核心观点 - Tenable推出Tenable AI Exposure解决方案 为企业提供生成式AI工具使用可见性和控制力 解决AI安全挑战全生命周期问题 [1][2][3] 产品发布与定位 - 作为Tenable One平台重大扩展 提供端到端方法 超越发现功能 包含风险管理和策略执行 [1] - 专门针对ChatGPT Enterprise和Microsoft Copilot等广泛采用的企业AI平台 [1] - 无代理部署方式 可在数分钟内提供覆盖 [3] - 目前通过私人客户预览计划提供 预计2025年底全面上市 [4] 技术能力与功能 - 统一Tenable AI Aware洞察力 AI-SPM扫描和持续监控 发现所有经批准和未经批准的企业AI使用情况 [8] - 利用AI-SPM帮助组织识别 优先处理和管理AI暴露风险 包括敏感数据泄露(PII PCI PHI) 错误配置和外部工具不安全集成 [8] - 执行安全防护栏和组织策略 控制AI使用方式 防止危险用户行为 减轻提示注入 越狱和恶意输出操纵等新型威胁 [8] 行业背景与需求 - 企业竞相采用生成式AI提升生产力 无意中创造了新的复杂且通常不可见的暴露前沿 [2] - 安全团队缺乏对员工使用这些强大工具的可见性 不了解哪些敏感数据可能暴露以及如何被攻击者操纵 [2] 公司背景 - Tenable作为暴露管理公司 专注于暴露和缩小侵蚀业务价值 声誉和信任的网络安全差距 [6] - AI驱动的暴露管理平台统一整个攻击面的安全可见性 洞察和行动 [6] - 为全球约44,000家客户降低业务风险 [6]

市场表现 - 第二季度财报季期间市场难以维持近期历史高点即使强劲的盈利结果也无法支撑许多动量股的股价 [1] 分析师背景 - Gary Alexander在华尔街科技公司覆盖和硅谷工作方面拥有丰富经验并担任多家种子轮初创公司的外部顾问对当前行业趋势有深入接触 [1] - 自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿观点被多家网络媒体引用文章同步至Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

公司评级与投资机会 - Tenable(TENB)近期被Zacks评级上调至第2级(买入) 这主要由于盈利预期的上升趋势 而盈利预期是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级体系核心关注公司盈利前景变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期(Zacks Consensus Estimate)进行评估 [1] - 评级上调反映市场对Tenable盈利前景的乐观情绪 可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化(通过盈利预期修正体现)与短期股价走势存在强相关性 机构投资者利用盈利预期计算股票公允价值 其大规模交易直接导致股价变动 [4] - 实证研究表明 跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策可能获得丰厚回报 Zacks评级体系有效利用了盈利预期修正的力量 [6] - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达+25% 体现该评级系统的有效性 [7] Tenable具体财务数据 - 截至2025年12月的财年 这家网络安全软件公司预期每股收益1.49美元 与上年持平 [8] - 过去三个月 Tenable的Zacks共识预期大幅增长100% 显示分析师持续上调其盈利预测 [8] Zacks评级体系特点 - 与华尔街分析师偏向乐观的评级不同 Zacks系统对覆盖的4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级均衡分布 仅前5%获"强力买入" 接下来15%获"买入"评级 [9] - Tenable位列Zacks覆盖股票前20% 表明其盈利预期修正特征优异 有望在短期内跑赢市场 [10]

公司参与者 - 公司投资者关系高级总监Erin Karney参与本次电话会议 [1] - 联席首席执行官Mark Thurmond和Steve Vintz共同出席 [1] - 首席财务官Stephen A Vintz同时兼任董事职务 [1] 会议参与者 - 来自D A Davidson、巴克莱银行、富国证券等12家机构的分析师参与问答环节 [1] 会议开场 - 本次电话会议为Tenable 2025年第二季度财报说明会 [2] - 会议由投资者关系副总裁Erin Karney主持 [2][3] 财务信息披露 - 公司已提前发布2025年第二季度财务业绩新闻稿 [3] - 完整财务报告可在公司投资者关系网站tenable com获取 [3] 前瞻性陈述 - 电话会议中将包含对2025年第三季度及全年的业绩展望 [4] - 将讨论业务增长动力及威胁环境变化等前瞻性内容 [4]

财务表现 - 公司第二季度营收达2473亿美元 同比增长118% [1] - 每股收益034美元 高于去年同期的031美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期24189亿美元 超出幅度223% [1] - 每股收益超出共识预期030美元 超出幅度1333% [1] 细分业务数据 - 计算当前账单金额23859亿美元 略高于七位分析师平均预估23755亿美元 [4] - 订阅收入22803亿美元 超过六位分析师平均预估22327亿美元 同比增长126% [4] - 专业服务及其他收入785亿美元 超过分析师平均预估713亿美元 同比增长174% [4] - 永久许可和维护收入1141亿美元 与分析师预估持平 但同比下降5% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌2% 同期标普500指数上涨34% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 关键指标分析 - 投资者应关注核心运营指标而非仅看营收和利润的同比变化 [2] - 关键业务指标对预测股价表现具有更高参考价值 [2]

