值使总资产减少310亿美元[182] - 总资产减少主要源于衍生品资产减少270亿美元、现金及银行有息存款减少240亿美元等，部分被交易贷款等增加100亿美元等抵消[183] - 截至2024年1月31日，公司总负债为17980亿美元，较2023年10月31日减少450亿美元，加元升值使总负债减少320亿美元[189] - 总负债减少主要源于衍生品负债减少18

业绩总结 - 报告的净收入为28亿美元，同比增长79%（调整后为36亿美元，同比下降12%）[41] - 每股收益（EPS）为1.55美元，同比增长89%（调整后为2.00美元，同比下降10%）[36] - Q1 2024收入为13714百万美元，同比增长12%[72] - Q1 2024净收入为2824百万美元，同比增长79%[72] - 2024年第一季度的拨备费用（PCL）为1001百万美元，较上年增加311百万美元[72] - 2024年第一季度的调整后费用同比增长13.7%[71] - 2024年第一季度的效率比率为58.0%[158] 用户数据 - 平均贷款额为640亿美元，较上季度的650亿美元略有下降[6] - 平均存款额为300亿美元，较上季度的281亿美元有所上升[6] - 加拿大个人和商业银行的存款量同比增长3%[87] - 加拿大个人及商业贷款组合在Q1/24为563.9亿美元，较Q4/23的557.6亿美元增长了0.41%[186] - 美国零售组合在Q1/24为191.7亿美元，较Q4/23的188.2亿美元增长了0.74%[186] - 信用卡余额在Q1/24为19.0亿美元，较Q4/23的18.8亿美元增长了1.06%[186] 未来展望 - 预计2024财年的重组计划将节省约4亿美元的税前费用[74] - 2024年可持续和脱碳融资目标为5000亿美元[77] - 2024年第一季度的净利差（NIM）为2.84%[75] - 短期利率上升25个基点将导致净利息收入增加1.38亿美元，假设资产负债表保持不变[153] 新产品和新技术研发 - 保险保费为16.58亿美元，较上年同期的16.16亿美元有所增加[6] - 保险服务费用同比增长17%，达到1,366百万美元[104] - 收入净额（扣除保险服务费用）同比增长1%，达到1,769百万美元[104] 市场扩张和并购 - TD在施瓦布的净收入份额为1.41亿加元，其中1.94亿加元（合1.44亿美元）计入美国零售部门[4] - TD在施瓦布的净收入份额为2.3亿加元[161] 负面信息 - 美国零售银行的净收入同比下降26%[90] - 报告的净损失为628百万美元[120] - 2024年第一季度的拨备损失为2.6亿美元[164] - 调整后的净收入在Q4/23为13.67亿美元，同比下降36%[198] 其他新策略和有价值的信息 - 共同股本一级资本比率为13.9%，包括在本季度回购近2100万股普通股[41] - 资本充足率（CET 1 Ratio）为13.9%[121] - 贷款损失准备金（PCL）为10百万美元[119] - 财富管理收入在Q1/24达到了10.51亿美元，较Q4/23的10.19亿美元增长了3.13%[182] - 总资产管理规模（AUM）在Q1/24为1051亿美元，较Q4/23的1019亿美元增长了3.14%[182]

财务数据和关键指标变化 - 一季度收益36亿美元，每股收益2美元，同比分别下降12%和10%，受行业性美国记录保存事项准备金0.06美元影响，且本季度采用IFRS 17 [115] - 收入同比增长5%，得益于费用收入增加、市场驱动业务宏观经济环境改善、TD Cowen贡献以及加拿大个人和商业银行的交易量和存款利润率提高 [84] - 费用同比增长12%，反映TD Cowen纳入，季度环比费用增长放缓，正推进重组计划以提高企业效率并优先投资风险和控制基础设施 [9] - 净利息收益率为2.84%，季度环比上升6个基点，主要因存款利润率提高，预计二季度相对稳定 [15] - 普通股权一级资本比率季度末为13.9%，环比下降49个基点，内部资本生成被风险加权资产增加抵消，本季度继续进行股票回购，已完成9000万美元回购计划近50% [17] - 信贷损失准备金季度环比增加5个基点至44个基点，主要记录在美国零售、企业以及加拿大个人和商业银行部门 [19] - 不良贷款总额季度环比增加4个基点至40个基点，由商业和消费贷款组合推动，批发银行业务部分抵消 [44] - 信贷损失拨备季度环比增加7900万美元至83亿美元，因当前信贷状况，包括贷款组合信贷迁移和交易量增长，外汇影响部分抵消1.22亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大个人和商业银行 - 收益18亿美元，同比增长3%，有形普通股权益回报率29亿美元，同比增长6%，费用同比增长6%，反映员工相关支出和技术成本增加 [89][110] - 日常银行业务中，顾问生产力强，客户获取创纪录，新账户同比增长19%，新移民账户表现出色；信用卡业务与Aeroplan合作10年，服务超100万加拿大人，累计赚取超3000亿积分 [90] - 平均贷款量同比增长7%，个人贷款增长7%（房地产担保贷款增长6%、信用卡增长11%），商业贷款增长8%；平均存款同比增长3%，个人存款增长6%，商业存款因小企业偿还CEBA贷款下降2% [116] 美国零售银行 - 收益7.52亿美元，同比下降26%，有形普通股权益回报率11亿美元，同比下降17%；收入同比下降6%，费用同比增长3%但季度环比下降2% [111] - 平均贷款量同比增长9%，个人贷款因高利率环境下抵押贷款还款减少、汽车贷款发放强劲和自有银行卡业务两位数增长而增加，商业贷款因新客户增长和还款率放缓而增加 [95] - 存款余额（不包括嘉信理财）季度环比持平，净利息收益率压缩4个基点 [112] 财富管理和保险 - 本季度收益5.55亿美元，同比持平；收入同比增长8%，受保险保费增长和资产管理及咨询业务费用收入增加推动；费用含1.02亿美元行业性美国记录保存事项准备金，剔除后净收入4亿美元，同比增长15% [91][92] 批发银行 - 实现创纪录收入，季度净收入2.98亿美元，同比下降14%，剔除1.02亿美元准备金后净收入4亿美元，同比增长15%；收入（含TD Cowen）18亿美元，同比增长32%，主要因股权佣金、贷款收入和交易相关收入增加 [96] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售银行在竞争激烈的市场条件下展现出存款韧性，平均存款量（不包括清扫存款）同比下降2%，季度环比持平 [41] - 美国市场上，股权资本市场比加拿大更有动力，并购和债务资本市场在第一季度比第四季度表现更好 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速在风险和控制环境方面的投资，过去两个季度在企业各领域招聘数百名员工，致力于解决反洗钱问题并取得进展 [4] - 推进重组计划，预计2024财年产生约4亿美元税前节省，年度运行率节省约6亿美元税前，通过减少3%的全职员工、优化房地产和资产减值实现，为再投资创造空间 [40] - TD Bank America's Most Convenient Bank为小企业客户提供创新解决方案，本季度推出iPhone点击支付功能，启用Zelle实现近乎实时支付 [11] - TD Insurance巩固数字领先地位，作为加拿大排名第一的直接保险公司，三分之一客户在线购买保险；批发银行凭借扩展能力和改善的市场条件实现创纪录收入，在美国并购和股权资本市场获得份额 [12] - 持续执行股票回购计划，在市场条件允许时继续推进 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信贷损失准备金因消费者信贷持续正常化和商业信贷迁移而增加，但银行本季度信贷表现良好，预计2024财年信贷损失准备金在40 - 50个基点之间，结果可能因季度和经济状况而异 [46] - 美国宏观环境具有挑战性，但银行运营势头强劲，贷款增长良好，短期净利息收益率稳定，后端有再投资率机会和保证金扩张潜力，信贷方面注重业务质量，对下半年和2025年前景有信心 [55] 其他重要信息 - 公司使用非公认会计原则财务指标评估业务和衡量整体业绩，相关信息可在2024年第一季度股东报告中获取 [33] - 截至本季度，TD在加拿大和美国拥有超700项专利，连续三年获商业情报集团年度创新奖，TD无障碍适配器在组织和产品类别中排名最高 [35] - 商业银行业务中，贷款同比增长8%，小企业银行帮助超16.5万客户偿还CEBA贷款，提供超7万份预批准再融资要约和近6亿美元贷款，TD汽车金融表现良好 [36] - 本月TD Direct Investing连续第二年被《环球邮报》评为加拿大排名第一的直接投资经纪商，超半数符合条件的活跃交易客户已加入TD活跃交易者平台 [37] - TD证券在环境、社会和治理方面发挥领导作用，担任多项可持续债券发行的联合牵头经理，银行连续12年列入道琼斯可持续发展指数北美指数，近期被评为2024年标准普尔全球可持续发展年鉴成员 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于首席执行官任期和反洗钱问题 - 首席执行官表示专注于加强银行、服务客户和为股东创造价值，银行有强大的领导团队和详细的继任计划；对于反洗钱问题，正在努力解决，有信心解决问题，待有更多信息会及时提供 [25][102] 问题2: 消费者信贷体验中美国和加拿大表现差异原因 - 本季度美国和加拿大的信贷损失准备金都有所上升，加拿大受商业汽车和信用卡业务驱动，美国情况类似；在执行信贷损失准备金方面，加拿大上季度已大量计提，本季度减少，美国上季度有小额释放，本季度因交易量和信贷迁移而计提；从拨备金额看，加拿大个人和商业银行业务同比增加4.79亿美元，美国零售业务增加1.97亿加元 [30] 问题3: 加拿大业务中非利息存款下降未缓和的原因及未来趋势 - 目前未看到加拿大消费者对活期存款需求有差异，从客户获取角度看，消费者选择TD进行日常银行业务，存款总体增加；随着利率缓和，部分存款可能流入股票市场，银行会相应调整 [60] 问题4: 批发银行业务按地理区域（加拿大与美国）的业绩表现及季度环比增长情况 - 本季度批发银行业务收入18亿美元，较2022年收购TD Cowen前增长约50%，增长来自投资银行、银团杠杆融资、交易银行和交易等领域；未来增长大部分将基于美国市场，目前未披露加拿大与美国的收入差异，但会考虑；美国股权资本市场比加拿大更有动力，并购和债务资本市场在第一季度比第四季度表现更好 [63][65] 问题5: 关于重组费用和股票回购计划 - 2024年上半年重组费用与2023年第四季度规模相似；公司仍致力于当前股票回购计划 [69][71] 问题6: 财富管理和保险业务中财产和意外险如何应对汽车盗窃问题及定价情况 - 汽车盗窃是加拿大的主要问题，公司有多项应对计划，重点是“标签计划”，可追踪被盗车辆，找回成功率约95%；还有25个TD保险汽车中心可修车和租车，8个合作点可优先维修；在定价方面，会综合考虑这些措施的成本和效果 [53] 问题7: 美国银行业务的净资产收益率目标及实现可接受回报的要求 - 美国宏观环境有挑战，但银行运营势头强，贷款增长良好，短期净利息收益率稳定，后端有再投资率机会和保证金扩张潜力，注重信贷业务质量，对下半年和2025年前景有信心，虽未设定具体净资产收益率目标，但相信能提高 [55] 问题8: 批发银行业务调整成本基础的行动及股息税变化影响和预期 - 已完成股票平台整合，预计今年年底完成部分市场技术整合，领导结构已就位，有望实现66%的效率比率目标；股息税方面，年度股息扣除额在1 - 1.25亿美元之间，2024年第一季度影响为该金额的1/12，后续可按季度调整进行建模 [128][129] 问题9: 重组计划资金在增长举措、解决反洗钱问题和落入底线金额三个方面的分配 - 预计2024年节省4亿美元，2025年节省6亿美元，大部分将重新投资于风险和控制，剩余用于推动未来增长 [133] 问题10: 美国业务今年贷款增长目标、机会及社区影响计划的理解 - 宏观上预计市场资产增长会放缓，银行在消费者贷款业务上有增长机会，如提高银行卡渗透率，目标是将拥有TD银行卡的消费者比例从16%提高到32%；商业方面与TD Cowen和TD证券合作，在中端市场有机会；社区影响计划的200亿美元包括100亿美元面向低收入消费者的抵押贷款、30亿美元面向少数族裔小企业的贷款和70亿美元用于经济适用房开发融资，会继续严格执行承保标准，不会导致信用表现恶化，部分抵押贷款可能会转移给房利美和房地美 [138][141][143]