业绩表现 - 季度每股收益0.34美元 超出市场预期0.3美元13.33% 去年同期为0.31美元 [1] - 季度营收2.473亿美元 超出市场预期2.23% 去年同期为2.2124亿美元 [2] - 连续四个季度均超过每股收益和营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价下跌16.5% 同期标普500指数上涨8.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 行业比较 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中处于前30%分位 [8] - 同业公司Paylocity预计季度每股收益1.38美元 同比下降6.8% [9] - Paylocity预计营收3.887亿美元 同比增长8.8% [10] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0.4美元 营收2.4415亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益1.49美元 营收9.7507亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响股价短期走势 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长12%至2 473亿美元 超出指引中点530万美元 [7][28] - 非GAAP营业利润率达到19% 较指引中点高出100个基点 [7][31] - 计算当前账单(CCB)同比增长8%至2 386亿美元 当前RPO增长12% 长期RPO增长40% [27][28] - 新增76个六位数客户 企业平台客户新增367个 净美元留存率107% [27] - 毛利率维持在82% 预计下半年将持平或小幅下降 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Tenable One平台占新销售40% 占总销售30% 推动交易规模扩大 [7][27] - 云和虚拟机(VM)业务持续增长 OT业务表现强劲 [9][97] - 通过收购Apex Security增强AI安全能力 扩展AI感知和AI SPM功能 [8][26] - 云安全(CNAP)业务受益于Wiz被Google收购后的市场机会 [109][110] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共部门业务好于预期 主要受SLED业务推动 [9] - 美国联邦政府业务展望改善 特别是续约基础 [10][41] - 欧洲奢侈品客户选择Tenable扩展第三方资产管理 [22] - 娱乐行业客户采用Tenable One保护OT环境 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦三大支柱：统一可见性(300+第三方集成)、统一洞察(20年漏洞数据)、统一行动(嵌入自动化) [10][11][12][15] - 被Forrester评为统一漏洞管理领导者 IDC认可为CNAP主要厂商 [24] - Gartner预测到2028年威胁暴露管理技术投资增速将是检测响应类两倍 [25] - 差异化优势在于混合环境支持、多资产类型整合、AI安全能力 [57][58][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预置安全(preemptive security)趋势推动客户转向统一风险视图 [7][23] - 联邦市场交易周期延长但机会仍然重大 [41][42] - AI攻击面扩大促使客户需要更快修复漏洞 [17][73] - 重申全年自由现金流指引2 65-2 75亿美元 [35] 其他重要信息 - 完成Apex Security收购 增强AI安全能力 [8][26] - 新增2 5亿美元股票回购授权 累计回购6 3亿美元 [33] - 现金及短期投资3 87亿美元 递延收入7 98亿美元 [32] 问答环节所有提问和回答 关于联邦业务展望 - 联邦续约基础可见度改善 但新业务仍需谨慎 [41][42][118][119] - Tenable One已获FedRAMP授权 推动云安全销售 [121] 关于Tenable One增长潜力 - 平台交易规模扩大 70%多年期交易来自平台 [68] - 渗透率提升至双位数可带动整体增长加速 [49][50] 关于竞争差异化 - 混合环境支持+多资产整合+AI能力构成壁垒 [57][58][77] - 分析师认可强化市场地位 [60] 关于AI战略 - Apex提供AI应用监控治理能力 将整合至平台 [74][75] - 已有6 000客户使用AI Aware功能 [83] 关于OT业务 - 数据中心 食品加工 娱乐行业需求强劲 [97] - IT/OT融合趋势推动平台销售 [99] 关于运营指标 - 联邦支出延迟影响净留存率 但新增客户强劲 [64][66] - 渠道合作伙伴推动平台销售增长 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长12%达到2.473亿美元，超过指导范围中点530万美元[26] - 