纪要涉及的公司 多伦多道明银行（The Toronto - Dominion Bank，NYSE:TD） 核心观点和论据 利率下降对净利息收入的影响 - **观点**：利率下降对净利息收入的影响并非如部分人担忧的那样简单，银行有能力应对，且对自身在当前利率周期的定位感到乐观 [2][5] - **论据**： - 利率下降速度不会像上升时那样使贝塔值大幅滞后，且不会降至零，会稳定在高于过去13 - 15年的中性利率水平 [3] - 银行有大量非利率敏感型存款，重新定价时重置利率较高，可抵消净息差压力 [4] - 若利率下降是因通胀得到控制、经济正常增长，银行各业务有望保持并扩大市场份额，增加业务量以提升净利息收入 [4] 2024年净利息收入增长情况 - **观点**：2024年净利息收入增长情况取决于整体经济，实现与2023年相同的增长速度有挑战，中期每股收益增长目标为7% - 10% [6][7] - **论据**：市场波动大，利率走势不确定，监管政策也存在复杂性，近期利率波动明显 [7] 房贷业务增长策略 - **观点**：银行积极拓展房贷业务，有合理的运营和财务基础，对业务发展有信心 [10][12] - **论据**： - 改善房贷处理流程，增加销售团队，加大在分行层面的投资，提升业务运营效率 [11] - 银行存款成本低，有资金优势，在相同的贷款发放利润率下，能获得与竞争对手相同的收益 [12] 商业贷款业务特点 - **观点**：商业贷款业务与房贷业务不同，银行不会通过承担新风险或低价出售产品来扩大市场份额 [13][14] - **论据**：房贷业务有特定的运营模式，而商业贷款需逐笔评估，银行会利用自身优势，但不会采取激进策略 [14] 美国风险和控制基础设施建设 - **观点**：建设风险和控制基础设施对银行全球业务有益，是基于银行规模和市场环境变化的必要举措 [15][18] - **论据**： - 市场运营环境、技术、风险评估方式和人才等因素不断变化，银行需跟上发展 [16] - 银行服务近3000万客户，在美国服务超1000万客户，是美加大型银行，有全球业务，提升该基础设施符合银行规模和定位 [16] 风险和控制基础设施建设的支出和决策 - **观点**：建设支出有阶段性特点，决策基于银行自身战略和执行能力 [20][23] - **论据**： - 第四季度已支出3.63亿美元，今年上半年预计支出类似金额，2024年核心运营费用增长率因该建设升至中个位数，之后核心运营费用增长应维持在2% [22][23] - 银行是有纪律的运营者，有既定战略并正在执行，投入了资源、技术和人力，有信心按时、按预算完成 [20] TD证券业务展望 - **观点**：对TD Cowen收购满意，随着利率下降，业务有望改善，长期效率比率将提升 [25][28] - **论据**： - 收购TD Cowen弥补了银行在股权资本市场、美国研究和投资银行特定领域的不足，符合银行发展需求 [25][26] - 调整市场波动因素后，业务交易情况良好，整合工作稳健推进，利率下降将促进并购和发行活动增加 [27][28] 资本管理和回购计划 - **观点**：银行有明确的资本部署框架，会根据市场情况调整股票回购节奏，但回购9000万股的计划不变，目标资本比率约为12% [33][38] - **论据**： - 终止First Horizon收购后，已宣布两次股票回购计划，体现了银行对资本的合理运用和对股东的回报 [32][33] - 资本部署需考虑支持核心有机战略、弥补能力差距等因素，若有多余资本，不排除进一步回购 [33] - 市场条件会影响回购节奏，但目标资本比率基于银行资产负债表确定，约为12% [34][38] 信用质量情况 - **观点**：大部分资产类别仍处于正常化阶段，2024年预期信贷损失准备（PCL）将因正常化效应高于2023年，但银行对信用风险管理有信心 [44][46] - **论据**： - 汽车贷款已达到正常化水平，信用卡业务仍低于正常化比率，实际未出现重大违约问题 [45] - 正常储备率为40 - 50个基点，目前银行准备金率为89个基点，且疫情期间积累的准备金释放较慢 [45] 管理层继任规划 - **观点**：银行有完善的管理层继任规划，能有效应对人员变动 [50][52] - **论据**：加拿大业务负责人离职后，Ray Chan接任，他在银行工作30多年，经验丰富，体现了银行强大的人才储备 [50] - 继任规划是银行核心工作，由人力资源委员会负责，管理层高度重视，有信心应对各种情况 [52] 2025年每股收益增长展望 - **观点**：银行中期每股收益增长目标为7% - 10%，但具体每年情况受多种因素影响，难以准确预测 [54][57] - **论据**：市场动态变化快，如利率走势、选举、战争等因素都会对经济和市场产生影响，增加了预测的不确定性 [56][57] 其他重要但可能被忽略的内容 - 银行于上月推出TD Active Trader，市场测试效果良好 [60] - 银行信用卡业务因旅游和奢侈品行业复苏而增长 [60] - 银行在美国服务客户数量超过1000万，在约15 - 17年内成为美国大型本土银行之一 [61] - 巴塞尔协议III对银行资本要求增加15个基点，资本下限规定存在不确定性，未来可能成为约束因素 [42]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司报告收益为108亿加元，每股收益为5.60加元，分别下降38%和41%；调整后收益为151亿加元，调整后每股收益为7.99加元，分别下降2%和4% [69] - Q4公司报告收益为29亿加元，每股收益为1.49加元，分别下降57%和59%；调整后收益为35亿加元，调整后每股收益为1.83加元，分别下降14%和16% [66] - 报告收入下降16%，调整后收入增长8%；报告费用增加20%，调整后费用增加13%；报告总银行PTPP同比下降41.9% [73][74] - 普通股一级资本比率（CET1）季度末为14.4%，环比下降81个基点；风险加权资产（RWA）包括外汇影响季度环比增长4.8%；杠杆率为4.4%，流动性覆盖率（LCR）为130% [93][96] - 银行信贷损失拨备率季度环比增加4个基点至39个基点，2023年全年信贷损失拨备率为34个基点，较上年增加20个基点 [100] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大个人和商业银行 - 本季度净收入为17亿加元，同比下降1%；收入同比增长7%；平均贷款额增长6%，平均存款额增长2%；净息差为2.78%，季度环比上升4个基点；非利息支出同比增长6% [75][76][77] 美国零售银行 - 本季度调整后净收入为9.46亿美元，同比下降19%和21%；收入同比下降3%；平均贷款额同比增加10%，平均存款额（不包括清扫存款）同比下降4%；净息差为3.07%，季度环比上升7个基点；报告费用增加3%，调整后费用增加6% [78][79][83] 财富管理和保险 - 本季度净收入为5.01亿加元，同比下降3%；收入同比增长9%；非利息收入增长10%，净利息收入下降4%；保险理赔同比增加39%；非利息支出同比下降1%；资产管理规模同比增长2%，管理资产规模同比增长3% [84][85][87] 批发银行 - 本季度报告和调整后净收入分别为1700万加元和1.78亿加元；收入（包括TD Cowen）为15亿加元，同比增长28%；报告费用增加80%，调整后费用增加59% [88][89] 公司部门 - 本季度报告净亏损5.91亿加元，上年同期为净收入26.61亿加元；调整后净亏损为1.33亿加元，上年同期为调整后净亏损1000万加元；预计2024财年调整后净亏损将增至每季度2 - 2.5亿加元 [90][91][92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行广泛的重组计划，包括房地产优化、资产减值、3%的全职员工（FTE）削减，预计在2024财年产生约4亿加元的税前节省，年度运行率节省约6亿加元税前 [46][65] - 公司在加拿大零售业务中加速增长，收购TD Cowen为投资银行增长提供额外能力；在美国零售业务中，凭借品牌影响力和客户关系继续发展 [46][47] - 公司注重创新，推出TD Invent企业创新方法，利用人工智能等先进技术，获得相关专利并在竞赛中获奖 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年，公司难以实现中期调整后每股收益增长和净资产收益率（ROE）目标，面临复杂宏观经济环境、信贷损失拨备进一步正常化和费用上升等挑战 [60] - 尽管面临挑战，公司基本面依然强劲，有能力向股东返还资本并继续投资推动业务增长，对业务盈利能力有信心 [48] - 预计2024财年信贷损失拨备率将处于40 - 50个基点的正常范围 [103] 其他重要信息 - 公司向以色列和加沙提供100万加元人道主义援助，向缅因州枪击事件受影响者提供20万加元援助 [42][43] - 公司发布《TD与加拿大原住民社区2023年报告》，在阿尔伯塔省开设由原住民员工组成的新分行 [61] - 公司与1PointFive达成协议，购买直接空气捕获计划的二氧化碳清除信用额度 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 费用增长及公司部门亏损增加情况 - 正常运行率在重组节省后预计增长2%，总银行预计费用增长为中个位数；公司部门因投资风险和控制基础设施，预计2024财年调整后净亏损增至每季度2 - 2.5亿加元，可能持续到2025年 [107][108][92] 问题: 加拿大银行对透支费用的依赖程度 - 目前难以评论潜在影响和相对依赖程度，预计加拿大银行对透支费用的依赖低于美国银行 [113][114][115] 问题: 反洗钱（AML）问题相关披露及合理可能损失（RPL） - 公司不披露具体案例，若有误将在会后澄清 [116] 问题: FDIC评估费用 - 预计影响约为3亿加元，打算在明年第一季度作为一次性项目计入 [120] 问题: CET1比率下降中信用质量的影响及未来迁移对CET1比率的影响 - 总RWA增加260亿加元，其中70亿加元来自资产质量和迁移，涉及加拿大和美国的多个业务领域；预计信贷组合继续正常化，若按预期发生，RWA也将上升，但无法具体评论对CET1的影响 [125][126][129] 问题: 美国银行非利息收入下降原因及相关项目调整情况 - 下降原因一是低收入住房税收抵免投资组合价值下降，二是特定透支费用的客户补救储备；这两项是调整后收益的一部分，未作为特别项目剔除；重组费用等作为特别项目剔除 [130][131][133] 问题: 风险和控制费用及资本市场费用增加情况 - 公司将投资以增强风险管理和控制项目；资本市场费用增加是因为业务增长、人员增加和整合工作，效率比率上升，但收入也有增长 [138][140][141] 问题: 美国第一地平线交易终止后开店计划及2024年开店情况 - 今年注重广义的分销建设，包括升级移动应用和开设18家门店；2024年打算在实体和虚拟分销方面进行投资，但未公布具体开店数量 [146][151][152] 问题: 重组计划节省成本对底线的影响及EPS增长预测中回购假设 - 节省成本大部分将投入业务，主要是风险和控制；由于市场挑战和信贷损失拨备正常化，难以达到中期EPS增长目标，预测包括股票回购，未来回购节奏将根据市场情况调整 [156][157][158] 问题: 考虑到CET1比率下降和各种不利因素，如何看待未来股票回购 - 公司已回购大量股票，有灵活调整回购节奏的能力，回购主要受市场条件和资本状况影响 [159] 问题: 美国零售和加拿大零售信贷损失拨备率增长差异及2024年预期 - 从全年看，加拿大和美国零售信贷损失拨备率都上升，加拿大消费者在杠杆和利率暴露方面更脆弱，可能导致季度间波动 [169] 问题: 批发银行业务达到ROE中性或增值所需条件 - 随着市场改善、覆盖模型和整合工作到位，收入将提升；全球批发银行ROE周期内通常在11% - 12%，公司专注扩大客户群和深化关系，对批发业务潜力乐观 [166][171][172] 问题: 银行效率比率目标及达到目标所需时间 - 效率目标取决于业务组合，公司专注于中期实现正运营杠杆，效率比率将随之改善，不设定逐年运营杠杆目标 [174][175] 问题: 明年第二次重组节省成本是否会影响底线及公司亏损何时恢复正常 - 重组节省成本与第一次有相同动态，低于风险和控制费用增加额；目标是在较远的未来使公司亏损恢复正常 [178][179] 问题: 为何不能将部分成本资本化 - 会计规则不允许将费用储备并抵消资本，增加人员等费用将计入损益表 [181] 问题: 负摊销抵押贷款组合信用迁移相关问题 - 信用迁移指负摊销组合中客户达到触发点，有效贷款价值比达到未保险的80%阈值；可能是负摊销导致余额增加、房价下跌或两者结合；假设利率不变，客户未来12个月达到80%阈值，将按更高储备率记账 [184][185][186]