营业利润率为19%，比指导范围中点高100个基点[29] - 计算当前账单(CCB)同比增长8%至2.386亿美元[25] - 净新增76个六位数客户，新增367个企业平台客户[25] - 净美元扩张率为107%，长期RPO增长超过40%[25][26] - 毛利率为82%，与上季度持平[27] - 第二季度产生4400万美元无杠杆自由现金流[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Tenable One平台占新销售额的40%，占总销售额的30%[25][42] - 云和虚拟机(VM)仍然是客户的关键优先事项[6] - OT业务表现强劲，预计第三季度将继续保持[94][101] - 公共部门业务略好于预期，主要受SLED业务推动[7] - 暴露解决方案占总销售额的20%以上[46] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦市场表现略好于预期，对下半年持谨慎乐观态度[8][42] - 欧洲市场表现良好，获得全球奢侈品牌客户[20] - 娱乐行业客户采用Tenable One保护OT环境[19] - 数据中心建设、食品加工、制造业和娱乐行业在OT领域表现强劲[101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于暴露管理平台Tenable One，通过统一可见性、洞察和行动来降低网络风险[5][8] - 收购Apex Security扩展了AI安全和AI SPM能力[6][24] - 公司拥有300多个经过验证的集成，是市场上最开放和互联的暴露管理平台之一[9] - 被Forrester评为统一漏洞管理领导者，在IDC的CNAP MarketScape中被评为主要参与者[22] - 预计到2028年，减少威胁暴露的技术投资增长速度将是检测和响应技术的两倍[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络威胁变得更加频繁和复杂，客户正在将重点转向预防性策略[21] - 在AI驱动的世界中，攻击更加频繁和普遍，从已知漏洞到利用的平均时间更短，需要更快的修复[14] - 美国联邦市场的支出环境审查和审查水平提高，交易需要更长时间才能完成[43] - 对下半年持乐观态度，提高了全年指导的中点800万美元[33] 其他重要信息 - 宣布增加2.5亿美元的股票回购计划[31] - 目前96%的收入是经常性的[27] - 拥有3.87亿美元现金和短期投资[30] - 应收账款为1.81亿美元，递延收入为7.98亿美元[30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与90天前相比，本季度的变化和Tenable One的上升趋势 - 联邦业务特别是续订基础的可见度提高[42] - Tenable One平台占新销售额的40%，具有较高的销售价格、成交率和续订率[42] 问题: Tenable One在安装基础中的渗透率和加速增长的可能性 - Tenable One目前占总销售额的30%，新销售额的40%[46] - 只需适度增长即可实现两位数增长[50] 问题: 竞争格局和Tenable One的差异化 - 混合能力和统一可见性是关键差异化因素[59] - 能够整合多种资产类型(VM、云安全、OT等)进入单一平台[60] - 分析师认可(Forrester、IDC)验证了公司的差异化[63] 问题: 大额交易来源和净保留率 - 净扩张率降至107%，主要受联邦市场支出环境影响[67] - 新增350多个企业客户，需求保持健康[69] - 70%的多年交易来自平台[71] 问题: 生成式AI安全战略和Apex收购 - Apex加速了AI投资，增加了治理和执行层[76] - 客户对Apex表现出强烈兴趣，将嵌入Tenable One平台[80] 问题: AI aware采用和货币化 - 超过6000名客户使用AI aware检测影子AI应用[86] - Apex将作为平台的一部分销售，而不是单独销售[86] 问题: 产品和垂直领域的超预期表现 - 超预期主要来自Tenable One平台和OT业务[91] - VM业务符合预期[94] 问题: OT和混合IT/OT环境的机会 - 数据中心建设、食品加工、制造业和娱乐行业表现强劲[101] - IT/OT融合为平台提供了差异化机会[101] 问题: 销售策略和渠道激励 - 没有重大结构性变化或补偿变化[106] - 渠道合作伙伴对Tenable One的定位越来越熟悉[106] 问题: 云战略和Wiz收购的影响 - 云安全业务表现强劲[112] - Wiz被Google收购后，RFP询盘增加[112] 问题: 7月业绩趋势 - 联邦季度季节性强劲，有许多大型管道机会[117] 问题: 联邦续订和平台整合机会 - 联邦续订可见度提高，但扩张机会仍需谨慎[121] - Tenable One和云安全已获得FedRAMP授权[124]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为2.473亿美元，同比增长12%[11] - 2025财年预计收入将在9.81亿到9.87亿美元之间[54] - 2025财年非GAAP净收入预计在1.79亿到1.89亿美元之间[54] - 2025财年非GAAP每股收益预计为1.45到1.53美元[54] - 2025年到2027年的复合年增长率（CAGR）预计为20%[28] 用户数据 - 目前客户数量约为4万，且在漏洞管理市场中占据第一市场份额[11] - 曝露管理市场的总市场机会为500亿美元[27] 现金流与利润 - 2025年第二季度经调整自由现金流为4430万美元[11] - 预计2025财年无杠杆自由现金流将在2.65亿到2.75亿美元之间[54] - 