整体财务数据 - 2023年第四季度总营收报告值为131.21亿加元，调整后为131.85亿加元；全年总营收报告值为504.92亿加元，调整后为518.39亿加元[26] - 2023年第四季度信贷损失拨备为8.78亿加元，全年为29.33亿加元[26] - 2023年第四季度净收入报告值为28.86亿加元，调整后为35.05亿加元；全年净收入报告值为107.82亿加元，调整后为151.43亿加元[26] - 截至2023年10月31日，总贷款净额为8959亿加元，总资产为1.957万亿加元，总存款为1.1982万亿加元[26] - 2023年第四季度报告的普通股权益回报率（ROE）为10.6%，调整后为13.0%；全年报告的ROE为10.1%，调整后为14.4%[26] - 2023年第四季度报告的效率比率为60.1%，调整后为54.9%；全年报告的效率比率为60.9%，调整后为52.9%[26] - 2023年第四季度基本每股收益报告值为1.49加元，调整后为1.83加元；全年基本每股收益报告值为5.61加元，调整后为8.00加元[26] - 截至2023年10月31日，市场资本化总值为1387亿加元[26] - 2023年第四季度股息收益率为4.7%，全年为4.6%[26] - 截至2023年10月31日，普通股一级资本比率为14.4%，一级资本比率为16.2%，总资本比率为18.1%[26] - 2023年第四季度，公司净利息收入为74.94亿加元，非利息收入为56.27亿加元，总收入为131.21亿加元，净收入为28.86亿加元，归属于普通股股东的净收入为26.90亿加元[61] - 2023年全年，公司净利息收入为299.44亿加元，非利息收入为205.48亿加元，总收入为504.92亿加元，净收入为107.82亿加元，归属于普通股股东的净收入为102.19亿加元[61] - 调整后2023年第四季度，公司净利息收入为75.58亿加元，非利息收入为56.27亿加元，总收入为131.85亿加元，净收入为35.05亿加元，归属于普通股股东的净收入为33.09亿加元[63] - 调整后2023年全年，公司净利息收入为303.94亿加元，非利息收入为214.45亿加元，总收入为518.39亿加元，净收入为151.43亿加元，归属于普通股股东的净收入为145.80亿加元[63] - 2023年第四季度税前调整项目包括无形资产摊销9200万加元、嘉信交易相关收购和整合费用3100万加元等[63] - 2023年全年税前调整项目包括无形资产摊销3.13亿加元、嘉信交易相关收购和整合费用1.49亿加元等[63] - 调整后非利息收入不包括2023年斯坦福诉讼和解费用3900万加元等项目[63] - 调整后非利息费用不包括2023年第四季度无形资产摊销6200万加元等项目[63] - 2023年第三季度追溯性税收立法对支付卡清算服务的影响为5700万加元，2023年全年为5700万加元[65] - 2023年第四季度基本每股收益报告值为1.49加元，调整后为1.83加元；2023年全年报告值为5.61加元，调整后为8.00加元[66] - 2023年第四季度所得税拨备报告值为6.28亿加元，调整后为7.91亿加元；2023年全年报告值为31.68亿加元，调整后为37.01亿加元[67] - 2023年第四季度普通股权益回报率报告值为10.6%，调整后为13.0%；2023年全年报告值为10.1%，调整后为14.4%[70] - 2023年第四季度有形普通股权益回报率报告值为14.4%，调整后为17.2%；2023年全年报告值为13.6%，调整后为18.9%[72] - 2023年第四季度与2022年同期相比，基本每股收益报告值增加0.01加元，全年增加0.15加元[75] - 2023年第四季度加元兑美元平均汇率为0.736，2022年同期为0.751；2023年全年为0.741，2022年全年为0.777[77] - 2023年第四季度利息收入为22376百万加元，2022年同期为14699百万加元；2023年全年利息收入为80674百万加元，2022年全年为41032百万加元[146] - 2023年第四季度利息支出为14882百万加元，2022年同期为7069百万加元；2023年全年利息支出为50730百万加元，2022年全年为13679百万加元[146] - 2023年第四季度净利息收入为7494百万加元，2022年同期为7630百万加元；2023年全年净利息收入为29944百万加元，2022年全年为27353百万加元[146] - 2023年第四季度非利息收入为5627百万加元，2022年同期为7933百万加元；2023年全年非利息收入为20548百万加元，2022年全年为21679百万加元[146] - 2023年第四季度总营收为13121百万加元，2022年同期为15563百万加元；2023年全年总营收为50492百万加元，2022年全年为49032百万加元[146] - 2023年第四季度信贷损失拨备为878百万加元，2022年同期为617百万加元；2023年全年信贷损失拨备为2933百万加元，2022年全年为1067百万加元[146] - 2023年第四季度净利润为2886百万加元，2022年同期为6671百万加元；2023年全年净利润为10782百万加元，2022年全年为17429百万加元[146] - 2023年第四季度普通股股东可获得净利润为2690百万加元，2022年同期为6564百万加元；2023年全年为10219百万加元，2022年全年为17170百万加元[146] - 2023年基本每股收益为5.61加元，2022年为9.48加元；稀释后每股收益2023年为5.60加元，2022年为9.47加元[146] - 2023年第四季度净利润为28.86亿加元，2022年同期为66.71亿加元；2023年全年净利润为107.82亿加元，2022年为174.29亿加元[148] - 2023年第四季度其他综合收益为20.09亿加元，2022年同期亏损6.65亿加元；2023年全年其他综合收益为6.76亿加元，2022年亏损42.94亿加元[148] - 2023年第四季度综合收益为48.95亿加元，2022年同期为60.06亿加元；2023年全年综合收益为114.58亿加元，2022年为131.35亿加元[148] - 截至2023年10月31日，普通股期末余额为254.34亿加元，2022年同期为243.63亿加元[150] - 截至2023年10月31日，优先股和其他权益工具期末余额为108.53亿加元，2022年同期为112.53亿加元[150] - 2023年第四季度留存收益期末余额为730.44亿加元，2022年同期为736.98亿加元[150] - 截至2023年10月31日，累计其他综合收益为27.5亿加元，2022年同期为19.88亿加元[150] - 截至2023年10月31日，总权益为1121.07亿加元，2022年同期为1113.83亿加元[150] - 2023年10月31日止三个月净收入为28.86亿加元，2022年同期为66.71亿加元；2023年10月31日止十二个月净收入为107.82亿加元，2022年同期为174.29亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月经营活动产生的净现金为145.18亿加元，2022年同期为25.91亿加元；2023年10月31日止十二个月经营活动使用的净现金为653.02亿加元，2022年同期为389.49亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月融资活动使用的净现金为73.63亿加元，2022年同期为15.25亿加元；2023年10月31日止十二个月融资活动使用的净现金为128.47亿加元，2022年同期为48.19亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月投资活动使用的净现金为81.04亿加元，2022年同期为14.89亿加元；2023年10月31日止十二个月投资活动产生的净现金为762.26亿加元，2022年同期为318.95亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月现金及银行存款净减少6.99亿加元，2022年同期净增加28.82亿加元；2023年10月31日止十二个月现金及银行存款净减少18.35亿加元，2022年同期净增加26.25亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月所得税支付额为10.36亿加元，2022年同期为3.01亿加元；2023年10月31日止十二个月所得税支付额为30.36亿加元，2022年同期为44.04亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月利息支付额为141.93亿加元，2022年同期为64.28亿加元；2023年10月31日止十二个月利息支付额为481.79亿加元，2022年同期为125.23亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月利息收入额为214.36亿加元，2022年同期为134.08亿加元；2023年10月31日止十二个月利息收入额为766.46亿加元，2022年同期为376.42亿加元[152] - 2023年10月31日止三个月股息收入额为5.13亿加元，2022年同期为2.81亿加元；2023年10月31日止十二个月股息收入额为22.47亿加元，2022年同期为17.92亿加元[152] - 2023年第四季度公司总营收131.21亿加元，2022年同期为155.63亿加元；2023年全年总营收504.92亿加元，2022年为490.32亿加元[155] - 2023年第四季度净收入28.86亿加元，2022年同期为66.71亿加元；2023年全年净收入107.82亿加元，2022年为174.29亿加元[155] - 截至2023年10月31日，公司总资产达1.96万亿加元，2022年同期为1.92万亿加元[156][166] 重大交易事项 - 2023年第四季度公司产生3.63亿美元重组费用，预计2024年上半年还将产生类似规模费用[29] - 2023年3月1日公司完成对Cowen Inc.的收购，总代价包括15亿美元现金、2.53亿美元优先股结算款和2.05亿美元股份支付奖励替换款，该收购贡献108亿美元资产和98.84亿美元负债[30][31] - 2023年5月4日公司终止与First Horizon Corporation的合并协议，支付3.06亿美元终止费，此前投资产生估值调整损失和转换损失分别为1.99亿美元和1.66亿美元[32][33] - 2023年因与First Horizon相关策略，公司报告非利息收入 - 13.86亿美元、净利息收入2.62亿美元和非利息收入5.85亿美元，终止协议后净利息收入减少1.27亿美元[36][37] - 2023年第一季度因实施加拿大复苏股息和企业税率变更，公司产生所得税拨备5.53亿美元和OCI费用2.39亿美元，税率提高产生所得税拨备8200万美元和OCI税收优惠7500万美元，递延所得税资产增加5000万美元[40] - 2023年第一季度公司就斯坦福诉讼达成和解，记录税前拨备约16亿美元（税后12亿美元），第二季度确认外汇损失3900万美元（税后2800万美元）[41] - 预计2024财年第一季度因联邦存款保险公司特别评估将确认约3亿美元税前拨备[42] - 2020年10月6日公司收购嘉信理财约13.5%股份，2022年8月1日出售股份后持股降至约12.0%，确认其他收入9.97亿美元[54] - 2019年11月25日公司与嘉信理财签署

业绩总结 - 调整后每股收益（EPS）为$7.99，同比下降4%[35] - 报告的净收入为$1,679百万，同比下降1%[43] - 报告的总收入为$4,754百万，同比增长7%[43] - 第四季度重组费用为$363百万，预计年化节省约$600百万[36] - 2023财年总收入为504.92亿美元，较2022财年的490.32亿美元增长3.0%[158] - 2023财年总支出为307.68亿美元，较2022财年的246.41亿美元增长24.9%[158] - 2023财年PTPP（税前利润）为221.41亿美元，同比下降19.1%[158] - 2023年第四季度收入为131.21亿美元，同比下降15.7%[135] - 2023年第四季度支出为78.83亿美元，同比上升20.4%[135] - 2023年第四季度PTPP（税前利润）为52.38亿美元，环比增长0.8%[135] 用户数据 - U.S. Retail净收入同比下降19%，调整后下降21%[44] - 加拿大个人与商业银行的不良贷款从Q3/23的285百万减少至Q4/23的274百万，下降3.9%[98] - 美国零售业务的不良贷款从Q3/23的259百万增加至Q4/23的308百万，季度增长18.9%[98] - 