2022年自由现金流为112,003千美元，2023年为141,099千美元，2024年为206,778千美元[68] - 2025年预计自由现金流在238,000千美元至248,000千美元之间[75] - 2025年预计无杠杆自由现金流在265,000千美元至275,000千美元之间[75] 收入与利润率 - 2022年非GAAP运营收入为67,670千美元，2023年为120,997千美元，2024年为184,118千美元[66] - 2022年非GAAP运营利润率为10%，2023年为15%，2024年为20%[66] - 2025年第二季度非GAAP毛利率为82%[11] - 2022年自由现金流利润率为16%，2023年为18%，2024年为23%[68] - 2025年第二季度自由现金流利润率为15%[68] 未来展望 - 2025年预计非GAAP运营收入在52,000千美元至54,000千美元之间[75] - 2025年预计非GAAP净收入在44,000千美元至46,000千美元之间[75] - 2025年预计每股非GAAP收益在0.36美元至0.37美元之间[77] - 2025年预计每股GAAP净损失在(0.10)美元至(0.08)美元之间[77] 费用与支出 - 2024年预计股权激励费用为197,500千美元，预计收购相关费用为7,300千美元，预计无形资产摊销费用为26,000千美元[77]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入为2.473亿美元，同比增长12%[5][6] - 2025年第二季度收入为2.472亿美元，同比增长11.8%[24] - 2025年第二季度订阅收入为2.280亿美元，同比增长12.6%[30] - 2025年第二季度经常性收入占总收入的96%[30] - GAAP运营亏损740万美元，相比2024年第二季度的880万美元有所改善[6] - 非GAAP运营收入为4770万美元，相比2024年第二季度的4280万美元增长11.4%[6] - 2025年第二季度非GAAP运营收入为4770万美元，同比增长11.5%[32] - 2025年第二季度非GAAP每股收益为0.34美元，同比增长9.7%[33] - 2025年上半年净亏损3764.1万美元，较2024年同期的2895.8万美元扩大30%[24] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发支出5923.6万美元，同比增长31.2%[24] - 2025年上半年股票薪酬总额1.024亿美元，包含1460万美元加速授予已故CEO的股权奖励[24] - 2025年第二季度非GAAP毛利率为82%，与2024年同期持平[36] - 2025年第二季度非GAAP销售和营销费用占收入的36%，同比下降2个百分点[36] - 股票薪酬支出预计2025年第三季度为4760万美元，全年为1.975亿美元[38] - 2025年全年资本支出包括1300万美元的物业设备购置和300万美元的软件研发资本化[38] - 2025年全年预计支付利息及其他融资成本2700万美元[38] 现金流和自由现金流 - 运营活动产生的净现金为4250万美元，相比2024年第二季度的3140万美元增长35.4%[6] - 无杠杆自由现金流为4430万美元，相比2024年第二季度的3650万美元增长21.4%[6] - 2025年上半年经营活动现金流1.2987亿美元，较2024年同期增长58.9%[29] - 2025年第二季度自由现金流为3740万美元，同比增长30.5%[30] - 预计2025年全年自由现金流为2.38亿至2.48亿美元，无杠杆自由现金流为2.65亿至2.75亿美元[38] 客户和业务表现 - 新增367个企业平台客户和76个六位数新客户[6] - 计算当前账单金额为2.386亿美元，同比增长8%[5][6] - 2025年第二季度计算当前账单为2.386亿美元，同比增长7.9%[30] - 2025年6月30日剩余履约义务为8.891亿美元，同比增长19%[30] 资产和债务 - 现金及现金等价物和短期投资为3.865亿美元，相比2023年底的5.772亿美元下降33%[6] - 2025年6月30日现金及现金等价物为1.750亿美元，较2024年底下降46.7%[27] - 2025年上半年短期投资净减少3700万美元[29] - 2025年6月30日递延收入6.245亿美元，较2024年底下降4%[27] - 2025年6月30日商誉6.9777亿美元，较2024年底增长28.9%[27] - 2025年上半年投资活动净流出1.6877亿美元，主要用于1.9618亿美元的企业并购[29] 股票回购和股东回报 - 公司回购了200万股普通股，金额为6500万美元[6] - 宣布扩大股票回购计划2.5亿美元[5][6] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年第三季度非GAAP运营收入在5200万至5400万美元之间[37] - 预计2025年第三季度非GAAP净利润范围为4400万至4600万美元，全年为1.79亿至1.89亿美元[38] - 2025年第三季度GAAP净亏损预计为1000万至1200万美元，全年为4540万至5540万美元[38] - 2025年第三季度GAAP每股亏损预计为0.08至0.10美元，全年为0.38至0.46美元[38] - 非GAAP每股收益预计2025年第三季度为0.36至0.37美元，全年为1.45至1.53美元[38] - 用于计算GAAP每股亏损的加权平均股数为1.21亿股，非GAAP每股收益为1.235亿股[38] - 2025年第三季度和全年所得税费用预计分别为430万美元和1640万美元[38]