加拿大个人和商业银行的NIM增长230个基点至53.2%[28] - 个人贷款同比增长12%[44] 未来展望 - 2023年第四季度的净利息收入（NII）在100个基点的利率上升下预计增加9.2亿美元[137] - 由于外汇影响，信贷损失准备金增加了214百万[126] 新产品和新技术研发 - 保险索赔同比上升39%[63] - 保险公允价值变动为-1000万美元[135] 市场扩张和并购 - 加拿大商业房地产（CRE）总额为930亿美元，占银行总贷款和接受的10%[199] - 加拿大多户住宅（MUR）中有133亿美元由加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）投保[197] 负面信息 - 净收入为2,886百万美元，同比下降57%[54] - 批发银行部门的净收入同比下降93%（调整后下降35%）[82] - 信贷损失准备金（ACL）在Q4/23增加至8.2亿美元，较Q3/23的7.8亿美元增长5.1%[103] - 总银行不良贷款（Impaired）从Q3/23的663百万增加至Q4/23的719百万，季度增长8.4%[98] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后费用同比增长12.6%，不包括SCP会计和外汇影响[35] - 费用为7,883百万美元，同比上升20%[54] - 2023年第四季度的运营杠杆为-36.1%[135] - 2023年第四季度的效率比率为41.6%[150] - 住宅抵押贷款的总额为408亿美元，逾期贷款（GIL）为3.12亿美元，逾期贷款占比为0.76%[186] - 个人银行业务的总额为930亿美元，逾期贷款为9.54亿美元，逾期贷款占比为1.03%[186] - CRE的五年平均贷款损失率约为3个基点，相较于更广泛的商业和政府平均损失率12个基点[200] - 加拿大个人和商业组合在Q4 2023的期末余额为5576亿美元，较Q3 2023增长1.0%[195] - 美国零售组合的期末余额为2609亿美元，较Q3 2023增长1.0%[195] - 加拿大商业房地产组合中，57%位于加拿大，43%位于美国[199]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：美国银行业 - 公司：多伦多道明银行（The Toronto - Dominion Bank，NYSE:TD）、嘉信理财（Schwab）、第一地平线银行（First Horizon）、考恩公司（Cowen）、诺德斯特龙（Nordstrom）、塔吉特（Target） 纪要提到的核心观点和论据 美国银行业现状与TD银行优势 - 2023年美国发生第二、三、四大银行倒闭事件，过去15个月约1万亿美元流出美国银行业，市场不确定性大增，但TD银行凭借1500亿美元超额存款和稳定的零售及小企业存款基础（近60%为零售支票账户和低储蓄产品），表现良好且资金灵活 [2] - TD银行是社区金融机构，拥有强大的企业现金管理业务，成为美国第三大政府银行现金管理商，在行业存款面临下行压力时，能为客户提供流动性支持并选择性获取市场份额 [3][4] 与嘉信理财的合作 - TD持有嘉信理财12.4%的股份，截至第三季度末，与嘉信理财的现金清扫安排总计约1030亿美元，但因客户将现金投入国债或其他股权投资，该金额同比下降，预计还会继续减少 [6] - 新协议给予嘉信理财更多灵活性，将现金清扫协议最低限额从500亿美元提高到600亿美元，并将合同延长至2034年，以在市场不确定时期成为好伙伴 [7] 第一地平线银行交易的经验与战略调整 - 未能完成与第一地平线银行的交易令人失望，但TD银行将转向有机增长战略，其在美国有通过有机增长扩大业务的成功经验，目前拥有1000万客户和近1200家门店 [9] - 未来重点发展三个领域：信用卡业务、财富管理业务和中端市场业务，以增加近期收入 [10][11] 美国财富管理战略 - 随着TD Ameritrade出售给嘉信理财，TD有机会为富裕和高净值客户建立投资咨询业务，过去两年多不断增加顾问数量，今年增加75名大众富裕客户顾问 [13] - 希望在高净值和大众富裕客户机会多的门店设立金融咨询点，扩大高净值客户覆盖范围并组建专业团队，目标是让更多客户与TD建立全面关系 [13][14] - 重新调整产品供应，加强零售、商业银行和财富团队之间的推荐和客户关系管理能力，今年资产管理规模同比增长近13%，还在建设基础设施，如改造经纪和投资咨询平台、推出新的财富贷款平台等 [16][17] 收购考恩公司的影响 - 考恩公司的加入对TD证券业务互补，带来强大的股权资本市场能力、股权研究、并购业务和中端市场客户群体，与TD的大客户群体互补 [19] - 为银行在中端市场带来新的客户引入机会，加速TD在该领域的发展计划，使其能为客户提供全生命周期服务 [20][21] 美国经济展望与TD银行应对策略 - 美国经济表现出韧性，就业增长虽放缓但仍为正，消费者支出强劲，通胀降温，预计明年经济增长将放缓，利率上升会影响消费者和商业客户，同时资本规则、流动性影响、地缘政治风险等因素也会影响银行业贷款能力 [26][27] - TD银行资本比率高、流动性强，有成熟的增长模式，能应对不同经济形势，预计明年不会出现严重衰退，但避免衰退的可能性为50% [28][27] 贷款业务情况与规划 - 第三季度贷款表现良好，抵押贷款业务增长17%，信用卡和汽车业务增长7% - 8%，商业贷款业务增长9%，行业贷款增长有减速迹象，但TD银行有机会选择性增长贷款组合 [31] - 信用卡业务是增长重点，目前14% - 15%的客户持有TD信用卡，目标是将该比例提高到25% - 30%，本季度该业务增长13%，已推出两款新信用卡产品，与Visa签订七年协议，将多个信用卡平台整合为一个 [32][33] - 住宅抵押贷款业务注重为现有客户提供服务，本季度增长17%，但购房抵押贷款资金全年下降30% - 40%，再融资业务因利率结构基本不存在，预计短期内不会大幅增长，因大部分贷款的利率低于6% [37][38] - 商业贷款业务注重人才质量，会选择性增加人员并在重点市场拓展，同时整合多个商业银行业务平台，提高服务效率、降低成本，利用考恩公司的客户基础促进业务增长 [40][41] 净息差展望 - 截至2023年第一季度的五个季度，TD银行净息差扩大118个基点，在同行中排名第二，但过去两个季度回落29个基点，主要原因是存款利率上升和富裕客户存款迁移 [43] - 预计存款迁移影响未来几个季度仍将存在，但短期内净息差将相对稳定，因利率上升带来的顺风与存款迁移带来的逆风相互抵消 [44] 业务拓展与区域布局 - 仍有在佛罗里达州和卡罗来纳州等现有市场增加业务密度的机会，本季度在卡罗来纳州和佛罗里达州开设七家门店，认为在市场中拥有关键规模更有效，78%的存款来自排名前三的市场 [46] - 佛罗里达州和卡罗来纳州有吸引力，在佛罗里达州北部和夏洛特等地有发展机会，本季度在夏洛特新增三家门店 [47] 加拿大与美国业务整合 - 在零售业务方面，有一系列交易支付解决方案，方便加拿大候鸟客户进行财富转移；有专门的财富顾问团队服务双重居民客户；在商业银行业务方面，美加团队定期合作服务跨地区客户 [49] 监管政策影响 - 目前加拿大没有类似美国巴塞尔协议III最终规则的明确举措，但预计加拿大监管机构会评估相关提案，TD银行有足够的资本缓冲应对可能的监管制度变化 [52] - 作为全球系统重要性银行，TD在总损失吸收能力（TLAC）等方面领先，有一定优势，虽对最终规则中的部分内容（如增加抵押贷款资本要求）有担忧，但理解监管机构的反应 [53][54] 成本管理与效率提升 - 开展生产力提升行动，通过简化数据和技术架构（如整合信用卡和商业银行业务平台、建立单一云数据基础设施）、优化企业房地产、管理门店网络、优化供应商管理安排和关注组织健康等方式节省成本，以便重新投资于业务增长和基础设施建设 [57][58][60] 北美平台优势 - 在数字移动应用方面，加拿大开发的“Easy Apply”软件可快速在美国部署，成为账户开户程序的核心，实现美加开发中心能力互换 [62] - 拥有跨北美市场的网络融合中心，能在多个市场发出警报并提供支持，作为北美重要参与者具有诸多优势 [63] 其他重要但可能被忽略的内容 - 未完成与第一地平线银行交易是因缺乏监管时间确定性，而非反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）问题，TD银行与美国司法部和监管机构就特定事项进行讨论，认为该事项可管理并会解决 [24] - TD银行延长了与诺德斯特龙和塔吉特的联名信用卡协议，对合作感到满意 [35]

纪要涉及的公司 多伦多道明银行（The Toronto - Dominion Bank，NYSE:TD）、嘉信理财（Schwab） 纪要提到的核心观点和论据 美国市场业务 - **市场地位与前景乐观**：美国业务已服务超1000万客户，有27000名银行员工，位于纽约、费城、波士顿等优质市场，零售存款77%在TD排名前三的市场，是美国第八大国内银行；虽市场有波动、经济走向有争议，但整体具韧性，长期前景乐观 [4][5] - **监管影响不大**：美国有银行监管规则变更提议，如将累计其他综合收益（AOCI）纳入资本计算，但对TD整体运营影响不大；长期来看，资产超1000亿美元的银行受新规影响，不过TD所处市场基本面强，有跨周期放贷记录，具备规模、品牌、人员、资本和流动性优势 [7][8][9] - **费用管理与投资策略**：2022财年营收好时增加了费用，2023财年费用增长放缓，剔除收购等因素后，季度环比费用增长不到1%；中期追求正运营杠杆，会在有意义的领域投资，如云计算、数据基础设施、直接投资业务和保险业务等；2024年费用增长可能取决于营收环境，有管理杠杆可灵活调整 [11][12][15] - **财富业务战略**：投资者希望TD在美国财富业务有更多作为；目前美国业务有近25%的大众富裕客户，过去一年招聘超300名顾问，每月超7500名零售客户被推荐到财富业务，正在构建产品和服务能力；并购方面，仅考虑战略上有吸引力、财务上可行、符合风险偏好且文化契合的机会 [17][18][19] - **嘉信理财投资价值**：持有嘉信理财12.4%的股份是一项很好的投资，嘉信理财是一流的特许经营机构，客户资产近8万亿美元，TD是其最大单一股东，双方有长期存款协议；Thinkorswim平台与嘉信理财合作，可探讨为加拿大客户调整该平台 [20][21][24] 资本与回报 - **ROE目标可实现**：有新的中期净资产收益率（ROE）目标为16%以上，虽当前监管提高银行资本要求，但TD资本灵活，能支持业务增长，核心业务有良好的ROE表现，通过数据和人工智能等能力可挖掘业务机会，有信心中期实现目标；会在适当时候向股东返还资本，已完成3000万美元股票回购，获批9000万美元回购计划 [25][27][29] - **股票回购逻辑**：股票回购一方面是因短期内无机部署机会有限，但TD每季度能产生20 - 30个基点的一级普通股资本（CET1），回购不会使银行面临资本短缺问题 [32] 加拿大市场业务 - **房贷业务策略**：追求房贷业务的规模、优质贷款和市场份额，但不以牺牲利润率为代价；采用非价格领先策略，通过投资技术、数据和销售人员等方式提高客户留存率和市场份额；市场竞争激烈，存款增长受宏观环境影响，TD以核心存款业务为主，在定期存款市场竞争不激进 [33][34][37] - **信用风险判断**：利率在一年内上升约500个基点，虽可能实现软着陆但仍有痛苦，市场会有一定程度的疲软，信用正常化尚未完全实现；TD历史上承保稳健，不认为会出现特殊问题，就业市场强劲有助于缓解信用风险 [39][40] - **加美市场利差原因**：加拿大利率传导机制高效，利率上升时客户利率调整快，Q3利润率同比上升15个基点，季度环比相对平稳；美国客户利率调整慢，但最终会随利率上升快速跟上，Q3利润率同比上升38个基点，季度环比下降25个基点；未来90天左右，两个市场利润率将相对稳定，长期受央行政策和客户行为影响 [42][43][44] - **住房供需问题**：加拿大住房供应短缺是结构性问题，每月短缺15万 - 50万套住房，主要因建设能力不足、省和市审批流程低效等，而非融资问题；银行虽有一定作用，但需政府改变公共政策，如吸引有建设技能的移民、优化审批流程等，以改善供需平衡 [46][47][48] 其他重要但是可能被忽略的内容 - TD正接受美国司法部（DOJ）对其反洗钱（AML）实践的调查，目前无最新进展，公司有信心按要求改进相关计划 [1] - TD Cowen的收购对费用统计有影响，分析费用增长时需进行调整 [11] - TD在保险业务方面，两三年前零端到端数字申请，现在近30%的申请通过该方式完成 [12] - TD与嘉信理财的存款协议因市场条件进行了一些合理变更 [21]